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1 目 录 一 豆粕的基本情况...1 ( 一 ) 豆粕的概述...1 ( 二 ) 豆粕的用途...1 二 豆粕市场的供需情况...3 ( 一 ) 国际豆粕市场供需状况...3 ( 二 ) 国内豆粕市场供需状况...5 三 影响豆粕价格因素分析...8 ( 一 ) 豆粕供给因素分析...8 ( 二 ) 豆粕需求因素分析...8 ( 三 ) 豆粕与大豆 豆油的比价关系...9 ( 四 ) 豆粕价格变化的季节性因素...9 ( 五 ) 国际市场价格的影响...9 ( 六 ) 饲料行业与豆粕价格的关系...10 ( 七 ) 其他突发事件对豆粕价格走势的影响...13 ( 八 ) 国内进出口政策对豆粕价格的影响...17 ( 九 ) 我国大豆加工能力对豆粕价格的影响...19 四 国内豆粕期货合约及交割质量标准...21 五 国内豆粕期货合约风险管理办法...23 ( 一 ) 保证金制度...23 ( 二 ) 涨跌停板制度...23 ( 三 ) 限仓制度...24 ( 四 ) 大户报告制度...24 ( 五 ) 强行平仓制度...25 六 国内豆粕期货交割程序及有关规定...26 ( 一 ) 豆粕期货交割主要条款...26 ( 二 ) 豆粕期货交割程序...27 七 CBOT 豆粕期货基本情况...38 八 如何解读 CBOT 大豆 豆粕报价...39

2 一 豆粕的基本情况 ( 一 ) 豆粕的概述 豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品, 按照提取的方法不同, 可以分为一浸豆粕和二浸豆粕二种 其中以浸提法提取豆油后的副产品为一浸豆粕, 而先以压榨取油, 再经过浸提取油后所得的副产品称为二浸豆粕 在整个加工过程中, 对温度的控制极为重要, 温度过高会影响到蛋白质含量, 从而直接关系到豆粕的质量和使用 ; 温度过低会增加豆粕的水份含量, 而水份含量高则会影响储存期内豆粕的质量 一浸豆粕的生产工艺较为先进, 蛋白质含量高, 是国内目前现货市场上流通的主要品种 按照国家标准, 豆粕分为三个等级, 一级豆粕 二级豆粕和三级豆粕 从目前国内豆粕现货市场的情况看, 目前年国内豆粕加工总量 ( 不含进口豆粕 ) 大约为 1000 万吨, 其中一级豆粕大约占 20%, 二级豆粕占 75% 左右, 三级豆粕约占 5%, 三个等级豆粕流通量的变化主要与大豆的品质有关 从不同等级豆粕的市场需求情况看, 国内少数有实力的大型饲料厂使用一级豆粕, 大多数饲料厂目前主要使用二级豆粕 ( 蛋白含量 43%), 二级豆粕仍是国内豆粕消费市场的主流产品, 三级豆粕已很少使用 豆粕一般呈不规则碎片状, 颜色为浅黄色至浅褐色, 味道具有烤大豆香味 豆粕的主要成分为 : 蛋白质 40%~48%, 赖氨酸 2.5%~3.0%, 色氨酸 0.6%~0.7%, 蛋氨酸 0.5%~0.7% 豆粕是棉籽粕 花生粕 菜籽粕等 12 种动植物油粕饲料产品中产量最大, 用途最广的一种 作为一种高蛋白质, 豆粕是制作牲畜与家禽饲料的主要原料, 还可以用于制作糕点食品, 健康食品以及化妆品和抗菌素原料 ( 二 ) 豆粕的用途豆粕是棉籽粕 花生粕 菜籽粕等 12 种动植物油粕饲料产品中产量最大, 用途最广的一种 作为一种高蛋白质, 豆粕是制作牲畜与家禽饲料的主要原料, 还可以用于制作糕点食品, 健康食品以及化妆品和抗菌素原料 大约 85% 的豆粕被用于家禽和猪的饲养, 豆粕内含的多种氨基酸适合于家禽和猪对营养的需求 实验表明, 在不需额外加入动物性蛋白的情况下, 仅豆粕中所含有的氨基酸就足以平衡家禽和猪的营养, 从而促进牲畜的营养吸收 在家禽 1

3 和生猪饲养中, 豆粕得到了最大限度的利用 只有当棉籽粕和花生粕的单位蛋白成本远低于豆粕时才会被考虑到使用 事实上, 豆粕已经成为其它蛋白源比较的基准品 在奶牛的饲养过程中, 味道鲜美 易于消化的豆粕能够提高出奶量 在肉用牛的饲养中, 豆粕也是最重要的油籽粕之一 豆粕还被用于制成宠物食品 玉米 豆粕的简单混合食物与使用高动物蛋白制成的食品具有相同的价值 最近几年来, 豆粕也被广泛地应用于水产养殖业中 豆粕中含有的多种氨基酸能够充分满足鱼类对氨基酸的特殊需要 表 1: 豆粕在饲养业中的使用家禽 52% 猪 29% 牛 7% 奶牛 6% 宠物 2% 食品工业 2% 其它 2% 总计 100% 2

4 二 豆粕市场的供需情况 ( 一 ) 国际豆粕市场供需状况 1 国际豆粕市场供应状况自 20 世纪 60 年代以来全球豆粕产量呈现稳步增长态势, 特别是进入 90 年代以后, 豆粕产量增加速度逐渐加快, 这主要是因为人们的生活水平不断提高, 膳食结构也由原来的以粮食为主向肉食为主的特点转变, 这一点特别是在发展中国家表现的尤为突出. 这种状况直接带动了饲养业的全面发展. 由此使得各种动物饲料的需求量逐年增加, 而豆粕作为饲料的主要添加成份, 其产量必然受到需求扩大的带动而不断增加 另外, 由于人们对大豆的认识不断加深, 其开发利用技术日趋成熟, 豆油已经成为全球食用油市场中的主要消费品, 豆油产量的增加直接导致了豆粕产量的增加 通过统计数据显示, 目前全球豆粕主要来自以下几个国家和地区. 其中包括, 美国 巴西 阿根廷 中国 欧盟 印度 墨西哥等 进入九个年代以来, 大豆产量逐年增加. 年平均增长速度达到 7.25% 大豆四大主产国中, 中国产量踯躇不前, 巴西 阿根廷 美国三国产量连创历史新高, 其中巴西的产量较之 年翻了一番还多 豆粕生产基本与大豆保持同等增速, 近年来, 正是由于豆粕产量的增加, 支撑了全世界持续不断的蛋白粕需求增长 从统计数字看,2003 年全球豆粕产量的 60% 以上来自北美及南美地区, 美国占全球豆粕总产量的 26.48%. 巴西和阿根廷分别为 16.56% 和 15.79% 从产量分布看, 大豆生产大国同样也是豆粕生产大国, 美国 巴西 阿根廷 中国四国产量占到世界总产的七成还多 经过进一步对豆粕产量的比较分析发现. 自 1965 年至今全球豆粕产量只在几个生产年度中出现负增长. 它们分别是 1975 年,1981 年,1984 年,1989 年和 1991 年以及 1996 年, 而其它年份均呈现不同程度的正增长, 其中增幅最大的年份为 1972 年至 1973 年当年豆粕产量比上一年度增加了 22.7% 平均年产量增幅为 5.86% 截止到 2003 年全球豆粕总产量比 1965 年增加了 %, 约 亿吨,2004 年预期全球豆粕产量将达到 亿吨, 同比增长 5.83% 2 国际豆粕市场消费状况: 3

5 自 1965 年以来全球豆粕消费量与产量同步呈现出稳步增长的态势 分阶段看可以将整个增长过程分为三个阶段 :1965 年至 1980 年为第一阶段, 在这个时期, 全球豆粕年消费量从 吨, 增加到 5200 万吨, 平均每年以 8.71% 的速度递增, 特别是自 1977 年以后豆粕年消费需求量连续三年保持递增 10% 以上 第二个阶段为 1981 年至 1990 年, 在这 9 年时间里豆粕消费量虽然继续维持增长态势, 但其增长幅度已大大减弱, 年平均递增不足 2% 在这个阶段中豆粕消费量仅从 1981 年的 5400 万吨增加至 1990 年的 6800 万吨, 而且在此期间有 4 个消费年度出现负增长, 它们分别为 1981 年 1984 年 1988 年和 1989 年, 减幅最大的一年是 1981 年, 总消费量比上一年减少 5.8% 可以讲从 20 世纪 80 年代豆粕消费需求比较稳定 自 1991 年以后至今为第三个阶段. 统计数据截止到 2003 年全球豆粕消费量每年平均增幅在 5.23% 左右. 消费总量从 1991 年的 7000 万吨上升到 2003 年的 亿吨, 累计增幅为 89.53%, 而且在这 12 年间消费需求始终保持正增长 这主要是受到亚洲国家消费需求快速增长的带动 分地区看, 传统豆粕消费国美国, 巴西和欧盟在这期间关系出现了微妙的变化 欧盟地区受养殖业发展的带动自 20 世纪 90 年代以后对豆粕的需求逐渐增大, 虽然在 1996 年 1997 年和 2000 年一度出现了负增长, 但仍然保持以每年 4.3 % 的平均速度递增 消费总量由 1870 万吨增加至 2003 年的 3068 万吨, 与此同时巴西的豆粕消费也在与日俱增, 其总量虽然相对较小, 但年增长幅度却在 9.4 % 左右, 这说明巴西不仅在豆粕生产上具有重要的地位, 同时也正在成为全球豆粕消费大国, 而美国在全球豆粕市场中的霸主地位, 在近 10 年中逐渐减弱, 单从统计数据看, 自 1990 至 2003 年美国的豆粕消费仅从 2074 吨增加 2938 吨 其消费总量已经由 1990 年占全球消费量的 29.8% 下降到 2003 年的 22.1%, 这种状况说明当今世界豆粕消费布局正在发生转变, 其主要消费群体已经开始逐渐呈现分散化趋势, 但是从部分国家和地区人均豆粕消费统计看, 美国 以色列 中国台湾 欧盟 巴西等国依然名列前茅 3 国际豆粕贸易状况从历年全球豆粕进出口贸易状况来看自 20 世纪 60 年代以来, 全球豆粕进出口量随着产量和需求量的增长而不断增加 截止到 2003 年统计数据显示, 全球 4

6 豆粕总出口量达到 4404 万吨左右, 环比分析 1965 年至 1980 年豆粕出口量年平均递增幅度约为 14%, 为快速增长期 1981 年至 1990 年出口量虽呈现增长态势, 但递增幅度较前一时期明显减弱且在 1984 年和 1989 年两个年度出现负增长, 在这 10 年间豆粕总出口量年度平均递增仅为 3.2% 自 20 世纪 90 年代以后, 豆粕总出口量开始呈现加速增长局面, 至 2003 年豆粕出口量年平均递增约 5.9%, 预计这一趋势将继续保持下去,2004 年豆粕出口量估计为 4782 万吨 分地区观察, 根据最新统计数字显示 2003 年世界豆粕主要出口国为阿根廷 巴西 美国 欧盟和印度, 其中阿根廷和巴西两国的豆粕出口量占到全球总出口量的 73.09%, 美国和欧盟约占到 17.53%, 由此可以看出, 目前南美地区依然是全球豆粕供应的中心, 阿根廷和巴西的豆粕产量以及价格变化将对全球豆粕贸易供求关系及价格产生重大影响 从豆粕主要进口地区看, 欧盟仍是当今世界豆粕主要进口地区,2003 年的进口量占总贸易量的 48%, 亚洲和大洋洲的进口量约占 1 9% 左右, 非洲约占 11%, 拉美地区为 10% 左右, 东欧及其它地区为 12% 预计 2003/2004 年度豆粕将继续在油粕市场上扩大份额, 预计 2003/2004 年度 (10 月至次年 9 月 ) 世界豆粕用量将增长 634 万吨 豆粕进口增长 289 万吨 ( 二 ) 国内豆粕市场供需状况 1 国内豆粕生产状况在 20 世纪 60 和 70 年代, 中国豆粕消费除作为饲料消费外, 还有相当部分用于工业消费 如酿造工业和医药工业等 豆粕的年产量稳定在 110 万吨左右 进入到 80 年代后, 农村改革的进行, 农户的家庭经营得到长足发展, 其中生猪 家禽等庭院畜牧业成为农民增收的重要途径 同时, 城乡居民生活水平的提高使得对畜禽产品的需求量迅速增长 生产力的解放和市场需求的增加使中国畜牧业以前所未有的速度发展, 豆粕作为饲料生产的主要原料也相应迅速增长进而直接带动了豆粕的生产 目前中国是豆粕的生产大国, 豆粕产量位于美国 巴西 阿根廷之后, 居世界第四位 就其产量增长幅度变化分析,1980 年以前年豆粕产量平均环比增加约在 4.5% 左右, 由于产量基数较小, 所以导致了环比数值波幅较大 自 1980 年至 1995 年国内豆粕产量呈现波动式增长 在这 15 年间国内豆粕总产量从

7 吨增加至 650 万吨, 年产量平均以 14% 的速度递增, 而产量的快速增长依然不能满足国内消费的巨大缺口 1995 年以后, 国内兴建的大型压榨企业陆续开工生产, 同时进口也从 1995 年逐年增加, 国内自产豆粕至 2001 年达到 1600 万吨以上, 比 1995 年产量增长 1.5 倍. 年平均递增 16.8% 左右 到 2002 年豆粕年产量因进口大豆受转基因影响而减少, 使得当期国内豆粕产量比 2001 年略有下降, 为 1550 万吨 2003 年虽然国内出现 SARS 疫情但高速增长的国内消费需求使得当年大豆进口量猛增至 2070 万吨的创记录水平,2003 年国内豆粕产量迅速增长到 2067 万吨, 同比增加 36.18%,2004 年国内豆粕产量继续稳步提高, 预计产量将达到 2145 万吨的历史新高水平 从国内豆粕产量分布看, 近几年我国豆粕生产布局已经发生了明显转变, 在 90 年代以前东北三省是我国豆粕主要生产基地, 产量约占到全国的 60% 以上, 而到 2003 年东北三省的豆粕产量虽然较前期有所增加, 但增加幅度远远落后于华东及东南沿海地区, 从上图可以清楚的看到 2003 年山东 江苏 广东等地的豆粕产量增长迅猛, 目前东北三省的总产量约占全国的 26% 左右, 而华东地区豆粕产量约占到 40% 以上 国内豆粕生产在近十年的时间发生如此巨大的变化, 究其原因主要是由于近些年来国内新建大型压榨企业大多以进口大豆为原材料进行生产, 所以厂址一般选择东南沿海港口发达地区, 这样做的目的完全是出于对原料运输成本的考虑 随着这些生产企业的陆续开工, 我国豆粕产量自然由原来的以东北地区为主向华东及东南沿海转移, 且这一趋势将在一段时间内仍将保持下去, 由此也引发了国内豆粕市场定价中心的转变 2 国内豆粕消费状况自 20 世纪 90 年代中期以来, 我国豆粕的产量情况发生了显著变化, 国内豆粕生产已不能满足消费需要 1994 年以前, 中国是豆粕出口大国, 其年出口量一般都超过 100 万吨 1995 年因大豆生产下滑, 可供炸油豆减少, 国内生产接近 686 万吨, 消费 600 多万吨, 市场供需平衡 1996 年国内榨油用大豆进一步减少, 但进口大豆增加, 国内豆粕生产恢复到 697 万吨, 消费量突破 740 万吨, 1997 年国内豆粕生产量达到 780 万吨, 消费量增加到近 1000 万吨 只有通过进口, 才能满足国内强劲的需求 另一方面国内压榨企业不断扩大生产规模以满足快速膨胀的消费需求. 自 1998 年至 2003 年国内豆粕年消费量增长了 1012 万吨, 6

8 平均每年递增 21.3% 近几年国内消费需求的迅猛增长, 从根本上改变了我国豆粕市场供求格局, 而快速跟上的产量以及国内对豆粕出口退税政策的出台再次打开了豆粕出口的大门, 使中国豆粕在国际市场上重新获得了一定的价格竞争优势 3 我国豆粕贸易状况 1995 年之前, 我国豆粕的产量大于国内消费量. 在国际贸易中是主要出口国之一 年, 国内豆粕产量的 50% 用于出口 后来随着人民生活水平的提高, 养殖规模扩大, 国内养殖业对豆粕的需求也急剧上升 国内豆粕生产成本较高, 国际市场豆粕价格远低于国内价格 大量廉价豆粕进口我国 1995 年我国在国际贸易中由净出口国转化为净进口国, 进口量达 155 万吨,1996 年豆粕进口达 360 万吨, 约占国内豆粕产量的一半 1997 年豆粕进口量达到创记录的 419 万吨 从 1999 年下半年开始, 我国恢复对进口豆粕征收增殖税, 再加上国内饲养业不景气, 豆粕进口数量锐减 全年共进口 63 万吨, 比 1997 年大幅下降. 降幅为 84.9% 此后进口量逐年下降 进入 2002 年以后, 国家出台了豆粕出口退税政策, 再度刺激了国内豆粕的对外出口, 全年出口量约在 100 万吨左右, 分地区看如下图所示,2003 年由于国际市场大豆原料价格出现快速上涨, 中国国内豆粕价格大幅提高, 在国际市场上竞争优势逐步减弱. 全年豆粕出口为 万吨, 同比下降 22.38% 从进口国分布来看, 我国进口豆粕的来源国分别是巴西 印度 美国 阿根廷 进口豆粕与国产豆粕品质比较, 由于国外大豆种植是机械化规模生产, 品质要比分散种植的国产大豆稳定均一, 同时国外油脂加工企业规模大, 技术设备 加上工艺先进, 加工出来的豆粕蛋白含量高 (44-48%), 且质量稳定 但进口豆粕从加工出厂经过运输 到港 包装等多道环节, 最后到国内厂家使用 需要两个月左右的时间, 导致新鲜度不够, 但无论从感官性状还是从化学指标上, 区分进口豆粕和国产豆粕都缺少明确的依据 7

9 三 影响豆粕价格因素分析 ( 一 ) 豆粕供给因素分析 豆粕生产和消费情况 国际市场和国内市场情况已经作了介绍, 这些因素都是影响豆粕价格的重要因素 豆粕供给方面主要由三部分组成 :a 前期库存量, 它是构成总产量的重要部分, 前期库存量的多少体现着供应量的紧张程度, 供应短缺价格上涨, 供应充裕价格下降 b 当期生产量 豆粕当期产量是一个变量, 它受制于大豆供应量 大豆压榨收益 生产成本等因素 c 豆粕的进口量 我国即将加入 WTO, 豆粕市场的国际化程度越来越高, 近几年我国已经成为豆粕进口国, 国际市场对国内豆粕市场的影响也越来越大 因此, 应尽可能及时了解和掌握国际市场, 国际价格水平, 进口政策和进口量的变化 美国是主要的豆粕出口国, 每周四美国农业部发布出口销售报告 (U.S.Export Sales Reports), 其中有美国豆粕出口数据, 包括美国对中国的出口数据, 有比较重要的参考价值 在分析豆粕供求情况时, 特别要注意的是, 储存时间较短 在南方, 豆粕的储存时间一般为 3~4 个月, 而在北方可储存 8 个月左右, 从而使豆粕在现货市场上周转很快, 贸易商都希望在短期内完成交易 一旦储存时间过长, 豆粕质量发生变化, 厂家只能降价销售 豆粕储存的这一特点决定了, 一旦出现集中供货的情况, 豆粕的区域性价格就会立即下跌 例如, 进口豆粕集中到货, 会影响进口口岸周边地区的供求关系, 导致豆粕价格下跌 豆粕储存时间短, 一方面促进了豆粕的市场流动, 另一方面也造成豆粕价格波动频繁 此外, 影响供给的其他因素还有 : 国内大豆加工能力, 替代品 ( 如其他饼粕 玉米等 ) 的相对生产成本等 ( 二 ) 豆粕需求因素分析豆粕需求通常有国内消费量 出口量及期末商品结存量三部分组成 a 国内消费量 它并不是一个固定不变的常数, 而是受多种因素的影响而变化 影响豆粕国内消费量的主要因素有 : 国内饲料工业发展情况, 消费者购买力的变化, 人口增长及结构的变化, 政府鼓励饲料工业发展的政策等 b 出口量 在产量一定的情况下, 出口量的增加会减少国内市场的供应 ; 反之, 出口减少会增加国内供应量 目前, 我国豆粕产量不能满足国内需求, 因此没有豆粕出口的情况 8

10 c 期末商品结存量 如果当年年底存货增加, 则表示当年商品供应量大于需求量, 期货价格就可能会下跌 ; 反之, 则上升 由于豆粕的存储时间较短, 期末结存量数据对豆粕价格影响较小 豆粕需求还要考虑国际市场的供求变化, 特别是东亚 东南亚国家的需求变化, 亚洲国家的消费者食用禽肉 猪肉较多, 养殖业 饲料业比较发达, 对豆粕的需求量较大 亚洲国家的经济景气状况对豆粕的需求有较大的影响, 经济不景气, 亚洲地区的进口量就少 ; 经济复苏 增长, 豆粕进口量就会增加 影响需求的其他因素还有 : 消费者的购买力, 消费者偏好, 替代品的供求, 人口变动, 商品结构变化及其它非价格因素等 ( 三 ) 豆粕与大豆 豆油的比价关系豆粕是大豆的副产品, 每 1 吨大豆可以制出 0.2 吨的豆油和 0.8 吨的豆粕, 豆粕的价格与大豆的价格有密切的关系, 每年大豆的产量都会影响到豆粕的价格, 大豆丰收则豆粕价跌, 大豆欠收则豆粕就会涨价 同时, 豆油与豆粕之间也存在相互关联, 豆油价好, 豆粕就会价跌, 豆油滞销, 豆粕产量就将减少, 豆粕价格将上涨 大豆压榨效益是决定豆粕供应量的重要因素之一, 如果油脂厂的压榨效益一直低迷, 那么, 一些厂家会停产, 减少豆粕的市场供应量 ( 四 ) 豆粕价格变化的季节性因素通常 11 月份大豆收获后的几个月份是豆粕的生产旺季,4~8 月份是豆粕的生产淡季, 而豆粕的需求一般从 3 月份开始到 10 月份逐步转旺, 在此期间, 豆粕的价格波动会很大 豆粕价格还随豆粕主产区的收购 库存变化而波动 ( 五 ) 国际市场价格的影响近几年, 豆粕进出口贸易非常活跃, 进口豆粕占国内消费量越来越大, 国际市场豆粕价格 ( 特别是 CBOT 豆粕期货合约交易价格 ) 已直接影响到国内市场 近年来, 国际豆粕市场价格波动幅度很大,1997 年 CBOT 豆粕期货价格的最高价为 300 美元 / 短吨, 2000 年 1 月份豆粕价格已降至 美元 / 短吨 目前饲料用豆粕的质量标准执行国标 GB 进口豆粕的品质均一性好, 进口豆粕按国标定级后, 一般除粗纤维指标只能符合国标三级标准外, 其它 9

11 指标都能达到国标二级以上要求 由于运输时间长, 进口豆粕的新鲜度一般比国产豆粕的差, 赖氨酸等指标比国产豆粕稍低一些, 因此, 在现货贸易中, 进口豆粕的价格比国产豆粕要低大约 100 元 / 吨左右 由于进口豆粕到货量大且比较集中 ( 一般每船 3 至 5 万吨 ), 所以, 每次货船进港都会造成短暂的供大于求的局面, 当地豆粕价格也会随之下跌 ( 六 ) 饲料行业与豆粕价格的关系豆粕是饲料中的主要成份, 在我国生产的豆粕中有 85% 的豆粕用于家禽和猪的饲养, 作为一种高蛋白值的饲料主要原料. 豆粕起到了其它产品不可替代的作用, 其中,3% 的赖氨酸,0.7% 色氨酸和 0.7% 的蛋氨酸是家禽和猪必不可少的营养元素 实验表明, 在不需额外加入动物性蛋白的情况下, 仅豆粕中含有的氨基酸就足以平衡家禽和猪的营养平衡, 从而促进牲畜的吸收 另外, 豆粕的蛋白含量是其它几种替代品所不可比拟的 因此, 豆粕已经成为了蛋白源比较的基准品, 在饲料中起到了不可替代的作用, 尤其是豆粕在家禽中的用量达到 52 %, 在猪的用量中达到 19%, 牛的用量达到 13%, 基本上占到了豆粕用量的 94 % 以下将从家禽 猪 牛的饲养和生产对豆粕价格的影响进行详细论述 1 家禽对豆粕的影响家禽在我们对其进行分析的时候, 我们将其分为两个部分部分为禽肉产量, 相关饲料为禽肉饲料 ; 第二部分为禽蛋产量关饲料为蛋禽饲料 (1) 国内豆粕价格与国内禽肉产量和禽料产量的关系 2002 年我国禽肉产量有较大幅度的增加, 家禽存栏和出栏高于去年同期水平, 家禽规模化生产 产业化经营发展较快, 通过产业化经营既保障养殖户的效益, 提高农民的积极性, 又能稳定货源, 保证企业生产, 促进家禽业的快速发展 其中辽宁省有 58 个肉鸡屠宰加工企业, 均实行产业化经营, 采用了 龙头企业 + 农户的模式 河南淇县在 大用 永达 两大企业的带动下, 年出栏 307 只的肉鸡场达 21 5 个 湖北云梦县的家禽养殖业, 有 3 个 10Z 只养鸡专业村与养殖集团 6 个 50 万只优质肉鸡 肉鸭与特禽养殖专业集团 养殖业的产业化还带动了相关产业的发展 相应带动豆粕需求量的增加 仅 2002 年全国禽肉月平均消费量为 0.77 公斤, 占肉类消费量的 25.75% 其中鸡肉的消费量为 0.47 公斤, 占肉类消费比重的 15.72%: 鸭肉的消费量为 10

12 0.13 公斤 按此推算, 全年人均禽肉的消费量为 9.24 公斤, 鸡肉的消费量为 5.64 公斤 鸡肉的月均消费量排在前五位的省市是广东 (0.96 公斤 ) 广西(0.91 公斤 ) 海南(0.84 公斤 ), 上海 (0.70 公斤 ) 江苏和安徽(0.65 公斤 ), 其鸡肉消费比重超过 1 9%, 高于全国平均水平 这些地区都是豆粕消费大省, 从这几点我们不难看出豆粕与禽肉 禽料之间的关系 但是 2002 年我国国内西装鸡平均价格每公斤为 9.41 元, 与去年相比下跌了 2.56% 其中 2002 年第四季度西装鸡平均价格为 9.26 元, 比第三季度下跌了 0.28%, 与去年同期相比下跌了 4.17% 我们知道豆粕 2002 年的价格比 2001 年略有上扬, 那我们将如何看待豆粕与禽肉 禽料之间的关系? 下门还是用模型来解释这个问题 从模型中我们可以明显发现, 无论是禽肉还是禽料与豆粕之间中都存在负相关关系, 虽然它们之间的相关系数不大, 经过我们对十年数据, 发现多数情况下, 禽肉数量和禽料数量与豆粕的价格基本呈现相反走势 在 2002 年随着我国养殖业的蓬勃发展, 对饲料的需求越来越大, 从而引发了豆粕价格的上涨, 但由于鸡肉产量过剩, 因此, 鸡肉价格有所下降 我们在研究了禽料和禽肉之间的相关性后发现, 禽肉和禽料之间相关系数高达 93%, 因此, 在禽肉价格下跌的情况下, 禽料价格必将下跌, 这就是豆粕价格与禽料产量和禽肉产量之间的关系 (2) 国内豆粕价格与禽蛋和蛋禽料之间的关系进入 20 世纪 90 年代后, 我国禽蛋生产量快速发展, 跃居全球第一 与 2001 年相比,2002 年我国禽蛋产量继续保持增长态势 ; 鸡蛋平均价格高于去年同期水平 ; 蛋用雏鸡价格比 2001 年上涨了 7.96%; 而蛋鸡配合饲料价格低于去年同期水平,2001 年我国禽蛋产量占世界总产量的 43.1%, 其中鸡蛋产量占世界鸡蛋总产量的 37.9%, 位居世界第一 2002 年我国禽蛋产量比 2001 年略有增加 其中禽蛋产量较多的省份有 : 河北 山东 河南 江苏 辽宁 四川 湖北和安徽, 其中前五个省份的禽蛋产量合计约占我国禽蛋总产量的 70% 以上 2001 年, 禽蛋产量增加到 万吨, 其社会商品量约 960 万吨, 商品化率提高到 41% 2002 年我国禽蛋产量继续增长, 比 2001 年增加了 1% 左右 2002 年是中国经济快速发展的一年 养殖业的迅速提升, 我们在上文中已经介绍了, 因此, 国内的禽蛋有明显的增势, 那么, 禽蛋产量与蛋禽料和豆粕价 11

13 格之间到底是一个什么样的关系, 还是要我们来通过模型来解释这方面问题 从模型中我们发现, 禽蛋与豆粕价格之间呈现负相关, 而蛋禽料与豆粕价格之间呈现正相关 两组数据出现了明显差异, 这说明了不同品种的主次差异, 由于豆粕价格的上涨直接引发了蛋禽料价格的上升, 然而蛋禽科价格的上升并不能刺激禽蛋的增加, 禽蛋的增加是受到饲养业蓬勃发展的影响, 同时我们发现, 豆粕与鸡蛋之间也存在着微弱的相关性, 从 2002 年鸡蛋价格的整体走势跟豆粕价格有很多相似之处, 包括 2002 年鸡蛋价格的上涨, 与 2002 年豆粕价格下跌上涨有不谋而合之处. 由于数据不全, 鸡蛋价格与豆粕价格的相关性仅有 11.56%, 因此我们认为这也有可能成为豆粕活跃的炒作题材 上述我们对家禽与豆粕价格间做了一些相关性分析, 由于以上数据相关系数过小, 因此, 我们只能将它们当作一个概念来对待, 无法作为实际操作中的真正理解, 随着以后我们对数据的不断更新和研究, 才能真正寻求出用于实际操作的模型 2 猪对豆粕价格的影响从猪料看 2002 年饲料价格稳中微降, 但年末似有反弹迹象 在生猪的生产成本中, 饲料费用约占一般左右 饲料粮的丰欠和饲料价格的高低, 对生猪生产的稳定发展影响较大 2002 年饲料供应充沛 价格比较平稳, 对 3-4 季度生猪生产的恢复增长起到积极的作用 但临近年末, 玉米等饲料价格有所回升, 还需引起关注 另据了解, 由于种植结构调整, 我国粮食已经连续三年减产 统计资料显示,1 996 年 2001 年的五年中, 我国粮食生产总量减少 吨 ( 引 90 万吨 ), 减产 10.7%; 全年中, 我国粮食产量人均占有数量已从 1996 年的 公斤, 下降到 2001 年的 公斤, 减少 58.5 公斤, 即减少 117 市斤, 减幅 14.1% 据权威部门预测,2002 年 我国粮食种植面积和产量同步减少, 全国人口继续增长 据此推算,2002 年我国人均粮食占有量大约在 350 公斤 最近几年, 我国粮食人均消费量虽有下降 但畜牧 水产等养殖业用粮增加, 酿造业用粮和各项工业用粮和各项工业用粮也逐年上升 粮食供应是否充裕 粮价是否平稳, 是发展养猪十分重要的条件 那么, 猪料和生猪到底与豆粕价格之间有什么样的关系, 我们还是用模型来解释 12

14 从模型上不难发现, 猪肉与猪料同禽蛋和蛋禽料之间有共同处, 由于今年整个猪行业前三个季度不景气与豆粕价格也呈现相反走势, 从模型上看, 豆粕价格与猪肉也是负相关 由于存栏数的增加. 猪肉价格始终低迷, 而从 2002 年的猪料来看,3,4 季度明显回升, 与 4 季度豆粕价格非常近似, 而相应的前十年的数据表现也呈为正相关 因此, 我们在概念上可以确定豆粕价格上涨, 猪料价格也随之上涨 ; 而豆粕价格上涨, 生猪价格反而下跌 由于该数据相关系数不大, 不能用于直接操作, 只是针对相对操作概念 猪对豆粕价格的影响要远远大于其它畜禽类对豆粕的影口向, 而国内来说豆粕在猪科中的用料也远远大于其它分类, 从国内来看, 生猪 存栏数 猪料数量都是直接影响到豆粕价格的重要因素 3 牛对豆粕价格的影响在前面我们谈到了家禽和猪对豆粕的影响, 这两组数据对豆粕影响的相关性要远远高于牛对豆粕的相关性, 豆粕在牛料中的用量很少, 因此我们在这里对牛肉与豆粕的相关性进行分析, 首先让我们来看一下 2002 年牛肉的情况 2002 年, 我国牛肉产量快速增长, 出栏和存栏有较大幅度增加 牛产品进口大幅增加, 但出口大幅下降 : 牛肉与牛饲料的相关性我们对牛肉和牛料对豆粕 10 年以来的价格进行对比发现其相关性要小于其它两个品种均呈现负相关, 也就是说当豆粕价格的上扬引发饲料价格的走高, 对牛肉和牛料方面都产生抑制作用, 由于豆粕在牛料中所占的比例较小, 增加了替代品的可能性, 而猪料和鸡料, 豆粕在其中的用量较大, 所以无法替代, 形成相对的正相关, 而牛料则体现负相关, 这与它的配料有密切关系 ( 七 ) 其他突发事件对豆粕价格走势的影响 1 禽流感对豆粕价格的影响 1878 年, 禽流感在意大利的首次爆发使人们开始认识这种极具杀伤力的传染病 此后, 禽流感病毒在近两个世纪中, 不断地侵袭着整个世界 特别是从上世纪 90 年代后期起, 禽流感在欧亚大陆的爆发日趋频繁 这种病毒的肆虐不但给许多国家的家禽养殖业带来了沉重打击, 同时也向全人类的健康提出了新的严峻挑战 13

15 最严重的爆发 1997 年 5 月, 中国香港地区的一个养鸡场出现了这一区域首例禽流感病例 在随后的几个月里, 禽流感病毒迅速蔓延, 大批感染了该病毒的家鸡死亡 经专家认定, 导致香港特区家禽大规模死亡的罪魁祸首正是 H5N1 型禽流感病毒 然而, 令专家们难以置信的是, 这种历来只威胁家禽生命的病毒, 出现了新的变异并能够传染给哺乳动物甚至是人类 1997 年 8 月, 香港一名 3 岁的男童因感染禽流感而死亡 这也是全球首宗人类感染 H5N1 的个案 在随后的几个月中, 共有 18 个人感染禽流感病毒, 其中 6 人死亡 为了阻止 H5N1 禽流感病毒进一步向人类传播, 香港特区政府宰杀了 130 万只家鸡 这也是目前被认为是世界上最严重的一次禽流感爆发 波及最广的爆发 2003 年 3 月, 一场突如其来的禽流感袭击了有郁金香之国美誉的荷兰 3 月 1 日, 荷兰东部靠近德国边界的 6 个农场中发现了 H7N7 型禽流感病毒 荷兰政府随即发布命令, 要求所有农场暂停鸡鸭及其蛋类产品的转运和销售, 并在被发现禽流感的农场方圆 10 公里范围内划定警戒区 到 3 月 3 日, 有禽流感疫情的农场已升至 13 家 同一天, 为了防止疫情向欧洲其他国家的蔓延, 欧盟宣布全面禁止荷兰活禽及其蛋品出口 禽流感给世界上最大的家禽出口国之一的荷兰带来沉重打击 在短短几周内, 共有约 900 个农场内的 1400 万只家禽被隔离, 1800 多万只病鸡被宰杀 而更为严峻的是, 在疫情爆发期间, 共有 80 人感染了禽流感病毒, 其中一名 57 岁的荷兰兽医在对病鸡进行检验时感染病毒, 并死于禽流感引起的肺炎并发症 此后,H7N7 型禽流感在整个欧洲蔓延开来, 与荷兰毗邻的比利时和德国均出现了禽流感病毒感染病例 这也是目前世界上禽流感传播范围最广的一次 价格变化 1997 年 5 月香港禽流感的初期爆发并引起大豆价格的剧烈波动, 大豆价格一度下跌了 100 美分 / 蒲式耳左右, 当然这波下跌并不完全是由于禽流感导致, 而是夹杂了其他因素,5 月份大豆价格从 区域最低下跌到 , 因该说,1997 年 5 月香港爆发的禽流感是最严重的一次, 价格出现了暴跌, 这是上涨中的一个转折性题材 比较具有特殊性, 14

16 1997 年 12 月份的香港的禽流感全面爆发方才是亲流感爆发影响真实反映, 当时的大豆价格下跌幅度在 20 美分左右美分的区间震荡, 从 区域下跌到了 , 但是大豆价格还是出现了下行趋势, 而且这种利空题材在熊市中有放大的效应 1999 年 12 月 2 日, 全球禽流感大盛行,cbot 大都价格从月初的 480 一线一路下跌 460 附近, 但是在月底再度回升到了 480 附近, 而豆珀的价格从 157 下跌到 145 附近 年 5 月 18 日, 香港再度爆发了禽流感, 国内的南方豆粕价格跌幅达到了 100 元 / 吨, 从 1700 下跌到 1600 以下, 而国际市场的大豆价格仅仅从 460 下跌到 440 之后便重新恢复了先前的趋势 2003 年 3 月, 荷兰爆发传播范围最广的一次禽流感, 国际大豆价格也从 570 一线下跌到了 附近, 跌幅也就在 美分左右 2 口蹄疫对豆粕价格的影响 2001 年初, 英国发现第一例 口蹄疫 感染的家畜后感染病毒的国家数量已经超过 20 家, 并且数量还在迅速扩大 南美 东亚 东南亚 欧洲大陆以外国家 中东等国家和地区也开始遭受口蹄疫的侵害, 出现不同程度的损失 联合国粮农组织官员于 2001 年 3 月 14 日已经发出警告, 强调口蹄疫已成为全球性威胁, 并敦促世界各国采取更严格的预防措施 作为欧盟的畜牧业无疑是雪上加霜了 自英国爆发传染性极强的口蹄疫以来, 凡感染上口蹄疫的国家都在大量销毁感染区域的家畜, 仅此项损失, 全球就已经超过了 15 亿美元 交易商认为, 由于在疫情发生地区大量牲畜遭到宰杀, 这势必会导致这些地区对谷物饲料的需求减少, 世界饲料原粮价格也就应声而落 通过美国芝加哥商品交易所 (CBOT)2001 年初的表现可以看出, 大豆 豆粕和玉米等与畜牧业有相关的粮食正面临着严峻的考验, 这种紧张的情绪使得小麦等其他谷物品种也深受其害 2001 年 3 月 15 日交易中 5 月份交货的小麦价格当天下跌 10 美分, 跌至每蒲式耳 2.73 美元 ( 每蒲式耳小麦约合 公斤 ),3 天以来共下跌 4.2% 玉米的 5 月份期货价也跌至每蒲式耳 2.10 美元 ( 每蒲式耳玉米约合 公斤 )3 天共下跌 5% 当天, 芝加哥市场大豆的 5 月份期货价虽上涨了 1 美分, 至每蒲式耳 4.45 美元 ( 每蒲式耳大豆约合 公斤 ), 但也比 3 天前下跌了 3.5% 大豆价格在前一天曾跌至 15

17 7 个月来的最低点 CBOT 豆粕更是一跌再跌, 进入历史性的底部 3 疯牛病对豆粕价格的影响通过研究发现疯牛病对豆粕的影响与禽流感和口蹄疫截然不同, 前两种都是引发豆粕价格下跌, 而疯牛病却引发豆粕价格上涨, 因此, 不同的病因对豆粕价格的影响是不一样的, 在 2000 年初疯牛病的风波中, 我们可以明显的感觉出来, 2000 年欧盟委员会发表言论说 2000 年 1 月份欧盟为控制疯牛病蔓延实行了禁止以肉骨粕作牲畜饲料的政策, 这一禁令将使欧盟地区豆粕进口量增加 5% 这一禁令原计划执行 6 个月, 不过欧盟的一些国家, 如意大利和奥地利早己要求延长禁令的有效期 但欧盟现任执行主席国瑞典称, 在四月份欧盟的几份报告发表之前不会做任何决定 在分析了取代禁止使用的肉骨粕的几种替代物之后欧盟认为多进口一些豆粕对欧盟有利, 有利于促进欧盟内部油料作物和其它蛋白质作物的种植 还有一份欧盟委员会的发言说 : 豆粕是取代肉骨粕的最好饲料, 而且在国际市场上豆粕供应充足 据估计欧盟每年将需要 100 万到 150 万吨的进口豆粕 法国总理宣布, 法国将暂时全面停止用肉骨粉做动物饲料, 包括家禽 猪 鱼和宠物的饲料都不能含有牛羊等动物肉骨粉 禁令于即日生效, 意味着有 87 万多吨的肉骨粉将被焚毁或储存 紧接着, 意大利政府 德国政府 捷克和希腊政府均纷纷宣布在饲料市场大范围地停止使用动物肉骨粉 欧洲议会也召开会议, 敦促欧洲各国在饲料市场大范围地停止动物产品的使用 一时间, 疯牛病成为饲料市场上的焦点, 由此带来的是各国对饲料中使用肉骨粉的恐惧, 从而促使国际市场大豆 豆粕和玉米价格大幅走高, 尤其是豆粕涨幅尤甚 但是, 豆粕并不能完全替代肉骨粉. 因为豆粕与肉骨粉是两类不同饲料品种 豆粕以美国豆粕含粗蛋白最高, 一般在 45 48% 之间, 南美豆粕粗蛋白含量一般在 42 46% 之间 肉骨粉则不然, 主要是以钙微量元素含量为主, 粗蛋白一般在 5 18% 之间 ( 视肉骨粉的动物质量和使用状况而不一样 ), 但最高不应超过 20% 的蛋白含量 所以, 从直观数据看, 两者之间的粗蛋白含量差别较大 (45% 和 15% 左右 ), 并不能完全替代, 只能部分替代, 毕竟有部分粗蛋白的成份 完全取消肉骨粉用豆粕来替代, 大大涉及到欧洲各国农场主以及饲料加工商的直接利益, 且使饲料成本大大增加, 因此会遭到生产商全力反对, 由于疯牛病事件, 法国对肉类, 尤其是牛肉的需求已经减少 如果这成为长期现象的话, 法国对动 16

18 物饲料以及油粕的需求也会相应减少 如果疯牛病事件继续扩大, 对于国际市场上的豆粕和玉米将是长期利好消息 豆粕和玉米的价格将由于需求量的增长而出现上扬, 但是还不能从根本上改变目前的供求格局 4 SARS 对豆粕价格的影响 2003 年年初中国国内出现的 SARS 疫情严重影响了国内豆粕消费, 豆粕价格一度出现快速下滑, 现货价格一度跌破 1800 元 / 吨整数位,SARS 疫情对国内餐饮业影响较大从而间接影响到国内的养殖业和油脂生产加工企业 但 SARS 疫情被有效控制以后国内的豆粕消费出现了前所未有的大幅增长局面, 并直接推动国内豆粕价格进入快速上涨过程 ( 八 ) 国内进出口政策对豆粕价格的影响在我国现有的几个期货品种看, 都存在着国家进出口政策对供需的影响, 因此从具体情况看, 国家对进口关税的下调以及对出口关税的减免都会对商品价格产生重大的影响 1 进口政策对豆粕价格的影响从历年的情况来看, 由于国家进出口政策的改变对于我国豆粕进出口总量有着较大的影响 可以看到, 在进口政策方面, 1995 年国家下调了豆粕的进口关税, 关税率下调为 5%, 增值税为 1 3%, 国家为支持豆粕的进出口贸易, 对进出口权及进出口量完全放开, 使得国内豆粕进口呈现大幅增长态势, 整体供应情况出现快速增长 由于 1996 至 1997 年两年间国内豆粕供需缺口不断加大, 供需情况呈现供不应求的局面, 市场价格明显高于往年价格, 并且在国际市场上价格也处于较高水平, 因此在国际市场豆粕价格低于国内市场的情况下, 众多交易商开始考虑进口豆粕的问题, 再加之 1995 年刚刚下调了豆粕进口关税, 所以导致许多有进出口权的企业开始大量进口豆粕, 使得 1996 至 1997 年的豆粕进口量明显增加,1997 年时进口量达到了最大值 420 万吨 大量的进口使得供应缺口问题得到了解决, 但是在这里需要特别要注意的是, 豆粕的储存时间较短 在南方, 豆粕的储存时间一般为 3 4 个月, 而在北方可储存 8 个月左右, 从而使豆粕在现货市场上周转很快, 贸易商都希望在短期内完成交易 因此一旦储存时间过长, 豆粕质量发生变化, 厂家只能降价销售 豆粕储存的这一特点决定了, 一旦出现集中供货的情况, 豆粕的区域性价格就会立即下跌 受此特性影响, 到 1998 年 17

19 初由于进口豆粕过量涌入国内, 使大量进口豆粕不能及时消化, 买方占据了市场的主动, 市场供需情况呈现供大于求的局面, 导致供需格局发生彻底改变, 豆粕现货价格开始大幅下跌 受现货市场价格下跌的影 9 向, 期货市场价格也出现大幅回落行情 2 出口政策对豆粕价格的影响在 1998 年之后豆粕进口量开始逐渐下降, 至 2002 年进口豆粕总量只有 5 万吨, 较 年有了大幅的下降, 这其中的原因是多重的, 但最主要在于几个方面, 第一, 国内进口豆粕在 1996 至 1997 年大量进口, 导致后期豆粕由于供大于求, 出售不及时, 使得豆粕进口商担心因豆粕变质造成豆粕贬值, 因此压低价格大量出售手中剩余豆粕, 导致豆粕价格大幅回落 受此后遗症的影响, 使豆粕进口商的心理一直处于 一着被蛇咬, 千年怕井绳 的状态, 使得进口商不再愿意大量从国外进豆粕, 豆粕进口量开始呈现逐年下降趋势 第二, 现今我国已经加入世贸组织, 按照 WTO 的规则要求, 我国将向外国开放农产品市场, 规则中指出我国要放宽对豆油的进口 从现在的国内外农产品比价关系来看, 我国的多数农产品价格均高于国际市场价格, 国际市场上价廉质优的农产品将涌入国内, 对国内市场形成中击, 进口豆油的增加将使国内大豆加工企业在国内市场失去优势, 另一方面由于近些年国内新的大型大豆加工企业的不断兴建, 使得国内大豆压榨能力快速增长, 至 2002 年止年大豆压榨能力已经达到了 4500 万吨, 年豆粕产量达到了 1780 万吨, 造成豆粕市场的供需格局呈现供过于求的局面, 迫使国内大豆加工企业不得不来寻找更多的销售渠道来增强自身的生存能力 在此条件下国家为了提高国内大大豆加工企业的竞争能力, 在 2002 年国家国税总局对出口豆粕关税进行调整, 出口关税调整后明确规定以进口大豆为原料生产的豆粕, 出口可享受 13% 的退税优惠, 即对豆粕出口给予 100% 退税优惠, 而以国产大豆为原料生产的豆粕可享受 5% 的退税优惠 调整后新的退税税率的执行时间为 2002 年年初, 因此我国自 2002 年 1 月 1 日起报关出口的豆粕均将享受到该退税优惠政策 由于国家新规定的豆粕出口政策对进口大豆来料加工的支持, 一方面, 使得进口豆粕的成本以及利润方面在国内市场失去了优势, 国内豆粕市场对于进口豆粕的需求越来越小, 另一方面实行这样的退税政策将意味着豆粕出口成本减少 150 元到 200 元. 使得国内豆粕在国际市场的竞争力加强, 因此豆粕出口量逐 18

20 年加大, 尤其是 2002 年中国豆粕出口量大幅增加, 据统计 2002 年国内豆粕出口量达到了 100 万吨 在此期间最大的受益者当属中国沿海地区的大豆加工厂, 临近产地或港口 进出口运输方便 大量进口压榨成本容易控制等优势使得国内豆粕在国际市场上占据了一席之地. 特别是非转基因豆粕更是受到了国际市场的大量订购 从出口国情况看, 下图中已经明确显示出 2002 年和 2003 年国内豆粕出口目的地的分布情况, 从近两年的情况来看, 中国豆粕最大的出口国家为日本 中国和印度同为豆粕出口国, 但由于 2002 年印度出现 15 年来最为严重的干旱, 豆粕出口出现较大降幅 另外, 和印度相比, 中国除了可以提供小批量的豆粕船货以外, 船期较短的优势, 而且在运费方面, 从中国运达日本的运费约在 10 美元 / 吨, 而由印度运达日本的运费则需要 18 美元 / 吨, 运费低廉也成为我国豆粕出口的优势所在 2003 年由于国际大豆市场价格的快速上涨, 使得国内豆粕生产成本明显提高, 降低了在国际市场的竞争力 另外,2003 年中国国内豆粕消费需求增速较快也压制了国内豆粕的出口量 ( 九 ) 我国大豆加工能力对豆粕价格的影响从我国油脂加工能力的发展变化可以看出, 随着世界经济一体化进程的加快, 我国大豆加工企业的布局及能力发生了巨大的变革 1991 年全国油脂的加工能力为 461 万吨,2001 年达到了 2220 万吨, 是 1991 年的 4.8 倍 来自国家粮油信息中心的分析认为, 到 2003 年底国内油脂企业的加工能力已达到 5000 万吨的水平 企业的快速扩张使油脂行业的生产能力过剩, 竞争加剧 迅速扩张的根本动因是, 过去的投资得到了良好的利润汇报, 阶段性的产业暴利驱使投资者继续扩大生产规模 图 1 全国油脂加工能力 19

21 图 年全国油脂加工能力分布单位 : 千吨 / 年 图 年全国油脂加工能力分布单位 : 千吨 / 年从油脂加工企业的分布来看,1991 年辽 吉 黑 内蒙占全国生产加工能力的 54%, 黑龙江省的油脂加工能力占全国总量的 31% 2001 年辽 吉 黑 内蒙占全国生产加工能力的 30%, 出现萎缩, 而山东 江苏 广东三省的生产能力占全国总量的 39%, 山东省的年生产能力达到 353 万吨, 占全国加工能力的 18%, 取代黑龙江的霸主地位, 雄居全国第一 整体可以看出, 近三年来, 油脂加工企业在以沿海线为主体迅速扩张 使我国的豆油 豆粕的生产基地重新布局, 产品的市场供应被重新瓜分 广东从豆粕 豆油的消费省变为自给有余, 向周边省份供应食用油和豆粕, 从而使全国豆粕的区域价格差距变小 东北豆粕生产老大的地位被打破 20

22 四 国内豆粕期货合约及交割质量标准 表 2: 豆粕期货合约 交易品种 豆粕 交易单位手 (10 吨 / 手 ) 报价单位 人民币元 / 吨 最小变动价位 1 元 / 吨 (10 元 / 手 ) 涨跌停板幅度上一交易日结算价的 3% 合约月份 1,3,5,8,9,11 交易时间最后交易日最后交割日交割等级交割地点 每周一至周五 9:00~11:30,13:30~15:00 合约月份第 10 个交易日最后交易日后第 4 个交易日, 遇法定节假日顺延标准品符合 大连商品交易所豆粕交割质量标准 (F/DCE D ) 中规定的标准品大连商品交易所指定交割仓库 交易保证金合约价值的 5% 交易手续费交割方式交易代码上市交易所 3 元 / 手实物交割 M 大连商品交易所 附件 : 大连商品交易所豆粕交割质量标准 F/DCE D 主题内容与适用范围 1.1 本标准规定了用于大连商品交易所交割的豆粕质量指标与分级标准 1.2 大连商品交易所豆粕期货合约中所规定的豆粕指以大豆为原料以预压 - 浸提或浸提法取油后所得饲料用大豆粕, 产地不限 1.3 本标准适用于大连商品交易所豆粕期货合约交割标准品 2 检验与测定标准 2.1 有关饲料用大豆粕检验按照 GB 的有关规定执行 2.2 有关水份 粗蛋白 粗纤维 粗灰分的检验, 按照 GB 的有关规定执行 2.3 脲酶活性的检验按照 GB8622 的有关规定执行 3 感官性状 21

23 3.1 呈浅黄褐色或淡黄色, 色泽一致 3.2 呈不规则的碎片状 粉状或粒状 3.3 无发酵 霉变 非挤压性结块 虫蛀及异味异嗅 4 夹杂物不得掺入饲料用大豆粕以外的物质, 若加入抗氧化剂 防发酵剂等添加剂时, 应做相应说明 5 质量指标 5.1 标准品的质量指标见表三 表 3 标准品的质量指标品级标准品质量指标粗蛋白 43.0% 粗纤维 < 6.0% 粗灰分 < 7.0% 水份 12.5% 脲酶活性 各项质量指标含量均以 87% 干物质为基础计算 5.3 以上各项指标必须全部符合相应品级的规定 5.4 脲酶活性定义为在 30±5 和 ph 值等于 7 的条件下, 每分钟每克大豆粕分解尿素所释放的氨态氮的毫克数 6 卫生标准: 应符合中华人民共和国有关饲料卫生标准的规定 附加说明 : 本标准由大连商品交易所负责解释 22

24 五 国内豆粕期货合约风险管理办法 ( 一 ) 保证金制度 豆粕期货合约的保证金比例为合约价值的 5% 交易保证金实行分级管理, 随着期货合约交割期的临近和持仓量的增加交易所将逐步提高交易保证金 合约临近交割期时交易保证金收取标准 交易时间段 大豆交易保证金豆粕交易保证金 ( 元 / 手 ) ( 元 / 手 ) 交割月份前一个月第一个交易日 合约价值的 10% 合约价值的 10% 交割月份前一个月第六个交易日 合约价值的 15% 合约价值的 15% 交割月份前一个月第十一个交易日 合约价值的 20% 合约价值的 20% 交割月份前一个月第十六个交易日 合约价值的 25% 合约价值的 25% 交割月份第一个交易日 合约价值的 30% 合约价值的 30% 交割月份第五个交易日 合约价值的 50% 合约价值的 50% 豆粕合约持仓量变化时交易保证金收取标准为 : 合约月份双边持仓总量 (N) 交易保证金 ( 元 / 手 ) N 30 万手 合约价值的 5% 30 万手 <N 35 万手 合约价值的 8% 35 万手 <N 40 万手 合约价值的 9% 40 万手 <N 合约价值的 10% ( 二 ) 涨跌停板制度 涨跌停板是指期货合约允许的每日交易价格最大波动幅度, 超过该涨跌幅度 的报价将视为无效, 不能成交 当期货合约连续出现三个同方向涨跌停板时, 交 易所将按照一定的原则和方式对该期货合约的持仓实行强制减仓 涨 ( 跌 ) 停板单边无连续报价是指某一期货合约在某一交易日收盘前 5 分钟 内出现只有停板价位的买入 ( 卖出 ) 申报 没有停板价位的卖出 ( 买入 ) 申报, 或者 一有卖出 ( 买入 ) 申报就成交 但未打开停板价位的情况 当豆粕合约在某一交易日 ( 该交易日记为第 N 个交易日 ) 出现涨跌停板单边 无连续报价的情况, 则当日结算时, 该期货合约的交易保证金按合约价值的 6% 收取 ( 原交易保证金比例高于 6% 的, 按原比例收取 ), 第 N+1 个交易日豆粕合 约的涨跌停板幅度为 4%( 原涨跌停板比例高于 4% 的, 按原比例执行 ) 若第 N+1 个交易日出现与第 N 个交易日同方向涨跌停板单边无连续报价的情 况, 则第 N+1 个交易日结算时起, 该豆粕合约交易保证金按合约价值的 7% 收取 ( 原 交易保证金比例高于 7% 的, 按原比例收取 ) 第 N+2 个交易日该豆粕合约涨跌停 23

25 板幅度不变 若第 N+2 个交易日出现与第 N+1 个交易日同方向涨跌停板单边无连续报价的情况, 则在第 N+2 个交易日收市后, 交易所将根据市场情况采取以下风险控制措施中的一种或多种 : 暂停交易, 调整涨跌停板幅度, 单边或双边 同比例或不同比例 部分会员或全部会员提高交易保证金, 暂停部分会员或全部会员开新仓, 限制出金, 限期平仓, 强行平仓, 强制减仓或其他风险控制措施 ( 三 ) 限仓制度限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的按单边计算的某一合约投机持仓的最大数额 当豆粕合约单边持仓大于 10 万手时, 经纪会员该合约持仓限额不得大于单边持仓的 20%, 非经纪会员该合约持仓限额不得大于单边持仓的 10%, 客户该合约持仓限额不得大于单边持仓的 5% 当豆粕合约单边持仓小于等于 10 万手时, 经纪会员该合约持仓限额为 20,000 手, 非经纪会员该合约持仓限额为 10,000 手, 客户该合约持仓限额为 5,000 手 豆粕合约进入交割月份前一个月和进入交割月期间, 其持仓限额为 :( 单位 : 手 ) 交易时间段经纪会员非经纪会员客户交割月前一个月第一个交易日起 5,000 3,000 1,500 交割月前一个月第十个交易日起 2,000 1, 交割月份 1, 会员或客户的持仓数量不得超过交易所规定的持仓限额 对超过持仓限额的会员或客户, 交易所将于下一交易日按有关规定执行强行平仓 一个客户在不同经纪会员处开有多个交易编码, 其持仓量合计超出限仓数额的, 由交易所指定有关经纪会员对该客户超额持仓执行强行平仓 经纪会员名下全部客户的持仓之和超过该会员的持仓限额的, 经纪会员原则上应按合计数与限仓数之差除以合计数所得比例, 由该会员监督其客户减仓 ; 应减仓而未减仓的, 由交易所按有关规定执行强行平仓 ( 四 ) 大户报告制度当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量 80% 以上 ( 含本数 ) 时, 会员或客户应向交易所报告其资金情况 头寸 24

26 情况, 客户须通过经纪会员报告 客户在不同经纪会员处的持仓合并计算 ( 五 ) 强行平仓制度强行平仓是指当会员 客户违规时, 交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施 25

27 六 国内豆粕期货交割程序及有关规定 ( 一 ) 豆粕期货交割主要条款 1 客户应当在本公司统一规定的时间内向本公司交易部提出交割申请 客户申请交割应符合期货交易所的相关规定, 否则, 本公司有权拒绝接受乙方的实物交割申请 2 客户应当在本公司统一规定的期限前, 向本公司提交足额的交割资金或者标准仓单 增值税发票等期货交易所要求的凭证及票据 超过上述规定的期限, 客户也未下达平仓指令的, 也未提交钱款资金 凭证及票据, 则本公司有权在未通知客户的情况下, 对客户的未平仓合约进行平仓, 由此产生的费用和结果由客户自身承担 交割通知 交割货款交收或实物交付及交割违约处理办法依照相关期货交易所和本公司的交割业务规则执行 3 自然人客户不允许交割 交易所将对自然人交割月份的持仓在进入交割月份第二个交易日上午 10:30 分进行强制平仓, 即自然人客户交割月份合约的持仓最晚持有时间为交割月份第二个交易日上午 10:15 分前 4 最后交易日收市后, 同一客户交易编码的交割月份双向持仓对应部分对冲, 不予办理交割 5 豆粕: 最小交割量为 1 手 ; 如果未申请套期保值, 会员的最大交割量为 800 手, 客户的最大交割量为 300 手 ; 如果已申请套期保值, 会员的最大交割量 = 已批准的套期保值头寸 +800 手, 客户的最大交割量 = 已批准的套期保值头寸 +300 手 6 豆粕采取" 期货转现货 " 和 " 滚动交割 " 相结合的交割方式 ; 豆粕标准仓单的有效截止日在每个交割月份的 27 日 另外豆粕入库日期须在生产日期 90( 含 90) 个自然日内 7 基本流程: (1) 客户要经过交割预报 发货入库 标准仓单注册 交割 ( 或标准仓单注销 ) 及出库等环节 (2) 买方交割的基本流程 : 交付足额货款 ( 集中交割需要在最后交割 15: 00 之前, 提前交割需在办理提前交割申请时, 滚动交割需在交收日 15:00 之前 ) 凭货款收据换取仓单 到大商所注消仓单 凭提货通知单到仓库办理 26

28 出库手续 ( 与仓库结算相关升贴水和费用 ) (3) 卖方交割的基本流程 : 交割预报 交割商品入库 仓库质检和复检机构复检 大商所进行质量抽检和数量核对合格后予以注册仓单 结算相关升贴水和费用 交足仓单 增殖税发票, 到大商所交换货款 ( 集中交割在最后交割日, 提前交割在批准日, 滚动交割在交收日 ) (4) 注册用于当月交割仓单的客户应在当月第一个交易日之前向本公司提出, 并由本公司到大商所办理交割预报 由大商所统一安排指定交割仓库, 未办理交割预报入库的商品不能生成标准仓单 (5) 已经交割过的商品如在原指定交割仓库继续交割, 不需办理交割预报 预报定金由交易所收取, 交割预报一般立即答复, 最迟在三个工作日内答复 交割预报定金在商品入库后清退 (6) 货物质量以指定交割仓库检验为准, 复检不合格不得生成仓单 (7) 入库检验合格后, 会员或客户在与仓库结清相关费用后, 凭仓库开具的填写完整的 标准仓单注册申请表 到交易所注册 注册后的标准仓单可以转让 质押 冲抵保证金 注销或进行实物交割 ( 二 ) 豆粕期货交割程序 1 期转现相关规定期货转现货 ( 以下简称期转现 ) 是指持有同一交割月份合约的交易双方通过协商达成现货买卖协议, 并按照协议价格了结各自持有的期货持仓, 同时进行数量相当的货款和实物交换 提出期转现申请的客户必须是单位客户, 期转现的期限为该合约上市之日起至交割月份前一个月倒数第三个交易日 ( 含当日 ) 交易双方达成现货买卖协议后, 应向交易所提交下述材料 : (1) 期转现申请 ; (2) 现货买卖协议 ; (3) 相关的货款证明 ; (4) 相关的标准仓单 入库单 存货单等货物持有证明 期转现分为标准仓单期转现和非标准仓单期转现 采用标准仓单进行期转现时, 会员应在交易日 11:30 前向交易所提出申请, 27

29 交易所在申请的当日内予以审批 卖方会员应在批准日结算前将相应数量的标准仓单交到交易所, 买方会员应将按协议价格计算的全额货款划入交易所帐户 采用非标准仓单进行期转现时, 交易所在收到申请后的三个交易日内予以审批 标准仓单期转现的仓单交收和货款支付由交易所负责办理, 具体流程见 大连商品交易所结算细则, 手续费按交割手续费标准收取 卖方客户应在期转现批准日向买方客户提交增值税专用发票, 迟交或未提交增值税发票的, 按 大连商品交易所结算细则 有关规定处理 非标准仓单期转现的货物交收和货款支付由交易双方自行协商确定, 交易所对此不承担保证责任, 手续费按交易手续费标准收取 采用非标准仓单进行期转现时, 交易双方应在现货交易结束后向交易所提交货物交收和货款支付证明 交易所有权对交易双方的现货行为进行监督和核查 期转现批准日结算时, 交易所将交易双方的期转现持仓按协议价格进行结算处理, 产生的盈亏计入当日平仓盈亏 期转现的持仓从当日持仓量中扣除, 交易结果不计入当日结算价和成交量 每个交易日结束后, 交易所将当日执行的期转现有关信息予以公布 2 滚动交割相关规定滚动交割是指在合约进入交割月以后, 由持有标准仓单和卖持仓的卖方客户主动提出, 并由交易所组织匹配双方在规定时间完成交割的交割方式 滚动交割由客户提出交割申请, 会员代客户办理 办理时间为交割月第一个交易日至交割月最后交易日前一交易日 滚动交割流程的第一日是配对日 卖方申报交割 进入交割月后, 同时持有标准仓单 ( 质押仓单除外, 下同 ) 和交割月单向卖持仓的客户可以通过会员提出交割申请, 会员在交割月第一个交易日至最后交易日前一交易日闭市前, 均可向交易所申报交割 提出交割申请的相应持仓和仓单予以冻结, 其卖持仓对应的交易保证金不再收取 买方申报意向 持有交割月单向买持仓的买方在交割月第一个交易日至最后交易日前一交易日闭市前可以向交易所申报交割意向 配对日闭市后, 交易所通过系统为申请交割的卖方会员找出该交割月多头持 28

30 仓, 按照 " 申报交割意向的买持仓优先, 持仓时间最长的买持仓优先 " 的原则进行交割配对 配对结果一经确定, 买卖双方不得变更 配对日闭市后, 买方会员的配对买持仓的交易保证金转为交割货款 滚动交割结算价为配对日结算价 配对日结算时, 交易所对买卖双方会员配对持仓按配对日结算价进行结算处理, 产生的盈亏在当日的 大连商品交易所会员资金结算表 中单独列示 配对日闭市后, 配对持仓从交割月合约的持仓量中扣除, 不再受持仓限额限制 交割通知单 和配对结果等滚动交割信息随配对日结算单通过会员服务系统发送给买卖双方会员, 会员服务系统一经发送, 即视为已经送达 配对结果等信息通过相关公共媒体和信息商对社会公众发布 配对结果确定后, 买方应及时向卖方提供有关增值税发票开具内容的事项, 卖方在配对日后 7 日内将增值税发票交付买方 配对日后 ( 不含配对日 ) 第 2 个交易日为交收日 交收日闭市之前, 买方会员须补齐与其配对交割月份合约持仓相对应的全额货款, 办理交割手续 交收日闭市后, 交易所给买方会员开具 标准仓单持有凭证 交易所将 80% 交割货款付给卖方会员, 交易所在收到卖方会员提交的增值税专用发票后, 将剩余的 20% 的货款付给卖方会员 滚动交割违约是指在规定期限内, 买方未能如数解付货款 构成交割违约的, 按本细则第七章的有关规定处理, 其中违约合约价值按配对日结算价计算, 征购和竞卖在最后交割日后集中进行 在合约最后交易日后, 所有未平仓合约的持有者须以交割履约 最后交易日闭市后, 同一客户码买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓, 不予办理交割, 平仓价按交割结算价计算 交割结算价是期货合约自交割月第一个交易日起至最后交易日所有结算价格的加权平均价 最后交易日闭市后, 交易所按 " 最少配对数 " 的原则通过计算机对交割月份持仓合约进行交割配对 配对结果一经确定, 买卖双方不得变更 最后交易日闭市后, 交易所将交割月份买持仓的交易保证金转为交割货款 最后交割日闭市前, 卖方会员须将与其交割月份合约持仓相对应的全部标准仓单和增值税发票交到交易所, 买方会员须补齐与其交割月份合约持仓相对应的 29

31 全额货款 最后交割日闭市后, 交易所给买方会员开具 标准仓单持有凭证, 交易所将 80% 的货款付给卖方会员, 交易所在收到卖方会员提交的增值税专用发票后, 将剩余的 20% 的货款付给卖方会员 增值税发票的流转过程为 : 交割卖方客户给对应的买方客户开具增值税发票, 客户开具的增值税发票由双方会员转交 领取并协助核实, 交易所负责监督 会员迟交或未提交增值税发票的, 按 大连商品交易所结算细则 有关规定处理 3 厂库交割相关规定 (1) 什么是厂库交割? 豆粕期货的厂库交割是以厂库仓单为对象, 与仓库仓单相对的信用仓单形式 厂库仓单是油厂以信用为基础, 按照交易所规定的程序签发的符合豆粕合约规定质量的实物提货凭证 (2) 厂库交割与仓库交割有什么异同? 厂库交割与仓库交割是豆粕期货进行实物交割时的两种仓单形式, 都要遵循豆粕期货交割的一般规则, 在生成仓单之后和注销出库之前, 二者的表现形式都是标准仓单, 可以进行实物交割 交易和转让等流通行为 厂库交割与仓库交割的区别在于仓单的生成与提货流程有所不同 在生成仓单环节, 仓库交割包括交割预报 商品入库 验收 指定交割仓库签发 交易所注册等环节 ; 厂库交割包括厂库签发和交易所注册等环节 二者相比, 厂库交割省去了交割预报 商品入库 验收三个环节 在仓单提货环节, 如果是仓库交割, 货主需要在 提货通知单 开具 10 个工作日内到仓库提货, 而且货主需在实际提货前 3 天通知仓库 ; 如果是厂库交割, 提货通知单 开具 3 日内, 厂库和货主就需要进行发货和接货, 厂库发货时不得低于最低日发货速度, 货主则要在规定的时间内完成所有货物的接收 二者相比, 在厂库交割中, 厂库的发货速度和时间以及货主的提货时间需要按交易所规定执行 (3) 厂库交割的流程是如何进行的? 注册仓单 : 卖方将购买豆粕的款项等费用付给油厂, 油厂向卖方出具 标准仓单注册申请表, 交易所核实保函等项目后予以注册 交割 : 进行滚动交割, 卖方交付仓单并领取货款, 买方交付货款并领取仓单 注销仓单 : 仓单持有者到交易所办理仓单注销手续, 确定提货油厂, 领取 提 30

32 货通知单 提取豆粕 : 货主在 提货通知单 开具 3 天内 ( 含当日 ) 到厂库提货, 厂库按照规定组织出库 (4) 交易所规定的各厂库可签发仓单注册申请表的最大数量是多少? 交易所根据油厂的信用 日压榨能力和发货速度 银行开具的保函等相关指标核定了单一油厂可签发仓单注册申请表的最大数量, 并事先向市场公布, 油厂当前已出具且未注销的仓单数量不得超过此限制 目前 5 家厂库可签发仓单的最大数量如下 : 东莞华农 2400 手, 东莞中谷 2000 手, 统一嘉吉 ( 东莞 )1200 手, 广州植之元 1200 手, 东海粮油 ( 张家港 )6000 手 (5) 交易所为何规定各油厂的日发货速度? 日发货速度是指油厂每天安排期货商品发货的最低数量, 是确保货主权益的重要指标 油厂的日发货速度不得低于交易所规定的标准 在厂库交割方式下, 货主需要一段时间而不是即时取得全部货物, 期间现货市场的变化会对该批商品的价值产生影响 为避免货主利益受损, 交易所规定了各油厂的日发货速度, 规定油厂必须保证每天向货主提供不低于该数量的豆粕, 以保证货主能够及时提取到所需的货物, 维护货主的利益 如果有多个货主的提货总量超出油厂的日发货速度, 油厂应根据货主的提货数量按比例合理地安排发货 目前 5 家厂库的最低日发货速度如下 : 东莞华农 1600 吨 / 日, 东莞中谷 1350 吨 / 日, 统一嘉吉 ( 东莞 )800 吨 / 日, 广州植之元 800 吨 / 日, 东海粮油 ( 张家港 )4000 吨 / 日 (6) 交易所如何规定提货时间? 在 提货通知单 开具 3 日内 ( 含当日 ) 的期间, 厂库与货主协商提货与发货速度, 可低于交易所核定的日最低发货速度标准 在 提货通知单 开具 3 日后 ( 不含当日 ) 起到 18 日 ( 含当日 ) 的期间, 厂库与货主均应按交易所规定速度提货和发货, 否则货主需要向厂库支付按应提未提部分计算的滞纳金, 厂库需要支付应发未发部分的违约金 在 提货通知单 开具 18 日 ( 不含当日 ) 后到厂库提货, 货主需要向厂库支付按全部商品数量计算的滞纳金, 厂库则要在三个月内, 按现货贸易惯例向货主发货 31

33 (7) 多货主在同一厂库提货时, 货主如何确认厂库的发货速度? 在仓单注销时, 交易所告知货主厂库安排的发货速度 在提货过程中, 如厂库发货速度发生变化, 货主可及时向交易所进行咨询 (8) 油厂未能按规定向货主提供豆粕, 货主的利益如何保障? A. 如果厂库未按规定的日发货速度发货, 但按时完成了所有商品的发货, 厂库需要向货主支付赔偿金, 赔偿金金额 = 该商品最近已交割月份交割结算价 按日出库速度应发而未发的商品数量 5% 例 1:2004 年 9 月 6 日, 客户甲到交易所注销仓单 6000 吨, 交易所通知其到乙油厂提货, 乙油厂核定的最低日出库速度是 800 吨 / 日 9 月 7 日, 客户甲到乙油厂提货 9 月 日三天, 油厂的日出库速度为 800 吨,9 月 10 日, 油厂的日出库速度为 600 吨 9 月 日, 油厂按正常速度发货 到 9 月 14 日, 客户甲提取了所有的豆粕 由于乙油厂在 9 月 10 日出库速度小于日最低出库速度, 所以油厂应给予客户赔偿 假设最近已交割月份 8 月合约的交割结算价是 2200 元 / 吨, 所以赔偿金 =2200 ( ) 5%=22000 元 B. 如果厂库未按时完成所有商品的发货, 除向货主支付对违反发货速度进行的赔偿外, 还需对未发货商品的数量进行赔偿, 赔偿金金额 = 该商品最近已交割月份交割结算价 按商品总量应发而未发的商品数量 5% 例 2: 接例 1,9 月 日, 乙油厂正常发货,9 月 14 日, 乙油厂仅发货 400 吨, 该日本是甲客户提取豆粕的最后一天, 但乙油厂少提供了 200 吨豆粕 由于乙油厂未按时完成所有商品的发货, 所以给予客户的赔偿包括两部分 : 第一,9 月 10 日 9 月 14 日因出库速度小于最低日出库速度的赔偿金分别为 元 ; 第二, 未按时完成所有商品发货给予的赔偿金 =2200 [00-( )] 5%=22000 元 乙油厂共计支付的赔偿金为 元 C. 对于不足部分, 如厂库无法提供, 交易所将向货主提供其他厂库或地点的相同质量和数量的现货商品, 并承担调整交货地点和延期发货产生的全部费用 如果交易所无法提供上述商品, 将向货主返还货款并支付赔偿金, 返还货款和赔偿金的金额 = 该商品最近已交割月份交割结算价 按商品总量应发而未发的商品数量 120% D. 货主对于超过日发货速度规定的部分不付滞纳金 32

34 (9) 货主如未能按规定时间提货将面临什么处罚? A. 货主应该在 提货通知单 开具后的 3 日内 ( 含当日 ) 到厂库提货 B. 如果货主在 提货通知单 开具后的 3 日后 ( 不含当日 ) 到 18 日内 ( 含当日 ) 提货, 货主需要向厂库缴纳支付滞纳金, 滞纳金金额 =2 元 / 吨 应提而未提的商品数量 该批商品的滞留天数, 厂库此时仍应按期货标准承担有关的商品质量 发货时间和发货速度的责任, 直至发完全部期货商品 例 3:2004 年 9 月 6 日, 客户甲到交易所注销仓单 6000 吨, 交易所通知其到乙油厂提货, 乙油厂核定的最低日出库速度是 800 吨 / 日 9 月 10 日客户甲到油厂提货 9 月 12 日, 由于该客户运输能力不足, 导致该日仅能提取 600 吨 9 月 16 日, 客户甲将 6000 吨豆粕全部出库 由于 9 月 9 日是仓单注销后的第 3 日, 是客户到油厂提货的最后期限, 而该客户从 9 月 10 日才开始提货, 所以 9 月 9 日相当于该客户有 800 吨未提, 滞留天数为 1 天 ;9 月 12 日, 该客户又有 200 吨应提未提, 滞留天数也为 1 天, 所以该客户需给予厂库滞纳金金额 =2 ( ) 1=2000 元 C. 如果货主在 提货通知单 开具后的 18 日以后仍未到厂库提货, 货主需要支付按全部数量计算的滞纳金, 滞纳金金额 =2 元 / 吨 应提而未提的商品数量 18 天, 提货通知单 将作为现货提货单处理, 厂库可以在 3 个月内按现货贸易惯例发货, 不再按期货标准承担有关的商品质量 发货时间和发货速度的责任 (10) 货主如何监督出库商品的数量和质量? A. 货物重量以厂库检重为准, 货主在货物出库时应到厂库监发, 否则视为对货物重量没有异议 B. 厂库需要保证出库商品的质量完全符合交易所规定的交割标准, 并需要在货主的监督下进行抽样 厂库还需要将双方确认封存的样品保留至发货日后的 30 天, 以此作为质量争议的处理依据 (11) 何种情况下, 厂库与货主可以自行确定发货时间和速度? 因天气原因导致无法装卸时, 厂库与货主不需支付滞纳金和赔偿金 厂库与货主双方协商同意并书面确认后, 可以另行确定发货时间和速度 厂库和货主应妥善保管书面确认材料, 以备核查 (12) 厂库交割的仓储及损耗费标准是多少? 33

35 正常标准为 0.50 元 / 吨天,5 月 1 日至 10 月 31 日期间, 每天加收 0.10 元 / 吨的高温季节存储费 (13) 实行厂库交割后, 仓单是否执行每年 5 月 31 日的强制注销规定? 强制注销规定是交易所为了防止豆粕在夏季变质所采取的规定, 实行厂库交割后, 豆粕不存在储存环节, 因此该规定也随之取消 (14) 交易所如何确定买方的接货仓库? 买方注销仓单后, 交易所根据会员申请及仓库或厂库的具体情况安排货主的接货仓库 (15) 交易所对于目前华东及华南地区的升贴水是如何规定的? 根据华东及华南地区的豆粕现货价格, 交易所对这两地不设升贴水, 今后将根据现货价差的变化和实际期货交割情况进行调整, 并事先公布 (16) 货主从厂库提出的豆粕是否可以再生成仓单? 货主从厂库提出的豆粕如要再次生成仓单, 需要按照 大连商品交易所豆粕标准仓单管理办法 中生成仓单的流程办理 4 其他相关注意事项 (1) 个人客户不允许交割, 自交割月第一个交易日起, 交易所对个人客户的交割月份持仓予以强制平仓 (2) 豆粕的交割采用提前交割和滚动交割, 均由交易所集中处理, 即卖方标准仓单 买方货款全部交到交易所, 由交易所集中统一办理交割事宜 (3) 提前交割是指持有方向相反的同一交割月份合约的会员协商一致并向交易所提出申请, 获得交易所批准后, 交易所在申请日将其各自持有的相应合约按申请日前一交易日该合约的结算价平仓, 并按双方协议价格进行相应数量的标准仓单与货款的交换 (4) 提前交割的期限为该合约交割月份的前一个月第一个交易日 ( 含当日 ) 起至交割月份的前一个月最后一个交易日 ( 含当日 ) 止 (5) 提前交割只适用于申请前一交易日的该合约持仓 (6) 滚动交割是指在合约进入交割月以后, 由持有标准仓单和卖持仓的卖方客户主动提出, 并由交易所组织匹配双方在规定时间完成交割的交割方式 (7) 滚动交割由客户提出交割申请, 会员代客户办理 办理时间为交割月 34

36 第一个交易日至交割月最后交易日前一交易日 (8) 滚动交割结算价为配对日结算价 配对日后 ( 不含配对日 ) 第二个交易日为交收日 交收日 15:00 之前, 买方会员须补齐与其配对交割月份合约持仓相对应的全部货款, 办理交割手续 (9) 豆粕交割不能跨月交割由于豆粕的保管期较短, 存储时容易发生质量问题, 因此, 交易所规定, 豆粕交割不允许跨月交割 每个交割月交割完毕后, 在质量异议期内没有异议的话, 豆粕期货必须转为现货, 如需再次交割, 必须在交易所规定的期限内, 经指定交割仓库重新检验, 按照交易所规定的程序, 重新到交易所注册标准仓单 这样, 能够保证交割品的质量, 避免出现交割纠纷 (10) 交割方式 : 集中交割豆粕作为大豆的加工产品, 属于工业品范畴, 与大豆有着不同的生产 流通特点 A. 品质不稳定 在高温高湿多雨季节, 豆粕非常容易发生霉变, 因此在豆粕不易保管的特殊季节, 加工企业大量减产或停工, 进而使豆粕供求出现较大缺口 B. 豆粕市场具有生产集中 消费分散的特点, 这一特点在豆粕区域性市场中表现非常明显, 通常一家大型油脂厂可以成为所在省及临近省饲料厂的主要供货商 那么, 油脂企业作为豆粕的主要供应商, 它的生产经营行为就会影响甚至决定豆粕价格 C. 豆粕作为一种工业品, 其检验指标基本都是化学指标, 与物理指标相比, 化学指标检验比较复杂, 时间较长 采用集中交割, 有助于发现真实价格, 方便套期保值, 控制市场风险 (11) 交割地点 : 大连地区大商所豆粕指定交割仓库, 暂不设异地交割库 国内外有一些交易所设立了异地交割仓库, 但从农产品期货交易所的实践和经验看, 多数异地交割仓库的交割量很小或者基本没有交割量 目前国际农产品期货市场的趋势是由多点交割转向单点交割 就设立异地库的问题, 我们也做了大量的研究和论证 之所以不设异地库, 主要有以下三点理由 : A 异地库布局的合理性很难保证 异地仓库的布局是否合理会直接影响期货价格以及实物交割量 设立异地 35

37 库, 通常需要考虑客户的分布情况 仓库的地理位置及交通状况 所在地的商品流通量等因素, 并根据产销状况合理布局 但这只是一个大的原则, 而且上述因素又在不断变化, 因此很难准确确定异地库的地点 根据以往的实践, 还可以总结这样一个经验, 即在产地仓库 销地仓库和集散地仓库的选择中, 应优先选择集散地仓库作为交割仓库 产地交割仓库设立过多, 会给买方接货带来许多不便 ; 而销地交割仓库设立过多, 容易使很多交割仓库长年闲置, 形同虚设 大连是国内豆粕的主要集散地, 在大连设立指定交割仓库, 有利于发现真实的期货价格 B 升贴水标准的合理性很难保证 升贴水设计不合理, 就会使合约的标的不清晰, 即在交易中出现双重或多重价格标准, 在这种情况下很容易导致期货价格失真, 同时也容易出现买方不愿出库和卖方不愿入库的现象 在制定异地升贴水时, 需要考虑 : 确定基准交割地 异地与基准交割地之间的产销状况差别 异地与基准地之间的运杂费 从目前的情况看, 后两点很难准确把握 因此, 从合约标的的清晰性和期货价格的单一性等方面的考虑, 设立单一地点的指定交割仓库是合理的 C 买方接货不方便的问题 过去, 国内期货市场在实物交割环节存在一些不规范的做法, 在这种背景下, 强调方便卖方交货是有充分理由的 但是, 现在我国期货市场的法规 规则体系已经完善, 我们在设立指定交割仓库时, 既要方便卖方客户, 又要考虑到买方客户的利益 如果设立异地交割库, 卖方可以申请就近入库, 但是, 买方就有可能在毫无准备的情况下接到自己不愿接的货, 例如 A 地饲料厂接到的却是 B 地仓库的货物, 这类问题在交割配对中既很难回避, 又有很大的随机性 从大连本地的情况看, 大连作为北方的天然良港, 冬暖夏晾, 气候条件比较理想 同时大连又是北方最大的粮食集散中心, 现货市场比较发达, 仓储运输设施完备, 完全有能力承担豆粕期货交割 交易所将专门制定豆粕指定交割仓库标准, 精选一部分条件好的交割库作为豆粕指定交割库, 从库容 仓储条件 检验水平及管理水平等方面, 保证豆粕交割的顺利进行 (12) 包装物目前现货贸易中豆粕包装的基本情况是, 南方厂家 95% 以上使用编织袋, 北方使 36

38 用麻袋包装较多, 编织袋的成本低 进口豆粕全部是散装, 到港后使用编织袋进行装袋 编织袋透气性不好, 保质期不及麻袋时间长 使用编织袋, 在仓库保管条件理想 ( 密封保管 ) 豆粕质量很好的情况下, 高温季节最长可储存 4-6 个月, 麻袋可达到 10 个月以上 编织袋易破碎, 在检验打样及搬运过程中, 损耗量大于麻袋包装 编织袋一般不可以重复使用, 使用麻袋可以使部分交割货物经过重新检验合格后再次进行交割 综合以上情况, 规定豆粕交割必须使用麻袋 (13) 质量检验 A 检验时间与检验费用 豆粕的质量标准都是化学指标, 化学指标的检验时间比较长, 做单个豆粕样本的检验时间一般在 2 天 ( 蛋白检验时间 1 天, 纤维检验时间 2 天 ), 这些指标的检验涉及仪器较多, 在豆粕集中到货时, 时间比较紧迫 因检验手段比较复杂, 使用的仪器比较贵重, 所以, 豆粕检验费用要比大豆高一些 B 检验批次 豆粕均质性较好, 检验批次可以大一些, 因此, 规定为每一检验批次不超过 200 吨 37

39 七 CBOT 豆粕期货基本情况 芝加哥期货交易所豆粕期货合约合约规格 :100 短吨交割等级 : 蛋白质含量 48% 的一等豆粕报价单位 : 美元 / 短吨最小变动价位 :10 美分 / 短吨 (10 美元 / 手 ) 价格波幅 : 前日结算价上下 10 美元 / 短吨, 特殊情况扩大到 15 美元 / 短吨, 进入现货月前两日, 现货月合约没有价格波幅限制 合约月份 : 最后交易日 : 交割月最后工作日前第七个工作日 ; 从 2000 年 1 月合约开始, 为交割月第十五个日历日前任一工作日 最后交割日 : 最后交易日后第二个工作日交易时间 : 星期一 - 星期五芝加哥时间 9:30 a.m-1:15 p.m ProjectA : 星期日 - 星期四芝加哥时间 9:00 p.m-4:00 a.m 表 4:CBOT 豆粕交割品质指标交易所蛋白质粗纤维粗灰份水份 CBOT 48% 3.5% 12% 以内注 :CBOT 规定的交割品为去皮豆粕, 豆粕蛋白质含量高, 粗纤维含量低 ; 注 :1 短吨 =2000 磅 =0.907 公吨 Project A: 为芝加哥期货交易所的电子交易系统 38

40 八 如何解读 CBOT 大豆 豆粕报价 CBOT 的大豆 豆粕行情报价是具有全球意义的报价, 其价格的变化反映了世界大豆 豆粕市场的供需状况 中国是大豆 豆粕主要生产国及消费国, 国内大豆 豆粕价格受世界市场价格的影响很大, 尤其是在国内开展大豆 豆粕期货交易后, 关注 CBOT 大豆 大豆行情的人士更多了 然而, 由于中美间一些习惯差异, 给看盘者带来一定的理解困难, 在此诠释一 二 大豆的报价单位是美分 / 蒲式耳, 而蒲式耳是容量单位,1 美蒲式耳 =35.24 升, 而 1 蒲式耳大豆的标准重量为 公斤 ; [ 相关资料 : 蒲式耳 ] 豆粕的报价单位是美元 / 短吨,1 短吨 =2000 磅, 而 1 磅 = 公斤, 依次推算,1 短吨 =907.2 公斤 = 吨 CBOT 的大豆报价经常能见到小数点后有尾数, 如 , 但这个尾数不能按十进位制去理解,510.6 并非 美分 因为, 每蒲式耳的最小跳动点为 0.25 美分,4 个跳动点为 1 美分, 因此不难理解, 十进位制中小数点后是不可能出现 这样的尾数的 实际上, 报价中出现的尾数是指 1/8, 即 美分的倍数, 故 表示的是 510+1/8 6= 美分,476.2 表示的是 美分, 尾数 分别对应的是 美分, 这也是尾数中从不出现 8 的原因, 因为 8 对应的是 1.0 美分 CBOT 的豆粕 ( 豆粉 ) 报价单位是美元 / 短吨, 例如 表示每短吨 美元 另外,CBOT 豆粕的交易合约实际有 8 个, 但一些报纸公布的却少了 1 月和 10 月两个合约, 其实,10 月豆粕合约是很重要的, 因为第四季度是大豆 豆粕交割与加工后的集中上市期 而且,CBOT 明确规定, 对从事 9 月大豆与 10 月豆粕 10 月豆油套利者, 初始保证金优惠至只取维持保证金的 50%, 而一般交易者须收 135%, 故 9 月大豆和 10 月豆粕 10 月豆油的价格一般很能说明三者间的供求关系 我们习惯于用斤 公斤 吨报价, 只有将 CBOT 的报价换成吨价位, 才可以同国内的报价进行直接比较, 才能在考虑其他费用基础上方便地比较中外差价 大豆 :( 美分 / 蒲式耳 ) ( 蒲式耳 / 吨 ) ( 美元 /100 美分 )= ( 美元 / 吨 ), 只要将 CBOT 大豆报价 , 即可得出美元 / 吨的 39

41 价格 如 5 月大豆合约收盘价为 481.2, 即 美分 / 蒲式耳, 其价格相等于 = 美元 / 吨 豆粕 :( 美元 / 短吨 ) ( 短吨 / 吨 )=1/0.9072( 美元 / 吨 ), 只要将 CBOT 豆粕报价 1/0.9072, 即可得出美元 / 吨的价格 如 5 月豆粕合约收盘价为 , 则其价格相当于 (1/0.9072)= 美元 / 吨 40