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1 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 工业品各品种周报 工业品各品种周度报告 说明 : 本报告为中信建投期货有限公司提供特定客户使用, 不适 用于非特定客户 摘要 : 铜锌镍 : 美国方面, 不及预期的经济数据令美联储变得更加 谨慎, 不断推迟加息进程已保持温和的宏观环境, 短期美元弱 势利好大宗商品 但利空面为美国 6 月的加息预期依然存在, 美元指数的反弹将使大宗商品承压 中国方面, 五一期间官方 公布的 PMI 数据虽不及预期, 但企稳迹象比较明显, 此外, 国 内股市回暖亦对大宗商品有一定利好, 投资者信心有一定提振 目前来看, 目前不确定性主要在于较好的一季度经济数据能否 在二季度延续, 需要进一步关注 基本面看, 短期铜依然较为 弱势, 锌和镍有所回暖 综合而言, 短期有色上方压力较为明 显, 但下方存在一定支撑, 建议投资者短期逢低做多 天胶 : 综合来看, 中国 4 月官方制造业 PMI 指数为 50.1%, 比上月微落 0.1 个百分点, 与去年同期持平, 连续两个月处于扩张区间, 走势平稳 美国 4 月 Markit 制造业 PMI 终值 50.8, 跌至 2009 年 12 月以来最低, 预期 50.8, 前值 50.8 美国 3 月营建支出环比增 0.3%, 预期增 0.5%, 修正后前值增 1% 美元下跌减缓, 大宗商品原油冲高回落仍在 40 美元之上 橡胶维持 区间震荡, 主力合约 Ru1609 将震荡蓄势 主力合约 Ru1609 受阻于 一线, 短期反弹力度减弱, 多头 空头都减仓 主力合约成交量保持活跃, 日线级别的 MACD 绿柱放大 主力合约 1609 压力位关注前期高点 一线, 重回区间震荡走势, 观望为主等待突破跟进 [table_invest] 编辑 : 江露 发布日期 : 2016 年 05 月 04 日 铜锌镍作者姓名 : 江露邮箱 :jianglu@csc.com.cn 电话 : 期货从业证书号 :F 作者姓名 : 张贵川邮箱 :zhangguichuan@csc.com.cn 电话 : 投资咨询从业证书号 :Z 天胶作者姓名 : 胡丁邮箱 huding@csc.com.cn 电话 : 投资咨询从业证书号 :Z

2 研究 铜锌镍 一 行情综述 近期, 日本宣布维持利率不变以及美国一季度 GDP 不及预期, 引发投资者对美国经济能否继续保持强劲复苏势头的担忧情绪不断升温 美元持续走弱提振大宗商品市场, 此外国内宏观数据回暖, 暗示目前经济有转好迹象, 加之原油高位震荡支撑大宗商品市场, 市场情绪逐渐回暖 有色整体走势较强 截至上周五, 沪铜主力合约 1607 收跌 0.84%, 报 元 / 吨 ; 沪锌主力合约 1607 收涨 1.59%, 报 元 / 吨 ; 沪镍 1609 收涨 2.13%, 报 元 / 吨 图 1: 铜 1607 主力合约价格走势 图 2: 锌 1607 主力合约价格走势 图 3: 镍 1609 主力合约价格走势图 4:LME3 个月铜锌镍期货收盘价 ( 电子盘 ) 据来源 :Wind, 中信建投期货 二 价格影响因素分析 1 宏观面 : 美联储继续推迟加息, 国内宏观经济转好 1

3 研究 一季度以来, 虽然美国就业市场继续得到改善, 但美元的持续性走弱及喜忧参半的经济数据引发投资者对美国经济能否继续保持强劲复苏势头的担忧情绪不断升温 美国经济分析局公布的数据显示, 一季度实际 GDP 初值 0.5%, 创下两年以来新低, 且不及市场预期 ; 美国劳工部公布的数据显示,3 月份 PPI 环比减少 0.1%, 低于市场预期的 0.2%;3 月份 CPI 环比增长 0.1%, 也低于市场预期的 0.2% 不及预期的经济数据令美联储变得更加谨慎, 不断推迟加息进程已保持温和的宏观环境 此外, 日本宣布维持利率不变使得日元 / 美元大幅升值, 加之近期公布较多的经济数据普遍不及预期, 美元指数表现弱势, 对有色板块起着较强的支撑 但同时本周美联储两高官发表言论暗示美国 6 月加息预期依然存在, 美元反弹亦比较明显, 此外 建议投资者关注本周五美国非农数据 中国方面, 一季度经济指标透露出积极信号, 官方公布的最新 4 月 PMI 虽不及预期, 但企稳迹象明显, 目前不确定性因数在于二季度经济能否延续, 终端需求能够真正企稳依然存在较大不确定性 建议投资者进一步关注 具体数据来看, 一季度 GDP 同比增长 6.7%, 虽较去年四季度有所放缓, 但符合市场预期, 且依然处于 6.5% 至 7% 的政府目标范围 与此同时, 驱动经济的 三家马车 驱动力有所回升, 前 3 个月全国固定资产投资同比增加 10.7%, 较前 2 个月高 0.5 个百分点, 且呈现继续回升态势, 其中房地产开发投资同比增加 6.2%, 增速较前两个月高 3.2 个百分点 ; 前 3 个月社会消费品零售总额累计同比增长 10.3%, 增速较前 2 个月回升 0.1%, 同样呈现继续回升态势 ; 海关数据显示,1-3 月份进出口贸易同比下降 5.9%,3 月当月同比增长 8.6%, 扭转了此前负增长态势 工业增速的明显回升与制造业的企稳进一步佐证了经济的改善, 国家统计局公布的数据显示, 1-3 月份规模以上工业企业利润总额同比增长 7.4% 而最新公布的 4 月 PMI 为 50.1, 已连续两个月高于临界点 此外, 宽松的货币环境亦支持经济活动继续温和复苏,3 月信贷投放大幅回升,M2 同比增加 13.4%, 较上月末和去年同期分别增加 0.1% 和 1.8% 2 基本面 : 铜依然较弱, 锌和镍回暖 2.1 有色库存压力明显 从库存方面看, 截止 5 月 4 日,LME 铜库存较上周增加, 而上期所库存继续减少 分品种看,LME 铜库存最新数据为 吨, 较前周同期增加 2275 吨, 近期上期所库存小幅回落, 最新数据为 吨, 较前期 39 万吨高位有一定减少 ;LME 锌库存减少至 吨, 较前一周同期减少 7775 吨, 上期所锌库存亦面临较大压力, 目前最新数据为 吨 ;LME 镍库存为 吨, 上期所镍库存亦面临较大压力, 目前最新数据为 吨 ; 较上周同期增加 3758 吨, 庞大的库存压力使得镍价承压 图 5:LME 铜锌镍库存 ( 吨 ) 图 6: 上期所铜锌镍库存 ( 吨 ) 2.2 LME 铜现货升贴水变化幅度不大, 沪铜现货贴水幅度收窄 2

4 研究 现货方面, 伦铜现货升贴水水变化不大, 沪铜现货贴水幅度收窄 从升贴水数据来看, 截止 5 月 4 日,LME 铜升贴水为 8.25 美元 / 吨, 较前一周同期持平 ;LME 锌升贴水为 -8.5 美元 / 吨, 较前一周上涨 0.25 美元 / 吨 ;LME 镍升贴水为 美元 / 吨, 较前一周下跌 7 美元 / 吨 从国内铜和锌升贴水数据来看, 上海物贸铜升贴水为 -150 元 / 吨, 较上周同期增加 20 元 / 吨, 上海锌升贴水为 -60 元 / 吨, 较上周同期增加 10 元 / 吨, 本周国内现货升水幅度有一定扩大 图 7: 上海物贸铜锌镍现货平均价 ( 元 / 吨 ) 图 8: 长江铜锌镍均价 ( 元 / 吨 ) 图 9:LME 铜锌镍升贴水 (0-3) 图 10: 国内铜锌升贴水 据来源 :Wind, 中信建投期货 2.4 持仓分析 截至 4 月 26 日,COMEX1 号铜非商业持仓数据显示, 非商业多头持仓为 张, 非商业空头持仓 张, 净空头持仓 2076 张, 净空头持仓较前一周同期增加 张 COMEX1 号铜净持仓排名占比数据来看, 净 持仓多头前 8 名占比 30.4%, 净持仓空头前 8 名占比 38.0%, 多头及空头较前一周有所增加 3

5 研究 图 11:COMEX1 号铜非商业净持仓 图 12:COMEX1 号铜净持仓排名占比 2.5 产业消息 1 智利国家铜业(Codelco) 和英美资源集团 (Anglo American Plc) 因暴雨暂停两座大型铜矿的运营, 合计年产能达 880,000 吨 2 国际铅锌研究小组(ILZSG) 表示, 全球锌市场预计短缺 352,000 吨, 锌需求预计增长 3.5% 至 1433 万吨 3 国际镍业研究组织(INSG) 表示,2016 年全球镍产量将从去年的 万吨降至 万吨, 同期消费将从去年的 189 万吨升至 万吨, 即 2016 年镍需求将略超供应 3 技术面 : 均线支撑明显 从铜 1607 主力合约周 K 线来看, 上方受 60 周均线压制较为明显, 从日 K 线来看, 上方 区间压力明显, 但短期之内下方受 20 日均线及 60 日均线支撑明显 建议投资者近期关注 60 日均线支撑 从锌 1607 主力合约日 K 线来看, 区间压力较为明显, 等待技术回调 目前锌价均线依然呈现多头排列, 且仍处于上升通道 建议投资者等待技术回调, 逢低做多操作 从镍 1609 主力合约从日 K 线来看, 近期镍主力合约 1609 强势上行, 且持仓量大幅增加, 短期均线向上发散, 上方 附近压力明显, 下方均线支撑亦较为明显, 建议投资者短期逢低做多思路操作 三 结论与操作建议 综合而言, 有色下方短期存在较强支撑, 逢低做多思路操作 从铜 1607 合约本周运行区间 建议投资者关注 60 日均线支撑, 轻仓逢低做多 从锌 1607 合约本周运行区间 , 建议投资者等待回调, 逢低做多 从镍 1609 合约本周运行区间 , 建议投资者逢低做多 4

6 研究 天胶 一 行情回顾 当前市场对于年中美联储加息的概率仍在减低, 而国内流动性偏宽松的格局符合深化改革的需要, 宏观背景基本维持偏暖的局面 由于降雨偏少导致产胶国开割时点被延后至 5 月下旬, 新胶上市供应压力有望在 6 月才能显现, 橡胶节后一段时间预计依然会处于偏多环境中 橡胶合约 1605 进入交割月, 移仓主力合约 1609 远期合约强于近期合约, 震荡上行受阻于 一线 持仓前二十位排名看主力合约 1609 多头 空头都减仓, 主力空头仓位比较集中, 库存维持高位, 对天胶的反弹形成压制 图 1: 天然橡胶内外盘价格 图 2: 汽车月度产量 二 价格影响要素分析 1 宏观分析 1.1 中国制造业 PMI 指数为 50.1%, 美国制造业 PMI 终值 50.8 中国 4 月官方制造业 PMI 指数为 50.1%, 比上月微落 0.1 个百分点, 与去年同期持平, 连续两个月处于扩 张区间, 走势平稳 美国 4 月 Markit 制造业 PMI 终值 50.8, 跌至 2009 年 12 月以来最低, 预期 50.8, 前值 50.8 美国 3 月营建支出环比增 0.3%, 预期增 0.5%, 修正后前值增 1% 5

7 研究 图 3: PMI 图 4: 美元指数 1.2 社会融资规模创下历史同期最高水平 一季度社会融资规模增量达到 6.59 万亿元, 创下历史同期最高水平 其中江苏 广东 上海分别以 9154 亿元 7699 亿元 4789 亿元的社融增量位居全国前三 2 供需分析 2.1 橡胶库存略有下降, 需求有所放缓 1.45% 橡胶库存在高位, 对橡胶价形成压力 最新统计数据显示, 截至 2016 年 4 月底青岛保税区橡胶库存下降 图 5: 青岛保税区橡胶库存 ( ) 图 6: 天然橡胶中国进口量 2.2 橡胶月度消费季节性回升, 库存维持在高位 天然橡胶月度消费季节性回升, 产量保持增长态势, 库存维持在高位 6

8 研究 图 7: 天然橡胶中国月度消费量 图 8: 天然橡胶期货库存 上期所主力空头比较集中, 多头 空头都减仓 表 1 沪胶主力合约周末前 20 位持仓排名 多头持仓 空头持仓 2016 年 4 月 29 日 2016 年 4 月 22 日 2016 年 4 月 29 日 2016 年 4 月 22 日 名次 会员简称 持买仓量 会员简称 持买仓量 会员简称 持卖仓量 会员简称 持卖仓量 1 海通期货 7023 海通期货 8415 华泰期货 华泰期货 华泰期货 6400 中信期货 5089 银河期货 银河期货 国泰君安 4569 华泰期货 4990 永安期货 7809 永安期货 广发期货 4405 永安期货 4616 国贸期货 6857 国贸期货 申万期货 4238 国泰君安 4559 国泰君安 4855 国泰君安 永安期货 4122 广发期货 4248 中国国际 4488 浙商期货 新湖期货 3995 方正中期 3995 浙商期货 3906 中国国际 中信期货 3953 东航期货 3449 中信期货 3590 华信万达 方正中期 3618 银河期货 3334 混沌天成 3276 海通期货 南华期货 3432 南华期货 3155 南华期货 3254 混沌天成 银河期货 3374 东证期货 3085 华信万达 3228 新湖期货 东航期货 2757 新湖期货 3031 新湖期货 3189 大地期货 兴证期货 2749 中信建投 2881 东证期货 3071 中信期货 中信建投 2637 申万期货 2868 大地期货 2972 南华期货 国信期货 2607 国信期货 2793 瑞达期货 2917 瑞达期货 弘业期货 2576 徽商期货 2739 海通期货 2840 东证期货 中国国际 2439 光大期货 2689 方正中期 2627 方正中期

9 研究 18 浙商期货 2376 中国国际 2676 广发期货 2458 申万期货 五矿经易 2247 弘业期货 2496 中大期货 2447 光大期货 中大期货 2053 兴证期货 2382 光大期货 2129 中大期货 2416 合计 增减 净持 数据来源 : 上期所 中信建投期货 3 技术分析 从橡胶主力合约 Ru1609 合约日 K 线图看, 橡胶价震荡上行受阻于 一线 日线级别的 MACD 绿柱放 大, 成交量保持活跃, 短期支撑位提升至 点附近, 压力位前期高点 一线 图 9: 橡胶 (Ru1609) 合约日 K 线图 ( ) 数据来源 : 文华财经, 中信建投期货 三 结论与投资建议 综合来看, 中国 4 月官方制造业 PMI 指数为 50.1%, 比上月微落 0.1 个百分点, 与去年同期持平, 连续两个月处于扩张区间, 走势平稳 美国 4 月 Markit 制造业 PMI 终值 50.8, 跌至 2009 年 12 月以来最低, 预期 50.8, 前值 50.8 美国 3 月营建支出环比增 0.3%, 预期增 0.5%, 修正后前值增 1% 8

10 研究 今年全球厄尔尼诺现象要比去年严重, 主要是产胶国遭遇降雨偏少的旱情影响 由于橡胶树产出胶水需要大量水分, 在缺少雨水补充的情况下, 为了不破坏胶树的正常生长, 胶农只能把开割时点不断延后, 以等待合适时机 越南今年天然橡胶出口可能较 2015 年下滑 12% 至六年低点约 100 万吨, 这是该国承诺抑制供应并协助稳定胶价的一部分 日线 MACD 绿柱放大, 胶价震荡上行受阻, 短期支撑位提升至 点附近, 压力位前期高点 一线, 区间震荡, 观望为主等待突破跟进 9

11 工业品各品种周度报告研究 工业品各品种期货投资报告 联系我们 中信建投期货总部重庆市渝中区中山三路 107 号皇冠大厦 11 楼电话 : 上海世纪大道营业部地址 : 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 单元 8 楼 单元电话 : 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 800 号中隆国际大厦 903 号电话 : 南昌营业部地址 : 江西南昌市西湖区八一大道 96 号华龙国际大厦 电话 : 廊坊营业部地址 : 河北省廊坊市广阳区广阳道 20 号中太大厦 7 楼电话 : 漳州营业部地址 : 福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场 A2 地块 9 幢 1203 号电话 : 合肥营业部地址 : 安徽省合肥市包河区马鞍山路 130 号万达广场 6 号楼 室电话 : 西安营业部地址 : 西安市高新区科技路 38 号林凯国际大厦 1604,05 室电话 : 北京营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 207 室电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 108 号兴业银行大厦 3 楼 318 室电话 : 济南营业部地址 : 济南市泺源大街 150 号中信广场 606 室电话 : 大连营业部地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号期货大厦 室电话 : 郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 房电话 : 广州营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 410 号时代地产中心 20 层 房电话 : 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区冉家坝龙山一路扬子江商务中心 10-2 电话 : 成都营业部地址 : 成都武侯区科华北路 62 号力宝大厦南楼 1802,1803 电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦 NEO A 栋 11 楼 I 单元电话 : 杭州营业部地址 : 杭州庆春路 137 号华都大厦 811,812 电话 : 上海漕溪北路营业部地址 : 上海市徐汇区漕溪北路 331 号中金国际广场 A 座 9 层 B 室电话 : 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号上海银行大厦 室邮编 : 电话 : 南京营业部地址 : 南京市玄武区黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 座 D2 座电话 :

12 工业品各品种周度报告研究 工业品各品种期货投资报告 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 全国统一客服电话 : 网址 :