17/02 17/03 17/04 17/05 17/06 17/07 17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 HeaderTable _User 中国石化 SH HeaderTable _Stock 买入 investra
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- 熙 昝
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1 17/02 17/03 17/04 17/05 17/06 17/07 17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 HeaderTable _User 中国石化 SH HeaderTable _Stock 买入 investrating Change.same HeaderTable _Excel 从财务角度看中石化投资价值 深度报告 报告起因 今年石化行业最超预期的就是油价大幅上涨, 我们判断这将带来公司勘探板块盈利大幅增长, 进而推动净利润达到 900 亿元左右, 具体逻辑如下 : 核心观点 油价上涨降低开采成本 : 随着油价下跌, 公司油气储量从 14 年 28 亿桶调减至 13 亿桶, 相应折旧大幅提升, 采油成本也从 44 美元 / 桶提升 59 美元 / 桶 但随着油价上涨, 油气储量有望修复, 开采成本也将随之降低, 并且过去两年屡次出现的大额上游减值, 预计今年也很难再现 LNG 业务有望改善 : 由于进口高价气拖累, 公司 LNG 接收站一直巨额亏损 17 年随着 LNG 价格暴涨, 该业务大幅扭亏, 未来盈利也有望显著改善 现金流和利润大幅背离 : 公司过去几年虽然利润只有 500 亿元左右, 但经营性现金净流入均值却在 1700 亿元以上, 两者大幅背离 由于资本开支一般 800 亿元以内, 每年自由现金流上千亿,14 年至今有息负债下降接近 2000 亿元, 基本与在手现金相当, 公司真实负债率极低 估值优势明显 : 以今年公司盈利 900 亿测算, 预计经营现金净流入还会保持在 2000 亿元以上, 其与市值比只有 4 倍左右, 股息率也高达 7.8%, 且 EV/EBITDA 只有 6.4 倍, 远低于海外可比公司 可以说公司是 A 股市场极为罕见的估值水平远低于海外同行的制造业龙头企业 投资评级买入增持中性减持 ( 维持 ) 股价 (2018 年 01 月 26 日 ) 7.38 元 目标价格 8.90 元 52 周最高价 / 最低价 7.38/5.51 元 总股本 / 流通 A 股 ( 万股 ) 12,107,121/9,555,777 A 股市值 ( 百万元 ) 893,506 国家 / 地区 中国 行业 石油化工 报告发布日期 2018 年 01 月 27 日 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现 (%) 相对表现 (%) 沪深 300(%) 中国石化 沪深 % 25% 13% 0% -13% 投资建议 综上, 我们调整 年 EPS 为 0.46/0.74/0.79 元, 原预测为 年 0.53/0.59/0.59 元, 依据 18 年可比公司 12 倍市盈率, 上调目标价至 8.9 元, 原预测为 7.3 元, 并维持买入评级 风险提示 公司原油实现价格未到预期, 勘探业绩会受负面影响 ; 油价上涨后, 成品油和石化产品价格上涨幅度不及油价, 也给公司盈利带来负面影响 资料来源 :WIND 东方证券研究所 公司主要财务信息 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 公司 证券研究报告 营业收入 ( 百万元 ) 2,018,883 1,930,911 2,204,467 2,504,754 2,535,020 同比增长 -28.6% -4.4% 14.2% 13.6% 1.2% 营业利润 ( 百万元 ) 52,081 78,876 95, , ,068 同比增长 -20.5% 51.4% 21.4% 47.8% 2.5% 归属母公司净利润 ( 百万元 ) 32,207 46,416 55,836 89,202 95,705 同比增长 -32.1% 44.1% 20.3% 59.8% 7.3% 每股收益 ( 元 ) 毛利率 21.1% 22.7% 22.4% 22.1% 21.4% 净利率 1.6% 2.4% 2.5% 3.6% 3.8% 净资产收益率 5.1% 6.7% 7.6% 11.3% 11.2% 市盈率 ( 倍 ) 市净率 ( 倍 ) 资料来源 : 公司数据, 东方证券研究所预测, 每股收益使用最新股本全面摊薄计算, 证券分析师 相关报告 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格, 据此开展发布证券研究报告业务 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系 因此, 投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突, 不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素 赵辰 *5101 zhaochen1@orientsec.com.cn 执业证书编号 :S 资产减值拖累 3 季度业绩,4 季度盈利值 得期待! 油价上涨逻辑正在兑现 中报符合预期,17 年业绩有望超 600 亿
2 1. 油价上涨将大幅提升中石化业绩 今年以来石化行业最大的变化就是油价大幅上涨, 目前已经涨至 70 美元 / 桶, 这对中石化而言无疑是重大利好 我们前期报告 看好中石化的两点逻辑 中也曾指出, 中石化业绩与油价高度正相关, 而当时油价又处于底部区域, 上涨概率远大于下跌概率, 相应中石化未来业绩中枢上移也是大概率事件 而随着今年油价的大幅上涨, 该逻辑已经基本成立, 后续就是看业绩上能否兑现, 我们判断公司今年盈利有望达到 900 亿元左右, 具体逻辑如下 : 1.1 油价上涨将降低开采成本 中石化原油年产量约 3 亿桶, 如果今年油价稳定在 70 美元 / 桶, 同比去年均价涨幅为 16 美元 / 桶, 对应业绩增厚超过 300 亿元 更关键的是, 公司开采成本随着油价上涨还有望下降, 因为其油气资产使用产量法计提折旧, 摊销率是基于已证实储量, 明年折旧 = 油气资产 / 油田储量 * 当年产量 随着油价暴跌, 公司将证实储量从 14 年 28 亿桶降至 16 年 13 亿桶, 相应折旧成本也从 600 多亿提高至 1000 亿 未来如果油价能够稳定在目前水平, 则经济储量大概率可以修复至 15 年 19 亿桶, 对应折旧也将下降约 300 亿元 另外过去几年公司还在上游计提了大量减值, 进一步降低了固定资产规模, 这虽然不利于当期业绩释放, 但却有利于降低后续折旧成本 而且展望未来, 随着油价上涨, 继续大幅减值发生的概率也在降低 图 1:12 年至今中石化可采储量 ( 左轴, 百万桶 ) 和采油成本 ( 右轴, 美元 / 桶 ) 统计 可采储量 采油成本 3, ,500 2,000 1,500 1, E 40 资料来源 : Wind, 公司公告, 东方证券研究所 2
3 图 2:13 年至今中石化上游减值统计 ( 亿元 ) E 资料来源 : Wind, 公司公告, 东方证券研究所 图 3:13-16 年中石油上游勘探开采成本构成 ( 美元 / 桶 ) 折旧 折耗及摊销除税外生产成本税费勘探费用弃置费用 资料来源 : 公司公告, 东方证券研究所中石化没有披露详细的折旧成本占比, 所以我们采用了中石油数据作为参考 1.2 成品油业务与油价高度正相关 公司成品油板块每年收入规模高达 2 万亿元, 对外销售收入约 1.2 万亿元, 占总收入比重接近 60%, 是最大的业务板块 其中销售板块过去几年毛利率都稳定在 8% 左右, 基本就是赚取国家规定的 8% 批零价差, 随着油价上涨, 毛利额会自然提升 而且以公司庞大的销售网络, 理论还可以获得更高的毛利率 从炼油板块看, 过去一年发改委汽柴油提价幅度不到 6%, 同期扣除人民币升值因素后 3
4 油价涨幅为 8%, 以原料成本占比 70% 测算, 相当于推升总成本 5.6%, 毛利率基本稳定, 过去两年剔除消费税的实际炼油毛利率也验证了这一点 最近随着严格消费税征收, 汽柴油市场价还大幅上涨了 12.7% 和 29.8%, 这也有利于今年炼油盈利改善 更何况公司过去几年销售和管理费用一直保持在 460 亿元和 720 亿元左右, 油价上涨推动收入增长后, 三费占比也会下降, 净利率也将提升 所以整个炼油 + 销售板块今年盈利大概率不会下滑, 甚至还可能有小幅增长 表 1:17 年发改委历次提价幅度和前期油价涨幅 日期 汽油 汽油价格涨幅 柴油 柴油价格涨幅 前期油价涨幅 1 月 12 日 上调 70 元 / 吨 0.8% 上调 70 元 / 吨 1.0% 3.2% 1 月 25 日 下调 70 元 / 吨 -0.8% 下调 70 元 / 吨 -1.0% -1.7% 2 月 14 日 上调 50 元 / 吨 0.6% 上调 50 元 / 吨 0.7% 1.3% 3 月 14 日 下调 85 元 / 吨 -1.0% 下调 85 元 / 吨 -1.2% 2.2% 3 月 28 日 下调 230 元 / 吨 -2.7% 下调 220 元 / 吨 -3.1% -8.8% 4 月 12 日 上调 200 元 / 吨 2.4% 上调 190 元 / 吨 2.8% 0.4% 5 月 11 日 下调 250 元 / 吨 -2.9% 下调 235 元 / 吨 -3.3% 9.9% 5 月 25 日 上调 140 元 / 吨 1.7% 上调 135 元 / 吨 2.0% -9.8% 6 月 9 日 下调 180 元 / 吨 -2.1% 下调 175 元 / 吨 -2.5% 5.8% 6 月 23 日 下调 250 元 / 吨 -3.0% 下调 240 元 / 吨 -3.6% -11.2% 7 月 21 日 上调 75 元 / 吨 0.9% 上调 75 元 / 吨 1.2% -5.4% 8 月 4 日 上调 175 元 / 吨 2.2% 上调 165 元 / 吨 2.5% 9.2% 9 月 15 日 上调 95 元 / 吨 1.2% 上调 95 元 / 吨 1.4% 6.3% 9 月 29 日 上调 210 元 / 吨 2.5% 上调 195 元 / 吨 2.9% 7.4% 11 月 2 日 上调 150 元 / 吨 1.8% 上调 150 元 / 吨 2.1% 2.9% 11 月 16 日 上调 265 元 / 吨 3.1% 上调 250 元 / 吨 3.5% 5.9% 12 月 28 日 上调 70 元 / 吨 0.8% 上调 70 元 / 吨 0.9% 2.6% 17 年累计 上调 435 元 / 吨 5.1% 上调 420 元 / 吨 5.9% 14.8% 资料来源 : 发改委, 东方证券研究所 4
5 图 4:17 年至今汽柴油价格涨幅和同期油价涨幅 15% 93# 汽油 0# 柴油布伦特原油 10% 5% 0% % -10% 资料来源 : Wind, 东方证券研究所 图 5: 过去三年中石化销售和炼油板块真实毛利率变化 ( 剔除消费税与库存损益 ) 14% 营销及分销 炼油 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% E 资料来源 : 公司公告, 东方证券研究所 5
6 图 6: 过去三年中石化销售和管理费用金额 ( 亿元 ) 和占比变化 销售费用管理费用销售费用占比管理费用占比 E 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 资料来源 : 公司公告, 东方证券研究所 1.3 LNG 业务有望大幅扭亏 中石化天然气业务主要分为国内气田和管网以及进口 LNG 接收站, 前者每年都能盈利且波动不大, 后者由于当时签订合约价格较高, 普遍在 元 / 吨和国内价格倒挂严重, 不但亏本经营, 开工率也很低 但去年底随着 LNG 价格暴涨,4 季度 LNG 业务盈利肯定是大幅改善 从长期看, 我国煤改气也将改善全球天然气需求, 有望推动气价中枢上移, 有利于消化公司进口高价气造成的亏损 并且随着进口量的提升, 固定成本摊销也进一步降低, 未来天然气板块有望大幅扭亏 表 2: 中石化 LNG 接收站情况统计 地址 产能 ( 万吨 / 年 ) 投产时间 澳门黄茅岛 山东青岛 广西北海 广东东莞 唐山 天津滨海 资料来源 : 公司公告, 东方证券研究所 6
7 图 7:17 年中石化 LNG 接收站销售价格变化 ( 元 / 吨 ) 售价 4,800 LNG 售价 进口成本 成本价 4,500 4,600 4,400 4,000 4,200 3,500 4,000 3,800 3,000 3,600 2,500 3,400 3,200 2,000 3,000 1,500 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 资料来源 :Wind, 东方证券研究所 1.4 化工业务受影响有限 化工和油价关系比较复杂, 油价上涨阶段往往会刺激下游补库需求, 并带来更好的库存收益 但油价过高会增大向下游转嫁成本的难度, 进而伤害化工盈利 随着 17 年下半年成本上涨, 我们统计了主要化工品的价差变化, 确实略有收窄, 但整体上还是保持在高位 这背后主要原因在于今年全球都几乎没有大炼化产能投放, 只是下半年美国有几套气头乙烯装置投产, 供给紧张支持了价格强势 因此如果未来油价维持目前水平, 化工盈利可能会有所下滑, 但影响还不是太大 当然如果油价大幅上冲至 80 美元 / 桶以上, 化工高盈利还能否维持则有待观察 表 3: 主要化工品在不同油价水平下的价差列表 ( 元 / 吨 ) 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 布油价格 ( 美元 / 桶 ) 聚乙烯价差 乙二醇价差 聚丙烯价差 苯乙烯价差 PX 价差 丁二烯价差 资料来源 : 百川资讯, 东方证券研究所 7
8 2. 从财务角度看中石化投资价值 如前文所言, 近两年公司在会计处理上非常谨慎, 这就导致其现金流量表和利润表之间出现了很大的背离 15 年至今公司平均经营性现金流为 1762 亿元, 而同期利润只有约 500 亿元, 两者相差高达 1200 亿元 另外在低油价背景下公司资本开支也不高,16 年只有 700 多亿元, 每年自由现金流平均高达 1000 亿元, 相应公司负债率也持续下降, 从 14 年 55% 降至目前 43% 如果从有息负债看下降就更为明显, 公司所有短债 + 长债 + 债券已经从 14 年 3176 亿元降至最新 1849 亿元, 在手现金则从 14 年 101 亿元增长至目前 1619 亿元, 两者差额从 3075 亿元降至 230 亿元, 真实负债率已经非常之低 由于现金流太好, 公司 16 年分红率就已达到 65%, 预计 17 年还要更高 如果依照我们的假设今年净利润能够达到 900 亿元, 经营性现金流预计为 2450 亿元, 自由现金流为 1650 亿元, 对应市值 / 自由现金流为 4.9 倍, 以 70% 分红率测算, 股息回报率为 7.8% 图 8:14 年至今公司经营性现金流 资本开支 净利润变化 ( 亿元 ) 2500 经营性现金流净利润资本开支 Q3 资料来源 : 公司公告, 东方证券研究所 8
9 图 9:14 年至今公司资产负债率和有息负债率变化 58% 56% 54% 52% 资产负债率 有息负债率 24% 22% 20% 50% 18% 48% 16% 46% 44% 42% 14% 12% 40% Q3 10% 资料来源 : 公司公告, 东方证券研究所 如果将中石化与全球同类企业进行估值比较, 则可以看出无论是 PE PB 还是 EV/EBITDA, 公司都处于极低水平 尤其是考虑到公司还有下游大量加油站资源, 是全球罕见的全产业链高度一体化企业, 抗风险能力远高于海外同行, 理应享有更高的估值溢价, 因此其目前的估值优势就显得更为明显, 可以说中石化已经成为非常罕见的估值显著低于海外同行的国内制造业龙头企业 表 4: 中石化与可比公司 PE PB 和 EV/EBITDA 比较 中石化 埃克森美孚 台塑 Lyondellbasell LG 化学 PE PB EV/EBITDA 资料来源 : Wind,Osiris, 公司公告, 东方证券研究所 3. 投资建议 综上, 我们认为公司业绩在油价上涨情况下将大幅提升, 调整 年 EPS 为 0.46/0.74/0.79 元, 原预测为 年 0.53/0.59/0.59 元, 依据 18 年可比公司 12 倍市盈率, 上调目标价至 8.9 元, 原预测为 7.3 元, 并维持买入评级 4. 风险提示 1. 我们预测今年公司盈利大幅上涨的核心假设就是对今年油价的判断, 如果公司原油实现价格未到预期, 则勘探板块盈利会不达预期 ;2. 如果油价大幅上涨后成品油和石化产品价格上涨幅度不及油价, 也会给公司盈利带来不确定性 9
10 附表 1: 核心假设数据及分项目盈利预测 人民币百万元 调整前 调整后 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 核心假设原油价格 变动幅度 -0.91% 16.67% 0.00% 销售费用率 2.23% 2.21% 2.19% 2.24% 1.99% 1.99% 变动幅度 0.68% -9.88% -9.19% 管理费用率 3.61% 3.58% 3.55% 3.63% 3.23% 3.22% 变动幅度 0.68% -9.88% -9.19% 勘探板块折旧成本 变动幅度 % % % 分项目盈利预测勘探业务销售收入 150, , , , , ,105 变动幅度 -1.96% 13.50% 1.73% 毛利率 15.19% 14.49% 13.66% 13.63% 35.59% 29.88% 变动幅度 % % % 炼油板块销售收入 1,008,267 1,028,860 1,044,051 1,002,553 1,121,354 1,136,276 变动幅度 -0.57% 8.99% 8.83% 毛利率 32.80% 32.44% 31.81% 32.12% 30.03% 29.47% 变动幅度 -2.06% -7.45% -7.35% 销售板块销售收入 1,212,608 1,249,708 1,289,853 1,206,261 1,383,688 1,427,852 变动幅度 -0.52% 10.72% 10.70% 毛利率 7.60% 7.60% 7.60% 7.60% 7.60% 7.60% 变动幅度 0.00% 0.00% 0.00% 石化板块销售收入 458, , , , , ,892 变动幅度 0.00% 0.00% 0.00% 毛利率 15.50% 13.50% 13.00% 15.50% 13.50% 13.00% 变动幅度 0.00% 0.00% 0.00% 其他业务销售收入 998,928 1,048,875 1,101, ,928 1,048,875 1,101,319 变动幅度 0.00% 0.00% 0.00% 毛利率 1.82% 1.82% 1.82% 1.82% 1.82% 1.82% 变动幅度 0.00% 0.00% 0.00% 销售收入合计 2,219,475 2,257,401 2,302,046 2,204,467 2,504,754 2,535,020 变动幅度 -0.68% 10.96% 10.12% 10
11 综合毛利率 22.75% 22.22% 21.79% 22.37% 22.15% 21.36% 变动幅度 -1.69% -0.33% -1.96% 资料来源 : 东方证券研究所 附表 2: 公司主要财务信息人民币百万元 调整前 调整后 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 营业收入 2,219,475 2,257,401 2,302,046 2,204,467 2,504,754 2,535,020 变动幅度 -0.68% 10.96% 10.12% 营业利润 105, , ,216 95, , ,068 变动幅度 -9.59% 20.00% 29.28% 归属母公司净利润 63,639 71,811 72,053 55,836 89,202 95,705 变动幅度 % 24.22% 32.82% 每股收益 ( 元 ) 变动幅度 % 24.22% 32.82% 毛利率 (%) 22.75% 22.22% 21.79% 22.37% 22.15% 21.36% 变动幅度 -1.69% -0.33% -1.96% 净利率 (%) 2.87% 3.18% 3.13% 2.53% 3.56% 3.78% 变动幅度 % 11.95% 20.62% 资料来源 : 东方证券研究所 附表 3: 可比公司估值表公司 每股收益 ( 元 ) 市盈率 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 上海石化 中国神华 东华能源 恒逸石化 荣盛石化 调整后平均 资料来源 : 东方证券研究所 11
12 附表 : 财务报表预测与比率分析 资产负债表 利润表 单位 : 百万元 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 单位 : 百万元 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 货币资金 68, , , , ,836 营业收入 2,018,883 1,930,911 2,204,467 2,504,754 2,535,020 应收账款 56,126 50,289 63,185 71,792 72,659 营业成本 1,592,771 1,492,165 1,711,342 1,949,995 1,993,556 预付账款 2,919 3,749 3,472 3,945 3,993 营业税金及附加 236, , , , ,863 存货 145, , , , ,897 营业费用 46,872 49,550 49,417 49,911 50,410 其他 59,305 59,215 60,901 66,049 66,568 管理费用 71,881 74,155 80,033 80,834 81,642 流动资产合计 332, , , , ,953 财务费用 9,017 6,611 5,012 4,159 2,940 长期股权投资 82, ,812 58,560 58,560 58,560 资产减值损失 8,767 17,076 8,000 8,000 8,000 固定资产 732, , , , ,254 公允价值变动收益 735 (216) (216) (216) (216) 在建工程 152, , , , ,010 投资净收益 8,573 30,779 19,676 19,676 19,676 无形资产 81,081 85,023 76,521 68,018 59,516 其他 (10,459) (11,035) (9,500) (10,000) (10,000) 其他 61,820 64,338 27,095 27,095 27,095 营业利润 52,081 78,876 95, , ,068 非流动资产合计 1,110,724 1,086, , , ,435 营业外收入 6,945 4,964 4,964 4,964 4,964 资产总计 1,443,129 1,498,609 1,555,844 1,693,360 1,798,388 营业外支出 3,067 3,963 3,963 3,963 3,963 短期借款 74,729 30,374 30,000 30,000 30,000 利润总额 55,959 79,877 96, , ,069 应付账款 130, , , , ,314 所得税 12,613 20,707 24,187 35,630 36,517 其他 257, , , , ,446 净利润 43,346 59,170 72, , ,552 流动负债合计 462, , , , ,760 少数股东损益 11,139 12,754 16,725 17,688 13,847 长期借款 56,493 62, , , ,956 归属于母公司净利润 32,207 46,416 55,836 89,202 95,705 应付债券 83,253 54,985 71,500 36,000 20,000 每股收益 ( 元 ) 其他 55,118 63,095 55,766 56,542 56,724 非流动负债合计 194, , , , ,680 主要财务比率 负债合计 657, , , , , A 2016A 2017E 2018E 2019E 少数股东权益 110, , , , ,554 成长能力 股本 121, , , , ,071 营业收入 -28.6% -4.4% 14.2% 13.6% 1.2% 资本公积 119, , , , ,525 营业利润 -20.5% 51.4% 21.4% 47.8% 2.5% 留存收益 442, , , , ,965 归属于母公司净利润 -32.1% 44.1% 20.3% 59.8% 7.3% 其他 (7,372) (167) (167) (167) (167) 获利能力 股东权益合计 785, , , ,077 1,053,948 毛利率 21.1% 22.7% 22.4% 22.1% 21.4% 负债和股东权益 1,443,129 1,498,609 1,555,844 1,693,360 1,798,388 净利率 1.6% 2.4% 2.5% 3.6% 3.8% ROE 5.1% 6.7% 7.6% 11.3% 11.2% 现金流量表 ROIC 4.7% 6.1% 7.0% 9.1% 8.6% 单位 : 百万元 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 偿债能力 净利润 43,346 59,170 72, , ,552 资产负债率 45.6% 44.4% 42.4% 42.1% 41.4% 折旧摊销 91,851 95,821 60,278 64,290 68,317 净负债率 23.8% 6.0% 0.0% 0.0% 0.0% 财务费用 9,017 6,611 5,012 4,159 2,940 流动比率 投资损失 (8,573) (30,779) (19,676) (19,676) (19,676) 速动比率 营运资金变动 6,440 61,012 (68,045) (735) 11 营运能力 其它 23,737 22,708 26,264 1, 应收账款周转率 经营活动现金流 165, ,543 76, , ,580 存货周转率 资本支出 (92,470) (41,760) (61,813) (62,421) (62,052) 总资产周转率 长期投资 (12,491) (34,969) 62, 每股指标 ( 元 ) 其他 (11,991) 10,512 19,460 19,460 19,460 每股收益 投资活动现金流 (116,952) (66,217) 20,462 (42,961) (42,592) 每股经营现金流 债权融资 18,201 (18,605) 55,897 16,489 25,503 每股净资产 股权融资 73, 估值比率 其他 (82,387) (74,559) (14,951) (26,494) (38,621) 市盈率 筹资活动现金流 9,310 (93,047) 40,946 (10,005) (13,118) 市净率 汇率变动影响 EV/EBITDA 现金净增加额 58,469 55, , , ,870 EV/EBIT 资料来源 : 东方证券研究所 12
13 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明 : 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断 ; 分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去 现在及将来, 均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数 / 深证成指的涨跌幅为基准 ; 公司投资评级的量化标准买入 : 相对强于市场基准指数收益率 15% 以上 ; 增持 : 相对强于市场基准指数收益率 5%~15%; 中性 : 相对于市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动 ; 减持 : 相对弱于市场基准指数收益率在 -5% 以下 未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内, 分析师基于当时对该股 票的研究状况, 未给予投资评级相关信息 暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定, 研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形 ; 亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性, 缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级 ; 分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息, 投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级 盈利预测及目标价格等信息不再有效 行业投资评级的量化标准 : 看好 : 相对强于市场基准指数收益率 5% 以上 ; 中性 : 相对于市场基准指数收益率在 -5%~+5% 之间波动 ; 看淡 : 相对于市场基准指数收益率在 -5% 以下 未评级 : 由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内, 分析师基于当时对该行业的研究状况, 未给予投资评级等相关信息 暂停评级 : 由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性, 缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级 ; 分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息, 投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效
14 免责声明 本证券研究报告 ( 以下简称 本报告 ) 由东方证券股份有限公司 ( 以下简称 本公司 ) 制作及发布 本报告仅供本公司的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户 本报告的全体 接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写, 本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性, 客户也不应该认为该信息是准确和完整的 同时, 本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更, 在不同时期, 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的证券研究报告 本公司会适时更新我们的研究, 但可能会因某些规定而无法做到 除了一些定期出版的证券研究报告之外, 绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布 在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议, 也没有考虑到个别客户特殊的投资目标 财务状况或需求 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况, 若有必要应寻求专家意见 本报告所载的资料 工具 意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动 过去的表现并不代表未来的表现, 未来的回报也无法保证, 投资者可能会损失本金 外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响 那些涉及期货 期权及其它衍生工具的交易, 因其包括重大的市场风险, 因此并不适合所有投资者 在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 投资者自主作 出投资决策并自行承担投资风险, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均 为无效 本报告主要以电子版形式分发, 间或也会辅以印刷品形式分发, 所有报告版权均归本公司所有 未经本公司 事先书面协议授权, 任何机构或个人不得以任何形式复制 转发或公开传播本报告的全部或部分内容 不得 将报告内容作为诉讼 仲裁 传媒所引用之证明或依据, 不得用于营利或用于未经允许的其它用途 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的, 被授权机构承担相关刊载或者转发责任 不得对本报告进行任何 有悖原意的引用 删节和修改 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告, 慎重使用公众媒体刊载的证 券研究报告 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址 : 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人 : 王骏飞 电话 : *1131 传真 : 网址 : wangjunfei@orientsec.com.cn
AA+ AA % % 1.5 9
2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013
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18/05 18/06 18/07 18/08 18/09 18/10 18/11 18/12 19/01 19/02 19/03 19/04 _User 1200150010 1758448420 奥克股份 300082.SZ _Stock 300082 买入 investrating Change.same 13023100 _Excel 业绩创历史最高, 经营渐入佳境 年报点评 核心观点 业绩创历史最高
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12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 13/01 13/02 13/03 _User 5017334 三花股份 002050.SZ _Stock 002050 增持 investrating Change.same 13021400 _Excel 收入重回增长轨道并购资产拖累业绩 季报点评 事件 公司公布 2013 年一季报 :
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12/11 12/12 13/01 13/02 13/03 13/04 13/05 13/06 13/07 13/08 13/09 13/10 HeaderTable _User 343958300 click here: http://www.hibor.com.cn 436796323 国机汽车 600335.SH HeaderTable _Stock 600335 增持 investrating
<4D F736F F D20B7BFB5D8B2FAD0D0D2B5B9C0D6B5B8FAD7D9B1A8B8E6B6AFCCAC A3AC4E4156C6BDBEF9D5DBB7F E646F63>
深度报告行业 研究报告 房地产行业 动态 PE16.08X,NAV 平均折幅 16% 房地产行业估值跟踪报告 研究结论 静态 PB 和 PE 水平 : 按 8 月 6 日收盘价测算, 地产行业静态 PE 和 PB 水平分别为 23.12X 和 2.70X, 较上一报告日 (7 月 23 日 ) 升幅为 3% 今年地产行业静态估值最低水平出现在 7 月初, 当前行业静态 PE 和 PB 较 7 月初升幅已近
wwwww2 图表 1 收入增速有所放缓 单季度营业收入及增速 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1, % 58.0% 63.4% 50.2% 55.5% 48.8% 55.5% 40.8% 35.5% 36.5% 33.9% 35.9
11/10 11/11 11/12 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 wwwww1 HeaderTable _User 423288675 金螳螂 002081.SZ HeaderTable _Stock 002081 买入 investrating Change.same 13021500 HeaderTable _Excel
wwwww2 表 1: 主要财务数据变动分析表主要财务数据变动分析表人民币百万元 ( 标注除外 ) 调整前 调整后 2012E 2013E 2014E 2012E 2013E 2014E 营业收入 3,658 4,922 6,130 3,496 4,770 5,951 变动幅度 -4.44% -3.
11/11 11/12 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 wwwww1 HeaderTable _User 5017305 5017412 5017396 贵研铂业 600459.SH HeaderTable _Stock 600459 买入 investrating Change.same 13022600 HeaderTable
HeaderTable _User 云南白药 SZ HeaderTable _Stock 买入 investrating Change.same HeaderTable _Excel 平稳发展, 期待全年 季报点评 核心观点 一季度
_User 1376039237 云南白药 000538.SZ _Stock 000538 买入 investrating Change.same 13022400 _Excel 平稳发展, 期待全年 季报点评 核心观点 一季度业绩符合预期 公司公布一季报,19 年一季度实现营业收入 69.73 亿元, 同比增长 10.04%, 归属上市公司股东的净利润为 8.46 亿元, 同比增长 4.97%,
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12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 13/01 13/02 HeaderTable _User 5017334 三花股份 002050.SZ HeaderTable _Stock 002050 增持 investrating Change.same 13021400 HeaderTable _Excel 行业需求不振以及费用计提导致业绩下滑
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12/09 12/10 12/11 12/12 13/01 13/02 13/03 13/04 13/05 13/06 13/07 13/08 _User 343958300 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 436796323 金龙汽车 600686.SH _Stock 600686 增持 investrating Change.same 13022000 _Excel 预计下半年盈利有望环比改善
<4D F736F F D20BABDCCECD0C5CFA C4EAB0EBC4EAB1A8B5E3C6C02E646F63>
中报点评 公司 证券研究报告 资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 航天信息 600271.SH 软件和渠道销售驱动业绩快速增长 事件 : 航天信息 (600271) 发布 2011 年半年报, 收入同比增长 30.17%, 净利润同比增长 30.60% 王天一 联系人 军工行业高级分析师执业证书编号 :S0860210060001 张乐 研究结论 : 软件与渠道销售业务的收入增长与毛利率提升是推动公司上半年业绩超预
_TypeTitle 图 1: 可比公司估值 公司 代码 最新价格 ( 元 ) 每股收益 ( 元 ) 市盈率 2018/8/ A 2018E 2018A 2019E 2017A 2018E 2018A 2019E 花园生物
17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 _User 5017243 1376039237 1371365873 金达威 002626.SZ _Stock 002626 买入 investrating Change.same 13022400 _Excel 上半年维生素贡献利润显著, 未来看好保健品领域的布局
_TypeTitle 表 1: 可比公司估值比较 公司 代码 最新价格 ( 元 ) 每股收益 ( 元 ) 市盈率 2018 年 4 月 19 日 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 拓普集团
17/04 17/05 17/06 17/07 17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 _User 343958300 继峰股份 603997.SH _Stock 603997 买入 investrating Change.same 13022000 _Excel 完善全国布局, 与 GRAMMER 合作有望加速进入全球配套体系 年报点评 核心观点
HeaderTable _User 九强生物 SZ HeaderTable _Stock 买入 investrating Change.same HeaderTable _Excel 业绩稳健增长, 平台战略持续推进 年报点评 核心
HeaderTable _User 1371365873 九强生物 300406.SZ HeaderTable _Stock 300406 买入 investrating Change.same 13022400 HeaderTable _Excel 业绩稳健增长, 平台战略持续推进 年报点评 核心观点 业绩符合预期, 各项费用率保持平稳 公司发布 2018 年报, 报告期内实现营收 7.74 亿元
_TypeTitle 表 1: 可比公司估值表 公司 代码 最新价格 ( 元 ) 每股收益 ( 元 ) 市盈率 2018 年 8 月 29 日 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 兴民智通
17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 _User 343958300 宁波高发 603788.SH _Stock 603788 买入 investrating Change.same 13022000 _Excel 业绩符合预期, 拓展新客户提供新的增长点 中报点评 核心观点 业绩符合预期 公司上半年实现营业收入
东方证券报告
12/09 12/10 12/11 12/12 13/01 13/02 13/03 13/04 13/05 13/06 13/07 13/08 _User 5017339 5017258 鱼跃医疗 002223.SZ _Stock 002223 增持 investrating Change.same 13022400 _Excel 血糖仪开启新征程元年 动态跟踪 投资要点 构建三大系统解决方案是业务拓展主线
<4D F736F F D20C4FEB2A B6AFCCACB8FAD7D94C4344C6B4BDD3C6B4B7ECC4D1D4D9BDB5A3AC444C50C6B4BDD3CEC8D7F8B8DFB6CBCAD0B3A1>
动态跟踪公司 证券研究报告 宁波 GQY 300076.SZ LCD 拼接拼缝难再降,DLP 拼接稳坐高端市场 研究结论 大屏幕拼接屏市场快速增长, 同比增长将达 17% 随着整体成本不断下降 技术不断升级和完善 应用领域不断扩展, 大屏幕拼接屏市场已经进入快速增长期 根据奥维咨询统计, 今年上半年整体销售额规模达到 22.8 亿元, 其中 DLP 拼接销售额为 13.9 亿元, 占比达到 61%,LCD
我们预测 年公司 BVPS 分别为 14.89/15.64/16.45( 原预测 年 14.80/15.68), 按照可比公司估值, 给公司 18 年 1.4x 倍 PB, 对应目标价 20.84, 维持增持评级 盈利预测小幅波动主要源于, 在参考了 2018Q1 经纪业务市
17/05 17/06 17/07 17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 _User 812202451 1186176688 国泰君安 601211.SH _Stock 601211 增持 investrating Change.same 378348 _Excel 业绩稳健, 亮点频现 年报点评 核心观点 2017 年, 国泰君安实现营业收入
13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1 10Q4 10Q3 10Q2 10Q1 09Q4 09Q3 09Q2 09Q1 08Q4 08Q3 08Q2 08Q1 13Q1 12Q4 12Q3 12Q2 12Q1 11Q4 11Q3 11Q2 11Q1
资产负债表 非流动资产合计 现金及现金等价物 非现金性流动资产 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 所有者权益合计 流动负债合计 非流动负债合计 5E+1 4.5E+1 4E+1 3.5E+1 3E+1 2.5E+1 2E+1 1.5E+1 现金交易性金融资产应收票据应收账款 预付款项应收利息应收股利其他应收款 存货其他流动资产流动资产合计
东方证券报告
14/11 14/12 15/01 15/02 15/03 15/04 15/05 15/06 15/07 15/08 15/09 15/10 _User 5017243 5017372 森马服饰 002563.SZ _Stock 002563 买入 investrating Change.same 13020700 _Excel 强者愈强, 业绩增速持续稳步提升 季报点评 核心观点 公司 2015
东方证券报告
15/04 15/05 15/06 15/07 15/08 15/09 15/10 15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 HeaderTable _User 343958300 1004255018 HeaderTable _Stock 600418 买入 investrating Change.same 13022000 HeaderTable _Excel 江淮汽车 600418.SH
_TypeTitle 图 1: 公司商品肉猪出栏头数与均价 出栏头数
17/8 17/9 17/1 17/11 17/12 18/1 18/2 18/3 18/4 18/5 18/6 18/7 _User 1185824214 温氏股份 3498.SZ _Stock 3498 增持 investrating Change.same 13219 _Excel 生猪量价齐升, 预计回暖会持续 7 月销售数据点评 动态跟踪 事件 公司公告 7 月销售商品肉猪 169.67
东方证券报告
HeaderTable _User 1197219667 1371365873 恩华药业 002262.SZ HeaderTable _Stock 002262 买入 investrating Change.same 13022400 HeaderTable _Excel 主力产品表现稳健, 二线品种快速放量 季报点评 事件 : 公司发布 2018 年度一季报, 年初至报告期内实现营收 9.26 亿元
<4D F736F F D20CBC4CEACCDBCD0C2BCF2C6C0A1AAA1AACFF2D7DBBACFB5D8C0EDD0C5CFA2B7FECEF1C9CCD7AAB1E4>
动态跟踪 公司 证券研究报告 资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 四维图新 002405.SZ 向综合地理信息服务商转变 事件 : 公司发布公告将使用超募资金 13800 万元, 收购中交宇科 ( 北京 ) 空间信息技术有限公司 51.98% 的股份 研究结论 : 证券分析师 联系人 王天一 wangtianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号 :S0860210060001
附表 : 财务报表预测与比率分析 资产负债表 单位 : 百万元 利润表 单位 : 百万元 会计年度 E 2011E 会计年度 E 2011E 流动资产 营业收入 现金
季报点评公司 研究报告 仙琚制药 002332.SZ 盈利水平稳定增速略有下滑 事件 : 公司公布三季报, 实现销售收入 11.34 亿元, 同比增长 20.4%; 净利润约 8800 万元, 同比增长 41.64%, 合每股收益 0.26 元 公司预计 1-12 月份业绩同比增长 20-50% 研究结论 盈利水平稳定第三季度增速略有放缓 : 公司今年保持稳定增长, 前三季度盈利水平基本稳定, 其中第三季度净利率水平为
17/04 17/05 17/06 17/07 17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 HeaderTable _User 今世缘 SH HeaderTable _Sto
17/04 17/05 17/06 17/07 17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 _User 5017336 1195152594 1798949017 今世缘 603369.SH _Stock 603369 买入 investrating Change.same 13022200 _Excel 特 A+ 升级迅猛, 一季度如期迎来开门红
untitled
1 2012 2 2013 3 2013 6 6001000 5020 6000000 6000000 10000000 10000000 620000 500000 120000 1 2012 3 2012 4 1 2 2012 5 2012 6 1 2 3 10 2012 7 2012 8 3 20 250000 250000 100000 5 20000 20000 4 2012 9 2012
Microsoft Word 医...doc
动态跟踪 行业 证券研究报告 资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 医药行业 医药板块成长性趋势明显 医药行业半年报前瞻 事件 我们重点关注的医药个股将于本月开始陆续公布半年报, 在此我们对重点覆 李淑花 医药行业首席分析师 8621-63325888 6088 lishuhua@orientsec.com.cn 盖的公司 2011 年半年度业绩进行预测, 为投资者进行提前布局提供参考
业绩高增长, 房地产业务与基金业务双好 公司 2017 年业绩高增长, 主要来自地产业务高增长和新增并购房地产基金公司光大安石 2017 年公司实现营业收入 30.8 亿元, 同比增长 30.5%, 实现归属于母公司净利润 5.5 亿元, 同比增长 84.4% 公司盈利能力快速提升主要源于公司 20
17!-05 17!-06 17!-07 17!-08 17!-09 17!-10 17!-11 17!-12 18!-01 18!-02 18!-03 18!-04 HeaderTable _User 847289893 1353271250 1761028795 HeaderTable _Stock 600622 买入 investrating Change.same 13020600 HeaderTable
2015 分红最新预测结果 上市公司已逐步在公布分红信息 截止 5 月 29 日, 沪深 300 成分股已有 269 家公布了分红方案, 其中有 93 家公布了除权除息日,71 家已实施 ; 上证 50 成分股已有 45 家公布了分红方案, 其中有 15 家公布了除权除息日,9 家已实施 ; 中证
HeaderTable _User 5017378 金融工程 HeaderTable _Stock 股票代码投资评级评级变化行业 code HeaderTable _Excel 分红对期指的影响 2015 分红影响跟踪 ( 七 ) 研究结论 上市公司已逐步在公布分红信息 截止 5 月 29 日, 沪深 300 成分股已有 269 家公布了分红方案, 其中有 93 家公布了除权除息日,71 家已实施
_TypeTitle 盈利预测 我们预测公司 年 EPS 分别为 和 0.65 元, 根据可比公司, 给予公司 18 年 20 倍 P/E 估值, 对应目标价为 7.4 元, 维持买入评级 图 1: 可比公司估值表 公司 代码 最新价格 ( 元 ) 每股收益 ( 元
17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 18/08 _User 810267106 1013244114 1361147007 1544659266 1726549013 长信科技 300088.SZ _Stock 300088 买入 investrating Change.same 13020500 _Excel
<4D F736F F D20D7CFBDADC6F3D2B5C8FDBCBEB1A8A3A A3A9B5E3C6C0>
季报点评 公司 证券研究报告 资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 紫江企业 600210.SH 地产业务受压, 其他业务开花 事件 : 紫江企业前三季度实现营业收入 63 亿元, 同比增长 18.5%, 实现净利润 5.05 亿元, 同比增长 1.48%, 对应 EPS0.35 元 其中第三季度收入实现 1.86 亿元, 同比增长 9.7%, 净利润为 3981 万元, 同比下降
东方证券报告
12-1-1 12-11-1 12-12-1 13-1-1 13-2-1 13-3-1 13-4-1 13-5-1 13-6-1 13-7-1 13-8-1 13-9-1 13-1-1 _User 517287 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net 517364 _Stock 1 买入 investrating Change.same 13216 _Excel 吉利汽车 175.HK
<4D F736F F D20CBABF0D8D2A9D2B5B6AFCCACB5E3C6C05F >
动态跟踪 公司 证券研究报告 资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 双鹭药业 002038.SZ 布局糖尿病用药市场 事件公司拟出资 200 万美元 ( 约合 1280 万元人民币 ) 与 LIN CHAI 合作在美国特拉华州合资设立新公司 DIAPIN THERAPEUTICS, LLC( 有限责任公司 ), 主要从事糖尿病预防或治疗药物的研发生产 新成立公司注册资本为 950 万美元,
第一节 公司基本情况简介
Shanghai Material Trading Centre Co., Ltd. 2003 Annual Report 2003 OO 2003 4 20 1 2 4 6 8 10 12 25 26 31 64 102 SHANGHAI MATERIAL TRADING CENTRE CO., LTD. SMTC 2550 522 (86) 021 62570000 8522 (86) 021
Microsoft Word - 中金黄金2010中报点评 doc
中报点评 公司 研究报告 资代表联系 并请阅读报告最后一页的免责申明 中金黄金 600489.SH 产能增长迅速盈利大幅提升 事件 : 2010 年上半年公司实现营业收入 114.29 亿元, 同比增加 5.18% 实现利润 9.66 亿元, 同比增长 207.66%, 归属于母公司的净利润 4.87 亿元, 较上年同期增长 199.63 %; 每股收益为 0.62 元, 净资产收益率 11.73%
2015年德兴市城市建设经营总公司
2019 2019 19 6.7 7 3 4567 20% 20%20%20% Shibor 5 www.shibor.org Shibor1Y 37 20% 20%20%20%20% 1001, 1,000 / / AA AAA 2 2019 1 3 2019 1 4 2019 1 2 1 2019 1 3 ... 1... 4... 5... 10... 13... 15... 16... 18...
<4D F736F F D20D6D0B9FAC6BDB0B2D6D0B1A8B5E3C6C02D E646F63>
中报点评 公司 证券研究报告 资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 中国平安 601318.SH 利润增长超预期, 寿险不甚乐观 中国平安 2011 年中报点评事件中国平安公布 2011 年半年报, 公司实现净利润 127.57 亿元, 同比增长 32.7%, 每股净利润 1.67 元 ; 期末净资产 1343.34 亿元, 较上年末增长 19.9%, 剔除股本项目变动因素后, 较上年末增长
动态跟踪公司 研究报告 浦发银行 SH 战略合作协议签署提供纠错机会 研究结论 浦发银行公告,11 月 25 日该行与中国移动有限公司正式签署了 战略合作协议 根据该协议, 浦发银行将与中国移动在包括现场支付以及远程支付在内的手机支付领域开展合作, 并将联合研发和推广提供多种金融服务功
动态跟踪公司 研究报告 浦发银行 600000.SH 研究结论 浦发银行公告,11 月 25 日该行与中国移动有限公司正式签署了 战略合作协议 根据该协议, 浦发银行将与中国移动在包括现场支付以及远程支付在内的手机支付领域开展合作, 并将联合研发和推广提供多种金融服务功能的手机金融软件及手机支付安全解决方案, 还将发挥双方的资源优势, 在客户服务和渠道共享等领域开展合作 手机支付将为浦发银行提供低成本资金和中间业务收入增长空间
<4D F736F F D20C1FABEBBBBB7B1A3B6AFCCACB8FAD7D >
龙净环保 600388.SH 工程总包业务有望成为稳定增长点 脱硝 改造项目接连中标 助力 01 盈利增长 事件 证券分析师 861 6335888 6100 zhoufw@orientsec.com.cn 公司公告中标印度比莱钢厂锅炉及涡轮鼓风机房建筑的设计 制造 供货 安装和调试项目 项目总价折合人民币 3.5 亿元 周凤武 联系人 陈少杰 861 6335888 113 chenshaojie@orientsec.com.cn
安阳钢铁股份有限公司
2004 --------------------------------------------3 ------------------------------4 ----------------------------6 ------------------------------ ---------7 ------------------------------------------------9
五粮液深度报告 无惧短期扰动, 改革红利渐次释放 投资建议 我们维持公司 年每股收益预测分别为 元, 参考可比公司估值, 给予 公司 18 年 18 倍 PE, 对应目标价 元, 维持买入评级 图表 1: 可比公司估值表 公司 代码 最新
_User 5017336 1195152594 1798949017 五粮液 000858.SZ _Stock 000858 买入 investrating Change.same 13022200 _Excel 控量挺价增速换挡, 改革加速焕发活力 季报点评 事件 公布 2018 年三季报, 前三季度实现营收 292.50 亿元, 同增 33.09%; 实 现归母净利润 94.94 亿元, 同增
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债
关于 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合 债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 的更正公告 泉州市城建国有资产投资有限公司于 2019 年 4 月 29 日在上海证券交易所网站 中国债券信息网披露了 2016 年泉州市城建国有资产投资有限公司小微企业增信集合债券 2018 年度发行人履约情况及偿债能力分析报告 现对财务数据做如下更正 : 更正前 : ( 一 )
东方证券报告
HeaderTable _User 5017356 股票报告网整理 http://www.nxny.com 1197171704 沧州明珠 002108.SZ HeaderTable _Stock 002108 买入 investrating Change.same 13021000 HeaderTable _Excel 业绩整体符合预期, 险资增持看好公司长期发展 季报点评 核心观点 公司三季报业绩整体符合预期,
目录 2016H1 业绩延续快速增长, 符合预期... 4 医药工业占比继续升高, 业务结构逐年优化... 5 费用控制良好, 研发投入加大... 6 招标降价影响渐消, 精麻类可维持高增长... 7 盈利预测与投资建议... 8 盈利预测... 8 投资建议... 9 风险提示
15/10 15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 16/04 16/05 16/06 16/07 16/08 16/09 HeaderTable _User 1197219667 恩华药业 002262.SZ HeaderTable _Stock 002262 买入 investrating Change.same 新药进入收获期, 业绩符合预期 HeaderTable _Excel
_TypeTitle 盈利预测与投资建议盈利预测 收入分类预测表 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 氯吡格雷销售收入 ( 百万元 ) 2, , , , ,573.5 增长率 11.0% 10.0% 10.0% 10.0% 7.
17/05 17/06 17/07 17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 _User 1197219667 1371365873 _Stock 002294 买入 investrating Change.same 13022400 _Excel 信立泰 002294.SZ 布局药物洗脱球囊, 丰富心脑血管器械产品线 动态跟踪 核心观点
东方证券报告
15/10 15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 16/04 16/05 16/06 16/07 16/08 16/09 HeaderTable _User 5017336 1195152594 白云山 600332.SH HeaderTable _Stock 600332 买入 investrating Change.same 13022200 HeaderTable _Excel
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D0BDF0BBC6BDF0B4A2C1BFD4F6B3A4B5E3C6C020323031312D352D32362E646F63>
中 金 黄 金 600489.SH 内 部 勘 探 提 升 资 源 储 量 事 件 : 中 金 黄 金 公 告 控 股 子 公 司 山 东 烟 台 鑫 泰 黄 金 矿 业 通 过 对 矿 区 内 资 源 储 量 进 行 详 查, 新 增 黄 金 资 源 量 / 储 量 11.165 吨, 平 均 品 位 2.71 克 / 吨 现 拟 对 公 司 生 产 规 模 进 行 扩 建, 设 计 矿 山 建
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 5 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531, , ,371, ,552, ,475, , ,9
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2018 年 6 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 21,716,393.96 695,700.05 1,659,660.79 24,071,754.80 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 应收款项
2004 600099 2004 1 1 3 4 4 7 8 25 1 600099 2004 1 LINHAI CO., LTD. LH 2 600099 3 14 14 225300 http://www.linhai.cn lh.tz@public.tz.js.cn 4 5 14 0523 6551888-2228 0523 6551403 2 600099 2004 LHDLTZ@PUB.TZ.JSINFO.NET
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 11 月 30 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565, , ,239, ,348, ,425, , ,
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 28,565,248.09 543,982.16 3,239,718.89 32,348,949.14 29,531,428.79 649,445.85 1,371,408.03 31,552,282.67 短期借款 61 短期投资 2 应付款项 62 10,500.00
<4D F736F F D20B9ABCBBEBCF2C6C0B1A8B8E62DBEB0D0CB2E2E2E646F63>
简评 公司 证券研究报告 有关分析师的申明, 见本报告最后部分 其他重要信息披露见分析师申明之后部分, 或请与您的投资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 景兴纸业 002067.SZ 箱板纸景气, 上半年业绩喜人 公司评级买入增持中性减持 ( 维持 ) 股价 (2011 年 7 月 25 日 ) 7.76 元 目标价 8.80 元 行业 轻工制造 报告发布日期 2011 年 7 月
行业报告
HeaderTable_User 15/04 15/05 15/06 15/07 15/08 15/09 15/10 15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 5017307 1200150010 渐飞研究报告 - http://bg.panlv.net HeaderTable_Industry 13023100 看好 investratingchange.sa me 460887479
17/05 17/06 17/07 17/08 17/09 17/10 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 18/04 HeaderTable _User 新湖中宝 SH HeaderTable _
17/5 17/6 17/7 17/8 17/9 17/1 17/11 17/12 18/1 18/2 18/3 18/4 HeaderTable _User 847289893 135327125 176128795 新湖中宝 628.SH HeaderTable _Stock 628 买入 investrating Change.same 1326 HeaderTable _Excel 投资收益大幅增长,
中国最大、最快的研究报告提供商 中国价值投资网
wwwww1 HeaderTable _User 5017298 5017400 5017410 国电南瑞 600406.SH HeaderTable _Stock 600406 买入 investrating Change.same 13020400 HeaderTable _Excel 轨交 BT 总包第一单落定, 新的业务支柱形成 投资要点 投资评级买入增持中性减持 ( 维持 ) 武汉地铁集团与中铁建
<4D F736F F D20B3CBD3C3B3B5D0D0D2B5B2DDB8F9B5F7D1D033BCBEB6C8B3CBD3C3B3B5D0D0D2B5BEB0C6F8BBD8C9FDCAC7B4F3B8C5C2CACAC2BCFE2E646F63>
简评 行业 证券研究报告 有关分析师的申明, 见本报告最后部分 其他重要信息披露见分析师申明之后部分, 或请与您的投资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 汽车行业 预期 3 季度乘用车行业景气回升是大概率事件 行业评级看好中性看淡 ( 维持 ) 国家 / 地区 中国 /A 股 报告发布日期 2011 年 06 月 30 日星期四 秦绪文 汽车行业资深分析师 021-63325888-6097
公司深度研究
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 研 究 分 析 师 : 符 彩 霞 执 业 证 书 编 号 : S551127 Tel: 1-59355924 Email: fucx@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (114) 本 次 评 级 : 跟 踪 评 级 : 目 标 价 格 : 机 械 设 备 投 资 评 级 市 场 数 据 买
Microsoft Word - 4246168_9954327.doc
公 司 报 告 大 商 股 份 (600694) 公 司 股 东 筹 划 重 大 事 项, 或 为 应 对 茂 业 持 续 增 持 平 安 批 发 和 零 售 贸 易 2013 年 2 月 19 日 事 项 点 评 证 券 研 究 报 告 强 烈 推 荐 ( 维 持 ) 现 价 :37.1 元 主 要 数 据 行 业 公 司 网 址 大 股 东 / 持 股 实 际 控 制 人 / 持 股 批 发 和
目 录 1 公 司 简 介... 4 2 公 司 所 在 行 业 分 析... 4 2.1 旅 行 社 行 业 2010 年 收 入 超 预 期, 未 来 将 步 入 稳 定 增 长 期...4 2.2 免 税 行 业 未 来 十 年 有 望 保 持 年 均 20% 的 增 长 率...5 3 公
中 国 国 旅 601888.SH 首 次 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 有 别 于 市 场 的 观 点 : 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 预 计 在 未 来 逐 步 放 开 从 国 家 刺 激 消 费 的 趋 势 看, 我 们 认 为 入 境 店 模 式 和 澳 大 利 亚 提 货 模 式 将 逐 步 放 开, 而 这 将 大 幅 提 高 公 司
东方证券报告
13/02 13/03 13/04 13/05 13/06 13/07 13/08 13/09 13/10 13/11 13/12 14/01 HeaderTable _User 5017399 HeaderTable _Stock 600880 买入 investrating Change.same 13020900 HeaderTable _Excel 博瑞传播 600880.SH 业绩略低于预期,14
资产负债表 会民非 01 表 编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 资产 行次 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 流动资产 : 流动负债 : 货币资金 1 543, , 短期借
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 12 月 31 日 单位 : 元 年初数期末数年初数期末数负债和所有者权益行次爱心直达爱心直达 货币资金 1 543,982.16 649,445.85 短期借款 61 其他应收款 160.00 其他应付款 流动资产合计 20 543,982.16 649,605.85 其它流动负债 78 流动负债合计 80 - 减 : 累计折价
2013年资产负债表（gexh）1.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 合并 ) 2013 年 12 月 31 日单位 : 元 货币资金 1 19,237,784.95 1,885,912.61 21,123,697.56 21,210,284.40 3,360,153.90 24,570,438.30 短期借款 61 - 其他应收款 16,142.00 48,468.00 5,000.00 157,758.47 162,758.47
<4D F736F F D20D6D0B9FAC1AACDA8A3A A3A C4EA32D4C2D4CBD3AACAFDBEDDB5E3C6C0312E646F63>
公司研究动态跟踪中国联通 600050.SS 运营数据有所改善 中国联通 (600050) 今日发布公告, 公司 07 年 2 月新增用户 146.2 万, 其中 GSM 新增 107 万 (1 月 101 万,06.12 月 90.2 万 ),CDMA 新增 39.2 万 (11 月 36.7 万,06.12 月 36.1 万 ) 其他业务保持平稳, 同期中移动 中电信数据尚未出来 联通运营数据的改善持续
事件：中国联通今天股改方案，初步方案是流通股东每10股获送2
海 大 集 团 002311.SZ 海 大 集 团 : 研 究 结 论 公 司 是 一 家 快 速 发 展 的 水 产 养 殖 服 务 企 业, 有 别 于 市 场 认 识 的 饲 料 加 工 企 业 公 司 致 力 于 为 养 殖 户 提 供 苗 种 - 放 养 模 式 - 水 质 控 制 - 疫 病 防 治 - 饲 料 全 流 程 的 技 术 服 务, 其 输 出 的 是 养 殖 方 案, 而
<4D6963726F736F667420576F7264202D20BEB0D0CBD6BDD2B5A3A8303032303637A3A92DD4F6B7A2CFEEC4BFD3EBD7D3B9ABCBBEC9CFCAD0BDF8D5B9CEAAB9ABCBBEBFB4B5E32E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 深 度 简 报 原 材 料 造 纸 印 刷 审 慎 推 荐 -A( 上 调 ) 景 兴 纸 业 267.SZ 目 标 估 值 :7.5 元 当 前 股 价 :7.33 元 211 年 3 月 21 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2931 总 股 本 ( 万 股 ) 392 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 3294 总 市 值 ( 亿 元 ) 29 流 通
<4D6963726F736F667420576F7264202D20D6D8C7ECC2B7C7C5A3A8363030313036A3A92DD6F7D2B5C3E6C1D9CEAECBF5A3ACC6DAB4FDB9ABCBBEB5C4C0A9D5C52E646F63>
证 券 研 究 报 告 公 司 调 研 简 报 交 通 运 输 水 陆 运 输 审 慎 推 荐 -A( 首 次 ) 重 庆 路 桥 66.SH 目 标 估 值 :N.A 元 当 前 股 价 :9.39 元 211 年 4 月 11 日 基 础 数 据 上 证 综 指 33 总 股 本 ( 万 股 ) 45387 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 45387 总 市 值 ( 亿 元 ) 43 流
华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1 否 H 股指数上市基金 不适用 华夏沪深三百 EFZR 年 9 月 14 日 2018 年 9 月 14 日 1
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期发生下档触发 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 2 否 中国电信 3.77 3.79 不适用 中国移动 82.85 79.25 华能国际 5.35 5.00 OTZR88 2017 年 6 月 21
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱童行 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 2,999,711.28 3,239,718.89 短期借款 61 10,500.00 应收款项 3 应付工资 63 其他应收款其他应付款 流动资产合计 20 2,999,711.28 3,239,718.89 其它流动负债 78 流动负债合计 80-10,500.00 固定资产原价
2017年资产负债表（gexh）调整后.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2017 年 9 月 30 日 单位 : 元 货币资金 1 543,982.16 627,761.80 短期借款 61 一年内到期的长期债权投资 15 预计负债 72 流动资产合计 20 543,982.16 627,761.80 其它流动负债 78 减 : 累计折价 32 2,355.90 3,062.67 固定资产净值 33 2,604.10
2016年资产负债表（gexh）.xlsx
编制单位 : 广东公益恤孤助学促进会 ( 爱心直达 ) 2016 年 12 月 31 日 单位 : 元 货币资金 1 550,291.22 543,982.16 短期借款 61 流动资产合计 20 550,291.22 543,982.16 其它流动负债 78 固定资产原价 31 4,960.00 4,960.00 长期负债合计 90 - 减 : 累计折价 32 1,413.54 2,355.90
表 1 公 司 单 季 度 的 财 务 数 据 ( 百 万 元 ), 毛 利 率 的 变 化 与 大 豆 涨 跌 大 致 同 步 2013 2013 Q3 Q4 Q3 Q4 Q3 Q4 营 业 收 入 1,219 1,331 1,393 1,622 1,595 1,393 2,015 1,720 1
证 券 研 究 报 告 / 公 司 点 评 报 告 2013 年 8 月 13 日 粮 油 加 工 署 名 人 : 观 富 钦 S0960513070003 0755-82026831 guanfuqin@china-invs.cn 6-12 个 月 目 标 价 : 20.00 元 当 前 股 价 : 评 级 调 整 : 基 本 资 料 15.53 元 维 持 上 证 综 合 指 数 2101.28
模 型 更 新 时 间 :2010.03.25 股 票 研 究 原 材 料 建 材 评 级 : 上 次 评 级 : 目 标 价 格 : 24.00 上 次 预 测 : 22.00 当 前 价 格 : 17.15 公 司 网 址 公 司 简 介 公 司 是 一 个 以
股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 插 上 区 域 振 兴 的 翅 膀 :5 大 区 域 规 划 本 身 稀 缺 韩 其 成 021-38676162 hanqicheng@gtjas.com S0880208070351 本 报 告 导 读 : 冀 东 水 泥 经 营 区 域 中 有 环 渤 海 沈 阳 内 蒙 古 陕 西 吉 林 5 个 区 域 涉 及 国 家 振 兴 规 划, 这 本 身
1. 股息回报率是核心投资逻辑 从投资逻辑看, 以中石化现有体量, 显然不是高成长性的股票 过去两年市场更多的是将其归类为 油价上涨的配臵型标的, 即更为侧重其周期属性, 我们在前期报告 从财务角度看中石化投资价值 中也对这一逻辑进行了详细阐述 但我们判断从长期看公司更为核心的投资逻辑其实来自于高分
17/3 17/4 17/5 17/6 17/7 17/8 17/9 17/1 17/11 17/12 18/1 18/2 HeaderTable _User 51737 中国石化 628.SH HeaderTable _Stock 628 买入 investrating Change.same 13231 HeaderTable _Excel 从股息率看中石化投资价值 深度报告 过去几年市场普遍将中石化归类为油价上涨的配臵型标的,
S S S ROE..
2010 09 10 (600704.SH) 18.93 A ( ) 374.75 ( ) 8,313.59 ( ) 28.69/13.50 300 2903.19 2638.80 27.24 22.24 17.24 12.24 090910 091209 100309 1,200 100602 100826 1., 2010.8.17 2. 2010.8.17 3.,2010.7.8 800 600
OO 1
OO 1 2 2 3 4 6 9 14 17 19 28 30 32 73 Shanghai Automotive Co.,Ltd. SA 563 A 5 02150803808 02150803780 stoc@china-sa.com 25 563 A 5 201203 http://www.china-sa.com stoc@china-sa.com http://www.sse.com.cn
公司深度研究报告
2009 年 11 月 21 日 公 司 深 度 研 究 中 药 Ⅱ 马 应 龙 (600993.SH)/34.71 元 主 营 业 绩 爆 发 增 长 可 期 研 究 员 : 高 利 Tel: 010-59370899 Email: gaoli@hczq.com 联 系 人 : 廖 万 国 Tel: 0755-82027735 Email: liaowanguo@hczq.com 投 资 要 点
<4D6963726F736F667420576F7264202D203230313130353130D2BBD6C2D2A9D2B5D6AEC9EEB6C8B1A8B8E62E646F63>
一 致 药 业 000028.SZ 头 孢 业 务 完 全 审 视, 价 值 再 发 现 深 度 报 告 公 司 证 券 研 究 报 告 研 究 结 论 一 致 药 业 是 中 国 医 药 集 团 旗 下 的 上 市 公 司,2010 年 医 药 商 业 和 工 业 各 贡 献 公 司 整 体 营 业 毛 利 的 60% 和 40%, 本 篇 报 告 在 全 面 介 绍 公 司 各 项 业 务 的
7 2
1 财务报表报表内容 1 7 2 当期净利润 ; 直接计入所有者权益的利得和损失 ; 所有者投入资本 ; 利润分配 ; 所有者内部结转 会计政策变更 ; 前期差错更正 ; 本期利润的分配 13 所有者权益 ( 股东权益 ) 变动表的要点 根据变动性质反映 ( 原按组成项目反映 ): 包括 : 原利润分配表中的项目反映在该表中 包括 : 3 资金从哪里来资金投资在哪里 股东企业管理层股东 资产负债表损益表现金流量表
车联网战略大蓝图显现 欧菲光公布车联网的三个布局 :1) 设立欧菲智能车联子公司 ;2) 投资联车信息 17% 股权 (OBD 和车联网大数据 );3) 投资卓影科技 20% 股权 (ADAS 图像处理 ) 成立欧菲智能车联大平台 公司拟设立全资子公司上海欧菲智能车联, 注册资本 20 亿元, 将成
14/06 14/07 14/08 14/09 14/10 14/11 14/12 15/01 15/02 15/03 15/04 15/05 HeaderTable _User 810267106 849307396 1013244114 欧菲光 002456.SZ HeaderTable _Stock 002456 买入 investrating Change.same 13020500 HeaderTable
1. 设 立 肿 瘤 中 心, 打 响 肿 瘤 医 疗 服 务 平 台 第 一 枪 2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药 大
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 佰 制 药 (600594) 梦 已 开 启, 千 亿 路 上 买 入 ( 维 持 ) 投 资 要 点 设 立 肿 瘤 中 心 :2015 年 9 月 2 日, 公 司 与 从 事 医 疗 卫 生 行 业 投 资 经 营 管 理 的 广 州 金 沙 洲 医 院 投 资 管 理 有 限 公 司 以 及 其 全 资 公 司 广 州 中 医 药
E 2009E E 2009E
I 2009 2008 12 8 021-62078960 yubing@pasc.com.cn 021-62078709 wangdean@pasc.com.cn 1 2008 08 2007 2008 22009 09 32009 1998 2009 4 2009 09 5 2009 4 000338 000951 000800 000927 2007 2008E 2009E 2007 2008E
价 格 低 了 11.92 元, 降 幅 接 近 30%, 因 此 实 际 单 头 净 利 润 降 幅 要 远 远 高 于 60 元 ) 采 取 插 值 法 计 算 ( 给 定 每 个 季 度 的 首 周 与 尾 周 出 栏 比 率 之 差 为 0.40%), 那 么 测 算 出 来 的 第 四 季
公 司 研 究 报 告 公 司 动 态 点 评 分 析 师 : 刘 晓 峰 赵 大 晖 执 业 证 书 编 号 : S0050511040004 S0050200010079 Tel: 010-59355921;13501223241 Email: yfliuxf@chinans.com.cn 地 址 : 北 京 市 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 7 层 (100140) 本 次 评 级
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中报点评公司 研究报告 广州药业 600332.SH 清热解毒类产品快速增长 公司 2010 年上半年扣非后归属于母公司所有者净利润同比增长为 50.65% 公司扣非后 EPS 为 0.19 元, 基本符合预期 公司 2010 年上半年实现业务收入 23.22 亿元, 同比增长 19.4%, 实现主营业务利润 6.35 亿元, 同比增长 30.6%, 实现营业利润 1.88 亿元, 同比增长 62.0%,
OTZR 年 12 月 13 日 2017 年 12 月 13 日 2 否 中国电信 不适用 中国移动 华能国际 EFZR 年 2 月 13 日 2018 年 2 月 13 日 1 否 盈富基金
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期 是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 EFZR36 2016 年 9 月 13 日 2017 年 9 月 13 日 3 否 盈富基金 24.85 26.00 不适用 H 股指数上市基金 102.40 106.90 OTZR95 2016 年 9 月 14
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.7
恒生银行 ( 中国 ) 银行结构性投资产品表现报告 步步稳 系列部分保本投资产品 产品编号 起始日 到期日 当前观察期是否发生下档触发事件 挂钩标的 最初价格 * 最新价格 累积回报 OTZR89 2017 年 5 月 5 日 2018 年 5 月 7 日 3 否 728 HK Equity 3.77 3.45 不适用 941 HK Equity 82.85 73.40 902 HK Equity
汽车与零部件动态跟踪 新能源汽车技术 + 传统物流车龙头, 有望获得较高市场份额 表 1:2016 年新能源专用车产品目录 资料来源 : 工信部 东方证券研究所 表 2:2015 年新能源专用车推广目录 资料来源 : 工信部 东方证券研究所 图 1: 新能源专用车月度产量数据 资料来源 : 节能和新
HeaderTable_User 15/06 15/07 15/08 15/09 15/10 15/11 15/12 16/01 16/02 16/03 16/04 343958300 1004255018 HeaderTable_Industry 13022000 中性 investratingchange.sa me 173833817 汽车与零部件行业 新能源汽车技术 + 传统物流车龙头, 有望获得较高市场份额
本报告延续我们往年的期指分红系列, 从净利润 分红率的角度建立模型, 为投资者提供股指期货 各标的指数未来分红的预测, 并动态预测分红对各上市合约的影响 2016 分红最新预测结果 市场越有效, 我们要战胜对手就需要越早越准确的获取一切信息, 有了过去的经验, 已经有更多的投资者开始关注分红 根据往
HeaderTable _User 1122253200 1200144163 金融工程 HeaderTable _Stock 股票代码投资评级评级变化行业 code HeaderTable _Excel 分红对期指的影响 20160527 期指最新分红预测 研究结论 上市公司已逐步开始公布分红信息 截止 5 月 27 日, 上证 50 成分股已有 48 家公布了分红方案, 其中有 5 家公布了除权除息日,2
搜狐公司简要合并损益表 ( 未经审计, 单位千美元, 每股收益除外 ) 2016 年 12 月 31 日 三个月 2016 年 9 月 30 日 2015 年 12 月 31 日 2016 年 12 月 31 日 十二个月 2015 年 12 月 31 日 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,69
搜狐公司简要合并损益表 三个月 9 月 30 日 2015 年 十二个月 2015 年 收入 : 在线广告品牌广告 $ 98,695 $ 110,871 $ 140,927 $ 447,956 $ 577,114 搜索及搜索相关 152,500 150,667 151,251 597,133 539,521 在线广告收入合计 251,195 261,538 292,178 1,045,089 1,116,635
G % % G 8% 6% 2%-12% 100% G G G SH G SH G SH G G QFII G % % % 2005A
50 2006 6 30 45 83.42% 2006-6-30 600019 G 13.81% 600282 1.08% 600028 10.55% 600020 G 1.05% 600104 G 5.79% 600153 G 0.94% 600005 G 5.37% 600102 0.91% 600015 G 4.57% 600307 G 0.85% 600642 G 4.28% 600323
月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options)
大连期货市场月报 DALIAN FUTURES MARKET MONTHLY REPORT 市场提要 本月要事 品种运行与价格 交易数据 产业资讯 美国农业部数据 主办 : 大连商品交易所 218 年第 5 期总第 15 期 5 内部资料 妥善保存 月报大连期货市场 MONTHLY REPORT 期货 (Futures) 期权 (Options) CONTENTS 目录 5 月市场提要 1 本月要事
铁路产业链相关上市公司 : 高铁产业链主要上市公司估值水平比照分析 ( 数据基准日 ) 证券代码 证券简称 2009PE E2010PE E2011PE PB 收盘价 ( 元 ) SH 中国南车 S
简评 行业 证券研究报告 有关分析师的申明, 见本报告最后部分 其他重要信息披露见分析师申明之后部分, 或请与您的投资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 机械行业 确定性成长是金 ; 国际化扩张是银 行业评级看好中性看淡 ( 维持 ) 国家 / 地区 中国 /A 股 报告发布日期 2011 年 01 月 19 日星期三 新闻事件 : 周凤武 联系人 机械行业首席分析师执业证书编号 :S0860200010048
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wwwww1 证 券 研 究 报 告 公 司 点 评 报 告 工 业 电 力 设 备 审 慎 推 荐 -A( 维 持 ) 卧 龙 电 气 600580.SH 目 标 估 值 :13 元 当 前 股 价 :11.4 元 2016 年 07 月 01 日 基 础 数 据 上 证 综 指 2932 总 股 本 ( 万 股 ) 128890 已 上 市 流 通 股 ( 万 股 ) 68773 总 市 值 (
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动态跟踪 公司 证券研究报告 资代表联系 并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明 中国联通 600050.SH iphone 合约价格调整, 恢复 286 套餐是亮点 事件 : 中国联通今天宣布将调整 iphone 裸机及合约计划售价, 调整后的 iphone 合约计划于 2011 年 10 月 16 日起执行 主要变化包括 : 裸机销售 :iphone3gs 8GB:3999 元降至 2888
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(601717) 2010 7 14 18.00 ~ 24.00 RMB 00.00 ~ 00.00 RMB 80 2008 25 70 100 60 10 5-8 www.zzmj.com / 38.8% 35-40 / 2004 ( ) 700 A ( ) 140 B/H ( ) A ( ) () 2.23 (%) 40.2 18-24 2010-2012 1.20 1.421.62 2010
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13/07 13/08 13/09 13/10 13/11 13/12 14/01 14/02 14/03 14/04 14/05 14/06 wwwww1 HeaderTable_User 5017399 810267007 5017338 HeaderTable_Industry 13020900 看好 investratingchange.sa me 173833639 互联网与传媒行业 www.jztz
近年来财务数据 图表 1: 公司近年来营业总收入变化 元祖股份 (603886)2018 年中报点评 图表 2: 公司近年来归母净利润变化 图表 3: 公司近年来毛利率与净利率变化 图表 4: 公司近年来三项费用率变化 图表 5: 公司近年来应收账款周转率相关变化 图表 6: 公司近年来存货周转率相
/ / 公司研究 食品饮料 元祖股份 (603886)2018 年中报点评 募投项目助力发展, 双节业绩值得期待 2018 年 08 月 30 日 挖掘价值投资成长 增持 ( 维持 ) 证券研究报告 投资要点 公司发布 2018 年半年度报告, 报告期内公司实现营业总收入 7.17 亿元,YOY+8.56%; 实现归属上市公司股东的净利润 2105.31 万元, YOY+513.76%; 实现归属于上市公司股东的扣非后净利润
<4D F736F F D20BBFDBCABD0C5BAC5A3BAB9A9D3A6C1BFD4F6BCD3A3ACBFE2B4E6C8A5BBAFCBD9B6C8BCF5BBBAA3A E392E31392D392E3235A3A92E646F63>
定期报告 行业 研究报告资代表联系 并请阅读报告最后一页的免责申明 房地产行业 积极信号 : 供应量增加, 库存减缓 主要城市销售数据点评 (21.9.19~9.25) 销售市场 成交增速回落, 供应量增加, 库存减缓 新房成交增速有所回落 新房方面 : 本我们跟踪的 15 个城市整体的成交数和面积较上分别上升 1% 和 2%, 增速较前几有所回落 一线城市中, 北京商品住宅 ( 剔除保障房 ) 成交数和面积较上分别下降
东吴证券研究所
证 券 研 究 报 告 公 司 研 究 医 药 行 业 益 盛 药 业 (002566) 业 绩 向 好, 人 参 全 产 业 链 价 值 已 现 买 入 ( 首 次 ) 投 资 要 点 主 营 业 绩 稳 健 :2015 年 1-6 月, 公 司 实 现 营 业 收 入 4.56 亿 元, 同 比 增 长 33.69%; 实 现 净 利 润 5522.06 万 元, 同 比 增 长 13.34%;
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/4/19 星期五 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 3004.92-0.41% 39.67 500.09
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F ; 投资咨询号 :Z ) 一 标的行情 收盘价 涨跌幅 成交量成交额 ( 亿 30 日历史
申万期权品种策略日报 上证 50ETF 期权 2019/5/8 星期三 申银万国期货研究所吴广奇 ( 从业资格号 :F3048078; 投资咨询号 :Z0014024) wugq@sywgqh.com.cn 021-58308720 成交量成交额 ( 亿 30 日历史 60 日历史 90 日历史波 ( 亿 ) 元 ) 波动率波动率动率 上证 50 2805.04-4.76% 62.44 938.17