解析 联合杠杆系数 = 每股收益变动百分比 / 营业收入变动百分比 = 经营杠杆系数 财务杠 杆系数 = =1.8,2016 年每股收益增长率 =(1.9-1)/1=0.9, 则营业收入增长比 =0.9/1.8 =50% ( ) 3. 在其他条件不变的情况下, 下列关于股票的欧式看涨期权

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1 2015 年 年注册会计师 成本财务管理 历年真题及答案解析 2016 年一 单项选择题 ( 本题型共 14 小题, 每小题 1.5 分, 共 21 分, 每小题只有一个正确答案, 请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案, 用鼠标点击相应的选项 ) 1. 甲公司进入可持续增长状态, 股利支付率 50%, 权益净利率 20%, 股利增长率 5%, 股权资本成本 10% 甲公司的内在市净率是( ) A.2 B.10.5 C.10 D.2.1 答案 A 5%)=2 解析 内在市净率 = 股利支付率 权益净利率 1/( 股权成本 - 增长率 )=50% 20%/(10%- 2. 甲公司 2015 年每股收益 1 元, 经营杠杆系数 1.2, 财务杠杆系数 1.5, 假设公司不进 行股票分割 如果 2016 年每股收益达到 1.9 元, 根据杠杆效应, 其营业收入应比 2015 年增 加 ( ) A.50% B.90% C.75% D.60% 答案 A

2 解析 联合杠杆系数 = 每股收益变动百分比 / 营业收入变动百分比 = 经营杠杆系数 财务杠 杆系数 = =1.8,2016 年每股收益增长率 =(1.9-1)/1=0.9, 则营业收入增长比 =0.9/1.8 =50% ( ) 3. 在其他条件不变的情况下, 下列关于股票的欧式看涨期权内在价值的说法中, 正确的是 A. 股票市价越高, 期权的内在价值越大 B. 期权到期期限越长, 期权的内在价值越大 C. 股价波动率越大, 期权的内在价值越大 D. 期权执行价格越高, 期权的内在价值越大 答案 A 解析 内在价值是期权立即行权产生的经济价值, 因此不受时间溢价的影响, 所以选项 B C 不正确 ; 看涨期权内在价值 = 股价 - 执行价格, 所以选项 A 正确 4. 下列各项中, 应使用强度动因作为作业量计量单位的是 ( ) A. 产品的生产准备 B. 产品的研究开发 C. 产品的机器加工 D. 产品的分批质检 答案 B 解析 强度动因是在某些特殊情况下, 将作业执行中实际耗用的全部资源单独归集, 并将该项单独归集的作业成本直接计入某一特定的产品 强度动因一般适用于某一特殊订单或某种新产品试制等, 用产品订单或工作单记录每次执行作业时耗用的所有资源及其成本, 订单或工作单记录的全部作业成本也就是应计入该订单产品的成本 产品的生产准备成本 产品的机器加工

3 分批检验成本均不能直接计入某一特定的产品 只有产品的研究开发能够直接归入某一产品的成 本 所以 B 正确 5. 下列关于营运资本的说法中, 正确的是 ( ) A. 营运资本越多的企业, 流动比率越大 B. 营运资本越多, 长期资本用于流动资产的金额越大 C. 营运资本增加, 说明企业短期偿债能力提高 D. 营运资本越多的企业, 短期偿债能力越强 答案 B 解析 营运资本 = 流动资产 - 流动负债 = 长期资本 - 长期资产 营运资本为正数, 说明长期资本的数额大于长期资产, 营运资本数额越大, 财务状况越稳定 所以选项 B 正确 根据教材 38 ~39 页, 营运资本是绝对数, 不便于直接评价企业短期偿债能力, 而用营运资本的配置比率 ( 营运资本 / 流动资产 ) 更加合理 6. 有些可转换债券在赎回条款中设置不可赎回期, 其目的是 ( ) A. 防止赎回溢价过高 B. 保证可转换债券顺利转换成股票 C. 防止发行公司过度使用赎回权 D. 保证发行公司长时间使用资金 答案 C 解析 设置不可赎回期的目的就是保护债券持有人的利益, 防止发行企业滥用赎回权 7. 企业在生产中为生产工人发放安全头盔所产生的费用, 应计入 ( ) A. 直接材料

4 B. 管理费用 C. 直接人工 D. 制造费用 答案 D 解析 生产工人发生的费用应该计入制造费用, 所以选项 D 正确 8. 甲公司采用配股方式进行融资, 拟每 10 股配 1 股, 配股前价格每股 9.1 元, 配股价格每股 8 元, 假设所有股东均参与配股, 则配股除权价格是 ( ) 元 A.1 B C.8.8 D.9 答案 D 解析 配股除权价格 =( 配股前每股价格 + 配股价格 股份变动比例 )/(1+ 股份变动比例 )= ( %)/(1+10%)=9( 元 ) 9. 甲消费者每月购买的某移动通讯公司 58 元套餐, 含主叫长市话 450 分钟, 超出后主叫 国内长市话每分钟 0.15 元 该通讯费是 ( ) A. 变动成本 B. 延期变动成本 C. 阶梯式成本 D. 半变动成本 答案 B

5 解析 延期变动成本, 是指在一定业务量范围内总额保持稳定, 超过特定业务量则开始随 业务量比例增长的成本 该通讯费在 450 分钟内总额保持稳定, 超过 450 分钟则开始随通话时 间正比例增长, 所以正确答案为选项 B 参考教材 369 页 10. 甲公司与某银行签订周转信贷协议, 银行承诺一年内随时满足甲公司最高 8000 万元的贷款, 承诺费按承诺贷款额度的 0.5% 于签订协议时交付, 公司取得贷款部分已支付的承诺费用在一年后返还, 甲公司在签订协议同时申请一年期贷款 5000 万元, 年利率 8%, 按年单利计息, 到期一次还本付息, 在此期间未使用承诺贷款额度的其他贷款, 该笔贷款的实际成本最接近于 ( ) A.8.06% B.8.8% C.8.3% D.8.37% 答案 D 解析 实际成本 =5000 (1+8%-0.5%)/( %)-1=8.37% 11. 在进行投资决策时, 需要估计的债务成本是 ( ) A. 现有债务的承诺收益 B. 未来债务的期望收益 C. 未来债务的承诺收益 D. 现有债务的期望收益 答案 B 解析 对于筹资人来说, 债权人的期望收益是其债务的真实成本 参考教材 115 页 12. 根据有税的 MM 理论, 下列各项中会影响企业价值的是 ( )

6 A. 债务利息抵税 B. 债务代理成本 C. 债务代理收益 D. 财务困境成本 答案 A 解析 有税 MM 理论下, 有负债企业价值 = 无风险企业价值 + 债务利息抵税收益现值 所以 选项 A 正确 13. 甲公司 2015 年经营资产销售百分比 70%, 经营负债销售百分比 15%, 销售净利率 8%, 假设公司 2016 年上述比率保持不变, 没有可动用的金融资产, 不打算进行股票回购, 并采用内 含增长方式支持销售增长, 为实现 10% 的销售增长目标, 预计 2016 年股利支付率为 ( ) A.37.5% B.62.5% C.42.5% D.57.5% 答案 A 解析 0= 经营资产销售百分比 - 经营负债销售百分比 -[(1+ 增长率 )/ 增长率 ] 预计销售 净利率 (1- 预计股利支付率 ) 0=70%-15%-[(1+10%)/10%] 8% (1- 预计股利支付率 ) 则 股利支付率 =37.5% 14. 甲公司以持有的乙公司股票作为股利支付给股东, 这种股利属于 ( ) A. 现金股利 B. 负债股利

7 C. 股票股利 D. 财产股利 答案 D 解析 以持有的其他公司的有价证券支付的股利, 属于财产股利 以持有自己公司的有价 证券支付的股利, 属于负债股利 二 多项选择题 ( 本题型共 12 小题, 每小题 2 分, 共 24 分, 每小题均有多个正确答案, 请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案, 用鼠标点击相应的选项, 每小题所有答案选择 正确的得分, 不答 错答 漏答均不得分 ) 1. 下列关于投资项目资本成本的说法中, 正确的有 ( ) A. 资本成本是投资项目的取舍率 B. 资本成本是投资项目的必要报酬率 C. 资本成本是投资项目的机会成本 D. 资本成本是投资项目的内含报酬率 答案 ABC 解析 公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率, 或者说是投资者对于企业全部 资产要求的必要报酬率 项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率 选项 D, 项目的内含报酬率是真实的报酬率, 不是资本成本 参考教材 113 页 2. 在其他条件不变的情况下, 关于单利计息 到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬 率, 下列各项中正确的有 ( ) A. 债券期限越长, 债券内含报酬率越高

8 B. 票面利率越高, 债券内含报酬率越高 C. 转换价格越高, 债券内含报酬率越高 D. 转换比率越高, 债券内含报酬率越高 答案 BD 解析 由于是单利计息 到期一次还本付息的可转换债券 如果选择持有至到期日, 债券的内含报酬率取决于债券发行价格与面值的关系, 对于平价债券, 期限长短与内含报酬率无关 ; 如果不是平价发行, 期限越长债券投资收益率越偏离票面利率, 如果提前转换, 发行价格 = 转换比率 股价 /(1+IRR)t, 所以 :(1+IRR)t = 转换比率 股价 / 发行价格, 由于其他因素不变,t 越大,IRR 越小, 所以 A 错误 ; 债券转换价格高, 则表明转换比率低, 债券内含报酬率越低,C 错误 3. 市场上两种有风险证券 X 和 Y, 下列情况下, 两种证券组成的投资组合风险低于二者加 权平均风险的有 ( ) A.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 0 B.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 -1 C.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 0.5 D.X 和 Y 期望报酬率的相关系数是 1 答案 ABC 解析 当相关系数为 1 时, 两种证券的投资组合的风险等于二者的加权平均数 4. 下列关于内部转移价格的说法中, 正确的有 ( ) A. 以市场价格作为内部转移价格, 可以鼓励中间产品的内部转移 B. 以市场为基础的协商价格作为内部转移价格, 可以照顾双方利益并得到双方的认可 C. 以全部成本作为内部转移价格, 可能导致部门经理作出不利于公司的决策

9 D. 以变动成本加固定费作为内部转移价格, 可能导致购买部门承担全部市场风险 答案 ABCD 解析 选项 A, 教材 441 页, 由于以市场价格为基础的转移价格, 通常会低于市场价格, 这个折扣反映与外销有关的销售费, 以及交货 保修等成本, 因此可以鼓励中间产品的内部转移 选项 B, 教材 442 页, 协商价格往往浪费时间和精力, 可能会导致部门之间的矛盾, 部门获利能力大小与谈判人员的谈判技巧有很大关系, 是这种转移价格的缺陷 尽管有上述不足之处, 协商转移价格仍被广泛采用, 它的好处是有一定弹性, 可以照顾双方利益并得到双方认可 选项 C, 教材 443 页, 以全部成本或者以全部成本加上一定利润作为内部转移价格, 既不是业绩评价的良好尺度, 也不能引导部门经理作出有利于公司的明智决策 选项 D, 教材 443 页, 如果最终产品的市场需求很少时, 购买部门需要的中间产品也变得很少, 但它仍然需要支付固定费 在这种情况下, 市场风险全部由购买部门承担了 所以选择选项 A B C D 5. 公司的下列行为中, 可能损害债权人利益的有 ( ) A. 提高股利支付率 B. 加大为其他企业提供的担保 C. 提高资产负债率 D. 加大高风险投资比例 答案 ABCD 解析 选项 A, 提高股利支付率, 减少了可以用来归还借款和利息的现金流 ; 选项 B C D, 加大为其他企业提供的担保 提高资产负债率及加大高风险投资比例, 增加了企业的财务风 险, 可能损害债权人的利益 6. 下列营业预算中, 通常需要预计现金支出的预算有 ( ) A. 生产预算 B. 销售费用预算

10 C. 直接材料预算 D. 制造费用预算 答案 BCD 解析 选项 A, 生产预算不涉及到现金收支 7. 下列各项中, 需要修订产品基本标准成本的情况有 ( ) A. 产品生产能量利用程度显著提升 B. 生产工人技术操作水平明显改进 C. 产品物理结构设计出现重大改变 D. 产品主要材料价格发生重要变化 答案 CD 解析 基本标准成本是指一经制定, 只要生产的基本条件无重大变化, 就不予变动的一种标准成本 所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化, 重要原材料和劳动力价格的重要变化, 生产技术和工艺的根本变化等 只有这些条件发生变化, 基本标准成本才需要修订 由于市场供求变化导致的售价变化和生产经营能力利用程度的变化, 由于工作方法改变而引起的效率变化等, 不属于生产的基本条件变化, 对此不需要修订基本标准成本 参考教材 343 页 8. 企业采用成本分析模式管理现金, 在最佳现金持有量下, 下列各项中正确的有 ( ) A. 机会成本等于短缺成本 B. 机会成本与管理成本之和最小 C. 机会成本等于管理成本 D. 机会成本与短缺成本之和最小 答案 AD

11 解析 从上述图形中, 我们可以看到, 当机会成本 = 短缺成本时, 总成本是最小的 所以选项 A 正 确 由于管理成本固定, 所以当机会成本与短缺成本之和最小时, 总成本是最小的 所以选项 D 正确 9. 在计算披露的经济增加值时, 下列各项中, 需要进行调整的项目有 ( ) A. 研究费用 B. 争取客户的营销费用 C. 资本化利息支出 D. 企业并购重组费用 答案 ABD 解析 计算披露的经济增加值时, 典型的调整包括 :1 研究与开发费用 按照会计准则要求, 研究阶段的支出在发生时计入当期损益, 开发阶段的支出满足特定条件的确认为无形资产, 其他的开发阶段支出也应计入当期损益 经济增加值要求将研究和开发支出都作为投资 ( 资产 ) 并在一个合理的期限内摊销 2 战略性投资 3 为建立品牌 进入新市场或扩大市场份额发生的费用 4 折旧费用 5 重组费用 此外, 计算资金成本的 总资产 应为 净投资资本 ( 即扣除应付账款等经营负债 ), 并且要把表外融资项目纳入 总资产 之内, 如长期性经营租赁资产等 参考教材 449 页 10. 在有效资本市场, 管理者可以通过 ( ) A. 财务决策增加公司价值从而提升股票价格

12 B. 从事利率 外汇等金融产品的投资交易获取超额利润 C. 改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格 D. 关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息 答案 AD 解析 教材 236 页, 管理者不能通过改变会计方法提升股票价值 ; 管理者不能通过金融 投机获利 在资本市场上, 有许多个人投资者和金融机构从事投机, 例如从事利率 外汇或衍生 金融产品的投机交易 所以选项 B C 不正确 11.(2017 年教材已经删除 ) 甲公司是制造业企业, 采用管理用财务报表进行分析, 下列各项 中, 属于甲公司金融负债的有 ( ) A. 优先股 B. 融资租赁形成的长期应付款 C. 应付股利 D. 无息应付票据 答案 ABC 解析 教材 59 页, 无息应付票据属于经营负债 12. 下列关于证券市场线的说法中, 正确的有 ( ) A. 无风险报酬率越大, 证券市场线在纵轴的截距越大 B. 证券市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界 C. 投资者对风险的厌恶感越强, 证券市场线的斜率越大 D. 预计通货率提高时, 证券市场线向上平移 答案 ACD

13 解析 选项 B, 资本市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界 三 计算分析题 ( 本题型共 5 小题 40 分, 其中一道小题可以选用中文或英文解答, 请仔细阅读答题要求, 如使用英文解答, 请全部使用英文, 答题正确的, 增加 5 分, 本题型最高满分为 45 分, 涉及计算的, 要求列出计算步骤, 否则不得分, 除非题目特别说明不需要列出计算过程 ) 1. 小 W 购买个人住房向甲银行借款 元, 年利率 6%, 每半年计息一次, 期限 5 年, 自 2014 年 1 月 1 日至 2019 年 1 月 1 日止, 小 W 选择等额本息还款方式偿还贷款本息, 还款日在每年的 7 月 1 日和 1 月 1 日 2015 年 12 月末小 W 收到单位发放的一次性年终奖 元, 正在考虑这笔奖金的两种使用方案 : (1)2016 年 1 月 1 日提前偿还银行借款 元 ( 当日仍需偿原定的每期还款额 ) (2) 购买乙国债并持有至到期, 乙国债为 5 年期债券, 每份债券面值 1000 元, 票面利率 4%, 单利计息, 到期一次还本付息, 乙国债还有 3 年到期, 当前价格 1020 元 要求 (1) 计算投资乙国债的到期收益率 小 Y 应选择提前偿还银行借款还是投资国债, 为什么? 额 (2) 计算当前每期还款额, 如果小 W 选择提前偿还银行借款, 计算提前还款后的每期还款 答案 (1) 设投资乙国债的到期收益率为 i, 则 1020=1000 (1+4% 5) (P/F,i,3) (P/F,i,3)=0.85 当 i=5% 时,(P/F,i,3)= 当 i=6% 时,(P/F,i,3)=0.8396

14 (i-5%)/(6%-5%)=( )/( ) i=5.57% 偿还银行借款的收益率 =(1+6%/2)2-1=6.09% 行借款 偿还银行借款的收益率 6.09%> 投资乙国债的到期收益率 5.57%, 所以小 W 应选择提前偿银 (2) 当前每期还款额 =300000/(P/A,3%,10)= ( 元 ) 设还款后每期还款额为 X 元, 则 (P/A,3%,4) (P/F,3%,4)+X (P/A,3%,6) (P/F,3%,4)= X= ( 元 ) 2. 甲公司是一家制造业上市公司, 当前每股市价 40 元, 市场上有两种以该股票为标的资产的期权, 欧式看涨期权和欧式看跌期权, 每份看涨期权可买入 1 股股票, 每份看跌期权可卖出 1 股股票, 看涨期权每份 5 元, 看跌期权每份 3 元, 两种期权执行价格均为 40 元, 到期时间为 6 个月, 目前, 有四种投资组合方案可供选择, 保护性看跌期权, 抛补看涨期权, 多头对敲, 空头对敲 要求 :(1) 投资者希望将净损益限定在有限区间内, 应选择哪种投资组合? 该投资组合应 该如果构建? 假设 6 个月后该股票价格上涨 20%, 该投资组合的净损益是多少? (2) 投资者预期未来股价大幅度波动, 应该选择哪种投资组合? 该组合应该如果构建? 假 设 6 个月后股票价格下跌 50%, 该投资组合的净损益是多少?( 注 : 计算投资组合净损益时, 不 考虑期权价格, 股票价格的货币时间价值 ) 答案 (1) 应该选择抛补性看涨期权, 可将净损益限定在 (0 到执行价格之间 ) 购买 1 股股票, 同时出售该股票的 1 股看涨期权 股票价格上涨, 该组合的净损益 = =5( 元 )

15 (2) 预期股价大幅波动, 不知道股价上升还是下降应该选择, 多头对敲组合 多头对敲就 是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权 6 个月后股价 =40 (1-50%)=20( 元 ), 看跌期权净收入 =40-20=20( 元 ), 由于股价小于 执行价格, 所以看涨期权净收入为零, 组合净收入 =20+0=20( 元 ), 组合净损益 = 组合净收入 - 期 权购买价格 =20-8=12( 元 ) 3. 甲公司是一家汽车销售企业, 现对公司财务状况和经营成果进行分析, 以发现与主要竞 争对手乙公司的差异, 相关资料如下 : (1) 甲公司 2015 年的主要财务报表数据 ( 单位 : 万元 ) 资产负债表项目 2015 年末 货币资金 应收账款 预付账款 300 存货 固定资产 资产总计 流动负债 非流动负债 500 股东权益 负债和股东权益总计 利润表项目 2015 年度

16 营业收入 减 : 营业成本 营业税金及附加 300 销售费用 管理费用 160 财务费用 40 利润总额 减 : 所得税费用 400 净利润 假设资产负债表项目年末余额可代表全年平均水平 (2) 乙公司相关财务比率 销售净利率总资产周转次数权益乘数 24% 要求 : (1) 使用因素分析法, 按照销售净利率 总资产周转次数 权益乘数的顺序, 对 2015 年 甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析 (2) 说明销售净利率 总资产周转次数 权益乘数 3 个指标各自的经济含义及各评价企业 哪方面能力, 并指出甲公司与乙公司在经营战略和财务政策上的差别 答案 (1)2015 年指标 : 销售净利率 =1200/10000=12%, 总资产周转次数 =10000/8000=1.25,

17 权益乘数 =8000/4000=2 乙公司权益净利率 =24% =21.6% 甲公司权益净利率 =12% =30% 销售净利率变动对权益净利率的影响 =(12%-24%) =-10.8% 总资产周转次数变动对权益净利率的影响 =12% ( ) 1.5=11.7% 权益乘数变动对权益净利率的影响 :12% 1.25 (2-1.5)=7.5% (2) 销售净利率是净利润占收入的比重, 它的经济含义是每 1 元销售收入能够赚到的利润 是多少, 它评价的是企业盈利能力 总资产周转次数的经济含义是 1 年中总资产的周转次数, 或者说 1 元总资产支持的销售收 入, 它评价的是企业的营运能力 权益乘数的经济含义是每 1 元股东权益拥有的资产总额, 它衡量的是企业的长期偿债能力 乙公司注重经营效率的实现, 相比甲公司销售净利润较高, 而甲公司权益乘数明显高于乙公司, 说明甲公司在财务政策上偏向于较高的财务杠杆 4. 甲公司拟加盟乙快餐集团, 乙集团对加盟企业采取不从零开始的加盟政策, 将已运营 2 年以上 达到盈亏平衡条件的自营门店整体转让给符合条件的加盟商, 加盟经营协议期限 15 年, 加盟时一次性支付 450 万元加盟费, 加盟期内, 每年按年营业额的 10% 向乙集团支付特许经营权使用费和广告费, 甲公司预计将于 2016 年 12 月 31 日正式加盟, 目前正进行加盟店 2017 年度的盈亏平衡分析 其它相关资料如下 : (1) 餐厅面积 400 平方米, 仓库面积 100 平方米, 每平方米年租金 元 (2) 为扩大营业规模, 新增一项固定资产, 该资产原值 300 万元, 按直线法计提折旧, 折 旧年限 10 年 ( 不考虑残值 ) (3) 快餐每份售价 40 元, 变动制造成本率 50%, 每年正常销售量 15 万份

18 假设固定成本 变动成本率保持不变 要求 : (1) 计算加盟店年固定成本总额 单位变动成本 盈亏临界点销售额及正常销售量时的安 全边际率 (2) 如果计划目标税前利润达到 100 万元, 计算快餐销售量 ; 假设其他因素不变, 如果快 餐销售价格上浮 5%, 以目标税前利润 100 万元为基数, 计算目标税前利润变动的百分比及目标 税前利润对单价的敏感系数 (3) 如果计划目标税前利润达到 100 万元且快餐销售量达到 20 万份, 计算加盟店可接受 的快餐最低销售价格 答案 (1)1 固定成本总额 =450/15+( ) 2400/ /10=180( 万元 ) 2 单位变动成本 =40 50%+40 10%=24( 元 ) 3 盈亏零界点的销售额 = 固定成本 / 边际贡献率, 边际贡献率 =(40-24)/40=40% 所以盈亏零 界点的销售额 =180/40%=450( 万元 ) 4 正常销售量的安全边际率 =1- 盈亏临界点的销售量 / 正常销售量 =1-(450/40)/15=25% (2)1( 单价 - 单位变动成本 ) 销售量 - 固定成本 = 利润, 则 (40-24) 销售量 -180=100 销售量 =17.5( 万件 ) 2 单价上升 5%, 利润 =40 (1+5%) (1-50%-10%) =114, 利润变化率 = ( )/100=14%, 利润对单价的敏感系数 =14%/5%=2.8 (3) 单价 (1-50%-10%) =100, 可以接受的最低单价为 35 元

19 5. 甲公司是一家制造业企业, 只生产和销售一种新型保温容器 产品直接消耗的材料分为 主要材料和辅助材料 各月在产品结存数量较多, 波动较大, 公司在分配当月完工产品与月末在 产品的成本时, 对辅助材料采用约当产量法, 对直接人工和制造费用采用定额比例法 2016 年 6 月有关成本核算 定额资料如下 : (1) 本月生产数量 ( 单位 : 只 ) 月初在产品数量本月投资数量本月完工产品数量月末在产品数量 (2) 主要材料在生产开始时一次全部投入, 辅助材料陆续均衡投入, 月末在产品平均完工 程度 60% (3) 本月月初在产品成本和本月发生生产费用 ( 单位 : 元 ) 主要材料辅助材料人工费用制造费用合计 月初在产品成本 本月发生生产费用 合计 (4) 单位产品工时定额 产成品 在产品 人工工时定额 ( 小时 / 只 ) 机器工时定额 ( 小时 / 只 ) 要求 : (1) 计算本月完工产品和月末在产品的主要材料费用 (2) 按约当产量法计算本月完工产品和月末在产品的辅助材料费用

20 (3) 按定额人工工时比例计算本月完工产品和月末在产品的人工费用 (4) 按定额机器工时比例计算本月完工产品和月末在产品的制造费用 (5) 计算本月完工产品总成本和单位成本 答案 (1)1 本月完工产品的主要材料费用 =540000/( ) 3500=472500( 元 ) 2 本月在产品的主要材料费用 =540000/( ) 500=67500( 元 ) (2) 在产品的约当产量 =500 60%=300( 只 ) 1 本月完工产品的辅助材料费用 =38000/( ) 3500=35000( 元 ) 2 本月月末在产品的辅助材料费用 =38000/( ) 300=3000( 元 ) (3)1 本月完工产品的人工费用 =148000/( ) (3500 2)=140000( 元 ) 2 本月月末在产品的人工费用 =148000/( ) ( )=8000( 元 ) (4)1 本月完工产品的制造费用 =29600/( ) (3500 1)=28000( 元 ) 2 本月月末在产品的制造费用 =29600/( ) ( )=1600( 元 ) (5)1 本月完工产品总成本 = =675500( 元 ) 2 本月完工产品单位成本 =675500/3500=193( 元 ) 四 综合题 ( 本题共 15 分, 涉及计算的, 要求列出计算步骤, 否则不得分, 除非题目特 别说明不需要列出计算过程 ) 甲公司是一家制造业上市公司, 主营业务是易拉罐的生产和销售 为进一步满足市场需求, 公司准备新增一条智能化易拉罐生产线 目前, 正在进行该项目的可行性研究

21 相关资料如下 : (1) 该项目如果可行, 拟在 2016 年 12 月 31 日开始投资建设生产线, 预计建设期 1 年, 即项目将在 2017 年 12 月 31 日建设完成,2018 年 1 月 1 日投资使用, 该生产线预计购置成本 万元, 项目预期持续 3 年, 按税法规定, 该生产线折旧年限 4 年, 残值率 5% 按直线法计提折旧, 预计 2020 年 12 月 31 日项目结束时该生产线变现价值 万元 (2) 公司有一闲置厂房拟对外出租, 每年租金 60 万元, 在出租年度的上年年末收取 该 厂房可用于安装该生产线, 安装期间及投资后, 该厂房均无法对外出租 (3) 该项目预计 2018 年生产并销售 万罐, 产销量以后每年按 5% 增长, 预计易拉 罐单位售价 0.5 元, 单位变动制造成本 0.3 元, 每年付现销售和管理费用占销售收入的 10%,2 018 年 2019 年 2020 年每年固定付现成本分别为 200 万元 250 万元 300 万元 (4) 该项目预计营运资本占销售收入的 20%, 垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入, 在项目结束时全部收回 (5) 为筹资所需资金, 该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资, 发行期限 5 年 面值 1000 元, 票面利率 6% 的债券, 每年末付息一次, 发行价格 960 元 发行费用率为发行价格的 2%, 公司普通股 β 系数 1.5, 无风险报酬率 3.4%, 市场组合必要报酬率 7.4% 当前公司资本结构 ( 负债 / 权益 ) 为 2/3, 目标资本结构 ( 负债 / 权益 ) 为 1/1 (6) 公司所得税税率 25% 假设该项目的初始现金流量发生在 2016 年末, 营业现金流量均发生在投产后各年末 要求 :(1) 计算债务税后资本成本 股权资本成本和项目加权平均资本成本 (2) 计算项目 2016 年及以后各年年末现金净流量及项目净现值, 并判断该项目是否可行 ( 计算过程和结果填入下方表格 ) (3) 假设其他条件不变, 利用最大最小法计算生产线可接受的最高购置价格 答案

22 (1) 到期收益率法 :960 (1-2%)=1000 6% (P/A,I,5)+1000 (P/F,I,5) 内插法求利率 : 当利率 =7% 时, 净现值 当利率 =8% 时, 净现值 (I-7%)/(8%-7%)=( )/( ) I=7.47% 税后债务资本成本 =7.47% (1-25%)=5.60% 贝塔资产 =1.5/[1+(1-25%) 2/3]=1, 贝塔权益 =1 [1+(1-25%) 1/1]=1.75 股权资本成本 =3.4%+1.75 (7.4%-3.4%)=10.40% 加权资本成本 =5.6% 50%+10.4% 50%=8% (2) 年折旧额 =4000 (1-5%)/4=950( 万元 ) 项目终结点的账面价值 = =1150( 万元 ) 单位 : 万元 2016 年末 2017 年末 2018 年末 2019 年末 2020 年末 设备购 置支出税后收入税后付现成本 : 变动成本 (1-25%) = (1-25%) =

23 付现销 售管理 费用 % (1-25%)= 付现固 -200 (1-25%) -250 ( (1-25%) 定成本 = %)= =-225 折旧抵 %= 税 变现收 1800 入 变现收 益纳税 -( ) 25%= 营运资 本 %= 营运资 1323 本收回丧失税后租金收入 -60 (1-25%)= 现金净 流量 折现系 数 8% 现金流 量现值 净现值 项目净现值大于零, 所以项目可行 (3) 设增加的购置成本为 X 万元

24 折旧 :(4000+ X) (1-5%)/4=950+ X (1-5%)/4= X 折旧抵税 = X 增加的折旧抵税 = X 账面价值 =(4000+ X)-( X) 3= X 变现价值 =1800 变现相关现金流量 =1800-( X) 25%= X 增加的变现相关现金流量 = X-X X (P/A,8%,3) (P/F,8%,1) X (P/F,8%,4)= 解得 X=376.03( 万元 ) 2015 年 能够接受的最高购置价格 = = ( 万元 ) 一 单项选择题 ( 本题型共 14 小题, 每小题 1.5 分, 共 21 分, 每小题只有一个正确答 案, 请从每小题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案, 用鼠标点击相应的选项 ) 1. 下列各项成本费用中, 属于酌量性固定成本的是 ( ) A. 广告费 B. 生产部门管理人员工资 C. 运输车辆保险费 D. 行政部门耗用的水电费 答案 A

25 解析 酌量性固定成本是可以通过管理决策行动而改变数额的固定成本, 例如, 科研开发 费 广告费 职工培训费等 所以选项 A 正确 2. 在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下, 固定资产更新决策应 选择的方法是 ( ) A. 净现值法 B. 平均年成本法 C. 折现回收期法 D. 内含报酬率法 答案 B 确 解析 对于使用年限不同的互斥方案, 决策标准应当选用平均年成本法, 所以选项 B 正 3. 甲公司拟投资于两种证券 X 和 Y, 两种证券期望报酬率的相关系数为 0.3, 根据投资 X 和 Y 的不同资金比例测算, 投资组合期望报酬率与标准差的关系如下图所示 甲公司投资组合 的有效集是 ( ) A.X Y 点 B.RY 曲线

26 C.XR 曲线 D.XRY 曲线 答案 B 解析 从最小方差组合点到最高期望报酬率组合点的那段曲线为有效集, 所以选项 B 正 确 4. 甲公司本月发生固定制造费用 元, 实际产量 1000 件, 实际工时 1200 小时, 企 业生产能量 1500 小时, 每件产品标准工时 1 小时, 固定制造费标准分配率 10 元 / 小时, 固定 制造费用耗费差异是 ( ) A. 不利差异 800 元 B. 不利差异 3000 元 C. 不利差异 2000 元 D. 不利差异 5000 元 答案 A 解析 固定制造费用耗费差异 = 固定制造费用实际数 - 固定制造费用预算数 = =800( 元 )(U) 5. 甲公司生产产品所需某种原料的需求量不稳定, 为保障产品生产的原料供应, 需要设置保 险储备, 确定合理保险储备量的判断依据是 ( ) A. 缺货成本与保险储备成本之差最大 B. 边际保险储备成本大于边际缺货成本 C. 缺货成本与保险储备成本之和最小 D. 边际保险储备成本小于边际缺货成本

27 答案 C 解析 研究保险储备的目的, 就是要找出合理的保险储备量, 使缺货或中断损失和储备成 本之和最小 所以, 选项 C 正确 6. 甲公司是一家电器销售企业, 每年 6 月到 10 月是销售旺季, 管理层拟用存货周转率评 价全年存货管理业绩, 适合使用的公式是 ( ) A. 存货周转率 = 销售收入 /[( 年初存货 + 年末存货 )/2] B. 存货周转率 = 营业成本 /[( 年初存货 + 年末存货 )/2] C. 存货周转率 = 销售收入 /( 各月末存货 /12) D. 存货周转率 = 营业成本 /( 各月末存货 /12) 答案 D 解析 为了评价存货管理的业绩, 应当使用 营业成本 计算存货周转率 而存货的年初 余额在 1 月月初, 年末余额在 12 月月末, 都不属于旺季, 存货的数额较少, 采用存货余额年初 年末平均数计算出来的存货周转率较高, 因此应该按月进行平均, 比较准确, 所以选项 D 正确 7. 甲公司采用固定股利支付率政策, 股利支付率 50%,2014 年甲公司每股收益 2 元, 预期 可持续增长率 4%, 股权资本成本 12%, 期末每股净资产 10 元, 没有优先股,2014 年末甲公司 的本期市净率为 ( ) A.1.20 B.1.30 C.1.25 D.1.35 答案 B

28 解析 本期市净率 = 权益净利率 0 股利支付率 (1+ 增长率 )/( 股权成本 - 增长率 )=2 /10 50% (1+4%)/(12%-4%)=1.3, 选项 B 正确 8. 甲公司是一家生产和销售冷饮的企业, 冬季是其生产经营淡季, 应收账款 存货和应付账款处于正常状态, 根据如下 : 甲公司资产负债表, 该企业的营运资本筹资策略是 ( ) 甲公司资产负债表 2014 年 12 月 31 日 单位 : 万元 资产 金额 负债及所有者权益 金额 货币资金 ( 经营 ) 20 短期借款 50 应收账款 80 应付账款 100 存货 100 长期借款 150 固定资产 300 股东权益 200 资产总计 500 负债及股东权益总计 500 A. 保守型筹资策略 B. 适中型筹资策略 C. 激进型筹资策略 D. 无法判断 答案 C 解析 稳定性流动资产和长期资产 = =500( 万元 ), 经营性流动负债 长期 债务和股东权益 =500-50=450( 万元 ), 稳定性流动资产和长期资产大于经营性流动负债 长期 债务和股东权益, 属于激进型筹资策略, 选项 C 正确 9. 下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中, 正确的是 ( ) A. 两者均有固定的行权价格

29 B. 两者行权后均会稀释每股收益 C. 两者行权后均会稀释每股价格 D. 两者行权时买入的股票均来自二级市场 答案 A 解析 认股权证与看涨期权的共同点 (1) 均以股票为标的资产, 其价值随股票价格变动 ; (2) 均在到期前均可以选择执行或不执行, 具有选择权 ; (3) 均有一个固定的执行价格 认股权证与看涨期权的区别 : (1) 看涨期权执行时, 其股票来自二级市场, 而当认股权证执行时, 股票是新发股票 认 股权证的执行会引起股份数的增加, 从而稀释每股收益和股价 看涨期权不存在稀释问题 标准 化的期权合约, 在行权时只是与发行方结清价差, 根本不涉及股票交易 (2) 看涨期权时间短, 通常只有几个月 认股权证期限长, 可以长达 10 年, 甚至更长 (3) 布莱克 - 斯科尔斯模型假设没有股利支付, 看涨期权可以适用 认股权证不能假设有效 期内不分红,5-10 年不分红很不现实, 不能用布莱克 - 斯科尔斯模型定价 是 ( ) 10. 在信息不对称和逆向选择的情况下, 根据优序融资理论, 选择融资方式的先后顺序应该 A. 普通股 可转换债券 优先股 公司债券 B. 公司债券 可转换债券 优先股 普通股 C. 普通股 优先股 可转换债券 公司债券 D. 公司债券 优先股 可转换债券 普通股

30 答案 B 解析 企业在筹集资金的过程中, 遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序 在需要外源 融资时, 按照风险程度的差异, 优先考虑债券融资 ( 先普通债券后可转换债券 ), 不足时再考虑 权益融资 所以, 选项 B 正确 11. 在净利润和市盈率不变的情况下, 公司实行股票反分割导致的结果是 ( ) A. 每股面额下降 B. 每股市价下降 C. 每股收益上升 D. 每股净资产不变 答案 C 解析 股票反分割也称股票合并, 是股票分割的相反行为, 即将数股面额较低的股票合并 为 - 股面额较高的股票, 将会导致每股面额上升, 每股市价上升 每股收益上升, 股东权益总额 不变, 由于股数减少, 所以每股净资产上升, 所以选项 C 正确 12. 甲公司是制造业企业, 生产 W 产品, 生产工人每月工作 22 天, 每天工作 8 小时, 平 均月薪 6600 元, 该产品的直接加工必要时间每件 1.5 小时, 正常工间休息和设备调整准备等 非生产时间每件 0.1 小时, 正常的废品率 4%, 单位产品直接人工标准成本是 ( ) A 元 B.62.4 元 C.58.5 元 D.62.5 元 答案 D 解析 单位产品直接人工标准成本 =(6600/22/8) [( )/(1-4%)]=62.5( 元 )

31 13. 下列各项中, 属于货币市场工具的是 ( ) A. 优先股 B. 银行承兑汇票 C. 可转换债券 D. 银行长期货款 答案 B 解析 货币市场是短期金融工具交易的市场, 交易的证券期限不超过 1 年 包括短期国 债 ( 在英 美称为国库券 ) 可转让存单 商业票据 银行承兑汇票等 所以, 选项 B 正确 14. 下列关于制定企业内部转移价格的表述中, 错误的是 ( ) A. 如果中间产品存在完全竞争市场, 理想的转移价格是市场价格 B. 按变动成本加固定费制定转移价格, 适用于最终产品市场需求稳定的情况 C. 如果中间产品存在非完全竞争的外部市场, 应基于市场价格制定协商转移价格 D. 按全部成本加成制定转移价格, 只适用于无法采用其他形式转移价格时 答案 A 解析 在中间产品存在完全竞争市场的情况下, 市场价格减去对外的销售费用, 是理想的 转移价格 选项 A 错误 二 多项选择题 ( 本题型共 12 小题, 每小题 2 分, 共 24 分, 每小题均有多个正确答案, 请从每小题的备选答案中选出你认为正确的答案, 用鼠标点击相应的选项, 每小题所有答案选择 正确的得分, 不答 错答 漏答均不得分 )

32 1. 编制生产预算中的 预计生产量 项目时, 需要考虑的因素有 ( ) A. 预计销售量 B. 预计期初产成品存货 C. 预计材料采购量 D. 预计期末产成品存货 答案 ABD D 正确 解析 预计生产量 = 预计销售量 + 预计期末产成品存货 - 预计期初产成品存货 选项 A B 2. 假设其他因素不变, 下列各项中会引起欧式看跌期权价值增加的有 ( ) A. 执行价格提高 B. 无风险利率增加 C. 到期期限延长 D. 股价波动率加大 答案 AD 解析 无风险利率越高, 看跌期权的价值越低 选项 B 不正确 对于欧式期权来说, 较 长的时间不 - 定能增加期权价值 所以, 选项 C 不正确 3. 相对普通股而言, 下列各项中, 属于优先股特殊性的有 ( ) A. 当公司分配利润时, 优先股股息优先于普通股股利支付 B. 当公司选举董事会成员时, 优先股股东优先于普通股股东当选 C. 当公司破产清算时, 优先股股东优先于普通股股东求偿

33 D. 当公司决定合并 分立时, 优先股股东表决权优先于普通股股东 答案 AC 解析 优先股有如下特殊性 :(1) 优先分配利润 优先于普通股股东分配公司利润 ; (2) 优先分配剩余财产 公司因解散 破产等原因进行清算时, 公司财产在按照公司法和 破产法有关规定进行清偿后的剩余财产, 应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约 定的清算金额 (3) 表决权限制 所以, 选项 A C 正确 4. 某企业生产经营的产品品种繁多, 间接成本比重较高, 成本会计人员试图推动该企业采用 作业成本法计算产品成本, 下列理由中适合用于说服管理层的有 ( ) A. 使用作业成本信息有利于价值链分析 B. 使用作业成本法可提高成本分配准确性 C. 通过作业管理可以提高成本控制水平 D. 使用作业成本信息可以提高经营决策质量 答案 ABCD 解析 作业成本法的优点:(1) 可以获得更准确的产品和产品线成本 准确的成本信息, 可以提高经营决策的质量 ;(2) 有助于改进成本控制 作业成本法提供了了解产品作业过程的途径, 使管理人员知道成本是如何发生的 (3) 为战略管理提供信息支持 ( 例如价值链分析 ) 所以选项 A B C D 均正确 5. 甲部门是一个标准成本中心, 下列成本差异中, 属于甲部门责任的有 ( ) A. 操作失误造成的材料数量差异 B. 生产设备闲置造成的固定制造费用闲置能量差异 C. 作业计划不当造成的人工效率差异 D. 由于采购材料质量缺陷导致工人多用工时造成的变动制造费用效率差异

34 答案 AC 解析 一般说来, 标准成本中心的考核指标, 是既定产品质量和数量条件下的标准成本 标准成本中心不需要作出定价决策 产量决策或产品结构决策, 这些决策由上级管理部门作出, 或授权给销售部门 标准成本中心的设备和技术决策, 通常由职能管理部门作出, 而不是由成本中心的管理人员自己决定 因此, 标准成本中心不对生产能力的利用程度负责, 而只对既定产量的投入量承担责任 即使采用全额成本法, 成本中心不对闲置能量的差异负责, 但仍需对固定制造费用的其他差异要承担责任 所以选项 B 不正确 有的多用料并非生产部门的责任, 如购入材料质量低劣, 要进行具体的调查研究才能明确责任归属 所以, 选项 D 不正确 6. 甲公司目前没有上市债券, 在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时, 选择的可比公 司应具有的特征有 ( ) A. 与甲公司在同一行业 B. 拥有可上市交易的长期债券 C. 与甲公司商业模式类似 D. 与甲公司在同一生命周期阶段 答案 ABC 解析 如果需要计算债务成本的公司, 没有上市债券, 就需要找一个拥有可交易债券的可 比公司作为参照物 计算可比公司长期债券的到期收益率, 作为本公司的长期债务成本 可比公司应当与目标公司处于同一行业, 具有类似的商业模式 最好两者的规模 负债比率 和财务状况也比较类似 7. 甲公司盈利稳定, 有多余现金, 拟进行股票回购用于将来奖励本公司职工, 在其他条件不 变的情况下, 股票回购产生的影响有 ( ) A. 每股面额下降 B. 资本结构变化

35 C. 每股收益提高 D. 自由现金流减少 答案 BCD 解析 股票回购不会改变每股面额, 选项 A 不正确 ; 股票回购会使权益资本降低, 选项 B 正确 ; 股票回购使流通在外的股份减少, 则每股收益提高, 选项 C 正确 ; 因一部分现金流用 于股票回购, 所以自由现金流量减少, 选项 D 正确 8. 在使用平衡计分卡进行企业业绩评价时, 需要处理几个平衡, 下列各项中, 正确的有 ( ) A. 外部评价指标与内部评价指标的平衡 B. 定期评价指标与非定期评价指标的平衡 C. 财务评价指标与非财务评价指标的平衡 D. 成果评价指标与驱动因素评价指标的平衡 答案 ACD 解析 平衡计分卡中的 平衡 包括外部评价指标 ( 如股东和客户对企业的评价 ) 和内部评价指标 ( 如内部经营过程 新技术学习等 ) 的平衡 ; 成果评价指标 ( 如利润 市场占有率等 ) 和导致成果出现的驱动因素评价指标 ( 如新产品投资开发等 ) 的平衡 ; 财务评价指标 ( 如利润等 ) 和非财务评价指标 ( 如员工忠诚度 客户满意程度等 ) 的平衡 ; 短期评价指标 ( 如利润指标等 ) 和长期评价指标 ( 如员工培训成本 研发费用等 ) 的平衡 所以, 选项 B 不正确 9. (2017 年教材已删除 ) 与作业基础成本计算制度相比, 产量基础成本计算制度存在的局 限性有 ( ) A. 成本计算过于复杂 B. 容易夸大高产量产品的成本 C. 间接成本集合缺乏同质性

36 D. 成本分配基础与间接成本集合之间缺乏因果联系 答案 BCD 解析 产量基础成本计算制度的优先就是简单, 所以选项 A 不正确 产量基础成本计算制度的特点, 首先是整个工厂仅有一个或几个间接成本集合, 它们通常缺乏同质性 ; 另一个特点是间接成本的分配基础是产品数量, 或者与产量有密切关系的直接人工成本或直接材料成本等, 成本分配基础和间接成本集合之间缺乏因果联系 所以选项 C D 正确 10. 为防止经营者背离股东目标, 股东可以采取的措施有 ( ) A. 对经营者实行固定年薪制 B. 要求经营者定期披露信息 C. 给予经营者股票期权奖励 D. 聘请注册会计师审计财务报告 答案 BCD 解析 股东为了防止经营者背离股东目标, 采用下列两种制度性措施 :(1) 监督 ;(2) 激励 选项 B D 属于监督, 选项 C 属于激励 11. 下列各项中, 属于企业长期借款合同一般性保护条款的有 ( ) A. 限制企业股权再融资 B. 限制企业高级职员的薪金和奖金总额 C. 限制企业租入固定资产的规模 D. 限制企业增加具有优先求偿权的其他长期债务 答案 CD

37 解析 一般性保护条款应用于大多数借款合同, 但根据具体情况会有不同内容, 主要包括 : (1) 对借款企业流动资金保持量的规定, 其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能力 ; (2) 对支付现金股利和再购入股票的限制, 其目的在于限制现金外流 ;(3) 对净经营性长期资产投资规模的限制, 其目的在于减小企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性, 仍着眼于保持借款企业资金的流动性 ;(4) 限制其他长期债务, 其目的在于防止其他贷款人取得对企业资产的优先求偿权 ;(5) 借款企业定期向银行提交财务报表, 其目的在于及时掌握企业的财务情况 ;(6) 不准在正常情况下出售较多资产, 以保持企业正常的生产经营能力 ;(7) 如期缴纳税费和清偿其他到期债务, 以防被罚款而造成现金流失 ;(8) 不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押, 以避免企业负担过重 ;(9) 不准贴现应收票据或出售应收账款, 以避免或有负债 ;(10) 限制租赁固定资产的规模, 其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力, 还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其净经营性长期资产总投资和负债的约束 特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的 主要包括 :(1) 贷款专款专用 ;(2) 不准企业投资于短期内不能收回资金的项目 ;(3) 限制企业高级职员的薪金和奖金总额 ;(4) 要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务 ;(5) 要求企业主要领导人购买人身保险 ; 等等 选项 B 属于特殊性保护条款的内容 有 ( ) 12. (2017 年教材已删除 ) 下列关于上市公司市场增加值业绩评价指标的说法中, 正确的 A. 市场增加值不能反映投资者对公司风险的判断 B. 市场增加值便于外部投资者评价公司的管理业绩 C. 市场增加值等价于金融市场对公司净现值的估计 D. 市场增加值适合用于评价下属部门和内部单位的业绩 答案 BC 解析 公司的市值既包含了投资者对风险的判断, 也包含了他们对公司业绩的评价 所以, 选项 A 不正确 ; 即使是上市公司也只能计算它的整体经济增加值, 对于下属部门和内部单位无 法计算其市场增加值, 也就不能用于内部业绩评价 所以, 选项 D 不正确

38 三 计算分析题 ( 本题型共 5 小题 40 分, 其中一道小题可以选用中文或英文解答, 请仔细阅读答题要求, 如使用英文解答, 请全部使用英文, 答题正确的, 增加 5 分, 本题型最高满分为 45 分, 涉及计算的, 要求列出计算步骤, 否则不得分, 除非题目特别说明不需要列出计算过程 ) 1. 甲公司是一家生物制药企业, 研发出一种专利产品, 该产品投资项目已完成可行性分析, 厂房建造和设备购置安装工作也已完成, 新产品将于 2016 年开始生产销售, 目前, 公司正对该 项目进行盈亏平衡分析, 相关资料如下 : (1) 专利研发支出资本化金额 350 万元, 专利有效期 10 年, 预计无残值, 建造厂房使用 的土地使用权, 取得成本 300 万元, 使用年限 30 年, 预计无残值, 两种资产均采用直线法计 提摊销 厂房建造成本 500 万元, 折旧年限 30 年, 预计净残值率 10%, 设备购置成本 100 万元, 折旧年限 10 年, 预计净残值率 5%, 两种资产均采用直线法计提折旧 (2) 新产品销售价格每瓶 100 元, 销量每年可达 10 万瓶, 每瓶材料成本 20 元, 变动制 造费用 15 元, 包装成本 9 元 公司管理人员实行固定工资制, 生产工人和销售人员实行基本工资加提成制, 预计新增管理人员 2 人, 每人每年固定工资 5 万元, 新增生产工人 15 人, 人均月基本工资 1500 元, 生产计件工资每瓶 1 元 ; 新增销售人员 5 人, 人均月基本工资 1500 元, 销售提成每瓶 5 元 每年新增其他费用, 财产保险费 6.5 万元, 广告费 60 万元, 职工培训费 10 万元, 其他固定费用 8 万元 (3) 假设年生产量等于年销售量 要求 : (1) 计算新产品的年固定成本总额和单位变动成本

39 (2) 计算新产品的盈亏平衡点年销售量 安全边际率和年息税前利润 (3) 计算该项目的经营杠杆系数 答案 (1) 专利每年摊销金额 =350/10=35( 万元 ) 土地使用权每年摊销金额 =300/30=10( 万元 ) 厂房每年折旧金额 =500 (1-10%)/30=15( 万元 ) 设备每年折旧金额 =100 (1-5%)/10=9.5( 万元 ) 新增人员固定工资 = /10000 (15+5)=46( 万元 ) 新产品的年固定成本总额 = =200( 万元 ) 单位变动成本 = =50( 元 ) (2) 盈亏平衡全年销售量 =200/(100-50)=4( 万瓶 ) 安全边际率 =(10-4)/10=60% 年息税前利润 =10 (100-50)-200=300( 万元 ) (3) 经营杠杆系数 = 边际贡献 / 息税前利润 =10 (100-50)/300= 甲公司股票当前每股市价 40 元,6 个月以后股价有两种可能 : 上升 25% 或下降 20%, 市场上有两种以该股票为标的资产的期权 : 看涨期权和看跌期权 每份看涨期权可买入 1 股股票, 每份看跌期权可卖出 1 股股票, 两种期权执行价格均为 45 元, 到期时间均为 6 个月, 期权到期前, 甲公司不派发现金股利, 半年无风险利率为 2% 要求 : (1) 利用风险中性原理, 计算看涨期权的股价上行时到期日价值 上行概率及期权价值, 利用看涨期权 - 看跌期权平价定理, 计算看跌期权的期权价值

40 (2) 假设目前市场上每份看涨期权价格 2.5 元, 每份看跌期权价格 6.5 元, 投资者同时卖出 1 份看涨期权和 1 份看跌期权, 计算确保该组合不亏损的股票价格区间, 如果 6 个月后, 标的股票价格实际上涨 20%, 计算该组合的净损益 ( 注 : 计算股票价格区间和组合净损益时, 均不考虑期权价格的货币时间价值 ) 答案 (1) 看涨期权的股价上行时到期日价值 =40 (1+25%)-45=5( 元 ) 2%= 上行概率 25%+(1- 上行概率 ) (-20%) 即 :2%= 上行概率 25%-20%+ 上行概率 20% 则 : 上行概率 = 由于股价下行时到期日价值 =0 所以, 看涨期权价值 =( )/(1+2%)=2.4( 元 ) 看跌期权价值 =45/(1+2%) =6.52( 元 ) (2) 卖出看涨期权的净损益 =-Max( 股票市价 - 执行价格,0)+ 期权价格 =-Max( 股票市价 - 45,0) 卖出看跌期权的净损益 =-Max( 执行价格 - 股票市价,0)+ 期权价格 =-Max(45- 股票市价,0) 组合净损益 =-Max( 股票市价 -45,0)-Max(45- 股票市价,0)+9 当股价大于执行价格时 : 组合净损益 =-( 股票市价 -45)+9 根据组合净损益 =0, 可知, 股票市价 =54( 元 ) 当股价小于执行价格时 :

41 组合净损益 =-(45- 股票市价 )+9 根据组合净损益 =0 可知, 股票市价 =36( 元 ) 所以, 确保该组合不亏损的股票价格区间为 36 元 ~54 元 如果 6 个月后的标的股票价格实际上涨 20%, 即股票价格为 40 (1+20%)=48( 元 ), 则 : 组合净损益 =-(48-45)+9=6( 元 ) 3.(2017 年简化了管理用报表的计算 ) 甲公司是一家制造业企业, 为做好财务计划, 甲公司管理层拟采用管理用财务报表进行分析, 相关资料如下 : (1) 甲公司 2014 年的主要财务报表数据 单位 : 万元 (2) 甲公司没有优先股, 股东权益变动均来自利润留存, 经营活动所需的货币资金是当年 销售收入的 2%, 投资收益均来自长期股权投资

42 为 25% (3) 根据税法相关规定, 甲公司长期股权投资收益不缴纳所得税, 其他损益的所得税税率 (4) 甲公司采用固定股利支付率政策, 股利支付率 60%, 经营性资产 经营性负债与销售 收入保持稳定的百分比关系 要求 : (1) 编制甲公司 2014 年的管理用财务报表 ( 提示 : 按照各种损益的适用税率计算应分担 的所得税, 结果填入下方表格中, 不用列出计算过程 ) (2) 假设甲公司目前已达到稳定状态, 经营效率和财务政策保持不变, 且不增发新股和回 购股票, 可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款, 不变的营业净利率可以涵盖不断增加 的负债利息 计算甲公司 2015 年的可持续增长率 (3) 假设甲公司 2015 年销售增长率为 25%, 营业净利率与 2014 年相同, 在 2014 年年 末金融资产都可动用的情况下, 用销售百分比法预测 2015 年的外部融资额 (4) 从经营效率和财务政策是否变化角度, 回答上年可持续增长率 本年可持续增长率和 本年实际增长率之间的联系

43 答案 (1) (2) 可持续增长率 =1250/3000 (1-60%)/[1-1250/3000 (1-60%)]=20% (3)2015 年的外部融资额 =( ) 25% (1+25%) 1250/10000 (1-60%) -100=375( 万元 ) (4) 如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同, 在不增发新股的情况下, 则本年实际 增长率 上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等 如果某一年的公式中的 4 个财务比率有一个或多个比率提高, 在不增发新股的情况下, 则 本年实际增长率就会超过上年的可持续增长率, 本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长 率 如果某一年的公式中的 4 个财务比率有一个或多个比率下降, 在不增发新股的情况下, 则 本年实际增长率就会低于上年的可持续增长率, 本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长 率

44 4. 甲公司是一家国有控股上市公司, 采用经济增加值作为业绩评价指标, 目前, 控股股东正对甲 公司 2014 年度的经营业绩进行评价, 相关 (1) 甲公司 2013 年末和 2014 年末资产负债表如下 : 单位 : 元 (2) 甲公司 2014 年度利润相关资料如下 : 单位 : 万元 (3) 甲公司 2014 年的营业外收入均为非经常性收益 (4) 甲公司长期借款还有 3 年到期, 年利率 8%, 优先股 12 万股, 每股面额 100 元, 票 面股息率 10%, 普通股 β 系数 1.2 (5) 无风险利率 3%, 市场组合的必要报酬率 13%, 公司所得税税率 25% 要求 :

45 (1) 以账面价值平均值为权数计算甲公司的加权平均资本成本 ; (2) 计算 2014 年甲公司调整后税后净营业利润 调整后资本和经济增加值 ( 注 : 除平 均资本成本率按要求 (1) 计算的加权平均资本成本外, 其余按国务院国有资产监督管理委员会 与 2013 年 1 月 1 日开始施行 中央企业负责人经营业绩考核暂行办法 的相关规定计算 ); (3) 回答经济增加值作为业绩评价指标的优点和缺点 答案 (1) 债务资本成本 =8% (1-25%)=6% 普通股资本成本 =3%+1.2 (13%-3%)=15% 长期借款所占比重 =[( )/2]/[( )/2+( )/2+( ) /2+( )/2]=25% 优先股所占比重 =[( )/2]/[( )/2+( )/2+( ) /2+( )/2]=12% 普通股及留存收益所占比重 =[( )/2+( )/2]/[( )/2+ ( )/2+( )/2+( )/2]=63% 加权平均资本成本 =6% 25%+10% 12%+15% 63%=12.15% (2) 调整后税后净营业利润 =1155+( ) (1-25%)-400 (1-25%)=1275( 万元 ) 平均所有者权益 =( )/2+( )/2+( )/2=7500( 万元 ) ( 万元 ) 平均负债 =( )/2+(35+30)/2+( )/2+(140+95)/2+( )/2= ( 万元 ) 平均无息流动负债 =( )/2+(35+30)/2+( )/2+(140+95)/2= 平均在建工程 =( )/2=1795( 万元 )

46 调整后资本 = =8205( 万元 ) 经济增加值 = %=278.09( 万元 ) (3) 优点 : 1 经济增加值最直接的与股东财富的创造联系起来, 在这个意义上说, 它是唯一正确的业绩 计量指标, 它能连续地度量业绩的改进 2 经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标, 它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框 架 经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算 业绩评价和激励报酬结合起来了 3 在经济增加值的框架下, 公司可以向投资人宣传他们的目标和成就, 投资人也可以用经济 增加值选择最有前景的公司 经济增加值还是股票分析家手中的一个强有力的工具 缺点 : 1 经济增加值是绝对数指标, 它的缺点之一是不具有比较不同规模公司业绩的能力 2 经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点 3 由于计算经济增加值时, 对于净收益应作哪些调整以及资本成本的确定等, 尚存在许多争 议 这些争议不利于建立一个统一的规范 而缺乏统一性的业绩评价指标, 只能在一个公司的历 史分析以及内部评价中使用 5. 甲公司是一家机械制造企业, 只生产销售一种产品, 生产过程分为两个步骤, 第一步骤产出的半成品直接转入第二步骤继续加工, 每件半成品加工成一件产成品, 产品成本计算采用逐步综合结转分步法, 月末完工产品和在产品之间采用约当产量法分配生产成本 第一步骤耗用的原材料在生产开工时一次投入, 其他成本费用陆续发生 ; 第二步骤除耗用第一步骤半成品外, 还需要追加其他材料, 追加材料及其他成本陆续发生, 第一步骤和第二步骤月末在产品完工程度均为本步骤的 50% 2015 年 6 月的成本核算资料如下 : (1) 月初在产品成本 ( 单位 : 元 )

47 半成品直接材料直接人工制造费用合计 第一步骤 第二步骤 (2) 本月生产量 ( 单位 : 件 ) (3) 本月发生的生产费用 ( 单位 : 元 ) 要求 : (1) 编制第一 二步骤成本计算单 ( 结果填入下方表格中, 不用列出计算过程 ) 第一步骤成本计算单 2015 年 6 月

48 第二步骤成本计算单 2015 年 6 月 产成品成本还原计算表 2015 年 6 月 答案 (1) 第一步骤成本计算单 2015 年 6 月 第二步骤成本计算单

49 2015 年 6 月 产成品成本还原计算表 2015 年 6 月 四 综合题 ( 本题共 15 分, 涉及计算的, 要求列出计算步骤, 否则不得分, 除非题目特 别说明不需要列出计算过程 )

50 甲公司是一家电器制造企业, 主营业务是厨卫家电的生产和销售, 为扩大市场份额, 准备投 产智能型家电产品 ( 以下简称智能产品 ), 目前相关技术研发已经完成, 正在进行该项目的可行 性研究, 相关资料如下 (1) 如果可行, 该项目拟在 2016 年初投产, 预计该智能产品 3 年后 ( 即 2018 年末 ) 停产, 即项目预期持续 3 年, 智能产品单位售价 1500 元,2016 年销售 10 万台, 销量以后每年按 10% 增长, 单位变动制造成本 1000 元, 每年付现固定制造费用 200 万元, 每年付现销售和管理费用占销售收入的 10%. (2) 为生产该智能产品, 需要添置一条生产线, 预计购置成本 6000 万元, 该生产线可在 2015 年末前安装完毕, 按税法规定, 该生产线折旧年限 4 年, 预计净残值率 5%, 采用直线法 计提折旧, 预计 2018 年末该生产线的变现价值为 1200 万元 (3) 公司现有一闲置厂房对外出租, 每年年末收取租金 40 万元, 该厂房可用于生产该智能产品, 因生产线安装期较短, 安装期间租金不受影响, 由于智能产品对当前产品的替代效应, 当前产品 2016 年销量下降 1.5 万台, 下降的销量以后每年按 10% 增长,2018 年末智能产品停产, 替代效应消失,2019 年智能产品销量恢复至智能产品项目投产前的水平, 当前产品的单位售价 800 元, 单位变动成本 600 元 (4) 营运资本为销售收入的 20%, 智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入, 在项目 结束时全部收回, 减少的智能产品垫支的营运资本在各年年初收回, 在智能产品项目结束时重新 投入 (5) 项目加权平均资本成本 9%, 公司所得税税率 25%, 假设该项目的初始现金流量发生在 2015 年末, 营业现金流量均发生在以后各年末 要求 : (1) 计算项目的初始现金净流量 (2015 年末增量现金净流量 ),2016 年 ~2018 年的增量 现金净流量及项目的净现值 折现回收期和现值指数, 并判断项目是否可行 ( 计算过程和结果填 入下方表格中 )

51 (2) 为分析未来不确定性对该项目净现值的影响, 应用最大最小法计算单位变动制造成本 的最大值, 应用敏感程度法计算当单位变动制造成本上升 5% 时, 净现值对单位变动制造成本的 敏感系数

52 答案 (2) 设单位变动制造成本为 x

53 (x-1000) 10 (1-25%) (P/F,9%,1)-(x-1000) 10 (1+10%) (1-25%) (P/F,9%,2)-(x-1000) 10 (1+10%) (1+10%) (1-25%) (P/F,9%,3) =0 可以得到,x= 单位变动制造成本上升 5%, 净现值的变化值 = % 10 (1-25%) (P/F,9%,1) % 10 (1+10%) (1-25%) (P/F,9%,2) % 10 (1+10%) (1+10%) (1-25%) (P/F,9%,3)= 净现值的变化程度 = / =-71.81% 净现值对单位变动制造成本的敏感系数 =-71.81%/5%=-14.36