目 录 前 言 3 1. 核 电 的 未 来 布 局 全 球 铀 矿 资 源 核 电 输 出 机 遇 与 挑 战 并 存 安 全 前 提 下 的 成 本 控 制 可 再 生 能 源 的 转 折 点 补 贴 政 策 收 缩 技

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1 2014 年 中 国 电 力 行 业 新 兴 议 题 德 勤 中 国 能 源 与 资 源 行 业 服 务 部 门 - 德 勤 中 国 研 究 与 洞 察 力 中 心

2 目 录 前 言 3 1. 核 电 的 未 来 布 局 全 球 铀 矿 资 源 核 电 输 出 机 遇 与 挑 战 并 存 安 全 前 提 下 的 成 本 控 制 可 再 生 能 源 的 转 折 点 补 贴 政 策 收 缩 技 术 进 步 推 动 应 用 成 本 下 降 资 金 可 得 性 有 望 提 升 碳 交 易 市 场 起 航 智 慧 电 力 引 发 的 颠 覆 智 能 电 表 撬 动 电 力 数 据 分 析 市 场 以 用 户 为 中 心 的 能 源 服 务 应 运 而 生 新 的 市 场 参 与 者 加 入 竞 争 海 外 并 购 的 机 遇 与 风 险 谁 在 出 售 股 权 和 资 产 连 续 收 购 者 海 外 并 购 的 风 险 新 挑 战 下 的 新 风 险 环 保 成 本 陡 增 投 资 风 险 利 率 市 场 化 增 加 财 物 成 本 不 确 定 性 33 小 结 34 致 谢 34 2

3 前 言 2014 年 对 电 力 行 业 来 说 是 非 同 寻 常 的 一 年 行 业 面 临 来 自 监 管 战 略 财 务 不 同 层 面 的 约 束, 传 统 经 济 模 式 受 到 挑 战 与 此 同 时, 技 术 的 应 用 正 改 变 电 力 的 生 产 方 式 和 输 送 方 方 式, 或 将 为 未 来 的 解 决 方 案 铺 平 道 路 在 许 多 值 得 探 讨 的 趋 势 中, 我 们 在 本 报 告 中 重 点 关 注 核 电 的 未 来 可 再 生 能 源 的 转 折 点 智 慧 电 力 的 颠 覆 中 国 电 力 企 业 海 外 并 购 以 及 新 挑 战 下 的 新 风 险, 因 为 这 些 领 域 或 正 经 历 足 以 改 变 行 业 蓝 图 的 重 大 变 化, 并 与 电 力 企 业 未 来 的 战 略 及 运 营 紧 密 相 关 伴 随 全 球 核 电 复 兴 和 新 兴 核 电 国 家 的 崛 起, 各 国 对 核 资 源 以 及 海 外 核 电 市 场 的 竞 争 加 剧 可 再 生 能 源 在 经 历 震 荡 与 洗 牌 之 后, 在 市 场 资 本 技 术 共 同 作 用 下, 有 望 在 2014 年 走 出 低 谷 ; 而 中 国 碳 排 放 交 易 市 场 的 起 航 撬 动 中 国 碳 市 场 的 巨 大 潜 力 智 能 电 网 的 建 设 和 电 力 市 场 改 革 将 改 变 电 力 行 业 生 态 圈 及 电 力 企 业 与 用 户 的 互 动 方 式, 电 力 企 业 需 要 未 雨 绸 缪 电 力 企 业 海 外 并 购 还 将 持 续 活 跃, 并 大 部 分 集 中 于 海 外 电 力 企 业 剥 离 的 可 再 生 能 源 资 产 中 国 经 济 进 入 换 挡 期, 政 策 环 境 和 金 融 环 境 也 充 满 变 数, 电 力 企 业 将 面 临 监 管 资 金 等 多 方 面 的 新 风 险 电 力 行 业 各 项 成 本 急 剧 上 升 而 电 力 需 求 持 平, 技 术 监 管 和 竞 争 推 动 行 业 进 入 一 个 潜 在 的 破 坏 性 周 期, 企 业 无 疑 需 要 在 变 化 中 重 塑 自 己 的 竞 争 策 略 德 勤 希 望 通 过 对 电 力 行 业 关 键 议 题 的 分 析, 引 起 企 业 对 其 应 对 策 略 的 思 考 并 有 所 准 备 祝 各 位 阅 读 愉 快! 阿 迪. 卡 立 夫 德 勤 中 国 能 源 与 资 源 行 业 主 管 合 伙 人 徐 斌 德 勤 中 国 电 力 行 业 主 管 合 伙 人 2014 年 中 国 电 力 行 业 新 兴 议 题 3

4 1. 核 电 的 未 来 2011 年 的 福 岛 第 一 核 电 站 事 故 引 发 全 球 对 核 电 安 全 的 关 注 和 质 疑, 全 球 核 电 站 建 设 速 度 随 之 放 缓 然 而 各 国 解 决 能 源 供 应 及 环 境 污 染 问 题 的 意 愿 依 然 迫 切, 世 界 对 核 电 的 认 识 逐 渐 回 归 理 性 核 电 作 为 一 种 清 洁 安 全 的 能 源, 与 火 电 水 电 已 经 一 起 构 成 当 今 世 界 电 力 的 三 大 支 柱, 在 经 历 2011 年 的 核 电 站 停 闭 大 潮 后, 世 界 核 电 逐 渐 恢 复 平 稳 发 展 尽 管 新 建 核 电 站 数 目 相 比 福 岛 事 故 前 大 幅 度 减 少, 但 世 界 核 电 装 机 容 量 依 然 呈 现 出 平 稳 上 升 的 趋 势 ( 图 1) 在 全 球 范 围 内, 俄 罗 斯 英 国 法 国 日 本 等 多 国 重 启 核 电 项 目, 中 国 印 度 明 确 持 续 发 展 核 电, 孟 加 拉 国 越 南 埃 及 匈 牙 利 土 耳 其 等 国 家 也 在 逐 步 推 进 核 电 站 建 设 全 球 新 一 轮 核 电 复 兴 正 带 动 产 业 走 向 更 多 国 家, 各 个 核 电 国 家 之 间 的 资 源 竞 争 和 核 电 输 出 竞 争 将 日 趋 激 烈 图 1 世 界 核 电 机 组 数 据 停 闭 核 电 站 新 建 核 电 站 数 据 来 源 : 国 际 原 子 能 机 构 (IAEA) 1 中 国 需 求 推 动 全 球 铀 价,FT 中 文 网,2010 年 11 月 29 日 story/ 布 局 全 球 铀 矿 资 源 全 球 核 电 复 兴 的 大 潮 下, 许 多 国 家, 包 括 中 国 法 国 俄 罗 斯 韩 国 印 度 等 都 在 积 极 寻 求 发 展 核 电, 并 将 核 能 列 入 本 土 的 中 长 期 能 源 政 策 在 这 样 庞 大 的 核 电 计 划 之 下, 获 取 铀 矿 资 源 将 成 为 核 电 发 展 国 家 的 重 要 事 项 之 一 从 资 源 禀 赋 来 看, 中 国 铀 矿 资 源 并 不 购 丰 富 全 球 铀 矿 资 源 分 布 高 度 集 中, 世 界 已 探 明 可 采 储 量 约 为 540 万 吨, 排 名 前 十 的 国 家 储 量 占 世 界 总 量 90%, 而 澳 大 利 亚 一 国 已 占 据 31%( 图 2) 中 国 铀 矿 矿 床 规 模 以 中 小 型 为 主, 矿 石 以 中 低 品 位 为 主 中 国 已 探 明 的 可 开 采 铀 资 源 为 17 万 吨, 虽 然 排 名 第 十, 但 可 采 量 仅 占 世 界 总 量 3% 2010 年 以 来, 中 国 的 铀 进 口 量 相 当 于 全 球 铀 消 费 的 20%-25% 1 国 家 海 关 总 署 统 计 显 示,2013 年 中 国 进 口 天 然 铀 及 其 化 合 物 2.23 万 吨, 金 额 为 24 亿 美 元, 进 口 数 量 及 金 额 同 比 增 长 都 超 过 了 40% 国 际 核 能 协 会 (WNA) 数 据 显 示, 中 国 的 铀 矿 供 需 缺 口 将 由 2010 年 的 1153 吨 上 升 至 2015 年 的 6350 吨 和 2035 年 的 4.38 万 吨, 而 供 需 缺 口 与 消 费 之 比 则 将 由 2010 年 的 58.2% 上 升 至 2015 年 的 88.2% 和 2035 年 的 97.3% 即 使 地 质 勘 探 发 现 大 铀 矿, 从 普 查 到 详 查 再 到 正 式 提 交 储 量, 约 需 10 年 左 右 时 间, 而 此 后 的 矿 山 建 设 还 需 要 4 年 左 右 时 间, 其 资 源 难 以 在 短 期 内 大 规 模 供 应 市 场 另 外, 开 采 技 术 的 进 步 也 将 提 升 铀 的 可 开 采 量 和 产 量, 但 也 并 非 一 蹴 而 就 可 见 未 来 中 国 在 保 障 铀 资 源 供 应 方 面 仍 面 临 艰 巨 挑 战 201

5 图2 全球铀矿已探明可开采储量排名前十名国家分布图 来源 德勤根据欧洲经济合作与发展组织(OECD)核能机构(NEA)和国际原子能机构(IAEA)公布的新版 铀2009 资源 生产与需求 数据分析整理 未来铀矿进口价格预计将长期企稳走高 回顾铀矿价格变化趋势 国际铀价(U3O8) 从2001年每磅10美元飙升至2007年每磅 136美元 之后又经历了福岛事故后的长期低位调整 目前进入企稳回升阶段 现货价格在每磅40到50美元左右徘徊 而 根据核行业领先咨询公司UxC测算 铀的长期合约价格将攀升并保持在每磅60到70美元之间 在铀燃料利用效率取得突破前 面临国内资源不足及进口成本上升的局面 中国需要在提高开采技术的同时通过海外并 购 投资和长期合同等方式进行全球铀资源战略布局 2004年到2013年十年间 全球共完成以铀矿为目标的跨国并购216起 披露交易总金额为176亿美元 图3 大量的兼并 重组后 铀矿生产逐步集中在几个大型生产商手中 国际核能协会数据显示 按照铀矿石储量的保证程度排序 拥有超过 150万吨地质储量的澳大利亚公司必和必拓首屈一指 占世界总储量的43% 拥有53.8万吨铀储量的俄罗斯公司APM3稳 居第二位 14%) 居第三位的是法国AREVA公司 约14% 紧随其后的是加拿大公司CAMECO和哈萨克斯坦核工业公司 不过 由于世界各国对铀矿的需求越来越高 很多矿企以及电力公司都开始进入铀矿勘探开采 或进行铀矿收购 上述 年铀矿跨国并购可以分为两个阶段 第一个阶段为 年 铀矿的收购方主要来自加拿大 澳大利亚 英 国 美国等老牌核发展国家 而2008年以后的第二阶段 韩国 中国 印度 马来西亚等新兴核电发展国家也纷纷加入海 外并购行列 加剧了全球铀矿资源并购的竞争 2014年中国电力行业新兴议题 5

6 图 年 全 球 完 成 铀 矿 跨 国 并 购 交 易 交 易 金 额 ( 百 万 美 元 ) 交 易 数 量 注 :2007 年 三 大 交 易 推 高 当 年 交 易 金 额 : 南 非 SXR Uranium One 以 29 亿 美 元 收 购 加 拿 大 UrAsia Energy SXR Uranium One 以 20 亿 美 元 收 购 加 拿 大 Energy Metal 法 国 CFMM 以 20 亿 美 元 收 购 南 非 ARSA 数 据 来 源 : 汤 森 路 透 年 以 来, 中 国 也 开 始 寻 求 海 外 铀 矿 资 源 从 已 经 发 生 的 海 外 并 购 交 易 来 看, 中 国 铀 矿 并 购 目 标 主 要 集 中 在 澳 大 利 亚 加 拿 大 英 国 美 国 和 纳 米 比 亚 随 着 未 来 全 球 铀 矿 资 源 竞 争 加 剧, 中 国 企 业 或 将 需 要 扩 大 海 外 投 资 地 和 并 购 目 标 的 甄 选 范 围 放 眼 世 界 铀 资 源 分 布, 结 合 国 际 原 子 能 机 构 (IAEA) 对 37 个 产 铀 和 用 铀 国 家 的 分 析, 以 及 当 地 政 府 对 铀 矿 资 源 的 控 制 程 度, 我 们 将 铀 矿 国 家 大 致 分 为 四 类, 而 中 国 企 业 海 外 投 资 和 并 购 的 目 的 地 将 集 中 于 第 I 和 第 II 象 限 的 国 家 ( 图 4) 在 这 其 中, 澳 大 利 亚 加 拿 大 资 源 丰 富, 产 量 大 于 消 费, 两 国 铀 矿 公 司 为 私 人 控 股 且 股 权 相 对 分 散, 有 机 会 成 为 并 购 目 标 哈 萨 克 斯 坦 乌 兹 别 克 斯 坦 纳 米 比 亚 尼 日 尔 铀 资 源 储 量 与 产 量 丰 富, 铀 矿 公 司 虽 然 为 国 家 控 制, 但 与 中 国 商 业 和 政 治 关 系 相 对 友 好, 也 是 中 国 海 外 投 资 及 并 购 的 选 择 值 得 注 意 的 是 俄 罗 斯 和 乌 克 兰, 虽 然 目 前 产 量 小 于 消 费 量, 但 储 量 丰 富, 未 来 产 出 有 望 超 过 消 费 图 4 铀 矿 海 外 投 资 及 并 购 主 要 目 标 国 家 类 型 来 源 : 德 勤 分 析 从 收 购 方 企 业 构 成 来 看, 未 来 参 与 获 取 海 外 铀 资 源 的 机 构 除 了 现 有 的 矿 业 企 业 和 核 能 企 业, 电 力 集 团 和 金 融 投 资 者 也 将 加 入 其 中 五 大 电 力 集 团 2014 年 均 有 积 极 发 展 核 电 的 计 划 中 国 华 电 集 团 与 中 核 集 团 签 署 了 核 电 项 目 合 作 协 议, 中 国 华 能 成 立 核 电 专 家 委 员 会, 唯 一 拥 有 核 电 开 发 控 制 资 质 的 中 国 电 力 投 资 集 团 参 与 的 辽 宁 红 沿 河 项 目 将 在 今 年 有 较 快 的 推 进 电 力 集 团 发 力 核 电 将 加 大 对 铀 资 源 的 需 求, 进 而 加 快 中 国 海 外 并 购 的 节 奏 国 家 主 权 财 富 基 金 矿 业 并 购 基 金 以 及 大 型 私 募 股 权 投 资 基 金 也 都 有 机 会 参 与 海 外 铀 矿 资 源 并 购, 而 他 们 的 参 与 或 将 淡 化 交 易 的 For 国 家 information, 背 conta 景 并 为 收 购 提 供 资 金 支 持 和 专 业 建 议 中 国 的 核 燃 料 策 略 是 建 立 国 内 生 产 海 外 开 发 国 际 铀 贸 易 三 渠 道 并 举 的 天 然 铀 资 源 保 障 体 系 目 前 比 较 公 认 预 期 是,2020 年 中 国 的 天 然 铀 供 应 的 1/3 来 自 国 内 生 产,1/3 来 自 从 国 外 供 应 商 的 直 接 采 购,1/3 来 自 中 国 在 海 外 持 有 的 铀 矿 的 生 产 中 国 目 前 持 有 的 海 外 铀 矿 资 源 还 远 未 能 满 足 这 个 预 期, 未 来 中 国 需 要 积 极 布 局 其 海 外 铀 矿 资 源, 并 且 准 备 迎 接 日 益 激 烈 的 资 源 竞 争 6

7 1.2 核 电 输 出 机 遇 与 挑 战 并 存 根 据 中 国 核 能 行 业 协 会 数 据, 截 止 2014 年 3 月, 中 国 已 有 17 台 核 电 机 组 投 入 商 业 运 行, 总 装 机 容 量 1483 万 千 瓦, 占 全 国 发 电 装 机 总 量 的 1.19%; 在 建 核 电 机 组 31 台, 装 机 容 量 近 3500 万 千 瓦, 在 建 规 模 居 世 界 首 位, 占 全 球 在 建 规 模 45% 中 国 的 核 电 设 备 及 部 件 生 产 也 借 助 国 内 核 电 产 业 的 快 速 增 长 实 现 规 模 经 济 中 国 核 电 企 业 在 国 内 丰 富 的 建 设 经 验 运 营 经 验 以 及 国 内 设 备 配 套 能 力, 为 中 国 核 电 输 出 打 下 良 好 基 础 政 策 层 面 来 看, 核 电 走 出 去 已 经 上 升 为 国 家 战 略 2013 年 10 月, 国 家 能 源 局 公 布 服 务 核 电 企 业 科 学 发 展 协 调 工 作 机 制 实 施 方 案, 首 次 提 出 核 电 走 出 去 战 略, 对 核 电 企 业 走 出 去 给 予 方 向 性 指 引, 并 推 动 将 核 电 走 出 去 作 为 中 国 与 潜 在 核 电 输 入 国 双 边 政 治 经 济 交 往 的 重 要 议 题 2013 年 10 月, 中 核 集 团 和 中 广 核 联 合 法 国 企 业, 与 英 国 政 府 达 成 协 议, 将 在 英 国 西 南 部 欣 克 利 角 兴 建 两 台 第 三 代 压 水 堆 核 电 机 组 该 项 目 投 资 总 额 约 160 亿 英 镑, 中 国 两 家 企 业 将 共 同 持 股 约 30% 至 40% 如 果 该 项 目 成 功, 不 久 的 将 来, 我 们 也 许 会 看 到 中 国 在 发 达 国 家 的 新 建 电 厂 发 挥 更 大 的 作 用 一 方 面, 中 国 企 业 的 资 金 实 力 使 其 成 为 颇 具 吸 引 力 的 合 作 伙 伴 ; 另 一 方 面, 中 国 企 业 也 希 望 建 立 自 己 在 发 达 国 家 的 业 绩, 为 核 电 输 出 累 积 更 多 经 验 及 产 业 信 誉 真 正 吸 引 中 国 企 业 走 出 去 的 是 全 球 核 电 市 场 的 巨 大 商 机 国 际 原 子 能 机 构 2013 年 发 布 的 预 测 报 告 显 示, 预 计 未 来 10 年, 全 球 除 中 国 外, 还 会 有 60 至 70 台 百 万 千 瓦 级 核 电 机 组 开 工 建 设 在 这 一 市 场 前 景 召 唤 下, 美 俄 法 日 韩 等 核 电 大 国 也 纷 纷 瞄 准 国 际 市 场, 把 核 电 出 口 作 为 国 家 战 略, 带 动 国 内 技 术 进 步 和 产 业 升 级 从 核 电 主 要 输 出 国 的 竞 争 力 比 较 来 看, 中 国 既 有 价 格 资 本 产 品 种 类 方 面 的 优 势, 也 存 在 海 外 经 验 核 废 料 处 理 等 方 面 的 不 足 ( 表 1), 其 他 核 电 输 出 国 的 策 略 和 方 式 对 中 国 企 业 具 有 一 定 参 考 价 值 我 们 以 俄 罗 斯 和 韩 国 为 例 进 行 进 一 步 分 析 选 择 这 两 个 国 家 的 原 因 : 首 先, 俄 国 斯 是 传 统 核 电 输 出 国, 并 在 近 几 年 的 竞 争 中 处 于 领 先 地 位, 而 韩 国 虽 然 是 核 电 新 兴 国 家, 但 也 在 近 几 年 的 海 外 拓 展 中 大 有 斩 获, 二 者 的 成 功 经 验 值 得 借 鉴 ; 第 二, 这 两 个 国 家 政 府 的 强 力 支 持 是 其 核 电 出 口 的 主 要 动 力 之 一, 但 国 家 色 彩 过 于 强 烈 和 产 业 过 于 集 中 也 伴 生 很 多 问 题, 值 得 中 国 企 业 警 戒 2014 年 中 国 电 力 行 业 新 兴 议 题 7

8 表 1: 主 要 核 电 输 出 国 竞 争 力 比 较 竞 争 优 势 中 国 建 设 成 本 及 服 务 成 本 相 对 低 廉 资 金 实 力 雄 厚 国 内 项 目 建 设 和 运 营 经 验 丰 富 产 品 满 足 不 同 技 术 路 线 要 求 俄 罗 斯 政 府 支 持 的 投 资 建 设 合 通 常 捆 绑 其 他 优 惠 条 件 悠 久 的 核 电 运 营 经 验 核 电 产 业 链 支 撑 能 力 安 全 性 及 技 术 水 平 居 世 界 前 列 核 燃 料 资 源 丰 富 韩 国 企 业 抱 团 出 海 分 工 明 确 高 度 配 合 已 经 具 备 先 进 的 自 主 技 术 品 牌 造 价 低 工 期 短 日 本 产 品 信 誉 度 高 技 术 水 平 及 安 全 性 居 世 界 前 列 海 外 建 设 经 验 丰 富 电 站 运 营 经 验 丰 富 应 急 处 理 及 核 废 料 处 理 经 验 提 升 法 国 核 电 输 出 产 品 及 服 务 覆 盖 整 个 产 业 链 海 外 市 场 占 有 率 高 技 术 水 平 及 安 全 性 居 世 界 前 列 电 站 运 营 经 验 丰 富 美 国 技 术 水 平 及 安 全 性 居 世 界 前 列 电 站 专 业 化 运 营 水 平 高 海 外 建 设 经 验 丰 富 竞 争 劣 势 原 创 性 技 术 出 口 刚 起 步 以 引 进 技 术 用 于 出 口 存 在 风 险 海 外 电 站 建 设 运 营 经 验 不 足 缺 乏 核 电 站 退 役 及 核 废 料 处 理 经 验 受 政 治 气 候 影 响 较 大 生 产 效 率 有 待 提 升 产 品 相 对 单 一 地 缘 政 治 力 量 有 限 海 外 电 站 建 设 经 验 尚 不 丰 富 丑 闻 影 响 产 业 信 誉 度 三 大 核 能 企 业 共 同 竞 争 海 外 市 场 资 本 来 源 及 融 资 渠 道 无 法 保 障 产 品 相 对 单 一, 大 型 机 组 市 场 有 限 资 本 来 源 及 融 资 渠 道 无 法 保 障 核 电 产 业 前 景 不 明 朗 反 应 堆 设 计 缺 少 标 准 化 统 一 型 号 来 源 : 德 勤 分 析 2 俄 罗 斯 核 能 积 极 走 出 去 目 标 693 亿 美 元, 中 国 核 工 业 报,2013 年 3 月 21 日 cec.org.cn/guojidianli/ / html 俄 罗 斯 模 式 : 俄 罗 斯 最 显 著 的 特 征 是 采 用 国 家 支 持 的 投 资 建 设 合 同 模 式, 除 了 具 备 为 客 户 国 提 供 设 计 和 建 造 方 案, 即 EPC( 设 计 采 购 和 施 工 ) 模 式 或 BOO( 建 设 拥 有 和 运 营 ) 模 式, 还 提 供 核 燃 料 优 惠 贷 款 和 人 才 培 训 等 服 务 俄 罗 斯 政 府 2007 年 组 建 了 俄 罗 斯 国 家 原 子 能 公 司 (Rosatom), 将 国 内 几 十 家 相 关 公 司 和 科 研 单 位 合 并, 负 责 从 铀 矿 开 采 到 核 电 站 建 造 和 核 电 出 口 的 所 有 相 关 业 务, 极 大 增 强 了 俄 罗 斯 核 工 业 的 国 际 竞 争 力 强 大 的 财 力 是 俄 罗 斯 核 电 公 司 与 美 国 和 法 国 的 竞 争 对 手 相 比 最 大 的 优 势 得 益 于 油 气 出 口 带 来 的 巨 大 收 益, 俄 罗 斯 的 核 电 企 业 有 能 力 为 客 户 国 提 供 全 方 位 的 融 资 工 具, 包 括 贷 款 优 惠, 这 对 于 财 力 有 限 又 急 需 核 电 能 源 的 国 家 极 具 诱 惑 力 据 印 度 库 丹 库 拉 姆 核 电 站 第 3 4 机 组 国 家 贷 款 的 政 府 间 协 议 的 议 定 书, 俄 罗 斯 将 为 印 度 提 供 42 亿 美 元 ( 约 合 262 亿 元 人 民 币 ) 的 出 口 贷 款 除 此 之 外, 俄 罗 斯 核 能 机 构 还 为 客 户 国 建 立 完 整 的 核 电 综 合 体, 其 中 包 括 能 源 解 决 方 案 行 业 解 决 方 案 金 融 解 决 方 案 传 授 知 识 和 经 验 人 员 培 训 法 律 支 持 建 立 必 要 的 基 础 设 施 以 及 确 保 公 众 对 项 目 的 信 任 等 比 如, 俄 罗 斯 在 越 南 成 立 了 核 科 学 技 术 中 心, 在 越 南 的 河 内 理 工 大 学 图 书 馆 建 立 核 能 信 息 中 心, 在 新 加 坡 计 划 建 立 放 射 技 术 领 域 联 合 科 技 中 心 等 据 悉, 到 2030 年, 俄 罗 斯 将 为 全 球 培 养 6 万 名 国 际 核 电 专 家 2 不 过 俄 罗 斯 模 式 也 存 在 弊 端, 俄 罗 斯 国 家 原 子 能 公 司 可 以 看 作 是 国 家 机 构, 其 交 易 更 容 易 受 到 政 治 气 候 影 响, 并 非 完 全 市 场 化 运 作 8

9 韩 国 模 式 : 韩 国 核 电 企 业 进 军 国 际 市 场 的 优 势 除 了 已 具 备 先 进 的 自 主 技 术 和 相 对 低 廉 的 成 本, 韩 国 企 业 整 体 出 击 协 同 作 战 的 方 式 更 使 其 如 虎 添 翼 韩 国 核 电 产 业 高 度 集 中, 韩 国 电 力 公 司 (KEPO) 是 唯 一 的 核 电 业 主 韩 国 的 核 电 输 出 以 KEPCO 为 整 体 统 帅 负 责 谈 判 和 签 订 合 同 以 及 主 导 整 个 项 目 从 外 部 来 看,KEPCO 是 一 个 整 体, 但 其 专 业 化 分 工 非 常 明 确 KEPCO 负 责 总 包, 韩 国 水 电 核 电 公 司 (KHNP) KEPCO 工 程 建 设 公 司 KEPCO 核 燃 料 公 司 斗 山 重 工 三 星 建 设 等 下 属 或 外 部 公 司 分 别 负 责 各 专 业 领 域 的 工 作 这 种 对 外 整 体 对 内 分 工 的 模 式 把 整 体 性 的 凝 聚 力 和 分 工 合 作 的 专 业 性 结 合 在 一 起, 取 得 了 良 好 的 效 果 2009 年,KECPO 竞 标 击 败 了 法 国 阿 海 珐 美 国 通 用 电 气 和 日 本 日 立, 获 得 了 到 2020 年 前 为 阿 联 酋 建 设 4 座 核 电 站 的 订 单, 总 金 额 为 400 亿 美 元 之 后 又 与 土 耳 其 签 订 了 协 议, 为 其 承 建 两 座 核 电 站 这 种 高 度 协 调 配 合 并 非 与 生 俱 来, 其 政 府 特 别 强 调 各 企 业 之 间 的 联 系 与 协 调, 对 企 业 之 间 出 现 的 竞 争, 政 府 进 行 干 预 但 是, 必 须 承 认 的 是, 韩 国 核 电 产 业 高 度 集 中 也 导 致 权 力 集 中, 监 管 不 力, 从 而 滋 生 腐 败 2012 年 曝 光 的 核 电 零 部 件 质 检 造 假 便 是 由 于 同 属 KEPCO 下 的 核 电 公 司 零 部 件 供 应 商 和 检 测 机 构 之 间 利 益 挂 钩 而 造 假 丑 闻 使 韩 国 核 电 出 口 新 星 的 形 象 大 打 折 扣, 客 户 国 对 其 核 电 站 安 全 性 提 出 质 疑, 韩 国 核 电 出 口 受 到 极 大 冲 击 对 中 国 核 电 输 出 的 启 示 战 略 : 在 国 家 顶 层 设 计 的 指 导 下, 形 成 统 一 的 核 电 出 口 战 略, 通 过 政 府 的 政 治 外 交 经 贸 等 渠 道, 推 动 核 电 走 出 去 ; 培 养 整 体 解 决 方 案 能 力, 包 括 建 设 运 营 技 术 支 持 人 才 培 训 国 家 银 行 贷 款 引 进 国 相 关 法 律 框 架 创 建 引 进 国 必 要 基 础 设 施 建 立 以 及 确 保 公 众 对 项 目 信 任 度 等 模 式 : 中 国 核 电 以 资 本 输 出 为 起 点, 逐 步 扩 展 到 技 术 服 务 和 设 备 出 口 的 路 径 逐 渐 清 晰 未 来, 核 电 企 业 可 根 据 不 同 目 标 而 采 取 不 同 模 式 进 行 海 外 拓 展, 如 以 追 求 投 资 收 益 为 目 标, 投 资 海 外 核 电 公 司 ; 以 成 为 以 核 电 为 主 的 国 际 能 源 公 司 为 目 标, 在 海 外 市 场 进 行 实 地 运 营 者 ; 或 者 作 为 核 电 站 建 设 及 运 营 经 验 的 输 出 者, 为 其 他 国 家 核 电 市 场 提 供 技 术 运 营 培 训 资 金 等 方 面 的 支 持 技 术 : 加 快 自 主 技 术 的 示 范 验 证 设 计 标 准 化 机 型 品 牌 化, 完 善 产 业 配 套 ; 对 于 引 进 技 术 的 再 开 发 出 口, 需 注 意 是 否 存 在 知 识 产 权 风 险, 以 免 引 起 技 术 持 有 方 的 质 疑 甚 至 诉 讼, 造 成 工 期 延 误 甚 至 项 目 取 消 燃 料 : 能 否 帮 助 引 进 国 解 决 核 燃 料 供 应 和 乏 燃 料 处 置 问 题, 是 打 开 新 兴 经 济 发 展 中 国 家 核 电 市 场 的 关 键 之 一, 中 国 企 业 需 尽 快 提 高 核 燃 料 循 环 能 力 和 水 平 2014 年 中 国 电 力 行 业 新 兴 议 题 9

10 1.3 安 全 前 提 下 的 成 本 控 制 安 全 运 行 是 核 电 的 第 一 要 务, 特 别 是 福 岛 事 故 又 带 动 了 核 电 技 术 升 级 和 新 技 术 的 应 用, 中 国 也 对 运 行 的 核 电 进 行 了 严 格 的 检 查, 通 过 经 验 反 馈 提 高 核 电 标 准, 加 强 核 安 全 水 平 但 由 于 受 到 更 高 的 安 全 标 准 和 严 格 审 评 影 响, 核 电 投 资 成 本 加 大 与 此 同 时, 标 杆 电 价 对 核 电 成 本 形 成 硬 性 约 束 2013 年 6 月, 核 电 上 网 电 价 由 个 别 定 价 改 为 对 新 建 核 电 机 组 实 施 统 一 标 杆 上 网 电 价 政 策 全 国 核 电 标 杆 电 价 现 时 核 定 为 每 千 瓦 时 0.43 元, 今 后 将 根 据 核 电 技 术 进 步 成 本 变 化 电 力 市 场 供 需 对 核 电 标 杆 电 价 定 期 评 估 并 适 时 调 整 核 电 标 杆 上 网 电 价 与 从 前 的 个 别 定 价 的 最 大 区 别 在 于, 后 者 是 在 核 电 机 组 投 运 前 把 基 于 投 资 规 模 和 成 本 结 构 电 价 计 算 过 程 报 告 价 格 主 管 部 门, 再 由 主 管 部 门 定 价 个 别 定 价 的 方 式 对 核 电 成 本 并 无 硬 性 约 束, 也 无 法 充 分 反 应 市 场 变 化 并 促 进 核 电 企 业 竞 争 而 标 杆 电 价 的 实 施, 相 当 于 给 核 电 上 网 电 价 制 定 了 天 花 板, 为 核 电 企 业 带 来 成 本 和 收 益 的 压 力 标 杆 电 价 对 火 电 风 电 企 业 来 说 并 不 陌 生, 长 期 以 来 这 些 企 业 围 绕 标 杆 电 价 进 行 厂 址 选 择 前 期 开 发 和 控 制 成 本 的 正 是 火 电 风 电 企 业 的 相 互 竞 争, 使 电 力 技 术 不 断 提 高 的 情 况 下 还 能 保 证 电 力 建 设 成 本 逐 步 下 降 标 杆 电 价 的 实 行 促 使 核 电 企 业 将 不 得 不 改 变 以 往 ` 大 投 资 的 企 业 文 化, 在 建 造 和 运 营 过 程 中 推 动 精 细 化 的 成 本 控 制 从 长 远 来 看, 应 通 过 优 化 设 计 缩 短 建 设 周 期 控 制 建 设 投 资 和 降 低 运 行 成 本 等, 有 效 降 低 核 电 成 本, 从 而 继 续 保 持 核 电 之 于 火 电 的 经 济 竞 争 力 火 电 风 电 成 本 在 过 去 十 年 中 都 有 所 下 降, 但 核 电 成 本 却 持 续 走 高, 除 了 安 全 标 准 提 高 导 致 成 本 上 升, 制 约 核 电 成 本 效 益 提 升 的 主 要 原 因 还 有 : 建 设 周 期 长 导 致 成 本 难 以 控 制 : 火 电 建 设 周 期 一 般 在 2-3 年, 而 核 电 站 建 设 周 期 需 要 5 年 以 上 ( 表 2), 拖 延 工 期 的 情 况 也 时 有 发 生 建 设 周 期 过 长 存 在 着 人 力 成 本 和 物 价 上 涨 等 不 确 定 因 素, 使 建 造 成 本 难 以 控 制 近 年 来, 中 国 劳 动 力 成 本 每 年 约 增 长 10%, 并 将 延 续 上 涨 趋 势 根 据 英 国 经 济 学 人 智 库 (EIU) 的 数 据, 中 国 单 位 小 时 劳 动 成 本 由 2000 年 的 0.6 美 元 增 加 至 2011 年 的 2.9 美 元 从 土 地 价 格 看,2011 年 末, 全 国 主 要 监 测 城 市 地 价 总 水 平 为 3049 元 / 平 方 米, 是 2005 年 末 的 2.4 倍, 其 中, 商 业 服 务 住 宅 工 业 地 价 分 别 比 2005 年 上 涨 174% 267% 和 32.5% 原 创 性 技 术 尚 不 完 善 : 中 国 核 电 建 造 国 产 化 率 不 断 提 升, 目 前 已 达 到 70%, 但 核 电 站 整 体 建 造 成 本 仍 然 维 持 高 水 平, 主 要 原 因 是 : 一 方 面 核 电 应 用 技 术 升 级, 引 进 技 术 成 本 上 涨, 其 中 AP1000 技 术 引 进 成 本 约 为 1200 美 元 /KW, 而 ERP 技 术 引 进 成 本 约 为 1300 美 元 /KW, 均 较 二 代 加 技 术 有 所 提 升 ; 另 一 方 面, 核 电 站 核 心 零 部 件 制 造 技 术 仍 然 无 法 突 破, 主 要 依 赖 进 口, 近 几 年 核 电 零 部 件 价 格 也 呈 现 增 长 趋 势 国 产 化 的 过 程 需 要 时 间, 短 期 内 还 可 能 因 为 学 习 成 本 而 提 高 资 金 成 本 高 企 : 核 电 站 建 设 投 资 巨 大, 并 且 大 部 分 资 金 来 自 于 银 行 贷 款, 核 电 行 业 整 体 资 产 负 债 率 相 较 其 他 供 电 行 业 偏 高 ( 图 5) 2014 年 3 月 底, 核 电 行 业 资 产 负 债 率 为 73.5%, 而 火 电 水 电 风 电 分 别 为 69.7% 70.6% 以 及 65.2% 在 未 来 外 部 融 资 环 境 趋 紧 和 利 率 市 场 化 推 进 的 背 景 下, 核 电 企 业 的 资 本 支 出 增 长 加 快, 资 金 成 本 压 力 上 升 核 电 监 管 体 制 滞 后 : 核 能 技 术 与 安 全 的 特 殊 性 要 求 政 府 对 核 能 利 用 全 过 程 进 行 管 理, 核 电 监 管 管 理 体 制 的 组 织 设 置 是 满 足 监 管 法 规 到 位 和 人 才 到 位 的 关 键 但 就 中 国 现 状 而 言, 核 电 监 管 所 涉 及 的 政 府 机 构 部 门 众 多, 多 部 门 多 环 节 分 散 式 的 管 理 体 制 导 致 中 国 的 核 电 管 理 运 行 效 率 难 以 进 一 步 提 升 10

11 表 2: 中 国 电 源 建 造 成 本 及 周 期 对 比 电 源 单 位 建 造 成 本 ( 元 / 千 瓦 时 ) 建 设 周 期 火 电 3000~ 年 大 水 电 7000~ 年 核 电 年 以 上 风 电 6000~ 年 数 据 来 源 : 德 勤 根 据 公 开 资 料 分 析 整 理 图 5 中 国 电 力 行 业 资 产 负 债 率 比 较 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 火 电 水 电 核 电 风 电 其 他 电 力 生 产 数 据 来 源 :Wind 资 讯 德 勤 分 析 为 了 提 高 效 益, 核 电 企 业 也 在 进 行 各 种 尝 试 以 控 制 成 本, 如 集 中 采 购 控 制 差 旅 费 用 这 些 减 少 成 本 的 方 式 更 多 是 临 时 性 或 短 期 行 为, 然 而 这 样 方 式 往 往 也 难 以 有 效 或 持 续 发 挥 作 用 如 集 中 采 购 也 许 发 挥 规 模 效 应 降 低 采 购 成 本, 并 防 御 基 层 舞 弊 行 为, 但 若 监 管 不 力 则 有 可 能 产 生 高 层 更 严 重 的 舞 弊 核 电 站 投 资 大 建 设 周 期 长, 其 成 本 费 用 70% 以 上 由 设 计 和 建 造 阶 段 决 定, 因 此 核 电 企 业 成 本 管 理 的 着 力 点 在 于 建 设 期 投 资 成 本 的 控 制 为 了 更 有 效 控 制 成 本, 核 电 企 业 需 要 建 立 全 面 成 本 管 理 体 系, 从 设 计 建 设 到 运 营 的 各 个 环 节 都 强 化 成 本 管 理, 使 有 限 的 资 源 发 挥 最 大 的 效 用 2014 年 中 国 电 力 行 业 新 兴 议 题 For information, c

12 2. 可 再 生 能 源 的 转 折 点 3 可 再 生 能 源 电 价 附 加 有 望 翻 番 经 济 参 考 报, 2013 年 6 月 27 日 html/2013/06/26/ html 年 化 石 能 源 燃 料 价 格 高 涨 推 动 政 府 科 研 机 构 投 资 者 创 业 家 积 极 的 参 与 能 源 领 域 创 新 当 时 尽 管 可 再 生 能 源 尚 处 在 萌 芽 阶 段, 但 全 球 共 识 已 经 初 步 形 成, 即 认 同 可 再 生 能 源 是 能 源 安 全 和 气 候 变 化 的 有 效 解 决 方 案, 发 展 可 再 生 能 源 虽 然 消 耗 大 量 投 资, 然 而 一 旦 成 功, 必 将 创 造 数 量 更 为 可 观 的 新 财 富 如 今, 五 年 过 去, 全 球 经 济 依 然 充 满 不 确 定 性, 在 可 再 生 能 源 前 期 投 资 巨 大 且 回 报 期 长 的 现 实 面 前, 怀 疑 者 开 始 质 疑 可 再 生 能 源 是 否 真 如 预 期 是 值 得 信 赖 并 具 有 经 济 性 的 能 源 解 决 方 案 近 两 年 来, 各 国 可 再 生 能 源 补 贴 政 策 难 以 为 继 而 不 得 不 进 行 调 整 ; 全 球 可 再 生 能 源 投 资 呈 现 下 滑 趋 势 ; 可 再 生 能 源 发 电 上 网 依 然 困 扰 众 企 业 可 再 生 能 源 发 展 似 乎 正 面 临 重 重 困 境 然 而, 这 并 不 代 表 可 再 生 能 源 就 此 陨 落 德 勤 认 为, 可 再 生 能 源 以 高 投 入 高 热 情 高 期 待 为 起 点, 必 将 经 历 从 高 点 跌 落 动 荡 整 合 的 阶 段, 最 终 进 入 长 期 平 稳 的 发 展 正 如 其 他 许 多 新 兴 行 业 的 成 长 经 历, 如 互 联 网 产 业, 也 是 经 历 了 大 起 大 落 的 行 业 洗 牌 后 进 入 稳 定 发 展 阶 段, 并 为 各 个 行 业 和 我 们 的 生 活 带 来 颠 覆 性 的 改 变 未 来 1-2 年 将 是 可 再 生 能 源 摆 脱 困 境 的 转 折 点, 在 这 个 阶 段, 行 业 的 变 化 趋 势 也 将 显 现 在 政 策 技 术 资 金 以 及 商 业 模 式 等 不 同 层 面 2.1 补 贴 政 策 收 缩 2006 年 至 今, 全 球 许 多 国 家 为 了 鼓 励 社 会 资 本 或 赢 得 选 民 支 持, 已 经 以 补 贴 的 形 式 投 入 大 量 资 金 发 展 可 再 生 能 源 IEA 数 据 显 示,2012 年 全 球 对 可 再 生 能 源 的 补 贴 金 额 合 计 为 1010 亿 美 元, 包 括 欧 洲 570 亿 美 元 以 及 美 国 210 亿 美 元 但 是, 补 贴 政 策 效 果 并 不 如 预 期 理 想, 在 世 界 经 济 下 行 的 压 力 下, 出 于 经 济 性 考 虑 和 政 治 压 力, 一 些 国 家 开 始 调 整 补 贴 政 策 以 减 少 财 政 压 力 欧 洲 可 再 生 能 源 元 老 国 家 普 遍 缩 减 补 贴 德 国 西 班 牙 法 国 在 一 直 是 世 界 领 先 的 可 再 生 能 源 发 展 国 家 近 年, 欧 洲 国 家 在 面 临 经 济 危 机 和 债 务 危 机 的 挑 战 同 时, 可 再 生 能 源 产 业 也 正 在 经 受 补 贴 缩 减 的 考 验 2011 年 首 次 宣 布 减 少 补 贴 后, 德 国 在 2013 年 再 次 调 整 能 源 政 策, 进 一 步 降 低 对 新 建 可 再 生 能 源 设 施 的 补 贴 2012 年, 西 班 牙 政 府 宣 布 取 消 对 新 建 可 再 生 能 源 发 电 装 置 的 补 贴 意 大 利 的 可 再 生 能 源 发 展 也 因 为 后 续 投 入 的 不 确 定 性 而 受 到 打 击, 意 大 利 政 府 在 2010 年 和 2011 年 两 次 宣 布 减 少 对 太 阳 能 上 网 电 价 的 补 贴 以 缓 解 沉 重 的 资 金 压 力 法 国 政 府 也 出 台 一 系 列 举 措 以 放 缓 可 再 生 能 源 市 场 活 动 预 计 未 来 可 在 生 能 源 政 策 调 整 范 围 将 在 欧 洲 进 一 步 扩 大, 而 这 些 改 变 或 许 导 致 欧 洲 市 场 需 求 下 降, 也 会 迫 使 欧 洲 企 业 转 战 海 外 市 场 另 外, 美 国 页 岩 气 开 发 所 带 来 的 经 济 效 益 令 人 瞩 目, 而 可 再 生 能 源 还 处 于 努 力 降 低 成 本 以 图 达 到 和 化 石 燃 料 竞 争 的 状 态 目 前 美 国 对 替 代 能 源 的 许 多 补 贴 已 经 到 期, 而 新 的 资 金 投 入 依 然 充 满 不 确 定 性 中 国 的 补 贴 政 策 十 分 复 杂, 并 时 有 交 叉 覆 盖, 加 大 了 补 贴 政 策 落 实 执 的 难 度 中 国 可 再 生 能 源 补 贴 存 在 较 大 缺 口 据 不 完 全 统 计,2009 年 全 国 可 再 生 能 源 电 价 附 加 缺 口 为 13 亿 元,2010 年 缺 口 20 亿 元, 到 2011 年 缺 口 已 达 100 多 亿 元,2012 年 更 是 增 至 200 亿 元 左 右 3 补 贴 不 到 位, 可 再 生 能 源 企 业 发 展 信 心 不 足 造 成 补 贴 难 以 落 实 的 主 要 由 于 电 价 附 加 征 收 标 准 偏 低, 并 且 资 金 发 放 严 重 滞 后 为 了 解 决 资 金 缺 口 问 题, 从 2013 年 9 月 25 日 起, 国 家 将 除 居 民 生 活 和 农 业 生 产 用 电 之 外 的 其 他 用 电 可 再 生 能 源 电 价 附 加 标 准 由 0.8 分 / 千 瓦 时 上 调 至 1.5 分 / 千 瓦 时 2013 年 全 社 会 用 电 量 亿 千 瓦 时, 扣 除 第 一 产 业 用 电 量 1014 亿 千 瓦 时 和 城 乡 居 民 生 活 用 电 量 6793 亿 千 瓦 时, 以 此 估 算, 可 再 生 能 源 电 价 附 加 征 收 实 际 收 入 每 年 将 达 到 亿 元 可 再 生 能 源 电 价 附 加 调 高 有 利 于 弥 补 资 金 缺 口, 但 如 何 保 证 资 金 的 有 效 管 理 和 及 时 发 放, 将 是 对 管 理 部 门 的 一 大 考 验 在 行 业 发 展 初 期 需 要 政 府 买 单, 但 补 贴 并 非 多 多 益 善, 更 需 要 警 惕 补 贴 政 策 泛 滥 将 直 接 激 发 投 资 冲 动 和 投 机 心 理, 不 但 造 成 产 能 过 剩, 还 可 能 扭 曲 市 场 的 作 用, 抑 制 企 业 的 创 新 能 力 未 来, 政 策 或 补 贴 难 以 独 自 承 担 可 再 生 能 源 发 展 动 力 的 重 任, 而 是 与 技 术 资 金 商 业 模 式 共 同 推 动 行 业 发 展 随 着 行 业 逐 渐 成 熟, 政 策 和 补 贴 的 作 用 将 逐 渐 减 弱, 技 术 和 商 业 模 式 将 在 决 定 企 业 成 功 与 否 中 占 据 更 重 要 的 地 位

13 2.2 技 术 进 步 推 动 应 用 成 本 下 降 这 里 所 指 的 技 术, 即 包 含 能 源 领 域 技 术, 也 包 含 非 能 源 领 域 的 技 术, 如 移 动 互 联 网 大 数 据 新 材 料 等 能 源 和 非 能 源 领 域 的 技 术 共 同 进 步, 推 动 可 再 生 能 源 发 电 成 本 下 降, 使 之 得 以 更 广 泛 的 应 用 可 再 生 能 源 领 域 技 术 发 展 的 脚 步 从 未 停 歇, 并 且 已 经 使 某 些 领 域, 如 太 阳 能 电 力 和 风 电, 成 本 大 幅 下 降 外 部 资 料 也 证 明 了 这 一 事 实, 根 据 彭 博 新 能 源 财 经 的 测 算, 从 2009 年 第 二 季 度 ( 此 数 据 收 集 伊 始 ) 到 2013 年 第 一 季 度, 全 球 主 要 能 源 技 术 的 平 准 电 力 成 本 (LCOE) 发 生 明 显 变 化 4 在 这 一 时 期 内, 全 球 燃 煤 发 电 每 兆 瓦 时 的 成 本 平 均 上 升 40%, 反 应 出 传 统 火 电 资 源 价 格 设 备 成 本 以 及 财 务 成 本 的 上 升 与 之 形 成 鲜 明 对 比 的 是, 两 类 主 要 可 再 生 能 源 技 术, 包 括 陆 上 风 电 和 太 阳 能 光 伏 技 术, 成 本 明 显 下 降 陆 上 风 电 技 术 成 本 下 降 15%, 多 晶 硅 光 伏 技 术 下 降 58%, 太 阳 能 薄 膜 技 术 下 降 44% 当 然, 产 业 竞 争 激 烈 以 及 产 能 过 剩 也 是 促 进 这 两 类 技 术 成 本 的 下 降 的 原 因 之 一 美 国 太 阳 能 电 力 平 均 价 格 已 经 从 2010 年 的 每 度 电 21 美 分, 下 降 到 2013 年 的 11 美 分, 其 价 格 已 经 低 于 美 国 的 平 均 电 价 每 度 电 12 美 分 中 国 太 阳 能 技 术 进 步 之 快 更 超 乎 预 期, 太 阳 能 发 电 成 本 在 2006 年 大 概 是 每 度 电 3~4 元, 到 2009 年 下 降 到 1 元 左 右, 并 且 有 望 在 2015 年 降 至 0.8 元 左 右 5, 届 时 太 阳 能 将 有 机 会 与 包 括 环 境 成 本 的 火 力 发 电 竞 争 2.3 资 金 可 得 性 有 望 提 升 资 金 可 得 性 已 经 成 为 所 有 可 再 生 企 业 面 临 的 关 键 问 题 未 来 1-2 年, 随 着 可 再 生 能 源 价 格 竞 争 力 上 升 和 减 排 温 室 气 体 的 需 要 推 高 投 资 者 对 可 再 生 能 源 发 展 和 潜 在 增 长 方 面 的 关 注, 预 期 行 业 将 通 过 公 开 市 场 并 购 以 及 新 的 融 资 方 式 吸 引 到 新 的 投 资 资 本 市 场 回 暖 有 助 于 企 业 吸 引 投 资 在 2011 年 到 2013 年 年 中 这 段 可 再 生 能 源 产 业 严 重 受 挫 期 间, 资 本 市 场 几 乎 不 见 相 关 企 业 身 影 2013 年 下 半 年 情 况 有 所 好 转, 以 光 伏 企 业 再 次 回 到 资 本 市 场 筹 资 为 信 号 根 据 汤 森 路 透 资 料, 晶 科 能 源 控 股 晶 澳 阿 特 斯 阳 光 电 力 等 中 国 厂 商, 以 及 First Solar 与 Sunpower Corp 等 美 国 厂 商,2013 年 已 经 筹 资 约 30 亿 美 元, 多 数 是 透 过 定 向 发 股 公 开 发 股 及 发 行 可 转 债 等 方 向 6 许 多 太 阳 能 公 司 的 股 价 已 经 比 2012 年 年 中 水 准 上 涨 至 少 一 倍 随 着 中 国 IPO 开 闸 和 新 股 发 行 制 度 改 革, 可 再 生 能 源 企 业 通 过 国 内 资 本 市 场 融 资 将 更 佳 顺 畅 截 至 2014 年 3 月, 沪 深 两 证 已 有 491 家 企 业 申 报 上 市, 其 中 能 源 环 保 类 企 业 19 家 而 新 股 发 行 制 度 改 革 也 在 同 步 进 行 2013 年 11 月 30 日 证 监 会 发 布 关 于 进 一 步 推 进 新 股 发 行 体 制 改 革 的 意 见 ;12 月 13 日 证 监 会 发 布 修 订 版 证 券 发 行 与 承 销 管 理 办 法, 沪 深 交 易 所 和 中 登 公 司 也 发 布 新 股 申 购 指 南 等 配 套 文 件 本 轮 新 股 发 行 制 度 改 革 有 望 提 高 发 审 效 率 并 推 动 市 场 化 定 价 ( 表 3), 从 而 减 少 企 业 上 市 的 障 碍 智 能 电 网 发 展 滞 后 导 致 可 再 生 能 源 并 网 难, 可 再 生 能 源 企 业 有 电 卖 不 出 去, 投 资 难 以 回 收 更 无 暇 进 行 技 术 创 新 今 天 的 智 能 电 网 是 可 再 生 能 源 发 展 的 主 要 瓶 颈, 然 而 一 旦 智 能 电 网 发 展 有 所 突 破, 它 也 将 以 开 放 自 于 的 电 力 传 输 促 进 可 再 生 能 源 电 力 的 使 用 除 了 能 源 领 域 的 技 术 进 步, 场 外 技 术 进 步 也 对 能 源 行 业 发 展 产 生 深 刻 影 响 非 能 源 领 域 的 技 术 进 步 ( 移 动 互 联 网 物 联 网 云 计 算 大 数 据 先 进 机 器 人 新 材 料 3D 打 印 机 自 动 导 航 与 驾 驶 汽 车 等 ) 将 使 能 源 系 统 更 加 高 效, 更 加 容 易 接 纳 清 洁 能 源 4 平 准 电 力 成 本 (LCOE), 包 括 开 发 建 造 融 资 以 及 电 场 的 运 营 成 本 5 工 信 部 太 阳 能 光 伏 产 业 十 二 五 发 展 规 划 6 焦 点 : 全 球 需 求 回 暖, 光 伏 板 厂 商 走 出 债 务 阴 霾 重 返 资 本 市 场 汤 森 路 透,2014 年 2 月 12 日 com/article/wtinvesting/ idcnl3s0lh1ce 年 中 国 电 力 行 业 新 兴 议 题 13

14 表 3: 新 股 发 行 制 度 改 革 主 要 内 容 及 影 响 改 革 项 目 具 体 内 容 影 响 推 进 股 票 发 行 注 册 制 改 革 新 股 发 行 审 核 以 信 息 披 露 为 中 心 引 入 自 主 配 售 定 价 方 式 改 革 改 进 网 上 配 售 方 式 证 监 会 对 新 股 发 行 人 信 息 披 露 的 及 时 准 确 完 整 进 行 审 核, 并 不 对 发 行 人 的 投 资 价 值 和 持 续 盈 利 能 力 做 出 判 断 进 一 步 明 确 了 证 券 服 务 机 构 及 人 员 在 发 行 过 程 中 的 独 立 主 体 责 任, 并 落 实 问 责 体 系 监 管 引 入 海 外 IPO 市 场 所 常 用 的 自 主 配 售 方 式, 给 予 保 荐 承 销 机 构 最 大 限 度 自 主 配 售 权 的 同 时, 要 求 其 制 定 好 有 关 规 则, 并 建 立 相 应 的 决 策 机 制 定 价 方 式 和 发 行 价 格 由 发 行 人 与 承 销 的 证 券 公 司 自 行 协 商 确 定, 并 在 发 行 公 告 中 披 露 ; 同 时 对 投 资 者 家 数 的 上 下 限 定 价 约 束 性 安 排 以 及 变 通 的 存 量 发 行 与 超 募 作 了 规 定 网 上 配 售 应 综 合 考 虑 投 资 者 持 有 非 限 售 股 份 的 市 值 及 申 购 资 金 量, 进 行 配 号 抽 签 注 册 制 最 快 将 在 2015 年 实 施,2014 年 为 过 渡 期 发 审 效 率 将 有 望 提 高, 更 多 符 合 条 件 企 业 将 更 快 拿 到 核 准 批 文 2014 年 1 月 预 计 有 约 50 家 企 业 完 成 上 市 整 体 发 行 监 管 并 未 放 松, 发 行 人 和 保 荐 机 构 会 计 师 事 务 所 律 师 事 务 所 资 产 评 估 师 等 需 要 加 强 职 业 操 守 和 风 险 管 控 证 券 承 销 机 构 将 加 强 与 投 资 机 构 的 战 略 合 作, 但 有 可 能 会 出 现 利 益 输 送 隐 患 市 场 化 定 价 有 利 于 抑 制 中 国 股 市 三 高 ( 高 发 行 价 格 高 市 盈 率 和 高 超 募 额 ), 并 加 强 对 投 资 者, 尤 其 是 中 小 投 资 者 利 益 保 护 市 值 配 售 或 吸 引 部 分 场 外 资 金 进 入 二 级 市 场 来 源 : 德 勤 分 析 14

15 可 再 生 能 源 行 业 并 购 交 易 上 升, 使 得 行 业 内 资 金 流 动 活 跃 2013 年, 中 国 可 再 深 能 源 并 购 交 易 数 量 成 倍 增 长, 由 2012 年 的 48 宗 上 升 为 97 宗, 披 露 金 额 总 量 为 12 亿 美 元 ( 图 6) 太 阳 能 领 域 交 易 在 2013 年 明 显 上 升 ( 图 7), 其 中 包 括 福 来 投 资 2575 万 美 元 收 购 赛 维 LDK 股 权, 金 保 利 新 能 源 收 购 晖 泽 光 伏 能 源 50% 股 权, 联 合 光 伏 收 购 国 电 旗 下 光 伏 发 电 86.79% 股 权 等 2014 年, 可 再 生 能 源 行 业 并 购 整 合 依 旧 活 跃 1 月, 中 海 油 出 售 旗 下 新 能 源 资 产 给 中 核 汇 能 ;2 月, 光 伏 设 备 厂 商 天 合 光 能 发 布 公 告 称, 将 收 购 电 池 片 厂 商 捷 佳 伟 创 51% 的 股 权 ;3 月, 万 向 集 团 收 购 美 国 豪 华 电 动 跑 车 企 业 菲 斯 科 尘 埃 落 定,4 月 汉 能 收 购 境 外 企 业 SavannaSolar 70% 股 权 从 并 购 交 易 的 行 业 分 布 来 看, 风 能 与 太 阳 能 领 域 交 易 最 为 活 跃, 主 要 由 于 风 能 与 太 阳 能 产 业 内 的 全 球 产 能 过 剩 使 价 格 不 断 下 降, 利 润 空 间 也 收 到 挤 压, 从 而 促 进 了 企 业 的 合 并 未 来 一 年 内, 风 能 与 太 阳 能 供 应 链 内 还 将 有 更 多 合 并 现 象 出 现, 这 大 部 分 是 由 企 业 期 望 控 制 供 应 链 降 低 成 本 或 进 军 新 市 场 驱 动 图 6: 中 国 可 再 生 能 源 并 购 交 易 并 购 交 易 金 额 ( 百 万 美 元 ) 并 购 交 易 数 量 数 据 来 源 :CVSource 德 勤 分 析 0 图 7: 年 中 国 可 再 生 能 源 并 购 交 易 数 量 ( 按 行 业 划 分 ) 风 能 其 他 清 洁 能 源 生 物 能 源 太 阳 能 数 据 来 源 :CVSource 德 勤 分 析 For information, contac 2014 年 中 国 电 力 行 业 新 兴 议 题 15

16 2.4 碳 交 易 市 场 起 航 虽 然 受 到 一 些 发 达 国 家 诟 病, 但 目 前 全 球 并 没 有 对 发 展 中 国 家 的 强 制 减 排 要 求 然 而 中 国 碳 排 放 量 已 经 位 居 世 界 前 列, 如 果 未 来 受 到 强 制 约 束 时 才 进 行 碳 交 易 体 系 的 建 立 和 改 革 可 能 需 要 付 出 高 额 代 价 碳 减 排 对 中 国 来 说 不 仅 是 保 护 环 境 的 责 任 和 义 务, 也 是 中 国 寻 求 可 持 续 发 展 的 必 然 选 择 长 久 以 来, 中 国 主 要 通 过 行 政 命 令 的 手 段 达 到 减 排 目 的, 如 关 闭 低 效 的 电 厂 和 工 厂, 经 济 手 段 的 作 用 有 限 然 而 依 靠 行 政 命 令 减 排 并 非 长 久 之 计, 以 市 场 为 基 础 的 经 济 手 段, 如 环 境 税 碳 税 和 碳 排 放 交 易, 能 以 更 可 控 及 有 效 的 方 式 帮 助 中 国 达 到 减 排 目 标, 是 目 前 公 认 的 不 可 或 缺 的 政 策 工 具 碳 排 放 交 易 简 而 言 之 就 是 给 每 家 企 业 一 个 碳 排 放 的 额 度, 如 果 排 放 超 额 就 要 到 交 易 市 场 购 买 额 度, 其 目 的 是 对 碳 进 行 定 价, 推 动 企 业 提 高 能 源 利 用 效 率 和 更 多 使 用 来 自 可 再 生 能 源 的 能 源 --- 这 两 者 都 可 以 降 低 碳 排 放 从 清 洁 发 展 机 制 (CDM) 到 碳 排 放 权 交 易 中 国 碳 排 放 权 交 易 体 系 建 立 之 前, 碳 交 易 概 念 已 经 随 着 清 洁 发 展 机 制 (CDM) 被 介 绍 到 中 国 CDM 是 京 都 议 定 书 下 唯 一 与 发 展 中 国 家 相 关 的 减 排 机 制 在 这 一 机 制 下, 发 达 国 家 可 以 通 过 在 发 展 中 国 家 开 展 有 利 于 减 排 的 项 目 而 获 得 本 国 减 排 指 标 的 一 部 分 2004 年 国 家 发 改 委 发 布 有 关 CDM 指 导 方 针 的 白 皮 书, 中 国 开 始 积 极 参 与 CDM 项 目 交 易 截 至 2012 年 底, 中 国 已 有 2612 个 项 目 在 CDM 欧 洲 交 易 主 板 注 册 成 功, 占 全 球 注 册 项 目 总 数 52%, 预 计 产 生 的 二 氧 化 碳 年 减 排 量 (CER) 共 计 452,584,231 吨,CER 占 全 球 CER 总 量 的 65% 7 CDM 虽 然 对 建 立 中 国 碳 交 易 机 制 起 到 一 定 作 用, 但 也 有 其 局 限 性, 主 要 体 现 在 : 未 来 碳 交 易 市 场 在 全 球 发 展 潜 力 巨 大, 在 国 际 市 场 进 行 碳 交 易 的 利 润 比 低 价 出 售 CER 更 可 观 出 于 以 上 原 因, 中 国 在 发 展 CDM 项 目 交 易 市 场 的 同 时, 于 2008 开 始 年 在 部 分 省 市 成 立 环 境 能 源 交 易 所, 建 立 规 范 的 碳 交 易 平 台, 如 天 津 北 京 上 海 深 圳 碳 交 易 所 2010 年 11 月 国 家 发 布 十 二 五 规 划 要 求 建 立 碳 排 放 权 交 易 体 系 这 是 官 方 第 一 份 明 确 指 出 建 立 碳 交 易 市 场 降 低 能 耗 的 文 件 2011 年 10 月 国 家 发 改 委 发 布 关 于 开 展 碳 排 放 权 交 易 试 点 的 通 知,7 个 省 市 成 为 试 点 地 区 : 北 京, 上 海, 天 津, 重 庆, 广 东, 湖 北 和 深 圳 2013 年 5 月, 深 圳 发 改 委 宣 布 将 在 6 月 18 日 起 开 始 试 行 碳 排 放 交 易 市 场 在 交 易 指 导 下,1 亿 吨 二 氧 化 碳 排 配 额 放 将 在 三 年 内 被 分 配 到 635 个 工 业 和 建 筑 企 业, 排 放 超 过 配 额 的 企 业 将 需 要 额 外 购 买 排 放 指 标, 有 排 放 余 额 的 企 业 可 以 出 售 其 指 标 之 后 国 家 陆 续 在 其 他 6 个 省 市 开 展 碳 交 易 试 点, 包 括 北 京 天 津 上 海 重 庆 以 及 湖 北 和 广 东 省, 并 且 将 在 2016 年 前 建 成 全 国 性 碳 交 易 市 场 通 过 对 各 试 点 的 实 施 方 案 比 较 分 析 ( 表 4), 不 难 发 现 各 交 易 试 点 都 对 控 排 企 业 报 告 企 业 范 围 作 出 明 确 规 定 ; 在 配 额 分 配 方 法 上 以 无 偿 配 额 为 主, 大 部 分 试 点 采 用 以 历 史 水 平 为 参 考, 除 了 上 海 同 时 采 用 历 史 法 与 基 准 线 法 ; 交 易 参 与 者 起 初 以 控 排 企 业 为 主, 之 后 回 逐 渐 引 入 机 构 投 资 者 ; 而 处 罚 则 有 罚 款 和 扣 除 配 额 两 种 形 式, 不 足 之 处 是 对 于 超 过 排 放 上 限 又 拒 绝 支 付 费 用 的 企 业 的 处 罚 并 未 明 确 除 了 上 述 指 标, 各 试 点 的 监 测 报 告 规 则 也 陆 续 出 台, 核 查 指 导 及 核 查 工 作 也 有 所 进 展, 但 对 第 三 方 及 审 核 人 员 资 格 认 证 的 具 体 细 则 还 尚 未 明 确 交 易 的 买 方 都 来 自 别 国, 对 促 进 中 国 企 业 自 身 提 高 能 效 减 少 排 放 的 作 用 有 限 ; 7 数 据 来 自 中 国 清 洁 发 展 机 制 网 ccchina.gov.cn/detail. aspx?newsid=3950&tid=17 定 都 议 定 书 的 第 一 期 承 诺 到 期, 第 二 期 承 诺 谈 判 陷 入 僵 局,CDM 前 景 不 明 ; 16

17 表 4: 各 碳 交 易 试 点 实 施 细 则 比 较 控 排 目 标 ( 以 2010 年 为 基 础 ) 广 东 19.5% 电 力 水 泥 钢 铁 石 化 等 年 碳 排 放 量 2 万 吨 及 以 上 湖 北 17% 年 能 源 消 费 量 6 万 吨 标 准 煤 及 以 上 的 重 点 工 业 企 业 上 海 19% 钢 铁 石 化 电 力 有 色 等 年 碳 排 放 量 2 万 吨 及 以 上 及 金 融 航 空 港 口 等 非 工 业 行 业 年 排 放 量 1 万 吨 及 以 上 天 津 15% 钢 铁 化 工 电 力 热 力 等 年 碳 排 放 量 2 万 吨 及 以 上 深 圳 15% 年 碳 排 放 量 5000 及 以 上 的 企 事 业 单 位 北 京 18% 年 碳 排 放 量 1 万 吨 及 以 上 控 排 企 业 范 围 报 告 企 业 范 围 配 额 分 配 交 易 方 式 交 易 产 品 交 易 参 与 者 处 罚 年 排 放 量 1 万 吨 以 上 ( 或 能 源 消 费 5000 吨 标 准 煤 ) 的 工 业 企 业 年 综 合 能 源 消 费 8000 吨 以 上 的 工 业 企 业 二 氧 化 碳 年 排 放 量 1 万 吨 及 以 上 的 企 业 重 点 排 放 行 业 年 碳 排 放 量 1 万 吨 以 上 年 碳 排 放 量 2000 吨 以 上 但 不 足 5000 吨 企 事 业 单 位 年 综 合 能 耗 2000 吨 标 准 被 及 以 上 的 用 能 单 位 按 各 行 业 历 史 排 放 水 平 确 定, 免 费 发 放 或 部 分 有 偿 按 各 企 业 历 史 排 放 水 平 确 定, 每 年 6 月 30 日 前 免 费 发 放 历 史 排 放 法 基 准 线 等 方 法, 采 取 免 费 或 有 偿 方 式 发 放 按 各 行 业 历 史 排 放 水 平 确 定, 以 免 费 发 放 为 主, 拍 卖 或 固 定 价 格 出 售 等 有 偿 发 放 为 辅 按 各 行 业 历 史 排 放 水 平 确 定, 无 偿 分 配 ( 不 低 于 90% ) 或 有 偿 分 配 的 方 式 制 造 业 按 历 史 排 放 总 量 确 定, 电 力 热 力 按 历 史 排 放 强 度 分 配 配 额 采 取 国 家 法 律 法 规 和 有 关 规 定 允 许 的 方 式 电 子 竞 价 网 络 撮 合 等 公 开 竞 价 协 议 转 让 及 其 他 方 式 网 络 现 货 交 易 协 议 交 易 和 拍 卖 交 易 现 货 电 子 竞 价 定 价 点 选 大 宗 交 易 协 议 转 让 公 开 交 易 协 议 转 让 经 市 法 改 为 或 财 政 局 批 准 的 其 他 方 式 场 外 交 易 配 额 CCER* 配 额 CCER 配 额 CCER 配 额 CCER 配 额 CCER 配 额 CCER 控 排 企 业, 适 时 引 入 投 资 机 构 其 他 法 人 和 个 人 控 排 企 业, 拥 有 CCER 的 法 人 和 其 他 组 织, 符 合 条 件 的 自 愿 参 与 交 易 的 法 人 和 组 织 控 排 企 业, 符 合 条 件 的 其 他 组 织 和 个 人 控 排 企 业 及 国 内 外 机 构 企 业 社 会 团 体 其 他 组 织 和 个 人 控 排 企 业 其 他 未 纳 入 企 业 个 人 投 资 机 构 控 排 企 业 报 告 企 业 可 自 愿 参 加 其 他 符 合 条 件 的 企 业 重 庆 17% 暂 无 暂 无 暂 无 暂 无 暂 无 暂 无 暂 无 * CCER: 核 证 自 愿 减 排 量, 自 愿 减 排 机 制 下 的 交 易 产 品, 可 以 抵 消 企 业 部 分 年 度 碳 排 放 配 额 来 源 : 各 试 点 碳 排 放 权 交 易 试 点 实 施 方 案 德 勤 分 析 按 市 场 年 平 均 价 格 3 倍 处 以 罚 款 未 缴 纳 差 额 按 当 年 市 场 均 价 3 倍 处 罚, 同 时 在 下 年 度 分 配 中 予 以 双 倍 扣 除 试 点 期 间 未 履 行 报 告 义 务 :1-3 万 ; 提 供 虚 假 不 实 资 料 或 隐 瞒 重 要 信 息 :1-3 万 ; 无 理 抗 拒 第 三 方 机 构 核 查 :1-5 万 ; 未 履 约 配 额 清 缴 义 务 :5-10 万 暂 无 未 按 时 提 高 核 查 报 告 :1-5 万 ; 未 按 时 交 足 配 额 额 : 强 制 扣 除, 不 足 部 分 从 下 一 年 度 配 额 扣 除, 按 当 月 前 连 续 六 个 月 交 易 配 额 平 均 价 格 3 倍 罚 款 暂 无 2014 年 中 国 电 力 行 业 新 兴 议 题 17

18 可 再 生 能 源 受 益 碳 交 易 体 系 的 建 立 对 降 低 可 再 生 能 源 使 用 成 本 的 影 响 并 不 像 增 加 化 石 能 源 使 用, 但 长 远 来 看, 给 碳 定 价 将 提 高 可 再 生 能 源 的 吸 引 力 受 到 严 格 控 排 限 制 的 企 业 在 提 高 能 源 利 用 效 率 的 同 时 也 更 倾 向 于 使 用 可 再 生 能 源 另 外, 在 自 愿 减 排 机 制 下, 清 洁 能 源 企 业 可 以 在 碳 交 易 试 点 省 市 出 售 核 证 自 愿 减 排 量 (CCER) 按 照 国 家 发 改 委 气 候 司 的 规 定, 目 前 共 有 54 种 减 排 方 式 可 以 在 陆 续 启 动 的 7 个 碳 交 易 试 点 省 市 出 售, 包 括 风 电 光 伏 等 其 他 可 再 生 能 源 煤 层 气 余 热 利 用 生 物 柴 油 等 CCER 是 配 额 市 场 的 补 充, 各 地 规 定,CCER 的 抵 消 额 度 不 超 过 企 业 年 碳 排 放 权 配 额 的 5%-10% 利 益 相 关 方 及 重 要 能 力 建 设 碳 交 易 系 统 的 建 立 和 成 功 运 行, 取 决 于 利 益 相 关 方, 包 括 制 度 的 设 计 者 交 易 参 与 者 投 资 者 第 三 方 机 构, 的 能 力 建 设 和 积 极 推 动 中 国 的 碳 交 易 系 统 还 在 试 点 阶 段, 各 方 面 法 律 法 规 尚 在 建 设 中, 尽 管 各 利 益 相 关 方 角 色 不 同 动 力 不 同, 但 都 缺 少 碳 交 易 的 经 验, 尤 其 是 交 易 能 力 ( 如 缺 乏 交 易 专 业 人 才 ) 和 合 规 管 理 能 力 ( 如 缺 乏 MRV 机 制 )( 表 5) 国 内 已 经 有 企 业 尝 试 利 用 CCER 创 收 2013 年 11 月 28 日, 龙 源 甘 肃 安 西 向 阳 风 电 场 每 年 减 排 的 1 万 吨 二 氧 化 碳, 以 16 元 / 吨 的 价 格, 出 售 给 东 北 中 石 油 国 际 事 业 有 限 公 司 碳 交 易 机 制 的 建 立 为 作 为 潜 在 配 额 出 售 方 的 新 能 源 企 业 提 供 新 的 收 入 来 源 虽 然 这 部 分 收 入 目 前 占 比 很 小, 但 随 着 国 内 环 保 合 规 要 求 日 益 提 高, 其 减 排 量 出 售 收 入 可 能 也 水 涨 船 高 2013 年 特 斯 拉 (Tesla) 通 过 销 售 零 排 放 信 用 获 得 近 2 亿 美 元 的 收 入, 占 公 司 总 收 入 的 12% 左 右 其 原 因 是 美 国 有 11 个 州 通 过 了 严 格 的 环 保 法 规, 要 求 到 2025 年, 每 家 汽 车 制 造 商 至 少 销 售 总 销 量 的 15% 为 零 排 放 汽 车 如 果 达 不 到 上 述 标 准, 将 必 须 支 付 高 额 的 罚 金 ( 其 中 可 能 包 括 禁 止 在 该 州 销 售 汽 车 ), 或 从 其 他 汽 车 制 造 商 购 买 信 用 主 要 汽 车 制 造 商 担 心, 他 们 可 能 无 法 达 到 严 格 法 规 的 要 求, 因 此 始 积 累 零 排 放 信 用 而 特 斯 拉 便 成 为 受 益 者 18

19 表 5: 中 国 碳 交 易 利 益 相 关 方 分 析 角 色 实 施 动 力 挑 战 / 障 碍 中 央 政 府 统 筹 设 计 建 立 监 管 者 强 未 来 需 要 整 合 地 方 交 易 市 场 行 业 交 易 市 场 需 要 建 立 全 国 一 致 的 碳 排 放 数 据 监 测 报 告 和 核 查 (MRV) 标 准 缺 乏 设 计 和 管 理 碳 交 易 市 场 的 专 业 人 才 需 要 完 善 相 关 法 律 法 规 地 方 政 府 设 计 建 立 监 管 者 强 需 要 确 保 配 额 科 学 分 配 需 要 科 学 给 碳 定 价 需 要 建 立 碳 排 放 数 据 监 测 报 告 和 核 查 (MRV) 机 制 缺 乏 设 计 和 管 理 碳 交 易 市 场 的 专 业 人 才 控 排 企 业 交 易 参 与 者 - 潜 在 买 方 弱 成 本 增 加 缺 乏 碳 交 易 相 关 知 识 和 交 易 经 验 硬 件 方 面 需 要 配 备 监 测 设 备 需 要 建 立 企 业 内 部 的 碳 排 放 数 据 监 测 报 告 和 核 查 (MRV) 机 制 企 业 管 理 层 IT 财 务 HR 投 资 机 构 者 / 个 人 投 资 者 交 易 参 与 者 - 投 资 者 中 目 前 市 场 交 易 动 力 不 足 交 易 产 品 种 类 有 限 新 能 源 及 能 效 企 业 交 易 参 与 者 - 潜 在 卖 方 强 CCER 交 易 量 小 缺 乏 交 易 专 业 人 才 需 要 建 立 企 业 内 部 的 碳 排 放 数 据 监 测 报 告 和 核 查 (MRV) 机 制 第 三 方 机 构 审 核 者 强 机 构 认 证 条 件 尚 未 明 确 温 室 气 体 排 放 的 会 计 和 验 证 规 则 尚 不 完 善 来 源 : 德 勤 分 析 2014 年 中 国 电 力 行 业 新 兴 议 题 19

20 3. 智 慧 电 力 引 发 的 颠 覆 3.1 智 能 电 表 撬 动 电 力 数 据 分 析 市 场 Navigant 数 据 显 示, 年, 全 球 智 能 电 网 信 息 技 术 方 面 投 资 预 计 达 到 1400 亿 美 元 根 据 计 世 咨 询 的 预 测, 中 国 2013 年 能 源 行 业 的 IT 投 资 规 模 为 404 亿 元 人 民 币, 比 2012 年 增 长 13%,2014 年 能 源 行 业 的 IT 投 资 规 模 预 计 将 会 达 到 454 亿 电 力 信 息 化 投 资 规 模 逐 步 扩 大, 意 味 着 电 力 系 统 上 承 载 的 信 息 数 据 规 模 将 越 来 越 庞 大, 电 力 大 数 据 应 用 市 场 潜 力 巨 大 事 实 证 明 数 据 分 析 服 务 市 场 在 智 能 电 网 市 场 显 著 增 长 Verdantix 发 布 的 全 球 智 能 电 网 领 域 交 易 追 踪 显 示, 在 年 间, 智 能 电 网 数 据 分 析 的 交 易 数 量 增 长 了 5 倍 ( 图 8) 研 究 发 现, 数 据 分 析 在 智 能 电 表 渗 透 率 高 的 国 家 更 受 重 视 并 得 以 迅 速 发 展, 可 见 电 力 公 司 急 需 利 用 数 据 深 层 挖 掘 实 现 投 资 价 值 Verdantix 数 据 显 示,2013 年 共 发 生 智 能 电 网 数 据 分 析 领 域 交 易 52 起, 其 中 60% 发 生 在 智 能 电 表 渗 透 率 超 过 20% 的 美 国 银 行 电 信 电 子 商 务 等 行 业 已 经 利 用 数 据 分 析 提 高 运 营 效 率 并 创 造 新 的 业 务 机 会 电 力 数 据 的 有 效 应 用 可 以 提 供 大 量 的 高 附 加 值 的 服 务 此 外, 数 据 分 析 还 可 以 帮 助 企 业 改 善 电 力 资 源 分 配, 提 高 电 力 使 用 效 率, 也 为 清 洁 能 源 发 电 提 供 更 可 靠 的 保 障, 我 们 总 结 以 下 因 素 将 驱 动 数 据 分 析 在 电 力 行 业 的 发 展 : 电 力 企 业 已 经 投 入 大 量 资 金 安 装 智 能 电 表, 并 努 力 寻 求 投 资 回 报 ; 数 据 分 析 将 提 高 需 求 侧 管 理 的 有 效 性 及 用 户 需 求 响 应 ; 数 据 分 析 将 提 高 资 产 管 理 的 绩 效 ; 更 精 确 的 数 据 和 分 析 有 助 于 提 高 电 网 运 行, 包 括 应 对 极 端 天 气 减 少 停 电 时 间 节 约 成 本 以 及 并 减 少 用 户 不 满 ; 许 多 大 型 科 技 公 司 通 过 建 立 合 作 伙 伴 关 系 或 并 购 数 据 专 业 公 司 提 其 高 数 据 分 析 能 力, 为 进 入 这 一 市 场 铺 路 例 如, 在 2013 年 4 月, 西 门 子 联 手 数 据 分 析 公 司 Teradata 共 同 为 电 力 公 司 提 供 统 一 的 数 据 平 台, 以 实 现 电 网 运 行 数 据 和 智 能 仪 表 数 据 的 整 合 2012 年 12 月,EMC 与 银 泉 网 络 (Silver Spring Networks) 合 作 开 发 分 析 引 擎, 分 析 智 能 电 表 电 网 监 控 设 备 和 客 户 数 据 库 生 成 的 数 据 2012 年 12 月, 甲 骨 文 收 购 DataRaker, 以 增 强 其 数 据 分 析 能 力, 特 别 是 对 电 气 水 公 用 事 业 的 智 能 电 表 和 配 电 分 布 数 据 的 分 析 能 力 全 球 智 能 电 网 投 资 从 2012 年 的 142 亿 美 元 增 长 至 2013 年 的 149 亿 美 元, 中 国 支 出 为 43 亿 美 元, 其 中 大 部 分 用 于 6200 万 支 智 能 电 表 安 装 从 全 球 范 围 来 看, 智 能 电 表 投 资 约 占 智 能 电 网 支 出 的 一 半 9 但 中 国 智 能 电 表 的 功 能 目 前 主 要 体 现 在 抄 表 和 付 费, 未 来 将 延 伸 至 有 序 用 电 管 理 用 电 情 况 统 计 分 析 异 常 用 电 分 析 电 能 质 量 数 据 统 计 等, 这 实 现 这 一 升 级 无 疑 需 要 更 强 大 的 数 据 分 析 能 力 随 着 智 能 电 表 在 中 国 的 大 规 模 普 及, 预 计 中 国 将 在 2015 年 前 完 成 将 近 3 亿 只 智 能 电 表 的 安 装 标 工 作, 电 力 数 据 分 析 应 用 市 场 将 在 中 国 启 动 全 球 领 先 能 源 服 务 企 业 也 为 进 入 中 国 电 力 数 据 分 析 市 场 而 纷 纷 与 本 土 企 业 展 开 合 作 西 门 子 联 手 与 电 表 制 造 商 威 胜 集 团 开 发 仪 表 数 据 管 理 软 件 ;ECOtality 通 过 与 长 春 生 态 电 力 科 技 建 立 合 作 关 系 进 入 中 国 电 动 车 市 场 ;Echelon 与 中 国 智 能 电 表 供 应 商 华 立 仪 表 建 立 伙 伴 关 系 当 然, 这 些 企 业 也 将 面 临 来 自 本 土 公 司 的 激 烈 竞 争, 如 保 定 天 威 保 变 电 气 中 国 西 电 电 气 和 特 变 电 工 联 想 集 团 都 已 进 入 这 一 领 域 数 据 分 析 将 有 助 于 减 少 异 常 用 电 偷 电 等 非 技 术 损 失 ; 数 据 分 析 将 有 助 于 整 合 可 再 生 能 源 和 电 动 车 进 入 电 力 输 配 系 统 9 彭 博 新 能 源 财 经 ( BNEF ),2014 年 2 月 19 日 20

21 图 8: 全 球 智 能 电 网 领 域 交 易 追 踪 (2011 与 2013 比 较 ) 2011 年 2013 年 输 电 优 化 储 能 智 能 电 网 数 据 分 析 智 能 电 网 管 理 系 统 智 能 电 表 智 能 电 网 通 讯 家 庭 能 源 管 理 需 求 响 应 电 动 车 基 础 设 施 智 能 电 网 升 级 整 合 配 电 优 化 用 户 结 合 智 能 电 网 安 全 电 动 车 基 础 设 施 智 能 电 表 智 能 电 网 管 理 系 统 储 能 智 能 电 网 通 讯 用 户 结 合 家 庭 能 源 管 理 智 能 电 网 升 级 整 合 配 电 优 化 智 能 电 网 数 据 分 析 输 电 优 化 智 能 电 网 传 感 智 能 电 网 安 全 智 能 电 网 IP 网 络 注 : 交 易 类 型 包 括 项 目 实 施 投 资 并 购 以 及 合 作 伙 伴 关 系 四 类 数 据 来 源 :Verdantix 德 勤 分 析 For information, conta 2014 年 中 国 电 力 行 业 新 兴 议 题 21

22 3.2 以 用 户 为 中 心 的 能 源 服 务 应 运 而 生 长 久 以 来, 电 力 企 业 和 用 户 仅 仅 是 电 力 供 应 者 与 电 力 消 费 者 的 简 单 关 系 随 着 智 能 电 网 建 设 的 展 开, 用 户 侧 需 求 管 理 和 服 务 市 场 扩 大, 大 数 据 的 应 用 也 将 实 时 电 力 需 求 分 析 和 供 电 用 电 方 的 双 向 沟 通 变 为 可 能 中 国 电 力 企 业 已 经 开 始 这 方 面 的 尝 试 国 家 推 动 国 家 电 力 需 求 侧 管 理 平 台, 目 的 是 与 用 户 进 行 用 电 信 息 分 享, 从 而 让 用 户 基 于 分 时 电 价 选 择 合 理 分 配 利 用 电 力 资 源 国 家 电 网 天 津 市 电 力 公 司 推 出 新 的 供 电 服 务, 以 网 站 移 动 终 端 短 信 微 信 等 互 动 平 台, 为 智 能 电 表 客 户 提 供 电 子 帐 单 全 程 充 值 及 购 电 提 示 的 服 务 除 了 更 加 以 人 为 本 的 供 电 服 务, 家 庭 能 源 管 理 正 成 为 行 业 关 注 点 家 庭 能 源 管 理 正 在 经 历 从 能 源 消 费 可 视 化 到 能 源 消 费 可 控 化, 至 能 源 管 理 智 能 化 的 阶 段 家 庭 能 源 管 理 的 目 标 是 : 对 家 庭 耗 能 量 可 再 生 能 源 发 电 量 二 氧 化 碳 排 放 量 进 行 实 时 监 控 ( 可 视 化 ); 对 家 庭 用 能 终 端 进 行 耗 能 目 标 设 定, 并 为 家 庭 提 供 全 方 面 的 节 能 建 议 ( 可 控 化 ); 实 现 自 动 化 节 能 控 制 与 可 再 生 能 源 发 电 实 现 联 动 效 应, 并 根 据 能 源 公 司 的 供 能 状 态 调 整 自 身 用 能 标 准 ( 智 能 化 ) 从 电 网 侧 来 看, 居 民 能 源 消 耗 是 能 源 消 费 的 重 要 组 成 部 分, 并 且 比 重 日 益 增 大, 家 庭 能 源 管 理 有 利 于 调 节 用 电 需 求 并 减 少 能 耗 从 用 户 侧 来 看, 通 过 家 庭 能 源 管 理 系 统, 能 源 消 耗 费 用 可 视 可 控, 自 动 调 节 的 温 度 湿 度 营 造 更 舒 适 的 环 境, 家 居 和 用 电 的 安 全 得 到 保 障, 满 足 用 户 对 于 家 庭 安 全 生 活 舒 适 性 方 便 性 的 诉 求 全 球 家 庭 能 源 管 理 市 场 增 长 显 著 Pike Research 数 据 显 示,2011 年 全 球 家 庭 能 源 管 理 系 统 的 出 货 量 由 2011 年 约 25 万 件 增 长 至 2013 年 的 130 万 件, 预 计 2020 年 将 达 到 470 万 件, 年 复 合 增 长 率 为 38% 受 到 当 地 监 管 压 力 及 不 断 增 强 的 用 户 消 费 意 识, 北 美 亚 太 地 区 和 西 欧 为 主 要 市 场 谷 歌 微 软 以 及 日 立 等 企 业 早 在 几 年 前 就 开 始 尝 试 进 入 家 庭 能 源 管 理 市 场 2014 年 初, 谷 歌 以 32 亿 美 元 收 购 家 庭 能 源 管 理 专 家 Nest, 证 明 这 一 市 场 的 潜 力 巨 大 Nest 的 核 心 产 品 恒 温 控 制 器 除 了 可 以 控 制 空 调 与 取 暖 设 备 的 启 动 关 闭 与 调 温 等, 还 可 以 自 动 记 录 每 天 家 里 的 能 耗 情 况, 分 析 家 庭 能 耗 模 式 通 过 控 制 终 端 的 耗 能 分 析, 用 户 能 及 时 清 晰 地 了 解 一 天 24 小 时 中 不 同 电 价 时 段 的 用 电 比 例, 帮 助 用 户 根 据 峰 谷 时 段 的 不 同 电 价, 合 理 用 电, 节 约 电 能 家 庭 能 源 管 理 也 开 始 在 中 国 启 动 国 家 电 网 在 智 能 电 网 建 设 过 程 中, 在 26 个 省 会 城 市 开 展 智 能 小 区 建 设, 推 广 家 庭 能 源 管 理 国 家 电 网 的 智 能 小 区 系 统 融 合 电 网 营 销 业 务 互 动, 电 动 汽 车 充 电, 低 压 配 电 自 动 化 智 能 家 居 家 电 用 电 计 量, 以 用 电 业 务 为 基 础, 实 现 居 民 家 居 生 活 的 初 步 能 源 管 理 海 尔 以 U-home 系 统 为 平 台, 将 智 能 通 讯 模 块 嵌 入 设 备 中, 推 出 家 庭 能 源 管 理 应 用 的 模 型 和 应 用 方 案 一 些 高 端 小 区 的 住 户 通 过 单 个 控 制 终 端 控 制 电 视 机 加 湿 器 空 调 电 动 窗 帘 等 家 中 所 有 的 电 器 的 开 关 和 运 行 状 态, 而 当 前 的 使 用 功 率 耗 电 量 便 能 清 晰 显 示 在 控 制 终 端 上 不 仅 如 此, 住 户 还 可 以 通 过 语 音 提 示, 实 现 远 程 遥 控 尽 管 新 的 应 用 令 人 兴 奋, 家 庭 能 源 管 理 在 中 国 的 普 及 还 面 临 用 户 认 知 行 业 标 准 技 术 和 应 用 方 面 的 障 碍 : 用 户 认 知 : 用 户 是 智 能 电 网 最 关 键 的 环 节 之 一, 电 力 行 业 需 要 加 快 教 育 和 宣 传 让 用 户 了 解 智 能 电 网 和 智 能 电 表 的 概 念 及 带 来 的 益 处 标 准 : 行 业 标 准 尚 未 统 一, 不 同 企 业 的 设 备 难 以 兼 容, 各 企 业 各 自 开 发, 以 期 通 过 全 套 解 决 方 案 绑 定 用 户 ; 技 术 : 尽 管 基 础 的 单 一 通 信 技 术 已 较 为 成 熟, 混 合 组 网 通 讯 技 术 快 速 发 展, 但 尚 未 形 成 兼 容 性 较 强 的 技 术 方 案 ; 应 用 : 家 庭 能 源 管 理 系 统 要 求 能 源 信 息 硬 件 软 件 等 行 业 的 融 合, 目 前 还 无 法 真 正 做 到 各 类 服 务 和 设 备 供 应 商 的 无 缝 配 合 家 庭 能 源 管 理 从 高 档 小 区 走 入 从 寻 常 百 姓 家 庭 还 有 一 段 路 程, 在 这 期 间, 市 场 需 要 强 有 力 行 业 领 军, 带 领 相 关 行 业 的 企 业 在 技 术 商 务 渠 道 方 面 加 速 合 作 与 融 合, 打 开 家 庭 能 源 管 理 的 金 矿 之 门 22

23 3.3 新 的 市 场 参 与 者 加 入 竞 争 随 着 智 能 电 网 的 建 设 和 售 电 环 节 的 开 放, 电 力 行 业 可 能 会 迎 来 前 所 未 有 的 变 革, 它 不 仅 改 变 电 网 电 厂 的 发 展, 还 将 改 变 电 力 系 统 未 来 的 运 作 方 式, 并 吸 引 新 的 市 场 参 与 者 加 入 其 中, 并 有 可 能 在 某 一 细 分 市 场 成 为 行 业 领 军 传 统 的 电 力 生 态 系 统 相 对 封 闭, 电 厂 和 电 网 企 业 主 导 发 --- 输 --- 配 --- 售 --- 用 的 价 值 分 配, 电 能 和 信 息 只 是 从 电 力 企 业 到 用 户 单 向 流 动 智 能 电 网 得 电 力 生 态 系 统 更 加 复 杂 和 包 容, 电 能 和 信 息 由 单 向 流 动 转 变 为 多 向 流 动, 用 电 发 电 和 输 电 的 界 限 越 来 越 模 糊, 用 户 也 可 能 是 电 源, 企 业 或 家 庭 用 也 许 不 再 只 向 电 网 买 电, 设 备 企 业 可 能 变 身 为 能 源 管 理 服 务 提 供 者, 移 动 互 联 企 业 也 许 将 有 能 力 改 变 消 费 者 的 用 电 模 式 ( 图 9) 图 9 未 来 电 力 行 业 价 值 链 参 与 者 房 地 产 开 发 商 软 件 企 业 储 能 电 网 企 业 传 统 发 电 企 业 电 动 汽 车 制 造 企 业 终 端 设 备 制 造 企 业 发 电 安 防 企 业 电 信 企 业 互 联 网 企 业 售 电 / 用 电 可 再 生 能 源 发 电 企 业 输 电 储 能 软 件 企 业 配 电 电 网 企 业 电 力 及 信 息 流 动 非 电 力 行 业 企 业 设 备 制 造 企 业 电 网 企 业 储 能 设 备 制 造 企 业 软 件 企 业 电 力 行 业 企 业 来 源 : 德 勤 分 析 2014 年 中 国 电 力 行 业 新 兴 议 题 For information, contact [Legal name an

24 电 动 车 企 可 能 成 为 现 有 电 力 系 统 的 挑 战 者 之 一 由 于 牵 涉 多 方 利 益, 中 国 电 动 汽 车 充 电 难 题 一 直 悬 而 未 决 而 特 斯 拉 决 定 另 辟 蹊 径, 计 划 在 中 国 进 行 大 量 的 投 资, 包 括 建 设 服 务 站 充 电 网 络, 特 别 是 建 立 一 个 独 立 于 国 家 电 网 的 充 电 网 络 这 个 充 电 网 络 的 电 能 将 来 源 于 太 阳 能, 通 过 储 能 设 备 进 行 电 力 储 存 和 供 应, 可 以 实 现 24 小 时 不 间 断 提 供 充 电 服 务 电 力 在 这 个 独 立 网 络 中 流 动, 不 需 要 与 电 网 接 通, 而 电 动 车 企 身 兼 微 型 电 网 的 运 营 者 类 似 这 样 独 立 电 网 未 来 可 能 还 是 会 与 大 电 网 接 通, 独 立 电 网 中 的 储 能 设 备 可 以 在 用 电 高 峰 时 向 电 网 或 其 他 用 户 售 电, 电 动 车 企 的 议 价 能 力 也 随 之 提 高 互 联 网 已 经 改 变 了 零 售 金 融 电 信 制 造 等 众 多 产 业, 互 联 网 企 业 借 助 其 对 用 户 资 源 的 整 合 能 力 和 技 术 能 力 或 将 在 能 源 管 理 市 场 大 有 作 为 供 电 企 业 在 技 术 网 络 人 才 方 面 的 储 备 足 以 在 相 当 长 时 间 内 抵 御 互 联 网 的 冲 击 但 真 正 影 响 巨 大 的 是 数 据 的 开 放 和 用 户 资 源 的 整 合, 而 这 也 是 互 联 网 的 优 势 所 在 在 解 决 数 据 安 全 和 用 户 隐 私 的 前 提 下, 供 电 企 业 数 据 可 以 催 生 很 多 新 的 商 业 模 式 和 价 值 领 域 美 国 家 庭 能 源 管 理 解 决 方 案 服 务 商 Opower 利 用 电 表 数 据 为 超 过 2200 万 个 家 庭 提 供 人 性 化 能 源 管 理 服 务, 帮 助 他 们 节 省 费 用, 目 前 正 在 筹 备 IPO, 估 值 超 过 4 亿 美 元 在 非 电 力 企 业 进 入 市 场 的 方 式 中, 德 勤 研 究 发 现 建 立 合 作 伙 伴 为 最 常 用 的 手 段 AT&T 和 IBM 的 合 作 伙 伴, 以 支 持 其 物 联 网 建 设 为 了 实 现 这 一 目 标, 两 家 公 司 将 结 合 自 己 的 分 析 平 台 云 计 算 和 安 全 技 术, 获 取 来 自 各 种 行 业 的 设 备 收 集 的 数 据, 并 产 生 的 更 有 价 值 的 信 息 该 联 盟 最 初 将 通 过 分 析 电 表 和 摄 像 机 产 生 的 数 据 为 城 市 政 府 和 公 用 事 业 提 供 解 决 方 案 日 立 通 信 技 术 与 美 国 能 源 消 费 服 务 公 司 Tendril 合 作, 建 立 以 家 庭 能 源 管 理 市 场 为 目 标 的 伙 伴 关 系 通 过 此 次 合 作, 日 立 可 以 用 Tendril 的 门 户 网 站 为 用 户 提 供 家 庭 能 源 管 理 服 务 和 日 立 的 SuperJ 应 用 生 态 系 统 这 两 家 公 司 都 看 好 电 信 有 线 电 视 以 及 移 动 运 营 商 与 能 源 供 应 商 合 作, 增 加 能 源 信 息 服 务 以 实 现 创 新 的 消 费 者 参 与 和 需 求 响 应 计 划 的 发 展 趋 势 24

25 4. 海 外 并 购 的 机 遇 与 风 险 近 年 来, 中 国 电 力 企 业 海 外 并 购 的 规 模 和 数 量 都 呈 上 升 趋 势 汤 森 路 透 数 据 显 示,2013 年 中 国 电 力 企 业 发 起 12 宗 海 外 并 购, 披 露 金 额 合 计 约 为 70 亿 美 元 ( 图 10) 中 国 电 力 企 业 海 外 并 购 目 标 的 地 域 分 布 也 更 加 广 泛, 包 括 亚 洲 大 洋 洲 美 洲 和 欧 洲 图 10: 中 国 电 力 企 业 海 外 并 购 并 购 金 额 ( 百 万 美 元 ) 交 易 数 量 数 据 来 源 : 汤 森 路 透 德 勤 分 析 年, 中 国 电 力 企 业 海 外 并 购 动 力 更 加 强 劲, 海 外 并 购 交 易 持 续 活 跃, 主 要 原 因 如 下 : 全 球 电 力 和 公 共 事 业 领 域 增 长 机 会 有 限 : 全 球 电 力 行 业 都 面 临 一 个 挑 战, 即 由 于 客 户 需 求 缩 减, 再 加 上 电 力 基 础 设 施 投 资 机 会 减 少, 现 有 电 力 和 公 用 事 业 板 块 增 长 有 限 为 了 能 在 乏 力 的 经 济 复 苏 中 重 获 增 长, 手 持 大 量 现 金 的 电 力 企 业 倾 向 采 用 并 购 增 长 战 略, 在 其 他 公 司 剥 离 非 核 心 资 产 之 时 扮 演 战 略 买 家 的 角 色 中 国 电 力 企 业 通 过 海 外 并 购 优 化 电 源 结 构 : 过 去 中 国 电 力 企 业 的 海 外 并 购 以 获 取 资 源 为 主 要 目 标, 然 而 近 年 来, 电 力 企 业 将 目 光 转 向 新 技 术 和 新 市 场, 特 别 是 对 可 再 生 能 源 的 并 购 交 易 大 幅 提 升 推 动 这 一 转 变 的 主 要 原 因 是 中 国 企 业 优 化 电 源 结 构 的 内 在 需 求, 而 全 球 大 量 可 再 生 能 源 资 产 出 售 也 为 中 国 企 业 提 供 并 购 契 机 2014 年, 中 国 企 业 频 繁 发 起 对 海 外 可 再 生 能 源 企 业 或 资 产 的 收 购 :3 月, 汉 能 宣 布 将 收 购 SavannaSolar70% 股 权, 在 此 之 前, 汉 能 已 先 后 收 购 美 国 光 伏 企 业 GSE, 德 国 Solibro 和 美 国 企 MiaSole 发 电 企 业 持 有 大 量 现 金 : 煤 炭 价 格 下 跌, 令 火 电 企 业 利 润 提 升 2013 年 期, 现 金 及 现 金 等 价 物 超 过 10 亿 元 人 民 币 的 上 市 电 力 企 业 21 家, 其 中 13 家 持 有 超 过 20 亿 元 人 民 币 的 现 金 及 等 价 物 ( 表 6) 鉴 于 中 国 目 前 还 有 大 批 发 电 项 目 在 建, 再 以 大 量 资 金 投 入 其 中 可 能 会 导 致 电 力 供 大 于 求, 对 于 有 海 外 拓 展 计 划 的 企 业 来 说, 大 量 现 金 为 其 提 供 了 以 较 低 成 本 实 现 海 外 并 购 的 有 利 条 件 For information, cont 2014 年 中 国 电 力 行 业 新 兴 议 题 25

26 表 6: 部 分 A 股 上 市 电 力 企 业 2013 年 期 现 金 及 现 金 等 价 物 持 有 量 ( 亿 元 人 民 币 ) 公 司 中 文 名 称 2013 期 末 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 2013 期 初 现 金 及 现 金 等 价 物 余 额 资 产 总 计 营 业 收 入 浙 江 浙 能 电 力 股 份 有 限 公 司 华 能 国 际 电 力 股 份 有 限 公 司 大 唐 国 际 发 电 股 份 有 限 公 司 广 州 发 展 集 团 股 份 有 限 公 司 广 东 电 力 发 展 股 份 有 限 公 司 深 圳 能 源 集 团 股 份 有 限 公 司 国 投 电 力 控 股 股 份 有 限 公 司 华 电 国 际 电 力 股 份 有 限 公 司 国 电 电 力 发 展 股 份 有 限 公 司 华 电 能 源 股 份 有 限 公 司 中 国 长 江 电 力 股 份 有 限 公 司 广 东 宝 丽 华 新 能 源 股 份 有 限 公 司 北 京 京 能 电 力 股 份 有 限 公 司 数 据 来 源 :Wind 资 讯 德 勤 分 析 4.1 谁 在 出 售 股 权 和 资 产 因 全 球 需 求 下 降 竞 争 激 烈 以 及 监 管 和 税 收 压 力, 欧 美 大 型 能 源 公 司 的 利 润 均 出 现 下 滑 未 来 几 年 增 长 前 景 堪 忧, 重 重 压 力 之 下, 很 多 欧 美 电 力 企 业 不 得 不 出 售 股 权 或 资 产 根 据 汤 森 路 透 数 据,2013 年 初 至 2014 年 第 一 季 度, 除 中 国 之 外, 共 有 66 家 企 业 宣 布 出 售, 其 中 西 欧 20 家 企 业 ( 包 括 西 班 牙 6 家 德 国 5 家 意 大 利 3 家 瑞 典 3 家 芬 兰 2 家 奥 地 利 1 家 ), 东 欧 14 家 企 业 ( 包 括 土 耳 其 6 家 俄 罗 斯 3 家 罗 马 尼 亚 2 家 乌 克 兰 波 兰 和 捷 克 各 1 家 ), 北 美 13 家 企 业 ( 包 括 美 国 11 家 加 拿 大 1 家 ), 南 美 4 家 企 业 ( 包 括 巴 西 3 家 哥 伦 比 亚 1 家 ), 东 南 亚 5 家 ( 包 括 菲 律 宾 2 家 泰 国 越 南 新 加 坡 各 1 家 ), 南 亚 印 度 5 家, 北 亚 韩 国 2 家, 日 本 1 家 企 业, 澳 大 利 亚 2 家 企 业 ( 图 11) 待 售 企 业 或 资 产 类 型 以 传 统 火 电 企 业 和 可 再 生 能 源 电 力 资 产 为 主, 分 别 占 待 出 售 企 业 总 数 的 52% 和 42%( 图 12) 事 实 上, 待 出 售 的 火 电 企 业 很 大 一 部 分 是 商 用 发 电 厂 (merchant power plant), 在 外 有 天 然 气 发 电 厂 竞 争, 内 有 庞 大 债 务 压 身 的 情 况 下, 难 以 在 充 分 竞 争 的 电 力 市 场 实 现 盈 利 目 标 杜 克 能 源 (Duke Energy)2 月 17 日 宣 布 准 备 出 售 美 国 中 西 部 的 13 座 电 厂, 并 退 出 该 区 域 的 商 用 发 电 市 场 OptimEnergy 申 请 破 产 保 护, 原 因 是 电 力 市 场 疲 软 导 致 亏 损 巨 大 OptimEnergy 公 司 与 富 国 银 行 有 7.13 亿 美 元 信 贷 协 议, 但 其 总 资 产 估 计 不 到 5 亿 美 元,2013 年 公 司 营 业 收 入 为 2.36 亿 美 元, 公 司 已 无 法 获 得 更 多 的 信 贷 额 度 可 再 生 能 源 则 面 临 补 贴 缩 减 上 网 电 价 下 调 追 溯 期 征 税 等 政 策 调 整, 分 布 式 发 电 更 进 一 步 加 剧 市 场 竞 争 西 班 牙 第 二 大 的 电 力 公 司 和 最 大 风 电 运 营 商 伊 维 尔 德 罗 拉 (Iberdrola) 计 划 用 剥 离 非 核 心 资 产 的 方 式 清 理 债 务, 并 计 划 在 2012 年 至 2015 年 将 债 务 由 316 亿 欧 元 降 至 260 亿 欧 元 26

27 中国企业如果有意愿收购海外电力企业股权或资产 必须首先了解目标公司所在地的税收 环 保 商业 行业等方面的法律法规要求 估计 量化并有效规避并购过程中可能由此产生的风 险 更重要的是对目标企业进行详尽的调查 了解其长期存续能力 债务情况 核心技术等情 况 选择符合企业战略发展的且企业自身能力能够承受的并购目标 图11 全球 中国除外 寻求买家的电力企业分布图 2013Q1 2014Q 西欧 20 东欧 14 北美 13 南美 4 东南亚 5 南亚 5 韩国 2 日本 1 澳大利亚 2 总计 来源 德勤分析 图12 出售企业或资产类型 3%3% 52% 42% For information, contact [Legal nam 火电 可再生能源 天然气发电 输配电 来源 德勤分析 2014年中国电力行业新兴议题 27

28 4.2 连 续 收 购 者 分 析 2000 至 今 的 电 力 企 业 海 外 并 购 交 易, 不 难 看 到 一 些 企 业 在 这 段 时 期 内 收 购 一 系 列 海 外 资 产, 我 们 称 这 样 的 企 业 为 连 续 收 购 者 对 于 连 续 收 购 者 来 说, 并 购 并 非 偶 然 发 生, 而 是 被 作 为 增 长 战 略, 长 期 进 行 连 续 收 购 世 界 领 先 能 源 企 业 中 不 乏 通 过 并 购 巩 固 商 业 帝 国 并 保 持 增 长 的 案 例 全 球 市 值 最 大 的 法 国 电 力 公 司 (EDF) 在 近 10 年 来, 共 发 起 30 起 并 购 交 易, 其 中 海 外 并 购 12 起, 尽 管 不 同 阶 段 的 并 购 目 标 有 所 不 同, 但 其 依 靠 并 购 实 现 增 长 的 战 略 显 而 易 见 中 国 的 电 力 企 业 中 也 出 现 连 续 收 购 者 的 身 影, 如 输 配 电 领 域 的 国 家 电 网 发 电 领 域 的 五 大 发 电 集 团 可 再 生 能 源 领 域 的 汉 能 太 阳 能 2013 年 对 澳 大 利 亚 电 力 企 业 的 收 购 并 不 是 国 家 电 网 的 首 次 出 海, 2007 年 至 今, 国 家 电 网 发 起 多 起 海 外 并 购, 收 购 对 象 的 业 务 范 围 涉 及 输 配 电 矿 业 可 再 生 能 源 以 及 天 然 气 管 网 通 过 海 外 并 购 国 家 电 网 对 其 资 产 进 行 配 置 和 补 充, 并 为 新 业 务 预 留 增 长 空 间 分 析 国 际 领 先 电 力 企 业, 我 们 发 现 比 较 成 熟 的 连 续 收 购 者 往 往 具 备 以 下 特 点 : 处 于 行 业 变 革 期 : 新 技 术 的 应 用 为 电 力 行 业 开 辟 新 的 市 场, 如 可 再 生 能 源 以 及 以 用 户 为 中 心 的 电 力 服 务 市 场 有 能 力 的 企 业 借 助 收 购, 增 强 自 己 的 技 术 能 力 和 渠 道 能 力, 进 入 新 的 市 场 身 为 行 业 领 先 者 : 在 尝 试 系 列 并 购 前, 企 业 需 要 具 备 一 定 的 规 模 和 实 力 ; 同 时, 每 一 个 连 续 的 交 易 赋 予 他 们 额 外 的 能 力, 以 采 取 进 一 步 的 收 购 国 际 化 程 度 较 高 : 企 业 已 经 被 融 入 全 球 化 的 行 业, 具 有 全 球 终 端 市 场 和 供 应 链 ; 国 内 上 升 的 压 力 也 导 致 企 业 寻 找 到 并 购 快 速 增 长 中 国 更 多 连 续 收 购 者 的 出 现 将 加 快 电 力 行 业 转 型 并 带 动 技 术 进 步, 但 并 购 必 须 与 企 业 战 略 保 持 一 致, 秉 持 长 期 战 略 冷 静 投 资, 是 并 购 成 功 的 第 一 要 素 而 海 外 并 购 涉 及 法 律 金 融 商 业 管 理 等 一 系 列 复 杂 事 项, 是 风 险 较 高 的 资 本 活 动, 对 于 近 年 来 才 涉 足 海 外 并 购 市 场 的 中 国 电 力 企 业 来 说, 必 须 清 楚 了 解 海 外 并 购 的 风 险 以 及 自 身 实 力, 避 免 决 策 错 误 带 来 的 损 失 28

29 4.3 海 外 并 购 的 风 险 企 业 并 购 作 为 一 项 风 险 较 高 的 资 本 经 营 运 动, 从 制 定 并 购 策 略 选 择 目 标 企 业 交 易 实 施 到 并 购 后 整 合, 风 险 贯 穿 其 中 而 海 外 并 购, 由 于 其 投 资 环 境 的 高 度 复 杂 性, 致 使 并 购 的 结 果 具 有 更 强 的 不 确 定 性 特 别 是 电 力 行 业, 往 往 关 乎 东 道 国 的 国 计 民 生, 企 业 更 需 要 对 并 购 风 险 有 所 判 断 并 加 以 防 范 法 律 风 险 中 国 企 业 进 行 海 外 并 购 时 必 须 关 注 中 外 法 律 环 境 的 差 异, 熟 悉 目 标 公 司 所 在 国 和 行 业 特 殊 的 法 律 法 规 规 定, 否 则 将 会 给 并 购 带 来 较 大 的 法 律 风 险 反 垄 断 法 是 需 要 企 业 在 进 行 海 外 并 购 时 给 予 特 别 关 注 的 方 面 当 今 世 界 上 有 60 多 个 国 家 有 反 托 拉 斯 法 及 管 理 机 构, 但 管 理 重 点 标 准 及 程 序 各 不 相 同 如 美 国 的 谢 尔 曼 法 克 莱 顿 法 联 邦 贸 易 委 员 会 法 ; 英 国 的 公 平 交 易 法 竞 争 法 ; 德 国 的 发 托 拉 斯 政 策 等 劳 工 方 面 的 问 题 也 是 中 国 海 外 并 购 能 够 遭 遇 的 典 型 法 律 风 险 发 达 国 家 对 劳 工 的 保 护 在 法 律 上 是 比 较 成 熟 的, 在 并 购 目 标 企 业 后, 可 能 会 涉 及 到 劳 工 工 资 补 偿 裁 员 和 调 整 等 问 题 企 业 在 并 购 前 就 需 对 当 地 劳 工 保 护 方 面 的 法 律 有 充 足 了 解, 否 则 计 划 外 成 本 将 大 幅 攀 升 融 资 风 险 海 外 并 购 一 般 涉 及 的 交 易 金 额 都 较 大, 因 此 融 资 是 一 个 不 可 避 免 的 环 节 如 果 融 资 安 排 或 者 融 资 结 构 不 当, 都 有 可 能 引 发 财 务 风 险 或 财 务 危 机 中 国 企 业 在 海 外 并 购 资 金 的 来 源 比 较 单 一, 除 了 自 有 现 金, 主 要 都 是 依 靠 政 府 支 持 下 的 银 行 贷 款 进 行 融 资, 其 它 如 通 过 国 际 市 场 发 行 债 券 融 资 向 大 型 私 募 基 金 融 资 和 定 向 发 股 换 股 股 票 支 付 等 方 式 都 少 有 发 生 但 利 用 银 行 贷 款 的 单 一 融 资 方 式 会 加 重 企 业 财 务 负 担, 尤 其 在 企 业 并 购 完 成 后, 高 负 债 率 将 使 企 业 面 临 比 较 严 峻 地 现 金 流 压 力, 尤 其 当 企 业 还 面 临 着 大 量 后 续 资 金 投 入 的 时 候, 如 人 力 资 源 整 合 带 来 的 巨 额 员 工 安 置 费 支 出 等 评 估 风 险 目 标 公 司 的 价 值 评 估 是 并 购 的 核 心 由 于 海 外 并 购 中 目 标 公 司 远 在 异 国, 并 购 企 业 对 目 标 企 业 的 情 况 很 难 准 确 了 解, 市 场 信 息 难 以 收 集, 可 靠 性 也 较 差, 此 外, 不 同 国 家 实 用 的 会 计 准 则 也 有 所 不 同, 这 些 都 使 得 海 外 并 购 同 国 内 并 购 相 比, 并 购 企 业 面 临 较 大 的 评 估 风 险 企 业 在 选 择 海 外 并 购 时, 一 定 要 了 解 目 标 企 业 的 真 实 情 况, 收 集 可 靠 信 息, 采 用 科 学 有 效 的 评 估 方 法 和 标 准, 聘 用 有 经 验 的 第 三 方 专 业 机 构, 尽 量 有 效 降 低 和 控 制 评 估 风 险 环 保 问 题 也 是 中 国 企 业 海 外 并 购 时 需 特 别 关 注 的 方 面 西 方 国 家 对 环 保 的 要 求 非 常 严 谨, 对 于 某 些 高 污 染 行 业 有 时 甚 至 到 达 苛 刻 地 步 环 保 要 求 的 收 紧, 可 能 直 接 影 响 某 些 项 目 的 可 行 性 和 经 济 价 值 上 的 投 资 决 策 2014 年 中 国 电 力 行 业 新 兴 议 题 29

30 政 治 社 会 干 扰 带 来 的 风 险 中 国 企 业 的 海 外 并 购 中, 常 常 遭 遇 他 国 政 府 机 构 社 会 团 体 等 力 量 的 阻 挠, 尤 其 是 当 并 购 涉 及 到 该 国 的 支 柱 行 业 传 统 优 势 行 业 稀 缺 自 然 资 源 行 业 等 相 关 时, 干 预 更 为 直 接 和 强 大, 并 导 致 并 购 成 本 上 升 并 购 成 功 率 下 降 为 了 尽 量 化 解 这 些 政 治 和 社 会 施 加 的 压 力 和 阻 挠, 作 为 企 业, 有 以 下 几 点 建 议 可 以 参 考 : 聘 请 当 地 公 关 公 司 和 法 律 顾 问 当 地 公 关 公 司 一 般 对 政 府 机 构 较 熟 悉, 可 以 较 有 效 的 在 企 业 和 政 府 之 间 进 行 沟 通, 并 提 出 公 关 建 议 树 立 负 责 任 的 企 业 形 象 尽 量 获 取 海 外 利 益 相 关 方 支 持, 除 了 强 调 企 业 投 资 金 额 及 所 创 造 的 就 业 机 会, 也 需 要 阐 明 企 业 所 带 来 的 其 它 影 响, 如 对 环 境 和 生 活 质 量 等 方 面 的 影 响, 尽 早 与 监 管 机 构 开 始 沟 通 鉴 于 贸 易 资 源 保 护 主 义 等 因 素, 海 外 并 购 项 目 经 常 会 遇 到 审 批 过 程 的 不 确 定 性 因 此, 从 一 开 始 就 应 该 和 监 管 机 构 沟 通 确 保 任 何 收 购 都 是 以 商 业 目 标 为 先 企 业 在 并 购 前 需 考 虑 清 楚 收 购 的 目 的, 某 些 目 的 在 少 量 资 本 不 必 获 得 控 制 权 的 情 况 下 也 能 达 到 制 定 后 备 计 划 在 申 请 获 得 监 管 批 准 时, 超 前 意 识 非 常 有 用 如 果 企 业 在 处 理 此 类 特 定 交 易 时 意 识 到 了 发 生 初 期 监 管 问 题 的 可 能 性, 且 鉴 于 并 购 的 紧 迫 性, 筹 备 部 分 备 选 方 案, 最 终 往 往 证 明, 后 备 计 划 和 方 案 是 非 常 及 时 且 有 效 的 汇 率 风 险 汇 率 风 险 是 指 企 业 在 并 购 过 程 中 由 于 汇 率 变 动 而 引 起 的 未 来 收 益 的 不 确 定 性 它 不 但 体 现 在 外 币 支 付 并 购 价 格 方 面, 而 且 也 体 现 在 企 业 并 购 后 以 外 币 方 式 结 算 收 入 清 偿 债 权 债 务 方 面 境 外 并 购 项 目 消 耗 时 间 比 较 长, 从 谈 判 到 交 割 期 间, 货 币 汇 率 价 格 很 可 能 出 现 大 幅 波 动, 影 响 交 易 完 成 企 业 面 对 海 外 并 购 中 必 然 出 现 的 汇 率 风 险, 除 了 尽 量 缩 短 交 易 时 间 减 少 汇 率 变 动 的 不 确 定 性, 需 要 积 极 采 取 应 对 措 施, 如 进 行 外 汇 风 险 的 估 测 和 判 断, 并 根 据 估 测 和 判 断 结 果 及 相 关 的 数 据 资 料, 有 计 划 有 目 标 有 针 对 性 地 采 取 规 避 与 化 解 外 汇 风 险 的 策 略, 运 用 相 应 的 金 融 工 具 当 然, 对 于 企 业 来 讲 要 想 较 熟 练 的 运 用 金 融 工 具 规 避 和 化 解 外 汇 风 险 不 是 一 朝 一 夕 就 能 掌 握 的, 这 种 经 验 需 要 通 过 企 业 培 养 专 业 人 员, 通 过 长 期 海 外 并 购 和 并 购 后 运 营 的 操 作 实 践, 在 实 战 中 逐 渐 积 累 而 成 整 合 风 险 并 购 只 是 开 始, 远 远 不 是 结 束 如 果 并 购 后 的 整 合 出 现 问 题, 再 剥 离 业 务 经 历 的 痛 苦 将 会 是 巨 大 的 企 业 的 海 外 并 购 由 于 并 购 双 方 企 业 文 化 的 差 异 组 织 管 理 方 式 的 不 同 并 购 双 方 人 员 素 质 不 同 等 方 面 的 原 因 使 得 海 外 并 购 同 国 内 并 购 相 比, 并 购 后 整 合 给 企 业 带 来 的 挑 战 更 加 艰 巨 企 业 的 并 购 后 整 合 不 但 包 括 并 购 双 方 有 形 资 源 的 整 合, 也 包 括 双 方 无 形 资 源 的 整 合, 如 企 业 文 化 人 力 资 源 管 理 制 度 市 场 技 术 财 务 等 方 面 的 内 容 其 中 文 化 整 合 和 人 力 资 源 整 合 是 海 外 并 购 中 并 购 企 业 面 临 的 最 大 的 难 题 和 挑 战 30

31 5. 新 挑 战 下 的 新 风 险 中 国 经 济 增 长 进 入 转 型 期, 电 力 市 场 改 革 渐 行 渐 近, 市 场 竞 争 日 趋 激 烈 ; 在 国 家 环 保 压 力 下, 未 来 火 电 投 资 规 模 预 计 放 缓, 而 环 保 改 造 资 金 和 运 营 成 本 高 企 ; 货 币 政 策 轻 微 紧 缩, 企 业 资 金 压 力 加 大 面 临 这 一 系 列 来 自 不 同 层 面 又 相 互 关 联 的 新 的 挑 战, 电 力 企 业 需 要 比 以 往 任 何 时 候 对 风 险 更 加 警 觉 5.1 环 保 成 本 陡 增 为 应 对 日 益 严 重 的 大 气 污 染, 国 家 近 期 先 后 颁 布 了 数 个 大 气 污 染 防 治 规 定, 而 燃 煤 电 厂 成 为 重 点 监 控 和 改 造 对 象 2013 年 9 月, 国 务 院 下 发 大 气 污 染 防 治 行 动 计 划, 要 求 所 有 燃 煤 电 厂 安 装 脱 硫 设 施 ; 各 地 方 政 府 也 根 据 该 计 划 出 台 了 相 关 地 方 法 规, 部 分 地 方 法 规 要 求 的 排 放 标 准 高 于 国 家 标 准 2014 年 7 月 1 日 开 始 执 行 火 电 厂 大 气 污 染 物 排 放 标 准, 新 的 污 染 物 排 放 标 准 大 幅 缩 紧, 其 中 二 氧 化 硫 的 排 放 标 准 为 世 界 上 最 严 格 即 将 在 2015 年 1 月 1 日 开 始 执 行 新 环 保 法 规 定 对 污 染 企 业 可 以 按 照 原 处 罚 金 额 按 日 连 续 处 罚, 罚 款 没 有 上 限 更 高 标 准 和 更 大 处 罚 力 度 的 环 保 合 规 要 求 使 电 力 企 业 设 备 加 装 成 本 短 期 内 大 幅 提 升 加 装 脱 硫 脱 销 除 尘 设 备 是 电 厂 减 少 对 大 气 污 染 的 主 要 手 段, 而 根 据 中 电 联 数 据, 截 至 2013 年 底, 已 投 运 的 脱 硝 机 组 容 量 则 仅 占 全 国 现 役 火 电 机 组 容 量 的 50% 按 照 十 二 五 规 划 的 100% 脱 硝 目 标, 剩 下 的 50% 火 电 机 组 脱 硝 任 务 将 必 须 在 2015 年 内 完 成, 大 大 增 加 了 尚 未 安 装 脱 销 设 备 的 电 力 的 成 本 压 力 环 保 政 策 连 续 出 台 可 能 导 致 企 业 大 量 资 产 提 前 报 废, 不 得 不 加 大 投 资 以 确 保 企 业 正 常 运 营 短 期 内 出 台 大 量 新 政 导 致 企 业 环 保 改 造 措 手 不 及 为 了 达 到 新 排 放 标 准, 电 厂 现 有 的 脱 硫 装 置 要 扩 容, 导 致 一 些 脱 硫 设 施 没 有 完 成 折 旧 就 开 始 拆 除, 甚 至 刚 投 产 就 改 造, 造 成 巨 大 浪 费 发 电 机 组 的 脱 硝 改 造 也 因 污 染 治 理 政 策 缺 乏 前 瞻 性 而 受 到 制 约 一 方 面, 电 厂 脱 硝 基 础 差, 短 期 内 完 成 改 造 任 务 难 度 较 大 另 一 方 面, 按 照 原 有 环 保 标 准 建 立 起 来 的 发 电 机 组 因 没 有 预 留 脱 硝 装 置 的 摆 放 空 间, 导 致 环 保 改 造 任 务 更 繁 重, 有 的 电 厂 不 得 不 搬 迁, 既 影 响 了 电 力 生 产, 也 增 加 了 改 造 成 本 10 另 外, 国 内 薄 弱 的 环 保 产 业 尚 不 能 支 撑 当 前 大 规 模 的 环 保 改 造, 使 企 业 不 得 不 使 用 进 口 技 术 和 设 备 以 电 厂 脱 硝 改 造 为 例, 目 前 中 国 尚 未 掌 握 脱 硝 设 备 的 核 心 生 产 技 术, 脱 硝 催 化 剂 的 生 产 能 力 自 给 率 仅 为 23% 关 键 设 备 供 应 不 足, 为 了 在 规 定 时 间 内 完 成 环 保 设 施 改 造, 电 厂 可 能 将 不 得 不 使 用 进 口 设 备, 从 而 增 加 治 理 成 本 除 了 行 政 手 段, 国 家 还 推 出 以 市 场 为 基 础 的 碳 排 放 全 交 易 体 系, 二 氧 化 碳 排 量 在 5000 吨 以 上 的 电 力 企 业 被 列 为 控 排 对 象, 排 放 量 受 到 配 额 限 制 在 这 一 机 制 下, 电 力 企 业 需 要 提 高 能 效 达 到 减 排 目 标, 如 果 二 氧 化 碳 排 放 量 超 过 配 额, 则 需 要 从 碳 交 易 市 场 购 配 额 差 额 目 前 中 国 碳 交 易 还 在 试 行 阶 段, 其 影 响 并 不 显 著, 但 国 家 已 经 计 划 在 2016 年 前 建 成 全 国 范 围 的 碳 排 放 交 易 市 场 电 力 企 业 环 保 成 本 长 期 呈 现 上 扬 的 趋 势 目 前 的 电 价 机 制 难 以 有 效 消 化 增 加 的 环 保 成 本, 虽 然 环 保 电 价 给 与 安 装 脱 硫 脱 销 除 尘 的 电 力 企 业 由 一 定 补 贴, 但 难 以 抵 消 增 加 的 环 保 成 本 中 国 的 电 价 形 成 机 制 以 政 府 定 价 为 主, 并 不 能 真 实 反 映 电 力 市 场 的 供 需 关 系 和 环 境 成 本, 环 保 改 造 的 成 本 不 可 能 传 递 到 终 端 电 力 用 户 另 一 方 面, 国 家 的 煤 电 联 动 政 策 规 定 当 电 煤 价 格 波 动 幅 度 超 过 5% 时, 相 应 调 整 上 网 电 价 与 2013 年 初 相 比, 当 前 煤 价 下 降 幅 度 已 超 过 5%, 如 果 2014 年 电 煤 价 格 持 续 低 位 运 行 或 进 一 步 下 降, 国 家 有 可 能 会 下 调 电 厂 的 上 网 电 价, 发 电 企 业 的 盈 利 状 况 和 环 保 改 造 都 会 受 到 影 响 10 近 期 我 国 电 力 行 业 污 染 治 理 面 临 的 突 出 难 题 与 对 策 中 国 经 济 时 报,2014 年 5 月 8 日 ViewArticle/Article_4ffa4a 807c07bcf4b4ef9bfbd2a9 0c8b_ _ html 2014 年 中 国 电 力 行 业 新 兴 议 题 31