<4D F736F F F696E74202D20B873AF712DB14DC344B3F8A7692DA4A4B0EAA57EADB9B0D3BEF77EC05CB6BCA57CA46AA4D1A4FDA57EA55BB657B0D3C2F9B6AF2DB1E4A742DEB1>
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- 阜洁 申
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1 中 國 外 食 商 機 ~ 餐 飲 四 大 天 王 外 加 超 商 雙 雄 結 論 與 建 議 中 國 餐 飲 仍 在 高 速 成 長 階 段 : 相 較 於 台 灣 餐 飲 業 的 穩 定 成 長, 中 國 從 城 市 化 人 口 數 人 均 GDP 的 角 度 來 看, 中 國 餐 飲 業 規 模 仍 有 很 大 的 發 展 空 間 四 大 動 力 推 升 中 國 餐 飲 業 發 展 : 內 有 人 均 GDP 提 升 與 城 市 化 發 展, 外 有 政 策 扶 植 與 資 本 市 場 挹 注, 四 大 動 力 齊 推 升 中 國 餐 飲 的 高 速 成 長 產 業 集 中 度 提 升, 快 餐 餐 館 與 休 閒 餐 飲 類 成 長 性 佳 : 從 中 國 餐 飲 百 強 的 數 據 可 以 發 現 :(1) 產 業 集 中 度 提 升 : 百 強 營 收 成 長 性 與 門 檻 成 長 性 明 顯 較 整 體 產 業 來 得 快 ;(2) 快 餐 餐 館 與 休 閒 餐 飲 值 得 關 注 : 以 業 態 來 說, 快 餐 與 餐 館 類 為 百 強 餐 飲 中 營 收 佔 比 最 大 的 兩 種, 而 休 閒 餐 飲 規 模 雖 普 遍 較 小, 但 坪 效 與 利 潤 率 均 最 佳 台 商 餐 飲 品 牌 在 中 國 市 場 發 光 發 熱 : 在 民 生 六 大 必 須 行 業 類 別 中, 台 商 在 吃 的 領 域 發 展 最 甚, 頂 巧 兩 岸 咖 啡 與 迪 歐 咖 啡 都 是 中 國 餐 飲 百 強 名 單 上 的 常 客 ; 瞄 準 龐 大 的 中 國 餐 飲 商 機, 多 家 餐 飲 品 牌 獲 得 資 本 市 場 的 青 睞, 未 來 將 掀 起 一 波 波 的 餐 飲 上 市 潮 超 商 亦 是 受 惠 者 : 以 台 灣 市 場 來 說,7-11 已 擊 敗 麥 當 勞 成 為 國 內 速 食 連 鎖 龍 頭, 而 上 海 7-11 與 全 家 的 鮮 食 佔 比 高 達 4% 以 上, 遠 較 台 灣 來 得 高, 顯 示 兩 大 超 商 亦 是 中 國 外 食 趨 勢 下 的 受 惠 者 推 薦 個 股 : 王 品 (2727.TT) 安 心 (1259.TT) F- 美 食 (2723.TT) 瓦 城 (2729.TT) 統 一 超 (2912.TT) 全 家 (593.TT) 2
2 Agenda 各 國 餐 飲 現 況 四 大 動 力 推 升 中 國 餐 飲 發 展 中 國 餐 飲 市 場 分 析 台 商 餐 飲 品 牌 中 國 市 場 發 光 發 熱 推 薦 個 股 : 西 餐 : 王 品 (2727.TT) 快 餐 : 安 心 (1259.TT) 休 閒 餐 飲 :F- 美 食 (2723.TT) 餐 館 酒 樓 : 瓦 城 (2729.TT) 超 商 : 統 一 超 (2912.TT) 全 家 (593.TT) 3 各 國 餐 飲 業 現 況 (21 年 ) 台 灣 中 國 美 國 餐 飲 業 規 模 ( 億 元 ) 3,448 79, ,793 YoY(%) 通 貨 膨 脹 率 (%) 人 口 數 ( 百 萬 人 ) 23 1, 人 均 餐 飲 額 ( 元 ) 14,886 5,791 45,95 人 均 GDP( 美 元 ) 18,558 4,382 46,86 從 城 市 化 人 口 數 人 均 GDP 的 角 度 來 看, 中 國 餐 飲 業 規 模 仍 有 很 大 的 發 展 空 間 城 市 化 率 (%) 人 均 餐 飲 額 比 較 CAGR 台 灣 11,665 14, % 中 國 1,54 5, % 美 國 33,421 45,95 3.% 資 料 來 源 :IMF Bloomberg 群 益 整 理 4
3 台 灣 : 餐 飲 產 業 穩 定 成 長 Top1 業 者 發 展 較 整 體 迅 速 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, (2.) (4.) 台 灣 餐 飲 業 營 業 額 ( 億 元 ) 1.8 YoY(%) 餐 飲 業 收 入 YOY(%) GDP 成 長 率 (%) 近 年 來 餐 飲 業 穩 定 成 長, 即 使 9 年 經 歷 金 融 風 暴 仍 維 持 正 成 長 Top 1 餐 飲 業 者 年 成 長 率 較 整 體 來 得 佳 排 名 公 司 21 年 營 收 ( 億 元 ) 佔 比 (%) YoY (%) 1 王 品 餐 飲 統 一 星 巴 克 爭 鮮 安 心 食 品 美 食 達 人 三 商 行 (.5) 7 高 雄 空 廚 華 膳 空 廚 長 榮 空 廚 六 福 開 發 Top 瓦 城 餐 飲 業 資 料 來 源 :IMF 王 品 公 開 說 明 書 群 益 整 理 5 中 國 : 餐 飲 產 業 仍 處 快 速 發 展 階 段 圖 21~211.1~11 餐 飲 零 售 銷 售 額 與 YOY 圖 餐 飲 與 整 體 社 會 零 售 銷 售 YOY 比 較 2, 1,5 1, ~ ~11 餐 飲 銷 售 ( 十 億 元 RMB) YOY(%) 社 會 零 售 銷 售 YOY(%) 餐 飲 銷 售 YOY(%) 資 料 來 源 :Wind 群 益 整 理 註 :21 年 起 統 計 範 圍 由 餐 飲 旅 館 類 改 成 餐 飲 類 從 21~211.1~11 數 據 顯 示, 中 國 餐 飲 仍 處 快 速 成 長 階 段, 年 成 長 率 幾 乎 都 在 15% 以 上 餐 飲 類 銷 售 額 的 成 長 率 大 於 整 體 社 會 零 售 銷 售 額 的 成 長 率, 惟 近 兩 三 年 兩 者 水 準 幾 乎 差 不 多 6
4 Agenda 各 國 餐 飲 現 況 四 大 動 力 推 升 中 國 餐 飲 發 展 中 國 餐 飲 市 場 分 析 台 商 餐 飲 品 牌 中 國 市 場 發 光 發 熱 推 薦 個 股 : 西 餐 : 王 品 (2727.TT) 快 餐 : 安 心 (1259.TT) 休 閒 餐 飲 :F- 美 食 (2723.TT) 餐 館 酒 樓 : 瓦 城 (2729.TT) 超 商 : 統 一 超 (2912.TT) 全 家 (593.TT) 7 推 升 中 國 餐 飲 業 發 展 的 四 大 動 力 人 均 GDP 提 升 政 策 扶 植 中 國 餐 飲 業 資 本 市 場 青 睞 城 市 化 發 展 8
5 人 均 GDP 提 升 有 利 餐 飲 業 發 展 圖 餐 飲 類 銷 售 與 人 均 GDP 的 YOY 比 較 3. 人 均 GDP 提 升 消 費 力 水 準 提 升 人 均 GDPYOY(%) 餐 飲 類 銷 售 YOY(%) 外 食 商 機 資 料 來 源 :Wind 群 益 整 理 2~21 年 中 國 人 均 GDP CAGR 達 14.2%, 而 餐 飲 類 銷 售 額 的 CAGR 更 是 高 達 16.7%, 顯 示 出 在 所 得 提 升 效 應 下 中 國 人 民 消 費 力 水 準 提 升, 帶 動 在 外 食 支 出 的 花 費 亦 隨 之 增 加, 且 增 加 速 度 更 快 9 受 惠 城 市 化 發 展, 中 國 外 食 趨 勢 興 起 圖 外 食 支 出 佔 整 體 消 費 支 出 比 重 圖 外 食 與 整 體 消 費 支 出 的 YOY 比 較 資 料 來 源 :Wind 群 益 整 理 外 食 支 出 佔 消 費 支 出 比 重 (%) 外 食 YOY(%) 消 費 支 出 YOY(%) 中 國 城 鎮 居 民 外 食 支 出 佔 整 體 消 費 支 出 由 1995 年 的 4.5% 大 幅 增 加 至 近 年 約 7.5~8.% 的 水 準, 顯 示 外 食 用 餐 已 成 為 中 國 消 費 領 域 中 的 一 大 商 機 2~21 年 中 國 城 鎮 居 民 在 外 用 餐 CAGR 為 13.5%, 高 於 其 整 體 消 費 支 出 CAGR 的 1.4% 1
6 城 市 化 發 展 引 爆 中 國 外 食 商 機, 一 線 城 市 餐 飲 極 具 發 展 潛 力 十 二 五 期 間 城 市 化 率 每 年 提 升.8%, 5 年 內 將 新 增 城 市 人 口 約 5,5 萬 人!! 城 市 化 發 展 1. 生 活 方 式 改 變 2. 外 來 人 口 數 增 加 3. 功 能 日 趨 多 元 化 例 : 女 性 走 入 職 場, 遠 離 廚 房 例 : 外 來 人 口 在 外 用 餐 機 率 較 大 例 : 增 加 商 務 與 旅 遊 休 閒 需 求 排 名 省 市 29 年 餐 飲 利 潤 率 1 北 京 5.51% 2 寧 夏 48.68% 3 天 津 48.% 4 上 海 47.67% 5 廣 東 46.6% 全 國 43.44% 外 食 商 機 一 線 城 市 利 潤 率 較 全 國 平 均 水 準 高, 顯 示 產 業 未 達 飽 和, 未 來 仍 有 發 展 空 間 資 料 來 源 : 中 國 統 計 局 群 益 整 理 11 十 二 五 期 間 預 計 CAGR 達 16%, 215 年 餐 飲 業 收 入 達 3.7 萬 億 RMB 4, 3, 16. 2, 1, F 中 國 餐 飲 類 銷 售 額 ( 十 億 元 RMB) ,764 3,7 時 間 政 策 發 展 目 標 Jan-9 Nov-11 全 國 餐 飲 業 發 展 規 劃 綱 要 (29-213) 商 務 部 關 於 十 二 五 期 間 促 進 餐 飲 業 科 學 發 展 的 指 導 意 見 29~213 年 CAGR 達 18%,213 年 就 業 達 25 萬 人, 年 營 業 額 超 過 1 億 元 RMB 以 上 品 牌 餐 飲 企 業 百 家 21~215 年 CAGR 達 16%,215 年 就 業 達 27 萬 人, 培 育 一 批 年 營 業 額 1 億 元 RMB 以 上 的 品 牌 餐 飲 企 業 資 料 來 源 : 中 國 商 務 部 中 國 統 計 局 群 益 整 理 12
7 資 本 市 場 掀 起 中 國 餐 飲 投 資 熱 ~1 業 態 業 者 投 資 者 投 資 金 額 投 資 時 間 小 肥 羊 連 鎖 餐 飲 歐 洲 3i 集 團 和 普 凱 基 金 25 萬 USD Jun-6 火 鍋 中 式 快 餐 中 式 特 色 餐 飲 重 慶 小 天 鵝 連 鎖 餐 飲 紅 杉 資 本 和 海 納 聯 合 投 資 約 25 萬 USD Jun-7 重 慶 奇 火 鍋 IDG 投 資 基 金 5 萬 USD 以 上 Apr-8 北 京 呷 哺 呷 哺 連 鎖 快 餐 英 聯 投 資 以 5 萬 USD 換 得 超 過 5% 的 股 權 Aug-8 真 功 夫 今 日 資 本 / 聯 動 3 億 元 RMB Oct-7 麗 華 快 餐 美 私 募 基 金 晨 興 科 技 12 萬 USD Jan-8 老 娘 舅 復 星 集 團 旗 下 平 耀 基 金 56 萬 RMB Mar-9 百 富 烤 霸 深 圳 創 新 投 資 6 萬 RMB, 第 二 期 1.5 億 RMB Aug-8 紅 高 粱 鑫 華 投 資 阿 慶 嫂 集 團 6 萬 RMB 2H8 宏 狀 元 粥 店 快 樂 蜂 55 萬 USD Aug-8 黑 暗 餐 廳 巨 鯨 肚 香 港 中 夏 投 資 1 萬 HKD Mar-8 菜 根 香 中 美 橋 樑 資 本 三 年 投 入 5632 萬 USD Oct-8 盛 記 一 品 鍋 貼 美 亞 投 資 3 萬 RMB Jan-9 脣 齒 香 濃 餐 飲 集 團 N.A. 3 億 RMB Apr-9 甘 肅 蘭 州 牛 肉 拉 麵 餐 飲 蘭 州 城 鄉 建 設 發 展 投 資 中 心 與 東 方 富 海 等 四 家 投 資 機 構 N.A. May-9 嘉 和 一 品 餐 飲 連 鎖 紅 杉 資 本 涌 鏵 投 資 1 億 RMB Oct-1 資 料 來 源 : 中 國 連 鎖 經 營 年 鑑 群 益 整 理 13 資 本 市 場 掀 起 中 國 餐 飲 投 資 熱 ~2 業 態 業 者 投 資 者 投 資 金 額 投 資 時 間 商 務 餐 飲 俏 江 南 餐 飲 集 團 鼎 暉 等 PE 投 資 機 構 3 億 RMB Dec-8 淨 雅 餐 飲 連 鎖 九 鼎 投 資 N.A. 21 年 星 巴 克 咖 啡 漢 鼎 亞 太 N.A. 22 年 李 嘉 誠 旗 下 投 資 公 司 加 怡 新 亞 2 萬 USD 1997 年 永 和 大 王 霸 菱 亞 洲 投 資 基 金 11 萬 USD 22 年 快 樂 蜂 225 萬 USD 24 年 西 式 休 閒 餐 飲 迪 歐 咖 啡 凱 雷 投 資 21 萬 USD, 換 取 2% 股 權 Dec-7 浙 江 兩 岸 咖 啡 高 盛 集 團 華 生 資 本 3 萬 USD Apr-8 IDGVC 美 國 SIG 集 團 與 SMI 126 萬 USD Oct-5 一 茶 一 坐 IDGVC 美 國 SIG 集 團 SMI 與 GGV 168 萬 USD Jan-7 美 國 橡 樹 投 資 23 萬 USD Aug-8 鄉 村 基 紅 杉 資 本 海 納 亞 洲 創 投 2 萬 USD Oct-7 巴 貝 拉 凱 雷 投 資 N.A. 27 年 資 料 來 源 : 中 國 連 鎖 經 營 年 鑑 群 益 整 理 14
8 Agenda 各 國 餐 飲 現 況 四 大 動 力 推 升 中 國 餐 飲 發 展 中 國 餐 飲 市 場 分 析 台 商 餐 飲 品 牌 中 國 市 場 發 光 發 熱 推 薦 個 股 : 西 餐 : 王 品 (2727.TT) 快 餐 : 安 心 (1259.TT) 休 閒 餐 飲 :F- 美 食 (2723.TT) 餐 館 酒 樓 : 瓦 城 (2729.TT) 超 商 : 統 一 超 (2912.TT) 全 家 (593.TT) 15 近 年 來 快 餐 成 長 性 明 顯 較 佳, 佔 連 鎖 餐 飲 營 收 比 重 已 超 過 6% 1% 8% 45.% 45.1% 48.8% 48.5% 51.7% 61.9% 6% 4% 2% 45.6% 38.7% 51.5% 51.5% 48.5% 48.4% % 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 正 餐 快 餐 飲 料 及 冷 飲 其 他 3.1% 26.34% 24.39% 21.7% 16.13% % 快 餐 與 正 餐 占 比 重 最 大, 近 年 來 快 餐 成 長 較 快, 使 其 佔 比 以 提 升 至 6% 以 上 整 體 正 餐 快 餐 資 料 來 源 :Wind 群 益 整 理 16
9 21 年 中 國 餐 飲 百 強 名 單 排 名 公 司 類 別 備 註 1 百 胜 餐 饮 集 团 中 国 事 业 部 快 餐 送 餐 母 公 司 為 百 勝 集 團 (YUM.US) 2 美 心 食 品 綜 合 餐 飲 牛 奶 國 際 (SGX.D1) 持 有 5% 3 内 蒙 古 小 肥 羊 餐 饮 连 锁 火 鍋 港 交 所 (968.HK),211/11 被 百 勝 集 團 (YUM.US) 收 購, 將 在 港 交 所 下 市 4 内 蒙 古 小 尾 羊 餐 饮 连 锁 火 鍋 5 上 海 锦 江 国 际 酒 店 賓 館 餐 飲 港 交 所 (26.HK) 6 天 津 顶 巧 餐 饮 服 务 咨 询 快 餐 送 餐 台 商, 母 公 司 為 台 商 頂 新 集 團 7 重 庆 陶 然 居 饮 食 文 化 餐 館 酒 樓 8 重 庆 德 庄 实 业 ( 集 团 ) 火 鍋 9 中 国 全 聚 德 ( 集 团 ) 餐 館 酒 樓 深 交 所 (2186.SZ) 1 重 庆 市 毛 哥 食 品 开 发 火 鍋 11 味 千 ( 中 国 ) 控 股 快 餐 送 餐 港 交 所 (538.HK) 12 苏 州 迪 欧 餐 饮 休 閒 餐 飲 台 商 23 浙 江 两 岸 食 品 连 锁 休 閒 餐 飲 台 商 29 小 南 国 ( 集 团 ) 餐 館 酒 樓 原 訂 211/9/28 在 港 IPO(1147.HK) 上 市, 暫 時 取 消 39 北 京 湘 鄂 情 餐 館 酒 樓 深 交 所 (236.SZ) 資 料 來 源 : 中 國 烹 飪 協 會 群 益 整 理 17 中 國 餐 飲 百 強 數 據 觀 察 ~ 產 業 集 中 度 提 升 年 營 業 額 十 億 元 RMB 企 業 已 超 過 3 個 營 業 額 (RMB) 企 業 數 ( 個 ) >=5 億 元 億 元 億 元 3 <5 億 元 年 中 國 已 有 超 過 3 個 年 營 業 額 達 1 億 元 RMB 以 上 的 餐 飲 品 牌 門 檻 提 高 速 度 明 顯 較 整 體 百 強 營 收 增 長 要 快 百 強 營 收 CAGR 達 17.3%, 較 整 體 餐 飲 類 營 收 CAGR 的 15.3% 快 銷 售 額 (E RMB) YoY (%) 百 強 門 檻 (E RMB) YoY (%) , , , 餐 飲 百 強 營 收 YOY(%) 整 體 餐 飲 類 營 收 YOY(%) 資 料 來 源 : 中 國 烹 飪 協 會 群 益 整 理 18
10 中 國 餐 飲 百 強 數 據 觀 察 ~ 快 餐 與 餐 館 佔 比 最 大, 休 閒 餐 飲 未 來 成 長 空 間 大 百 強 企 業 數 ( 個 ) 十 強 企 業 數 ( 個 ) 營 業 額 ( 億 RMB) 佔 百 強 比 重 (%) 人 均 營 收 貢 獻 ( 萬 RMB/ 人 ) 坪 效 (RMB/ 平 方 米 ) 29 利 潤 率 餐 館 酒 樓 , 快 餐 送 餐 , 西 餐 , 火 鍋 , 賓 館 餐 飲 , 休 閒 餐 飲 , 餐 館 酒 樓 快 餐 送 餐 西 餐 火 鍋 賓 館 餐 飲 休 閒 餐 飲 營 收 成 長 率 (%) 利 潤 成 長 率 (%) 快 餐 與 餐 館 類 占 比 重 最 大 ; 休 閒 餐 飲 規 模 較 小, 但 坪 效 與 利 潤 率 都 最 佳 快 餐 休 閒 餐 飲 與 餐 館 獲 利 成 長 率 超 過 營 收 成 長 率, 顯 示 利 潤 率 仍 處 上 升 階 段 資 料 來 源 : 中 國 烹 飪 協 會 群 益 整 理 19 快 餐 ~ 西 式 快 餐 席 捲 中 國 市 場, 肯 德 基 獨 占 鰲 頭 ; 中 式 快 餐 嶄 露 頭 角, 品 牌 林 立 西 式 快 餐 分 類 西 式 21 百 強 排 名 公 司 1 百 胜 餐 饮 集 团 中 国 6 天 津 顶 巧 餐 饮 服 务 中 國 麥 當 勞 日 式 18 北 京 合 兴 餐 饮 中 式 11 味 千 ( 中 国 ) 控 股 17 真 功 夫 餐 饮 34 大 娘 水 饺 餐 饮 44 永 和 大 王 73 深 圳 市 嘉 旺 餐 饮 74 深 圳 面 点 王 82 常 州 丽 华 快 餐 87 北 京 老 家 快 餐 資 料 來 源 : 中 國 烹 飪 協 會 群 益 整 理 中 式 快 餐 2
11 餐 館 酒 樓 ~ 八 大 菜 系 以 川 粵 菜 最 為 普 遍, 其 他 以 全 聚 德 與 狗 不 理 最 具 品 牌 力 分 類 代 表 品 牌 (21 中 國 餐 飲 百 強 排 名 ) 中 國 八 大 菜 系 魯 菜 净 雅 (35) 川 菜 粵 菜 蘇 菜 閩 菜 浙 菜 陶 然 居 (7) 东 方 菜 根 香 (24) 巴 国 布 衣 (81) 俏 江 南 顺 峰 饮 食 (32) 广 州 酒 家 (33) 杏 花 樓 得 月 樓 南 雅 新 大 酒 店 知 味 觀 樓 外 樓 湘 菜 湘 鄂 情 (39) 徽 菜 同 慶 樓 上 海 菜 小 南 國 (29) 烤 鴨 全 聚 德 (9) 包 子 狗 不 理 (21) 註 : 知 味 觀 杏 花 樓 全 聚 德 廣 州 酒 家 與 俏 江 南 為 中 國 特 色 餐 飲 前 五 大 品 牌 資 料 來 源 : 網 路 中 國 烹 飪 協 會 群 益 整 理 21 火 鍋 ~ 傳 統 南 北 兩 派 各 據 山 頭, 海 底 撈 傳 奇 注 入 時 尚 元 素 資 料 來 源 : 中 國 烹 飪 協 會 群 益 整 理 分 類 京 蒙 21 百 強 排 名 公 司 3 内 蒙 古 小 肥 羊 4 内 蒙 古 小 尾 羊 5 内 蒙 古 草 原 牧 歌 2 北 京 东 来 顺 8 重 庆 德 庄 实 业 ( 集 团 ) 1 重 庆 市 毛 哥 食 品 开 发 11 重 庆 骑 龙 饮 食 文 化 16 重 庆 秦 妈 餐 饮 川 渝 22 重 庆 孔 亮 饮 食 文 化 25 重 庆 巴 将 军 饮 食 文 化 26 重 庆 奇 火 哥 快 乐 27 重 庆 五 斗 米 饮 食 文 化 28 成 都 谭 鱼 头 投 资 48 重 庆 苏 大 姐 餐 饮 文 化 時 尚 31 四 川 海 底 捞 餐 饮 22
12 休 閒 餐 飲 ~ 營 收 規 模 相 對 較 小, 台 商 品 牌 勢 力 強 大 21 百 強 排 名 公 司 12 苏 州 迪 欧 餐 饮 ( 台 商 ) 台 商 品 牌 23 浙 江 两 岸 食 品 ( 台 商 ) 36 广 州 市 绿 茵 阁 克 莉 絲 汀 ( 台 商 ) 美 食 達 人 (2723.TT) 上 海 星 巴 克 (2912.TT) 一 茶 一 坐 ( 台 商 ) 上 海 巴 貝 拉 意 舟 ( 台 商 ) 上 海 仙 踪 林 ( 台 商 ) 北 京 好 倫 哥 資 料 來 源 : 中 國 烹 飪 協 會 群 益 整 理 23 Agenda 各 國 餐 飲 現 況 四 大 動 力 推 升 中 國 餐 飲 發 展 中 國 餐 飲 市 場 分 析 台 商 餐 飲 品 牌 中 國 市 場 發 光 發 熱 推 薦 個 股 : 西 餐 : 王 品 (2727.TT) 快 餐 : 安 心 (1259.TT) 休 閒 餐 飲 :F- 美 食 (2723.TT) 餐 館 酒 樓 : 瓦 城 (2729.TT) 超 商 : 統 一 超 (2912.TT) 全 家 (593.TT) 24
13 台 商 餐 飲 品 牌 中 國 發 光 發 熱 類 型 台 商 品 牌 餐 館 酒 樓 寶 萊 納 ( 南 僑 ) 新 天 地 鼎 泰 豐 金 錢 豹 西 餐 王 品 西 堤 ( 王 品 ) MOS 漢 堡 ( 安 心 ) 德 克 士 炸 雞 ( 頂 巧 ) 康 師 傅 私 房 牛 肉 麵 ( 頂 巧 ) 三 快 餐 送 餐 商 巧 福 ( 三 商 行 ) 永 和 豆 漿 大 成 家 ( 大 成 ) 阿 一 天 下 ( 歐 聖 ) 85 度 C(F- 美 食 ) 克 莉 絲 汀 兩 岸 咖 啡 迪 歐 上 島 咖 啡 上 海 星 巴 克 ( 統 一 休 閒 餐 飲 超 ) 一 茶 一 座 仙 踪 林 快 樂 檸 檬 仙 草 南 路 ( 泰 山 ) CoCo 都 可 便 利 店 7-11( 統 一 超 ) FamilyMart( 全 家 頂 巧 ) 喜 士 多 ( 潤 泰 ) 資 料 來 源 : 群 益 整 理 在 民 生 六 大 必 須 行 業 類 別 中, 台 商 在 吃 的 領 域 發 展 最 甚, 頂 巧 兩 岸 咖 啡 與 迪 歐 咖 啡 都 是 中 國 餐 飲 1 強 名 單 上 的 常 客 瞄 準 龐 大 的 中 國 餐 飲 商 機, 多 家 餐 飲 品 牌 獲 得 資 本 市 場 的 青 睞, 未 來 將 掀 起 一 波 波 的 餐 飲 上 市 潮 25 近 年 來 中 國 餐 飲 IPO 加 速 吸 金 公 司 Ticker 上 市 地 點 時 間 籌 資 額 發 行 時 PER 有 無 VC/PE 支 持 百 花 村 6721.SH 上 海 百 萬 RMB 14 無 西 安 飲 食 721.SZ 深 圳 百 萬 RMB 15 無 福 記 食 品 1175.HK 香 港 百 萬 HKD 9 無 味 千 中 國 538.HK 香 港 ,641 百 萬 HKD 53 有 全 聚 德 2186.SH 深 圳 百 萬 RMB 3 無 小 肥 羊 968.HK 香 港 百 萬 RMB 28 有 湘 鄂 情 236.SZ 深 圳 百 萬 RMB 59 無 鄉 村 基 CCSC.US 紐 約 百 萬 USD 62 有 F- 美 食 2723.TT 台 灣 ,394 百 萬 NTD 23 有 唐 宮 中 國 1181.HK 香 港 百 萬 HKD 17 無 資 料 來 源 : 各 公 司 招 股 書 群 益 整 理 26
14 前 仆 後 繼 的 上 市 潮 讓 未 來 題 材 不 斷 公 司 上 市 時 程 上 市 地 點 據 點 數 營 收 重 要 股 東 克 莉 絲 汀 211 香 港 9 家 (211/4) 金 錢 豹 212 香 港 2 家 (211/12) 仙 踪 林 212 台 灣 3 多 家 ( 含 快 樂 檸 檬 12 多 家,211/6) 永 和 豆 漿 213 深 圳 5 家 (211/11) 兩 岸 咖 啡 212 上 海 5 家 (211/12) 一 茶 一 坐 214 美 國 11 家 (211/12) 頂 巧 214 台 灣 迪 歐 咖 啡 未 定 未 定 資 料 來 源 : 網 路 群 益 整 理 德 克 士 1212 家 私 房 牛 肉 麵 168 家 全 家 8 家, 共 218 家 (211/11) 三 大 咖 啡 餐 廳 品 牌 : 迪 歐 米 蘿 及 6 省 的 上 島 咖 啡 共 825 家 (29) 2 億 元 RMB (211) 1 億 元 RMB (211) 6 億 元 RMB (21) 25 億 元 RMB (211) 5 億 元 RMB (211) 1 億 元 RMB (211) 22 億 元 RMB (29) 日 本 丸 紅 株 式 會 社 ( 持 有 16%), 豫 園 商 城 ( 持 有 5%) 歐 洲 安 佰 深 私 募 基 金 ( 持 股 3%) 元 大 創 投 高 盛 與 華 生 投 資 持 股 2% 美 國 OAK( 橡 樹 資 本, 持 股 2%) SIG IDG GGV 東 元 集 團 及 頂 新 集 團 頂 新 集 團 ( 持 股 88%) 私 募 基 金 凱 雷 ( 持 股 2%) 27 餐 飲 四 大 天 王 中 國 發 展 版 圖 營 收 佔 比 21/11 上 市 預 計 1H12 上 市 211 年 269 家 佔 營 收 64% 211/12 上 櫃 211 年 42 家 佔 營 收 2% 預 計 1H12 上 櫃 211 年 19 家 佔 營 收 < 5% 尚 未 進 軍 中 國 市 場 展 店 數 資 料 來 源 : 公 司 群 益 預 估 整 理 28
15 餐 飲 四 大 天 王 比 一 比 1, 8, 6, 4, 2, 35.4% 29.5% 35.4% 18.% 安 心 食 品 王 品 餐 飲 KY 美 食 瓦 城 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% 1,2 1, % 36.7% 21.1% 4.6% 安 心 食 品 王 品 餐 飲 KY 美 食 瓦 城 4.% 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% 211 年 前 三 季 營 收 ( 百 萬 元 ) YOY 211 年 前 三 季 營 業 利 益 ( 百 萬 元 ) YOY 14.% 12.% 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% 6.1% 5.% 13.5% 11.4% 12.1% 9.5% 安 心 食 品 王 品 餐 飲 KY 美 食 瓦 城 8.6% 7.1% 王 品 與 瓦 城 的 成 長 性 最 佳 王 品 與 F- 美 食 的 獲 利 性 最 佳 營 益 率 淨 利 率 資 料 來 源 : 公 司 群 益 整 理 29 中 國 MCD YUM 給 予 安 心 龐 大 想 像 空 間 (1) 2, 16, 12, 8, 4, 安 心 MCD YUM 211 年 前 3 季 營 收 概 況 (Million) YOY+13.% 2,183 YOY+9.3% YOY+18.% 8,55 2,984 安 心 (NTD) YUM (USD) MCD (USD) " 十 一 五 " MCD & YUM 中 國 營 收 (RMB Million) 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 店 數 7 1,2 2,95 3,5 MCD YUM CAGR 9.5% CAGR 14.7% 綜 合 (1)~(3) 點 分 析,MCD YUM 在 中 國 營 運 成 功 提 供 安 心 食 品 龐 大 的 想 像 空 間 十 一 五 期 間 麥 當 勞 百 勝 營 收 CAGR 分 別 為 9.5% 14.7%,SSS 自 9 年 金 融 風 爆 以 來 快 速 恢 復,3Q11 分 別 回 升 至 11.3% 19.% (3) 25% 2% 15% 1% 5% % 17.8% 15.9% 16.8% MCD 22.1% 21.% 19.3% YUM (2) 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% MCD YUM 中 國 同 店 成 長 率 MCD YUM 15.5% 19.% 11.6% 1.4% 9.% 11.3% 1.6% 6.% 3.4% 5.5% 7.2% 5.8% 4.2% -1.6% H11 3Q11 資 料 來 源 : 群 益 整 理 3
16 快 餐 同 業 比 較 表 名 稱 Ticker Currency 最 新 價 資 料 來 源 :Bloomberg 群 益 整 理 31 Revenu e(mn) Net Profit (mn) EPS P/E(x) FY12E FY12E P/B(x) 安 心 食 品 服 務 1259 TT TWD , 麥 當 勞 MCD US USD ,485 5, 百 勝 餐 飲 YUM US USD ,353 1, Chipotle Mexican Grill Inc CMG US USD , Arcos Dorados Holdings Inc ARCO US USD , Jollibee Foods Corp JFC PM PHP ,775 3, Wendy's Co/The WEN US USD , Domino's Pizza Inc DPZ US USD , (1.62) Zensho Holdings Co Ltd 755 JP JPY 14 43,175 11, 味 千 ( 中 國 ) 538 HK HKD , 吉 野 家 控 股 有 限 公 司 9861 JP JPY ,83 2,88 4, 摩 斯 漢 堡 公 司 8153 JP JPY ,32 1, Country Style Cooking Restau CCSC US USD , 瓦 城 與 中 國 同 業 比 較 全 聚 德 投 射 桌 菜 想 像 空 間 1H11 營 收 成 長 率 稅 後 淨 利 成 長 率 淨 利 率 45% 4% 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 42.8% 35.4% 36.4% 3.9% 24.7% 11.5% 12.4% 8.9% 8.5% 瓦 城 湘 鄂 情 全 聚 德 瓦 城 營 收 成 長 率 與 中 國 同 業 相 當 但 淨 利 率 明 顯 高 出 許 多! 全 聚 德 在 27 年 掛 牌, 店 數 約 75 家 ( 烤 鴨 ) ( 湘 菜 ) 湘 鄂 情 在 29 年 掛 牌 約 21 家 店, 現 在 擴 展 至 3 家 全 聚 德 店 數 YOY - -6% -4% 2% 15% 16% 8% 9% 7% 6% % Revenue( RMB Millions) ,236 1,45 1,683 2,2 2,196 2,481 YOY - 8.1% 5.9% -3.1% 46.% 24.5% 17.3% 16.1% 18.9% 9.7% 13.% 中 國 連 鎖 百 強 排 名 ( 排 名 包 含 所 有 零 售 通 路 ) 餐 館 酒 樓 ~8 大 菜 系 歷 久 不 衰, 主 攻 桌 菜 的 全 聚 德 連 續 11 年 打 入 中 國 連 鎖 百 強 資 料 來 源 : 群 益 整 理 32
17 正 餐 同 業 比 較 表 名 稱 Ticker Currency 最 新 價 33 Revenu e(mn) Net Profit (mn) EPS P/E(x) FY12E FY12E P/B(x) 王 品 餐 飲 2727 TT TWD ,794 1, 瓦 城 泰 統 2729 TT TWD 175 1, 達 登 餐 廳 DRI US USD , Brinker 國 際 公 司 EAT US USD , 小 肥 羊 集 團 968 HK HKD , 中 國 全 聚 德 ( 集 團 ) 2186 CH CNY , 湘 鄂 情 236 CH CNY 15 1, 唐 宮 中 國 1181 HK HKD Morton's Restaurant Group MRT US USD Ruth's Hospitality Group RUTH US USD Restaurant Group PLC RTN LN GBp PF Chang's China Bistro PFCB US USD , Ohsho Food Service Corp 9936 JP JPY ,45 5, 資 料 來 源 :Bloomberg 群 益 整 理 中 國 咖 啡 簡 餐 市 場 已 成 兵 家 必 爭 之 地, 一 年 1 店 展 店 策 略 迎 頭 趕 上 星 巴 克 211 前 3 季 營 收 成 長 率 211 前 3 季 淨 利 率 3% 25% 2% 15% 1% 5% % 29.5% 9.5% 1.2% 1.2% 1.2% 6.6% KY 美 食 Starbucks 大 家 樂 F- 美 食 淨 利 率 優 於 大 家 樂 與 Starbucks 相 當 Starbucks 4Q1 1Q11 2Q11 3Q11 4Q11 China Licensed Co-operated Taiwan U.S. 11,131 11,158 1,93 1,957 1,787 Worldwide 16,858 17,9 16,863 17,18 17,3 KY 美 食 China (E) Starbucks Store Profit Contribution FY 28 FY 29 FY 21 U.S. 13.2% 14.5% 21.2% China 1.% 18.% 22.% Canada 15.% 14.% 18.% Western Europe 7.4% 4.9% 9.3% Others 54.4% 48.6% 29.5% 資 料 來 源 : 群 益 整 理 34
18 休 閒 餐 飲 同 業 比 較 表 名 稱 Ticker Currency 最 新 價 Revenu e(mn) Net Profit (mn) EPS P/E(x) FY12E FY12E P/B(x) F- 美 食 2723 TT TWD ,341 1, 星 巴 克 SBUX US USD ,369 1, Tim Hortons Inc THI US USD , Panera Bread Co PNRA US USD , Dunkin' Brands Group Inc DNKN US USD Cheesecake Factory Inc/The CAKE US USD , 大 家 樂 集 團 341 HK HKD , Breadtalk Group Ltd BREAD SP SGD Peet's Coffee & Tea Inc PEET US USD Krispy Kreme Doughnuts Inc KKD US USD Caribou Coffee Co Inc CBOU US USD Retail Food Group Ltd RFG AU AUD 資 料 來 源 :Bloomberg 群 益 整 理 35 旗 下 品 牌 分 進 合 擊 兩 岸 市 場 中 國 憑 添 想 像 空 間 牛 排 鐵 板 燒 懷 石 料 理 燒 烤 日 式 火 鍋 簡 餐 高 王 品 夏 慕 尼 ikki 品 牌 Time City 王 品 23 北 京 (4) 上 海 (5) 深 圳 (2) 廣 州 (3) 蘇 杭 (3) 南 京 (3) 福 州 (1) 西 堤 23 北 京 (4) 上 海 (5) 深 圳 (2) 瀋 陽 (2) 蘇 州 (3) 南 京 (1) Total 38 資 料 來 源 : 群 益 整 理 21 店 數 營 收 ( 億 元 ) YOY 17 店 數 營 收 ( 億 元 ) YOY 大 品 牌 分 眾 行 銷 36 中 低 西 堤 陶 板 屋 原 燒 Q11 止 % 12.5% 35.8% 35.4% ~ % 36.5% 49% 聚 石 二 鍋 舒 果 品 田 曼 咖 啡 FY 211 兩 岸 合 併 營 收 上 看 95~1 億 元 中 國 事 業 憑 添 想 像 空 間
19 王 品 (2727.TT) 前 3 季 營 收 57 億 元 已 達 21 全 年 水 準 : 王 品 前 3 季 營 收 57 億 元, 已 達 去 年 全 年 水 準, YOY+35%,211 年 台 灣 計 畫 展 店 4 家, 未 來 將 往 中 低 價 位 發 展, 定 位 在 低 價 位 的 石 二 鍋, 因 產 品 較 標 準 化, 也 適 合 往 大 陸 發 展, 將 會 是 未 來 展 店 的 主 力 中 國 事 業 憑 添 想 像 空 間 : 中 國 事 業 是 大 股 東 出 資, 在 23 年 進 軍 大 陸, 故 在 股 權 結 構 上 和 台 灣 上 市 主 體 並 無 關 係 現 在 只 有 王 品 西 堤 兩 個 品 牌, 主 要 集 中 在 上 海 北 京 深 圳, 尚 未 深 入 二 三 線 城 市, 公 司 表 示 21 年 中 國 營 收 約 15 億 RMB 品 牌 價 值 高 : 在 品 牌 授 權 的 部 份, 王 品 表 示 現 階 段 台 灣 中 國 經 營 方 式 仍 會 以 直 營 為 主, 其 中 石 二 鍋 目 前 雖 僅 8 家 店, 但 目 前 淨 利 率 達 6%, 且 產 品 定 位 為 平 價 火 鍋, 適 合 打 規 模 戰, 未 來 將 會 開 放 加 盟 ; 在 海 外 授 權 的 部 份, 基 本 上 要 當 地 前 三 大 或 上 市 的 餐 飲 集 團 才 會 考 慮 授 權, 公 司 表 示 目 前 正 與 泰 國 的 餐 飲 業 者 在 洽 談 陶 板 屋 授 權 的 事 宜, 公 司 著 眼 的 是 第 一 個 品 牌 授 權 成 功 後, 將 帶 出 其 他 9 個 品 牌 的 價 值 (NTD) 營 收 (MN) YOY(%) 淨 利 (MN) YOY(%) EPS( 元 ) 21 5, (E) 7, (F) 9, , EPS 以 股 本 61.6 百 萬 股 計 算 37 台 灣 展 店 重 心 移 往 中 南 部 中 國 明 年 大 展 店 六 省 一 市 ( 浙 江 江 蘇 福 建 山 東 安 徽 江 西 上 海 ) 24 北 部 :75%; 中 南 部 仍 有 展 店 空 間 1,9 1,7 1,5 1,3 1, 單 店 月 營 收 ( 仟 元 ) 1,719 1,68 1,532 1,6 1,639 1,278 1,289 1,277 1, , E 店 數 1 營 收 ( 億 元 ) YOY Q11 止 % 11.4% 15.9% 17.9% 中 國 展 店 策 略 1. 以 廈 門 現 有 展 店 經 驗 快 複 製 2. 以 廈 門 福 州 泉 州 以 面 鋪 蓋 福 建 省 (6 家 ) 3. 並 開 始 進 入 華 東 市 場 資 料 來 源 : 群 益 整 理 211E 212F 各 區 合 計 廈 門 福 州 泉 州 華 東 4 4 Total 店 數 累 計
20 安 心 食 品 (1259.TT) MOS 在 台 店 數 211 家, 未 來 往 中 南 部 展 店 : 台 灣 75% 店 數 分 佈 在 北 部, 中 南 部 店 數 較 少, 而 租 金 相 對 便 宜, 故 中 南 部 仍 有 展 店 空 間, 預 計 211 年 底 將 展 店 至 22 家,212 年 再 拓 展 至 255 家 以 上 中 國 可 在 六 省 一 市 設 店 經 營 : 安 心 持 有 中 國 事 業 4% 股 權, 第 一 階 段 可 在 六 省 一 市 設 店 經 營 展 店 策 略 上 設 定 一 個 固 定 金 額 的 店 租 來 設 點, 不 採 取 類 似 麥 當 勞 在 市 中 心 搶 開 大 型 店 的 單 點 打 法, 而 將 採 取 面 的 打 法, 在 一 個 區 域 中 連 開 3 個 中 小 型 店 面 ; 在 店 型 選 擇 上, 中 國 目 前 展 店 仍 以 街 邊 店 為 主, 但 未 來 將 往 商 場 賣 場 方 向 走 預 計 211 年 底 中 國 店 數 可 達 19 家,212 年 計 畫 再 往 浙 江 江 蘇 展 店, 預 計 中 國 店 數 達 8 家 以 上 中 國 內 需 成 長 及 外 食 比 重 上 升 趨 勢 下 受 惠 者 : 在 海 外 佈 局 上 亦 將 觸 角 延 伸 至 澳 洲, 澳 洲 展 店 策 略 將 不 會 採 取 和 中 國 一 樣 的 大 規 模 展 店 策 略, 而 將 以 穩 健 獲 利 為 主, 中 國 市 場 仍 將 是 未 來 展 店 主 軸, 群 益 認 為 安 心 為 中 國 內 需 成 長 及 外 食 比 重 上 升 趨 勢 下 受 惠 者, 且 公 司 持 續 展 店 策 略 亦 將 提 供 未 來 數 年 營 運 成 長 動 能 (NTD) 營 收 (MN) YOY(%) 淨 利 (MN) YOY(%) EPS( 元 ) 21 3, (E) 4, (F) 4, EPS 以 股 本 29.4 百 萬 股 計 算 39 中 國 營 收 佔 比 突 破 6%, 六 年 展 店 6 家 U.S. Stores:2 China Stores: E 店 數 Taiw an China Oversea(USA, AUS) 1% 8% 6% 4% 2% 1% 99% 2% 5% 5% 4% 6% 14% 43% 55% 61% 63% 84% 52% 4% 35% 31% 中 國 店 數 營 收 ( 億 元 ) YOY Taiwan Stores:325 H.K. 與 大 家 樂 合 資, 在 海 外 佈 局 上, 未 來 也 不 排 除 和 當 地 有 經 營 連 鎖 通 路 的 業 者 合 作 以 拓 展 海 外 市 場 Australia Stores: % 43.% 56.2% 211.1~ % 展 店 仍 將 是 未 來 營 收 成 的 最 大 動 能 而 中 國 將 是 未 來 展 店 主 軸 % H11 3Q11 營 收 佔 比 Taiwan China Overseas(USA, AUS) 資 料 來 源 : 群 益 整 理 4
21 F- 美 食 (2723.TT) 3Q 展 店 符 合 預 期, 且 進 入 傳 統 旺 季 :F- 美 食 3Q 在 中 國 淨 展 店 3 家,3Q 中 國 店 數 達 234 家, 帶 動 中 國 營 收 比 重 由 21 年 的 55% 增 加 至 63%, 中 國 1~9 月 每 月 營 收 YOY 都 至 少 維 持 在 3% 以 上, 且 因 中 國 每 家 店 都 有 經 營 毛 利 率 較 高 的 麵 包 產 品, 故 隨 著 中 國 店 數 的 增 加, 有 助 於 整 體 毛 利 率 的 提 升,4Q11 中 國 計 畫 再 開 出 35 家 店,212 年 展 店 1 家, 隨 著 中 國 店 數 持 續 增 加, 中 國 事 業 佔 合 併 營 收 比 重 可 望 持 續 提 升 美 國 2 店 成 功 開 出, 營 收 超 乎 預 期 : 美 國 2 店 營 運 超 乎 預 期, 且 營 收 高 於 1 店, 隨 著 2 店 成 功 開 出, 未 來 F- 美 食 可 望 複 製 此 成 功 經 驗, 有 利 美 國 佈 局 ; F- 美 食 和 香 港 大 家 樂 集 團 合 作, 結 合 F- 美 食 於 全 球 快 速 發 展 的 生 產 製 造 流 程, 搭 配 大 家 樂 在 香 港 獨 特 的 管 理 模 式 來 開 拓 香 港 市 場, 預 計 將 在 年 底 或 1Q12 前 開 出 第 一 間 店, 在 全 球 海 外 佈 局 上, 未 來 也 不 排 除 和 當 地 有 經 營 連 鎖 通 路 的 業 者 合 作 以 拓 展 海 外 市 場 中 國 內 需 成 長 及 外 食 比 重 上 升 趨 勢 下 受 惠 者 : 考 量 中 國 餐 飲 及 烘 焙 產 業 快 速 成 長 中 國 人 民 所 得 提 高, 外 食 趨 勢 佔 支 出 比 重 將 持 續 增 加, F- 美 食 可 望 成 為 中 國 內 需 消 費 成 長 趨 勢 下 的 主 要 受 惠 者 (NTD) 營 收 (MN) YOY(%) 淨 利 (MN) YOY(%) EPS( 元 ) 21 8, (E) 11, , (F) 14, , EPS 以 股 本 百 萬 股 計 算 41 持 續 深 耕 台 灣 市 場,212 瓦 城 前 進 上 海 前 進 中 國 上 海 持 續 深 耕 台 灣 市 場 瓦 城 店 數 營 收 ( 億 元 ) YOY H11 2H11E 27 瓦 城 非 常 泰 11 新 湘 菜 % 12.8% % 集 團 店 數 合 併 營 收 ( 億 元 ) YOY % 13.5% % 資 料 來 源 : 群 益 整 理 1H11 瓦 城 合 併 營 收 6.9 億 元,YOY+33.5% 稅 後 淨 利.8 億 元,YOY+42.8% - 42
22 瓦 城 (2729.TT) 27~21 年 4 年 營 收 CAGR 近 16%: 瓦 城 營 收 從 27 年 6.2 億 元, 躍 升 至 21 年 11 億 元,4 年 CAGR 近 16%, 旗 下 共 有 瓦 城 (24 家 ) 非 常 泰 (3 家 ) 11 新 湘 菜 (5 家 )3 個 品 牌, 全 數 以 直 營 方 式 經 營 21 年 各 品 牌 營 收 佔 比 分 別 約 8% 1% 1% 在 營 運 方 面, 每 年 3~4 月 為 營 運 較 淡 月 份,7~8 月 配 合 畢 業 季 及 暑 假 來 臨 為 旺 季,9 月 較 淡,4Q 配 合 百 貨 公 司 週 年 慶 亦 為 營 運 旺 季 211 年 底 在 台 店 數 將 達 38 家 212 年 前 進 中 國 : 瓦 城 店 型 有 獨 立 店 賣 場 店 二 種, 賣 場 店 租 約 為 包 底 抽 成, 租 金 約 佔 營 收 1%, 獨 立 店 均 為 早 期 開 設, 多 為 長 期 租 約, 故 租 金 佔 收 入 不 到 1%, 未 來 展 店 策 略 將 以 各 大 百 貨 公 司 賣 場 為 主, 而 中 南 部 除 了 前 進 各 大 賣 場 外, 也 會 開 設 獨 立 店 來 打 品 牌 知 名 度 瓦 城 預 計 211 年 底 全 台 店 數 將 達 38 間,212 年 計 畫 再 展 店 17 家 ( 包 括 台 灣 12 家, 中 國 5 家 ), 中 國 佈 局 將 以 瓦 城 先 行, 以 賣 場 店 型 式 開 店, 初 步 選 定 華 東 台 商 聚 集 之 地 (NTD) 營 收 (MN) YOY(%) 淨 利 (MN) YOY(%) EPS( 元 ) 21 1, (E) 1, (F) 1, EPS 以 股 本 17.8 百 萬 股 計 算 43 市 場 遺 忘 的 外 食 受 惠 者 ~ 超 商 業 21 年 速 食 營 收 ( 億 元 ) 在 台 灣 鮮 食 營 收 達 2 億 元, 已 超 過 兩 大 外 資 速 食 業 者, 全 家 亦 高 居 第 三 名 麥 當 勞 全 家 肯 德 基 MOS 鮮 食 比 重 (%) 台 灣 7-11 台 灣 全 家 上 海 7-11 上 海 全 家 7-11 與 全 家 再 中 國 鮮 食 比 重 皆 在 4% 以 上, 遠 較 台 灣 來 得 高, 顯 示 其 亦 為 中 國 外 食 商 機 下 的 受 惠 者 資 料 來 源 : 公 司 群 益 整 理 44
23 統 一 超 (2912.TT) 台 灣 最 大 便 利 超 商 : 統 一 超 目 前 全 台 灣 分 店 約 4,762 家, 市 佔 率 超 過 五 成, 目 前 整 體 營 運 目 標 不 在 提 高 毛 利 率 水 準 及 展 店 數, 而 在 持 續 整 頓 分 店 素 質 以 提 升 同 店 銷 售 成 長 及 提 高 自 有 品 牌 商 品 比 重 自 有 品 牌 商 品 比 重 8 年 為 2%, 計 畫 每 年 提 昇 2~3%, 做 為 提 高 獲 利 能 力 的 主 要 策 略,211 年 預 計 將 達 3% 業 外 轉 投 資 獲 利 逐 年 轉 佳 : 虧 損 最 大 的 項 目 主 要 來 自 上 海 統 一 超 商 阪 急 百 貨 等, 上 海 統 一 超 商 未 來 在 營 運 規 模 擴 大 後 可 複 製 台 灣 成 功 經 驗, 將 營 運 效 益 逐 步 延 伸 至 其 他 轉 投 資, 阪 急 百 貨 台 北 店 目 前 效 益 良 好, 可 望 減 少 整 體 損 失 受 惠 陸 客 自 由 行 商 機 : 公 司 在 國 內 各 流 通 領 域 皆 有 所 佈 局, 如 : 國 內 最 大 的 超 商 7-11 第 二 大 的 藥 妝 通 路 康 是 美 最 大 的 咖 啡 連 鎖 店 統 一 星 巴 克 位 在 台 北 信 義 區 絕 佳 位 置 的 統 一 阪 急 百 貨, 故 在 陸 客 自 由 行 長 線 所 帶 來 的 內 需 龐 大 商 機 終 將 是 主 要 受 惠 對 象 (NTD) 營 收 (MN) YOY(%) 淨 利 (MN) YOY(%) EPS( 元 ) , , (E) 122, , (F) 13, , EPS 以 股 本 1,39 百 萬 股 計 算 45 全 家 (593.TT) 國 內 第 二 大 便 利 超 商 : 公 司 為 國 內 第 二 大 超 商 業 者, 目 前 台 灣 總 店 數 達 到 2,726 家, 市 場 佔 有 率 約 27%; 在 股 權 結 構 上, 主 要 大 股 東 為 日 本 全 家 持 股 43.34% 日 商 伊 滕 忠 佔 3.94% 泰 山 佔 21.85% 光 泉 佔 5.29% 三 洋 藥 品 佔 1.49%, 合 計 持 股 達 75% 以 上 透 過 增 加 大 店 比 重 提 升 營 運 績 效 : 公 司 透 過 店 質 調 整,21 年 在 台 店 數 淨 增 加 198 家, 包 括 增 開 大 坪 數 新 店 4 間, 提 供 消 費 者 座 位 及 舒 適 空 間, 並 增 加 島 形 鮮 食 販 賣 區, 大 型 店 營 業 額 較 一 般 店 多 1~15%, 帶 動 全 家 同 店 銷 售 成 長 4.5% 中 國 佈 局 領 先 統 一 超 : 公 司 至 1 月 底 在 上 海 (548 家 ) 廣 州 (11 家 ) 蘇 州 (42 家 ) 總 計 擁 有 7 家 店 因 上 海 租 金 佔 營 收 比 重 達 15%, 單 店 日 營 業 額 需 達 9,RMB 才 能 獲 利, 目 前 上 海 單 店 日 營 業 額 僅 7,1RMB, 故 仍 處 於 虧 損 但 受 惠 中 國 內 需 消 費 成 長,1H11 上 海 同 店 銷 售 成 長 達 1%, 公 司 表 示 在 中 國 尚 未 建 立 對 便 利 商 店 品 牌 忠 誠 度 下, 將 加 速 展 店 以 建 立 先 進 者 優 勢,211 年 中 國 總 店 數 預 計 增 至 77 家,212 年 達 1, 家, 群 益 預 估 最 快 轉 盈 時 間 點 約 落 在 212 年 (NTD) 營 收 (MN) YOY(%) 淨 利 (MN) YOY(%) EPS( 元 ) 21 42, (E) 47, , (F) 5, , EPS 以 股 本 223 百 萬 股 計 算 46
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接 天 莲 叶 碧, 映 日 荷 花 红 A 股 投 资 策 略 更 新 兴 业 证 券 研 发 中 心 策 略 研 究 员 张 忆 东 28 年 7 月 要 点 : 从 谨 慎 到 谨 慎 乐 观 中 空 短 多 博 弈 政 策 和 5 月 份 写 的 中 期 策 略 时 间 的 玫 瑰 相 比, 我 们 的 策 略 基 调 未 变 : 熊 市 难 改, 结 构 性 机 会 增 多 经 济 下 行
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1 2 3 4 5 A 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 2006.1-2007.5 A 1986.1-1991.12 6 7 6 27 WIND A 52.67 2007 44 8 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2001-05 2002-02
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興 達 國 際 (1899) 買 入 更 新 報 告 1 日 矽 片 切 割 線 將 貢 獻 新 利 潤, 調 升 目 標 價 至 1.1 港 元 21 年 1-9 月 中 國 子 午 輪 胎 產 量 同 比 增 長 25.3% 目 前 中 國 汽 車 存 量 市 場 為 85 萬 輛 左 右, 工 信 部 預 計 到 22 年 將 超 過 2 億 輛, 中 國 汽 車 存 量 市 場 將 帶 來
宏观与策略研究
--2005 6 2 2005 6 A 86-0755-82943202 zhaojx@ccs.com.cn 86-0755-82960074 huangsx@ccs.com.cn 86-0755-82943566 luxw@ccs.com.cn 86-0755-82960739 jingzz@ccs.com.cn 2005-6-2 1996 2005 A 4 5 6 6 A+H 2005 A, 2005-4-6
1. 发 行 情 况 格 力 地 产 于 2014 年 12 月 25 日 发 行 9.8 亿 元 可 转 债 其 中, 原 股 东 优 先 配 售 2.1225 亿 元 (21.225 万 手 ), 占 本 次 发 行 总 量 的 21.66% 网 上 向 一 般 社 会 公 众 投 资 者 发
衍 生 品 市 场 衍 生 品 市 场 转 债 研 究 转 债 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 转 债 定 价 报 告 2015 年 1 月 11 日 格 力 转 债 (110030) 上 市 定 价 分 析 公 司 资 料 : 转 债 条 款 : 发 行 日 到 期 日 期 限 转 股 期 限 起 始 转 股 日 发 行 规 模 净 利 润 2014-12-25 2019-12-24
当前宏观经济形势和政策倾向
2008 ?? 2 07 08 3 4 / 0 1 2 3 4 5 6 7 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 (3mma,y/y) -20.0% -15.0% -10.0% -5.0%
文章题目
2007 2006.12 1 1. 2. 3. 2 3 25.8 (1-3Q2006) 42 (1-3Q2006) 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 1-3Q2006-10% 0% 10% 20%
投资高企 把握3G投资主题
行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 维 持 推 荐 白 酒 行 业 食 品 饮 料 行 业 2016 年 第 21 周 周 报 投 资 摘 要 : 上 周 市 场 表 现 和 下 周 投 资 策 略 上 周 食 品 饮 料 行 业 指 数 下 跌 0.89%, 跑 输 沪 深 300 指 数 1 个 百 分 点 食 品 饮 料 细 分 行 业 1 个 上
目 录 1 新 闻 政 策 追 踪... 4 1.1 住 建 部 : 坚 持 因 城 施 策 完 善 房 地 产 宏 观 调 控... 4 2 行 业 数 据 追 踪... 4 2.1 限 购 政 策 落 地, 新 房 成 交 回 落... 4 2.2 库 存 微 降, 一 线 去 化 表 现 稍
Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16 Aug/16 房 地 产 行 业 行 业 研 究 - 行 业 周 报 行 业 评 级 : 增 持 报 告 日 期 :216-9-14 4% 3% 2% 1% % -1% -2% 沪 深 3 SW 房 地 产 研 究 员 : 宫 模 恒 551-65161836
1. 食 品 饮 料 本 周 观 点... 4 2. 食 品 饮 料 各 板 块 市 场 表 现... 7 3. 下 周 重 大 事 项... 12 4. 食 品 饮 料 公 司 盈 利 预 测 表... 13 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第
/ 行 业 及 产 业 食 品 饮 料 行 业 研 究 行 业 点 评 2016 年 07 月 11 日 茅 台 类 商 品 反 身 性 不 断 强 化 直 接 利 好 五 粮 液 看 好 食 品 饮 料 行 业 周 报 160704-160708 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 食 品 饮 料 行 业 周 报 160425-160429: 季 报 超 预 期 白 酒 将 是 全 年 投
2-2
... 2-1... 2-2... 2-6... 2-9... 2-12... 2-13 2005 1000 2006 20083 2006 2006 2-1 2-2 2005 2006 IMF 2005 5.1% 4.3% 2006 2005 3.4% 0.2% 2006 2005 911 2005 2006 2-3 2006 2006 8.5% 1.7 1.6 1.2-0.3 8.3 4.3 3.2
2 图 1 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 收 入 结 构 图 2 新 民 科 技 2010 年 主 营 业 务 毛 利 结 构 印 染 加 工 10.8% 其 他 4.8% 丝 织 品 17.2% 印 染 加 工 7.8% 其 他 4.4% 丝 织 品 19.1% 涤 纶 长 丝 6
买 入 维 持 上 市 公 司 年 报 点 评 新 民 科 技 (002127) 证 券 研 究 报 告 化 工 - 基 础 化 工 材 料 与 制 品 2011 年 3 月 15 日 2010 年 业 绩 符 合 预 期, 增 发 项 目 投 产 在 即 基 础 化 工 行 业 分 析 师 : 曹 小 飞 SAC 执 业 证 书 编 号 :S08500210070006 caoxf@htsec.com
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机 械 / 军 工 行 业 研 究 2009/07/28 深 度 研 究 航 天 航 空 是 重 点, 寓 军 于 民 是 趋 势 行 业 评 级 增 持 / 首 次 评 级 相 关 研 究 我 国 的 安 全 形 势 人 均 军 费 水 平 综 合 国 力 等 多 种 因 素 决 定 了 未 来 一 段 时 间 内 我 军 的 军 费 将 稳 步 增 加 而 随 着 部 队 官 兵 待 遇 的 逐
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C5A8CBF5C6BBB9FBD6AD2DD0D0D2B5A3ADC9EEB6C8D1D0BEBF2E646F63>
行 业 研 究 浓 缩 苹 果 汁 深 度 报 告 依 托 资 源 优 势, 凸 显 整 合 价 值 彼 退 我 进, 享 受 增 长 : 从 供 给 上 看, 目 前 我 国 苹 果 产 量 占 据 全 球 半 壁 江 山 欧 美 主 产 区 播 种 面 积 稳 中 略 降, 我 国 播 种 面 积 则 将 稳 定 扩 张, 使 得 我 国 的 加 工 商 成 为 全 球 消 费 增 长 的 最
目 录 1. 表 现 回 顾 与 行 业 观 点...3 1.1. 行 业 表 现 :6 月 略 微 跑 输 大 市...3 1.2. 行 业 观 点 :2H 相 对 收 益 乐 观...4 2. 行 业 要 闻 与 公 司 动 态...5 2.1. 行 业 要 闻...5 2.2. 公 司 动 态
股 票 研 究 行 业 月 报 证 券 研 究 报 告 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2012.07.02 2H 相 对 收 益 乐 观 国 泰 君 安 农 业 月 报 2012 年 7 月 秦 军 ( 分 析 师 ) 翟 羽 佳 ( 研 究 助 理 ) 傅 佳 琦 ( 分 析 师 ) 021-38676768 021-38674941 021-38674635 qinjun@gtjas.com
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2010 年 8 月 8 日 市 场 策 略 第 一 创 业 研 究 所 分 析 师 : 于 海 涛 S1080200010003 电 话 :0755-25832792 邮 件 :yuhaitao@fcsc.cn 沪 深 300 交 易 数 据 年 初 涨 跌 幅 : -18.96% 日 最 大 涨 幅 : 3.78%(5/24) 日 最 大 跌 幅 : -5.36%(4/19) A 股 基 本 数
行 业 研 究 证 券 行 业 周 报 1 1. 行 业 一 周 走 势 上 周 (214.3.3-214.3.7, 下 同 ) 沪 深 3 下 降.49%, 券 商 行 业 下 降 2.36%, 跑 输 大 盘 上 市 券 商 中 太 平 洋 上 涨 1.2%, 涨 幅 最 大 ; 广 发 证 券
市 场 表 现 增 持 维 持 4% 券 商 沪 深 3 3% 行 业 研 究 国 金 证 券 手 机 版 佣 金 宝 上 线 证 券 行 业 周 报 (214.3.3-214.3.7) 证 券 研 究 报 告 证 券 信 托 行 业 214 年 3 月 1 日 2% 1% % -1% -2% -3% 11-8 11-1 11-12 12-2 12-4 12-6 12-8 12-1 12-12 13-2
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28 12 17 28.68 2.6 3883.39 3 1994.45 1975.1 725.32 2736.3 1998 8998 6998 4998 2998 71217 8317 8611 891 81128 3 1 : 28.12.2 2 VS :4 28.1.5 3 28.7.14 9 1999-28 1 1 29 1 2 3 4 5 29 2 29 2 29 (8621)6138276
Microsoft Word - 2007碧桂园-首发报告-XFK -241111繁体.doc
碧 桂 園 (27) 買 入 首 發 報 告 24 日 物 美 價 廉, 規 模 速 度, 目 標 價 3.23 港 元, 評 級 買 入 全 國 領 先 的 人 居 生 活 模 式 : 碧 桂 園 根 據 社 會 和 人 居 發 展 的 需 求, 不 斷 豐 富 大 規 模 社 區 + 優 美 環 境 + 優 質 產 品 + 優 質 管 理 服 務 + 超 級 配 套 體 系 + 合 理 定 價
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越 秀 证 券 公 司 研 究 产 能 高 速 扩 张, 业 绩 超 靓 丽 业 绩 点 评 : 01 年 中 期 业 绩 超 靓 丽 : 于 01 年 8 月 7 日 公 告 01 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )4.09 亿 元, 同 比 增 长 117%; 经 营 利 润 5.55 亿 元, 同 比 增 长 16.5%; 股 东 所 占 利 润 3.
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越 秀 证 券 公 司 研 究 下 半 年 产 业 并 购 提 升 公 司 业 绩 业 绩 点 评 : 013 年 中 期 业 绩 符 合 市 场 预 期 : 于 013 年 8 月 3 日 公 告 013 年 中 期 业 绩, 其 中 营 业 收 入 为 人 民 币 ( 下 同 )1.51 亿 元, 同 比 下 降 10.6%; 毛 利 减 少 8.8% 至 3.43 亿 元 ; 股 东 所 占
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2532.88 1.85 滬 深 300 2649.26 2.55 上 證 B 股 270.48 1.58 A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 北 辰 實 業 3.82 10.09 保 利 地 產 6.47 10.03 招 商
27-11-22 8627 65799773 liuyr@cjsc.com.cn 28 27 65 121.22% 91.3% 619 898 27 6282 78 12 7681 28 6681 5681 4681 3681 2681 1681 6-11 6-12 7-1 7-2 7-3 7-4 7-5 7-6 7-7 7-8 7-9 7-1 28 28 WIND 28 28 15% 5.1~5.2
Trade Ideas
房 地 产 行 业 周 报 2015 年 12 月 07 日 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 周 报 2015.11.30 2015.12.06 编 制 部 门 : 东 方 花 旗 房 地 产 行 业 组 一 房 地 产 行 业 最 新 动 态 1 房 地 产 行 业 / 政 策 动 态 12 月 楼 市 或 延 续 回 暖 54 城 成 交 量 达 到 峰 值 据 统 计 数 据 显 示, 上
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C3F4CAB5BCAFCDC52D3432352D4C482D30323131323031312DCAD7B7A2B1A8B8E6B7B1CCE52E646F63>
敏 實 集 團 (425) 買 入 首 發 報 告 2 日 具 規 模 的 合 資 品 牌 汽 車 零 部 件 供 應 商 上 半 年 業 績 受 客 觀 因 素 影 響 增 長 放 緩 : 今 年 在 日 本 地 震 以 及 行 業 政 策 變 動 的 影 響 下, 公 司 業 績 增 長 受 到 影 響, 上 半 年 來 自 國 內 的 業 務 收 入 與 去 年 持 平, 海 外 業 務 受
宏碩-觀光指南coverX.ai
Time for Taiwan Taiwan-The Heart of Asia Time for Taiwan www.taiwan.net.tw Part 1 01 CONTENTS 04 Part 1 06 Part 2 GO 06 14 22 30 38 Part 3 200+ 02 Part 1 03 1 2 3 4 5 6 04 Jan Feb Mar Apr May Jun Part
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2842.19 0.32% 滬 深 300 3075.98 0.31% 上 證 B 股 340.53 (0.03) A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 中 國 核 建 7.33 10.06 敦 煌 種 業 8.10 10.05
报告的主线及研究的侧重点
26-11-2 862163299571 86213313733 zhouyong2@cjsc.com.cn zhoujt@cjsc.com.cn 27 7 7 25.1 6 25.12 26.5 26.11 2 2 6 7 27 7 7 ...1 2...1...2 6...3 7...4...5...7...8...11...11...13...15...18...18...18...19 7...2
目 录 1 高 送 转 概 念 持 续 火 热... 5 1.1 高 送 转 是 否 影 响 公 司 价 值?... 5 1.2 高 送 转 的 实 施 流 程 及 关 键 时 点... 5 1.3 高 送 转 数 量 与 送 转 比 例 逐 年 上 升... 6 1.4 TMT 行 业 与 中 小
权 益 量 化 量 化 策 略 2016 年 6 月 20 日 高 送 转 全 解 析 金 融 工 程 事 件 研 究 系 列 报 告 之 六 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 关 注 员 工 持 股, 捕 捉 超 额 收 益 员 工 持 股 计 划 事 件 驱 动 分 析 股 权 激 励 计 划 事 件 驱 动 研 究 事 件 研 究 系 列 报 告 之 二 破 发 股 票 投 资 机 会
全 球 市 场 : 资 产 类 别 审 查 > 三 月 份 油 价 上 涨 ( 约 14.3%) 不 过, 这 次 反 弹 的 空 间 可 能 有 限 黄 金 价 格 自 2016 年 年 初 上 涨 约 17.8% 美 元 疲 软 和 全 球 风 险 规 避 是 其 上 涨 的 原 因 预 计 在
2016 年 4 月 全 球 股 票 反 弹 +6.4%( 截 至 本 文 发 表 日 期 )( 第 3 页 ) 布 伦 特 原 油 价 格 从 一 月 开 始, 上 涨 了 4( 第 2 页 ) 全 球 央 行 采 取 措 施 刺 激 经 济 增 长 和 对 抗 通 货 紧 缩 ( 第 2 页 ) 目 前, 我 们 对 股 票 和 固 定 收 益 产 品 保 持 中 立 态 度 股 票 : 央 行
Microsoft Word - 造纸轻工周报120303-120309.doc
行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 轻 工 制 造 / 造 纸 2012 年 03 月 12 日 造 纸 轻 工 周 报 需 求 平 淡, 包 装 纸 提 价 阻 力 较 大 2012/02/25-2012/03/02 证 券 研 究 报 告 2012 年 第 10 期 ( 总 第 76 期 ) 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 造 纸 行 业 2 月 月 报 12/2/15
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2912.56 0.58% 滬 深 300 3136.40 0.51% 上 證 B 股 345.64 0.57% A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 合 誠 15.19 43.98 宏 昌 電 子 7.23 10.05 中
目 录 第 一 部 分 : 味 精 细 分 市 场 龙 头 企 业... 2 一. 公 司 概 况... 2 二. 垂 直 一 体 化 的 产 业 链... 2 三. 产 能 分 布 及 扩 产 计 划... 4 四. 公 司 销 售 模 式... 5 第 二 部 分 : 行 业 整 合 进 行 中
公 司 研 究 2011-06-02 星 期 四 整 合 后 龙 头 地 位 进 一 步 巩 固 阜 丰 集 团 评 级 : 52 周 股 价 相 对 走 势 (0546.HK) 买 入 目 标 价 ( 港 币 ): 6.45 首 次 覆 盖 时 间 : 2011 年 6 月 2 日 分 析 师 杨 圣 康 (852) 3658 6000 (0755) 8276 3445 yangshenkang@mail.htsc.com.cn
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
贵 州 茅 台 : 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/15 12/16E 12/17E 12/18E 主 营 业 务 收 入 33,446.9 39,934.6 46,747.8 5
216 年 8 月 1 日 公 司 最 新 消 息 贵 州 茅 台 (6519.SS) 买 入 解 析 涨 价 的 主 要 趋 势 条 件 和 可 能 性 ; 买 入 最 新 事 件 继 最 近 茅 台 一 批 价 强 劲 上 涨 后, 我 们 回 答 了 投 资 者 关 于 价 格 上 涨 以 及 长 期 趋 势 的 几 个 主 要 问 题 潜 在 影 响 (1) 最 近 一 批 价 走 势 强
産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185
産 産 184 産 産 産 産 産 爲 爲 爲 爲 185 185 爲 爲 爲 産 爲 爲 爲 産 186 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 顔 爲 産 爲 187 爲 産 爲 産 爲 産 爲 爲 188 産 爲 爲 酰 酰 酰 酰 酰 酰 産 爲 爲 産 腈 腈 腈 腈 腈 爲 腈 腈 腈 腈 爲 産 189 産 爲 爲 爲 爲 19 産 爲 爲 爲 爲 爲 爲 191 産 192 産 爲 顔 爲 腈
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 3241.19 (0.22) 滬 深 300 3478.52 (0.51) 上 證 B 股 295.33 0.06 A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 中 達 股 份 7.67 10.04 商 業 城 14.05 10.02 中
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公 司 研 究 G 西 飞 (000768): 大 股 东 的 飞 机 总 装 资 产 值 得 期 待 增 持 军 工 机 械 行 业 当 前 股 价 :9.74 元 报 告 日 期 :2006 年 7 月 25 日 主 要 财 务 指 标 ( 单 位 : 百 万 元 ) 2005A 2006E 2007E 2008E 主 营 业 务 收 入 1,180 1,686 2,163 2,798 (+/-)
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 2 投 资 案 件 投 资 评 级 与 估 值 6 个 月 目 标 价 26 元, 首 次 评 级 给 与 买 入
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 泰 信 基 金 管 理 有 限 公 司 (research@ftfund.com) 使 用 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 中 小 股 票 2011 年 05 月 25 日 张 化 机 (002564) 订 单 饱 满, 下 半 年 募 投 产 能 释 放 带
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 3021.98-1.85% 滬 深 300 3262.60-1.67% 上 證 B 股 351.14-1.43% A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 新 天 38.39 44.00 宏 盛 股 份 26.16 10.01 花
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21 1 11 39.SZ () 13.32 () 16.16 A () 1,231.3 () 35,463.12 ( ) 13.9/6.76 3 348.13 13267.44 13.66 12.66 11.66 1.66 9.66 8.66 7.66 6.66 9112 941 976 1 29.4.27 2 9 29.4.1 (8621)6138223 zhangh@gjzq.com.cn (8621)6138289
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推 票 蕴 含 的 投 资 机 会 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 效 应 研 究 证 券 分 析 师 刘 均 伟 A0230511040041 夏 祥 全 A0230513070002 2014.4 主 要 内 容 1. 卖 方 分 析 师 推 票 的 时 滞 性 蕴 含 了 事 件 投 资 机 会 2. 卖 方 分 析 师 重 点 报 告 首 次 效 应 3. 卖 方 分 析 师 重 点 报
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软 件 服 务 2011 年 11 月 7 日 证 券 研 究 报 告 板 块 最 新 信 息 软 件 业 的 政 策 春 天 A 增 持 胡 文 洲, CFA* (8621) 2032 8520 eric.hu@bocigroup.com 证 券 投 资 咨 询 业 务 证 书 编 号 :S1300200010035 * 周 中 李 鹏 为 本 文 重 大 贡 献 者 中 银 国 际 证 券 有
Sector — Subsector
Jul-14 Aug-14 Sep-14 Oct-14 Oct-14 Nov-14 Dec-14 Dec-14 Jan-15 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Mar-15 Apr-15 Apr-15 May-15 May-15 Jun-15 Jul-15 证 券 研 究 报 告 调 整 目 标 价 格 买 入 961.CH 价 格 : 人 民 币 18.95 58% 目 标 价 格 : 人
欢迎光临兴业证券 ！
2009 08 09 2 3 4 08 09 5 14402.56 40.95% 622.92 43.57% 4753.39 31.90% 302.05 45.01% 4020.24 26.03% 361.51 27.32% 23176.19 36.24% 1286.48 38.91% : 6 7 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00%
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 周 市 场 及 组 合 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 整 体 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 上 涨 阔 叶 浆 价 下
行 业 及 产 业 轻 工 制 造 2016 年 09 月 05 日 造 纸 轻 工 周 报 股 票 报 告 网 整 理 http://www.nxny.com 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 行 业 2016 年 中 期 策 略 报 告 聚 焦 确 定 成 长, 关 注 模 式 转 型 2016/7/25
行业研究报告_有重点公司
证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 / 行 业 周 报 2016 年 07 月 17 日 行 业 评 级 : 银 行 增 持 ( 维 持 ) 非 银 行 金 融 增 持 ( 维 持 ) 沈 娟 执 业 证 书 编 号 :S0570514040002 研 究 员 0755-23952763 shenjuan@htsc.com 罗 毅 执 业 证 书 编 号 :S0570514060001 研 究
行业研究报告_有重点公司
证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 / 行 业 周 报 2016 年 09 月 25 日 行 业 评 级 : 银 行 增 持 ( 维 持 ) 非 银 行 金 融 增 持 ( 维 持 ) 沈 娟 执 业 证 书 编 号 :S0570514040002 研 究 员 0755-23952763 shenjuan@htsc.com 罗 毅 执 业 证 书 编 号 :S0570514060001 研 究
GUOTAI JUNAN SECURITIES (HONG KONG) LIMITED June28, hk June28 HK$1.16 H P
GUOTAI JUNAN SECURITIES (HONG KONG) LIMITED http://www.gtja.com.hk liuyv@ms.gtjas.com 0755-82485666-3207 June28,2002 0338.hk June28 HK$1.16 H 2702.8 PE(2001EPS) 76.3 PE(2002EPS) 23.5 52 / HK$ 1.28/0.5
目 录 一 大 医 药 格 局 形 成, 三 驾 马 车 动 力 十 足... 3 1.1 医 药 已 经 成 为 大 市 值 板 块... 3 1.2 处 方 药 中 药 保 健 产 品 和 医 疗 服 务 三 驾 马 车 动 力 十 足... 4 1.3 未 来 医 药 行 业 仍 将 保 持
证 券 研 究 报 告 / 行 业 深 度 报 告 21 年 12 月 15 日 医 药 生 物 署 名 人 : 周 锐 医 药 生 物 行 业 看 好 S96279141 755-8226719 zhourui@cjis.cn 参 与 人 : 余 方 升 S96113152 参 与 人 : 余 文 心 S9611811 评 级 调 整 : 首 次 行 业 基 本 资 料 上 市 公 司 家 数 156
本 期 导 读 : * 过 去 两 周 A 股 新 增 一 年 期 定 增 预 案 3 项, 预 计 募 集 资 金 总 额 59.73 亿 元 ( 比 上 期 减 少 7.6%); 其 中 2 亿 元 以 下 的 项 目 17 个, 融 资 规 模 为 236.75 亿, 比 上 一 期 增 加
本 期 导 读 : * 过 去 两 周 A 股 新 增 一 年 期 定 增 预 案 3 项, 预 计 募 集 资 金 总 额 59.73 亿 元 ( 比 上 期 减 少 7.6%); 其 中 2 亿 元 以 下 的 项 目 17 个, 融 资 规 模 为 236.75 亿, 比 上 一 期 增 加 55.7%;2 亿 元 以 上 的 大 额 融 资 项 目 本 期 融 资 总 规 模 413.1 亿,
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马 钢 股 份 (600808) 马 钢 股 份 (0323.HK) 公 司 点 评 研 究 报 告 维 持 中 性 评 级 2012-3-29 分 析 师 : 刘 元 瑞 (8621) 68751760 liuyr@cjsc.com.cn 执 业 证 书 编 号 : S0490510120022 联 系 人 : 王 鹤 涛 (8621) 68751760 wanght1@cjsc.com.cn 财
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29 12 1 21-53519888-1922 Ch57261821@yahoo.com.cn 11 12.78 1.6 95.36 1 114.88 6 3 6% 8 35.% 3.% 25.% 2.% 15.% 1.% 5.%.% -5.% -1.% -15.% 9-6 9-6 9-7 9-7 9-7 9-8 9-8 9-8 9-9 9-9 9-1 9-1 9-11 9-11 9-11 9-12
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公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
一 2015 年 度 较 上 年 业 绩 比 较 及 差 异 说 明 ( 一 )2015 年 度 业 绩 总 体 情 况 青 山 纸 业 2015 年 度 主 要 经 营 数 据 以 及 较 上 年 业 绩 变 动 对 比 如 下 : 项 目 2015 年 度 2014 年 度 较 上 期 增 长
兴 业 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 会 后 重 大 事 项 的 核 查 意 见 福 建 省 青 山 纸 业 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 青 山 纸 业 发 行 人 或 公 司 ) 2015 年 非 公 开 发 行 股 票 申 请 已 于 2016 年 1 月 6 日 经 中 国
<4D6963726F736F667420576F7264202D20C8FDD2BBD6D8B9A45F3630303033315F2DD5BDC2D4B5F7D5FBA3ACD3ADC0B4D2B5BCA8B9D5B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 报 告 工 业 机 械 强 烈 推 荐 -A( 维 持 ) 三 一 重 工 600031.SH 目 标 估 值 :15.00-17.00 元 当 前 股 价 :12.55 元 2013 年 2 月 18 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2419 总 股 本 ( 万 股 ) 761650 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 726529 总 市 值 (
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/本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 28 12 8 4 4 9 1 12 3 1 本研究报告通过网站仅提供自然人 monitor-t12(monitor-t12)
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Page 1 3G - 28 5 2-21-6886525 E-mail yanping@guosen.com.cn 28 5 5 3G 11% 212 12267 28 5 23 8522 P/B EPS P/E X (X) 27 28E 29E 27 28E 29E A 9.26 65 3.53.27.27.35 34.8 34.3 26.5 13.1 941 6.27 4.28 5.7 6.74
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53 260 1994 500 1992 300 2000 5 2004 7 USD54,053,300.00 57.136% USD30,883,894.00 RMB17,500,000.00 98.000% RMB17,203,260.35 RMB13,000,000.00 95.000% RMB20,905,479.92 RMB1,300,000,000.00
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ZHEJIANG ZHONGDA GROUP CO., LTD. OO 1 2003 2 1 ZHEJIANG ZHONGDA GROUP CO.,LTD. ZD 2 600704 3 A A 310003 http://www.zhongda.com zdinc@mail.hz.zj.cn 4 5 A 057185777029 0571 85155000 2818 057185777050 zhuxh@zhongda.com
(\244j\257d\276\307\274\351_201508021-C.indd_70%.pdf)
1847-1852 1872 20 1 1896 8000 20 1896 1950 1 1896 1896 13 1900 1900 3 20 2 4 1910 1950 3 1911 1 2 3 4 1927 4 20 300 6 1906 1930 7 1911 5 1919 8 1914 9 1920 10 11 1902 200 6 12 1930 7 " # #! $! 14 15! "!
AA
本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 诺 安 基 金 管 理 有 限 公 司 (report@lionfund.com.cn) 使 用 1 / (600816) 23.14 / 39/15 / 3375/11998 64.3 / - A 7024 0.36 % 61.38 / A () 454/304 B /H -/- 2007/12/26 2007/08/16
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每 日 焦 点 中 银 国 际 证 券 研 究 报 告 指 数 表 现 收 盘 一 日 今 年 % 以 来 % 恒 生 指 数 24,486 (0.0) 3.7 恒 生 中 国 企 业 指 数 11,898 (0.2) (0.7) 恒 生 香 港 中 资 企 业 指 数 4,547 0.7 4.5 摩 根 士 丹 利 资 本 国 际 香 港 指 数 13,085 0.3 4.7 摩 根 士 丹 利
复 星 医 药 (A): 财 务 数 据 概 要 损 益 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 资 产 负 债 表 (Rmb mn) 12/14 12/15E 12/16E 12/17E 主 营 业 务 收 入 11,938.2 12,267.1 14,518.
2015 年 3 月 25 日 业 绩 分 析 复 星 医 药 (A) (600196.SS) 买 入 业 绩 符 合 预 期 :2015 年 有 望 释 放 服 务 / 研 发 后 备 项 目 的 价 值 证 券 研 究 报 告 与 预 测 不 一 致 的 方 面 复 星 医 药 公 布 2014 年 收 入 / 税 后 净 利 润 为 人 民 币 119 亿 元 /21.1 亿 元 ( 按 经
<4D6963726F736F667420576F7264202D20CEABB2F1D6D8BBFA5F3030303838305F2DBCFBD6A4D6D0B9FAD6D0CBD9B2F1D3CDBBFAC1FACDB7B5C4B3C9B3A42E646F63>
跟 踪 报 告 刘 荣 0755-82943203 liur@cmschina.com.cn 蔡 宇 滨 0755-82960064 caiyb@cmschina.com.cn 2010 年 4 月 27 日 潍 柴 重 机 (000880.SZ)/18.48 元 见 证 中 国 中 速 柴 油 机 龙 头 的 成 长 工 业 机 械 目 标 估 值 :25 元 强 烈 推 荐 -A( 维 持 )
104Q1_CTBC_
( 一 ) 資 產 負 債 表 中 國 信 託 商 業 銀 行 ( 股 ) 公 司 民 國 一 四 年 三 月 三 十 一 日 一 三 年 十 二 月 三 十 一 日 及 三 月 三 十 一 日 單 位 : 新 臺 幣 千 元 資 產 104.3.31 103.12.31 103.3.31 負 債 及 權 益 104.3.31 103.12.31 103.3.31 代 碼 會 計 科 目 金 額 %
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2938.68 0.46 滬 深 300 3189.33 0.70 上 證 B 股 351.34 0.34 A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 三 棵 樹 22.95 43.98 風 範 股 份 7.87 10.07 匹 凸 匹
... 1... 3... 8... 10... 16... 28... 38... 180 China Petroleum & Chemical Corporation Sinopec Corp. 100029 86-10-64990060 86-10-64990022 http://www.sinopec.com.cn ir@sinopec.com.cn media@sinopec.com.cn
表 1 2015 至 2016 年 政 府 工 作 目 標 與 2015 年 達 成 情 況 項 目 / 年 2015 年 目 標 2015 年 達 成 情 形 2016 年 目 標 GDP 成 長 率 7% 6.90% 6.5%-7% CPI 年 增 率 3% 1.40% 3% 政 府 赤 字 1
重 要 議 題 評 析 - 從 中 國 兩 會 2016 政 府 工 作 報 告 探 發 展 與 投 資 新 機 會 2016 年 3 月 5 日, 中 國 大 陸 十 二 屆 全 國 人 大 第 四 次 會 議 開 幕, 李 克 強 總 理 提 出 中 國 政 府 工 作 報 告 報 告 中 回 顧 與 總 結 2015 年 的 工 作 和 十 二 五 期 間 的 成 績, 也 對 十 三 五 期
发行保荐工作报告
东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 无 锡 洪 汇 新 材 料 科 技 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 (A 股 ) 并 上 市 之 发 行 保 荐 工 作 报 告 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ) 二 零 一 六 年 一 月 保 荐 机 构 及 保 荐 代 表 人 声 明 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 及 本 项 目 保 荐 代 表 人 杨 志 张
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/本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司 (fotic@yahoo.cn) 使用 1 zhaoxiange@sw18.com wangshijie@sw18.com (8621)63295888 259 gaoyuan@sw18.com 99 862163295888 http://www.sw18.com 本研究报告仅通过邮件提供给中国对外经济贸易信托投资有限公司中国对外经济贸易信托投资有限公司
麦科特光电股份有限公司
MACAT OPTICS & ELECTRONICS CO., LTD. 2002 2002 1 2002 3 5 8 14 19 23 28 45 49 54 2 2002 :MACAT OPTICS & ELECTRONICS CO. LTD. 63 15 0752 2119664 0752 2118071 dingyunlin@vip.sina.com 63 63 15 516001 macatoe2002@macat.com.cn
目 录 索 引 一 事 件 描 述... 4 二 事 件 点 评... 4 1 全 年 行 业 景 气 走 弱 业 绩 增 长 趋 缓, 盈 利 能 力 逆 势 提 升... 4 2 内 并 外 扩 规 模 继 续 扩 张, 行 业 低 迷 中 市 占 率 提 升 尽 显 龙 头 本 色... 6
Table_Excel1 213A Table_Contacter 海 螺 水 泥 (6585.SH) Tabl e_title 巩 固 国 内, 拓 展 海 外, 尽 显 龙 头 本 色 Table_Summary 报 告 期 内 公 司 实 现 营 业 收 入 67.6 亿 元, 同 比 增 长 9.95%; 归 属 净 利 润 19.9 亿 元, 同 比 增 长 17.19%, 同 比 增 长
招商银行-忝石母爱1号
平 安 银 行 - 母 婴 1 号 资 产 管 理 计 划 2015.07.30. 免 责 条 款 本 推 介 文 稿 仅 面 向 及 提 供 予 符 合 中 华 人 民 共 和 国 合 伙 企 业 法 及 其 他 中 国 法 律 法 规 项 下 投 资 有 合 伙 企 业 要 求 的 人 士, 任 何 其 他 人 士 请 勿 依 赖 本 推 介 或 依 据 推 介 行 事 本 推 介 文 稿 仅
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股 票 研 究 行 业 深 度 研 究 证 券 研 究 报 告 211.1.18 冀 东 水 泥 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 国 际 水 泥 系 列 专 题 之 八 编 号 韩 其 成 21-38676162 hanqicheng@gtjas.com S88511122 本 报 告 导 读 : 冀 东 对 比 海 德 堡 成 长 盈 利 与 估 值 变 迁 冀 东 水 泥
广发报告
证 券 研 究 报 告 物 流 Ⅱ 行 业 Tabl e_title 自 贸 区 海 关 监 管 创 新 点 评 : 高 效 通 关 让 传 统 贸 易 与 跨 境 电 商 齐 飞 舞, 中 转 集 拼 渐 成 亮 点 Table_Summary 核 心 观 点 : 上 海 自 贸 区 推 出 创 新 海 关 监 管 制 度 上 海 海 关 推 出 14 项 可 复 制 可 推 广 监 管 服 务
Microsoft Word - 4060604_9787774.doc
2010 年 9 月 5 日 李 忠 智 S1060209070151 lizhongzhi@pasc..com.cn 邵 青 中 小 市 值 首 席 / 组 长 S1060205070049 shaoqing@pasc.com.cn 张 洪 建 通 信 运 营 及 互 联 网 S1060110012915 0755-22624358 zhanghongjian405@pingan.com.cn 冯
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 5023.10 1.54 滬 深 300 5230.55 0.95 上 證 B 股 529.17 (0.41) A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % 桂 冠 電 力 10.96 10.04 華 新 水 泥 13.92 10.04
目 录 1 拓 维 教 育 版 图 全 景 : 全 产 业 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台... 3 2 本 次 资 产 并 购 情 况 简 介... 6 3 海 云 天 : 潜 力 巨 大 的 智 能 阅 卷 在 线 学 习 和 教 育 测 评 平 台... 7 3.1 市 场 地 位
2015 年 4 月 19 日 拓 维 信 息 (002261.SZ) 通 信 行 业 在 线 教 育 王 者 归 来, 全 产 业 链 布 局 打 造 云 校 园 O2O 平 台 公 司 动 态 公 司 公 告 拟 以 发 行 股 份 并 支 付 现 金 的 方 式 收 购 海 云 天 100% 股 份, 长 征 教 育 100% 股 份, 龙 星 信 息 49% 股 权 和 诚 长 信 息 40%
Microsoft Word - 第四章 資料分析
第 四 章 資 料 分 析 本 研 究 針 對 等 三 報, 在 馬 英 九 擔 任 台 北 市 長 台 北 市 長 兼 國 民 黨 主 席, 以 及 國 民 黨 主 席 之 從 政 階 段 中 ( 共 計 八 年 又 二 個 月 的 時 間, 共 855 則 新 聞, 其 中 179 則, 348 則, 328 則 ), 報 導 馬 英 九 新 聞 時 使 用 名 人 政 治 新 聞 框 架 之
untitled
T_ReportAbstract T_FSAndVSAbstract T_Graph T_ YieldInfo 2006 2007 2008E 2009E 2010E 1,006.5 1,256.9 1,927.6 2,283.0 3,379.1 Growth(%) 30.5% 24.9% 53.4% 18.4% 48.0% 7.0 5.4 171.8 274.2 422.2 Growth(%) 19.4%
一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价
聚 焦 定 增 王 权 威 报 告 216 定 增 市 场 深 度 解 析 一 215 年 定 增 市 场 数 据 解 析... 3 1. 215 年 定 向 增 发 数 量 及 规 模 再 创 新 高... 3 2. 定 增 项 目 行 业 分 布... 4 3. 定 增 融 资 目 的 多 元 化, 并 购 重 组 渐 成 焦 点... 5 4. 定 增 项 目 折 价 吸 引 力 不 减...
C h i n a R e s e a r c h D e p t. 年 度 截 止 12 月 31 日 2014 2015F 2016F 2017F 2018F 纯 利 (Net profit) RMB 百 万 元 190 288 360 444 533 同 比 增 减 % - 51.47% 25
C h i n a R e s e a r c h D e p t. 2016 年 02 月 29 日 胡 嘉 铭 james@e-capital.com.cn 目 标 价 ( 元 ) RMB 43.60 公 司 基 本 资 讯 产 业 别 传 媒 A 股 价 (2016/2/29) 32.13 深 证 成 指 (2016/2/29) 9097.36 股 价 12 个 月 高 / 低 43.62/21.03
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2469.67 (0.16) 滬 深 300 2558.61 (0.28) 上 證 B 股 259.50 (0.88) A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 精 達 12.34 43.99 中 國 銀 行 3.15 10.14
SHENZHEN KONDARL GROUP CO., LTD. 1 .....3. 4. 6 9... 13.......16...18...24...25...27...66 2 SHENZHEN KONDARL GROUP CO., LTD. 1086 0755-25425020-388 359 0755-25420155 china000048@126.com 1086 1086 518003
3698-141020c
現 價 :HK$3.38 潜 在 上 升 空 間 : +15.1% 目 標 價 : HK$3.89 銀 行 業 銀 行 (3698.HK) 立 足 國 家 戰 略 高 地, 助 力 中 部 崛 起 公 司 估 值 表 2010 2011 2012E 2013E 2014E 主 營 收 入 9,235 10,173 12,035 14,295 16,523 營 業 利 潤 5,645 6,351 6,917
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 新 华 医 疗 (600587) 多 领 域 强 势 布 局, 将 厚 积 薄 发 增 持 ( 首 次 ) 投 资 要 点 制 药 设 备 体 系 建 成 + 市 场 回 暖 : 制 药 设 备 市 场 波 动 是 公 司 2015 年 利 润 下 降 的 主 要 原 因 公 司 制 药 设 备 板 块 已 形 成 中 药 和 生 物 药 设
Microsoft Word - 30017417_10012249.doc
股 票 研 究 公 司 调 研 报 告 冀 东 水 泥 (000401) 度 过 寒 冬 即 是 春 : 短 期 阶 段 行 情 长 期 左 侧 买 点 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.co 本 报 告 导 读 : 2010 年 公 司 产 能 将 由 目 前 6000 万 吨 增 加 至 1 亿 吨 左 右, 为 行 业 内 增 速 最 快 公 司 2010-11
润 为 8.96 亿, 同 比 增 长 2.20%, 增 速 皆 有 所 下 滑 屠 宰 及 肉 制 品 : 牛 肉 业 务 符 合 消 费 升 级 趋 势, 是 未 来 发 展 的 主 流 方 向 牛 肉 相 对 于 猪 肉 和 鸡 鸭 禽 肉, 蛋 白 质 和 非 饱 和 脂 肪 酸 含 量 更
2015 年 12 月 7 日 行 业 研 究 评 级 : 推 荐 研 究 所 证 券 分 析 师 : 余 春 生 S0350513090001 021-68591576 yucs@ghzq.com.cn 关 注 行 业 整 合 效 益 提 升 和 公 司 机 制 转 型 板 块 2016 年 食 品 饮 料 行 业 投 资 策 略 投 资 要 点 : 食 品 饮 料 行 业 市 场 回 顾 随 着
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CHINA SECURITIES RESEARCH 4000 08 1500 tiandonghong@csc.com.cn 010-85130599 hanmei@csc.com.cn 010-85130212 08-10 EPS 0.41 0.73 0.99 12 9.90 6 12.00 /% 1 3 12-4.3/5.5 33.7/54.4-59.9/6.2 12 / 26.13/4.90
目 录 一 本 周 主 要 观 点... 3 二 造 纸... 5 1. 上 市 公 司 估 值 情 况... 5 2. 行 业 基 本 面 变 化... 6 1) 产 品 价 格 : 成 品 纸 市 场 价 格 稳 定... 6 2) 本 周 国 际 针 叶 浆 价 格 阔 叶 浆 价 格 下 跌
/ 行 业 及 产 业 行 业 研 究 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 轻 工 制 造 2016 年 02 月 15 日 造 纸 轻 工 周 报 看 好 相 关 研 究 造 纸 轻 工 周 报 各 期 轻 工 造 纸 类 2015 年 年 报 业 绩 前 瞻 龙 头 坚 守 主 业 受 益 于 行 业 整 合, 转 型 重 视 稀 缺 性 和 卡 位 优 势, 造 纸 关 注 供 给 侧 改
二OO二年年报.doc
OO 1 51,905,263.75 43,138,591.89 39,688,172.76 147,778,991.50 7,332,836.30 23,465,841.70 19,232,960.08 3,300,000.00 5,906,461.97 65,517,055.78 114,654,916.49 330000000 345041913 2 2002 2001 2000 1,388,354,555.29
( ) SHENZHEN TELLUS HOLDING CO.,LTD 2005 2 2 4 6 7 9 12 46 1 2005 1 ( ) Shenzhen Tellus Holding Co., Ltd. Tellus 2 ST A 000025 2 ST B 200025 3 56 518031 sztljtgf@public.szptt.net.cn 4 5 (0755)83989338
信息管理部2003
23 7 3 22 28451642 E-mail wpff@eyou.com 23 1 23 5 22 2 3 4 628 6688 866 62 52 956 46 817 912 696 792 6.5% 1: 2: -2.% -1.5% -19.% -27.6% 33.6 3.45 [2.22%] 5A:6.94 1A:9.89 2A:9.51 3A:8.44 22.14 11.23 1-1-12
2005 ZHEJIANG ZHONGDA GROUP CO., LTD. 2005 OO - 1 - 2005 2005-2 - 2005 1 ZHEJIANG ZHONGDA GROUP CO.,LTD. ZD 2 600704 3 A A 310003 http://www.zhongda.com zdinc@mail.hz.zj.cn 4 5 A 0571 85777029 0571 85778008
( 二 ) 主 要 财 务 数 据 与 财 务 指 标 根 据 经 审 计 的 财 务 报 告, 公 司 最 近 三 年 的 主 要 财 务 数 据 如 下 : 1 资 产 负 债 表 主 要 数 据 表 1 单 位 : 千 元 项 目 2015 年 12 月 31 日 2014 年 12 月 31
中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 关 于 威 海 市 商 业 银 行 股 份 有 限 公 司 首 次 公 开 发 行 股 票 并 上 市 辅 导 工 作 总 结 报 告 根 据 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 中 国 证 监 会 ) 颁 布 的 证 券 发 行 上 市 保 荐 业 务 管 理 办 法 ( 证 监 会 令 第 63 号 ) 等 有 关 规
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 3026.05 0.77% 滬 深 300 3263.12 0.75% 上 證 B 股 353.36 0.25% A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 通 用 7.08 43.90 網 達 軟 件 11.50 10.05 中
2005年01月12日
R e s e a r c h D e p t. M o r n i n g C a l l 上 海 股 市 收 盤 價 漲 跌 % 上 證 綜 指 2856.27 (5.43) 滬 深 300 3106.91 (4.49) 上 證 B 股 275.06 (2.27) A 股 漲 幅 排 名 收 盤 價 ( 元 ) 漲 跌 % N 海 礦 14.89 44.00 廈 工 股 份 7.00 10.06
% 22% A IPO IPO A A H 1 12 A A
11 A 2006 11 1 / / 63295888 445 chenli@sw108.com 63295888-310 anyun@sw108.com (8621) 63295888 344 zhoufeng@sw108.com 99 8621 63295888 http://www.sw108.com 11 6-9 06 3 3 14% 22% ROE 1 06 EPS 27% 07EPS 18%
Industry Update
初 次 報 告 中 國 機 器 人 產 業 三 大 利 多 帶 動 多 年 成 長 趨 勢 報 告 分 析 師 : 黃 柏 璁 CFA +886 2 35187905 steve.huang@yuanta.com 以 下 研 究 人 員 對 本 報 告 有 重 大 貢 獻 : 張 家 麒 CFA 合 格 證 券 投 資 分 析 人 員 +886 2 35187907 george.chang@yuanta.com