金联创原油市场周度报告 ( ) 目录第一章国际原油市场走势回顾... 5 第二章原油期货市场影响因素分析供需因素经济因素美国库存变化情况美元因素第三章原油期货市场走势预测

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1 金联创原油市场周度报告 ( ) 多头力乏减产遭疑油价短期下跌周期打开免责声明 : 本报告中的任何内容仅供参考, 并不构成对所述品种买卖的出价或征价, 不构成企业决策的依据金联创对使用本报告内容所引发的任何直接或间接损失不承担任何法律责任本报告仅向特定客户传送, 版权归金联创所有未经金联创书面许可, 任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载责任编辑 : 项莉峰 / 审核 : 奚佳蕊金联创网络科技有限公司 3/12 金联创网络科技有限公司

2 金联创原油市场周度报告 ( ) 目录第一章国际原油市场走势回顾... 5 第二章原油期货市场影响因素分析供需因素经济因素美国库存变化情况美元因素第三章原油期货市场走势预测第四章金观点第五章国际原油跨期交易策略本期看点回顾本周 ( ), 美国原油产量和活跃钻井数增加继续施压油价, 同时沙特不愿让对手搭便车的表态也令市场担忧减产可能不会延长, 油价因此持续下跌, 最后 EIA 库存整体利好及美元走软令油价止跌反弹其中,WTI 周均价为美元 / 桶, 较上周下跌 3.96 美元 / 桶, 或 7.54%; 阿曼周均价为美元 / 桶, 较上周下跌 3.62 美元 / 桶, 或 6.65% 供需面原油市场供需面消息多空交织尽管 OPEC 上调了 2017 年全球原油需求增速, 且中国原油进口依存度再次增加, 但在 OPEC 及非 OPEC 产油国采取减产行动的情况下全球原油需求仍维持增长态势加深了市场对于供应过剩的担忧程度, 且因沙特原油产量回升, 市场对于减产延期的预期降低经济面美国经济数据表现靓丽美联储如期加息 25 个基准点, 但因会后耶伦讲话中措辞偏鸽, 使市场对于年内多次加息的预期有所降温欧元区经济数据整体表现良好欧洲央行宣布维持欧元区三大关键利率不变, 且因央行行长德拉基讲话偏鹰使市场对欧洲央行立场转鹰的预期预测进入下周 ( ), 油价处于震荡下跌的行情中, 市场的关注将是 OPEC 的减产是否能够行之有效, 预计下周国际油价的主流运行区间在美元 / 桶左右责任编辑 : 项莉峰 / 审核 : 奚佳蕊金联创网络科技有限公司 4/12

3 第一章国际原油市场走势回顾本周原油期货市场回顾本周, 美国原油产量和活跃钻井数增加继续施压油价, 同时沙特不愿让对手搭便车的表态也令市场担忧减产可能不会延长, 油价因此持续下跌, 虽然最后 EIA 库存整体利好以及美元走软令油价止跌反弹, 但本周油价总体较上周仍大幅下跌周初, 美国原油库存增加的影响继续发酵, 同时沙特能源部长不会让主要竞争对手坐享其成的言论也在持续加大市场看空情绪虽然美国薪资数据表现不佳打压美元间接支撑了油价, 但是美国石油活跃钻井数增长加大了油价下行压力随后, 因投机者多头出清已接近尾声, 原油跌幅有所放缓但美元反弹及美国页岩油产能扩张预期压制下, 油价走势仍不乐观此后,OPEC 月报显示即使产油国实施了减产, 全球原油库存仍在增加, 加之沙特产量回升也加重了市场担忧, 油价持续下跌不过, 兑现加息后美联储态度转鸽施压美元回落, 以及整体利好的美国 EIA 库存数据最终逆转颓势, 油价小幅反弹数据来源 : 金联创整编表 1 原油期货一周价格汇总 ( 单位 : 美元 / 桶 %) 本周均价上周均价涨跌幅 (%) WTI 阿曼数据来源 : 金联创整编责任编辑 : 项莉峰 / 审核 : 奚佳蕊金联创网络科技有限公司 5/12

本周原油现货市场回顾本周, 国际原油现货价格紧随国际原油期货价格下滑周初, 区内大量超轻原油在市场销售, 导致原油市场供应过剩竞争激烈, 加之轻质馏份油炼制利润疲软, 超轻原油和凝析油价格面临着下行压力尽管 5 月船货供应比 4 月吃紧, 但是越南 5 月装 Ruby 原油升水价仍下跌, 这突显亚洲炼制利润的疲软态势,

3-13 3-14 3-15 本周均价上周均价涨跌幅迪拜 52.55 51.15 49.99 49.80 50.04 50.71 54.21-6.46 阿曼 52.75 51.30 50.15 50.05 50.30 50.91 54.62-6.79 大庆 47.47 45.93 44.93 45.01 45.13 45.69 49.71-8.

4 本周原油现货市场回顾本周, 国际原油现货价格紧随国际原油期货价格下滑周初, 区内大量超轻原油在市场销售, 导致原油市场供应过剩竞争激烈, 加之轻质馏份油炼制利润疲软, 超轻原油和凝析油价格面临着下行压力尽管 5 月船货供应比 4 月吃紧, 但是越南 5 月装 Ruby 原油升水价仍下跌, 这突显亚洲炼制利润的疲软态势, 以及区内供应过剩正打压着区内原油价格由于 2 月末澳大利亚原油价格水平的疲软, 加之燃料油市场走势的影响, 亚洲重质低硫原油升水也出现下滑此外, 贸易商们表示, 因套利船货供应充裕, 且区内储存在浮仓内的原油流入市场, 原油船货报价竞争激烈数据来源 : 金联创整编表 2 原油现货一周价格汇总 ( 单位 : 美元 / 桶,%) 本周均价上周均价涨跌幅迪拜阿曼大庆胜利辛塔杜里数据来源 : 金联创整编责任编辑 : 项莉峰 / 审核 : 奚佳蕊金联创网络科技有限公司 6/12

5 第二章原油期货市场影响因素分析 2.1 供需因素供应面 1 3 月 15 日, 国际能源署 (IEA) 表示, 尽管石油输出国组织 (OPEC) 实施减产, 全球 1 月石油库存依然上升, 全球发达国家的原油库存在 1 月增加 4800 万桶至 30.3 亿桶, 为去年 7 月以来首次增长不过,IEA 进一步指出, 若 OPEC 维持其当前产量至 6 月, 上半年需求缺口将达到 50 万桶 / 日国际能源署称, 报告还表示,2 月全球原油供应增加 26 万桶 / 日至 9652 万桶 / 日,OPEC 与非 OPEC 均出现增长 ; 2 3 月 14 日, 据熟悉利比亚原油行业的消息人士透露称, 因在过去 11 天中的冲突事件导致一些地区原油设备关闭, 利比亚原油日均产量已经下降 1.5 万桶至略高于 60 万桶, 降幅约在 13% 左右 ; 3 3 月 14 日, 据 OPEC 月报数据显示, 沙特 2 月原油产量提高至 1001 万桶 / 日,1 月份产量为万桶 / 日报告还指出, 需要实施减产的 11 个成员国 2 月产量减至万桶 / 日, 较目标要求多减产 12.3 万桶 / 日,11 个设定供给目标的成员国逾 100% 地完成了每日 116 万桶的减产承诺需求面 1 据 3 月 14 日,OPEC 月报数据显示,OPEC 上调了 2017 年全球原油需求增速至 126 万桶 / 日, 前值为 119 万桶 / 日 ; 上调 2017 年全球原油需求预期 20 万桶 / 日至 3235 万桶 / 日欧佩克预计 2017 年全球石油日需求将上涨 126 万桶至 9631 万桶 / 日 ; 2 3 月 14 日, 据中国国家统计局发布的数据显示,2017 年 1-2 月中国原油加工量为 9076 万吨, 同比增加 4.3% 而 1-2 月中国天然原油产量为 3144 万吨, 同比减少 8, 中国原油对外依存度继续增加为世界原油需求市场带来利好支撑 ; 3 3 月 14 日, 美国石油学会 (API) 公布报告称, 截至 3 月 10 日当周, 美国原油日进口量减少 56.5 万桶, 主因是来自 OPEC 成员国的进口大幅下降其中来自沙特阿拉伯的原油日进口量减少 42.6 万桶至 108 万桶, 从伊拉克的进口减少 52.7 万桶至 40.3 万桶, 分别创九周八周以来新低同时, 从科威特和尼日利亚的进口也有所减少金视点本周, 原油市场供需面消息多空交织尽管 OPEC 上调了 2017 年全球原油需求增速, 且中国原油进口依存度再次增加, 但在 OPEC 及非 OPEC 产油国采取减产行动的情况下全球原油需求仍维持增长态势加深了市场对于供应过剩的担忧程度, 且因沙特原油产量回升, 市场对于减产延期的预期降低责任编辑 : 项莉峰 / 审核 : 奚佳蕊金联创网络科技有限公司 7/12

6 2.2 经济因素美国经济数据表现靓丽 1 美国劳工部 3 月 10 日公布的数据显示, 美国 2 月新增非农就业人口 23.5 万, 预期预期值 20 万, 前值 22.7 万 ;2 月失业率为 4.7%, 持平于预期值, 但低于前值 4.8% 数据还显示,2 月平均每小时工资年率上升 2.8%, 持平于预期值, 前值从上升 2.5% 修正为上升 2.8%; 美国 2 月平均每小时工资月率上升 0.2%, 低于预期上升 0.3%, 前值从 0.1% 修正为 0.2% 2 美国劳工部 3 月 14 日发布的数据显示, 美国 2 月 PPI 月率上升 0.3%, 预期上升 0.1%, 前值上升 0.6% 美国劳工部 3 月 15 日发布的最新数据显示, 美国 2 月 CPI 同比增长 2.7%, 符合预期, 创 2012 年 3 月以来最大涨幅, 前值为 2.5% 2 月 CPI 环比上涨 0.1%, 高于预期, 前值为 0.6% 3 3 月 15 日, 美联储宣布加息 25 个基点, 联邦基金利率从 0.5%~0.75% 调升到 0.75%~1%, 一如此前市场主流预期从美联储发布的点阵图 (dot plot) 上看,17 位美联储官员预计 2017 年底时联邦基金利率中值为 1.375%, 同去年 12 月的点阵图没有变化, 意味着年内还有两次加息可能金视点本周, 美国经济数据表现靓丽即使平均薪资增长率略逊于预期, 但美国 2 月非农就业数据整体表现强劲, 为美联储加息打通最后障碍周内, 美联储如期加息 25 个基准点, 但因会后耶伦讲话中措辞偏鸽, 使市场对于年内多次加息的预期有所降温美国居民消费指数及生产者物价指数皆符合预期, 使美国通胀率温和上涨, 亦是成为美联储加息落地的原因欧元区经济相对良好 1 欧洲央行 9 日召开例行货币政策会议, 决定维持欧元区三大关键利率不变, 其中欧元区主导利率维持在零, 并继续实施宽松货币政策欧洲央行行长德拉吉在当天的新闻发布会上表示, 在未来较长一段时间, 欧洲央行预期将关键利率维持在目前或更低水平 2 德国智库 ZEW 周二 (3 月 14 日 ) 发布的报告显示,3 月欧元区 ZEW 景气指数 25.6, 远超预期, 创逾一年新高, 但欧元区 1 月工业产出月率增长 0.9% 低于预期 3 月德国经济景气指数从前月的 10.4 升至 12.8, 但逊于路透调查的分析师预估值英国国家统计局周三(3 月 15 日 ) 公布至 1 月三个月 ILO 失业率为 4.7%, 创 1975 年以来最低, 预期值 4.8%, 前值 4.8% 英国至 1 月三个月包括红利的平均工资年率增 2.2%, 为截至去年 4 月的三个月以来的最低增速, 不及预期的增 2.4% 和前值增 2.6% 金视点本周, 欧元区经济数据整体表现良好周内, 欧洲央行宣布维持欧元区三大关键利率不变, 且因央行行长德拉基讲话偏鹰使市场对欧洲央行立场转鹰的预期多个欧元区国家的数据支持了经济正在好转的前提, 且此前欧洲央行在 3 月政策会议结束后上调了经济增长和通胀预估责任编辑 : 项莉峰 / 审核 : 奚佳蕊金联创网络科技有限公司 8/12

2.3 美国库存变化情况上周, 美国原油汽油和馏分油库存皆下降美国能源信息署发布的数据显示, 截止 3 月 10 日的当周, 美国原油库存量 5.28156 亿桶, 比前一周下降 24 万桶 ; 美国汽油库存总量 2.46279 亿桶, 比前一周下降 306 万桶 ; 馏分油库存量为 1.57303 亿桶, 比前一周下降 423 万桶原油库存比去年同期高 7.

3 桶, 比前一周下降 14.3 万桶其中美国库欣地区原油库存量 6653.2 万桶, 比前周增加 213 万桶此外, 美国能源信息署数据显示, 截止 3 月 10 日的四周, 美国成品油需求总量平均每天 1980.5 万桶, 比去年同期高 0.3%; 汽油需求四周日均量 896.8 万桶, 比去年同期低 4.5%; 馏份油需求四周日均数 415.1 万桶, 比去年同期高 13.

7 2.3 美国库存变化情况上周, 美国原油汽油和馏分油库存皆下降美国能源信息署发布的数据显示, 截止 3 月 10 日的当周, 美国原油库存量亿桶, 比前一周下降 24 万桶 ; 美国汽油库存总量亿桶, 比前一周下降 306 万桶 ; 馏分油库存量为亿桶, 比前一周下降 423 万桶原油库存比去年同期高 7.3%; 汽油库存比去年同期低 1.4%; 馏份油库存比去年同期低 2.5% 原油库存高于过去五年同期平均水平上限 ; 汽油库存位于五年同期平均范围上段 ; 馏分油库存接近五年同期平均范围上限美国商业石油库存总量下降 783 万桶炼油厂开工率 85.1%, 比前一周下降 0.8 个百分点上周美国原油进口量平均每天万桶, 比前一周下降 74.5 万桶, 成品油日均进口量桶, 比前一周下降 14.3 万桶其中美国库欣地区原油库存量万桶, 比前周增加 213 万桶此外, 美国能源信息署数据显示, 截止 3 月 10 日的四周, 美国成品油需求总量平均每天万桶, 比去年同期高 0.3%; 汽油需求四周日均量万桶, 比去年同期低 4.5%; 馏份油需求四周日均数万桶, 比去年同期高 13.4%; 煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高 5.6% 单周需求中, 美国石油需求总量日均万桶, 比前一周低 43.6 万桶 ; 其中美国汽油日需求量桶, 比前一周低 1.4 万桶 ; 馏分油日均需求量万桶, 比前一周日均高 31.8 万桶数据来源 : 美国能源署表 3 近四周 EIA 商业油品库存变化以及加工情况 ( 单位 : 万桶 %) 近四周 EIA 商业油品库存以及加工情况统计 2 月 17 日 2 月 24 日 3 月 3 日 3 月 10 日较上周增减原油汽油馏分油开工率加工量数据来源 : 美国能源署 (EIA)2017 年 3 月 15 日公布的周度库存数据责任编辑 : 项莉峰 / 审核 : 奚佳蕊金联创网络科技有限公司 9/12

原油期货基金净多持仓量继续减少, 表明投资者看空情绪继续增加美联储加息预期的增强导致美元强势上涨, 以美元为国际结算货币的油价因此承压下挫此外, 沙特表态不会让竞争对手坐享其成的言论也使得产油国延长减产的可能大大降低, 市场看空情绪持续发酵, 油价接连下滑虽然花旗方面寄望于沙特为市场提供支持, 投资者应该买进原油但是高盛投行则认为延长减产协议不符合 OPEC 的利益,

8 美国商品期货管理委员会公布的数据显示, 投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少 3.2% 美国商品期货管理委员会最新统计, 截止 3 月 7 日当周, 纽约商品交易所原油期货中持仓量手, 增加手大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头手, 比前一周减少手其中持有多头手, 比前一周减少 8105 手 ; 持有空头手, 比前一周增加 8624 手本周,NYMEX 原油期货基金净多持仓量继续减少, 表明投资者看空情绪继续增加美联储加息预期的增强导致美元强势上涨, 以美元为国际结算货币的油价因此承压下挫此外, 沙特表态不会让竞争对手坐享其成的言论也使得产油国延长减产的可能大大降低, 市场看空情绪持续发酵, 油价接连下滑虽然花旗方面寄望于沙特为市场提供支持, 投资者应该买进原油但是高盛投行则认为延长减产协议不符合 OPEC 的利益, 因该组织的目标是使库存正常化, 并非支撑价格, 长期油价或将继续下跌, 低于预期的每桶 50 美元长期价格数据来源 : 美国商品期货管理委员会表 4 NYMEX 原油期货基金持仓情况一览 ( 单位 : 手 ) 报告期总持仓基金持仓多头空头净多较前一周数据来源 : 美国商品期货委员会 2017 年 3 月 10 日公布的持仓统计责任编辑 : 项莉峰 / 审核 : 奚佳蕊金联创网络科技有限公司 10/12

2.5 美元因素本周, 虽然前期良好的升息预期下美元走势仍然震荡上扬, 但是加息兑现后美联储鸽派态度打压, 令美元大幅急跌, 美元指数总体较上周震荡下滑周初, 虽然美联储 3 月强烈加息预期支撑美元, 但因市场对欧洲央行立场转鹰的预期, 欧洲央行政策维稳且德拉基在新闻发布会上讲话偏鹰, 欧元走强间接施压美元走软随后, 部分欧洲央行决策者提出在结束量化宽松计划前就开始加息,

9 2.5 美元因素本周, 虽然前期良好的升息预期下美元走势仍然震荡上扬, 但是加息兑现后美联储鸽派态度打压, 令美元大幅急跌, 美元指数总体较上周震荡下滑周初, 虽然美联储 3 月强烈加息预期支撑美元, 但因市场对欧洲央行立场转鹰的预期, 欧洲央行政策维稳且德拉基在新闻发布会上讲话偏鹰, 欧元走强间接施压美元走软随后, 部分欧洲央行决策者提出在结束量化宽松计划前就开始加息, 欧元进一步上涨的同时, 部分投资者在乐观的美国 2 月非农数据公布后获利了结, 也加速了美元下滑不过, 在良好的加息预期支撑下, 美元资产的吸引力有所提升, 且多国选举引发的欧洲政治不确定性升温也在施压欧元, 美元指数震荡回升可惜的是, 尽管美联储一如市场预期上调了利率, 但因此前市场已消化加息预期, 且耶伦措辞偏鸽, 暗示今年收紧货币政策的步伐比许多市场人士预期的缓慢, 美元指数重回跌势截至 3 月 15 日当周, 纽约汇市美元指数均价为 , 较上周下跌 0.44, 跌幅为 0.43% 技术图上, 美元指数昨日收于带上下影线的大阴线,MACD 绿色动能柱扩大 ;KD 随机指标向下扩大延伸 ; 布林通道中美元运行于位于下轨附近短期来看, 美元指数或将震荡下滑表 5 本周美元指数价格变动情况本周均价上周均价涨跌幅 (%) 美指责任编辑 : 项莉峰 / 审核 : 奚佳蕊金联创网络科技有限公司 11/12

第三章原油期货市场走势预测下周市场预测技术图上,NYMEX04 月原油价格在本周 (3.9-3.

10 第三章原油期货市场走势预测下周市场预测技术图上,NYMEX04 月原油价格在本周 ( ) 的跌幅进一步拉大, 并于 9 日跌破了 50 美元 / 桶的整数关令油价大受打压的原因, 一是美国原油产量及钻井数量的增加, 二是沙特 2 月份的原油产量意外增加, 这两个因素都令市场对供应侧的担忧增加, 从而打压大幅油价技术指标显示, 截至 15 日, 技术图指标显示 : KDJ 的指标线在弱势区形成金叉向上延伸 ;MACD 指标线在弱势区向下延伸, 绿色动能柱缩水油价短期内支撑位为 48 美元 / 桶, 阻力位为 52 美元 / 桶除了基本面的影响外, 投机面对于油价的压强作用更是明显, 截至 3 月 7 日当周,WTI 的净持仓量降至万手附近, 环比下跌 3.2%, 多空比仍高达 3.9:1, 多空手的转换是油价形成拐点的主要原因本周 ( ), 正值 OPEC 减产之际, 美国却不断提高原油产量, 终令 OPEC 的减产联盟松动, 3 月 9 日, 沙特称不会延续减产抵消美国页岩油增长, 此后 OPEC 月报数据显示, 沙特阿拉伯原油产量意外增加,2 月份原油日产量 1001 万桶, 比 1 月份原油日产量增加 26 万桶来自美国的数据显示 : 美国原油进口量急剧减少 500 多万桶, 导致美国原油库存从历史最高记录下降美国能源信息署数据显示, 美国原油汽油和馏分油库存都下降截止 3 月 10 日的当周, 美国原油库存量亿桶, 比前一周下降 24 万桶 ; 库欣地区原油库存量万桶, 比前周增加 213 万桶下周值得关注的经济数据有 : 欧元区 2 月未季调 CPI 年率终值美国 3 月费城联储制造业指数欧元区 1 月季调后贸易帐美国 2 月工业产出月率英国 2 月 CPI 年率等料进入下周 ( ), 油价处于震荡下跌的行情中, 市场的关注将是 OPEC 的减产是否能够行之有效, 预计下周国际油价的主流运行区间在美元 / 桶左右责任编辑 : 项莉峰 / 审核 : 奚佳蕊金联创网络科技有限公司 12/12

11 第四章金观点截至 3 月 7 日当周,WTI 的多头持仓量微幅下降至 6.8 亿桶, 多空头比例为 3.9:1, 多头进入下降通道, 将引导油价下行 WTI 的总头寸仍在增加, 截至 3 月 7 日当周已升至万手附近, 环比上涨 0.81%, 但增加的多为空头仓位,WTI 的空仓已达万手, 环比上涨 5.22% 原油的多头资金在达到了极限后出现了萎缩, 国际石油市场已经进入了新一轮的调整周期, 各种市场要素的不稳定使得油价处在重新寻找波动规律的时期第五章国际原油跨期交易策略日期 WTI 原油合约 ( 美元 / 桶 ) 截至 3 月 15 日,WTI1705 合约和 1704 合约之间的价差为 0.52 美元 / 桶,1706 合约和 1705 合约之间的价差为 0.40 美元 / 桶, 目前不适合套利责任编辑 : 项莉峰 / 审核 : 奚佳蕊金联创网络科技有限公司 13/12

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