215 年 11 月 3 日 金 瑞 网 站 :www.jrqh.com.cn 客 服 热 线 :4-888-828 铁 矿 石 I165 价 格 走 势 金 瑞 观 点 与 操 作 建 议 价 格 与 价 差 价 格 方 面 : 本 周 铁 矿 石 现 货 价 格 跌 势 难 止, 国 产 矿 进 一 步 扩 大 跌 幅 ; 螺 纹 钢 跌 幅 略 有 收 窄 ; 玻 璃 稳 中 趋 弱, 沙 河 玻 璃 走 软 价 差 方 面 : 内 外 矿 价 差 继 续 收 窄 ; 广 州 螺 纹 对 北 方 螺 纹 价 差 继 续 扩 大, 北 材 南 下 空 间 开 启 ;I161/Rb161 比 价 和 Fg161/Rb161 比 价 均 上 涨 ;I161 贴 水 收 窄 至 28.1, 现 货 加 速 下 跌 ;Rb161 贴 水 扩 大 至 183, 期 货 跌 幅 大 于 期 货 供 需 分 析 铁 矿 石 11 月 22 日 当 周, 澳 洲 巴 西 主 要 港 口 铁 矿 石 发 货 量 分 别 较 前 一 周 增 加 62.7 数 据 来 源 : 文 华 财 经 螺 纹 钢 Rb165 价 格 走 势 数 据 来 源 : 文 华 财 经 玻 璃 Fg161 价 格 走 势 和 减 少 165.7, 巴 西 港 口 船 舶 排 队 时 间 稍 长 总 体 上, 近 期 矿 山 发 货 量 保 持 较 高 水 平 本 周 GO 平 台 和 矿 山 招 标 量 仍 在 增 加, 预 计 12 月 铁 矿 石 到 港 量 将 有 可 观 增 长 本 周 港 口 铁 矿 石 库 存 攀 升 至 8917, 为 5 月 上 旬 以 来 最 高 然 而, 由 于 钢 材 需 求 萎 缩, 钢 厂 亏 损 严 重, 减 产 压 力 倍 增, 本 周 钢 厂 开 工 率 如 期 降 至 7 月 份 低 点, 预 计 短 期 仍 有 进 一 步 下 降 空 间, 铁 矿 石 供 需 矛 盾 加 剧 螺 纹 钢 1 月 下 旬 开 始, 银 十 行 情 接 近 尾 声, 钢 厂 钢 材 库 存 压 力 重 新 上 升,11 月 中 上 旬 钢 材 社 会 库 存 去 化 明 显 放 缓, 钢 材 库 存 在 钢 厂 端 重 新 累 积 年 底 临 近, 钢 厂 降 价 抛 售 换 取 现 金 流 的 概 率 增 大 近 期 北 材 南 下 空 间 开 启, 据 了 解 因 北 方 钢 厂 减 产, 今 年 南 下 资 源 有 所 减 少, 但 因 华 东 需 求 萎 靡 价 格 坍 塌, 华 东 钢 厂 南 下 资 源 可 能 增 加, 华 南 地 区 螺 纹 钢 价 格 仍 面 临 压 力 玻 璃 本 周 玻 璃 产 能 利 用 率 上 升 至 7.3%, 日 熔 量 增 加, 但 厂 家 出 货 减 缓, 生 产 线 库 存 增 加 13 万 重 箱 至 3261 万 重 箱, 连 续 4 周 增 加 在 供 需 矛 盾 增 大 的 压 力 下, 本 周 沙 河 玻 璃 价 格 松 动 下 跌 本 周 玻 璃 厂 库 仓 单 维 持 吨,Fg161 贴 水 武 汉 长 利 收 窄 至 9%, 贴 水 沙 河 收 窄 至 2% 目 前 仓 单 是 Fg161 抗 跌 和 基 差 修 复 的 主 要 依 据, 但 面 临 需 求 淡 季 现 货 端 下 跌 的 压 力 操 作 建 议 (1) 螺 纹 钢 需 求 继 续 萎 缩,Rb161 空 单 继 续 持 有 ;(2) 铁 矿 石 港 口 库 存 压 力 增 大, 钢 厂 减 产 增 加, 做 空 I161 (3) 玻 璃 建 议 观 望 为 主 表 一 : 铁 矿 石 主 要 交 割 地 价 格 数 据 来 源 : 文 华 财 经 地 域 11 月 27 日 11 月 2 日 涨 跌 涨 跌 幅 与 基 准 库 升 贴 水 折 合 盘 面 干 基 青 岛 港 33 34-1. -2.9% 362 日 照 港 33 34-1. -2.9% 362 金 瑞 期 货 研 究 所 卓 桂 秋 电 话 :755-835878 邮 箱 :zhuoguiqiu@jrqh.com.cn 从 业 资 格 号 :F36632 投 资 咨 询 号 :Z1839 表 二 : 螺 纹 钢 主 要 交 割 地 价 格 地 域 11 月 27 日 11 月 2 日 涨 跌 涨 跌 幅 与 基 准 库 升 贴 水 折 合 盘 面 价 格 天 津 1876 1897-21. -1.1% -13 26 上 海 1835 1856-21. -1.1% 1835 杭 州 1876 1897-21. -1.1% 1876 广 州 22 221-1. -.5% 22 表 三 : 玻 璃 主 要 交 割 厂 库 价 格 厂 库 11 月 27 日 11 月 2 日 涨 跌 涨 跌 幅 与 基 准 库 升 贴 水 折 合 盘 面 价 格 河 北 大 光 明 1112 1184-72. -6.1% 1112 河 北 安 全 实 业 1128 12-72. -6.% 1128 山 东 金 晶 1312 1312..% 2 1112 武 汉 常 利 1168 1168 18 988 数 据 来 源 :Wind 资 讯 金 瑞 期 货 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 1
215 年 11 月 3 日 本 周 铁 矿 石 现 货 价 格 跌 势 未 改, 国 产 矿 扩 大 跌 幅 港 口 PB 粉 跌 2.94% 至 33 元 / 湿 吨 ( 折 普 氏 43.2 美 元 / 干 吨 ), 普 氏 指 数 跌 2.43% 至 44.2 美 元 / 干 吨, 唐 山 铁 精 粉 大 跌 9.9% 至 45 元 / 干 吨 价 差 方 面, 青 岛 港 PB 粉 现 货 对 普 氏 指 数 贴 水 由.5 美 元 / 干 吨 扩 大 至 1 美 元 / 干 吨 ; 唐 山 铁 精 粉 对 青 岛 港 PB 粉 升 水 由 12.7 美 元 / 干 吨 收 窄 至 8.6 美 元 / 干 吨, 近 两 周 加 速 收 窄 本 周 铁 矿 石 海 运 费 超 跌 反 弹, 三 大 航 运 指 数 涨 跌 互 现 其 中, 巴 西 铁 矿 石 海 运 费 涨 12.8% 至 9.2 美, 西 澳 铁 矿 石 海 运 费 涨 18.1% 至 4.76 美 元 / 干 吨 ; BCI 涨 63.2% 至 989 一 价 格 与 价 差 图 1: 铁 矿 石 现 货 价 格 118 元 88 58 28 214 1 214 6 214 11 215 4 215 9 4 3 2 1 图 3: 铁 矿 石 海 运 费 美 唐 山 铁 精 粉 66% 干 基 含 税 出 厂 2 青 岛 港 澳 PB 粉 矿 61.5%( 元 / 湿 吨 ) 美 元 / 干 吨 普 氏 :62%Fe:CFR 中 国 北 方 ( 右 ) 15 1 5 铁 矿 石 运 价 : 巴 西 图 巴 朗 青 岛 (BCI C3) 铁 矿 石 运 价 : 西 澳 青 岛 (BCI C5) 213 1 213 7 214 1 214 7 215 1 215 7 图 2: 国 产 铁 矿 与 进 口 铁 矿 现 货 价 差 4 3 2 1 1 2 美 元 / 干 吨 3 214 1 214 6 214 11 215 4 215 9 5 4 3 2 1 唐 山 普 氏 港 口 普 氏 唐 山 港 口 普 氏 指 数 ( 右 ) 图 4: 海 运 市 场 市 场 大 三 航 运 指 数 美 元 / 干 吨 波 罗 的 海 干 散 货 指 数 (BDI) 巴 拿 马 型 运 费 指 数 (BPI) 好 望 角 型 运 费 指 数 (BCI) 213 1 213 8 214 3 214 1 215 5 19 14 9 4 本 周 广 州 螺 纹 对 北 方 螺 纹 价 差 继 续 扩 大, 华 东 螺 纹 对 北 方 价 差 贴 水 持 稳 ; 热 卷 南 北 价 差 稳 中 偏 弱 ; 近 期 北 材 南 下 空 间 开 启 本 周 螺 纹 广 州 对 济 南 价 差 扩 大 82 元 至 313, 对 沈 阳 价 差 扩 大 1 元 至 272, 热 卷 乐 从 对 济 南 价 差 持 稳 于 19, 乐 从 对 沈 阳 收 窄 1 元 至 26 图 5: 螺 纹 钢 现 货 南 北 价 差 6 4 2 2 4 214 1 214 6 214 11 215 4 215 9 图 7: 铁 矿 石 基 差 广 州 沈 阳 广 州 济 南 上 海 沈 阳 图 6: 热 卷 现 货 南 北 价 差 5 4 3 2 1 1 2 3 214 1 214 6 214 11 215 4 215 9 图 8: 螺 纹 钢 基 差 乐 从 沈 阳 乐 从 济 南 上 海 沈 阳 本 周 铁 矿 石 现 货 对 I161 升 水 由 39.1 收 窄 至 28.1, 现 货 加 速 下 跌 向 期 货 靠 拢 ; 螺 纹 钢 现 货 对 Rb161 升 水 由 153 扩 大 至 183, 因 期 货 跌 幅 较 大 2 15 1 5 现 货 近 月 活 跃 现 货 次 近 月 活 跃 现 货 远 月 活 跃 6 4 2 2 现 货 /1 月 现 货 /5 月 现 货 /1 月 5 214 11 215 2 215 5 215 8 215 11 4 214 11 215 1 215 3 215 5 215 7 215 9 215 11 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 2
215 年 11 月 3 日 本 周 I161/Rb161 比 价 涨.61 至.219 I161 贴 水 现 货 幅 度 收 窄 至 7.8%,Rb161 贴 水 现 货 扩 大 至 1.% Fg161/Rb161 比 价 涨.392 至.543, 因 Fg161 上 涨, Rb161 下 跌 图 9: 矿 / 螺 主 力 合 约 比 价 1% % 1% 铁 矿 石 期 货 贴 水 现 货 幅 度 2% 螺 纹 期 货 贴 水 现 货 幅 度 3% 214 6 1 214 11 1 215 4 1 215 9 1.25.23.21.19.17.15 图 1: 玻 / 螺 主 力 合 约 比 价.6 玻 璃 / 螺 纹 比 价 ( 左 ).55 期 货 收 盘 价 ( 活 跃 合 约 ): 螺 纹 钢.5.45.4.35.3 214 6 214 11 215 4 215 9 35 3 25 2 15 二 市 场 供 需 分 析 11/16-11/22 当 周, 中 国 北 方 六 港 澳 巴 矿 到 货 量 分 别 较 前 一 周 增 加 241.5 和 29.9 万 吨 ; 澳 巴 主 要 港 口 铁 矿 石 发 货 量 分 别 较 前 一 周 增 加 62.7 万 吨 和 减 少 165.7, 巴 西 港 口 船 舶 排 队 时 间 稍 长 本 周 中 国 41 个 港 口 进 口 铁 矿 石 库 存 大 增 259 或 2.99% 至 8917, 减 少 16.6%; 截 至 11 月 2 日 的 两 周, 国 内 中 小 铁 矿 山 开 工 率 较 前 两 周 下 降.5 个 百 分 点 至 43.5%, 库 存 增 加 14 或 1.9% 至 142 最 近 6 周 国 内 中 小 矿 山 呈 供 需 两 弱 格 局 图 11: 澳 洲 巴 西 铁 矿 到 港 量 ( 中 国 北 方 六 大 港 ) 12 澳 矿 到 港 量 巴 矿 到 港 量 1 8 6 4 2 214 2 214 7 214 12 215 5 215 1 图 13: 中 国 41 港 口 进 口 铁 矿 石 库 存 6% 港 口 库 存 合 计 ( 右 ) 13 5% 澳 矿 占 比 巴 西 矿 占 比 11 4% 印 度 矿 占 比 3% 9 2% 7 1% % 5 212 1 212 1 213 7 214 4 215 1 215 1 图 12: 澳 洲 巴 西 铁 矿 离 港 量 ( 澳 巴 主 要 港 口 ) 2 澳 洲 发 货 量 巴 西 发 货 量 15 1 5 214 2 214 7 214 12 215 5 215 1 图 14: 国 内 中 小 矿 山 开 工 率 与 库 存 25 国 内 中 小 矿 山 库 存 ( 左 ) % 9 国 内 中 小 矿 山 开 工 率 2 8 7 15 6 1 5 5 4 3 212 9 213 9 214 9 215 9 主 要 钢 厂 国 产 铁 矿 石 库 存 减 少.28 天 至 5.74 天, 连 续 8 周 减 少 本 周 唐 山 高 炉 产 能 利 用 率 周 环 比 下 降 1.48 个 百 分 点 至 84.9%; 全 国 高 炉 开 工 率 下 降.27 个 百 分 点 至 77.49%, 触 及 7 月 份 最 低 点 部 分 钢 厂 因 资 金 周 转 市 场 需 求 不 济 等 问 题 由 限 产 转 为 停 产, 北 方 仍 有 大 高 炉 检 修 情 况 发 生 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 图 15: 中 国 钢 厂 铁 矿 石 平 均 库 存 可 用 天 数 4 3 2 1 天 213 1 213 7 214 1 214 7 215 1 215 7 进 口 铁 矿 石 平 均 库 存 可 用 天 数 : 国 内 大 中 型 钢 厂 主 要 钢 厂 库 存 可 用 天 数 : 铁 精 粉 : 河 北 14 9 图 16: 样 本 钢 厂 高 炉 开 工 率 % 唐 山 钢 厂 : 产 能 利 用 率 唐 山 钢 厂 : 高 炉 开 工 率 高 炉 开 工 率 : 河 北 高 炉 开 工 率 : 全 国 4 213 5 213 11 214 5 214 11 215 5 215 1 3
215 年 11 月 3 日 本 周 钢 厂 盈 利 面 减 少.62 个 百 分 点 至 6.13%; 本 周 唐 山 普 方 坯 跌 2 至 154, 因 铁 矿 石 加 速 下 跌 对 冲 钢 坯 降 价 影 响, 估 算 唐 山 钢 厂 钢 坯 出 厂 由 56 变 为 盈 利 15 图 17: 全 国 样 本 钢 厂 盈 利 面 9 8 % 7 6 5 4 3 2 1 213 5 213 11 214 5 214 11 215 5 215 11 图 18: 唐 山 钢 厂 普 方 坯 出 厂 利 润 估 算 2 2 4 钢 厂 普 方 坯 利 润 ( 左 ) 唐 山 普 方 坯 出 厂 价 6 214 2 214 7 214 12 215 5 215 1 35 3 25 2 15 图 19: 唐 山 钢 坯 社 会 仓 储 库 存 图 2: 重 点 企 业 粗 钢 旬 日 均 产 量 本 周 唐 山 钢 坯 社 会 库 存 减 少 5.15 或 8.7% 至 53.9, 增 长 114.9% 11 月 上 旬, 重 点 企 业 粗 钢 日 均 产 量 增 加 2.8% 至 169.28, 增 长 3.5% 25 2 15 1 5 库 存 : 钢 坯 : 唐 山 : 合 计 增 长 ( 右 ) 2% 15% 1% 5% % 5% 19 18 17 16 日 均 产 量 : 粗 钢 : 重 点 企 业 ( 旬 ) 2% 15% 1% 5% % 5% 1% 1% 212 3212 1213 5213 12214 7215 2215 9 15 213 1 213 7 214 1 214 7 215 1 215 7 数 据 来 源 : 中 钢 协 金 瑞 期 货 15% 图 1: 进 口 精 矿 加 工 利 润 图 21: 重 点 企 业 旬 钢 材 库 存 图 22: 全 国 钢 材 社 会 库 存 11 月 上 旬, 重 点 企 业 钢 材 库 存 增 加 1.13% 至 152.89, 同 比 增 长 7.4% 本 周 钢 材 社 会 库 存 周 环 比 减 少 1.1% 至 98.1, 减 少 6.2% 2 15 1 重 点 企 业 钢 材 库 存 增 长 ( 右 ) 8% 6% 4% 2% % 25 2 15 1 5 钢 材 社 会 库 存 15% 1% 5% % 5 213 1 213 9 214 5 215 1 215 9 2% 213 1 213 9 214 5 215 1 215 9 5% 数 据 来 源 : 中 钢 协 金 瑞 期 货 钢 厂 钢 材 库 存!A1 图 23: 螺 纹 钢 社 会 库 存 图 24: 热 轧 卷 板 社 会 库 存 本 周 螺 纹 钢 社 会 库 存 周 环 比 减 少 1.7% 至 376.52, 减 少 2.9% 本 周 热 轧 卷 板 社 会 库 存 周 环 比 减 少 1.8% 至 225.48, 减 少 9.1% 12 1 8 6 4 2 螺 纹 社 会 库 存 2% 15% 1% 5% % 5% 7 6 5 4 3 2 1 热 卷 社 会 库 存 25% 2% 15% 1% 5% % 5% 213 1 213 9 214 5 215 1 215 9 1% 213 1 213 9 214 5 215 1 215 9 1% 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 4
215 年 11 月 3 日 本 周 玻 璃 生 产 线 开 工 数 增 加 1 条 之 221 条, 日 熔 量 增 加 35 吨 至 1447 吨 ; 浮 法 玻 璃 产 能 利 用 率 提 高.18 个 百 分 点 至 7.3%, 连 续 5 周 回 升 ; 生 产 线 库 存 增 加 13 万 重 箱 至 3261 万 重 箱, 连 续 4 周 增 加 图 25: 浮 法 玻 璃 产 能 利 用 率 85 % 8 75 7 65 212 12 213 8 214 4 214 12 215 8 图 26: 玻 璃 日 熔 量 与 生 产 线 库 存 2 万 重 箱 生 产 线 库 存 ( 左 ) 浮 法 玻 璃 : 在 产 日 熔 量 15 1 5 211 1211 1212 7213 4214 1214 1215 7 16 15 14 13 12 11 1 三 铁 矿 螺 纹 玻 璃 注 册 仓 单 图 27: 铁 矿 石 螺 纹 钢 玻 璃 注 册 仓 单 本 周 螺 纹 钢 注 册 仓 单 减 少 3296 吨 或 64.8% 至 1787 吨 ; 玻 璃 厂 库 自 本 月 中 旬 以 来 维 持 仓 单 18 16 吨 螺 纹 钢 玻 璃 14 12 1 8 6 4 2 213 3 213 8 214 1 214 6 214 11 215 4 215 9 四 行 业 资 讯 [ 塔 塔 钢 铁 新 建 钢 厂 一 期 正 式 投 产 ] 印 度 塔 塔 钢 铁 公 司 推 迟 1 年 的 年 产 能 6 绿 地 扁 平 厂 一 期 日 前 正 式 投 产 新 建 厂 位 于 奥 里 萨 邦 的 Kalinganagar, 一 期 年 产 能 3, 迄 今 已 投 入 26 亿 卢 比, 安 装 有 印 度 最 大 的 433 立 方 米 高 炉 年 产 能 165 焦 炉 和 年 产 能 491 烧 结 设 备, 以 及 年 产 能 41 炼 钢 车 间 和 年 产 能 35 热 带 轧 机, 可 生 产 厚 度 最 小 1.2mm 宽 度 最 大 25mm 的 热 轧 板 卷 一 期 项 目 投 产 后, 塔 塔 的 粗 钢 年 产 能 将 增 至 13, 二 期 项 目 将 生 产 汽 车 用 冷 轧 板 卷 塔 塔 目 标 是 在 该 厂 生 产 高 抗 拉 性 能 的 板 卷, 用 于 建 筑 防 御 能 源 基 础 设 施 等 领 域 [ 安 赛 乐 米 塔 尔 评 级 遭 下 调 ] 日 前 钢 铁 巨 头 安 赛 乐 米 塔 尔 (ArcelorMittal) 被 评 级 机 构 穆 迪 下 调 评 级 至 Ba2, 其 企 业 家 族 评 级 (CFR) 和 违 约 概 率 评 级 (PDR) 分 别 被 下 调 至 Ba2 和 Ba2 PD 穆 迪 认 为, 因 为 钢 铁 价 格 下 跌, 安 赛 乐 米 塔 尔 今 年 以 来 运 营 业 绩 持 续 走 弱, 其 采 矿 业 务 的 息 税 折 旧 摊 销 前 利 润 (EBITDA) 也 大 幅 下 降 穆 迪 指 出, 安 赛 乐 米 塔 尔 今 年 年 底 前 提 高 盈 利 水 平 的 可 能 性 不 大, 短 期 内 难 以 恢 复 Ba1 的 评 级 水 平 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 条 款 部 分 5
215 年 11 月 3 日 分 析 师 声 明 负 责 撰 写 本 研 究 报 告 的 研 究 分 析 师, 在 此 申 明, 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 作 者 的 职 业 理 解, 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 作 者 的 研 究 观 点, 力 求 独 立 客 观 和 公 正 作 者 薪 酬 的 任 何 部 分 不 会 与 本 报 告 中 的 具 体 建 议 或 观 点 直 接 或 间 接 相 联 系 免 责 声 明 本 报 告 仅 供 金 瑞 期 货 有 限 公 司 ( 以 下 统 称 金 瑞 期 货 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 为 接 收 人 受 到 本 报 告 而 视 其 为 本 公 司 的 当 然 客 户 本 报 告 由 金 瑞 期 货 制 作 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 我 们 认 为 可 靠 的 已 公 开 的 资 料, 但 金 瑞 期 货 对 这 些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保 证 金 瑞 期 货 可 随 时 更 改 报 告 中 的 内 容 意 见 和 预 测, 且 并 不 承 诺 提 供 任 何 有 关 变 更 的 通 知 本 报 告 中 的 信 息 意 见 等 均 仅 供 投 资 者 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 实 际 投 资 标 的 交 易 的 邀 请 投 资 者 应 该 根 据 个 人 投 资 目 标 财 务 状 况 和 需 求 来 判 断 是 否 使 用 报 告 之 内 容, 独 立 做 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 相 应 风 险 本 公 司 及 其 雇 员 不 对 使 用 本 报 告 而 引 致 的 任 何 直 接 或 者 间 接 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 版 权 归 金 瑞 期 货 所 有 未 获 得 金 瑞 期 货 事 先 书 面 授 权, 任 何 人 不 得 对 本 报 告 进 行 任 何 形 式 的 发 布 复 制 或 出 版 作 任 何 用 途 合 法 取 得 本 报 告 的 途 径 为 本 公 司 网 站 及 本 公 司 授 权 的 渠 道 金 瑞 期 货 研 究 所 地 址 : 广 东 省 深 圳 市 福 田 区 彩 田 路 东 方 新 天 地 广 场 A 座 32 楼 电 话 :4 888 828 传 真 :755 83679349