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寄利缪
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1 2011/ /1 2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 2012/9 2012/ /11 汽车整车 / 交运设备发布时间 : 报告类型 / 行业动态报告报告摘要 : 行业复苏态势确立汽车行业 11 月份销售数据点评 11 月, 汽车销售形势好于上月, 月度环比和同比均呈不同程度增长, 其中乘用车增速快于商用车汽车销售万辆, 环比增长 11.52%, 同比增长 8.16%, 乘用车销售万辆, 环比增长 12.50%, 同比增长 8.75% 商用车销售万辆, 环比增长 %, 同比增长 0.99% 根据以往历年惯例, 金九银十之后,11 月环比会明显下降而 2012 年的 11 月无论是乘用车还是商用车均出现明显的环比增长的情况, 行业复苏迹象明显 11 月, 自主品牌乘用车市场占有率为 43.70%, 比上月下降 1.39 个百分点, 比上年同期增长 1.23 个百分点, 比较正常 11 月乘用车自主品牌共销售万辆, 环比增长 9.04%, 同比增长 11.91% 其中, 自主品牌轿车共销售万辆, 环比增长 14.20%, 同比增长 21.30%, 占轿车销售总量的 31.32%, 占有率比上月增长 0.03 个百分点, 比上年同期增长 2.58 个百分点 11 月, 日系乘用车销量环比呈快速增长, 但后市仍不容乐观, 需继续密切关注 11 月, 日系乘用车车共销售万辆, 环比增长 72.17%, 同比下降 36.05% 占乘用车销售总量的 11.65%, 占有率比上月增长 4.04 个百分点, 比上年同期下降 8.16 个百分点我们判断, 汽车市场形势转好, 许多汽车厂家未有准备, 处于供不应求的状态, 而日系车见缝插针, 出现大幅的环比增长, 后市仍不容乐观 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 22% 15% 8% 1% -6% -13% 优于大势上次评级 : 汽车整车沪深 300 优于大势 [Table_Trend] 涨跌幅 (%) 1M 3M 12M 绝对收益 4.86% 5.66% 0.31% 相对收益 3.51% 8.05% 9.60% 重点公司江淮汽车上海汽车华域汽车长城汽车宇通客车中原内配 [Table_Report] 相关报告投资评级推荐推荐推荐推荐推荐推荐 11 月, 货车销量万辆, 环比增长 7.07%, 同比增长 11.35%, 环比同比增幅有所扩大, 再次建议投资者关注商用车股超跌反弹的投资机会维持汽车股优于大势的投资评级汽车行业经过了连续两年微增长的调整随着宏观经济形势趋稳, 我们认为,2013 年汽车股的市场表现将明显好于 2012 年我们给予汽车股优于大势的投资评级证券分析师 : 刘立喜执业证书编号 :S (021) liulx@nesc.cn 投资风险 : 宏观经济环境继续恶化汽车行业竞争进一步加剧请务必阅读正文后的声明及说明制作时间 :

2 1. 11 月份汽车行业销售数据点评 : 根据中汽协公告,2012 年 11 月, 汽车销售形势好于上月, 月度环比和同比均呈不同程度增长, 其中乘用车增速快于商用车汽车销售万辆, 环比增长 11.52%, 同比增长 8.16%, 乘用车销售万辆, 环比增长 12.50%, 同比增长 8.75% 商用车销售万辆, 环比增长 7.39%, 同比增长 0.99% 根据以往历年惯例, 金九银十之后,11 月环比会明显下降而 2012 年的 11 月无论是乘用车还是商用车均出现明显的环比增长的情况, 行业复苏迹象明显自 9 月以来, 汽车行业数据已经连续三个月向好, 复苏态势确立 12 月和明年的 1 季度是行业的销售旺季, 汽车行业投资机会比较明显我们认为, 不仅乘用车公司有投资机会, 商用车公司也应有明显的反弹机会关于商用车及其零部件公司的投资机会, 前期我们已反复提醒投资者提醒投资者注意短线反弹过高的介入风险图 1: 年汽车月度实际销量年汽车月度实际销量 ( 单位 : 万辆 ) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月数据来源 : 中汽协东北证券 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年图 2:2012 年 11 月产销分类数据数据来源 : 中汽协搜狐财经请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 7

3 乘用车中, 轿车销量万辆, 环比增长 14.10%, 同比增长 11.33%;MPV 销量 4.27 万辆, 环比增长 2.40%, 同比下降 8.56%;SUV 销量为万辆, 环比增长 15.23%, 同比增长 18.02%, 微客销量万辆, 环比增长 4.62%, 同比增长 1.28% 市场表现最为亮眼的仍是 SUV 目前国内汽车市场呈现明显的二元化趋势 : 一方面首辆车市场增幅可观 ; 一方面是消费升级需求强烈过去购买 5-10 万元首辆车的消费者, 开始了消费升级, 这些消费者大多选择购买 SUV 所以我们判断未来几年 SUV 市场仍值得密切关注图 3: 年乘用车月度实际销量年乘用车月度实际销量 ( 单位 : 万辆 ) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月数据来源 : 中汽协东北证券 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 11 月份乘用车销售, 我们仍密切关注自主品牌和日系车的走势 : 一自主品牌乘用车市场占有率为 43.70%, 比上月下降 1.39 个百分点, 比上年同期增长 1.23 个百分点, 比较正常 11 月乘用车自主品牌共销售万辆, 环比增长 9.04%, 同比增长 11.91% 二日系乘用车本月销量环比呈快速增长, 但后市仍不容乐观, 需继续密切关注 11 月日系乘用车车共销售万辆, 环比增长 72.17%, 同比下降 36.05% 占乘用车销售总量的 11.65%, 占有率比上月增长 4.04 个百分点, 比上年同期下降 8.16 个百分点我们判断, 汽车市场形势转好, 许多汽车厂家未有准备, 处于供不应求的状态, 而日系车见缝插针, 出现明显的环比增长, 后市仍不容乐观 11 月, 德系美系韩系和法系乘用车分别销售万辆万辆万辆和 4.44 万辆, 分别占乘用车销售总量的 18.46% 13.06% 9.78% 和 3.04%; 与上月相比, 德系和法系乘用车市场占有率有所下降, 韩系和美系乘用车呈小幅增长 11 月, 自主品牌轿车共销售万辆, 环比增长 14.20%, 同比增长 21.30%, 占轿车销售总量的 31.32%, 占有率比上月增长 0.03 个百分点, 比上年同期增长 2.58 个百分点 ; 日系德系美系韩系和法系轿车分别销售万辆 24 万辆万辆万辆和 4.44 万辆, 占轿车销售总量的 13.00% 23.24% 16.97% 10.73% 和 4.30%; 与上月相比, 日系轿车销量增长达到 65.58%, 市场需求增长较快据中汽协统计,2012 年 11 月, 销量排名前十位的 SUV 品牌依次为 : 哈弗 IX35 本田 CRV 途观智跑瑞虎 Q5 S6 汉兰达和昂科拉, 分别销售 2.94 万辆 1.46 万辆 1.26 万辆 1.21 万辆 0.85 万辆 0.81 万辆 0.79 万辆 0.78 万辆 0.67 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 7

4 万辆和 0.60 万辆与上月相比, 本田 CRV 和汉兰达增长均超过 100%, 需求呈快速回升, 上海通用旗下的别克昂科拉刚上市月销量排名即进前十, 市场反应也较好 11 月, 上述十个品牌共销售万辆, 占 SUV 销售总量的 60.10% 图 4: 年乘用车自主品牌继续表现稳定数据来源 : 中汽协腾讯汽车商用车中, 客车销量 3.92 万辆, 环比增长 17.47%, 同比增长 5.29%, 销量继续保持增长受城镇化趋势和私人汽车保有量增加因素的影响, 客车需求将持续增长 10 月 10 日国务院常务会议要求各城市优先发展公共交通的政策导向, 也将助力客车需求的增长自年初以来, 受宏观经济趋势下行的影响, 货车需求明显不足, 销量持续同比下降前期我们提醒投资者关注三季度货车销量与去年同期持平或微幅增长的态势,10 月份, 货车销量万辆, 环比增长 2.61%, 同比增长 6.12%, 当月回到销量增长的轨道 ;11 月货车销量万辆, 环比增长 7.07%, 同比增长 11.35%, 环比同比增幅有所扩大, 再次建议投资者关注商用车股超跌反弹的投资机会图 5: 年商用车月度实际销量年商用车月度实际销量 ( 单位 : 万辆 ) 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月数据来源 : 中汽协东北证券 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 7

5 月汽车行业销售数据点评 : 1-11 月, 汽车销量为万辆, 同比增长 4.03%, 比 1-10 月提升 0.47 个百分点其中乘用车销售万辆, 同比增长 7.09%; 商用车销量万辆, 同比下降 6.77% 乘用车中, 轿车销量为万辆, 同比增长 6.24%,MPV 销量万辆, 同比下降 0.17%,SUV 销量为万辆, 同比增长 26.26%( 比 1-10 月增幅又下降 1.04 个百分点 ), 微客销量为万辆, 同比下降 0.78% 商用车中, 客车销量万辆, 同比增长 4.78%, 货车销量万辆, 同比下降 3.16% 3. 汽车股的投资机会 : 汽车行业经过了连续两年微增长的调整随着宏观经济形势趋稳, 我们认为,2013 年汽车股的市场表现将明显好于 2012 年我们给予汽车股优于大势的投资评级建议投资者按下列投资逻辑选股 : 1 合资品牌在市场竞争中仍处于优势地位, 而且尽管日系车 11 月有所反弹, 但被替代的趋势仍比较明显, 建议关注受惠明显的企业如上汽集团 (600104) 华域汽车 (600741) 悦达投资 (600805) 等 11 月, 日系乘用车销量环比呈快速增长, 但后市仍不容乐观, 需继续密切关注 11 月日系乘用车车共销售万辆, 环比增长 72.17%, 同比下降 36.05% 占乘用车销售总量的 11.65%, 占有率比上月增长 4.04 个百分点, 比上年同期下降 8.16 个百分点我们判断, 汽车市场形势转好, 许多汽车厂家未有准备, 处于供不应求的状态, 而日系车见缝插针, 出现明显的环比增长, 后市仍不容乐观 2 选择在销量增长较快的子行业中具有竞争优势的企业如乘用车中的 SUV, 建议重点关注长城汽车 (601633), 再如商用车中的客车, 建议重点关注龙头宇通客车 (600066) 年国家有望推出刺激自主品牌发展的政策, 建议关注受惠明显的企业如如江淮汽车 (600418) 长城汽车 (601633) 年国家有望加大新能源汽车发展的力度, 新能源汽车有望走出概念的操作, 开始实实在在的贡献业绩建议密切关注相关个股如江淮汽车 (600418) 比亚迪 (002594) 等年, 宏观经济趋稳, 商用车有望恢复增长, 建议密切关注商用车个股的反弹机会如潍柴动力 (000338) 威孚高科 (000581) 中原内配 (002448) 福田汽车 (600166) 江淮汽车 (600418) 等请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 7

6 图 6: 汽车行业 PE 变动趋势数据来源 : 东北证券,Wind 图 7: 汽车行业 PB 变动趋势数据来源 : 东北证券,Wind 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 7

7 重要声明本报告由东北证券股份有限公司 ( 以下称本公司 ) 制作并仅向本公司客户发布, 本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考, 并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利, 不与投资者分享投资收益, 除法律或规则规定必须承担的责任外, 我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 并在法律许可的情况下不进行披露 ; 可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务在法规许可的情况下, 本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的, 须在本公司允许的范围内使用, 并注明本报告的发布人和发布日期, 提示使用本报告的风险若本公司客户 ( 以下称该客户 ) 向第三方发送本报告, 则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意, 本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任东北证券股份有限公司中国吉林省长春市自由大路 1138 号邮编 : 电话 : 传真 :(0431) 网址 : 中国上海市浦东新区源深路 305 号邮编 : 电话 :(021) 传真 :(021) 中国北京市西城区锦什坊街 28 号恒奥中心 D 座邮编 : 电话 :(010) 传真 :(010) 分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格, 并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则, 所采用数据资料的来源合法合规, 文字阐述反映了作者的真实观点, 报告结论未受任何第三方的授意或影响, 特此声明销售支持冯志远电话 :(021) 手机 : 投资评级说明股票投资评级说明行业投资评级说明推荐谨慎推荐中性回避优于大势同步大势落后大势在未来 6-12 个月内, 股票的持有收益超过市场平均收益 15% 以上在未来 6-12 个月内, 股票的持有收益超过市场平均收益 5%-15% 之间在未来 6-12 个月内, 股票的持有收益介于市场平均收益 -5%-5% 之间在未来 6-12 个月内, 股票的持有收益低于市场平均收益 5% 以上在未来 6-12 个月内, 行业指数的收益超越市场平均收益在未来 6-12 个月内, 行业指数的收益与市场平均收益基本持平在未来 6-12 个月内, 行业指数的收益落后于市场平均收益周磊电话 :(021) 手机 : 凌云电话 :(021) 手机 : 陈方立电话 :(021) 手机 : 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 7

2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 2012/9 2012/ / / /1 石油开采 / 采掘发布时间 : 报告类型 / 行业动态报告石油和天然气开采业 2013 年 2 月月报

2012/2 2012/3 2012/4 2012/5 2012/6 2012/7 2012/8 2012/9 2012/10 2012/11 2012/12 2013/1 石油开采 / 采掘发布时间 :2013-02-26 报告类型 / 行业动态报告石油和天然气开采业 2013 年 2 月月报原油价格冲高回落报告摘要 : [Table_PicQuote] 历史收益率曲线优于大势上次评级 :