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/ 本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 1 行 及 产 有 色 金 属 行 研 究 行 点 评 2016 年 05 月 09 日 碳 酸 锂 和 新 材 料 公 司 表 现 抢 眼, 金 属 价 格 后 续 回 暖 减 轻 周 期 公 司 压 力 看 好 有 色 金 属 行 2016 年 一 季 报 回 顾 证 券 研 究 报 告 相 关 研 究 " 弱 美 元 格 局 愈 发 明 显, 关 注 周 期 股 短 期 脉 冲 机 会 有 色 金 属 一 周 回 顾 (2016/4/4 2016/4/8)" 2016 年 4 月 11 日 " 货 币 因 素 驱 动 商 品 价 格 上 涨, 推 荐 金 银 铝 铜 有 色 金 属 行 观 点 汇 报 (PPT)" 2016 年 3 月 22 日 证 券 分 析 师 徐 若 旭 A0230514070002 xurx@swsresearch.com 研 究 支 持 彭 瑛 A0230115080011 pengying@swsresearch.com 联 系 人 彭 瑛 (8621)23297818 7713 pengying@swsresearch.com 本 期 投 资 提 示 : 行 景 气 度 一 季 度 继 续 低 迷 尽 管 2016 年 一 季 度 商 品 价 格 环 比 有 所 回 暖, 但 一 季 度 均 价 同 比 无 论 基 本 金 属 还 是 小 金 属 均 有 明 显 的 下 跌, 仅 有 黄 金 价 格 微 涨 0.49% 价 格 同 比 的 低 迷 打 击 了 上 市 公 司 的 盈 利, 全 行 上 市 公 司 109 家 中, 仍 有 超 过 1/3 公 司 录 得 亏 损 整 个 一 季 度, 超 过 行 一 半 的 公 司 (55 家 ) 销 售 收 入 同 比 下 滑, 而 这 55 家 中 仅 有 19 家 是 净 利 润 同 比 增 长 的 ( 属 于 销 售 收 入 健 康 下 滑 ); 与 之 对 应, 全 行 超 过 一 半 的 公 司 毛 利 率 同 比 下 降, 整 体 来 看, 中 国 制 造 的 衰 退 对 上 游 资 源 和 加 工 类 企 的 影 响 是 巨 大 的 碳 酸 锂 一 枝 独 秀, 新 材 料 整 体 向 好, 看 好 新 品 投 放 和 外 延 扩 张 推 动 企 转 型 的 持 续 性 增 长 细 分 子 行 中, 碳 酸 锂 毫 无 疑 问 是 唯 一 受 需 求 驱 动 景 气 度 较 高 的 行,2016 年 一 季 度 碳 酸 锂 价 格 同 比 上 涨 215%, 同 期, 天 齐 锂 扣 非 后 归 母 净 利 同 比 上 涨 671%, 毛 利 率 同 比 上 涨 34 个 百 分 点 ; 赣 锋 锂 扣 非 后 归 母 净 利 同 比 上 涨 476%, 毛 利 率 同 比 上 涨 6 个 百 分 点 金 属 非 金 属 新 材 料 板 块 一 季 度 25 家 企 中 16 家 实 现 绩 上 涨, 一 季 度 扣 非 后 归 母 净 利 平 均 上 涨 141%, 其 中 通 过 新 产 品 投 放 实 现 净 利 润 和 毛 利 率 同 时 增 长 的 企 有 : 云 海 金 属 安 泰 科 技 东 睦 股 份 银 河 磁 体 等, 通 过 外 延 扩 张 实 现 净 利 润 和 毛 利 率 同 时 增 长 的 企 有 : 英 洛 华 亿 纬 锂 能 等 不 论 是 通 过 新 产 品 投 放 还 是 通 过 外 延 扩 张 推 动 企 转 型 升 级 都 具 有 可 持 续 性, 我 们 继 续 看 好 相 关 企 二 季 度 及 全 年 的 绩 表 现 黄 金 和 电 解 铝 行 分 别 受 益 于 金 属 价 格 上 涨 和 生 产 成 本 下 降, 绩 改 善 显 著 2016 年 一 季 度, 在 贵 金 属 和 工 金 属 品 种 中 仅 黄 金 价 格 实 现 同 比 上 涨 0.5%, 其 余 品 种 价 格 均 有 所 下 滑 受 益 于 黄 金 价 格 上 涨, 在 所 有 资 源 股 中 黄 金 股 的 绩 增 长 最 为 显 著, 黄 金 企 扣 非 后 净 利 润 同 比 增 长 296%( 扣 除 异 常 值 荣 华 实 ) 除 此 以 外, 受 益 于 氧 化 铝 和 电 力 价 格 下 降, 电 解 铝 行 绩 也 有 显 著 增 长 中 孚 实 云 铝 股 份 等 均 实 现 扣 非 后 净 利 润 和 毛 利 率 同 比 上 升 部 分 加 工 企 绩 也 有 所 上 涨, 从 扣 非 后 净 利 看, 楚 江 新 材 同 比 增 长 485%( 顶 立 科 技 纳 入 合 并 报 表, 铜 板 带 销 量 增 长 13%), 海 亮 股 份 同 比 增 长 30%, 明 泰 铝 同 比 增 长 17%, 利 源 精 制 同 比 增 长 10% 对 于 大 部 分 加 工 企 来 说, 金 属 价 格 变 化 仍 然 对 企 绩 构 成 显 著 影 响, 金 属 价 格 上 涨 对 绩 有 正 面 影 响, 下 跌 则 有 负 面 影 响 资 源 类 企 资 产 负 债 率 仍 然 偏 高 行 资 产 负 债 率 仍 然 偏 高, 一 季 度 行 平 均 剔 除 预 收 款 项 后 的 资 产 负 债 率 为 45% 分 行 看, 黄 金 企 平 均 资 产 负 债 率 为 53%, 稀 有 金 属 企 平 均 负 债 率 49%, 工 金 属 企 平 均 资 产 负 债 率 为 48%, 金 属 非 金 属 新 材 料 企 平 均 资 产 负 债 率 33% 一 季 度 剔 除 预 收 款 后 资 产 负 债 率 高 于 60% 的 企 有 25 家, 资 产 负 债 率 同 比 上 升 的 企 有 49 家, 需 持 续 关 注 资 产 负 债 率 过 高 的 企, 以 防 利 率 变 化 和 现 金 流 断 裂 对 企 产 生 的 负 面 影 响 投 资 建 议 : 中 期 仍 旧 看 好 商 品 价 格 上 涨, 看 好 山 东 黄 金 银 泰 资 源 云 铝 股 份 和 中 孚 实 ; 继 续 推 荐 新 材 料 板 块, 看 好 安 泰 科 技 东 睦 股 份 亿 纬 锂 能 和 英 洛 华 相 较 一 季 度, 二 季 度 同 比 子 行 盈 利 有 望 继 续 扩 大 的 是 电 解 铝 和 黄 金, 但 市 场 对 其 下 半 年 价 格 趋 势 存 疑, 股 价 将 被 低 估 我 们 从 资 产 配 置 和 汇 率 重 估 ( 弱 美 元 ) 两 个 角 度 判 断 商 品 价 格 下 半 年 仍 有 一 波 趋 势 性 上 涨, 看 好 山 东 黄 金 银 泰 资 源 云 铝 股 份 和 中 孚 实, 其 中 黄 金 我 们 认 为 可 以 推 荐 两 年, 基 于 不 稳 定 的 全 球 宏 观 环 境 带 来 的 避 险 诉 求 我 们 提 醒 投 资 者 关 注 下 半 年 碳 酸 锂 新 增 供 给 释 放 导 致 可 能 出 现 的 景 气 反 转 新 材 料 方 向, 继 续 看 好 拥 有 核 心 竞 争 力 ( 新 产 品 体 制 改 革 ) 驱 动 绩 持 续 增 长 的 企, 推 荐 安 泰 科 技 东 睦 股 份 亿 纬 锂 能 和 英 洛 华

本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 2 表 1: 有 色 金 属 价 格 变 化 汇 总 基 础 金 属 ( 元 / 吨 ) 2015 年 Q1 均 价 2016 年 Q1 均 价 同 比 2016/5/6 价 格 2015 年 Q2 均 价 价 差 铜 ( 三 月 期 ) 42285 36431-13.84% 36760 43702-6942 铝 ( 三 月 期 ) 13055 11056-15.31% 12440 13147-707 锌 ( 三 月 期 ) 16109 13637-15.35% 14970 16463-1493 铜 ( 现 货 ) 42558 36232-14.86% 36920 43991-7071 铝 ( 现 货 ) 12882 11002-14.59% 12610 12972-362 铅 ( 现 货 ) 12506 13567 8.48% 13150 13479-329 锌 ( 现 货 ) 16632 13948-16.14% 15270 16791-1521 镍 ( 现 货 ) 106788 68321-36.02% 72800 97896-25096 锡 ( 现 货 ) 125750 104229-17.11% 112500 116135-3635 贵 金 属 2015 年 Q1 均 价 2016 年 Q1 均 价 同 比 2016/5/6 价 格 2015 年 Q2 均 价 价 差 黄 金 ( 元 / 克 ) 246 247 0.49% 268 239 30 白 银 ( 元 / 千 克 ) 3570 3315-7.15% 3730 3537 193 小 金 属 ( 元 / 吨 ) 2015 年 Q1 均 价 2016 年 Q1 均 价 同 比 2016/5/6 价 格 2015 年 Q2 均 价 价 差 钨 精 矿 82458 61462-25.46% 73001 80231-7230 钼 精 矿 1142 798-30.12% 840 1063-223 电 池 级 碳 酸 锂 43308 136485 215.15% 170250 47423 122827 稀 土 金 属 ( 元 / 吨 ) 2015 年 Q1 均 价 2016 年 Q1 均 价 同 比 2016/5/6 价 格 2015 年 Q2 均 价 价 差 氧 化 镨 钕 304250 260750-14.30% 261500 285769-24269 表 2: 工 金 属 企 一 季 报 核 心 数 据 变 化 代 码 名 称 所 属 申 万 扣 非 后 归 毛 利 率 同 2016Q1 销 2015Q1 销 剔 除 预 收 款 项 2016Q1 剔 除 资 产 减 值 损 应 付 职 工 薪 行 名 称 母 净 利 润 比 变 化 ( 百 售 毛 利 率 售 毛 利 率 后 的 资 产 负 债 预 收 款 项 后 的 失 环 比 变 化 酬 同 比 变 化 同 比 变 化 分 点 ) 率 环 比 变 化 资 产 负 债 率 ( 百 万 元 ) 率 ( 百 分 点 ) 600362.SH 江 西 铜 工 金 属 6,430.78 0.49 2.33 1.85 0.54 46.27-497.51 6.04 002171.SZ 楚 江 新 材 工 金 属 485.07 2.94 6.20 3.26-6.17 32.60 3.76 6.06 600673.SH 东 阳 光 科 工 金 属 368.46-3.31 16.04 19.35-0.83 60.84-14.67 24.84 600595.SH 中 孚 实 工 金 属 222.37 4.84 11.12 6.28-0.12 76.58-498.99-10.63 600531.SH 豫 光 金 铅 工 金 属 143.09 6.25 5.61-0.63-0.23 80.25-96.08 6.63 600711.SH 盛 屯 矿 工 金 属 138.24 0.55 4.46 3.92 0.55 50.71-4.39 7.40 600490.SH 鹏 欣 资 源 工 金 属 97.37-9.73 13.10 22.83 1.56 24.05-30.31-13.84 600338.SH 西 藏 珠 峰 工 金 属 95.20 65.87 64.18-1.69 3.31 47.60-85.70 118.19 002379.SZ *ST 鲁 丰 工 金 属 92.57 2.82 2.21-0.61-0.32 44.10-51.73-43.14 600961.SH 株 冶 集 团 工 金 属 86.51 0.57 5.51 4.94-0.10 97.69-79.23-7.11 300337.SZ 银 邦 股 份 工 金 属 49.96-3.08 2.61 5.69 1.93 38.90-66.42 22.85 600888.SH 新 疆 众 和 工 金 属 36.26-0.36 5.38 5.74 0.89 64.24-23.69-17.17 002295.SZ 精 艺 股 份 工 金 属 32.64-0.37 2.39 2.76-2.32 13.49 5.23-44.26 601600.SH 中 国 铝 工 金 属 31.00 1.84 7.25 5.41-0.29 72.90-1,656.21 8.90 002203.SZ 海 亮 股 份 工 金 属 30.12 0.60 7.96 7.36 4.32 59.08 34.90 4.82 002540.SZ 亚 太 科 技 工 金 属 24.87 3.98 26.23 22.25-0.31 11.78-4.19-21.80 000807.SZ 云 铝 股 份 工 金 属 19.51 1.94 10.38 8.44-0.94 76.11-156.64-1.65 601677.SH 明 泰 铝 工 金 属 17.37 2.49 8.87 6.38 0.31 31.61-6.42 7.81 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 2 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 3 代 码 名 称 所 属 申 万 扣 非 后 归 毛 利 率 同 2016Q1 销 2015Q1 销 剔 除 预 收 款 项 2016Q1 剔 除 资 产 减 值 损 应 付 职 工 薪 行 名 称 母 净 利 润 比 变 化 ( 百 售 毛 利 率 售 毛 利 率 后 的 资 产 负 债 预 收 款 项 后 的 失 环 比 变 化 酬 同 比 变 化 同 比 变 化 分 点 ) 率 环 比 变 化 资 产 负 债 率 ( 百 万 元 ) 率 ( 百 分 点 ) 000758.SZ 中 色 股 份 工 金 属 13.94-0.32 9.33 9.65 1.29 68.20-214.77-23.42 002501.SZ 利 源 精 制 工 金 属 9.93 3.09 38.00 34.91-2.73 53.73 1.85 8.17 002716.SZ 金 贵 银 工 金 属 6.86-0.43 8.69 9.12 3.02 67.93-27.54 43.32 601137.SH 博 威 合 金 工 金 属 5.55 1.16 12.14 10.98-1.27 23.17-19.55-6.21 000751.SZ 锌 股 份 工 金 属 -8.95 2.09 13.96 11.87-1.17 43.46-65.70 -- 600768.SH 宁 波 富 邦 工 金 属 -13.11-1.48 0.20 1.68 1.84 94.25-10.88 2.41 600255.SH 鑫 科 材 料 工 金 属 -23.66-1.71 0.44 2.15 2.30 34.59-61.45 7.24 000975.SZ 银 泰 资 源 工 金 属 -23.75 3.96 63.65 59.69-1.42 1.40-0.31 16.60 000688.SZ 建 新 矿 工 金 属 -26.90-7.34 26.50 33.84-4.23 17.06-2.21 38.02 002578.SZ 闽 发 铝 工 金 属 -33.09 2.62 10.62 8.00-0.95 19.86 2.68 6.59 601168.SH 西 部 矿 工 金 属 -34.99-1.15 2.43 3.58-3.14 53.20-61.03-47.44 600219.SH 南 山 铝 工 金 属 -35.41 1.06 13.22 12.16-0.46 25.79 27.27 10.28 000603.SZ 盛 达 矿 工 金 属 -57.50-18.55 63.85 82.40 2.56 26.53-2.24 1.98 002160.SZ 常 铝 股 份 工 金 属 -59.54-2.49 16.46 18.95 2.44 52.03-19.62 116.70 000633.SZ *ST 合 金 工 金 属 -103.19-19.70-10.05 9.65 0.63 27.35-3.26 1,327.76 600139.SH 西 部 资 源 工 金 属 -136.14-13.88 28.48 42.36-0.24 75.84-117.11 10.65 000426.SZ 兴 矿 工 金 属 -148.59 6.01 40.77 34.76 3.29 36.99-83.19-2.47 002114.SZ 罗 平 锌 电 工 金 属 -154.76-39.82-13.32 26.49 1.38 55.05-14.93-33.49 601388.SH 怡 球 资 源 工 金 属 -175.58-1.59 5.23 6.82-1.51 40.11-23.11-27.17 000612.SZ 焦 作 万 方 工 金 属 -200.01-0.29 6.47 6.76-0.64 43.87-102.64 4.56 000060.SZ 中 金 岭 南 工 金 属 -207.26-6.41 4.74 11.15-0.31 49.64-51.62 0.93 600497.SH 驰 宏 锌 锗 工 金 属 -208.67 3.45 13.88 10.43 2.42 68.99-135.07 16.75 000630.SZ 铜 陵 有 色 工 金 属 -257.39 0.76 3.51 2.74-0.60 65.62-328.42-2.49 601020.SH 华 钰 矿 工 金 属 -- -- 52.39 -- -- 40.82 -- -- 000813.SZ 天 山 纺 织 工 金 属 -346.48-11.12 23.83 34.95-0.29 29.33-23.93 115.74 000878.SZ 云 南 铜 工 金 属 -564.20 2.33 5.25 2.91 0.89 73.62-129.24-37.69 600331.SH 宏 达 股 份 工 金 属 -752.21-7.82 7.94 15.76-0.90 46.58-145.29 202.51 表 3: 黄 金 企 一 季 报 核 心 数 据 变 化 代 码 名 称 所 属 申 万 扣 非 后 归 毛 利 率 同 2016Q1 销 2015Q1 销 剔 除 预 收 款 2016Q1 剔 除 资 产 减 值 损 应 付 职 工 行 名 称 母 净 利 润 比 变 化 ( 百 售 毛 利 率 售 毛 利 率 项 后 的 资 产 预 收 款 项 后 的 失 环 比 变 化 薪 酬 同 比 同 比 变 化 分 点 ) 负 债 率 环 比 资 产 负 债 率 ( 百 万 元 ) 变 化 率 变 化 ( 百 分 点 ) 002237.SZ 恒 邦 股 份 黄 金 Ⅱ 964.19-0.54 4.52 5.06-1.46 67.08-106.00 17.67 601069.SH 西 部 黄 金 黄 金 Ⅱ 962.16-0.63 29.73 30.36-3.42 33.63-1.32-0.13 600547.SH 山 东 黄 金 黄 金 Ⅱ 393.59 5.01 10.38 5.37 0.22 54.59-16.00 82.90 600489.SH 中 金 黄 金 黄 金 Ⅱ 259.67 5.93 12.93 7.00 0.62 67.93-110.62 26.87 000506.SZ 中 润 资 源 黄 金 Ⅱ 256.50 32.89 39.30 6.41 0.06 42.66-80.37 8.55 002155.SZ 湖 南 黄 金 黄 金 Ⅱ 131.46 2.93 12.63 9.70 0.33 40.32-21.90 18.26 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 3 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 4 代 码 名 称 所 属 申 万 扣 非 后 归 毛 利 率 同 2016Q1 销 2015Q1 销 剔 除 预 收 款 2016Q1 剔 除 资 产 减 值 损 应 付 职 工 行 名 称 母 净 利 润 比 变 化 ( 百 售 毛 利 率 售 毛 利 率 项 后 的 资 产 预 收 款 项 后 的 失 环 比 变 化 薪 酬 同 比 同 比 变 化 分 点 ) 负 债 率 环 比 资 产 负 债 率 ( 百 万 元 ) 变 化 率 变 化 ( 百 分 点 ) 600687.SH 刚 泰 控 股 黄 金 Ⅱ 108.92 9.59 16.19 6.59 7.75 51.92-9.40 611.21 600988.SH 赤 峰 黄 金 黄 金 Ⅱ -38.17 6.24 27.17 20.93 4.58 40.74 16.84-13.83 601899.SH 紫 金 矿 黄 金 Ⅱ -87.87 1.53 11.35 9.83 3.84 64.90-474.02 78.09 表 4: 金 属 非 金 属 新 材 料 企 一 季 报 核 心 数 据 变 化 代 码 名 称 所 属 申 万 行 名 称 扣 非 后 归 毛 利 率 同 2016Q1 2015Q1 剔 除 预 收 款 项 2016Q1 剔 资 产 减 值 应 付 职 工 母 净 利 润 比 变 化 销 售 毛 利 销 售 毛 利 后 的 资 产 负 债 除 预 收 款 损 失 环 比 薪 酬 同 比 同 比 变 化 ( 百 分 率 率 率 环 比 变 化 项 后 的 资 变 化 ( 百 万 变 化 率 点 ) ( 百 分 点 ) 产 负 债 率 元 ) 002182.SZ 云 海 金 属 金 属 非 金 属 新 材 料 1,235.17 3.06 12.61 9.55-7.66 54.55-8.77 17.96 600390.SH *ST 金 瑞 金 属 非 金 属 新 材 料 788.37 13.38 21.50 8.12 1.15 44.37-127.00-3.08 600330.SH 天 通 股 份 金 属 非 金 属 新 材 料 411.66-2.33 20.60 22.93-1.01 18.11-21.28-4.13 002600.SZ 江 粉 磁 材 金 属 非 金 属 新 材 料 381.21-0.54 8.15 8.69 0.88 53.71-32.65 57.51 600366.SH 宁 波 韵 升 金 属 非 金 属 新 材 料 242.13-9.78 16.64 26.42-1.96 23.05-24.18-36.64 600980.SH 北 矿 磁 材 金 属 非 金 属 新 材 料 201.51 3.60 28.92 25.33-3.71 29.92-5.16 296.92 000969.SZ 安 泰 科 技 金 属 非 金 属 新 材 料 186.91 3.63 16.51 12.89-5.10 39.23-15.33 53.02 000511.SZ 烯 碳 新 材 金 属 非 金 属 新 材 料 116.07-1.46 0.00 1.46 58.93 58.93-10.35 41.68 000795.SZ 英 洛 华 金 属 非 金 属 新 材 料 75.05 8.41 16.92 8.51-2.61 34.27-8.26 98.48 002149.SZ 西 部 材 料 金 属 非 金 属 新 材 料 71.43 9.39 12.99 3.60-0.41 64.92-64.15 38.67 002340.SZ 格 林 美 金 属 非 金 属 新 材 料 62.66-1.94 17.64 19.59 1.81 59.02-10.37-11.18 600114.SH 东 睦 股 份 金 属 非 金 属 新 材 料 36.12 2.96 33.57 30.61 2.78 30.98 0.96-34.23 300014.SZ 亿 纬 锂 能 金 属 非 金 属 新 材 料 26.07 0.93 31.62 30.69 2.19 30.44-2.15 14.55 300127.SZ 银 河 磁 体 金 属 非 金 属 新 材 料 23.60 7.45 36.64 29.19-1.32 5.45-1.81-14.64 300224.SZ 正 海 磁 材 金 属 非 金 属 新 材 料 16.71-3.19 23.60 26.79 0.18 27.67-30.51 56.41 002057.SZ 中 钢 天 源 金 属 非 金 属 新 材 料 13.04 2.76 19.74 16.98-2.69 11.14-4.12 10.50 000970.SZ 中 科 三 环 金 属 非 金 属 新 材 料 0.31 2.00 23.79 21.79-1.03 12.53-42.22-4.99 300428.SZ 四 通 新 材 金 属 非 金 属 新 材 料 -5.07 0.85 14.17 13.32-2.58 7.36 1.75 22.62 000962.SZ *ST 东 钽 金 属 非 金 属 新 材 料 -12.55-6.80-12.81-6.01 0.80 54.72-353.09-4.01 002130.SZ 沃 尔 核 材 金 属 非 金 属 新 材 料 -21.93 3.58 31.06 27.48 2.78 56.10-23.55-0.13 300395.SZ 菲 利 华 金 属 非 金 属 新 材 料 -22.01-8.11 37.07 45.18 4.45 21.37-4.04 411.30 300489.SZ 中 飞 股 份 金 属 非 金 属 新 材 料 -35.90-12.23 34.05 46.28-1.29 24.20 0.40 33.58 600478.SH 科 力 远 金 属 非 金 属 新 材 料 -39.99-11.01 3.49 14.50 9.40 53.48-12.44-47.05 603688.SH 石 英 股 份 金 属 非 金 属 新 材 料 -46.07-6.27 35.63 41.89 0.03 5.10-8.07 6.66 000519.SZ 江 南 红 箭 金 属 非 金 属 新 材 料 -75.58-10.31 21.90 32.22-1.41 17.26-35.36 17.43 600516.SH 方 大 炭 素 金 属 非 金 属 新 材 料 -88.97-3.26 19.72 22.98-5.63 27.19-55.09-25.20 表 5: 稀 有 金 属 企 一 季 报 核 心 数 据 变 化 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 4 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 5 代 码 名 称 所 属 申 万 扣 非 后 归 毛 利 率 同 2016Q1 销 2015Q1 销 剔 除 预 收 款 项 2016Q1 剔 除 资 产 减 值 损 应 付 职 工 行 名 称 母 净 利 润 比 变 化 ( 百 售 毛 利 率 售 毛 利 率 后 的 资 产 负 债 预 收 款 项 后 的 失 环 比 变 化 薪 酬 同 比 同 比 变 化 分 点 ) 率 环 比 变 化 ( 百 分 点 ) 资 产 负 债 率 ( 百 万 元 ) 变 化 率 002466.SZ 天 齐 锂 稀 有 金 属 670.65 34.03 69.79 35.77-1.21 44.09-61.33 9.54 002460.SZ 赣 锋 锂 稀 有 金 属 476.37 6.43 27.70 21.27 4.10 28.89-26.33 165.51 000960.SZ 锡 股 份 稀 有 金 属 94.30 5.88 8.89 3.01-0.69 67.66-279.47 258.86 000657.SZ 中 钨 高 新 稀 有 金 属 60.96 3.52 14.01 10.50 0.25 48.37-292.17 6.22 002167.SZ 东 方 锆 稀 有 金 属 41.17 8.39 24.00 15.61 4.05 66.54-178.01-35.00 600432.SH *ST 吉 恩 稀 有 金 属 -30.49 1.96 10.20 8.24 0.63 73.17-1548.18 206.25 603993.SH 洛 阳 钼 稀 有 金 属 -56.74 0.95 38.77 37.82 3.02 45.25-223.49 2.98 600459.SH 贵 研 铂 稀 有 金 属 -68.22-1.11 2.77 3.88-1.13 40.35-23.91-4.43 002378.SZ 章 源 钨 稀 有 金 属 -101.94-11.16-1.92 9.23-0.58 38.39-120.94 47.68 600111.SH 北 方 稀 土 稀 有 金 属 -104.76-0.88 25.80 26.69-0.76 30.75-306.27-3.94 600456.SH 宝 钛 股 份 稀 有 金 属 -135.80-3.77 14.29 18.06 1.90 48.18-129.55-41.89 002428.SZ 云 南 锗 稀 有 金 属 -150.32-27.05 11.51 38.56-5.93 19.32-20.91 74.50 603399.SH 新 华 龙 稀 有 金 属 -153.67 1.76 3.96 2.21-1.21 38.14-324.58 493.00 000693.SZ 华 泽 钴 镍 稀 有 金 属 -179.70-1.20 0.00 1.20 4.14 75.64-80.78-0.27 600549.SH 厦 门 钨 稀 有 金 属 -190.88-0.89 18.99 19.88 0.68 48.72-480.02-1.76 600392.SH 盛 和 资 源 稀 有 金 属 -204.52-15.38 11.61 26.99 2.12 40.83-17.33-3.18 600259.SH 广 晟 有 色 稀 有 金 属 -251.18-7.08 0.54 7.62 3.06 80.37-151.52 58.52 000697.SZ 炼 石 有 色 稀 有 金 属 -301.53 -- -- 52.44 -- -- -9.04 3.33 603799.SH 华 友 钴 稀 有 金 属 -573.12-6.16 11.06 17.22 0.68 75.37-112.85-23.96 000831.SZ *ST 五 稀 稀 有 金 属 -624.08 16.62 31.57 14.94 0.97 3.14-496.21-3.49 601958.SH 金 钼 股 份 稀 有 金 属 -1,903.29-2.65 1.85 4.50 1.95 17.74-132.47 20.60 表 6: 有 色 金 属 行 重 点 公 司 估 值 表 2016-05-06 PB 申 万 预 测 EPS PE 证 券 代 码 证 券 简 称 投 资 评 级 收 盘 价 ( 元 ) 总 市 值 ( 亿 元 ) 2015A 2015A 2016E 2017E 2018E 2016E 2017E 2018E 002466 天 齐 锂 买 入 175.70 459.40 11.31 0.95 5.55 6.31 6.88 31.66 27.84 25.54 002460 赣 锋 锂 买 入 67.60 255.40 4.98 0.33 1.28 1.85 2.24 52.81 36.54 30.18 002171 楚 江 新 材 买 入 15.57 69.24 3.74 0.16 0.36 0.55 0.87 43.25 28.31 17.90 300014 亿 纬 锂 能 买 入 29.28 125.09 7.10 0.35 0.61 1.23 1.71 48.00 23.80 17.12 002501 利 源 精 制 增 持 9.87 93.88 4.03 0.5 0.65 0.83 1.01 15.18 11.89 9.77 000758 中 色 股 份 买 入 14.55 143.27 3.17 0.38 0.7 0.86 0.96 20.79 16.92 15.16 000975 银 泰 资 源 增 持 15.00 162.24 4.54 0.23 0.27 0.37 0.44 55.56 40.54 34.09 601677 明 泰 铝 买 入 13.01 62.81 1.75 0.36 0.5 0.69 0.76 26.02 18.86 17.12 000795 英 洛 华 买 入 13.91 61.83 5.03-0.13 0.24 0.40 0.71 57.96 34.78 19.59 600362 江 西 铜 增 持 13.56 385.96 1.06 0.18 0.27 0.25 0.81 50.22 54.24 16.74 600114 东 睦 股 份 买 入 15.11 59.04 3.83 0.41 0.59 0.85 1.11 25.61 17.78 13.61 600366 宁 波 韵 升 买 入 21.21 117.95 3.27 0.61 2.13 0.76 0.76 9.96 27.91 27.91 600547 山 东 黄 金 增 持 31.51 448.41 4.65 0.41 0.70 1.35 2.18 45.01 23.34 14.45 601899 紫 金 矿 增 持 3.17 620.21 2.59 0.08 0.13 0.18 0.28 24.38 17.61 11.32 资 料 来 源 :Wind 资 讯 申 万 宏 源 研 究 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 5 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想

本 研 究 报 告 仅 通 过 邮 件 提 供 给 行 资 产 使 用 6 信 息 披 露 证 券 分 析 师 承 诺 本 报 告 署 名 分 析 师 具 有 中 国 证 券 协 会 授 予 的 证 券 投 资 咨 询 执 资 格 并 注 册 为 证 券 分 析 师, 以 勤 勉 的 职 态 度 专 审 慎 的 研 究 方 法, 使 用 合 法 合 规 的 信 息, 独 立 客 观 地 出 具 本 报 告, 并 对 本 报 告 的 内 容 和 观 点 负 责 本 人 不 曾 因, 不 因, 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观 点 而 直 接 或 间 接 收 到 任 何 形 式 的 补 偿 与 公 司 有 关 的 信 息 披 露 本 公 司 隶 属 于 申 万 宏 源 证 券 有 限 公 司 本 公 司 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 准, 取 得 证 券 投 资 咨 询 务 许 可, 资 格 证 书 编 号 为 : ZX0065 本 公 司 关 联 机 构 在 法 律 许 可 情 况 下 可 能 持 有 或 交 易 本 报 告 提 到 的 投 资 标 的, 还 可 能 为 或 争 取 为 这 些 标 的 提 供 投 资 银 行 服 务 本 公 司 在 知 晓 范 围 内 依 法 合 规 地 履 行 披 露 义 务 客 户 可 通 过 compliance@swsresearch.com 索 取 有 关 披 露 资 料 或 登 录 www.swsresearch.com 信 息 披 露 栏 目 查 询 从 人 员 资 质 情 况 静 默 期 安 排 及 其 他 有 关 的 信 息 披 露 机 构 销 售 团 队 联 系 人 上 海 陈 陶 021-23297221 18930809221 chentao@swsresearch.com 北 京 李 丹 010-66500610 18930809610 lidan@swsresearch.com 深 圳 胡 洁 云 021-23297247 13916685683 hujy@swsresearch.com 海 外 张 思 然 021-23297213 13636343555 zhangsr@swsresearch.com 综 合 朱 芳 021-23297233 18930809233 zhufang@swsresearch.com 股 票 投 资 评 级 说 明 证 券 的 投 资 评 级 : 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 证 券 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 买 入 (Buy) 增 持 (Outperform) 中 性 (Neutral) 减 持 (Underperform) 行 的 投 资 评 级 : : 相 对 强 于 市 场 表 现 20% 以 上 ; : 相 对 强 于 市 场 表 现 5%~20%; : 相 对 市 场 表 现 在 -5%~+5% 之 间 波 动 ; : 相 对 弱 于 市 场 表 现 5% 以 下 以 报 告 日 后 的 6 个 月 内, 行 相 对 于 市 场 基 准 指 数 的 涨 跌 幅 为 标 准, 定 义 如 下 : 看 好 (Overweight) : 行 超 越 整 体 市 场 表 现 ; 中 性 (Neutral) : 行 与 整 体 市 场 表 现 基 本 持 平 ; 看 淡 (Underweight) : 行 弱 于 整 体 市 场 表 现 我 们 在 此 提 醒 您, 不 同 证 券 研 究 机 构 采 用 不 同 的 评 级 术 语 及 评 级 标 准 我 们 采 用 的 是 相 对 评 级 体 系, 表 示 投 资 的 相 对 比 重 建 议 ; 投 资 者 买 入 或 者 卖 出 证 券 的 决 定 取 决 于 个 人 的 实 际 情 况, 比 如 当 前 的 持 仓 结 构 以 及 其 他 需 要 考 虑 的 因 素 投 资 者 应 阅 读 整 篇 报 告, 以 获 取 比 较 完 整 的 观 点 与 信 息, 不 应 仅 仅 依 靠 投 资 评 级 来 推 断 结 论 申 银 万 国 使 用 自 己 的 行 分 类 体 系, 如 果 您 对 我 们 的 行 分 类 有 兴 趣, 可 以 向 我 们 的 销 售 员 索 取 本 报 告 采 用 的 基 准 指 数 : 沪 深 300 指 数 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 上 海 申 银 万 国 证 券 研 究 所 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 客 户 应 当 认 识 到 有 关 本 报 告 的 短 信 提 示 电 话 推 荐 等 只 是 研 究 观 点 的 简 要 沟 通, 需 以 本 公 司 http://www.swsresearch.com 网 站 刊 载 的 完 整 报 告 为 准, 本 公 司 并 接 受 客 户 的 后 续 问 询 本 报 告 首 页 列 示 的 联 系 人, 除 非 另 有 说 明, 仅 作 为 本 公 司 就 本 报 告 与 客 户 的 联 络 人, 承 担 联 络 工 作, 不 从 事 任 何 证 券 投 资 咨 询 服 务 务 本 报 告 是 基 于 已 公 开 信 息 撰 写, 但 本 公 司 不 保 证 该 等 信 息 的 准 确 性 或 完 整 性 本 报 告 所 载 的 资 料 工 具 意 见 及 推 测 只 提 供 给 客 户 作 参 考 之 用, 并 非 作 为 或 被 视 为 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 的 邀 请 或 向 人 作 出 邀 请 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 客 户 应 当 考 虑 到 本 公 司 可 能 存 在 可 能 影 响 本 报 告 客 观 性 的 利 益 冲 突, 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投 资 决 策 的 惟 一 因 素 客 户 应 自 主 作 出 投 资 决 策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 本 公 司 特 别 提 示, 本 公 司 不 会 与 任 何 客 户 以 任 何 形 式 分 享 证 券 投 资 收 益 或 分 担 证 券 投 资 损 失, 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 本 报 告 中 所 指 的 投 资 及 服 务 可 能 不 适 合 个 别 客 户, 不 构 成 客 户 私 人 咨 询 建 议 本 公 司 未 确 保 本 报 告 充 分 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 本 公 司 建 议 客 户 应 考 虑 本 报 告 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况, 以 及 ( 若 有 必 要 ) 咨 询 独 立 投 资 顾 问 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 若 本 报 告 的 接 收 人 非 本 公 司 的 客 户, 应 在 基 于 本 报 告 作 出 任 何 投 资 决 定 或 就 本 报 告 要 求 任 何 解 释 前 咨 询 独 立 投 资 顾 问 本 报 告 的 版 权 归 本 公 司 所 有, 属 于 非 公 开 资 料 本 公 司 对 本 报 告 保 留 一 切 权 利 除 非 另 有 书 面 显 示, 否 则 本 报 告 中 的 所 有 材 料 的 版 权 均 属 本 公 司 未 经 本 公 司 事 先 书 面 授 权, 本 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 请 务 必 仔 细 阅 读 正 文 之 后 的 各 项 信 息 披 露 与 声 明 第 6 页 共 6 页 简 单 金 融 成 就 梦 想