比上年提高 18.6 个百分点图 1: 国内 GDP 增速图 2: 工业增加值增速 2018 年投资增速持平, 基建增速缓步回升 2018 年 1-12 月固定资产投资同比增长 5.9%, 比预期低 0.1 个百分点, 与前值持平其中民间固定资产投资亿元, 比上年增长 8.7%

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矶韶
5 years ago
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1 事件点评风险评级 : 低风险 2019 年 1 月 21 日宏观研究全年经济增长 6.6%, 略超年度目标 12 月宏观经济数据点评费小平 (SAC 执业证书编号 : S ) 电话 : 邮箱 :fxp@dgzq.com.cn 钟尚均研究助理 (SAC 执业证书编号 :S ) 电话 : 邮箱 : zhongshangjun@dgzq.com.cn 陈宏研究助理 ( SAC 执业证书编号 :S ) 电话 : 邮箱 :chenhong@dgzq.com.cn 事件 : 宏观研究统计局公布经济数据显示, 中国 2018 年 GDP 同比增长 6.6% 经济总量首次突破 90 万亿中国第四季度 GDP 同比增长 6.4%, 预估为 6.4% 12 月工业增加值同比增长 5.7%, 预期为 5.3%, 前值为 5.4% 全年同比增长 6.2%, 预期为 6.2%, 前值为 6.3%, 增速缓中趋稳中国 2018 年不含农户固定资产投资同比增长 5.9%, 预期增长 6%, 前值增长 5.9% 中国 12 月社会消费品零售总额同比 8.2%, 预期 8.1%, 前值为 8.1%; 中国 1 至 12 月社会消费品零售总额同比 9%, 预期 9%, 前值 9.1% 点评 : 2018 年全年经济增长 6.6%,12 月有所企稳统计局数据显示, 我国 2018 年全年经济增长 6.6%, 符合市场预期, 超过年初目标 0.1 个百分点, 经济仍运行在合理区间其中, 四季度经济如期同比增长 6.4%, 较三季度回落 0.1 个百分点, 延续了今年以来逐季回落的态势值得注意的是,12 月规模以上工业增加值增长 5.7%, 较 11 月回升 0.3 百分点, 超出市场预期, 也显示出 12 月份经济有所企稳 ; 全年来看 2018 年工业增加值同比增长 6.2% 证券研究报告分三大门类看, 采矿业增速有所加快 12 月份采矿业增加值同比较 11 月份加快 1.3 个百分点 ; 制造业和电力热力燃气及水生产和供应业分别较上月回落 0.1 和 0.2 个百分点分经济类型看, 12 月份仅股份制企业增加值同比增速有所加快分行业看, 黑色有色非金属矿物运输设备和电子电气等行业均保持了较快增速, 汽车业增加值同比下降 4.1%, 降幅比上月扩大 0.9 个百分点分产品看, 钢材有色继续分别保持 9.1% 和 10% 的高增速, 但比上月增速回落, 而下降的有汽车与乙烯产量分别同比下降 14.9% 和 0.1%, 降幅比上月有明显收窄可以看到,12 月份股份制企业增加值时隔 7 个月再次回到 7% 的高增速, 对整体增加值拉动作用较大而汽车乙烯等主要工业产品产量降幅收窄, 拖累效应减弱 ; 铁路船舶航空及其他运输设备制造继 11 月大幅增长后,12 月涨幅继续扩大 1.1 个百分点至 13.8%, 对工业上下游产业链拉动作用进一步增强 ; 最后国际原油价格企稳回升, 对石油产业链和采矿业均形成利好全年来看, 经济保持合理增长的同时, 增长质量持续提高三去一降一补扎实推进, 工业产能利用率处于高位, 达到 76.5%,;11 月末规模以上工业企业资产负债率为 56.8%, 比上月下降 0.4 个百分点经济结构持续优化, 第三产业占比 52.2%, 比上年提高 0.3 个百分, 消费贡献率达到 76.2%, 本报告的信息均来自已公开信息, 关于信息的准确性与完整性, 建议投资者谨慎判断, 据此入市, 风险自担

2 比上年提高 18.6 个百分点图 1: 国内 GDP 增速图 2: 工业增加值增速 2018 年投资增速持平, 基建增速缓步回升 2018 年 1-12 月固定资产投资同比增长 5.9%, 比预期低 0.1 个百分点, 与前值持平其中民间固定资产投资亿元, 比上年增长 8.7%, 增速比上年提高 2.7 个百分点 ; 基础设施投资比上年增长 3.8%, 增速比 1-11 月份提高 0.1 个百分点, 比上年回落 15.2 个百分点 ; 制造业投资增长 9.5%, 增速与 1-11 月持平 2018 年 1-12 月全国房地产开发投资同比增长 9.5%, 增速比 1-11 月份回落 0.2 个百分点, 比上年同期提高 2.5 个百分点房地产投资虽然略有回落, 但总体增速仍较快, 对稳定整体投资作用较大, 但销售面积和购置面积增速的持续回落和房价趋稳, 长期来看可能对房地产投资有所压制 2018 年购置面积同比增长 14.2%, 增速比 1-11 月份回落 0.1 个百分点, 比上年回落 1.6 个百分点 ; 土地成交价款同比增长 18.0%, 比 1-11 月份回落 2.2 个百分点, 比上年回落 31.4 个百分点基础设施投资增长 3.8%, 呈现出底部企稳回升态势, 增速较前 11 月份回升 0.1 个百分点, 符合我们的预期, 也反映出相关财政资金的投入已经开始产生作用具体来看, 主要是公共设施管理业投资增长加快 1.1 个百分点, 而道路投资在高位回落 0.3 个百分点, 水利铁路运输跌幅均有小幅扩大而且去年四季度以来, 政府加大了专项债券的发行力度, 发改委也密集批复较多基建项目, 有助于后期基建投资增速的继续企稳制造业投资增速与前 11 月份持平, 但整体增速较高, 达到 9.5% 基数较高影响增速的回升, 但总体较快的增速水平也反映出前期企业盈利对制造业投资支撑作用仍强根据企业盈利领先企业投资大约 16 个月左右的历史经验, 本轮规模以上工业企业利润总额同比自 2017 年 2 月开始回落, 预示着后期制造业投资仍有上行空间, 但中期面临一定压力, 企业减税有望改变既定的线路, 进一步促进制造业投资增长制造业投资作为稳就业促改革的关键力量, 后期走势值得关注图 3: 固定资产投资增速图 4: 制造业投资与利润增速 2

12 月社零超出市场预期, 消费贡献率进一步上升 12 月份社会消费品零售总额同比增长 8.2%, 超过预期和前值 ; 其中, 限额以上单位消费品零售额 15084 亿元, 增长 2.4% 全年同比增长 9%, 符合预期和与前值持平 ; 其中, 限额以上单位消费品零售额 145311 亿元, 增长 5.7% 按消费类型分,12 月餐饮收入同比增长 0.4 个百分点至 9.

3 12 月社零超出市场预期, 消费贡献率进一步上升 12 月份社会消费品零售总额同比增长 8.2%, 超过预期和前值 ; 其中, 限额以上单位消费品零售额亿元, 增长 2.4% 全年同比增长 9%, 符合预期和与前值持平 ; 其中, 限额以上单位消费品零售额亿元, 增长 5.7% 按消费类型分,12 月餐饮收入同比增长 0.4 个百分点至 9.0%, 扭转了四个月的回落 ; 商品零售同比增长 8.0%, 与上期持平, 未延续前两个月回落态势从限额以上商品零售来看, 粮油食品类 (11.3%) 日用品类(16.8%) 家电类(13.9%) 中西药品类(10.6%) 家具类(12.7%) 等涨幅靠前行业增速均有不同程度提升, 汽车消费同比下降 8.5%, 降幅收窄 1.5 个百分点 12 月零售消费涨幅扩大, 结束了前两个月回落态势, 多数行业增速均有不同程度提升特别是汽车和家电行业增速提升作用较大, 而随着促进汽车家电产品消费下乡等后续政策陆续实施, 以及国内成品油陆续开始上调价格, 消费有望进一步趋稳全年来看, 消费拉动经济的能力进一步增强,2018 年达到 76.2%, 比上年提高 18.6 个百分点, 比资本形成总额高出 43.8 个百分点图 5: 社会消费品零售总额增速资料来源 : 东莞证券研究所 Wind 资讯顺利完成 2018 年年度目标,2019 年经济仍有下行压力整体来看,12 月份经济超过市场预期, 投资消费工业增加值增速均有不同程度回升, 之前公布的外贸数据也相对坚挺从全年来看, 虽然四季度延续了逐步回落态势, 但最终全年经济仍以超过年初目标 0.1 个百分点的成绩完美收官, 显示出经济平稳运行的态势从供给方来看, 工业和服务业均保持了较快的增长速度, 个别下降的主要工业品产量如汽车乙烯降幅均有明显收窄, 交运设备制造业连续两个月高位运行, 对稳定供给有重要作用中国 12 月调查失业率为 4.9%, 比上年同月下降 0.1 个比分点, 比 11 月上升 0.1 个百分点, 失业率实现了低于 5.5% 的预期目标此外, 全年全国服务业生产指数比上年增长 7.7%, 保持较快增长, 其中信息服务业增长 37%, 而且服务业商务指数也处于近期区间, 显示服务业保持较快发展的态势随着企业减税将在 2019 年逐步推出落实, 预计企业生产积极性有望进一步升高, 而且产业转型将进一步深化, 生产性服务业与制造业融合趋势有望增强 3

4 从需求端来看, 地产投资制造业投资双双达到 9.5% 高位, 基建投资也有小幅回升, 消费拉动经济的能力进一步增长 2019 年投资有望继续企稳, 房地产回落的同时, 基建和制造业投资有望在政策支持下发力而消费仍将发挥经济主要引擎作用,2018 年居民可支配收入同比实际增长 6.5%, 快于 GDP 增速可支配收入的增长有望持续带动消费增长, 进而拉动经济根据日本转型经验, 接下来的十几年是居民收入提高的重要机遇期, 未来消费对经济的拉动作用还将会有所增强整体来看,2018 年经济达到 6.6%, 符合市场预期, 也超出了年初 6.5% 的目标 2018 年经济转型升级取得一定成效, 三去一降一补深入推进, 经济增长的质量不断提高而展望 2019 年, 仍面临一定的下行压力外需方面, 将可能受全球经济回落和贸易摩擦影响而有所疲软, 预计外贸在 2019 年上半年将面临较大压力 ; 国内方面, 在积极推进扩内需相关政策, 中央经济工作会议重提六稳, 财政政策有望以减税为突破口, 而货币政策也将以疏通传导机制为重要手段稳就业稳增长, 未来还将进一步加大对外开放力度, 需求将更多的转向投资和消费不过由于国际环境相对复杂, 国内也处在改革深化的关键时期, 再加上基数等因素, 预计仍面临适度下行压力重要事件方面, 国内关注政府工作报告和两会, 国外关注中美贸易摩擦进展美国政府关门持续进展 4

5 东莞证券研究报告评级体系 : 推荐谨慎推荐中性回避推荐谨慎推荐中性回避低风险中低风险中风险中高风险高风险公司投资评级预计未来 6 个月内, 股价表现强于市场指数 15% 以上预计未来 6 个月内, 股价表现强于市场指数 5%-15% 之间预计未来 6 个月内, 股价表现介于市场指数 ±5% 之间预计未来 6 个月内, 股价表现弱于市场指数 5% 以上行业投资评级预计未来 6 个月内, 行业指数表现强于市场指数 10% 以上预计未来 6 个月内, 行业指数表现强于市场指数 5%-10% 之间预计未来 6 个月内, 行业指数表现介于市场指数 ±5% 之间预计未来 6 个月内, 行业指数表现弱于市场指数 5% 以上风险等级评级宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告可转债股票股票型基金等方面的研究报告新三板股票权证退市整理期股票港股通股票等方面的研究报告期货期权等衍生品方面的研究报告本评级体系市场指数参照标的为沪深 300 指数分析师承诺 : 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 以勤勉的职业态度, 独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点, 不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系, 没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益, 或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明 : 东莞证券为全国性综合类证券公司, 具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司 ( 以下简称本公司 ) 的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠, 但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告, 亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下, 本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险, 据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任, 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易, 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有, 未经本公司事先书面许可, 任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发, 需注明本报告的机构来源作者和发布日期, 并提示使用本报告的风险, 不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的, 应当承担相应的法律责任东莞证券研究所广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼邮政编码 : 电话 :(0769) 传真 :(0769) 网址 : 5

SH 银都股份 , 公司自 2003 年成立以来, 一直专注于餐饮设备的研发生产销售及相关服务, 主要产品为商用餐饮制冷设备及自助餐设备, 主营业务未发生变化经过 10 余年的技术积累与创新, 公司产品性能不断提升, 产品质量过硬, 深得

SH 银都股份 , 公司自 2003 年成立以来, 一直专注于餐饮设备的研发生产销售及相关服务, 主要产品为商用餐饮制冷设备及自助餐设备, 主营业务未发生变化经过 10 余年的技术积累与创新, 公司产品性能不断提升, 产品质量过硬, 深得新股申购风险评级 : 中风险 2017 年 8 月 21 日新股研究新股网下申购询价建议报告 ( 金域医学银都股份赛隆药业意华股份 ) 黄秀瑜 (SAC 执业证书编号 :S0340512090001) 电话 :0769-22119455 邮箱 :hxy3@dgzq.com.cn 603882.SH 金域医学 603882 1,000 6,000 6.93 个股研究公司系一家专业从事第三方医学检验及病理诊断业务的独立医学实验室,