本期债券的付息日为 2013 年至 2019 年每年的 11 月 20 日 ( 如遇法定节假日或休息日, 则顺延至其后的第 1 个工作日 ) 发行人分别于 2013 年 2014 年按时兑付债券利息, 于 2015 年按时兑付债券利息及 1.4 亿元本金截至本报告出具日, 本期债券均按照兑付本期债

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揭闰元
5 years ago
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1 中信建投证券股份有限公司关于 2012 年成都高新投资集团有限公司公司债券偿债能力的专项分析报告中信建投证券股份有限公司作为 2012 年成都高新投资集团有限公司公司债券 ( 以下简称本期债券 ) 的主承销商及债权代理人, 对成都高新投资集团有限公司 ( 以下简称公司或发行人 ) 进行债券存续期跟踪, 发行人近期发生重大会计差错更正这一重大事项, 现出具偿债能力专项分析报告 : 一本期债券历史履约情况 ( 一 ) 本期债券主要要素 1 发行人: 成都高新投资集团有限公司 2 债券名称: 2012 年成都市高新投资集团有限公司公司债券 3 债券简称: 12 蓉高投 ( 银行间市场 ) 12 蓉高投 ( 上交所 ) 4 债券代码: ( 银行间市场 ) ( 上交所 ) 5 发行总额: 人民币 7 亿元 6 债券期限和利率:7 年期, 采用提前偿还本金方式, 自债券发行后第 3 至 7 年末, 分别按照债券发行总额 20% 20% 20% 20% 和 20% 的比例偿还债券本金本期债券采用固定利率, 票面年利率为 6.28% 本期债券采用单利按年计息, 不计复利 7 债券担保: 本期债券无担保 ( 二 ) 历史履约情况 1

2 本期债券的付息日为 2013 年至 2019 年每年的 11 月 20 日 ( 如遇法定节假日或休息日, 则顺延至其后的第 1 个工作日 ) 发行人分别于 2013 年 2014 年按时兑付债券利息, 于 2015 年按时兑付债券利息及 1.4 亿元本金截至本报告出具日, 本期债券均按照兑付本期债券本息, 无违约情况发生二重大会计差错更正事项成都成芯半导体制造有限公司 ( 以下简称成芯公司 ) 及四川虹视显示技术有限公司 ( 以下简称虹视公司 ) 虹视 OLED 项目属于发行人代政府投资的重大产业化项目高新区财政局于 2007 年 12 月 30 日出具了关于成都高新投资集团有限公司代表政府投资重大产业化项目有关问题的批复 ( 成高财发 [2007]158 号 ), 指出成芯半导体项目和虹视 OLED 项目系政府指定重大产业化投资项目, 高投集团作为政府投资平台, 不享有上述项目的经营收益 ( 或亏损 ), 项目的建设经营状况不纳入高投集团考核范围因此,2015 年 12 月以前发行人未将成芯公司纳入财务报表合并范围, 未对虹视公司的投资采用权益法核算, 而采用成本法核算发行人对成芯公司虹视公司的投资情况如下 : (1) 成芯公司投资情况 : 成芯公司成立于 2005 年 9 月 13 日, 由发行人和成都工业投资集团有限公司 ( 以下简称成都工投 ) 共同出资设立, 初始注册资本为 5 亿元, 其中发行人成都工投分别持有成芯公司 60% 40% 的股权截至 2014 年底, 成芯公司注册资本 2

3 为亿元, 各股东及其持股比例不变成芯公司主要从事半导体集成电路芯片的制造销售以及集成电路开发设计服务技术服务等业务, 主要产品是 8 英寸集成电路芯片根据中芯国际集成电路制造有限公司 ( 以下简称中芯国际 ) 与成都市政府的有关约定, 成都成芯日常经营管理主要由中芯国际负责受 2008 年爆发的全球金融危机半导体市场环境恶化等因素影响, 成芯公司经营持续亏损截至目前, 成芯公司经营基本处于停滞状态根据发行人提供的经四川博达会计师事务所有限责任公司审计并出具带强调事项段的无保留意见的 2014 年审计报告中有关数据, 截至 2014 年末, 成芯公司总资产为 4, 万元, 总负债为 115, 万元, 所者权益合计 -111, 万元 ;2014 年成芯公司未实现营业收入, 仅获得少量利息收入, 利润总额为万元, 经营活动现金净流入万元 (2) 虹视公司投资情况 : 虹视公司成立于 2008 年 1 月 15 日, 由四川长虹电器股份有限公司 ( 以下简称四川长虹 ) 和发行人共同出资设立, 初始注册资本为 6 亿元, 其中四川长虹发行人分别持有虹视公司 60% 40% 的股权 2010 年虹视公司引入新股东四川发展 ( 控股 ) 有限责任公司 ( 以下简称四川发展 ), 公司注册资本增至 6.04 亿元, 其中四川发展向虹视公司货币出资 400 万元, 持有虹视公司 0.66% 的股权, 四川长虹发行人分别持有虹视公司 59.60% 39.74% 的股权截至 2014 年底, 虹视公司注册资本为 6.04 亿元, 各股东及其持股比例不变虹视公司主要从事 OLED 显示屏及其相关应用电子产品的制造销售等业务受 OLED 电视尚未在国内大规模普及等市场因素影响, 目前虹视公司业务量不大, 加之固定资产折旧无形资产摊销较多, 虹视公司经营尚处于亏损状态根据发行人 3

4 提供的经信永中和会计师事务所成都分所审计并出具标准无保留意见的 2014 年审计报告中有关数据, 截至 2014 年末, 虹视公司总资产为 55, 万元, 总负债为 5, 万元, 所者权益合计 49, 万元 ;2014 年虹视公司实现营业收入 4, 万元, 利润总额 -1, 万元, 经营活动现金净流入 3.39 万元高新区财政局曾于 2007 年 12 月 30 日出具了关于成都高新投资集团有限公司代表政府投资重大产业化项目有关问题的批复 ( 成高财发 [2007]158 号 ) 中指出, 成芯半导体项目和虹视 OLED 项目系政府指定重大产业化投资项目, 高投集团作为政府投资平台, 不享有上述项目的经营收益 ( 或亏损 ), 项目的建设经营状况不纳入高投集团考核范围因此,2015 年 12 月以前发行人未将成芯公司纳入财务报表合并范围, 未对虹视公司的投资采用权益法核算, 而采用成本法核算 2015 年 9 月 11 日, 经成都高新区财政局出具关于重大产业化项目相关事宜的批复明确, 发行人应严格按照 2014 年 7 月财政部实施的企业会计准则第 2 长期股权投资规定进行账务处理, 将成芯公司自 2007 年至 2014 年追溯调整纳入合并报表范围, 减少 2014 年末归属于母公司未分配利润约 205,888 万元 ; 将虹视公司自 2008 年至 2014 年追溯采用权益法核算, 减少 2014 年末归属于母公司未分配利润约 3,042 万元发行人董事会会议审议同意公司第 15 次办公会决议, 根据财政局关于重大产业化项目相关事宜的批复精神, 按照企业会计准则规定对前期重大会计差错进行更正并对各年度财务报表数据进行追溯调整 4

5 三对发行人偿债能力影响的专项分析 ( 一 ) 发行人基本情况成都高新投资集团有限公司于 1996 年 10 月 19 日经成都高新技术产业开发区管理委员会关于同意设立成都高新区投资有限公司的批复 ( 成高管函 [1996]031 号 ) 文件批准设立, 并于 1996 年 10 月 28 日正式成立公司实际控制人为成都高新技术产业开发区管理委员会发行人是成都高新区管委会下属大型国有企业, 是区内唯一大型园区开发企业, 业务领域涉及高新区经济发展的各个方面, 主要包括建设开发资产运营产业投资和金融服务四大板块自成立以来, 发行人受到了高新区管委会的强大支持, 政策及资源优势明显, 具有显著的区域垄断地位截至 2014 年末, 公司资产总额亿元, 所有者权益合计亿元, 资产负债率 56.93% 2014 年度, 公司实现营业收入亿元, 利润总额 2.51 亿元, 经营活动现金净流入亿元 ( 二 ) 对公司财务的影响分析本次重大会计差错调整事项对公司主要财务数据的账面影响数为 : 截至 2014 年末, 发行人总资产减少亿元, 总负债增加 4.44 亿元, 所有者权益减少亿元,2014 年公司利润总额减少 40 万元由于公司对成芯公司虹视公司的出资分别于 2007 年 3 月 2008 年 1 月全额缴足, 之后基本无资金往来, 故本次重大会计差错调整对 5

6 公司现金流无影响根据发行人提供的经四川华信 ( 集团 ) 会计师事务所 ( 特殊普通合伙 ) 审计并出具标准无保留意见的 2014 年审计报告中有关数据进行静态测算, 经过本次重大会计差错调整, 公司总资产所有者权益将分别达到亿元亿元, 较年初分别减少了 6.11% 17.23% ( 三 ) 对公司经营的影响分析经历本次重大会计差错调整, 成芯公司被纳入公司财务报表合并范围 ; 公司按照权益法核算公司对虹视公司的投资公司主要承担上述两家企业的出资责任, 而不直接参与上述两家企业的日常经营管理 ; 在足额缴纳出资后, 公司与上述两家企业基本无资金往来 ; 加之公司对上述两家企业无担保等或有责任, 故本次重大会计差错调整事项对公司经营基本无影响 ( 四 ) 对 2012 年成都市高新投资集团有限公司公司债券的影响据上文分析, 本次重大会计差错调整对公司财务现状的影响较小对公司经营基本无影响, 对公司未来的收入与盈利能力影响均较小经历本次重大会计差错调整, 公司总资产规模下降不明显 ; 同时, 所有者权益的下降使得公司资产负债率由 56.93% 上升至 62.03%, 公司资产负债率仍处于适中水平另外, 作为成都高新区基础设施建设及产业载体建设项目主体, 近年公司在资产注入财政补贴等方面获得地方政府的支持力度较大 2014 年公司获得各类财政补贴共计 7, 万元 ; 公司控股股东以成都高新区拓新产业投资有限责任公 6

7 司 100% 股权向公司增资, 公司注册资本增加亿元未来公司还将获得地方政府的各类支持此外, 本期债券评级机构鹏元资信评估有限公司出具关于重大会计差错调整事项对成都高新投资集团有限公司及 12 蓉高投影响的专项意见, 认为本次重大会计差错调整使得公司财务实力略有下降, 但对公司经营基本无影响, 且公司未来将持续得到地方政府的各类支持, 公司偿债能力得以保持, 因此维持发行主体长期信用等级为 AA+, 维持评级展望为稳定, 维持 12 蓉高投的信用等级为 AA+ 综上, 本次重大会计差错更正不会对本期债券的偿付安全性造成影响以上情况, 特此公告 ( 本页以下无正文 ) 7

AA+ AA % % 1.5 9

AA+ AA % % 1.5 9 2014 14 01 124753 2014 6 23 AA+ AA+ 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2011-2013 9.18 6.54 4.67 6.80 12 56.64% 1.5 9 2013 12 31 376.60 231.36 227.85 38.57% 2013 4.36 4.75 4.67 2013