中财研究 2010 年第 8 周中财期货研究中心作者 : 陈江南电话 : 完稿 :2010 年 02 月 28 日邮箱周报资料汇编表一 : 相关合约交易数据一览表表二 : 美原油生产和进口数量表表三 : 新加坡燃料油库存表表四 :

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简科邱
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1 中财期货研究中心作者 : 陈江南电话 : 完稿 :2010 年 02 月 28 日邮箱 :cjn@zcfutures.com 周报资料汇编表一 : 相关合约交易数据一览表表二 : 美原油生产和进口数量表表三 : 新加坡燃料油库存表表四 : 上海期货交易所库存周报原油横盘震荡沪油在 4500 点维稳一本周要点 1. 沪油 1005 合约在节后首周高开低走, 最高至 4583 元 / 吨, 周末收盘价为 4507 元 / 吨 2. 美 4 月份原油合约本周跌宕起伏, 最高至 80.78, 最低下探至 77.05, 周末反弹至美元 / 桶收盘, 在 80 美元整数关口有较强的上行阻力 3. 美国原油库存截止 2010 年 2 月 19 日, 原油库存较上周增加 303 万桶至 3.37 亿桶 ; 汽油库存减少 90 万桶至 2.31 亿桶 ; 馏分油库存减少 59 万桶至 1.52 亿桶 4. 中国人民银行于 2 月 25 日年内第二次上调了银行存款准备金率 0.5 个百分点至 16.5% 一周行情回顾 : 沪油高开低走, 在 4500 点呈胶着态势 1 各相关品种一周走势表: 燃油品种开盘价最高价最低价收盘价成交量持仓量涨跌幅结算价周报图表汇编图一 :WTI 价格和美元指数图二 : 美原油 4 月合约日 K 线图三 : 期现价差和美国燃油图四 : 沪燃料油 1005 合约日 K 线图五 : 沪燃指数周 K 线图六 : 沪油指数周 K 线图七 : 新加坡 180CST 周 K 线图八 : 美原油燃料油库存图九 : 美原油汽油馏分油库存变化图图十 : 美原油生产数量图图十一 : 美原油进口数量图图十二 : 美原油周总供给燃料油万 11.6 万指数 % 新加坡 % 美燃油万 11.9 万 -4.87% 万 26.9 万美原油万 % 本周欧洲主权债务危机继续发酵, 其中由于希腊政府采取缩减政府开支措施, 引发公务人员一轮抗议浪潮并且未能得到德国的帮助, 希腊主权债务危机有可能引发成欧元危机本周美元指数收于 80.35, 相对于欧元的弱势, 美元也未能凸显强势, 在 80 附近平稳震荡, 这主要是美国的国内经济数据差强人意造成的, 特别是失业率继续维持在高位, 并且首次申报失业救济的人数还在增加图十三 : 美原油周表观需求和增长率图十四 : 新加坡燃料油库存图十五 : 上海交易所燃料油库存图十六 : 美国汽柴油价格图 - 1 -

图十七 : 新加坡当月和次月价差图十八 : 新加坡 180CST 价格及黄浦现货价格图十九 : 燃料油国内现货价格图二十 : 亚洲燃料油裂解价差图二十一 : 美国炼油厂投入百分比图二十二 : 美元指数周 K 线图二十三 : 美 4 月原油合约日 K 线图二十四 : 上证综指周 K 线图二十五 : 银行存款准备金率图二十六 : 燃料油指数周 K 线 ( 黄美元 / 桶 85 80 75 70

2 图十七 : 新加坡当月和次月价差图十八 : 新加坡 180CST 价格及黄浦现货价格图十九 : 燃料油国内现货价格图二十 : 亚洲燃料油裂解价差图二十一 : 美国炼油厂投入百分比图二十二 : 美元指数周 K 线图二十三 : 美 4 月原油合约日 K 线图二十四 : 上证综指周 K 线图二十五 : 银行存款准备金率图二十六 : 燃料油指数周 K 线 ( 黄美元 / 桶 WTI 价格和美元指数数据来源 : 文化财经美元指数 WTI 原油 64 美元指数图一 :WTI 价格和美元指数图金分割线 ) 图二十七 : 上海交易所持仓变化柱状图 3 美 4 月份原油合约在周末交易结束时收至美元 / 桶, 较上周收盘价下跌 0.2 美元一周行情回顾要点 1 FU1005 合约收于 4507 元 / 吨 2 新加坡 180SCT 现货本周收于美元 / 吨 3 美国 NYMEX4 月原油期货价格收于美元 / 桶 4 美元指数收于 80.35, 未能继续走强图二 : 美原油 4 月合约日 K 线趋势图 2 美燃料油的走势与 OPEC 原油的走势图本周 OPEC 原油日结算价与美原油期货差价均价为 3.49 美元, 期现价差较上周收窄燃料油价格跟随原油价格震荡加剧, 美燃料油本周收至美分 / 加仑, 较上周收盘价下跌 1.6 美分 / 加仑美分 / 加仑期现价差与美燃油走势数据来源 : 文华财经美元 / 桶美燃油期现价差图三 : 期现价差和美燃油一周走势图 4 沪油 1005 合约期价经过多空双方的反复较量, 在 4500 一线取得暂时的平衡 - 2 -

3 本周收于 4507 元 / 吨图四 : 燃料油 1005 合约日 K 线图图五 : 沪油 1005 周 K 线图图五 : 沪油指数月 K 线图 5 新加坡现货市场 180CST 本周收至美元 / 吨, 是一个冲高回落的过程较上周末现货价格下跌 4.57 美元 / 吨 - 3 -

基本面分析要点 1 美国原油库存截至 2 月 19 日增加 303 万桶至 3.37 亿桶 2 上海期货交易所期货库存减少 8800 吨至 307600 吨 3 美国炼厂开工率较上周强劲, 本周数据是 81.

4 亿桶原油库存 : 千桶美国原油燃料油周库存表燃料油库存 : 千桶肆拾万叁拾伍万制图 : 中财期货 60000 叁拾万 50000 贰拾伍万贰拾万 40000 壹拾伍万壹拾万伍万零原油周库存燃料油周库存 30000 20000 2-4-2010 1-4-2010 12-4-2009 11-4-2009

4 基本面分析要点 1 美国原油库存截至 2 月 19 日增加 303 万桶至 3.37 亿桶 2 上海期货交易所期货库存减少 8800 吨至吨 3 美国炼厂开工率较上周强劲, 本周数据是 81.17% 图六 : 新加坡 180CST 周 K 线图三基本面分析一 ) 美国原油市场基本面分析 1 美国原油库存截至 2010 年 2 月 19 日较上周增加 303 万桶至 3.37 亿桶汽油库存本周减少 90 万桶至 2.31 亿桶 ; 馏分油库存减少 59 万桶至 1.52 亿桶, 燃料油较上周增加 217 万桶至 0.4 亿桶原油库存 : 千桶美国原油燃料油周库存表燃料油库存 : 千桶肆拾万叁拾伍万制图 : 中财期货叁拾万贰拾伍万贰拾万壹拾伍万壹拾万伍万零原油周库存燃料油周库存图七 : 美原油燃料油周库存图图八 : 美原油汽油馏分油等库存图图 - 4 -

图九 : 美原油价格曲线 2 美国原油本周日均生产 547 万桶, 较上周增加 2 万桶 ;

8000 7000 6000 美国原油周总供给图十一 : 美原油总供 2008-2-22

5 图九 : 美原油价格曲线 2 美国原油本周日均生产 547 万桶, 较上周增加 2 万桶 ; 原油日均进口量达到 860 万桶, 较上周增加 30 万桶表二 : 美原油生产和进口资料表图九 : 美原油生产对比图图十 : 美原油进口数量对比图 3 美国本周原油总供给为 9846 万桶, 较上周增加 227 万桶单位 : 万桶美国原油周总供给美国原油周总供给图十一 : 美原油总供给 - 5 -

根据原油的库存变化以及本周的供给资料, 计算出本周的表观需求较上周增加 233 万桶至 9543 万桶, 增幅为 2.50%, 在连续第四周需求下跌后首先增加单位 : 千桶 110000 108000 106000 104000 102000 100000 98000 96000 94000 92000 90000 原油表观需求原油表观需求和环比增长率环比增长率 8.

6 根据原油的库存变化以及本周的供给资料, 计算出本周的表观需求较上周增加 233 万桶至 9543 万桶, 增幅为 2.50%, 在连续第四周需求下跌后首先增加单位 : 千桶原油表观需求原油表观需求和环比增长率环比增长率 8.00% 2-Jan Jan Jan Feb Feb Mar Mar Apr Apr-09 8-May May-09 5-Jun Jun-09 3-Jul Jul Jul Aug Aug Sep Sep-09 9-Oct Oct-09 6-Nov Nov-09 4-Dec Dec-09 1-Jan Jan Jan Feb % 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 图十二 : 原油表观需求和环比增长率 4 随着天气的好转, 汽油的需求增长明显, 本周美国汽油需求较上周增加 249 万桶至 6751 万桶, 环比增加 3.82%, 是连续第二周增长单位 : 千桶汽油表观需求美汽油表观需求和环比增长率环比增长率 15% 12-Feb Jan Jan-10 1-Jan Dec-09 4-Dec Nov-09 6-Nov Oct-09 9-Oct Sep Sep Aug Aug Jul Jul-09 3-Jul Jun-09 5-Jun May-09 8-May Apr Apr Mar Mar Feb Feb Jan Jan-09 2-Jan-09 10% 5% 0% -5% -10% 图十二 : 汽油表观需求和环比增长率二 ) 上海期货交易所期货库存, 年前期货库存较上周减少 8800 吨至吨, 全部减少库存均来自广东交割仓库表四 : 上海交易所燃料油库存表 - 6 -

仓库库存 : 吨 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 上海期货交易所燃料油期货库存期货库存 : 吨 500000 数据来源 : 上海期货交易所 450000 有限公司 400000 350000 300000 250000 200000 150000 交易所仓库库存 100000 期货库存 50000 0 图十四 : 上海 12 月 31 日

7 仓库库存 : 吨上海期货交易所燃料油期货库存期货库存 : 吨数据来源 : 上海期货交易所有限公司交易所仓库库存期货库存图十四 : 上海 12 月 31 日 2004 年 3 月 31 日 2005 年 6 月 30 日 2005 年 9 月 30 日 2005 年 12 月 31 日 2005 年 3 月 31 日 2006 年 6 月 30 日 2006 年 9 月 30 日 2006 年 12 月 31 日 2006 年 3 月 31 日 2007 年 6 月 30 日 2007 年 9 月 30 日 2007 年 12 月 31 日 2007 年 3 月 31 日 2008 年 6 月 30 日 2008 年 9 月 30 日 2008 年 12 月 31 日 2008 年 3 月 31 日 2009 年 6 月 30 日 2009 年 9 月 30 日 2009 年 12 月 31 日 2009 年交易所燃料油库存趋势图五 ) 现货市场需求以及价格走势 1 美国 EIA 石油报告内容综述 : 美国汽油零售价格为美分 / 加仑, 较上周上涨 4.7 美分 ; 与 2008 年同期相比增加 74.6 美分柴油零售价格为美分 / 加仑, 涨 7.6 美分, 与 2008 年同比涨 70.2 美分图十五 : 美国汽柴油价格图 2 国内现货市场综述 : 借助春节长假期间外盘原油的飙涨, 在节后首周商家的报价基本均大幅上扬, 但是由于很多商户还没有正常上班, 由此报价较为平稳, 基本上与本周外盘的原油走势绝缘现货价格简述 : 其中华南基准新加坡混调高硫 180SCT 成交价周末收于元, 较节前上涨 30 元 ; 山东地区韩国直馏高硫 180CST 市场报价元 / 吨, 持平 ; 俄罗斯 M100 售元 / 吨, 涨 20 元华东上海地区的基准新加坡混调高硫 180SCT 成交价在元, 涨元 ; 船供国产混调 180CST 供船成交价在元 / 吨, 上涨元 ; 锅炉用国产混调 180CST 车提成交元 / 吨, 低端部分商家下调元不等 - 7 -

8 美元 / 吨亚洲 180sct 报价黄浦现货报价亚洲燃料油 180CST 及黄浦现货价格数据来源 : 中财期货人名币元 / 吨图十七 : 新加坡 180CST 价格走势图油浆市场, 华南油浆资源供应仍然偏紧, 需求节后也呈现低迷状态, 价格仍维持在高位, 区内报价元 / 吨, 湛江东兴油浆报价 3750 元 / 吨单位 : 元 / 吨国内燃料油现货价格走势黄埔港现货华泰兴报价上海报价韩直流报价数据来源 : 中财期货 2 月 26 日 2010 年月 24 日 2010 年月 22 日 2010 年月 20 日 2010 年月 18 日 2010 年月 16 日 2010 年月 14 日 2010 年月 12 日 2010 年月 10 日 2010 年月 8 日 2010 年月 6 日 2010 年月 4 日 2010 年月 2 日 2010 年月 31 日 2010 年月 29 日 2010 年月 27 日 2010 年月 25 日 2010 年月 23 日 2010 年月 21 日 2010 年月 19 日 2010 年月 17 日 2010 年月 15 日 2010 年月 13 日 2010 年月 11 日 2010 年月 9 日 2010 年月 7 日 2010 年月 5 日 2010 年月 3 日 2010 年月 1 日 2010 年日 2009 年 12 月日 2009 年 12 月日 2009 年 12 月日 2009 年 12 月日 2009 年 12 月日 2009 年 12 月日 2009 年 12 月日 2009 年 12 月日 2009 年 12 月日 2009 年 12 月日 2009 年 12 月日 2009 年 12 月日 2009 年本周华南进口入库资源增多, 出货速度缓慢, 使得一级商业库存继续上升截止 2 月 25 日, 华南燃料油库存量 140 万吨, 较 11 日增加 4 万吨, 占统计库容 54% 截止 2 月 25 日, 山东沿海主要港口燃料油库存 115 万吨, 较 2 月 11 日节前最后一次统计数据上涨 3 万吨, 占统计总库容的 32.3% 半月以来, 山东沿海主要港口共有 15 万吨进口燃料油到港其中 10 万吨委内瑞拉油到港青岛,5 万吨韩国燃料油到港莱州其他港口暂无进口燃料油到港本周截止 2 月 25 日, 华东主要商业燃料油库存为 8 万吨, 较 2 月 11 日小幅下滑 3 万吨, 约占总库容能力的 8.89% 虽然有一船 12 万吨的委内瑞拉直馏燃料油 25 日抵达舟山, 但是卸货工作尚未开始, 未统计入本周库存之内 - 8 -

9 万吨燃料油商业库存数据来源 : 中财期货华南地区华东地区山东地区燃料油总商业库存图十九 : 燃料油商业库存三 ) 炼厂开工数据 1 本周亚洲燃料油随着价格的回落, 裂解价差均值收窄至 -2.72, 较节前收窄 0.2 美元价差单位 : 美元亚洲燃料油裂解价差新加坡现货价裂解价差和新加坡现货报价图二十 : 亚洲燃料油裂解价差图 2 由于是节后首周, 华南地区的地炼企业均没有全面恢复开工, 开工率仅在 10% 左右, 理论炼油亏损较节前有所减轻, 达到 98 元, 亏损减少 35 元 / 吨百分比 45% 40% 2009 年地炼企业开工率数据来源 : 中财期货 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 华南区开工率山东区开工率图二十 : 华南地炼开工率 3 截至 2 月 19 日美原油每日平均炼油投入是 1411 万桶, 较上周日均增加 43 万桶 ; 炼厂的开工率在连续三周低于 80 后, 首次恢复至 80 以上, 本周为 81.17% - 9 -

单位 : 千桶 / 日 20000 18000 16000 14000 美原油炼油投入和炼厂开工率百分比 100 90 80 70 12000 10000 每周原油加工数量炼油厂开工率 2008 年 1 月 2008 年 2 月 2008 年 3 月 2008 年 4 月 2008 年 5 月 2008 年 6 月 2008 年 7 月 2008 年 8 月 2008 年 9 月 2008 年

10 单位 : 千桶 / 日美原油炼油投入和炼厂开工率百分比每周原油加工数量炼油厂开工率 2008 年 1 月 2008 年 2 月 2008 年 3 月 2008 年 4 月 2008 年 5 月 2008 年 6 月 2008 年 7 月 2008 年 8 月 2008 年 9 月 2008 年 10 月 2008 年 11 月 2008 年 12 月 2009 年 1 月 2009 年 2 月 2009 年 3 月 2009 年 4 月 2009 年 5 月 2009 年 6 月 2009 年 7 月 2009 年 8 月 2009 年 9 月 2009 年 10 月 2009 年 11 月 2009 年 12 月 2010 年 1 月 2010 年 2 月图二十一 : 美国炼油厂投入百分比四 ) 国际原油走势预测 : 欧元走弱, 全球面临二次衰退的可能, 原油难以突破 80 美元关口 1. 在欧洲主权债务危机愈演愈烈的情况下, 美元的相对强势暴露无遗, 虚弱的美国际原油市场分析 1 美元指数本周继续反弹, 但是虚弱的美元能否继续走强, 还有待时间检验 2 我们预计原油短期内仍将呈现跌势元继续反弹, 但是反弹能走多远, 还有待美国新的货币和财政政策的出台, 特别是美元的利率调整将是其最重要的风向标通过近 3 周的数据看, 美元止跌趋稳上扬的态势基本可以得到确立图二十二 : 美元指数周 K 线 2 在欧洲主权国家债务危机蔓延的情形之下, 特别是美国的复苏之路显得特别脆弱, 国际社会对今年的经济复苏忧虑加剧, 并很有可能会由此而演变为二次衰退风潮, 这需要投资者加以重视

图二十三 : 原油指数周 K 线图国内宏观经济 1 本周上证综指收于 3051. 94 点, 大盘蓝筹股涨势凶猛 2 本周 2 月 25 日起中国人五宏观经济分析 1 面临即将上市的股指期货, 市场在消化了银行调高存款准备金的利空消息后, 在大盘股上涨的带动下, 本周上证综指先跌后扬, 收于 3051.

5% 是 2010 年内的第二次上调准备金率, 收缩部分流动性图二十四 : 上证综指周 K 线 2 本周 2 月 25 日起中国人民银行上调银行存款准备金率 0.5 个百分点至 16.

11 图二十三 : 原油指数周 K 线图国内宏观经济 1 本周上证综指收于点, 大盘蓝筹股涨势凶猛 2 本周 2 月 25 日起中国人五宏观经济分析 1 面临即将上市的股指期货, 市场在消化了银行调高存款准备金的利空消息后, 在大盘股上涨的带动下, 本周上证综指先跌后扬, 收于 , 较节前收盘指数上涨点民银行上调银行存款准备金率 0.5 个百分点至 16.5% 是 2010 年内的第二次上调准备金率, 收缩部分流动性图二十四 : 上证综指周 K 线 2 本周 2 月 25 日起中国人民银行上调银行存款准备金率 0.5 个百分点至 16.5% 是 2010 年内的第二次上调准备金率, 收缩部分流动性百分比 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 存款准备金率银行存款准备金率 2010 年 1 月 12 日 2008 年 12 月 5 日 2008 年 9 月 25 日 2008 年 6 月 15 日 2008 年 4 月 25 日 2008 年 1 月 25 日 2007 年 11 月 26 日 2007 年 9 月 25 日 2007 年 6 月 5 日 2007 年 4 月 16 日 2007 年 1 月 15 日 2006 年 8 月 15 日 2004 年 4 月 25 日 1999 年 11 月 21 日 1988 年 9 月 1985 年

12 六后市展望 1 在 2 月 19 日晚间央行再次发布提高银行存款准备金率的通知, 央行提高银行后市展望预测 1 由于市场对通胀的预期, 以及充裕的流动性, 决定了期货价格将在高位运行, 预计一季度燃料油的平衡点将在 4500 一线存款准备金率 0.5 个百分点收缩流动性的序曲已经开演我们认为适当收缩流动性对中国的经济是有好处的, 可以防范恶性通胀的发生, 但不会改变适度宽松的货币政策, 将会有结构性的微调我们预计 2010 年的燃料油即使在需求不旺的情况下, 由于市场对通胀的预期, 以及充裕的流动性, 决定了期货价格将在高位运行, 预计一季度燃料油的平衡点将在 4500 一线 2 本周六在智利发生的 8.8 级强烈地震有可能在下周初期对商品期货有一定的提振作用, 但总体的供需格局仍将是维持沪油走势的根本因数, 因此下半周的走势仍将呈现疲态在主力易仓换月之际, 下周 1005 合约预计将图二十六 : 燃料油指数周 K 线 ( 黄金分割法 ) 触及 4400 低点 2 从上海交易所主力持仓量分析单位 : 手沪油每周总持仓分析 20% % % 多头持仓空头持仓多头增减比例空头增减比列 % 0% -5% -10% 图二十七 : 沪油每周总持仓变化柱状图由于春节长假刚结束, 部分投资资金仍未回到市场里来, 市场略显平淡在长假期间由于国际原油涨幅可观, 开盘当日沪油大幅上涨, 但是国内的基本面并不支持沪油大幅上涨, 而后的回调也证明了这一点从前二十名机构持仓量的变化来看, 本周多空双方势均力敌, 在 4500 一线取得暂时平衡本周沪油持仓指数在高位震荡, 一直在 80 以上但这个数据却不太可信, 主要是目前的市场交易还不全面, 成交清淡, 还需要继续观察, 等待市场回暖本周六在智利发生的 8.8 级强烈地震有可能在下周初期对商品期货有一定的提振

13 作用, 但总体的供需格局仍将是维持沪油走势的根本因数, 因此下半周的走势仍将呈现疲态在主力易仓换月之际, 下周 1005 合约预计将触及 4400 低点单位 : 元 / 吨 4800 持仓指数与指数价格百分比指数价格持仓指数中财期货研发中心化工部 : 陈江南电话 : cjn@zcfutures.com 地址 : 杭州市滨江区和路 68 号中财大厦声明 : 本报告仅作参考之用不管在何种情况下, 本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据报告是针对商业客户和职业投资者准备的, 所以不得转给其它人员尽管我们相信报告中数据和数据的来源是可靠的, 但我们不保证它们绝对正确我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失未经允许, 不得以任何方式转载 2010 上海中财

图十七 : 新加坡当月和次月价差图十八 : 新加坡 180CST 价格及黄浦现货价格图十九 : 燃料油国内现货价格图二十 : 亚洲燃料油裂解价差图二十一 : 美国炼油厂投入百分比图二十二 : 美元指数周 K 线图二十三 : 美 4 月原油合约日 K 线图二十四 : 上证综指周 K 线图二十五 :GD

图十七 : 新加坡当月和次月价差图十八 : 新加坡 180CST 价格及黄浦现货价格图十九 : 燃料油国内现货价格图二十 : 亚洲燃料油裂解价差图二十一 : 美国炼油厂投入百分比图二十二 : 美元指数周 K 线图二十三 : 美 4 月原油合约日 K 线图二十四 : 上证综指周 K 线图二十五 :GD 中财期货研究中心作者 : 陈江南一本周要点借力原油涨势沪油小幅稳步上扬电话 :057187112182 完稿 :2010 年 03 月 07 日邮箱 :cjn@zcfutures.com 周报资料汇编表一 : 相关合约交易数据一览表表二 : 美原油生产和进口数量表表三 : 新加坡燃料油库存表表四 : 上海期货交易所库存周报 1. 沪油 1005 合约本周初在智利地震触动下一度走高, 国内供需基本面不佳则制约着期价继续走高

中财研究 2010 年第 8 周 中财期货研究中心 作者 : 陈江南电话 : 完稿 :2010 年 02 月 28 日邮箱 周报资料汇编 表一 : 相关合约交易数据一览表表二 : 美原油生产和进口数量表表三 : 新加坡燃料油库存表表四 :

中财研究 2010 年第 8 周中财期货研究中心作者 : 陈江南电话 : 完稿 :2010 年 02 月 28 日邮箱周报资料汇编表一 : 相关合约交易数据一览表表二 : 美原油生产和进口数量表表三 : 新加坡燃料油库存表表四 :