2015 年中国管理科学与工程研究报告物流公司的经营业绩可以通过财务数据来反映, 但财务指标众多, 单一指标只能够反映公司经营活动的某一方面, 不能对公司的财务状况经营能力做出综合评价 ; 同时, 考虑所有的指标会造成数据的冗余, 不能够很好地反映公司的财务状况而且不便于人们阅读因此, 选

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舍廉
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1 基于主成分分析的物流上市公司财务绩效评价刘玉凤, 郑光辉 ( 江西财经大学信息管理学院, 江西南昌 ) 摘要 : 选取 A 股上市物流公司为研究样本, 通过对 A 股上市物流公司财务状况的实证研究, 建立上市物流公司绩效评价模型采用多元统计方法中的因子分析法和主成分分析法, 评价 A 股上市物流公司的财务绩效关键词 : 物流公司 ; 主成分分析 ; 财务绩效评价 Principal Component Analysis Method' s Application in Assessment of Listed Logistics Corporations' Financial Performance LIU Yufeng,ZHENG Guanghui (School of Information Management,Jiangxi University of Finance and Economics,Nanchang Jiangxi , China) Abstract:Select listed logistics company as the sample,study on its financial position and build logistics companies' performance evaluation model. Evaluate the logistics company's financial performance through factor analysis method and principal component analysis method. Key words:logistics company;principal component analysis;financial performance evaluation 1 引言随着全球经济活动日益频繁, 被认为第三利润源的物流业已在世界范围内广泛兴起, 在经历了几十年的发展后, 已经成为全球经济发展的一个重要热点和新的经济增长点互联网 + 计划的提出, 为现代物流业带来了新的发展机遇, 现代物流逐步跨度 [1] 到了智慧物流的新阶段, 互联网思维对物流行业的冲击与再造也达到高潮同时, 随着我国资本市场及证券市场的快速发展, 越来越多的物流公司加入日趋复杂的交易市场并在其中扮演着越来越重要的角色, 对我国国民经济建设的作用日益显现加快我国物流业的发展, 对于优化资源配置促进经济运行发展加快企业改革力度, 进而推进我国经济增长方式与经济体制的根本性转变, 具有非常重要的意义基金项目 : 江西财经大学第十届学生课题 (XS376) 作者简介 : 刘玉凤 (1991 ), 女, 硕士研究生, 研究方向 : 区域经济优化决策 175

2 2015 年中国管理科学与工程研究报告物流公司的经营业绩可以通过财务数据来反映, 但财务指标众多, 单一指标只能够反映公司经营活动的某一方面, 不能对公司的财务状况经营能力做出综合评价 ; 同时, 考虑所有的指标会造成数据的冗余, 不能够很好地反映公司的财务状况而且不便于人们阅读因此, 选取哪些指标以及用什么方法进行研究显得至关重要主成分分析法是一种能把多个指标简化为几个少数综合指标的一种方法, 能很好地解决上述问题 [2] 基于此, 本文采用主成分分析的方法对物流公司的财务绩效进行评价, 给出相应的政策建议, 并为其他学者提供一定的参考 2 建模原理及数学模型主成分分析法又称为主分量分析法, 最早是 1904 年由美国心理学家 Charles Spearman 提出, 其基本思想是将实测的多个指标, 用少数几个潜在的相互独立的主成分指标 ( 因子 ) 的线性组合来表示, 构成的线性组合可反映原多个实测指标的主要信息 [3-5] 主成分分析方法的一般模型为 : 对于一个样本资料, 观测 P 个变量 x1, x2,, xp,n 个样品的数据资料阵, 将样本的 P 个相关的变量整合成 m 个变量为 F a x a x a x p p F a x a x a x p p F a x a x a x m m1 1 m2 2 mp p 即样本的综合得分为 F a1f1 a2f2 + a3f3 + + a m F m ( a 1, a 2, a 3, a 4,,a m 为各个指标的权重 ) 3 指标的选取 3.1 财务绩效指标的选取原则财务管理是企业管理的核心之一, 各国公司法都规定, 股东权益是剩余权益, 只有满足了其他方面的权益之后才会有股东权益, 故如何实现股东财富最大化是财务管理的主要解决问题 [6] 任何一个企业的生存与发展在很大程度上都依赖于该企业能否创造价值, 对企业进行财务绩效评价首先需要明确评价指标, 构建评价指标体系是对上市公司进行财务绩效评价的基础, 也是最关键的一步绩效评价系统重点考察的是能反映企业经营状况好坏的因素, 即所谓的关键因素如何将关键因素准确地体现在各项具体指标上, 是构建财务绩效评价指标体系的首要问题, 需要遵循以下基本原则 :(1) 相关性, 要求指标体系的设置应与企业的经营目标相一致 (2) 全面性, 企业财务绩效评价指标体系必须能全面系统并相互联系地评价企业的财务绩效 (3) 重要性, 全面性有助于从不同方面反映企业的财务绩效, 然 176

3 而太过于全面的指标体系会使企业财务绩效的评价变得模糊不清, 不利于围绕核心问题展开评价, 所以指标体系的设置应选择那些影响企业财务绩效的主要方面, 而非所有方 [7, 8] 面 (4) 适应性 : 指根据不同的行业特点不同的发展阶段不同的战略目标等诸方面, 针对不同的评价对象构建不同的财务绩效评价指标体系 (5) 可操作性, 指选 [9] 取的财务指标是能够度量的, 而且要容易获取 3.2 上市物流公司财务指标体系建立现代财务管理理论认为 : 企业的财务状况主要取决于企业的偿债能力盈利能力营运能力投资者获利能力和发展能力 [10, 11] 在借鉴国内外财务评价模型的基础上, 根据相关性全面性重要性适应性可操作性等原则及国内对评价企业财务竞争力指标体系的研究, 本文从 5 个方面来评价上市公司的财务竞争力, 即营运能力偿债能力盈利能力投资者获利能力和发展能力结合 A 股上市物流企业的实际情况, 本文选取 15 个指标建立财务绩效评价模型, 具体评价指标体系如表 1 所示表 1 财务绩效评价指标体系指标分类代码指标称偿债能力盈利能力营运能力投资者获利能力发展能力 s1 s2 s3 s4 s5 s6 s7 s8 s9 s10 s11 s12 s13 s14 s15 流动比率速动比率资产负债率总资产净利润率销售净利率应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率每股收益每股净资产每股未分配利润主营业务收入增长率净利润增长率总资产增长率 4 实证分析 4.1 样本选择及数据来源本文以网易财经网 A 股概念板块里的仓储物流公司为研究对象截至 2015 年年初, 该板块共有 A 股上市物流公司 13 家, 最终选择这 13 家上市物流公司为研究样本, 其相关数据如表 2 所示 177

4 2015 年中国管理科学与工程研究报告表 2 物流上市公司相关数据指标 s1 s2 s3 s4 s5 s7 s8 s9 s10 s11 s13 s14 s15 资产总资产销售存货流动资总资每股主营业净利总资流动速动每股代码公司负债净利润净利周产周转产周净资务收入润增产增比率比率收益率率率转率率转率产增长率长率长率长江投资宜昌交运新宁物流中海集运飞力达飞马国际澳洋顺昌外运发展怡亚通保税科技中储股份华贸物流恒基达鑫模型的求解在 SPSS 22.0 中输入本文选定的 13 家物流上市公司 2014 年度的相关绩效评价指标数据, 进行因子分析和主成分分析 (1) 首先对研究数据进行标准化转换及 KMO 和 Bartlett 检验 KMO 统计量检验结果为 0.768, 大于 0.5 的基本要求, 表示适合做因子分析 ; 同时 Bartlett's 球状检验显示统计量显著性概率为 0.000, 小于 0.01, 表示可以做因子分析 (2) 通过运行软件可得特征值贡献率和累计贡献率提取特征根大于 1 的主成分, 提取前 5 个特征根时累计贡献率为 %, 且 %>85%, 可以较好地代表整 178

5 体指标, 并有较高的可信度故可以用 F1,F2,F3,F4,F5 代表原来的 15 个指标评价上市公司的财务绩效 (3) 用 SPSS 软件可得出初始因子载荷矩阵, 如表 3 所示表 3 因子载荷矩阵因子载荷矩阵元件流动比率速动比率资产负债率总资产净利润率销售净利率应收账款周转率存货周转率流动资产周转率总资产周转率每股收益每股净资产每股未分配利润主营业务收入增长率净利润增长率总资产增长率由表 3 可以得到各主成分因子与原始财务绩效指标关系, 通过观察因子载荷矩阵中各个指标的系数, 可以得到如下结论 : 1 主成分因子 F1 主要由流动比率速动比率资产负债率每股净资产以及每股未分配利润这 5 个财务指标来解释, 因为这 5 个指标的因子载荷量相对较大, 所以 F1 代表企业的偿债能力和投资者获利能力 1 主成分因子 F2 主要由销售净利率流动资产周转率总资产周转率主营业务收入增长率这 4 个指标解释, 所以 F2 代表企业的盈利能力营运能力以及发展能力 3 主成分因子 F3 主要由资产负债率存货周转率总资产周转率净利润增长率总资产增长率这 5 个指标解释, 所以 F3 代表企业的偿债能力营运能力以及发展能力 4 主成分因子 F4 主要由应收账款周转率每股收益每股净资产以及每股未分配率润这 4 个指标解释, 所以 F4 代表企业的营运能力和投资者获利能力 5 主成分因子 F5 主要由销售净利率每股收益主营业务收入增长率净利润增长率这 4 个指标解释, 所以 F5 代表企业的盈利能力投资者获利能力和发展能力 179

6 2015 年中国管理科学与工程研究报告 (4) 以每个特征值所占的比重为权重得到综合模型 F F1 F2 F F 使用 Excel 计算可得主成分综合模型 F F F 0.277F F F 将 F1 F2 F3 F4 F5 代入上式可得 F S S S S S S F S S S 根据主成分综合模型即可计算综合主成分值, 并对其按综合主成分值进行序, 即可对上海市各物流上市公司进行综合评价比较 4.3 实证研究结果分析根据以上计算步骤, 算出各物流上市公司的最终评分及如表 4 所示表 4 物流上市公司财务绩效评价 6 公司称 F 1 F 2 F 3 F 4 F 5 F 综合外运发展新宁物流飞马国际华贸物流恒基达鑫中储股份飞力达宜昌交运澳洋顺昌长江投资中海集运怡亚通保税科技从表 4 的结果和原始数据可知 : (1) 外运发展的财务绩效评分最高, 主要由于主成分因子 F1,F2,F3 都在第一, 外运发展的资产负债率是最低的, 流动比例速动比率以及存货周转率最高, 说明其投 180

7 资者偿债能力盈利能力营运能力投资者获利能力都处于领先水平, 公司整体运营状况良好 ; (2) 保税科技流动资产周转率净利润增长率最低, 说明其营运能力和发展能力相对滞后, 所以导致财务绩效最后, 需要通过改善营运能力来提高整体竞争力 ; (3) 恒亚通资产负债率最高, 总资产净利润率销售净利率都处于倒数, 说明其偿债能力低和盈利能力低导致靠后, 需要提高盈利能力来提升整体 ; (4) 对于那些中等的上市物流公司, 可以通过提高主成分因子靠后的对应的财务绩效指标来提升公司财务绩效的竞争力, 使公司健康稳定发展 5 结论及启示通过实证研究结果可以看出,2014 年物流业的上市公司财务绩效整体发展良好, 因为除保税科技以外所有的样本公司的综合得分都为正数, 可见物流业在我国呈现高速发展态势分析其原因为电子商务的蓬勃发展带动物流业的高速发展, 同时互联网行业的繁荣带来现代物流的变革, 使传统物流逐步过渡到智慧物流但是, 整个物流行业的发展状况参差不齐, 因为很多物流上市公司的某些主成分得分为负值, 由此可见, 大部分的物流企业发展不是很全面, 整个物流产业升级还没有达到较高的高水平物流企业需要改变原始运作模式, 全面推进信息化建设, 全面实现智慧物流参考文献 : [1] 侯经川, 赵雪梅. 基于国家竞争力视角的中国网络大市场发展策略研究 [J]. 战略与决策,2014 (7):1-13. [2] 王其荣, 黄建. 综合评价方法之评价 [J]. 统计与决策,2006(6): [3] 何晓群. 多元统计分析 [M]. 北京 : 中国人民大学出版社,2015. [4] Hui Zou, Trevor Hastie, Robert Tibshirani. Sparse principal component analysis [J]. Journal of Computational and Graphical Statistics,2006,15(2): [5] Burcu Aydin,Gábor Pataki,Haonan Wang,et al. A principal component analysis for trees [J]. The Annals of Applied Statistics,2009,3(4): [6] 陈正林, 王彧. 供应链集成影响上市公司财务绩效的实证研究 [J]. 会计研究,2014(2): [7] R Neil Southern. Historical perspective of the logistics and supply[j]. Transportation Journal,2011, 50(1): [8] 赵岩, 陈金龙. 央企经营业绩的 EVA 评价有效性研究 [J]. 宏观经济研究,2012(6): [9] Linda Tjia Yin Nor. Hong Kong's role in mainland China's logistics industry[j]. University of California Press,2011,51(4): [10] Scott Menard. Standards for standardized logistic regression coefficients[j]. Social Forces,2011, 89(4): [11] 赵领娣, 张乐乐. 我国新能源细分行业股票投资价值研究 [J]. 广东商学院学报,2012(6):

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013