目录风险分析... 1 公司简介 - 专注于体外即时检测产品开发... 2 行业状况 -POCT 市场快速增长, 国内企业处起步期... 3 公司优势 - 核心技术具有竞争优势, 产品性能领先... 5 公司经营 - 收入爆发增长, 毛利率显著提升... 7 盈利预测... 9 图表目录图表

Size: px

Start display at page:

Download "目录风险分析... 1 公司简介 - 专注于体外即时检测产品开发... 2 行业状况 -POCT 市场快速增长, 国内企业处起步期... 3 公司优势 - 核心技术具有竞争优势, 产品性能领先... 5 公司经营 - 收入爆发增长, 毛利率显著提升... 7 盈利预测... 9 图表目录图表"

坂功宋
5 years ago
Views:

1 微点生物 (835054) 基本数据 2016 年 9 月 28 日收盘价 ( 元 ) - 总股本 ( 万股 ) 5929 流通股本 ( 万股 ) 929 总市值 ( 亿元 ) - 每股净资产 ( 元 ) 2.04 PB( 倍 ) - 投资评级 : 中性 ( 首次 ) 流动性评级 :- 专注于 POCT 领域规模快速扩张财务指标 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 毛利率 3.0% 21.0% 39.0% 66.0% 68.0% 净利率 % -53.3% -23.5% 12.9% 19.8% ROE % 15.3% 24.8% EPS( 元 ) 专注于体外即时检测产品开发公司专业从事体外即时检测 (POCT) 设备的研发制造与销售, 产品主要分两大类 : 心脏标志物检测类 POCT 产品 (mlabs) 和凝血检测类 POCT 产品 (qlabs), 每类产品分别由相应的检测平台及配套生物检测卡组成我国 POCT 处于起步阶段, 市场将快速扩张我国 POCT 市场起步较晚, 医院等终端渗透率极低, 市场规模较小, 但增长速度远高于全球整体水平, 市场潜力巨大国际上, 在心脏标志物 POCT 研发及销售方面处于领先地位的主要为罗氏美艾利尔及瑞邦国内在 POCT 方面, 各公司尚处于起步阶段, 较为领先的企业有万孚生物及理邦仪器南京基蛋等高素质研发队伍公司目前有 24 名研发人员, 其中博士 3 人, 硕士 14 人, 设立在美国硅谷的研发中心, 集中了生物技术半导体技术化学光学及医学领域等多学科人才核心技术具有竞争优势公司开发的微流控蛋白质芯片技术平台, 可以快速实现精确定量诊断, 在许多重大疾病的早期诊断应用中有不可替代性, 具有明显的竞争优势研究员王静 wangjing@wtneeq.com 微流膜电化学芯片则突破了传统血糖诊断试片只能进行单一项目检测的局限, 通过指血即可以进行多参数监测盈利预测预测公司年归属于上市公司股东的净利润分别为万元 1810 万元 3612 万元, 每股收益分别为元 0.31 元 0.61 元风险提示产品研发风险, 继续亏损风险, 核心技术人员流失风险报告日期 :2016 年 9 月 28 日

2 目录风险分析... 1 公司简介 - 专注于体外即时检测产品开发... 2 行业状况 -POCT 市场快速增长, 国内企业处起步期... 3 公司优势 - 核心技术具有竞争优势, 产品性能领先... 5 公司经营 - 收入爆发增长, 毛利率显著提升... 7 盈利预测... 9 图表目录图表 1 公司主要产品及用途... 2 图表年 6 月前十大股东持股情况... 3 图表 3 POCT 产品应用分类... 3 图表 4 全球 POCT 行业主要企业... 4 图表 5 公司核心技术人员简介... 5 图表 6 公司研发投入及占收入比重... 5 图表 7 公司 mlabs 产品与竞争对手的系统比较... 6 图表 8 公司产品经销模式... 7 图表 9 微点生物收入利润及增长情况... 7 图表 10 微点生物销售收入构成... 8 图表 11 微点生物费用率和利润率指标... 8 图表 12 公司盈利预测

3 风险分析控制人与管理层公司挂牌后, 控股股东未减持股份, 未发生高管人员变更, 未发生股权质押等行为行业与公司经营产品研发风险体外即时诊断 (POCT) 产品正处于快速发展阶段, 技术更新速度较快随着技术发展, 一些包括生物传感器技术生物芯片技术微流控技术在内的一系列新技术逐渐被应用到产品的研发与生产领域为保持公司各系列产品技术领先的竞争优势, 需要持续投入研发资源并不断开发新产品如果将来研发方向错误投入不足或效率低下可能导致产品被淘汰核心技术人员流失风险公司产品具有技术含量高附加值高的特点, 核心技术是提升公司核心竞争力的关键因素, 拥有稳定高素质的研发人员尤为重要随着行业竞争的加剧, 对人力资源的争夺将加剧如果核心技术人员流失, 或人才引进和培养落后于业内其他公司, 则会对公司核心竞争力造成不利影响财务持续亏损风险公司目前尚未实现盈利, 作为生物技术企业, 前期研发和产品推广投入较大此外, 公司生产项目建设及产品市场营销仍需要一段时间, 随着收入呈现快速增长的态势成本持续下降和各项费用的支出控制逐步产生效果, 公司亦逐步缩小亏损到达盈利的局面但由于公司各系列产品的研发和生产需要一定周期, 市场推广和研发投入较大, 仍存在持续亏损的风险 1

公司简介 - 专注于体外即时检测产品开发新三板证券研究报告公司专业从事体外即时检测 (POCT) 设备的研发制造与销售, 主营为以微电子机械技术 (MEMS) 为基础的 Lab-on-a-Chip 系列产品的研发制造和销售公司产品主要分两大类 : 心脏标志物检测类 POCT 产品 (mlabs) 和凝血检测类 POCT 产品 (qlabs),

4 公司简介 - 专注于体外即时检测产品开发新三板证券研究报告公司专业从事体外即时检测 (POCT) 设备的研发制造与销售, 主营为以微电子机械技术 (MEMS) 为基础的 Lab-on-a-Chip 系列产品的研发制造和销售公司产品主要分两大类 : 心脏标志物检测类 POCT 产品 (mlabs) 和凝血检测类 POCT 产品 (qlabs), 每类产品分别由相应的检测平台及配套生物检测卡组成图表 1 公司主要产品及用途检测平台配套生物检测试剂卡用途免疫荧光微流控快速定量检测仪 (mlabs) 电化学凝血检测仪 (qlabs) D- 二聚体 (D-Dimer) 检测试剂卡 B 型纳尿肽 (BNP) 定量检测试剂卡肌钙蛋白 I (Troponin-I) 定量检测试剂卡降钙素原 (PCT) 定量检测试剂卡心梗三联 (TNI-CKMBMYO) 定量检测试剂卡 N 端 B 型钠尿肽 (NT-proBNP) 定量检测试剂卡凝血酶原时间检测卡 (PT/INR) 主要用于排除肺栓塞 (PE) 弥漫性血管内凝血 (DIC) 的早期诊断及动态监测手术前后血栓检查以及溶栓治疗效果监测等 BNP 是充血性心力衰竭诊断的标志物, 可诊断早期心力衰竭及危险分层可用于 AMI 的早期诊断轻微心肌损伤及小灶性心梗的检测急性冠状动脉综合症 (ACS) 的早期诊断及危险分层和动态治疗跟踪 PCT 可作为诊断和鉴别严重细菌感染的生物标记物已被推荐用于细菌感染性脓毒症的诊断分层治疗监测和预后评估, 以及指导抗生素的使用和监测治疗效果心梗三联指肌钙蛋白 (TnI) 肌酸激酶同工酶 (CKMB) 肌红蛋白 (Myo) 三种心肌受损的标志物由于 Myo TnI CK-MB 释放的时间是不同的, 同时快速测定三种标志物, 可以更准确的判断心梗是否发生以及心梗发生后病程所处的阶段, 较单独测定更方便快速 NT-proBNP 是心衰标志物, 可用于心衰的早期诊断和危险分层, 特别是对呼吸困难患者进行鉴别诊断凝血酶原时间及国际标准化比值, 用于检测血液中的凝血指标, 以防止抗凝剂使用不足或使用过度带来的危险, 是心脑血管疾病的高危人群慢病管理和个性化用药的必备设备 PT/APTT/FIB/TT 四联检测卡凝血四项检测, 用于急诊临床实验室以及术前 / 书中 / 术后的凝血监测资料来源 : 公开转让说明书公司的微流控生物诊断检测试剂卡和检测仪器为血管类疾病肿瘤等疾病的早期诊断及过程监控提供了高效精确低成本的解决方案, 除应用于专业医疗机构, 还广泛应用于诊所药店和家庭公司无控股股东, 严萍宜为公司实际控制人, 合计持有公司万股, 占公司股本总额的 % 2

5 图表年 6 月前十大股东持股情况持股比例 (%) 上海千骥生物医药创业投资有限公司香港波特曼实业有限公司深圳市红土生物创业投资有限公司严萍宜兴典有限公司上海开物兴晖创业投资合伙企业 ( 有限合伙 ) 深圳市创新投资集团有限公司蒋丽霞 Nan Zhang 深圳市山景投资管理有限公司数据来源 :choice 严萍宜先生,1961 年生, 北京大学无线电物理系本科, 中科院武汉物理所物理学硕士行业状况 -POCT 市场快速增长, 国内企业处起步期全球 POCT 市场规模平稳增长 POCT 产品的应用极为广泛, 是近几年体外诊断行业重要的发展方向和增长最快的领域图表 3 POCT 产品应用分类应用范围及领域从检测项目分从应用领域分血糖检测血气和电解质分析快速血凝检测心脏标志物快速诊断药物滥用筛检尿液分析干式生化检测怀孕测试食品病原体筛查血红蛋白检测传染病检测甘油三酯和胆固醇等血脂项目的检测等医院 ( 检验科心内科急诊科麻醉科和 ICU) 社区门诊个人家庭自检疫情控制军事医学与灾难救援食品安全监管现场监督执法等领域资料来源 : 公开转让说明书全球人口老龄化, 诊所药店养老机构以及病人自测为 POCT 产品提供了发展空间血糖血脂凝血等 POCT 检测项目在慢病管理方面已经扮演重要角色, 全球血糖病人自测市场已接近 100 亿美元根据 Rncos2014 年 5 月发布的 Global Point-of-Care Diagnostics Market Outlook 2018,POCT 市场在全球范围内迅速发展,2013 年规模达 160 亿美元, 2018 年将达到 240 亿美元美国市场规模 75 亿美元, 占比 47%, 为全球最大的 POCT 消费区域 ; 欧盟市场规模 48.7 亿美元, 占比 30%, 为第二大 POCT 消费区域我国 POCT 市场规模将快速增长 POCT 产品以小型便携操作简单使用方便即时报告的特点, 最适应于城市和农村社区医疗服务, 在使民众享受必要的检验服务同时降低政府投 3

6 入, 符合新医疗体制改革的要求我国 POCT 市场起步较晚, 医院等终端渗透率极低, 目前市场规模较小, 但是增长速度远高于全球整体水平, 市场潜力巨大根据 Rncos 发表的 Global Point-of-Care Diagnostics Market Outlook 2018, 2013 年我国 POCT 市场规模 4.8 亿美元, 全球市场占有率由 2007 年的 3% 上升为 2013 年的 7% 预计到 2018 年, 我国 POCT 市场规模可达 14.3 亿美元心脏标志物 POCT 渗透率低医院仍是欧美国家 POCT 产品需求主体, 通过 POCT 产品与医院现有中心实验室等部门进行补充, 欧美医院已建立起满足多层次需求的诊断平台不同 POCT 细分产品在美国医院的渗透率相差较大, 血糖监测产品在医院已长期处于完全覆盖状态, 凝血产品也已超过 8 成, 心脏标志物医院渗透率低, 增速最高, 糖化血红蛋白市场渗透率也较低, 是未来血糖监测的发展方向欧洲与美国一样, 心脏标志物是增速最高的品种, 年增长率为 17.5% 我国心脏标志物 POCT 市场份额主要被国际巨头占据, 罗氏和美艾利尔市场占有率合计约 50% 国外 POCT 企业发展相对成熟, 我国尚处起步阶段全球范围内, 体外诊断已是有数百亿美元市场容量的成熟行业, 市场集中度较高, 聚集了一批著名跨国企业, 包括罗氏西门子贝克曼日立伯乐美艾利尔等, 总部主要分布在北美欧洲日本等国家这些企业产品线丰富, 不仅包括各类体外诊断试剂, 还包括诊断仪器以及与之相关的医疗技术服务图表 4 国际及国内 POCT 行业主要企业公司名称罗氏美艾利尔理邦仪器南京基蛋万孚生物简介 1896 年成立, 总部位于瑞士巴塞尔, 拥有全球领先的制药和诊断业务全球最大的生物技术公司, 在全球体外诊断和基于组织的肿瘤诊断领域享有领导地位, 也是糖尿病管理领域的先驱者 2001 年成立, 总位于波士顿, 全球心脏标志物 POCT 行业领导者, 在传染病心脏标志物和毒理学即时检测领域占有较大的市场份额为北美欧洲大洋洲亚洲的 100 多个国家提供高端的诊断测试产品 1995 年成立, 产品主要涵盖妇幼保健产品及系统多参数监护产品及系统心电产品及系统数字超声诊断系统体外诊断五大领域近年加大对高端 POCT 领域的研发投入, 现已推出 i5 血气生化分析仪等 POCT 产品, 目前正在研发心脏标志物类 POCT 产品 2002 年成立, 在分子生物学免疫学检测技术检验设备开发等领域均有成熟的研发生产实力其心脏标志物类 POCT 产品主要有 Getein1100 荧光免疫定量分析仪和 FIA8000 免疫定量分析仪 ( 胶体金法 ) 1992 年成立, 致力于生物医药体外诊断行业中快速检测 (point-of-care testing, POCT) 产品 ( 包括试剂和仪器 ) 的研发生产和销售资料来源 : 公开转让说明书 4

7 国际上, 在心脏标志物 POCT 研发及销售方面处于领先地位的主要为罗氏美艾利尔及瑞邦国内在 POCT 方面, 各公司尚处于起步阶段, 较为领先的企业有万孚生物理邦仪器及南京基蛋等公司优势 - 核心技术具有竞争优势, 产品性能领先有高素质研发队伍和较强的试剂研发能力公司目前有 24 名研发人员, 其中博士 3 人, 硕士 14 人, 硕士以上学历占比为 70% 公司设立在美国硅谷的研发中心, 集中了生物技术半导体技术化学光学及医学领域等多学科人才图表 5 公司核心技术人员简介姓名学历主要工作经历深圳安科高技术股份有限公司超声部经理 ; 严萍宜 Nan Zhang( 张囡 ) 黄鹞中科院武汉物理所物理学硕士 1963 年生, 美国明尼苏达大学电子工程系与加拿大蒙特利尔大学物理学博士 1986 年生, 哈尔滨工业大学机械电子工程硕士与合作伙伴创立深圳迈瑞生物医疗电子有限公司并出任常务副总裁 ; 创立深圳雷杜生命科学有限公司并担任董事长 ; 创立微点有限并担任董事长 ; 美国 ADC 通讯公司高级主任工程师 ; 法国 MEMSCAP 公司全球副总裁并兼任光通讯部总经理 ; 美国 DISCERA 公司首席科学家 ; 目前任微点美国首席执行官上海思源高压开关有限公司基础研究工程师 ; 微点有限仪器研发工程师 ; 任微点有限研发项目经理 ; 目前任微点生物研发部经理资料来源 : 公开转让说明书截至 2015 年底, 公司及子公司共取得发明专利 13 项实用新型 3 项外观专利 5 项软件著作权 14 项, 正在申请的软件著作权 3 项获得医疗器械注册证 13 项, 获得欧盟 43 项产品获得欧盟 CE 认证, 并将产品成功推向市场公司拥有国际领先的微流控检测试剂卡制备技术图表 6 公司研发投入及占收入比重研发投入 ( 万元 ) 占营业收入比 % 48.20% 20.20% 2013 年 2014 年 2015 年 100% 50% 0% -50% -100% -150% -200% -250% 数据来源 : 公司年报, 公开转让说明书 5

8 2014 年 2015 年公司的研发投入分别为万元和万元, 分别占当期营业收入的 48.2% 20.2%, 随着公司规模的扩大和更多新产品的开发, 研发投入将会进一步增加核心技术具有竞争优势公司开发的微流控蛋白质芯片技术平台可快速地完成实验, 给基因免疫微生物和临床化学等诊断领域带来颠覆性突破, 使诸多疾病如癌症心脑血管疾病得以早期诊断和预防 mlabs 可以应用于心脏标记物肿瘤标记物传染病诊断生殖健康等免疫诊断领域 mlabs 微流控蛋白质芯片可以快速实现精确定量诊断, 在许多重大疾病的早期诊断应用中, 有着不可替代性, 具有明显的竞争优势公司开发的微流膜电化学芯片, 突破了传统血糖诊断试片只能进行单一项目检测的局限, 通过指血即可以进行多参数监测包括凝血因子诊断血糖 / 血脂诊断, 以及其他蛋白质临床化学指标的检测 qlabs 系列产品采用了微流膜电化学芯片技术, 是远程医疗 / 移动医疗应用的技术基础产品性能具有领先性公司在心脏标志物 POCT 产品的细分市场中处于领先地位, 主要是与国际市场中该领域的龙头企业美艾利尔进行竞争在凝血检测 POCT 产品技术领域, 处于全球领先地位, 主要竞争对手包括罗氏和美艾利尔图表 7 公司 mlabs 产品与竞争对手的系统比较罗氏美艾利尔微点生物万孚生物南京基蛋检测速度 8~12 分钟 15 分钟 4~10 分钟 15~20 分钟 15~20 分钟检测操作一步加样一步加样一步加样两步加样, 加入样本及稀释液一步加样 ( 全血需要稀释液 ) 检测效率不支持同时操作多个样本, 每小时检测样本量 :7 个不支持同时操作多个样本, 每小时检测样本量 :4 个支持同时操作多个样本, 每小时检测样本量最大 :56 个不支持同时操作多个样本, 每小时检测样本量 :6 支持同时操作多个样本, 每小时检测样本量最大 50 个储运常温保存 2~8 保存 2~8 保存 2~8 保存常温保存市场情况具备品牌优势及销售渠道优势全球第一 POCT 品牌, 率先开发微流控技术市场进入较晚, 品牌正在建立中中国市场进入早, 产品系列丰富, 价格低廉中国市场进入早, 产品系列丰富, 价格低廉行业地位 POCT 免疫诊断领域技术开始落伍, 市场占有率急剧下降 POCT 免疫诊断领域全球第一在 POCT 免疫诊断领域的技术上与 Alere 并驾齐驱, 但市场占有率还处于初创阶段中国领先的 POCT 制造企业在免疫诊断 POCT 领域, 中国市场占有率处于领先地位资料来源 : 公开转让说明书由于公司产品晚于国外同行业企业推出, 国内相关市场已被世界知名品牌先期占领, 因此公司在销售方面的话语权仍受到限制, 包括品牌知名度产品定价及销售渠道等 6

9 高效的分销模式公司采用高效的经销商分销模式, 除 2013 年 2014 年个别订单采取过直销模式以外, 自 2015 年起, 公司的全部销售均采用经销商分销的形式, 经销商分为区域经销商和特约经销商图表 8 公司产品经销模式诊断仪器 + 诊断试剂组合销售 mlabs 向客户提供诊断仪器, 并在合同中约定客户每年采购不低于一定金额的配套诊断试剂利润主要来源于配套试剂的销售, 诊断仪器占整体交易的价值较小 qlabs 面向海外市场根据销售渠道细分选择针对不同用户群的代理商资料来源 : 公司年报目前公司的主要产品为心脏标志物 POCT 产品 (mlabs) 和凝血类电化学检测 POCT 产品 (qlabs) 在经销商分销模式的基础上, 公司根据两个系列产品的特点, 制定了相应的销售模式公司 mlabs 设备及配套检测试剂卡的销售主要是国内三甲医院 ;qlabs 系列产品, 适用于动物凝血指标检测的仪器及试剂卡面向国内市场, 人体凝血指标检测仪器及试剂卡的销售主要面向海外市场, 主要客户为诊所药店养老机构和病患家庭公司经营 - 收入爆发增长, 毛利率显著提升收入爆发性增长, 亏损减少图表 9 微点生物收入利润及增长情况百万元营业收入净利润营收同比 % 140% 年 2014 年 2015 年 2016 年 H1 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源 :choice 收入爆发性增长公司近两年营业收入复合增长率超 150%,2015 年营业收 7

10 入万元, 同增 %, 亏损万元, 较上年减亏 999 万元收入大幅增长的主要原因 : 随着市场开拓, 设备在医院装机量提升, 同时, 产品性能提升使单台设备产出量增长 2016 年上半年, 营业收入万元, 同增 59.93%, 亏损万元, 同比少亏万元图表 10 微点生物销售收入构成 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 16.14% 37.22% 80.57% 23.93% 48.63% 8.63% 2013 年 2014 年 2015 年其他 qlabs 电化学检测仪及试剂 mlabs 定量荧光免疫检测仪及试剂数据来源 : 公司年报公司 mlabs 定量荧光免疫检测仪及试剂主要是国内销售,qlabs 电化学检测仪及试剂主要是出口销售 Mlabs 销量大增 2015 年, 公司销售 mlabs 定量荧光免疫检测仪及试剂的占比 80.57%, 高于 2014 年的 48.63%, 主要原因有 :2015 年, 国内市场推广力度加大, 使设备在医院的装机量提高, 同时单台产量提高, 导致 mlabs 定量荧光免疫检测仪及试剂收入大大提升 ;qlabs 国际销售客户稳定, 受汇率影响, 销售额同比增幅仅为 7.69%, 在整体收入中占比下降图表 11 微点生物费用率和利润率指标销售费用率 (%) 管理费用率 (%) 财务费用率 (%) 销售毛利率 (%) 销售净利率 (%) 2013 年 2014 年 2015 年年 2014 年 2015 年数据来源 :choice 规模效应带动毛利率上升, 费用率下降公司近两年业务快速扩张, 收入爆发性增长, 产量增长使固定成本被稀释, 毛利率显著提升 ; 同时, 销售费用与管理费用虽较快增长, 但增幅远低于收入增幅, 使公司亏损数额下降公司产品构成为通用检测仪加配套一次性检测试剂卡, 随着公司产品的推广, 一次性检测试剂芯片的大量消耗, 产品的成本将呈几何级数的降低, 产品毛利不断提升 8

11 推出全球首款手持式快速凝血四项检测产品公司竞争策略是自上而下, 全面覆盖产品的市场渗透策略采用自上而下的模式, 即产品定位从医院的临床科室, 逐步渗透到诊所药店和病人自测通过广阔的终端用户连接到移动互联网, 从而实现慢病的管理和疾病的预防及早期诊断 2016 年, 公司将着力于新产品研发, 近期项目包括血糖血脂凝血四项中风性激素六项等即时检测芯片, 以及全球首台全自动干式免疫分析仪等 ; 建设系列微流控生物诊断芯片自动化生产线, 提高生产效率, 降低生产成本 ; 开拓国际市场 2016 年 3 月 27 日, 公司举行 2016 年新产品发布会, 推出全球首款手持式快速凝血四项检测产品 2016 年募集资金 1.3 亿元公司 2016 年实施增发, 募集资金 1.3 亿元, 扣除发行费用实际募资 1.29 亿元, 主要用于补充公司流动资金和支持公司业务发展截至 2016 年 6 月 30 日, 公司已实际使用 1.10 亿元, 主要用于偿还借款以及流动性开支盈利预测根据对行业状况及公司情况的分析, 对公司进行盈利预测, 预测公司年归属于上市公司股东的净利润分别为万元 1810 万元 3612 万元, 每股收益分别为元 0.31 元 0.61 元图表 12 公司盈利预测 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 ( 百万元 ) 净利润 ( 百万元 ) 毛利率 3.0% 21.0% 39.0% 66.0% 68.0% 净利率 % -53.3% -23.5% 12.9% 19.8% ROE % 15.3% 24.8% EPS( 元 ) 资料来源 :choice, 梧桐公会公司目前协议转让, 尚没有成交价 2016 年, 公司实施一次增发, 增发价格为每股 14.0 元, 共募集资金 1.30 亿元 9

分析师声明本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该行业或公司的看法, 并且以独立的方式表述, 研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来, 均与其在本研究报告中所表述的观点无直接或间接的关系免责声明本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的观点意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证该信息未经任何更新,

12 分析师声明本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对该行业或公司的看法, 并且以独立的方式表述, 研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来, 均与其在本研究报告中所表述的观点无直接或间接的关系免责声明本报告信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所载的观点意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断, 不保证该信息未经任何更新, 也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下, 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价, 亦不构成个人投资建议本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示, 否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权, 本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品, 或再次分发给任何其他人, 或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载, 本公司不承担任何转载责任评级说明买入未来 6 个月的投资收益率领先三板成分指数指数 15% 以上 ; 中性未来 6 个月的投资收益率与三板成分指数的变动幅度相差 -15% 至 15%; 卖出未来 6 个月的投资收益率落后三板成分指数 15% 以上流动性评级参考债券评级, 暂定为 A(AA A) B(BA B BC) C D 等 4 类 7 级, 分别代表新三板全体挂牌股票中流动性较好一般较差很差等四个等级梧桐研究公会电话 : 传真 : 电子邮件 :wtlx@wtneeq.com

2016 年的估值为 12 亿元, 给予公司增持投资评级四风险提示 1) 新产品销售低于预期 ;2) 产品质量安全风险 ;3) 汇率风险请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 7

2016 年的估值为 12 亿元, 给予公司增持投资评级四风险提示 1) 新产品销售低于预期 ;2) 产品质量安全风险 ;3) 汇率风险请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 7 证券研究报告公司研究微点生物 (835054) 业绩持续高增长, 有望成为定量 POCT 的巨人 2016 年 04 月 29 日投资要点合理市值 : 12 亿元市销率 : 增持 ( 首次 ) 10 倍分析师 : 付立春执证编号 :S0300515120001 TEL:010-84938897 EMAIL:fulichun@lxsec.com 研究助理 : 李国锋 Tel:010-64408918