I. Basic Facts 2
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- 昶倾 崔
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1 Chinas Foreign Investment: Regulatory Framework & Structural Defects Qiao YU School of Public Policy & Management Tsinghua University
2 I. Basic Facts 2
3 1. Foreign Direct Investment (FDI) Physical or real investment Ø In 2012 China s outbound FDI increased 17.6%, reaching $87.8 bill, the rest world declined by 17% 对 资 业 经营 际间资 转 Ø behind of US, Japan, becoming #3 FDI investor in , , , , , 对 资产 : 资 亿 1,
4 1. Foreign Direct Investment (FDI) Ø Ø Accumulated outbound FDI $532 billion, listed as #13 in the world about 10% of US, 29% of UK, 34 of Germany, 36% of France, and 50% of Japan. Ø Over 16,000 domesvc companies set up 22,000 firms or subsidiaries in 179 countries and regions, 77% of the rest world Ø Ø Ø Cover most manufacturing, resources and agriculture sectors M&As were 457 in 2012 with $43.4billion High potenval in future, will be in trillion $ club, and may overtake Japan, France, Germany and UK in a short period Ø 对 资 为 阶 1 阶 办 业 185 资总额为 2.96 亿 资 1.78 亿 发 为 资领 询 务业 资 专业 贸 际经济 术 2 阶 稳 发 阶 办 业 661 资总额为 20.9 亿 资 8.8 亿 亚 进 发达 资领 资 发 运输 20 业 资 产 业 业 团 际 资 构扩 3 阶 发 阶 1991 资 业 贸 发 资 发 产 运输 疗卫 饮 询 务
5 2. Foreign financial investment (FFI) Investment in Equity, median- long term bonds, MM instruments, and derivavves (excluding Official Foreign Reserves) Ø Majority by central government companies (CIC, SAFE Inv. Co. Ltd., PRC Inv. Co., etc.), Ø 对 资 对 证 资 长 债 货币 场 资 证 资资产 发 债 货币 场 证 Ø Minority by QDII organized by FIs: banks, insurers, navonal Social Security Fund 3, , , , , 对 资产 : 证 资 亿
6 3. Foreign AlternaVve Investment (FAI) Many types: Ø Gold: China Gold Inc. monopolizing Ø Real estate: no idea how big the size??? Ø VCs, PEs, and Other investment vehicles??? Ø Arts??? How big Black Hole??? very unclear, many ways of circumvenvng capital controls Ø narrowly- defined: CASS esvmated $130bil (800 bil yuan) illegal ouklows by corrupted officials and SOE execuvves from mid to 2010 Ø broadly- defined: Global Financial Integrity esvmated cumulavve illicit financial ouklows in : China: $2.74 trillion, Mexico: $504 billion, Russia: $501 billon, Saudi Arabia: $380 billion, Malaysia: $350 billion, United Arab Emirates: $296 billion, Kuwait: $271 billion, Nigeria: $182 billion, Venezuela: $179 billion, Qatar: $130 billion.) hmp://iffdec2011.gfintegrity.org/. 对 资项 专 项 资 艺术 产 项 这 对 资项 过 资 单 审 专 构进 查审 1. 汇储备为资 运营 资 资 时还 为 资 进 资 资 过财 发 债 购买 汇 储备 进 资 时 审 对简 务 资 审 2. 资业务 总 专 营 3. 针对艺术 领 资 较 财 2010 产业 发 导 见 积 发 费 贷产 为 费 结 务 4. 对 产 资产 资 针对
7 II. Rules, Regulations and Policies 7
8 1. Foreign Direct Investment (FDI) Ø Ø Ø Loosen controls and simplify approval procedure: Under the environment of going out, the government encourages outbound investment, the relevant authorives have changed the approval procedure of outbound FDI from Examine & Approve to RaVfy & Authorize. MulVple authorives in charge: include State Development & Reforms Commission, Department of Commerce, Department of Finance, People s Bank of China, SAFE, Security Regulatory Commimee, Banking Regulatory Commimee, and other quasi- agencies hierarchical and discrevonary process: firms deliver applicavon of FDI project to relevant agencies in their district/county level, localives report to city/ province /central level for ravfy, finally Department of Commerce and SAFE wrap up the case 对 资 经历 发 阶 战 构 资 负责 对 资 资 审 对 资 审 (Examine & Approve) 转为 (RaVfy & Authorize) 审 宽 审
9 1. Foreign Direct Investment (FDI) SDRC Responsible for control of foreign debts issued by FI s and companies, Set relavng procedures and policies Arrange funds for certain foreign resources exploravon and big projects 国家发展和改革委 DOC Authorized by the State Council as overall management agency for FDI. Issue rules, regulavons and policies for outbound FDI set approval procedures and ravfy/authorize FDI investment Oversee home firms foreign subsidiaries via commerce division at embassies 商务部 SAFE China IM & EX Bank SAFE & CSEC Foreign reserve management Control, approve and check foreign currencies used for FDI Oversea state assets management in foreign soils, Check foreign currencies for investment Project on behalf of SAFE Approve QDII investment quota, assess, check and supervise QDIIs, 国家外汇管理局同中国进出口银行 国资委对外直接投资的协管部门
10 2. Foreign financial investment (FFI) Households : SAFE has gradually lised Vght controls on household transacvons. Ø raised quota for individual purchase/wire out foreign currencies up to $50 K annually Ø simplify foreign exchange transacvon approval for individuals Ø broaden transacvons of household foreign exchanges involved, eps. Investment Ø formulate procedure of foreign currency deposits, withdrawals, wire and carryon. Ø 对 汇 动 较为严 额 调 1 额 对 结汇 购汇实 总额 2007 汇 购汇额 2 5 结汇总额 5 2 宽对 贸 汇 审 3 进 规 汇 汇 动 进 资 项 4 规 币 现钞 带 现钞 现汇账户 统 对 经营 汇
11 2. Foreign financial investment (FFI) InsOtuOons: Ø restrict FIs financial investment by insvtuvon, including intl lending, FFI, issuance of debts denominated by foreign monies. But gradually loosen certain controls Ø permit insvtuvons apply for FFI at local SAFE offices, such as opening account in foreign land, purchasing FX for investment, etc. Ø Only permit to invest on fixed- income securives, as US T- bonds, Agency bonds, European sovereign debts Ø Set up QDII (Qualified DomesVc InsVtuVonal Investors to invest listed equives, bonds, trust cervficates, mutual funds, structural investment vehicles, Ø 构 汇 严 构 资 际 业 贷 证 购买 债 发 际债 过 汇储备 对 资 渐 宽 资 请 业 构 汇 进 审 审 汇 构 设 汇账户 结汇 购汇 针对资 动 进 资 为 进 资 尝试简 审 对 资 审 转变为 额 还 审 过 汇 风险审 资购汇额 汇 资 产 围 债 构债
12 List of rules, regulaoons and policies on FDI &FFI 1 资联 检暂 办 2 3 发 单 发 发 简 贸 项 审 问题 发 对 资 产业导 录 资 对 贸 经济 汇 经贸 汇 务 汇 发 务 发 务 资 务 发 资项 暂 办 发 员 发 发 资经营 报 务 发 资 项 风险 问题 发 对 资 产业导 录 对 资 产业导 录 发 员 发 资 [2005] 险 务 发 务 发 员 10 资项 备 证 发 办 厅 11 业 资 项 务 资产监 员 发 发 办 资 [2007] 资发规 [2008] 资 办 务 务
13 13 关于完善境外投资项目管理有关问题的通知国家发展和改革委员会 发改外资 号 关于境外投资联合年检工作有关事项的通知商务部国家外汇管理局商合函 [2009]60 号 关于印发 大陆企业赴台湾地区投资管理办法 的通知 国家发展和改革委员会 商发改外资 务部和国务院台湾事务办公号室 关于做好境外投资项目下放核准权限工作的通知国家发展和改革委员会发改外资 [2011]235 号 关于发布 对外投资国别产业指引 (2011 版 ) 的通知 18 中央企业境外投资监督管理暂行办法 商务部 发展改革委 外交部 国务院国有资产监督管理委员会 财税政策 商合函 [2011]767 号 国务院国有资产监督管理委员会令第 28 号 关于印发 境外投资财务管理暂行办法 的通知财政部财外字 [1996]215 号 内部会计控制规范 - 对外投资 ( 试行 ) 财政部财会 [2004]6 号 List of rules, regulaoons and policies 关于做好我国企业境外投资税收服务与管理工作的意见 关于进一步明确服务贸易等项目对外支付提交税务证明有关问题的通知 国家税务总局税发 号 国家外汇管理局国家税务总局 汇发 号 关于企业境外所得税收抵免有关问题的通知财政部 国家税务总局财税 号 关于我国石油企业在境外从事油 ( 气 ) 资源开采所得财政部 国家税务总局财税 [2011]23 号 税收抵免有关问题的通知 关于规范国有企业境外投资中个人代持股份有关问题的通知 关于进一步做好 走出去 企业税收服务与管理工作的意见 财政部财企 号 国家税务总局国税发 [2010]59 号
14 List of rules, regulaoons and policies 金融外汇政策 1 境外投资外汇管理办法国家外汇管理局 2 关于 境外投资外汇管理办法 的补充通知国家外汇管理局 [89] 汇管条字第 118 号 [95] 汇资函字第 163 号 关于清理境外投资汇回利润保证金有关问题的通知国家外汇管理局汇发 号 关于简化境外投资外汇资金来源审查有关问题的通知国家外汇管理局汇发 号 关于对国家鼓励的境外投资重点项目给予信贷支持政策国家发展和改革委员会 的通知中国进出口银行 发改外资 号 关于进一步加强对境外投资重点项目融资支持有关问题国家发展和改革委员会 的通知国家开发银行 发改外资 号 关于进一步加大对境外重点项目金融保险支持力度有关国家开发银行 中国出口问题的通知信用保险公司 开发行 号 构 资 证 资 试 办 证监 46 证监 关于境内企业境外放款外汇管理有关问题的通知国家外汇管理局汇发 号 关于发布 境内机构境外直接投资外汇管理规定 的通国家外汇管理局汇发 号 知 11 关于调整部分资本项目外汇业务审批权限的通知国家外汇管理局汇发 号 关于调整保险资金投资政策有关问题的通知中国保险监督管理委员会 13 境外直接投资人民币结算试点管理办法中国人民银行 14 关于做好境外投资项目外汇登记工作有关问题的通知 国家外汇管理局资本项目管理司 保监发 号中国人民银行公告 [2011] 第 1 号 汇资函 [2011]9 号
15 List of rules, regulaoons and policies 金融外汇政策 1 关于印发 海关特殊监管区域外汇管理办法 的通知国家外汇管理局汇发 [2013]15 号 关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知国家外汇管理局汇发 [2013]20 号 关于改进海关特殊监管区域经常项目外汇管理有关问题国家外汇管理局汇发 [2013]22 号 的通知 4 关于商业银行办理黄金进出口收付汇有关问题的通知国家外汇管理局汇综发 [2012]85 号 5 关于货物贸易外汇管理制度改革的公告 6 7 国家外汇管理局海关总署国家税务总局 国家外汇管理局公告 2012 年第 1 号 关于鼓励和引导民间投资健康发展有关外汇管理问题的国家外汇管理局汇发 [2012]33 号 通知 关于境内个人参与境外上市公司股权激励计划外汇管理国家外汇管理局汇发 [2012]7 号 有关问题的通知 8 关于境外上市外汇管理有关问题的通知国家外汇管理局汇发 [2013]5 号 关于国有企业境外期货套期保值业务外汇管理有关问题国家外汇管理局汇发 [2013]25 号 的通知
16 III. Dilemmas, Defects and Solutions 16
17 1. Policy Dilemmas Ø Conflict ObjecOves: domesvc macroeconomic stability vs. financial liberalizavon to lis capital controls for going out Ø Approaches with Chinese CharacterisOcs: State capitalism vs. global prevailing private property rights, esp. in matured markets, worry about navonalizing campaign from China Ø AdministraOve Means: discrevonary regulatory pracvces vs. ruled- based regulavons/policies Ø Main players: decentralized biz decisions by market agents vs. centralized decisions by bureaucrats or quasi- bureaucrats 矛盾的目标 : 国家宏观经济稳定性与金融自由的冲突 有中国特色的解决方法 : 国家资本主义与全球范围内占主导的私有产权制度 行政手段 : 全面监管与基于经济规律的管理 主要角色 : 市场参与者的分散决策与政府的集中决策 不透明性 : 合法的 与 不合法的 资金流动 Ø Black Hole: legal capital out vs. illicit capital flows (15%> and up to 3 Vmes)
18 2. Defects Ø Complicated approval procedure : Vme- consuming and high transacvon costs for firms Ø DifferenVal treatment for agencies : SOEs VS NOEs, central SOEs VS local SOEs; central SOEs mainly through SDRC, while more hurdles for local SOEs and NOEs. Ø opaque, unfriendly and discrevonary sezngs Ø fragmented, inconsistent and contradict regulavons with many loopholes mulvple policies makers and regulators, semi- regulators to govern outbound investment, each designs rules and policies from its status alternavve investment especially real estate are retoured through legal ways of trade accounts and FDIs. Ø Agency problems: more outbound investment, heavier money- loss with SOES due to info- asymmetry and subsequent agency problems Ø 琐审 环节 业发 请 级 递 经过 级 审 务 进 终审 审 续 Ø 不同性质企业待遇不同 : VS, VS 对 资 对 资规 扩 Ø 监管部门九龙治水, 造成监管重复和监管空白 : 发 务 汇 资 进 银 发 构 负 监 职责 监 构 监 职责 发 监 统 对对 资 监 这 监 Ø 国有机构的代理人困境 : Ø 监管与政策随机性级不透明
19 3. Reforming direcvons Ø Improve public governance Ø Transparency of regulavons and rules Ø Change examinavon & approval pracvce to registravon system, free firms from administravve controls, and let them to make biz decisions Ø Biz- friendly and equal treatment on all investors Ø Trans- departmental commimee to consolidate relevant policies Ø Progressively lis capital controls and set up firewalls to ward off speculavons Ø Improvement of external audit and internal governance on SOEs
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7 i Abstract Under the globalization trend even the still growing industry of Taiwan Biopharmaceutical will meet the same developing rule Many of the Biotechnology or Pharmaceutical companies are not satisfied
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A Study of the Japanese Teacher Education Reform Szu-Wei Yang President of national Taichung University Sheng-Hsien Chen Doctor Candidate, Department
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20 90 1998 2001 1 Abstract Under the environment of drastic competitive market, risk and uncertainty that the enterprise faces are greater and greater, the profit ability of enterprise assets rises and
金 不 少 于 800 万 元, 净 资 产 不 少 于 960 万 元 ; (3) 近 五 年 独 立 承 担 过 单 项 合 同 额 不 少 于 1000 万 元 的 智 能 化 工 程 ( 设 计 或 施 工 或 设 计 施 工 一 体 ) 不 少 于 2 项 ; (4) 近 三 年 每 年
工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 一 总 则 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 资 质 标 准 ( 一 ) 为 了 加 强 对 从 事 建 筑 智 能 化 工 程 设 计 与 施 工 企 业 的 管 理, 维 护 建 筑 市 场 秩 序, 保 证 工 程 质 量 和 安 全, 促 进 行 业 健 康 发 展, 结 合 建 筑 智 能 化 工 程 的 特 点, 制 定 本 标
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2 强 3 4 5 6 滙 7 8 强 9 10 11 12 滙 13 14 滙 滙 滙 滙 15 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 16 滙 麽 17 滙 18 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 50 19 强 20 21 22 23 滙滙 滙 滙 滙 滙 滙 滙 滙 滙 滙 滙 滙
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2005 4 3 ( 100084) : 1998 2002,,, 10 %,,, :,,,,, : (1) ; (2), ; (3), ; (4),; (5) ( ),(2003),,,,,,, 1997 1, 20,, ST,,,,:? ( ) 3 (70473046) 77 :,?,, Modigliani Miller (1958), Jensen Meckling (1976),Grossman
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出 國 報 告 ( 出 國 類 別 : 其 他 ) 參 加 摩 根 資 產 管 理 公 司 另 類 投 資 研 習 參 訪 報 告 服 務 機 關 : 臺 灣 銀 行 信 託 部 姓 名 職 稱 : 何 美 蕙 副 經 理 派 赴 國 家 : 美 國 出 國 期 間 :10 104 年 10 月 3 日 至 10 月 14 日 報 告 日 期 :10 104 年 12 月 21 日 摘 要 近 年
南華大學數位論文
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Shawn Shiehand Amanda Brown-Inz 8 NGO 17 2 3 NGO NGO NGO NGO NGO NGO NGO NGO GONGO NGO 4 1 Tsinghua University NGO Research Centre, ed., The 500 NGOs in China (United Nations Centre for Regional Development,
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GCC % 2009 ~
100007 255314 20 70 20 50 80 1 1982 20 90 21 1 2004 135 38 1. 2004 GCC 1 2005 20% 2009 ~ 2014 2. 2004 2001 1 1997 18 39 2011 8 49% 50% 2004 1968 2005 8 2007 5 20 1968 32 2004 1968 2008 1 040 8% 63 1% 1
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2017 3 Mar. 2017 5 2 Chongqing Higher Education Research Vol. 5 No. 2 DOI 10. 15998 /j. cnki. issn1673-8012. 2017. 02. 006 230039 2011 2015 2016 G649. 21 A 1673-8012 2017 02-0037-11 2017-01-03 2015zdjy024
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19932005 1 1993-2005 The Urban Residential Housing System in Shanghai 1993-2005: the Marketization Process and Housing Affordability Jie Chen, Assistant Professor, Management School of Fudan University,