2016 年 08 月 01 日 第 166 期 旗 下 基 金 净 值 表 现 (07 月 29 日 ) 基 金 简 称 基 金 代 码 单 位 净 值 累 计 净 值 德 邦 优 化 770001 0.8433 1.6433 德 邦 新 动 力 A 000947 1.0445 1.0445 德 邦 新 动 力 C 002113 1.0304 1.0304 德 邦 大 健 康 001179 0.8162 0.8162 德 邦 福 鑫 A 001229 1.0523 1.0523 德 邦 福 鑫 C 002106 1.0500 1.0500 德 邦 鑫 星 稳 健 001259 1.0095 1.0095 德 邦 鑫 星 价 值 A 001412 1.0204 1.0204 德 邦 鑫 星 价 值 C 002112 1.0172 1.0172 德 邦 多 元 回 报 A 001777 1.0588 1.0588 德 邦 多 元 回 报 C 001778 1.0560 1.0560 德 邦 德 信 167701 1.110 1.212 德 邦 新 添 利 A 001367 1.0620 1.1210 德 邦 新 添 利 C 002441 1.4952 1.4952 德 信 A 150133 1.047 1.131 德 信 B 150134 1.257 1.400 德 邦 纯 债 18 个 月 定 开 债 A 德 邦 纯 债 18 个 月 定 开 债 C 001652 1.0155 1.0155 001653 1.0129 1.0129 纯 债 9 个 月 定 开 债 A 002499 1.0232 1.0232
旗 下 基 金 净 值 表 现 (07 月 29 日 ) 基 金 简 称 基 金 代 码 单 位 净 值 累 计 净 值 纯 债 9 个 月 定 开 债 C 002500 1.0218 1.0218 纯 债 一 年 定 开 债 A 002704 1.0098 1.0098 纯 债 一 年 定 开 债 C 002705 1.0092 1.0092 德 邦 如 意 货 币 001401 0.4221( 每 万 份 收 益 ) 2.3000( 七 日 年 化 收 益 ) 德 邦 德 利 货 币 A 000300 0.5687( 每 万 份 收 益 ) 2.3070( 七 日 年 化 收 益 ) 德 邦 德 利 货 币 B 000301 0.6337( 每 万 份 收 益 ) 2.5470( 七 日 年 化 收 益 ) 德 邦 增 利 货 币 A 002240 0.6163( 每 万 份 收 益 ) 2.2310( 七 日 年 化 收 益 ) 德 邦 增 利 货 币 B 002241 0.6832( 每 万 份 收 益 ) 2.4730( 七 日 年 化 收 益 )
一 周 概 述 一 周 市 场 表 现 海 外 市 场 表 现 指 数 名 称 涨 跌 幅 % 指 数 名 称 涨 跌 幅 % 道 琼 斯 工 业 指 数 -0.75 上 证 指 数 -1.11 纳 斯 达 克 指 数 1.22 深 证 成 指 -3.54 标 准 普 尔 500 指 数 -0.07 沪 深 300 指 数 -0.66 英 国 富 时 100 指 数 -0.09 中 证 500 指 数 -2.94 东 京 日 经 225 指 数 -0.35 创 业 板 指 -5.67 香 港 恒 生 指 数 -0.33 上 证 B 指 -2.27 香 港 国 企 指 数 -0.81 上 证 基 金 -0.42 海 外 市 场 表 现 国 内 / 外 要 闻 : 美 企 财 报 向 好 标 普 指 数 再 创 新 高 资 金 持 续 流 入 新 兴 市 场 债 券 获 投 资 者 青 睐 美 欧 金 融 业 试 水 区 块 链 或 成 行 业 颠 覆 者 央 企 改 革 潮 涌 试 点 迈 向 纵 深 工 信 部 : 下 半 年 将 加 大 钢 铁 去 产 能 力 度 习 近 平 : 加 快 结 构 性 改 革 步 伐 上 周 市 场 表 现 : 上 周 市 场 再 度 出 现 剧 烈 震 荡, 周 四 受 抑 制 资 产 泡 沫 和 理 财 新 规 消 息 打 压 出 现 较 大 幅 度 下 跌, 创 业 板 指 数 深 度 破 位 走 势 趋 坏, 主 板 指 数 虽 然 在 金 融 股 护 盘 下 回 升, 但 是 也 呈 现 放 量 长 阴 破 位 走 势 德 邦 基 金 观 点 摘 要 : 政 治 局 会 议 首 提 抑 制 资 产 泡 沫, 降 准 降 息 预 期 下 降 另 一 方 面, 上 周 三 突 然 爆 出 银 行 理 财 新 规 中 严 格 禁 止 理 财 资 金 投 资 权 益 类 资 产 的 消 息, 银 监 会 次 日 没 有 否 定, 只 澄 清 新 规 仍 在 论 证 和 征 求 意 见 过 程 中 这 一 变 化 是 金 融 加 杠 杆 转 向 了 全 面 去 杠 杆 技 术 上, 指 数 深 度 跌 破 重 要 支 撑 3000 点, 趋 势 有 所 转 弱
宏 观 经 济 分 析 国 内 / 外 要 闻 : 央 企 改 革 潮 涌 试 点 迈 向 纵 深 央 企 改 革 浪 潮 再 起 继 中 粮 公 布 国 有 资 本 投 资 公 司 改 革 试 点 方 案 后, 国 资 委 日 前 宣 布 四 家 央 企 组 建 煤 炭 资 产 管 理 平 台 工 信 部 : 下 半 年 将 加 大 钢 铁 去 产 能 力 度 工 业 和 信 息 化 部 副 部 长 冯 飞 25 日 在 国 务 院 新 闻 办 2016 年 上 半 年 工 业 通 信 业 发 展 情 况 发 布 会 上 表 示, 据 初 步 统 计, 上 半 年 钢 铁 去 产 能 1300 多 万 吨, 完 成 今 年 目 标 任 务 的 30% 左 右, 在 预 期 范 围 内 下 半 年 将 进 一 步 加 大 实 施 力 度 对 完 成 全 年 任 务, 冯 飞 称 有 足 够 信 心 习 近 平 : 加 快 结 构 性 改 革 步 伐 7 月 25 日, 中 共 中 央 在 中 南 海 召 开 党 外 人 士 座 谈 会, 就 当 前 经 济 形 势 和 下 半 年 经 济 工 作 听 取 各 民 主 党 派 中 央 全 国 工 商 联 负 责 人 和 无 党 派 人 士 代 表 的 意 见 和 建 议 中 共 中 央 总 书 记 习 近 平 主 持 座 谈 会 并 发 表 重 要 讲 话 美 企 财 报 向 好 标 普 指 数 再 创 新 高 上 上 周 美 国 股 市 继 续 表 现 强 劲, 标 普 500 指 数 再 度 刷 新 历 史 高 位 实 际 上 道 指 和 纳 指 的 表 现 也 非 常 令 人 满 意 例 如 上 周 二 标 普 500 指 数 出 现 微 跌, 然 而 道 指 却 继 续 着 此 前 的 六 个 交 易 日 连 涨 势 头, 并 进 而 在 上 周 三 刷 新 历 史 高 位 资 金 持 续 流 入 新 兴 市 场 债 券 获 投 资 者 青 睐 美 银 美 林 最 新 数 据 显 示, 截 至 7 月 20 日 当 周, 新 兴 市 场 债 券 基 金 的 资 金 净 流 入 触 及 历 史 高 点, 资 金 净 流 入 49 亿 美 元, 比 刚 刚 两 周 前 录 得 的 纪 录 高 点 高 出 逾 10 亿 美 元 美 欧 金 融 业 试 水 区 块 链 或 成 行 业 颠 覆 者 作 为 比 特 币 底 层 技 术 的 区 块 链 日 益 吸 引 美 欧 金 融 业 的 注 意 瑞 银 摩 根 大 通 等 银 行 业 者 已 开 始 相 关 应 用 的 测 试, 纳 斯 达 克 澳 大 利 亚 证 交 所 也 尝 试 开 展 智 能 证 券 交 易, 加 拿 大 央 行 荷 兰 央 行 展 开 了 基 于 区 块 链 的 数 字 货 币 开 发
一 周 市 场 回 顾 股 票 市 场 上 周 市 场 再 度 出 现 剧 烈 震 荡, 周 四 受 抑 制 资 产 泡 沫 和 理 财 新 规 消 息 打 压 出 现 较 大 幅 度 下 跌, 创 业 板 指 数 深 度 破 位 走 势 趋 坏, 主 板 指 数 虽 然 在 金 融 股 护 盘 下 回 升, 但 是 也 呈 现 放 量 长 阴 破 位 走 势 不 过 大 消 费 仍 旧 比 较 抗 跌, 市 场 结 构 性 机 会 仍 然 不 少 全 周 上 证 指 数 下 跌 1.11%, 深 圳 成 指 大 跌 3.54%, 创 业 板 指 数 大 跌 5.67% 债 券 市 场 公 开 市 场 方 面 : 公 开 市 场 方 面, 上 周 央 行 照 例 开 展 了 七 天 期 逆 回 购 操 作, 总 规 模 为 6100 亿, 中 标 利 率 持 平 于 2.25%; 而 上 周 逆 回 购 到 期 2850 亿, 据 此 计 算, 央 行 公 开 市 场 当 周 实 现 3250 亿 资 金 净 投 放, 前 周 为 净 投 放 1550 亿 元 不 过, 这 部 分 逆 回 购 将 于 月 初 集 中 到 期, 将 给 公 开 市 场 操 作 带 来 一 定 压 力 为 缓 解 压 力, 预 计 央 行 公 开 市 场 逆 回 购 操 作 规 模 将 有 所 缩 减 资 金 面 : 上 周, 由 于 企 业 季 度 缴 税 等 因 素 影 响 逐 渐 过 去, 加 之 央 行 逆 回 购 操 作 呵 护, 银 行 间 资 金 面 持 续 走 宽, 质 押 式 回 购 利 率 全 线 下 行 上 周 1 个 月 以 内 品 种 加 权 平 均 利 率 均 录 得 下 降, 其 中 14 天 与 21 天 品 种 降 幅 最 大, 分 别 为 21bp 和 19bp, 隔 夜 和 七 天 品 种 分 别 降 6bp 和 7bp; 成 交 量 方 面, 隔 夜 成 交 量 显 著 增 长, 其 他 品 种 均 有 所 减 少, 尤 其 是 七 天 品 种 的 成 交 量 减 幅 最 大 主 要 因 为 资 金 面 转 宽 松, 供 给 充 裕 引 致 需 求 向 相 对 便 宜 的 隔 夜 品 种 聚 集 一 级 市 场 方 面 : 上 周 一 级 市 场 共 计 发 行 516 款 固 定 收 益 类 产 品, 发 行 规 模 有 所 缩 减 利 率 债 方 面, 上 周 因 地 方 债 供 给 减 少, 利 率 债 发 行 总 量 下 降 至 2741.87 亿 元, 计 划 发 行 总 量 2667.87 亿 元 新 债 招 标 方 面,1) 非 地 方 债 新 债 中 标 结 果 多 数 低 于 市 场 预 期 ;2) 认 购 需 求 继 续 向 超 长 端 品 种 迁 移, 虽 然 认 购 倍 数 有 所 下 降, 但 仍 处 在 较 高 位 置 其 中,20 年 国 开 债 认 购 倍 数 达 到 7.39 倍, 表 明 一 级 市 场 对 超 长 端 品 种 的 认 购 热 情 依 旧 旺 盛 信 用 债 方 面, 上 周 共 有 135 家 发 行 人 公 告 发 行 149 支 债 券, 较 前 周 公 告 发 行 的 178 支 减 少 了 29 支 ; 上 周 计 划 发 行 金 额 为 1240.32 亿 元, 与 上 周 计 划 发 行 的 1768.01 亿 元 相 比 减 少 了 29.85% 从 债 券 类 别 看, 上 周 企 业 债 6 支, 发 行 金 额 为 65 亿 元 ; 公 司 债 30 支, 发 行 金 额 为 251 亿 元 ; 中 票 12 支, 发 行 金 额 为 65.3 亿 元 ; 超 短 期 融 资 券 33 支, 发 行 金 额 为 461 亿 元 ; 定 向 工 具 14 支, 发 行 金 额 为 50 亿 元, 资 产 证 券 化 9 支, 发 行 金 额 为 45.72 亿 元 从 发 行 支 数 来 看,AA+ 以 上 级 别 占 比 为 22.15%, 较 上 周 下 降 ; 从 发 行 金 额 来 看,AA+ 以 上 级 别 占 比 为 28.19%, 较 上 周 下 降 企 业 债 6 支 品 种 中 全 部 为 城 投, 体 现 出 市 场 对 产 业 债 信 用 风 险 存 疑 虑, 城 投 品 种 认 购 情 绪 高 涨
二 级 市 场 方 面 : 利 率 债 方 面, 上 周 收 益 率 曲 线 整 体 下 移, 但 下 行 幅 度 明 显 收 窄 此 前 表 现 亮 眼 的 超 长 端 国 开 品 种 收 益 率 窄 幅 波 动, 周 度 变 动 幅 度 仅 为 2-3bp; 而 10 年 以 内 品 种 收 益 率 波 幅 更 窄, 约 1-2bp 原 因 主 要 为 : 虽 然 机 构 仍 有 资 产 配 置 的 需 求, 但 债 市 经 历 前 期 大 涨 之 后, 短 期 内 市 场 分 歧 较 大, 获 利 了 结 导 致 市 场 横 盘 震 荡, 收 益 率 继 续 下 行 受 限 信 用 债 方 面, 上 周 短 融 和 城 投 的 等 级 收 益 悉 数 下 行,1) 城 投 AA- 品 种 各 期 限 涨 幅 好 于 中 高 等 级 ;2) 短 融 中 高 等 级 品 种 亦 表 现 尚 佳,AAA 和 AA+ 等 级 品 种 收 益 率 周 度 下 行 4bp, 对 应 期 限 AA 及 AA- 品 种 周 度 下 行 仅 为 2bp 和 0bp; 3) 信 用 利 差 方 面, 短 久 期 品 种 信 用 利 差 表 现 为 主 动 收 窄, 长 久 期 表 现 为 走 扩, 表 明 市 场 在 追 求 高 收 益 的 同 时 缩 短 久 期 的 意 愿 较 强, 风 险 偏 好 仍 较 低
德 邦 视 点 股 票 市 场 政 治 局 会 议 首 提 抑 制 资 产 泡 沫, 降 准 降 息 预 期 下 降 政 治 局 提 出 抑 制 资 产 泡 沫, 当 作 降 企 业 成 本 的 三 大 重 点 之 一, 我 们 理 解 这 里 的 资 产 泡 沫 指 房 地 产 泡 沫, 而 不 指 资 本 市 场 股 价 泡 沫, 因 为 当 股 价 有 泡 沫 时 企 业 融 资 成 本 是 下 降 的, 而 房 地 产 泡 沫 严 重 时 提 升 企 业 运 营 成 本 但 虽 然 仅 指 房 地 产 泡 沫, 只 要 出 实 质 性 措 施 抑 制, 股 市 也 难 免 受 伤, 因 为 抑 制 房 地 产 泡 沫 的 措 施 招 招 都 击 中 股 市 软 肋, 疲 软 的 股 市 更 不 堪 一 击 政 治 局 会 议 如 此 旗 帜 鲜 明 的 提 出 抑 制 资 产 泡 沫, 说 明 对 于 当 前 房 地 产 市 场 过 热 房 价 虚 高 存 在 泡 沫 已 经 定 性, 风 险 防 范 已 经 放 到 突 出 位 置 上 来, 这 种 情 况 下 降 准 降 息 继 续 放 水 刺 激 的 可 能 性 微 乎 其 微 目 前 经 济 还 比 较 低 迷, 但 是 着 眼 于 调 结 构 大 局, 容 忍 一 时 半 会 的 低 增 长, 保 持 政 策 偏 紧 避 免 进 一 步 刺 激 房 价 ; 针 对 性 的 出 台 抑 制 房 价 的 措 施, 重 拾 限 购 差 别 化 信 贷 等 措 施, 加 速 房 产 税 推 出 进 程, 都 是 政 策 选 择 房 地 产 投 资 增 速 就 面 临 继 续 回 落 的 压 力, 这 对 疲 软 的 经 济 又 雪 上 加 霜 所 以 与 两 年 前 相 比, 目 前 的 房 价 形 势 是 最 大 的 差 别, 这 是 经 济 最 现 实 的 基 本 面 变 化 另 一 个 变 化 是 金 融 加 杠 杆 转 向 了 全 面 去 杠 杆 上 周 三 突 然 爆 出 银 行 理 财 新 规 中 严 格 禁 止 理 财 资 金 投 资 权 益 类 资 产 的 消 息, 银 监 会 次 日 没 有 否 定, 只 澄 清 新 规 仍 在 论 证 和 征 求 意 见 过 程 中 今 年 以 来, 证 券 业 的 去 杠 杆 政 策 取 向 就 一 路 趋 紧, 场 内 融 资 杠 杆 比 例 和 信 托 配 资 比 例 都 被 限 制 在 了 一 倍 以 内, 这 和 两 年 前 鼓 励 加 杠 杆 杠 杆 比 例 一 般 在 两 倍 以 上, 已 经 出 现 大 逆 转, 这 无 疑 和 去 年 股 灾 前 杠 杆 率 过 高 引 爆 股 灾 有 关 而 目 前 降 杠 杆 延 伸 到 银 行 体 系, 如 果 禁 止 理 财 资 金 入 股 市, 又 是 股 市 一 轮 降 杠 杆 过 程, 虽 然 银 行 降 杠 杆 的 范 围 远 不 止 股 市 对 于 新 规 到 底 涉 及 多 少 股 市 资 金, 券 商 预 期 千 差 万 别, 悲 观 者 预 计 上 万 亿, 乐 观 者 认 为 丝 毫 没 有 影 响, 可 见 到 底 有 多 少 理 财 资 金 流 入 股 市, 没 有 权 威 数 据 披 露, 是 个 谜 就 如 股 灾 前 有 多 少 场 外 配 资 也 是 一 个 谜, 但 是 越 是 这 么 混 沌 的 信 息, 越 可 能 造 成 心 理 影 响, 因 为 心 理 冲 击 往 往 大 于 实 质 冲 击 降 杠 杆, 是 当 前 股 市 最 重 要 的 政 策 面 技 术 上, 指 数 深 度 跌 破 重 要 支 撑 3000 点, 趋 势 有 所 转 弱 债 券 市 场 短 期 来 看, 本 周 国 内 仅 制 造 业 PMI 等 数 据 发 布, 但 后 半 周 美 国 有 非 农 失 业 率 等 数 据 发 布, 以 及 英 国 央 行 的 利 率 决 议 初 步 来 看, 预 计 基 本 面 数 据 上 相 对 平 淡, 货 币 政 策 变 化 及 对 市 场 预 期 的 影 响 或 许 更 加 重 要 首 先, 资 金 方 面, 本 周 公 开 市 场 滚 动 压 力 较 上 周 略 升, 主 要 为 6100 亿 的 逆 回 购 集 中 到 期, 而 考 虑 到 新 债 缴 款 量 一 般, 同 时 信 贷 投 放 偏 弱, 旬 度 缴 准 规 模 或 许 有 限, 后 续 变 化 应 重 点 关 注 央 行 公 开 市 场 及 定 向 操 作 动 态 其 次, 债 券 市 场, 信 用 债 偿 付 压 力 略 升, 新 债 发 行 规 模 也 相 对 一 般, 但 市 场 配 置 需 求 仍 在, 并 风 险 偏 好 仍 在 恢 复 过 程 中, 预 计 需 求 仍 继 续 向 中 高 等 级 品 种 倾 斜 总 之, 在 央 行 全 心 呵 护 下, 资 金 面 料 将 延 续 平 稳 运 行 的 格 局, 加 之 经 济 增 长 乏 力, 避 险 资 产 仍 受 追 捧, 预 计 债 券 收 益 率 经 过 短 暂 调 整 后 继 续 向 下 的 概 率 较 大
我 从 来 不 在 我 不 懂 的 事 情 上 投 入 大 量 的 金 钱 彼 得. 林 奇