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尹容
4 years ago
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1 交通运输行业行业报告投资评级 : 推荐 ( 维持 ) 报告日期 :2019 年 05 月 06 日分析师分析师 : 罗江南 S luojiangnan@cgws.com 行业表现 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 交通运输沪深 300 数据来源 : 贝格数据相关报告 << 政治局会议定调改革, 铁路板块值得重视 >> << 年报披露基本完成, 继续推荐航空快递 >> << 民航发展基金减半, 航空迎成本减负 >> 五一出行需求旺盛, 航空高铁占比提升重点推荐公司盈利预测交通运输周报 2019 年第 18 期 EPS PE 股票名称 018E 19E 18E 19E 东方航空南方航空中国国航吉祥航空春秋航空铁龙物流资料来源 : 长城证券研究所核心观点证券研究报告五一假期航空需求旺盛, 客运结构改善明显今年五一假期延长至四天, 民航旅客出行需求有明显的增长据初步统计, 假期四天全国共保障航班 6.4 万班, 航班正常率为 91.37%, 运送旅客万人次, 平均客座率约 83.6% 五一假期的航空高增速进一步证明了因私出行需求旺盛, 时间已经取代价格成为旅行需求的制约因素, 而各种运输方式中航空作为最高端便捷的方式, 其占比将随着消费升级持续提升我们认为, 从总量层面来看, 人口低增速常态下营业性客运量下行是私家车普及之后的长期趋势, 短途低端出行方式仍将进一步缩水, 相较总量更需关注客运结构层面发生的变化从结构层面来看, 在营业性客运量中占比最大的公路出行将逐步被私家出行或航空铁路等高端出行方式所替代, 而存量结构的转换与增量需求的持续产生将推动航空铁路客运占比进一步上升, 长期看航空仍是最具发展前景的客运出行方式当前航空仍是交运行业景气度最好的子版块, 短期供需关系的边际改善或将推动行业票价上行全年来看行业景气度暨去年遭受油价汇率双杀后今年大概率边际改善, 宏观超预期与票价超预期均可能构成潜在上行催化剂, 维持推荐整个板块铁路旅客运输维持高增速, 高铁占比持续提升五一小长假期间全国铁路发送旅客 7270 万人次, 同比增加 1120 万人次, 增长 18.2%, 日均发送旅客 1453 万人次其中 5 月 1 日全国铁路旅客发送量达万人次, 创铁路单日旅客发送量历史新高除了运输总量维持高增速, 运输结构也逐步向高铁倾斜, 动车组列车累计发送旅客 4514 万人次, 同比增长 24.7%, 占旅客发送总量的 62.1%, 进一步证实了出行需求向着航空高铁等高端方式集中的趋势铁路行业为重资产防御性行具备配置价值, 政治局会议定调改革后或将迎来铁改红利催化标的层面建议关注货运业务拐点已现特种箱业务成长性逐步验证的铁总唯一专业运输上市公司铁龙物流与受益粤港澳湾区建设客运价改与土地开发打开想象空间的广深铁路风险提示 : 贸易战传导致使宏观经济下行, 油价汇率大幅波动

2 目录 1. 交通运输板块行情一览行业一周要闻及公告速递本周行业重点新闻本周行业重点公告交通运输行业数据库航空行业数据回顾航运行业数据回顾港口行业数据回顾铁路行业数据回顾公路行业数据回顾物流行业数据回顾长城证券 2

3 图表目录图 1: 本周各子版块涨跌幅情况 ( )... 4 图 2: 布伦特原油收于美元 / 桶, 同比上升 11.45% 图 3: 美元兑人民币收于 6.73, 人民币较年初升值 1.72% 图 4:3 月上市航空公司可用座公里亿客公里, 同比增加 7.03% 图 5:3 月上市航空公司收入客公里亿客公里, 同比增加 6.04% 图 6:BDI 收于 985 点, 环比上升 13% 图 7:BDTI 收于 645 点, 环比上涨 1% 图 8:SCFI 收于点, 环比上升 7% 图 9:CCFI 收于点, 环比下降 1% 图 10:3 月全国主要港口货物吞吐量亿吨, 同比增加 7.33% 图 11:3 月全国主要港口集装箱吞吐量万标准箱, 同比增加 9.50% 图 12:3 月铁路客运量 2.79 亿人, 同比增加 0.90% 图 13:3 月铁路货运量 3.48 亿吨, 同比增加 2.30% 图 14:3 月铁路旅客周转量亿人公里, 同比降低 10.80% 图 15:3 月铁路货运周转量亿吨公里, 同比增加 0.70% 图 16:3 月公路客运量亿人, 同比下降 9.32% 图 17:3 月公路货运量亿吨, 同比增加 8.74% 图 18:3 月公路旅客周转量实现亿人公里, 同比下降 12.48% 图 19:3 月公路货运周转量为亿吨公里, 同比增加 7.74% 图 20:3 月快递业务收入亿元, 同比增 23.00% 图 21:3 月快递业务量亿件, 同比增加 25.80% 图 22:3 月快递业务单价为元 / 件, 同比下降 0.27% 表 1: 本周涨幅前五个股 ( )... 4 表 2: 本周跌幅前五个股 ( )... 4 表 3: 本周行业重点公告长城证券 3

4 1. 交通运输板块行情一览本周交通运输板块涨幅为 0.95%, 跑赢沪深 300 指数 0.33 个百分点大部分子版块均呈现一定幅度的上浮其中, 机场板块涨幅最大, 为 5.90%; 其次分别是航空板块, 涨幅为 3.86%; 铁路运输板块, 跌幅为 2.00%; 高速公路板块, 涨幅为 1.67%; 公交板块, 涨幅为 1.63%; 航运板块, 涨幅为 0.35%; 港口板块, 跌幅为 0.63%; 物流板块, 跌幅为 3.47% 图 1: 本周各子版块涨跌幅情况 ( ) 相关个股标的中, 五洲交通上海机场强生控股春秋航空南方航空领涨, 其中五洲交通上涨 21.18%, 报 4.92 元 / 股 ; 上海机场上涨 6.89%, 报元 / 股 ; 强生控股上涨 6.76%, 报 5.53 元 / 股海航科技德邦股份保税科技万林股份飞马国际领跌, 其中海航科技下跌 15.38%, 报 3.85/ 股 ; 德邦股份下跌 11.70%, 报元 / 股 ; 保税科技下跌 11.64%, 报 5.62 元 / 股表 1: 本周涨幅前五个股 ( ) 涨幅排名代码名称股价涨幅 (%) PE EPS SH 五洲交通 SH 上海机场 SH 强生控股 SH 春秋航空 SH 南方航空表 2: 本周跌幅前五个股 ( ) 长城证券 4

5 跌幅排名代码名称股价跌幅 (%) PE EPS SH 海航科技 SH 德邦股份 SH 保税科技 SH 万林股份 SZ 飞马国际行业一周要闻及公告速递 2.1 本周行业重点新闻行业 4 月 30 日, 在中共中央总书记国家主席习近平和老挝人民革命党中央总书记国家主席本扬的共同见证下, 交通运输部部长李小鹏与老挝公共工程与运输部部长本占辛塔冯分别代表两国政府, 在北京签署了中华人民共和国政府与老挝人民民主共和国政府国际道路运输协定该协定立足服务一带一路倡议, 从中老两国经贸合作发展的大局出发, 对中老两国政府 1993 年签署的双边国际道路运输协定进行了修订, 就中老国际道路运输便利化相关内容作出了全面规定该协定的签署, 将为两国在一带一路框架下进一步提升互联互通水平增进民间往来和人文交流推动中老命运共同体建设发挥积极作用 4 月 28 日, 从交通运输部例行新闻发布会上获悉, 今年一季度交通运输经济运行开局平稳稳中有进, 交通运输结构不断优化, 交通固定资产投资高位运行, 港口货物吞吐量保持平稳增长其中, 一季度交通固定资产投资完成 4889 亿元, 同比增长 4.8% 交通运输部新闻发言人吴春耕介绍, 一季度铁路民航投资分别完成 1012 亿元和 155 亿元, 同比分别增长 10% 和 10.7%; 公路水路完成投资 3722 亿元, 同比增长 3.3%, 其中高速公路完成投资 1915 亿元, 同比增长 12.6%, 内河完成投资 113 亿元, 同比增长 9.3% 一季度客运结构持续调整, 铁路民航领域保持较快增长全社会完成营业性客运量 44.4 亿人次, 同比下降 2.1%, 其中铁路民航分别完成 8.5 亿人次和 1.6 亿人次, 同比分别增长 9% 和 9.8%; 公路水路分别完成 33.6 亿人次和 0.6 亿人次, 同比分别下降 5% 和 1.8% 全国 36 个中心城市公共交通完成客运量亿人次, 同比增长 2.9% 一季度货运量保持较快增长, 邮政业务量同比增长 25.3% 全社会完成营业性货运量亿吨, 同比增长 6.1% 铁路公路水路分别完成货运量 10.1 亿吨 81.9 亿吨和 16.4 亿吨, 同比分别增长 3% 5.9% 和 9.1%; 民航完成货运量 168 万吨, 同比下降 1.9% 邮政业完成业务量 3234 亿元, 同比增长 25.3% 港口货物吞吐量一季度保持平稳增长全国港口货物吞吐量完成 31.5 亿吨, 同比增长 4.3% 集装箱吞吐量完成 6033 万标箱, 同比增长 6.1% 吴春耕表示, 一季度交通运输结构不断优化, 便捷舒适高效出行呈增长态势, 传统公路客运量下降, 铁路和水运货运量整体稳步增长, 港口集装箱吞吐量保持平稳增长长城证券 5

6 国务院近日印发了改革国有资本授权经营体制方案 ( 简称方案 ), 提出了改革国有资本授权经营体制的主要举措, 包括 : 优化出资人代表机构履职方式 ; 分类开展授权放权 ; 加强企业行权能力建设, 提升资本运作能力方案在主要目标中提出 : 将更多具备条件的中央企业纳入国有资本投资运营公司试点范围, 赋予企业更多经营自主权到 2022 年, 基本建成与中国特色现代国有企业制度相适应的国有资本授权经营体制 2018 年 12 月, 航空工业集团国家电投国机集团中铝集团中国远洋海运通用技术集团华润集团中国建材新兴际华集团中广核南光集团 11 家央企被新纳入国有资本投资公司试点铁路据国家发改委网站消息, 据有关部门统计,1-3 月全国铁路累计完成货运量亿吨, 同比增长 3.0% 3 月份全国铁路完成货运量 3.48 亿吨, 同比增长 2.3% 5 月 4 日, 全国铁路客流迎来返程高峰, 预计发送旅客 1667 万人次, 加开旅客列车 888 列 5 月 3 日, 全国铁路发送旅客万人次, 与去年五一同比增加万人次, 增长 15.2%, 加开旅客列车 609 列, 铁路运输安全平稳有序其中, 北京局集团公司发送旅客万人次, 同比增长 1.4%, 上海局集团公司发送旅客万人次, 同比增长 14.0%, 广州局集团公司发送旅客万人次, 同比增长 18.6% 4 月末在北京出席一带一路国际论坛的匈牙利总理欧尔班及其率领的代表团, 在与东道主会谈时谈及贝尔格莱德 - 布达佩斯铁路翻建更新的工程项目匈牙利革新和技术部长铁路投资的政府代表巴尔科维奇在中国谈判时与中方达成协议, 中方将在今年 5 月与中标的匈牙利企业集团签订施工合同 7 月中, 中国的银行 (Eximbank) 将与匈方承建者签订投资协定, 其后工程即可开始该铁路将有助于中国商品从地中海快捷抵达欧洲各地, 特别是南欧国家工程总投资额约 30 亿美元除中国提供贷款外, 与匈牙利企业共同赢得工程项目的两家中国公司及工程技术人员和工人亦将参加建设据 Index 披露, 欧尔班总理家乡菲尔丘特原乡长匈牙利第二号富豪煤气工出身的梅萨洛什勒林茨旗下一家铁路建筑公司是幸运的中标者, 其承包工程报价是 7500 亿福林第二届一带一路国际合作高峰论坛期间, 一批设施联通的重点项目又有了新的进展, 泛亚铁路网建设正在全面推进在设施联通分论坛上, 中国企业向缅甸交通与通信部递交了中缅铁路木姐至曼德勒铁路项目可行性研究报告文本中缅铁路是规划中泛亚铁路网西线的组成部分, 木姐至曼德勒铁路项目全长 410 公里, 设计时速 160 公里, 拟采用中国标准和规范建设在泛亚铁路网中线境内部分玉溪到磨憨的玉磨铁路建设正在顺利推进记者在元江特大桥施工现场看到, 巨型钢梁正在从峡谷两边的山坡上向中间架设,154 米高的主桥墩完成总施工量的近八成中铁四局玉磨铁路项目经理部四分部党工委书记李昕 : 玉磨铁路在北边通过玉溪对接昆玉铁路, 从而纳入全国铁路网, 向南在西双版纳的磨憨口岸与在建的中老铁路连通这条铁路不仅将结束沿线元江普洱西双版纳等地不通铁路的历史, 同时将成为中国与东南亚地区陆上新通道的重要组成部分港口珠海港 4 月 28 日晚发布了 2018 年年度报告, 报告期内, 得益于主营业务效益进一步体现, 公司全年实现营业收入亿元, 同比增长 33%; 实现归属于上市公司股东的净利润 1.69 亿元, 同比增长 20%, 自 2014 年以来净利润水平逐年保持近 20% 长城证券 6

7 的持续健康增长 ; 每股收益元, 净资产收益率 5.94% 珠海港表示, 公司深入实施国际化战略西江战略物流中心战略智慧绿色战略四大战略, 培育港口航运物流供应链能源环保港城建设四大业务板块, 生产经营项目拓展机制建设内部管理等方面均取得显著进步 2019 年, 公司将围绕港口航运物流供应链能源环保港城建设四大板块, 推进干支线配套服务网络, 为母港丰富国际航线打好基础 ; 以西江黄金水道为依托, 以广珠铁路为呼应, 以珠海港为中心, 承接东西, 辐射南北, 形成江海联通航道畅通公铁水多式联运的物流发展版图, 打造高效便捷的西江物流服务体系 ; 以建设高栏母港物流中心为着力点, 整合上下游物流资源, 打造全程物流, 形成以港口为核心的物流供应链服务体系 ; 加快港航信息化智能化发展步伐, 大力推进港口设备技术创新, 充分发挥新技术运用对港口发展的支撑作用辽宁港口集团一季度生产经营顺利实现开门红, 货物吞吐量同比增长 13.1%, 经营效益增势稳健, 港口整合优势得到持续释放 1 月下旬, 辽宁港口集团机构设置方案公布明确在整合管控初期采取事业部制, 设置职能管理经营管理服务管理及区域支持四大平台, 下设行政部等 11 个职能部门集装箱等 7 个事业部 8 个服务管理中心及航运中心物流中心两个建设办公室在全国范围内, 先试先行的辽宁港口集团成为首个采用事业部制的港口企业辽宁港口集团持续优化大连营口两港分工方案, 对集装箱原油矿石杂货客运滚装等货源进行合理安排一季度货物吞吐量占辽宁沿海港口总量六成以上, 集装箱吞吐量占辽宁沿海港口总量八成以上 ; 铁矿石原油钢材煤炭粮食商品车等主营货种增幅明显, 多家码头公司生产经营创历史同期最高水平, 大连营口两港已实现部分货种转移, 同质化竞争得到有效控制, 港口收费步入合理区间截至日前, 国家能源集团天津码头开港以来累计煤炭装船量突破 4 亿吨, 达万吨近年来, 天津码头装卸能力不断攀升, 年度装船量始终保持在 4000 万吨以上 ; 单班单日月度装卸量不断冲向新的高度, 千吨货泊位停时场存周转效率等指标一直保持在较好水平特别是今年以来, 该公司迅速行动精心组织, 先后刷新日卸车纪录两次, 达到了单日卸车 36 列,15.1 万吨的最好成绩, 为冲刺年度生产目标, 建设智慧绿色效能平安幸福港口企业奠定了坚实基础 4 月 29 日, 宁波舟山港全面实现进出口集装箱在工厂货代堆场码头船公司等各物流节点的信息实时动态可视可控, 成为全国首个实现集装箱进出口全程操作无纸化物流节点可视化的港口在传统进出口集装箱物流环节中, 船公司货代车队集卡司机堆场码头等之间的业务往来需要通过纸质单证进行人工流转, 存在运输效率低下成本高企的缺点此次宁波舟山港全面上线集装箱出口业务全程无纸化服务功能, 实现了宁波地区从事出口集装箱业务的 5 家码头 60 余家船公司 28 家港外堆场 200 余家订舱货代 1200 余家实际用箱人 2.8 万名集卡司机之间的系统互联数据互通, 线上提箱占比达到 90% 以上实现无纸化后, 船公司将出口设备交接单以电子数据形式传输至宁波舟山港电商平台, 货代确认后获取提箱二维码, 司机凭提箱二维码到码头快速办理提空箱业务, 免去了装箱单设备交接单等 5 份纸质单据的人工跑单, 每箱至少可节约流程时间 1.5 小时物流长城证券 7

8 中国物流与采购联合会国家统计局服务业调查中心发布的 2019 年 4 月份中国非制造业商务活动指数虽较上月回落 0.5 个百分点, 但仍达到 54.3%, 连续 4 个月稳定在 54% 以上 ; 从业人员指数为 48.7%, 环比持平, 持续 7 个月稳定在 48% 以上 ; 业务活动预期指数稳定在 60% 以上 ; 新订单指数有所回落, 环比下降 1.7 个百分点至 50.8%, 但仍高于 2018 年 4 季度平均水平综合指数变化, 非制造业整体持续稳定运行趋势未变, 市场需求增速放缓市场经营稳健, 增长持续性较强商务活动指数虽有回落, 但持续保持在 54% 以上, 反映非制造业市场经营活动持续较快发展市场需求增速放缓, 短期影响因素较大新订单指数回落至 50.8%, 意味着市场需求增速放缓从行业变化看, 短期影响因素较大, 市场需求经过一季度集中释放后, 存在短期回落要求, 符合经济运行规律企业成本呈现上升迹象投入品价格指数为 53.0%, 较上月和去年同期分别上升 0.5 和 0.3 个百分点, 表明企业经营成本初步呈现上升迹象分行业看, 钢材水泥等原材料价格的上涨带动了建筑业投入成本的上升, 建筑业投入品价格指数连续 3 个月环比上升油价的持续上升, 提升了运输行业的成本压力, 相关行业投入品价格指数均有上升企业调查显示,4 月反映原材料成本高的企业比重达到 19.1%, 较上月上升 1 个百分点, 创年内新高总体来看, 非制造业增速虽有放缓, 但仍保持稳健较快运行, 行业活动保持平稳有序, 假日消费拉动效应继续显现, 新兴服务业保持较快增长市场需求增速放缓属于一季度需求释放后的正常回调随着节日消费临近和天气好转, 投资与消费相关活动有望回升, 非制造业将继续保持较快增长由中国物流与采购联合会调查发布的 2019 年 4 月份中国大宗商品指数 (CBMI) 为 102.6%, 较上月回落 0.9 个百分点大宗商品供应指数仍处上涨通道, 为 104.7%, 较上月上升 1.1 个百分点, 显示国内大宗商品整体供应量仍在增长本月指数继续上升, 我们认为主要受钢铁等商品生产利润高涨企业生产动力较强的影响, 铁矿石和原煤供应量下降则是导致本月整体供应量增速减缓的主要原因从各主要商品来看, 本月钢铁和汽车供应量继续增加, 且升幅进一步扩大 ; 成品油有色金属和化工供应量继续增加, 但增速趋缓 ; 原煤供应量继续下降, 但降幅趋缓 ; 铁矿石供应受进口到货减少的影响, 出现下滑大宗商品销售指数为 104.7%, 连续两个月呈现上升态势, 指数达到 2018 年 5 月份以来的最高水平从各主要商品来看, 钢铁铁矿石和有色金属的销售量继续增长, 且增速加快 ; 原煤成品油化工和汽车销售量虽较上月继续增加, 但增幅减缓大宗商品库存指数为 98.8%, 较上月回落 2.2 个百分点, 为 2018 年 6 月份以来的最低, 显示市场供求关系明显改善, 商品库存持续减少, 市场库存压力有所缓解各主要商品中, 钢铁库存量继续减少, 铁矿石库存量明显下降, 成品油有色金属化工和汽车库存量增速有所下降, 原煤库存有所增加中国物流与采购联合会国家统计局服务业调查中心发布的 2019 年 4 月份中国制造业采购经理指数 (PMI) 为 50.1%, 比上月下降 0.4 个百分点从 13 个分项指数来看, 同上月相比, 新出口订单指数进口指数出厂价格指数均上升, 指数升幅在 0.6 至 2.1 个百分点之间 ; 生产指数新订单指数积压订单指数产成品库存指数采购量指数购进价格指数原材料库存指数从业人员指数供应商配送时间指数生产经营活动预期指数均下降, 指数降幅在 0.1 至 2.4 个百分点之间市场需求波动较小, 外部需求趋于改善新订单指数为 51.4%, 较上月回落 0.2 个百分点, 波动幅度较小, 且指数连续 3 个月运行在 50% 以上, 显示当前制造业市场需求保持平稳增长生产活动增速小幅回调生产指数为长城证券 8

9 52.1%, 较上月小幅回落 0.6 个百分点, 仍处于相对较好水平购进价格指数为 53.1%, 较上月下降 0.4 个百分点 ; 出厂价格指数为 52%, 较上月上升 0.6 个百分点, 连续 4 个月上升购进价格指数与出厂价格指数间的差距从上月的 2.1 个百分点收缩到本月的 1.1 个百分点结合以上指数变化来看, 制造业市场价格结构优化, 上游原材料价格涨势减缓, 产成品价格涨幅有所提升, 有利于改善企业效益一季度我国经济开局良好, 为二季度发展奠定了较好基础本月供需增速虽然小幅回落, 但经济保持扩张状态, 外部需求和市场价格均有积极变化本月制造业 PMI 小幅回落属于正常调整,2 月份春节影响贯穿全月, 致使 3 月份企业生产活动和市场需求快速回升, 进入 4 月份后, 企业生产节奏逐渐回归正常, 市场需求相对稳定, 经济保持平稳运行态势但从制造业 PMI 来看, 当前经济运行趋稳向好的基础仍需巩固航空 2019 年 4 月 30 日, 海航航空方面作价亿美元出售了其在瑞士的一家航食公司 Gategroup Holding AG( 以下简称瑞士航食 ) 而瑞士航食在最近一个会计年度的营业收入占海航航空同期营业收入的比例高达 50% 以上瑞士航食是全球第二大航空配餐公司, 其在全球为 270 多家航空公司提供航空餐食, 包括达美航空美国航空公司易捷航空阿联酋航空美联航维珍航空等都是它的客户关于此次出售瑞士航食, 海航航空方面表示, 本次交易的目的是为落实聚焦航空主业健康发展战略, 剥离非航空主业资产, 增强航空主业资产凝聚力海航航空方面称, 此次出售完成后, 瑞士航食将不纳入发行人合并报表, 由于瑞士航食自收购以来仍保持独立运营, 出售之后对海航航空生产经营财务状况及偿债能力将不会产生重大不利影响根据海航航空 2018 年年报披露, 海航航空七大主营业务成本总计亿元人民币, 而仅航食业务板块的成本就达亿元人民币 ; 同时海航航空 2018 年总收入为亿元人民币, 航食业务板块的收入则为亿元人民币近日, 民航局发布民航发展十三五规划中期评估报告报告显示, 十三五以来, 民航行业保持安全发展势头航空运输保持较快增长基础设施保障能力不断增强航班正常率大幅提升民航科教建设步伐加快行业深化改革全面推进总体上看, 规划实施情况总体良好, 各项目标任务进展顺利高质量发展完成进度 : 民航发展 14 项指标总体符合预期重点任务完成率达 97% 重大工程总体进度符合预期旅客周转量在综合交通中的比重完成进度 :2017 年民航旅客周转量在综合交通中的比重达到 29%, 提前完成了规划原定的 28% 的目标 2018 年, 民航旅客周转量在综合交通中的比重达到 31.3% 航班正常率完成进度 :2018 年, 全国航班正常率达 80.13%, 达到规划航班正常率 80% 的目标机场建设完成进度 : 截至 2018 年 6 月,48 个机场建设项目已竣工,91 个机场正在建设或可研批复,26 个机场已立项, 总体实施率达 74%, 总体进度符合预期绿色发展完成进度 :2018 年上半年, 吨公里燃油消耗和吨公里二氧化碳排放分别为千克和千克, 相比前两年有所降低截至 4 月 28 日, 除海航外, 国内上市的航空公司均已交出 2018 年成绩单在综合业绩方面, 三大国有航空中南航的营业收入最高, 达到亿人民币国航以亿元紧随其后, 东航在 2018 年交出了营收额亿元的成绩单吉祥航空和春秋航空两家航司取得百亿级别的营收, 分别为亿元和亿元, 相差不大华夏航空去年的营收为 42.6 亿元在归属上市股东的净利润长城证券 9

10 方面, 虽然国航的营收不是最高, 但净利润达到了亿, 却大幅领先于南航与东航, 高于两者的净利润之和南航和东航在 2018 年的净利润分别为亿元和亿元而春秋航空取得了亿元的净利润, 领先于吉祥航空的亿元, 华夏航空则为 2.47 亿元从整体上分析, 三大民营上市航司的净利润虽然在绝对值数量上远不及国有三大航, 但是盈利水平却高于三大航最高的春秋航空, 其利润率达到 11.46%, 吉祥航空以 8.58% 的利润率排在第二位, 而营收最高的南航却只取得 2.08% 的利润率, 在六家上市航司中最为逊色国航和东航则分别为 5.36% 和 2.36%, 稍好于南航而在客座率方面, 民营航司的表现也相对好于三大国有航春秋航空以 89.01% 的上座率位于六大上市航司之首, 其次的是吉祥航空的 86.24% 南航与东航的上座率相近, 分别是 82.44% 和 82.29% 国航的整体上座率在三大国有航中最低, 仅为 80.60% 华夏航空则没有公布客座率对于航空业来说, 客公里收益是航司不可忽视的业绩指标每座位公里收益等于客运收入除以旅客周转量, 该指标可以简化理解为衡量票价的一个收益指标三大国航在数据上处于领先地位国航与东航表现相近, 分别是和 0.538, 南航则是春秋航空和吉祥航空的客公里收益分别是和 0.37, 虽然数据上稍低于三大航, 但春秋和吉祥两家民营航司增长率颇高, 大有急速追赶之势 4 月 30 日, 海航控股发布了公司的 2018 年年度报告公告数据显示,2018 年海航实现营业收入亿元, 同比增长 13.12%; 归属于上市公司股东的净利润为亿元, 同比下降 % 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亿元, 基本每股收益为元 2018 年, 海航实现运输收入亿元, 同比增长 13.67%; 实现辅营收入亿元, 同比增长 3.25% 2018 年, 海航实现总周转量 1,399,853 万吨公里, 同比增长 15.06%; 实现旅客运输量 7,988 万人, 同比增长 11.42%; 货邮运输量达万吨, 增长 16.66% 飞行班次达万班次, 增长 7.49%; 飞行小时达万小时, 增长 11.19% 截至 2018 年 12 月 31 日, 海航运营飞机共 463 架白云机场发布了 2018 年全年财报以及 2019 年一季度财报 2018 年白云机场营业收入亿元, 同比增长 14.57%, 归属于上市公司股东的净利润为亿元, 同比下滑 29% 财报显示,2018 年白云机场完成航班起降万架次旅客吞吐量万人次货邮吞吐量万吨, 同比分别增长 2.6% 5.9% 和 6.2% 其中国际及地区航班起降万架次旅客吞吐量万人次货邮吞吐量万吨, 同比分别增长 4.6% 9.0% 和 7.8% 新开及复航国际航线 18 条, 新增国际通航点 6 个二号航站楼于 2018 年 4 月 26 日正式启用, 白云机场进入两楼运作模式中转效率逐步改善, 实现中转旅客万人次, 同比增长 8.0%, 占比 12.68%, 最短衔接时间在国内三大机场中领先 2018 年全年平均放行正常率 84.95%, 同比提升 5.97%; 平均始发离港正常率 82.37%, 同比提升 7.26%; 全年 10 个月航班放行正常率超过 80% 2019 年一季度白云机场营业收入亿元, 同比增长 11.26%; 归属于上市公司股东的净利润为 2.24 亿元, 同比下滑了 48.34% 至 2019 年一季度末, 白云机场归属于上市公司股东的净资产为亿元航运近日, 上海国际航运研究中心发布 2019 年第一季度中国航运景气报告报告显示 :2019 年第一季度, 中国航运景气指数为点, 较上季度小幅降低 7.21 长城证券 10

11 点, 进入微弱不景气区间 ; 中国航运信心指数为点, 较上季度小幅下降 1.24 点, 仍旧处于景气区间, 反映出企业家信心相对充足第二季度中国航运景气指数预计为点, 较上季度上涨点, 上升至相对景气区间 ; 中国航运信心指数预计为点, 较上季度上涨 4.99 点根据中国航运景气调查, 2019 年第二季度, 船舶运输企业的景气指数预计为点, 船舶运输企业信心指数预计为点, 均处于相对景气区间从各项经营指标来看, 虽然运力投放力度继续加大, 但舱位利用率仍将继续提升, 企业运费收入也将大幅增加, 虽然营运成本大幅提升, 但企业盈利仍将大幅增加, 流动资金愈加充裕, 融资难度持续减小, 企业负债水平有所下降, 劳动力需求和企业船舶运力投资意愿有所回升其中, 干散货海运企业将开始企稳, 干散货运输企业景气指数预计为点集装箱海运企业家信心明显不足, 集装箱运输企业的信心指数预计为点, 跌入不景气区间 2019 年第二季度, 航运服务企业的景气指数预计为点, 再次回到景气区间 ; 信心指数预计为点, 上升至相对景气区间, 航运服务企业盈利将大幅增加尽管航运服务企业业务成本将持续走高, 但由于业务预订与业务量预计大幅增加, 业务收费价格将有所提升, 企业盈利将转而小幅增长, 流动资金将更加充裕, 企业融资仍相对容易, 但贷款负债将持续增加, 劳动力需求将持续下降, 固定资产投资需求将持续走低 4 月 30 日, 中远海能 (600026; HK) 发布 2019 年第一季度报告, 公司报告期内实现归属于上市公司股东的净利润约人民币 4.28 亿元, 同比增长 595%, 实现营业收入 38.5 亿元, 同比增长 59.9% 中远海能表示,2019 年一季度全球油运需求稳中有升, 基本延续 2018 年四季度的旺季行情 2019 年一季度,VLCC 船型中东 - 中国 (TD3C) 航线平均日收益为 27,948 美元 / 天, 同比增长 243%, 其他船型主要航线日收益同比增长 50%-220% 在外部环境改善的基础上, 中远海能披露道, 公司加强了对国际油运市场的研判, 把握住了市场复苏机遇, 在市场高点时提高长航线的比例, 有效提高船舶运营效率, 锁定航次收益, 确保经营水平持续优于市场另一方面, 今年一季度中远海能新接收 3 艘 LNG 船舶, 同比增加 10 艘 LNG 船舶的运力, 实现 LNG 运输税前利润 1.38 亿元, 同比增加 89.7% 4 月 29 日, 中远海运发展股份有限公司公布 2019 年第一季度业绩根据财报披露, 中远海发一季度实现营业收入人民币亿元, 同比减少 12.08%; 实现归属于上市公司股东的净利润为人民币 5.96 亿元, 较去年同期上升 112.5%; 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5.86 亿元, 同比增长 % 中远海发表示, 2019 年, 全球经济发展依旧充满较多不确定性, 世界经济增速呈现趋缓态势, 航运市场复苏步伐依然缓慢面对市场带来的挑战, 中远海运发展将继续致力于发展和创新航运金融业务, 进一步发挥协同效应, 努力打造航运物流特色的供应链综合金融服务平台中航国际控股发布公告, 于 2019 年 4 月 26 日, 公司与深圳市招商局海工投资有限公司 ( 招商海工投资 ) 订立威海船厂股权交易协议, 据此, 公司同意以不超过人民币 6.2 亿元的代价向招商海工投资转让威海船厂 69.77% 股权及威海船厂股东贷款该代价包括人民币 1 元, 即威海船厂 69.77% 股权的代价 ; 及不超过人民币约 6.20 亿元, 即威海船厂股东贷款的代价此外, 于公告日期, 公司已为威海船厂提供总额为人民币 16.6 亿元的担保根据威海船厂股权交易协议, 招商海工投资或其实际控制人将提供银行保函及招商局保证函, 为公司提供反担保于威海船厂 69.77% 股权转让完成后, 公司将不再持有威海船厂的任何股权, 而威海船厂将不再为公司附属公司于 2019 年 4 月 26 日, 公司与招商局蛇口工业区长城证券 11

12 控股股份有限公司 ( 招商蛇口 ) 订立中航善达股权转让协议, 据此, 公司同意以人民币约亿元的代价向招商蛇口转让中航善达 1.49 亿股 A 股, 相当于中航善达已发行股本 22.35% 于中航善达 22.35% 股权转让完成后, 公司将不再持有中航善达的任何股权透过威海船厂出售事项, 公司将收回现金约人民币 6.2 亿元由于威海船厂于 2018 年 7 月 31 日的负债账面净值约为人民币 8 亿元, 经考虑股东贷款的折让, 预期在完成股权变更时, 公司将取得收益约人民币 4 亿元于中航善达出售事项完成后, 公司将收回现金约人民币 13.3 亿元扣除公司于中航善达的长期股权投资约人民币 12.7 亿元, 预期在完成股权变更时, 公司将取得收益约人民币 6000 万元日本邮船近日披露了 2018 财年 (2018 年 4 月 1 日至 2019 年 3 月 31 日 ) 的业绩报告 2018 财年, 日本邮船全年亏损高达 445 亿日元 ( 约合 4 亿美元 ), 这一数字大大超过了今年 1 月日本邮船预估的 10 亿日元亏损班轮业务成为了影响日本邮船业绩的最大阻碍去年, 日本邮船班轮业务收入降至 2863 亿日元, 降幅近 60%; 与 2017 财年班轮业务经常性利润 264 亿日元相比, 去年亏损达到了 108 亿日元与此同时, 日本邮船散货部门在过去一年里经常性利润约为 337 亿日元, 相比 2017 财年的 96 亿日元提高了三倍以上 ; 收入同比增加 5.8%, 达到 8413 亿日元这一部门包括散货船油船和 LNG 船与此同时, 日本邮船宣布了会长社长的人事变动现年 61 岁的副社长长泽仁志将升任日本邮船社长, 原社长内藤忠显 (63 岁 ) 则将担任无代表权的公司会长, 工藤泰三 (66 岁 ) 会长则将退休并成为公司的特别顾问日本邮船现任社长内藤忠显将升任日本邮船会长 2.2 本周行业重点公告表 3: 本周行业重点公告深圳市飞马国际供应链股份有限公司 ( 以下简称本公司或公司 ) 股票于 2019 年 4 月 30 日开市起停牌一天, 并于 2019 年 5 月 6 日开市起复牌 ; 公司股票自 2019 年 5 月 6 日起被实施退市风险飞马国际警示特别处理, 证券简称由飞马国际变更为 *ST 飞马, 证券代码不变 ( 仍为 ); 实行退市风险警示后, 公司股票交易的日涨跌幅限制为 5% 因涉嫌信息披露违法违规, 公司目前正在被中国证监会立案调查, 如公司触及深圳证券交易所股票上市规则 (2018 年 11 月修订 ) 飞马国际条规定的重大信息披露违法情形, 公司股票可能被深圳证券交易所实施暂停上市公司发布 2018 年度报告, 公司主营业务收入亿元, 较去年同期的亿元减少了 33.13%, 主营业务成本亿元, 较去年同期的亿元减少了 32.76%, 综合毛利率为 0.30%, 比去年同期 0.85% 下降了 0.55 个百分点 ; 营业收入与营业成本同向同比下降销售费用为 1, 万元, 较去年同期减少了 62.61%, 主要是飞马国际报告期内受公司业务规模下降所致管理费用为 14, 万元, 较去年同期增长 2.54%, 与去年基本持平, 增加原因是人工成本提高所致财务费用为 21, 万元, 较去年同期增加了 72.53% 同时, 根据公司经营的实际情况以及遇到的相关问题, 本报告期计提相关业务及资产减值损失亿元, 较去年同期计提的 -1, 长城证券 12

13 海航科技安通控股安通控股宁波海运中储股份四川成渝唐山港宁波港东方航空春秋航空青岛港万林物流万元增加了 % 综上,2018 年度公司生产经营产生亏损亿元, 归属于母公司所有者的净利润为亏损亿元海航科技发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入亿元, 同比上升 4.51%; 归母净利润 5.26 亿元 ; 扣非归母净利润为 1.81 亿元, 同比下降 97.96% 安通控股发布 2018 年报, 报告期内, 公司完成计费箱量公司完成计费箱量万 TEU, 较去年同期增长了 41.23%; 实现营业收入 10,057,536, 元, 较上年同期增长了 48.77%, 实现归属于上市公司的净利润 491,513, 元, 较上年同期下降 11.02% 安通控股发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入亿元, 同比下降 20.28%; 归母净利润 0.24 亿元, 同比下降 85.64%; 扣非归母净利润亏损 0.20 亿元, 同比下降 % 宁波海运发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入亿元, 同比下降 11.6%; 归母净利润 0.34 亿元, 同比下降 17.8%; 扣非归母净利润 0.33 亿元, 同比上升 41.2% 中储股份发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入亿元, 同比上升 38.48%; 归母净利润 0.29 亿元, 同比上升 17.96%; 扣非归母净利润 0.16 亿元, 同比上升 10.62% 四川成渝发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入亿元, 同比上升 0.93%; 归母净利润 4.29 亿元, 同比上升 8.026%; 扣非归母净利润 4.23 亿元, 同比上升 7.73% 唐山港发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入亿元, 同比上升 65.50%; 归母净利润 4.30 亿元, 同比上升 15.15%; 扣非归母净利润 4.61 亿元, 同比上升 25.67% 宁波港发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入亿元, 同比上升 6.86%; 归母净利润亿元, 同比上升 2.64%; 扣非归母净利润亿元, 同比下降 2.73% 东方航空发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入百万元, 同比上升 12.34%; 归母净利润 2006 百万元, 同比上升 1.16%; 扣非归母净利润 1935 百万元, 同比上升 2% 4 月 30 日, 春秋航空发布了公司的 2019 年第一季度报告公告数据显示,2019 年一季度, 春秋航空实现营业收入亿元, 同比增长 12.67%; 归属于上市公司股东的净利润为 4.75 亿元, 同比增长 23.09% 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 4.60 亿元, 同比增长 18.09%; 基本每股收益为 0.52 元, 同比增长 13.04% 青岛港发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入亿元, 同比上升 5.63%; 归母净利润 9.78 亿元, 同比上升 4.84%; 扣非归母净利润亏损 9.26 亿元, 同比上升 2.98% 2019 年 4 月 23 日, 上海沪瑞将其于 2018 年 4 月 23 日质押给申万宏源证券有限公司用于办理股票质押式回购交易的公司股份 13,300,000 股到期购回并解除质押, 上述解除质押的股份占公司总股本的 2.05% 截至本公告披露日, 上海沪瑞持有公司股份 137,045,057 股, 占公司总股本的 21.17%, 累计质押其持有的公司股份 86,100,000 股, 占其持有公司股份总数的 62.83%, 占公司总股本的 13.30% 长城证券 13

14 天津港中远海控华贸物流华贸物流铁龙物流畅联股份白云机场德新交运吉祥航空天津港发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入亿元, 同比上升 2.19%; 归母净利润 1.46 亿元, 同比下降 36.84%; 扣非归母净利润 1.45 亿元, 同比上升 18.52% 中远海运控股股份有限公司 ( 以下简称本公司或公司 ) 间接控股子公司东方海外 ( 国际 ) 有限公司 ( 以下简称东方海外国际 ) 拥有全部权益的附属公司 OOCL LLC( 以下简称 OOCLL ) 和东方海外国际拥有全部权益的附属公司 Long Beach Container Terminal, Inc.( 以下与 OOCLL 合称出让方 ) 拟向 Olivia Holdings LLC( 以下简称收购方 ) 出售其在 LBCT LLC( 东方海外国际拥有全部权益的附属公司, 因此为本公司的非全资附属公司, 以下简称目标公司 ) 的全部权益 ( 以下简称本次交易或交易 ), 对价为 17.8 亿美元 ( 折合约亿元人民币 1, 在交割后将根据交割时实际营运资金现金债务及交易费用作出调整 ) 截止 2019 年 4 月 30 日, 公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份数量为 20,622,962 股, 约占公司目前总股本的 2.04%, 成交的最高价格为 7.98 元 / 股, 成交的最低价格为 5.20 元 / 股, 支付的总金额为 126,672, 元 ( 含交易费用 ) 港中旅华贸国际物流股份有限公司 ( 以下简称公司 ) 于 2019 年 3 月 20 日披露了离任董事减持股份计划公告, 公司原董事副总经理周叙清先生拟自本公告之日起 15 个交易日后的 6 个月内, 通过集中竞价方式合计减持不超过 236,750 股 ( 占公司总股本的 0.023%), 减持价格按照减持实施时的市场价格确定减持计划的实施结果情况 : 截至本公告日 (5 月 1 日 ), 周叙清先生已完成其公告的减持计划中铁铁龙集装箱物流股份有限公司公开发行 2018 年公司债券, 本期债券经中国证券监督管理委员会证监许可号文核准, 公司获准采取分期发行的方式, 面向合格投资者公开发行不超过人民币 15 亿元的公司债券发行规模为人民币 7.5 亿元本期债券面值 100 元, 平价发行期限为 2 年期固定利率债券刘洪斌先生计划自本公告发布之日 (5 月 1 日 ) 起 15 个交易日后的六个月内, 即 2019 年 5 月 27 日至 2019 年 11 月 26 日, 通过上海证券交易所交易系统集中竞价交易方式进行减持, 拟减持不超过 121,973 股公司股份, 占公司总股本的 0.03%, 减持价格视市场价格确定白云机场发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入亿元, 同比上升 11.26%; 归母净利润 2.23 亿元, 同比下降 48.34%; 扣非归母净利润 2.14 亿元, 同比下降 50.38% 受国内外宏观经济形势和市场环境的影响, 新疆维吾尔自治区交通客运量结构分化进一步加深为抵御市场冲击, 谋求转型发展, 根据以运为主运游结合, 调整转型拓展延伸的发展战略方向, 公司将以自有资金 500 万元人民币注册设立物业全资子公司, 以公司高铁新客站物业管理需求为基础, 逐步向外扩展物业服务, 实现公司多元化发展策略吉祥航空发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入亿元, 同比上升 14.49%; 归母净利润 4.00 亿元, 同比下降长城证券 14

15 上港集团招商轮船珠海港申通快递长航凤凰 7.45%; 扣非归母净利润 3.26 亿元, 同比下降 20.03% 上港集团发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入亿元, 同比下降 5.61%; 归母净利润亿元, 同比上升 16.43%; 扣非归母净利润亿元, 同比上升 19.84% 招商轮船发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入亿元, 同比上升 34.68%; 归母净利润 2.81 亿元, 同比上升 87.81%; 扣非归母净利润 2.70 亿元, 同比上升 % 珠海港发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入 6.16 亿元, 同比上升 51.69%; 归母净利润 0.08 亿元, 同比下降 57.01%; 扣非归母净利润 0.08 亿元, 同比下降 53.52% 申通快递发布第一季度未经审计报告, 年初至报告期末, 营业收入亿元, 同比上升 55.10%; 归母净利润 4.05 亿元, 同比上升 7.22%; 扣非归母净利润 3.72 亿元, 同比上升 10.63% 公司已于 2019 年 3 月 21 日与重庆钢铁股份有限公司签订了产权交易合同, 挂牌处置了所属全资子公司武汉长航新凤凰物流有限责任公司 ( 以下简称长航新凤凰 ) 的参股公司重庆新港长龙物流有限责任公司 ( 以下简称重庆新港长龙 )28% 的股权, 出售价格为 2, 万元, 详见 2019 年 3 月 22 日关于处置重庆新港长龙公司股权的进展公告 ( 公告编号 ) 3. 交通运输行业数据库 3.1 航空行业数据回顾本周布伦特原油收于美元 / 桶, 同比上升 11.45%; 美元兑人民币汇率收于 6.73, 人民币较年初升值 1.72% 上市航空公司 3 月可用座公里亿客公里, 同比增加 7.03%; 收入客公里亿客公里, 同比增加 6.04%. 图 2: 布伦特原油收于美元 / 桶, 同比上升 11.45% 图 3: 美元兑人民币收于 6.73, 人民币较年初升值 1.72% 长城证券 15

图 4:3 月上市航空公司可用座公里 934.60 亿客公里, 同比增加 7.03% 图 5:3 月上市航空公司收入客公里 650.

2 航运行业数据回顾本周 BDI 收于 985 点, 环比上升 11%;BDTI 收于 645 点, 环比上升 1%;SCFI 收于 778.

16 图 4:3 月上市航空公司可用座公里亿客公里, 同比增加 7.03% 图 5:3 月上市航空公司收入客公里亿客公里, 同比增加 6.04% 3.2 航运行业数据回顾本周 BDI 收于 985 点, 环比上升 11%;BDTI 收于 645 点, 环比上升 1%;SCFI 收于点, 环比上升 7%;CCFI 收于点, 环比下降 1%. 图 6:BDI 收于 985 点, 环比上升 11% 图 7:BDTI 收于 645 点, 环比上涨 1% 图 8:SCFI 收于点, 环比上升 7% 图 9:CCFI 收于点, 环比下降 1% 长城证券 16

3.3 港口行业数据回顾 3 月全国主要港口实现货物吞吐量 11.25 亿吨, 同比增加 7.33%; 实现集装箱吞吐量 2153.

33% 图 11:3 月全国主要港口集装箱吞吐量 2153.00 万标准箱, 同比增加 9.50% 3.

83 亿人公里, 同比降低 10.80%; 铁路货运量实现 3.48 亿吨, 同比增加 2.

17 3.3 港口行业数据回顾 3 月全国主要港口实现货物吞吐量亿吨, 同比增加 7.33%; 实现集装箱吞吐量万标准箱, 同比增加 9.50% 图 10:3 月全国主要港口货物吞吐量亿吨, 同比增加 7.33% 图 11:3 月全国主要港口集装箱吞吐量万标准箱, 同比增加 9.50% 3.4 铁路行业数据回顾 3 月铁路客运量实现 2.79 亿人, 同比增加 0.90%; 铁路旅客周转量实现亿人公里, 同比降低 10.80%; 铁路货运量实现 3.48 亿吨, 同比增加 2.30%; 铁路货物周转量实现亿吨公里, 同比增加 0.70% 图 12:3 月铁路客运量 2.79 亿人, 同比增加 0.90% 图 13:3 月铁路货运量 3.48 亿吨, 同比增加 2.30% 长城证券 17

图 14:3 月铁路旅客周转量 1104.83 亿人公里, 同比降低 10.80% 图 15:3 月铁路货运周转量 2449.78 亿吨公里, 同比增加 0.70% 3.

31 亿吨, 同比增加 8.74%; 公路货运周转量 3 月实现 6111.52 亿吨公里, 同比增加 7.74% 图 16:3 月公路客运量 10.77 亿人, 同比下降 9.

18 图 14:3 月铁路旅客周转量亿人公里, 同比降低 10.80% 图 15:3 月铁路货运周转量亿吨公里, 同比增加 0.70% 3.5 公路行业数据回顾公路客运量 3 月为亿人, 同比下降 9.32%; 公路旅客周转量 3 月为亿人公里, 同比下降 12.48%; 公路货运量月实现亿吨, 同比增加 8.74%; 公路货运周转量 3 月实现亿吨公里, 同比增加 7.74% 图 16:3 月公路客运量亿人, 同比下降 9.32% 图 17:3 月公路货运量亿吨, 同比增加 8.74% 图 18:3 月公路旅客周转量实现亿人公里, 同比下降 12.48% 图 19:3 月公路货运周转量为亿吨公里, 同比增加 7.74% 长城证券 18

19 3.6 物流行业数据回顾 3 月快递业务收入亿元, 同比增 23.00%; 快递业务量亿件, 同比增加 25.80% 3 月快递业务单价为元 / 件, 同比下降 0.27% 图 20:3 月快递业务收入亿元, 同比增 23.00% 图 21:3 月快递业务量亿件, 同比增加 25.80% 图 22:3 月快递业务单价为元 / 件, 同比下降 0.27% 长城证券 19

20 研究员承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信勤勉尽职谨慎客观公平公正的原则, 独立客观地出具本报告本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引 ( 试行 ) 已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施因本研究报告涉及股票相关内容, 仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型积极型激进型的普通投资者若您并非上述类型的投资者, 请取消阅读, 请勿收藏接收或使用本研究报告中的任何信息因此受限于访问权限的设置, 若给您造成不便, 烦请见谅! 感谢您给予的理解与配合免责声明长城证券股份有限公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型积极型激进型的普通投资者客户 ( 以下统称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券未经长城证券事先书面授权许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任长城证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户长城证券版权所有并保留一切权利长城证券投资评级说明公司评级 : 强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层邮编 : 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 : 传真 : 上海办公地址 : 上海市浦东新区世博馆路 200 号 A 座 8 层邮编 : 传真 : 网址 : 行业评级 : 推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013