置信电气已专门开发研制出了适合市场需求的产品, 并在一些重要的国家示范性项目中成功应用, 丰富了自身产品线, 也为公司今后开拓网外市场奠定了基础 盈利预测及投资建议 : 根据我们对公司经营状况的理解, 以及对非晶合金变压器行业状况的判断, 结合公司业已公告的重组草案, 我们预计公司
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- 鬼 陶
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1 电气设备 投资价值分析报告 基本状况 置信电气 ( SH ) 开启新一轮成长 总股本 ( 百万股 ) 流通股本 ( 百万股 ) 市价 ( 元 ) 市值 ( 百万元 ) 流通市值 ( 百万元 ) 股价与行业 - 市场走势对比 投资要点 评级 : 买入前次 : 买入目标价 ( 元 ): 分析师 联系人 刘江啸 刘统 S liujx@r.qlzq.com.cn liutong@r.qlzq.com.cn 2012 年 5 月 16 日 业绩预测指标 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入 ( 百万元 ) 1, , , , , 营业收入增速 16.99% % % 29.56% 24.68% 净利润增长率 25.19% % 91.18% 46.31% 38.23% 摊薄每股收益 ( 元 ) 前次预测每股收益 ( 元 ) 市场预测每股收益 ( 元 ) 偏差率 ( 本次 - 市场 / 市场 ) -2.13% -6.85% -4.12% 市盈率 ( 倍 ) PEG 每股净资产 ( 元 ) 每股现金流量 净资产收益率 24.39% 13.37% 16.03% 18.99% 20.79% 市净率 总股本 ( 百万股 ) 备注 : 市场预测取聚源一致预期 配电网建设加速, 农网升级改造启动, 配电设备需求旺盛 : 根据国家电网公司和南方电网公司工作会议内容及预设投资规划, 十二五 期间配电网投资将是电网建设投资重点 : 两网公司合计投资预计 6000 亿元左右 ; 新一轮农网升级改造工作启动, 三年投资约 2000 亿元 巨大的投资将带动配电设备需求转旺 非晶合金变压器应用即将爆发 : 非晶合金变压器空载损耗小, 跟普通硅钢变压器相比, 节能效果明显, 全寿命周期内经济性优势突出 ; 经过多年磨练, 国内已经突破非晶合金宽带材规模制造瓶颈, 并建立起充足的铁芯产能 ; 发改委 能源局对电网节能提出了新的要求 源于以上因素, 我们判断, 非晶合金变压器市场即将打开 非晶合金变压器制造的王者 - 置信电气 : 公司自成立以来一直专注于非晶合金变压器的研制和销售, 产品系列全面, 制造工艺技术全球领先 年是公司业务的高速成长期, 年受需求结构因素的影响, 增长停顿 2011 年下半年国网电科院入主置信电气, 公司生存与发展的条件发生根本性转变, 由此我们预计, 在新的扩张性需求支撑下, 公司将步入新的增长阶段 电网系统节能改造需求有效支撑置信电气产能扩张 : 根据国家电网以及南方电网最新的会议内容以及工作安排, 我们确认非晶合金变压器在电网系统的市场已经开启, 预计年均市场容量在 万台 ( 每台容量按 315kVA 计算 ); 置信电气作为国网公司旗下唯一的非晶合金变压器研制平台, 预计重组后产能将达到 15 万台, 将有能力满足电网系统的需求 网外市场空间广阔 : 非晶合金变压器在电网系统外亦存在很好的应用市场空间 我们预计在新能源发电和工矿企业内部配用电环节中, 保守预计每年市场实际需求在 万台 ( 每台容量按 315KVA 计算 )
2 置信电气已专门开发研制出了适合市场需求的产品, 并在一些重要的国家示范性项目中成功应用, 丰富了自身产品线, 也为公司今后开拓网外市场奠定了基础 盈利预测及投资建议 : 根据我们对公司经营状况的理解, 以及对非晶合金变压器行业状况的判断, 结合公司业已公告的重组草案, 我们预计公司 年实现营业收入分别为 亿元 亿元, EPS 分别为 0.46 元 0.68 元 参考绝对估值价格测算值, 我们认为公司重组后投资价值为 元, 按照 2012 年 35 倍 PE,2013 年 25 倍 PE, 我们认为公司股价目标区间为 元, 给予公司 买入 评级 - 2 -
3 内容目录 电网 十二五 规划 : 配网及农网改造是重中之重 非晶合金变压器 : 配网节能利器 非晶合金变压器需求处于爆发前夕 非晶合金变压器的市场竞争情况 置信电气 : 专注铸就王者 ~2008 年 : 高速增长, 成就龙头 ~2011: 置信电气的增长之殇 将迎来转机! 开启电网市场, 新增巨量需求由置信电气扩张产能加以满足 电网市场全面打开, 网内年均需求量达到 18.2~20.5 万台 置信电气 : 国网旗下唯一非晶合金变压器产业平台, 预计产能将达到 15 万台 国网电科院与安泰科技成立合资公司保障非晶带材供应 网外市场值得期待 新能源发电最该用非晶变压器 工矿企业将成为非晶变压器使用主体之一 盈利预测及估值 业绩预测前提假设与结果 DCF 绝对估值结果 相对估值对比 投资建议 风险因素
4 图表目录 图表 1: 近年来国内电网线损率变化 图表 2: 我国和欧洲国家的电网损耗对比 图表 3: 非晶合金与硅钢片的主要物理性能比较 图表 4: 非晶合金变压器与硅钢变压器损耗对比 图表 5: 安泰科技非晶合金带材产能扩张情况 图表 6: 非晶合金变压器与硅钢变压器相比, 节能效果明显 图表 7: 非晶变压器市场竞争状况 图表 8: 公司 2003~2008 年营业收入及净利润变化 图表 9: 公司非晶合金配电变压器 图表 10: 公司非晶合金组合式变压器 图表 11: 公司非晶合金分箱组合式变压器 图表 12: 公司非晶合金干式变压器 图表 13:2009~2011 年公司营业收入和净利润变化 图表 14: 公司毛利率和净利率变化 图表 15: 电网系统非晶合金变压器市场需求量预测 图表 16: 国网电科院拟注入的资产 图表 17: 置信电气重组前后的非晶合金变压器产能变化 图表 18: 国网电科院的营销和服务网络 图表 19: 非晶变压器成本构成 图表 20: 我国的风电累计装机容量 图表 21: 我国光伏累计装机容量 图表 22: 置信电气分业务收入预测 图表 23:DCF 估值假设条件 图表 24: 可比公司估值 图表 25: 预测公司财务报表
5 非晶合金变压器 : 需求即将爆发的配网节能利器 电网 十二五 规划 : 配网及农网改造是重中之重 国家电网和南方电网 十二五 计划重点建设配网 根据国家电网公司的投资规划, 十二五 期间国家电网将投资 2.55 万亿用于电网建设, 其中特高压和配电网建设是投资重点, 配电网建设计划投资约 5000 亿元, 用于提高配电和供电的可靠性稳定性 南方电网公司也公布了其投资规划, 十二五 期间计划投资 4005 亿元加强和优化电网建设, 其中配电网计划投资约 1116 亿元, 保障电力供应能力 新一轮农网改造升级启动 继 1998 年我国第一次农网改造升级之后, 国家能源局 2010 年宣布启动新一轮的农网改造升级计划, 预计总投资约 2000 亿元, 在三年内使没有改造过的农村电网完成改造, 并解决新的农村供电能力不足的问题 中低压配电网投资总计约 8000 亿元, 配电变压器需求旺盛 : 综合配电网投资以及农网改造升级的投资, 我们预计 十二五 中低压配电网领域总投资额将达到 8000 亿元, 必然带动配电设备的旺盛需求, 近几年也将是中低压配电变压器的黄金发展期 非晶合金变压器 : 配网节能利器 国内电网综合线损率高, 降低变压器损耗势在必行 根据中国电力企业联合会统计,2011 年我国电网综合线损率为 6.31%, 较 2006 年的 7.04% 已经有了大幅下降, 但与 2005 年德国 (4.74%) 日本(4.75%) 等发达国家的线损水平相比, 我国的线损率仍然较高, 结合目前国内用电状况, 我们认为, 电网线损还有进一步降低的可能 图表 1: 近年来国内电网线损率变化 7.2 % 来源 : 中电联, 齐鲁证券研究所 降低变压器损耗是提高电能利用效率 降低线损的有效途径 由表 2 可以看出, 变压器损耗占到我国线损的 65% 左右, 减少变压器损耗提高利用效率是降低线损的有效手段 - 5 -
6 提升变压器利用效率主要靠降低空载损耗和负载损耗来实现 配电变压器由于昼夜负荷变化较大, 空载损耗在变压器损耗中占比约 50~80%, 因此采取措施降低空载损耗是提升变压器特别是配电变压器利用效率, 降低线损的最有效方法 图表 2: 我国和欧洲国家的电网损耗对比 国家或地区变压器损耗 / 全网损耗配变损耗 / 配网损耗配变空载损耗 / 配变损耗 欧洲 33% 40% 中国 65% 30-70% 50-80% 来源 : 公开资料, 齐鲁证券研究所 与硅钢变压器相比非晶合金变压器节能优势明显 : 非晶合金材料的固有特性 : 非晶合金材料是以铁 钴 镍 铬和锰等金属为合金基, 加入少量的硼 碳 硅 磷等非金属元素, 采用快速凝固技术制成的一种无晶体结构的合金 由于非晶合金来不及结晶, 不存在晶粒 晶界, 磁晶各向异性, 妨碍磁畴壁移动和磁矩转动的能量壁垒非常少, 因此其磁导率高, 矫顽磁力小, 磁滞损耗小, 是优良的软磁材料 图表 3: 非晶合金与硅钢片的主要物理性能比较 性能指标 铁基非晶合金 冷轧硅钢 饱和磁感应强度 /T 矫顽力 /(A m -1 ) <4 >30 铁损 /(W kg-1) 电阻率 /(µω cm) 密度 /(g cm -3 ) 硬度 /(hg cm -2 ) 饱和磁致伸缩系数 / 最大导磁率 > >10000 厚度 /mm 来源 : 公开资料, 齐鲁证券研究所 非晶合金变压器空载损耗远低于硅钢变压器 : 变压器的空载损耗主要是由涡流损耗和磁滞损耗构成 涡流损耗与铁芯材料的厚度成正比, 与电阻率成反比 ; 磁滞损耗与磁滞回线包络的面积成正比, 即与铁芯材质密切相关 从表 3 中可以看到非晶合金带材厚度仅为 27µm, 为硅钢片的 1/11 左右, 电阻率为硅钢片的 3 倍左右, 因此非晶合金制作的铁芯涡流损耗比硅钢片制作的铁芯要小得多 另外, 非晶合金的矫顽力小于 4A/m, 是硅钢片的 1/7 左右, 其磁滞回线所包络的面积远小于硅钢片, 所以非晶合金铁芯的磁滞损耗比硅钢片铁芯也小很多 - 6 -
7 非晶合金变压器与硅钢变压器实际运行的损耗对比 : 从表 4 可以看出, 实际运行中, 非晶合金变压器与硅钢变压器相比, 空载损耗下降明显 : 以 500kVA 的容量为例,SBH16 型非晶合金变压器空载损耗为 190W, 比 S11 型硅钢变压器下降约 72%;SBH15 型非晶合金变压器空载损耗为 240W, 比 S11 型下降约 65% 图表 4: 非晶合金变压器与硅钢变压器损耗对比 容量产品系列空载损耗 (W) 负载损耗 (W) SBH kva SBH S S SBH kva SBH S S 来源 : 公开资料, 齐鲁证券研究所 非晶合金变压器需求处于爆发前夕 制约非晶合金变压器推广的因素 : 国内非晶合金变压器的研制已经历时十年以上, 但目前国内非晶变压器的市场应用还处于初步阶段, 我们认为制约非晶合金变压器推广应用的因素主要有以下几个方面 : 电网建设重点的先后问题 ; 十一五 期间以及之前我国电网建设重点在提升骨架电网的输送能力与保障安全供电, 提升输配电网运行效率尚未得到足够的重视 非晶合金变压器由于在容量和耐压限制, 主要电压等级为 35KV 20KV 10KV 等, 基本应用于配电环节, 在此之前尚未获得全面应用推广的阶段性与政策性支持 非晶合金带材的国产化问题 : 长期以来, 非晶合金变压器铁芯所用非晶合金宽带材一直被日立金属垄断, 国内仅有安泰科技尝试从试制到规模生产, 生产规模偏小 ; 由此原材料受制于国外成为制约非晶合金变压发展的一大瓶颈 非晶合金铁芯的生产问题 : 非晶合金变压器铁芯的生产能力也制约了非晶合金变压器的应用, 非晶合金铁芯的生产较硅钢铁芯生产难度大, 主要表现在 :(1) 非晶合金由于硬度较高, 切割非晶合金铁芯片刀具磨损率将是硅钢的 1000 倍 ;(2) 非晶合金铁芯片较薄, 表面平坦度不高, 制成的铁芯填充度只有 80%;(3) 机械应力敏感, 退火过程中易碎裂, 工艺不成熟将导致制成率下降 非晶合金变压器的经济性问题 : 在非晶合金变压器产品推出初期, 由于较高的原材料成本以及设计成本, 导致使用非晶合金变压器的初始资本投入较大, 经济性还不是很明显, 所以非晶合金变压器的快速发展仅局限于经济较发达的华东地区, 尚未在全国推广 - 7 -
8 十二五 期间推广非晶合金变压器的时机已经成熟 : 骨架网已基本建设完毕, 安全保供率提升到全球先进水平, 电网建设开始关注配电 供电的经济性以及节能环保 : 经过多年电网建设, 我国的骨架电网已基本成形, 中低压配电网的供电经济性以及电网节能环保逐步成为国家的关注重点 国家出台了一系列的政策支持节能变压器的发展与推广应用, 电网公司也把完善与升级配网作为 十二五 电网投资建设重点 原材料国产化进展迅速 : 安泰科技经过多年努力, 逐步掌握非晶宽带材制造技术 继 2009 年产能突破 1 万吨之后,2010 年非晶合金带材产能达到 4 万吨, 成为世界第二大的非晶带材生产商, 一定程度上保证了国内研制非晶合金变压器的带材需求 未来随着非晶合金变压器市场需求的不断释放, 公司或将酝酿新一轮产能扩张计划, 届时其产能有望扩大到 10 万吨 图表 5: 安泰科技非晶合金带材产能扩张情况 吨 来源 : 安泰科技年报, 齐鲁证券研究所 非晶合金铁芯生产能力大大增强 : 近年来, 中机联供非晶合金科技有限公司 中兆培基电气 江苏扬动电气 日立钱电变压器等公司积极介入非晶合金变压器铁芯的生产, 使得非晶合金铁芯的生产能力大大增强, 制约非晶合金变压器发展的铁芯瓶颈已基本得到解决 经济性 : 随着非晶合金变压器技术的不断成熟以及制造成本的下降, 非晶合金变压器相对于硅钢变压器的经济性越来越明显, 前者对后者的取代渐成趋势 以 SBH15 型非晶合金变压器为例, 与 S11 S9 的硅钢变压器相比 : 容量为 500 KVA 的 SBH15 型比 S11 型年节能约 8366kWh, 比 S9 型的年节能约 10819kWh; 容量为 1600 KVA 的 SBH15 型比 S11 型年节能约 17678kWh, 比 S9 型的年节能约 24335kWh 同容量的非晶合金变压器比硅钢变压器初始投资高 30% 左右, 而节能带来的收益 3~5 年内基本可以将初始投资差额收回 如果考虑到非晶合金变压器使用寿命可达 年, 是普通变压器的两倍, 则使用非晶合金变压器的经济性将更加明显 - 8 -
9 图表 6: 非晶合金变压器与硅钢变压器相比, 节能效果明显 容量型号年运行能耗 /kwh SBH15 与对应型号对比每年节能能耗 /kwh SBH kva S S SBH kva S S 来源 : 公开资料, 齐鲁证券研究所 政策支持, 加速非晶合金变压器推广应用 2010 年 9 月, 国家能源局公布了 农村电网改造升级技术原则, 要求中压配电网中, 新装及更换配电变压器应选用 S11 型及以上节能配电变压器或非晶合金铁芯配电变压器 2011 年 12 月 9 号, 国家发改委公布了 电网企业实施电力需求侧管理目标责任考核方案 ( 试行 ), 要求电网企业充分发挥自身优势, 广泛深入开展电力需求侧管理工作 并将电力电量节约指标完成情况和电力需求侧管理工作开展情况纳入电网公司年度考核指标 该文件的出台, 对于电网公司推广应用低损耗变压器无疑提出了严格的要求, 考核压力将加速配电领域非晶合金变压器的推广速度 非晶合金变压器的市场竞争情况 企业数量增加, 达到规模生产的企业不多 : 当前国外生产非晶合金变压器的企业有东芝 日立 爱知电机 ABB ALSTOM 等 生产非晶合金变压器的国内企业起步较晚, 但发展很快, 主要有置信电气 中兆培基 钱江电气 顺特电气 济南变压器 中电电气 江苏华鹏 特变电工 北京科锐等多家公司, 但规模化生产的企业不多, 生产规模过千台的企业更是少之又少 置信电气一家独大 : 据我们测算, 在全国挂网的非晶合金变压器中置信电气占比在 80% 左右, 龙头地位毋庸置疑 由于非晶合金变压器在铁芯制造 结构设计以及制造工艺等方面要求具有一定的经验积累, 且置信电气在非晶合金变压器市场经过多年运营树立了良好的品牌影响, 短期内国内非晶合金变压器制造销售领域内置信电气一家独大的局面将难以改变 - 9 -
10 图表 7: 非晶变压器市场竞争状况 公司 市场占有率 置信电气 80% 内资企业 顺特电气 北京科锐 济南变压器中电电气 钱江电气 江苏华鹏等 20% 外资企业日立 东芝 爱知电机 ABB alstom 等 来源 : 公开资料, 齐鲁证券研究所 置信电气 : 专注铸就王者 1998~2008 年 : 高速增长, 成就龙头 引进美国 GE 技术, 率先实现自主化规模生产 :1998 年, 置信集团从美国 GE 公司引进了非晶合金变压器的设计技术, 之后迅速国消化 吸收 进行二次开发, 研制出了符合国内电力市场需求的非晶合金变压器产品 质量高 性能优异的产品和过硬的技术, 保障了公司业务近 10 年的高速发展 :2008 年公司营业收入达到 亿元, 较 2003 年的 1.5 亿元增长了近 900%; 净利润为 2.11 亿元, 较 2003 年的 1328 万增长了近 1500% 图表 8: 公司 2003~2008 年营业收入及净利润变化 万元 200,000 营业收入 净利润 万元 24, ,000 18, ,000 12,000 50,000 6, 来源 : 公司公告, 齐鲁证券研究所 经过十余年的发展, 公司已经成为全球生产规模最大 技术水平最先进的非晶合金变压器厂商 : 公司产品涵盖非晶合金配电变压器 组合式变压器 干式变压器 分箱组合式变压器 地下式配电变压器等, 广泛应用于城市 农村电网改造以及国家重点项目等领域 据统计, 置信电气的非晶合金变压器在国内市场的占有率超过 80%, 置信电气已经成为当之无愧的非晶合金变压器王者
11 图表 9: 公司非晶合金配电变压器 图表 10: 公司非晶合金组合式变压器 来源 : 公司网站, 齐鲁证券研究所 来源 : 公司网站, 齐鲁证券研究所 图表 11: 公司非晶合金分箱组合式变压器 图表 12: 公司非晶合金干式变压器 来源 : 公司网站, 齐鲁证券研究所 来源 : 公司网站, 齐鲁证券研究所 2009~2011: 置信电气的增长之殇 2009 年 ~2011 年营业收入和净利润开始徘徊不前 : 经过近十年的快速发展之后, 公司生产经营在 2009~2011 年陷入低谷, 营业收入和净利润开始出现波动 导致出现这种情况的原因是公司原有的华东市场趋向饱和, 增速放缓, 而在其他区域由于进入市场的体制性壁垒较高, 公司的市场开拓并不顺利, 从而导致公司发展进入低谷期 图表 13:2009~2011 年公司营业收入和净利润变化 160,000 万元 营业收入 净利润 120,000 80,000 40, 来源 : 公司公告, 齐鲁证券研究所
12 毛利率和净利率下滑明显 : 公司毛利率自 2009 年以来毛利率下滑明显, 主要原因在于原材料价格上涨 人员工资增加以及竞争加剧导致变压器价格下降 ; 受毛利率下滑和销售费用上升的影响, 公司净利率也出现了大幅的下滑 图表 14: 公司毛利率和净利率变化 40 % 销售毛利率 净利率 来源 : 公司公告, 齐鲁证券研究所 2012 将迎来转机! 国网电科院入主成为市场打开的契机 :2011 年 11 月份, 置信电气公布了重大资产重组方案, 通过重组, 国网电科院将持有置信电气 24.98% 的股权, 成为公司的第一大股东 我们认为国网电科院入主置信电气, 为公司的非晶合金变压器打开各网省公司市场做了良好的铺垫, 公司新一轮的增长将逐步启动 开启电网市场, 新增巨量需求由置信电气扩张产能加以满足 电网市场全面打开, 网内年均需求量达到 18.2~20.5 万台 国家电网在配电领域力推非晶合金变压器 国网入主置信电气, 非常明确地表明了其在配电网领域推广非晶合金变压器的意图, 打消了此前市场对电网领域非晶合金变压器推广力度的迟疑 2009 年 8 月 27 日, 国家电网公司与世界银行代表在北京签署 CDM 项目意向书, 国家电网计划通过安装高效变压器替代现有的高耗能配电变压器, 实现节能减排, 产生的二氧化碳减排量将由世界银行购买 该项目涉及国家电网公司系统 26 个网省公司, 计划逐批更换 16.6 万台高耗能配电变压器 按照国家电网公司统一要求,2011 年新增配电变压器应采用节能型变压器, 推广应用 S13 以上型号节能型变压器不低于 25%, 农村和纯居民供电配电变压器优先采用调容变压器不低于 10% 和非晶合金变压器不低于 15% 2012 年起, 新增配电变压器全部使用节能型配电变压器, 更快推动节能配电变压器应用 2011 年以后, 新型节能变压器的使用比例以每年 5% 的速度逐年递
13 增 非晶合金变压器每年每省达到 1000 台以上, 其中国产带材非晶合金变压器不低于 50% 十二五 期末, 国家电网公司系统城市配电网全部改造更换 S9 及以下高损耗变压器 南方电网加大非晶合金变压器推广力度 2 月 22 日, 南方电网公司生产技术部在广州组织召开了非晶合金配电变压器推广工作专题研讨会 会议对全网非晶合金配变使用情况进行了总结, 研讨了非晶合金配变的优缺点 技术性能 运维情况 结构参数 技术改进措施等问题, 并对如何积极稳妥地推广应用非晶合金配变进行了讨论 会议要求加大配网节能降损工作力度, 充分发挥非晶合金配变的节能优势, 在全网因地制宜 积极稳妥地推广应用非晶合金配变, 切实降低配网损耗 经由我们保守估算, 电网系统内非晶合金变压器年均市场需求量, 折算成 315kVA 容量等级, 或将达到 18.2 ~20.5 万台 我们给出上述估算值的构成是 : 假定存量配电变压器中 15% 将更换为非晶合金变压器, 更换年限为 4~5 年, 且非晶合金变压器均采用 10kV 主流产品 SBH15 型 315kVA 容量的, 则存量更换年需非晶合金变压器或将达到 7.5~9.4 万台 假定新增配电变压器中 20% 采用 315kVA 的 SBH15 型非晶合金变压器, 则年均新增需求量为 10.7~11.1 万台 两者合计约 18.2~20.5 万台, 按照每台 315kVA 非晶变压器耗非晶带材 0.5 吨计算, 对应需要非晶合金带材约 9.1~10.3 万吨 安泰科技现有 4 万吨产能, 加上日立金属扩产后, 国内非晶合金带材进口量将有可能提升至每年 4~5 万吨, 在安泰科技逐步提升其良品率的预期下适当扩产, 上述带材需求将有可能得到满足
14 图表 15: 电网系统非晶合金变压器市场需求量预测 存量更新需求 配电变压器容量 ( 亿 KVA) 7.91 更换比例 15% 更换周期 ( 年 ) 4 5 年均 500KVA 非晶合金变压器需求量 ( 万台 ) 每台 500KVA 变压器非晶合金消耗量 ( 吨 ) 年均非晶带材需求量 ( 万吨 ) 新增需求 新增配电容量 非晶合金变压器比例 20% 20% 年均 500KVA 非晶合金变压器需求量 ( 万台 ) 每台 500KVA 变压器非晶合金消耗量 ( 吨 ) 年均非晶带材需求量 ( 万吨 ) 合计 年均 500KVA 非晶合金变压器需求量 ( 万台 ) 年均非晶带材需求量 ( 万吨 ) 来源 : 齐鲁证券研究所 置信电气 : 国网旗下唯一非晶合金变压器产业平台, 预计产能将达到 15 万台 根据已公告的国网电科院和置信电气的资产重组方案, 重组后置信电气的业务定位为 35kV 及以下的非晶合金变压器制造, 国网电科院和国家电网公司分别承诺将采取措施进一步减少和规范关联交易 规避同业竞争, 国网电科院及国网公司下属企业逐步通过转让或剥离等方式, 确保置信电气国家电网下唯一的非晶合金变压器产业平台地位 通过整合, 置信电气的非晶合金变压器产能将有效扩大 国网电科院拟注入的资产包括上海联能 66% 股权 福建和盛 60% 股权 山东爱普 49% 股权 山西晋能 49% 股权 河南豫缘 30% 股权 河南龙源 30% 股权 江苏帕威尔置信 90% 股权 重庆亚东亚 % 股权 宏源电气 77.5% 股权 ; 重组后, 置信电气的产能将进一步提升, 保守预计总产能将达到 9 万台左右 ; 如果考虑到重庆亚东亚业务由普通变压器变为非晶合金变压器, 产能将达到 15 万台左右 ( 每台变压器容量按 315kVA 计算 )
15 图表 16: 国网电科院拟注入的资产 拟注入资产 主要业务 股权比例 河南龙源置信 非晶合金变压器 30% 山东爱普置信 非晶合金变压器 49% 福建和盛置信 非晶合金变压器 60% 江苏帕维尔 非晶合金变压器 90% 上海联能置信 非晶合金变压器 66% 山西晋能 非晶合金变压器 51% 江苏宏源 配电变压器 77.50% 重庆亚东亚 变压器 % 河南豫缘 非晶合金变压器铁芯 30% 来源 : 公司公告, 齐鲁证券研究所 图表 17: 置信电气重组前后的非晶合金变压器产能变化 重组前 重组后 来源 : 公开资料, 齐鲁证券研究所 置信电气当前主要通过合资公司的形式, 将非晶合金变压器产品推广到江苏 山东 河南 山西 福建等市场 通过重组进入国网电科院以后, 国家电网统一采购的模式将使得置信电气所产非晶合金变压器能够迅速进入各省网, 获得实际应用 国网电科院通过长期实践业已形成的快速服务体系和规范, 也将有助于公司达成更加完善的售前售中售后服务 ; 更加有利于公司生产经营的是, 集中大批量采购将极大地削减销售费用, 并减少呆坏账的产生, 对公司经营业绩的提升将起到极大稳定与保障作用
16 图表 18: 国网电科院的营销和服务网络 来源 : 国网电科院网站, 齐鲁证券研究所 国网电科院与安泰科技成立合资公司保障非晶带材供应 国网电科院在入主置信电气的同时, 与安泰科技也合资设立了安泰南瑞非晶科技有限责任公司, 其中安泰科技持股比例为 51%, 国网电科院持股比例为 49% 目前安泰科技的非晶带材产能达到 4 万吨, 根据测算, 我们预计未来安泰南瑞将有很大的可能性继续扩产, 最终实现国内非晶合金变压器厂商的非晶带材国产化 就此达成非晶合金变压器核心原材料的供应保障 此举亦将使得带材成本有望下降, 非晶合金变压器经济性更加突出 : 由于非晶合金铁芯在非晶合金变压器成本构成中占比约 30%~40% 随着非晶带材的国产化, 其成本将明显降低, 进一步减少非晶合金变压器的初始投资, 非晶合金变压器的经济性将更加突出 图表 19: 非晶变压器成本构成 非晶铁芯铜变压器油其它 20% 5% 35% 40% 来源 : 齐鲁证券研究所 网外市场值得期待 除了电网配电领域外, 在新能源发电和工矿企业的内部配供用电领域, 非晶合金变压器还有相当大的应用空间, 保守起见我们按照 20%~30%
17 的电网系统比例计算, 预计网外市场需要 3.9 万台 ~6.2 万台容量为 315kVA 的非晶合金变压器, 对应非晶合金带材需求约 2.0 万吨 ~3.1 万吨 置信电气很早就开始了网外市场的开拓工作, 并已经取得了不少的工程实践经验, 为公司非晶合金变压器在网外市场的大规模推广应用奠定了良好的基础 新能源发电最该用非晶变压器 新能源发电领域节能效果更加突出 : 风力发电稳定性不足, 太阳能光伏发电具有明显的昼间与阴晴差异性并且夜晚完全空载, 使用非晶合金变压器将有效降低风电 光伏发电站用变压器损耗, 使 宝贵 的新能源电力更多的并网, 增加新能源发电商宝贵的现金流 图表 20: 我国的风电累计装机容量 图表 21: 我国光伏累计装机容量 万千瓦 风电累计装机容量 风电累计装机增速 150% 120% 90% 60% 30% 0% MW 光伏累计装机容量 光伏累计装机增速 240% 180% 120% 60% 0% 来源 : 公开资料整理, 齐鲁证券研究所 来源 : 公开资料整理, 齐鲁证券研究所 公司有丰富的新能源发电领域非晶合金变压器应用经验 : 公司 2008 年开发出了太阳能和风电专用的非晶合金变压器, 并从 2009 年开始, 公司积极加大非晶合金变压器在新能源发电领域中的应用, 当前公司非晶变压器在上海世博园区 虹桥高铁车站光伏发电项目 上海奉贤海湾风电场项目 世界上规模最大的集风电 光伏发电 储能 智能输电为一体的张北国家风光联储示范工程等项目中均取得了良好的应用效果, 树立了较好的品牌形象 工矿企业将成为非晶变压器使用主体之一 置信电气的非晶合金变压器已在上海世博会 北京奥运会场馆 杭州湾跨海大桥 东海大桥 上海虹桥交通枢纽 广州黄埔珠江大桥 郑州市黄河公路大桥等多个国家重点工程项目中得到广泛使用 未来将借助于国网电科院的平台和电力供应配套建设优势, 迅速打开国内石化 建筑等多个行业以及大型企业的应用空间, 进一步扩大公司产品的应用领域 大型工矿企业车间配用电系统多为 35kV/(10kV~6kV)/400V, 正好落在非晶合金变压器电压等级之内 经济发展与产能管理水平 生活水平的提高, 使得原先国内工矿企
18 业普遍采用的 四班三运转 变为 两班倒, 甚至是 朝九晚五, 这使得原先设计的持续高负荷率用电转变为间歇用电, 站用变压器的负荷量下降, 空载 轻载时间变长, 无形中扩大了非晶合金变压器的使用空间 市场化带来各产业产品间相互竞争加剧, 对成本的控制越来越严谨, 而日趋上涨的能源成本, 尤其是用电成本, 迫使各行各业进一步寻求 节流 手段, 非晶合金变压器 恰如其分 地成为工矿企业更新改造内部配供电系统的利器 盈利预测及估值 业绩预测前提假设与结果 业绩预测假设条件 公司的定向增发于 2012 年完成并开始并表, 增发价格为 11.4 元 / 股, 增发 万股 公司产能扩张顺利 不考虑江苏宏源电气和重庆亚东亚, 置信电气当前的非晶合金变压器产能为 7.6 万台左右 ; 如果江苏宏源电气和重庆亚东亚的产能逐步转换为非晶合金变压器产能, 公司的非晶合金变压器将逐步提升至 14~15 万台 安泰科技非晶合金带材产能未来将继续扩张 当前安泰科技的非晶合金带材产能已经扩张到 4 万吨, 一定程度上满足了国内非晶合金变压器生产的需要, 预计公司未来将继续扩张产能, 逐步实现非晶带材的国产化 公司 2012 年产品毛利率继续下滑至 20% 左右, 年小幅回升至 22% 左右, 之后稳定在 20% 左右 2011 年由于公司铜套保等因素, 毛利率跟同行业相比还处于较高水平, 当前铜套保已基本结束, 预计 2012 年毛利率将回到行业水平 20% 左右,2013 年 2014 年公司并入国网电科院后成本控制能力将得到加强, 且产能扩张后市场占有率进一步提升, 我们预计毛利率有望小幅回升 公司期间费用率 2012 年小幅上升, 之后逐年降低 重组后公司可以充分利用国网电科院现有的销售和服务网络, 销售费用率将明显下降 ; 随着公司销售规模的扩大, 公司管理费用率也将有所下降 公司营业税率 所得税率将等保持稳定 不考虑此次重组以外的资产注入 业绩预测简要结果 参考公司公布的 置信电气向特定对象发行股份购买资产暨关联交易报告书 ( 草案 ) 对公司盈利情况的预测, 结合我们对公司未来生产经营状况的推断, 我们预计公司 2012 年 2013 年 2014 年置信电气或将实现营业收入 亿元 亿元 亿元, 增速分别为 198.8% 29.6% 24.7%; 净利润或将达到 3.82 亿元 5.58 亿元 7.71 亿元, 增速为 91.18% 46.31% 38.23%; 每股收益为 0.46 元 0.68 元 0.94 元 具体分业务预测如图表 22 所示
19 图表 22: 置信电气分业务收入预测 单位 : 百万元 收入 生产 销售变压器及母线槽 成本 增速 -21.3% 16.1% -13.6% 200.0% 30.0% 毛利率 37.3% 38.6% 25.9% 20.0% 21.0% 收入 销售铁芯 成本 增速 324.8% 25.3% -54.7% 20.0% 10.0% 毛利率 24.8% 28.0% 25.5% 25.0% 24.0% 收入 其它 成本 增速 300.6% 944.6% -74.6% % 5.0% 毛利率 50.8% 28.3% 66.8% 50.0% 40.0% 收入 合计 成本 增速 -18.8% 17.0% -15.6% 198.8% 29.6% 毛利率 36.9% 38.1% 26.0% 20.4% 21.2% 来源 : 公司公告, 齐鲁证券研究所 DCF 绝对估值结果 依据我们对公司的盈利预测假设, 在下述图表 23 所假定的绝对估值假设条件下, 得到 DCF 估值为 元左右 我们认为, 上述绝对估值结果较为真实地反映出在相对审慎的态度下公司的价值所在 图表 23:DCF 估值假设条件 无风险利率 3.50% 风险溢价 7% 股权成本 8.54% WACC 8.46% 债务成本 5% 永续增长率 4% 内含股权价值 亿 每股价值 元 来源 : 齐鲁证券研究所 相对估值对比 可比公司估值水平 : 当前 A 股市场还没有非晶变压器的专业生产商, 考
20 虑到行业可比性, 我们取配电一次设备制造领域中的森源电气 鑫龙电器 北京科锐作为可比公司, 三家公司 2012 年 PE 平均值为 25.4 倍, 2013 年平均值为 20.0 倍,2013 年净利润相比 2012 年增幅平均值约 25.02% 图表 24: 可比公司估值 公司名称 股票代码 EPS 13%12 PE 北京科锐 SZ % 鑫龙电器 SZ % 森源电气 SZ % 平均 25.02% 来源 : 相关公司公告, 齐鲁证券研究所 相对估值价值为 元 : 我们预计公司 2011 年 2012 年 EPS 分别为 0.46 元 0.68 元,2013 年净利润相对 2012 年增速为 46.3%, 增速远高于可比公司, 另外国网电科院入主后对公司的整合和提升也将逐步体现, 预计将会进一步提升公司的盈利能力和市场竞争力, 我们给予公司 2012 年 35 倍 PE,2013 年 25 倍 PE, 对应价格在 16.1 元 元之间 投资建议 公司的绝对估值为 元, 相对估值区间在 元之间, 综合考虑绝对估值和相对估值, 我们认为公司增发完成后的合理股价区间为 16.1~16.9 元, 给予公司 买入 评级 风险因素 资产重组未能顺利完成 尽管这种风险仅仅停留在理论层面, 我们依旧将其列示 ; 同时需要向投资者指出的是, 上述已经公告的重组方案中尚有国网电科院进一步增持 原股东继续减持的表述, 因此最终完成重组的时间或许将耗费一定时日 非晶合金带材国产化进展缓慢 我们更加担心非晶合金宽带材的国产化进程不达预期的风险对公司业绩增长的影响 由于非晶合金宽带材在制造中对设备与工艺成熟度的要求很高, 从形成产能到实际合格达产的历程较长, 因此, 国产合格带材的实际供应量将呈现出渐进式变化, 在此情形下, 前期或将影响到置信电气产能释放 ; 同时, 由于国内供应量不足导致进口价格偏高, 进而影响到产品成本控制 ; 这些, 或许是未来中短期内制约置信电气业绩发挥的最重要因素 电力系统集中采购对价格的限制 尽管近期国家电网在集中采购中已经摒弃最低价中标的做法, 但是, 集中竞标毕竟存在着由于公开竞争导致的报价降低, 好在如果单批次集中采购的量足够大, 公司现有产能优势或许可以建立起足够的阻吓壁垒
21 图表 25: 预测公司财务报表 损益表 ( 人民币百万元 ) 资产负债表 ( 人民币百万元 ) E 2013E 2014E E 2013E 2014E 营业总收入 1,296 1,516 1,279 3,823 4,952 6,175 货币资金 ,258 1,566 增长率 % 17.0% -15.6% 198.8% 29.6% 24.7% 应收款项 ,679 2,168 2,695 营业成本 ,044-3,903-4,808 存货 ,258 1,619 1,995 % 销售收入 63.1% 61.9% 74.0% 79.6% 78.8% 77.9% 其他流动资产 毛利 ,049 1,367 流动资产 1,231 1,496 1,372 4,018 5,193 6,439 % 销售收入 36.9% 38.1% 26.0% 20.4% 21.2% 22.1% % 总资产 71.5% 75.7% 74.7% 89.8% 92.2% 93.8% 营业税金及附加 长期投资 % 销售收入 0.5% 0.7% 0.4% 0.5% 0.4% 0.4% 固定资产 营业费用 % 总资产 11.4% 10.0% 10.0% 3.9% 2.9% 2.2% % 销售收入 1.9% 2.2% 2.7% 2.7% 2.4% 2.2% 无形资产 管理费用 非流动资产 % 销售收入 6.6% 6.7% 6.4% 6.6% 6.0% 5.5% % 总资产 28.5% 24.3% 25.3% 10.2% 7.8% 6.2% 息税前利润 (EBIT) 资产总计 1,722 1,975 1,838 4,472 5,635 6,867 % 销售收入 27.8% 28.6% 16.5% 10.6% 12.4% 14.0% 短期借款 ,495 1,634 财务费用 应付款项 ,064 1,362 1,677 % 销售收入 0.4% 0.2% 0.5% -0.1% 0.1% 0.1% 其他流动负债 资产减值损失 流动负债 ,285 2,890 3,351 公允价值变动收益 长期贷款 投资收益 其他长期负债 % 税前利润 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 负债 ,285 2,890 3,351 营业利润 普通股股东权益 1,177 1,311 1,228 1,959 2,418 3,053 营业利润率 27.2% 28.1% 15.6% 10.6% 12.2% 13.9% 少数股东权益 营业外收支 负债股东权益合计 1,722 1,975 1,838 4,472 5,635 6,867 税前利润 利润率 28.4% 29.0% 18.6% 11.9% 13.2% 14.7% 比率分析 所得税 E 2013E 2014E 所得税率 17.0% 15.9% 18.6% 16.0% 15.0% 15.0% 每股指标 净利润 每股收益 ( 元 ) 少数股东损益 每股净资产 ( 元 ) 归属于母公司的净利润 每股经营现金净流 ( 元 ) 净利率 19.7% 21.1% 12.8% 8.2% 9.3% 10.3% 每股股利 ( 元 ) 回报率 现金流量表 ( 人民币百万元 ) 净资产收益率 21.71% 24.39% 13.37% 16.03% 18.99% 20.79% E 2013E 2014E 总资产收益率 14.83% 16.19% 8.94% 7.02% 8.15% 9.24% 净利润 投入资本收益率 33.54% 32.15% 15.87% 15.81% 17.48% 20.56% 少数股东损益 增长率 非现金支出 营业总收入增长率 % 16.99% % % 29.56% 24.68% 非经营收益 EBIT 增长率 41.27% 20.38% % 91.60% 51.92% 41.30% 营运资金变动 , 净利润增长率 20.81% 25.19% % 91.18% 46.31% 38.23% 经营活动现金净流 总资产增长率 -2.76% 14.68% -6.97% % 26.02% 21.86% 资本开支 资产管理能力 投资 应收账款周转天数 其他 存货周转天数 投资活动现金净流 应付账款周转天数 股权募资 固定资产周转天数 债权募资 偿债能力 其他 净负债 / 股东权益 % % % -1.90% 8.63% 1.91% 筹资活动现金净流 , EBIT 利息保障倍数 现金净流量 资产负债率 24.28% 26.54% 24.45% 51.09% 51.29% 48.80% 来源 : 齐鲁证券研究所
22 投资评级说明买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15% 以上增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15% 持有 : 预期未来 6-12 个月内波动幅度在 -5%-+5% 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以上
23 重要声明 : 本报告仅供齐鲁证券有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 反映了作者的研究观点, 力求独立 客观和公正, 结论不受任何第三方的授意或影响 但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 且本报告中的资料 意见 预测均反映报告初次公开发布时的判断, 可能会随时调整 本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改 本报告所载的资料 工具 意见 信息及推测只提供给客户作参考之用, 不构成任何投资 法律 会计或税务的最终操作建议, 本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户, 不构成客户私人咨询建议 市场有风险, 投资需谨慎 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 投资者应注意, 在法律允许的情况下, 本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行 财务顾问和金融产品等各种金融服务 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息 本报告版权归 齐鲁证券有限公司 所有 未经事先本公司书面授权, 任何人不得对本报告进行任何形式的发布 复制 如引用 刊发, 需注明出处为 齐鲁证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
上市公司公告点评 置信电气 (600517) 2 国网非晶合金变压器唯一平台 国网承诺, 将在本次资产重组完成后主要从事 35kV 及以下电压等级以非晶变为主的配电变压器的研发 生产 销售等业务 因此拟购买资产中原从事的少量开关柜等业务将停止, 其生产能力将转移至以非晶变为主的配电变压器业务 2.
买入调高 上市公司公告点评 置信电气 (600517) 证券研究报告机械行业 电力设备 2011 年 11 月 16 日 国网收购非晶合金变压器形势大逆转 2011 年 11 月 15 日收盘于 12.20 元,6 个月目标价 21.00 元 电力设备与新能源行业高级分析师 : 牛品 SAC 执业证书编号 :S0850511060001 np6307@htsec.com 021-23219390 联系人
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
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券研究报告联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务 本报告版权归我公司所有 证置信电气 (600517) 调研报告 期待国网对非晶合金变压器产业链的整合效果 工业 / 电气设备 谨慎推荐 首次 发布时间 :2012 年 04 月 19 日 投资要点 : 非晶带材依然是产业链上的短板, 期待安泰与置信牵手 2011 年日立金属和安泰科技在中国的实际销量合计约
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
公司研究报告
置信电气 (600517) 蓝海 市场遭遇 红海 式竞争 研究员 : 许方宏执业证书编号 :S0570512020001 025-83290941 xfh1978@gmail.com http://t.zhangle.com/4084 投资评级 : 推荐 ( 首次评级 ) 电气设备 Ⅱ 当前价格 ( 元 ): 13.87 目标价格 ( 元 ): 15.0 股价走势图 20% 10% 0% -10%
股权激励出台，期望提升公司凝聚力
利德曼 (300289.SZ) 股权激励出台, 期望提升公司凝聚力 基本状况 总股本 ( 百万股 ) 153.60 流通股本 ( 百万股 ) 61.23 市价 ( 元 ) 24.12 市值 ( 百万元 ) 3704.83 流通市值 ( 百万元 ) 1476.98 股价与行业 - 市场走势对比 投资要点 评级 : 持有前次 : 持有 目标价 ( 元 ): - 分析师 首席分析师 陈景乐 曾晖 S0740513070002
资产负债表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2018 年 10 月 31 日 资产 年初数期末数年初数期末数行次负债和所有者权益行次爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金爱童行专项基金 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371, ,251,447.
2018 年 10 月 31 日 流动 : 流动负债 : 货币资金 1 1,371,408.03 1,251,447.38 短期借款 61 其他应收款 2,011,800.00 2,016,651.04 其他应付款 - 其它流动 18 一年内到期的长期负债 74 流动合计 20 3,383,208.03 3,268,098.42 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 固定 : 其他长期负债 88
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
幻灯片 0
2013 3 2 4 2012 7.8% 2013 1,994.83 6.5% 1,760.68 10.0% 987.86 18. 5% 2 0.5 17. 9% 95. 3% IT 135.11 68.70 1.61 201127.7% 201120.0% 16.1% 1,100 4.7% 2.9% 2,120.25 20118.1% 18, 000 IPO 44 2011 159% 6 2011
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959, ,205 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 3 月 31 日 3 月 31 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 3,959,251 575,205 定期存款 19,361,098 25,115,808 3,648,856 限制性现金 3,473,273 3,787,072
<4D F736F F F696E74202D D C4EAD6D0B9FAB5E7C1A6B1E4D1B9C6F7D0D0D2B5D1D0BEBFB1A8B8E6205BBCE6C8DDC4A3CABD5D>
2010-2011 年中国电力变压器行业研究报告 2010 年, 随着中国国家经济刺激计划的逐渐退出, 中国电网投资规模有所下降, 全年电网投资额为 3410 亿元, 同比下降 11.36% 受此影响,2010 年中国变压器市场需求下降, 国网 220KV 及以上电力变压器集中招标容量已连续第二年下滑, 只有 150337MVA, 同比下降 25.22% 同时, 从 2011 年国网前 4 次招标情况来看,220KV
资产负债表
2004 OO 11 11 OO 1 3 4 5 6 7 9 24 2 1 JINZHOU PORT CO.,LTD. JZP 2 A 600190 B B 900952 3 1 121007 HTTP://WWW.JINZHOUPORT.COM JZP@JINZHOUPORT.COM 4 5 1 86 416 3586462 86 416 3582431 WJ@JINZHOUPORT.COM 86
SB 系列 / C-Link 产品特点 引用标准 : IEC 结构 : 金属化聚丙烯膜结构 封装 : 塑料外壳 ( UL94 V-0), 树脂填充 电气特性 工作温度 : - 40 至 C 范围 : 1.0 至 150μF 额定电压 : 700 至 1100 VC 偏差 :
SA 系列 / C-Link 产品特点 引用标准 : IEC 61071 结构 : 金属化聚丙烯膜结构 封装 : 聚酯胶带, 树脂填充 电气特性 工作温度 : - 40 至 + 85 C 范围 : 15 至 500μF 额定电压 : 500 至 1100 VC 偏差 : ± 5%, ± 10% 损耗因素 : 2 10-3 @100z 20±5 C 预期寿命 : 100,000 小时 @Un, 70
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
信息管理部2003
I 022-28451954 E-mailwanggang@bhzq.com ---- 2003 11 26 1 2 3 4 5 6 ST ...1...1...2...2...5...7...7...7...8...9...11...11...12...12...14...14...15...1 II 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1990 1991
PowerPoint 演示文稿
投资评级 : 增持 柴油车尾气催化剂市场将 驱动业绩加速增长 贵研铂业深度报告 证券研究报告 2013 年 12 月 19 日姓名 : 桑永亮 ( 分析师 ) 邮件 :sangyongliang@gtjas.com 电话 :021-38676052 证书编号 :S0880511010034 姓名 : 刘华峰 ( 研究助理 ) 邮件 :liuhuafeng@gtjas.com 电话 : 021-38674752
投资亮点与逻辑 2010 年电网投资已呈现结构性调整态势, 我们预计明年这一趋势将得到延续 在 十五 及 十一五 的加速建设阶段,220kV 500kV 区域电网得到长足发展, 在电网总体结构中已相对完善 今后电网建设的投资重点将集中在大范围 跨区的骨干网络和农网 城市环网等配电网络项目 非晶合金变
置信电气 (600517.sh) 非晶变压器龙头地位稳固, 长期发展值得期待 机械 设备 仪表 / 电器机械及器材制造业证券研究报告 _ 公司调研简报 2010 年 11 月 15 日 公司评级 当前价格 ( 元 ) 18.90 目标价格 ( 元 ) 22.75 前次评级 无评级 张小东分析师电话 :020-87555888-663 email:zxd2@gf.com.cn SAC 执业证书编号 :S0260210070006
Microsoft Word _ doc
2009 年 3 月 16 日 输变电设备 熊琳 0755-82026734 xionglin@cjis.cn 6-12 个月目标价 : 24.00 元 当前股价 : 评级调整 : 基本资料 19.86 元 维持 上证综合指数 2128.85 总股本 ( 百万 ) 412 流通股本 ( 百万 ) 355 流通市值 ( 亿 ) 71 EPS(TTM) 0.53 每股净资产 ( 元 ) 1.96 资产负债率
公司研究 置信电气 (600517) 1 目录 投资要点 非晶合金变压器 : 最节能的配电变压器 非晶合金变压器介绍 : 最节能的配电变压器 非晶合金变压器的使用误区 : 只适合农网? 非晶合金为什么没有普及 : 非晶带材价格太高
买入维持 股票价格 1 月 7 日收盘价 13.53 元 6 个月内目标价 17.27 元 上市公司深度研究报告 置信电气 (600517) 与置信一起见证非晶行业成长 证券研究报告机械工业 电气设备 2013 年 1 月 8 日 59 周内股价波动 11.20-15.49 元 主要估值指标 2011 2012E 2013E 市盈率 50.98 37.99 18.88 市净率 6.82 6.62 5.24
东吴证券研究所
证券研究报告 行业研究 食品饮料行业 食品饮料周报 + ( ) : 3.8% 1% 1.7% 17 : 1 1 14 217 4 16 S651592 mahb@dwzq.com.cn 21-6199762 1 688716 2 217413 17Q1 2 + 15%+18%+ 17Q1 + 217411 15%+35%+ 3 6872 2 + +3% 1 217411 2 4 6327 + 217411
AA
2008 年 06 月 10 日星期二 行业评级 : 中性 央行上调存款准备金率对银行业的影响 银行板块市场表现 : 4764 4264 3764 3264 2764 2264 1764 07-05 07-06 07-07 07-08 07-09 07-10 07-11 07-12 08-01 08-02 08-03 08-04 08-05 40000 35000 30000 25000 20000
上 市 公 司 公 告 点 评 (600517) 2 图 3 硅 钢 变 中 标 情 况 (2014 年 第 一 次 )( 按 容 量 ) 图 4 硅 钢 变 中 标 情 况 (2013 年 第 二 次 )( 按 容 量 ) 60.8% 宁 波 甬 嘉 2.0% 13.9% 3.8% 山 东 达 驰
买 入 维 持 上 市 公 司 公 告 点 评 (600517) 证 券 研 究 报 告 机 械 行 业 - 电 力 设 备 2014 年 5 月 7 日 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 高 级 分 析 师 : 牛 品 中 标 11.1 亿 元, 市 占 率 显 著 提 高 SAC 执 业 证 书 编 号 :S0850511060001 np6307@htsec.com 021-23219390
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 9 月 30 日 9 月 30 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 2,575, ,104 定期存款 19
网易公司未经审计合并资产负债表 ( 单位 : 千单位 ) 资产 2016 年 2017 年 2017 年 12 月 31 日 9 月 30 日 9 月 30 日 人民币 人民币 美元 ( 注 1) 流动资产 : 现金及现金等价物 5,439,499 2,575,522 387,104 定期存款 19,361,098 30,140,825 4,530,207 限制性现金 3,473,273 6,286,905
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 编制单位 : 新疆兴汇聚股权投资管理有限合伙企业 单位 : 人民币元 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383, ,411, 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,
合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 会企 01 表 资产 期末余额 期初余额 流动资产 : 货币资金 420,383,410.29 321,411,823.36 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 126,049.20 26,055.00 应收票据 55,353,254.40 70,368,104.05 应收账款 958,682,341.61 739,703,021.17 预付账款
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
10KV kV
10KV GB50053-94 10kV GB50053 94 1994 11 1...1...2...3...3...3...4...5...5...5...5...6...8...8...8...9...9...9...10...10... 11... 11 1.0.1 1.0.2 10kV 1.0.3 1.0.4 10KV 1.0.5 1.0.6 10kV 2.0.1 2.0.2 2.0.3
Microsoft Word - 工矿企业电气工程师手册P91例高压网络三相短路计算.do
工矿企业电气工程师手册 P91 例高压网络三相短路计算 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 工矿企业电气工程师手册 P91 例高压网络三相短路计算 菲律宾 BANAOANG 泵站工程 91 运行方式 高压网络三相短路计算 审查者: 校核者: 日期: 日期: 计算者: 日期: 1.网络结构数据 高压网络总数: 12 高压网络节点总数: 7 2.基本数据 2. 1 基准值 基准功率:
大受益于本轮配网建设改造, 主业保持每年的平稳增长 国家电网调整招投标策略, 集中化发展有利于规模性企业 国家电网公司为了提高设备标准化程度, 保证采购设备的质量, 向市场中公布了 关于开展配电变台成套化招标的预告, 从设备的零散化招标变为模块化招标, 大大利好于成套能力比较强的规模性大企业 我们一
[Table_Industry] 电气设备证券研究报告公司点评 [Table_Main] [Table_Profit] 基本状况 置信电气 (600517) 资产注入增厚业绩, 持续受益于配网加大投资 总股本 ( 百万股 ) 1,356.17 流通股本 ( 百万股 ) 1,113.67 市价 ( 元 ) 9.72 市值 ( 百万元 ) 13,181.97 流通市值 ( 百万元 ) 10,842.87
untitled
28 8 29 887.SZ ()12.4 ()19.3 A() 14.63 () 3,91.4 () 23.16/1.59 3 2331.53 7887.37 19.87 14.87 9.87 4.87 7827 71122 8221 1 28.8.14 2 28.7.22 3,2 28.4.24 4 28.3.12 (8621)613839 limengtao@gjzq.com.cn 2 8516
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2010 03 22 002377.SZ ()13.95 () 19.80 A () 27.00 () 107.00 13127.72 300 3302.63 5986.05 14380 13380 12380 11380 10380 9380 8380 7380 090323 090617 090907 091204 100304 300 2007 2008 2009 2010E 2011E 2012E
2004 ...2...4...5...5...7...11...11 000977 1 1 Shandong Langchao Cheeloosoft Co.,Ltd 2 600756 3 224 250013 http://www.langchaosoft.com.cn 600756@langchao.com 4 5 224 0531-8932888- 8461 0531-8522334 E-mail:600756@langchao.com
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投 资 价 值 分 析 报 告 水 泥 行 业 2008 年 04 月 05 日 青 松 建 化 (600425.SH) 市 价 ( 人 民 币 ):12.55 元 目 标 ( 人 民 币 ):16.50 元 规 避 宏 调 风 险, 高 增 长 的 南 疆 水 泥 龙 头 长 期 竞 争 力 评 级 : 高 于 行 业 均 值 卖 出 减 持 持 有 买 入 强 买 市 场 数 据 ( 人 民 币
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P/N: 品名 DY-U-001:UL80 105 PVC 电线绝缘料 ( 通用型 ) 适用于 标准额定耐温等级 80 105 的 PVC 电线绝缘材 料 ( 绝缘厚度大于 0.76MM, 导体截面积小于 20AWG 规格的电子线请选 择 DY-U-008 专用型 ) 产品符合欧盟 ROHS 2.0 REACH 等环保要求 Volume resistivoty 体积电阻率 Ω.m 1.0 10 11
件 驱 动 属 短 线 操 作, 操 作 风 险 相 对 较 大, 建 议 快 进 快 出, 不 可 恋 战! 昨 日 盘 面 中 表 现 活 跃 的 品 种 多 为 低 价 股, 钢 铁 煤 炭 成 为 涨 幅 居 前 的 品 种, 有 以 下 几 点 值 得 关 注 : 首 先 从 行 业 看,
2016 年 01 月 07 日 一 风 行 视 点 1. 市 场 研 判 昨 日 盘 面 中 热 点 转 换 非 常 明 显 滞 涨 低 价 成 为 资 金 短 期 追 逐 重 点 市 场 风 格 的 转 换 说 明 资 金 偏 于 谨 慎, 同 时 热 点 的 快 速 轮 动 也 说 明 反 弹 以 存 量 资 金 为 主 预 计 短 期 市 场 仍 将 缺 乏 赚 钱 效 应, 投 资 者 应
论高校薪酬制度改革与人才强校战略 三 实施薪酬制度改革的效果 分配制度的改革就是在提高广大职工收入水平的基础上 重点要提高拔 尖人才的工资性收入及各种福利待遇 自从实施薪酬制度改革以来 我校职 工的工资性收入普遍有了大幅度的提高 薪酬改革方案得到了广大教师的支 持和欢迎 根据我们的调查 自 １９９９ 年薪酬制度改革以来我校职工的工资性 收入增长了近 ３畅 ５ 倍 具体增长情况见下图 １ 图 １ １９９９
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17
Contents
2017 Contents Contents 噁 Contents Contents 能源化工 .. Dalian Institute of Chemical Physics,Chinese Academy of Sciences.. .. Dalian Institute of Chemical Physics,Chinese Academy of Sciences.. .. Dalian Institute
图表 1: 特变电工半年报营业收入拆分 业务名称 营业收入 ( 万元 ) 营业成本 ( 万元 ) 毛利率 营业收入 比上年同 期增减 营业成本比 上年同期增 减 毛利率比上年同期增 变压器产品 488, , 增加 0.39 个百分点 电线
[Table_Industry] 电气设备证券研究报告 [Table_Main] [Table_Title] 特变电工 (600089.SH ) 海外输变电工程与新能源业务高速增长 [Table_Proit] 基本状况 未来稳定增长可以预期 总股本 ( 百万股 ) 3240.13 流通股本 ( 百万股 ) 3165.91 市价 ( 元 ) 10.25 市值 ( 百万元 ) 33211.33 流通市值
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东磁 MnZn 铁氧体材料主要应用 Application Area Frequency Range Material Main Features μi Bs Bs 1 Pcv Pcv 1 Tc( ) 28
国网山东 2017 年第一批电网物资协议库存 SD17-XYKC-ZB001 10kV 电力电缆 ( 包 7) 河北省质量技术监督局 B 国网山东 2017 年第一批电网物资协议库存 SD17-XYKC-ZB001 10kV 电
附件 1: 质检系统 12365 平台 物价系统 12358 平台及工商系统网上投诉平台受理监督提示项目一览表 日期 招标项目 招标编号 标段名称 提示对象 受理编号 2017-5-8 大唐 2016 年第二阶段第十八批 JCPS-CWEME2016-NDDL001-031 6-35kV 电力电缆 ( 包 31) 北京市质量技术监督局 B201705081143435135 2017-5-8 大唐
鑫元基金管理有限公司
... 2... 5... 10... 13... 16... 17... 18... 19... 22... 23... 24... 28... 29... 33 5 6 7 至 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 序号项目金额 ( 元 ) 占基金总资产的比例 (%) 1 权益投资 - - 其中 : 股票 - - 2 基金投资 - - 3 固定收益投资
日本学刊 年第 期!!
日本对华直接投资与贸易增长变化分析 裴长洪 张青松 年日本丧失中国最大贸易伙伴的地位 这与日本 年以来对华投资增速放缓 占外商对华投资中的比重下降有着密切关系 只要日资企业继续提升投资结构和技术水平 从边际产业转向比较优势产业 从劳动密集型转向资本和技术密集型 就能带动设备和产品对中国的出口 使中国从日本进口增长速度和规模始终保持领先地位 这样 日本仍有可能恢复中国最大贸易伙伴的地位 对华直接投资
年第 期
年第 期 马 艳 劳动生产率 商品价值量 理论假定 新的释义 劳动生产率与单位商品价值量反向变动关系是经典马克思主义劳动价值理论的一个重要命题 我们将马克思经典 成反比 理论中关于劳动因素做了重新假定 即假定在科技进 步的条件下 伴随劳动客观因素的变化 劳动主观因素也发生同方面的变化 并假设劳动主观 条件的变化幅度大于劳动客观条件的变化幅度 那么 我们就可以获得劳动生产率与商品价值 量之间呈现正向变动趋势的结论
北京合纵科技股份有限公司
证券简称 : 合纵科技证券代码 :430018 公告编号 :2015-16 北京合纵科技股份有限公司 关于项目中标的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实 准确和完整, 没有虚假记载 误导性陈述或者重大遗漏, 并对其内容的真实性 准确性和完整性承担个别及连带法律责任 国家电网公司 国网山东省电力公司 国网河南省电力公司 国网湖北省电力公司 国网湖南省电力公司 国网福建省电力有限公司 国网浙江省电力公司近日在国家电网公司电子商务平台
本 土 天 蝗 傳 奇 - 台 灣 大 蝗 生 活 史 及 生 態 習 性 的 研 究 摘 要 台 灣 大 蝗 在 交 配 時 警 覺 性 降 低, 蝗 會 背 著 蝗 跳 到 遠 處, 但 不 會 飛, 肚 子 餓 時 會 進 食, 但 蝗 不 會 交 配 後 蝗 會 選 擇 土 質 堅 實 植
中 華 民 國 第 四 十 八 屆 中 小 學 科 學 展 覽 會 作 品 說 明 書 國 中 組 生 物 及 地 球 科 學 科 第 三 名 031708 本 土 天 蝗 傳 奇 ~ 台 灣 大 蝗 蟲 生 活 史 及 生 態 習 性 的 研 究 學 校 名 稱 : 臺 北 市 立 麗 山 國 民 中 學 作 者 : 指 導 老 師 : 國 一 陳 夢 晴 竇 俊 明 國 一 林 宜 潔 國 一
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2012 年 12 月 31 日 负债及股东权益项目附注八 期末余额 本集团 年初余额 负债 : 同业及其他金融机构存放款项 14 3,649,113, ,631,465, 卖出回购金融资产款 15-1,158,127,14
内蒙古银行股份有限公司合并资产负债表 2012 年 12 月 31 日 资产 : 资产项目附注八 本集团期末余额 年初余额 现金与存放中央银行款项 1 10,750,900,120.81 6,693,336,146.95 存放同业款项 2 13,636,499,924.79 6,053,498,475.75 拆出资金 3 - - 买入返售金融资产 4 2,620,980,795.79 6,662,279,293.59
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2015 01 19 300 40% 20% 0% -20% Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn S1060114080008 010-59730723 luoxiaojuan567@pingan.com.cn 2015 6213 11132 107.7 2014 2015
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影 视 与 戏 剧 特 征 化 妆 影 视 与 戏 剧 特 征 化 妆 是 化 妆 艺 术 范 畴 内 具 有 代 表 性 的 内 容, 是 掌 握 了 基 础 化 妆 的 前 提 下, 进 入 较 深 入 的 造 型 化 妆 阶 段 影 视 戏 剧 特 征 化 妆 其 妆 型 显 著, 效 果 突 出, 既 是 专 业 影 视 戏 剧 化 妆 的 基 本 内 容 之 一, 又 可 以 在 影 视
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中 華 民 國 大 專 校 院 100 學 年 度 排 球 運 動 聯 賽 排 球 隊 職 員 名 單 一 般 男 生 組 不 分 級 共 56 所 學 校, 總 計 1083 位 隊 職 員 校 名 : 國 立 嘉 義 大 學 (0018) 校 址 :[600] 嘉 義 市 鹿 寮 里 學 府 路 300 號 聯 絡 人 / 電 話 : 鍾 宇 政 / 05-271#7271 校 長 : 李 明
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中国电力变压器市场概述 1. 电力变压器概述变压器是一种把电压和电流转变成另一种 ( 或几种 ) 不同电压电流的电气设备, 是电力工业中非常重要的组成部分, 在发电 输电 配电 电能转换等各个环节都起着重要的作用 变压器主要包括运行在主干电网的输电变压器和运行在终端的配电变压器两大部分 目前, 变压器产品按电压分为特高压变压器 220~500 千伏变压器 110~220 千伏变压器以及小于 110
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第 一 章 服 装 制 作 工 艺 基 础 知 识 第 一 节 服 装 术 语 服 装 术 语 是 服 装 技 术 专 用 语, 如 服 装 的 每 一 个 品 种 服 装 上 的 每 一 块 裁 片 服 装 制 作 过 程 中 每 一 种 操 作, 以 及 所 使 用 的 工 具 服 装 制 作 过 程 中 出 现 的 各 种 弊 病 和 要 达 到 的 某 些 质 量 要 求 等, 都 有 其
图表 1: 比亚迪 1-9 月电动乘用车销量 ( 辆 ) 图表 2: 比亚迪电动汽车销量及预测 销量 / 万增速 /% E 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 250% 200% 150% 100% 50% 0%
[Table_Industry] 证券研究报告 公司点评 [Table_Main] [Table_Title] 比亚迪 (002594.SZ ) 中报点评 : [Table_rofit] 基本状况 业绩符合预期, 传统业务承压, 电动汽车业务将持续井喷 总股本 ( 百万股 ) 2476.00 流通股本 ( 百万股 ) 1479.71 市价 ( 元 ) 68.81 市值 ( 百万元 ) 170373.56
1 通 过 利 君 国 际 的 联 动 效 应 来 带 动 非 输 液 产 业 : 公 司 控 股 的 利 君 国 际 的 抗 生 素 业 务 主 要 以 红 霉 素 产 品 为 主, 其 主 要 原 料 为 硫 氰 酸 红 霉 素, 我 们 预 计 目 前 西 安 利 君 制 药 的 硫 氰 酸
化 学 制 药 研 究 简 报 基 本 状 况 科 伦 药 业 (002422.SZ) 盈 利 增 长 驶 入 快 车 道 总 股 本 ( 百 万 股 ) 480.00 流 通 股 本 ( 百 万 股 ) 289.49 市 价 ( 元 ) 64.40 市 值 ( 百 万 元 ) 30912.00 流 通 市 值 ( 百 万 元 ) 18643.22 股 价 与 行 业 - 市 场 走 势 对 比 评
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和讯独家精彩千表 咨询热线 :010-85650088 表 3-19 中国 A 股财务级 (12-12 危险 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通股排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 05 日 序号 / 代码 公司简称 收盘价 理论价 总股本 总流通股 总流通值 流通占总股 1-930 丰原生化 6.86 元 3.34 元 9.64 亿股 7.69 亿股 52.7 亿元 79.7% 公司在财
器之 间 向一致时为正 相反时则为负 ③大量电荷的定向移动形成电 流 单个电荷的定向移动同样形成电流 ３ 电势与电势差 １ 陈述概念 电场中某点处 电荷的电势能 Ｅ ｐ 与电荷量 ｑ Ｅｐ 的比值叫做该点处的电势 表达式为 Ｖ 电场中两点之间的 ｑ 电势之差叫做电势差 表达式为 ＵＡＢ Ｖ Ａ ＶＢ ２ 理解概念 电势差是电场中任意两点之间的电势之差 与参考点的选择无关 电势是反映电场能的性质的物理量
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和讯独家精彩千表咨询热线 :010-85650088 表 3-13 中国 A 行业 (24- 化学原料 ) 中公司最新基本状况表 ( 按公司流通排序 ) 报表日期 :2007 年 06 月 01 日 序号 / 代码 1-600108 公司简称 收盘价 理论价 总本 总流通 总流通值 流通占总 亚盛集团 11.13 元 5.49 元 14.41 亿 9.97 亿 111.0 亿 69.2% 元 中占
本期导读 一 三月份国内重要财经新闻浏览 二 山东上市公司指数三月份市场表现分析 三 山东上市公司三月份研究报告摘要 四 山东上市公司三月份重大事项
第4期 (总第58期) 2016年4月21日 主办 山 东 上 市 公 司 协 会 中 泰 证 券 研 究 所 山东上市公司研究中心 本期导读 一 三月份国内重要财经新闻浏览 二 山东上市公司指数三月份市场表现分析 三 山东上市公司三月份研究报告摘要 四 山东上市公司三月份重大事项 一 三 月 份 国 内 重 要 财 经 新 闻 浏 览 深 改 小 组 : 深 化 投 融 资 体 制 改 革 中 共
包 22 江苏省 包 23 山东电力集团公司 河北省 山西省 湖北省 湖南省 平高东芝 ( 廊坊 ) 避雷器有限公司 包 24 黑龙江省电力有限公司 四川省 重庆市 安徽省 湖北省 湖南省 浙江省电 南阳金冠电气有限公司 力公司 包 25 冀北电力有限公司 包 26 江西省 西安西电避雷器有限责任公
国家电网公司输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购避雷器及支柱绝缘子中标公告 国家电网公司输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购 避雷器及支柱绝缘子 ( 招标编号 :0711-17OTL00811025) 中标候选人公示活动已经结束 现将中标人名单公告如下 国家电网公司输变电项目 2017 年第二次变电设备 ( 含电缆 ) 招标采购 避雷器及支柱绝缘子中标人名单
4/28/15 5/20/15 6/10/15 7/2/15 7/28/15 8/18/15 9/18/15 10/16/15 11/6/15 11/27/15 12/18/15 1/8/16 1/29/16 2/26/16 3/18/16 4/12/16 [Table_Industry] 文化传媒
![4/28/15 5/20/15 6/10/15 7/2/15 7/28/15 8/18/15 9/18/15 10/16/15 11/6/15 11/27/15 12/18/15 1/8/16 1/29/16 2/26/16 3/18/16 4/12/16 [Table_Industry] 文化传媒](/thumbs/100/144945560.jpg "4/28/15 5/20/15 6/10/15 7/2/15 7/28/15 8/18/15 9/18/15 10/16/15 11/6/15 11/27/15 12/18/15 1/8/16 1/29/16 2/26/16 3/18/16 4/12/16 [Table_Industry] 文化传媒")
4/28/15 5/20/15 6/10/15 7/2/15 7/28/15 8/18/15 9/18/15 10/16/15 11/6/15 11/27/15 12/18/15 1/8/16 1/29/16 2/26/16 3/18/16 4/12/16 [Table_Industry] 文化传媒证券研究报告 [Table_Main] [Table_Title] [Table_Profit] 基本状况
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系
东亚银行 ( 中国 ) 有限公司关于结构性存款产品销售清单的公告 尊敬的客户 : 兹通知阁下, 东亚银行 ( 中国 ) 有限公司 ( 以下简称 我行 ) 当前正在全国范围内发售的结构性存款产品系列清单如下, 产品均为我行发行 : 产品类别产品名称发售方式风险等级收费标准投资者范围 境内挂钩投资产品系列东亚 汇添盈 结构性存款产品 TM1099( 人民币 ) 公募 1 级 境内挂钩投资产品系列 东亚
西藏明珠股份有限公司
2004 2004 3 3 4 5 6 9 20 20 2 2004 1 Tibet Pearl Star co.,ltd. 2 *ST 600873 3 224 88 610031 http://www.e-tibet.com Pearlstar@mail.e-tibet.com 4 5 : 88 028-86600758 0536-8363802 028-86600928 0536-8880295
大16开产品画册排版.cdr
北京圣莱特商贸有限公司 中国 北京 新型产品 XYZ 20A 颜色 黑色 尺寸 210*180*130mm 功能参数 1 使用高转换效率单晶硅片 太阳能转换效率高达16%以上 2 太阳能电池板规格 10W 3 充电器内置高容量可充电电池 20AH 4 输出电压 220V 5 用交流适配器给充电器内置电池充电时间 5小时 (6) 太阳能给充电器内置电池充电时间 20小时
一 调研说明中商情报网全新发布的 年中国电力变压器行业研究报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料, 由中商情报网的资深专家和研
2010-2011 年中国电力变压器行业研究报告 Customer Service Hotline:400-666-1917 Page 1 of 15 一 调研说明中商情报网全新发布的 2010-2011 年中国电力变压器行业研究报告 主要依据国家统计局 国家发改委 商务部 中国海关 国务院发展研究中心 行业协会 工商 税务 海关 国内外相关刊物的基础信息以及行业研究单位等公布和提供的大量资料, 结合深入的市场调研资料,
长江精工（600496）
公 司 简 评 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 1 月 21 日 盈 利 能 力 大 幅 提 升 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-6656 8780 1. 事 件 公 司 21 日 发 布 业 绩 预 告 公 告,2009 年 度 扭 亏 为 盈 2. 我 们 的 分 析 与 判 断 乳
长江精工（600496）
公 司 简 评 研 究 报 告 伊 利 股 份 (600887.ss) 2010 年 10 月 29 日 第 三 季 收 入 超 预 期 无 惧 报 表 业 绩 波 动 推 荐 维 持 评 级 分 析 师 : 董 俊 峰 王 国 平 执 业 证 书 编 号 :S0130200010339 S0130210070013 :dongjunfeng@chinastock.com.cn :010-66568780
财经要闻 财政部今日发行300多亿国债 中国财政部今日发行二00七年记账式(十四期)国债
研究报告 南京医药 (600713.SH) 谨慎推荐 ( 首次 ) 所属行业 : 医药行业评级 : 推荐 股本结构 总市值 ( 百万元 ) 3352.25 流通市值 ( 百万元 ) 2648.25 总股本 ( 百万股 ) 300.92 流通 A 股 ( 百万股 ) 300.92 股价表现图 2010 年 3 月 30 日星期二 公司增长稳健, 市场覆盖面不断增加 南京医药 2009 年业绩跟踪报告
备注说明：每日新增重点股票是由行业专职分析师基于行业和公司基本面分析优选出来可以现价附近买入或增持的股票；重点行业重点股票是由行业专职分析师推荐的该行业现阶段最具上涨潜力的股票，按重要性排序并动态调整；每日重要市场信息点评是对可能影响市场及股价表现的重
映 日 荷 花 别 样 红 ---A 股 8 月 市 场 策 略 专 业 专 心 专 为 您 2014 年 7 月 28 日 财 富 管 理 部 投 资 策 略 小 组 报 告 要 点 : 7 月 : 东 边 日 出 西 边 雨 7 月 市 场 呈 现 明 显 的 大 小 盘 结 构 分 化, 主 板 市 场 在 经 济 数 据 持 续 企 稳 央 企 改 革 试 点 推 进 沪 港 通 开 通 预
总量开始减少的欧洲人口形势分析
总量开始减少的欧洲人口形势分析 张善余 彭际作 俞 路 自 世纪 年代以来 欧洲人口增长率持续下降 年人口开始负增长 这无疑是其人口发展的一个转折点 在欧洲各个地区中 东欧是 年以前全球第一个也是仅有的一个人口有所减少的地区 在北欧和西欧地区 如果没有国际移民的净流入 人口增长率也将很低 大约在 年间 预计欧洲所有地区的人口都将出现负增长 由于自然增长率在过去一个世纪乃至未来的变动 欧洲人口已不可逆转地老龄化
215 年 1 月 215 年 2 月 215 年 3 月 215 年 4 月 215 年 5 月 215 年 6 月 215 年 7 月 215 年 8 月 215 年 9 月 215 年 1 月 215 年 11 月 215 年 12 月 216 年 1 月 216 年 2 月 216 年 3
6/2/15 6/24/15 7/2/15 8/1/15 9/2/15 1/8/15 1/29/15 11/19/15 12/1/15 12/31/15 1/21/16 2/18/16 3/1/16 4/1/16 4/25/16 5/17/16 [Table_Industry] 食品饮料证券研究报告点评报告 [Table_Main] [Table_Title] 好想你 (2582.SZ) 收购百草味顺利过会,
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 金额单位 : 人民币元 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044, ,261, 短期借款 50,000,0
宁波圣莱达电器股份有限公司合并资产负债表 2016 年 12 月 31 日 资产 期末数 年初数 负债及所有者权益 ( 或股东权益 ) 期末数 年初数 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 140,044,228.44 137,261,112.31 短期借款 50,000,000.00 50,000,000.00 交易性金融资产 应付票据 应收票据 3,308,897.95 7,426,568.05
2016 年苏州市相城区区属国有企业公开招聘工作人员笔试成绩公示 序号报考单位名称报考岗位名称准考证号码笔试成绩本岗位排名是否进入面试面试候考室 1 阳澄湖投资有限公司内审员 是候考室 (2) 2 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 是候考室
1 阳澄湖投资有限公司内审员 20160521 61 1 是候考室 (2) 2 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160815 77 1 是候考室 (2) 3 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160717 68 2 是候考室 (2) 4 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160325 62 3 是候考室 (2) 5 阳澄湖投资有限公司工程项目及造价管理 20160619 62
上海电气集团股份有限公司合并资产负债表 ( 续 ) 2013 年 12 月 31 日人民币千元 负债及股东权益附注五 2013 年 2012 年 流动负债短期借款 27 2,139,180 1,818,444 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债 套期工具 28 8,376 75
上海电气集团股份有限公司合并资产负债表 2013 年 12 月 31 日人民币千元 资产附注五 2013 年 2012 年 流动资产货币资金 1 26,110,962 25,346,523 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 2 198,924 16,868 套期工具 28 48,483 90,105 应收票据 3 4,868,920 5,090,174 应收账款 4 25,268,380
中国社会科学 年第 期,,. % 1,,,. %,. % 2,, %, ;,,,, 3,,,, 4 ( ) ( ) ( ) (),, %, 5,,,,,,,,, 1 :,, ://.. / / - / /., 2 :,, 3 :, 4,,, 5 ( ),,, ( ),, ( ), ( ), ( );
近年来农民工的经济状况和社会态度 李培林李炜 : 改革开放 年来, 农民工作为中国产业工人的组成部分, 成为支撑中国经济持续快速增长的重要力量 基于 年和 年 中国社会状况综合调查 的数据, 对近年来 特别是在国际金融危机背景下农民工的经济状况和社会态度进行分析, 结果显示, 年数据反映出农民工在收入水平较低 劳动强度较高的情况下, 却保持着较为积极的社会态度 ; 近两年的新变化是, 农民工的收入水平和社会保障水平都有了显著的提高,
国家电网公司 2017 年 四统一 四规范 自动化类装置集中检测合格产品公告 电力工业电力系统自动化设备质量检验测试中心 2017 年 7 月 1 日 国家电网公司 2017 年 四统一 四规范 自动化类装置集中检测送检装置包括测控装置 同步相量测量装置 网络报文记录分析装置 时间同步装置 数据通信
国家电网公司 2017 年 四统一 四规范 自动化类装置集中检测合格产品公告 电力工业电力系统自动化设备质量检验测试中心 2017 年 7 月 1 日 国家电网公司 2017 年 四统一 四规范 自动化类装置集中检测送检装置包括 同步相量测量装置 网络报文记录分析装置 时间同步装置 通过检测的装置清单如下 : 1. 北京四方继保自动化股份有限公司 1 间隔测控 CSI-200F-DA-1 北京四方继保自动化股份有限公司
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第 3 章 孵 化 技 术 本 章 按 照 种 蛋 孵 化 的 程 序, 介 绍 了 蛋 的 构 造 与 形 成 种 蛋 的 管 理 家 禽 的 胚 胎 发 育 人 工 孵 化 的 条 件 和 控 制 孵 化 机 的 构 造 与 管 理 孵 化 效 果 的 检 查 与 分 析 以 及 初 生 雏 的 处 理 等 内 容 对 种 蛋 的 选 择 与 消 毒 孵 化 条 件 的 标 准 与 控 制 孵
中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 于 2016 年 2 月 5 日 出 具 的 153825 号 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 反 馈 意 见 通 知 书 的 要 求, 招 商 证 券 股 份 有 限 公 司 作 为 河 南 平 高 电 气 股 份
关 于 河 南 平 高 电 气 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 申 请 文 件 补 充 反 馈 意 见 的 回 复 报 告 发 行 人 : 河 南 平 高 电 气 股 份 有 限 公 司 保 荐 机 构 ( 主 承 销 商 ): 招 商 证 券 股 份 有 限 公 司 二 〇 一 六 年 四 月 5-4-1 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 于 2016
单 位 : 万 元 项 目 2016 年 1-6 月 2015 年 1-6 月 同 比 增 长 营 业 收 入 39,680.55 20,282.86 95.64% 营 业 成 本 9,208.64 5,848.61 57.45% 利 润 总 额 6,420.67 1,364.31 370.62%
万 隆 ( 上 海 ) 资 产 评 估 有 限 公 司 关 于 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (161165 号 ) 之 反 馈 意 见 回 复 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 : 根 据 贵 会 2016 年 6 月 28 日 下 发 的 中 国 证 监 会 行 政 许 可 项 目 审 查 一 次 反 馈 意 见 通 知 书 (161165
上港集团非公开发行A股股票预案
南 京 钢 铁 股 份 有 限 公 司 非 公 开 发 行 股 票 募 集 资 金 使 用 的 可 行 性 分 析 报 告 二 〇 一 六 年 一 月 目 录 释 义... 1 一 本 次 募 集 资 金 使 用 计 划... 2 二 募 集 资 金 投 资 项 目 基 本 情 况 及 必 要 性 可 行 性 分 析... 2 ( 一 ) 高 效 利 用 煤 气 发 电 项 目... 2 ( 二 )
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孙文凯 肖 耿 杨秀科 本文通过对中国 美国和日本资本回报率及其影响因素的计算 认为 中国居高不下的投资率是由于中国具有非常可观的投资回报 由于中国资本回报率显著高于其他大国 因此带来了 的较快速增长 三国资本回报率在过去三十年尚未出现收敛 这意味着投资率差异会持续 将持续涌入中国 资本回报率受经济周期影响 长期资本回报率遵从一个递减的趋势 由于中国的劳动者份额及资本 产出比仍处于较低的水平 中国的高资本回报率将会维持相当长一段时间
2006 ( ) ( ): Shanxi Xishan Coal and Electricity Power Co.,Ltd xss
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哈尔滨电力职业技术学院2011年教学质量报告
哈 尔 滨 电 力 职 业 技 术 学 院 高 等 职 业 教 育 质 量 年 度 报 告 (2015) 2014 年 学 院 深 入 贯 彻 落 实 国 务 院 关 于 加 快 发 展 现 代 职 业 教 育 的 决 定 教 育 部 教 育 部 关 于 全 面 提 高 高 等 教 育 质 量 的 若 干 意 见 等 文 件 精 神, 适 应 职 业 教 育 加 强 内 涵 建 设 提 高 办 学