封闭式基金创新条款解读

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泯雄殷
7 years ago
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1 1 晨星专题研究 2009 年 6 月全球共同基金资金流动报告 2009 年 7 月 21 日要点 : 美国共同基金市场 6 月份美国共同基金业整体上获得资金净流入, 但资金流入的速度有所减缓资金撤出部分成熟市场股票基金, 同时新兴市场股票基金持续地获得资金的流入低风险基金在吸引资金净流入方面居于前列, 包括保本型和固定收益类基金, 反映投资者仍然保持相对谨慎欧洲共同基金市场 6 月份欧洲共同基金业资金继续净流入从基金组别来看, 不同风险类别的资金流动并没有显著分化, 股票基金固定收益基金和配置型基金均取得了资金净流入欧洲市场吸引资金流入最大的两类股票型基金均为投资于新兴市场, 显示出投资者对新兴市场经济率先复苏的信心, 而中国股票基金成为吸引资金净流入的最大的单一国家股票基金分析师梁锐汉电话 : 电邮 :john.liang@morningstar.com 晨星 ( 中国 ) 研究中心

2 2 晨星专题研究第一部分 :6 月份全球主要市场表现 2009 年 6 月份, 全球主要指数在经历了近 3 个月的较大幅度的上涨后出现了调整, 大部分指数出现了下滑, 但分化较大 MSCI 全球指数 6 月份小幅下跌了 0.39%, 但之前 3 个月累计上涨幅度超过 20% 从分市场看,6 月份新兴市场领跌于成熟市场, 但由于经济复苏前景和投资者情绪方面的差异, 各市场 6 月份表现出现分化新兴市场中 MSCI 新兴亚洲指数取得 0.16% 的微小涨幅, 相对之前 3 个月黯然失色 ;MSCI 新兴欧洲指数 6 月份跌幅超过 8%, 其之前 3 个月的涨幅却是引领全球 ;MSCI 新兴拉美指数当月下挫近 3% 成熟市场方面, 标普 500 指数当月微涨 0.2%,MSCI 欧洲指数下跌 1.85% 图 1 全球主要市场月度表现第二部分 :6 月份美国共同基金业资金流动月份美国共同基金业整体上取得资金净流入整体上看, 美国共同基金业 6 月份仍然取得了资金的净流入, 规模为 370 亿美元, 与之前 5 月份 4 月份的 500 亿美元和 480 亿美元相比有所下滑, 原因之一可能是受市场较大幅度上涨后的调整影响, 投资者的风险偏好回归过程也出现波动, 上半年美国共同基金业资金流入大约 1250 亿美元, 其中 2 3 月份出现净流出, 这是市场处于触底反弹的阶段 6 月份美国共同基金各组别基金的资金净流入状况出现分化, 受市场表现的影响, 美国国内股票基金的资金净流入为 110 亿美元, 而国际股票基金则出现 43 亿美元的净流出, 该类基金在之前的 4 5 月份资金维持在净流入应税债券基金 6 月份资金流入 226 亿美元, 跟 5 月的 257 亿美元

3 3 晨星专题研究相比小幅下滑 ; 市政债券基金 6 月份资金流入 55 亿美元, 小于 5 月份的 72 亿美元, 固定收益类产品继续较大幅度的吸引资金净流入显示投资者的避险情绪相对较高平衡型基金 6 月份资金净流入 5 亿美元, 另类投资产品资金净流入 16 亿美元, 这两个组别的基金资产占共同基金业比重相对较小, 其中另类投资产品是近年来发展较快的类别图 2 美国主要基金类别月度表现图 3 美国市场基金组别月度资金流动

4 4 晨星专题研究 2.2 上半年资金净流入 / 流出最大的基金类别截止到 2009 年 6 月末, 年初以来资金净流入最大的 5 个基金类别分别是美国中期债券美国短期债券基金高收益债券美国短期市政债券和多样化新兴市场, 净流入金额分别为和 128 亿美元美国中期债券今年以来一直是吸引资金流入的主力军,2009 年上半年吸引的资金净流入达到 550 亿美元今年以来, 美国短期市政债券基金和美国短期债券基金一直吸引着较大规模的资金净流入, 短期债券的大幅资金净流入反映了投资者对未来经济和市场走势不确定性的预期, 对投资的流动性和安全性要求较高多样化新兴市场则保持着持续的资金较大幅度的净流入, 今年新兴市场的表现在经历 08 年的深幅下挫后出现了强劲的反弹, 投资者对新兴市场的表现有着较高的预期收益, 多样化新兴市场基金类别投资新兴市场的范围广泛, 在捕捉投资机会的同时分散化程度也较高, 其良好的风险收益特征也是吸引资金流入的原因之一但 6 月份新兴市场出现波动, 其资金净流入也从 5 月份的 45 亿美元大幅下降到 6 月份的 16 亿美元 2009 上半年资金净流出最大的基金类别分别是美国大盘平衡美国大盘成长美国大盘价值稳健配置型和世界股票基金, 上半年净流出资金分别为和 89 亿美元值得注意的是, 美国大盘型基金今年出现了大面积持续时间较长的的资金流出, 虽然今年以来宏观经济方面出现若干积极的现象, 总体上看投资者上半年对美国股票投资信心依然较为疲弱月份共同基金业资金流动特征 : 资金撤出部分成熟市场股票基金, 同时新兴市场股票基金在持续的获得资金的流入我们观察到投资欧洲日本的股票基金出现较大规模的资金流出, 而亚太拉美等新兴市场股票基金却获得资金的青睐低风险基金在吸引资金净流入方面居于前列, 包括保本性质和固定收益类基金, 反映投资者仍然保持相对的谨慎部分追求高收益特征的行业基金也获得较大幅度的资金净流入, 如贵金属行业和自然资源行业基金, 投资者对局部投资机会的追逐仍然活跃, 其中很可能包含短期投机性资金随着美国金融业开始企稳, 资金开始流入金融行业基金,6 月份资金流入量位居股票型基金前列, 上半年资金流入超过 40 亿美元美国中小盘股票基金吸引着资金流入, 而大盘股票基金却处于较大面积的失血月份热点基金类别资金流入状况亚太不包括日本股票 : 作为投资新兴市场的主要基金类别之一, 亚太不包括日本股票基金 6 月份

5 5 晨星专题研究资金净流入达到 29.8 亿美元, 今年以来则达到了 81 亿美元亚太地区市场可以提供投资上的广度和深度, 该地区既有澳大利亚香港和新加坡等较为成熟的经济体, 也有中国印度等大型新兴经济体, 还包含越南马来西亚和泰国等小型新兴经济体该地区近年的经济增长优于全球其他地区, 近年投资回报率领先于欧美市场, 在今年以来的市场反弹中表现良好, 吸引着资金的流入拉美股票基金 :6 月份资金净流入 6 亿美元, 相对前几个月出现减缓的迹象, 上半年资金流入达到 35 亿美元日本股票基金 : 处于持续的基金净流出状态,6 月份资金净流出 2 亿美元, 上半年净流出 7.6 亿美元欧洲股票基金 : 投资者可能在加快撤离欧洲股票的速度,6 月份资金净流出 45 亿美元, 而之前的资金流入和流出大体持平, 上半年净流出 49 亿美元图 4 上半年现金流入和流出最大的 5 个晨星类型

6 6 晨星专题研究图 5 6 月份资金净流入最大的 10 家基金公司图 6 共同基金销售渠道资金流入状况

7 7 晨星专题研究图 7 按晨星评级基金的资金流动第三部分 :6 月份欧洲共同基金业资金流动月份欧洲共同基金业资金继续净流入整体来看,6 月份欧洲共同基金业取得了资金净流入, 当月基金净流入为 98 亿美元欧洲共同基金业上半年资金流动出现了明显的转折点, 一季度连续 3 个月资金净流出, 从 4 月份开始, 资金开始净流入共同基金业, 并且持续流入的态势在接下来的 5 6 月份得到巩固与之相呼应的是, 全球股票市场在一季度仍处于金融危机的阴霾中, 从 3 月中后旬开始出现较大幅度的反弹, 推动了投资者信心的恢复从基金组别来看, 资金流入对风险资产区别的显著度并不高, 股票基金固定收益基金和配置型基金均取得了资金净流入, 值得注意的是这三大类基金自 4 月份起一直吸引着资金净流入, 而另类投资基金今年一直遭受失血股票基金当月吸引 51 亿美元资金净流入, 较 5 月份 101 亿美元下降幅度较大, 部分可能受市场反弹遭受考验影响, 上半年资金净流入 137 亿美元固定收益类基金 6 月份吸引资金净流入 30 亿美元, 由于一季度资金大幅流出该类基金, 上半年固定收益类基金出现资金小幅净流出, 不足 1 亿美元

8 8 晨星专题研究图 8 欧洲主要类型基金月度表现图 9 欧洲市场基金组别月度资金流动 3.2 上半年资金净流入 / 流出最大的 5 类基金 2009 年上半年, 资金净流入最大的基金类型分别是欧元公司债券英镑公司债券新兴市场股票中国股票和欧元可转换债券, 资金净流入分别为和 24 亿美元和美国市场情况相似, 欧洲市场吸引资金流入最大的两类股票型基金均为投资于新兴市场, 显示出投资者对新兴市场经济率先复苏的信心, 而中国股票基金成为吸引资金净流入最大的单一国家股票基金, 中国政府 4 万亿人民币经济刺激计划和天量的信贷投放提高了投资者对中国市场的预期, 而 A 股上半年的涨幅也大幅超出主要成熟市场和其他新兴市场

9 9 晨星专题研究上半年资金流出最大的基金类别分别是欧元政府债券保本基金日本大型股票欧元保守平衡和新兴欧洲债券, 净流出分别为和 29 亿美元月份欧洲共同基金市场资金流动特点成熟市场和新兴市场均普遍的吸引了资金的净流入, 但资金对新兴市场的追逐更为热烈, 也从一定程度上体现出新兴市场很可能领先成熟市场走向复苏固定收益类基金整体取得资金的净流入, 但细分品种分化较大新兴市场股票基金当月资金净流入 13 亿美元, 二季度资金流入比一季度加快中国股票基金当月净流入资金 4.5 亿美元, 今年以来获得较为持续的资金净流入由于中国大陆市场仍处于相对封闭状态, 该类基金主要投资于海外上市的中国公司和主要业务收益来源于中国的境外公司, 其估值相对 A 股处于折价追逐高回报特征的部分行业基金也得到资金的青睐, 如自然资源类和能源类行业基金亚太不包括日本股票基金当月流入 5.5 亿美元, 而今年以来达到 23 亿美元对投资于环球股票的基金而言, 大型股票风格的基金比中小盘更受资金的青睐投资于金砖四国的基金当月资金净流入 4.2 亿美元, 今年以来则超过 10 亿美元拉美股票基金当月资金净流入 1.4 亿美元, 今年以来也近 10 亿美元印度股票基金当月资金净流入 2.2 亿美元, 今年以来超过 4 亿美元, 总体上看, 在一季度受投资者冷落后, 印度股票基金二季度重新取得资金的净流入俄罗斯股票基金当月资金净流入 0.5 亿美元, 流入速度出现放缓, 其今年以来的资金流动特点与印度股票基金相似巴西股票基金当月资金净流入 0.2 亿美元, 在一季度出现资金净流出后二季度重获投资者信心, 但今年以来资金净流入不足 1 亿美元

10 10 晨星专题研究图 10 6 月份资金净流入最大的 10 家基金公司图 11 上半年现金流入和流出最大的 5 个晨星类型

11 11 晨星专题研究图 12 按晨星评级基金的资金流动注释 : 美国共同基金的统计范围包括全部开放式基金 ETF 基金, 不包括货币市场基金和组合基金 (FOF); 欧洲共同基金的统计范围为全部开放式基金, 不包括货币市场基金和组合基金 (FOF)

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