巨大, 中西部省份很多地方仍高铁不通道路不畅或需要翻新, 需要巨额资金投入在铁路建设领域, 根据中长期铁路网规划及交通基础设施重大工程建设三年行动计划,2016 至 2018 年国家将重点推进交通基础设施项目 303 个总投资达到 4.7 万亿元, 其中铁路和城市轨交占比最大此外, 根

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证券研究报告投资策略研究动态点评 2017 年 02 月 20 日分析师甄峰 075583516231 Email:zhenfeng@cgws.com 执业证书编号 :S1070516100001 联系人 ( 研究助理 ): 黄红卫 010-88366060-8787 Email:huangwh@cgws.

1 证券研究报告投资策略研究动态点评 2017 年 02 月 20 日分析师甄峰执业证书编号 :S 联系人 ( 研究助理 ): 黄红卫 huangwh@cgws.com 从业证书编号 :S 林彦宏 linyh@cgws.com 从业证书编号 :S 年固定资产投资或超 45 万亿, 投资建议基建项目大幅超出市场预期 2017 年政府工作报告主题动态点评 2017 年固定资产投资或超 45 万亿, 基建项目大幅超出市场预期通过梳理各省份固定资产投资项目投向, 我们认为基建板块中的公路建设投资及机场建设投资大幅超出市场预期由于西部省份固定资产投资规模相对更大, 西藏新疆青海甘肃宁夏五省区更是居于前五的位臵, 我们建议关注西部公路建设机场建设的相关概念股 : 青松建化 ( SH) 宁夏建材 ( SH ) 祁连山 ( SH) 天山股份 ( SZ) 西部建设 ( SZ) 及中信海直 ( SZ), 以及环保 PPP 概念股 : 铁汉生态 ( SZ) 及东方园林 ( SZ) 要点事件 : 根据华夏时报, 中国已有 23 个省公布了 2017 年固定资产投资目标, 累计投资超过 40 万亿元, 若加上尚未公布的省份,2017 年投资将超过 45 万亿 2017 年固定资产投资或超 45 万亿, 基建项目大幅超出市场预期 : 近日, 各省份密集出炉 2017 年重大项目投资计划, 项目金额从千亿到万亿不等目前, 中国已有 23 个省公布了 2017 年固定资产投资目标, 累计投资超过 40 万亿元, 如加上尚未公布的省份,2017 年固定资产投资有望超过 45 万亿各省份投资计划中, 基础设施建设 ( 尤其是交通领域项目投资 ) 所占比重较大, 日益成为政府投资的重要着力点此外,2017 年 1 月, 发改委共审批核准固定资产投资项目 18 个, 总投资 1539 亿元, 主要集中在水利交通能源等领域随着各省固定资产投资目标陆续出台, 基建项目投资有望持续超出市场预期相关报告 << 逢低关注优质次新股标的 >> << 国企改革关注南北船合并国企壳资源兵工集团混改上海深圳山西地方国改 >> << 持仓投资者数量跌破 5000 万点评 >> 民间投资和房地产投资增长双降, 基建及 PPP 模式成为稳增长的重要保障 : 自 2008 年 4 万亿刺激计划后, 房地产投资一度成为拉动经济重要引擎随着一二线城市房价高企, 三四线去产能压力巨大, 房地产投资难以为继由于工业品出厂价格下滑及传统行业产能过剩挤压利润等,2016 年 1-5 月, 民间固定资产投资同比增加 3.9%, 相比 2015 年 10.1% 增速而言, 呈现断崖式下跌, 民间投资意愿大幅滑落在民间投资和房地产投资增长双降背景下, 地方政府 ( 尤其是中西部地区 ) 试图通过基建投资替代过去房地产投资, 以稳定 GDP 增速并通过政府和社会资本合作 (PPP) 模式进一步激发民间投资活力国内基建需求巨大,2017 年基建规模或达 16 万亿 : 国内基建投资空间

2 巨大, 中西部省份很多地方仍高铁不通道路不畅或需要翻新, 需要巨额资金投入在铁路建设领域, 根据中长期铁路网规划及交通基础设施重大工程建设三年行动计划,2016 至 2018 年国家将重点推进交通基础设施项目 303 个总投资达到 4.7 万亿元, 其中铁路和城市轨交占比最大此外, 根据中国铁路总公司工作会议,2017 年中铁总计划完成投资 8000 亿元, 预计投产新线 2100 公里复线 2500 公里电气化铁路 4000 公里在公路及水路领域, 根据 2017 年全国交通运输工作会议,2017 年, 中国公路水运完成固定资产投资 1.8 万亿元, 新增高速公路 5000 公里, 新改建农村公路 20 万公里, 新增贫困地区 7000 个建制村通硬化路根据华夏幸福产业研究院,2017 年我国固定资产投资增速预计在 8% 左右, 基建将继续成为稳定投资的主要力量,2017 年规模预计在 16 万亿元左右 PPP 项目加速落地,2017 年还将井喷式增长 : 重大基建项目投资金额巨大, 随着 PPP 模式日益完善, 地方政府将更为倚重 PPP 模式来募集配套资金 2016 年以来, 国家陆续出台关于 < 在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作 > 的通知等多项 PPP 利好政策, 力推 PPP 模式 ; 受政策加码催化,PPP 项目出现井喷式增长,2016 年全国入库项目共计个, 投资额 13.5 万亿元其中, 在吸引民资, 民营企业 163 家, 占比 39% 2016 年, 各行业 PPP 项目数及投资额中, 市政交通城镇综合开发 3 个行业项目数和投资额均居前 3 名,PPP 项目投资仍以市政工程和交通运输领域为主截至 2016 年 12 月底, 全国入库项目落地率达 31.6%, 而第三批示范项目的落地率甚至高达 42.9%,PPP 项目落地加快我们预计 2017 年,PPP 项目还会出现井喷式增长, 并从交通市政环保向养老医疗旅游等多领域拓展风险揭示 : 各省政策落地不及预期风险 ;PPP 项目中, 吸引民资不及预期, 地方政府陷入融资困境风险 ; 市场整体风险长城证券 2

3 表 1:2017 年固定资产投资或超 45 万亿, 基建项目大幅超出市场预期 ( 重点省份梳理, 截止至 ) 2016 省份 2016 GDP 固定资产投资 2017 年固定资产投资增速 (%) 2017 年 2017 年固定资固定资产投资产投资 2017 年各省份基础设施建设计划 /2016 目标年 GDP (%) 西藏 % % 狠抓基础设施建设, 落实中央投资 500 亿元以上, 完成全社会固定资产投资 1600 亿元以上新疆 % % 计划开工交通建设项目 2933 个, 总投资约 7571 亿元, 力争完成投资 2000 亿元, 建设总里程约 8.23 万公里青海 % % 新建 13 个公路项目, 续建扎倒大循隆改建工程等 24 个项目, 交通运输领域固定资产投资预计将达 426 亿元甘肃 % % 建成兰渝铁路宝兰客专, 建设中卫至兰州客运专线 ; 全面开工建设平凉至天水景泰至中川机场甜水堡至庆城至永和等国高项目 ; 加快陇南成州敦煌机场飞行区扩建等项目建设进度, 确保年内建成投运宁夏 % % 实施 14 个基础设施项目, 完成投资 200 亿元 ; 实施 23 个产业项目, 完成投资 500 亿元 ; 实施 13 个社会民生项目, 完成投资 150 亿元贵州 % % 2017 年仅高速公路项目就有 11 个, 预计总投资 1664 亿元福建年福建省基础设施工业房地产投资将要分别完成 8520 亿元 % % 8400 亿元 5000 亿元安徽新增铁路里程 1930 公里高速公路 1000 公里高等级航道 400 公里, % % 新建 6 座民用机场力争到 2020 年, 铁路营运里程超过 5000 公里, 高速公路通车里程超云南 % % 过 6000 公里, 投入运营和在建民用机场 20 个,220 千伏及以上输电线路达到 3.7 万公里, 油气管道长度达 8200 公里以上江西建设十三五铁路建设 853 工程, 加快赣州黄金机场改扩建 % 井冈山机场二期改扩建, 争取开工建设宜春明月山机场扩建瑞金机 13.5% 场安福武功山通用机场等项目陕西 % % 重点项目包括基础设施能源化工装备制造战略性新兴产业河南 % % 首批签约 108 个 PPP 合作项目, 涵盖重大市政工程交通基础设施城市供水水道整治等, 总投资规模近 3800 亿元广西 % % 深入实施基础设施建设攻坚战以高铁市市通高速县县通民航片片通内河条条通为重点, 进一步完善交通城镇能源水利等基础设施体系重庆 % % 交通建设计划投资 820 亿元 ( 铁路投资 285 亿元, 公路投资 470 亿元, 民航投资 25 亿元 ) 河北 % % 新改建农村公路 4500 公里吉林 % % 抓好重大基础设施项目, 加快松花江流域综合治理伊通河百里生态长廊等重点工程建设城市地下综合管廊开工 120 公里开工敦化至白河铁路客运专线, 加快长春至白城等 7 个铁路项目建设搞好集安至通化等 8 个高速公路项目续建, 开工长春至拉林河改扩建等 4 个项目长城证券 3

4 2016 省份 2016 GDP 固定资产投资 2017 年固定资产投资增速 (%) 2017 年 2017 年固定资固定资产投资产投资 /2016 目标年 GDP (%) 湖南 % % 四川 % % 内蒙古 % % 天津 % % 江苏 % % 广东 % % 2017 年各省份基础设施建设计划争新开通高速公路 772 公里, 建成干线公路 1000 公里以上, 提质改造农村公路 8000 公里 ; 铁路, 重点抓好张吉怀怀邵衡黔张常蒙华等项目建设 ; 新开 2-3 条洲际航线加快建设成都新机场改扩建南充机场等 ; 迁建宜宾泸州达州等机场 ; 新建巴中乐山甘孜等机场亿元以上项目 1000 项, 投资 3656 亿元 ;10 亿元以上项目 266 项, 投资 2315 亿元 ; 亿元项目 39 项, 投资 480 亿元 ;100 亿元以上项目 21 项, 投资 448 亿元集中精力实施高速铁路建设工程城市轨道交通建设工程天津港能级提升工程集疏运大通道建设工程公路网提升工程及综合管廊建设工程等 8 方面重大项目完善和提升高铁交通网络体系, 加快推进苏北高铁长江两岸高铁环线和过江通道建设, 提升高速公路干线航道供给能力和服务水平, 做大做强基地航空公司 2017 年开工建设广汕客专等 6 个铁路项目韶关市翁源至新丰等 7 个高速公路项目资料来源 : 证券时报网 & 各省市 2017 年政府工作报告, 长城证券研究所表 2: 基建工程领域的水泥概念股梳理 ( 截止至 ) 股票代码股票名称 2017 年预计净利润增速 (%) 2018 年预计净利润增速 (%) 最新市流通市总市值盈率值 ( 亿元 ) SZ 同力河南 % 28.22% 25.79% (359.84) 水泥 SH 中再公用陕西 % 26.07% 26.57% 资环事业 SH 新力安徽 42.38% 1.64 至 70.33% 31.15% 金融 SH 青松新疆 % -4.9 至 -4.9 未预测未预测 7.26 (17.35) 建化 SH 宁夏宁夏 % 29.14% 16.76% 建材 SH ST 狮山西 3.73% 至未预测未预测 (92.81) 头 SH 海螺安徽 5.68% 10.62% 10.55% 水泥 SH 尖峰浙江 5.88% 未预测未预测长城证券 4

5 股票代码股票所属所属 2016 年业 2017 年预 2018 年当前股最新市流通市总市值名称行业省份净利润年绩预告计净利润预计净价 ( 元 ) 盈率值 ( 亿增速 (%) 增速 (%) 利润增元 ) 速 (%) 集团 SH 四川四川 % -0.3 至未预测未预测 (347.67) 金顶 SH 祁连甘肃 -8.01% 29.29% 11.50% 山 SH 华新湖北 % 59.75% 22.42% 水泥 SH 福建福建 % 0.12 至未预测未预测 (15.74) 水泥 SH 亚泰吉林 % 1.3 至 % 50.72% 6.04 (127.05) 集团 SH 博闻云南 96.52% 未预测未预测 (156.88) 科技 SZ 冀东河北 % 0.2 至 % 33.87% (11.89) 水泥 SZ 万年江西 6.86% 35.01% 26.02% 青 SZ 天山新疆 % 0.9 至 % 87.95% (57.91) 股份 SZ 四川四川 % 0.55 至未预测未预测双马 SZ 塔牌广东 23.74% 3.43 至 28.96% 29.18% 集团 SZ 西部新疆 39.88% 2.43 至 20.88% 39.70% 建设 SZ 柘中上海 76.90% 0.2 至 0.4 未预测未预测股份资料来源 :wind, 长城证券研究所表 3: 机场建设衍生的通用航空概念股梳理 ( 截止至 ) 股票代码股票名称 2017 年预计净利润增速 (%) 2018 年预计净利润增速 (%) 最新市流通市总市值盈率值 ( 亿元 ) SZ 海特国防四川 % 0.36 至 98.99% 93.08% 高新军工 SZ 中信交通广东 6.14% 9.14% 18.44% 海直运输 SZ 威海机械山东 26.12% 1.67 至 32.90% 27.78% 长城证券 5

6 股票代码 SZ SH SZ SZ SH SH 股票名称广泰设备年预 2018 年计净利润预计净增速 (%) 利润增速 (%) 最新市流通市总市值盈率值 ( 亿元 ) 德奥通航家用电器广东 % 0.1 至 % 78.43% (608.11) 洪都国防江西 -3.14% 26.67% 14.74% 航空军工四川家用四川 50.66% 23.90% 19.77% 九洲电器川大计算四川 % 0.38 至 34.04% 30.68% 智胜机 0.45 四创国防安徽 36.51% 32.21% 26.11% 电子军工国睿国防江苏 % 30.35% 28.78% 科技军工资料来源 :wind, 长城证券研究所表 4: 环保 PPP 概念股梳理 ( 截止至 ) 股票代码股票名称 2017 年预计净利润增速 (%) 2018 年预计净利润增速 (%) 最新市流通市值总市值盈率 SZ 铁汉广东 12.23% 4.9 至 % 28.89% 生态装饰 SZ 碧水公用北京 34.74% 至 39.23% 33.63% 源事业 SZ 天翔机械四川 18.11% 1.26 至 % 41.91% 环境设备 SZ 聚光公用浙江 15.11% 3.95 至 37.45% 29.24% 科技事业 SH 武汉公用湖北 87.64% 38.11% 9.50% 控股事业 SZ 启迪公用湖北 28.98% 33.33% 29.17% 桑德事业 SZ 东方北京 -4.54% 至 49.47% 41.29% 园林装饰 SZ 先河公用河北 25.56% 1.04 至 35.98% 31.99% 环保事业 SZ 兴源机械浙江 38.85% 2.14 至 51.42% 32.89% 环境设备 SZ 云投云南 % 0.35 至 64.75% 46.04% 长城证券 6

7 股票代码 SZ SH SZ SH SZ SZ SZ 股票名称生态装饰年预 2018 年计净利润预计净增速 (%) 利润增速 (%) 最新市流通市值总市值盈率三维丝公用事业福建 % 1.24 至 % 31.03% 高能公用北京 -9.11% % 53.54% 环境事业东江公用广东 9.42% 3.99 至 23.25% 24.60% 环保事业 4.99 龙马机械福建 24.34% 2.11 至 36.03% 35.96% 环卫设备 2.11 博世公用广西 8.44% 0.61 至 69.75% 39.80% 科事业 0.66 中金机械浙江 31.87% 4.6 至 % 28.00% 环境设备环能公用四川 -1.20% 0.63 至 49.79% 28.77% 科技事业 0.73 资料来源 :wind, 长城证券研究所长城证券 7

8 研究员介绍及承诺甄峰 :2011 年香港城市大学商学院管理科学博士毕业, 研究方向是大型复杂商业问题的建模与优化, 作为行业研究员从业五年, 看过中小市值 ( 偏 TMT), 环保, 交通运输等行业黄红卫 :2016 年入职长城证券研究所中小市值组, 研究人工智能方向林彦宏 : 荷兰皇家格罗宁根大学理学硕士,2016 年 11 月加入长城证券, 任中小市值研究员本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力, 在执业过程中恪守独立诚信勤勉尽职谨慎客观公平公正的原则, 独立客观地出具本报告本报告反映了本人的研究观点, 不曾因, 不因, 也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明长城证券股份有限公司 ( 以下简称长城证券 ) 具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格本报告由长城证券向其机构或个人客户 ( 以下简称客户 ) 提供, 除非另有说明, 所有本报告的版权属于长城证券未经长城证券事先书面授权许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布, 亦不得作为诉讼仲裁传媒及任何单位或个人引用的证明或依据, 不得用于未经允许的其它任何用途如引用刊发, 需注明出处为长城证券研究所, 且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息, 但本公司不保证信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用, 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下, 本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任长城证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易, 或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系, 并无需事先或在获得业务关系后通知客户长城证券版权所有并保留一切权利长城证券投资评级说明公司评级 : 强烈推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅 15% 以上 ; 推荐预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 5%~15% 之间 ; 中性预期未来 6 个月内股价相对行业指数涨幅介于 -5%~5% 之间 ; 回避预期未来 6 个月内股价相对行业指数跌幅 5% 以上. 行业评级 : 推荐预期未来 6 个月内行业整体表现战胜市场 ; 长城证券销售交易部深圳联系人中性预期未来 6 个月内行业整体表现与市场同步 ; 回避预期未来 6 个月内行业整体表现弱于市场. 李双红 : , , lishuanghong@cgws.com 黄永泉 : , , huangyq@cgws.com 杨锦明 : , , yangjm@cgws.com 吴楠 : , , wunan@cgws.com 朱慧芳 : , , zhuhf@cgws.com 北京联系人赵东 : , , zhaodong@cgws.com 王媛 : , , wyuan@cgws.com 李珊珊 : , , liss@cgws.com 张羲子 : , , zhangxizi@cgws.com 申涛 : , , shentao@cgws.com 杨徐超 : , , yangxuchao@cgws.com 上海联系人谢彦蔚 : , , xieyw@cgws.com 徐佳琳 : , , xujl@cgws.com 王一 : , , wangy@cgws.com 长城证券研究所深圳办公地址 : 深圳市福田区深南大道 6008 号特区报业大厦 17 层邮编 : 传真 : 北京办公地址 : 北京市西城区西直门外大街 112 号阳光大厦 8 层邮编 : 传真 : 上海办公地址 : 上海市民生路 1399 号太平大厦 3 楼邮编 : 传真 : 网址 :

西南财经大学金融学院年各专业高考录取分数线省份年份专业科类批次最低分安徽北京金融学理科本科一批 639 金融学文科本科一批 626 金融学文史国家专项 620 金融工程理科本科一批 629 信用

西南财经大学金融学院年各专业高考录取分数线省份年份专业科类批次最低分安徽北京金融学理科本科一批 639 金融学文科本科一批 626 金融学文史国家专项 620 金融工程理科本科一批 629 信用西南财经大学金融学院 - 年各专业高考录取分数线省份年份专业科类批次最低分安徽北京金融学理科本科一批 639 金融学文科本科一批 626 金融学文史国家专项 620 金融工程理科本科一批 629 信用管理理科本科一批 634 金融学双语实验班理科本科一批 627 金融学双语实验班文科本科一批 626 金融学文科本科一批 613 金融学文史国家专项 601