输配电领域激励性监管新探
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- 由堀 农
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1 hp:// 输 配 电 领 域 激 励 性 监 管 新 探 刘 万 福 栾 凤 奎 芦 兴 曾 鸣 ( 华 北 电 力 大 学, 北 京 ) 摘 要 : 输 配 电 运 营 模 式 的 市 场 化 改 革 是 大 势 所 趋, 国 外 传 统 的 输 配 电 管 制 正 在 向 激 励 性 管 制 转 变 本 文 在 分 析 了 我 国 输 配 电 网 现 状 的 情 况 下, 引 入 了 改 进 的 回 报 率 监 管 模 式, 也 即 是 运 用 最 优 损 失 价 值 来 确 定 回 报 率 基 数, 采 用 加 权 平 均 资 金 成 本 来 确 定 回 报 率 并 建 立 了 改 进 回 报 率 管 制 模 型, 还 对 加 权 平 均 资 金 成 本 运 用 上 证 23 家 电 力 企 业 进 行 取 样 来 进 行 实 证 分 析 最 后, 在 我 国 处 于 输 电 扩 容 的 情 况 下, 提 出 了 对 于 运 用 激 励 性 监 管 方 法 的 几 项 政 策 性 建 议 关 键 词 : 改 进 的 回 报 率 监 管 策 建 议 最 优 损 失 价 值 法 (ODV) 加 权 平 均 资 金 成 本 (WACC) 政 0 引 言 传 统 的 回 报 率 监 管 存 在 (1) 管 制 机 构 和 受 管 制 公 司 之 间 的 信 息 不 对 称,(2) 存 在 Avrch-Johnson(A-J) 效 应 等 固 有 弊 端 [1], 被 越 来 越 多 的 国 家 所 抛 弃, 人 们 开 始 转 向 基 于 绩 效 的 监 管 (PBR) 和 改 进 的 回 报 率 监 管 如 在 美 国,FERC 的 2000 法 令 中, 存 在 对 输 电 行 业 的 关 于 基 于 绩 效 的 监 管 (PBR) 和 改 进 的 回 报 率 由 于 我 国 一 直 以 来 对 电 力 行 业 都 采 用 的 是 回 报 率 监 管 方 法, 若 直 接 向 基 于 绩 效 的 监 管 方 法 转 变 存 在 许 多 的 障 碍 如 基 于 绩 效 的 监 管 方 法 要 求 受 监 管 企 业 承 担 减 少 成 本 提 高 效 率 等 一 系 列 风 险, 这 使 受 监 管 方 难 以 接 受 而 改 进 的 回 报 率 方 法 仍 属 于 回 报 率 方 法 的 范 畴, 但 是 它 能 通 过 资 产 优 化 使 A-J 效 应 得 以 控 制 并 且 参 照 Voglsang,Crw 和 Klinorfr 对 于 从 回 报 率 监 管 (ROR) 向 基 于 绩 效 的 激 励 监 管 (BPR) 的 过 渡 所 提 出 的 建 议 : 保 持 一 个 比 率 案 例 (ra cas) 用 来 设 定 以 ROR 为 基 础 的 初 始 的 被 监 管 价 格 可 见, 在 我 国 目 前 的 情 形, 改 进 的 回 报 率 监 管 方 式 可 作 为 过 渡 时 期 的 价 格 监 管 方 法 1 改 进 的 回 报 率 监 管 模 型 1.1 改 进 回 报 率 监 管 概 论 投 资 回 报 率 管 制 模 型 为 [1] : RR i, = Ci, + ( RBi * ROR) (1-1) RR i : 企 业 所 要 求 的 收 入 C i : 企 业 的 总 成 本 -1-
2 hp:// RB i : 投 资 回 报 率 基 数 (Ra Bas) 即 企 业 的 资 本 投 资 总 额 ROR: 投 资 回 报 率, 由 管 制 机 构 制 定 管 制 者 制 定 价 格 时 需 要 确 定 三 个 部 分 : 一 是 企 业 资 产 的 适 当 成 本 ; 即 回 报 率 基 数 ; 二 是 在 该 回 报 率 基 数 上 允 许 的 回 报 率 ; 三 是 企 业 允 许 掌 管 的 价 格 其 中 回 报 率 基 数 及 投 资 回 报 率 两 个 参 数 的 确 定 对 价 格 有 至 关 重 要 的 影 响 改 进 的 回 报 率 监 管 抛 弃 了 传 统 的 确 定 回 报 率 基 数 及 回 报 率 的 方 法, 运 用 较 新 的 最 优 损 失 价 值 法 (ODV) 来 确 定 回 报 率 基 数, 应 用 资 金 的 加 权 平 均 成 本 (WACC) 来 确 定 回 报 率 最 优 损 失 价 值 法 (ODV) [2] 最 优 损 失 价 值 法 是 收 入 与 成 本 相 结 合 的 方 法, 其 用 来 评 估 大 型 输 配 电 企 业 的 系 统 固 定 资 产 资 产 的 ODV 值 为 经 济 价 值 (EV) 和 最 优 折 旧 重 置 成 本 (ODRC) 值 的 较 小 值, 即 : ODV = min( ODRC, EV ) (1-2) ODV 方 法 的 步 骤 (1) 确 定 最 优 折 旧 重 置 成 本 (ODRC) 用 重 置 现 代 等 效 资 产 (MEA:Morn Equivaln Asss), 即 现 在 安 装 与 现 有 资 产 提 供 同 水 平 服 务 的 资 产 来 评 估 系 统 固 定 资 产, 并 通 过 模 拟 竞 争 性 市 场 对 系 统 固 定 资 产 进 行 优 化, 即 在 考 虑 需 要 提 供 的 服 务 水 平 及 未 来 网 络 容 量 因 素 的 基 础 上, 除 去 配 电 网 的 冗 余 资 产 或 过 度 容 量 部 分 就 得 到 优 化 后 的 重 置 成 本 (ORC) 用 直 线 折 旧 法 对 ORC 进 行 折 旧, 得 到 ORDC 有 : ODRC = ORC * RL / TL (1-3) RL: 剩 余 寿 命 TL: 总 寿 命 (2) 对 于 潜 在 不 经 济 系 统 固 定 资 产 即 那 些 可 以 用 其 它 方 法 以 更 低 成 本 提 供 同 水 平 服 务 的 成 本 最 小 方 法 的 总 成 本 ( 总 的 资 金 成 本 和 运 营 成 本 ) 的 现 值, 按 输 配 电 企 业 的 加 权 平 均 资 金 成 本 进 行 贴 现, 再 用 现 有 输 配 电 网 的 加 权 平 均 剩 余 寿 命 进 行 折 旧, 即 : EV = Max *[( PV1 PV2 ) * PL / TL,0] (1-4) PV 1 : 可 供 选 择 的 成 本 最 小 的 方 法, 资 金 成 本 和 运 营 成 本 的 现 值, 年 限 与 现 有 输 配 电 网 资 产 总 寿 命 期 一 致, 包 括 所 有 成 本 PV 2 : 现 有 输 配 电 网 资 产 在 其 总 寿 命 期 的 总 的 运 营 成 本 和 维 护 成 本 -2-
3 hp:// RL: 现 有 输 配 电 网 的 加 权 平 均 剩 余 寿 命 TL: 现 有 输 配 电 网 的 加 权 平 均 总 寿 命 (3) 计 算 ODV 值 运 用 公 式 (1-2) 得 到 ODV, 如 果 不 需 要 应 用 综 合 的 EV 检 测,ODV 值 即 为 ODRC 值, 加 总 各 系 统 固 定 资 产 的 ODRC 或 EV, 即 可 得 到 系 统 固 定 资 产 的 ODV 值 其 主 要 过 程 及 需 要 的 相 关 投 入 信 息 如 图 (1-1) 所 示 : -3-
4 hp:// 现 有 资 产 现 代 等 效 资 产 重 置 成 本 资 产 年 限 现 有 供 电 质 量 水 平 折 旧 重 置 成 本 标 准 资 产 寿 命 较 小 者 优 化 折 旧 重 置 成 本 负 荷 预 测 管 制 部 门 规 定 的 质 量 标 准 最 优 损 失 价 值 对 价 格 的 经 济 和 管 制 约 束 图 1-1 ODV 方 法 主 要 过 程 及 相 关 投 入 信 息 加 权 平 均 资 金 成 本 (WACC) 企 业 的 加 权 平 均 资 金 成 本 (Th Wigh Avrag Cos of Capial:WACC) 是 将 各 类 资 金 ( 如, 权 益 负 债 等 ), 按 照 其 各 自 比 例 加 权 而 成 为 企 业 总 的 资 金 1.2 改 进 回 报 率 监 管 的 理 论 模 型 改 进 回 报 率 监 管 模 型 与 回 报 率 监 管 模 型 的 原 理 是 类 似 的, 只 是 在 确 定 回 报 率 基 数 和 回 报 率 模 型 上 会 有 所 差 别 回 报 率 基 数 用 ODV 模 型, 回 报 率 用 WACC 模 型 1.2.1ODV 模 型 一 个 受 管 制 企 业 面 临 未 来 需 求 的 不 确 定 性 和 资 金 价 格 的 不 确 定 性 在 年, 企 业 资 产 的 容 量 等 于 S 在 年 每 建 设 一 单 位 新 容 量 花 费 P 容 量 投 资 不 可 撤 回, 并 假 定 企 业 资 产 无 限 期 存 在 企 业 需 要 容 量 为 的 潜 在 用 户 需 求 在 年 总 收 入 和 总 运 营 成 本 分 别 为 R 和 C 企 业 受 两 种 形 式 的 约 束 : 企 业 要 为 所 有 用 户 供 电 即, 任 何 时 候 它 的 容 量 必 须 满 足 普 遍 服 务 X 的 资 产 来 满 足 它 S X, 也 即 -4-
5 hp:// 管 制 机 构 约 束 企 业 的 产 出 价 格 这 种 约 束 没 有 固 定 形 式, 管 制 者 可 能 制 订 企 业 的 价 格, 也 可 能 规 定 价 格 上 限 但 管 制 者 要 能 控 制 后 一 年 的 期 望 收 入, 即 在 年 管 制 者 控 制 E [ R + 1] 实 际 中, 若 预 期 未 来 资 金 价 格 上 升, 则 企 业 会 选 择 过 度 投 资 本 节 假 定 企 业 的 投 资 都 是 满 足 需 求 的 投 资, 不 再 进 行 过 度 容 量 投 资 若 在 年, 企 业 有 容 量 S 则 若 X > S, 在 + X +1 1 年, 企 业 就 不 得 不 投 资, 投 资 花 费 为 I + 1 = P + 1( X + 1 S ), 资 产 容 量 提 高 为 S = + 1 X + 1 ; 若 X, 则 企 业 投 资 为 零, 资 产 容 量 保 持 在 S +1 = S 这 样, + i 年 的 资 产 +1 S 容 量 为 : S + i + = max{ S, X + 1, X + 2,, X i} (1-5) 投 资 费 用 为 ( 年 受 管 制 企 业 可 能 存 在 过 度 容 量 ): I + i = P + i max{ X + i max{ S, X + 1, X + 2,, X + i 1},0} (1-6) 不 管 需 求 如 何 变 化, 每 一 个 未 来 年 的 投 资 都 是 当 前 容 量 的 非 增 函 数 尽 管 在 年 新 进 入 者 不 用 建 立 任 何 过 度 容 量, 并 不 意 味 着 对 一 个 现 有 企 业, 其 已 有 的 过 度 容 量 就 没 有 价 值 实 际 上, 如 果 年 受 管 制 企 业 存 在 过 度 容 量, 则 它 在 未 来 的 投 资 花 费 有 时 就 会 比 年 新 进 入 的 企 业 低 后 者 ( 即 没 有 过 度 容 量 的 企 业, 也 即 在 年 开 始 运 营 的 企 业 ) 在 + i 年, 发 生 的 投 资 费 用 为 : I ( ) + i = P + i i max{ X i max{ X, X 1,, X 1},0} (1-7) 由 于 受 管 制 企 业 已 存 在 的 过 度 容 量 而 减 少 的 其 在 + i 年 的 投 资 费 用 为 : I ( ) + i I + i = P + i + + 若 X max{ X i max{ X, X 1,, X i 1},0} + P i max{ X i max{ S, X,, X i 1},0} (1-8) max{ X, X,..., X 1}, 则 结 果 为 零 受 管 制 企 业 过 度 容 量 的 价 值 + i i 是 未 来 现 金 流 的 该 部 分 的 市 场 价 值 可 见, 需 要 注 意 过 度 容 量 产 生 的 价 值 受 管 制 企 业 的 市 场 价 值 等 于 企 业 所 有 者 获 得 的 净 现 金 流 的 市 场 价 值, 它 一 部 分 依 靠 管 制 者 允 许 企 业 从 用 户 那 里 获 得 的 收 入 允 许 的 收 入 主 要 是 对 企 业 投 资 的 补 偿, 即 通 过 使 用 代 表 企 业 资 产 价 值 的 产 品 的 形 式 和 一 定 的 管 制 回 -5-
6 hp:// 报 率 实 现 但 这 些 价 值 不 能 等 于 受 管 制 企 业 的 市 场 价 值, 因 此 产 生 循 环 结 果 : 企 业 的 市 场 价 值 依 靠 它 的 允 许 收 入, 这 个 允 许 收 入 又 依 靠 市 场 价 值 因 此 需 要 一 些 外 生 变 量 测 度 企 业 的 资 产 价 值, 广 泛 使 用 方 法 即 是 企 业 的 回 报 率 基 数. 最 优 损 失 价 值 法 (ODV): 若 资 产 所 有 权 被 剥 夺, 该 资 产 价 值 测 度 了 企 业 价 值 的 减 少 量 但 它 受 资 产 在 当 前 是 否 被 全 部 利 用 这 一 情 况 的 影 响 如 果 企 业 目 前 资 产 全 部 利 用, 且 丧 失 了 资 产 所 有 权, 则 企 业 会 立 即 重 建 单 位 容 量, 未 来 的 投 资 费 用 也 不 会 由 于 这 些 损 失 而 受 影 响 这 样, 损 失 的 资 产 所 有 权 花 费 企 业 ODV = P S 如 果 企 业 目 前 存 在 过 度 容 量, 一 旦 失 去 其 资 产 所 有 权, 则 只 会 立 即 重 建 X 单 位 容 量, 损 失 P 但 未 来 的 投 资 费 用 会 上 升, 即 在 + i ˆ ) + i + i X 年, 对 任 意 i 1, ( I I 0, 这 样 损 失 的 资 产 所 有 权 将 要 花 费 企 业 : S ODV = P X + U ( ) M (1-9) 这 里, U : 在 年 新 建 成 的 电 网, 所 有 未 来 各 年 的 投 资 费 用 折 算 到 年 ( ) 的 值 ; M : 现 有 的 受 管 制 企 业 未 来 各 年 的 投 资 费 用 折 算 到 年 的 值 ODV 这 是 企 业 资 产 的 优 化 重 置 成 本 和 企 业 过 度 容 量 价 值 的 总 和 因 而 企 业 资 产 的 最 优 损 失 价 值 是 : = ORC VEC (1-10) + 其 中,VEC(valu of xcss capaciy): 过 度 容 量 价 值 ;ORC: 在 年 的 优 化 重 置 成 本, ORC = P min{ S, X [3] 1.2.2WACC 模 型 依 据 WACC 的 概 念, 本 文 只 考 虑 两 类 资 金 : 权 益 和 负 债, 则 这 一 概 念 如 式 (1-11) 所 示 : } E D WACC = k + k (1-11) V V 其 中 : E : 权 益 的 市 场 价 值 D : 负 债 的 市 场 价 值 V : 企 业 总 的 市 场 资 本 估 价, V = E + D -6-
7 hp:// k : 权 益 的 期 望 成 本 k : 负 债 的 期 望 成 本 WACC 的 方 法 结 合 了 资 本 资 产 定 价 模 型 (CAPM) 的 概 念 和 资 本 结 构 理 论 CAPM 提 供 了 估 计 权 益 成 本 ( k ) 和 负 债 成 本 ( k ) 的 方 法 ; 资 本 结 构 理 论 则 主 要 解 释 影 响 资 本 组 合 的 因 素, 如 E / V, D / V CAPM 是 基 于 风 险 资 产 的 期 望 收 益 均 衡 基 础 上 的 预 测 模 型 CAPM 假 定 风 险 资 产 的 投 资 者 对 其 所 承 担 的 风 险 有 一 个 额 外 的 回 报 率 作 补 偿 即 任 何 风 险 性 证 券 的 预 期 收 益 率 等 于 无 风 险 利 率 加 上 市 场 风 险 收 益 率, 市 场 风 险 收 益 率 即 为 资 产 多 种 投 资 组 合 的 回 报 率 ( R ) 与 无 风 险 利 率 ( R ) 之 差 ( R R ), 再 乘 以 风 险 资 产 的 β 系 数 因 此, 权 益 债 券 需 要 的 回 报 率 ( ) 为 : m k = 无 风 险 利 率 + 风 险 收 益 率 (1-12) f k m f k = R + β R R ) (1-13) f ( m f 负 债 债 券 需 要 的 回 报 率 ( k ) 为 : k = 无 风 险 利 率 + 风 险 收 益 率 (1-14) k = R + β R R ) (1-15) f ( m f Ba 是 测 度 风 险 资 产 的 风 险 相 对 于 市 场 指 数 的 变 动 情 况 的 因 而 Ba 能 够 解 释 的 风 险 是 那 些 与 整 个 市 场 同 向 移 动 有 关 的 风 险, 即 系 统 风 险, 且 假 定 投 资 组 合 的 多 样 化 消 除 了 所 有 其 它 风 险 实 际 中, 负 债 债 券 的 Ba( β ) 比 权 益 债 券 的 Ba( β ) 难 估 计, 因 而 计 算 时 常 使 用 式 (1-14) 计 算 [3] 2 改 进 回 报 率 监 管 模 型 的 实 证 研 究 在 上 节 所 建 的 改 进 回 报 率 监 管 模 型 中,ODV 模 型 部 分 的 数 据 都 可 以 得 到, 而 WACC 模 型 部 分 各 个 参 数 都 没 有 确 定 的 方 法 在 实 证 研 究 部 分 主 要 是 参 考 国 外 确 定 各 参 数 的 方 法 并 结 合 我 国 的 国 情 对 各 WACC 模 型 的 参 数 进 行 确 定 (1) 资 产 负 债 率 水 平 在 计 算 WACC 中, 适 当 的 权 益 与 负 债 的 比 重 应 该 反 映 最 优 的 资 金 结 构, 而 不 是 企 业 在 某 一 时 点 上 实 际 的 资 金 结 构 不 同 的 资 产 负 债 率 水 平 会 导 致 公 司 不 同 的 WACC 不 同 的 风 险 水 平 和 投 资 回 报 水 平 因 此 我 们 会 希 望 通 过 转 换 公 k -7-
8 hp:// 司 的 资 产 负 债 率 水 平 而 使 WACC 达 到 最 优, 最 小 化 WACC 下 图 定 性 地 绘 出 公 司 的 资 产 负 债 率 水 平 和 WACC 的 关 系 [3] 图 2-1 资 产 负 债 水 平 与 WACC 的 关 系 实 际 中 最 优 资 产 负 债 率 的 确 定, 要 参 考 可 比 较 企 业 或 行 业 存 在 的 资 金 结 构, 并 要 考 虑 受 管 制 公 司 特 殊 的 财 务 状 况 公 用 事 业 部 门 的 公 司 因 其 自 然 垄 断 性, 通 常 能 够 支 持 相 对 高 水 平 的 负 债, 因 为 它 们 能 够 产 生 低 风 险 高 的 预 计 受 管 制 收 入 流 和 有 力 的 盈 亏 平 衡 表 表 2-1 列 出 了 各 年 底 (2004 年 时 点 为 6 月 30 日 ) 我 国 上 海 证 券 交 易 所 电 力 行 业 中 23 家 上 市 公 司 的 资 产 负 债 率 情 况 表 2-1 电 力 行 业 23 家 上 市 公 司 年 资 产 负 债 率 情 况 (%) 资 产 负 债 率 ( 财 务 年 ) 股 票 名 称 各 年 均 值 国 电 电 力 (600795) 华 能 国 际 (600011) 广 州 控 股 (600098) 明 星 电 力 (600101) 三 峡 水 利 (600116) 郑 州 煤 电 (600121) 岷 江 水 电 (600131)
9 hp:// 桂 冠 电 力 (600236) 钱 江 水 利 (600283) 九 龙 电 力 (600292) 桂 东 电 力 (600310) 金 山 股 份 (600396) 西 昌 电 力 (600505) 申 能 股 份 (600642) 乐 山 电 力 (600644) 大 连 热 电 (600719) 华 电 能 源 (600726) 华 银 电 力 (600744) 祥 龙 电 业 (600769) 通 宝 能 源 (600780) 内 蒙 华 电 (600863) 岁 宝 热 电 (600864) 国 投 电 力 (600886) 均 值 数 据 来 源 : 上 海 证 券 交 易 所 网 站 ( 可 见, 我 国 的 资 产 负 债 比 例 平 均 为 45%, 考 虑 到 我 国 现 在 的 发 展 水 平, 我 国 电 力 市 场 刚 刚 起 步, 输 配 电 企 业 上 市 公 司 还 很 少, 因 而 本 文 中 列 出 的 可 比 较 企 业 绝 大 部 分 主 营 业 务 是 发 电 电 力 设 备 等, 由 于 经 营 项 目 的 不 同, 资 产 负 债 率 水 平 必 然 不 同, 这 个 差 异 必 须 考 虑 进 去 一 般 来 说, 输 配 电 企 业 要 比 发 电 企 业 有 更 高 的 资 产 负 债 率 根 据 国 外 资 料 统 计 显 示, 大 多 数 国 家, 如 -9-
10 hp:// 澳 大 利 亚 英 国 威 尔 士 等, 在 计 算 WACC 时, 资 产 负 债 率 一 般 选 取 50%-60%, 因 而, 考 虑 到 上 面 两 个 因 素, 本 文 也 将 希 望 达 到 的 最 优 的 资 产 负 债 率 定 为 50%-60% (2) 无 风 险 利 率 根 据 CAPM 定 义, 无 风 险 利 率 是 指 投 资 者 在 资 本 市 场 里, 可 以 自 由 融 资 的 利 率 按 照 国 际 惯 例, 无 风 险 利 率 应 采 用 长 期 或 中 期 的 国 债 利 率 笔 者 认 为, 确 定 中 国 资 本 市 场 中 无 风 险 利 率 是 比 较 困 难 的 因 为 受 中 国 的 国 债 发 行 体 制 制 约, 国 债 市 场 形 成 不 久, 尚 未 形 成 良 好 的 交 易 体 系, 以 及 历 年 来 国 债 发 行 的 票 面 利 率 都 大 于 同 期 银 行 利 率, 且 我 国 利 率 市 场 化 程 度 仍 然 太 低 ( 虽 然 我 国 利 率 市 场 化 的 步 伐 在 加 快, 银 行 的 自 主 权 有 所 增 加, 但 改 革 还 刚 刚 起 步 ) 下 表 2-2 列 出 了 年 基 于 中 长 期 水 平 的 无 风 险 利 率 表 年 基 于 中 长 期 水 平 的 无 风 险 利 率 (%) 年 份 均 值 存 款 利 率 贷 款 利 率 数 据 来 源 : 根 据 中 国 人 民 银 行 公 布 的 法 定 利 率 表 整 理 不 难 看 出, 我 国 利 率 变 动 频 繁, 尤 其 是 1998 年 以 来 更 是 频 繁 的 下 调 这 符 合 利 率 市 场 化 渐 进 改 革 过 程 的 特 点, 也 与 我 国 近 几 年 经 济 增 长 形 势 的 需 要 相 适 应, 但 资 本 市 场 的 无 风 险 利 率 要 求 其 变 化 幅 度 相 对 平 稳 综 合 以 上 几 点, 本 文 根 据 国 家 公 布 的 法 定 利 率, 选 择 了 近 5 年 (98-02 年 ) 基 于 中 长 期 的 存 款 利 率 和 贷 款 利 率 的 平 均 值 3.63% 和 6.57% 作 为 无 风 险 利 率 (3) 市 场 风 险 收 益 本 文 使 用 最 普 遍 估 计 MRP 的 方 法 依 据 历 史 数 据 测 度 的 方 法 [5] 市 场 风 险 收 益 率 的 计 算 公 式 为 : MRP n = R m R f (2-1) 其 中, MRP n : 名 义 市 场 风 险 收 益 率 ( 风 险 溢 价 ); R f : 无 风 险 利 率 ; -10-
11 hp:// R m : 市 场 预 期 收 益 率, 这 里 用 市 场 指 数 的 收 益 率 来 替 代, 即 : [ I I ( 1) ] R m = Ri = (2-2) I ( 1) I 为 期 股 市 收 盘 指 数, I ) 为 -1期 股 市 收 盘 指 数 ( 1 由 于 本 文 选 取 的 上 市 公 司 均 取 自 上 海 证 券 交 易 所, 因 而 这 里 的 市 场 指 数 也 取 上 证 综 合 指 数, 以 保 证 统 计 口 径 的 一 致, 且 上 证 综 指 能 够 比 较 准 确 地 反 映 整 个 行 情 变 化 和 股 票 市 场 的 整 体 发 展 趋 势 表 2-3 是 根 据 上 式 计 算 得 出 的 年 各 年 上 证 指 数 的 年 收 益 率 及 市 场 风 险 收 益 率 其 中, 将 无 风 险 利 率 分 为 存 款 利 率 和 贷 款 利 率 分 别 计 算, 从 而 得 出 两 种 市 场 风 险 收 益 率 : 以 存 款 利 率 作 为 无 风 险 利 率 的 风 险 收 益 率 和 以 贷 款 利 率 作 为 无 风 险 利 率 的 风 险 收 益 率 表 年 上 证 指 数 的 年 收 益 率 及 市 场 风 险 收 益 (%) 市 场 指 数 年 收 益 率 无 风 险 利 率 (Rf) (Rm) 存 款 利 率 (Rfc) 贷 款 利 率 (Rf) 市 场 风 险 收 益 率 (Rmc) 市 场 风 险 收 益 率 (Rm) 均 值 数 据 来 源 : 根 据 上 海 证 券 交 易 所 网 站 ( 公 布 数 据 计 算 得 出 由 表 2-3 可 以 看 出, 上 海 股 市 的 名 义 风 险 收 益 率 12 年 来 的 均 值 为 18.66% 和 20.48% 由 于 我 国 股 市 是 新 兴 市 场, 换 手 率 和 税 收 都 直 接 影 响 交 易 成 本 据 统 计 资 料 显 示 [4],91-02 年 上 海 市 的 交 易 成 本 平 均 为 12.75% 因 此 如 果 考 虑 交 易 -11-
12 hp:// 成 本, 并 将 其 剔 除 后, 市 场 风 险 溢 价 的 实 际 区 间 为 :5.91%-7.73% (4) 受 管 制 企 业 权 益 Ba 和 负 债 Ba 的 估 计 a. 估 计 权 益 Ba( β ) 1 先 对 电 力 行 业 可 比 较 公 司 的 β 进 行 测 算 根 据 方 程 R i = α + β R + ε (2-3) m i 其 中, Ri : 第 i 支 股 票 的 收 益 率 R : 第 i 种 股 票 在 1期 到 期 的 收 益 率 i 公 式 为 Pi Pi ( 1) R i = (2-4) P i( 1) 其 中, Pi : 股 票 i 在 期 末 的 收 盘 价 格 (2-2) R m : 市 场 预 期 收 益 率, 用 市 场 指 数 的 收 益 率 来 替 代, 计 算 方 法 见 式 ε i : 随 机 扰 动 项 仍 以 上 述 23 家 电 力 企 业 为 可 比 较 公 司, 对 其 进 行 时 间 序 列 的 回 归 本 文 将 测 度 期 选 择 为 共 19 个 月, 因 为 该 时 期 总 体 来 说 受 政 治 影 响 较 小, 比 较 平 稳, 震 荡 较 小 且 还 考 虑 到 电 力 行 业 许 多 上 市 公 司 上 市 时 间 较 晚, 需 要 有 一 个 调 整 适 应 期, 其 数 据 才 有 参 考 价 值 另 外, 对 于 计 算 收 益 率 所 选 用 的 时 间 间 距, 一 般 可 以 选 择 年 月 双 周 周 或 日 收 益 率 时 间 间 隔 越 短, 产 生 的 样 本 数 量 越 多, 回 归 有 效 性 越 好 由 于 本 文 将 测 度 期 选 为 19 个 月, 因 而 为 了 保 证 足 够 的 数 据 量, 从 而 保 证 研 究 数 据 的 稳 定 性, 本 文 决 定 采 取 周 收 益 率 数 据, 共 79 周 再 有, 本 文 中 选 取 的 股 票 收 盘 价 格 是 后 复 权 价 格, 因 而 不 需 要 再 对 股 票 的 分 割 股 息 发 放 送 红 股 及 配 股 等 情 况 进 行 处 理 回 归 结 果 如 表 2-4 第 三 列 所 示, 即 为 各 企 业 的 权 益 Ba D E 2 根 据 公 式 β a = β + β (2-5) V V 其 中, β a : 资 产 Ba β : 负 债 Ba β : 权 益 Ba -12-
13 hp:// 用 各 企 业 的 资 产 负 债 率 水 平 反 调 整 权 益 Ba, 来 消 除 由 于 使 用 负 债 而 带 来 的 财 务 风 险 反 调 整 的 Ba 即 为 该 公 司 的 资 产 Ba 结 果 如 下 表 2-4 中 的 第 四 列 和 第 五 列 所 示, 其 中 资 产 Ba 最 小 值 与 最 大 值 的 计 算 结 果 分 别 对 应 负 债 Ba( β ) 取 0 和 0.16 表 2-4 各 公 司 Ba 情 况 股 票 名 称 资 产 负 债 率 (%) 权 益 Ba(β) 资 产 Ba(βa)Min 资 产 Ba(βa)Max 国 电 电 力 (600795) 华 能 国 际 (600011) 广 州 控 股 (600098) 明 星 电 力 (600101) 三 峡 水 利 (600116) 郑 州 煤 电 (600121) 岷 江 水 电 (600131) 桂 冠 电 力 (600236) 钱 江 水 利 (600283) 九 龙 电 力 (600292) 桂 东 电 力 (600310) 金 山 股 份 (600396) 西 昌 电 力 (600505) 申 能 股 份 (600642) 乐 山 电 力 (600644) 大 连 热 电 (600719) 华 电 能 源 (600726) 华 银 电 力 (600744) 祥 龙 电 业 (600769) 通 宝 能 源 (600780) 内 蒙 华 电 (600863) 岁 宝 热 电 (600864) 国 投 电 力 (600886) 根 据 对 可 比 较 的 公 司 测 算 出 的 结 果 ( 上 表 2-4 的 第 四 列 和 第 五 列 ) 可 以 看 出, 资 产 Ba, 即 β 范 围 在 之 间,85% 集 中 在 之 a 间, 比 国 外 均 值 略 高, 但 考 虑 到 本 文 所 选 择 的 可 比 较 企 业 绝 大 部 分 主 营 业 务 是 发 电 电 力 设 备 等, 不 是 输 配 电, 而 这 些 企 业 的 资 产 Ba 要 比 输 配 电 企 业 的 资 产 Ba 略 高, 因 而, 本 文 在 上 面 测 算 基 础 上 略 微 减 小 资 -13-
14 hp:// 产 Ba 的 数 值, 将 受 管 制 企 业 的 资 产 Ba 定 为 之 间 4 用 受 管 制 企 业 的 目 标 资 金 结 构 再 调 整 资 产 Ba, 从 而 得 到 受 管 制 企 业 的 权 益 Ba 这 里 选 择 的 最 优 资 金 结 构 为 50%-60%, β 取 0 和 0.16, 因 此 受 管 制 企 业 的 权 益 Ba 根 据 公 式 : β = β a ( β a β ) D +, 计 算 得 出 的 结 果 如 下 表 2-5 所 示, 最 后 得 出 受 E 管 制 企 业 的 β 为 之 间 表 2-5 β a 受 管 制 企 业 的 权 益 Ba β 资 产 负 债 率 β 最 小 % 0.64 最 大 % 1.68 b. 估 计 负 债 Ba ( β ) 由 于 β 不 可 观 测, 不 好 估 计, 一 般 认 为 电 网 公 司 的 负 债 Ba 预 期 的 较 低 或 为 负 值 本 文 将 负 债 Ba 取 为 (5) 负 债 的 边 际 收 益 和 负 债 成 本 天 然 气 和 电 网 工 业 需 要 的 边 际 收 益 可 以 由 三 部 分 的 和 决 定 : a. 年 初 谋 求 债 务 转 期 和 防 范 公 司 信 用 风 险 所 需 的 费 用, 它 由 受 管 制 企 业 的 信 用 评 价 决 定 在 估 计 负 债 边 际 收 益 的 这 个 组 成 部 分 时, 假 定 允 许 受 管 制 企 业 达 到 一 个 投 资 级 别 的 信 用 评 价 (BBB+~A-) 对 电 力 和 天 然 气 受 管 制 的 企 业, 投 资 等 级 信 用 风 险 边 际 收 益 ( 包 括 头 期 款 的 费 用 ), 按 财 务 制 度 通 常 采 用 在 0.6%-0.9% 的 范 围 内 b. 0.1%-0.2% 反 应 了 在 资 本 和 公 司 信 用 风 险 上 的 银 行 回 报, 通 过 利 率 交 换, 提 供 了 固 定 利 率 的 负 债 c. 将 基 准 的 国 债 率 转 换 为 以 信 用 为 依 据 的 基 准 的 成 本, 用 长 期 债 券 利 率 和 相 等 时 长 掉 期 利 率 之 间 的 价 差 ( 债 券 互 换 息 差 ) 表 示 我 国 2004 年 国 开 -14-
15 hp:// 17 综 合 含 权 利 差 估 值 是 在 1.50% 至 1.55% 之 间 其 他 金 融 机 构, 如 申 银 万 国 以 一 年 期 央 行 票 据 为 定 价 基 准, 得 到 的 利 差 预 测 区 间 是 128bP-138bP; 国 泰 君 安 则 根 据 一 年 期 固 息 债 券 利 率 得 到 150bP-155bP 的 结 果 ; 第 一 创 业, 由 一 年 期 央 行 票 据 得 125bP-135bP; 兴 业 银 行, 根 据 三 个 月 货 币 市 场 利 率 得 100bP-120bP ; 大 鹏 证 券, 综 合 三 年 期 浮 息 债 与 一 年 期 短 期 固 息 债 得 156bP-159bP 综 上 所 述, 投 资 等 级 信 用 风 险 边 际 收 益 取 值 范 围 0.6%-0.9%, 负 债 的 固 定 利 率 取 值 范 围 0.1%-0.2%, 债 券 互 换 息 差 选 用 国 开 行 的 数 据, 取 值 范 围 1.5%-1.55% 将 以 上 三 部 分 数 值 加 总, 即 (0.6%+0.1%+1.50%) 和 (0.9%+0.2%+1.55%), 即 为 负 债 边 际 收 益 的 区 间 范 围 :2.20%-2.65% 再 根 据 公 式 (1-14) 得 出 负 债 成 本, 即 k 为 5.83%-9.22% (6) 所 得 税 税 率 k = 无 风 险 利 率 + 风 险 收 益 率 目 前 我 国 企 业 法 定 的 所 得 税 率 为 33%, 本 文 即 根 据 该 税 率 将 计 算 出 的 名 义 税 后 WACC 转 换 为 名 义 税 前 WACC (7) 通 货 膨 胀 率 我 国 的 通 货 膨 胀 系 数 通 常 用 消 费 价 格 指 数 (CPI) 表 示, 表 2-6 是 我 国 12 年 来 消 费 价 格 指 数 的 变 动 情 况, 根 据 表 中 计 算 得 出 12 年 的 均 值 为 6.00% 实 际 中 该 参 数 的 选 定 要 根 据 为 输 配 电 企 业 计 算 WACC 时 期 的 实 际 情 况 并 考 虑 未 来 发 展 情 况 而 定, 本 文 此 处 将 通 货 膨 胀 率 暂 定 为 过 去 水 平 的 均 值 6.00% 在 算 出 税 前 名 义 WACC 之 后, 根 据 公 式 r0 g r = 1 + g (2-6) 其 中, r : 年 实 际 利 率 r 0 : 年 名 义 利 率 g : 通 货 膨 胀 率 将 税 前 名 义 WACC 转 为 税 前 真 实 WACC, 结 果 如 表 2-7 所 示 -15-
16 hp:// 表 年 消 费 价 格 指 数 变 动 情 况 均 值 CPI % 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局,CPI 表 示 上 年 =100 (8) 计 算 结 果 E D 根 据 以 上 确 定 的 数 据, 最 后 根 据 公 式 (1-11): WACC = k + k, V V 计 算 出 税 后 名 义 WACC, 再 根 据 企 业 缴 纳 的 所 得 税 和 预 期 的 通 货 膨 胀 系 数 将 税 后 名 义 WACC 转 换 为 税 前 实 际 WACC, 各 参 数 数 值 及 最 后 结 果 如 表 4-11 所 示, 从 而 得 出 最 后 结 果 为 : 目 前 我 国 输 配 电 企 业 的 税 后 名 义 WACC 为 6.62% 13.34%, 中 值 为 9.98% 转 换 为 税 前 真 实 WACC 为 3.66%-13.12%, 中 值 为 8.39% 该 结 果 基 本 符 合 我 国 为 保 持 重 要 基 本 建 设 资 产 投 资 的 要 求, 具 有 一 定 的 合 理 性 表 2-7 各 参 数 估 计 及 结 果 参 数 最 低 最 高 中 值 无 风 险 利 率 (Rf) 3.63% 6.57% 5.10% 通 货 膨 胀 率 (g) 6.00% 6.00% 6.00% 资 产 负 债 率 50% 60% 55% 资 产 Ba(βa) 负 债 Ba(β) 权 益 Ba(β) 市 场 风 险 价 格 (Rm-Rf) 5.91% 7.73% 6.82% CAPM 权 益 成 本 (k) 7.41% 19.52% 13.47% 负 债 边 际 收 益 2.20% 2.65% 2.43% 负 债 成 本 (k) 5.83% 9.22% 7.53% 所 得 税 率 33% 33% 33% WACC( 税 后 名 义 ) 6.62% 13.34% 9.98% WACC( 税 前 名 义 ) 9.88% 19.91% 14.90% WACC( 税 前 真 实 ) 3.66% 13.12% 8.39% -16-
17 hp:// 3 政 策 建 议 本 文 所 介 绍 的 回 报 率 管 制 中 回 报 率 基 数 的 确 定 方 法 最 优 损 失 价 值 法, 若 要 应 用 于 我 国 的 输 配 电 企 业, 考 虑 到 我 国 电 力 市 场 还 不 太 成 熟, 采 用 回 报 率 管 制 方 法 经 验 较 少, 并 且 可 参 考 的 国 外 改 进 的 回 报 率 监 管 的 经 验 也 较 少, 所 以 我 在 此 就 回 报 率 监 管 方 法 提 几 条 意 见 : (1) 在 确 定 重 置 成 本 (ODRC) 时, 对 评 估 资 产 应 注 意 至 少 记 录 如 下 信 息 : 资 产 数 量 ; 资 产 平 均 了 年 限 ; 调 整 因 子 等, 要 与 管 制 政 策 规 定 相 一 致 ; 资 产 的 总 的 重 置 成 本 ; 资 产 的 总 的 折 旧 重 置 成 本 同 时, 评 估 的 资 产 应 该 是 输 配 电 企 业 所 用 有 的 系 统 固 定 资 产 或 财 务 租 借 的 资 产 才 能 包 含 在 ODV 评 估 中 (2) 对 重 置 成 本 的 优 化, 优 化 范 围 可 以 从 消 除 过 剩 资 产 到 对 整 个 资 产 基 数 的 完 全 的 在 设 计, 优 化 方 法 的 内 容 及 等 级 [3] A 复 制 B 现 有 除 去 C 资 产 过 度 除 去 D 评 估 资 产 过 时 资 产 除 去 超 过 E 电 网 结 构 F 设 计 再 设 计 ( 连 电 网 结 要 求 接 点 不 变 ) 构 再 设 资 产 计 ( 连 接 点 可 变 ) 低 优 化 等 级 高 图 3-1 优 化 等 级 考 虑 到 我 国 目 前 历 史 数 据 收 集 和 各 项 政 策 制 度 的 不 完 善, 优 化 的 等 级 不 宜 太 高, 最 高 水 平 的 优 化 (F) 包 括 假 定 的 设 计 及 建 立 资 产 全 新 的 优 化 的 集 合, 不 考 虑 可 能 影 响 现 有 资 产 的 原 始 约 束 对 于 电 网, 这 要 求 对 网 络 进 行 完 整 的 再 设 计, 包 括 重 新 安 排 假 想 的 变 电 站 和 线 路 位 置 ; 而 低 水 平 的 优 化 包 括 替 代 现 有 未 完 全 利 用 的 资 产 和 移 除 冗 余 资 产, 但 是 保 留 主 要 资 产 ( 如 变 电 站 输 配 网 间 的 连 接 点 等 ) 的 原 始 结 构 这 在 我 国 目 前 是 达 不 到 的, 所 以 选 择 图 中 A-D 阶 段 即 可, 随 着 今 后 市 场 的 不 断 完 善, 逐 步 加 深 优 化 水 平, 过 渡 到 优 化 -17-
18 hp:// 水 平 较 高 的 阶 段, 不 断 完 善 回 报 率 基 数 的 确 定 方 法 (3) 折 旧 问 题 我 国 现 在 还 处 于 发 展 中 国 家, 面 临 发 展 电 力 推 动 经 济 发 展 实 现 社 会 发 展 目 标 等 任 务, 电 力 改 革 的 重 点 是 要 保 证 电 力 系 统 的 安 全 运 行 吸 引 新 投 资 以 支 持 电 力 行 业 的 发 展 同 时, 输 配 电 网 的 投 资 是 一 项 投 资 金 额 大 时 期 长 风 险 大 的 项 目, 为 了 鼓 励 投 资 应 该 考 虑 加 速 折 旧 (4) 回 报 率 问 题 投 资 者 最 关 心 的 就 是 回 报 率 问 题, 因 为 这 关 系 到 他 们 未 来 的 收 益 和 盈 利 Lonar Hyman 在 计 算 了 提 高 回 报 率 以 及 加 速 折 旧 率 对 价 格 的 影 响 后, 他 总 结 道 [7] :1) 将 回 报 率 从 9% 提 高 到 11%, 并 将 折 旧 年 限 从 40 年 减 少 到 16 年 将 会 提 高 输 电 价 格 2-3%;2) 将 回 报 率 从 9% 提 高 到 12%, 折 旧 年 限 从 40 年 减 少 到 20 年, 并 将 10% 的 运 行 成 本 节 余 转 给 消 费 者, 将 会 提 高 输 电 价 格 1.5-2%;3) 为 了 跟 上 需 求 的 步 伐, 假 设 将 资 本 支 出 增 加 一 倍, 新 资 本 的 回 报 率 是 20%( 税 后 ), 折 旧 年 限 减 少 到 5 年, 那 么 在 该 过 程 中 每 年 的 输 电 价 格 只 提 高 1% 在 本 文 应 用 WACC 方 法 计 算 投 资 回 报 率, 可 考 虑 我 国 的 现 状 和 Lonar Hyman 的 结 论 来 适 当 的 增 加 回 报 率 4 结 论 输 配 电 价 格 管 制 模 型 主 要 分 两 类 : 传 统 的 投 资 回 报 率 管 制 方 法 和 基 于 绩 效 的 管 制 方 法 基 于 绩 效 的 管 制 方 法 重 视 对 企 业 的 激 励 及 管 制 的 透 明 性, 但 目 前 不 适 应 我 国 的 国 情 及 电 网 现 状 改 进 的 回 报 率 管 制 方 法 应 用 ODV 作 为 回 报 率 基 数, 使 搁 浅 风 险 和 资 本 价 格 的 变 动 风 险 更 多 的 由 企 业 承 担, 而 不 是 消 费 者, 使 企 业 现 金 流 有 更 大 的 波 动 性, 因 而 企 业 对 事 前 分 析 和 依 据 过 去 经 济 发 展 情 形 分 析 回 报 率 的 能 力 会 有 较 大 的 提 高 采 用 WACC 作 为 投 资 回 报 率 属 于 低 回 报 率, 能 使 企 业 调 整 自 己 的 资 金 结 构 到 最 优 水 平, 但 对 于 我 国 电 网 的 现 状, 其 对 投 资 的 激 励 不 高, 所 以, 建 议 参 考 Lonar Hyman 的 结 论 来 适 当 地 提 高 回 报 率 或 加 速 折 旧 来 鼓 励 投 资 参 考 文 献 : [1]Fiona Woolf.Global Transmission Expansion Rcips for Succss. PnnWll,CORP.2003:295~338 [2]Pricwarhouscooprs, Elcriciy Ashburon Limi ODV Valuaion Lins Businss as a 31 March 2000,
19 hp:// [3] 刘 祎. 我 国 输 配 电 价 格 管 制 回 报 率 管 制 研 究.[ 学 位 论 文 ]. 北 京 : 华 北 电 力 大 学 技 术 经 济 及 管 理,2005 [4] 王 增 业, 余 欣 佳. 中 国 股 市 风 险 价 格 测 度. 南 开 经 济 研 究, 2003.(1) [5]Arno, R.D.Ryan. Th Dah of h risk Prmium: Consquncs of h 1990 s, unpublish manuscrip, firs Quaran, L.P., 2000, No.1 [7]Fiona Woolf.Global Transmission Expansion Rcips for Succss.PnnWll,CORP.2003:343~422 A Nw Rsarch on Incniv rgulaion In Transmission An isribuion ara LIU Wan Fu LUAN Fng Kui LU Xing ZENG Ming (Norh China Elcric Powr Univrsiy, Bijing , China) Absrac Th markizaion of powr isribuion an ransmission opraion mo is h gnral rn an raiional rgulaion of powr isribuion an ransmission abroa is ransform o incniv rgulaion. This x afr analyzing h acual coniion of h ransmission an isribuion in our counry, in which inrouc h mo of improv ra of rurn, ha is using h way of opimiz prival valu o fin ra bas an aop h mho of wigh avrag cos of capial o rmin h ra of rurn. An sablish h mo of improv ra of rurn, using 23 firms aa in h Shanghai sock xchang o calcula h wigh avrag cos of capial. Finally, consir ha our counry was in h coniion of ransmission xpansion, hn gav som policy suggsion o h us of incniv rgulaion. Kywors: Improv ra of rurn rgulaion, opimiz prival valu, wigh avrag cos of capial, policy suggsion -19-
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康 美 药 业 股 份 有 限 公 司 拟 股 权 收 购 涉 及 深 圳 市 麦 金 利 实 业 有 限 公 司 股 东 全 部 权 益 资 产 评 估 报 告 书 CHINAUNITED YANGCHENG APPRAISAL CO., LTD. 二 〇 一 五 年 三 月 一 日 目 录 注 册 资 产 评 估 师 声 明... 1 摘 要... 2 资 产 评 估 报 告... 5 一 委
0 1!, 10,,,,,, ( 1) 1 ( ) ( ) ( ) ( ) 3. 3 0. 4 50. 4 1. 7 32. 7 1. 5 34. 3 1. 2 3. 2 0. 4 49. 8 1. 6 32. 6 1. 4 33. 9 1. 2, 5 8 3 4, 7 10, 600,
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2001 ( ) 063,, ( CIP ) : : : (100054, 8 ) : : (021) 73094, ( 010 )63223094 : : : 850 1168 1/ 32 : : : : 2001 2001 : : ISBN 7-113 - 04319-4/ U 1192 : 24 00,, : ( 021 ) 73169, ( 010) 63545969 : : : : : :
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第 三 部 分 中 国 文 化 一 选 择 题 111. 中 国 古 代 伟 大 的 思 想 家 和 教 育 家 被 联 合 国 教 科 文 组 织 列 为 世 界 十 大 文 化 名 人 之 一 A. 庄 子 B. 老 子 C. 韩 非 子 D. 孔 子 答 案 :D 112. 第 一 部 被 介 绍 到 西 方 去 的 中 国 古 代 戏 曲 是, 它 是 著 名 的 元 杂 剧 四 大 悲 剧
资 产 种 类 市 值 ( 元 ) 占 净 资 产 银 行 活 期 存 款 8,220,340.39 0.77 中 央 银 行 票 据 0.00 0.00 一 年 期 以 内 ( 含 一 年 ) 定 期 0.00 0.00 存 款 / 协 议 存 款 流 动 性 买 入 返 售 金 融 资 产 0.
企 业 年 金 养 老 金 产 品 管 理 情 况 报 告 ( 报 告 期 间 : 2016 年 4 月 1 日 至 6 月 30 日 ) 一 产 品 基 本 概 况 产 品 名 称 : 易 方 达 稳 健 配 置 二 号 混 合 型 养 老 金 产 品 产 品 代 码 :11B002 产 品 起 始 投 资 日 期 : 2014 年 11 月 18 日 投 资 管 理 人 : 易 方 达 基 金
从 综 对 并 民 并 运 论 摘 要 国 是 个 多 民 族 国 家 族 关 系 问 题 事 关 国 家 前 途 命 运 国 全 面 倡 导 建 设 和 谐 社 会 的 新 时 期 如 何 妥 善 应 对 和 及 时 处 理 好 民 族 关 系 中 出 现 的 新 情 况 新 问 题 断 推 动
学 校 代 码 学 号 1 5 S 9 5 3 3 中 央 民 族 大 学 士 学 位 论 文 狼 川 市 汉 民 族 关 糸 调 夺 研 免 姓 名 马 红 艳 指 导 教 师 丁 宏 教 授 院 系 部 所 ) 民 族 学 与 社 会 学 学 院 专 业 民 族 学 完 成 日 期 1 年 5 月 从 综 对 并 民 并 运 论 摘 要 国 是 个 多 民 族 国 家 族 关 系 问 题 事 关
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凉 食 药 监 2013 56 号 2013 各 县 市 食 品 药 品 监 督 管 理 局 州 食 品 药 品 检 验 所 : 现 将 凉 山 州 食 品 药 品 监 督 管 理 局 2013 年 下 半 年 药 品 抽 验 快 检 工 作 实 施 方 案 印 发 给 你 们, 请 认 真 遵 照 执 行 凉 山 州 食 品 药 品 监 督 管 理 局 2013 年 7 月 4 日 为 切 实 配
26 头 孢 他 啶 注 射 剂 27 头 孢 他 美 酯 口 服 常 释 剂 型 28 头 孢 吡 肟 注 射 剂 29 头 孢 硫 脒 注 射 剂 30 头 孢 唑 肟 注 射 剂 31 头 孢 替 安 注 射 剂 32 头 孢 哌 酮 注 射 剂 33 头 孢 哌 酮 舒 巴 坦 注 射 剂
江 西 省 新 农 合 基 本 用 药 目 录 第 一 部 分 西 药 部 分 序 号 药 品 名 称 剂 型 备 注 一 抗 微 生 物 1. 抗 生 素 类 1 青 霉 素 注 射 剂 2 普 鲁 卡 因 青 毒 素 注 射 剂 3 苯 唑 西 林 注 射 剂 4 氨 苄 西 林 口 服 常 释 剂 型 注 射 剂 5 氨 苄 西 林 丙 磺 舒 口 服 常 释 剂 型 6 青 霉 素 V 口
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天津一中网校 同步教学 年级 高三 科目 数学 理 教师 贾鲁津 -6 年第一学期第五周 天津市立思辰网络教育有限公司 版权所有 第 页 -6 -6 : ; ; -6 : : y > -6 ε M : y y -6 C C C C C C [ ] [ ] ± ± g g g 6 -6 c c c [ ] c [ ] c [ ] c c N* c y iii y ] [ 7 -6 [
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第 ９ 卷 江 南 大 学 学 报 人 文 社 会 科 学 版 Ｚ 第 ２ 期 掌握 是指在 表 层 知 识 教 学 过 程 中 学 生 对 表 层 知 识 的 掌 想 方法有所悟 有所体会 ５ 数学思想 方法教学是循环往 握 学生掌握 了 一 定 量 的 数 学 表 层 知 识 是 学 生 能 够
江南大学学报 人文社会科学版 第９卷 Ｚ第２期 ２０１０ 年 １２ 月 犑 狅狌 狉狀犪 犾狅 犳犑 犻 犪狀犵狀犪狀犝狀 犻 狏 犲 狉 狊 犻 狋 犎狌犿犪狀 犻 狋 犻 犲 狊牔 犛狅 犮 犻 犪 犾犛 犮 犻 犲狀犮 犲 狊 狔 Ｖｏ ｌ ９ Ｚ２ Ｄｅｃ ２０１０ 数学教学 初中数学教学研究 雍兴智 南部县四龙乡小学 四川 南部 ６３７３００ 不论我们选教什么 学 科 务 必 使 学 生
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.. 中 国 热 带 医 学 杂 志 年 卷 主 题 索 引 (,,, ),( ): (, (,,, ( (,,, ~ (, ), (,,, (,, (,,, (, ),( ): (, (,, (,, (, (,,, ),( ): ~ (,,, (,, (,,, (,,, ),( ): ( ), ( ): - (, (, (, (,,, ),(): (,,, ), α- (,,, ), (, (,,,
22 8529 專 用 或 主 要 用 於 第 8525 至 8528 節 所 屬 器 具 之 零 件 23 8308 用 於 衣 服 靴 鞋 帳 蓬 手 提 包 旅 行 用 品 或 其 他 已 製 作 品 之 卑 金 屬 搭 鈕 帶 搭 鈕 之 框 架 帶 扣 帶 扣 搭 鈕 眼 環 眼 及 其
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中国药师 年第 卷第 期 Ｃ Ｐ ｍ Ｖ Ｎ 左金丸源自元代 丹溪心法 的火方 由黄连和 型在线脱气机 Ｓ Ｌ Ａ型自动进样器 ＣＴＯ Ａ型 吴茱萸两味药按照 的比例组成 近年来的现 柱温箱 日本 Ｓ ｍ 公司 ＢＰＤ型电子天平 代药理学研究表明 左金丸具有调节中枢 抑杀幽门 德国赛多利斯集团 ＢＲ
研究论文 ｗｗｗ 基于细胞色素 Ｐ 的左金丸体外药物相互作用研究 龚睿林 吕春明 石美智 郭澄 韩永龙 上海交通大学附属第六人民医院药剂科 上海 摘 要 目的 探讨左金丸对人肝细胞色素 Ｐ 的 ＣＹＰＡ Ｃ Ｃ Ｃ Ｄ Ａ亚型的体外抑制作用 方法 左金丸 黄连和吴茱萸的水提物分别与 ＣＹＰＡ Ｃ Ｃ Ｃ Ｄ Ａ Ａ亚型的 种混合探针底物在人肝微粒体中共同孵育后 串联质谱法 ＬＣ ＭＳ ＭＳ同时测定这
Ｐｈ ｍ Ｖ Ｎ 中国药师 年第 卷第 期 Ｃｈ 学基础首先是开放性药物可直接经口 鼻给予 其次是应 连整个产品设计紧凑携带使用方便此外减速网也被认为 答性它富含的感受器和药物受体能对体内外刺激作出应答 是可用于降低药物微粒速度从而减少其惯性嵌顿的一种结 反射从而对调节气道的张力有重要作用 第三是吸
ｗｗｗ 综 述 ｈ Ｃ ｄ Ｈ ｂｐｇ Ｖ Ｂｕ Ｍ ｄ Ｈ Ｄ ｈ ｍｂ ｗ ｈ ｍ ｕ ｈ ｄ ｍ ｄ Ａ Ｄ ｍ ＡＳＦＴ ＳＨＴ ｈｈｃ Ａ ｈ ｄ ｍ ｄ ｄ ｂ ｗ ｈ ｄ ｄ ｈ ｕ ｍ ＡｍＪＣ Ｏ ＭＷＤ ＫＭ Ａ ｈ Ｍ ｍ ｋ ＤＳＳ ｈ ｄ ｍ ｄ ｗ ｈ ｕ ｍ ｄ Ｇ ｗ ｈ ｂ ｍ ｋ Ｏ Ｇ ｕ ｕｄ Ｇ Ｏ Ｌ Ｍ ｕ Ｆ Ｔｈ ｄ ｍ ｄ ｄｕ ｄ Ｆ Ｃ Ａ ｕ
期 李 海 青 等 : 生 物 安 全 性 白 藜 芦 醇 合 成 酶 表 达 载 体 的 构 建 及 水 稻 遗 传 转 化 子 植 物 中 作 为 植 物 处 于 恶 劣 环 境 下 或 遭 到 病 原 体 侵 害 时, 植 物 自 身 分 泌 的 一 种 可 抵 御 病 菌 感 染 的 抗 菌
华 北 农 学 报 ( ): - 生 物 安 全 性 白 藜 芦 醇 合 成 酶 表 达 载 体 的 构 建 及 水 稻 遗 传 转 化, 李 海 青, 柳 絮, 王 庆 国,, 姚 方 印, 刘 炜 (. 山 东 省 农 业 科 学 院 高 新 技 术 研 究 中 心, 山 东 省 作 物 遗 传 改 良 与 生 物 技 术 重 点 实 验 室, 山 东 济 南 ;. 农 业 部 黄 淮 海 作
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上 海 市 教 育 委 员 会 文 件 沪 教 委 体 2009 53 号 上 海 市 教 育 委 员 会 关 于 转 发 教 育 部 关 于 贯 彻 落 实 < 国 务 院 办 公 厅 关 于 进 一 步 做 好 甲 型 H1N1 流 感 疫 情 防 控 工 作 的 通 知 > 的 意 见 和 教 育 部 办 公 厅 关 于 做 好 国 庆 中 秋 节 期 间 甲 型 H1N1 流 感 防 控 工
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摩 根 士 丹 利 华 鑫 多 因 子 精 选 策 略 股 票 型 证 券 投 资 基 金 2014 年 第 4 季 度 报 告 2014 年 12 月 31 日 基 金 管 理 人 : 摩 根 士 丹 利 华 鑫 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 1 月 22 日 1 重 要 提 示 基
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摩 根 士 丹 利 华 鑫 多 因 子 精 选 策 略 混 合 型 证 券 投 资 基 金 2015 年 第 3 季 度 报 告 2015 年 9 月 30 日 基 金 管 理 人 : 摩 根 士 丹 利 华 鑫 基 金 管 理 有 限 公 司 基 金 托 管 人 : 中 国 建 设 银 行 股 份 有 限 公 司 报 告 送 出 日 期 :2015 年 10 月 27 日 1 重 要 提 示 基
上海市本科教学质量年度报告
上 海 市 本 科 教 学 质 量 年 度 报 告 数 据 内 涵 说 明 V2.0 版 上 海 市 教 委 高 教 处 上 海 喆 思 (2015.07.02) 目 录 一 基 本 统 计 挃 标 说 明... 4 二 挃 标 解 释... 4 1. 全 日 制 在 校 本 科 生 数 及 占 在 校 生 总 数 的 比 例 ( 学 年 )... 4 2. 当 年 本 科 招 生 与 业 总 数
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糖尿病肾病轻度症状 夜尿增多 如果糖尿病病人发现自己的尿液出现异常 如尿液泡沫过多 颜 色浑浊 应立刻到医院检查肾脏是否出现了问题 正常情况下 尿液泡沫在便池一会儿就会消失 颜色在喝水少的情况下 才有 发黄 浑浊的现象 假如不是这样 很有可能是肾脏疾病的早期 症状 糖尿病首先伤害的就是血管 而肾脏内血管密集 所以从 病人患上糖尿病的那一天开始 肾脏就被损及了 糖尿病患者都 有潜在的肾病 只不过有的人患病时间长
Microsoft Word - 广州市番禺区2014年新型农村合作医疗管理办法实施细则.doc
广 州 市 番 禺 区 人 力 资 源 和 社 会 保 障 局 文 件 番 人 社 2014 2 号 广 州 市 番 禺 区 人 力 资 源 和 社 会 保 障 局 关 于 印 发 2014 年 新 型 农 村 合 作 医 疗 实 施 细 则 的 通 知 各 有 关 单 位 : 现 将 广 州 市 番 禺 区 2014 年 新 型 农 村 合 作 医 疗 实 施 细 则 印 发 给 你 们, 请 认
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生 活 中 来 的 健 康 手 册 ( 中 ) 黄 宁 斌 编 著 中 国 少 年 儿 童 出 版 社 书 名 生活中来的健康手册 中 作 者 黄宁斌 出 版 社 中国少年儿童出版社 发行许可证号 ２００６ 第０２５３９６号 出版日期 ２００６年２月第１版 ＩＳＢＮ ７ ５００７ ３３１７ ４ Ｇ ２５０９ 定 价 ５ ００元 目 录 第 二 篇 药 膳 与 食 疗 篇 一 药 膳 与 食 疗 原
写 花 都 区 新 型 农 村 合 作 医 疗 特 殊 情 况 报 销 申 请 表, 经 村 镇 区 三 级 审 核, 同 意 后 方 可 办 理 报 销 ; 在 医 疗 机 构 住 院 者, 出 院 后 3 个 月 内 仍 未 办 理 报 销, 不 再 予 以 办 理 报 销 2. 住 院 医 疗
广 州 市 花 都 区 新 型 农 村 合 作 医 疗 就 医 指 南 一 参 加 新 型 农 村 合 作 医 疗 的 对 象 花 都 区 农 业 户 口, 以 户 为 单 位 自 愿 参 加 已 参 加 城 镇 职 工 基 本 医 疗 保 险 或 城 镇 居 民 基 本 医 疗 保 险 ( 以 下 简 称 职 工 医 保 和 居 民 医 保 ) 的 参 保 人, 不 能 再 参 加 新 型 农 村
Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ
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問 學 第 七 期 -2004 年 高 雄 : 國 立 高 雄 師 範 大 學 國 文 系 六 祖 壇 經 及 其 語 言 研 究 考 述 邱 湘 雲 * 摘 要 禪 宗 自 唐 代 盛 行 至 今 歷 千 年 而 不 衰 六 祖 壇 經 為 禪 門 重 要 典 籍 欲 知 中 國 禪 宗 思 想 之 開 展 當 由 此 書 看 起 本 文 回 歸 文 本 考 論 壇 經 之 書 名 作 者 編 撰
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總目100－海事處
管 制 人 员 : 海 事 处 处 长 会 交 代 本 总 目 下 的 开 支 二 零 一 六 至 一 七 年 度 预 算... 1 3. 1 0 7 亿 元 二 零 一 六 至 一 七 年 度 的 编 制 上 限 ( 按 薪 级 中 点 估 计 的 年 薪 值 ) 相 等 于 由 二 零 一 六 年 三 月 三 十 一 日 预 算 设 有 的 1 3 7 6 个 非 首 长 级 职 位, 增 至
45 08106000 鲜 榴 莲 仅 限 网 购 保 46 08109050 鲜 蕃 荔 枝 仅 限 网 购 保 47 08109090 其 他 鲜 果 仅 限 网 购 保 48 09061900 其 他 未 磨 的 肉 桂 及 肉 桂 花 49 09062000 已 磨 肉 桂 及 肉 桂 花
附 件 : 跨 境 电 子 商 务 零 售 进 口 商 品 清 单 ( 第 二 批 ) 序 号 税 则 号 列 货 品 名 称 备 注 1 02101900 干 熏 盐 制 的 其 他 猪 肉 仅 限 网 购 保 2 02102000 干 熏 盐 制 的 牛 肉 仅 限 网 购 保 3 03061200 鳌 龙 虾 ( 鳌 龙 虾 属 ) 仅 限 网 购 保 4 03061490 其 他 冻 蟹 仅
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騏 文 教 學 研 究 13 騏 文 教 學 研 究 國 文 教 學 專 題 研 究 之 三 張 學 波 中 國 先 奏 的 文 章, 奇 偶 互 用, 騏 散 相 間, 無 所 謂 駒, 亦 無 所 謂 散, 只 是 純 任 自 然 而 已 劉 擺 在 文 心 雕 龍. 麗 辭 篇 J 上 說 : 造 化 賦 形, 支 體 必 雙 ; 神 理 為 用, 事 不 孤 立 夫 心 生 文 辭, 運 裁
产 业 截 至 2015 年 底, 立 恒 工 业 广 场 竣 工 厂 房 面 积 为 25.11 万 平 方 米, 其 中 已 销 售 面 积 15.30 万 平 方 米, 占 竣 工 厂 房 面 积 的 60.93%, 已 租 赁 面 积 9.73 万 平 方 米, 占 竣 工 厂 房 面 积
关 于 合 肥 工 投 工 业 科 技 发 展 有 限 公 司 面 向 合 格 投 资 者 公 开 发 行 公 司 债 券 上 市 预 审 核 反 馈 意 见 的 回 复 上 海 证 券 交 易 所 : 合 肥 工 投 工 业 科 技 发 展 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 工 投 科 技 发 行 人 公 司 ) 及 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 海 通 证 券 主
《佛子行三十七颂》讲记1
佛 子 行 三 十 七 颂 讲 记 1 达 真 堪 布 光 明 大 圆 满 法 坛 城 为 修 持 成 佛 要 发 殊 胜 菩 提 心! 为 度 化 一 切 父 母 众 生 要 发 誓 修 持 成 佛! 为 早 日 圆 成 佛 道 要 精 进 认 真 闻 思 修 行! 今 天 在 这 里 给 大 家 简 单 地 开 示 一 下 佛 子 行 三 十 七 颂 佛 子 行 三 十 七 颂 是 土 美 仁
至 尊 法 王 蒋 阳 龙 朵 加 参 尊 者 上 师 瑜 伽 皈 依 境
至 尊 法 王 蒋 阳 龙 朵 加 参 尊 者 上 师 瑜 伽 皈 依 境 大 恩 上 师 慈 成 加 参 仁 波 切 目 录 修 法 仪 轨 3 16 24 课 前 念 诵 正 修 上 师 瑜 伽 念 诵 课 后 回 向 为 何 修 持 35 36 38 39 42 上 师 的 含 义 上 师 对 寻 求 解 脱 者 的 重 要 性 谨 慎 选 择 上 师 具 德 上 师 应 具 备 的 条 件
（给多有拉姆）佛子行三十七颂1——7
胜 利 道 歌 天 鼓 妙 音 法 王 如 意 宝 晋 美 彭 措 造 颂 怙 主 诸 佛 智 慧 身, 文 殊 师 利 童 子 尊, 恒 住 八 瓣 莲 蕊 心, 所 言 愿 利 诸 有 情 甚 深 光 明 大 圆 满, 仅 闻 词 句 断 有 根, 六 月 修 要 得 解 脱, 唯 此 铭 刻 于 心 中 遇 此 胜 法 善 缘 众, 前 世 累 劫 积 资 果, 与 普 贤 王 同 缘 分,
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重庆渝开发股份有限公司
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随 想 录 散 文 集 巴 金 著 共 五 卷 : 随 想 录 探 索 集 真 话 集 病 中 集 无 题 集 香 港 三 联 书 店 1979 1986 年 出 版 收 文 革 后 所 写 散 文 一 百 五 十 篇 真 实 地 记 录 作 家 八 年 来 对 历 史 和 现 实 的 严 肃 思 考 有 些 篇 什 是 怀 人 之 作, 如 怀 念 萧 珊 怀 念 老 舍 同 志 纪 念 雪 峰
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证 券 代 码 :000637 证 券 简 称 : 茂 化 实 华 公 告 编 号 :2009-026 茂 名 石 化 实 华 股 份 有 限 公 司 收 购 资 产 暨 关 联 交 易 公 告 本 公 司 及 董 事 会 全 体 成 员 保 证 信 息 披 露 的 内 容 真 实 准 确 完 整, 没 有 虚 假 记 载 误 导 性 陈 述 或 重 大 遗 漏 一 交 易 概 述 ( 一 ) 收
多 种 途 径, 让 学 生 通 过 实 践 性 教 学, 事 半 功 倍 地 接 受 理 解 老 师 讲 授 的 知 识, 教 学 过 程 跟 踪 国 外 金 融 市 场 动 态 与 国 内 外 著 名 专 家 学 者 的 交 流 与 区 域 金 融 机 构 的 交 流, 形 成 探 究 式 教
课 程 导 论 一 课 程 概 述 ( 一 ) 课 程 的 性 质 与 定 位 本 课 程 是 投 资 与 理 财 专 业 职 业 核 心 能 力 必 修 课 程, 也 是 考 取 从 业 资 格, 经 纪 人 资 格 理 财 规 划 师 等 职 业 资 格 书 课 程 开 设 本 课 程 是 为 了 培 养 适 应 社 会 主 义 市 场 经 济 要 求 的 全 面 了 解 投 资 及 市 场 的
标题
2011 年 长 三 角 地 区 民 营 经 济 发 展 报 告. 14 2011 年 长 三 角 地 区 民 营 经 济 发 展 报 告 2011 年 是 十 二 五 开 局 之 年, 国 际 环 境 复 杂 多 变, 国 内 经 济 运 行 出 现 了 一 些 新 情 况 和 新 问 题, 面 对 严 峻 挑 战, 长 三 角 广 大 民 营 企 业 坚 持 稳 中 求 进 的 发 展 主 线,
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广 东 省 企 业 集 体 合 同 条 例 解 读 由 : 广 东 省 人 力 资 源 和 社 会 保 障 厅 劳 动 关 系 处 提 供 第 一 部 分 立 法 修 订 背 景 一 必 要 性 ( 一 ) 修 订 条 例 是 贯 彻 党 十 八 大 及 十 八 届 三 中 全 会 精 神 的 需 要 1 十 八 大 报 告 明 确 提 出 推 行 企 业 工 资 集 体 协 商 制 度, 保 护
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嘉 義 縣 104 年 新 港 溪 北 六 興 宮 正 黑 麵 三 媽 盃 小 六 學 藝 競 試 國 文 試 卷 一 一 般 選 擇 題 : 1. 下 列 選 項 中, 哪 一 組 字 的 讀 音 是 相 同 的?(A) 躡 足 / 攝 影 (B) 淒 慘 / 妻 兒 (C) 漠 不 關 心 / 眼 角 膜 (D) 韋 編 / 偉 人 2. 下 列 內 的 部 首, 何 者 正 確?(A) 黎 明
凡 例 一 高 淳 县 历 史 悠 久, 文 物 古 迹 颇 丰, 为 全 面 系 统 地 保 存 各 类 文 物 资 料, 介 绍 文 物 工 作 情 况, 达 到 教 育 后 人, 提 供 专 业 研 究 的 目 的, 特 编 纂 本 志 二 本 志 采 用 记 志 述 图 表 等 多 种 体 裁, 翔 实 记 载 高 淳 县 自 旧 石 器 时 代 至 民 国 年 间 的 文 化 遗 存 文
康體藝術
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12. 家 庭 年 平 均 收 支 儲 蓄 表 列 示 如 下 : 消 費 支 出 為 66 萬 元, 利 息 支 出 為 4 萬 元, 經 常 性 移 轉 支 出 為 16 萬 元, 所 得 收 入 總 計 為 109 萬 元, 則 可 支 配 所 得 為 多 少? (1) 43 萬 元 (2)
台 灣 金 融 研 訓 院 第 17 屆 理 財 規 劃 人 員 專 業 能 力 測 驗 試 題 科 目 : 理 財 規 劃 實 務 入 場 通 知 書 編 號 : 注 意 :1 本 試 卷 正 反 兩 頁 共 50 題, 每 題 2 分, 限 用 2B 鉛 筆 在 答 案 卡 上 作 答 2 本 試 卷 之 試 題 皆 為 單 選 選 擇 題, 請 選 出 最 適 當 答 案, 答 錯 不 倒 扣
素 ４ 在上述学 者 观 点 的 基 础 上本 文 认 为 员 工 需 要 一 理论与假设 同时具备创新意 识 创 新 能 力 创 新 动 机 和 创 新 机 会 才 能产生创新行为 创新 意 识 是 指 员 工 能 通 过 对 组 织 环 境 一 组织的创新战略与员工的创新行为 的解读认识到创新
中国人民大学学报 ５ 年第 ５ 期 Ｎ ５５ ＯＵＲＮＡＬ ＯＦ ＲＥＮＭＮ ＵＮＶＥＲ ＴＹ ＯＦ ＣＨＮＡ 组织创新战略如何转化为 员工创新行为 以中关村Ｔ 行业为例 苏中兴 张雨婷 曾湘泉 摘要 随 着 市 场 竞 争 加 剧 和 劳 动 力 成 本 快 速 上 升 越 来 越 多 的 中 国 企 业 开 始 采 用 创 新 战 略 来 应 对挑战 组织特定的战略需要匹配的员工行为作为支撑因此激发员工的创新
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寻医问药指南（十七）
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目 录 第 一 章 保 荐 业 务 监 管... 3 第 一 节 资 格 管 理... 3 第 二 节 主 要 职 责... 3 第 三 节 工 作 规 程... 3 第 四 节 执 业 规 范... 3 第 二 章 财 务 分 析... 3 第 一 节 会 计... 3 第 二 节 财 务 分 析
保 荐 代 表 人 胜 任 能 力 考 试 大 纲 (2014) 中 国 证 券 业 协 会 2014 年 10 月 目 录 第 一 章 保 荐 业 务 监 管... 3 第 一 节 资 格 管 理... 3 第 二 节 主 要 职 责... 3 第 三 节 工 作 规 程... 3 第 四 节 执 业 规 范... 3 第 二 章 财 务 分 析... 3 第 一 节 会 计... 3 第 二 节
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N 古 不 讲 结 仅 湖 独 桑 A : 兼 社 a 北 e 现 古 编 M 4 卷 4 期 同 济 大 学 学 报 会 科 学 版 V 0 L 4 N 0 4 0 3 8 月 o n g j U n v e r s t y J o u r n a o c c n c e e c t o A u n g 0 3 发 展 之 源 与 流 西 方 文 学 中 的 个 悠 久 的 文 学 传 统 杨 法
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办 好 民 生 实 事 增 进 百 姓 福 祉 努 力 开 创 新 常 态 下 卫 生 事 业 发 展 新 局 面 2015 年 全 市 卫 生 工 作 会 议 工 作 报 告 市 卫 生 局 党 委 书 记 局 长 杨 庆 华 (2015 年 2 月 13 日 ) 同 志 们 : 今 天, 我 们 召 开 2015 年 全 市 卫 生 工 作 会 议, 主 要 任 务 是 : 深 入 贯 彻 落
院讯第十七期.doc
长 广 职 工 医 院 院 讯 第 1 期 主 办 : 长 广 职 工 医 院 政 工 科 2014 年 3 月 第 1 期 总 第 17 期 医 院 迅 速 部 署 H7N9 禽 流 感 防 控 工 作 1 月 19 日 下 午, 医 院 召 开 紧 急 会 议, 迅 速 部 署 人 感 染 H7N9 禽 流 感 防 控 工 作 一 是 加 强 组 织 领 导, 严 格 责 任 分 工, 完 善
北京民办教育信息
北 京 民 办 教 育 信 息 第 5 期 北 京 民 办 教 育 协 会 秘 书 处 2013 年 4 月 25 日 目 录 政 府 工 作 西 城 区 政 协 领 导 一 行 莅 临 幸 福 泉 幼 儿 园 视 察 指 导 1 西 城 区 教 委 召 开 民 办 学 校 会 议 部 署 人 感 染 H7N9 禽 流 感 传 染 病 防 控 工 作 1 石 景 山 区 开 展 民 办 学 校 食
（7月专刊）闵行卫生计生动态2016年第11期_s_.docx
2016 年 第 12 期 ( 总 第 286 期 ) 2016 年 07 月 05 日 闵 行 区 卫 生 和 计 划 生 育 委 员 会 编 全 面 实 施 卫 生 改 革 与 发 展 十 三 五 规 划 努 力 实 现 闵 行 卫 生 计 生 事 业 发 展 新 跨 越 闵 行 区 卫 生 计 生 系 统 入 党 那 一 天 征 文 专 刊 编 者 按 在 七 一 建 党 节 来 临 之 际,
中 央 警 察 大 學 九 十 八 年 警 佐 班 第 二 十 九 期 ( 第 二 類 ) 入 學 考 試 憲 法 題 解 壹 單 一 選 擇 題 : (B) 總 統 依 憲 法 之 規 定, 行 使 締 結 條 約 之 權 關 於 憲 法 所 稱 之 條 約, 以 下 敘 述 何 者 錯 誤?(A
中 央 警 察 大 學 九 十 八 年 警 佐 班 第 二 十 九 期 ( 第 二 類 ) 入 學 考 試 國 文 試 題 壹 作 文 題 : 警 察 當 有 的 人 文 精 神 貳 公 文 題 : 中 央 警 察 大 學 訂 於 九 十 八 年 6 月 12 日 上 午 10 時, 假 該 校 大 禮 堂 舉 行 九 十 八 年 畢 業 典 禮, 擬 恭 請 總 統 蒞 校 主 持 請 試 為 內
Microsoft Word - 实验习题N.doc
数 学 实 验 实 验 练 习 题 汇 总 实 验 数 学 建 模 初 步 实 验 目 的 通 过 解 决 简 化 的 实 际 问 题 学 习 初 步 的 数 学 建 模 方 法, 培 养 建 模 意 识 实 验 内 容. 怎 样 解 决 下 面 的 实 际 问 题? 包 括 需 要 哪 些 数 据 资 料, 要 做 些 什 么 观 察 试 验 以 及 建 立 什 么 样 的 数 学 模 型 等 :
中餐烹調丙級95.6.27.doc
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中餐烹調乙級940930.doc
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健康北京“十二五”规划
健 康 北 京 十 二 五 发 展 建 设 规 划 二 一 一 年 六 月 目 录 第 一 章 规 划 基 础... 1 ( 一 ) 主 要 成 就... 1 ( 二 ) 面 临 挑 战... 3 第 二 章 发 展 思 路 和 目 标... 4 ( 一 ) 指 导 思 想... 4 ( 二 ) 基 本 原 则... 5 ( 三 ) 发 展 目 标... 5 第 三 章 促 进 居 民 健 康...
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音 乐 治 疗 2 导 语 : 天 音 遗 远 籁, 混 沌 中 有 真 主 宰, 音 乐 是 亲 近 我 们 身 体 的 一 种 声 音, 它 激 发 了 人 类 的 精 神, 潜 移 默 化 地 影 响 着 人 类 的 情 绪 当 希 腊 人 创 造 出 既 精 通 音 乐 又 会 治 病 的 阿 波 罗 神 的 时 候, 也 就 宣 布 了 音 乐 与 医 学 是 合 伙 者 如 今, 科 学
水土保持通报 第 ３１ 卷 １９２ 发现状出发分析了水电开发对生态环境产生的主要 型水电站被列入 十一五 重点项 目 ３１ 云 南 省 水 电 问题和影响 ６ 王学琴 ７ 以岷江 嘉陵江上已 建 正建 资源的可开发程度低可开发的潜能 巨 大 云南省地 和规划设计的一些 低 水 头 河 床 式 或 引
第 ３１ 卷第 １ 期 ２０１１ 年 ２ 月 Ｖ ３１Ｎ １ Ｆｂ ２０１１ 水土保持通报 Ｂｕ ｎ Ｓ ｎ Ｗ Ｃｎ ｎ 水电开发对云南省生态环境的影响及对策研究 余 波１黄成敏１黄正文２文星跃１邓茂林３ 四川大学 建筑与环境学院环境系四川 成都 ６１００６５ 成都大学 城乡建设学院 四川 成都 ６１０１０６ 成都理工大学 地质灾害防治与地质环境保护国家重点实验室四川 成都 ６１００５９ 摘 要
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100-1「經典研讀：梁啟超《新民說》」學習歷程檔案
101-1 中 國 歷 史 上 的 婦 女 與 社 會 學 習 歷 程 檔 案 系 級 : 資 四 α 學 號 :11007023 姓 名 : 尤 心 怡 第 一 週 (9/6) 智 慧 財 產 權 宣 導 課 程 簡 介 課 程 分 組 了 解 到 這 門 課 的 開 課 動 機 與 課 程, 也 知 道 這 門 課 是 教 育 部 公 民 核 心 能 力 計 畫 課 程, 需 要 學 生 進 行
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农 业 产 值 和 价 格 综 合 统 计 报 表 制 度 1 目 一 农 林 牧 渔 产 值 统 计 制 度 ( 一 ) 说 明 2 ( 二 ) 报 表 目 录 2 ( 三 ) 调 查 表 式 1. 综 合 年 报 表 式 (1) 农 林 牧 渔 业 总 产 值 (M301 表 ) 3 (2) 农 村 非 农 行 业 产 值 (M303 表 ) 5 2. 综 合 定 期 报 表 表 式 农 林 牧
1 0 0 0 0 美容 丙級 工作項目0 1 ： 職業道德
1 0 0 0 0 美 容 丙 級 工 作 項 目 0 1 : 職 業 道 德 1. ( 4 ) 美 容 從 業 人 員 應 該 努 力 的 目 標, 不 包 括 :(1) 學 習 優 雅 的 專 業 談 吐 (2) 進 修 專 業 的 知 識 和 技 術 (3) 關 心 社 會 及 流 行 的 趨 勢 (4) 詢 問 顧 客 的 隱 私 2. ( 4 ) 顧 客 皮 膚 保 養 時, 其 隨 身
2010年江西公务员考试行测真题
2010 年 江 西 省 公 务 员 录 用 考 试 行 政 职 业 能 力 测 验 真 题 说 明 这 项 测 验 共 有 五 个 部 分,135 道 题, 总 时 限 120 分 钟 各 部 分 不 分 别 计 时, 但 都 给 出 了 参 考 时 限, 供 以 参 考 以 分 配 时 间 请 在 机 读 答 题 卡 上 严 格 按 照 要 求 填 写 好 自 己 的 姓 名 报 考 部 门,
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中 华 人 民 共 和 国 国 家 环 境 保 护 标 准 HJ 710.13 2016 生 物 多 样 性 观 测 技 术 导 则 蜜 蜂 类 Technical guidelines for biodiversity monitoring bees ( 发 布 稿 ) 本 电 子 版 为 发 布 稿 请 以 中 国 环 境 科 学 出 版 社 出 版 的 正 式 标 准 文 本 为 准 2016-5-4
第 一 部 分 证 券 市 场 基 础 知 识 目 的 与 要 求 本 部 分 内 容 包 括 股 票 债 券 证 券 投 资 基 金 等 资 本 市 场 基 础 工 具 的 定 义 性 质 特 征 分 类 ; 金 融 期 权 金 融 期 货 和 可 转 换 证 券 等 金 融 衍 生 工 具 的
证 券 业 从 业 人 员 资 格 考 试 大 纲 (2012) 中 国 证 券 业 协 会 2012 年 6 月 1 第 一 部 分 证 券 市 场 基 础 知 识 目 的 与 要 求 本 部 分 内 容 包 括 股 票 债 券 证 券 投 资 基 金 等 资 本 市 场 基 础 工 具 的 定 义 性 质 特 征 分 类 ; 金 融 期 权 金 融 期 货 和 可 转 换 证 券 等 金 融 衍
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:? * 珠 江 三 角 洲 农 民 工 工 资 的 决 定 模 型 刘 林 平 张 春 泥 : 本 文 通 过 对 珠 江 三 角 洲 农 民 工 问 卷 调 查 资 料 的 回 归 分 析, 构 建 了 一 个 决 定 农 民 工 工 资 水 平 的 模 型 本 文 发 现, 人 力 资 本 中 的 教 育 年 限 培 训 工 龄 等 变 量 对 农 民 工 工 资 有 显 著 的 正 向 影
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出 國 報 告 ( 出 國 類 別 : 其 他 ---- 兩 岸 青 年 交 流 ) 2013 年 臺 灣 大 學 院 校 青 年 赴 大 陸 民 族 院 校 參 訪 交 流 活 動 出 國 報 告 服 務 機 關 : 蒙 藏 委 員 會 姓 名 職 稱 : 娥 舟 文 茂 簡 任 秘 書 兼 副 處 長 韓 慈 穎 科 長 派 赴 國 家 : 中 國 大 陸 出 國 期 間 :102. 8. 25
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国 ' 东 极 也 直 前 增 东 道 台 商 才 R od e ric h P t ak 略 论 时 期 国 与 东 南 亚 的 窝 贸 易 * 冯 立 军 已 劳 痢 内 容 提 要 国 与 东 南 亚 的 窝 贸 易 始 于 元 代 代 大 规 模 开 展 的 功 效 被 广 为 颂 扬 了 国 国 内 市 场 窝 的 匮 乏 窝 补 虚 损 代 上 流 社 会 群 体 趋 之 若 鹜 食 窝
报告总结
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附 件 :2015 年 度 普 通 高 等 学 校 本 科 专 业 备 案 和 审 批 结 果 教 育 部 2016 年 2 月 16 日 抄 送 : 国 家 发 展 改 革 委 财 政 部 国 家 卫 生 计 生 委 国 家 中 医 药 管 理 局 部 内 发 送 : 有 关 部 领 导, 办 公
教 高 函 [2016]2 号 教 育 部 关 于 公 布 2015 年 度 普 通 高 等 学 校 本 科 专 业 备 案 和 审 批 结 果 的 通 知 各 省 自 治 区 直 辖 市 教 育 厅 ( 教 委 ), 新 疆 生 产 建 设 兵 团 教 育 局, 有 关 部 门 ( 单 位 ) 教 育 司 ( 局 ), 部 属 各 高 等 学 校 : 根 据 普 通 高 等 学 校 本 科 专 业
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《捕捉儿童敏感期》
捕 捉 儿 童 敏 感 期 出 版 前 言...7 第 一 章 4 个 孩 子 的 敏 感 期 故 事...8 妞 妞 (0 4 岁 )... 8 黑 白 相 交 的 地 方... 8 旋 转... 9 就 不 要 新 帽 子... 9 小 霸 王... 10 诅 咒... 10 畅 畅 (0 4 岁 )... 11 世 界 就 是 味 道... 11 对 接... 12 宝 贝, 你 的 玩 具
2 國 文 考 科 試 題 解 析 命 題 出 處 與 南 一 版 第 五 冊 第 二 課 幽 夢 影 選 課 程 內 涵 同 試 題 解 析 某 君 講 信 用, 重 然 諾, 行 事 穩 健, 工 作 負 責 較 符 合 謹 飭 友 謹 飭 友 指 的 是 言 行 謹 慎 而 有 節 制 的 朋
學年度 1 國中基本學力測驗 國文考科試題解析 一 單題 1-34 題 1. 本以為這次的計畫萬無一失 沒想到 最後竟無法實行 下列詞語 何者最 適宜填入 中 (A)亡羊補牢 (B)百密一疏 (C)咫尺天涯 (D)千鈞一髮 答 案 B 命題出處 與南一版第二冊第十課吃冰的滋味應用練習第二大題 詞語辨用 題型內涵同 試題解析 題幹中 計畫萬無一失 最後 竟然無法實行 故選(B) (A)亡羊補牢 丟失了羊
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1917~2006 ( ) 讀 龍 良 龍 來 便 來 便 老 兩 老 了 便 龍 老 更 不 龍 老 離 牢 了 念 便 了 ( ) 省 ( ) 年 6 年 ---- 95 年 ( ) AD1884 年 陸 讀 盧 北 年 葉 蘭 兩 了 葉 蘭 ( ) 來 林 瑩 兩 勵 立 陵 識 離 見 六 年 惡 力 量 年 不 更 歷 練 了 數 更 留 見 六 六 年 紐 不 流 兩 見 來 落 落
29 碳 酸 钙 D3 片 ( 别 名 维 生 素 D3 碳 酸 钙 ) 吉 林 省 第 一 批 低 价 药 30 炔 诺 酮 滴 丸 吉 林 省 第 一 批 低 价 药 31 去 氯 羟 嗪 片 吉 林 省 第 一 批 低 价 药 32 茶 苯 海 明 片 吉 林 省 第 一 批 低 价 药 33
附 件 3 吉 林 省 公 布 的 低 价 药 品 清 单 1 甲 苯 咪 唑 片 吉 林 省 第 一 批 低 价 药 2 双 羟 萘 酸 噻 嘧 啶 片 吉 林 省 第 一 批 低 价 药 3 布 洛 芬 ( 缓 释 胶 囊 缓 释 片 颗 粒 ) 吉 林 省 第 一 批 低 价 药 4 复 方 对 乙 酰 氨 基 酚 片 吉 林 省 第 一 批 低 价 药 5 萘 普 生 片 ( 胶 囊 ) 分
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穨飲食與養老_決定版_.PDF
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关于印发《实验室骨干教师评聘及管理办法》的通知
关 于 印 发 实 验 室 骨 干 教 师 评 聘 及 管 理 办 法 的 通 知 院 教 发 [2001]051 号 各 系 ( 部 ): 为 了 更 好 地 加 强 实 验 室 建 设, 保 证 实 验 设 备 的 完 好 运 行, 提 高 实 验 室 设 备 的 使 用 效 益, 为 突 出 学 科 特 色 和 教 学 科 研 工 作 的 发 展 提 供 良 好 的 服 务, 并 做 好 实
2 2. ( 4 ) =? 在 電 子 計 算 器 之 最 適 當 操 作 過 程 為 1 256 2256 23 2 5 6 4 2 5 6 2 3. ( 3 ) 乘 除 算 名 數 題 目 應 求 小 數 幾 位 以 下 四 捨 五 入 11 位 23 位 32 位 40 位 2 4. ( 3
104 年 度 11400 商 業 計 算 乙 級 技 術 士 技 能 檢 定 學 科 測 試 試 題 禁 止 攜 帶 任 何 計 算 工 具 本 試 卷 有 選 擇 題 80 題 單 選 選 擇 題 60 題, 每 題 1 分 ; 複 選 選 擇 題 20 題, 每 題 2 分, 測 試 時 間 為 100 分 鐘, 請 在 答 案 卡 上 作 答, 答 錯 不 倒 扣 ; 未 作 答 者, 不
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邮 政 行 业 统 计 报 表 制 度 ( 快 递 业 务 部 分 ) 2014 年 中 华 人 民 共 和 国 国 家 邮 政 局 制 定 中 华 人 民 共 和 国 国 家 统 计 局 批 准 2013 年 9 月 本 报 表 制 度 根 据 中 华 人 民 共 和 国 统 计 法 中 华 人 民 共 和 国 邮 政 法 和 邮 政 行 业 统 计 管 理 办 法 的 有 关 规 定 制 定 中
C 佟 某 委 托 中 介 为 其 征 婚 D 海 盈 房 地 产 公 司 委 托 律 师 事 务 所 代 其 办 理 登 记 事 项 8 根 据 民 法 通 则, 施 工 单 位 的 项 目 经 理 属 于 施 工 单 位 的 ( ) A 委 托 代 理 人 B 法 定 代 理 人 C 指 定 代
2014 年 一 级 建 造 师 法 律 法 规 考 前 演 练 题 温 馨 提 示 : 下 列 选 择 题 有 可 能 为 单 项 或 者 多 项 选 择 题. ( 参 考 答 案 讲 解 时 提 供 ) 1 建 筑 业 企 业 资 质 管 理 规 定 属 于 ( ) A 行 政 法 规 B 一 般 法 律 C 司 法 解 释 D 部 门 规 章 2 法 律 之 间 对 同 一 事 项 新 的 一
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示 例 十 三 審 題 和 立 意 四 年 級 學 習 單 元 審 題 和 立 意 ( 東 華 三 院 王 余 家 潔 紀 念 小 學 ) 一 學 習 目 標 透 過 閱 讀 不 同 類 型 的 文 章, 掌 握 審 題 和 立 意 的 方 法, 增 強 寫 作 及 說 話 的 能 力 ; 培 養 虛 心 謙 遜 關 懷 他 人 的 態 度, 以 及 肯 定 自 我 價 值 二 學 習 重 點 聆