聚焦中报有望超预期的工程机械、油服龙头

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凡詹
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1 219 年 7 月 7 日高端装备制造与新材料研究中心证券研究报告机械行业研究买入 ( 维持评级 ) ) 市场数据 ( 人民币 ) 市场优化平均市盈率 18.9 国金机械指数沪深 3 指数上证指数深证成指中小板综指相关报告 1. 机械军工周报 - 锂电设备龙头受益宁德时代欧洲大幅扩产 ; 华兴源创..., 锂电设备 : 宁德时代大幅增加欧洲项目投资, 行业龙头有望受益 -..., 机械军工周报 , 叉车行业月度点评 - 叉车行业月度点评 : 5 月销量下滑, 出口承压,..., 专项债托底基建 ; 挖掘机两大龙头 5 月两位数增长 ; 科创板 : 5..., 王华君分析师 SAC 执业编号 :S 赵晋 wanghuajun@gjzq.com.cn 联系人国金行业沪深 3 zhaojin1@gjzq.com.cn 朱荣华分析师 SAC 执业编号 :S zhuronghua@gjzq.com.cn 丁健分析师 SAC 执业编号 :S dingjian@gjzq.com.cn 赵玥炜联系人 zhaoyuewei@gjzq.com.cn 聚焦中报有望超预期的工程机械油服龙头投资建议本月重点推荐 : 三一重工杰瑞股份核心组合 : 三一重工杰瑞股份先导智能北方华创上机数控锐科激光中联重科徐工机械安徽合力内蒙一机上周报告 : 锐科激光 (3747) 深度报告 : 国产激光器龙头, 持续受益进口替代与新场景激光系列研究报告二国防军工南北船筹划战略性重组 : 新一轮军工资产整合有望启动核心观点 : 聚焦中报有望超预期的工程机械油服龙头 ; 持续看好成长板块油服龙头杰瑞股份已预告中报业绩同比增长 15-18% 按照规则, 深交所上市公司如果中报业绩增幅超 5%, 需要在 7 月 15 日之前预告根据一季报和行业季节性规律, 我们预计部分工程机械龙头中报业绩靓丽 (1) 工程机械 :1-5 月行业利润总额增长 74%, 龙头中报业绩有望超预期根据工程机械协会数据,219 年 1-5 月工程机械行业营收 +23%, 利润总额 +74% 根据三一集团官网, 由三一华为等联合打造的全球第一台 5G 遥控挖掘机亮相 ; 这是全球工程机械行业第一个 5G 应用落地案例我们测算工程机械龙头三一徐工中联重科中报业绩有望大幅增长看好市场份额持续提升的三一重工中联重科徐工机械等 (2) 油服 : 欧佩克达成减产方案延期 9 个月执行, 我国国家能源安全驱动, 三大油公司资本开支确定性高增长看好龙头杰瑞股份, 根据公司公告, 杰瑞股份中报业绩预期增长 15%-18% (3) 国防军工 : 南北船筹划战略性重组 : 新一轮军工资产整合有望启动聚焦整机装备资产整合受益平台军民融合核心标的重点关注南北船总装平台, 看好坦克装甲车龙头内蒙一机 (4) 成长板块 : 继续看好光伏 / 锂电 / 半导体设备激光器等光伏设备光伏技术进步推动光伏行业快速发展, 使得装机发电成本持续下降平价上网推进, 设备需求 ( 新增产能 + 新产品迭代 ) 空间打开推荐金刚线切片机龙头上机数控锂电设备 6 月单月动力电池装机量同比 +131%, 上半年动力电池产能竞赛升级 219 年新能源汽车退补政策落地后, 行业正向市场化转化, 退补影响逐步削弱 ; 下游电池厂商集中度仍在提升随下游锂电厂商布局国际化市场, 实现强者恒强, 看好龙头企业先导智能半导体设备自主可控进口替代 5 月全球半导体销售额同比下滑 15%, 中国下滑 1% G2 峰会后中美重启贸易谈判, 我国国产替代逻辑不变看好中游设备龙头北方华创等激光器应用场景拓宽 ; 进口替代, 国产龙头市场份额和议价能力持续提升 ; 中低功率段价格战趋缓, 下半年成本端将有较大下降空间, 支撑毛利率回升持续看好锐科激光中长期机会, 已发深度报告附录四中增加 AH 股溢价率目前机械行业 AH 两地同时上市的公司共 12 家, 算术平均溢价指数达 148%, 按市值权重加权的平均溢价指数达 53% 风险提示基建及地产投资低于预期 ; 原材料价格大幅波动 ; 全球贸易摩擦加剧风险 - 1 -

2 图表 1: 国金机械军工行业重点公司盈利预测子行业代码公司工程机械锂电设备光伏装备半导体装备激光设备智能装备检验检测油服市值 ( 亿元 ) 附录一 : 重点公司盈利预测股价 18EPS 19EPS (E) 2EPS (E) 21EPS(E) 18PE 19PE 2PE 21PE PB 631 三一重工徐工机械中联重科柳工浙江鼎力 * 恒立液压艾迪精密 * 安徽合力杭叉集团先导智能杭可科技赢合科技晶盛机电捷佳伟创迈为股份 * 上机数控北方华创长川科技至纯科技精测电子 * 锐科激光帝尔激光机器人埃斯顿 * 克来机电华测检测安车检测 * 美亚光电杰瑞股份海油工程中海油服石化机械石化油服中油工程 * 工业气体 243 * 杭氧股份轨交装备中国中车中铁工业电梯 6835 上海机电

3 2367 康力电梯集装箱 39 中集集团煤炭机械郑煤机天地科技中直股份中航光电中航沈飞航发动力四创电子国睿科技内蒙一机中国重工中国船舶海特高新威海广泰国防军工 3699 光威复材 * 宝钛股份 * 西部材料火炬电子 * 华力创通 ( 带 * 为国金机械军工团队覆盖标的, 其余公司均采用 wind 一致预期 ) - 3 -

4 附录二 : 行业动态及点评工程机械 5G 远程遥控挖掘机首落地, 关注中报超预期龙头 5G 遥控挖掘机应用落地 : 根据三一集团官网, 由三一华为跃薪智能等联合打造的全球第一台 5G 遥控挖掘机亮相 5G 技术让远程遥控突破了信号传输的瓶颈, 这是全球工程机械行业第一个 5G 应用落地的案例下游基建 : 根据证券日报, 今年发改委批复的基建项目已超 3 个, 总投资额超 85 亿元, 从项目类型来看, 多集中在城市轨道机场扩建煤矿等领域根据东方财富 Choice 数据统计, 今年上半年共发行 672 只地方债, 发行规模达亿元, 距今年 9 月底前发行完成全年新增限额 3.8 万亿元, 尚余 23 亿元待发地方债发行提速, 是积极财政政策加力提效的具体体现, 对稳投资发挥了重要作用 218 年工程机械前三强 : 中国工程机械协会发布机械工业百强名单, 其中徐工集团和三一集团分别以 643 亿和 642 亿元的营业收入成为工程机械行业中的榜首, 临工异军突起, 以 318 亿元的营业收入成功挤进工程机械行业的前三甲, 中联重科以 299 亿元营收位列第四点评 : 挖掘机销量进入平稳增长阶段 1-5 月销量增速 15%, 增速趋缓让近两年来一直持续的供货压力有所缓解汽车起重机 219 年 1-5 月累计销量同比增长 63%, 起重机和混凝土泵车更新需求滞后于挖掘机有望接力提供龙头业绩的持续性 219 年 1-5 月, 工程机械行业营业收入同比增长 23%, 利润总额同比增长 74%, 持续稳定的更新需求以及高速增长的出口驱动的复苏持续我们测算工程机械龙头三一徐工中联重科中报业绩有望大幅增长看好市场份额持续提升的三一重工中联重科徐工机械等锂电设备 6 月单月动力电池装机量同比 +131%, 上半年动力电池产能竞赛升级, 欣旺达募资投向消费类电芯 6 月动力电池装机量 6.61GWh, 同比 +131%:219 年 6 月我国新能源汽车生产约 12.9 万辆, 同比增长 95%, 环比增长 16%; 动力电池装机总电量约 6.61GWh, 同比增长 131%, 环比增长 16% 其中, 装机总电量排名前十动力电池企业合计约 5.68GWh, 约占整体的 86% ( 高工锂电 ) 上半年动力电池产能竞赛升级, 国内外动力电池投扩产合计产能规模或超 4GWh: 219 年 1-6 月, 国内动力电池投扩产合计产能规模超 26GWh( 部分企业未披露具体规模 ), 加上国外项目总产能或超 4GWh 有两个主要趋势 :1) 单个项目产能及投资规模升级同比 218 年,219 年上半年动力电池单个投扩产项目无论是在产能还是投资方面都大幅提升其中, 产能规模达 2 GWh 以上的项目就多达 1 个, 最大规模的产能达 8 GWh 2) 外资电池品牌快速崛起以及本土电池企业走出国门与国内动力电池企业大肆布局相似, 外资电池企业也在加快其产能布局, 主要集中在中国和欧洲市场 ( 高工锂电 ) 欣旺达拟募资 11.2 亿用于消费类锂电芯扩展项目 : 欣旺达拟募资不超过 11.2 亿元用于消费类锂电芯扩产项目和补充流动资金, 计划建成年产 936 万只消费类锂电芯产线, 规划总投资亿元, 由下属全资公司惠州锂威实施建设, 项目建设期 2.5 年 ( 公司公告 ) 点评 :219 年新能源汽车退补政策落地后,GGII 统计的 6 月动力电池单月装机量新能源汽车产量从侧面印证两个逻辑, 一是行业正向市场化转化, 退补影响逐步削弱 ; 二是下游电池厂商集中度仍在提升为备战 221 年补贴完全退出时代, 动力电池厂商开始大幅扩产, 主要集中于中国 ( 全球最大新能源汽车市场 ) 与欧洲 ( 最有潜力的动力电池市场 ) 在扩产浪潮下, 锂电设备厂商将大幅受益, 尤其绑定下游龙头的设备企业将突出重围, 随下游锂电厂商布局国际化市场, 实现强者恒强, 建议关注龙头企业先导智能赢合科技杭可科技 ( 科创板 ) - 4 -

5 此外, 欣旺达募资进行消费类电池芯拓展值得关注我们认为,5G 时代下, 消费电子技术迭代将加快, 相应的生产设备有望替换与升级目前, 为解决 5G 设备耗电高的问题, 包括诺基亚村田在内的电池制造厂商已开发出新电池技术, 部分引进生产设备进行量产军工改革南北船筹划战略性重组, 新一轮军工资产整合有望启动南北船筹划战略性重组, 方案尚未确定 :7 月 1 日晚间, 中国船舶中国重工中国海防中船科技中国动力中船防务与久之洋同时公告, 中船集团正与中船重工筹划战略性重组, 有关方案尚未确定, 方案亦需获得相关主管部门批准 ( 公司公告 ) 点评 :1) 重组整合是船舶制造业大势所趋, 若重组成功, 两船军船业务将更好协同民船业务有望形成合力目前, 两船内部资产整合积极推进, 造船厂整合与资产运作思路日渐明晰, 核心资产承接先期条件已具备 2) 新一轮军工资产整合拉开帷幕, 军工改革持续深化军民融合加速推进将释放出更多红利 3) 我们看好南北船整合及其外溢效应, 新一轮军工资产整合有望开启 (1) 重点关注南北船总装平台 : 中国船舶中国重工 ; (2) 密切关注其余军工资产平台 : 内蒙一机四创电子中直股份半导体设备全球半导体销售额 5 月下滑 14.6%, 中微半导体科创板 IPO 注册半导体销售数据 : 据美国半导体产业协会 (SIA) 最新报告显示,219 年 5 月, 全球半导体销售额同比下降 14.6% 至 331 亿美元, 环比增加 1.9%, 已是连续第 5 个月同比下滑中国半导体销售额 19 亿美元, 同比下滑 1.3% 紫光集团组建 DRAM 事业群 :6 月 3 日, 紫光集团发文公告组建 DRAM 事业群, 由曾任工信部电子信息司司长的刁石京担任事业群董事长, 而 CEO 由高启全担任这也是在晋华事件后, 中国自主开发 DRAM 产品的另一新里程碑中芯晶圆首批 8 英寸硅片下线 :6 月 3 日, 中芯晶圆的首批 8 英寸半导体硅抛光片顺利下线随着该项目进入送样试产阶段, 预计今年 1 月将实现 8 英寸硅片的量产, 明年二季度将达到月产 35 万枚的规模此外, 中芯晶圆 12 英寸硅片也将在今年 12 月完成下线送样认证, 于明年实现量产应用材料拟收购原日立旗下半导体设备商 :7 月 1 日, 据日经新闻报道, 世界最大的芯片制造设备供应商应用材料公司计划以低于 25 亿日元 (23 亿美元 ) 的价格收购日本同行国际电气 (Kokusai Electric) 通过此次收购将扩大应用材料公司的产品阵容, 着眼于新一代通信标准 5G 时代, 力争开发汽车和工业机械等广泛领域所需的更为先进的半导体点评 : 无论是半导体销售下滑还是贸易战缓和, 都不会影响我国半导体的国产替代逻辑 6 月 29 日 G2 峰会中美重启贸易谈判, 美国表示向华为出售零件的美国公司应被允许继续出售在这种背景下, 贸易战的缓和为我国半导体产业的发展争取了更多宝贵的时间科创板加速申报审批, 另一国产半导体设备龙头中微半导体登陆科创板看好中游设备龙头北方华创中微半导体 ( 科创板 ) 等光伏设备 218 年部分光伏电站造价已低于 5 元 /kw 218 年, 全国可再生能源年发电量同比增加 1.1% 至 1867 亿千瓦时, 占全部发电量的 26.7% 其中新能源 ( 风能光伏生物质 ) 发电量合计为 6341 亿千瓦时, 同比增加 26.3% 光伏发电产能持续扩大, 规模化发展带动成本下降, 全年平均单位千瓦造价约 55 元, 同比下降 15%, 部分光伏电站单位千瓦造价已低于 5 元 ( 中国证券报 ) - 5 -

6 点评 : 光伏技术进步推动光伏行业快速发展, 使得装机发电成本持续下降进入 219 年以来, 光伏在全球范围内如德国西班牙意大利印度等国, 已开始进入发电侧平价上网时期在光伏技术不断升级时期, 设备为关键 : 近年来设备技术的升级直接推动了行业的降本增效光伏技术是一代技术, 一代设备, 光伏电池技术的发展引领着设备的升级, 带来设备持续的需求建议关注核心设备厂商上机数控捷佳伟创迈为股份的投资机会油服欧佩克达成减产方案延长 9 个月执行, 关注中报超预期油服龙头财联社 7 月 2 日讯, 沙特石油大臣 Khalid Al-Falih 表示,1% 地相信 OPEC 及其盟国今天在维也纳举行的会议上, 将同意把限产方案延长 9 个月杰瑞股份发布半年报预告, 公司归母净利润比上年同期增长 15% 至 18%, 预期实现归母净利润亿元激光锂电池焊接降本推动国产激光器需求锂电池焊接是目前激光焊接的主要场景, 国内激光焊接企业包括逸飞激光联赢激光大族激光华工科技等目前国内锂电池激光焊接所用的激光器基本以进口 IPG 为主锂电池产业链降本驱动, 激光焊接设备所用的激光器存在国产化需求, 国产激光器公司迎来切入良机建议关注 : 锐科激光联赢激光大族激光逸飞激光 - 6 -

7 附录三 : 公司动态及点评 1 机械杰瑞股份公司发布半年报预告, 公司归母净利润比上年同期增长 :15% 至 18%, 盈利 :46,525.6 万元至 52,18.67 万元精测电子公司发布半年报预告, 公司归母净利润比上年同期增长 32.1% 至 4.62%, 盈利 :15,5. 万元至 16,5. 万元三一重工截至 219 年 6 月底, 公司已累计回购股份 483 万股, 占公司总股本的比例为.58%, 回购的最高价为 13.6 元 / 股, 最低价为元 / 股, 交易总金额为 6.1 亿元 ( 不含佣金过户费等交易费用 ) 埃斯顿截至 219 年 6 月 3 日, 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计已回购股份数 5,573,7 股, 占公司总股本的.667%, 购买的最高价为 9.19 元 / 股最低价为 8.75 元 / 股, 已使用资金总额为 5,11,54.7 元 ( 含交易费用 7,5.64 元 ) 巨星科技公司发布半年报预告, 公司归母净利润比上年同期增长 3% 至 5%, 盈利 41, 万元至 48,37.53 万元雪人股份公司发布半年报预告, 公司归母净利润同比增长 -26.4% 至 1.94%, 盈利 :8 万元 ~ 1,2 万元新天科技公司发布半年报预告, 预计营收比上年同期增长 3%-6%, 41, 万元 -51,23.18 万元 ; 归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长 3%-6%, 盈利 7, 万元 -9, 万元隆华科技公司发布半年报预告, 预计归母净利润比上年同期增长 3%~ 5%, 盈利 :8,25.65 万元 ~9,26.37 万元智云股份智云股份全资子公司深圳市鑫三力自动化设备有限公司近日与武汉华星光电半导体显示技术有限公司分别签订了 OLED 模组绑定类设备 FOP 专用机产品贴合类设备曲面盖板贴合机的采购意向书, 均系鑫三力 OLED 模组绑定类贴合类设备获得的首份国内面板客户的意向订单杭叉集团公司发布重大资产购买暨关联交易报告书 ( 草案 ), 本次交易中上市公司拟以现金方式间接收购中策橡胶 12.91% 股权公司通过专为本次交易设立的持股平台中策海潮对中策橡胶实施收购方案具体内容 : 上市公司以每股 1 元价格向持股平台中策海潮增资 11, 万元取得中策海潮 27.5% 股权在增资完成后, 中策海潮将支付现金购买杭州元信东朝绵阳元信东朝杭州元信朝合 Cliff Investment Esta Investments CSI JGF 中国轮胎企业等 8 名交易对方所持有的中策橡胶股权, 合计占中策橡胶注册资本的 46.95% 收购完成后, 中策海潮将取得中策橡胶控股权本次交易完成后上市公司将通过中策海潮间接持有中策橡胶 12.91% 股权 2 军工中国船舶 219 年 7 月 1 日, 中国船舶工业股份有限公司 ( 接控股股东中国船舶工业集团有限公司通知 : 中船集团正与中国船舶重工集团有限公司筹划战略性重组, 有关方案尚未确定, 方案亦需获得相关主管部门批准中航电测公司发布半年报预告, 公司归母净利润比上年同期变动幅度为 2%-4%, 盈利 :1,91 万元 12,729 万元中国动力截至 219 年 6 月 3 日, 公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为 18,265,954 股, 占公司总股本的 %, 成交最低价为元 / 股, 成交最高价为 29.2 元 / 股, 累计支付的总金额为人民币 426,74,122.7 元 ( 不含印花税佣金等交易费用 ) - 7 -

8 海格通信广州海格通信集团股份有限公司近日收到与特殊机构客户签订的订货合同, 合同总金额约 2.2 亿元人民币合同标的主要为无线通信北斗导航产品及配套设备威海广泰截止 219 年 6 月 3 日, 公司通过回购专用证券账户累计回购股份数量为 6,194,22 股, 占公司总股本 ( 按照回购方案实施前总股本 381,827,54 股计算 ) 的 1.62%, 最高成交价为元 / 股, 最低成交价为 8.96 元 / 股, 支付的总金额为 67,935,187.1 元 ( 不含交易费用 ), 符合既定方案 ( 公告内容均来自 Wind) - 8 -

9 附录四 : 重点数据跟踪 1 中游 : 工程机械高铁轨交装备工业机器人等 1) 工程机械挖掘机 :219 年 1-5 月挖机累计销量万台, 同比增长 15.25%;5 月单月挖机销量同比下降 2.2% 219 年 5 月小松开工小时数 142.6h, 同比 -3.7%, 环比 +2.74%,1-5 月累计开工小时数 566.6h, 同比 -4.% 图表 2: 挖掘机 219 年 5 月单月销量同比下滑 2% 图表 3: 小松开工小时数变化 :219 年 1-5 月同比下降 4% 5, 45, 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 35% 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月 -4% 挖掘机月度销量台来源 : 中国工程机械工业协会, 国金证券研究所同比增速 -6% 来源 : 小松官网, 国金证券研究所 217 年 218 年 219 年起重机 :219 年 5 月, 起重机销量为 4398 台, 同比增加 45% 图表 4: 汽车起重机 219 年 5 月单月销量同比增长 45% 图表 5:6 月庞源租赁吨利用率 78.5% 8, 7, 6, 5, 4, 3% 25% 2% 15% 1% 9% 8% 7% 6% 3, 2, 1, 5% % -5% -1% 5% 4% 3% 2% 起重机销量 ( 台 ) 来源 : 中国工程机械工业协会, 国金证券研究所同比来源 : 国金证券研究所绘制叉车 : 219 年 5 月, 叉车累计销量为 26.6 万台, 同比增加 2%, 单月销量 5.8 台, 同比下滑 15% - 9 -

10 216/3 216/5 216/7 216/9 216/11 217/1 217/3 217/5 217/7 217/9 217/11 218/1 218/3 218/5 218/7 218/9 218/11 219/1 219/3 图表 6: 叉车月度销量及增速 :5 月单月叉车销量同比下滑 15% 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% 叉车销量 : 全行业 : 当月值同比增速来源 :WIND, 国金证券研究所 2) 工业机器人国内工业机器人 219 年 1-5 月累计产量 6.3 万台, 同比下降 11.9%, 其中 5 月下滑 -9.3%, 下滑幅度收窄我们预计 219 年下半年机器人销量数据有望好转 6 月机械手出货量 :219 年 6 月伯朗特机械手机器人产量分别为 529 台 283 台, 同比分别下降 44.43% 17.25%; 机械手机器人出货量分别为 765 台 257 台, 同比分别下降 19.73% 6.2% 图表 7: 工业机器人月度产量及增速 : 5 月单月同比 -9.3% 图表 8:6 月伯朗特机械手出货量 765 台, 同比下滑 2% 工业机器人产量 : 当月同比 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 机械手出货量台 ( 左轴 ) 机器人出货量台 ( 右轴 ) 来源 : 国家统计局, 国金证券研究所来源 : 国金证券研究所整理 3) 新能源汽车 1-5 月新能源汽车产销分别为 48. 万辆和 46.4 万辆, 同比增长 46% 和 41.5% 5 月, 新能源汽车销量完成 1.4 万辆, 同比增长 1.8% 其中, 纯电动汽车销量完成 8.32 万辆, 同比增长 1.35 %; 插电式混合动力汽车销量完成 2.9 万辆, 同比增长 2.24% - 1 -

11 216/1/1 216/4/1 216/7/1 216/1/1 217/1/1 217/4/1 217/7/1 217/1/1 218/1/1 218/4/1 218/7/1 218/1/1 219/1/1 219/4/1 图表 9: 新能源汽车月销量 :5 月单月同比 +1.8% 图表 1: 6 月动力电池单月装机量 6.61GWh( 同比 +131%) 25, 2, 15, 1, 5, 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 2 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 1 月 11 月 12 月新能源汽车销量当月值 ( 辆 ) 来源 : 中国汽车工业协会, 国金证券研究所当月同比 217 年 ( 万度 ) 218 年 ( 万度 ) 219 年 ( 万度 ) 来源 : 中国汽车工业协会, 国金证券研究所 4) 半导体设备行业 5 月全球半导体销售额 331 亿美金, 同比下滑 14.62%, 中国半导体销售额亿元, 同比下滑 1.33% 图表 11: 5 月全球和中国半导体销售额下滑 15% 和 11% 图表 12: 6 月费城半导体指数 % 3% 25% 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 全球半导体销售额 ( 十亿美元 ) 申万半导体指数 ( 左轴 ) 费城半导体指数 ( 右轴 ) 5) 激光器行业 19Q1 以 IPG 和锐科激光两家公司合计收入为衡量的激光器行业增速 -17% 4 月永康五金指数重新跌落非景气区间

12 Jan-4 Oct-4 Jul-5 Apr-6 Jan-7 Oct-7 Jul-8 Apr-9 Jan-1 Oct-1 Jul-11 Apr-12 Jan-13 Oct-13 Jul-14 Apr-15 Jan-16 Oct-16 Jul-17 Apr-18 Jan / 214/ 214/ 214/ 215/ 215/ 215/ 215/ 216/ 216/ 216/ 216/ 217/ 217/ 217/ 217/ 218/ 218/ 218/ 218/ 219/ 219/ 图表 13: 6 月 PMI 较 5 月持平, 处于低位运行区间 PMI 月 PMI: 生产月 PMI: 新订单月 56 PMI: 在手订单月 PMI: 产成品库存月图表 14: 21919Q1 激光器两家主要企业收入下滑 17% 图表 15: 6 月永康指数大幅下滑至 216 年以来新低两家激光器企业收入规模 yoy 门及配件车及配件运动休闲五金厨用五金建筑装潢五金永康五金市场交易景气指数 Q1 217Q2 217Q3 217Q4 218Q1 218Q2 218Q3 218Q4 219Q ) 线性驱动行业 5 月美国失业率 3.6%, 较前值增加.4%,5 月升降桌搜索指数 93 图表 16: 5 月美国失业率 3.6%, 较前值增加.4% 图表 17: 5 月升降桌谷歌搜索指数维持高位美国失业率 (%) 美国零售家具销售额 standing desk 谷歌搜索指数来源 : 美联储, 国金证券研究所来源 : 谷歌搜索, 国金证券研究所 2 下游 : 房地产与基建投资

13 /2 26/8 27/2 27/8 28/2 28/8 29/2 29/8 21/2 21/8 211/2 211/8 212/2 212/8 213/2 213/8 214/2 214/8 215/2 215/8 216/2 216/8 217/2 217/8 218/2 218/8 219/2 1999/2 1999/11 2/8 21/5 22/2 22/11 23/8 24/5 25/2 25/11 26/8 27/5 28/2 28/11 29/8 21/5 211/2 211/11 212/8 213/5 214/2 214/11 215/8 216/5 217/2 217/11 218/8 房地产与基建投资完成额 :219 年 1-5 月, 固定资产投资完成额累计同比增长 5.6%; 房地产开发投资完成额累计同比增长 11.2%, 增速较上月下降.7%; 制造业投资累计增长 2.7%; 基础设施建设投资 ( 不含电力 )1-5 月累计增速 4.% 图表 18: 制造业投资 1-5 月同比增 2.5%, 增速有所下滑固定资产投资制造业.6 房地产开发投资完成额基础设施建设投资 ( 不含电力 ).5 图表 19: 制造业产成品存货同比 5 通用设备制造业 : 产成品存货 : 同比专用设备制造业 : 产成品存货 : 同比 4 汽车制造 : 产成品存货 : 同比来源 : 国家统计局, 国金证券研究所来源 : 国家统计局, 国金证券研究所图表 2: 煤炭开采洗选业固定资产完成额 :1-5 月同比 +12% 图表 21: 铁路运输业固定资产投资完成额 :1-5 月同比 +15% 5% 4% 固定资产投资完成额 : 煤炭开采和洗选业 : 累计同比固定资产投资完成额 : 铁路运输业 : 累计同比 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% % -1% % -2% -1% -3% -2% -4% 来源 : 国家统计局, 国金证券研究所来源 : 国家统计局, 国金证券研究所 3 上游 : 煤价螺纹钢价格上涨, 原油价格下降, 综合价格指数略增综合价格指数 :219 年 7 月 5 日, 钢材煤炭原油综合价格指数 123.2, 周跌幅.54%

14 图表 22: 原材料综合价格指数原材料综合价格指数 (217 年 1 月 3 日为基期 ) 钢材 : 7 月 5 日, 螺纹钢价格 399 元 / 吨, 周跌幅.5%; 废钢价格 239 元 / 吨, 周涨幅 2.58% 图表 23: 钢材价格 ( 元 / 吨 ) 6, 5, 4, 3, 2, 1, 螺纹钢 :HRB4 2mm: 上海型材 :16# 槽钢 : 上海热轧板卷 :3.mm: 上海废钢 :6-8mm: 上海动力煤 :7 月 5 日动力煤期货结算价格 68.6 元 / 吨, 周涨幅.23%

15 图表 24: 动力煤价格 ( 元 / 吨 ) 期货结算价 ( 连续 ): 动力煤来源 : 郑商所, 国金证券研究所原油 :219 年 7 月 5 日, 布伦特原油期货结算价美元 / 桶, 周跌幅 3.49% 图表 25: 布伦特原油期货结算价 ( 美元 / 桶 ) 期货结算价 : 布伦特原油来源 :IPE, 国金证券研究所天然气 : 液化天然气 LNG 6 月 3 日市场价为元 / 吨

16 图表 26: 液化天然气 LNG 市场价 ( 元 / 吨 ) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 国产海绵钛 : 海绵钛价格 7 月 5 日价格为 7 元 / 千克图表 27: 国产海绵钛价格 : 99.6%( 元 / 千克 )

17 4 机械行业 AH 股溢价指数目前机械行业 AH 两地同时上市的公司共 12 家, 算术平均溢价指数达 148%, 按市值权重加权的平均溢价指数达 53% 图表 28: 机械军工行业 AH 股溢价率机械行业 AH 股溢价率 (%) 四风险提示 1 基建及地产投资低于预期风险工程机械需求主要来源于国内基础设施建设和房地产开发的资本开支基建中铁路固定资产投资和轨交装备的需求息息相关若基建或房地产投入下降, 可能导致工程机械和轨交装备行业公司业绩下滑 2 原材料价格大幅波动风险机械行业是中游制造业的代表, 上游原材料价格通过成本对上市公司盈利产生很大影响, 若上游原材料价格大幅增长, 则企业会面临较大的业绩压力 3 全球贸易摩擦加剧风险在关于知识产权进出口关税等多种问题上发达经济体与中国之间存在产生纠纷的可能, 若此类情况导致国际贸易加剧, 我们认为会对市场情绪产生冲击并对我国发展高端制造带来很大压力

18 公司投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 5%-15%; 中性 : 预期未来 6-12 个月内变动幅度在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 6-12 个月内下跌幅度在 5% 以上行业投资评级的说明 : 买入 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15% 以上 ; 增持 : 预期未来 3-6 个月内该行业上涨幅度超过大盘在 5%-15%; 中性 : 预期未来 3-6 个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%; 减持 : 预期未来 3-6 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5% 以上

19 特别声明 : 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准, 已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司 ( 以下简称国金证券 ) 所有, 未经事先书面授权, 任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发, 需注明出处为国金证券股份有限公司, 且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料, 但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 对由于该等问题产生的一切责任, 国金证券不作出任何担保且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断, 在不作事先通知的情况下, 可能会随时调整本报告中的信息意见等均仅供参考, 不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突, 而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品, 使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况, 以及 ( 若有必要 ) 咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议, 国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下, 国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易, 并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法, 故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致, 且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户根据证券期货投资者适当性管理办法, 本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于 C3 级 ( 含 C3 级 ) 的投资者使用 ; 非国金证券 C3 级以上 ( 含 C3 级 ) 的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资, 遭受任何损失, 国金证券不承担相关法律责任此报告仅限于中国大陆使用上海北京深圳电话 : 传真 : 邮箱 :researchsh@gjzq.com.cn 邮编 :2124 地址 : 上海浦东新区芳甸路 188 号紫竹国际大厦 7 楼电话 : 传真 : 邮箱 :researchbj@gjzq.com.cn 邮编 :153 地址 : 中国北京西城区长椿街 3 号 4 层电话 : 传真 : 邮箱 :researchsz@gjzq.com.cn 邮编 :518 地址 : 中国深圳福田区深南大道 41 号时代金融中心 7GH

月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)

大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要本月要事品种运行与价格交易数据产业资讯美国农业部数据主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料妥善保存月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事