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业拍梅
7 years ago
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1 以中国国旅为例

2 旅游业经营战略理论目录旅行社财务管理理论中国国旅的外部环境分析中国国旅的内部环境分析中国国旅经营状况及财务选择分析

3 旅游业的经营战略发展战略稳定战略紧缩战略混合战略旅游业经营战略理论后三种战略都是在特殊时期采取的应对策略

4 旅游业经营战略理论旅行社的三种发展战略密集型发展战略在旅行社原有的产品与客源框架内来考虑旅行社的经营战略发展问题旅行社的密集型发展战略, 可以通过市场深入市场拓展和产品开发等多元化形式来实现一体化发展战略如果旅行社的发展具有良好的前景, 特别是当旅行社与其它企业进行的各种形式的联合与合并, 可以使旅行社的产品在产供销的一体化经营方面取得更好的效益, 旅行社便可当机立断采用一体化发展战略其中一体化战略分为后向一体化前向一体化和水平一体化

5 旅游业经营战略理论多元化发展战略当旅行社在原有的市场经营领域无法继续获得比较大的发展机会时, 当在原有市场经营领域旅行社能够盈利的水平大幅度降低时, 或者在原有市场经营领域之外具有较好的市场发展机会时, 旅行社便可采取多元化发展战略多元化发展战略具有同心多元化水平多元化和综合多元化三种形式

6 资产管理现金管理旅行社财务管理理论现金是旅行社中流动性最大的资产, 对企业市场经营活动最为重要旅行社应当根据维持日常业务经营活动的开支需要, 确定库存现金的数量大小, 既不能因现金库存短缺而影响企业的市场业务经营活动, 也不能因资金库存量太大而造成资金闲置与浪费应收帐款管理事先信用管理 : 针对具有不同市场信用度的合作企业确定不同的信用期限, 分别进行控制是加强应收帐款管理的较为有效的办法企业为了鼓励客户尽快付款可以提供优惠价格事后信用管理 : 一方面旅行社应从企业实际需要出发, 设专人催讨, 另一方面应制定催讨应收帐款工作流程, 提高效率

7 旅行社财务管理理论收入成本利润管理收入管理旅行社收入主要包括以下几个方面 : 综合服务收入零星服务收入票务收入加项收入其它收入旅游活动的综合性以及特殊性决定了代收和代支的款项在旅行社营业收入中占据很大的比重, 这也是旅行社营业收入管理区别于其他企业营业收入管理的一个重要特征在管理中必须坚持准确核算与合理界定的管理原则成本费用管理旅行社的成本一般由营业成本销售费用管理费用财务费用构成第一, 科学制定成本费用控制标准包括目标成本分解法和预算比例分配法第二, 合理进行成本费用核算

8 旅行社财务管理理论利润管理旅行社利润一般由以下几个部分 : 营业利润投资净收益营业外收支净额旅行社在财务管理中经常使用的利润指标主要有以下几种 : 第一 : 资本金利润率, 用于衡量资本金获利能力第二 : 营业利润率, 用于衡量旅行社盈利水平第三 : 成本利润率, 用于衡量成本费用与利润的关系第四 : 人天利润率, 用于衡量旅行社接待人天数与利润的关系

9 国际结算管理旅行社财务管理理论旅行社的国际结算属于非贸易结算目前我国旅行社普遍采用汇款结算的方法, 主要包括电汇信汇和票汇三种一般在经济状况下和资金数额较大时使用电汇除以上三种方式以外, 旅行社还可以使用信用证旅行支票以及信用卡进行国际结算目前我国旅行社进行国际结算的具体程序主要包括以下三步骤 : 首先根据旅游团的旅华日程表, 国外旅行社提前 15 天汇款, 旅行社同时实行预订金和取消旅费制度其次旅行社核对外汇水单 ( 即银行办妥收款后通知入帐的存款单据 ) 与旅游团的实际旅费是否相符最后旅行社编制结算帐单, 在与旅华日程表核对后填写结算通知单, 经核对无误后将有关票据汇往国外旅行社, 若有差别, 则在结算通知单上注明处理意见, 通过银行退款或加收款项

10 中国国旅的外部环境分析非经济环境分析社会文化因素分析海内外的统计资料都显示, 旅游这一消费形式, 往往更吸引受过更多学校教育的人随着我国教育体制改革进行, 高校扩大召生的范围和数量, 在农村普及九年义务教育, 我国居民的受教育程度大幅提高, 这也促进了旅游产业的更大发展人口因素分析我国人口基数大, 随着国内居民富裕程度的提高, 在人均年收入达到 3000 美元后, 不同收入层次的居民陆续启动其旅游消费并升级, 因此旅游行业的发展将长期处于高速增长状态随着人口老龄化的加剧, 我国人口状况会陷入未富先老的困境, 这又对我国旅游业的长久发展不利

11 中国国旅的外部环境分析政策政治法律因素分析带薪年休假制度的实施, 为我国居民的出游提供了更为灵活的闲暇时间和制度保障, 成为旅游业发展的长期推动力, 将进一步刺激旅游消费的发展与升级, 并在一定程度上均衡旅游行业的季节性特征法律在旅游行业制度方面的发展, 也更加使得旅游业发展规范化法制化国家开始限制高能耗的产业发展, 鼓励低碳产业, 而旅游业正是典型的绿色环保产业, 符合国家产业政策规划旅游业还具有极大的拉动作用, 能促进内需增长此外, 随着中国的日渐开放, 更多的国家成为中国的旅游目的地国家旅游目的地国家是指与中国签了旅游目的地国地位谅解备忘录的国家而且部分国家还对于中国居民入境旅游实现免签证政策

12 经济环境经济形势分析中国国旅的外部环境分析经济的高速增长是旅游行业发展的基础, 旅游行业增长率与 GDP 增长率之间表现为较强的相关性

13 中国国旅的外部环境分析旅行社行业分析广义上讲, 旅游业是指为国内外旅游者提供服务的一系列相关行业的统称, 是以旅游者为对象, 为旅游者的旅游活动创造便利条件并提供其所需商品和服务的综合性产业旅游者的旅游活动主要包括吃住行游购娱六个方面, 涉及的相关产业包括餐饮业旅馆业交通运输业旅游景区业零售业和娱乐服务业行业发展情况 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年旅游人次 ( 亿 ) 旅游收入 ( 万亿 ) 入境游客人次 ( 亿 )

14 行业发展情况中国国旅的外部环境分析

15 中国国旅的外部环境分析行业发展情况 2010 年全国国内旅游人数亿人次, 比上年增长 10.6% 其中 : 城镇居民亿人次, 农村居民亿人次全国国内旅游收入亿元人民币, 比上年增长 23.5% 其中 : 城镇居民旅游消费亿元, 农村居民旅游消费亿元全国国内旅游出游人均花费元, 比上年增长 11.7% 其中 : 城镇居民国内旅游出游人均花费元, 农村居民国内旅游出游人均花费元

16 中国国旅的外部环境分析旅行社行业方面, 到 2010 年末, 全国纳入统计范围的旅行社共有家, 比上年末增长 5.2% 全国旅行社资产总额亿元, 比上年增长 13.7%; 各类旅行社共实现营业收入亿元, 比上年增长 46.6% 2010 年, 全国旅行社共招徕入境游客万人次万人天, 分别比上年增长 7.2% 和下降 17.8%; 经旅行社接待的入境游客为万人次万人天, 分别比上年增长 28.5% 和下降 11.0% 全国旅行社共组织国内过夜游客万人次万人天, 分别比上年增长 18.1% 和 9.4%; 经旅行社接待的国内过夜游客为万人次万人天, 分别比上年增长 3.3% 和 9.5% 经旅行社组织出境旅游的总人数为万人次, 增长 34.8%, 其中 : 组织出国游万人次, 增长 27.8%; 组织港澳游万人次, 增长 51.6%

17 中国国旅的外部环境分析行业特点季节性旅游存在淡季和旺季之分, 两个季节的旅游人数有很大差别我国幅员辽阔, 南北方气候差异巨大, 在一年中, 随着季节的变化, 我国多数旅游目的地的客源状况会呈现出有规律的消长变化, 因而旅游业在每年都会形成相对固定的旺季和淡季两个阶段地域性旅游行业的地域性特征是由旅游资源差异产生的各地经济发展水平的不同也会形成旅游行业明显的地域性特征旅游行业的发展与一个地区的经济发展水平息息相关在经济发达地区, 居民可支配收入较高, 在旅游支出上的消费也相对较高

18 中国国旅的外部环境分析行业特点地理环境旅游受到地理环境变化的影响较大气候的变化地震海啸洪水等灾害都会给旅游业带来致命影响像 2008 年四川大地震日本大地震以及泰国洪水都给当地旅游业形成了致命性的打击社会稳定影响除地理环境外, 旅游很多大程度上也受到政治社会稳定程度以及治安情况的制约社会不稳定区域旅游业务几乎难以展开

19 行业不利因素中国国旅的外部环境分析旅行社市场的无序竞争市场集中度不高旅行社市场的对外开放导致竞争激烈季节性特点与旅游基础设施需求之间的矛盾全球经济发展态势及其对我国旅游业的影响

20 免税品行业分析中国国旅的外部环境分析免税行业是指在口岸运输工具市内等区域的特定场所, 向出入境旅客提供免税商品销售服务的旅游服务行业免税商品减免的是进口关税和进口环节征收的增值税和消费税常见的免税商品主要包括香水化妆品烟草酒水食品精品及各类奢侈品等

21 中国国旅的内部环境分析中国国旅简介中国国旅股份有限公司 (601888) 是经国务院批准, 根据国务院国资委关于中国国旅集团有限公司整体重组改制并境内上市的批复 ( 国资改革 [2008]184 号 ), 由中国国旅集团有限公司以旅行社和免税业务相关资产整体重组改制, 并联合华侨城集团, 共同发起设立的股份有限公司公司于 2008 年 3 月 28 日在国家工商行政管理总局领取了企业法人营业执照, 注册资本为 66,000 万元公司的主营业务为旅行社和免税业务, 注册地为北京 2010 年, 国旅总社实现主营业务收入 67 亿元, 归属母公司净利润约 4100 万元 ; 中免公司实现主营业务收入 28.3 亿元, 归属母公司净利润 3.6 亿元

22 中国国旅简介中国国旅的内部环境分析旅行社业务主要包括入境游出境游国内游票务代理和签证等传统业务以及旅游电子商务商务会奖旅游海洋游船旅行救援等新兴业务和专项旅游业务, 经营主体为国旅总社国旅总社在境内拥有 31 家子公司和近 200 家门市部, 遍布于全国主要中心城市和旅游热点城市并且在美国日本澳大利亚德国法国丹麦香港和澳门等国家和地区设立了多家海外子公司免税业务主要包括烟酒香化等免税品的批发零售业务和品牌代理业务, 经营主体为中免公司中免公司作为我国免税行业的龙头企业, 其免税品销售的国内市场份额始终排名第一

23 中国国旅的内部环境分析旅行社业务 1. 历史沿革国旅总社成立于 1954 年, 起初是隶属于国务院的外事接待单位, 主要任务是接待来华访问的外宾 1982 年, 国旅总社实行政企分开, 标志着国旅总社成为以盈利为目的的旅游服务企业 2. 行业地位国旅总社是我国规模最大的旅行社之一其拥有的中国国旅 (CITS) 品牌有 50 多年的历史, 在世界品牌实验室评出的 2011 年中国 500 个最具价值品牌排行榜上, 位列第 48 位, 连续八年位居旅游服务类企业品牌价值第一名在国家旅游局对旅行社的排名中, 除极个别年份外, 多年位居全国旅行社百强之首

24 免税业务中国国旅的内部环境分析我国免税业具有很强的政策性, 一直以来由国家特许经营中免公司是我国免税行业的龙头企业, 公司免税业务主要包括烟酒香化等免税品的批发零售业务和品牌代理业务, 其免税品销售的国内市场份额始终排名第一中免公司还是目前海南唯一的免税店运营商, 具有较高的垄断性经营权, 是海南离岛免税政策的最大受益者三亚免税店自 2011 年 4 月 20 日开业至 6 月 30 日, 累计实现销售额 2.28 亿元, 实现净利润 4,894 万元免税店短短两个多月内创造的净利润, 就占到中国国旅上半年净利润的 14%, 对国旅而言是一块相当优质的资产和利润增长点

25 中国国旅的内部环境分析基于中国国旅行视角的行业环境分析旅行社业务行业现有竞争对手的竞争能力除了旅游行业集中度不高, 旅行社数量众多以外, 国旅总社还面临着多层次的市场竞争 : 一是以中青旅中旅锦江国旅招商国旅等为代表的大型传统旅行社二是以春秋旅游和上航假期为代表, 产业链向上下游延伸的旅行社三是以携程途牛悠哉等为代表的, 近年来迅速崛起的线上旅行供应商此类线上旅行社无实体门店, 具有低成本自由度高等优势, 对传统旅行社形成较大威胁

26 中国国旅的内部环境分析新进入者的威胁一是航空公司除了春秋航空和上海航空, 各大航空公司都在尝试延伸产业链, 有意建立并经营自有的旅行社品牌航空公司开立旅行社的优势是其掌握的机位来源, 以及其航空公司品牌的影响力二是中国旅游业开放后, 外资旅行社的进入目前外资旅行社已经可以享受国民待遇, 经营范围覆盖国内游, 入境游和出境游线路如德国的凯撒旅游, 以高端路线为主要卖点, 对中国国旅的豪华游路线产生了一定的挤占影响三是近年来涌现的一些户外俱乐部如 K2, 三夫, 趣游等相比传统旅行社, 户外俱乐部具有线路设计合理, 费用较为低廉, 行程自由度高等优势

27 中国国旅的内部环境分析替代品的威胁 (1) 随着居民收入的提高和观念的转变, 旅游需求从传统走马观花式的跟团观光游, 升级为以自助游为主要形式的休闲度假游和背包探险游而电子商务互联网的发展, 为人们提供了网上预订机票酒店的便捷渠道, 使人们可以自由地安排旅行行程 (2) 以论坛为主的社交网络平台的发展, 促使了拼客的产生拼客们在网络上寻找驴友结伴出游, 而不再参加旅行社组织的旅游线路 (3) 随着生活水平的提高和交通设施的改善, 自驾游也成为一种越来越普及的旅游形式

28 中国国旅的内部环境分析买方的议价能力买方的讨价还价的能力主要取决于买方的集中程度对于旅行社而言, 其旅游产品的买方主要是公司团队家庭或是个人, 集中度不高卖方的议价能力在旅行社业中, 旅行社旅游产品的供应商主要有景区酒店航空公司旅游车船公司等由于供应商所掌握资源具有一定程度的稀缺性和不可替代性, 因而对旅行社的议价能力较强尤其是在旅游旺季, 由于供不应求, 供应商往往会大幅提高机票酒店客房或景区门票的协议价格, 从而挤压了旅行社行业的利润空间

29 中国国旅的内部环境分析免税业务行业现有竞争对手的竞争能力目前, 境内获准经营免税业务的运营商有 4 家, 分别为 : 中免公司深圳市国有免税商品 ( 集团 ) 有限公司珠海免税企业集团有限公司和日上免税行 ( 上海 ) 有限公司只有中免公司可以在全国范围内的主要机场港口和边境口岸经营免税业务, 不存在地域限制, 而其他公司则作为区域性的免税运营商, 只能在特定的机场或其他特定区域经营免税业因此, 行业现有竞争对手的竞争能力与中免公司存在较大的差距

30 中国国旅的内部环境分析新进入者的威胁近期, 国务院批准通过了由海南省属国有独资企业出资成立海南省免税品有限公司的组建方案, 允许海南省免税品有限公司在海南省范围内开展经营国家批准的离岛免税品建设免税店等相关业务海南省免税品有限公司的成立, 是海南省建立国际旅游岛战略的一部分至此, 海南省将形成中免公司和海南省免税品公司两家公司分别在三亚和海口经营离岛免税店的市场竞争格局由于两地在客源结构地理距离门店规模等差异, 海口店将不会对中免三亚店形成明显分流同时财政部确认目前不会考虑在其他地区批准新的免税品经营公司, 意味着中免公司在长期内仍将是唯一一家跨区域全国经营的免税品公司, 其垄断地位并未发生大的改变

31 中国国旅的内部环境分析替代品的威胁中免公司以机场免税店和市内免税店为主的经营模式, 主要受到境外免税店和国际航线机上免税店的威胁随着我国公民出境游的快速增长, 这两个销售渠道, 会对免税商品的客源数量造成较为明显的分流影响买方的议价能力由于中免公司所拥有的特许经营权和对部分销售渠道的垄断, 买方的议价能力相对较为有限卖方的议价能力中免公司在行业内具有较强的议价能力, 在各类商品的采购过程中, 均能够保持较低或与供应商亚太区水平一致的采购价格, 从而能够保证中免公司的价格竞争优势 ; 其次, 根据各类商品采购价格的变动情况, 中免公司通过相应比例调整对下属免税店的批发价格以及下属免税店的商品对外零售价格, 能够较好的控制因采购价格变动带来的经营风险

32 中国国旅的内部环境分析中国国旅内部资源与外部环境分析旅行社业务优势企业品牌知名度和信誉度高网络优势人力资源储备丰富业务专业化程度高, 业务种类齐全劣势业务单一, 抵御风险的能力不强机制不够灵活相对在线旅行社, 传统旅行社业务的商业模式缺乏竞争力

33 中国国旅的内部环境分析旅行社业务机会居民收入增长带动旅游消费升级国家政策扶持交通基础设施和区域经济的发展, 将使得旅游客源显著增长威胁不可抗力带来潜在的威胁公司知识产权受到侵害人民币升值产生的汇兑损失

34 中国国旅的内部环境分析免税业务优势一是遍布境内各主要口岸城市和边境地区的发达的零售网络二是强大的采购能力, 与国际上百家知名品牌经营商保持良好的合作关系三是高效的物流配送体系劣势免税品销售结构存在缺陷断货问题管理水平

35 中国国旅的内部环境分析机会免税行业巨大的市场潜力国家政策支持威胁人民币汇率升值加速, 将一定程度上增加免税业务汇兑损失国内消费品价格指数保持高位运行以及租金成本和人员工资上涨压力, 将增加门市网络经营成本我国加入世界经济贸易组织后, 免税进口商品关税的逐步下调, 将缩小免税商品相对于有税商品的价格优势, 对免税行业产生一定的影响如果国家开放免税业管制, 中免公司将丧失垄断性经营权

36 中国国旅的内部环境分析中国国旅经营战略选择旅行社业务实施多元化经营战略利用资本市场的融资渠道, 稳步扩大规模实施产品差异化战略, 全面提升产品服务和品牌积极应对线上旅行社的威胁, 大力发展与线下传统业务紧密结合的旅游电子商务系统

37 免税业务中国国旅的内部环境分析针对现有免税商品销售结构以烟酒类产品为主的缺陷, 应逐步丰富免税商品品种, 改善免税商品销售结构, 大力发展精品香化业务通过提升采购及运营能力提高物流配送效率, 从根本上解决三亚免税店免税产品供不应求的局面积极应对海南免税公司以及未来可能出现的外资免税店等潜在竞争者的威胁强化与供应商的战略合作伙伴关系, 积极引进开发新品牌, 培育新的利润增长点针对人民币汇率升值可能对免税业务造成汇兑损失, 采取改变计价方式购买远期汇率产品等方式, 将汇兑损失减少到最小

38 中国国旅经营状况及财务选择分析中国国旅经营状况分析股权结构

39 中国国旅经营状况及财务选择分析股权结构

40 中国国旅经营状况及财务选择分析公司治理公司建立的现代企业管理结构, 股东大会监事会董事会和内部机构均独立运作, 在业务人员资产机构财务上完全独立于控股股东公司实行了独立董事制度董事会共 9 名董事, 其中独立董事 5 名企业文化企业形象方面, 中国国旅有着一定的天然优势中国国旅诞生很早, 其前身为前身为中国国际旅行社总社, 成立于 1954 年近年来国旅着力推广 CITS 的球状标志 logo,2009 年中国国旅 CITS 再度以亿元的品牌价值跻身中国 500 最具价值品牌, 排名列第 51 名, 在旅游服务类企业中位居第一名

41 中国国旅经营状况及财务选择分析企业文化内部的企业文化方面, 国旅从愿景使命价值观三个方面进行了诠释愿景 : 成为掌控多项要素资源的综合性旅游服务运营商和具有影响力的旅游服务集成商使命 : 传递旅游的快乐, 延伸旅游的享受中国国旅集团有限公司的核心价值观 : 不怕困难, 专业高效, 团队合作, 勇于创新

42 中国国旅经营状况及财务选择分析管理体制

43 中国国旅经营状况及财务选择分析人力资源 2009 年 2010 年在职员工数专业类别 2009 年 2010 年管理人员研发人员销售人员其他交易程度 2009 年 2010 年硕士及以上本科专科中专及以下

44 中国国旅经营状况及财务选择分析产品开发总体来看, 国旅的两大主营业务虽然试图创新开发产品, 但限于业务范围, 并没能较好的整合资源, 整体开发能力一般质量控制制定企业质量标准构建质量保证体系强化契约化管理完善质量监督机制实施质量改进措施加强旅游安全管理

45 中国国旅经营状况及财务选择分析经营风险外部环境风险市场风险我国旅行社行业进入壁垒较低, 开设旅行社所需投资额不大, 因此旅行社从业企业数量众多, 旅行社行业的集中度不高, 竞争激烈特许经营权扩散风险汇率风险旅行社入境业务以主要外币对境外客户进行远期报价, 部分线路甚至提前 1 年, 如果期间人民币汇率浮动, 会导致报价汇率和结算汇率有差异, 对利润形成影响品牌和注册商标风险目前各省市的旅行社中, 存在众多旅行社名称为 XXX 中国国旅旅行社该问题是由于历史知识产品和商标权纠纷造成, 目前国旅所能采取的措施也就是逐步购回部分省市的商标权

46 中国国旅经营状况及财务选择分析中国国旅财务分析实力分析财务实力主要通过资产负债表中的资产指标来衡量 [1] 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年预测全行业 2010 年总资产 ( 亿元 ) 净资产 ( 亿元 ) 资产负债率 75.71% 62.55% 26.91% 30.36% 29.81% 66.52%

47 中国国旅经营状况及财务选择分析实力分析公司实力呈现稳步增长态势, 这种增长来自于公司两大主营业务 ( 旅行社业务和免税品业务 ) 的持续增长

48 中国国旅经营状况及财务选择分析实力分析中国国旅的资产状况算是比较稳定的资产以流动资产为主, 且呈现上升趋势流动资产最主要部分为现金及其等价物, 这是由于其行业特征造成的 [2] 年 2008 年 2009 年 2010 年行业均值 2010 年总资产 100% 100% 100% 100% 100% 流动资产比例 79.16% 75.16% 85.56% 84.58% 71.32% 固定资产比例 10.66% 14.67% 8.27% 8.39% 15.77% 长期股权投资比例 5.20% 4.77% 2.98% 2.58% 7.96% 无形资产比例 0.88% 0.92% 0.72% 0.74% --

49 中国国旅经营状况及财务选择分析实力分析经营实力分析则是看中国国旅的营业收入和竞争能力主要体现在主营业务收入和净利润指标上 2008 和 2009 年, 由于受到全球金融危机影响, 旅游业下滑, 中国国旅营业收入增幅缓慢乃至小幅下滑, 之后年份主营收入稳步增长而净利润则了连续保持了较快的增长势头 [3] 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年预测全行业 2010 年营业务收入 ( 亿元 ) 利润 ( 亿元 )

50 中国国旅经营状况及财务选择分析效率分析总资产收益率 (ROA)= 报告期净利润 / 平均资产总额 100% 加权平均净资产收益率 = 报告期净利润 / 平均净资产总额 100% 总资产周转率 = 报告期主营业务收入 / 平均资产总额流动资产周转率 = 报告期主营业务收入 / 平均流动资产总额存货周转率 = 报告期主营业务成本 / 平均存货余额应收账款周转率 = 报告期主营业务收入净额 / 平均应收账款余额应收账款周转天数 = 360/ 应收账款周转率

51 中国国旅经营状况及财务选择分析效率分析总资产收益率基本保持在一个范围区间内, 但净资产收益率波动起伏比较大随着 2009 年上市, 总资产周转率达到波谷, 预期今后会稳步回升 [4] 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年预测行业均值 2010 年总资产收益率 10.56% 11.33% 10.24% 9.25% 10.38% 5.09% 净资产收益率 21.92% 36.48% 16.94% 12.99% 15.84% 15.20% 总资产周转率流动资产周转率存货周转率应收账款周转率应收账款周转天数

52 中国国旅经营状况及财务选择分析效率分析经营效率主要关注销售利润率和每股收益毛利润 =( 主营业务收入 - 主营业务成本 )/ 主营业务收入 100% 净利润率 = 净利润 / 主营业务收入 100% 每股净收益 =( 税后净收益 - 优先股股息 )/ 发行在外普通股股数 [5] 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年预测行业均值 2010 年毛利润率 18.74% 21.52% 22.61% 18.85% 21.30% 9.66% 净利润率 4.47% 5.71% 7.19% 5.70% 6.19% 1.28% 每股净收益

53 中国国旅经营状况及财务选择分析质量分析对应收账款, 中国国旅是采用账龄分析法计提坏账准备的, 分为 6 个档次计提账龄 6 个月以下 0% 7 个月 -1 年 5% 1-2 年 20% 2-3 年 50% 3-5 年 80% 计提比例 5 年以上 100%

54 中国国旅经营状况及财务选择分析质量分析从经营质量的角度分析, 就要看经营业绩的可靠程度, 比如业务收入和会计利润是否有现金流支撑主要关注销售收现率, 收益现金比率销售收现率 = 销售商品提供劳务得到的现金 / 主营业务收入收益现金比率 = 经营活动产生的现金净流量 / 净利润 2010 年销售收现率 1.46 收益现金比率 1.11

55 中国国旅经营状况及财务选择分析质量分析从应收账款的账龄来看, 集中在 6 个月以内的, 因此应收账款回收可能性很高

56 中国国旅经营状况及财务选择分析成长性分析反映企业财务成长性的指标主要有总资产增长率和净资产增长率从表中我们可以看出, 在上市之前国旅的净资产增长较快, 2009 年上市后导致利润被摊薄, 从而总资产和净资产增长率降低 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年总资产增长率 28.26% 6.30% 82.09% 17.86% 净资产增长率 30.25% 64.15% % 12.27% 负债增长率 27.66% % % 33.11% 货币资金增长率 74.68% 1.45% % 9.27% 流动资产增长率 32.37% 0.93% % 16.51% 固定资产增长率 3.77% 46.20% 2.71% 19.56% 长期投资增长率 45.10% -2.7% 13.89% 1.83%

57 中国国旅经营状况及财务选择分析成长性分析每股收益增长率是衡量上市公司成长性的重要指标, 通常每股收益增长率应伴随着销售收入的成长 2010 年全行业回暖, 国旅也迎来了发展新机遇, 但由于上市扩容的关系, 每股收益被摊薄, 增长率较低 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年主营业务收入增长率 22.91% -2.48% 4.23% 58.43% 净利润增长率 53.76% 24.81% 31.33% 27.06% 营业利润增长率 50.40% 10.64% 31.73% 29.38% 每股收益增长率 % 6.82%

58 中国国旅经营状况及财务选择分析风险分析企业风险主要包括财务风险和经营风险 : 企业财务风险指在各项财务活动中, 由于难以预测或无法控制因素影响, 财务状况具有不确定性经营风险是指产品市场和生产要素市场的供求变化, 以及企业内部经营管理水平不同, 使得企业因生产经营方面的原因给企业盈利带来不确定性经营支付风险分析主要观察企业的现金是否能支撑正常的经营活动在此采用经营自适应比率衡量支付风险经营自适应比率 = 经营活动产生的现金流入 / 经营活动支付的现金

59 中国国旅经营状况及财务选择分析风险分析现中国国旅的经营自适应比率大于 1, 现金流状况比较好, 无支付风险并且注意到 2010 年末, 中国国旅持有近亿的货币现金, 流动性是相当充裕, 占到了 2010 年全年经营活动金流出总量的 27.16% [6] 年 2010 年经营活动产生的现金流量净额 ( 百万元 ) 投资活动产生的现金流量净额 ( 百万元 ) 筹资活动产生的现金流量净额 ( 百万元 ) 现金及现金等价物增加值经营自适应比率

60 中国国旅经营状况及财务选择分析风险分析投资支付风险则关注经营活动产生的现金净流量每年是否都都能满足投资活动的资金需求企业是否存在偿债支付方面的风险在此主要通过长短期的偿债能力分析来衡量 [9] 年 2010 年资产负债率 26.91% 30.38% 产权比率利息保障倍数 [7] 年 2010 年营运资金 ( 百万元 ) 流动比率速动比率现金流量比率

61 中国国旅经营状况及财务选择分析杜邦分析结构

62 谢谢!

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013