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1 2014 年电力行业发展报告 -- 展望篇 电力供需总体平衡,2014 年电力消费将稳步回升 中国经济信息网 出版单位 : 国家信息中心中经网 出版日期 :2013 年 11 月

2 目 录 Ⅰ 最新概览... 1 Ⅱ 供求分析... 2 一 电力行业运行情况... 2 ( 一 ) 供给 : 全国发电量增速回升但保持低位, 火力发电增速继续攀升...2 ( 二 ) 需求 : 受经济回升向好拉动, 全社会用电量数据持续回升...5 二 电力行业投资情况... 8 ( 一 ) 水电投资继续较快增长, 火电投资略有改善...8 ( 二 ) 电网投资保持快速增长, 投资占比达近年来较高水平...9 中国经济信息网 ( 一 ) 电煤价格在低位运行中继续走低, 火力发电企业成本压力大大下降...9 三 电力行业经营情况... 9 ( 二 ) 电力出厂价格指数微涨, 为行业经营状况的改善奠定基础...10 ( 三 ) 电力行业销售收入低位增长, 但利润总额持续快速增长...11 Ⅲ 问题与风险 一 新能源发展遇到瓶颈, 相关改革配套措施没有到位 二 电网建设滞后, 在用电高峰期加剧了电力供需矛盾 三 发电企业经营效益不稳定, 电价形成机制亟待理顺 Ⅳ 趋势预测 一 电力供求预测 ( 一 ) 需求预测 : 四季度电力消费增速稍有回落,2014 年电力消费增长 8. 3%...13 ( 二 ) 供给预测 : 电力供应能力充足, 可再生能源装机新增较多...14 I

3 二 电力行业投资预测 三 电力价格预测 四 电力行业经营绩效预测 Ⅴ 政策解读 一 分布式发电管理暂行办法 二 关于调整可再生能源电价附加征收标准的通知 三 光伏制造行业规范公告管理暂行办法 四 关于规范电力用户与发电企业直接交易有关工作的通知 五 服务核电企业科学发展协调工作机制方案 Ⅵ 中国经济信息网热点研究 一 世界第三大水电站 - 金沙江溪洛渡水电站投产发电 二 我国规模最大的分布式光伏发电示范项目启动 三 国家能源局公布首批分布式光伏发电示范区名单 四 发改委调整 29 省上网电价, 平均降幅 1.4 分 / 度 五 山西正式启动大用户与发电企业直接交易 Ⅶ 上市公司 一 经营绩效 : 受益于经济复苏和煤价下跌, 经营绩效明显回升 二 盈利能力 : 行业盈利明显改善, 大多数公司业绩增长 三 偿债能力 : 资产负债率下降, 企业偿债能力有所提高 四 营运能力 : 资金周转效率提高, 短期营运能力有所增强 五 现金流量 : 经营活动现金流入明显增长, 筹资需求减弱 六 代表性上市公司 II

4 ( 一 ) 华能国际电力股份有限公司...30 ( 二 ) 大唐国际发电股份有限公司...31 ( 三 ) 华电国际电力股份有限公司...31 ( 四 ) 国电电力发展股份有限公司...32 ( 五 ) 广东电力发展股份有限公司...32 Ⅷ 关键指标 图表目录 图 1: 2012~2013 年 9 月我国月度发电量及同比增速...2 图 2: 2013 年前三季度我国不同电源发电结构...3 中国经济信息网图 5: 2010~2013 年 9 月我国发电设备利用情况...5 图 3: 2012~2013 年 9 月我国月度水力发电量及同比增速...4 图 4: 2012~2013 年 9 月我国月度火力发电量及同比增速...4 图 6: 2012~2013 年 9 月我国月度全社会用电量及同比增速...6 图 7: 2013 年前三季度我国电力消费的产业结构...6 图 8: 2012~2013 年 9 月我国月度轻重工业用电量同比增速...7 图 9: 2013 年前三季度我国分地区用电量增长速度...8 图 10: 2013 年前 3 季度我国电源投资结构...9 图 11: 2011~2013 年 9 月我国电网投资占电力投资完成额比重...9 图 12: 2012~2013 年 9 月我国秦皇岛港煤炭价格走势...10 图 13: 2011~2013 年 9 月我国电力工业品出厂价格指数...10 图 14: 2011~2013 年 9 月我国电力行业收入和利润增长情况...11 图 15: 2013~2015 年全社会用电量及增速预测...13 图 16: 2013~2015 年全国发电量及增速预测...15 图 17: 2013~2015 年电力行业利润总额及增速预测...17 表 1: 电力行业关键指标预测...18 表 2: 2013 年 3 季度沪深股市电力上市公司经营绩效指标...25 III

5 表 3: 2013 年 3 季度沪深股市电力上市公司盈利能力指标...26 表 4: 2013 年 3 季度沪深股市电力上市公司偿债能力指标...27 表 5: 2013 年 3 季度沪深股市电力上市公司营运能力指标...28 表 6: 2013 年 3 季度沪深股市电力上市公司现金流量指标...29 表 7: 2013 年前三季度华能国际电力股份有限公司经营效益...30 表 8: 2013 年前 3 季度大唐国际发电股份有限公司经营效益...31 表 9: 2013 年前 3 季度华电国际电力股份有限公司经营效益...31 表 10: 2013 年前 3 季度国电电力发展股份有限公司经营效益...32 表 11: 2013 年前 3 季度广东电力发展股份有限公司经营效益...32 表 12: 2013 年 3 季度电力行业关键指标...34 中国经济信息网 IV

6 Ⅰ 最新概览 2013 年前三季度, 国民经济运行总体平稳, 全国电力供需总体平衡, 迎峰度夏安全稳定 从电力消费端来看, 用电量是观测经济 冷暖 的重要指标 受经济回升向好拉动, 2013 年 5 月份以来, 我国全社会用电量数据持续回升 1~9 月份, 全国全社会用电量 亿千瓦时, 同比增长 7.2%, 增速比上年同期提高 2.4 个百分点 尽管 9 月份用电量增速与上月比有所放缓, 但仍为年内次高, 说明我国经济回暖态势进一步巩固 电力消费结构继续优化, 四大高载能行业用电占比下降 第二产业用电量同比增长 6.5%, 占全社会用电量比重同比降低 0.55 个百分点, 降幅比上半年扩大 0.33 个百分点 从电力供应端来看, 随着工业经济增长企稳回升以及全国性的高温天气导致用电需求大幅增加, 全国发电量增速有所回升,1~9 月, 全国规模以上电厂发电量 亿千瓦时, 同比增长 6.8%, 增速比上年同期提高 3.2 个百分点, 电力供应能力充足 其中, 水电发电中国经济信息网由于下游需求回暖和持续高温天气使得用电需求增长有所回升, 前三季度, 电力行业 量在三季度负增长 前三季度设备利用小时同比下降 150 小时, 电煤供应总体宽松, 火电 发电量在三季度实现两位数增长 前三季度设备利用小时同比降幅收窄至 6 小时 营业收入 亿元, 同比增长 8.12%, 较 2012 年同期回落 2.33 个百分点 上游电煤 价格持续下跌以及加强电力行业企业成本管理为提高电力行业盈利水平提供了有力支撑, 前三季度电力行业利润总额 亿元, 同比上升 60.72%, 维持较高增长水平 总体判断,2013 年四季度国内经济将继续保持平稳增长, 增速可能略低于三季度 考虑到上年四季度用电基数较高, 国家化解钢铁 水泥 电解铝 平板玻璃 船舶五大行业产能严重过剩矛盾以及气温影响等因素, 预计四季度全社会用电量增速将比三季度回落, 四季度全社会用电量同比增长 6.5%~7.5%, 全年全社会用电量 5.31 万亿千瓦时 同比增长 7.0% 左右 展望 2014 年, 各界对十八届三中全会存在较强的改革红利预期, 企业与居民的信心和预期有望稳定向好, 从而推动国内投资与消费需求平稳增长 但基建投资面临资金约束, 产能过剩抑制制造业复苏, 房地产投资土地购置面积持续同比负增长, 居民收入增长放缓等因素将抑制经济回升势头 2014 年经济增速能否较快迎来企稳回升, 取决于三中全会改革红利的释放程度, 初步预计 2014 年 GDP 增长 7.5% 结合我国改革开放后 30 年电力弹性系数为 0.91 的实际, 并考虑今后耗能的降低趋势, 预计 2014~2015 年电力弹性系数为 0.9, 2016~2020 年为 0.75 预计 2014 年, 我国电力消费将稳步回升, 全社会用电量将达到 5.73 万亿千瓦时左右, 同比增长 8% 左右 1

7 Ⅱ 供求分析 前三季度, 国民经济运行总体平稳, 全国电力供需总体平衡, 迎峰度夏安全稳定 全社会用电量同比增长 7.2%, 增速比上年同期提高 2.4 个百分点, 其中三季度增长 10.9%; 第一产业用电同比增长 0.1%, 第二产业用电增长 6.5% 低于全国平均增长水平, 第三产业用电增长 10.9% 延续高速增长势头, 城乡居民生活用电增长 8.9% 三季度增速大幅提升至 17.6% 电力供应能力充足, 水电发电量在三季度负增长 前三季度设备利用小时同比下降 150 小时, 电煤供应总体宽松, 火电发电量在三季度实现两位数增长 前三季度设备利用小时同比降幅收窄至 6 小时, 风电发电量保持高速增长 设备利用小时同比增幅扩大到 138 小时 一 电力行业运行情况 中国经济信息网 ( 一 ) 供给 : 全国发电量增速回升但保持低位, 火力发电增速继续攀升 3 季度, 随着工业经济增长企稳回升以及全国性的高温天气导致用电需求大幅增加, 全国发电量增速有所回升, 但其增长水平仍处历史较低水平 根据国家统计局统计,1~9 月, 全国规模以上电厂发电量 亿千瓦时, 同比增长 6.8%, 增速比上年同期提高 3.2 个百分点 其中, 随着迎峰度夏的结束,9 月份, 全国规模以上企业发电量 4310 亿千瓦时, 同比增长 8.2%, 增速比上月回落 5.2 个百分点 图 1: 2012~2013 年 9 月我国月度发电量及同比增速 亿千瓦时 发电量 同比增长 % 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 2

8 从电源结构来看, 受主要流域来水减少影响, 水电发电量占比与上年同期相比稍有回落 1~9 月, 火电发电量占全部发电量的比重为 80.43%, 与上年同期相比提高 1.7 个百分点 ; 水电发电量占全部发电量的比重为 15.1%, 与上年同期相比下降 0.9 个百分点 ; 核电发电量占全部发电量的比重为 2.08%, 与上年同期均基本持平 ; 其他发电量占全部发电量的比重为 2.39%, 与上年同期相比提高 0.6 个百分点 图 2: 2013 年前三季度我国不同电源发电结构 水电 15.10% 核电 2.08% 其他 2.39% 火电 80.43% 中国经济信息网数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 1. 主要流域来水偏少, 水力发电量增速连续三个月同比负增长 水力发电方面, 由于主要流域降水偏少以及上年同期水力发电基数较高,3 季度, 水力发电量月度增速连续三个月呈现负增长, 累计发电量增速随之持续回落 前 3 季度, 全国规模以上电厂水电发电量 5843 亿千瓦时, 同比增长 4.0%, 增速比上年同期回落 20.3 个百分点 其中,9 月份水电发电量 783 亿千瓦时, 同比降低 5.7%, 增速比上年同期降低 58.0 个百分点 分省份来看, 在水电装机较多 ( 超过 1000 万千瓦 ) 的 7 个省份中, 仅有四川 (9.6%) 云南 (23.1%) 和湖南 (1.9%) 实现正增长, 降幅较大的是贵州 (-45.0%) 湖北 (-25.1%) 广西 (-25.1%) 和青海 (-20.8%); 水电发电量最多的三个省分别为四川 (178 亿千瓦时 ) 云南 (165 亿千瓦时 ) 和湖北 (122 亿千瓦时 ), 合计水电发电量占全国水电发电量的 59.4% 3

9 图 3: 2012~2013 年 9 月我国月度水力发电量及同比增速 亿千瓦时 水力发电量 同比增长 % 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 2. 宏观经济企稳向好, 火电发电量增速稳步攀升火力发电方面, 前 3 季度, 随着宏观经济企稳向好以及水力发电量的下滑, 火力发电量增速稳步攀升, 全国规模以上电厂火电发电量 亿千瓦时, 同比增长 6.5% 其中 9 月份中国经济信息网, 由于天气转凉, 受季节性因素的影响, 火力发电量增速有所放缓, 环比有所下降 具体来看,9 月份火电发电量 3324 亿千瓦时, 同比增长 11.0%, 增速比上月降低 8.2 个百 分点, 环比下降 15.9% 分省份来看, 火电发电量增速超过 25% 的省份有新疆 (57.9%) 湖北(46.2%) 青海 (44.8%) 江西 (28.8%) 陕西 (26.2%); 上海 (-0.6%) 北京 (-3.3%) 甘肃 (-9.3%) 黑龙江 (-9.5%) 吉林 (-11.5%) 的火电发电量出现负增长 图 4: 2012~2013 年 9 月我国月度火力发电量及同比增速 亿千瓦时 火力发电量 同比增长 % 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 4

10 3. 电力设备利用小时 水火 分化 总体下滑 电力设备利用小时能从另外一个侧面反映不同电源支撑作用的变化 2013 年以来, 受电力需求总体不旺影响, 电力设备利用小时数继续 水火 分化, 整体下滑 前 3 季度, 全国发电设备累计平均利用小时 3385 小时, 比上年同期降低 55 小时, 降幅与 1~8 月份基本持平 分类型来看,1~9 月份, 全国水电设备平均利用小时 2638 小时, 比上年同期降低了 150 小时 ; 在水电装机容量最大的 7 个省份中, 四川同比增加 317 小时, 湖南 青海 云南 广西 湖北 贵州分别降低 138 小时 149 小时 163 小时 215 小时 457 小时和 747 小时 全国火电设备平均利用小时 3703 小时, 比上年同期降低 6 小时 (1~8 月份为降低 18 小时 ), 下降幅度比上半年收窄 77 小时 在火电装机容量超过 3000 万千瓦的 10 个火电大省中, 除浙江 山东利用小时提高 小时外, 其他省份均比同期有所下降 全国风电设备平均利用小时 1522 小时, 比上年同期增加 138 小时 ; 分省来看, 风电设备利用小时较高 ( 超过 1900 小时 ) 的省份有青海 (2171 小时 ) 新疆(2101 小时 ) 重庆 (2061 小时 ); 在风电装机超过 200 万千瓦的省份中, 除河北 江苏外, 其他省份利用小时 均有所上升 中国经济信息网 图 5: 2010~2013 年 9 月我国发电设备利用情况 150 小时 火电发电设备平均利用小时同比增加水电发电设备平均利用小时同比增加 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 ( 二 ) 需求 : 受经济回升向好拉动, 全社会用电量数据持续回升 用电量是观测经济 冷暖 的重要指标 受经济回升向好拉动,2013 年 5 月份以来, 我国全社会用电量数据持续回升 1~9 月份, 全国全社会用电量 亿千瓦时, 同比增长 7.2%, 增速比上年同期提高 2.4 个百分点 尽管 9 月份用电量增速与上月比有所放缓, 但仍为年内次高, 说明我国经济回暖态势进一步巩固 5

11 图 6: 2012~2013 年 9 月我国月度全社会用电量及同比增速 亿千瓦时 全社会用电量 同比增长 % 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 数据来源 : 国家能源局, 中经网整理 1. 城乡居民生活用电增速大幅提升, 第三产业用电延续高速增长势头分产业看, 前 3 季度, 我国用电结构出现积极变化, 城乡居民生活用电增速大幅提升, 第三产业延续高速增长势头 具体来看, 第一产业用电量 776 亿千瓦时, 同比增长 0.1%, 占全社会用电量的比重为中国经济信息网 2.0%; 第二产业用电量 亿千瓦时, 同比增长 6.5%, 占全社跃, 对保持经济和用电平稳增长起到有效支撑 第三产业用电所占全社会用电比重同比提 会用电量的比重为 72.7%, 对全社会用电量增长的贡献率为 66.1%; 第三产业用电量 4758 亿千瓦时, 同比增长 10.9%, 其中三季度增长 13.6%, 反映出第三产业市场消费需求依然活 高 0.44 个百分点 城乡居民生活用电量 5230 亿千瓦时, 同比增长 8.9%, 迎峰度夏期间, 全国大部分地区遭遇历史罕见的大范围持续高温天气, 三季度当城乡居民生活用电增速达 到 17.6% 图 7: 2013 年前三季度我国电力消费的产业结构 第三产业 12.06% 城乡居民生活 13.26% 第一产业 1.97% 第二产业 72.72% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 6

12 2. 电力消费结构继续优化, 四大高载能行业用电占比下降从具体行业看, 前 3 季度, 电力消费结构继续优化 第二产业用电量同比增长 6.5%, 占全社会用电量比重同比降低 0.55 个百分点, 降幅比上半年扩大 0.33 个百分点 化学原料及制品业 非金属矿物制品业 黑色金属冶炼及压延加工业 有色金属冶炼及压延加工业四大高载能行业合计用电增长 5.1%, 其中, 一 二 三季度分别增长 5.3% 3.3% 和 6.9%, 分别比同期全社会用电量增速高 1.0 低 2.7 和低 4.0 个百分点 ; 占全社会用电量比重同比降低 0.60 个百分点, 降幅比上半年扩大 0.25 个百分点 图 8: 2012~2013 年 9 月我国月度轻重工业用电量同比增速 40% 轻工业用电 重工业用电 30% 20% 10% 0% -10% -20% 中国经济信息网 -30% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 3. 西部地区用电保持较高增长, 东部和中部地区用电增速逐季上升 分地区看, 前三季度, 西部地区用电保持较高增长, 东部和中部地区用电增速逐季上升 东 中 西和东北地区用电同比分别增长 6.4% 6.8% 9.8% 和 4.4%, 其中, 东部和中部地区用电增速逐季上升, 三季度均实现两位数增长 全社会用电量增速高于全国平均水平 (7.2%) 的省份有 13 个, 其中增速高于 10% 的省份为 : 新疆 (32.1%) 青海(12.6%) 重庆 (12.6%) 安徽 (12.5%) 和云南 (11.5%); 全社会用电量增速最低的三个省份分别为黑龙江 (1.8%) 吉林(2.4%) 和山西 (3.0%)

13 图 9: 2013 年前三季度我国分地区用电量增长速度 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 全社会东部地区中部地区东北地区西部地区 数据来源 : 中国电力企业联合会, 中经网整理 二 电力行业投资情况 受益于电力行业利润大幅增长以及近期实施环保电价政策有利于火电企业加大技术创 新 更新改造的投资力度, 促使电力行业投资从简单的产能扩张向优化结构过渡 前三季中国经济信息网亿元, 同比增长 10.8%, 占电力基本建设投资完成额的比重为 51.6%, 仍高于电源投资占比 度, 我国电力完成投资 4930 亿元 同比增长 6.4%, 其中, 电源工程完成投资 2386 亿元, 同比增长 2.1%, 占电力基本建设投资完成额的比重为 48.4% 电网基本建设完成投资 2545 随着电力投资不断向电网投资倾斜, 电源 电网投资失衡矛盾持续化解 ( 一 ) 水电投资继续较快增长, 火电投资略有改善 从电源投资结构来看, 水电投资继续较快增长, 占比明显提升 ; 核电投资仍呈现负增长, 且降幅略有加深, 占比显著下降 ; 另外, 火电投资略有改善, 投资增速由负转正, 风电投资增速则由正转负 具体来看, 前 3 季度, 水电完成投资 917 亿元, 同比增长 11.7%, 占电源投资的比重为 38.5%; 火电完成投资 632 亿元, 同比增长 0.2%, 所占比重为 26.5%; 核电完成投资 409 亿元, 同比下降 21.2%, 所占比重为 17.1%; 风电完成投资 331 亿元, 同比下降 3.4%, 所占比重为 13.9% 8

14 图 10: 2013 年前 3 季度我国电源投资结构 风电 13.90% 其他 4.00% 水电 38.50% 核电 17.10% 火电 26.50% 数据来源 : 中国电力企业联合会, 中经网整理 ( 二 ) 电网投资保持快速增长, 投资占比达近年来较高水平 2013 年以来, 我国不断加大城乡配电网建设改造力度, 同时加快推进特高压电网等重 点电网项目, 电网投资保持快速增长 前三季度, 电网工程建设完成投资 2524 亿元, 同比中国经济信息网 增长 10.8%, 增速较上半年下滑 8.3 个百分点 ; 占电力基本建设投资完成额的比重为 51.6%, 较上年同期提高 2.04 个百分点, 投资占比达近年来较高水平 图 11: 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 2011~2013 年 9 月我国电网投资占电力投资完成额比重 数据来源 : 中国电力企业联合会, 中经网整理 三 电力行业经营情况 ( 一 ) 电煤价格在低位运行中继续走低, 火力发电企业成本压力大大下降 2013 年以来, 受宏观经济增长乏力 煤炭进口量大幅增长影响, 国内煤炭需求整体疲弱 各环节库存长期高企 供需矛盾难以缓解,3 季度煤炭价格继续走低 以秦皇岛港动 9

15 力煤价格为例,9 月末, 具代表性的发热量 5500 大卡 / 千克市场动力煤的主流平仓价格由 8 月末的 535~545 元 / 吨之间下降到 525~535 元 / 吨之间 电煤价格的持续走低, 大大缓解了火力发电企业的成本压力 图 12: 2012~2013 年 9 月我国秦皇岛港煤炭价格走势 元 / 吨 秦皇岛港 5500 大卡山西优混平仓最高价秦皇岛港 5800 大卡大同优混平仓最高价秦皇岛港 5000 大卡山西大混平仓最高价 数据来源 : 中国煤炭运销协会, 中经网整理中国经济信息网三季度, 电力出厂价格总水平同比上涨 0.21%, 涨幅与上季度持平, 电力出厂价格上 ( 二 ) 电力出厂价格指数微涨, 为行业经营状况的改善奠定基础 涨为电力行业改善经营状况打下了较好基础 目前, 国家已经提高可再生能源电价附加标 准 燃煤发电企业脱硝电价补偿标准以及经过环保部门验收合格的燃煤发电企业除尘成本 电价补偿标准, 各省份也已经根据实际情况对火电上网价格做了相应调整, 这在一定程度 上将对电力出厂价格总水平产生影响 图 13: 2011~2013 年 9 月我国电力工业品出厂价格指数 105% 104% 103% 102% 101% 100% 99% 98% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 10

16 ( 三 ) 电力行业销售收入低位增长, 但利润总额持续快速增长 由于下游需求回暖和持续高温天气使得用电需求增长有所回升, 前三季度, 电力行业营业收入 亿元, 同比增长 8.12%, 较 2012 年同期回落 2.33 个百分点 上游电煤价格持续下跌以及加强电力行业企业成本管理为提高电力行业盈利水平提供了有力支撑, 前三季度电力行业利润总额 亿元, 同比上升 60.72%, 维持较高增长水平 图 14: 2011~2013 年 9 月我国电力行业收入和利润增长情况 % % % 亿元 % 20% % % 中国经济信息网产品销售收入利润总额收入同比增长利润同比增长 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 11

17 Ⅲ 问题与风险 一 新能源发展遇到瓶颈, 相关改革配套措施没有到位 国家支持新能源发展的利好政策, 在刺激新能源井喷式发展的同时, 也带来了新的问题 首先, 发展太快, 市场过剩 2008 年新能源发展刚刚起步时, 由于数量少, 政策支持力度大, 经历了三年多的发展 黄金期, 从 2012 年开始, 新能源发电市场已经饱和甚至过剩, 比较典型的如风电 光伏发电等产业, 在经过快速扩张后, 造成较为严重的低端同质化竞争后果, 整个行业面临重新洗牌 另外, 受制因素多, 效益未达预期 例如水电受移民 环保因素影响造价暴涨 ; 核电安全性受质疑, 难获资质, 发展受阻 ; 太阳能热发电核心技术未成熟, 发电成本高昂等 其次, 相关制度措施没有到位 新能源发展缺乏通盘考虑和整体规划, 产业规模化 标准化方面还有很长的路要走 中国经济信息网二 电网建设滞后, 在用电高峰期加剧了电力供需矛盾目前, 我国煤电运紧张矛盾依然存在, 西南水电 内蒙古和西北电力外送 瓶颈 问 题日益突出 随着我国经济社会平稳持续发展, 电力需求依然很大 由于历史上长期 重 发轻供不管用, 在用电高峰时节, 由于配电网建设滞后导致的 电荒 问题日积月累 我 国能源开发重心西移北移 负荷中心在东中部地区的基本格局长期不会改变, 能源大规模 远距离输送和大范围优化配置是历史必然 国家发改委 2013 年 6 月发布 关于做好 2013 年电力迎峰度夏工作的意见 指出, 在售电侧逐步引入竞争机制, 加快形成独立的输配电价机制, 形成有效竞争的电力市场格局 做好大用户直供试点, 开展电力用户与发 输 售电企业直接交易 支持电力富余特别是夏季水电可能大量弃水的地区先行尝试 三 发电企业经营效益不稳定, 电价形成机制亟待理顺 按照国务院公布的深化电煤市场改革的指导意见, 自 2013 年元旦起我国电煤价格并轨, 煤炭企业和发电企业自主衔接签订合同, 自主协商确定价格, 同时实行煤电联动 国家对重点合同煤实行政府指导价, 本是从稳定煤炭价格 降低发电企业负担的目的出发 但是, 实施过程中出现了兑现率低 兑现质量差和中间环节收费, 部分省份自行实行的 煤电互保 政策, 等问题, 反而导致电厂经营亏损, 取消双轨制的呼声因此越来越高 12

18 Ⅳ 趋势预测 一 电力供求预测 ( 一 ) 需求预测 : 四季度电力消费增速稍有回落,2014 年电力消费增长 8.3% 1. 四季度电力消费增速将有所回落总体判断,2013 年四季度国内经济将继续保持平稳增长, 增速可能略低于三季度 考虑到上年四季度用电基数较高, 国家化解钢铁 水泥 电解铝 平板玻璃 船舶五大行业产能严重过剩矛盾以及气温影响等因素, 预计四季度全社会用电量增速将比三季度回落, 四季度全社会用电量同比增长 6.5%~7.5%, 全年全社会用电量 5.31 万亿千瓦时 同比增 长 7.0% 左右 中国经济信息网 图 15: 2013~2015 年全社会用电量及增速预测 亿千瓦时 全社会用电量 同比增长 E 2014E 2015E 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 数据来源 : 国家能源局, 中经网整理 预测 依据一 : 四季度宏观经济仍不稳定, 电力消费需求难言实质改善 目前宏观经济形势仍不稳定, 美国债务危机阴影与量宽退出两大不确定性, 对未来国际金融市场稳定造成扰动 ; 我国经济的长期结构性矛盾积重难返, 短暂回升的势头并不稳固 ; 房价过高和区域分化等问题日益严重, 地方政府债务规模膨胀过快等突出问题 可见, 未来经济走势仍不宜过于乐观 因此, 预计下半年全国电力消费需求难言实质改善, 全社会用电量增速较上半年或略有提高, 但总体仍将低位运行 13

19 依据二 : 随着天气转凉, 四季度用电量增速将有所回落 今后一段时间, 由于北方大部分地区即将进入冬季取暖期, 与高温炎热天气导致的用电高发的三季度相比, 电力消费增速将环比回落 年全社会用电量达 5.73 万亿千瓦时, 同比增长 8% 左右展望 2014 年, 宏观调控 上下限区间 管理有助于稳定微观主体预期, 各界对十八届三中全会存在较强的改革红利预期, 企业与居民的信心和预期有望稳定向好, 从而推动国内投资与消费需求平稳增长 但基建投资面临资金约束, 产能过剩抑制制造业复苏, 房地产投资土地购置面积持续同比负增长, 居民收入增长放缓等因素将抑制经济回升势头 2014 年经济增速能否较快迎来企稳回升, 取决于三中全会改革红利的释放程度, 初步预计 2014 年 GDP 增长 7.5% 考虑到目前钢铁 有色 化工 建材等产品人均产量已超过世界人均水平, 部分已达到发达国家水平, 受市场 资源 环境等因素制约, 今后增速不会太快, 将长期低于 GDP 增速, 单位产值用电量少的机械 电子制造业 第三产业比重增加, 产业机构改善, 工业用电增速将高于 GDP 增速, 使电力弹性系数提高, 但影响较弱, 综合考虑今后电力弹性系数将逐步降低 结合我国改革开放后 30 年电力弹性系数为 0.91 的实际, 并考虑今后耗能 的降低趋势, 预计 2014~2015 年电力弹性系数为 0.9,2016~2020 年为 0.75 预计 2014 中国经济信息网 年, 我国全社会用电量将达到 5.73 万亿千瓦时左右, 同比增长 8% 左右 ( 二 ) 供给预测 : 电力供应能力充足, 可再生能源装机新增较多 预计 2013 年我国新增发电装机 9100 万千瓦左右, 其中, 可再生能源装机新增 4900 万 千瓦左右, 火电新增 4000 万千瓦左右, 核电新增 221 万千瓦 预计 2013 年底全国发电设备 容量将达到 12.3 亿千瓦左右, 将成为世界上发电装机规模最大的国家, 其中火电 8.6 亿千 瓦 核电 1461 万千瓦 可再生能源 3.6 亿千瓦, 可再生能源占全国装机比重在 30% 左右 2014 年电力供应能力将继续增强, 新增发电装机有望超过上年, 但火电新增装机及完成投资继续减少 2014 年, 预计全国新增装机在 万千瓦左右, 比 2013 年高出 2000 万千瓦左右 14

20 图 16: 2013~2015 年全国发电量及增速预测 亿千瓦时 发电量 同比增长 E 2014E 2015E 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 预测 依据一 : 电煤供应充足 价格持续走低, 火电厂发电积极性较高 2013 年以来, 我国煤炭市场需求持续疲软, 进口量却大幅增加, 产能过剩 供过于求的局面加剧, 电煤价格持续走低 2013 年四季度至 2014 年, 预计国内电煤供应充足, 煤价仍将低位运行 在此 形势下, 火电企业由过去的长期亏损转为大幅盈利, 发电积极性明显提高, 尤其将抓住 4 中国经济信息网 7 月 10 日起, 我国调整非居民用天然气门站价格, 全国平均门站价格由每立方米 1.69 元 季度主要流域枯期水电发电量下降的机会, 进一步加大发电量 依据二 : 非居民用天然气价格上调, 天然气发电机组的顶峰发电能力将受到一定影响 提高到每立方米 1.95 元 目前, 我国天然气发电价格机制尚未形成, 部分燃气机组靠地方 的补贴难以维持运营, 已存在亏损现象 此次非居民用天然气价格上调, 将直接推高天然 气发电成本, 进一步加大天然气发电企业的经营风险, 将影响到天然气发电机组的顶峰发 电能力 依据三 : 光伏业扶持政策连续出台, 有力促进光伏发电发展 财政部发布通知, 自 2013 年 10 月 1 日至 2015 年 12 月 31 日, 对纳税人销售自产的利用太阳能生产的电力产品, 实行增值税即征即退 50% 的政策 此前, 光伏电站运营企业增值税为 17% 根据市场研究机构测算, 如增值税下调至 8.5%, 光伏电站内部收益率将上升 1% 至 2%, 将直接利好光伏电站运营企业 国家发改委 8 月 30 日发布两大文件, 明确新的地面电站三类电价补贴, 根据光资源优劣分为每千瓦时 0.9 元 0.95 元和 1 元 ; 分布式光伏电站补贴每度 0.42 元 ; 可再生能源附加从 8 厘涨到 1 分 5 这次电价补贴水平远高于此前市场预期, 业内预计, 光伏电站盈利水平将超过 8%, 国内将掀起新一轮的电站抢装潮,2013 年中国光伏新增装机容量或将翻倍 其中西部地区以成规模的地面电站为主, 而分布式光伏电站则在中东部地区的大工业和商业用户中更有市场 总之, 随着国家三大扶持新政的出台, 光伏业回暖速度有望进一步加快 总体来看, 综合考虑部分区域可能出现的极端低温天气 重点流域汛期来水偏枯导致电站蓄水减少 火电机组集中脱硝达标改造 天然气供应紧张及价格上调 风电太阳能发电大规模发展等因素对电力供需可能产生的影响, 预计 2013 年四季度全国电力供需总体平 15

21 衡, 华东和南方区域部分省份在迎峰度冬用电高峰时段电力供需平衡偏紧, 华北和华中区域电力供需基本平衡, 东北和西北区域电力供应能力富余较多 预计全年发电设备利用小时 4530 小时左右, 其中火电设备利用小时 5000 小时左右 二 电力行业投资预测 目前, 我国电力行业仍处于高投资建设阶段, 经济发展 能源发展战略 电力消费结构等因素都将影响投资方向和力度 一是经济因素 目前, 我国处于工业化 城镇化 信息化 农业现代化发展中期阶段, 人均 GDP 能源 电能消费量还不到发达国家一半, 还需继续快速发展 十八大提出了 2020 年实现小康, 国内生产总值和人均收入翻一番,2050 年达到发达国家水平的宏伟目标 这就决定了我国经济还有 10~20 年的快速发展期,GDP 保持 7% 左右的年均增长率应当不成问题 为保证经济的快速增长, 需要保持较高规模的电力行业投资 二是能源发展战略 结合 能源发展十二五规划 电力十二五规划 及 可再生能源发展十二五规划 的相关内容判断, 清洁能源发电将成为投资重点 据相关规划, 到 2015 年, 全国常规水电 抽水蓄能电站装机分别达到 2.6 亿千瓦和 3000 万千瓦 ; 运行核电装机 达到中国经济信息网 4000 万千瓦, 在建规模 1800 万千瓦 ; 风能发电装机规模达到 1 亿千瓦 ; 太阳能发电千瓦水电,2700 万千瓦核电,4000 万千瓦风电和 1800 万千瓦太阳能装机 装机规模达到 2100 万千瓦 ; 生物质能发电装机规模达到 1300 万千瓦, 其中城市生活垃圾 发电装机容量达到 300 万千瓦 按照 2012 年装机水平看, 未来三年还将需要新增 1000 万 三是电力消费结构 受产业结构转移影响, 自 2006 年开始, 西部地区用电增速明显高 于东 中部地区 从当前经济发展趋势看, 西部地区用电增长高于东 中部地区的趋势仍 将持续 这就决定了电源投资会向西部地区转移 四是电源布局 从近两年电力供需形势看, 东北 西北有大量的电力电量富余, 西南和 三北 地区存在大量弃水 弃风现象, 需要加大跨区联络线建设, 提高电能利用效率 另外, 我国配电特别是农村电网较为薄弱, 需要继续加大对农村电网的投入 结合上述因素判断,2014 年, 全国电力投资仍保持较大规模, 将达到 9000 亿元左右 其中, 电源投资 5000 亿元左右, 电网投资 4000 亿元左右 电源完成投资中, 火电投资继续减少, 水电投资继续保持较快增长, 核电投资保持一定增长, 风电投资规模与 2012 年基本相当, 并网太阳能发电投资快速增长 三 电力价格预测 9 月 30 日, 国家发改委发布 关于调整发电企业上网电价有关事项的通知 ( 发改价格 号 ), 这是时隔四年后我国再次下调上网电价 本次电价下调为全国性火电上网电价下调, 销售电价保持不变, 多出来的售电收入将用于支持风电 光伏 天然气发电等可再生能源 清洁能源发展以及环保电价补贴 下调幅度在 0.9 分 / 千瓦时到 2.5 分 16

22 / 千瓦时之间, 据估算, 预计全国火电上网电价平均下调幅度在 1.2 分 / 千瓦时左右, 对电力行业利润的影响约为 500 亿元 四季度, 天然气发电机组的上网电价有望上调, 目前正在核算成本 在上述电价基础上, 对脱硝达标并经环保部门验收合格的燃煤发电企业, 上网电价每千瓦时提高 1 分钱 ; 对采用新技术进行除尘 烟尘排放浓度低于 30mg/m3( 重点地区低于 20mg/m3), 并经环保部门验收合格的燃煤发电企业, 上网电价每千瓦时提高 0.2 分钱 此次下调火电价格主要受煤炭价格持续走低影响, 目前电力行业保持着较高的利润, 虽然下调后会对电力公司产生一定影响, 但是其利润仍然很可观 四 电力行业经营绩效预测 2014 年发电企业经营业绩或将继续改善 由于火电作为电源结构的主体在较长时期内不会改变, 火电企业的创效能力在很大程度上决定着发电行业的经营业绩 2014 年, 电力产能收缩已是业内共识, 发电小时数回升可期, 而电力企业的负债率 财务成本均在下行通道中, 因此火电赢利能力继续回升的预期很大 对于电煤价格并轨对火电企业经营业绩的长远影响, 虽然目前电煤价格并轨不会对电 企造成较大压力, 但由于煤炭的有限资源属性, 煤炭价格长期来看是呈上升走势的, 已经中国经济信息网完善落实到位, 火电企业发电积极性将进一步提高, 经营业绩将继续改观, 有助于形成煤 并轨的电煤价格将对占发电量 80% 的火电企业产生较大影响, 特别是对重点合同煤较多的 东北 山东等区域冲击较大 如果改革配套措施如电价形成机制 煤电联动 铁路运力等 电一体协同发展格局, 推动电力市场健康有序发展, 反之则可能催生新的煤电矛盾, 使火 电企业重新陷入亏损的困境, 打乱正常的电力市场秩序 从目前煤炭价格走势看, 煤电联动机制进一步完善对电企而言略偏利好, 鉴于煤价或 将维持弱势以及资金成本回落等因素,2014 年火电赢利仍有望实现 30% 以上的增长 如果煤电联动政策执行到位, 火电行业将从周期性行业变为弱周期行业, 而且是顺周期行业, 赢利能力将更为稳定 图 17: 2013~2015 年电力行业利润总额及增速预测 亿元 利润总额 同比增长 E 2014E 2015E 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% -150% 数据来源 : 国家统计局, 中经网整理 预测 17

23 表 1: 电力行业关键指标预测 指标名称 单位 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4E 2014Q1E 2014Q2E 2013E 2014E 2015E 一 电力需求 全社会用电量 亿千瓦时 比上年同期 % 第二产业用电量亿千瓦时 比上年同期 % 二 电力供应 新增发电机组容量万千瓦 比上年同期 % 全国发电量 亿千瓦时 比上年同期 % 火电发电量 亿千瓦时 比上年同期 % 水电发电量 亿千瓦时 比上年同期 % 中国经济信息网比上年同期 % 发电设备平均利用小时 三 运营绩效 小时 产品销售收入亿元 比上年同期 % 利润总额 亿元 比上年同期 % 四 行业投资 电力 热力的生产与供应业投资总额 亿元 比上年同期 % 注 : 黄色标记为预测值 数据来源 : 国家统计局 国家能源局 中国电力企业联合会, 中经网预测 18

24 Ⅴ 政策解读 一 分布式发电管理暂行办法 制定日期与单位 , 国家发改委 目标 分布式发电管理暂行办法 推进分布式发电发展, 加快可再生能源开发利用, 提高能源效率, 保护生态环境 对符合条件的分布式发电给予建设资金补贴或单位发电量补贴, 建设资金补贴方式仅限于电力普遍服务范围 享受补贴的分布式发电包括 : 风力发电 太阳能发电 生物质发电 地热发电 海洋能发电等新能源 分布式发电实行分级管理, 各省级投资主管部门和能源主管部门组织实施本地区分布式发电建设, 国务院能源主管部门组织分布式发电示范项目建设 电网企业负责分布式发电外部接网设施以及由接入引起公共电网改 中国经济信息网重点 造部分的投资建设, 并为分布式发电提供便捷 及时 高效的接入电网服务 同时, 分布式发电以自发自用为主, 多余电量上网, 电网调剂余缺 电网企业应保证分布式发电多余电量的优先上网和全额收 购 影响 该政策出台后, 对于新能源发电企业将会有利好, 光伏 风电等发电行业将会受益 由于本办法没有明确规定各种新能源有关补贴的详细事宜, 仅仅是列举了可以享受补贴的能源种类, 政策细节还有待于后续进一步完善 二 关于调整可再生能源电价附加征收标准的通知 制定日期与单位 , 财政部 关于调整可再生能源电价附加征收标准的通知 目标 重点 适当扩大可再生能源发展基金的规模, 进一步健全环保电价体系, 促进可再生能源发展和减少大气污染排放提供必要的政策支持 自 2013 年 9 月 25 日起, 将向除居民生活和农业生产以外的其他用电量征收的可再生能源电价附加征收标准提高至 1.5 分钱 / 千瓦时 财政部驻各地财政监察专员办事处要严格按照本通知的规定, 切实加强对可再生能源电价附加的征收管理和监督检查, 确保资金应收尽收, 及时入库 19

25 关于调整可再生能源电价附加征收标准的通知 影响 上述政策措施的实施, 将为扩大国内可再生能源发电市场创造更为有利的条件, 有利于充分发挥价格杠杆引导资源优化配置的积极作用, 促进可再生能源发电项目合理布局和健康发展 三 光伏制造行业规范公告管理暂行办法 光伏制造行业规范公告管理暂行办法 制定日期与单位 , 工业和信息化部 目标 进一步加强和完善光伏制造行业管理, 推动 光伏制造行业规范条件 有效实施, 促进光伏产业结构调整和转型升级 办法 要求, 申请公告的光伏制造企业应具备具有独立法人资格 符合国家产业政策和相关发展规划的要求 符合 光伏制造行业规范条件 要求 无重大违法行为等 办法 规定, 工业和信息化部收到省级行业主管部门报送的审核意见和申请材料之日起 90 个工作日内, 组织有关行业机构和专家, 采用材料审查和现场抽查的方式完成复核 符合规范条件的企业名单, 在工业和信息化部网站上进行公示 (30 日 ), 经公示无异议的企业, 以工业和信息化部公告形式予以公布 办法 适用于中华人民共和国境内所有类型的光伏制造企业, 本办 重点中国经济信息网 法所指的光伏制造行业主要为多晶硅 硅棒 硅锭 硅片 电池 组件等行业 影响 由于今年我国光伏行业遭受欧盟 双反 冲击, 光伏产能过剩已经成为当前急需解决的问题 随着 光伏制造行业规范条件 与 暂行办法 的落地, 光伏行业将加快优胜劣汰的步伐, 新一轮整合大潮将开启 四 关于规范电力用户与发电企业直接交易有关工作的通知 关于规范电力用户与发电企业直接交易有关工作的通知 制定日期与单位 , 国家能源局, 工信部 目标 重点 维护电力市场秩序, 保护企业合法权益 要求各地开展规范的电力用户与发电企业直接交易, 不得通过行政手段指定直接交易的对象 电量和电价, 不得指定交易的降价优惠幅度 电力用户与发电企业直接交易的工作方案 交易规则 输配电价以及参与的标准 企业名单应予公布 通知要求按照国家关于电力用户与发电企业直接交易的政策开展自查, 凡是存在用行政方式指定交易对象 交易电量 交易价格, 以及指定向特定企业降价让利的, 应立即纠正 20

26 关于规范电力用户与发电企业直接交易有关工作的通知 影响 最近发现, 部分省 ( 区 ) 以电力用户与发电企业直接交易为名, 利用行政手段, 强制指定交易对象 交易电量和交易价格, 违背市场原则, 不利于经济可持续发展, 也不符合国务院关于简政放权的总体要求 该通知的出台, 有助于维护正常的电力行业市场秩序, 实现电力企业公平竞争, 保护电力企业的合法权益 五 服务核电企业科学发展协调工作机制方案 制定日期与单位 , 国家能源局 目标 服务核电企业科学发展协调工作机制方案 为进一步转变政府职能转变作风, 贯彻党的群众路线, 更好地服务核电企业科学发展 方案提出, 核电企业科学发展协调工作小组将从七大方面帮助核电企业发展, 具体为 :(1) 营造良好的企业发展环境 ;(2) 做好产业政策及相关信息服务 ;(3) 服务企业科技创新 ;(4) 服务核电 走出去 战略 ;(5) 加大沟通协调和服务力度 ;(6) 建立服务企业培训机制 ;(7) 助力于行业协会, 发挥桥梁纽带作用 重点中国经济信息网 我国核电行业自 2012 年 10 月底正式重启以来, 安全高效 一直是根本方针 受福岛核电事故影响,2013 年国家主要核电主管部门的扶持政策有限, 此次国家能源局印发工作机制协调方案, 在技术支持 信息服务等具体层面对核电发展进行支持, 并着重提出 走出去 战略, 符合近期中俄两国进一步加大核能合作的趋势, 同时也有助于我 影响 国核电产业持续健康发展 21

27 Ⅵ 热点研究 一 世界第三大水电站 - 金沙江溪洛渡水电站投产发电 来源 事件 世界第三大水电站 - 金沙江溪洛渡水电站投产发电 新华社,2013 年 7 月 16 日 7 月 15 日, 作为世界第三大水电站, 金沙江溪洛渡水电站首台机组右岸 13 号机组顺利结束 72 小时试运行, 成功并入南方电网, 进入商业运行 金沙江溪洛渡水电站位于四川省雷波县和云南省永善县接壤的金沙江峡谷段, 是一座以发电为主, 兼有拦沙 防洪和改善下游航运等综合效益的大型水电站 水电站总装机 1386 万千瓦, 仅次于三峡电站和伊泰普电站 此举标志着溪洛渡电站首台机组顺利完成建设向运行管理的无缝交接, 溪洛渡电站正式发电 中国经济信息网 影响 二 我国规模最大的分布式光伏发电示范项目启动 我国规模最大的分布式光伏发电示范项目启动 来源 事件 影响 中国经济新闻网,2013 年 8 月 5 日 中航工业集团 400 兆瓦分布式光伏发电示范项目中的首批 20 兆瓦示范项目, 在石家庄启动 该项目是 2013 年 7 月 国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见 出台以来, 我国启动的首个大型分布式光伏发电示范项目 该项目是我国目前规模最大的分布式光伏发电项目单体工程, 建成后发电量将超 4 亿度, 对分布式光伏发电应用市场具有示范效应 400 兆瓦项目全部建成后,25 年总发电量约 110 亿度, 相当于节约标准煤约 440 万吨, 减排二氧化碳约 1093 万吨, 减排二氧化硫 33 万吨, 氮氧化物 16.5 万吨, 可大幅度降低能源消耗, 具有较好的经济和社会效益 22

28 三 国家能源局公布首批分布式光伏发电示范区名单 国家能源局公布首批分布式光伏发电示范区名单 来源 事件 影响 21 世纪经济报道,2013 年 8 月 28 日 国家能源局正式公布了第一批分布式光伏发电示范区名单, 涉及 7 省 5 市 总共 18 个示范区项目 这些示范区项目横跨 2013~2015 年 共计 1.823GW, 其中 2013 年开建 749MW, 剩余项目在 2015 年完成 目前, 国家给予首批分布式光伏发电示范区的上网补贴为 0.42 元 / 度, 外加各地方的脱硫补贴电价 在国家补贴之外, 相关地区已在酝酿或已出炉分布式光伏电站补贴方案, 比如, 合肥和江苏的补贴是在国家补贴基础上, 再另外补贴 0.25 元 / 度 相对较高的自发自用比例, 加上明确的补贴政策, 这使得项目的投资回报非常可观 四 发改委调整 29 省上网电价, 平均降幅 1.4 分 / 度 发改委调整 29 省上网电价, 平均降幅 1.4 分 / 度中国经济信息网 来源 人民网,2013 年 10 月 15 日 国家发改委 10 月 15 日正式发布各省 ( 区 市 ) 统调燃煤机组上网电价和跨省 跨区域送电价格调整表 调整部分将用于新能源发展以及燃煤电厂环保脱硝补贴 本次调整的内容之一是在保持销售电价水平不变的情况下, 对于上网电价适度下调 除云南和四川两省未作调整外, 其它 29 个省市均下调了上网电 事件 影响 价, 平均降幅为 1.4 分 / 度 此外, 对于部分跨省 跨区域送电价格也进行了调整 其中云南 贵州送广东下调 0.20 分 ; 皖电东送下调 1.49 分 此次调整主要是对 8 月份国务院 关于完善可再生能源电价和环保电价政策通知 的具体落实, 调整后的差额部分用于增加可再生能源补贴附加 我国可再生能源发展速度非常快, 目前可再生能源的补贴尚有缺额 这次决定将增加可再生能源补贴附加, 补贴标准从 8 厘提高到 1.5 分 五 山西正式启动大用户与发电企业直接交易 山西正式启动大用户与发电企业直接交易 来源 事件 工信部,2013 年 11 月 1 日 山西省首批大用户直供电启动签约仪式 11 月 1 日在山西省电力公司举行, 使该省成为国家取消大用户直供电审批后第一个启动签约的省份 经校核确认, 最终有 6 户发电企业与 13 户用电企业达成交易, 实现交易电量 12.6 亿千瓦时, 直接交易电价比现行火电标杆电价下降 3.0 至 4.9 分 / 千瓦时, 预计可为用电企业降低用电成本 5500 余万元人民币, 参与交易的发电企业可提高发电利用小时数约 170 小时 23

29 山西正式启动大用户与发电企业直接交易 影响 该项目对开拓山西省内用电市场, 提高电力消纳能力, 引入电力市场竞争机制, 扶持重点工业企业发展壮大, 推动全省工业经济健康发展具有积极意义 山西省将加强监督管理,2014 年将进一步扩大大用户直供电的范围和交易电量, 确保大用户直供电工作积极有序地推进 中国经济信息网 24

30 Ⅶ 上市公司 一 经营绩效 : 受益于经济复苏和煤价下跌, 经营绩效明显回升 由于 2013 年下半年经济复苏, 全社会用电量增速重归两位数轨道 与此同时, 动力煤价格在前三季度持续回落 受此影响, 电力上市公司的三季度业绩表现较好 具体来看, 前 3 季度营业收入排名前 20 家的电力上市公司实现营业收入 亿元, 同比增长 7.4%; 营业利润 744 亿元, 同比增长 85.7%; 净利润 612 亿元, 同比增长 77% 从具体上市公司来看, 除华能国际 大唐发电 长江电力 深圳能源 华电能源营业收入出现负增长外, 其他上市公司营业收入均出现不同程度上涨 其中, 粤电力 皖能电力 京能电力 漳泽电力的市场表现优于行业整体, 营业收入增速均超过 60% 从营业利 润指标看, 部分企业盈利出现下滑, 如伊泰 B 股 华电能源 漳泽电力的营业利润均呈现中国经济信息网表 2: 明显的负增长, 这一方面是由于坑口煤价下降存在滞后, 当季单位燃料成本仍然较高, 另 一方面是由于发电量增速仍然维持低位, 吞噬了电价上调的利好 2013 年 3 季度沪深股市电力上市公司经营绩效指标 单位 : 亿元,% 收入排名上市公司营业收入同比增速营业利润同比增速净利润同比增速 1 华能国际 大唐发电 华电国际 国电电力 粤电力 A 粤电力 B 国投电力 长江电力 伊泰 B 股 广州发展 上海电力 深圳能源 皖能电力 内蒙华电 湖北能源

31 收入排名 上市公司 营业收入 同比增速 营业利润 同比增速 净利润 同比增速 16 京能电力 华电能源 华电 B 股 漳泽电力 建投能源 合计 注 :(1) 按营业总收入从高到低排序 ;(2) 利润降幅超过 100%, 均指 2012 年同期利润为正,2013 年利润为负 数据来源 :WIND, 中经网整理 二 盈利能力 : 行业盈利明显改善, 大多数公司业绩增长 2013 年 3 季度, 电力版块盈利能力继续提升, 火电企业和水电企业盈利齐头并进 其中, 由于火电上网电价上调, 煤价快速跌至低位, 带动火电企业净利润稳步回升 ;2013 年以来来水丰沛 水力发电量大增, 水电企业毛利率也明显上升 具体来看, 前 3 季度, 排名前 20 位的电力上市公司平均销售毛利率 25.97%, 较上年同期上升 6.82 个百分点 ; 销售 净利率 营业利润率 净资产收益率分别为 14.28% 16.68% 10.61%, 较上年同期分别上中国经济信息网的增长 其中, 国电电力 长江电力 伊泰 B 股 内蒙华电 京能电力的营业利润率超过 升 5.95 个 7.46 个 5.08 个百分点 了 20% 具体来看, 除伊长江电力的盈利能力有所下降以外, 其他上市公司大多呈现不同程度 表 3: 2013 年 3 季度沪深股市电力上市公司盈利能力指标 单位 :% 上市公司 销售毛利率 上年同期 销售净利率 上年同期 营业利润率 上年同期 净资产收益率 上年同期 华能国际 大唐发电 华电国际 国电电力 粤电力 A 粤电力 B 国投电力 长江电力 伊泰 B 股 广州发展 上海电力

32 上市公司 销售毛利率 上年同期 销售净利率 上年同期 营业利润率 上年同期 净资产收益率 上年同期 深圳能源 皖能电力 内蒙华电 湖北能源 京能电力 华电能源 华电 B 股 漳泽电力 建投能源 平均 注 :(1) 按营业总收入从高到低排序 ;(2) 平均 为算术平均值 数据来源 :WIND, 中经网整理 三 偿债能力 : 资产负债率下降, 企业偿债能力有所提高 2013 年前 3 季度,20 家电力上市公司平均流动比率 速动比率 资产负债率分别为中国经济信息网 0.69 倍 0.62 倍 65.66%, 与上年同期相比分别提高 0.07 倍 0.08 倍 下降 3.92 个百 分点, 表明业内上市公司偿债能力有所提高 由于行业景气提升, 主要上市公司负债减少, 资产负债率大多有所下降 具体来看, 除广州发展 华电能源等公司外, 主要上市公司的资产负债率大多有所回落 表 4: 2013 年 3 季度沪深股市电力上市公司偿债能力指标 单位 : 倍,% 上市公司 流动比率 上年同期 速动比率 上年同期 资产负债率 上年同期 华能国际 大唐发电 华电国际 国电电力 粤电力 A 粤电力 B 国投电力 长江电力 伊泰 B 股 广州发展 上海电力 深圳能源

33 上市公司 流动比率 上年同期 速动比率 上年同期 资产负债率 上年同期 皖能电力 内蒙华电 湖北能源 京能电力 华电能源 华电 B 股 漳泽电力 建投能源 平均 注 :(1) 按营业总收入从高到低排序 ;(2) 平均 为算术平均值 数据来源 :WIND, 中经网整理 四 营运能力 : 资金周转效率提高, 短期营运能力有所增强 2013 年前 3 季度, 收入排名前 20 位的电力上市公司平均应收账款周转率 存货周转 率 流动资产周转率分别为 7.62 次 14.6 次 2.09 次, 较上年同期分别下降 0.22 次 提 高 2.45 次 提高 0.06 次, 主要电力上市公司资金周转效率有所提高, 短期营运能力有所中国经济信息网表 5: 增强 上市公司 应收账款周转率 2013 年 3 季度沪深股市电力上市公司营运能力指标 上年同期 存货周转率 上年同期 流动资产周转率 单位 : 次 上年同期 华能国际 大唐发电 华电国际 国电电力 粤电力 A 粤电力 B 国投电力 长江电力 伊泰 B 股 广州发展 上海电力 深圳能源 皖能电力 内蒙华电

34 上市公司 应收账款周转率 上年同期 存货周转率 上年同期 流动资产周转率 上年同期 湖北能源 京能电力 华电能源 华电 B 股 漳泽电力 建投能源 平均 注 :(1) 按营业总收入从高到低排序 ;(2) 平均 为算术平均值 ;(3) 应收账款周转率 存货周转 率的标准值为 3, 流动资产周转率的标准值为 1 数据来源:WIND, 中经网整理 五 现金流量 : 经营活动现金流入明显增长, 筹资需求减弱 2013 年前 3 季度,20 家电力上市公司期末货币资金 亿元, 同比增长 20.37%; 经营活动现金流入 亿元, 同比增长 11.83%; 筹资活动现金流入 亿元, 同 比下降 15.76% 可以看出, 由于主要上市公司资金压力减轻, 筹资需求有所减弱 中国经济信息网动现金流入同比增速均超过 50% 具体来看, 除华能国际 长江电力 伊泰 B 股 深圳能源 湖北能源外, 其他上市公 司经营活动现金流入均大幅增长, 其中, 粤电力 皖能电力 京能电力 漳泽电力筹资活 表 6: 2013 年 3 季度沪深股市电力上市公司现金流量指标 单位 : 亿元,% 上市公司货币资金同比增速 经营活动现金流入 同比增速 筹资活动现金流入 同比增速 华能国际 大唐发电 华电国际 国电电力 粤电力 A 粤电力 B 国投电力 长江电力 伊泰 B 股 广州发展 上海电力 深圳能源 皖能电力

35 上市公司货币资金同比增速 经营活动现金流入 同比增速 筹资活动现金流入 同比增速 内蒙华电 湖北能源 京能电力 华电能源 华电 B 股 漳泽电力 建投能源 合计 注 : 按营业总收入从高到低排序 数据来源 :WIND, 中经网整理 六 代表性上市公司 与其他行业相比, 电力行业市场集中度较高, 龙头企业的市场份额和影响力较大 因此, 本文重点选取 2013 年 3 季度营业收入排名前五位的电力龙头企业单个重点分析 中国经济信息网 ( 一 ) 华能国际电力股份有限公司出力良好, 发电量单季度同比增加 14.9%, 和 2011 年的发电水平相近 虽然电量迅猛回升, 2013 年前 3 季度, 公司发电量 亿度, 同比增长 4.6%, 特别是 3 季度公司机组 但是由于部分高电价地区如江苏和山东等地区电量同比仍然有所下滑, 因此 2013 年前 3 季 度, 公司营业收入基本和去年持平 公司成本下降明显, 受 2013 年前 3 季度燃煤成本低迷影响, 公司营业成本总额 754 亿元, 同比下降了 10.7% 或 92 亿元, 成本的下降明显提高公司毛利率,2013 年前 3 季度, 公司毛利率为 24.0%, 同比提高了 8.4 个百分点, 对应毛利润增加了 82 亿元 表 7: 2013 年前三季度华能国际电力股份有限公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 净利润 基本每股收益 ( 元 / 股 ) 数据来源 : 公司季度报告, 中经网整理 30

36 ( 二 ) 大唐国际发电股份有限公司 前三季度, 受全国电力需求放缓影响, 公司电厂所在区域整体利用小时有所下降, 完成发电量 1422 亿千瓦时, 同比减少 2.3%, 收入水平略有下降 但受益于国内电煤价格持续下跌, 公司燃料采购成本明显下降, 从而使得主营成本减少 52 亿元, 是公司业绩增长的主要原因 今年 4 月, 公司参股的宁德核电开始陆续投产, 成为公司新的利润增长大户, 同时, 公司还有 310 万千瓦项目获得核准,600 万千瓦项目拿到路条, 后续项目储备丰厚, 电力业务稳健发展 表 8: 2013 年前 3 季度大唐国际发电股份有限公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 中国经济信息网数据来源 : 公司季度报告, 中经网整理 净利润 基本每股收益 ( 元 / 股 ) ( 三 ) 华电国际电力股份有限公司 2013 年 1~9 月, 公司实现收入 493 亿元, 同比增长 14%; 净利润 亿元, 同比增 长 500% 煤价回落和产能扩张是利润改善的主因 首先, 前三季度煤炭价格同比下滑, 带动毛利率增加 8 个百分点到 22% 其次, 今年新机组投产拉动装机增长 7%; 去年末投产的莱州电厂盈利优势凸显, 预计全年可贡献净利 10 亿 表 9: 2013 年前 3 季度华电国际电力股份有限公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 净利润 基本每股收益 ( 元 / 股 ) 数据来源 : 公司季度报告, 中经网整理 31

37 ( 四 ) 国电电力发展股份有限公司 受益于装机的增长, 国电电力前三季度完成发电量 1251 亿千瓦时, 同比增长 7.5%, 带动营业收入同比增长 7.42%, 是业绩增长的主要原因 另外, 国内煤价持续回落, 公司燃料成本下降明显, 主营成本同比减少 9.6 亿元, 加上公司负债率降低, 减少财务费用 4.9 亿元, 公司盈利能力快速提升, 毛利率达到 27.6%, 创近几年新高 2013 上半年, 公司控股装机 3653 万千瓦, 同时, 核准 159 万千瓦, 取得路条 223 万千瓦, 项目储备丰厚, 根据规划,2015 年末, 公司将突破 6000 万千瓦, 另外, 国电集团 2010 年 4 月承诺, 力争用 5 年左右时间, 将发电资产注入公司, 目前集团装机 1.21 亿千瓦, 是公司现有装机 3 倍多, 预计大部分要在 2 年内注入, 未来发展前景广阔 表 10: 2013 年前 3 季度国电电力发展股份有限公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本 中国经济信息网净利润 营业利润 利润总额 基本每股收益 ( 元 / 股 ) 数据来源 : 公司季度报告, 中经网整理 ( 五 ) 广东电力发展股份有限公司 前 3 季度, 受 2012 年底公司完成重大资产重组注入资产 燃料价格回落 新机组投产及部分新购股权投资收益增加的影响, 广东电力利润明显改善 公司实现收入 231 亿元, 同比增长 106% 由于高温天气和经济开始回暖, 三季度单季公司发电量同比增长 16.4%, 比今年上半年的同比基本持平有明显提升, 因此三季度单季收入同比增长 16.8% 2012 年, 粤电集团确定公司作为集团境内发电资产整合的唯一上市平台 ; 并承诺在未来 5 年内, 通过资产并购 重组等方式逐步将符合上市条件的资产注入粤电力, 最终实现粤电集团境内发电资产整体上市, 未来资产注入值得期待 表 11: 2013 年前 3 季度广东电力发展股份有限公司经营效益 单位 : 亿元,% 报告期 同比增长 营业总收入 营业总成本

38 报告期 同比增长 营业利润 利润总额 净利润 基本每股收益 ( 元 / 股 ) 数据来源 : 公司季度报告, 中经网整理 中国经济信息网 33

39 Ⅷ 关键指标 表 12: 2013 年 3 季度电力行业关键指标 指标 一 电力生产 单位 实际值 7 月 8 月 9 月 1~9 月 增长率 (%) 实际值 增长率 (%) 实际值 增长率 (%) 累计值 增长率 (%) 6000 千瓦及以上发电设备容量 ( 累计 ) 万千瓦 全口径发电量 亿千瓦时 其中 : 火电发电量 亿千瓦时 水电发电量亿千瓦时 中国经济信息网电网供电量 ( 累计 ) 亿千瓦时 二 电力输送 新增 220 千伏及以上输电线路长度 ( 累计 ) 千米 电网售电量 ( 累计 ) 亿千瓦时 三 电力消费 全社会用电量亿千瓦时 第一产业用电量 亿千瓦时 第二产业用电量 亿千瓦时 其中 : 工业用电量 亿千瓦时 其中 : 轻工业 亿千瓦时 重工业 亿千瓦时 第三产业用电量 亿千瓦时 城乡居民生活用电量 亿千瓦时 四 价格指数 电力工业品出厂价格指数 ( 上年 =100) 五 投资总额电源工程投资完成额 亿元 电网工程投资完成额 亿元 六 经营绩效 产品销售收入 ( 累计 ) 亿元

40 指标 单位 实际值 7 月 8 月 9 月 1~9 月 增长率 (%) 实际值 增长率 (%) 实际值 增长率 (%) 累计值 增长率 (%) 利润总额 ( 累计 ) 亿元 资产总额 亿元 负债总额 亿元 行业企业数 亿元 5684 亏损企业数 个 1513 亏损企业亏损总额 个 流动资产周转率 亿元 2.6 销售利润率 次 6.6 成本费用利润率 % 7.05 资产负债率 % 数据来源 : 国家统计局 中国电力企业联合会, 中经网整理 中国经济信息网 35