一本次募集资金的使用计划公司本次非公开发行募集资金总额不超过 25 亿元, 扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目 : 序号项目名称总投资金额已投入资金拟投入募集资金 1 建造 2 艘半潜船 26,750 万美元 ( 约合 163,723 万 2,433 万美元 ( 约合 14,8

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亿婴褚
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1 中远航运股份有限公司 COSCO SHIPPING CO., LTD. 关于本次非公开发行 A 股股票募集资金运用的可行性分析报告二〇一五年一月

2 一本次募集资金的使用计划公司本次非公开发行募集资金总额不超过 25 亿元, 扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目 : 序号项目名称总投资金额已投入资金拟投入募集资金 1 建造 2 艘半潜船 26,750 万美元 ( 约合 163,723 万 2,433 万美元 ( 约合 14,891 万 61,000 万人民币人民币 ) 人民币 ) 2 建造 7 艘多用途和重吊船 189,818 万人民币 3,691 万人民币 114,000 万人民币 3 偿还到期债务及补不超过 75,000 万人 75,000 万人民币 - 充流动资金民币合计 428,541 万人民币 18,582 万人民币不超过 250,000 万人民币注 : 美元金额折算人民币金额的汇率, 按 2014 年 12 月 19 日中国人民银行公告的美元兑人民币汇率中间价计算 :1 美元 = 元人民币本次非公开发行募集资金到位之前, 公司可根据需要及项目进度的实际情况以自筹资金先行投入, 并在募集资金到位之后予以置换若实际募集资金数额 ( 扣除发行费用后 ) 不足以满足以上项目的投资需要, 资金缺口将由公司自行筹措解决在不改变本次募集资金用途的前提下, 公司董事会可根据市场及公司实际情况, 授权经营管理层决定上述项目的具体方案和实施时间二本次募集资金的可行性分析 ( 一 ) 建造 2 艘半潜船 1 项目基本情况为了进一步提升公司半潜船队的竞争实力, 公司拟投资建造 2 艘半潜船 (9 万吨和 5 万吨半潜船各 1 艘 ), 建造该两艘半潜船已分别经公司第五届董事会第十五次会议和第十六次会议批准, 并由公司全资子公司中远航运 ( 香港 ) 投资发展有限公司与相关船厂签署了造船合同 2 项目的必要性分析 (1) 全球海洋油气开发进一步向深海发展推动大型和超大型半潜船运输需求世界油气开发从陆地向海洋从浅海向深海发展的趋势明显未来海洋油气

3 特别是深海油气开发投资将进一步增长根据英国 Douglas Westwood 预计, 从 2013 年到 2017 年五年间, 全球深海油气开发资本支出将达到 2230 亿美元, 比前五年的支出总额提高 90% 海洋油气开发过程中油气钻探生产和加工处理三大环节是半潜船运输市场需求的三大主要驱动因素 : 油气钻探作业阶段所需的半潜式 / 自升式钻井平台等钻探设备运输, 油气生产作业阶段所需的各类生产装置如 FPSO/SPAR/TLP 及其他生产装备运输, 油气加工处理阶段所需的岸上或离岸炼储设施及模块运输这三大领域将随着深海能源开采的发展而带动对大型半潜船的运力需求另外, 随着海洋工程的兴旺并逐步向深海延伸和发展, 以及安全环保要求进一步提高, 海工越来越趋向于海上工作岸上做平台功能大而全, 这样海工结构物的趋势是越做越大,80 年代只有 3 千吨级的模块, 目前已经发展到 3 万吨级, 而新型半潜平台的上下结构体, 预装后也达到了 3-5 万吨级别 ; 对于需要整体运输的 FPSO 等大型海工结构物, 更是依赖于超大型半潜船 (2) 中国海工市场前景广阔, 推动大型半潜船运力需求近年来, 中国企业在大型海工装备制造领域的建造能力和市场份额不断提高, 一批具有较强国际竞争能力的骨干海工装备制造企业正在逐步成长与此同时, 发展海洋工程装备产业已上升为国家战略, 各项政策相继出台, 海洋工程装备制造业中长期发展规划 (2011) 提出, 到 2015 年, 我国海洋工程装备制造业年销售收入达到 2000 亿元以上, 其中海洋油气开发装备国际市场份额达到 20% 以上近期出台的海洋工程装备科研项目指南 (2013 年版 ) 明确了十二五后三年海洋工程装备制造业的 40 余个重点科研方向, 提出了深远海浮式基地深海天然气浮式装备水下油气生产系统三个工程与专项旨在通过这些项目的实施, 大幅提升我国海洋工程装备制造业的自主创新能力这对未来中国海工装备市场发展和大型半潜船运输市场形成政策利好 (3) 优化半潜船船队结构, 提升市场竞争力, 推进公司战略的实施公司制订了打造全球综合竞争力最强的特种船运输公司, 成为大型工程项目设备运输的领导者的战略目标, 半潜船是实现战略目标的两大核心业务之一, 建造 2 艘半潜船不仅可以大幅提升公司半潜船运力规模, 更重要的是可以进一步

4 优化半潜船队结构, 提升半潜船队的竞争实力一方面,5 万吨级半潜船是半潜船市场的主流船型, 建造 1 艘 5 万吨半潜船可以提高公司在该级别船舶的实力 ; 另一方面, 公司目前经营的半潜船吨位覆盖了 2 万吨,3 万吨,4 万吨和 5 万吨级别, 可以覆盖传统半潜船市场的需求, 但随着深海开发的推进以及海工装备的进一步大型化, 包括当前第 5-6 代新造钻井平台在内的很多海工产品已经超出了公司现有船舶的承运能力, 此次新造 9 万吨大型半潜船, 将可实现公司对海工装备的更全面覆盖范围, 优化公司半潜船船队结构, 提升市场竞争力 (4) 满足参与全球大型 LNG 项目运力需求, 进一步提升大型综合项目的竞争实力经过多年的积累, 公司半潜船业务快速发展, 在与全球著名海工 EPC 总承包商的合作过程中, 逐步获得了认可和信任, 并成功获得了全球最大的 LNG 项目之一 Yamal 项目 2 艘 5 万吨半潜船的租用合同 Yamal 项目具有很强的市场效应, 公司成功参与该项目并在项目中获得更多业务份额, 不仅能为公司带来较好的经济回报, 而且能提升公司竞投和管理大型 LNG 模块运输项目的能力, 增强公司在运输和能源开发领域的地位和影响力为了完成该项目, 同时不影响公司现有 5 万吨半潜船已签订业务的履行, 经过对运力的合理规划, 公司还需要建造 1 艘 5 万吨半潜船 (5) 进入超大型半潜船运输领域, 分享半潜船高端市场的机遇目前,7 万吨以上的超大型半潜船为 Dockwise 一家垄断经营本次公司建造 1 艘 9 万吨半潜船, 将可借此进入超大型半潜船的运输市场, 并分享高端半潜船市场的机遇, 进一步提升公司半潜船队的综合实力 3 项目投资总额和融资安排建造 2 艘半潜船总投资为 26,750 万美元, 折合人民币约为 163,723 万人民币, 项目所需资金拟以本次非公开发行募集资金投入 61,000 万人民币, 不足部分自筹解决 4 项目经济效益分析经测算, 建造 1 艘 9 万吨半潜船项目内含报酬率为 8.45%, 静态投资回收期

5 12.29 年, 动态投资回收期年基本假设如下 : 折现率 6%, 折旧年限 24 年, 残值按每轻吨 380 美元, 经营年限 30 年, 所得税率 25% 建造 1 艘 5 万吨半潜船项目内含报酬率为 8.77%, 静态投资回收期年, 动态投资回收期年基本假设如下 : 折现率 6%, 折旧年限 24 年, 残值按每轻吨 380 美元, 经营年限 30 年, 所得税率 25% ( 二 ) 建造 7 艘多用途船和重吊船 1 项目基本情况多用途船和重吊船是公司船队的主体和核心业务, 是公司收入的主要来源为了进一步提升公司多用途船和重吊船队的竞争实力, 经公司第五届董事会第十二次会议和第二十次会议批准, 公司拟建造 7 艘多用途船和重吊船 ( 包括 3 艘 3.6 万吨多用途船和 4 艘 2.8 万吨重吊船 ), 并与相关船厂签订了造船合同 2 项目的必要性分析 (1) 把握市场机遇, 加快公司战略实施近年来, 在全球经济一体化进程加快中国出口产品升级和中国企业纷纷走出去等大背景下, 机械设备和项目货的运输需求不断增长虽然受金融危机的影响, 运价水平在短期内有所调整, 但从长远看, 一方面, 各国对石油天然气等能源的投资以及风电核电等新能源的开发将持续加大, 另一方面, 随着全球产业转移和发展中国家快速发展, 各种基础设施建设和工程项目层出不穷, 将导致机械设备工程项目货钢材等货源在未来相当长时期内保持快速的增长势头特别是我国推出了一带一路的战略, 其核心是通过基础设施建设带动沿线国家的经贸合作, 并通过成立亚洲基础设施投资银行丝路基金等予以资金支持一带一路建设将促进中国企业参与沿线国家基础设施建设和工程承包, 以及机械设备等的出口, 并将为公司多用途和重吊船业务发展提供了更多的市场机遇公司正在按照打造全球综合竞争力最强的特种船运输公司, 成为大型工程项目设备运输的领导者的战略部署, 向成为大型工程项目设备运输的领导者的战略目标稳步推进本次计划建造的 7 艘多用途船和重吊船, 将能够提升公司多用途重吊船队运力规模, 并对把握住市场需求快速增长的机遇, 提升公司对设备

6 货大型项目货的运输能力, 朝着战略目标推进发挥重要的作用 (2) 抓住市场有利时机, 低成本发展船队, 提升市场竞争力 2008 年下半年以来, 受金融危机的冲击, 国际航运市场低迷导致全球造船市场持续下滑, 造船价格大幅下跌, 新船成交量剧减 2014 年以来, 船价虽有所上涨, 但仍处于较低的水平抓住市场机会造船, 有助于降低成本, 提升船队的竞争力同时, 随着世界经济的逐步复苏, 特种船运输市场也将步入新的一轮上升周期, 本次拟建造的船舶预计在 2016 年起陆续投入运营, 将有利于公司船队发展节奏与市场需求复苏的步伐保持基本一致, 并及早发挥创效能力 (3) 增强公司船队实力夯实公司市场领先地位的需要近年来, 公司大力推进船队结构调整工作加大船龄老船况差适货性能不强的老旧船舶, 并根据货物大型化模块化和重件货的趋势以及大型项目货的运输需求, 加大适货性强技术性能好的重吊船新型多用途船等的建造力度, 以提升公司船队实力, 夯实公司市场领先地位本次建造的 3.6 万吨多用途船和 2.8 万吨重吊船, 就是按照公司船队结构调整的规划实施的其中,3.6 万吨多用途船具有大吨位大舱口大装载面积和较大起吊能力的特征, 能够满足普通设备货和大型项目货的运输需求 ;2.8 万吨重吊船具有较大吨位并吊 700 吨的起吊能力超大面积的装货甲板, 能够很好满足超大超长等重件货物的运输需求这些船舶的投入运营, 将可进一步增强公司船队实力, 并巩固公司在多用途重吊船市场的领先地位 3 项目投资总额和融资安排建造 7 艘多用途船和重吊船总投资为 189,818 万元人民币, 所需资金拟以本次非公开发行募集资金投入 114,000 万元人民币, 不足部分由公司自筹解决 4 项目经济效益分析经测算, 建造 3 艘 3.6 万吨多用途船项目内含报酬率为 7.07%, 静态投资回收期年, 动态投资回收期年基本假设如下 : 折现率 6%, 折旧年限 24 年, 残值按每轻吨 380 美元, 经营年限 30 年, 美元兑人民币汇率为 , 所得税率 25%

7 建造 4 艘 2.8 万吨重吊船项目内含报酬率为 6.71%, 静态投资回收期年, 动态投资回收期年基本假设如下 : 折现率 6.15%, 折旧年限 24 年, 残值按每轻吨 380 美元, 经营年限 30 年, 美元兑人民币汇率为 6.17, 所得税率 25% ( 三 ) 偿还到期债务及补充流动资金公司本次非公开发行 A 股募集资金扣除发行费用后, 除用于以上造船项目外, 拟投入不超过 7.5 亿元用于偿还到期债务和补充流动资金, 其中用于偿还到期债务 6 亿元, 补充流动资金为 1.5 亿元拟用募集资金偿还的到期债务为公司于 2010 年 4 月 30 日发行的总额 6 亿元人民币的 2010 年度第一期中期票据 ( 简称 :10 中航运 MTN1, 代码 : ), 将于 2015 年 4 月 30 日到期 1 偿还到期债务及补充流动资金的必要性分析 (1) 满足公司船队和业务发展的需要公司主营业务是专业化特种船远洋运输, 目前拥有规模和综合实力居世界前列的特种运输船队公司以不定期船为主要经营方式, 拥有和经营半潜船重吊船多用途船汽车船木材船和沥青船为代表的特种船船队 130 余艘超过 300 万载重吨未来几年, 公司将围绕着打造全球综合竞争力最强的特种船运输公司, 成为大型工程项目设备运输的领导者的战略目标, 抓住船价低位的机会, 继续购买和建造各类特种船舶, 改善船队结构, 提高船型适货能力, 把握特种船运输需求增长的市场机会, 进一步巩固和提升公司在特种船运输领域的领先地位其中, 截至 2015 年 1 月 7 日, 公司已签署及经董事会批准准备签署的造船合同 14 艘, 合计 54 万载重吨, 约占公司自有船队规模的 28% 随着公司船队规模和业务的发展, 公司需要更多资金以支持业务发展 (2) 改善资本结构, 降低资产负债率, 缓解短期偿债压力公司自 2011 年配股以来, 未进行股权融资, 报告期内, 公司受航运行业的周期性影响, 经营活动产生的现金流量净额, 难以满足公司投资活动的现金需求,

8 船队发展资金主要来源于债务融资 2011 年至 2013 年, 公司债务规模逐年提高, 公司资产负债率不断提高,2014 年前三季度, 公司借款规模及资产负债率略有下降, 但依然处于较高水平, 公司财务安全性降低报告期内, 公司现金流量情况如下 : 单位 : 百万元项目 2011 年度 2012 年度 2013 年度 2014 年 1-9 月经营活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额 -2, , , 公司 2011 月年 12 月 31 日及 2014 年 9 月 30 日借款规模如下 : 单位 : 百万元项目 2011 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2014 年 9 月 30 日短期借款 1, , 一年内到期的非流动负债 , , 长期借款 2, , , , 应付债券 1, , 以上合计总债务 5, , , , 资产负债率 (%) 49.35% 54.19% 62.55% 60.32% 截至 2014 年 9 月 30 日, 公司流动资产为亿元, 流动负债为亿元, 货币资金亿元, 短期借款 6.15 亿元, 一年内到期的非流动负债亿元, 公司短期偿债资金压力较大公司与行业可比上市公司流动比率比较情况如下 : 2011 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2014 年 9 月 30 日中国远洋招商轮船中海发展中海集运天津海运宁波海运可比公司平均数

9 2011 年 12 月 31 日 2012 年 12 月 31 日 2013 年 12 月 31 日 2014 年 9 月 30 日可比公司中位数中远航运自 2011 年以来, 公司的流动比率逐年下降的态势,2014 年 9 月 30 日不足 0.54, 与行业内可比上市公司相比, 该项指标远低于行业内可比上市公司的平均水平, 公司短期偿债能力显著低于行业内可比上市公司, 说明公司运营资金较行业内可比公司相比存在较大压力, 因此, 利用募集资金偿还到期债务并补充流动资金, 将提高公司流动比率, 增加公司日常经营所需资金, 有助于改善公司的资本结构, 降低公司负债水平 (3) 降低利息费用虽然债务融资对公司扩大经营规模提供了资金支持和保障, 但同时也为公司带来了不断提高的利息成本报告期, 公司受全球经济下滑及航运业整体环境影响, 营业利润水平较低, 利息费用占营业利润的比例较高公司报告期内利息支出情况如下 : 单位 : 百万元项目 2011 年度 2012 年度 2013 年度 2014 年 1-9 月利息费用营业利润利息费用占营业利润的比例 (%) % % % % 公司 2011 年度 2012 年度 2013 年度及 2014 年 1-9 月的利息费用占同期营业利润比例分别达到 % % % 和 % 公司难以发挥财务杠杆对经营业绩提升的积极作用, 因此, 公司以本次非公开发行募集资金偿还到期债务, 适当降低债务总量以减少利息费用是必要的 2 偿还到期债务及补充流动资金的可行性分析利用本次非公开发行 A 股所募集资金偿还到期债务及补充流动资金可一定程度改善公司流动性指标, 提高公司偿债能力, 降低公司财务风险, 使公司财务结构更为稳健以截至 2014 年 9 月 30 日的公司财务数据测算, 仅考虑本次非公开

10 发行 A 股所募集资金 6 亿元用于偿还到期债务后, 公司资产负债率将从 60.32% 降至 56.81%, 公司流动比率从 0.54 提升至 0.60; 将 1.5 亿元补充流动资金计入流动资产后, 公司资产负债率进一步降低至 56.32%, 公司流动比率进一步提升至 0.63 利用本次非公开发行 A 股所募集资金偿还到期债务可降低公司债务规模, 从而降低公司财务费用, 提高公司盈利能力本次非公开发行 A 股所募集资金 6 亿元用于偿还到期债务后, 若以 2014 年 11 月 22 日调整后的一年期人民币贷款基准利率 5.60% 计算, 公司每年将节约财务费用 0.34 亿元因此, 本次非公开发行完成后, 公司拟用上述募集资金偿还到期债务和补充流动资金符合相关法律法规的要求, 符合公司的实际情况和战略需求, 符合全体股东的利益, 有利于公司的长远健康发展本次募集资金的成功运用将进一步改善公司财务状况, 提高本公司的核心竞争能力和抗风险能力三本次非公开发行对公司经营业务和财务状况的影响 ( 一 ) 本次非公开发行对公司经营业务的影响本次非公开发行所募集的资金主要用于船舶建造及偿还到期债务和补充流动资金, 符合国家政策预计本次募集资金投资项目建成后, 公司的业务规模船队实力以及运输效率都将得到进一步的提升, 公司的核心竞争力将得到进一步的增强, 并将进一步有效增强公司抵御风险的能力, 对实现公司长期可持续发展具有重要的战略意义 ( 二 ) 本次非公开发行对公司财务状况的影响本次发行完成后, 公司的权益资本将增加, 资金实力将迅速加强, 资产负债率有所降低 ; 同时因募集资金用于偿还到期债务和补充流动资金, 公司的短期偿付能力以及资产负债率将有所降低, 有利于降低公司的财务风险同时, 通过本次募集资金投资项目的实施, 公司的运力结构进一步优化, 有助于公司战略的推进, 提升公司未来在特种船航运市场的竞争实力

11 四结论综上所述, 本次非公开发行募集资金投向符合国家相关的产业政策以及行业发展趋势, 符合公司的战略目标, 有利于提升公司长远可持续发展能力和核心竞争力 ; 同时, 所投资项目具有较好的经济效益, 对提升公司盈利能力降低财务风险具有重要的意义因此, 公司本次非公开发行股票募集资金使用具备可行性的, 也符合全体股东的利益中远航运股份有限公司董事会二一五年一月八日

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013