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1 C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H 镍周度报告 :219 年 1 月 14 日 利好因素仍存镍价或继续走高 镍周度报告 摘要 : 宏观面, 中美贸易谈判向好, 美联储加息或放缓, 对金属 价格形成利好 国内方面, 官方持续出台政策托底经济 基本面, 产业链上下游呈弱稳状态, 价格总体仍偏弱, 镍 矿和不锈钢库存仍在相对高位, 但不锈钢库存的下降对镍价的 信心略有提振 [table_invest] 作者姓名 : 江露 邮箱 :wangyanqing@csc.com.cn 电话 : 投资咨询资格号 :Z12916 发布日期 : 219 年 1 月 14 日 总的来说, 目前宏观面利多略占优势, 基本面稳中偏弱, 镍价仍处于相对低位, 近期镍价或还有上升空间 沪镍 195 合约运行区间 操作策略 : 位 操作上, 沪镍 195 区间内逢低做多, 以区间下沿设置止损 不确定性风险 : 中美谈判 英国脱欧问题 美政府关门问题

2 目录 一 行情综述... 2 二 价格影响因素分析 宏观面 国外 : 美联储转鸽, 市场情绪好转 国内 : 官方政策继续发力 基本面 产业链略有好转 持仓分析... 5 三 行情展望与投资策略... 5 图目录 图 1:NI195 盘面走势... 2 图 2: 镍现货走势... 2 图 3: 美元指数... 2 图 4: 欧美 PMI... 2 图 5: 国内 CPI... 3 图 6: 国内 GDP 增速... 3 图 7: 镍矿港口库存 ( 万吨 )... 4 图 8: 镍铁报价 ( 元 / 吨, 元 / 镍点 )... 4 图 9: LME 镍升贴水... 4 图 1: 镍库存... 4 图 11: 不锈钢现货价格 ( 元 / 吨 )... 5 图 12: 不锈钢库存 ( 吨 )... 5 图 13:LME 持仓... 5 图 14:SHFE 持仓

3 一 行情综述 上周, 中美谈判向好, 美联储态度转鸽, 市场氛围向好, 宏观面对镍价支撑明显 而基本面目前处于弱稳 状态, 上下游产品价格整体较为稳定, 但从下游及贸易商的反应来看, 多谨慎观望, 备货意愿不强, 现货市场 成交总体清淡 沪镍主力合约 195 上周收于 9172 元 / 吨, 周涨幅 1.97% 图 1:NI195 盘面走势 图 2: 镍现货走势 16, 14, 12, 1, 8, 现货结算价 :LME 镍上海金属网 : 平均价 : 镍 :1# 13, 12, 11, 1, 9, 8, 7, 数据来源 : 文华财经, 中信建投期货 二 价格影响因素分析 1 宏观面 1.1 国外 : 美联储转鸽, 市场情绪好转 图 3: 美元指数 图 4: 欧美 PMI 美元指数 欧元区 : 制造业 PMI 美国 : 制造业 PMI 美国方面, 美政府关门时间创最长记录, 对经济放缓的担忧使得美联储明显转鸽 因此前能源价格的下降, 美国通胀略有回落, 但核心通胀指标仍然保持稳定 美国 218 年 12 月季调后 CPI 同比升 1.9%, 预期 1.9%, 前值 2.2%; 环比降.1%, 预期降.1%, 前值持平 12 月核心 CPI 同比升 2.2%, 预期升 2.2%, 前值升 2.2%; 环比升.2%, 预期升.2%, 前值升.2% 目前美国经济有放缓的迹象, 使得美联储态度开始软化 鲍威尔上周称, 美联储有能力对利率保持耐心, 美联储对加息的具体次数没有具体计划 而上周公布的美联储 2

4 12 月会议纪要也显示, 鉴于通胀压力减弱, 美联储有能力对进一步收紧政策保持耐心, 金融市场波动和全球增长担忧等近期事态发展使得未来政策收紧的适当程度和时点不如以前明确了 随着美联储官员的发言以及会议纪要的公布, 市场对美联储继续加息的预期有所减弱, 导致美元指数下滑 欧洲方面, 英国政府将于 1 月 15 日就脱欧协议进行决定性的投票 欧元区失业率继续降低, 欧元区 218 年 11 月失业率 7.9%, 为 28 年 1 月以来最低水平, 预期 8.1% 欧央行会议纪要上周公布, 纪要中显示, 欧洲央行首次上调利率的预期时间已经推迟至 219 年末, 基本面因素支撑当前经济发展, 风险形势 脆弱且不稳定, 有理由认为欧元区经济活动的风险目前倾向于下行 综上所述, 美国通胀的回落叠加美股的下跌使得美联储态度软化, 美元指数略有下行, 对基本金属有一定支撑 1.2 国内 : 官方政策继续发力 图 5: 国内 CPI 图 6: 国内 GDP 增速 CPI: 当月同比 PPI: 全部工业品 : 当月同比 GDP: 不变价 : 累计同比 年 12 月通胀数据上周公布, 国内目前面临一定的通缩压力 中国 218 年 12 月 CPI 同比增 1.9%, 预期 2.1%, 前值 2.2%;12 月 PPI 同比增.9%, 创 216 年 9 月以来新低, 预期 1.6%, 前值 2.7% 中国 218 年全年 CPI 同比增 2.1%, 为四年来首次突破 2%;PPI 同比增 3.5% 鉴于目前经济状况弱势局面, 官方继续出台措施托底经济 国务院常务会议决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施, 减税政策可追溯至今年 1 月 1 日, 实施期限暂定三年, 预计每年可再为小微企业减负约 2 亿元 央行行长易纲表示, 稳健货币政策松紧适度的 度, 主要体现为总量要合理, 结构要优化, 为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境 商务部部长钟山表示,219 年将扩大开放领域 继续缩减负面清单 放宽外资股比等市场准入, 允许更多领域独资经营 2 基本面 2.1 产业链略有好转 我国港口镍矿库存高位继续回落, 镍矿总体供给仍呈宽松的状态 上周镍矿市场涨跌交错, 中品位镍矿价 格略有下调, 其他品位镍矿价格维稳 由于菲律宾雨季, 菲律宾镍矿目前成交较少 3

5 镍铁方面, 价格仍然偏于弱势, 高镍铁价格保持稳定, 低镍铁价格小幅下滑 供给方面, 大连重工的国内 单台最大容量 RKEF 镍铁电炉投入使用, 后期镍铁供应或较为充足, 镍铁价格近期或以弱稳状态运行 图 7: 镍矿港口库存 ( 万吨 ) 图 8: 镍铁报价 ( 元 / 吨, 元 / 镍点 ) 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 库存 : 镍矿 : 港口合计 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 价格 : 镍铁 :FeNi2 以下 : 山东 价格 : 镍铁 :FeNi6-8: 山东 价格 : 镍铁 :FeNi4-6: 山东 1,2 1, 库存方面, 截止 1 月 11 日,LME 库存 2.11 万吨, 较上周减少.47 万吨, 国内库存 1.45 万吨, 较上周减少.4 万吨 国内外库存延续下降趋势 从 LME 镍升贴水数据可以看到,3 月期镍升水有所减少, 而 15 月期镍价升水仍在高位, 一方面, 由于近期镍价有所回暖, 使得远期升水收窄, 另一方面, 市场对长期镍价并不悲观 图 9: LME 镍升贴水图 1: 镍库存 LME 镍升贴水 (3-15) LME 镍升贴水 (-3) 总库存 :LME 镍 库存小计 : 镍 : 总计 , 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 从不锈钢库存来看, 目前仍在相对高位 据 51bxg 数据, 218 年 12 月下半月, 佛山地区 15 个不锈钢仓库总库存量为 吨, 环比 12 月上半月减少 18.28% 其中冷轧 吨, 环比减少 18.63%; 热轧 3545 吨, 环比减少了 18.68% 218 年 12 月下旬无锡地区不锈钢样本库存量为 吨, 环比 12 月上旬减少 吨, 降幅 4.96% 价格方面, 近期不锈钢仍偏弱, 市场对未来的需求预期难言乐观 4

6 [table_page] 有色金属研究 镍周报研究 图 11: 不锈钢现货价格 ( 元 / 吨 ) 图 12: 不锈钢库存 ( 吨 ) 19, 18, 17, 16, 15, 14, 13, 12, 11, 1, 市场价 :34/2B 冷轧不锈钢卷 :2.*15mm: 太钢 : 佛山 价格 :34/2B 卷板 :2.mm: 太钢 : 无锡 库存 : 不锈钢 : 总计 : 佛山 库存 : 不锈钢 : 总计 : 无锡 25, 2, 15, 1, 5, 持仓分析 图 13:LME 持仓 图 14:SHFE 持仓 期货收盘价 ( 电子盘 ):LME3 个月镍 LME 镍持仓量 期货收盘价 ( 活跃合约 ): 镍 期货持仓量 : 镍 18, 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, , 12, 115, 11, 15, 1, 95, 9, 85, 8, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 截止 1 月 11 日,LME 镍总持仓为 22.5 万手, 总持仓水平较上周增加 1.38 万手 国内方面, 截止 1 月 11 日, 上期所镍总持仓 45.5 万手, 总持仓水平较上周减少 2.82 万手 三 行情展望与投资策略 宏观面, 中美贸易谈判向好, 美联储加息或放缓, 对金属价格形成利好 国内方面, 官方持续出台政策托底经济 基本面, 产业链上下游呈弱稳状态, 价格总体仍偏弱, 镍矿和不锈钢库存仍在相对高位, 但不锈钢库存的下降对镍价的信心略有提振 总的来说, 目前宏观面利多略占优势, 基本面稳中偏弱, 镍价仍处于相对低位, 近期镍价或还有上升空间 沪镍 195 合约运行区间 操作上, 沪镍 195 区间内逢低做多, 以区间下沿设置止损位 5

7 联系我们 中信建投期货总部地址 : 重庆市渝中区中山三路 17 号上站大楼平街 11-B, 名义层 11-A,8-B4,C 电话 : 上海世纪大道营业部地址 : 中国 ( 上海 ) 自由贸易试验区浦电路 49 号, 世纪大道 1589 号 8 楼 1-11 单元电话 : 长沙营业部地址 : 长沙市芙蓉区五一大道 8 号中隆国际大厦 93 电话 : 南昌营业部地址 : 南昌市红谷滩新区红谷中大道 998 号绿地中央广场 A1# 办公楼 -344 室电话 : 深圳营业部地址 : 深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦 11I 电话 : 漳州营业部地址 : 漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场 A2 地块 9 幢 123 号电话 : 西安营业部地址 : 西安市高新区高新路 56 号电信广场裙楼 6 层北侧 6G 电话 : 北京朝阳门北大街营业部地址 : 北京市东城区朝阳门北大街 6 号首创大厦 27 室电话 : 北京北三环西路营业部地址 : 北京市海淀区中关村南大街 6 号 9 层 912 电话 : 武汉营业部地址 : 武汉市武昌区中北路 18 号兴业银行大厦 3 楼电话 : 杭州营业部地址 : 杭州市上城区庆春路 137 号华都大厦 室电话 : 太原营业部地址 : 太原市小店区长治路 13 号阳光国际商务中心 A 座 92 室电话 : 上海浦东营业部地址 : 上海自由贸易试验区世纪大道 1777 号 3 楼 F1 室电话 : 济南营业部地址 : 济南市历下区泺源大街 15 号中信广场 A 座十层 室电话 : 大连营业部地址 : 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座大连期货大厦 室电话 : 郑州营业部地址 : 郑州市未来大道 69 号未来大厦 房电话 : 广州东风中路营业部地址 : 广州市越秀区东风中路 41 号时代地产中心 2 层自编 24-5 房电话 : 重庆龙山一路营业部地址 : 重庆市渝北区龙山街道龙山一路 5 号扬子江商务小区 4 幢 24-1 电话 : 成都营业部地址 : 成都市武侯区科华北路 62 号 ( 力宝大厦 )1 栋 2 单元 18 层 2 3 号电话 : 上海徐汇营业部地址 : 上海市徐汇区斜土路 2899 甲号 1 幢 161 室电话 : 南京营业部地址 : 南京市黄埔路 2 号黄埔大厦 11 层 D1 D2 座电话 : 宁波营业部地址 : 浙江省宁波市江东区朝晖路 17 号电话 : 合肥营业部地址 : 合肥市包河区马鞍山路 13 号万达广场 C 区 6 幢 室电话 : 广州黄埔大道营业部地址 : 广州市天河区黄埔大道西 1 号富力盈泰大厦 B 座 146 电话 : 廊坊营业部地址 : 廊坊市广阳区金光道 66 号圣泰财富中心 1 号楼 4 层西侧

8 重要声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料, 中信建投期货力求准确可靠, 但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证, 据此投资, 责任自负 本报告不构成个人投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需要 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况 全国统一客服电话 : 网址 : 7