农产品专题报告白糖一标准仓单有效期 N 制糖年度生产的白糖, 只能交割到 N 制糖年度结束后的当年 11 月份, 且从当年 9 月合约交割起 ( 包括 9 月合约交割 ) 每交割月增加贴水 20 元 / 吨, 即 9 月贴水 20 元 / 吨,11 月贴水 40 元 / 吨, 贴水随货款一并

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晦家祖
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平安期货有限公司 2013 年 11 月 30 日星期五农产品专题研究报告专题报告深度分析 :86-755-83786973 http//futures.pingan.com

1 平安期货有限公司 2013 年 11 月 30 日星期五农产品专题研究报告专题报告深度分析 : http//futures.pingan.com 各农产品交割规则核心内容 *: 研究所哪些品种合约存在无风险套利机会白糖 :N 制糖年度生产的白糖, 只能交割到 N 制糖年度结束后的当年 11 月份 1-5 和 5-9 存在无风险套利机会 4 个月仓储成本产业资讯 50 元 / 投资策略吨左右菜籽 : 标准仓单最长有 6 个月的有效期, 每年 6 月 1 日注册, 当年 11 月退出菜籽合约 , 但没有什么成交量菜粕 : 借鉴豆粕期货, 仓单有效期为 4 个月每年 3 月 7 月 11 月第 12 个交易日 ( 不含该日 ) 之前注册的标准仓单, 应在当月的第 15 个交易日 ( 含该日 ) 之前全部注销 1,5,9 三个合约不存在无风险套利机会菜籽油 N 年 6 月 1 日起注册的菜籽油标准仓单有效期至 N+1 年 5 月份最后一个工作日 ( 含该日 ) 9-1 和 1-5 存在无风险套利机会 4 个月仓储成本 60 元 / 吨左右大豆 : 标准仓单在每年的 3 月份最后一个工作日前必须进行注销 5-9 和 9-1 存在无风险套利机会 4 个月仓储成本 60 元 / 吨左右 : 何贤钊 ( 博士 ) : *: hexianzhao994@pingan.com.cn : 期货从业资格 :F : 廖磊 : *: liaolei333@pingan.com.cn : 期货从业资格 :F : 丁红 : *: dinghong052@pingan.com.cn : 期货从业资格 :F 豆粕 : 标准仓单在每年的月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销各合约不存在无风险套利机会豆油 : 标准仓单在每年的 12 月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销, 即豆油仓单最长的存续期为一年 1-5,5-9 存在无风险套利机会 4 个月仓储成本 100 元 / 吨左右棕榈油 : 标准仓单必须在每个交割月份最后交割日后 3 个工作日内注销各合约不存在无风险套利机会玉米 : 标准仓单在每年的 3 月份最后一个工作日之前必须注销 5-9 和 9-1 存在无风险套利机会 4 个月仓储成本 70 元 / 吨左右交易策略 : 糖 / 菜油 / 豆一 / 豆油 / 玉米跨期套利存在潜在无风险套利机会, 当合约价差大于 ( 仓储成本 + 增值税 ), 那么做多价差, 风险是有限的具体情况我们会在后期做实证分析相关报告 : 1 郑糖移仓过程中的价差波动规律豆粕跨期套利研究郑糖跨期套利研究请务必阅读正文之后的免责条款

2 农产品专题报告白糖一标准仓单有效期 N 制糖年度生产的白糖, 只能交割到 N 制糖年度结束后的当年 11 月份, 且从当年 9 月合约交割起 ( 包括 9 月合约交割 ) 每交割月增加贴水 20 元 / 吨, 即 9 月贴水 20 元 / 吨,11 月贴水 40 元 / 吨, 贴水随货款一并结算这导致了 1 月仓单可以交割到 5 月,5 月仓单可以交割到 9 月, 但 9 月仓单不能交割到次年 1 月使得 1-5,5-9 有个最小价差二交割方式仓库交割, 不同的仓库有不同的升贴水三交割地点和地区升贴水交割基准价为在基准交割仓库交货的含税价格广西省和湛江的仓库为基准交割库, 升贴水为 0 云南仓库贴水 200, 山东日照升水 90, 其他销区升水 200 元 / 吨左右具体交割仓库升贴水由交易所确定并公告四交割基准品和升贴水基准交割品 : 符合中华人民共和国国家标准白砂糖 (GB )( 以下简称白糖国标 ) 规定的一级白糖替代品及升贴水 : (1) 符合白糖国标的一级和二级 ( 色值小于等于 170IU) 进口白糖 ( 含进口原糖加工而成的白糖 ) 可以交割 ; (2) 色值小于等于 170IU, 其他指标符合白糖国标的二级白糖, 可以在本制糖年度 ( 每年的 10 月 1 日至次年的 9 月 30 日 ) 的 9 月和该制糖年度结束后的当年 11 月合约替代交割, 贴水标准为 50 元 / 吨请务必阅读正文后的免责声明 2

3 平安期货研究所五仓储成本 5 月 1 日至 9 月 30 日 :0.45 元 / 吨 / 天其他时间 :0.40 元 / 吨 / 天 4 个月仓储成本约 :50 元 / 吨六仓单数量, 有效预报白糖仓单在 2011 年之前还是较多的, 多的时候达到 5 万张, 但 2011 年后仓单数据很少, 多数情况都在 3000 张以下图 1: 郑糖仓单 2011 年后大幅减少仓单 : 有效预报 : 白砂糖仓单数量 : 白砂糖资料来源 : wind 平安期货研究所菜籽一标准仓单有效期菜籽标准仓单最长有 6 个月的有效期, 每年 6 月 1 日注册, 当年 11 月退出菜籽合约请务必阅读正文后的免责声明 3

4 农产品专题报告二交割方式采用车板交割和仓单交割并行的交割制度仓单交割是指卖方把货物运到到指定交割仓库, 经检验合格后注册成标准仓单, 通过交付标准仓单完成货物所有权转移的一种实物交割方式车板交割是指在交易所指定交割计价点货物装至买方汽车或火车板, 完成货物交收的一种实物交割方式买卖双方以货物装上买方车板为界, 实现货物的所有权和风险转移, 各自承担对货物的数量质量责任三交割地点和地区升贴水交割地点设置在菜籽生产和消费集中区域, 包括沿江 ( 长江流域 ) 的江苏湖北湖南安徽江西四川和西北青海东北内蒙 ( 呼伦贝尔 ) 等地以长江中下游地区为菜籽期货交割的基准价区, 其他区域为非基准价区, 其中, 四川地区菜籽升水 100 元 / 吨, 内蒙地区菜籽贴水 260 元 / 吨四交割基准品和升贴水基准交割品 : 符合以下质量指标的菜籽 : 含油量 ( 以 8% 水分计, 以下同 ) 38.0%, 水分 9.0%, 杂质 3.0%, 热损伤粒 2.0%, 生霉粒 2.0%, 色泽气味正常菜籽指标定义卫生指标要求及检验方法等按照中华人民共和国国家标准油菜籽 (GB/T ) 执行替代品及升贴水 : 含油量以 38.0% 为基准, 每高 ( 低 )1 个百分点, 升水 ( 贴水 )70 元 / 吨, 高不足 1 个百分点的无升水, 低不足 1 个百分点的按照 1 个百分点计, 高于 42.0% 的按照 42.0% 升水含油量低于 35.0% 的不允许交割杂质以 3.0% 为基准, 每低 ( 高 )0.5 个百分点升水 ( 贴水 )30 元 / 吨, 不足 0.5 个百分点的无升贴水, 低于 2.0% 的按照 2.0% 升水采用标准仓单交割的, 杂质高于 3.0% 的不允许交割采用车板方式交割的, 杂质高于 4.0% 的不允许交割采用车板方式交割的, 水分以 9.0% 为基准, 每高 0.5 个百分点贴水 30 元 / 吨, 不足 0.5 个百分点的无贴水, 水分高于 12.0% 的不允许交割采用标准仓单交割的, 水分高于 9.0% 的不允许交割五仓储成本菜籽现货贸易习惯更多是菜籽贸易商将货物直接运送到菜油加工厂, 很少有单独储存菜籽的仓储企业, 也没有仓储费的收费标准菜籽交割仓库除了选择一些第三方物流仓库作为交割仓库外, 更多的选择一些菜油加工企业作为菜籽的交割仓库菜籽仓储费用确定标准参考大连大豆期货和价值相近的小麦期货确定目前大豆请务必阅读正文后的免责声明 4

5 平安期货研究所仓储费为夏季 0.5 元 / 吨 / 天 ( 含损耗费等 ), 冬季仓储费为 0.4 元 / 吨 / 天 ( 含损耗费等 ) 小麦仓储费为 0.4 元 / 吨 / 天 ( 含保险费 ) 菜粕价值与大豆价值相当, 略高于小麦的价值从保存角度来说, 菜籽的保存要求更高, 交割仓库需要时刻监控菜籽的温度湿度变化, 及时做好通风降湿处理因此, 菜籽保存费用会比大豆小麦要稍高一些为了简便易于操作, 菜籽仓储费采用统一标准, 即不分夏季和其他季节采用一个仓储费标准在保证菜籽交割仓库合理收费基础上, 为了降低交割成本, 拟将菜籽仓储费暂定为 0.5 元 / 吨 / 天, 一个月 15 元 / 吨与大豆仓储费基本持平, 略高于小麦仓储费六仓单数量, 有效预报油菜籽仓单数量太少了多数时候仓单数量为 0, 多的时候才 300 张,3000 吨图 2: 油菜籽仓单数量太少了仓单数量 : 油菜籽有效预报 : 油菜籽 : 总计资料来源 : wind 平安期货研究所请务必阅读正文后的免责声明 5

6 农产品专题报告菜粕一标准仓单有效期菜粕保质期一般是 6 个月, 与豆粕相似, 借鉴大连豆粕期货的做法, 仓单有效期设定为 4 个月每年 3 月 7 月 11 月第 12 个交易日 ( 不含该日 ) 之前注册的标准仓单, 应在当月的第 15 个交易日 ( 含该日 ) 之前全部注销 1,5,9 三个合约不存在无风险套利机会二交割方式借鉴豆粕期货的经验, 菜粕期货拟采用仓库交割 + 厂库交割方式仓库交割是以相应实物为依据, 才能开具仓单厂库交割以生产能力和相应的信用保证 ( 现金或银行保函 ) 作为出具仓单 ( 即厂库仓单 ) 的依据从国产菜籽加工特点来看, 一般在 6-9 月份集中加工, 以菜油和菜粕的形式储存起来, 然后分批销售在此模式下, 采用仓库交割, 便利于买方提货, 减少货物交收环节的纠纷在菜粕产量最大的长江流域, 主要选择中型以上库容较大资信较好的菜粕生产 ( 菜籽加工 ) 企业作为交割仓库, 这样有利于降低菜粕交割出入库成本, 提高交割效率同时, 根据区域内中小菜粕生产企业产量情况, 选择符合条件的仓储企业作为上述交割仓库的补充, 以满足中小生产企业参与菜粕期货交割的需求, 提高菜粕期货交割群体的覆盖范围进口菜籽生产菜粕一般采用边进口边加工方式, 适合采用厂库交割和仓库交割两种方式在沿海大型菜粕生产企业, 这些企业可以进行厂库信用仓单交割, 也可以进行实物仓单交割在进口菜籽到港前或储藏菜籽量较大但菜粕量较小时, 可以开具厂库仓单, 在储藏菜粕量较大但菜籽量较小时, 可以开具仓库仓单三交割地点和地区升贴水交割地点设在菜粕主产销区进口菜籽主要加工区包括沿江 ( 长江流域 ) 的江苏湖北湖南安徽江西四川和沿海 ( 东南沿海 ) 的福建 ( 福州厦门 ) 广东 ( 东莞湛江广州 ) 广西 ( 防城港钦州港 ) 等地长江中下游既是菜粕主产区, 也是主销区, 是国内菜粕价格的风向标近年来, 长江中下游地区菜粕销售价格差价不大, 因此选作价格基准区域以长江流域为价格基准区域, 可以联系内蒙东北西北和华南地区, 辐射全国请务必阅读正文后的免责声明 6

7 平安期货研究所四交割基准品和升贴水符合中华人民共和国国家标准饲料用菜籽粕 (GB/T )( 以下简称菜粕国标 ) 四级质量指标氢氧化钾蛋白质溶解度不低于 35.0% 的菜粕, 其中粗脂肪和赖氨酸指标不作要求替代品及升贴水 : 氢氧化钾蛋白质溶解度不低于 35.0%, 其他指标符合菜粕国标四级质量指标, 34.5% 粗蛋白质 <35.0%, 贴水 35 元 / 吨 ;34.0% 粗蛋白质 <34.5%, 贴水 70 元 / 吨, 其中粗脂肪和赖氨酸指标不作要求 95 型菜粕进口菜粕不允许交割进口油菜籽加工后的菜粕能交割目前, 我国菜粕进口有一些限制性的规定, 同时, 进口菜粕质量较差 ( 主要是指印度菜粕 ), 因此, 为避免进口菜粕对国产菜粕市场产生的冲击, 确保菜籽菜粕产业安全, 根据国家有关部门的建议, 规定进口菜粕不允许交割五仓储成本仓储费用为 0.45 元 / 吨 / 天 ( 含保险费 ), 夏季为 0.55 元 / 吨 / 天 ( 含保险费 ) 菜粕现货贸易习惯更多是菜粕生产 ( 菜籽加工 ) 企业将货物直接运送到饲料厂, 很少有仓储企业, 也没有仓储费的收费标准菜粕交割仓库将更多的采用以厂代库厂库合一的交割仓库模式, 菜粕生产厂 ( 菜籽加工企业 ) 的库容除自己交割使用外, 应提供一定的库容满足其他非交割仓库菜粕生产企业的交割需要六仓单数量, 有效预报菜粕的仓单数量多数情况下为 0,13 年下半年有时候有 2000 张左右图 3: 菜粕仓单数量太少了仓单数量 : 菜籽粕有效预报 : 菜籽粕 : 总计资料来源 : wind 平安期货研究所请务必阅读正文后的免责声明 7

8 农产品专题报告菜油一标准仓单有效期 N 年 6 月 1 日起注册的菜籽油标准仓单有效期至 N+1 年 5 月份最后一个工作日 ( 含该日 ) 9-1 和 1-5 存在无风险套利机会二交割方式仓库交割菜籽油期货合约的交割基准价为该期货合约的基准交割品在基准交割仓库出库时的车船 ( 汽车火车轮船 ) 板交货的含税价格三交割地点和地区升贴水四川的交割仓库升水 200 元 / 吨, 陕西的交割库升水 140 元 / 吨, 其他交割库升贴水为 0 各仓库升贴水详见交易所公告四交割基准品和升贴水请务必阅读正文后的免责声明 8 交割品 : 符合郑州商品交易所期货交易用菜籽油标准的四级菜油替代品及升贴水 : 一级二级三级菜油可以替代交割, 不升水

9 平安期货研究所五仓储成本菜油仓储费 ( 包括储存费保管损耗 ) 为 0.5 元 / 吨 / 天 4 个月仓储费在 60 元 / 吨左右六仓单数量, 有效预报菜油的仓单数量还是较多的图 4: 菜油仓单数量仓单数量 : 菜籽油有效预报 : 菜籽油 : 总计资料来源 : wind 平安期货研究所豆一一标准仓单有效期所有的大豆标准仓单在每年的 3 月份最后一个工作日前必须进行注销 5-9 和 9-1 存在无风险套利机会 1-5 不行二交割方式采用滚动交割和期转现滚动交割最为灵活滚动交割是指在合约进入交割月以后, 由持有标准仓单和卖持仓的卖方客户主动提出, 并由交易所组织匹配双方在规定时间完成交割的交割方式请务必阅读正文后的免责声明 9

10 农产品专题报告三交割地点和地区升贴水交割地点单一 : 大连四交割基准品和升贴水转基因大豆不得以标准品或替代品交割根据新的国家标准将黄大豆 1 号定等标准由纯粮率变为完整粒率, 并增加损伤粒率方面的规定具体为 : 新黄大豆 1 号合约交割标准品完整粒率为 85.0%, 并设四档替代品 : 完整粒率 95.0%, 升水 30 元 / 吨, 完整粒率 90.0%-95.0%, 升水 10 元 / 吨, 完整粒率 80.0%-85.0%, 贴水 0 元 / 吨,( 三等大豆, 基准交割品 ) 完整粒率 75.0%-80.0%, 贴水 30 元 / 吨在新国家标准中, 大豆按完整粒率定为五等, 其中流通量较大品级所占比例大成为市场报价基础的为完整粒率 85.0% 的三等大豆 ( 每一等级间相差 5 个百分点 ), 故将黄大豆 1 号合约交割标准品定为三等大豆由于新标准实施后现货收购时仍然维持 2 分 / 斤的等级差, 且目前期货的升水标准已执行多年, 现货企业对此比较认可, 因此二等大豆和一等大豆分别维持了原 10 元 / 吨和 30 元 / 吨升水标准不变考虑到现货贸易惯例及现货商的实际需求, 四等大豆的贴水值设为 0 元 / 吨, 并增加纯粮率在 87.5 至 88.5 之间原来没有进入期货交割的新国标 5 等大豆贴水 30 元 / 吨进入交割, 扩大了可供期货交割量五仓储成本黄大豆 1 2 号储存费 : 11 月 1 日 4 月 30 日 : 0.4 元 / 吨 / 天 ; 5 月 1 日 10 月 31 日 : 0.5 元 / 吨 / 天 ; 黄大豆 1 2 号交割手续费 :4 元 / 吨 4 个月仓储费约为 60 元 / 吨左右六仓单数量, 有效预报豆一仓单数量近年来有所下降请务必阅读正文后的免责声明 10

11 平安期货研究所图 5: 豆一仓单数量仓单数量 : 黄大豆 1 号资料来源 : wind 平安期货研究所豆粕一标准仓单有效期注销所有豆粕标准仓单在每年的月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单二交割方式以厂库交割方式为主, 仓库交割为辅大商所设置了 6 家指定交割仓库及 24 家交割厂库, 其中仓库主要集中在华东地区, 其他地区没有仓库交割厂库以大型油厂为主, 并规定了厂库的最低发货速度和可注册的最大仓单量, 能充分保证客户对发货速度的要求近两年, 豆粕交割已经以厂库为主, 仓库交割逐步减少, 其中 07 和 08 年共交割豆粕吨, 厂库交割约占交割总量的 80%; 仓库约占 20% 实物交割率低根据已交割合约, 按照对应合约的累计成交量计算, 豆粕合约的平均交割率 ( 交割量 *2/ 累计成交量 ) 为 1.18%, 整体来看豆粕合约的交割率相对较低三交割地点和地区升贴水豆粕交割库分布覆盖了主要豆粕生产区域, 华东地区的交割库为基准库豆粕交割库主要分布在华东的江苏浙江地区, 华南的广东地区, 以及华北的天津山东请务必阅读正文后的免责声明 11

12 农产品专题报告河北地区, 覆盖了主要的豆粕生产区域华东地区的交割库为基准库, 其他地区的交割库为非基准库, 其中江苏的连云港山东和天津地区的交割库贴水 30 元 / 吨, 河北地区的交割库贴水 50 元 / 吨仓库交割库共计 6 家, 其中江苏 5 家, 浙江 1 家 ; 厂库交割库共计 24 家, 其中广东 8 家, 江苏 5 家, 山东 5 家, 浙江 3 家, 河北 2 家, 天津 1 家从近几年交割情况来看, 华东华南华北地区均有实物交割发生 : 其中华东地区约占交割总量的 70%, 华南地区约占 14%, 华北地区约占 16% 四交割基准品和升贴水豆粕期货以粗蛋白大于等于 43%, 水分小于等于 13%, 粗纤维和粗灰分都小于 7%, 脲酶活性小于等于 0.3 的豆粕作为交割标准品, 没有交割替代品和升贴水的规定目前, 国内大中型厂库生产的豆粕基本上都能达到交割标的要求进口大豆压榨的豆粕可以交割, 但进口豆粕不能用于交割根据国家有关规定, 进口豆粕只能定向销售, 不能在市场上自由流通, 因此进口豆粕不可能进入期货市场交割五仓储成本仓储及损耗费 :0.5 元 / 吨天六仓单数量, 有效预报豆粕仓单数量明显比豆一的要少很多图 6: 豆粕仓单数量仓单数量 : 豆粕资料来源 : wind 平安期货研究所请务必阅读正文后的免责声明 12

13 平安期货研究所豆油一标准仓单有效期所有的豆油标准仓单在每年的 12 月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销, 即豆油仓单最长的存续期为一年 1-5,5-9 存在无风险套利机会 4 个月仓储成本 100 元 / 吨左右二交割方式豆油的交割方式有 : 期货转现货滚动交割厂库交割方式为主大商所目前设置了 5 家豆油指定交割仓库和 18 家指定交割厂库其中豆油仓库主要分布在长江流域的张家港泰州镇江和环渤海地区的天津秦皇岛交割厂库以大型油厂为主, 规定了厂库的最低发货速度和可注册的最大仓单量, 能充分保证客户对发货速度的要求豆油期货的厂库交割量相对较大截至 2009 年 3 月底, 豆油厂库共发生实物交割万吨, 占交割总量的 70.2%; 仓库共发生实物交割 7.63 万吨, 占交割总量的 29.8% 实物交割率低根据已交割合约, 按照对应合约的累积成交量计算, 豆油合约的平均交割率在 0.64% 左右, 实际上豆油多数合约的交割率在 0.1% 左右, 与塑料的 0.11%, 黄大豆 1 号的 2.16% 豆粕的 1.14% 棕榈油的 0.13% 玉米的 0.39% 相比, 交割率相对较低三交割地点和地区升贴水华东地区的交割库为基准库, 其他地区的交割库为非基准库, 其中江苏的连云港和山东地区的交割库贴水 50 元 / 吨, 其他地区没有升贴水华东地区交割量最大豆油交割库主要分布在华东的上海江苏浙江地区, 华北的天津山东河北地区自 2006 年至 2009 年 3 月底, 在豆油期货发生的实物交割中, 华东地区共交割万吨, 占交割总量的 73.3%; 华北地区共交割 6.84 万吨, 占交割总量的 26.7% 四交割基准品和升贴水豆油期货以大豆原油作为交割标的产地不限, 无论是进口豆油还是国产豆油, 请务必阅读正文后的免责声明 13

14 农产品专题报告只要达到规定的质量标准都可以交割五仓储成本豆油仓储及损耗费 ( 包括储存费保管损耗 ) 收取标准为 0.9 元 / 吨天 4 个月仓储费约 100 元 / 吨豆油的检验费用为 3 元 / 吨豆油交割手续费为 1 元 / 吨六仓单数量, 有效预报图 7: 豆油仓单数量仓单数量 : 豆油资料来源 : wind 平安期货研究所棕榈油一标准仓单有效期目前, 国内的商品期货品种中, 只有棕榈油是不易储存的商品棕榈油储存期间, 酸值过氧化值色泽三个主要质量指标都会产生一定程度的变化, 根据这一商品特性及相关指标的变化情况, 棕榈油标准仓单必须在每个交割月份最后交割日后 3 个工作日内注销目前, 棕榈油期货合约的上市月份包括全年 12 个月份, 因此, 棕榈油标准仓单实行每月注销, 棕榈油标准仓单的有效期往往要低于 30 个自然日截至 2009 年请务必阅读正文后的免责声明 14

15 平安期货研究所 3 月 31 日, 棕榈油标准仓单的存续期大多在 15 个自然日之内, 通常很少超过 30 个自然日二交割方式仓库交割方式为主根据棕榈油品种特点, 大商所分别设置了 16 家棕榈油期货指定交割仓库以及 4 家交割厂库由于棕榈油是纯进口品种, 国内并无生产能力, 因此, 棕榈油期货交割更多地发生在交割仓库截至 2009 年 3 月 31 日, 棕榈油期货指定交割仓库共发生实物交割吨, 占交割总量的 82%; 指定交割厂库共发生实物交割吨, 占交割总量的 18% 三交割地点和地区升贴水棕榈油期货基准交割地为广东省, 非基准交割地为江苏浙江天津等地, 江苏浙江上海升水 50 元 / 吨, 天津升水 100 元 / 吨截至 2009 月 3 月底, 广东江苏浙江及天津等地均有实物交割发生 : 其中, 广东省共发生实物交割吨, 占总交割量的 80% 以上 ; 江苏浙江共发生实物交割吨, 占总交割量的 17% 左右 ; 天津市实物交割量较小, 仅有 1590 吨交割主要发生在广东江苏等地, 尤其以广东省为主棕榈油指定交割仓库分为基准交割仓库和非基准交割仓库, 分别设在广东省上海市浙江省江苏省和天津市等地, 交易所可视情况对指定交割仓库进行调整指定交割仓库名录由交易所对外公布四交割基准品和升贴水油棕果经榨取, 可得到毛棕榈油毛棕榈油经过精炼, 去除游离脂肪酸天然色素等后, 可得到精炼棕榈油对精炼棕榈油进行分提, 可以得到 24 度 33 度等不同熔点的棕榈油目前, 国内消费的棕榈油主要依靠进口, 其中以 24 度精炼棕榈油为主, 占进口总量的 60% 以上根据这种情况, 大商所棕榈油交割质量标准规定交易标的为精炼棕榈油, 熔点不超过 24 豆油期货交易标的为大豆原油, 是生产成品油的原料, 价格变动向消费领域传导需要经过一个精炼处理的环节与豆油期货相比, 棕榈油期货的交易标的是可以直接食用的成品油, 价格变化不需要中间环节, 即可直接传导至消费领域六仓单数量, 有效预报请务必阅读正文后的免责声明 15

16 农产品专题报告图 7: 豆油仓单数量注册仓单量 : 棕榈油资料来源 : wind 平安期货研究所玉米一标准仓单有效期同豆一, 玉米标准仓单在每年的 3 月份最后一个工作日之前必须进行标准仓单注销 5-9 和 9-1 存在无风险套利机会 1-5 不行二交割方式玉米的交割方式有 : 期货转现货滚动交割一次性交割玉米交割多为散装交割方式采用散装交割和袋装交割并行方式上市初期多采用袋装方式交割, 但随着近年散粮运输装卸设备的快速发展, 各交割仓库散粮仓不断增加, 散装交割的优势已显现目前玉米散装交割数量约占交割总量的 70% 以上玉米在港口库的交割数量较大大商所玉米交割仓库分为港口库和非港口库, 港口库主要包括大连港营口港锦州港和北良港由于港口库装卸效率高转运成本低运输损耗小, 买卖客户都希望在港口库进行交割港口库的玉米交割量占总交割量的 80% 以上三交割地点和地区升贴水大连为基准交割地, 营口锦州为玉米的非基准交割地在大连营口锦州地请务必阅读正文后的免责声明 16

17 平安期货研究所区设立了 15 家制定交割仓库, 其中大连 8 家, 营口 3 家, 锦州 4 家四交割基准品和升贴水以国标二等玉米为交割标准品, 一等玉米不设升水, 三等玉米设贴水已经交割的玉米中, 二等和二等以上玉米占比在 93% 左右五仓储成本仓储及损耗费 ( 包括储存费保管损耗熏蒸费 ) 收取标准为 : 11 月 1 日 4 月 30 日 :0.50 元 / 吨天 5 月 1 日 10 月 31 日 :0.60 元 / 吨天 4 个月仓储成本在 70 元 / 吨左右六仓单数量, 有效预报图 8: 豆油仓单数量注册仓单量 : 黄玉米资料来源 : wind 平安期货研究所请务必阅读正文后的免责声明 17

18 策略报告平安期货研究所研究员简介 : 何贤钊 : 中国科学技术大学博士, 通过 CFA 三级, 平安期货研究所农产品组组长, 负责白糖和豆类油脂研究, 对行情有较强的把握能力, 对白糖价格波动规律跨期套利等有深入研究, 多次对现货企业和投资公司进行路演廖磊 : 数量经济学硕士曾于国信证券泰然九路营业部从事投研工作, 对证券市场热点分析, 投资机会有一定的研究, 于 2011 年 6 月加入平安, 目前从事白糖研究, 对白糖季节性跨期套利等有较深入研究风险提示 : 期货市场是一个风险无时不在的市场您在进行交易时存在赢利的可能, 也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识, 认真考虑是否进行证券, 期货交易市场有风险, 投资需谨慎免责条款 : 此报告旨为发给平安期货有限公司 ( 以下简称平安期货 ) 的特定客户及其他专业人士未经平安期货事先书面明文批准, 不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其它人平安期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断, 可随时更改此报告所指的期货期权和证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问, 此报告所载观点并不代表平安期货有限公司的立场平安期货有限公司 2011 版权所有保留一切权利平安期货有限公司地址 : 深圳市福田区中心区福华三路 88 号时代财富大厦 26 楼客服 : 电话 : 传真 : 邮编 : 网址 :

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市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据办: 大连商品交易所连期货市场DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT主 5 大217 217 年第 4 期总第 138 期 MONTHLY REPORT 月报大连期货市场 CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事 1 217 中国塑料产业大会在杭州举行 2 3 2 活跃黄大豆 2 号期货合约,