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急赖元
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1 富邦 ETF 週報 VIX 指數產品發展策略部 2017 年 5 月 15 日 * 本資料僅供專業理財顧問人員參考, 需配合專人說明使用 * 本報告內容僅供參考, 不作為任何投資之邀約或建議, 投資人應謹慎考量本身之需求與投資風險, 本公司恕不負任何可能之損害責任本報告有關訊息或有取材自本公司認可之資料來源, 但並不保證其真實性與完整性, 本公司已盡合理之注意求其正確與可靠 ; 資料更新時, 本公司保留權利但無義務為相關修正

2 未來一週投資重點摘要一. 市場總經中國印度日本美國中國 4 月進出口增速較上月大幅回落基期和非食品價格上漲因素,4 月 CPI 表現不如預期二. 股市表現因食物價格下滑,WPI 年比自前月 5.3% 降至 3.85% 印度氣象局表示季風雨量可望優於 4 月預估水準消費者信心指數由前月的 43.9 滑落至 43.2 不如預期 5/12 近千家財報公布, 本週市場將逐漸消化與反映 4 月零售業銷售月增 0.4%, 遜於市場預期的 0.6% Nvidia 財報亮眼, 美林及高盛看好 Apple 新機出貨表現中國 ( 上証 / 深 100/H) 印度 (Nifty) 日本 (TOPIX) 美國 (Nasdaq-100) A 股 : 一帶一路題材及恐慌減弱, 惟監管持續影響 H 股 : 外資回流, 惟無經濟數據大力支持, 看法中性三.ETF 產品策略 5/9 外資首度出現小幅買超, 雖內資略有獲利了結現象, 內資籌碼持續增溫但外資看好並持續買超高檔狹幅整理, 短線仍有上揚空間, 逢低可偏多操作美股已公布 8 成財報有過半數優於市場預期, 表現亮眼日圓匯率自 113 朝 114 邁進, 惟近期經濟數據好壞參半, 短線觀察 115 壓力水平且川普新政推行緩慢中國印度日本美國 VIX 富邦上証 (006205) 富邦上証正 2(00633L) 富邦深 100(00639) 富邦 H 股正 2(00665L) 富邦印度 (00652) 富邦日本 (00645) 富邦印度正 2 (00653L) 富邦日本正 2 (00640L) 富邦 NASDAQ (00662) 富邦 VIX (00677U) A : H : ( 中性偏多 ) ( 中性偏多 ) ( 中性偏多 ) ( 中性 ) PS. 該策略乃為正向 ETF 之產品策略, 若有反向 ETF 則產品策略為相反方向 ( 關注 : 避開 : 中立觀察 : ) 資料來源 : 富邦投信整理, 資料日期 :

上週 VIX 相關指數表現美國股市高檔區間震盪, 追價買盤與獲利賣盤皆不明顯, 交投清淡且觀望氣氛濃厚, 在無重要事件波動風險因子下,VIX 指數也依舊呈現低檔震盪, 整體股市恐慌避險情緒降至冰點 1990 年以來 VIX 指數收盤小於 10 點共出現 9 次, 上週出現連續兩個交易日收盤低於 10 點, 國外大型投資銀行普遍認為市場過於平靜, 儘管 VIX 指數下半週出現反彈,

3 上週 VIX 相關指數表現美國股市高檔區間震盪, 追價買盤與獲利賣盤皆不明顯, 交投清淡且觀望氣氛濃厚, 在無重要事件波動風險因子下,VIX 指數也依舊呈現低檔震盪, 整體股市恐慌避險情緒降至冰點 1990 年以來 VIX 指數收盤小於 10 點共出現 9 次, 上週出現連續兩個交易日收盤低於 10 點, 國外大型投資銀行普遍認為市場過於平靜, 儘管 VIX 指數下半週出現反彈, 不過整週仍以下跌 1.61% 作收最新價差方面, 近月契約正價差幅度 7.93% 次月契約正價差幅度 19.47%, 遠近月正價差幅度為 10.69% 隨著 VIX 期貨到期日接近, 近月次月價差均出現收斂情況, 不過遠近月正價差連續三週擴大,VIX 期貨指數的轉倉成本影響性加劇正向一倍期貨指數上週下跌 2.64%, 主要受 VIX 指數下跌 1.61% 影響, 正價差影響 1.03% 上週 VIX 相關指數表現 VIX 期限結構資料來源 :Bloomberg, 富邦投信整理, 資料日期 :

4 CFTC 大額交易人報告 VIX 指數期貨全市場未平倉量增加約 5 萬口, 並突破 60 萬大關從 CFTC 大額交易人申報部位觀察, 投機淨部位淨空單增加約 9 千口, 而避險淨部位淨多單增加約 6 千口, 投機空單避險多單皆呈現淨部位增加的狀況, 不過變動幅度並不明顯, 籌碼資訊並無明顯趨勢, 呼應 VIX 指數上週低檔震盪的行情以兩大類統計投機淨部位 ( 口 ) 避險淨部位 ( 口 ) -115,674 (-8,999) 115,259 (5,575) 以四大類統計經紀商 / 中間商淨部位 ( 口 ) 資產管理人 / 資產管理機構淨部位 ( 口 ) 83,295 (11,198) 6,371 (-16,664) 槓桿式基金淨部位 ( 口 ) 其他須申報淨部位 ( 口 ) -99,059 (2,172) 8,978 (-130) 全市場未平倉量 ( 口 ) 619,204 (48,950) 資料來源 :CFTC, 富邦投信整理, 資料日期 : 註 :CFTC 大額交易人數據係每週五公告統計至當週二收盤, 未平倉部位現況

5 上週 VIX ETF 成交資訊富邦 VIX 淨值上週下跌至 10.9 元, 最近一週累積下跌 2.77%, 收盤折溢價則因台灣美國交易時間差異為 2.29% 成交狀況方面, 市場避險情緒持續降溫, 富邦 VIX ETF 的 5 日均量降低至約 4500 百張 ; 籌碼動向方面, 外資近五日維持賣超, 融資餘額則隨淨值持續下跌而增加 VIX ETF 收盤行情 2017/5/12 歷史價格變動 % ETF 名稱追蹤指數 AUM( 億元 ) 淨值收盤市價收盤折溢價過去五日本月以來今年以來富邦 VIX(00677U) 標普 500 波動率短期期貨 ER 指數 % -2.11% -5.35% % VIX ETF 籌碼資訊 ( 張 ) 過去 5 日法人買賣 ( 張 ) 融資券資訊 ( 張 ) ETF 名稱 5 日均量外資買外資賣投信買投信賣融資餘額融資上限融券餘額富邦 VIX(00677U) 資料來源 :CMoney,Bloomberg, 富邦投信整理, 資料日期 :

VIX 綜合指標 VIX 指數綜合指標指標名稱指標說明當期訊號前期訊號指標比重技術面 -MACD MACD 之計算係以期貨價格為基準,MACD 大於零表市 VIX 指數為上漲趨勢偏多偏多 12.5% 技術面 - 乖離率波動率具均數回歸特性, 負乖離愈大 VIX 指數上漲機率相對高偏多偏多 12.

6 VIX 綜合指標 VIX 指數綜合指標指標名稱指標說明當期訊號前期訊號指標比重技術面 -MACD MACD 之計算係以期貨價格為基準,MACD 大於零表市 VIX 指數為上漲趨勢偏多偏多 12.5% 技術面 - 乖離率波動率具均數回歸特性, 負乖離愈大 VIX 指數上漲機率相對高偏多偏多 12.5% 選擇權 -Skew 以 S&P 500 指數價外選擇權計算而得,SKEW 指標上升, 代表股市尾端風險發生機率上升中性中性 12.5% 選擇權 -P/C Ratio 以 VIX 指數選擇權所有月份買賣權未平倉量計算,P/C Ratio 上升,VIX 指數上漲機率提高中性中性 12.5% 期貨 - 期限結構期限結構係以 VIX 指數次月近月期貨價差百分比衡量, 價差百分比縮小常伴隨 VIX 指數上漲中性中性 12.5% 風險溢酬 -VIX-HV 波動率風險溢酬係以 VIX 指數減標普 500 指數年化波動率, 指標上升表示市場風險意識上升偏多偏多 12.5% 波動率指數 -VIX/VXV VIX VXV 指數分別代表未來日波動之預期,VIX/VXV 上升常伴隨 VIX 指數上漲中性中性 12.5% 二階波動率指數 -VVIX 波動率指數之波動率指數, 係以 VIX 指數選擇權計算而得,VVIX 愈高表示 VIX 指數波動愈大中性中性 12.5% VIX 指數技術指標分析綜合評分 37.5 綜合訊號中性備註 : 1. 總分 100,50( 含 ) 以上視為偏多,50 以下視為中性 ; 2. 偏多係表示綜合指標預期 VIX 指數上漲機率較下跌機率高 [ 操作建議 ] 波動率綜合指標前週偏多指標計三項, 綜合評分為 37.5 分 ; 本週 VIX 指數維持低檔震盪, 偏多指標保持三項, 綜合評分仍為 37.5 分, 綜合訊號依舊為中性資料來源 :Cmoney,Bloomberg, 富邦投信整理, 資料日期 :

7 VIX 盤勢分析 [ 未來行情看法 ] 近期較無重要事件波動因子, 股市波動也明顯降低, 避險情緒持續降溫數據顯示, 美股 20 日歷史年化波動率下降至 6.4%, 依然維持低波動行情, 儘管股市波動率持續下探的空間可能有限,VIX 指數反彈機會相對大, 但估計反彈空間不大,VIX 期貨指數獲利空間可能較小美國新健保法案進入參議院, 後續討論仍有一段不短的時間, 且最終結果會影響減稅法案的財政來源, 市場持續關注後續發展在其他事件追蹤方面, 美國總統近期頻繁調整人事, 距離上任剛滿百日, 市場擔憂快速的人事變動不利政策的推行與延續 ;5/14 北韓再度試射導彈, 完全忽視新上任的南韓總統所遞出的橄欖枝, 韓半島的政治風險可能再度增溫整體而言, 市場對於未來避險情緒依舊偏低,VIX 指數低檔震盪, 投資人再透過 VIX ETF 進行增益避險交易的同時, 須留意正價差的影響性圖 : VIX 指數表現圖 : VIX 期貨指數表現資料來源 :Bloomberg, 資料日期 :

8 警語 8

9 警語 ( 續 1) 9

10 警語 ( 續 2) 10

11 警語 ( 續 3) 11

12 警語 ( 續 4) 12

13 警語 ( 續 5) 13

14 警語 ( 續 6) 14

15 警語 ( 續 7) - 注意事項 15

16 注意事項 ( 續 1) 16

17 富貴要人幫基金買富邦富邦證券投資信託股份有限公司 105 金管投信新字第 014 號台北總公司 : 台北市敦化南路一段 108 號 8 樓電話 :(02) 傳真 :(02) 台中分公司 : 台中市柳川西路二段 196 號 7 樓電話 :(04) 傳真 :(04) 高雄分公司 : 高雄市民族二路 95 號 3 樓電話 :(07) 傳真 :(07) 富邦投信獨立經營管理本資料僅供內部參考, 請勿對外發佈 17 17

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