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驯惠禹
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1 2015/9/17 盤勢分析總經分析重點新聞個股速報新聞評析 > 收盤資訊現貨市場收盤指數漲 / 跌當日 (%) 成交量 ( 億 ) 現貨市場收盤指數漲 / 跌當日 (%) 成交量 ( 億 ) Fir irst Financial Group 集中市場 8, 電子指數店頭市場金融指數 1, 台指期貨國內分類期指近月台指期 8, 近月電子期近月摩台期近月金融期 1, > 籌碼流向融資餘額 1, 億元 1.81 融券張數 560,562 張 9,909 近五日上市三大法人買賣超融資增加前五名融資減少前五名融券增加前五名融券減少前五名買超賣超華亞科 4,224 彩晶 -3,102 晟德 2,709 台郡 -391 日月光 52,037 中信金 -48,893 聯電 2,701 台積電 -2,171 宏達電 2,087 華通 -306 中華電 41,216 元大金 -42,062 晟德 1,565 國泰金 -1,635 台積電 1,387 矽品 -297 緯創 16,839 華亞科 -32,608 瑞儀 1,540 金像電 -1,555 南光 1,128 新日光 -290 台積電 16,784 矽品 -24,697 新日光 1,389 華航 -1,176 宏益 1,125 長榮航 -200 華通 14,229 中鋼 -16,437 > 三大法人買賣超買進 ( 億 ) 買進 ( 億 ) 9.84 買進 ( 億 ) 外資投信 (6.26) 自營賣出 ( 億 ) 賣出 ( 億 ) 賣出 ( 億 ) (12.15) 買超賣超買超賣超買超賣超台積電 20,665 中信金 -18,543 遠雄 2,000 開發金 -2,937 友達 5,205 永豐金 -6,496 中華電 7,961 華亞科 -10,532 藍天 1,800 集盛 -1,338 中石化 2,622 台新金 -5,144 永豐金 7,021 聯電 -8,822 宜特 1,046 矽品 -1,124 金寶 1,248 台中銀 -4,390 台新金 6,141 中壽 -6,497 國巨 800 台光電 -1,122 國泰金 1,195 鴻海 -2,684 開發金 5,619 第一金 -5,048 欣銓 767 寶成 -1,052 富邦金 1,109 華亞科 -1,992 > 盤勢分析台指期拉高結算價量齊揚指數重回 8300 點之上昨日台股以點高盤開出, 盤中震盪走高最高來到 8342 點, 終場上漲 73.3 點, 收盤指數為點, 成交量達億, 成交量重回五日均量 785 億之上, 呈現價量齊揚上櫃指數收在點, 上漲 1.61 點, 成交量億上市九大類股紡織和水泥股收黑, 營建類股和機電類股漲幅分別達 1.64% 和 1.15% 表現較佳就盤面走勢來看, 生技股持續一支獨秀, 智擎, 醣聯, 安克, 懷特, 晟德, 展旺, 安成藥, 台微體, 創源等個股漲停, 中小型股光頡, 匯鑽科, 凱崴等個股大漲, 類股持續輪動, 盤面漲幅結構相對健康重點權值股部分, 台積電收在元上漲 2.78%, 高價股大立光收在 2780 元上漲 1.28%, 聯亞收在元上漲 0.12%, 聯發科收在 276 元上漲 1.85% 籌碼面情況, 三大法人進出, 外資買超億, 投信賣超 4.8 億, 自營商賣超億, 外資期貨多單增至口, 外資期現貨同步買超, 月底前外資操作仍偏多綜合以上, 台股指數已站穩 10 日線 (8184) 和月線 (8026) 之上, 類股持續輪動和融資回升, 短線操作以 10 日線為多空操作原則, 若指數回檔跌破月線, 指數整理時間恐將拉長, 本周預估區間 8000~8500 點

2 盤勢分析總經分析重點新聞個股速報新聞評析歐洲市場 : 歐元區消費者物價指數英國失業率分析 : 昨日歐元區公布 8 月消費者物價指數終値, 和 7 月份相比沒有增長, 和去年同期相比 YoY 0.1%, 不如前期 0.2% 核心消費者物價指數 YoY 0.9%, 也是不如前期 1.0% 從細項來分析, 服務類商品權重 43.4% 佔比最高, 與去年同期相比 YoY 1.2%, 為歐元區整體通膨的主要成長動能排除能源的工業產品佔比 26.2%, 為佔比次高類別, 與去年同期相比 YoY 0.4%, 為連續 5 月份正向擴張, 可看出歐元區整體工業部門相較於去年萎靡情況在今年有明顯的增溫現象食物類別佔比 19.6%, 價格 YoY 1.3% 為近期以來相對高點能源類別商品佔比 10.6%, 價格與去年同期相比萎縮 7.2%, 受近期油價滑落影響, 萎縮幅度有擴大現象研究部認為, 布蘭特原油價格 7 月份滑落 17.8%, 不過核心通膨從 0.8% 上升到 1.0%, 稍稍緩和油價帶來的負面效果, 七月份通膨 0.2% 和前期持平, 不過 8 月份油價受到市場大幅震盪影響再度走低, 一度來到為 6 年以來新低美元每桶, 而 8 月份核心通膨也小幅下滑, 兩者因素皆使 8 月份歐元區消費者物價指數 YoY 下降至 0.1%, 整體歐元區仍未脫離通縮風險從細項來看, 佔比將四成多的服務類商品價格持續正向成長, 勞動市場活絡內需持續復甦, 為整體物價帶來成長基礎食物和排除能源的工業價格也維持正向擴張, 可以看出油價仍是整體物價成長的最大威脅尤其 ECB 在 9/3 表示, 受到近期市場動盪以及物價仍持續低靡, 將可能近一步延長寬鬆施行時間, 官方對物價成長抱持謹慎態度, 市場對原油的空方情緒也濃厚, 布蘭特原油空頭部位從 8 月初 97.6 萬口上升到最新 102 萬口 ( 淨部位 -35 萬口 ), 若油價短期在進一步走低, 歐元區第三季通膨可能將不及市場預估的 0.2% 昨日公布英國 7 月份失業率為 5.5%, 優於前期和預期水準 5.6%, 為 2008 年金融風暴以來最低水準英國 7 月份薪資成長率 ( 經季調 )2.9%, 優於前期 2.8% 從細項來看, 英國 7 月失業人數增加 1200 人次, 前期則是從人下修至人結論 : 研究部認為, 英國失業率 5.5% 大幅優於歐盟平均 9.5%, 從近期來看, 英國失業率在歐債風暴當時最高來到 8.5%, 不過近四年來是持續下滑, 本期失業率更是低於 2008 的水準, 可以看出英國勞動市場是持續活絡觀察英國新資成長, 歐債風暴過後英國新資成長動能持續消減 (2011 年 2.3% 下降到 2014 年 0.7%), 不過近一年來, 新資率向上攀升到 2.9%, 可見整體企業活絡工資成長加快觀察英國家計支出年增率從 2011 年 -0.7%, 持續攀升到 3.2%, 可見勞動市場的強勁, 為整體內需帶來復甦的基礎, 自 2014 年 Q1 以來英國 GDP 年增率維持在 2% 以上的水準, 在內需持續加溫下, 英國整體經濟成長持續強勁復甦中本日將公佈歐元區營建產值, 前期 YoY 違 -2.3% 義大利將公佈貿易順差, 前期為 28.9 億歐元中國市場 : 8 月外人投資持續增加分析 : 昨日中國商務部公布 8 月當月, 全國實際使用外資金額 87.1 億美元,YoY22% 合計 1-8 月, 全國設立外商投資企業家,YoY10.7%; 合同外資金額億美元, YoY34.8%; 實際使用外資金額億美元,YoY9.2%

3 結論 : 昨日中國商務部公布 8 月當月, 全國實際使用外資金額 87.1 億美元,YoY22%, 合計 1-8 月實際使用外資金額億美元,YoY9.2% 就產業別觀察, 服務業實際使用外資億美元,YoY 20.1%, 佔總量比重 60.9%; 農林牧漁業實際使用外資 10.1 億美元,YoY 下降 2.5%, 佔總量比重為 1.2%; 製造業實際使用外資億美元,YoY 下降 1.0%, 佔總量比重為 31.9% 若就國家別觀察, 實際投入外資金額排名前十位元的國家與地區分別為香港新加坡臺灣省韓國日本美國德國法國英國澳門等, 合計投入億美元, 占全國實際使用外資金額的 94.3%; YoY9.5% 其中, 香港澳門對中國內地投資及法國英國對中投資分別為億美元 7.1 億美元 10.0 億美元和 8.8 億美元, YoY 增幅較高, 分別為 15.8% 68.6% 115.1% 和 4.7%; 同期, 歐盟 28 國對中投資 51.2 億美元,YoY 增長 14.4%; 日本對中投資 22.5 億美元,YoY 下降 28.8%; 美國對中投資 16.7 億美元,YoY 下降 19.6% 東盟對中投資 44.3 億美元,YoY 下降 5.2% 綜合以上,8 月外國人對中投資金額持續呈現兩位數的增加, 使得前 8 個月的外人投資金額也持續擴大, 尤其外人投資集中投資於服務業上, 有利中國經濟轉型, 也顯現外資並沒有因為經濟下行風險增高而放棄布局中國市場, 只是外資多集中投資於服務業, 雖然有利中國經濟轉型, 但目前中國經濟成長主要問題在於製造業的產能過剩, 製造業的下行壓力才是目前中國經濟不景氣的核心, 外資的持續匯入顯然對於製造業的升級助益有限, 尤其對中國投資的前 10 名國家非常固定, 其中來自於香港與澳門的投資金額比重就高達 77.48%, 來自其他地區的資金除法國與英國因有意爭取海外人民幣猜款中心因而對中投資有較明顯增加外, 其他包括美國日本與東盟等都呈現連續衰退趨勢, 也顯現中國除金融業對外資仍有吸引力之外, 其他產業的投資吸引力仍須加強, 整體而言, 外人投資的持續增加多少也減除了部分資金外逃的壓力, 也有利中國經濟轉型, 尤其近期人民幣已經持穩,Shibor 仍持續下滑, 中國 8 月外匯占款大幅減少的缺口應已經被 8 月的降準兩碼所彌補, 短期中國是否再降準則須再觀察 9 月的外匯占款金額額定台灣市場 : 曾主委 : 美周五若升息台股利空出盡分析 : 今天 FOMC 即將開議決定是否調升利率, 金管會主委昨 (16) 日對此表示, 若周五美國聯準會 (Fed) 確定升息, 台股將是利空出盡, 同時外資從今年高點到本月 14 日, 已匯出 100 億美元, 即資金大多已反應, 一旦美國確定升息, 台股量能即可恢復正常結論 : 美國聯儲局將開會討論是否升息台灣金管會主委曾銘宗 16 日下午受訪表示, 美國是否升息是舊議題, 一旦做出最後結論, 對市場反而是利空出盡曾主委並說, 受到美國可能升息影響, 外資今年來大幅匯出, 截至昨天, 外資累計淨匯入約 1948 億美元, 相較高點的 2048 億美元, 匯出約 100 億美元主委也呼籲, 希望朝野政黨儘速協商執政黨版的證所稅法修正, 讓股市回歸正常機制綜合以上, 今天美國 FOMC 即將開會決定是否在 9 月升息, 目前全球景氣不佳, 美國升息與否將牽動市場資金流向, 目前全球都屏息以待美國 FOMC 的會議結論, 我國股市從 4 月最高點算起已經連續下滑超過 20%, 外資匯出超過 100 億美元, 匯率也已經貶值超過 1.5%, 明天 FOMC 會議結論若僅式開啟新一輪的升息循環則勢必將再影響台股走勢, 目前市場對於美國是否升息看法呈現五五波, 預計明天凌晨就可也確切結果, 唯昨日曾主委態度也多少反映目前政府態度仍然偏多, 在選舉進城日益接近下, 政策性利多仍可以期待

4 美國市場 : 建商信心指數持續走揚, 創 2005 年以來新高, 物價指數成長如預期疲弱分析 : 昨天公佈美國 8 月份消費者物價指數 MoM -0.1%, 符合預期水準, 前期則為 0.1%, 為今年 1 月以來物價成長再度陷入衰退與去年同期相比 YoY 0.2%, 符合預期及前期水準, 排除食品及能源的核心消費者物價指數,MoM 0.1%, 符合預期及前期水準, 核心 CPI YoY 1.8%, 不如預期 1.9%, 與前期持平從細項來看, 和去年同期相比, 食品類 CPI YoY 1.6%, 與前期持平, 能源類 CPI YoY -15.0%, 衰退幅度較前期 14.8% 擴大, 貨品類 CPI YoY-0.5%, 與國內民間消費較為相關的服務業 CPI YoY 2.6%, 持續保持在高檔水準研究部認為,FED 利率決策會議結果將於今晚公布, 儘管勞動力市場的改善已基本符合 FED 升息目標,8 月失業率僅 5.1%, 大致與 FED 認可的充分就業相符, 不過物價成長趨緩讓整個會議結果更加難以預料 8 月美國物價成長數據如預期般疲軟, 更在今年 1 月後再度出現衰退情況物價下滑主因還是由能源價格暴跌所驅動,8 月能源類物價與 7 月相比較 MoM -2%, 在連續 3 個月成長之後再度衰退, 也是今年以來最大下滑幅度,Q2 以來的物價反彈力道減弱, 也離官方物價成長 2% 的目標越來越遠儘管 FED 更為偏好的個人消費支出 (PCE) 來做為衡量物價, 不過在排除油價的影響之後, 最新的核心 PCE YoY 也僅有 1.2%, 遠低於 2% 目標物價成長疲弱的因素除了能源以外, 美元走強也替通膨帶來下行壓力, 這也是 FED 鴿派官員反對 9 月升息的主因, 過早升息將讓已經保持在高檔的美元指數又更進一步走強儘管未來能源及進口價格下跌的影響將逐漸消散, 不過至少目前為止, 都還沒看到物價有復甦的跡象, 最新利率期貨機率顯示 9 月升息機率為 28%, 持續保持在低檔水準綜合以上,NAHB 建商信心指數持續走揚, 不僅一舉跨過 50 的榮枯線水準, 更上升至近 10 年新高, 反應建商看好房地產表現, 對現階段及未來半年的房屋銷售也深具信心, 看屋人潮有所提升, 民眾在所得狀況好轉下買屋心態升高結論 : 8 月美國物價成長數據如預期般疲軟, 更在今年 1 月後再度出現衰退情況物價下滑主因還是由能源價格暴跌所驅動,8 月能源類物價與 7 月相比較 MoM -2%, 在連續 3 個月成長之後再度衰退, 也是今年以來最大下滑幅度, 本日將公布新屋開工及營建許可, 預期 MoM -3.6% 及 2.5%, 另外將公布初領失業金入數, 預期 27.5K 持續低於 30 萬人水準台灣週五時間凌晨將公布 FED 9 月利率決策會議結果, 也是下半年最重要重頭戲短線預估 S&P 500 指數將於 1970 點至 1980 點間整理

5 盤勢分析總經分析重點新聞個股速報新聞評析資料來源 : IT IS 無薪假人數又多了 ( 聯合財經焦點 ) 毛揆 : 新創事業明日之星 ( 聯合財經焦點 ) 大數據時代荀伯格 : 創意仍最重要 ( 聯合財經焦點 ) 製造業營收下滑七季首見 ( 聯合財經焦點 ) 麥爾荀伯格 : 台代工業應分享大數據 ( 中時財經要聞 ) 曾銘宗 : 保險業衝擊最大 ( 中時財經要聞 ) 全球新創活動我組團參加 ( 中時財經要聞 ) 我結婚出生數前八月正成長 ( 中時財經要聞 ) 東協 FTA 牛步鄧振中 : 愧疚 ( 中時財經要聞 ) OECD 降今明年全球成長預測 ( 中時全球財經 ) 歐美 8 月 CPI 意外疲弱 ( 中時全球財經 ) 移民有助解決勞力萎縮問題 ( 中時全球財經 ) 看衰經濟標普調降日信評 ( 中時全球財經 ) 兩岸租稅協議時代調整移轉訂價成挑戰 ( 中時全球財經 ) 貿協雙印媒合會創 1,200 萬美元商機 ( 中時產業科技 ) 中美 BIT 有譜負面清單減少 ( 中時兩岸國際 ) 中鼎納入道瓊新興股 ( 聯合股市要聞 ) 半導體三多後市有看頭 ( 聯合股市要聞 ) PCB 中上游法人按讚 ( 聯合股市要聞 ) 分析師看好鴻矽戀長線股價 ( 聯合財經產業 ) 尚凡拓新業務拚轉機 ( 聯合股市投資 ) 樂陞攻手遊動能加溫 ( 聯合股市投資 ) 遊戲三強東京比高下 ( 聯合股市投資 ) 光聯凌巨中日新營運熱 ( 聯合股市投資 ) 中美晶今年營收拚新高 ( 聯合股市投資 ) 郭董讚鴻矽戀褒日月光 ( 中時財經要聞 ) 日月光發說帖水平整合才有贏面 ( 中時財經要聞 ) 助拳封測紅鏈高通參股中芯長電 ( 中時財經要聞 ) 惠普再裁 1 成員工 3 萬人 ( 中時全球財經 ) 臉書擬增設噓文鈕 ( 中時全球財經 ) 美物流業臨時工大缺 ( 中時全球財經 ) 馬雲 11 月可望訪印度 ( 中時全球財經 ) 滑世代商機企業新興戰場 ( 中時產業科技 ) 小米挺過退貨潮 Note2 月賣 200 萬支 ( 中時產業科技 ) 聯想伺服器事業逐步整合 ( 中時產業科技 ) 聚焦中小尺寸鋰電池興能獲利穩健 ( 中時財經新聞 ) 捷元第 6 代電競 PC 面世 ( 中時財經新聞 ) Canon 攜手全國電子拓售後服務網 ( 中時財經新聞 ) 旺季到中磊兆赫營收看俏 ( 中時財經新聞 ) DRAM 回溫卡位華亞科威剛認購 ( 中時財經新聞 ) 台積電吃 A10 供應鏈沾光 ( 中時財經新聞 ) 元太第 3 季營收拚季增 2 成 ( 中時財經新聞 )

6 億光 9~10 月 LED 照明訂單樂觀 ( 中時財經新聞 ) 全球平板組裝台灣 4 強夾殺三星 ( 中時財經新聞 ) 台表科好事成雙 Q4 更上層樓 ( 中時財經新聞 ) 邦特明年業績拚增二成 ( 聯合股市投資 ) 順藥申請止痛新藥上市 ( 聯合股市投資 ) 台南生技綠能展南科率團參加 ( 中時產業科技 ) 順藥止痛藥申請上市錢景俏 ( 中時財經新聞 ) 精華下半年獲利爆發 ( 聯合股市投資 ) 統一超無印良品拓店中店 ( 聯合股市投資 ) 亞泥擁利多營收上衝 ( 聯合股市投資 ) 台塑台聚 Q4 營運升溫 ( 聯合股市投資 ) 電價降 2.33% 小家庭月省 35 元 ( 中時財經要聞 ) 溫室氣體強制登錄台塑台積電納管 ( 中時財經要聞 ) 全球啤酒一哥想併二哥 ( 中時全球財經 ) 百大品牌爭妍秋季加盟展明登場 ( 中時產業科技 ) 西門子揪上緯設示範風機 ( 聯合股市投資 ) 風電供應鏈業績喊衝 ( 聯合股市投資 ) 西門子結盟上緯進軍離岸風電 ( 中時財經要聞 ) 東元 + 中鋼搶商機 ( 中時財經要聞 ) 印尼打槍高鐵中國改攻電站 ( 中時全球財經 ) 中俄將建第 2 條輸油管 ( 中時全球財經 ) 福特馬自達新車預售搶市 ( 中時產業科技 ) 經部呼籲鋼鐵業留意 ( 中時產業科技 ) 錸德展出單晶多晶矽太陽能模組 ( 中時產業科技 ) APO 推台菲電力產業交流 ( 中時財經新聞 ) 台興拚轉型進軍工業 4.0 ( 中時財經新聞 )

7 盤勢分析總經分析重點新聞個股速報新聞評析 6415 矽力買進矽力雖然在類比 IC 廠商中屬於後進者, 但憑藉著 Virtual IDM 模式與同業做出區隔打入利基型市場, 產品線較為分散不易受單一產品影響, 且客戶皆為一線大廠下打響口碑後可望持續增加新客戶目前成長以工業產品動能最為強勁, 由於毛利較高且今年上半年年增率達倍數成長使得 2Q 獲利創歷史新高近期股價受 3Q 營收不如預期影響, 但主要為季節性衰退加上低毛利 NB 旺季不旺目前 PER=16.67x( 以 16 年 EPS 預估 ) 評價屬於中間偏低, 考量矽力下半年營收將逐月成長且未來營收依舊能維持每年 20%~30% 強勁成長研究部給予 PER=20x, 目標價 348 元, 投資建議為買進目標價單位 :Mn 15Q1 15Q2 15Q3E 15Q4E 2015E 前日收盤價 290 營業收入 , , , , 毛利率 % 47.54% 47.20% 47.32% 46.78% 47.18% 稅後淨利 , EPS

8 盤勢分析總經分析重點新聞個股速報新聞評析產業動態 : 鴻矽戀策略聯盟說明會分析 : 矽品和鴻海 15 日決議通過進行股份交換, 進行電子產業供應鏈垂直整合的策略聯盟, 及業務合作, 並敲定以 1 股鴻海換發 2.34 股的矽品作為換股比例結論 : 研究部認為無論鴻海再怎麼強調鴻矽戀的綜效, 也難以說服投資人, 因為策略聯盟, 不一定非要透過換股的方式來進行, 稀釋股東權益我們認為半導體業, 透過水平分工, 各自演化出各自的優勢, 在台灣半導體的聚落效應下, 在上下游的合作配合上, 深具效果, 如要發揮優勢, 拉大與競爭對手的差距, 水平整和才是最直接快速的方法, 垂直整合不僅較耗費時間, 且未來面臨台積電進攻後段高階封測和日月光的威脅, 鴻矽戀勝算不大雖然日月光尚未公佈收購比率係因尚未到達 5% 水準, 但外資態度較傾向支持日月光, 我們認為未來日月光在本次收購方面可望持續推進產業動態 : 太陽能反映旺季效應的到來 - 報價全面翻揚分析 : Poly 報價的部分, 隨著中國大陸對國外 poly 業者課徵反傾銷稅於九月生效, 目前中國境內與海外的 poly 的平均價格差距為 2usd/kg, 不過隨著第三季逐漸接近尾聲, 賣方面臨庫存調節上的壓力, 致使本週 poly 成交價格下跌至 14.98usd/kg 的水準, 跌幅 0.27 在 wafer 報價上, 隨著產業旺季到來, 中國一線 wafer 廠商已紛紛調高其產品售價, 多晶矽 wafer 需求依舊持續, 帶動下游 wafer 漲勢, 致使本週多晶 wafer 報價上漲 0.25%, 成交價格來到 $0.817/ 片不過單晶 wafer 需求仍不如多晶 wafer 強勁, 尤其是二線 wafer 廠商為了搶下訂單紛紛調降售價, 本週單晶 wafer 下跌 0.64%, 來到 $0.936/ 片 Cell 報價的部分, 本週受惠於中國市場美國市場以及東南亞市場對於多晶電池需求的強勁, 多晶矽電池廠商紛紛出現供不應求的狀況, 本週報價來到 0.314usd/w, 上漲 0.32% 而單晶電池需求依舊不如多晶電池強勁, 使得單晶電池廠商紛紛轉而生產多晶電池, 致使本週單晶電池報價持穩, 價格為 1.618usd/w Module 報價的部分, 隨著全球建置太陽能發電的需求持續, 加上本週中國美國以及新興市場市場對於模組需求強勁, 帶動模組價格緩步攀升, 致使本週報價上漲 0.18%, 來到 $0.555/w 結論 : 綜合上述, 隨著產業旺季的到來太陽能元件報價翻揚動能可望持續至第三季底, 若以產能來看, 預料產能最大的 poly 報價將率先走弱, 其次則為產能第二大的模組廠, 預料電池族群本季將受惠於產業旺季到來, 加上上游 wafer 報價漲幅較電池族群漲幅為低, 而帶動毛利率提升此波走勢, 將有利於電池族群的毛利改善, 預料台廠如茂迪新日光昱晶昇陽科太極等電池廠商第三季毛利將因此受惠產業動態 : 新日興下半年估賺贏上半年分析 : 軸承大廠新日興上半年受外幣兌換淨損約 6100 萬元以及未分配盈餘稅約 7000 萬影響而壓抑其獲利, 然根據下半年台幣趨貶情況, 業外獲利將有改善空間, 預估下半年外幣兌換淨利約 1 億元, 加上無未分配盈餘稅影響, 獲利將隨本業成長本業部分, 下半年 MIM 產能將因美系 12.9 寸平板內構件及另一美系的二合一平板需求而達到滿載, 而 NB hinge 因美系 12 寸筆電銷售熱度延續, 使其營收及獲利將再較上半年成長, 且今年去除塑膠產線包袱, 獲利將較去年大幅成長年底會有明確的擴廠計畫, 新廠最快明年底有貢獻, 顯示仍持續看好中長期營運

9 結論 : 預估 2015 年 EPS 8.69 元, 目前本益比為 10.3X, 考量新日興今年毛利率及獲利大幅提升, 以及美系新筆電及平板終端評價及銷售展望正面, 然考量下半年非蘋機種可能影響獲利能力, 給予中性本益比評價, 設定目標價 100 元, 投資建議區間操作產業動態 : : F- 喜康 (6540) 今每股 58 元登興櫃分析 : 1.F- 喜康 (6540) 今日 17 日以 58 元參考價登錄興櫃該公司目前已和四家國際大廠簽署合作開發契約 ; 未來一年內將分別在歐洲及澳洲申請兩個生物相似藥物開發的人體臨床送件, 中長期則規劃研發包括乳癌大腸癌及類風濕關節炎抗體之各項生物相似藥及蛋白質新藥喜康成立於 2012 年 6 月, 資本額 18.9 億元, 其四大創投股東是國際知名的凱鵬華盈紅杉資本伯樂創投及中華開發工業銀行專注於蛋白質新藥及生物相似藥研發生產的喜康, 是以開曼設立的控股公司為主體, 旗下持有香港及台灣 100% 的子公司, 由香港子公司與湖北政府合作於武漢設廠台灣產能以先導工廠為主, 負責臨床前及臨床藥物的研發和小量產, 武漢廠負責較大規模的量產喜康表示, 隨蛋白質藥專利即將於 2015~2025 年間陸續到期, 截至目前為止, 已有 21 個生物相似藥在歐洲通過, 代替價錢昂貴的生物藥, 預期未來 10 年, 基於政府醫療保險公司及付費病患的壓力, 全球將進入生物相似藥的光輝時刻目前喜康專注於生物相似藥法規最成熟歐洲市場, 及法規限制須於當地設立蛋白質藥廠的中國市場未來一年該公司將分別在歐洲及澳洲申請兩個生物相似藥物開發之 IND 送件 2. 喜康主辦券商為元大協辦為富邦, 各認購張 3. 最新增資價格為 2015 年 4 月現增張於 3.74 美元結論 : 喜康於 9/17 登陸興櫃, 目前沒有任何產品上市, 未來 2-3 年仍是產品的空窗期, 業務來源主要是蛋白質藥代工財務上,2014 年營收 1142 萬, 稅後淨損 5.22 億, 稅後 EPS 元, 而 2015 年 1-7 月營收 1741 萬, 虧損 2.88 億 EPS 元喜康股權較為複雜, 股權 1000 張以上有 22 人, 持股合計 94.93%, 目前外面流通籌碼較少, 大股東有 kpcb 18.5% 中華開發 14% BIOMARK 13.4% SQEUOIA 12.9%, 而以目前產品線來看, 目前各產品線全在臨床前, 今日已 58 元參考價登錄興櫃, 研究部認為喜康為目前台灣蛋白質相似藥產品線最多者, 未來有較多題材, 長線展望佳不過近來生技股登錄興櫃皆開高走低, 且喜康目前仍處於虧損狀態, 今天以高價開出後, 短線上恐有內部人籌碼出廠壓力, 因此開高後不建議去追高, 短線建議觀望

10 產業動態 : 健喬 (4114) 今年營收估年增逾兩成 ; 長期受惠大陸清倉令分析 : 1. 健喬 8 月營收 1.54 億, MoM 3.8%, YoY % 1-8 月累計營收億, YoY+20.39% 健喬本業是以製劑為基礎, 近年來並透過收購入股與分割, 逐步擴張其營運版圖轉投資的公司包括專註口服劑型新藥的因華 (4172) 特殊吸入劑型平台的益得 (6461) 與老牌製藥廠優良 2. 今年的成長動能主要來自 : (1) 健喬本身既有產品之銷售成長 : 包括心血管之強心針自費藥 Simdax 呼吸道之 Acetin 系列泌尿系統的專利藥 Urief 賀爾蒙藥物癌症藥物等,2015 年持續銷售成長 (2) 中國子公司健合之鼻噴劑產品 : 健喬 12/2013 以 4,400 萬元收購大陸寧波友和藥業, 藉由其持股 100% 的子公司健合 CN 佈局大陸醫藥品通路市場健合的鼻噴劑 (Budesonide) 產品於 10/2014 中國二省已列入國家基本藥品目錄 ( 基藥 ), 帶動出貨量大幅提升, 較去年同期成長約 45% (3) 子公司健康製藥之脘腸藥品 : 健康製藥專注於液劑軟乳膏劑型之研發生產, 受惠於競爭者因 2014 年底未符合 PIC/S GMP 而退出市場, 由以脘腸藥品的供給減少導致市場缺貨, 帶動健康之脘腸藥品成長, 較去年同期成長 30% 展望 15Q4 為秋冬傳統旺季, 有望延續先前之成長動能, 研究部預估健喬 2015 年全年營收達億,YoY+20.45%, 毛利率為 47.03% 但子公司益得因華尚屬研發階段, 持續虧損侵蝕健喬本業, 預估稅後淨利 6104 萬,YoY %,EPS 0.46 元, 獲利小幅衰退根據財報, 健喬持有因華及益得張數各有 1.12 萬張以上及 2.58 萬張以上, 平均每股成本都低於目前興櫃市價, 潛在仍具釋股利益另外, 在老牌製劑廠優良內部調整已逐步到位下, 最快明年有機會登錄興櫃推動 IPO 結論 : 因健喬前幾年累計送出大陸的藥證申請張數已超過 10 張, 其中包括子公司益得因應環保需求的 MDI( 定量噴霧鼻噴劑 ) 所開發的特殊學名藥, 可循兩岸綠色通道申請, 但益得於 2013/10 月送件目前尚未取得中國藥證, 主因是中國近年來藥品審查案件眾多導致審查耗時, 然而中國國務院於 8 月 18 日正式發佈關於改革葯品醫療器械審評審批制度的意見, 提出讓不合規的廠商自行撤件, 有助於具實力的廠商藥證加速審批, 並爭取在 2016 年底前消化完近 2 萬件的葯品審批積壓存量假設大陸官方可依照新令加速二年內加速清倉, 長期健喬有望受惠健喬本業在 Urief 噴鼻劑癌症用藥及優良藥廠等動能帶動下, 今年本業持續穩定雙位數成長, 但轉投資部分仍侵蝕本業獲利觀察健喬近幾年股價上漲動能多來自於取得藥證獲利大幅跳升, 或是其下子公司掛牌前後, 市場炒作母以子貴的行情雖其子公司優良預期明年初興櫃, 但時程仍遠, 近期亦無取得藥證之題材, 公司過去一年本益比區間介於 27x-52x, 考量公司目前評價合理, 投資建議中立產業動態 : 杏一規劃進軍社區藥局電商分析 : 1. 15H1 台灣區營收億,YOY+8.14%, 單店來客單價在人員訓練提升下, 購買金額來到 519 元,YOY+8%, 毛利率因產品組合, 維持在 31% 左右波動杏一台灣目前有 185 家門市, 主要設置在各地醫院內部或外部商圈, 近年由於少有新設醫院, 展店速率放緩, 預計每年展店數維持 10 家左右, 未來將以社區學校等為展店目標全台健保藥房超過 7000 間, 杏一也會尋求併購現有健保藥房通路機會自有品牌部份, 由於尊重客戶選擇意願, 不會是推銷重點 2. 15H1 大陸營收來到 5600 萬,YOY+40% 杏一大陸目前共有 10 家門市, 包含上海 5 家杭州 1 家南京 2 家福建 1 家北京 1 家 ( 今年新增 ) 商場包含廈門長庚 1 座北京清華醫院 1 座 ( 今年新增 ) 過去處於摸索期且大陸薪資店租高昂, 近年重新調整開店條件及店長訓練模式後, 以大陸三甲醫院型門市為主, 希望以增加門市產品品項與檢討管銷費用來降低虧損, 未來不排除透過併購來提升當地市占率電商部分將和天貓平台合作, 主打居家照護與營養補充產品下半年有機會還會繼續展店, 考量新開店面短期薪資租金將會超過所貢獻的營收, 明年才有機會損平

11 結論 : 15H1 台灣區營收億,YOY+8.14%, 單店來客單價在人員訓練提升下, 購買金額來到 519 元,YOY+8% 杏一台灣目前有 185 家門市, 主要設置在各地醫院內部或外部商圈, 預計每年展店數維持 10 家左右, 未來將以社區學校為展店目標, 也會尋求併購現有健保藥房通路機會就公司所屬產業來看, 杏一已是市場龍頭, 惟台灣已過展店高速成長期市場競爭激烈以及門市差異性逐漸下降, 研究部認為醫療用品非常態消費品, 故台灣市場將維持 8% 的成長大陸市場 15H1 大陸營收來到 5600 萬, YOY+40%, 目前共有 10 家門市, 商 2 座, 多以三甲醫院型門市為主電商部分將和天貓平台合作, 主打居家照護與營養補充產品下半年有機會還會繼續展店, 考量新開店面短期薪資租金將會超過所貢獻的營收, 明年才有機會損平綜合以上, 預估 2015 年營收 38.7 億元, YOY+7.33%, 毛利率 30.27%, 稅後純益 1.23 億, YOY+25.61%,EPS 4.9 元評價上, 目前股價已反映部分基本面狀況, 市價合理, 投資建議中立產業動態 : 西門子攜手上緯共築離岸風電夢想分析 : 報載政府宣布離岸風場規模將達 4,000MW, 預計可創造 2,400 億元商機, 西門子昨日在台召開記者會, 台灣區總裁表示 : 已與上緯 (4733) 旗下海洋風電簽訂風力發電機供貨合約, 未來不排除與更多業者合作, 除關鍵零組件由西門子自製, 台灣供應鏈有望受惠, 上緯身為風場開發商, 若進度順利可望享受開發利潤上緯於 15 年 1 月獨資設立海洋風力發電股份有限公司, 正積極尋找策略合作夥伴, 共同投入風場開發業務海洋風電將擔綱開發商, 整合所需技術及系統, 完成風場建造, 再交付予營運商管理, 收取開發成功費與投資利得按計畫, 海洋風電需在 15 年底前完成 2 架示範風機, 並提供政府相關風電數據, 公司預計 18 年底完成 130MW 的風場設置, 上緯決定採用西門子 4MW 風機, 共可設立 32 支風機, 目前風場已經通過環評, 取得籌設許可, 初期技術瓶頸在海上安裝工事, 但上緯測風塔已安裝完畢, 符合規劃預期, 實際營運效益尚待測風結果公布後方可具體評估除台灣離岸風電事業外, 上緯計畫投入新產品與新材料之開發, 新產品指風電葉片用之合模膠, 用量約為樹脂的 20%, 但價格為 150%, 換言之若上緯現行客戶全數加購合模膠, 潛在營收成長率約 30%, 公司競爭優勢在於過去節能相關產品多由國外大廠壟斷, 上緯透過合理性價比打入市場, 惟該類產品涉及運轉安全, 目前雖已小量試產, 尚待取得系統廠認證方可銷售, 預期營收貢獻將落在 16 年公司另與台塑合資設立上緯 ( 江蘇 ) 新材料有限公司, 投入碳纖維材料研發 : 因陸域風機葉片體積較小, 玻纖複材即可滿足重量要求, 離岸風機體積較大, 葉片長度可超過 70 公尺, 傳統玻纖複材過重造成負擔, 碳纖材料的開發與應用漸成主流隨中國陸域風場漸趨飽和, 中國中央喊出 2020 年 30GW 的設立目標, 預期對碳纖葉片的需求日益明顯, 上緯與台塑結盟可整合上下游資源, 期待打入中國離岸供應鏈展望未來,11~13 年應申裝而未申裝的遞延需求將持續發酵, 就各系統廠訂單量觀之, 15 年安裝量將落於 22GW 水準, 逼近歷史高點, 公司 7 月營收 9.6 億元, 創歷史次高, 預估 8 9 月營收與 7 月相仿,Q3 業績再攀峰 Q4 Q1 受制於華北東北天氣寒冷, 預期營收季節性下修, 估計 15 年營收億元,YoY 69.08%, 稅後獲利 11 億元,YoY 48.6%, 全年 EPS 12.7 元結論 : 上緯 15 年持續得利於風電產業整體成長及對客戶的滲透率緩步提升, 全年業績將創新高,Q3 毛利率因擺脫缺料困境, 成本控管得宜轉佳, 業外 8 月有 0.75 億風電獎勵金收入, 一次性挹注獲利以 15 年 EPS 觀之, 本益比約落在 16 倍, 位居歷史區間低位, 短線認為股價反映 15H2 毛利率增, 建議區間操作, 目標價 216 元, 長線宜再觀察中國風電需求及合模膠出貨時程再行評價

12 產業動態 : 金融大創新, 基金超市年底開張分析 : 金管會主委曾銘宗 9 月 6 日出席一場研討會, 會後談到金融科技創新影響時指出, 現在投資人買基金多透過銀行, 但南韓有個專賣基金平台, 類似集中市場, 我們正在建置這樣的平台曾銘宗說, 以前賣基金, 要給銷售機構上架費, 會被很多通路綁住, 很多很好的基金, 佣金不夠優厚也上不了通路賣以後投資人透過網路, 就可以在這個平台買各種基金, 曾銘宗說, 這個平台一架好, 會衝擊現有基金的生態, 金融科技創新對金融業的影響相當大, 太空梭現在還在平路跑, 起飛後就不得了研究部認為,2014 年度銀行手續費淨收益前 5 名, 分別中信銀億元, 國泰世華銀億元, 台北富邦億元, 玉山銀行 99.1 億元, 台新銀 83.8 億元 ; 若以基金淨手續平均占比 5 成, 流失率 5 成計算, 衝擊 2014 年度稅後淨利中信銀 20.1%, 國泰世華銀 16.7%, 台北富邦銀 15%, 玉山銀 24.3%, 台新銀 16.1% 惟目前透過銀行銷售以境外基金為主, 且同一家基金公司轉換投資基金免轉換手續費, 境外基金公司旗下基金商品齊全, 包含綠能基金黃金基金新興國家基金再者, 銀行掌握有金流, 對客戶的財務狀況較了解, 因此, 會受影響的主要是一些散戶投資人, 至於投資大戶, 因仍需要銀行提供整合性服務及財務顧問, 將資產作多元配置, 受影響會較小結論 : 綜上, 研究部認為勢必影響銀行財富管理業務, 為維持財管的業務動能, 將強化既有的理財專員優勢, 以專人專業吸引投資人, 對於國銀衝擊最大, 境外基金公司受惠最大, 對於金融業明年獲利成長持負面看待惟受到美國 Fed 選在 9 月或 12 月啟動升息循環, 近期資本市場震盪劇烈, 故建議近期短期操作為主 ; 推薦具有後續題材保護族群,(1) 美國 Fed 升息概念 : 兆豐金中信金第一金, 因美元放款比重高 ; 國泰金富邦金, 因債券之再投資部位將受益於緩步升息, 實際殖利率將高於預期殖利率, 故再投資風險降低, 因緩步升息初期, 信用風險仍可維持目前水準 ;(2) 護盤概念 : 國泰金富邦金中信金兆豐金等台灣 50 成分股 ; 觀盤重點,9 月 17 日 FOMC 會議結論中長期投資建議維持 : 富邦金 (2881,64 元 ) 國泰金(2882, 目標價 53 元 ) 中信金 (2891,24 元 ) 兆豐金(2886,28 元 ) 元大金(2885,17 元 ) 開發金 (2883,11 元 ) 寶金融(0055,17 元 ) 及 FB 金融 (0059,35 元 ) 9 月 16 日 S&P500 收在 1, 點, 漲點與 0.87%;S&P 500 Financials 收在點, 漲 2 點與 0.64%

13 First Financial Group 國際行情報價國際行情報價 2015/9/17 國際股匯債商品市場報價國際指標股報價股價指數收盤漲 / 跌當日 (%) 五日 (%) 公司名稱收盤漲 / 跌當日 (%) 五日 (%) 道瓊指數 16, % 2.99% 海力士半導體 35, , % -2.50% S&P 500 指數 1, % 2.74% 三星電子 1,152, , % 0.44% NASDAQ 指數 4, % 2.79% % #DIV/0! 費城半導體指數 % 2.24% 爾必達 % #DIV/0! 加拿大 TSX 綜合指數 13, % 1.71% % #DIV/0! 巴西 IBOVESPA 指數 48, , % 4.06% 特許半導體 % #DIV/0! 英國金融時報指數 6, % 0.00% % #DIV/0! 德國 DAX 指數 10, % -0.74% % #DIV/0! 法國 CAC 指數 4, % -0.40% % #DIV/0! 日本日經 225 指數 18, % -3.19% % #DIV/0! 韓國 KOSPI 綜合指數 1, % 2.13% % #DIV/0! 香港恆生指數 21, % -0.74% % #DIV/0! 深圳綜合 1, % -6.42% % #DIV/0! 上海綜合 3, % -2.80% % #DIV/0! 新加坡海峽時報指數 2, % -2.03% % #DIV/0! 泰國 SET 指數 1, % -1.04% % #DIV/0! 印度 BSE 30 指數 25, % 0.95% % #DIV/0! 俄羅斯 RTS 指數 % 5.11% % #DIV/0! LIBOR 美元 1 個月期拆款利率 % #DIV/0! 德國 10 年期公債摩托羅拉 % #DIV/0! 美國 10 年期公債樂金電子 47, , % 0.00% 新台幣 % -1.23% % #DIV/0! 日圓 % -0.26% % #DIV/0! 韓元 1, % -1.91% % #DIV/0! 港幣 % 0.01% % #DIV/0! 人民幣 % -0.11% % #DIV/0! 澳幣 % -1.64% 戴爾 % #DIV/0! 紐幣 % -0.63% % #DIV/0! 歐元 % -0.82% % #DIV/0! 布蘭特原油 _ 現貨價 % -3.59% % #DIV/0! 西德州原油 _ 現貨價 % 6.80% % #DIV/0! CRB 指數 % 1.62% EVERGREEN SOLAR % #DIV/0! BDI 航運指數 _ 乾散裝綜合指數 % -4.80% % #DIV/0! 黃金 _ 近月期貨 _NYMEX 1, % 1.54% REC % #DIV/0! 白銀 _ 近月期貨 _NYMEX % 2.13% % #DIV/0! 銅 _ 現貨價 _LME 5, % 0.39% 昇陽 % #DIV/0! 鎳 _ 現貨價 _LME 10, % 0.28% % #DIV/0! 小麥 _ 近月期貨價 _CBOT % 3.39% % #DIV/0! 黃豆油 _ 近月期貨 _CBOT % 0.00% 浦項鋼鐵 190, , % -1.30% DDR 512Mb 64Mx8 ett_ 現貨價 % #DIV/0! % #DIV/0! DDR2 1Gb 128Mx8 800MHz_ 現貨價 % -2.42% 寶山鋼鐵 % -2.59% Flash 64Gb 8Gx8 MLC_ 現貨價 % -2.01% % #DIV/0! 台商 DR 報價 % #DIV/0! 公司名稱收盤漲 / 跌當日 (%) 五日 (%) BASF % -0.41% % #DIV/0! 中國石油化工 % -2.91% GDR 華碩 % #DIV/0! % #DIV/0!

2012?????T

2012?????T 2016/1/14 盤勢分析總經分析重點新聞個股速報新聞評析 > 收盤資訊現貨市場收盤指數漲 / 跌當日 (%) 成交量 ( 億 ) 現貨市場收盤指數漲 / 跌當日 (%) 成交量 ( 億 ) First Financial Group 集中市場 7,824.61 56.16 0.72 765.89