目录 年上半年回顾 : 古装 IP+ 都市黑马 表现概况 : 收视平稳 内容多元 渠道分流 古装剧与都市剧不断交替, 前者重 IP 后者重剧情 资本层面 : 影视娱乐是并购主流, 单起规模扩大 暑期档大剧不断, 或延

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1 [Table_IndustryInfo] 2016 年 07 月 21 日 证券研究报告 行业研究 传媒 电视剧行业专题报告 强于大市 ( 维持 ) 前期黑马不断, 暑期档 IP 霸屏 投资要点 电视剧行业回顾 : 内容层面上, 收视平稳 题材多元 渠道分流 上半年收视率在 1% 以上的作品有 16 部, 但单平台收视率达到 2% 以上的却仅有 亲爱的翻译官 一部 ( 好先生 欢乐颂 主要受双平台播出影响); 第一季度古装 IP 剧垄断市场, 第二季度都市剧 亲爱的翻译官 欢乐颂 好先生 引领收视, 总体而言都市剧黑马不断, 整体表现反而优于高预期的古装 IP 剧 参考去年表现以及今年 IP 储备, 影视传媒在暑期档将迎来峰值 回顾去年 : 2015 年暑期, 电视剧 电影 网络剧纷纷超预期, 三条主逻辑拉动市场景气度 :1 花千骨 盗墓笔记 验证文学 IP 开发泛娱乐作品可以引爆粉丝经济 ;2 七月 捉妖记 大圣归来 煎饼侠 三部电影贡献超 30 亿票房, 印证国产片迅速崛起, 魔幻 动画 喜剧也因此受到热捧 ;3 盗墓笔记 掀起视频网站会员付费浪潮, 印证用户愿意为头部内容买单 网络剧可以逆袭传统电视剧, 新盈利增长点逐渐形成 展望今年 :1) 远超去年投资的 SIP 集中上线, 大 IP 超过 10 部, 个别作品投资 3 亿元以上, 制作方 渠道开启 土豪 模式, 走的路线都是 大 IP+ 大制作 + 高颜值小鲜肉 ;2) 最受关注度的魔幻玄幻剧霸屏, 近期 诛仙青云志 幻城 等大作将掀起收视争夺战, 我们预期只要口碑不出问题, 今年暑期必将出现全年剧王 行业动态启示录 :1) 爱奇艺会员数量半年增长 1000 万, 视频网站烧钱培养的付费习惯成效显著 我们坚持前期观点 : 推行付费战略的关键点落在 : 差异化的精品内容与内容的丰富度和持续性 2) 老树长新芽, 抗日警匪题材的主旋律作品在年轻人中依然有市场, 关键在于演员的更新迭代 过去该类题材的重心放在故事主旨上, 通常选年纪偏大的演技派比较沉闷, 但是从 伪装者 到 余罪 再到 解密, 我们发现偶像派挑大梁带给人耳目一新之感, 往往收视 口碑俱佳 3) 一线卫视加深探索周播模式, 周播剧场成精品剧阵地 4) 政策继续趋严, 广电总局 证监会加强管控 投资建议 : 影视传媒属于大传媒板块下基于内容的细分领域, 今年年初至今, 市场风险偏好降低, 整体传媒板块表现相对疲软 ( 在所有 wind 二级分类中排行倒数第二名, 跌幅 30%), 影视传媒因为前期涨幅较多和缺乏新的刺激因素而出现回落, 我们也在 2 月 29 日将行业评级由 强于大市 调整为 跟随大市 下半年, 我们认为在多部 SIP 影视剧推动下, 影视传媒有望迎来阶段性行情, 建议关注两条投资主线 :1) 估值较低 业绩比较有保证的影视龙头股, 例如 华策影视 (300133) 光线传媒(300251) 慈文传媒(002343) ; 2) 近期有大作即将上线 市值比较小的影视相关股, 例如 骅威文化 (002502) 唐德影视(300426) 西南证券研究发展中心 分析师 : 刘言 执业证号 :S 电话 : 邮箱 :liuyan@swsc.com.cn 联系人 : 罗亚琨 电话 : 邮箱 :lyk@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 8% -0% -8% -16% -24% 传媒沪深 % 15/7 15/9 15/11 16/1 16/3 16/5 16/7 数据来源 : 聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 97 行业总市值 ( 亿元 ) 20, 流通市值 ( 亿元 ) 20, 行业市盈率 TTM 沪深 300 市盈率 TTM 12.2 相关研究 [Table_Report] 1. 影视传媒行业周报 ( ): 暑期档票房强势, 综艺扎堆开播 ( ) 2. 电影行业半年专题报告 : 电影市场波澜起伏 行业趋势正在微变 ( ) 3. 影视传媒行业周报 ( ): 行业震荡运行 基本面未见波澜 ( ) 4. 影视传媒行业周报 ( ): 神龟接力票房 解密领跑收视 ( ) 5. 影视传媒行业周报 ( ): 行业再走弱 期望暑期档 ( ) 6. 影视传媒行业周报 ( ): 情怀散去 票房回落 ( ) 请务必阅读正文后的重要声明部分

2 目录 年上半年回顾 : 古装 IP+ 都市黑马 表现概况 : 收视平稳 内容多元 渠道分流 古装剧与都市剧不断交替, 前者重 IP 后者重剧情 资本层面 : 影视娱乐是并购主流, 单起规模扩大 暑期档大剧不断, 或延续去年收视神话 回顾 2015 年暑期档 : 花千骨 拉动市场, 网剧 电影超预期 今年暑期档 : 青春化 网络化 IP 化, 主攻年轻人群 行业动态启示录 爱奇艺会员数突破 2000 万, 付费模式越发成熟 老树新芽, 主旋律题材并非无市场 关键在演员的更新迭代 周播剧场成为精品 SIP 阵地 政策趋严 : 广电总局 证监会等合力整顿 投资策略 请务必阅读正文后的重要声明部分

3 图目录 图 1:2016 年上半年网络播放量排名前 10 作品... 3 图 2:2015 年下半年电影与娱乐指数涨幅情况... 5 图 3:2015 年暑期档部分现象级作品海报... 6 图 4:2016 年暑期档部分 SIP 级作品海报... 8 图 5: 诛仙 IP 开发时间线... 9 图 6: 解密 上线以来网络播放量情况 表目录 表 1:2016 年上半年省级卫视黄档剧 TOP25( 不包括当前在播剧目 )... 1 表 2:2016 上半年卫视全天收视情况与去年同期排名比较 (csm52 城 )... 2 表 3:2016 上半年卫视黄金档收视情况与去年同期排名比较 (csm35 城 )... 2 表 4:2016 年上半年 A 股电影与娱乐上市公司投资并购事件... 5 表 5:2015 年暑期档电视剧 电影 网络剧现象级作品... 6 表 6:2016 年暑期预计播出的部分剧集... 7 表 7:2016 年网友最期待的 10 部电视剧... 7 表 8: 老九门 开播以来表现... 8 表 9: 解密 开播以来 csm52 城收视率情况汇总 表 10: 近期部分传媒相关政策 附表 1:2016 年上半年电影与娱乐相关并购 附表 2:A 股上市公司 IP 电视剧和网络剧一览表 ( 三月更新 ) 请务必阅读正文后的重要声明部分

4 年上半年回顾 : 古装 IP+ 都市黑马 1.1 表现概况 : 收视平稳 内容多元 渠道分流 传统电视台渠道上, 根据 2016 年上半年省级卫视黄金档剧目收视 ( 统计口径 :2016 年 上半年首播且已经播完剧作 ), 我们得出两个结论 : 1) 收视率表现平平稳稳, 排名前五的作品依次是 亲爱的翻译官 搭错车 煮妇 神探 女医明妃传 和 少帅, 其中仅第二季度上线的 亲爱的翻译官 平均 收视率在 2% 以上, 排名 2-5 的作品都是第一季度上线, 收视率在 1.28%-1.50% 之 间 ; 平均收视率在 1% 以上的作品总共有 16 部 2) 题材方面, 排名前五的作品涵括了都市情感 家庭伦理 年代情感 古装传奇和革 命谍战, 可见不同类型都有机会问鼎, 观众喜好多元 ; 综合看排名前二十五的作品, 则都市情感剧是主流, 古装传奇剧紧跟其后 前者有 11 部, 典型代表是 亲爱的 翻译官 欢乐颂 ; 后者有 5 部, 典型代表是 女医明妃传 天天有喜 2 和 寂 寞空庭春欲晚 表 1:2016 年上半年省级卫视黄档剧 TOP25( 不包括当前在播剧目 ) 排名 名称 频道 开播时间 结束时间 收视率 市场份额 类型 主演 1 亲爱的翻译官 湖南卫视 2016/5/ /6/ % 6.19% 都市情感 杨幂 / 黄轩 2 搭错车 山东卫视 2016/1/ /1/ % 3.84% 家庭伦理 刘琳 / 马少骅 3 煮妇神探 浙江卫视 2016/1/8 2016/1/ % 3.61% 年代爱情 李小璐 / 贾乃亮 4 女医明妃传 东方卫视 2016/2/ /3/ % 3.39% 古装传奇 刘诗诗 / 霍建华 5 少帅 北京卫视 2016/1/ /2/ % 3.29% 革命谍战 文章 / 宋佳 6 天天有喜之人间有爱 湖南卫视 2016/1/ /2/ % 3.32% 古装神话 陈浩民 / 霍婷婷 7 小丈夫 湖南卫视 2016/5/1 2016/5/ % 3.57% 都市情感 俞飞鸿 / 杨玏 8 欢乐颂 东方卫视 2016/4/ /5/ % 3.48% 都市情感 刘涛 蒋欣 9 女医明妃传 江苏卫视 2016/2/ /3/ % 3.08% 古装传奇 刘诗诗 霍建华 10 寂寞空庭春欲晚 浙江卫视 2016/2/1 2016/2/ % 3.16% 古装传奇 刘恺威 郑爽 11 好先生 江苏卫视 2016/5/ /6/ % 3.56% 都市情感 孙红雷 江疏影 12 好先生 浙江卫视 2016/5/ /6/ % 3.56% 都市情感 孙红雷 江疏影 13 武神赵子龙 湖南卫视 2016/4/3 2016/4/ % 3.26% 古装传奇 林更新 林允儿 14 我是杜拉拉 江苏卫视 2016/4/ /5/ % 3.22% 都市情感 戚薇 王耀庆 15 特种兵之霹雳火 江苏卫视 2016/1/ /2/ % 2.86% 当代军旅 任天野 程愫 16 最美是你 东方卫视 2016/3/ /3/ % 2.86% 都市情感 于小伟 于明加 17 因为爱情有幸福 湖南卫视 2016/2/ /4/ % 2.75% 都市情感 陈伟霆 唐艺昕 18 剑侠传奇 安徽卫视 2016/1/ /2/ % 2.56% 武侠探案 陈伟霆 赵丽颖 19 爱的阶梯 江苏卫视 2016/3/ /4/ % 2.66% 都市情感 张睿 张檬 20 欢乐颂 浙江卫视 2016/4/ /5/ % 2.79% 都市情感 刘涛 蒋欣 21 猎人 北京卫视 2016/3/ /4/ % 2.62% 革命谍战 黄轩 王思思 22 天伦 北京卫视 2016/3/1 2016/3/ % 2.52% 家庭伦理 陈小艺 练束梅 请务必阅读正文后的重要声明部分 1

5 排名 名称 频道 开播时间 结束时间 收视率 市场份额 类型 主演 23 柠檬初上 江苏卫视 2016/5/9 2016/5/ % 2.79% 都市情感 刘恺威 古力娜扎 24 青岛往事 山东卫视 2016/2/ /3/ % 2.51% 年代历史 黄渤 黄小蕾 25 少帅 东方卫视 2016/1/ /2/ % 2.37% 革命谍战 文章 宋佳 数据来源 :TVTV 收视率排行, 西南证券 电视台方面, 浙江卫视 湖南卫视 东方卫视形成三强局面, 其中东方卫视崛起神速黄 金时段收视率排名第一, 全天收视率排名第二, 广告增幅高达 82.57% 根据 csm52 城数据, 上半年全天收视率排名前五的卫视依次是浙江卫视 湖南卫视 东方卫视 江苏卫视和北京 卫视, 收视率均在 0.2% 以上 值得一提的是, 浙江 湖南 东方三家平均收视率均在 0.3% 以上, 远超其他卫视 ; 浙江 东方表现抢眼, 收视率涨幅分别为 10% 58%, 排名较上年进 步, 而同期湖南卫视收视率却下跌 24% 进一步观察 csm35 城黄金档收视情况, 东方卫视 以 0.8% 收视率称霸全场, 直接由去年同期的第五名跃居第一, 收视率涨幅高达 53% 表 2:2016 上半年卫视全天收视情况与去年同期排名比较 (csm52 城 ) 排名 频道 上半年收视率 收视涨跌 排名变化 1 浙江卫视 0.337% 10% 1 2 湖南卫视 0.318% -24% -1 3 东方卫视 0.301% 58% 2 4 江苏卫视 0.254% 2% -1 5 北京卫视 0.227% 11% -1 6 安徽卫视 0.188% 19% 1 7 山东卫视 0.162% -11% -1 8 深圳卫视 0.131% 17% 3 9 江西卫视 0.120% -14% 0 10 湖北卫视 0.119% -11% 0 数据来源 : TVTV 收视率排行, 西南证券 表 3:2016 上半年卫视黄金档收视情况与去年同期排名比较 (csm35 城 ) 排名 频道 收视率 排名涨跌 收视涨跌 1 东方卫视 0.804% % 2 湖南卫视 0.785% % 3 浙江卫视 0.725% % 4 江苏卫视 0.675% % 5 北京卫视 0.628% % 6 安徽卫视 0.400% % 7 山东卫视 0.377% % 8 深圳卫视 0.333% % 9 江西卫视 0.291% 1-1.7% 10 湖北卫视 0.288% % 数据来源 : 索福瑞, 西南证券 请务必阅读正文后的重要声明部分 2

6 新媒体渠道方面,9 部作品单剧网络播放量超过 50 亿次, 排名前 5 的作品依次是 欢乐颂 好先生 武神赵子龙 亲爱的翻译官 和 天天有喜 2 其中 欢乐颂 好先生 武神赵子龙 播放量更是突破 100 亿次 通过对比新旧渠道表现, 我们不难看到两者分流比较明显, 古装传奇内容在新媒体渠道上更受欢迎, 这与互联网受众年轻化的特点相吻合 图 1:2016 年上半年网络播放量排名前 10 作品 数据来源 : 寻艺网, 西南证券整理 1.2 古装剧与都市剧不断交替, 前者重 IP 后者重剧情 一季度 : 古装剧层出不穷我们在前期的 电视剧行业专题报告 : 赏模式渐欲迷人眼, 看芈月芃芃姜暮烟 中详细分析过第一季度最受欢迎的作品, 简单来说 : 1 月, 芈月传 独领风骚, 单日播放量最高纪录破 4 亿次 ( 同期电视剧单日播放量均不超过 1 亿次 ), 两家卫视收视率均在 3% 左右 ( 合计 16% 市占率 ); 2 月, 天天有喜 2 之人间有爱 寂寞空庭春欲晚 瓜分市场, 单月视频网站播放量分别为 43.8 亿次和 35.6 亿次 ; 3 月, 女医明妃传 对战韩剧 太阳的后裔, 前者以 40 亿斩获月度冠军, 后者累计播放量为 亿次 总结而言, 第一季度电视剧 :1) 表现最出彩的电视剧以古装剧为主 除上述作品外, 排名靠前的还有 青丘狐传说 山海经赤影传说 秦时明月 蜀山战纪 刘海戏金蟾 等 ;2) 二八定律明显 作品间分化严重 排名第一的电视剧单日播放量在 1 亿次以上, 而第五名对应播放量仅有 3000 万次左右, 再往后的作品热度更是锐减至百万级 ;3) 引进剧的吸睛价值不容小觑 或成为视频网站吸引付费用户重要砝码 二季度 : 都市剧一片欢乐颂 4 月, 武神赵子龙 与 欢乐颂 争锋 武神赵子龙 是永乐影视出品作品,4 月 3 日上线后, 连续 20 多天位居网络播放量首位, 全月播放量高达 77 亿次, 在湖南卫视平均收 请务必阅读正文后的重要声明部分 3

7 视率为 1.11% 欢乐颂 是正午阳光与山影出品作品,4 月 18 日上线后, 播放量迅速攀升, 全月播放量近 42 亿次, 整部剧单日播放量最高达到 8.6 亿次, 甚至超过 芈月传 7.3 亿次的单日峰值, 在浙江卫视 东方卫视播出平均收视率分别为 0.98% 和 1.23% 欢乐颂 是山影继 伪装者 琅琊榜 之后的又一口碑力作, 其豆瓣评分 7.3 分 (6.3 万人评分 ) 无论是在评分上还是评论人数上都远超去年 花千骨 6.3 分 (2.3 万人评分 ), 是今年首部现象级都市剧, 这部剧也令大家看到市场的包容与多元, 都市剧也可享有顶尖魔幻剧的播放成绩 5 月, 上半场 欢乐颂 下半场 那年青春我们正好 前者单月播放量高达 109 亿次, 后者单月播放量为 44 亿次 事实上, 欢乐颂 5 月 10 日便已收官, 但是由于剧作太火 热度不减, 收官之后依然霸占网络播放量第一的位置长达十几天, 直至 5 月 23 日才由 那年青春我们正好 ( 江苏亿和, 猛犸工作室等联合出品的都市爱情剧,5 月 10 日上线 ) 接替榜首 6 月, 亲爱的翻译官 和 好先生 分庭抗礼 亲爱的翻译官 是华策旗下克顿传媒主制的职场爱情剧, 由杨幂 黄轩主演, 该剧 5 月 24 日上线, 单日播放量一直稳定在 3 亿次左右, 单月播放量 67 亿次, 平均收视率高达 2.05% 好先生 是由柠萌影业 陕西文投 乐视网等联合出品的都市情感剧, 由孙红雷 江疏影主演, 该剧 5 月 31 日上线, 单月播放量 104 亿次, 平均收视率 1.17% 作品获得成功原因主要有三点:1) 节奏毫不拖沓, 悬疑线和感情线双管齐下, 铺陈迅速 2) 表现手法创新, 闪回 插叙的叙事手法在其他剧中非常少见, 所以被网友称赞为 国产都市剧的新实验 3) 演技和颜值兼顾, 其中孙红雷 王耀庆两大 老干部 演技出彩, 而江疏影 孙艺兴和关晓彤则担起全剧颜值担当, 覆盖人群较一般剧作更广 总结上述作品, 我们不难发现, 尽管古装剧与都市剧都能获得大家认可, 但是就 IP 对作品的影响而言, 古装题材大于都市题材 : 芈月传 女医明妃传 天天有喜 寂寞空庭春欲晚 都有大 IP 蓄势积淀, 而 好先生 那年青春我们正好 都是无 IP 作品, 欢乐颂 亲爱的翻译官 尽管根据小说改变, 但原作影响力并不算显著 这主要是因为古装题材脱离当代, 具有较大想象空间和神秘色彩, 一方面更容易出现文学大 IP, 另一方面故事相对更难构建要以新作吸引观众并非易事, 头部 IP 与一线艺人都是具有海量粉丝得到市场验证的, 能够有效降低风险 而就都市剧而言, 能不能从一部剧里面获得精神认同感是最重要的, 所以剧情引发共鸣才是出彩的关键 1.3 资本层面 : 影视娱乐是并购主流, 单起规模扩大 从并购案例数量来看 ( 按首次披露日期计 ),2016 年上半年 wind 媒体 II 相关的并购事件有 82 起, 总并购金额 709 亿元, 相比去年同期的 116 起 388 亿元在数量上减少, 平均单起规模却扩大许多 四个传媒子板块中, 电影与娱乐板块上市公司公告的并购有 53 起, 总金额为 669 亿元 ( 附录有详细表格列举 ) 更加详细拆分,2016 年第一季度并购有 28 起, 涉及金额 220 亿元, 同比增长 181%; 第二季度虽然只有 25 期, 涉及金额却高达 449 亿元, 同比增长 228% 从上述数据我们得到至少两个结论 : 1) 在四个传媒子板块中, 影视娱乐依旧是投资并购最为活跃 最受资本青睐的子行业 请务必阅读正文后的重要声明部分 4

8 2) 无论是数量还是金额都显示资本对影视娱乐热度不减, 并购规模持续扩张 3) 大传媒领域并购减少, 规模扩大, 一方面原因是平均并购规模较大的影视占了主流, 另一方面我们估计是由于标的业绩承诺高带来的高作价 表 4:2016 年上半年 A 股电影与娱乐上市公司投资并购事件 媒体 II 电影与娱乐 并购数量 ( 起 ) 金额 ( 亿元 ) 并购总数 总金额 Q1 数量 Q1 金额 Q2 数量 Q2 金额 2015 年上半年 年上半年 数据来源 :wind, 西南证券 2. 暑期档大剧不断, 或延续去年收视神话 2.1 回顾 2015 年暑期档 : 花千骨 拉动市场, 网剧 电影超预期 2015 年下半年, 在股市各项综合性指标回落 ( 上证指数下跌 17.26% 创业板指数下跌 5.06% 媒体 II 指数下跌 6.2%) 的大背景下, 电影与娱乐板块强势上涨 20.12%, 不仅领跑四大传媒子板块, 还跑赢大盘 37% 图 2:2015 年下半年电影与娱乐指数涨幅情况 数据来源 :Wind, 西南证券整理 究其根本是因为产业层面景气度颇高, 电视剧 电影 网络剧均有超预期的因素存在 : 1) 电视剧 : 花千骨打响暑期档头炮 去年夏天, 一部 花千骨 将 IP 剧浪潮推向顶 该剧改编自 fresh 果果同名小说, 由慈文传媒制作发行, 林玉芬 高林豹 梁胜权联合执导, 霍建华 赵丽颖领衔主演的古装玄幻仙侠周播剧 自 2015 年 6 月 9 日在湖南卫视首播起, 收视逐渐走热, 由最初的 1% 上升至顶峰的 3%, 平均收视率高达 2.1%, 总播放量更是突破 200 亿次 花千骨 的成功引领了行业的风向如全产业链 IP 热潮 ( 电视剧 + 网剧 + 游戏 ) 和古装仙侠题材热潮, 也令主演赵丽颖身价暴涨 ( 据业内人士透露单部剧主演费用高达 6000 万 ), 同时也让背后原本默默无闻的慈文传媒在短期内名声大噪 另外根据慈文传媒公告, 2015 年 花千骨 一轮 + 网络营收合计 1.68 亿元, 对应毛利率 55%, 预计整体实现 2.3 亿 请务必阅读正文后的重要声明部分 5

9 收入 后续电视剧领域的 伪装者 琅琊榜 芈月传 也不负厚望, 以高收视维系了下半年行业热度 2) 电影 : 国产电影逆袭, 三部国产片 捉妖记 煎饼侠 大圣归来 超预期地贡献了近 46 亿元票房 而之后国庆档 贺岁档的 港囧 寻龙诀 同样不负众望, 分别贡献 16.1 亿元 16.8 亿元票房, 支撑起了下半年影视传媒的整体景气度 3) 网络剧 : 盗墓笔记 开启付费先河 盗墓笔记 是欢瑞世纪出品的超级网剧, 改编自南派三叔所著的同名小说, 由郑保瑞和罗永昌联合导演, 李易峰 唐嫣 杨洋 张智尧等主演, 主要讲述了五个主要角色进入古墓探险的故事 在拍摄形式上, 该剧采用季播模式, 根据星美联合公告显示, 该剧第一季投资 6585 万元, 总共 12 集, 单集成本接近 550 万元, 预计单集收入 900 万元 该剧于 2015 年 6 月 12 日首播, 播出方式比较特别, 爱奇艺每周五 20:00 更新一集, 会员 7 月 3 日可观看全集 尽管前几集口碑平平, 但 盗墓笔记 还是让爱奇艺 VIP 会员数周环比增幅超过了 100%, 并且在 22 小时内流量破亿 ; 而作品全集上线当天, 爱奇艺更是在 5 分钟内收到 1.6 亿的播放请求与超过 260 万次的 VIP 开通请求, 以至于服务器一度瘫痪, 相信该剧对爱奇艺会员数从 2015 年 6 月 500 万暴涨至年底的 1000 万贡献不少 图 3:2015 年暑期档部分现象级作品海报 数据来源 : 豆瓣, 西南证券整理 表 5:2015 年暑期档电视剧 电影 网络剧现象级作品 名称 类型 网络播放量 / 票房 上线时间 主演 花千骨 全网剧 200+ 亿次 赵丽颖 霍建华 盗墓笔记 纯网剧 32+ 亿次 李易峰 杨洋 唐嫣 捉妖记 电影 24.4 亿元 白百何 井柏然 煎饼侠 电影 11.6 亿元 董成鹏 袁珊珊 大圣归来 电影 9.56 亿元 数据来源 : 西南证券整理 总结 2015 年暑期档, 三条主逻辑拉动市场景气度 :1 花千骨 盗墓笔记 验证文学 IP 开发泛娱乐作品可以引爆粉丝经济 ;2 七月 捉妖记 大圣归来 煎饼侠 三部电影印证国产片迅速崛起, 魔幻 动画 喜剧也因此受到热捧 ;3 盗墓笔记 掀起视频网站会员付费浪潮, 印证用户愿意为头部内容买单 新盈利增长点逐渐形成 请务必阅读正文后的重要声明部分 6

10 2.2 今年暑期档 : 青春化 网络化 IP 化, 主攻年轻人群 内容层面看,2016 年暑期预计有超过 10 部大 IP 作品上线, 主要类型为古装仙侠魔幻 题材与都市青春题材, 路线基本是 SIP+ 大制作, 目标人群集中在 80 后 -00 后, 预计竞争相 当激烈 前者有 幻城 青云志 九州 天空城, 后者有 微微一笑很倾城 致青 春 神犬小七 2 旋风少女 2 放弃我抓紧我 而这些剧的演员也大都是 后的 小鲜肉, 电视剧市场已然摆脱 大妈剧 雷剧 的印象, 预计这一波大作之后会有更多 90 后新生代艺人走红 表 6:2016 年暑期预计播出的部分剧集 剧名 预计播出时间 发行类型 播出平台 主类型 主要演员 老九门 2016 年 7 月 4 日 台网联动 东方卫视, 爱奇艺 民国, 悬疑 陈伟霆, 赵丽颖, 张艺兴, 袁冰妍 超少年密码 2016 年 7 月 11 日 网络 乐视视频 校园, 科幻 王俊凯, 王源, 易烊千玺 致青春 2016 年 7 月 11 日 电视 安徽卫视, 东方卫视 都市, 爱情 王玏, 陈瑶, 张丹峰, 马可 幻城 2016 年 7 月 24 日 电视 湖南卫视 古装, 玄幻 冯绍峰, 宋茜, 马天宇, 张萌 旋风少女 年 7 月 20 日 电视 湖南卫视 都市, 青春 池昌旭, 陈翔, 安悦溪, 吴磊 九州 天空城 2016 年 7 月 20 日 台网联动 江苏卫视, 腾讯视频 古装, 玄幻 张若昀, 关晓彤, 鞠婧祎, 刘畅 秀丽江山之长歌行 2016 年 7 月 26 日 电视 江苏卫视 古装, 历史 林心如, 袁弘, 李佳航, 王媛可 青云志 2016 年 8 月 8 日 电视 湖南卫视 古装, 仙侠 李易峰, 赵丽颖, 杨紫,TFBOYS 放弃我抓紧我 2016 年 8 月中旬 电视 湖南卫视 都市, 爱情 陈乔恩, 王凯, 乔任梁, 陈燃 微微一笑很倾城 2016 年 8 月 12 日 电视 江苏卫视, 东方卫视 青春, 爱情 杨洋, 郑爽, 毛晓彤, 白宇 数据来源 : 西南证券整理 制作方层面看, 大剧出品方中不乏上市公司或新三板公司身影, 例如华策影视 ( 暑期的 解密 以及之后的 微微一笑很倾城 锦绣未央 三生三世十里桃花 ) 慈文传媒( 老 九门 致我们终将逝去的青春 ) 欢瑞世纪( 诛仙青云志 麻雀 ) 耀客传媒( 幻城 ) 梦幻星生园 ( 那片星空那片海 ) 九州梦工厂 ( 海上牧云记 ) 等, 参照去年下半年的各 种案例, 作品的高预期或对股价有刺激作用, 建议积极关注 ( 附录有 A 股上市公司影视 IP 一览表 ) 表 7:2016 年网友最期待的 10 部电视剧 电视剧 是否 IP 制作 出品方 类型 鬼吹灯 是 企鹅影业 正午阳光影业 奇幻 冒险 三生三世十里桃花 是 剧酷传播 霍尔果斯嘉行影视 玄幻 爱情 幻城 是 耀客传媒 玄幻 猎场 否 东阳青雨传媒 浙江影视 蓝色星空影业 都市职场 微微一笑很倾城 是 剧酷传播 青春偶像 如果蜗牛有爱情 是 企鹅影业 正午阳光影业 青春偶像 锦绣未央 是 克顿影视 重生宫斗 九州 全系列 是 九州梦工厂传播 玄幻 诛仙 青云志 是 欢瑞世纪 玄幻 仙剑奇侠传五 云之凡 是 唐人电影 玄幻 数据来源 : 西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 7

11 图 4:2016 年暑期档部分 SIP 级作品海报 数据来源 : 豆瓣, 西南证券整理 今年暑期档重磅 IP: 老九门 青云志 幻城 老九门 改自南派三叔同名小说, 是慈文传媒 爱奇艺 南派投资 国奥影业 乐道 互娱联合出品, 由南派三叔担任监制, 陈伟霆 张艺兴 赵丽颖领衔主演的民国悬疑剧, 讲 述了 1933 年 7 月日军发动全面侵华战争, 长沙城布防官张启山为破解矿山之谜, 求助古玩 鉴赏大家二月红, 并结下深厚的友谊共同对抗日军的故事 该剧于 2016 年 7 月 4 日在东方 卫视周播剧场, 每周一 周二晚 22:00 两集连播 ; 爱奇艺每周一 二 22:00VIP 会员抢先看 4 集, 非会员 24:00 更新 2 集 作品上线至今, 微博话题阅读量突破 27.4 亿次, 累计网络播 放量 15.6 亿次 就目前情况看, 表现略微低于之前的高预期, 但是整体如何还有待观察 表 8: 老九门 开播以来表现 日期 收视率 (%) 收视份额 (%) 同时段排名 单日播放量 ( 万次 ) 播放量排名 2016 年 7 月 4 日 年 7 月 5 日 年 7 月 11 日 年 7 月 12 日 数据来源 : 西南证券整理 青云志 是根据萧鼎的大 IP 诛仙 改编的古装玄幻电视剧, 由欢瑞世纪影视传媒股份有限公司出品, 朱锐斌 刘国辉 周远舟 朱少杰执导, 李易峰 赵丽颖 杨紫 Tfboys 主演的古装玄幻剧, 主要讲述少年张小凡与陆雪琪 林惊羽等热血青年一道斩妖除魔, 最终挫败魔头鬼王的故事 该剧将于 7 月 17 日在湖南卫视播出, 并在腾讯视频 芒果 TV 优酷土豆等视频网站更新, 目前作品尚未上线, 电视剧微博粉丝量已经有 120 万之多 话题阅读数高达 32.7 亿次 原著 诛仙 最早连载于幻剑书盟, 之后才在台湾和大陆以实体书形式出版, 其与 飘渺之旅 小兵传奇 并称为 网络三大奇书, 也被誉为 后金庸时代武侠圣经, 网络点击数超过三千万人次, 豆瓣评分高达 8.2 分 衍生内容方面,IP 游戏开发被完美世界独家买断,2007 年 4 月, 同名 MMORPG 游戏 ( 角色扮演类网络游戏 ) 上线, 后续出了系列游戏 诛仙 2 诛仙 3, 目前近十年累计注册用户达到 8858 万人, 成为完美主力作品, 今年还将上线手游, 与影视一起发力 ; 漫画版改编权则由完美世界授权国内漫画家肖宽 请务必阅读正文后的重要声明部分 8

12 我们认为, 诛仙 是典型的经过长时间沉淀 粉丝数量众多的成熟顶级 IP, 其本身就对 后有强大的吸引力, 加上一线的卡司阵容以及湖南卫视暑期档的排播, 可以说是 天时地利人和 兼备, 就目前公开的概念版预告片看, 后期特效亦十分出彩, 相信在前期的酝酿下能够掀起收视狂潮 图 5: 诛仙 IP 开发时间线 数据来源 :Wind, 西南证券整理 幻城 改编自郭敬明同名小说, 是由近期登陆新三板的耀客传媒出品 鞠觉亮执导 沈芷凝编剧, 冯绍峰 宋茜 马天宇等联袂主演的古装玄幻剧, 主要讲述了冰族与火族两大神族世代征战的故事 该剧于 2016 年 7 月 24 日登陆湖南卫视钻石独播剧场, 每周日 周一 周二晚 22:00 两集连播 幻城 原作最初是以短篇小说形式出现于 萌芽 杂志, 在得到读者热捧后扩编为长篇小说并于 2003 年出版, 出版后的 幻城 小说席卷各大销量排行榜,2008 年销售量即突破 200 万册, 累计发行量高达 500 万册, 可以说陪伴了许多 后的青春 但是作品也由于其描述的冰雪玄幻世界太富想象力, 拍摄难度较大, 所以时隔多年才搬上屏幕 本次电视剧 幻城 也邀请了曾和导演彼得 杰克逊合作电影 指环王 系列和 霍比特人 系列的美术指导 Dan Hennah 担任制作设计师, 这也提升了作品的预期 此外, 与其他仙侠类作品一样, 幻城 也开启了影游联动模式: 今年 7 月, 爱奇艺独家代理 37 游戏将联合运营 幻城 改编的玄幻题材 MMORPG 页游 请务必阅读正文后的重要声明部分 9

13 3. 行业动态启示录 3.1 爱奇艺会员数突破 2000 万, 付费模式越发成熟 根据艾瑞咨询数据显示,2011 年用户付费收入占视频网站整体收入的 3.4%,2015 年, 该数字上升到 12.8% 作为视频网站领域的主要玩家之一, 爱奇艺在今年 6 月上海电影节公布有效会员数已经突破 2000 万, 同比增长 300%, 昭示用户付费习惯逐步加深 回顾过去 3 年, 我们发现爱奇艺的会员用户数正以几何态势增长, 从 500 万积累到 1000 万, 爱奇艺用了一年 ; 而从 1000 万到 2000 万, 只用了半年 : 第一阶段缓慢培养期 :2013 年下半年, 爱奇艺会员数突破 20 万 ; 第二阶段快速成长期 :2014 下半年, 会员数 100 万 ;2015 年 6 月, 会员数 500 万 ; 第三个阶段爆发式增长 :2015 年 12 月 1 日, 会员数突破 1000 万 ;2016 年 6 月 1 日, 会员数突破 2000 万 除了会员数近几年的高速增长之外, 另一个值得关注的点是内容 ( 精品大作 自制节目 多元选择 ) 和用户体验 ( 免广告 优先观看 ) 驱动付费的大逻辑 为了玩转付费模式, 视频网站往往用为精品电视剧 / 网络剧两种会员模式 VIP 先看和 VIP 独家看 从去年 7 月爱奇艺推出中国第一部会员大剧 盗墓笔记 开始, 内容推动付费的逻辑逐渐清晰, 之后的 蜀山战纪 太阳的后裔 几部现象级大作都是会员数增长关键点 ; 独家 具有高预期的 IP 大作或者口碑作是刺激用户付费的关键, 近期的 最好的我们 余罪 请回答 1988 和 老九门 相信将令爱奇艺会员数再度迎来波段增长 除了独家电视剧 网剧 院线电影外, 爱奇艺也通过率先进军网络大电影市场获取了长尾付费用户, 这也是爱奇艺收费模式的重要试水 并且由于是最先入局的玩家, 爱奇艺 2015 年也几乎垄断了整个网大市场 我们相信, 多元 独家 头部的优质内容将持续为视频网站提供付费用户增量 3.2 老树新芽, 主旋律题材并非无市场 关键在演员的更新迭代 过去, 市场普遍认为谍战 抗日 警匪题材电视剧属于偏传统的主旋律题材, 尽管在前些年出过 潜伏 暗算 一类的佳作, 但是这类题材已经泛滥 演员选取也都是中年左右的演技派 说教意味较浓, 已经跟不上 90 后 95 后的潮流 不少该类题材的作品也因剧情夸张被冠以 雷剧 称号, 相比当下炒得沸沸扬扬的魔幻 IP 似乎难成大器 但是, 从 2015 年下半年的 伪装者 开始, 谍战剧开始逆袭 伪装者 刚上线时, 收视率平平, 但是随着剧集逐渐上线, 口碑也不断发酵, 全剧豆瓣评分 8.3 分 (5 万人评价 ), 收视成绩也屡创新高 : 收视率连续 21 天蝉联电视剧榜首, 共有 13 天突破 2%, 网络播放量日均过亿, 其中有 7 天突破 1.5 亿人次, 成为电视剧全网播放量 2015 年半年榜前 10 名中唯一上榜的抗日谍战剧 毋庸置疑, 烧脑 情节的跌宕 演员的自如表现是该剧获得赞誉的原因, 但是我们也注意到, 话题主要都是围绕由靳东 王凯 胡歌饰演的三位高颜值男主角展开, 基情 /CP 等恶搞词汇也出现在观剧的弹幕中, 抗日剧逐渐为年轻一代接受 而今年 5-6 月爱奇艺大火的悬疑犯罪网络剧 余罪 也是类似的走剧情 + 小鲜肉 路线, 该剧改编自常书欣的同名小说, 讲述警校学生余罪因特殊选拔而进入生活与社会矛盾中, 之后成为卧 请务必阅读正文后的重要声明部分 10

14 底遇到惊险事件的故事 该剧获得好评原因一是以小混混成为卧底的故事为蓝本 角度新颖, 二是张一山等 90 后小鲜肉有颜值有演技, 改变了老套警匪剧的沉闷感 解密 是华策影视出品的青春励志谍战剧, 改编自麦家同名小说, 由陈学冬 颖儿主 演, 于 2016 年 6 月 20 日在湖南卫视金鹰独播剧场每晚 19:30 播出, 视频网站覆盖了搜狐 视频 芒果 TV 爱奇艺 优酷 腾讯视频 开播以来, 热度节节攀升, 目前收视率 2% 左右 市场份额 6% 左右, 稳居同时段第一位置 ; 单日网络播放量稳定在 2 亿次左右 这部作品成 功的原因除了故事本身张弛有度 节奏明快 悬念环环相扣之外, 陈学冬等偶像派小生的加 入也增色不少 : 陈学冬曾主演青春时尚片 小时代 男主角, 微博粉丝高达 2340 万 多数 为 85 后 -00 后, 本身已经自带粉丝集聚的光环, 在此基础上, 颖儿 经超 张哲瀚等帅哥美 女的加入也确立了作品 红色青春偶像 的画风 在此基础上, 解密 放弃了天生就是英 雄的人物设置, 从并不完美的主角逐渐成长的角度切入, 进一步赢得了年轻人的好感 作品 播出后, 你的名字无人知晓, 你的功绩与世长存 这样标志性的台词一时成为 90 后追捧的 网络流行语 总结上述几部受欢迎的作品, 成功主要原因 :1) 褪去以往谍战剧成熟阳刚的面孔, 偶 像小鲜肉 的加盟令作品透露青春的活力 2) 始于颜值亦不失内涵, 角度新颖, 不以说教 口吻, 表现由平凡处见伟大的价值观 ;3) 平台选择恰当, 湖南卫视 新媒体都是 后 最为活跃的渠道 表 9: 解密 开播以来 csm52 城收视率情况汇总 日期 CSM52 城收视率 (%) 收视份额 (%) 同时段排名 数据来源 : 西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 11

15 图 6: 解密 上线以来网络播放量情况 数据来源 : 艺恩咨询, 西南证券整理 3.3 周播剧场成为精品 SIP 阵地 另外, 我们发现, 预期最高的几部作品都将清一色以周播剧形式上线, 例如 老九门 青云志 幻城 和 九州 天空城 可见渠道端已经开始抢滩周播市场, 我们也相信现象级作品的播出将逐渐培养和提升了观众对周播形式的接受度 2012 年 7 月湖南卫视继续推出的 轩辕剑之天之痕 因为暑期档 卡司阵容 古装玄幻题材, 平均收视破 1.7%, 用内容成功推行周播形式 近年大火的作品出现越来越多周播剧的身影, 例如 2014 年 古剑奇谭 2015 年 花千骨 2016 年引进韩国同步播放的 太阳的后裔 等 现象级作品的播出, 逐渐培养和提升了观众对周播形式的接受度 如上周周报所言, 至于一线卫视尝试周播的原因主要是, 一方面日播剧通常 1 个月就播完不利于广告持续发酵, 另一方面周播剧场全都是 22 点开播的非黄金档时段, 避开了广电总局的两大政策性约束 :1 黄金档古装剧的播出比例不得超过 15%;2 涉案 悬疑题材不能出现在黄金档 就当前的市场格局看, 湖南卫视最早深耕周播领域, 拥有 钻石独播剧场 和 青春进行时剧场 两大周播品牌, 并通过 古剑奇谭 和 花千骨 两部玄幻大剧率先尝到甜头, 今年 诛仙 与 幻城 两部重量级 SIP 也将走周播路线 ; 东方卫视于去年重启周播剧场 心动 80 分, 区别于湖南卫视周播剧场的古装传奇路线, 东方目前公布的四部作品都是近代或者现代题材, 之前的 他来了请闭眼 新婚公寓 表现平平, 老九门 暗黑者 3 接班后是否逆转有待观察 ; 江苏卫视也试水周三 四周播剧场, 以大制作古装玄幻为定位, 即将推出首部周播剧 九州天空城 ; 浙江卫视重金打造 奇妙剧场, 巧借综艺节目资源, 开创综艺化电视剧新风格 3.4 政策趋严 : 广电总局 证监会等合力整顿 2015 年, 传媒领域在产业以及资本层面都迎来了前所未有的热度, 在市场逐利情绪的带动下, 概念炒作, 虚高业绩 高市盈率泡沫逐渐显现 为了引导行业回归理性 健康发展, 今年广电总局和证监会在政策方面都表现出趋严态势 主要政策及管控行动如下 : 请务必阅读正文后的重要声明部分 12

16 1) 广电总局关注传媒企业登陆新三板的审批 :5 月 10 日, 广电总局发出通知要求 信息网络传播视听节目许可证 持证机构参与全国股份转让系统应向所在地省新闻出版广电管理部门提出申请, 经省级新闻出版广电管理部门审核报国家新闻出版广电总局审批后, 方可在全国股份转让系统挂牌 已经在全国中小企业股份转让系统挂牌的, 应按本通知要求重新履行申报审批手续, 在获得国家新闻出版广电总局批准之前, 不得在全国股份转让系统进行股份交易 2) 深交所修订广播电影电视行业信息披露指引 : 目前, 国内影视行业发展迅速, 高额票房作品越来越多, 观察来看公司的影视作品票房对公司二级市场的股价有较大的推动作用 ; 上市公司与制片人 导演 演员在业务 股权等方面的合作方式不断创新, 明星证券化成为市场热点 7 月 13 日, 基于保护中小投资者的知情权, 深交所做出两点修订 :1 详细披露高额票房与营收关系 这对票房收入与公司实际可确认营业收入之间的差异进行了强调, 同时, 本次修订对上市公司与演职人员的合作提出了具体的披露要求, 包括双方具体的合作方式 授权事项 排他性条款等 2 严控明星证券化 公司除披露估值基础 业绩承诺等情况外, 还需对演职人员入股时的出资作价依据进行说明, 与其他投资者的入股价格进行对比, 并说明演职人员是否有具体的合作安排 3) 近期证监会向多家传媒上市公司发出问询函解释业绩 同时数家上市公司并购传媒类资产方案被否 表 10: 近期部分传媒相关政策时间政策 / 事件机构具体内容 创业板行业信息披露指引第 1 号 上市公司从事广播电影电视业务 (2016 年修订 ) 深交所 修订披露一 : 票房与营收关系修订披露二 : 严控明星证券化 本次查处名单涉及 23 家网络文化经营单位共 26 个网络表演平台, 各大网络表演平 台共关闭严重违规表演房间 4313 间, 整改违规表演房间 间, 解约严重违规网 第二十五批违法违规互联网文化活动查处名单 文化部 络表演者 1502 人, 处理违规网络表演者 人 主要是整顿两种类型 :1 提供含有宣扬淫秽 暴力 教唆犯罪和危害社会公德等违法违规内容, 例如斗鱼 六间房 熊猫 TV 共 12 家单位 ;2 未经许可擅自从事网络表演等违法违规经营活动, 共 11 家单位 9 月 1 日开始实施 办法 共 29 条, 主要从立法目的 互联网广告定性 行业自律 互联网广告管理暂行办法 工商总 局 国家新 特殊类广告发布规则 广告可识别性 广告合同 互联网广告各个主体的法定责任 程序化购买 互联网广告活动中的禁止性条款 管辖 工商部门行政职权及法定义务等方面对互联网广告的性质 主体 行为 罚则等作出科学全面规定, 是对新 广告法 的细化 毒舌喜剧脱口秀 吐槽大会 下架 闻出版广电总 在腾讯视频突遭下架, 此时才播出 3 天, 点击率已破 3000 万次 娱小鲸采访了有关人士得知, 此次是广电总局要求下架, 没写具体原因 不排除是王琳尺度太大 局 关于加强网络表演管理工作的通知 文化部 一 督促网络表演经营单位和表演者落实责任二 加强内容管理, 依法查处违法违规网络表演活动三 对网络表演市场全面实施 双随机一公开 请务必阅读正文后的重要声明部分 13

17 时间政策 / 事件机构具体内容 国家互 移动互联网应用程序信息服务管理规定 联网信息办公 2016 年 8 月 1 日起施行 旨在加强对移动互联网应用程序 (APP) 信息服务的规范管理, 促进行业健康有序发展, 保护公民 法人和其他组织的合法权益 室 关于大力推动广播电视节目自主创新工作的通知 ( 限模令 ) 国家新闻出版广电总局 通知 就加强自主创新 引进模式管理 920 时段编排 总局扶持政策等做出进一步规定, 并于 7 月 1 日正式实施 各电视上星综合频道每年在 19:30 22:30 开播的引进境外版权模式节目, 不得超过两档 每个电视上星综合频道每年新播出的引进境外版权模式节目不得超过 1 档, 第一年不得在 19:30 22:30 之间播出 7 月 1 日起, 新上线的移动游戏将先审批, 后上线 ; 已经批准出版的移动游戏升级作 品及新资料片视为新作品, 上线时需重新审批 ; 已经上线的移动游戏,10 月 1 日前 国家新 完成审批补办手续 此次广电新规明确将所有移动游戏划分为两类 : 第一类是不涉及 关于移动游戏出版服务管理的通知 闻出版广电总 政治 军事 民族 宗教等题材内容, 且无故事情节或者情节简单的消除类 跑酷类 飞行类 棋牌类 解谜类 体育类 音乐舞蹈类等休闲益智国产移动游戏 另一种是 局 除上述以外的其他类型游戏 根据新规, 第一类移动游戏审批时长约为 20 个工作日, 时间缩短 ; 不在上述范围内的国产移动游戏, 以及境外著作权人授权的移动游戏审批 时长大概为 80 个工作日 但在业内看来, 最大的改变来自于审批前置 国家新闻出版广电总局办公厅关于加强网络视听节目持证机构参与 全国中小企业股份转让系统 管理有关问题的通知 国家新闻出版广电总局 信息网络传播视听节目许可证 持证机构参与全国股份转让系统应向所在地省新闻出版广电管理部门提出申请, 经省级新闻出版广电管理部门审核报国家新闻出版广电总局审批后, 方可在全国股份转让系统挂牌 已经在全国中小企业股份转让系统挂牌的, 应按本通知要求重新履行申报审批手续, 在获得国家新闻出版广电总局批准之前, 不得在全国股份转让系统进行股份交易 数据来源 : 西南证券整理 4. 投资策略 影视传媒属于大传媒板块下基于内容的细分领域, 今年年初至今, 市场风险偏好降低, 整体传媒板块表现相对疲软 ( 在所有 wind 二级分类中排行倒数第二名, 跌幅 30%), 影视传媒因为前期涨幅较多和缺乏新的刺激因素而出现回落, 我们也在 2 月 29 日将行业评级由 强于大市 调整为 跟随大市 下半年, 我们认为在多部 SIP 影视剧推动下, 影视传媒有望迎来阶段性行情, 建议关注两条投资主线 : 1) 估值较低 业绩比较有保证的影视龙头股, 例如 华策影视 (300133) 光线传媒 (300251) 慈文传媒(002343) ; 2) 以及近期有大作即将上线 市值比较小的影视相关股, 例如 骅威文化 (002502) 唐德影视(300426) 请务必阅读正文后的重要声明部分 14

18 附表 1:2016 年上半年电影与娱乐相关并购 首次公告 日期 交易标的 交易买方 交易总价值 ( 万元 ) 进度 2016/1/6 上海极光 10% 股权 中南文化 ( SZ);江阴中南常春 4, 股东大会通过 2016/1/6 蜜莱坞网科 18% 股权 昆仑万维 ( SZ) 6, 签署转让协议 2016/1/7 完美世界 100% 股权 完美环球 ( SZ) 1,200, 完成 2016/1/8 彩云在线 13.63% 股权 光线传媒 ( SZ) 6, 签署转让协议 2016/1/11 Grindr 60% 股权 昆仑万维 ( SZ) 9, 签署转让协议 2016/1/13 当虹科技 14.5% 股权 光线传媒 ( SZ) 6, 进行中 2016/1/16 PEC3.5% 股权 游久游戏 ( SH) 3, 签署转让协议 2016/1/19 中芯铭弈 % 股权 暴风集团 ( SZ) ;天音通信;深圳市光启 松禾超材料基金;瑞成汇达;华谊互动娱乐 17, 董事会预案 2016/1/20 Woobo20% 股权 昆仑万维 ( SZ) 达成转让意向 2016/1/22 精锐教育 27.37% 股权 天神娱乐 ( SZ) 50, 签署转让协议 2016/1/27 启维公司 20% 股权 光线传媒 ( SZ) 19, 签署转让协议 2016/2/4 上海墨鹍 32.25% 股权 三七互娱 ( SZ) 43, 董事会预案 2016/2/4 大连奥纳 100% 股权 ; 厚品文化 100% 股 权 ; 赤峰北斗星 100% 股权 万达院线 ( SZ) -- 签署转让协议 2016/2/6 青果灵动 97% 股权 游族网络 ( SZ) 194, 证监会受理 2016/2/15 Opera100% 股权 金砖基金;奇虎三六零;昆仑万维 ( SZ) 1,050, 股东大会通过 2016/2/16 能量慧明公司 40% 股权 能量传播 ( OC) -- 董事会预案 2016/3/3 掌奇网络 16.67% 股权 游酷网络 ( OC) 350 董事会预案 2016/3/3 鹦鹉厨房 55% 股权 东仑传媒 ( OC) -- 董事会预案 2016/3/5 蚁视科技 % 股权 ;Nibiru1.6630% 股权 昆仑万维 ( SZ) 1, 签署转让协议 2016/3/7 Archiact 10% 股权三七互娱 ( SZ) 2, 签署转让协议 2016/3/8 兰亭数字 7% 的股权华策影视 ( SZ) 1, 达成转让意向 2016/3/12 东方龙辉 30% 股权 ; 上海微距 30% 股权 ; 上海玖明 25% 股权 长城影视 ( SZ) 45, 完成 2016/3/15 千足文化 100% 股权 新文化 ( SZ) 216, 证监会意见回复 2016/3/16 SIM 公司 26.5% 股权 华谊兄弟 ( SZ) 12, 董事会预案 2016/3/23 BP 公司 100% 股权 游族网络 ( SZ) 58, 董事会预案 2016/3/24 热波科技 8.60% 股权 华策影视 ( SZ) 640 签署转让协议 2016/3/29 无忧乐活 28% 股权 东方网络 ( SZ) 1, 董事会预案 2016/3/31 盛月网络 20.69% 股权 游久游戏 ( SH) 6, 董事会预案 2016/4/6 爱星乐娱 100% 股权 艺能传媒 ( OC) 0 董事会预案 2016/4/6 极米科技 % 股权 中南文化 ( SZ) 5, 董事会预案 2016/4/7 连享商务 8% 股权 华策影视 ( SZ) 2, 签署转让协议 2016/4/8 得福文化 51% 股权 当代明诚 ( SH);游建鸣 1, 董事会预案 2016/4/19 喜天影视 5% 股权 华策影视 ( SZ) 4, 签署转让协议 请务必阅读正文后的重要声明部分 15

19 首次公告 日期 交易标的 交易买方 交易总价值 ( 万元 ) 进度 2016/4/19 耐丝国际 100% 股权 当代明诚 ( SH) 29, 董事会预案 2016/4/20 小度互娱 22% 股权 新文化 ( SZ) 50, 达成转让意向 2016/4/21 小度互娱 10% 股权 天神娱乐 ( SZ) 19, 签署转让协议 2016/4/23 铁血科技 5% 股权 光线传媒 ( SZ) 3, 签署转让协议 2016/4/28 水木动画 33.33% 股权 东方网络 ( SZ) 17, 董事会预案 2016/4/28 国广星空 24% 股权 东方网络 ( SZ) 3, 签署转让协议 2016/5/4 杭州缇苏 6% 股权 光线传媒 ( SZ) 3, 签署转让协议 2016/5/4 浙江齐聚 % 股权 光线传媒 ( SZ) 13, 完成 2016/5/13 万达影视 100% 股权 万达院线 ( SZ) 3,720, 董事会预案 2016/5/17 晨熹多媒体 0.36% 股权 华策影视 ( SZ) 5, 签署转让协议 2016/5/19 七煌科技 10.87% 股权 新文化 ( SZ) 5, 签署转让协议 2016/5/20 翼翔冰雪 10% 股权 华策影视 ( SZ) 300 签署转让协议 2016/6/3 幻想悦游 % 股权 ; 合润传媒 96.36% 股权 天神娱乐 ( SZ) 441, 证监会受理 2016/6/4 汉为体育 51% 股权 当代明诚 ( SH) 10, 董事会预案 2016/6/6 新华先锋 100% 股权 中南文化 ( SZ) 45, 股东大会通过 2016/6/21 Getty 香港 50% 股权 视觉中国 ( SZ) 31, 签署转让协议 2016/6/25 西藏一格万象 51% 股权 中星云文化 0 董事会预案 2016/6/27 芒果互娱 13.67% 股权 泰富文化;骅伟资本;成长资本;中南文化 ( SZ) 8, 签署转让协议 2016/6/28 自由酷鲸 20% 股权华策影视 ( SZ) 4, 签署转让协议 2016/6/30 灵境科技 100% 股权 ; 迷你世界 100% 股 权 长城动漫 ( SZ) 70, 董事会预案 数据来源 : 西南证券整理 附表 2:A 股上市公司 IP 电视剧和网络剧一览表 ( 三月更新 ) 相关上市公司 ( 联合 ) 出品 / 制作 IP 网络剧 IP 电视剧 鹿港科技 鹿港互联影视世纪长龙影视 摸金符 诡案罪 路从今夜白 骅威股份梦幻星生园 那些回不去的年少时光 那片星空那片海 长相思 慈文传媒 慈文传媒 虐渣指导手册 少年股神 爵迹 老九门 怨气撞铃 ( 剧名 : 示铃路 ) 死亡通知单 3( 暗 黑者 3) 岁月忽已暮 寻找爱情的邹小姐 致我们终将逝去的青春 左耳 回到明朝当王爷 岁月忽已暮 寻找爱情的邹小姐 凉生. 我们可不可以不忧伤 华策影视 亿万老婆买一送一 锦绣未央 且试天下 克顿传媒 孤芳不自赏 曾许诺 三生三世十里桃花 剧芯文化 极品家丁 锦衣夜行 翻译官 一粒红尘 一代军师 华策影视 从你的世界掠过 ( 节选 ) 剧名 : 生鲜小龙虾的爱 极品家丁 亿万老婆买一送一 小李飞刀 请务必阅读正文后的重要声明部分 16

20 相关上市公司 ( 联合 ) 出品 / 制作 IP 网络剧 IP 电视剧 情 创业时代 愿有人陪你颠沛流离 十宗 长歌行 ( 漫画 ) 绝代双骄 射雕英雄传 罪 倩女幽魂 微微一笑很倾城 光线传媒 新丽传媒 斗破苍穹 后宫. 如懿传 左耳 奥飞动漫 奥飞剧业 / 有妖气 开封奇谈 记忆分裂 镇魂街 桃花缘 新文化 上海新文化 明星志愿 轩辕剑之汉之云 仙剑奇侠传 5 大唐后妃传: 珍珠传奇 西风凋碧树 谍上 ST 星美欢瑞世纪 十年一品温如言 盗墓笔记 2 诛仙. 青云志 谍 盗情 豪门游戏 : 邪少的贴心冷秘 跨 过千年来爱你 诛仙. 青云志 沧海 昆仑 吉祥纹莲花楼 画壁 投名状 天神娱乐 儒意影业 午门囧事 二十八岁未成年 全世爱 那 一场呼啸而过的青春 最美不过初相见 毕业 那天我们一起失恋 策天阙 公主贵性 神 乐视网 乐视 偷俏王妃 魔天记 求魔 仙逆 阳神 我在新郑当守陵人 异现场调查科 拐个皇 翻译官 帝回现代 2 苏染染追夫记 女总裁的贴身高 手 武动乾坤 轩辕剑之汉之云 睡在我上 铺的兄弟 完美环球 完美建信 鑫宝源 摸金符 帝皇书 射雕英雄传 数据来源 : 西南证券整理 请务必阅读正文后的重要声明部分 17

21 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师, 报告所采用的数据均来自合法合规渠道, 分析逻辑基于分析师的职业理解, 通过合理判断得出结论, 独立 客观地出具本报告 分析师承诺不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿 投资评级说明 公司评级 行业评级 买入 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅在 20% 以上增持 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅介于 10% 与 20% 之间中性 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅介于 -10% 与 10% 之间回避 : 未来 6 个月内, 个股相对沪深 300 指数涨幅在 -10% 以下强于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报高于沪深 300 指数 5% 以上跟随大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报介于沪深 300 指数 -5% 与 5% 之间弱于大市 : 未来 6 个月内, 行业整体回报低于沪深 300 指数 -5% 以下 重要声明 西南证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格 本公司与作者在自身所知情范围内, 与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制 静默措施的利益冲突 本报告仅供本公司客户使用, 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务 本报告中的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性 完整性或可靠性不作任何保证 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 本报告所指的证券或投资标的的价格 价值及投资收入可升可跌, 过往表现不应作为日后的表现依据 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的报告, 本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 同时, 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告仅供参考之用, 不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请 在任何情况下, 本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议 投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险, 本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任 本报告版权为西南证券所有, 未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版 复制和发布 如引用须注明出处为 西南证券, 且不得对本报告进行有悖原意的引用 删节和修改 未经授权刊载或者转发本报告的, 本公司将保留向其追究法律责任的权利 请务必阅读正文后的重要声明部分

22 西南证券研究发展中心上海 地址 : 上海市浦东新区陆家嘴东路 166 号中国保险大厦 15 楼邮编 : 北京地址 : 北京市西城区金融大街 35 号国际企业大厦 B 座 16 楼邮编 : 重庆地址 : 重庆市江北区桥北苑 8 号西南证券大厦 3 楼邮编 : 深圳地址 : 深圳市福田区深南大道 6023 号创建大厦 4 楼邮编 : 西南证券机构销售团队 区域 姓名 职务 座机 手机 邮箱 蒋诗烽 地区销售总监 jsf@swsc.com.cn 罗月江 机构销售 lyj@swsc.com.cn 张方毅 机构销售 zfyi@swsc.com.cn 上海 邵亚杰机构销售 syj@swsc.com.cn 沈怡蓉机构销售 syrong@swsc.com.cn 郎珈艺机构销售 langjiayi@swsc.com.cn 赵晨阳机构销售 zcy@swsc.com.cn 北京 赵佳地区销售总监 zjia@swsc.com.cn 王雨珩机构销售 wyheng@swsc.com.cn 刘娟地区销售总监 liuj@swsc.com.cn 刘宁机构销售 liun@swsc.com.cn 广深 张婷机构销售 zhangt@swsc.com.cn 罗聪机构销售 luoc@swsc.com.cn 任骁机构销售 rxiao@swsc.com.cn 刘予鑫机构销售 lyxin@swsc.com.cn 请务必阅读正文后的重要声明部分