行业研究石油化工行业 2 非居民天然气基准门站价下调 0.1 元 / 立方米 2017 年 8 月 30 日, 国家发改委发布管道运输价格核定通知和关于降低非居民用天然气基准门站价格的通知, 国家根据天然气管道定价成本监审结果下调管道运输价格, 结合天然气增值税税率调整情况, 决定降低非居民用天然

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锐贺
5 years ago
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1 [Table_MainInfo] 行业研究 / 化工 / 石油化工行业跟踪报告证券研究报告 2017 年 08 月 30 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持市场表现 [Table_QuoteInfo] 石油化工 /8 2016/ /2 2017/5 资料来源 : 海通证券研究所海通综指相关研究 [Table_ReportInfo] 中国天然气发展报告 (2017) 白皮书发布, 行业市场化体制改革不断深化环保压力下供给收缩, 环氧丙烷价格大涨环保税明年起开始征收, 环保持续高压管输价格核定, 非居民天然气基准门站价再度下调 [Table_Summary] 投资要点 : 非居民天然气基准门站价下调 0.1 元 / 立方米 2017 年 8 月 30 日, 国家发改委发布管道运输价格核定通知和关于降低非居民用天然气基准门站价格的通知, 非居民用气基准门站价格每千立方米降低 100 元, 这是自 2015 年 11 月降低非居民天然气门站价格 0.7 元 / 立方米后再次降价根据南方能源观察的了解, 本次降价空间主要来自管输费下降 ( 元 / 立方米 ) 和增值税税率降低 ( 元 / 立方米 ), 对气源价格影响不大按照发改委相关负责人估算, 本次下调基准门站, 直接降低下游用气成本 70 亿元, 若考虑政策长远影响, 最高可降低下游用气成本 160 亿以上天然气跨省管道运输价格核定, 管输价格平均下降 15% 2017 年上半年, 发改委根据新的管输管理办法, 完成对中石油北京天然气管道有限公司等 13 家跨省管道运输企业进行了定价成本监审, 共剔除 13 家企业无效资产 185 亿元, 核减比例 7%; 核减不应计入定价成本总额 46 亿元, 核减比例 16%, 核定准许成本 242 亿元, 核定后的 13 家企业管道运输平均价格比之前下降 15% 左右上半年我国天然气消费量大幅增长近日国家发改委发布 2017 年上半年天然气运行简况, 上半年我国天然气产量 743 亿立方米, 同比增长 10.1%; 天然气进口量 419 亿立方米, 同比增长 17.9%; 天然气消费量 1146 亿立方米, 同比增长 15.2% 其中二季度天然气消费量为 508 亿立方米, 同比大幅增长 22.4% 煤改气政策推动天然气消费增长 2016 年 12 月 21 日召开的中央财经领导小组第十四次会议中, 习近平提出要加快提高清洁供暖比重 2017 年 3 月国家环保部印发京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案, 提出 2+26 城市实现煤炭消费总量负增长, 全面推进冬季清洁取暖 7 月份国家发改委等 13 部门联合发布加快推进天然气利用的意见, 明确指出将民用和工业燃料煤改气等纳入考核内容推动 2017 年天然气消费量重新回到两位数增长随着未来煤改气进一步推进, 天然气行业消费增速有望维持较高水平 [Table_AuthorInfo] 分析师 : 邓勇 Tel:(021) dengyong@htsec.com 证书 :S 分析师 : 朱军军 Tel:(021) zjj10419@htsec.com 证书 :S 联系人 : 胡歆 Tel: hx11853 LNG 点供兴起,LNG 需求增长随着煤改气政策的推动, 越来越多的企业使用 LNG 点供 2017 年 5 月 LNG 价格为 2.35 元 / 立方米, 相比工业天然气价格 ( 华东地区为 3.72 元 / 立方米 ) 具有成本优势 LNG 点供的兴起促使国内对于 LNG 的需求快速增长,2017 年上半年我国 LNG 进口量为 1592 万吨, 同比大幅增长 38.6% 随着未来对 LNG 需求量的进一步加大,LNG 接收站将进入快速发展期作为清洁能源, 天然气将迎来发展机遇根据国家发改委数据,2016 年我国天然气产量 1371 亿立方米, 同比增长 1.5%; 天然气进口量 721 亿立方米, 同比增长 17.4%; 天然气消费量 2058 亿立方米, 同比增长 6.6%; 对外依存度为 35%, 从历史来看不断提升 2015 年我国天然气消费占一次能源比例为 5.9%, 按照天然气十三五规划到 2020 年该比例将达到 8.3%~10%, 我国未来天然气将迎来快速发展期重点关注上市公司 : 随着煤改气的进一步推进,LNG 点供加快发展, 再加上天然气价格下调, 天然气需求未来几年有望高速增长, 进而推动天然气全产业链发展, 建议关注新奥股份中天能源等天然气产业链布局完整的公司风险提示天然气需求不及预期天然气价格大幅波动等

2 行业研究石油化工行业 2 非居民天然气基准门站价下调 0.1 元 / 立方米 2017 年 8 月 30 日, 国家发改委发布管道运输价格核定通知和关于降低非居民用天然气基准门站价格的通知, 国家根据天然气管道定价成本监审结果下调管道运输价格, 结合天然气增值税税率调整情况, 决定降低非居民用天然气基准门站价格, 非居民用气基准门站价格每千立方米降低 100 元, 这是自 2015 年 11 月降低非居民天然气门站价格 0.7 元 / 立方米后再一次降价根据南方能源观察的了解, 本次降价空间主要来自管输费下降 ( 元 / 立方米 ) 和增值税税率降低 ( 元 / 立方米 ), 对气源价格影响不大按照发改委相关负责人估计, 以政府管理价格的非居民用气约 700 亿立方米测算, 每年将直接减轻下游工业发电集中供热出租车, 以及商业服务业等用气行业企业负担 70 亿元左右如果考虑政府管理价格的天然气价格降低, 对市场化定价天然气的带动影响, 则占国内消费总量 80% 左右的非居民用气价格都有望降低, 降价总额可达 160 亿元以上表 1 各省 ( 市区 ) 非居民天然气基准门站价格表 ( 元 / 立方米, 含增值税 ) 省份基准门站价格省份基准门站价格省份基准门站价格北京 1.90 浙江 2.07 重庆 1.54 天津 1.90 安徽 1.99 四川 1.55 河北 1.88 江西 1.86 贵州 1.61 山西 1.81 山东 1.88 云南 1.61 内蒙古 1.24 河南 1.91 陕西 1.24 辽宁 1.88 湖北 1.86 甘肃 1.33 吉林 1.66 湖南 1.86 宁夏 1.41 黑龙江 1.66 广东 2.08 青海 1.17 上海 2.08 广西 1.91 新疆 1.05 江苏 2.06 海南 1.54 资料来源 : 发改价格 [2017]1582 号, 海通证券研究所天然气跨省管道运输价格核定, 管输价格平均下降 15% 2016 年 10 月, 国家发改委下发天然气管道运输价格管理办法 ( 试行 ) 和天然气管道运输定价成本监审办法 ( 试行 ), 规定管输环节准许收益由准许成本准许收益和税费组成, 准许收益率按管道负荷率 ( 实际输气量除以设计输气能力 ) 不低于 75% 取得税后全投资收益率 8% 的原则确定 2017 年上半年, 发改委根据以上规定完成对中石油北京天然气管道有限公司等 13 家跨省管道运输企业进行了定价成本监审, 共剔除 13 家企业无效资产 185 亿元, 核减比例 7%; 核减不应计入定价成本总额 46 亿元, 核减比例 16%, 核定准许成本 242 亿元, 核定后的 13 家企业管道运输平均价格比之前下降 15% 左右表 2 准许总收入的确定标准分项组成备注准许成本管道折旧及摊销费运行维护费由国务院价格主管部门通过成本监审核定准许收益税费准许收益按有效资产乘以准许收益率计算确定企业所得税城市维护建设税教育费附加等资料来源 : 天然气管道运输价格管理办法 ( 试行 ), 海通证券研究所有效资产指管道运输企业投入与输气业务相关的可计提收益的资产, 包括固定资产净值无形资产净值和营运资本, 不含政府无偿投入政府补助社会无偿投入形成的固定资产和无形资产, 储气库液化天然气接收站资产, 以及从管道运输企业分离出去的辅业多种经营等资产准许收益率按管道负荷率 ( 实际输气量除以设计输气能力 ) 不低于 75% 取得税后全投资收益率 8% 的原则确定上半年我国天然气消费量大幅增长近日国家发改委发布 2017 年上半年天然气运行简况, 上半年我国天然气产量 743 亿立方米, 同比增长 10.1%; 天然气进口量 419 亿立方米, 同比增长 17.9%; 天然气消费量 1146 亿立方米, 同比增长 15.2% 其中二季度天然气消费量为 508 亿立方米, 同比大幅增长 22.4%

3 Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 行业研究石油化工行业 3 图 1 我国天然气产消变化趋势 350 产量 ( 亿立方米 ) 消费量 ( 亿立方米 ) 资料来源 : 国家发改委, 海通证券研究所煤改气政策推动天然气消费增长近两年以来受宏观经济下行油价大幅下跌的影响, 天然气行业增速明显放缓,2016 年我国天然气消费量为 2058 亿立方米, 同比仅增长 6.6% 2016 年 12 月 21 日召开的中央财经领导小组第十四次会议中习近平提出要加快提高清洁供暖比重 2017 年 3 月国家环保部印发京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案, 提出 2+26 城市实现煤炭消费总量负增长, 全面推进冬季清洁取暖之后各地方陆续出台了煤改气的相关政策,7 月份国家发改委等 13 部门联合发布加快推进天然气利用的意见, 明确指出将民用和工业燃料煤改气等纳入考核内容, 确保实施效果, 煤改气政策推动 2017 年天然气消费量重新回到两位数增长随着未来煤改气进一步推进, 天然气行业消费增速有望维持较高水平表 3 煤改气相关政策陆续出台省市时间政策名称政策相关内容北京市 2017 年 6 月城镇居民煤改电煤改气相关政策的意见相关事项补充规定的函河北省 2017 年 1 月天然气发展十三五规划山西省 2017 年 3 月关于推进工业锅炉及城镇实施煤改气的通知山东省 2017 年 1 月加快推进天然气利用发展的指导意见资料来源 :CNKI, 海通证券研究所明确提出市财政对各类清洁能源取暖设备的补贴每户最高可达 1.2 万元确保禁煤区保定廊坊市 2017 年 10 月底前完成除电煤集中供热和原料用煤外燃煤清零工程, 实现保定县县通气覆盖率 100% 综合考虑煤改气改造项目节能减排及成本等多方面因素, 对按照方案要求完成改造并通过验收的企业或单位, 一方面将按照以奖代补的方式从环保专项资金中以一定的比例予以补助, 另一方面拟以优惠气价的形式进行贴补大力推进燃煤供热小锅炉拆炉并网, 推进煤改气煤改电等新能源替代, 鼓励有条件的地区建设天然气热电联产或天然气分布式能源系统替代燃煤供热机组及供热锅炉 ; 设立天然气供暖示范区及示范项目, 鼓励发展燃气采暖 LNG 点供兴起,LNG 需求增长随着煤改气政策的推动, 越来越多的企业使用 LNG 点供 2017 年 5 月 LNG 价格为 2.35 元 / 立方米, 相比工业天然气价格 ( 华东地区为 3.72 元 / 立方米 ) 具有成本优势 LNG 点供的兴起促使国内对于 LNG 的需求快速增长,2017 年上半年我国 LNG 进口量为 1592 万吨, 同比大幅增长 38.6% 截至 2016 年 6 月, 我国已经有 14 座 LNG 接收站处于运行期, 总接受能力达到 3850 万吨 ( 约 523 亿立方米 ), 基本能够满足国内 LNG 的进口需求量随着未来对 LNG 需求量的进一步加大,LNG 接收站将进入快速发展期

4 行业研究石油化工行业 4 图 2 我国 LNG 进口变化趋势 LNG 进口量 ( 万吨, 左轴 ) 增速 ( 右轴 ) 2010H1 2011H1 2012H1 2013H1 2014H1 2015H1 2016H1 2017H1 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源 : 海关总署, 海通证券研究所作为清洁能源, 天然气将迎来发展机遇根据国家发改委数据,2016 年我国天然气产量 1371 亿立方米, 同比增长 1.5%; 天然气进口量 721 亿立方米, 同比增长 17.4%; 天然气消费量 2058 亿立方米, 同比增长 6.6%; 对外依存度为 35%, 从历史来看不断提升 2015 年我国天然气消费占一次能源比例为 5.9%, 按照天然气十三五规划到 2020 年该比例将达到 8.3%~10%, 我国未来天然气将迎来快速发展期重点关注上市公司 : 随着煤改气的进一步推进,LNG 点供加快发展, 再加上天然气价格下调, 天然气需求未来几年有望高速增长, 进而推动天然气全产业链发展, 建议关注新奥股份中天能源等天然气产业链布局完整的公司风险提示天然气需求不及预期天然气价格大幅波动等

5 信息披露分析师声明 [Table_Analysts] 邓勇石油化工行业朱军军石油化工行业行业研究石油化工行业 5 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 以勤勉的职业态度, 独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息, 本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解, 清晰准确地反映了作者的研究观点, 结论不受任何第三方的授意或影响, 特此声明分析师负责的股票研究范围 [Table_Reports] 重点研究上市公司 : 湘潭电化, 新洋丰, 长百集团, 新潮实业, 上海电力, 上海石化, 广汇能源, 洲际油气, 申能股份, 卫星石化, 燃控科技, 中国石化, 龙净环保, 雪迪龙, 派思股份, 高能环境, 博世科, 凯龙股份, 厚普股份, 国电清新, 首创股份, 广州发展, 碧水源, 中国石油, 雪峰科技, 中国核电, 齐翔腾达, 重庆水务, 金正大, 中海油服, 华鲁恒升, 伟明环保, 浙能电力, 绿城水务投资评级说明 1. 投资评级的比较标准类别评级说明投资评级分为股票评级和行业评级买入个股相对大盘涨幅在 15% 以上 ; 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准, 报告发布日后 6 个月内的公司股价 ( 或行业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准 ; 增持个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间 ; 股票投资评级中性个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间 ; 减持个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间 ; 卖出个股相对大盘涨幅低于 -15% 2. 投资建议的评级标准增持行业整体回报高于市场整体水平 5% 以上 ; 报告发布日后的 6 个月内的公司股价 ( 或行行业整体回报介于市场整体水平 -5% 与 5% 业指数 ) 的涨跌幅相对同期的海通综指的涨行业投资评级中性之间 ; 跌幅减持行业整体回报低于市场整体水平 5% 以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险, 投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考, 不构成投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下, 海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送, 未经海通证券研究所书面授权, 本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容, 务必联络海通证券研究所并获得许可, 并需注明出处为海通证券研究所, 且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可, 海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务

1. 原油 : 价格回升 1.1 原油价格回升行业研究石油化工行业 2 2 月, 布伦特原油月度均价为美元 / 桶, 环比回升 1.07 美元 / 桶 (+3.3%), 国际原油价格反弹 2 月, 我国原油进口量达到 3180 万吨, 同比 %, 环比 %,

1. 原油 : 价格回升 1.1 原油价格回升行业研究石油化工行业 2 2 月, 布伦特原油月度均价为美元 / 桶, 环比回升 1.07 美元 / 桶 (+3.3%), 国际原油价格反弹 2 月, 我国原油进口量达到 3180 万吨, 同比 %, 环比 %, [Table_MainInfo] 行业研究 / 化工 / 石油化工行业跟踪报告证券研究报告 2016 年 03 月 14 日 [Table_InvestInfo] 投资评级增持维持市场表现 [Table_QuoteInfo] 4463.42 4007.40 3551.38 3095.35 2639.33 石油化工 2183.31 2015/3 2015/6 2015/9 2015/12 资料来源