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樊牛
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1 第一上海研究部總第 2821 期 2017 年 5 月 9 日星期二研究觀點大市分析港股大盤呈高位整固重點觀察 A 股能否止跌公司評論金風科技 (2208, 未評級 ):2017 年一季度業績會要點環球市場概況在美中概股大爆發股神增持蘋果第一上海證券有限公司香港中環德輔道中 71 號永安集團大廈 19 樓諮詢熱線 : 服務郵箱 :Service@firstshanghai.com.hk 網址 : 第一上海證券有限公司

2 大市分析首席策略師葉尚志港股大盤呈高位整固重點觀察 A 股能否止跌 5 月 8 日, 港股大盤出現跌後回升, 但是大市成交量縮減至 700 億元以下, 對於目前的回升走勢, 暫時可以技術性反彈來看待, 而已連跌四周的 A 股能否止跌回穩, 是影響港股的關鍵目前, 週邊股市是在走強的, 隨著美聯儲在上周會後聲明中表示對美國經濟前景保持樂觀, 走中間派路線的馬克龍獲選法國總統有助歐元區歐盟保持完整穩定性, 都是利好的消息因素以近期主要股指來看, 美股標普 500 指數納斯達克指數德國股市 DAX 指數印度股市 SENSEX 指數以及南韓股市 KOSPI 指數, 都已創出了歷史新高, 相信情況對港股可構成牽動作用, 如果 A 股也能夠配合來止跌回穩的話 ( 上綜指走了一波五連跌, 昨日再跌 0.79% 至 3078 收盤, 而首個反彈阻力在 3155, 要升穿後才可確認完成尋底走勢 ), 估計港股是有進一步伸展升勢的機會走勢上, 恒指仍守的好淡分水線, 而在大盤能夠保持總體穩定性的背景下, 機會該還是有的, 操作上可以維持正面態度, 但要選股來跟進恒指出現高開後縮量震動的走勢, 日內波幅僅有 148 點, 有企穩的初部信號, 但需要進一步確認, 而 A 股能否止跌是關鍵恒指收盤報點, 上升 102 點或 0.41%, 國指收報 9982 點, 上升 56 點或 0.56% 值得注意的是, 國指出現了超跌後的反彈, 其 9 日 RSI 指標亦已回升至 35.87, 而 10 日和 20 日線正交匯于水準, 是目前的首個反彈阻力另外, 港股主機板成交額有 667 億多元, 而沽空金額有 78.4 億元, 沽空比例進一步回降至 11.75% 至於升跌股數比例是 808:777, 而日內漲幅超過 10% 的股票有 17 只, 日內跌幅超過 10% 的股票有 8 只盤面上, 三大權重指數股方面, 匯控 (00005) 和騰訊 (00700) 出現溫和升幅, 分別漲了 0.45% 和 0.41%, 而友邦保險 (01299) 則出現預期中的整固整理, 溫和下跌 0.27% 至元收盤, 總體上仍可以保持穩定性另外, 有三隻指數股創出了新高, 包括有中電控股 (00002) 恒生銀行 (00011) 以及港鐵公司 (00066), 都屬於高息股和公用股品種, 在這些品種炒高的情況下, 可以顯示市場目前是處於謹慎看多的觀點態度至於技術性超跌指數股, 如近日點名過的中石油 (00857) 和華潤置地 (01109), 分別反彈了 0.19% 和 0.49%, 未可確認扭轉弱勢而新經濟科技股依然是強勢股品種, 其中, 丘鈦科技 (01478) 漲了 3.03%, 瑞聲科技 (02018) 漲了 1.3%, 舜宇光學 (02382) 漲了 2.31% - 2 -

3 公司評論黃佳傑金風科技 (2208, 未評級 ):2017 年一季度業績會要點 k 侯捷行業股價總市值總股本風電港元億港元億股 52 周高 / 低港元 /10.00 港元每股淨資產 8.16 港元股價表現一季度財務情況 2017 年一季度公司實現營業收入億元人民幣, 同比下降 10% 主要因為一季度風機銷售容量同比減少, 2016 年度全年風機銷售同比減少的趨勢在持續毛利潤同比略降 0.8%, 達到億元, 高毛利率的發電業務占比提高, 綜合毛利率提高 3.1 個百分點, 達到 33.0% 2017 年一季度管理費用和財務費用同比增加, 且 2016 年一季度處置可供出售金融資產實現了大額收益, 導致 2017 年一季度淨利潤同比下降 51.2% 至 1.81 億元 2017 年上半年盈利的同比增速預期為 0~50%, 部分貢獻來自於 2016 年自營風電場新增裝機的售電收入貢獻, 以及預期上半年會有部分專案出售的一次性收益在手訂單及招投標情況截止 3 月底, 公司在手訂單達到 15.6GW, 其中 2.0/2.2MW 機型在手訂單 9.3GW, 占比 59%,2.5GW 機型在手訂單 4GW, 占比 25%, 公司在手訂單數達到歷史新高考慮到年的搶裝透支了 2017 年部分裝機需求, 以及下一次風電上網電價下調時間節點在 2019 年,2017 年下游風電運營企業重點在於獲得項目核准而不是吊裝,2017 年的風電裝機需求預計不會再像前兩年那麼旺盛, 因此訂單消化週期預期變長 2017 年公司風機對外銷售同比增速預期下調至 10%, 且今年風機吊裝高峰預期會在三四季度出現 2016 年全年風機整體招投標價格下降幅度約為 5%, 預期會對 2017 年風機銷售價格有影響, 考慮到公司生產成本也在相應下降, 主力銷售機型仍有一定毛利空間 2017 年以來,2.0MW 風機市場投標均價維持在 4000 元 /kw 左右,2.5MW 機型投標均價在 4050~4150/kW 波動, 仍在下降趨勢中但 2017 年投標價格降幅會體現在未來一兩年的產品售價中自營風電場穩步發展, 可利用小時數提升空間大公司目前已並網風電場權益容量為 3710MW, 其中 43% 位於西北地方,33.6% 位於華北地區,15.5% 位於華東及南方地區一季度新增並網權益裝機容量 30MW, 專案位於華東地區風電場利用小時數顯著提升, 隨著非限電地區增量專案投運以及西北地方棄風限電的改善, 一季度公司風電場利用小時數同比增長 18.8% 至 448 小時, 但因為西北高限電地區存量專案占比高, 仍略少於 468 小時的全國平均風電利用小時數環球市場概況在美中概股大爆發股神增持蘋果中間路線的馬克龍順利在周日成功當選為第 25 任法國總統, 道指期貨亞洲時段是輕微上升反而, 股神畢菲特在週末的股東會中透露了錯過了穀歌 (GOOGL) 及亞馬 - 3 -

4 遜 (AMZN), 並進一步增持了蘋果 (AAPL), 證明在他眼中科技股已不單純是科技性質, 更多的是消費類的日常生活公司市稱 FAG 的科技三雄 (FACEBOOK 升 0.5% AMAZON 升 1.6% 及 GOOGLE 升 1%), 加上蘋果 (AAPL) 升 2.7% 帶領納指再創盤中新高, 但生物科技股卻拖後腿, 收市只升 1.9 點, 收報 6,102 點, 單看標普 500 資訊技術指數則升或 0.4% 油價在 43 美元試底反彈, 能源股是另一上升板塊, 埃克森美孚 (XOM) 升 1.1% 至 82.89; 雪佛龍 (CVX) 升 0.8% 至 ; 康菲石油 (COP) 升 0.8% 至道指全日波幅只有 46 點,VIX 指數也跌穿了 10 水準, 為 24 年的低位, 各交易所成交量輕微減少, 昨日為 63 億股, 少於平均值的 69 億股內地第二大電商京東 (JD) 實現上市以來首次盈利, 股價開盤大漲 5.8%, 收報 38.55, 升 7.7%, 創了紀錄高位 ; 這也帶動了在美中概股指數 (HXC) 在業績高峰期前突破 8500 水準, 微博 (WB) 收報 59.33, 升 4.7%; 歡聚時代 (YY) 收報 53.11, 升 3.3%; 汽車之家 (ATHM) 收報 36.24, 升 3.2%; 好未來 (TAL) 收報 , 升 2.9%; 新東方 (EDU) 收報 67.15, 升 2.8% 馬克龍當選法國下屆總統, 歐洲股市開盤即現回吐, 法國 CAC 指數從海嘯高位回吐了 0.9% 銅價仍未見喜色, 資源及銀行股成為主要沽售對象, 英美公司 (AAL) 跌 2.0% 至 ; 嘉能可 (GLEN) 跌 1.6% 至 ; 力拓 (RIO) 跌 1.5% 至 2935; 法興 (GLE) 跌 2.5% 至 50.57; 法巴 (BNP) 跌 1.5% 至法國 CAC 指數收報 5,383 點, 跌 49 點或 0.9% 油價觸及 43 美元, 也觸及 OPEC 及俄羅斯的神經, 沙地科威特及俄羅斯官員們也大約發表減產延長的言論, 油價連升第二日,6 月期油早段受制于 47 美元, 收報 46.43, 升 0.21 美元或 0.5% 美國 6 月加息機會升至 100%, 加上世界黃金協會 (WGC) 指第一季黃金需求也呈現下降,6 月期金先跌後回穩, 收報美元, 升 0.2 美元中國進口銅量跌至 6 個月低位,LME 3 個月期銅下試年內低位, 也是去年 11 月及 12 月的密集區, 收報 5486 美元, 跌 99 美元或 1.8% 圖表 1: 週一公佈的重要經濟資料时间国家经济资料月份预测值实际值前值 14:00 德国工厂订单 ( 工作日调整 ) 同比 3 月 2.10% 2.40% 4.70% 16:30 欧元区 Sentix 投资者信心 5 月 /08/2017 中国进口同比 4 月 18.00% 11.90% 20.30% 05/08/2017 中国出口同比 4 月 11.30% 8.00% 16.40% 05/08/2017 中国贸易余额 ( 億美元 ) 4 月圖表 2: 週二將公佈的重要經濟資料时间国家经济资料月份预测值前值 9:30 澳大利亚零售总额月环比 3 月 0.30% -0.10% 13:45 瑞士失业率经季调 4 月 3.30% 3.30% 14:00 德国工业产值经季调月环比 3 月 -0.70% 2.20% 18:00 美国 NFIB 中小企业乐观程度指数 4 月

圖表 3: 主要商品及外匯期貨表現 08/05/2017 最高最低收市变动幅度变动 % 道琼斯指数 21017.89 20971.05 21012.28 +5.34 +0.03% 10 年期国债期货 125.4219 124.9375 125.0625-0.1563-0.

38% 6 月英镑期货 1.3002 1.2944 1.2958-0.0030-0.23% 6 月澳元期货 0.7419 0.7371 0.7382-0.0026-0.35% COMEX 6 月期金 1236.9 1221.0 1227.1 +0.2 +0.

5 圖表 3: 主要商品及外匯期貨表現 08/05/2017 最高最低收市变动幅度变动 % 道琼斯指数 % 10 年期国债期货 % 美元指数 % 6 月欧元期货 % 6 月日圆期货 % 6 月英镑期货 % 6 月澳元期货 % COMEX 6 月期金 % NYMEX 6 月期油 % LME 3 月期铜 % VIX 指数 % 圖表 4:Halter USX 中國指數圖表 5: 法國 CAC 指數 - 5 -

6 圖表 6: 紐約期油圖表 7: 倫敦 3 個月期銅圖表 8: 美元指數 - 6 -

7 公司估值與評級表股票代码现价目标价评级 16PE 17PE 18PE 16 息率 17 息率 16-18EPS 每股净资产市值 ( 港元 ) ( 港元 ) ( 倍 ) ( 倍 ) ( 倍 ) (%) (%) CAGR(%) ( 港元 ) ( 亿港元 ) 零售消费李宁买入蒙牛乳业买入不适用不适用康师傅持有达芙妮持有不适用不适用华宝国际持有银泰商业买入百丽国际持有安踏买入味千中国持有 (47.2) 中国动向买入亨得利持有特步买入恒安国际持有敏华控股买入六福珠宝持有 (2.2) 周生生买入维达国际买入中国食品买入 (22.5) 莎莎国际买入统一持有旺旺持有 (5.0) 千百度买入现代牧业持有不适用 (24.4) 不适用谭木匠买入银河娱乐集团买入国美电器买入合生元买入 (0.3) 澳门博彩控股持有 (6.3) 好孩子国际买入申洲国际买入雅士利持有不适用不适用不适用老恒河酿造买入枫叶教育买入达利食品买入天虹纺织买入信息科技金蝶国际买入腾讯买入网龙买入不适用不适用不适用中兴通讯买入金山软件买入不适用不适用舜宇光学买入信利国际买入瑞声科技买入中芯国际买入比亚迪电子买入联想集团持有百度 ( 美元 ) BIDU 买入百富环球买入神州控股买入智美体育买入慧聪网买入 IGG 买入海昌控股买入彩生活买入 Facebook( 美元 ) FB 买入苹果 ( 美元 ) AAPL 买入京东 ( 美元 ) JD 持有不适用不适用中软国际买入中国民航信息网络买入科通芯城买入微博 ( 美元 ) WB 持有网易 ( 美元 ) NTES 买入赛晶电子买入携程 ( 美元 ) CTRP 买入陌陌 ( 美元 ) MOMO 买入金邦达宝嘉买入 #REF! #REF! 地产华润置地买入中国海外买入 (1.6) 绿城中国买入 SOHO 中国买入越秀地产买入合景泰富买入深圳控股买入保利置业买入不适用不适用宝龙地产持有花样年控股买入融创中国买入雅居乐地产买入中海宏洋买入建业地产买入龙湖地产买入碧桂园持有旭辉控股买入新城控股买入世茂房地产买入招商局置地买入中国宏泰买入金地商置买入当代置业买入福寿园买入时代地产买入金融远东宏信买入国泰君安买入惠理集团买入海通国际买入复星国际买入港交所买入新华保险买入中金公司买入交通运输宁沪高速持有安徽皖通持有广深铁路买入 (12.9) 成渝高速买入中国国航买入 (5.6) 中国远洋持有不适用不适用不适用南方航空买入 (9.6) 越秀交通基建买入深圳国际买入

8 股票代码现价目标价评级 14PE 15PE 16PE 15 息率 16 息率 14-16EPS 每股净资产市值 ( 港元 ) ( 港元 ) ( 倍 ) ( 倍 ) ( 倍 ) (%) (%) CAGR(%) ( 港元 ) ( 亿港元 ) 公用事业粤海投资买入新奥燃气买入东江环保买入中国电力买入 (3.2) 中国燃气买入华润电力买入 (71.5) 北京控股买入北控水务买入光大国际买入中油燃气买入华润燃气买入华电国际买入大唐新能源买入京能清洁能源买入华电福新买入绿色动力环保买入中广核电力买入中国水务买入云南水务买入滨海投资买入商品原材料中化化肥买入不适用不适用阜丰集团买入中粮控股买入不适用招金矿业卖出大明国际买入三江化工买入中石化冠德买入中国心连心买入工业制造和基建第一拖拉机持有比亚迪买入上海电气买入东方电气买入不适用不适用中车时代电气买入威胜集团持有天能动力买入协和新能源买入兴达国际持有创维数码买入 (2.3) TCL 多媒体持有中集安瑞科持有不适用不适用长城汽车买入中国联塑买入广汽集团买入中升控股买入正通汽车买入三一国际持有不适用不适用敏实集团买入中国龙工持有信义玻璃买入华晨中国买入山水水泥买入不适用不适用不适用不适用华润水泥买入吉利汽车买入宏华集团买入不适用不适用不适用江南集团买入中航科工买入华能新能源买入宝信汽车买入光宇国际买入玖龙纸业买入理文造纸持有汽车之家 ( 美元 ) ATHM 买入神州租车买入和谐新能源买入中国城市轨道科技买入中国通号买入雅迪控股买入医药石四药集团买入联邦制药买入不适用不适用东瑞制药买入中国生物制药买入国药控股持有同仁堂科技买入白云山买入石药集团买入中国中药买入同仁堂国药买入绿叶制药买入康哲药业买入亿胜生物科技买入环球医疗买入创美药业买入和美医疗买入

9 披露事項與免責聲明披露事項免責聲明本報告由第一上海證券有限公司 ( 第一上海 ) 編制並只作私人一般閱覽未經第一上海書面批准, 不得複印節錄, 也不得以任何方式引用轉載或傳送本報告之任何內容本報告所載的內容資料資料工具及材料只提供給閣下作參考之用, 並非作為或被視為出售或購買或認購證券或其它金融票據的邀請或要約或構成對任何人的投資建議閣下不應依賴本報告中的任何內容作出任何投資決定本報告的內容並未有考慮到個別的投資者的投資取向財務情況或任何特別需要閣下應根據本身的投資目標風險評估財務及稅務狀況等因素作出本身的投資決策本報告所載資料來自第一上海認為可靠的來源取得, 但第一上海不能保證其準確正確或完整, 而第一上海或其關聯人士不會對因使用 / 參考本報告的任何內容或資料而引致的任何損失而負上任何責任第一上海或其關聯人士可能會因應不同的假設或因素發出其它與本報告不一致或有不同結論的報告或評論或投資決策本報告所載內容如有任何更改, 第一上海不作另行通知第一上海或其關聯人士可能會持有本報告內所提及到的證券或投資專案, 或提供有關該證券或投資專案的證券服務第一上海並不是美國一九三四年修訂的證券法 ( 一九三四年證券法 ) 或其他有關的美國州政府法例下的註冊經紀 - 交易商此外, 第一上海亦不是美國一九四零年修訂的投資顧問法 ( 下簡稱為投資顧問法, 投資顧問法及一九三四年證券法一起簡稱為有關法例 ) 或其他有關的美國州政府法例下的註冊投資顧問在沒有獲得有關法例特別豁免的情況下, 任何由第一上海提供的經紀及投資顧問服務, 包括 ( 但不限於 ) 在此檔內陳述的內容, 皆沒有意圖提供給美國人此檔及其複印本均不可傳送或被帶往美國在美國分發或提供給美國人在若干國家或司法管轄區, 分發發行或使用本報告可能會抵觸當地法律規定或其他註冊 / 發牌的規例本報告不是旨在向該等國家或司法管轄區的任何人或單位分發或由其使用 2017 第一上海證券有限公司版權所有保留一切權利 - 9 -

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<4D6963726F736F667420576F7264202D20B5DAD2BBC9CFBAA3D0C2C1A6C1BF303130383134> 0 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 总第 2154 期 2014 年 8 月 01 日星期五研究观点大市分析大盘涨后整固机会增加盘面仍有挤压过程公司评论中国支付通 (8325, 未评级 ): 具备稀缺牌照资源的创新支付公司环球市