贵金属市场周报

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1 贵金属市场周报 (2016 年 2 月 15 日 年 2 月 21 日 ) 中国邮政储蓄银行贵金属业务专刊 本期导读 一周市场综述美联储 1 月 FOMC 会议纪要 : 担心市场剧动, 经济前景有恶化风险 下周重要风险事件周四 周五重要经济指标集中公布 下周行情展望金价上行动能良好, 美股未来一周走势值得重点关注 ( 刘冰 ) 贵金属投资贴士黄金与地缘政治局势 (11) 总结 2016 年第 8 期

2 一 贵金属市场一周回顾 ( 一 ) 一周市场概述本周贵金属市场呈现震荡走势 本周开盘在全球股市回暖, 人民币上扬的背景下, 贵金属价格大幅下跌, 金银价格均在周初即创造本周最低, 金价一度跌破 1200 美元整数关口 随后贵金属价格在阶段低位震荡, 至周四美联储公布 1 月会议纪要, 显示出美联储对经济前景的担忧,3 月 FOMC 会议加息可能性减弱, 贵金属价格获得上涨动力 金价涨幅较大, 最高升至 1240 美元以上 ; 银价收于 美元附近 黄金价格 图 1 国际黄金现货走势 ( 日线图, 至 ) 图 2 国际黄金现货走势 ( 小时图, 至 ) 白银价格 图 3 国际白银现货走势 ( 日线图, 至 ) 图 4 国际白银现货走势 ( 小时图, 至 )

3 ( 二 ) 一周主要价格合约价格与机构持仓情况 合约名称 开盘价 收盘价 最高价 最低价 涨跌 国际黄金现货 /53 国际白银现货 Au Au(T+D T+D) Ag(T+D T+D) ( 数据来源 :Wind 资讯终端 ) ( 数据来源 :CFTC 官网 ) 图 5 Comex 黄金 ( 左 ) 与白银 ( 右 ) 非商业持仓变动情况 (2013/01/ /01/ /02/16 02/16) ( 三 ) 一周要闻 美联储 1 月 FOMC 会议纪要 : 担心市场剧动, 经济前景有恶化风险北京时间周四凌晨, 美联储 1 月会议纪要显示, 大宗商品下挫 金融市场剧动, 引发美联储官员们的担心, 认为经济中的不确定性在增加, 经济前景有下行风险 会议纪要显示, 新年以来, 股市和油价大跌 中国经济增速放缓 市场上的通胀预期走低, 以及其它因素, 让美联储内部分位两派阵营 一部分委员认为, 威胁经济的风险因素已成为现实, 另一部分委员认为, 尚可观望, 以等待更多证据 与会者们表示, 上述因素将如何影响美国经济尚不清楚, 但他们普遍认为经济中的不确定性在上升 许多委员认为, 这些因素增加了未来经济的下行风险 一些与会者担心, 若中国经济增速放缓超过预期, 可能会拖累美国

4 经济复苏 此外, 其它新兴市场经济体的状况也令人担忧 1 月会议纪要中称, 绝大多数与会者认为, 目前还没有足够多的证据显示, 中期经济前景是否发生了实质性的变化 但也有一些与会者指出, 近期市场形势意味着, 经济下行风险在增加, 风险因素不再接近于平衡 一些与会者指出, 结合近期形势, 通胀更具有不确定性, 有下行风险 几位与会者重申密切关注通胀走势的重要性, 要确保通胀朝着目标方向前进 有数位委员称, 通胀是决定货币政策未来方向的重要因素 在 1 月会议纪要中, 美联储共使用了 14 次 不确定 12 次 下行风险 或是 下行, 突显官员们对未来经济前景的担忧 有 美联储通讯社 之称的 华尔街日报 记者 Jon Hilsenrath 撰文称, 1 月会议纪要显示, 美联储官员们对未来表示出一定的担心, 这意味着 3 月加息的门槛在变高 考虑到市场大幅波动和通胀预期走低, 这个门槛可能现在变得更高

5 二 下周重要风险事件 下周影响贵金属市场的风险事件较少, 但重要数据较多, 且集中在周四与周五公布 重要的经济数据包括, 周四公布的耐用品订单数据 周五公布的美国四季度 GDP 数据 PCE 物价指数和消费者信心指数 此外, 还有两名美联储官员将就货币政策发表讲话, 也较为值得关注 2 月 22 日 ( 周一 ) 16:30 德国 2 月制造业 PMI 初值, 市场预期 :52 17:00 欧元区 2 月制造业 PMI 初值, 市场预期 :52 2 月 23 日 ( 周二 ) 15:00 德国四季度未季调 GDP 年率终值, 市场预期 :2.1% 23:00 美国 1 月成屋销售总数年化 ( 万 ), 市场预期 :540 23:00 美国 2 月谘商会消费者信心指数, 市场预期 : 月 24 日 ( 周三 ) 23:00 美国 1 月新屋销售总数年化 ( 万 ), 市场预期 :52 2 月 25 日 ( 周四 ) 08:00 圣路易斯联储主席布拉德就美联储货币政策讲话 18:00 欧元区 1 月 CPI 年率终值, 市场预期 :0.4% 21:15 亚特兰大联储主席洛克哈特在银行业前景会议中致辞 21:30 美国 2 月 20 日当周初请失业金人数 ( 万 ), 市场预期 : :30 美国 1 月耐用品订单月率, 市场预期 :2.5% 2 月 26 日 ( 周五 ) 21:00 德国 2 月 CPI 年率初值, 市场预期 :0.2% 21:30 美国四季度实际 GDP 年化季率, 市场预期 :0.5% 23:00 美国 1 月个人支出月率, 市场预期 :0.3%

6 23:00 美国 1 月 PCE 物价指数年率, 市场预期 :1% 23:00 美国 2 月密歇根大学消费者信心指数终值, 市场预期 :91 23:15 美联储理事鲍威尔就货币政策沟通问题发表看法

7 三 未来行情展望 图 6 黄金价格走势 ( 日线图 ) 本周金价大幅震荡, 市场风险情绪的变化仍是左右金价的主要因素 周初市场风险情绪获得缓解, 美股与原油价格大幅反弹, 金价则连续走出阴线, 最低跌至 1190 美元, 但后半段美股的再次下跌以及美联储会议纪要偏向鸽派的态度, 使市场的风险情绪再次转变, 金价上涨, 收复前期跌幅 技术角度看, 金价处在下跌趋势线与上升趋势线之间, 目前已经到达三角收敛的末端, 未来选择方向后, 可能又是一轮新的行情 从技术指标角度看, RSI 主线从 80 以上位置回落至 重要位置后, 获得慢速均线的暂时支撑, 如支撑有力, 则金价继续上行的概率较大 ;Klinger 成交量摆动指标仍较为强劲, 说明交易量上也支撑前期的涨势继续维持 美股走势十分值得分析 上周我们提到, 标普 500 指数在 1810 附近形成

8 双针探底形态,RSI 与 CI 指标都与价格形成看涨背离, 下跌减缓 本周的走势印证了我们的分析, 指数连续走出阳线, 目前反弹至前期下跌趋势线位置受阻, 这个位置 ( 位置 ) 也临近双底形态的颈线, 能否突破这个位置的阻力对于美股走势十分关键, 需要重点关注 从技术指标角度分析, 日线图 RSI 主线在 位置获得支撑并突破了两条均线, 是走势由弱转强的信号 ; 但周线图上,RSI 主线仍运行在均线之下, 仍然需要继续观察 图 7 标准普尔 500 指数走势 ( 日线图 ) 美元指数方面, 在 1 月末旗形形态末端选择下行后, 美元指数一直萎靡不振, 上周虽有小幅反弹, 但反弹力度不大, 总体上可以明显看出弱势 RSI 主线随价格反弹至移动均线位置受阻, 未来继续下行的概率仍然偏大, 对金价有一定的支撑作用 综合来说, 金价上行动能仍然保持良好, 但市场风险情绪的变化需要及时关注, 具体来说, 就是要关注美股走势 目前技术分析上对美股走势偏向中性

9 评价, 未来可以将标普 500 指数是否能突破 位置作为评判市场风险情绪的重要表象 美元指数偏弱, 对金价的上涨可能会有一定的支撑作用, 但当前形势下, 金价与美元指数的负相关性并不是决定金价的最主要矛盾, 这种支撑作用的力度大小值得怀疑 操作上, 前期的多仓可以继续持有, 暂不建议开立空仓, 积极关注未来一周市场风险情绪的变化再做仓位调配 图 8 美元指数走势 ( 日线图 ) 总行黄金投资分析师 刘冰

10 四 贵金属投资贴士 黄金与地缘政治局势 (11) 总结地缘政治分析需要围绕两对矛盾进行, 一是 海权 - 陆权 矛盾, 另一对是 地缘政治事件 - 地缘政治战略 从我们前期对多个地缘政治事件的分析可以抽象出一个基本的分析框架, 即使用 海权 - 陆权 在地缘政治事件中的此消彼长作为分析起点, 得出事件对其后 地缘政治战略 的影响, 特别是对美国大战略的影响 麦金德在 历史的地理战略 一书中提出了地缘政治, 他的学说被认为是陆权的代表, 此后马汉发展出了海权 海权与陆权的二院对立是地缘政治的根本 在西方, 远有希腊和波斯的对立, 近有美国和前苏联的对立, 希腊和美国是海权的代表, 波斯和前苏联则是陆权的代表 海权便利了力量集中和机动, 陆权则便利了规模经济和蚕食扩展 地缘政治的核心就可以用陆权和海权两者的对立统一来表示 而关于黄金中长期趋势的地缘政治因素, 都是抽象的大国战略 具体的地缘政治事件可能会带来巨大的短暂的金价变化, 当事件过后, 金价长期走势则完全取决于此事件背后隐藏的大国战略 美国在世纪之交发动了欧亚大陆中枢部位的多场战争 ( 科索沃战争 阿富汗战争 伊拉克战争 ), 这些战争带来的黄金变动最多持续数月, 不过金价仍旧从 1999 年开始走出向上的趋势, 这个趋势是受到美国大战略的影响 在分析地缘政治时, 必须把握事件和战略的二元性, 事件是具体的, 是载体, 而战略则是抽象的, 是主题 黄金的中长期走势取决于战略, 而不是事件, 而事件的发生则可能会带来金价的短暂波动 参考阅读 : 黄金高胜算交易, 魏强斌著 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料, 我行对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更 我们已力求报告内容的客观 公正, 但文中的观点 结论和建议仅供参考, 报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据, 投资者据此做出的任何投资决策与我行和作者无关