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雨种之
7 years ago
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1 基于分析的上市公司财务业绩评价以重庆上市公司为例张婉君 1 重庆大学经济与工商管理学院, 重庆 (400044) 2 重庆工商大学会计学院, 重庆 (400067) joyzwj@126.com 摘要 : 分析法是一种有效的多元统计分析方法借助分析方法, 可以考察上市公司的各项指标对上市公司财务业绩的影响程度, 从中找出影响其业绩的主要因素, 对于投资者做出合理的投资决策具有重要意义本文以重庆上市公司为例, 利用 2005 年年报数据应用分析法综合评价了 25 家公司的财务业绩关键词 : 上市公司, 财务业绩评价, 分析随着证券市场的蓬勃发展, 上市公司在经济发展中的重要地位日益凸现, 上市公司的财务业绩受到政府投资者债权人等多方利益相关者的关注财务业绩评价方法的科学性合理性直接影响到政府投资者债权人等利益相关者财务决策的及时性与准确性目前, 上市公司的业绩评价方法分为单一指标法和多元指标法两类单一指标法是将上市公司各项指标按照大小顺序进行多项平行的单一指标的排序这种方法的缺陷在于仅反映公司的规模水平, 无法反映企业的综合业绩水平多元指标分析方法是选取企业的多项经营指标以此进行综合评定, 能够比较全面的评价企业的经营业绩水平分析法就是一种有效的多元指标分析方法分析最初由英国心理学家 C.Spearman 提出,50 年代以来, 在社会学经济学管理学医学地质学气象学中得到了较为广泛的应用本文以重庆上市公司为例, 利用 2005 年年报数据应用分析法综合评价了 25 家公司的财务业绩, 介绍分析法如何应用于公司的财务业绩评价 1. 分析在财务业绩评价中的应用在财务业绩评价中通常应用财务指标进行单一指标分析或者多元指标分析, 但各种财务指标之间往往具有强相关性, 存在信息重合, 不利于统计分析和综合评价分析用较少的相互独立的变量来代替原来变量的大部分信息, 可以克服财务指标分析的缺点本文采用分析的方法将从偿债能力盈利能力营运能力发展能力等各方面反映财务业绩的 11 个财务指标中的 4 个公共提取出来然后用这些公共对企业的财务业绩进行综合评价分析的数学模型为 [1] : X 1=a 11 f 1 + a 12 f a 1m f m +ε 1 X 2 =a 21 f 1 + a 22 f a 2m f m +ε 2 X k =a k1 f 1 + a k2 f a km f m +ε m (m<k) 其中,x 1 x 2 x k 为 k 个原始的财务业绩指标变量, 是 (0,1) 标准变量 f j 是公共,ε i 是特殊 a ij 是公共的负载, 矩阵 1,2 a 11 a 12 a 1m a 21 a 22 a 2m a k1 a k2 a km -1-

2 称为公共的负载矩阵 2. 样本及变量指标的选取为综合反映评价样本公司的综合业绩, 在选取指标时应综合考虑反映公司的偿债能力盈利能力营运能力发展能力的各种指标, 本文选取 11 个指标以构成一个比较完备的指标体系进行分析 11 个指标分别为 : 每股收益 X1 净资产收益率 X2 净资产增长率 X3 总资产增长率 X4 主营业务收入增长率 X5 流动比率 X6 速动比率 X7 资产负债比率 X8 存货周转率 X9 应收账款周转率 X10 总资产周转率 X11 自 1993 年第一家重庆公司上市以来, 截至 2005 年底, 已有 A 股上市公司 28 家由于数据不全, ST 东源和 ST 重实公司, 长安汽车从样本中剔除本文以重庆的 25 家上市公司作为样本, 根据上市公司公布的年报数据, 采用 spss11.0 软件, 对其 2005 年度的综合业绩予以评估 ( 年报数据来源于上市公司资讯网, 手工收集而成 ) 3. 财务业绩综合评价的分析对样本财务业绩综合评价的分析步骤为 [2] : 第一将原始数据进行标准化处理, 消除量纲的影响第二运用 KMO(Kaiser-Meyer-Olkin) 检验模型与巴特利特球体检验 (Bartlett s Test of Sphericity) 对数据进行检验经检验,KMO 值为 0.5, 数据勉强适合采用分析 ; 巴特利特球度检验的 x 2 统计量的显著性概率是 0.000, 小于 1%, 说明数据具有相关性, 适合做分析 ( 限于篇幅, 相关系数矩阵和 KMO 测度与巴特利特球体检验结果略 ) 第三根据分析的原理和重庆上市公司的财务指标数据, 得到各的和如表 1 从表 1 可以看出, 前 4 个主的已经占到累计的 %, 且均大于 1 所以只需要选取前 4 个主就可以较好地代表原始指标的信息量提取的 4 个主设为 F 1 F 2 F 3 和 F 4 第四计算载荷矩阵, 用主成分法提取共同, 求出最大方差正交旋转矩阵旋转后载荷矩阵见表 2 初始表 1 总方差分解表 (Total Variance Explained) Extraction Sums of Squared Rotations Sums of Squared Loadings Loadings

3 从表 2 中可知主 F 1 在每股收益净资产增长率总资产增长率资产负债率上有较大的载荷量, 贡献率为 %, 反映了公司的发展能力与财务风险, 称为发展能力 ; 主 F 2 在流动比率速动比率上有较大的载荷量, 贡献率为 %, 反映了企业的偿债能力, 称为偿债能力 ; 主 F 3 在应收账款周转率和资产周转率上有较大的载荷量, 贡献率为 %, 反映了企业的营运能力和对资产的利用效率, 称为营运能力 ; 主 F 4 在净资产收益率主营业务收入增长率上有一定的载荷量, 贡献率为 %, 反映了企业主营业务对股东的回报, 称为回报重庆市上市公司大部分分布在制造业, 未来的发展能力是评价企业综合业绩的重要方面, 同时保持合理的财务风险有利于企业的可持续发展表 2 旋转后的载荷矩阵 (Rotated Component Matrix) 每股收益 X E-02 净资产收益率 X E 净资产增长率 X E-02 总资产增长率 X E 主营业务收入增长率 X E E-02 流动比率 X E E E-02 速动比率 X E E-02 资产负债比率 X E E 存货周转率 X9-5.82E E E-02 应收账款周转率 X10 总资产周转率 X 第五, 首先计算出得分表, 然后计算各个样本的得分, 利用回归法估计出各得分, 以每个主的占四个主总的比重作为权数进行加权计算, 其计算公式为 :F=(29.556F F F F 4 )/ 得分系数表如下 : 每股收益 X1 净资产收益率 X2 净资产增长率 X3 总资产增长率 X4 主营业务收入增长率 X5 流动比率 X6 速动比率 X7 资产负债比率 X8 存货周转率 X9 应收账款周转率 X10 总资产周转率 X11 表 3 得分系数表依据上述公式及得分系数矩阵, 计算样本综合得分及排名如表 4: -3-

4 表 4 样本综合得分公司名称 F 1 F 2 F 3 F 4 综合得分排名 *ST 长运朝华集团迪马股份涪陵电力华邦制药 G 华立 G 农化九龙电力 G 渝路桥三峡水利四维瓷业太极集团桐君阁渝万里西南合成西南药业星美联合 G 渝开发重庆啤酒宗申动力渝三峡 A 攀渝钛业中国嘉陵重庆百货 G 重庆港

5 4. 简单分析和说明通过对重庆市 2005 年度 25 家上市公司的综合分析, 我们发现样本企业中华邦制药重庆百货和宗申动力的财务业绩居前 3 位, 朝华集团和星美联合长运为最后三位表 4 的综合得分含义为 : 以 0 作为参考基准, 综合得分大于 0 说明企业的财务业绩相对较好, 综合得分小于 0 说明企业的财务业绩相对较差我们发现有 11 家企业的综合得分小于 0, 业绩相对较差仔细分析华邦制药的综合得分, 其偿债能力得分为 , 远高于其他公司, 有利于企业业绩的迅速提高, 重庆百货的营运能力得分为 , 大大超出了其他公司这两家公司业绩之所以位居前两位, 一家是由于偿债能力强, 另一家是由于营运能力强而朝华集团由于前三个权重较大的得分均较低, 尽管回报较高, 仍然不能改变排名最后的业绩事实通过分析我们明确了影响企业财务业绩的主要, 以及各自的贡献率权重, 有助于分析不同公司财务业绩差异的原因不同的公司在偿债能力发展能力和营运能力方面各不相同, 决策者可以根据自己对公司的关注侧重点不同而做出决策 [3] 分析法不仅可以简化数据结构, 分析公司的综合影响因素 ; 而且还可以根据计算的结果, 找出公司的相对竞争优势所在, 取长补短, 发挥企业的优势, 提高公司的综合竞争力参考文献 [1]. 马庆国. 管理统计 [M]. 北京 : 科学出版社,2003 [2]. 薛薇.SPSS 统计分析方法及应用 [M]. 北京 : 电子工业出版社 [3]. 刘海旆, 刘菊里. 陕西上市公司综合业绩的分析. 江西金融职工大学学报 [J],2006(6) Evaluation of the Performance of Companies Based on Factor Analysis Taking listed companies of Chongqing as Examples Zhang Wanjun 1,2 1 The college of economics and business administration, Chongqing University (400044) 2 The college of accounting, Chongqing Technology and Business University (400067) Abstract This paper points out that the existing performance evaluation method has its defects,introduces factor analysis,which is objective comprehensive financial indicator analysis,and then with this method makes an empirical analysis of the performance evaluation of listed companies of Chongqing. Keywords: factor analysis; financial indicator; performance evaluation 作者简介 : 张婉君 (1977 ), 女, 湖北宜昌人讲师, 硕士 ; 研究方向 : 公司财务 -5-

基于因子分析法对沪深农业类上市公司财务绩效实证分析

基于因子分析法对沪深农业类上市公司财务绩效实证分析山东农业大学学报 ( 自然科学版 ),2014,45(3):449-453 VOL.45 NO.3 2014 Journal of Shandong Agricultural University (Natural Science Edition) doi:10.3969/j.issn.1000-2324.2014.03.024 基于因子分析法对沪深农业