有 色 金 属 行 业 2016 年 第 一 季 度 信 用 质 量 及 市 场 表 现 分 析 报 告 工 商 企 业 评 级 部 欧 莲 珠 廖 晓 敏 近 年 来 中 国 经 济 增 速 放 缓, 有 色 金 属 行 业 下 游 需 求 增 速 有 所 下 降, 价 格 持 续 承 压, 行 业 盈 利 空 间 缩 减, 行 业 整 体 财 务 杠 杆 继 续 上 升, 偿 债 风 险 加 大 2016 年 一 季 度 有 色 金 属 企 业 主 动 减 产, 产 量 出 现 小 幅 萎 缩, 去 产 能 初 见 成 效, 供 给 压 力 有 所 减 缓, 大 部 分 有 色 金 属 价 格 在 经 历 前 期 大 幅 下 跌 之 后 明 显 反 弹 但 从 外 部 环 境 状 况 看, 有 色 金 属 企 业 中 长 期 内 仍 面 临 较 大 的 运 营 压 力 由 于 产 业 结 构 不 合 理, 指 导 性 的 行 业 规 划 强 制 性 的 准 入 门 槛 市 场 宏 观 调 控 性 的 财 政 金 融 以 及 税 收 等 政 策 的 推 出 与 实 施 将 影 响 有 色 金 属 细 分 行 业 的 规 模 2016 年 第 一 季 度, 有 色 金 属 行 业 的 信 用 质 量 基 本 稳 定, 行 业 内 发 债 主 体 的 信 用 等 级 均 未 发 生 变 化 从 市 场 表 现 看, 行 业 内 同 等 级 的 企 业 发 行 利 差 分 化 较 为 明 显, 不 同 等 级 企 业 利 差 呈 扩 大 趋 势 一 行 业 信 用 质 量 分 析 近 年 来 中 国 经 济 增 速 放 缓, 有 色 金 属 行 业 下 游 需 求 增 速 有 所 下 降, 价 格 持 续 承 压, 行 业 盈 利 空 间 缩 减, 行 业 整 体 财 务 杠 杆 继 续 上 升, 偿 债 风 险 加 大 2016 年 一 季 度 有 色 金 属 企 业 主 动 减 产, 产 量 出 现 小 幅 萎 缩, 去 产 能 初 见 成 效, 供 给 压 力 有 所 减 缓, 大 部 分 有 色 金 属 价 格 在 经 历 前 期 大 幅 下 跌 之 后 明 显 反 弹 但 总 体 看, 中 长 期 内 有 色 金 属 企 业 仍 面 临 很 大 的 运 营 压 力 有 色 金 属 行 业 下 游 主 要 为 房 地 产 电 力 家 电 汽 车 等 行 业, 其 发 展 与 宏 观 经 济 发 展 及 全 国 固 定 投 资 密 切 相 关, 是 典 型 的 周 期 性 行 业 我 国 作 为 新 兴 工 业 化 国 家, 在 世 界 有 色 金 属 工 业 中 的 地 位 不 断 增 强, 生 产 和 消 费 规 模 不 断 扩 大 2012 年 以 来, 我 国 铜 铝 铅 锌 四 种 基 本 金 属 产 量 和 消 费 量 全 部 位 居 全 球 第 一, 已 成 为 全 球 最 大 的 有 色 金 属 生 产 和 消 费 国, 构 成 了 全 球 范 围 内 的 有 色 金 属 需 求 的 中 国 因 素 但 近 年 来, - 1 -
受 经 济 增 速 放 缓 影 响, 我 国 有 色 金 属 行 业 发 展 速 度 有 所 下 降 2014~2015 年, 我 国 十 种 有 色 金 属 产 量 分 别 为 4,417 万 吨 和 5,090 万 吨, 同 比 分 别 增 长 7.2% 和 5.8%, 增 速 分 别 回 落 2.7 个 百 分 点 和 1.4 个 百 分 点 2016 年 一 季 度, 有 色 金 属 企 业 主 动 减 产, 行 业 产 量 出 现 小 幅 萎 缩, 去 产 能 初 见 成 效 2016 年 1-3 月, 全 国 十 种 有 色 金 属 产 量 1,206 万 吨, 同 比 下 降 0.4%, 增 速 较 上 年 同 期 下 滑 8.10 个 百 分 点 图 表 1. 近 年 来 我 国 十 种 有 色 金 属 产 量 及 增 速 数 据 来 源 : 国 家 统 计 局 从 下 游 细 分 行 业 看, 在 中 国 经 济 增 速 放 缓 的 大 环 境 下, 除 电 力 行 业 仍 保 持 较 高 增 速 之 外, 房 地 产 汽 车 和 家 电 等 有 色 金 属 主 要 消 费 领 域 的 增 速 近 年 来 出 现 不 同 幅 度 的 下 滑, 但 2016 年 一 季 度 有 所 回 升 电 力 方 面,2012~2015 年, 我 国 电 网 基 本 建 设 投 资 完 成 额 分 别 为 3,693 亿 元 3,894 亿 元 4,118 亿 元 和 4,603 亿 元, 分 别 同 比 增 长 0.20% 5.44% 5.75% 和 11.74%;2016 年 1-3 月, 我 国 电 网 基 本 建 设 投 资 完 成 额 为 836.87 亿 元, 同 比 增 长 40.89%, 较 上 年 同 期 大 幅 上 升 50.89 个 百 分 点 房 地 产 方 面,2015 年, 全 国 房 屋 新 开 工 面 积 15.45 亿 平 方 米, 同 比 下 滑 14.00%, 其 中 住 宅 新 开 工 面 积 10.67 亿 平 方 米, 同 比 下 降 14.60%; 全 年 全 国 房 地 产 开 发 投 资 9.60 万 亿 元, 累 计 增 速 由 2 月 的 10.40% 持 续 下 滑 至 12 月 的 1.00% 但 得 益 于 信 贷 宽 松 政 策 出 台 等, 房 地 产 市 场 持 续 回 暖, 拉 动 2016 年 第 一 季 度 房 地 产 投 资 增 长 2016 年 1-3 月, 全 国 房 屋 新 开 工 面 积 2.83 亿 平 方 米, 同 比 增 长 19.20%, 其 中 住 宅 新 开 工 面 积 1.93 亿 平 方 米, 同 比 增 长 14.80%; 全 国 房 地 产 开 发 投 资 1.77 万 亿 元, 同 比 增 长 6.20% - 2 -
汽 车 方 面,2015 年, 汽 车 产 量 和 销 量 分 别 为 2,450.33 万 辆 和 2,459.76 万 辆, 同 比 增 长 3.3% 和 4.7%, 增 速 比 上 年 分 别 下 降 4.00 和 2.20 个 百 分 点 ;2016 年 1-3 月, 汽 车 产 销 量 分 别 为 659.05 万 辆 和 652.67 万 辆, 分 别 同 比 增 长 6.18% 和 5.98% 家 电 方 面,2015 年, 我 国 空 调 产 量 为 15,650 万 台, 与 上 年 基 本 持 平 ;2016 年 1-2 月 空 调 产 量 为 2104.10 万 台, 同 比 增 长 0.30%, 较 上 年 同 期 上 升 7.30 个 百 分 点 总 体 来 看, 目 前 有 色 金 属 行 业 面 临 的 发 展 环 境 仍 较 为 复 杂 预 计 随 着 电 网 投 资 加 速,2016 年 铜 铝 等 产 品 需 求 有 望 提 升, 但 由 于 房 地 产 投 资 增 速 及 汽 车 行 业 增 速 或 将 仍 处 于 近 年 来 较 低 水 平, 行 业 销 售 及 去 库 存 压 力 仍 将 持 续, 有 色 金 属 产 品 总 体 需 求 或 将 维 持 低 速 增 长 态 势 图 表 2. 近 年 来 有 色 金 属 主 要 下 游 行 业 增 长 情 况 价 格 方 面,2015 年 受 下 游 高 污 染 的 铅 酸 蓄 电 池 行 业 整 顿 的 影 响, 部 分 铅 冶 炼 厂 商 停 产, 导 致 金 属 铅 价 格 较 年 初 小 幅 回 升 5.16% 至 年 末 10,980 元 / 吨 除 铅 之 外, 其 他 主 要 有 色 金 属 产 品 价 格 大 幅 下 跌,2015 年 末 铜 铝 锌 锡 现 货 价 格 分 别 为 36,660 元 / 吨 13,250 元 / 吨 13,700 元 / 吨 94,750 元 / 吨, 分 别 较 年 初 大 幅 下 跌 21.24% 15.34% 20.99% 25.54% 受 供 需 情 况 有 所 好 转 原 油 期 货 上 涨 带 来 的 大 宗 商 品 上 涨 以 及 美 国 加 息 预 期 推 迟 等 一 系 列 利 好 因 素 影 响,2016 年 一 季 度 主 要 有 色 金 属 产 品 价 格 出 现 明 显 反 弹 2016 年 3 月 末 铜 铝 铅 锌 现 货 价 格 分 别 较 年 初 上 涨 0.27% 6.56% 1.70% 5.62% 从 中 长 期 来 看, 我 国 经 - 3 -
济 仍 存 在 较 大 下 行 压 力, 需 求 层 面 没 有 释 放 明 显 的 上 涨 信 号, 未 来 有 色 金 属 价 格 是 否 可 持 续 上 涨 有 待 进 一 步 观 察 图 表 3. 近 年 来 主 要 有 色 金 属 价 格 情 况 ( 元 / 吨 ) 格 ; 左 轴 为 铝 铅 锌 的 价 格, 右 轴 为 铜 锡 的 价 从 行 业 内 企 业 经 营 状 况 看,2015 年 有 色 金 属 产 量 的 增 长 在 一 定 程 度 上 抵 消 了 价 格 下 跌 带 来 的 负 面 影 响, 但 在 价 格 下 跌 的 背 景 下, 行 业 收 入 增 速 已 处 于 金 融 危 机 以 来 最 低 水 平, 盈 利 空 间 进 一 步 缩 减 根 据 国 家 统 计 局 数 据 显 示,2015 年 有 色 金 属 矿 采 选 业 实 现 主 营 业 务 收 入 6,086.10 亿 元, 同 比 下 降 2.50%, 主 要 原 因 是 矿 采 选 业 受 产 品 价 格 波 动 影 响 更 为 明 显, 同 时 难 以 通 过 贸 易 手 段 做 大 收 入 规 模 ; 有 色 金 属 冶 炼 及 压 延 加 工 企 业 实 现 主 营 业 务 收 入 5.12 万 亿 元, 同 比 增 长 0.70%, 增 速 较 上 年 同 期 下 降 8.74 个 百 分 点 2015 年, 有 色 金 属 矿 采 选 业 与 冶 炼 加 工 业 合 计 1,946 家 企 业 亏 损, 占 比 高 达 21% 其 中, 有 色 金 属 矿 采 选 业 实 现 利 润 总 额 450.30 亿 元, 同 比 下 降 19.30%, 销 售 利 润 为 7.40%, 较 上 年 同 期 下 降 1.58 个 百 分 点 ; 有 色 金 属 冶 炼 及 压 延 加 工 业 实 现 利 润 总 额 1,348.8 亿 元, 同 比 下 降 11.00%, 销 售 利 润 为 2.64%, 较 上 年 同 期 下 降 0.30 个 百 分 点 2016 年 1-3 月, 有 色 金 属 采 选 业 压 延 加 工 业 分 别 实 现 营 业 收 入 1,275.50 亿 元 11,153.60 亿 元, 同 比 分 别 增 长 1.4% 2.2%; 分 别 实 现 总 利 润 为 87.40 亿 元 251.40 亿 元, 同 比 分 别 下 降 6.70% 4.30% 财 务 杠 杆 方 面, 根 据 国 家 统 计 局 数 据, 受 行 业 景 气 度 持 续 下 行 影 响, 2015 年 1-10 月 有 色 金 属 企 业 整 体 负 债 经 营 水 平 有 所 上 升, 矿 采 选 业 和 - 4 -
冶 炼 及 压 延 加 工 业 负 债 分 别 为 51.21% 和 64.72%, 较 上 年 末 分 别 增 加 1.29 个 百 分 点 和 0.75 个 百 分 点 目 前 我 国 有 色 金 属 行 业 产 业 结 构 不 合 理, 指 导 性 的 行 业 规 划 强 制 性 的 准 入 门 槛 市 场 宏 观 调 控 性 的 财 政 金 融 以 及 税 收 等 政 策 的 推 出 与 实 施 将 影 响 有 色 金 属 细 分 行 业 的 规 模 我 国 有 色 金 属 行 业 目 前 产 业 结 构 不 合 理, 冶 炼 产 能 过 剩 状 况 在 未 来 较 长 时 间 内 还 将 延 续, 但 矿 山 保 障 能 力 不 足,2015 年 行 业 矿 产 品 进 口 量 仍 保 持 较 快 增 长, 其 中, 铜 精 矿 1332 万 吨 铝 土 矿 5610 万 吨 铅 精 矿 190 万 吨 锌 精 矿 325 万 吨, 分 别 同 比 增 长 12.7% 54.6% 4.9% 47.6% 此 外, 有 色 金 属 行 业 高 附 加 值 的 产 品 短 缺, 能 耗 较 高, 环 境 污 染 等 问 题 较 为 严 重, 针 对 以 上 问 题, 我 国 推 出 一 系 列 产 业 政 策, 以 大 力 发 展 矿 山 原 料 生 产 淘 汰 落 后 产 能 提 高 资 源 利 用 效 降 低 有 色 金 属 生 产 的 能 源 消 耗 治 理 环 境 污 染 为 主 要 方 向, 高 污 染 高 能 耗 产 能 过 剩 的 部 分 细 分 行 业 政 策 风 险 较 高 1 二 行 业 信 用 等 级 分 布 及 级 别 迁 移 分 析 1. 主 体 信 用 等 级 分 布 2016 年 第 一 季 度, 有 色 金 属 行 业 发 行 债 券 的 主 体 合 计 20 家 ( 其 中 13 家 发 行 超 短 期 融 资 券 ), 级 别 分 布 在 AA 级 及 以 上, 其 中 AAA 级 主 体 9 个,AA + 级 主 体 6 个,AA 级 主 体 5 个 截 至 2016 年 3 月 末, 有 色 金 属 行 业 仍 在 存 续 期 内 的 债 券 发 行 主 体 共 计 62 个, 其 中 AAA 级 主 体 13 个,AA + 级 主 体 13 个,AA 级 主 体 23 个,AA - 级 主 体 10 个,A + 级 主 体 3 个, 发 债 主 体 多 为 各 央 企 及 地 方 国 有 企 业, 区 域 地 位 稳 固, 具 体 情 况 详 见 附 录 一 1 本 部 分 主 体 信 用 等 级 均 仅 考 虑 发 行 人 付 费 模 式 的 评 级 机 构 的 评 级 结 果, 即 不 考 虑 中 债 资 信 的 评 级 结 果 此 外, 统 计 主 体 等 级 分 布 时 剔 除 重 复 主 体, 即 单 一 主 体 发 行 多 期 债 券 时 只 按 该 主 体 最 新 信 用 等 级 计 一 次 - 5 -
图 表 4. 发 行 主 体 信 用 等 级 有 色 金 属 行 业 主 体 信 用 等 级 分 布 2016 年 第 一 季 度 截 至 2016 年 3 月 末 发 行 主 体 数 量 发 行 主 体 数 量 占 比 占 比 ( 家 ) ( 家 ) AAA 9 45.00 13 20.97 AA + 6 30.00 13 20.97 AA 5 25.00 23 37.10 AA - -- -- 10 16.13 A + -- -- 3 4.84 合 计 20 100 62 100 数 据 来 源 : Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 2. 主 体 信 用 等 级 迁 移 2016 年 第 一 季 度, 有 色 金 属 行 业 上 述 62 家 发 债 主 体 未 发 生 信 用 等 级 调 整 情 况, 但 在 下 游 需 求 不 足 价 格 承 压 的 背 景 下, 行 业 整 体 信 用 质 量 面 临 下 行 风 险 图 表 5. 有 色 金 属 行 业 主 体 信 用 等 级 迁 移 情 况 2015 年 末 2016 年 3 月 末 AAA AA + AA AA - A + AAA 13 -- -- -- -- AA + -- 13 -- -- -- AA -- -- 23 -- -- AA - -- -- -- 10 -- A + -- -- -- -- 3 数 据 来 源 : Wind 资 讯, 新 世 纪 评 级 整 理 2 三 行 业 主 要 债 券 品 种 利 差 分 析 2016 年 第 一 季 度, 有 色 金 属 企 业 发 债 数 量 相 对 较 少, 且 对 超 短 期 融 资 券 的 发 行 选 择 倾 向 较 明 显 期 间, 行 业 合 计 发 行 20 支 债 券, 包 含 13 支 超 短 期 融 资 券 4 支 一 般 短 期 融 资 券 及 3 支 公 司 债, 短 期 融 资 券 以 及 公 司 债 的 具 体 发 行 利 差 情 况 详 见 附 录 三 2 本 部 分 所 统 计 债 券 均 为 公 开 发 行 的 债 券, 发 行 利 差 = 发 行 利 - 起 息 日 同 期 限 中 债 国 债 到 期 收 益 - 6 -
3 1. 短 期 融 资 券 2016 年 第 一 季 度, 有 色 金 属 行 业 内 洛 阳 钼 业 (AAA) 山 东 宏 桥 (AA + ) 西 部 矿 业 (AA + ) 格 林 美 (AA) 各 发 行 1 支 一 般 短 期 融 资 券, 债 券 发 行 利 差 分 别 为 92.24BP 119.82BP 208.68BP 213.92BP, 随 着 主 体 信 用 质 量 下 行 而 增 大, 其 中 西 部 矿 业 虽 与 山 东 宏 桥 同 等 级 别, 但 因 西 部 矿 业 在 规 模 毛 利 水 平 净 收 益 等 方 面 与 后 者 差 距 较 大, 资 质 较 差, 发 行 利 差 较 后 者 增 加 88.86 BP 图 表 6. 有 色 金 属 行 业 短 期 融 资 券 发 行 利 差 情 况 ( 单 位 :BP) 发 行 时 主 体 信 用 等 级 样 本 数 区 间 发 行 利 差 均 值 AAA 1 92.24~92.24 92.24 AA + 2 119.82~208.68 159.25 AA 1 213.92~213.92 213.92 2. 公 司 债 券 2016 年 第 一 季 度, 紫 金 矿 业 (AAA) 新 疆 有 色 (AA + ) 天 山 铝 业 (AA) 各 发 行 1 支 5 年 期 公 司 债 券, 发 行 利 差 分 别 为 23.21BP 193.67BP 414.95BP 其 中, 新 疆 有 色 发 行 的 16 新 有 色 采 用 了 股 权 质 押 增 信, 债 项 信 用 等 级 增 至 AAA 级, 但 利 差 较 同 是 AAA 级 的 紫 金 矿 业 仍 增 加 170.46BP; 而 天 山 铝 业 与 新 疆 有 色 主 体 级 别 仅 相 差 一 个 子 集, 利 差 较 其 扩 大 200 多 个 BP 有 色 金 属 行 业 整 体 面 临 信 用 质 量 下 行 风 险, 投 资 者 风 险 偏 好 下 降, 行 业 内 整 体 发 行 利 差 上 升, 且 行 业 内 不 同 等 级 企 业 利 差 呈 扩 大 趋 势 图 表 7. 有 色 金 属 行 业 公 司 债 券 发 行 利 差 情 况 ( 单 位 :BP) 期 限 发 行 时 主 体 信 用 等 级 样 本 数 区 间 发 行 利 差 均 值 AAA 1 23.21~23.21 23.21 5 年 AA + 4 1 193.67~193.67 193.67 AA 1 414.95~414.95 414.95 3 短 期 融 资 券 统 计 对 象 仅 为 1 年 期 短 期 融 资 券, 不 包 含 超 短 期 融 资 券 4 该 债 券 为 新 疆 有 色 发 行 的 公 司 债, 以 上 市 公 司 股 权 质 押 担 保, 发 行 时 主 体 信 用 等 级 为 AA + 级, 债 项 等 级 为 AAA 级 - 7 -
附 录 一 有 色 金 属 行 业 发 债 主 体 信 用 等 级 分 布 及 主 要 经 营 财 务 数 据 发 行 人 名 称 最 新 主 体 评 级 评 级 机 构 总 额 ( 亿 所 有 者 权 益 ( 亿 负 债 营 业 收 入 ( 亿 中 国 黄 金 集 团 公 司 * AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 887.29 274.91 69.02 1213.39 5.37-1.84 11.45 0.73 2.93 26.94 江 西 铜 业 集 团 公 司 * AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 1125.95 500.25 55.57 2081.23 3.17 20.56 15.61 1.44 17.79 31.85 金 川 集 团 股 份 有 限 公 司 * AAA/ 稳 定 大 公 国 际 1338.27 443.18 66.88 2004.14 2.08 5.12 59.50 0.98 5.41 77.82 洛 阳 栾 川 钼 业 集 团 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 308.81 178.17 42.30 41.97 37.51 7.03 13.59 1.79 68.43 70.37 山 东 黄 金 矿 业 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 联 合 信 用 226.78 102.87 54.64 385.73 7.73 6.01 20.82 0.22 0.50 6.35 山 东 黄 金 集 团 有 限 公 司 * AAA/ 稳 定 联 合 资 信 745.02 187.51 74.83 759.58 7.35 1.19 15.42 0.59 4.89 40.26 陕 西 有 色 金 属 控 股 集 团 有 限 责 任 公 司 * AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 1200.31 396.33 66.98 1054.42 6.27 1.62 73.31 1.04 11.48 65.57 山 东 招 金 集 团 有 限 公 司 * AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 368.14 116.41 68.38 366.78 8.78 3.80 9.40 0.69 3.14 65.25 招 金 矿 业 股 份 有 限 公 司 * AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 258.56 96.68 62.61 57.91 41.64 5.08 4.57 0.57 5.81 326.38 中 国 铝 业 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 1892.69 502.97 73.43 1234.46 3.47 4.24 72.31 0.79 10.01 64.38 中 金 黄 金 股 份 有 限 公 司 * AAA/ 稳 定 联 合 资 信 276.41 120.45 56.42 335.51 8.65 2.92 8.12 0.89 1.69 41.90 中 国 铝 业 公 司 * AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 4864.49 555.94 88.57 2798.54 3.32-212.16 147.73 0.65 16.02 69.42 紫 金 矿 业 集 团 股 份 有 限 公 司 AAA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 839.14 319.28 61.95 743.04 8.47 13.43 102.69 0.69 5.07 56.39 湖 南 黄 金 股 份 有 限 公 司 AA + / 稳 定 鹏 元 资 信 57.50 34.29 40.36 57.92 13.37 0.19 6.03 1.04 10.77 32.80 湖 南 有 色 金 属 控 股 集 团 有 限 公 司 * AA + / 负 面 大 公 国 际 362.11 99.28 72.58 397.66 7.12-9.48 26.94 0.90 19.06 84.15 巨 石 集 团 有 限 公 司 AA + / 稳 定 中 诚 信 国 际 200.22 66.66 66.70 71.60 37.17 9.98 35.88 0.60 72.76 89.45 山 东 南 山 铝 业 股 份 有 限 公 司 AA + / 稳 定 新 世 纪 评 级 347.89 255.15 26.66 136.70 12.93 6.71 8.94 1.69 16.53 108.81 厦 门 钨 业 股 份 有 限 公 司 * AA + / 稳 定 联 合 资 信 173.18 90.91 47.50 101.43 31.68 9.33-0.44 1.32 39.22 238.03 山 东 宏 桥 新 型 材 料 有 限 公 司 * AA + / 稳 定 大 公 国 际 810.76 326.95 59.67 367.22 26.69 55.71 88.32 0.88 2.43 144.69 山 东 魏 桥 铝 电 有 限 公 司 * AA + / 稳 定 新 世 纪 评 级 698.27 315.81 54.77 325.42 23.73 47.94 66.79 0.62 2.44 127.65 西 部 矿 业 股 份 有 限 公 司 AA + / 稳 定 中 诚 信 国 际 285.69 124.38 56.46 267.67 5.02 1.07 24.30 0.96 4.91 17.75 福 建 省 稀 有 稀 土 ( 集 团 ) 有 限 公 司 * AA + / 稳 定 中 诚 信 国 际 265.22 128.51 51.55 113.37 32.53 8.96-0.68 1.14 35.50 220.29 新 疆 有 色 金 属 工 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 * AA + / 稳 定 新 世 纪 评 级 211.34 116.70 44.78 59.17 15.86 1.33 5.15 1.25 12.08 246.00 云 南 冶 金 集 团 股 份 有 限 公 司 * AA + / 稳 定 中 诚 信 国 际 840.17 205.69 75.52 464.92 7.02-19.86 31.06 0.48 7.84 61.30 招 金 矿 业 股 份 有 限 公 司 * AA + / 稳 定 中 诚 信 证 券 258.56 96.68 62.61 57.91 41.64 5.08 4.57 0.57 5.81 326.38 毛 利 净 利 润 ( 亿 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 流 动 比 应 收 账 款 周 转 天 数 存 货 周 转 天 数 - 8 -
发 行 人 名 称 最 新 主 体 评 级 评 级 机 构 总 额 ( 亿 所 有 者 权 益 ( 亿 负 债 营 业 收 入 ( 亿 广 东 东 方 锆 业 科 技 股 份 有 限 公 司 AA - / 负 面 鹏 元 资 信 27.10 10.04 62.94 5.65 17.19-3.59 0.27 0.67 275.88 197.69 浙 江 华 友 钴 业 股 份 有 限 公 司 AA - / 稳 定 联 合 资 信 95.72 24.12 74.80 40.29 11.05-2.54-4.52 0.81 25.99 249.03 江 西 稀 有 金 属 钨 业 控 股 集 团 有 限 公 司 * AA - / 稳 定 新 世 纪 评 级 114.44 24.65 78.46 120.60 0.91-10.11 3.04 0.70 14.60 49.69 湖 南 湘 投 金 天 科 技 集 团 有 限 责 任 公 司 * AA - / 稳 定 新 世 纪 评 级 44.74 13.88 68.98 4.83 11.27 0.11-0.51 0.66 122.13 213.40 灵 宝 黄 金 股 份 有 限 公 司 * AA - / 稳 定 中 诚 信 国 际 71.42 16.94 76.29 65.64 8.14 0.17 1.79 1.08 24.35 92.27 晟 通 科 技 集 团 有 限 公 司 * AA - / 正 面 联 合 资 信 146.49 61.32 58.14 85.03 20.84 6.44 9.89 1.07 25.23 149.38 盛 屯 矿 业 集 团 股 份 有 限 公 司 AA - / 稳 定 鹏 元 资 信 82.07 40.01 51.25 66.62 7.89 1.55-8.43 1.61 25.87 10.24 深 圳 市 沃 尔 核 材 股 份 有 限 公 司 AA - / 稳 定 鹏 元 资 信 36.73 17.06 53.55 16.21 30.58 5.67 0.51 0.93 112.06 78.49 四 川 西 部 资 源 控 股 股 份 有 限 公 司 * AA - / 稳 定 联 合 信 用 64.68 21.87 66.18 4.63 49.41 0.13 0.70 1.38 242.10 156.90 安 泰 科 技 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 83.27 45.28 45.63 37.59 14.59 1.09 3.80 1.24 87.52 122.93 宝 鸡 钛 业 股 份 有 限 公 司 * AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 69.36 39.31 43.33 24.81 18.30 0.18 2.61 2.21 59.42 329.10 宝 钛 集 团 有 限 公 司 * AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 112.64 46.94 58.32 185.40 4.68 0.36 2.21 1.46 18.68 56.15 大 冶 有 色 金 属 集 团 控 股 有 限 公 司 * AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 328.11 87.39 73.37 958.34 1.31 0.75 15.56 1.06 3.02 21.02 广 东 东 阳 光 科 技 控 股 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 鹏 元 资 信 109.29 41.80 61.75 46.86 16.29 0.81 5.99 0.75 62.22 92.60 东 营 方 圆 有 色 金 属 有 限 公 司 * AA/ 稳 定 联 合 资 信 167.48 75.39 54.98 215.58 7.50 9.24 7.44 1.65 6.19 79.10 格 林 美 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 资 信 159.39 67.83 57.44 51.17 17.12 2.19-2.99 1.26 73.38 213.18 山 东 恒 邦 冶 炼 股 份 有 限 公 司 * AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 105.15 35.87 65.89 153.85 6.12 2.38 15.73 1.21 1.40 98.83 湖 南 黄 金 集 团 有 限 责 任 公 司 * AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 85.32 38.80 54.53 61.74 19.73 0.16 5.77 0.92 12.38 65.99 焦 作 万 方 铝 业 股 份 有 限 公 司 * AA/ 稳 定 中 诚 信 证 券 91.47 47.28 48.31 52.50 8.93 3.56 16.44 0.49 5.82 32.26 郴 州 市 金 贵 银 业 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 东 方 金 诚 61.84 19.66 68.20 57.89 8.10 1.18 4.96 1.57 0.05 215.49 宁 波 金 田 投 资 控 股 有 限 公 司 * AA/ 稳 定 新 世 纪 评 级 69.83 31.24 55.26 275.21 2.42 1.38 5.83 1.67 10.85 24.81 吉 林 利 源 精 制 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 信 用 88.20 38.37 56.49 22.97 35.77 4.78 8.39 0.21 11.84 32.45 宁 夏 晟 晏 实 业 集 团 有 限 公 司 * AA/ 稳 定 大 公 国 际 78.94 46.37 41.26 42.37 24.31 4.76 2.95 1.27 58.89 94.26 盛 和 资 源 控 股 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 鹏 元 资 信 22.95 14.06 38.71 10.98 14.33 0.19-2.64 4.47 48.48 183.02 盛 屯 矿 业 集 团 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 联 合 信 用 82.07 40.01 51.25 66.62 7.89 1.55-8.43 1.61 25.87 10.24 新 疆 生 产 建 设 兵 团 农 八 师 天 山 铝 业 有 限 公 司 * AA/ 稳 定 东 方 金 诚 197.66 66.50 66.36 175.35 9.43 9.68 23.83 0.89 8.50 34.41 毛 利 净 利 润 ( 亿 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 流 动 比 应 收 账 款 周 转 天 数 存 货 周 转 天 数 - 9 -
发 行 人 名 称 最 新 主 体 评 级 评 级 机 构 总 额 ( 亿 所 有 者 权 益 ( 亿 负 债 营 业 收 入 ( 亿 云 南 锡 业 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 275.98 87.07 68.45 310.79 3.42-17.73 20.31 0.59 5.15 55.04 阳 谷 祥 光 铜 业 有 限 公 司 * AA/ 稳 定 联 合 资 信 190.49 74.64 60.82 325.77 4.83 6.21 25.80 1.39 7.90 73.12 新 疆 众 和 股 份 有 限 公 司 AA/ 观 察 中 诚 信 证 券 89.56 32.54 63.66 76.27 5.89 0.25 4.24 1.38 20.02 55.69 新 兴 发 展 集 团 有 限 公 司 * AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 230.90 47.98 79.22 506.07 2.49 7.09-0.46 1.12 5.55 21.95 云 南 铝 业 股 份 有 限 公 司 AA/ 稳 定 中 诚 信 国 际 292.82 66.44 77.31 158.52 7.05-4.39 30.76 0.49 4.85 62.77 云 南 地 矿 总 公 司 ( 集 团 ) AA/ 稳 定 联 合 资 信 180.95 43.98 75.70 139.28 9.26 1.75 8.32 0.60 9.31 114.38 河 南 中 孚 实 业 股 份 有 限 公 司 AA/ 负 面 联 合 信 用 250.25 57.02 77.21 97.12 4.85-11.19 8.68 0.39 10.26 47.67 广 晟 有 色 金 属 股 份 有 限 公 司 A + / 稳 定 联 合 信 用 32.79 7.27 77.84 34.28 3.46-3.12-0.51 1.16 23.23 175.86 河 南 万 基 铝 业 股 份 有 限 公 司 * A + / 负 面 鹏 元 资 信 108.93 5.11 95.31 73.60-5.72-9.17 16.35 0.91 61.09 14.45 河 南 豫 光 金 铅 集 团 有 限 责 任 公 司 * A + / 稳 定 新 世 纪 评 级 153.14 22.63 85.22 137.46 7.26 0.44 8.80 0.82 3.66 138.39 注 :* 标 记 企 业 的 经 营 财 务 数 据 均 为 2014 年 数 据, 未 标 记 企 业 的 经 营 财 务 数 据 为 2015 年 数 据 毛 利 净 利 润 ( 亿 经 营 活 动 净 现 金 流 ( 亿 流 动 比 应 收 账 款 周 转 天 数 存 货 周 转 天 数 - 10 -
附 录 二 附 录 三 发 行 人 2016 年 第 一 季 度 有 色 金 属 行 业 发 债 主 体 级 别 调 整 情 况 评 级 机 构 最 新 主 体 等 级 及 展 望 最 新 评 级 日 期 2015 年 末 主 体 等 级 及 展 望 -- -- -- -- -- 注 :2016 年 第 一 季 度, 有 色 金 属 行 业 仍 在 存 续 期 内 的 债 券 发 行 主 体 未 发 生 信 用 等 级 调 整 情 况 5 2016 年 第 一 季 度 有 色 金 属 行 业 发 行 债 券 利 差 情 况 发 行 债 券 种 类 发 行 发 行 期 限 发 行 时 主 体 和 发 行 主 体 利 差 ( 年 ) 债 项 信 用 等 级 (BP) 短 期 融 资 券 1 AAA/ 稳 定 /A-1 洛 阳 栾 川 钼 业 集 团 股 份 有 限 公 司 92 短 期 融 资 券 1 AA + / 稳 定 /A-1 山 东 宏 桥 新 型 材 料 有 限 公 司 110 短 期 融 资 券 1 AA + / 稳 定 /A-1 西 部 矿 业 股 份 有 限 公 司 209 短 期 融 资 券 1 AA/ 稳 定 /A-1 格 林 美 股 份 有 限 公 司 214 公 司 债 5 AAA/ 稳 定 /AAA 紫 金 矿 业 集 团 股 份 有 限 公 司 23 公 司 债 5 AA + / 稳 定 /AAA 新 疆 有 色 金 属 工 业 ( 集 团 ) 有 限 责 任 公 司 194 公 司 债 5 AA/ 稳 定 /AA 新 疆 生 产 建 设 兵 团 农 八 师 天 山 铝 业 有 限 公 司 415 5 不 含 超 短 期 融 资 券 - 11 -