2016 年网贷评级报告 第三期 ( 总第七期 ) 出品单位 : 融 360 大数据研究院 中国人民大学国际学院金融风险实验室 2

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2 2016 年网贷评级报告 第三期 ( 总第七期 ) 出品单位 : 融 360 大数据研究院 中国人民大学国际学院金融风险实验室 2

3 声明... 5 前言... 6 第一章网贷变局 : 大浪淘沙沉者为金 尚无一家平台完全符合监管要求最残酷洗牌到来 互联网金融潮退网贷行业或进入巨头时代... 7 第二章 2016 年第三期网贷评级结果 年第三期网贷评级说明 评级对象初筛条件 评级体系 平台异动说明和级别调整 评级级别释义 年第三期评级样本范围 年第三期评级结果 第三章 2016 年三季度网贷行业数据 监管办法威力初显停业平台占比再创新高 网贷行业平均收益再创新低 平台成交量明显分化资金多投向大平台 监管紧资本冷上市公司撤离网贷行业 第四章深度分析 备案先行电信业务经营许可证还待政策明朗 银行存管接入缓慢业务合规是基本条件 后监管时代网贷平台的合规之路

4 4.3.1 方向一 : 坚守 P2P 阵地进行合规性改造 方向二 : 拆分资金端与资产端摆脱 P2P 标签 P2P 网贷 末班车 门票价格或超 5000 万元 P2P 网贷转型消费金融 : 雷声大雨点小 目前主流网贷消费金融业务的现状 消费金融门槛高多数 P2P 平台只是看客 附表

5 声明 一 融 360 大数据研究院与中国人民大学国际学院金融风险实验室共同组建 网贷评 级课题组, 依托融 360 的大数据监控系统和专业风险控制团队, 以及中国人民大学在金融 风险领域的学术研究积累, 由融 360 和中国人民大学联合发布本次网贷评级 二 网贷评级课题组秉持第三方立场和独立运作的原则, 与融 360 公司其他业务无关 联 评级结果不受任何第三方的授意 不受任何商业合作关系的影响 截至本报告发布, 目 前与融 360 有商业合作关系的平台包括 : 陆金所 拍拍贷 e 路同心 合拍在线 团贷网 融金所 爱钱进 向上金服 懒投资 合拍贷 投哪网 诺诺镑客 银客理财 信融财富 小牛在线 民贷天下 PPmoney 万惠 小赢理财 理财范 三 本评级参考采用的信息与数据来源于全国企业信用信息公示系统 上市公司公告等 市场公开可获得的信息, 亦来源于融 360 大数据研究院监测体系 网贷平台主动提供的部 分数据和信息作为本期评级的参考 四 评级项目的所有经费由融 360 网贷评级课题组承担 凡以本课题组名义, 以任何 理由向被评级对象或利益相关方收取费用的行为均属违规行为, 如发现类似情况可及时向我 们举报, 举报电话 :(86-10) ,academy@rong360.com 五 评级体系中采用的数据和内容最终解释权归融 360 大数据研究院所有 六 本网贷评级结果仅供参考, 不构成任何投资建议, 网贷评级课题组不对投资者据此 操作造成的损失承担后果 七 本报告每季度发布一次 5

6 前言 靴子落地了 距离 网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法 ( 以下简称 办法 ) 发布实施已一月有余, 新规推出的几个核心条款和 十三条禁令, 比如监管部门备案 银 行资金存管 增值电信业务经营许可证, 以及对借款人借款金额的限定 不得从事开展资产 证券化业务或实现以打包资产 证券化资产 信托资产 基金份额等形式的债权转让行为等, 大大提高了行业门槛, 使得网贷行业不再是一个能够随意进入的领域,10 月 14 日, 国务 院办公厅公布 互联网金融风险专项整治工作实施方案, 对接下来互联网金融行业的整治 工作提出了更加明确的要求和时间表 可以预见, 在接下来的过渡期内, 整个行业将进入最 残酷的洗牌阶段 后监管时代的网贷行业生态环境将发生质的改变, 网贷行业重新回到了小额 分散 简 单的轨道 总体来讲, 监管落地后的行业生态将有利于 良币驱逐劣币, 使竞争朝着良性 的方向发展, 从而降低网贷行业平均利率, 减少借款企业的负担, 更好地控制风险 融 360 网贷评级课题组预计, 在本轮洗牌之后, 超 9 成以上的网贷平台将被淘汰 这 次洗牌可能无关平台大小, 更多与平台的合规性相关, 很多原有的 P2P 网贷业务模式, 已 经无法适应当前的合规性需求, 将不得不选择退出 那些以企业大额借款 大额房抵 票据 等为主要资产类型的大平台来说, 将面临较大的转型压力, 或寻求交易所模式, 或转向消费 金融等方向 虽然是行业大洗牌, 但也是转型和机遇并存, 对于那些不忘初心, 一开始就服 务小微企业的合规平台来讲, 这或许是一个不错的弯道超车的机会 6

7 第一章网贷变局 : 大浪淘沙沉者为金 1.1 尚无一家平台完全符合监管要求最残酷洗牌到来 随着监管政策的落地, 网贷行业 变天 了 合规 已经成为摆在 P2P 网贷行业面前 最为紧迫的需求了, 无论是监管备案 银行资金存管, 还是增值电信业务经营许可证, 加上 十三条禁令 等, 很多原有的 P2P 网贷业务模式已经无法适应当前的合规性需求 而留 给整个行业的时间只有短短的 12 个月 据融 360 不完全统计, 截至 2016 年 9 月底, 共有超过 291 家网络借贷平台宣布与银 行签订资金存管协议, 而其中实现银行资金存管系统上线的平台只 99 家, 占网贷行业正常 运营平台数量比例尚不足 5% 而且, 目前还没有平台在监管部门正式备案, 从某种意义上 讲, 行业内还没有一家平台是完全符合监管要求的 整个行业都面临着巨大的转型压力, 当 然, 这其中有一部分平台从一开始就按照小额分散的信息中介的模式在开展业务, 也有一部 分平台已经上线了银行存管系统, 这些平台的转型压力将会小的多, 已经赢在了起跑线上, 也会从本次洗牌中占据更多先机 从数据来看, 监管办法对于行业的影响已经在逐步显现 据融 360 网贷评级课题组统 计,2016 年三季度, 网贷行业成交量为 5687 亿, 累计贷款余额为 7130 亿, 环比分别上 升了 23% 和 15% 从投资人数上看,2016 年第三季度行业投资人数 1045 万人, 环比增 长 8%, 与去年同期 58% 的增长率相比, 下降了近 50 个百分点, 增速明显放缓 第三季度 贷款余额超 20 亿平台成交量在全行业成交量中占比 ( 即成交量集中度 ) 为 45.7%, 同比增 幅高达 60.14% 由此可见, 近一年来网贷行业的资金大部分流向了大型平台 1.2 互联网金融潮退网贷行业或进入巨头时代 7

8 业务转型和升级已经成为了绝大多数 P2P 网贷平台的共识 消费金融 小微金融 等已经成为了 P2P 网贷行业转型热点, 但消费金融目前也并非是一片蓝海, 同质化竞争激 烈, 对平台的风控水平和获客能力要求很高 融 360 网贷评级课题组认为, 办法 执行之 后, 网贷行业的热潮将逐渐退去, 网贷行业将进入巨头时代 首先, 平台需要满足的合规 三硬件, 即监管部门备案 相关增值电信业务经营许可 证以及银行资金存管 根据融 360 网贷评级课题组的调研显示, 目前开展银行资金存管业 务的银行只有 35 家, 而整个行业接入银行资金存管系统的平台目前不到 99 家, 而一家平 台想要跟银行完成系统对接上线, 加上前期的沟通, 一般在 3 个月左右 银行资金存管这 一条成为合规中平台最为担心的一点 其次, 从业务 转型 的角度来看 因为 监管办法 对于借款人额度的限制, 很多平 台的资产类型是不符合限额要求的, 比方说大额房屋抵押贷款 融资租赁 商业保理等大单 模式, 这样小额分散的消费金融就成为了平台业务转型的重点, 但是消费金融要求平台有较 低的风控和获客成本, 在这种情况下, 大数据风控就成为平台能够转型消费金融的重要前提, 从目前行业来看, 能够算的上真正拥有大数据的平台寥寥可数, 大多数平台都依赖于其他公 司的外部数据 融 360 网贷评级课题组预计, 在过渡期之后, 网贷行业很可能出现 寡头 局面 这 里所说的 寡头 并非说整个行业只剩下 2-3 家 P2P 平台, 而是说整个行业会根据平台模 式 资产类型 地域等维度形成细分领域的巨头 而这些潜在的巨头目前已经在品牌知名度 获客能力 风控实力跑在了行业的前面, 在某些细分资产领域已经逐渐建立竞争壁垒 8

9 第二章 2016 年第三期网贷评级结果 年第三期网贷评级说明 评级对象初筛条件 在评级对象的选择原则上, 我们仍保持往期评级平台样本的筛选原则, 即对存在以下情 况中的任何一种或者几种的网贷平台我们一般不纳入评级范围 : (1) 平台上线时间短于六个月 ; (2) 三个月内平台综合年化收益率 24%; (3) 三个月内平台存在重大违法违规或严重诚信问题 ; (4) 无法获取详细信息及明确数据的平台 评级体系 监管办法 给网贷行业列出了 负面清单, 明确了平台不能触碰的红线, 也明确了 平台未来需要取得的相关资质, 并且对 P2P 平台的交易资金提出了明确的银行资金存管要 求 从行业的实际情况来看, 越来越多的网贷平台也在不断的往合规方面努力, 因此, 基于 模型的准确性和连贯性, 我们在保留上一期网贷评级体系适用细则的前提下, 增加了合规性 等大项指标, 并且对评级体系的部分指标和权重做了调整优化 本期具体评级细则框架如下 表 : 本期网贷评级细则 大项权重小项 背景实力 25% 股东背景 管理团队 加入协会 9

10 实缴资本 风险识别 25% 运营能力 15% 信息披露 15% 合规性 15% 用户体验 5% 注册资本 IT 实力债权来源资产类型存管系统外部担保借款集中度成交量成交量增速投资人投资人增速投资分散程度平均借款期限运营数据借款信息借款金额产品模式超范围经营活期理财关联业务债权转让提现到账时间自动投标自动收益复投 表 2-1 网贷评级体系细则 具体评分指标说明如下 : (1) 背景实力 ( 权重 25%) 背景实力越强的平台, 在合规 转型 运营等方面将拥有更加明显的优势 背景实力主 要通过考察股东背景 是否加入专业协会 管理团队背景 IT 技术实力四个主要指标, 及 平台实缴资金和实际持续运营时间两个相关指标, 综合评定后得出网贷平台背景实力的最后 得分, 各评分项具体评价的内容如下 : 股东背景 : 我们将根据平台是否有银行 国资 上市公司 知名公司等背景, 以及是否 10

11 获得风险投资来进行评分 股东背景 风险投资公司实力及融资金额等会对得分产生影响 是否加入专业协会 : 考察平台是否加入互联网金融相关专业协会, 例如 : 中国互联网金 融协会 央行支付清算协会 互联网金融专业委员会 各级地方政府领导的地方协会及民间 专业协会等, 根据协会背景及平台在协会中的角色进行评分 管理团队背景 : 考察公司董事 联合创始人及高管是否拥有金融 法律 会计 互联网 等从业经验 管理团队成员在相应领域从业时间越长 职位越高, 得分相应越高, 如果管理 团队成员曾有被法院执行的记录, 则减分 IT 技术实力 : 通过考察平台是否有专业研发团队, 其交易系统是否拥有自主研发产权, 以及是否具备安全性的 ssl 加密传输协议 (https) 或其他保证用户信息安全的手段, 综合 判断平台 IT 技术实力 除以上四点, 我们还通过平台注册资本 / 实缴资本及实际持续运营时间给予平台相应背 景加分 (2) 平台风险识别 ( 权重 25%) 平台风险识别主要通过平台资产来源 资产类型 资金存管 外部担保及借款集中度等 五个主要指标来考量, 综合考察平台的风险识别能力, 并给出相应得分 各评分项具体评价 的内容如下 : 资产来源 : 考察平台债权获取的方式和渠道等, 根据平台资产来源中自营 外部推荐等 渠道所占的比例, 以及资产端合作机构的实力和类型来给予不同的分值 标的种类 : 考察平台标的种类及其分布 通过平台发布的信用标 抵押标 担保标等标 的的类型和占比, 来给予不同的分值 11

12 资金安全 : 考察平台交易资金是否有对接银行存管系统, 根据已经上线 已签约未上线 等来给予不同的分值 外部担保 : 考察平台引入的外部第三方机构的担保实力 根据保险公司履约保证保险 第三方担保公司等的担保承诺给予不同的分值 借款集中度 : 考察前十大借款人待还金额占平台当前待还金额的比例, 反映平台借款人 集中程度, 借款集中度数值越低越符合小额分散的监管要求 (3) 运营能力 ( 权重 15%) 本期评级对平台运营能力的考察主要通过数理统计方法, 对包括成交量 平台活跃度 投资分散程度在内的各方面表现进行综合衡量 评级具体参考指标为 : 成交量 成交量增速 投资人数 投资人增速 投资分散程度 平均借款期限等 (4) 信息披露 ( 权重 15%) 信息披露主要是考察网贷平台的透明度, 我们通过运营数据公开 借款人信息披露及其 他信息披露三大主要指标来综合评定网贷平台信息披露的最后得分, 各评分项具体评价的内 容如下 : 运营数据公开 : 考察平台是否公开运营数据, 例如 : 成交量 成交笔数 贷款余额 最 大单户借款余额占比 最大 10 户借款余额占比 逾期金额 代偿金额 逾期率 坏账率 投资人数 借款人数 客户投诉情况等指标 借款人信息披露 : 考察平台披露借款方信息的详实程度, 信息披露越详实表明平台透明 度越高 个人借款信息披露包括但不限于 : 本人身份证 职业 性别 借款用途 还款来源 收入证明 工作证 银行流水证明 房产证 结婚证明 个人信用报告 车产证件 不动产 12

13 车辆等抵押质押物证明 ; 企业借款信息披露包括但不限于 : 公司营业证件 担保函 公司业 务范围 借款具体用途 还款来源 公司财务报表 税务登记经营场所租赁合同 银行流水 证明 不动产 车辆等抵押质押物 房屋他项权证等证明 我们把借款人信息分为 : 借款主体基本信息 借款项目基本要素 借款标的相关方 借 款信息图片展示等几大类, 根据披露的详细程度来综合考虑 其他信息披露 : 考察到平台调研的金融等相关部门政府官员的级别 平台是否接受媒体 监督 是否接受第三方机构的实地考察等 (6) 合规性 ( 权重 15%) 合规性是本期网贷评级新加入的一个评价指标 根据监管办法对于平台合规性的明确要 求, 我们认为在接下来的一段时间内, 合规将成为平台面临的最重要的一个议题 合规性主 要从借款限额 产品模式 ( 散标 资产包 ) 超范围经营 活期理财 关联业务等方面来考 量 平台越合规, 得分越高 借款限额 : 主要考察平台上的借款限额有没有超过 办法 所规定的额度要求 ( 个人 20 万元, 企业 100 万元 ) 借款额度越符合监管要求, 得分越高 产品模式 : 主要考察平台上散标资产 资产包等所占的比重 散标比例越高, 得分越高 超范围经营 : 主要考察平台有无自行发售理财等金融产品募集资金, 代销银行理财 券 商资管 基金 保险或信托产品等金融产品 无超范围经营, 得分越高 活期理财 : 主要考察平台是否有活期理财产品模式和规模 无活期理财, 得分越高 关联业务 : 主要考察平台是否存在关联担保和关联交易, 无关联业务的平台得分越高 (6) 用户体验 ( 权重 5%) 13

14 用户体验主要考察平台在投资过程中是否便捷 是否注重用户感受等方面 主要考察指 标为资金流动性 投资便捷性等, 具体评价内容如下 : 资金流动性 : 根据平台提现 赎回的资金到账时间及是否有债权转让功能综合考虑 投资便捷性 : 考察平台是否有自动投标 自动收益复投等功能 2.2 平台异动说明和级别调整 由于网贷行业尚处于发展阶段, 平台变动频繁, 因此在每期评级报告发布期之外, 若网 贷平台发生一些重大事件 ( 包括但不限于 : 平台获得投资 股东变动 经营管理出现重大变 化 突发事件等 ) 而对评级结果产生影响的情况下, 我们将发布平台异动说明或者风险提示, 并持续关注 评估平台异动对其级别的影响, 根据实际情况调整评级级别 2.3 评级级别释义 本评级体系在计算指标得分时, 严格遵循评级体系的五大基本原则 融 360 网贷评级 课题组按照重要性原则, 对不同层级指标项给予相应的权重 我们根据综合分析结果, 把 96 家 P2P 平台分为 :A A- B+ B B- C C- 七个类 别 A: 平台综合实力最强 有金融机构 上市公司或风险投资公司背景 ; 加入了专业的国 家级协会或省市级协会, 并担任重要职务 ; 管理团队在金融 IT 法律等方面有丰富的工 作经验 ; 平台有完善的风险识别体系 ; 平台运营能力强, 成交量 活跃度 现金流等数据在 网贷平台中居于前列 ; 品牌知名度高 用户评价及行业口碑好 A 级平台对借款人信息真实 性的甄别能力以及对借款人的风险定价能力最强, 提供的借款项目信息靠谱度最高, 投资人 踩雷的风险概率最低 14

15 A-: 除个别项以外, 基本符合 A 类条件 A- 级平台对借款人信息真实性的甄别能力以 及对借款人的风险定价能力强, 提供的借款项目信息靠谱度高, 投资人踩雷的风险概率低 B+: 平台综合实力在纳入评级的平台中较强, 基本都获得过 1-2 轮融资 ; 部分加入了 专业国家级协会或互联网领域内专业行业协会成员 ; 管理团队在金融 IT 法律等方面有较 丰富的工作经验 ; 平台具备较为完善的风险识别体系 ; 平台运营能力较强, 在成交量 活跃 度 现金流等方面在网贷行业位列中上游, 品牌知名度较高 B+ 级平台对借款人信息真实 性的甄别能力以及对借款人的风险定价能力较强, 所提供的借款项目信息比较靠谱, 给投资 人造成损失的概率低 B: 平台大多获得过 1-2 轮融资 ; 大部分也是互联网金融领域内专业行业协会的成员 ; 管理团队在金融 IT 等方面有多年工作经验 ; 有比较合理的风险识别体系 ; 平台在成交量 等部分运营数据上表现较好 ; 有一定的品牌知名度, 用户评价及口碑较好 B 级平台的信息 甄别能力和风险定价能力较好, 所提供的借款项目信息大部分都靠谱, 对投资人造成较大损 失的概率低 B-: 平台在评级指标方面存在 3 个以上细分项得分较弱 B- 级平台的综合实力在纳入 评级的平台中排名中等, 信息甄别能力和风险定价能力能够支撑平台目前的体量, 对投资人 造成较大损失的概率较低 C: 平台股东背景一般 ; 部分管理团队成员在金融 IT 经验方面存在不足 ; 部分平台在 运营过程中可能存在一些不合规问题 ; 平台风险识别体系不完善, 运营能力较弱, 品牌知名 度较低 C 级平台在评级重要指标方面存在 3 个以上弱项 C 级平台信息甄别能力和风险 定价能力存在弱项, 投资人需留意借款项目的风险 C-: 仅有少数平台获得过风险投资 ; 管理团队结构有较大改进空间, 经验相对不足 ; 15

16 平台规模较小, 部分平台在运营过程中可能存在一些不合规问题 C- 级平台信息甄别能力 和风险定价能力偏低, 投资人需重点关注借款项目的风险 ( 注 : 评级定义是对于该级别平台综合实力的整体释义, 并不意味着平台的实际情况在 所有细项中均与级别表述相符 ) 年第三期评级样本范围 融 360 网贷评级课题组综合前六期网贷评级报告的意见反馈, 以评级初筛条件为基本 条件, 在保证评级样本的代表性和完整性的情况下, 确定了本期网贷评级样本平台的名单 本期网贷评级样本平台包含 96 家 在 2016 年第二期 97 家样本平台的基础上, 网贷评级 课题组根据可获得的平台数据和信息的完整性 评级样本的代表性等因素, 剔除了其中 4 家平台, 新纳入了 3 家平台 新纳入的 3 家网贷平台是 : 拓道金服 首金网 掌中财富 年第三期评级结果 平台 2016 年第三期级 别 级别变动 平台 2016 年第三期级 别 级别变动 陆金所 A 合力贷 B- 下降 宜人贷 A 金开贷 B- 下降 开鑫贷 A 汉金所 B- 上升 人人贷 A 恒信易贷 B- 拍拍贷 A 链家理财 B- 下降 积木盒子 A 米缸金融 B- 点融网 A- 懒投资 B- 翼龙贷 A- 小牛在线 C 信而富 A- 众信金融 C 下降 微贷网 A- 上升 钱盆网 C 投哪网 A- 钱盒子 C 玖富 A- 口贷网 C 爱钱进 B+ 广信贷 C 16

17 你我贷 B+ 玖融网 C 银客理财 B+ 银票网 C 365 易贷 B+ 上升 丁丁贷 C 有利网 B+ 鑫合汇 C 上升 麻袋理财 B+ 抱财网 C 德众金融 B+ 爱钱帮 C 宜贷网 B+ 金蛋理财 C 信融财富 B 付融宝 C 红岭创投 B 下降 金银猫 C 91 旺财 B 合时代 C 上升 珠宝贷 B 新联在线 C 民贷天下 B 下降 后河财富 C 网信理财 B 永利宝 C PPmoney 万惠 B 新新贷 C 下降 团贷网 B 阿朋贷 C 鹏金所 B 上升 招商贷 C 小赢理财 B 城城理财 C 金宝保 B 拓道金服 C 新增 银豆网 B 上升 掌中财富 C 新增 博金贷 B 上升 九斗鱼 C 理财范 B 小油菜 C 首金网 B 新增 温州贷 C 向上金服 B- 理想宝 C 人人聚财 B- 安心贷 C- e 路同心 B- 爱贷网 C- 合拍在线 B- 下降 温商贷 C- 银湖网 B- 下降 爱投资 C- 下降 融金所 B- 下降 易通贷 C- 生菜金融 B- 金票通 C- 邦帮堂 B- 钱爸爸 C- 杉易贷 B- 金梧桐 C- 友金所 B- 铜掌柜 C- 下降 诺诺镑客 B- 下降 金海贷 C- 和信贷 B- 钱多多 C- 广州 e 贷 B- 财加 C- 下降 表 年第三期评级结果 注 1: 本期评级结果中同类别平台排名不分先后 注 2: 对于上市公司并购 入股 P2P 平台, 网贷评级课题组以上市公司公告以及证监 17

18 会批复为准 不同类别平台占比 12.50% 42.71% A 类平台 B 类平台 44.79% C 类平台 图 年第三期网贷评级 96 家样本平台中 A 类平台 12 家, 占比 12.5%;B 类平台 43 家, 占比 44.79%;C 类平台 41 家, 占比 42.71% 第三章 2016 年三季度网贷行业数据 3.1 监管办法威力初显停业平台占比再创新高 2016 年三季度, 网贷行业新增平台仅有 61 家, 环比二季度下降 58%, 与去年同期相 比, 下降幅度为 84% 截至第三季度, 行业内累计正常运营平台数量为 1683 家, 环比第 二季度下降 6.24%, 较去年同期下降了 13.9% 18

19 新增平台 ( 右 ) 累计正常运营 ( 左 ) Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 图 3-1 网贷行业平台数量 ( 数据来源 : 融 360 大数据研究院 ) 年三季度, 新增问题平台 289 家, 环比二季度上升 14% 在新增问题平台中, 停业平台占比最高, 为 53.98%, 跑路平台占比第二, 为 31.83%, 提现困难和经侦介入占 比较低, 分别为 13.84% 和 0.35% 继 2016 年二季度末停业平台在问题平台总数中占比首 次过半, 第三季度以来, 停业平台数量继续攀升, 其占比也由 52.7% 上升至 53.98% 随着各地对网贷平台的摸底排查逐渐步入收尾阶段, 绝大多数平台将面临合规性整改, 对于一些自知难以达到合规要求的平台来说, 主动退出不失为一种明智之举 监管办法 一出, 先后有宁波的聚车贷成和广东的广州贷等多家平台选择主动停业, 其效果可谓立竿见 影 随着停业平台数量不断攀升, 行业内正常运营平台数量也连续创下新低 2016 年 9 月, 正常运营平台数环比 8 月份下降 4.38%, 单月跌幅达到了今年年初以来最高水平 19

20 新增问题平台 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 新增问题平台问题平台增速 ( 右 ) 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 图 3-2 新增问题平台 ( 数据来源 : 融 360 大数据研究院 ) 问题平台类型分布 0.35% 13.84% 停业 31.83% 53.98% 跑路 提现困难 经侦介入 图 年三季度问题平台类型分布 ( 数据来源 : 融 360 大数据研究院 ) 融 360 网贷课题组认为, 平台选择以主动停业或转型等方式良性退出已成为一种趋势, 虽然不断上升的获客成本在前一阶段已经给很多中小型平台造成运营压力, 但监管办法出台 后, 监管层面在网贷业务方面做出的一系列明确规定将进一步加速行业洗牌的速度, 主动清 盘退出的平台也将继续增多, 监管办法的影响已初步显现 3.2 网贷行业平均收益再创新低 2016 年三季度, 行业收益率继续下行, 跌至 9.39%, 与上季度末的收益水平相比, 下 20

21 降了 0.48 个百分点 行业收益率走势 (%) 12.00% 11.00% 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 图 年以来网贷行业收益率走势 ( 数据来源 : 融 360 大数据研究院 ) 融 360 重点监测的 400 多家平台数据显示,9 月份网贷平台收益率分布主要分布在 15% 以下 其中收益为 10%-15% 的平台占比最高, 为 48.94%, 收益在 10% 以下的平台占比排 在第二位, 为 34.89%, 收益在 15-%20% 的平台占比排在第三位, 为 14.89%, 收益在 20% 以上的平台占比为 1.28% 较上季度末相比, 收益在 15% 以下的平台继续增多, 其占比也 由 79% 升至 84% 平台收益率分布 15% 1% 35% 10% 以下 10%( 含 )-15% 15%( 含 )-20% 20%( 含 ) 以上 49% 图 月平台收益率分布 ( 数据来源 : 融 360 大数据研究院 ) 21

22 融 360 网贷评级课题组认为, 网贷行业平均收益率下降主要有三方面的原因 : 一 首 先, 目前实体经济依然处于下行趋势, 货币市场仍处于相对宽松的阶段, 再加上相对便宜的 银行资金 保险资金 机构资金不断进入网贷行业, 融资成本的降低拉低了网贷行业的平均 收益率 ; 第二 近一段时间以来监管层的整治, 不少 爆雷 平台都有高收益的特征, 这也 迫使很多平台调低收益率 ; 第三 随着网贷行业洗牌的加剧, 投资人的风险意识也得到了加 强, 高收益就意味着高风险, 同时高收益也意味着借款人的成本高企, 资金供需双方的博弈 也会让收益率处于一个双方都能接受的水平 3.3 平台成交量明显分化资金多投向大平台 2016 年三季度, 网贷行业成交量为 5687 亿, 环比二季度增长 23% 累计贷款余额为 7130 亿, 环比二季度增长 15% 与去年同期相比,2016 年三季度行业成交量和贷款余额 增速继续放缓, 分别下降了 39 个百分点和 37 个百分点 行业成交量走势 Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q 成交量 ( 亿 ) 增长率 图 3-6 网贷行业成交量 ( 数据来源 : 融 360 大数据研究院 ) 22

23 行业贷款余额走势 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 累计待还金额 ( 亿 ) 增长率 图 3-7 网贷行业贷款余额 ( 数据来源 : 融 360 大数据研究院 ) 从投资人数上看,2016 年第三季度行业投资人数 1045 万人, 环比二季度增长 8%, 而与去年同期 58% 的增长率相比, 下降了近 50 个百分点, 增速明显放缓 融 360 网贷评级课题组认为, 失去了高收益的光环, 网贷行业很难维持投资人数持续 高速增长 今年年初以来, 网贷行业投资人数也仅增加了 26%, 与去年相差甚远 随着网 贷行业震荡加剧, 越来越多的投资者开始选择观望 甚至将资金撤出 而对于继续留在网贷 行业的人来说, 和高收益相比, 那些更符合监管标准的平台则越来越多的成为他们的投资对 象 23

24 行业投资人数 ( 万 ) 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 行业投资人数 增长率 图 3-8 网贷行业投资人数 ( 数据来源 : 融 360 大数据研究院 ) 从行业集中度上看, 截至 2016 年第三季度末, 贷款余额超过 20 亿平台共有 38 家, 合计贷款余额在全行业贷款余额中的占比 ( 即网贷行业贷款余额集中度 ) 为 76.72%, 环比 增长 0.55% 贷款余额集中度 80% 75% 70.76% 74.40% 76.30% 76.72% 70% 65.68% 65% 60% 60.03% 61.84% 55% 50% 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 图 3-9 贷款余额超 20 亿平台在总贷款余额中占比 第三季度贷款余额超 20 亿平台成交量在全行业成交量中占比 ( 即成交量集中度 ) 为 45.7%, 环比增长 7.8%, 同比增长幅度高达 60.14% 由此可见, 近一年来涌入网贷行业 的资金大部分流向了贷款余额超 20 亿的大型平台 24

25 50% 45% 40% 成交量集中度 38.5% 42.8% 42.4% 45.7% 35% 30% 25% 20% 15% 29.7% 30.5% 28.6% 10% 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 图 3-10 平台成交量集中度变化趋势 从评级内平台第三季度成交量的变化情况看 :A 类平台平均成交量为 亿, 环比二 季度上升幅度高达 89%,B 类平台平均成交量为 28.4 亿, 环比上升 9%,C 类平台平均成 交量为 11.3 亿, 环比上升 16% 在 A 类平台中, 成交量排在第一位的陆金所在三季度继续保持高速增长, 环比二季度 涨幅达 134%, 成为带动 A 类平台整体成交量上升的主力 成交量增速排在第二位的为拍 拍贷, 其三季度成交量较二季度上升幅度也达到 66% 评级内平台平均成交量增速 A 类 B 类 C 类 2016Q2 2016Q3 成交量增速 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图 3-11 评级内平台成交量增速 25

26 随着行业进入深度洗牌期, 资金充足 股东实力雄厚的几家大型平台所展现出的优势愈 发明显, 平均成交量依然能够维持在百亿级别, 远远领先于中小型平台,A 类平台与 B 类 C 类平台间的分化也越拉越大 通过观察 B 类和 C 类平台可以看到, 其中三成以上已经开 始出现季度成交量环比下滑的情况 随着网贷投资者风险意识的增强, 大 小平台间差异的 日趋明显, 对于规模较小的平台来说, 获客难度大大增加, 一些平台甚至面临着资金加速撤 离的危机 融 360 网贷评级课题组认为, 在接下来的一段整改期内, 那些在行业内积累时间较久 符合监管标准的平台将受到越来越多投资者的青睐, 行业集中度也会更加明显 对于中小型 平台来说, 能否尽快达到合规要求 集中精力发展优势业务 ( 如资产端 ) 将成为这些平台存 留的关键 在 8 月份发布的监管办法中, 对于借款限额的规定无疑是最大的亮点之一 根据规定, 同一自然人在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币 20 万元, 同一 法人或其他组织在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币 100 万元 借款限额的出台再次将网贷定位拉回惠普金融, 旨在为小微用户提供服务 在融 360 重点监测的平台中, 超过一半的平台在 9 月均出现了平均借款额下降现象, 其中有 50% 的平台降幅在 10% 以内,16% 的平台降幅在 10% 至 20% 之间,34% 的平台降 幅超过了 20% 融 360 网贷评级课题组认为, 对于主营企业贷款和房贷等大额贷款的平台来说, 借款 限额落地难度相当大 如何消化存量, 如何将借款金额控制在限额规定内, 将成为这些平台 在接下来的一段时间内重点需要解决的问题 而其中也不乏一些平台为了达到限额要求将现 有大额项目进行拆分, 这种情况在行业内也较为普遍, 这不但对平台的运营及风控提出了更 26

27 高的要求, 同时也增大了流动性风险 平均借款金额降幅 34% 50% 降幅在 10% 以内 降幅在 10%-20% 之间 降幅超过 20% 16% 图 3-12 平均借款金额降幅统计 3.4 监管紧资本冷上市公司撤离网贷行业 2016 年第三季度, 共计 19 家网贷平台宣布获得 21 轮风投, 较上季度减少 3 家, 且投 资方难觅知名风投系, 更有一些平台上演关联风投, 甚至是自己投自己 ( 未纳入名单 ) 其 中获得天使轮投资的有 3 家, 获得 Pre-A 轮投资的有 4 家, 获得 A 轮投资的有 9 家, 获得 B 轮投资的有 3 家, 获得 C 轮投资的有 2 家, 获得 D 轮投资的 0 家 2016 年三季度获得风投平台轮次分布 天使轮 Pre-A 轮 A 轮 B 轮 C 轮 D 轮 27

28 图 年三季度获得风投平台的轮次分布 ( 数据来源 : 融 360 大数据研究院 ) 平台名业务领域投资机构投资金额投资阶段 固金所房抵小村资本数千万人民币 Pre-A 轮 微邦金融供应链金融国资背景基金 2000 万人民币 Pre-A 轮 盼贷网个人信贷美国中经合集团未透露 A 轮 农发贷 结合农业生产场 景 未透露 4000 万人民币 A 轮 未透露 2000 万人民币 Pre-A 轮 图腾贷 车抵 神州泰岳 ( 泰岳梧 2000 万人民币 A 轮 桐 ) 天鸽互动 财蜂发财树票据 保理中城投资亿元及以上人民 币 战略投资 口贷网房抵国家产业引导基金亿元及以上人民 币 B 轮 中融投车抵汇投资本 华峰资 本 未透露 A 轮 银客网车抵云游控股 3 亿人民币 C 轮 微金所 消费金融 车抵 房抵 宝新能源 5000 万人民币 B 轮 全民财富供应链金融悦达资本数千万美元 A+ 轮 一起好车抵 个人信用贷美锦能源未透露 A 轮 鹏金所小微企业借款万科集团 3 亿人民币战略投资 未透露 3000 万人民币战略投资 浙金网 P2G 模式 银江股份 ( 银江资 3000 万人民币 A 轮 本 ) 28

29 沃时贷车抵神州泰岳 ( 泰岳梧 桐 ) 4000 万人民币 B 轮 票票喵票据理财前海杰维资本 1000 万人民币 A 轮 网信理财 供应链金融 消费建银国际金禾 三贷山 中信资本 7000 万美元 C 轮 房金所房抵 个人信用贷天明集团 2600 万人民币 A 轮 网投网 供应链金融 车 抵 房抵 京晟资本 1400 万人民币 Pre-A 轮 表 年三季度获得风投平台列表 ( 信息来源 : 融 360 根据公开信息不完全整理, 并未对信息的真实情况进行核实, 如有出入, 请以企业的真实到帐情况为准 ) 从获得风投的平台所涉及的业务领域上看, 有 10 家平台业务均涉及个人信贷 车抵 消费金融等小额业务 融 360 网贷评级课题组认为, 监管办法出台无疑会让这类主打小额 贷款的平台将迎来发展的春天, 而对于主打大单模式的平台来说, 如何根据监管限额的要求 进行整改将成为它们面临的严峻考验 值得关注的是, 在监管趋严的背景下, 上市公司对网贷行业的态度逐渐转冷, 部分资金 正在逐渐从网贷行业中撤离 2016 年 8 月, 上市公司匹凸匹转让了持有的控股子公司匹凸 匹金融信息服务 ( 深圳 ) 有限公司全部股权 ; 随后 9 月, 瓷爵士宣布将其持有的温商贷股 权全部转让 ; 而在万科入股鹏金所短短一个月后, 其他四家上市股东也先后不同程度减持公 司股权进行套现 监管的不断趋严意味着绝大多数平台将在未来较长的一段时间内把重心放 在业务整改上, 企业盈利的压力自然越来越大 可以预见的是, 资本市场对于网贷行业的态 度将变得更加谨慎, 随着大量用户和资金涌入排位靠前的知名机构, 留给其他平台的竞争空 间将越来越小, 问题平台不断出局的背后不但暴露了行业蕴含的风险, 也打击着资本的 热 情 在本轮的合规洗牌期内, 如果不能在细分领域内占据优势, 想要受到资本的青睐将变 29

30 得越来越困难 第四章深度分析 4.1 备案先行电信业务经营许可证还待政策明朗 办法 规定, 网络借贷信息中介机构完成地方金融监管部门备案登记后, 应当按照通 信主管部门的相关规定申请相应的电信业务经营许可 ; 未按规定申请电信业务经营许可的, 不得开展网络借贷信息中介业务 但行业对于 申请电信业务经营许可 有着不同的解读, 目前网贷平台取得的电信业务 方面的许可证主要包括 ICP 证和所谓的 EDI 证 而工业和信息化部 ( 下称工信部 ) 相关人 士曾对媒体表示 :P2P 平台在电信部门需要办理的许可证只有一个, 即 增值电信业务经 营许可证 ; 在许可证的各项业务形态中,P2P 对应的确实是 在线数据处理与交易处理 一项, 但该许可并不等同于此前纷传的 EDI 证 ; 此外, 工信部尚未排除申请 互联网信 息服务业务经营许可, 也即 ICP 许可证 的可能性 目前得到的一个比较明确的信息是, 申请 增值电信业务许可证 的前提是平台到地方 金融主管部门进行备案 也就是说, 只有当地金融监管机构的前置审批通过后才能申请办理 相关许可证 据 电信业务分类目录 (2015 年版 ),EDI 对应的 电子数据交换, 属于在线数据处 理与交易处理业务中的一种 除了 EDI, 在线数据处理与交易处理业务还包括了交易处理业 务 网络 / 电子设备数据处理等另外两项业务内容 而 EDI 一般对应的是海关 税务等属于 国际标准数据格式的报表 保单业务, 跟 P2P 没有任何关系 据 电信业务分类目录 (2015 年版 ), ICP 对应的是 信息服务业务 : 是指通过信息 30

31 采集 开发 处理和信息平台的建设, 通过公用通信网或互联网向用户提供信息服务的业务 信息服务的类型按照信息组织 传递等技术服务方式, 主要包括信息发布平台和递送服务 信息搜索查询服务 信息社区平台服务 信息即时交互服务 信息保护和处理服务等 网贷 平台从业务形态来看符合信息发布平台和递送服务 为了迎合 P2P 平台合规的 刚需, 涌现出了很多代办机构, 代办一个相关证件, 费用 甚至高达 30 多万元 融 360 网贷评级课题组建议, 平台在政策不明确之前, 不要盲目的找 寻中介高价办理, 待政策明朗, 通过正常流程办理电信业务经营许可证都是免费的 另外, 从 办法 来看, 办理电信业务许可证难度并没有想象的那么大 对于投资人来讲, 过渡期 内,P2P 平台获得相关许可证, 并非是平台资产安全性的 代言, 而是要更多关注平台的 背景实力, 获取资产的能力, 平台的风险识别能力等 4.2 银行存管接入缓慢业务合规是基本条件 在 指导意见 出台一年多时间以来,P2P 平台对银行存管业务的需求日益增加, 一 年中部分 P2P 平台已实现了银行存管协议签约或系统上线 据融 360 不完全统计, 截至 2016 年 9 月底, 已有民生银行 恒丰银行 徽商银行 江西银行和华兴银行等 35 家银行开展了 P2P 网贷平台资金存管业务, 共有超过 291 家网络借贷平台宣布与银行签订资金存管协议, 而其中实现银行资金存管系统上线的平台只 99 家, 占网贷行业正常运营平台数量比例尚不 足 5% 北京 深圳 上海等地网贷平台数量较多, 上线存管平台的数量也较其他地区更多 31

32 存管上线平台数量 ( 户 ) 四川山东辽宁湖南湖北河南贵州广西福建甘肃重庆江西江苏浙江广州安徽上海深圳北京 存管上线平台数量 ( 户 ) 图 4-1 截至 2016 年 9 月底各地区上线存管平台数量 暂行办法 中留给 P2P 平台合规性整改时间只有 12 个月, 但根据目前存管上线来看, 银行参与积极性不及行业预期 民生银行是最早涉足 P2P 存管业务的, 但目前已经宣布停 止了该项业务, 随着 暂行办法 出台部分银行也出现了暂停和放缓, 留给 P2P 平台的选 择空间已经不再富余 另外, 银行对 P2P 平台存管准入的审核, 以及双方系统对接耗时较 长 据几家已上线银行存管的网贷平台高管透露, 进展较为顺利的前提下, 双方在开发测试 等技术对接环节也花了 2 到 3 个月, 算上前期准入 签约等环节, 一家 P2P 平台在银行作 存管耗时可能在半年以上 资金银行存管进程缓慢, 一方面可能由于之前行业监管未落地, 多数平台仅做观望 ; 另 一方面也与银行方面对 P2P 平台的背景实力 证照资质 产品形态和风控能力等有一系列 32

33 准入审核有关 此前 P2P 行业风险频发, 部分平台将银行存管作为增信手段高调宣传, 使 得银行的存管业务还承担了隐形信用背书的压力, 银行的信用和声誉存在被捆绑的风险, 为 此银行在签约存管过程中进行了大量的准入审核工作 在接入银行存管的门槛方面, 平台资质如注册资本 股东背景 成交体量等是多数银行 要求的硬性条件 此前银行在选择合作平台时, 主要考虑的是平台的信誉和体量 后来发生 了若干曾经宣传已接入银行存管的平台出现风险或跑路的事件后, 银行出于对本身声誉风险 的考量, 逐渐在接入 P2P 存管业务中对平台资质方面会有了越来越高的要求, 比如股东背 景为国资 注册资本实缴达 5000 万元以上等 另外成交量大的平台会更有利于银行达到存 管业务收入预期, 是银行主要争取的客户对象, 在接入过程中更为顺利 ; 而成交量较小的平 台为了接入银行可能需要付出更多的成本 此外, 开发出一套完善的存管技术系统, 银行和 平台都需要具备足够的技术实力, 高昂的技术投入成本也使得很多中小平台望而却步 其次, 平台的业务合规和经营风险成为了一项重要的准入条件 行业内平台数量庞大, 产品形态各异, 风控模式和质量更有千差万别 产品形态会影响到银行和平台在对接存管系 统时的具体处理, 影响双方在系统对接时候的投入的时间和人力, 更有一些特殊的网络借贷 产品设计可能面临监管政策风险 在风控能力方面, 平台风控能力和风控质量也是银行接入 的一个考量因素 部分银行在准入审核阶段也会与网贷行业第三方评级机构合作进行, 这些 第三方机构在行业信息数据积累上有较长时间的积累, 能为银行提供部分参考, 节省银行审 核工作的时间和人力 然而, 即使平台通过上述准入审核后接入银行存管, 银行存管也不应被视为对平台上的 网贷交易等提供保证或担保 在 暂行办法 中明确了 资金存管机构承担实名开户和履行 合同约定及借贷交易指令表面一致性的形式审核责任, 但不承担融资项目及借贷交易信息真 33

34 实性的实质审核责任, 为存管机构明确了责任边界, 鼓励银行开展网贷存管业务 归根结 底, 目前监管意见对银行存管行为的要求, 仅为保障用户资金和平台资金隔离 防范资金挪 用和资金池等, 存管银行并不对网贷资金本金及收益予以保证或承诺 不承担资金管理运用 风险, 投资人投资网贷项目须自行承担网贷投资责任和风险 值得注意的是, 在 暂行办法 和存管细则出台前, 部分平台采取的资金存管方式也不 一定能完全实现存管要求 例如部分平台采用的联合存管方式, 实质上是第三方支付机构进 行平台和用户的资金管理, 银行在存管过程中并没有发挥存管主导作用 ; 更有一些平台即使 接入了银行存管, 同时运行存管体系和非存管体系, 还能发布 非存管标的 即用户 可以用存管账户之外的资金投资, 该笔投资根本不在银行存管监督和管理范围, 这种接入存 管的方式可谓只是一个形式而已, 失去了存管对资金管理和监督的意义 综上所述, 从本质上来讲, 银行存管能够增强行业规范 增加投资人对网贷的信心, 是 网贷平台的一项重要合规条件 银行对接入存管的平台有一系列资质和业务合规要求, 平台 接入存管的进度和成本将受有影响 暂行办法 的出台为银行存管规范和责任边界作了明 确的定义, 银行存管只起到资金隔离作用, 并不保障投资安全和收益 ; 况且部分平台的存管 方式还存在不符合监管要求的地方, 起不到资金管理和监督作用 目前接入银行存管的平台 数量占行业比例还不到 5%, 仍有大批平台在争取尽快和银行签约或在排队等待接入, 留给 平台的时间已不多了 4.3 后监管时代网贷平台的合规之路 网贷监管暂行办法正式落地之后, 沉者为金 成为了 P2P 网贷平台的共识, 为了能够 顺利通过整改期的生死大考, 大多数平台都在苦苦探索自己的合规转型之路, 整个行业呈现 出了 八仙过海各显神通 的局面 34

35 目前总体来看, 网贷平台的合规转型路径可以分为两大类 : 一是坚守 P2P 网贷阵地, 在明确自身信息中介定位的同时撮合借贷业务, 根据监管规定对自身进行合规性改造 ; 二是 对资金端和资产端进行拆分, 抛弃 P2P 网贷的身份, 从而避开监管约束 监管 正面 清单 1 金融办备案登记 2 增值电信业务许可证 3 银行存管制度 4 信息披露, 合格投资人识别与投资人保护等 网贷行业范畴 内合规改造 监管办法明确列出的负面清单十三禁, 网贷平台必须在整改 期内将相关业务全部肃清 去网贷化的转 型 借款限额合规化转型纯资产端转型纯资金端变身金融科技集团 规避手法 :1 多主体( 多身份证或者多公司 ) 借款 ;2 多平台类银团贷款模式合规转型 : 转型做消费金融 小额车贷 小额信贷 ( 包括个人与企业 ) 等小额分散的合规资产业务专注于资产端开发, 对接机构资金, 不再对接 C 端投资人的资金专注于资金端理财业务, 对接持牌机构及第三方机构资产, 平台自身不再开拓借款端资金端 资产端及其他支撑服务拆分成子公司, 转化为金融科技集团 联手或直接设立金交所 通过金融资产交易所的资质来突破网贷业务范围限制 表 4-2 网贷平台合规与转型路径一览表 信息来源 : 融 360 网贷课题组根据互联网公开渠道收集整理 方向一 : 坚守 P2P 阵地进行合规性改造 选择坚守 P2P 阵地的平台可分为两类 : 一类是本身业务就比较合规的, 目前只需守住 自己合规优势, 按照新规补办相应的手续即可 ; 另一类是业务上存在 踩红线 的地方, 需 要在整改期内完成合规性改造 特别是最终落地的监管办法中新增了对单一借款主体借款限 额的规定, 对行业现有的业务形态产生了很大的冲击 具体来看, 有以下几种细分情况 : 35

36 1 本身业务合规的平台按规定办理备案和相关证照 如果平台本身业务模式就符合监管要求, 此次监管落地对其是政策利好, 这类平台从建 立之初就坚持信息中介模式, 不承诺刚性兑付, 发展小额分散的点对点个人借贷业务, 此类 业务合规的平台目前要做的就是按照监管规定办齐各种合规性手续 2 部分平台仍踩红线需限时整改负面清单业务 最终落地的网贷监管暂行办法中, 明确规定了十三条禁令, 形成了网贷行业负面清单, 等于已经是划出了政策红线, 而部分平台目前仍有踩红线的地方, 如资金池 期限错配 线 下募资 类资产证券化等等, 整改期结束之前平台必须肃清此类问题, 不得怀有侥幸心理 3 资产端转型 闪转腾挪 迎合限额监管 办法 对业界影响冲击较大的是借款 限额 条款, 不少平台资产端业务涉及大额的 房贷及企业融资, 部分标的额度超过了规定限制, 在整改期内, 此类平台必须要改造自己的 资产端使其符合监管规定 目前行业内有几种规避限额监管的 盘外招 : 比如针对个人或者企业借贷限额, 可以 采用多张身份证或多设公司来申请借款的办法突破限额 ; 而从网贷平台方来讲, 可以采用类 似 银团贷款 的模式, 比如通过互相持股或者并购, 或者成立 贷款联盟, 从而实现多 家平台为一个借贷主体服务 不过由于不同平台的风控标准和流程都有所不同, 多个平台联 合为一个借贷主体融资实施起来比较困难 ; 而且 灰色 手法并非长久之计, 迟早也会纳入 监管 对于存在超额资产的平台, 长远的打算只能是进行资产端转型, 将超额的资产比如大额 房贷 大额企业贷 保理或供应链 大额票据等等慢慢转变为车贷 消费金融 个人小额信 36

37 贷等小额分散的合规性好的资产 方向二 : 拆分资金端与资产端摆脱 P2P 标签 面对监管规定带来的合规压力, 另外一种思路是平台调整自身业务模式, 将业务转化为 纯资产端或者纯资金端, 这样平台不再是直接撮合借贷双方的信息中介, 因此平台便可以宣 称自己已从网贷行业 出走, 不再受监管规定的硬性约束 不过在当前强调穿透式监管的 大背景下, 此类 变身 手法是否能否奏效还有待观察 1 舍弃资金端转型资产端金融服务公司 网贷行业的投资人获客成本居高不下, 虽然整体行业收益率一直下降, 但是与机构资金 相比, 来源自 C 端投资人的资金成本相对较高, 给网贷平台带来了沉重的运营压力 一些 在资产端有相对优势, 可以挖掘到优质资产的网贷平台接洽对接了成本更低的机构资金 ( 银 行 保险公司 消费金融公司等 ), 就索性放弃资金端运营 典型案例是美利金融, 在其转型公告中表示 基于资金渠道的逐渐丰富以及美利金融长 期专注于消费金融行业的决心, 决定停止线上理财端的运营, 即不再直接对接 C 端投资人 这意味着美利金融脱离了 P2P 网贷范畴, 成为一家专注于资产端的互联网金融服务公司 2 放弃资产端转型纯粹的互联网综合理财平台 一些网贷平台资产端基本都是与机构合作, 其优势在于资金端的品牌与运营能力, 此类 平台拟转型为纯粹的互联网综合理财平台, 具体表现为申请金融产品销售牌照, 与金融机构 合作, 拓宽平台售卖的理财产品的范围等 不过, 目前监管的思路是限制混业, 未来互联网金融理财平台就算取得了各类金融产品 销售资格, 也需要拆分不同的平台实体来进行售卖 37

38 3 拆分业务改变架构变身 金融科技集团 目前 P2P 网贷行业处于正式监管之下, 平台业务被附加了诸多限制, 而 互联网理财 互联网资管 等领域尚未有正式监管条文, 不少网贷平台纷纷转型 金融科技公司, 淡 化自身的金融属性, 放弃 P2P 网贷平台身份, 从而避开网贷监管政策的约束 一般做法是, 通过品牌升级的名义, 拆分资金端与资产端的业务, 分别成立独立的公司, 同时共同隶属一 个 金融科技集团, 这样资金端变为了互联网综合理财平台, 资产端变成了专门的挖掘借 款融资需求的金融公司, 融资性质由直接转为间接 ; 同时还可引入 智能投顾 数据及风 控技术外包 等业务, 总体来看业务范围不减反增 目前网贷行业密集的品牌升级发布会印证了这一趋势, 在集团化运作之下, 可能会有企 业通过不同业务之间的关联交易, 利用某项业务牌照为其他业务谋取不当的便利, 如提供担 保 保险产品等 但是, 根据国务院正式下发的 互联网金融风险专项整治工作实施方案, 同一集团内取得多项金融业务资质的, 不得违反关联交易等相关业务规范 按照与传统金融 企业一致的监管规则, 要求集团建立 防火墙 制度 4 利用金融资产交易所资质突破资产业务类型限制 随着 P2P 网贷监管趋严, 之前 P2P 网贷行业在资产端进行的许多 创新 都被禁止了 特别是监管明文规定不得进行类资产证券化业务, 使得网贷平台无法染指类资管 类信托业 务 于是, 尚未受到此类限制相对比较自由的金融资产交易所在网贷行业内变的炙手可热, 许多平台开始谋求与金融资产交易所进行战略合作, 或者干脆设立一家金交所, 甚至有的平 台直接宣称自身是金融资产交易平台, 淡化 P2P 网贷 色彩 各地成立金融资产交易所的初衷主要是为了解决金融资产流动性问题, 为银行不良资产 和国有金融资产提供一个定价渠道, 其业务类型主要包括基础资产交易 权益资产交易 信 38

39 息耦合业务 随后有小贷公司将自己的资产在金交所挂牌, 进行类资产证券化操作 那么 P2P 网贷和金融资产交易所如何合作可以绕过监管禁令呢? 目前常见的一种办法是由一个专设的 SPV 公司进行类资产证券化操作, 将各类资产打 包成融资计划, 这里 SPV 的设立方既可能是持牌金融机构, 也可能仅是无牌照的企业 ; 随 后融资计划在金交所挂牌, 金交所成为了此计划的发起人, 而 P2P 平台仅是资金端渠道, 在产品合同中网贷投资者变成了交易所金融资产的投资者, 相应的权责和门槛设定都由交易 所管理 另外一种情况是, 金交所仅是资产合作方,P2P 平台原本的资产在金交所平台上通过 挂牌转让, 被包装成了统一的类信托金融资产, 这种操作的目的, 是在通过挂牌转让将资产 非标转标, 同时封装底层资产, 之后拿着 金融资产收益权 来 P2P 平台上融资, 可以是 收益权转让融资, 也可以是收益权质押借款 因为 收益权 不是法律明确界定的概念, 是 信托业务中的一种说法, 目前此处监管尚处空白区, 因此不少人认为法无禁止即可为 不过 由此也可以知道, 此类业务的政策风险是很大的, 随着金交所概念持续热炒, 各类业务纷纷 上马, 很有可能引起监管的注意, 并出台专门的规范办法 P2P 网贷 末班车 门票价格或超 5000 万元 虽然合规之路的路线逐渐清晰, 但是并不意味着每个想坚持下去的平台都可以走通, 因 为合规本身就存在着较高的成本, 再加上时间成本 资金成本 团队组建和管理成本等, 而 这些成本对于目前普遍尚未盈利的 P2P 公司, 特别是对于那些背景实力不强, 尚未获得风 投的中小平台来讲, 很可能成为压垮它的致命稻草 那么在监管规则下, 网贷平台的合规成本能有多高? 我们来逐一分析 资金成本 时间成本 备案与增值电信业务 正常办理可忽略 尚不可预估 39

40 许可证银行存管互联网金融协会资产端转型 服务费 50 万左右一年, 通道费率类比第三方支付, 保障金数百万到千万不等, 实缴资本要求高对于营利性单位, 普通会员会费 20 万 / 年, 监事或者理事 60 万 / 年, 常务理事 80 万 / 年, 副会长 100 万 / 年组建风控团队 建立审批中心和开拓门店 团队的管理和磨合 流程梳理与流程控制 信息集成与大数据风控系统开发, 每年投入资金保守估计也是千万级别表 4-3 网贷平台合规转型可能需要付出的成本 半年至一年 尚不可预估 最少一年 信息来源 : 融 360 网贷课题组根据互联网公开渠道收集整理 首先是金融办备案与增值电信业务许可证 目前配套细则还没有出台, 金融办备案如何 操作尚无明确说明, 预计不同地方的要求也会有差别 ; 增值电信业务许可证目前行业也在等 待一个确定的结论 此类证照注册备案理论上并不需要耗费太多的资金成本 ( 通过中介非正 常渠道的寻租成本不在我们的讨论范围内 ), 而花费的时间成本是不太可预期的 其次是银行存管, 目前网贷平台都在积极对接银行资金存管, 但是银行开展资金存管业 务也有自身的利益考虑 首先银行存管要按年度收取服务费, 据了解行业平均水平大概在 50 万元, 未来不排除上涨的可能 ; 其次对于每笔交易, 银行一般还会收取通道费, 这个费 率一般不会低于第三方支付的费率水平 ; 最后, 需要着重强调的是, 银行一般还会要求网贷 平台存入一笔保证金, 金额根据平台的资质与运营状况, 从百万级到千万级不等 此外, 据 了解, 不少银行对于申请存管业务的网贷平台都有实缴资本要求, 根据融 年 P2P 资金银行存管分析报告 数据显示, 截至到 9 月底, 目前有 99 家网贷平台实现了银行存管 系统上线, 据统计, 这些平台平均实缴资本达 万, 对于大多数中小平台而言, 这 是一个天文数字 从时间成本上看, 光前期对接 资质审核与签约就要耗费大概三个月左右 的时间, 再加上系统开发对接与测试, 最后银行系统上线保守估计需要 6 个月的对接时间 此外, 中国互联网金融协会未来在网贷行业监管中可能将扮演重要角色, 比如牵头建立 行业信息共享平台, 组织行业政策解读学习, 推动行业自律发展 而目前互联网金融行业协 40

41 会的最低普通会员级会费是 20 万每年, 最高级别的副会长单位年费达 100 万 而网贷平台合规转型最大的挑战是资产端的转型 目前消费金融 小额信贷与车贷已经 成为炙手可热的新风口, 竞争日趋激烈 发展小额分散的资产端业务, 对获客渠道 流量资 源 风控技术及成本 资金成本等都要求较高, 普通网贷平台若之前没有对应的布局积累, 切入较难 比如小额贷款业务往往依赖线下网点获客, 同时还需配备一定规模的贷款审批队 伍和贷后管理队伍, 人力成本巨大 消费金融风控依赖消费场景, 而车贷的质押与抵押也需 要专门的风控手段 而且此种模式互联网金融机构与传统金融机构比并无显著优势, 而之前 被寄予厚望的大数据风控, 平台引入需要长时间的 IT 开发 第三方数据引入 运行模型修 正, 前期投入的成本及后期的维护也是很高的 对于之前做大单业务的平台, 如果现在要专 项小额分散业务, 那意味着之前的风控体系和团队将要推倒重来 组建风控团队 建立审批 中心和开拓资产端门店 信息集成与大数据风控系统开发等成本加在一起, 投入保守估计在 千万级别, 而且短期内未必会迅速产生回报 综上所述, 若一家网贷平台想要在整改期内完成合规改造, 仅银行存管一项就需耗费百 万以上 而据融 360 网贷评级课题组统计, 在融 360 网贷平台重点数据监测范围内完成银 行存管签约或上线的平台的平均实缴资本达 万, 而剩余的尚未签约或上线银行存 管系统的平台平均实缴资本仅为 1138 万, 考虑到银行对于申请资金存管的平台往往要求缴 存大额保证金或者提高实缴资本, 一般的中小平台保守估计需要 冻结 4000 万元资金 如果平台资产端为超额业务, 如需转型当前热门合规资产业务, 那么前期投入又是千万级, 而且这是不考虑平台自身运营成本的额外合规转型成本 最后加在一起, 总成本已突破 5000 万元 而考虑到新设一家平台, 前期网站搭建 APP 开发 线上获客 团队组建和品牌推广 等等费用加在一起现在也是天文数字, 与原来行业野蛮生长时期兜里有几十万就能开一家 41

42 P2P 的 盛况 相比, 现在行业已进入精英化阶段, 拿不到融资没有强背景的草根平台运 营越来越艰难 目前行业领先的平台往往团队背景豪华, 手握巨额融资或者找到强背景支持, 品牌已经有所积淀, 技术团队和业务团队趋于成熟, 这一切都构成了网贷行业的隐性壁垒, 新玩家若无亿元资本, 恐难在行业中争得一席之地 4.4 P2P 网贷转型消费金融 : 雷声大雨点小 2016 年 8 月 暂行办法 出台后, 对网贷提出了限制借款金额的要求, 其中个人和企 业在同一平台借款上限分别为 20 万元和 100 万元 据统计, 超过 95% 平台不符合规定 暂 行办法 给平台留了 12 个月的整顿期, 对于大多数平台而言, 寻找出路成为当务之急 目前, 转型做小额信贷业务成为目前网贷平台合规的首选, 而小额信贷中当属消费金融 的热度最高, 不仅正处于中国消费升级的风口, 也赶上国家政策的大力支持, 所以消费金融 也成了近期网贷行业转型的高频词之一 但是目前行业里存在小额信贷 消费金融 消费分 期 现金贷的概念, 比较明确的分类是 : 小额信贷业务分为现金贷和消费分期, 而消费金融 包括消费分期和现金贷中以消费为目的借款 小额信贷 分类 借款用途 有无场景 是否需要合作商 消费 经 现金贷 营 资金周 无 不需要 转等 消费分期 消费 有 需要 支付方式相对优势相对劣势不需要太难以掌握资金直接多人力资借款人真打给提供本投入, 可实借款意消费品的以迅速做图, 欺诈风渠道商大规模险更高欺诈风险资金直接相对低, 有 BD 团队投打给借款助于精细入成本高人化产品设计和定价 表 4-3 小额信贷业务中现金贷与消费分期的区别 ( 信息来源 : 融 360 整理 ) 消费金融业务 = 消费分期业务 + 以消费为借款用途的部分现金贷业务 42

43 图 4-2 消费金融与现金贷 消费分期的关系 消费分期是消费金融的一部分 ; 而现金贷中, 用于消费目的的贷款属于消费金融, 但另 外一部分经营性和资金周转的贷款就不属于消费金融, 只是一般的信贷业务 已经在发展消 费金融的网贷平台现状如何? 消费金融这个市场到底有多大? 是不是所有的网贷平台都有 实力转型消费金融? 目前主流网贷消费金融业务的现状 1 小额信贷产品中消费分期产品比例仅 11% 截止到 2016 年, 融 360 网贷评级课题组对本次评级内 99 家平台的小额信贷产品进行 了统计, 在 31 家平台提供了 62 种小额消费信贷产品中, 有现金贷产品 55 个, 占比 89%, 消费分期产品 7 个, 占比 11% 43

44 网贷平台小额信贷类型 消费分期 现金贷 11% 89% 图 4-3 网贷平台小额信贷类型 虽然风控难度较大, 但现金贷的优势在于可以迅速做出规模, 相对于消费分期, 现金贷 不用依赖线下销售团队, 规模可以做大, 人力成本也较低, 因此, 现金贷成为大多数网贷平 台发展消费金融业务的首选 消费分期是直接和消费场景结合的产品, 需要平台深入场景, 培养专业的销售和地推团 队, 与线上 线下以及 O2O 模式的消费渠道商对接 目前, 大多数网贷平台没有相关业务 BD 团队, 所以目前消费分期产品占比较低 教育分期 玖富 线上购物 PPmoney 万惠线下 3C 产品 电动车教育培训 医学美容分期 钱盆网金蛋理财宜人贷点融网 线上购物线上购物线上旅游分期医美分期 表 4-4 评级内网贷平台从事消费分期业务汇总 ( 信息来源 : 融 360 整理 ) 可以看到, 目前提供消费分期产品中, 宜人贷 金蛋理财 钱盆网 玖富都选择了以线 上购物为切入点, 与知名的电商平台合作, 为消费者提供贷款分期服务 线上购物分期产品 标准化高 二次购买频率高, 最重要的是线上渠道商集中度高 ( 也就是各大电商平台 ), 管 44

45 理成本低 但线上购物的产品比较单一, 主要集中在 3C 产品, 市场竞争激烈, 已经从蓝海 变成红海 所以有平台开始开拓线下细分消费市场, 探索线下教育培训 医疗美容等垂直领 域 2 评级内具备智能审批和授信能力的平台占比 45% 消费金融中利润最高的产品当属现金贷中以消费为资金用途的快速信贷 现金贷按照审 批效率分为快速信贷和一般信贷 快速信贷产品审批周期短 放款时间快 提交资料少 人 群覆盖广, 用户体验良好, 是目前网贷平台吸引借款人的重要渠道, 同时为了覆盖坏账率, 成为大多数急于拓展借款人的网贷平台力推的产品之一 而一般信贷审批额度较大, 时间较 长, 提供的申请材料较为复杂, 更多借助信贷人员的电话调查和面签, 人力成本消耗较大 融 360 网贷评级课题组通过对 56 个现金贷产品中放贷时间和贷款金额的分析, 确定为 为快速信贷产品有 25 个, 分别由玖富 红岭创投 人人贷 信而富 麻袋理财 积木盒子 诺诺镑客 宜人贷 你我贷 拍拍贷 点融网 小牛在线这 12 家平台提供, 占全部产品的 45% 网贷平台现金贷分类 快速信贷 一般信贷 45% 55% 图 4-4 网贷平台现金贷分类 45

46 可以看到, 目前快速信贷的贷款额度大多在 10 万元以下, 放贷时间集中在当天或一个 工作日内 即便是最高达到 50 万的大额贷款, 也大多能在 3 个工作日以内审核完成 网贷平台相关品牌贷款额度放贷时间 玖富叮当贷 10 万以下当天 红岭创投随心贷 2 万以下 12 小时 人人贷 个人信贷 5 万左右, 最高 可达 50 万 3 个工作日内 信而富现金贷最高 6000 元 最快 3 分钟放 贷 麻袋理财腾信宝最高 15 万 最快一个工作 日放款 向上金服信悦贷 1-5 万 积木盒子读秒现金贷 万最快当天 积木盒子读秒大白 20 万以内最快 1 天 诺诺镑客名校贷 万 1 小时 诺诺镑客 UniFi 最高 10 万最快 5 分钟 诺诺镑客麦芽分期最高 5 万最快 10 分钟 宜人贷普通模式 20 万 2 个工作日内 宜人贷极速模式 10 万最快 2 小时 宜人贷公积金模式 30 万最快 2 小时 你我贷嘉英贷 6000 元 -5 万元 最快当天可放 款 你我贷嘉卡贷 3000 元 -3 万元 最快当天可放 款 46

47 拍拍贷 万 1-5 个工作日 拍拍贷 万 1-5 个工作日 点融网工薪贷 万 1-3 个工作日 点融网新贵贷 万 1-3 个工作日 小牛在线工薪贷 1-50 万 1-3 个工作日 小牛在线升值贷 1-20 万 1-3 个工作日 小牛在线保单贷 1-20 万 1-3 个工作日 小牛在线车主贷 1-10 万 1-3 个工作日 小牛在线精英贷 2-20 万 1-3 个工作日 表 4-5 评级内网贷平台提供快速信贷业务汇总 ( 信息来源 : 融 360 根据公开信息 整理, 详细情况请以平台官网产品为准 ) 因为快速信贷在快速审批 快速定价和授信效率的要求比一般信贷要高, 所以发展快速 信贷的平台必须就以数据和技术为核心驱动力, 建立稳定高效的金融账户体系, 利用大数据 分析和建模解决传统信贷中失准失察, 做到审批自动化, 风控模型化, 以达到快速授信 放 款和精准定价的效果 也就是说, 发展快速信贷的根本条件是拥有智能审批和授信的能力 目前来看, 在本次统计发展现金贷业务的 56 家网贷平台中, 有 45% 的平台初步具备了该能 力, 但考虑到评级内平台中, 具有较强大数据智能化处理系统的优质平台较多, 预计在整个 网贷行业, 具备该能力的平台占比不超过 1/ 消费金融门槛高多数 P2P 平台只是看客 1 转型消费金融需要具备强大的线上风控能力 消费金融针对的主要用户群体为无法在银行机构贷款的消费群体 消费金融的优势在于 无抵押 无担保 快速借贷 但由于国内个人征信体系建设比较落后,P2P 公司难以评估 47

48 借款人的还款能力和还款意愿, 如果一家平台没有强大的风险控制能力, 那么就会造成坏账 率 逾期率居高不下, 加大了平台的运营风险 如何评估借款人信用及还款能力是转型消费 金融急需解决的问题 所以网贷平台转型消费金融一定要有一套智能化的线上管理及风控系统, 提升用户体验, 也有利于形成规模效应, 快速占领市场, 做强做大 线上管理系统主要考验平台大数据分析 风险定价以及 IT 技术实力等 平台要做到借款申请 定价 授信 放贷和贷后管理的线上 化 自动化, 降低人工服务成本, 提升放贷和管理效率 这对于目前行业内的大多数平台来 讲门槛较高, 想要在短期内转型做消费金融难度相当大 2 准确切入细分领域建立合作优势的平台 与银行 消费金融公司以及电商平台相比,P2P 网贷平台普遍规模不大, 而且缺乏消 费场景 如果要切入消费金融领域, 必须要在细分领域开拓新的消费需求或者与消费渠道合 作来切入相应的消费场景 这里的细分领域是指细分人群 细分场景 首先, 深耕细分人群不仅能一定程度上弥补借款人信用的缺失, 还能通过深度分析目标 人群的消费习惯和心理行为, 更好的控制风险 其次, 目前消费分期产品主要集中在 3C 旅游 教育 装修 租房等相对竞争激烈的 行业 当然, 即便在同一场景下, 消费的产品也是千差万别, 平台可以根据不同产品的标准 化程度 需求迫切度 消费周期 催收难度以及管理成本做精细化风险定价 想要在消费金 融领域有一席之地,P2P 平台需要开拓细分场景, 占领蓝海市场 这样不仅能与传统金融 机构形成 错位竞争, 同时, 由于深耕不同的客户资源 渠道优势, 对于精细化的风控和 定价有着不可替代的优势 但是从行业现状来看, 根据融 360 统计, 目前具备智能审批和授信的能力的平台为 45%, 48

49 实际情况中可能更低, 实际操作中大多数网贷平台还在采用人工电话核实和面签的方式做尽 调, 借款人需要打印征信报告, 提供详细的工资流水等, 在用户体验上并不占优势, 成本也 居高不下 没有强大的 IT 背景和风控建模能力的平台, 根本无法适应消费金融 小额 分 散 高效 的竞争环境 如果用重资产模式来转型消费金融, 那就意味着巨大的渠道开发和维护成本, 尤其是消 费分期业务, 网贷平台想要在银行 互联网平台 电商平台以及消费金融公司的夹击下, 树 立自己的优势, 就要干他们不爱干的 脏活累活, 进入垂直市场 未来网贷平台的机会更 多在三四线城市, 切入一些未经开发的 处女地, 联合渠道商或者自建渠道开发具有特色 的分期产品 但在消费产品的标准化程度 渠道的管理成本和欺诈风险, 都要比现在的线上 购物分期和线下卖场分期要高的多, 网贷平台不仅需要对行业有透彻的理解, 在风控 定价 和产品设计上准确把握价值的关键节点, 更需要有一只强大的 BD 团队, 加强渠道商的把控 和驾驭能力 这对于面临监管 资金成本等压力的网贷行业来说, 无异于推倒重来 融 360 网贷评级课题组认为, 转型消费金融并不是一次 华丽的变身, 未来整个行业可能只有不 到 10% 的平台可以开展消费金融业务, 而对于大多数平台实力不够 技术薄弱, 却盲目拥 抱消费金融的平台, 很可能被无情洗牌 49

50 附表 1 平台 存管银行 所在地 注册资金 ( 万实缴资金 ( 万元 ) 元 ) 上线时间 积木盒子 民生银行 北京 年 7 月 人人贷 民生银行 北京 年 2 月 首金网 民生银行 北京 年 3 月 多多理财 恒丰银行 浙江杭州 年 6 月 四海众投 恒丰银行 安徽合肥 年 7 月 恒远鑫达 恒丰银行 北京 年 7 月 鼓浪金服 恒丰银行 福建厦门 维金荟 恒丰银行 上海 2000 未公布 2016 年 6 月 鄂汇金融 恒丰银行 湖北武汉 年 7 月 优本财富 恒丰银行 北京 年 4 月 金银猫 恒丰银行 上海 年 1 月 安捷财富 恒丰银行 上海 年 6 月 小金理财 恒丰银行 上海 年 2 月 快快贷 恒丰银行 上海 年 6 月 乐金所 恒丰银行 安徽合肥 年 4 月 橙天金融 恒丰银行 浙江杭州 年 6 月 华侨宝 恒丰银行 浙江杭州 年 6 月 钱升钱 ( 改名钱牛牛 ) 恒丰银行深圳 年 5 月 融和贷 恒丰银行 安徽合肥 年 5 月 海惠贷 恒丰银行 重庆 中房创投 恒丰银行 江苏南京 年 8 月 德鸿金融 恒丰银行 北京 年 1 月 铸金所 恒丰银行 北京 恒易融 恒丰银行 北京 年 4 月 泰山金融 恒丰银行 北京 年 6 月 利得行 恒丰银行 浙江杭州 年 9 月 便民投 恒丰银行 辽宁大连 点融网 恒丰银行 上海 爱钱帮 徽商银行 北京 年 7 月 德众金融 徽商银行 安徽合肥 年 12 月 好车贷 徽商银行 安徽合肥 年 4 月 新安左右贷 徽商银行 安徽合肥 年 1 月 中瑞财富 徽商银行 北京 年 7 月 安心贷 徽商银行 北京 年 9 月 国元网金 徽商银行 安徽合肥 年 8 月 中赣核 徽商银行 北京 年 7 月 50

51 易人易贷 徽商银行 深圳 年 7 月 小诺理财 徽商银行 北京 年 8 月 互融宝 徽商银行 江苏南京 年 8 月 城满财富 徽商银行 上海 年 9 月 金融工场 徽商银行 北京 年 9 月 91 旺财 厦门银行 北京 年 6 月 银客理财 厦门银行 北京 年 7 月 珠宝贷 浙商银行 深圳 年 8 月 普惠金融 浙商银行 安徽淮南 年 6 月 陇 e 贷 浙商银行 甘肃兰州 年 6 月 陇金汇 浙商银行 甘肃兰州 年 6 月 新联在线 浙商银行 广东广州 年 1 月 麦麦提 浙商银行 上海 年 9 月 亿企聚财 华兴银行 上海 5000 未公布 2016 年 1 月 渥金 华兴银行 深圳 年 3 月 有喜财富 华兴银行 深圳 年 3 月 掌中财富 华兴银行 深圳 年 3 月 天天财富 华兴银行 深圳 年 4 月 小贷吧 华兴银行 广东广州 年 4 月 中青金服 华兴银行 广东广州 年 4 月 袋袋金 华兴银行 深圳 年 5 月 小金瓜 华兴银行 广东广州 年 6 月 恒富在线 华兴银行 深圳 年 6 月 壹宝贷 华兴银行 广东广州 年 7 月 易享贷 华兴银行 深圳 年 7 月 华银金融 华兴银行 深圳 年 8 月 第三方金融 华兴银行 广东广州 年 9 月 小宝金融 华兴银行 深圳 年 9 月 多赢 华兴银行 深圳 年 9 月 钱盒子 华兴银行 深圳 年 9 月 汇通易贷 华兴银行 深圳 年 9 月 融信网 华兴银行 深圳 年 9 月 泰然金融 华兴银行 浙江杭州 年 8 月 贷投乐 华兴银行 广东广州 年 8 月 元宝 365 江西银行 北京 年 10 月 她金控 江西银行 北京 年 3 月 广信贷 江西银行 北京 年 3 月 喔喔贷 江西银行 上海 年 4 月 银豆网 江西银行 北京 年 4 月 中网国投 江西银行 浙江杭州 年 4 月 班汇通 江西银行 上海 年 7 月 融通资产 江西银行 江西赣州 年 8 月 万盈金融 江西银行 深圳 年 8 月 51

52 金蛋理财 江西银行 北京 年 8 月 博金贷 江西银行 江西南昌 年 9 月 贝尔在线 江西银行 江苏南京 壹心贷 江西银行 江西南昌 年 8 月 为信财行 兴业银行 上海 天府财富 兴业银行 四川成都 郑投网 兴业银行 河南郑州 聚有财 中信银行 浙江杭州 年 9 月 钱盆网 中信银行 广西南宁 年 4 月 步步盈 中信银行 安徽合肥 中融宝 建设银行 山东济南 金宝保 招商银行 重庆 小马金融 包商银行 北京 年 3 月 乾贷网 贵州银行 贵州贵阳 年 5 月 网信理财 海口联合农商行 北京 年 5 月 惠融通 重庆农商行 重庆 开鑫贷 江苏银行 江苏南京 看看钱包 长沙银行 湖南长沙 年 5 月 宜人贷 广发银行 北京 年 9 月将原有托管系统改为存管系统 附表 1 最新上线银行存管平台名单 ( 截至 2016 年 9 月底 ) 52