迈科期货研究部

迈 科 期 货 经 纪 有 限 公 司 策 略 研 究 报 告 2015 年 10 月 12 日 迈 科 研 究 部 迈 科 策 略 跟 踪 及 新 策 略 提 示 友 情 提 示 : 每 期 策 略 报 告 是 由 前 期 策 略 跟 踪 以 及 新 策 略 提 示 两 个 板 块 构 成, 基 于 策 略 的 连 贯 性, 敬 请 长 期 关 注 上 期 跟 踪 策 略 贵 金 属 短 多 美 黄 金 12 合 约 入 场 点 位 :1120 附 近 收 益 跟 踪 :30 个 点 左 右 目 标 调 整 : 美 黄 金 突 破 1150 一 线, 短 期 上 方 压 力 位 上 移 至 1175 附 近, 至 此 附 近 适 当 减 仓 另 外 1200 附 近 是 成 交 密 集 区, 预 计 10 月 份 无 非 常 有 利 于 价 格 上 涨 因 素, 近 期 难 以 顺 利 突 破 此 区 域 1. 中 长 线 依 然 空 头 结 构, 短 线 因 为 美 联 储 加 息 预 期 减 弱, 利 空 因 素 减 弱 导 致 小 反 弹 结 构, 不 盲 目 追 高 2. 美 国 经 济 数 据 近 期 偏 弱, 美 元 指 数 震 荡 偏 弱 运 行, 对 贵 金 属 不 利 影 响 减 弱 风 险 提 示 :1. 美 联 储 加 息 预 期 再 度 升 温, 美 元 指 数 再 度 强 势, 将 结 束 短 线 小 反 弹 结 构 2. 贵 金 属 价 格 近 期 有 跟 随 基 本 金 属 波 动 的 态 势, 如 果 全 球 经 济 担 忧 加 剧 引 发 商 品 普 跌, 预 计 贵 金 属 价 格 有 跟 随 向 下 波 动 的 风 险 黑 色 金 属 风 险 提 示 : 经 过 三 季 度 的 政 策 市, 短 期 行 情 演 变 剧 烈, 需 要 密 切 关 注 宏 观 政 策 行 业 政 策 对 行 情 的 影 响 而 四 季 度 黑 色 产 业 链 或 受 基 本 面 及 宏 观 面 叠 加 影 响 1. 空 螺 纹 1601 多 1605 入 场 区 间 : 价 差 -5 附 近, 小 仓 位 滚 动 做 目 标 位 :-30 ~ -40, 止 损 :5 7 8 月 钢 厂 提 产 短 期 增 加 供 应, 实 际 需 求 表 现 疲 弱 而 依 赖 于 潜 在 需 求 ; 政 策 炒 作 结 束 螺 纹 钢 逆 向 市 场 结 构 消 退, 或 回 归 常 态 结 构 近 弱 远 强 不 过 由 于 环 保 政 策 至 9 月 初 结 束, 短 期 现 货 市 场 难 以 快 速 由 强 势 趋 弱, 抑 制 价 差 速 率 风 险 提 示 : 由 于 三 季 度 进 入 政 策 市, 短 期 行 情 演 变 剧 烈, 需 要 密 切 关 注 宏 观 政 策 行 业 政 策 对 行 情 的 影 响 目 标 调 整 :8 月 ~9 月 份 为 价 差 窄 幅 波 动 周 期, 四 季 度 价 差 有 望 扩 大, 价 差 目 标 上 调 至 -60 收 益 跟 踪 : 价 差 回 落 入 场 区 间 再 介 入 滚 动 止 盈 操 作,10 月 伊 始 价 差 有 所 拉 大, 节 后 价 差 一 度 拉 升 至 -43, 实 际 价 差 累 计 收 益 60 个 点 左 右 1 / 5

2. 空 铁 矿 石 1601/1605 入 场 区 间 :383 以 上 /360 以 上, 滚 动 仓 位 做 目 标 位 :350 以 下 /330 以 下 止 损 :400/375 以 上 海 外 供 应 压 力 恢 复, 运 费 下 跌 需 求 放 缓 ; 内 外 价 差 再 度 收 窄, 港 口 库 存 低 位 摆 动 ; 供 需 逆 向 调 整 中, 反 弹 进 入 60 美 金 承 压 区 9 月 中 下 旬 铁 矿 石 紧 张 格 局 或 缓 和, 以 及 09 合 约 交 割 完 毕, 期 价 理 性 回 归 此 外, 考 虑 人 民 币 急 速 贬 值 及 澳 矿 低 边 际 成 本, 维 持 35~40 美 元 底 部 成 本 线 收 益 跟 踪 : 按 照 入 场 区 间 计 划 入 场, 实 际 空 单 390-416 区 间 均 有 入 场, 期 间 1601 合 约 最 低 至 361 1605 合 约 最 低 至 329, 采 取 滚 动 仓 位 操 作, 实 际 单 个 合 约 盈 利 30 个 点 以 上 风 险 点 节 后 资 金 再 度 炒 作 期 货 贴 水 以 及 库 存 下 降 引 发 期 价 反 弹 3. 空 螺 纹 钢 1601/1605 入 场 区 间 :1900~2000, 滚 动 仓 位 做 目 标 位 :1850 以 下 止 损 :2050 以 上 经 济 放 缓 成 为 不 争 的 事 实, 实 际 需 求 疲 弱 而 潜 在 需 求 不 确 定 是 我 们 对 钢 材 市 场 中 长 期 看 空 的 根 髓, 政 策 限 产 难 敌 利 润 驱 动 下 的 提 产, 钢 市 承 压 重 收 益 跟 踪 : 空 螺 多 矿 套 利 止 盈 后, 单 边 配 置 空 螺 纹 头 寸 风 险 提 示 : 随 着 高 价 矿 的 使 用 吨 钢 毛 利 快 速 压 缩, 基 差 作 用 让 渡 的 期 货 升 水 空 间 收 缩 收 益 跟 踪 : 按 照 入 场 计 划, 期 间 RB1601 合 约 最 低 至 1815,RB1605 合 约 最 低 至 1844, 单 合 约 盈 利 85-100 个 点 之 间 风 险 点 节 后 炒 作 中 国 版 QE 及 亏 损 减 产 炒 作, 出 现 调 整 4. 空 焦 煤 焦 炭 1601/1605 入 场 区 间 :JM590 以 上 /J780 以 上, 滚 动 仓 位 做 目 标 位 : 最 低 JM560~530/J750~730 止 损 :600 以 上 /800 以 上 炼 焦 煤 国 内 缺 口 收 窄, 进 口 依 存 度 继 续 回 落 ; 焦 煤 进 口 低 位 反 弹, 内 外 盘 均 趋 弱 ; 下 游 需 求 延 续 回 落, 各 环 节 库 存 小 降 ; 供 应 恢 复 增 加 而 需 求 延 续 回 落, 焦 煤 趋 势 成 本 线 下 调, 维 持 500~530 成 本 线, 现 货 降 价 压 力 大 期 价 继 续 承 压 焦 化 厂 开 工 加 速 回 落 中, 厂 库 持 平 销 压 略 缓 解 ; 出 口 环 比 再 反 弹, 港 口 库 存 整 体 居 稳 ; 炉 料 强 弱 分 化 加 剧, 钢 厂 施 压 煤 焦 态 度 坚 决 ; 焦 价 跟 随 入 炉 煤 成 本 下 移 测 算 最 低 至 729, 但 下 方 释 放 空 间 在 收 窄 现 货 拖 累 基 差 走 弱 下 煤 焦 依 旧 为 沽 空 配 置 品 种 风 险 提 示 : 四 季 度 煤 焦 进 入 供 应 炒 作 季, 下 探 成 本 不 顺 畅, 遇 风 险 则 避 之 收 益 跟 踪 : 按 照 入 场 区 间 入 场, 期 间 JM1601 最 低 至 565.6 JM1605 最 低 至 555, 实 际 盈 利 40 个 点 左 右 ; 截 止 今 日 焦 炭 继 续 创 新 低,J1601/J1605 最 低 至 741.5/743, 实 际 盈 利 30 个 点 以 上 第 一 目 标 已 经 达 到, 四 季 度 依 旧 提 防 宏 观 系 统 风 险 农 产 品 1. 单 边 : 空 鸡 蛋 1601 入 场 价 格 : 跌 破 4050 目 标 位 : 第 一 目 标 位 3800 止 损 : 突 破 4050 进 入 8 月 份, 鸡 蛋 期 现 货 市 场 再 次 复 制 去 年 走 势, 期 现 走 势 背 离, 期 货 提 前 预 期 2 / 5

双 节 备 货 过 后 的 市 场 环 境 鸡 蛋 价 格 在 达 到 年 内 高 点 之 后 开 始 逐 步 回 落, 步 入 今 年 供 需 格 局 宽 松 的 下 行 趋 势 中 收 益 跟 踪 : 按 计 划 4030 入 场 空 单,3800 止 盈 一 半, 每 手 盈 利 230 点, 剩 余 仓 位 每 手 浮 动 盈 利 310 点 策 略 修 正 : 剩 余 仓 位 设 置 最 低 止 盈 3750 2. 单 边 : 买 豆 粕 1601 入 场 价 位 :2650 一 带 目 标 位 :2900 止 损 : 跌 破 2650 市 场 利 空 因 素 已 经 基 本 消 化, 豆 粕 盘 面 技 术 图 形 上 有 支 撑, 可 以 轻 仓 试 多 收 益 跟 踪 : 按 计 划 2660 入 场 多 单, 截 止 目 前 浮 动 盈 利 4 点 策 略 修 正 : 止 损 位 置 下 移 至 2630 3. 套 利 : 豆 粕 买 1601 抛 1605 入 场 区 间 : 价 差 80-100 之 间 入 场 目 标 位 : 价 差 200 以 上 止 损 : 价 差 跌 破 80 1 美 豆 新 年 度 出 口 订 单 减 少, 利 好 1 月 豆 粕 2 1 月 处 于 消 费 旺 季, 需 求 端 强 于 5 月 3 每 年 7-9 月 豆 粕 价 差 都 会 扩 大 收 益 跟 踪 : 按 计 划 价 差 80 入 场, 截 止 目 前 每 组 盈 利 20 点 风 险 提 示 :1 美 豆 订 单 突 然 大 幅 且 持 续 增 加 2 南 美 新 年 度 播 种 面 积 预 估 大 幅 减 少 策 略 修 正 : 进 口 大 豆 压 榨 利 润 改 善, 且 近 来 大 豆 贸 易 较 为 活 跃, 大 豆 豆 粕 1 月 升 水 5 月, 因 此 市 场 做 空 1 月 兴 趣 要 多 于 5 月, 建 议 该 策 略 逐 步 平 仓 4. 套 利 : 豆 油 买 1601 抛 1605 入 场 区 间 : 价 差 50-60 目 标 位 : 价 差 120 以 上 止 损 : 价 差 跌 破 40 1 第 四 季 度 大 豆 进 口 量 环 比 减 少, 阶 段 性 影 响 豆 油 供 给, 目 前 豆 油 去 库 存 化 进 程 明 显 2 豆 棕 价 差 虽 然 扩 大, 但 棕 榈 油 消 费 持 续 低 迷, 目 前 24 度 和 低 度 的 替 代 作 用 均 不 明 显 3 豆 油 OND 无 进 口 利 润, 不 会 增 加 买 船, 而 明 年 对 应 五 月 的 进 口 利 润 卡 在 边 缘, 随 时 有 人 进 口 收 益 跟 踪 : 按 计 划 价 差 50 入 场, 截 止 目 前 每 组 浮 动 盈 利 50 点 风 险 提 示 :1 棕 榈 油 消 费 好 转, 侵 占 豆 油 市 场, 特 别 是 18 度,8 度 的 低 度 棕 榈 油 消 费 应 密 切 关 注 豆 油 和 棕 榈 油 的 现 货 成 交 情 况 2 国 内 油 厂 开 机 持 续 高 企, 豆 油 供 给 不 断 上 升 化 工 品 空 PP1601 入 场 区 间 :7550-7600 目 标 位 : 第 一 目 标 位 7000 止 损 : 突 破 7680 1 PP 开 工 率 高 企 且 四 季 度 还 有 新 产 能 投 放 的 压 力, 供 应 宽 松 将 持 续 压 制 行 情, 而 下 游 需 求 改 善 有 限, 难 以 对 行 情 形 成 有 效 拉 动 2 期 价 下 跌 趋 势 明 显, 当 前 依 旧 承 压 于 3 / 5

7 月 份 以 来 的 趋 势 压 力 线 以 下 运 行 收 益 跟 踪 : 已 经 达 到 止 盈 目 标, 投 资 者 等 待 反 弹 后 进 行 新 一 轮 操 作 风 险 提 示 : 1 需 要 密 切 关 注 装 置 的 实 际 开 工 情 况, 若 出 现 装 置 密 集 检 修 情 况,PP 或 阶 段 性 偏 强 2 原 油 持 续 上 涨 的 风 险 多 塑 料 1601 空 PP1601 入 场 区 间 : 价 差 1020 目 标 位 :1300 以 上 止 损 :980 1 9 10 月 份 农 膜 开 工 率 通 常 有 较 大 幅 度 的 提 升, 对 塑 料 有 较 强 的 需 求 提 振, 但 PP 下 游 开 工 率 相 对 平 稳, 需 求 改 善 不 明 显 2 PP 新 增 产 能 明 显 大 于 PE 新 增 产 能, 今 年 后 四 个 月,PE 新 增 产 能 60 万 吨, 其 中 线 性 30 万 吨, 而 PP 新 增 产 能 共 125 万 吨 3 价 差 规 律 性 增 强, 目 前 已 出 现 扩 大 趋 势 收 益 跟 踪 : 目 前 盈 利 222 点, 接 近 止 盈 点 位 风 险 提 示 : 需 要 密 切 关 注 装 置 的 实 际 开 工 情 况, 当 前 PP 有 几 套 装 置 停 车 检 修, 若 再 出 现 其 他 装 置 密 集 检 修 情 况,PP 或 阶 段 性 偏 强 软 商 品 多 白 糖 1601 合 约 入 场 区 间 :5350-5380 止 损 : 有 效 跌 破 5330 目 标 位 :5600 部 分 持 仓 获 利 减 仓, 若 突 破 向 上 看 到 5800, 反 之, 全 部 止 盈 策 略 修 正 : 多 单 继 续 持 有 5560 若 不 能 有 效 突 破, 将 继 续 震 荡 确 认 支 撑 有 效 性, 则 逢 高 半 仓 兑 现 利 润,5400-5430 补 回 仓 位 新 榨 季 减 产 已 经 在 盘 面 上 反 映 过 了, 现 阶 段 还 是 消 耗 的 14/15 榨 季 库 存 糖 且 销 糖 速 度 明 显 加 快, 工 业 库 存 仅 剩 177 万 吨, 环 比 减 少 了 106 万 吨 同 时 8 月 进 口 数 据 出 炉 单 月 进 口 27.5 万 吨, 同 比 减 少 了 四 分 之 一, 进 口 控 制 还 是 有 效 的 严 进 口 库 存 与 减 产 是 主 要 的 利 多 因 素 郑 州 盘 面 自 颈 线 突 破 之 后, 基 本 面 影 响 退 到 技 术 图 之 后, 价 格 反 复 确 认 5400 强 支 撑 位,5400 下 方 承 载 力 较 强 风 险 提 示 : 基 本 面 消 息 平 静, 价 格 主 要 依 靠 技 术 图 形, 谨 防 系 统 性 风 险 收 益 跟 踪 :10 月 8 日 价 格 达 到 目 标 位, 此 策 略 止 盈 离 场, 收 益 300 点 新 策 略 提 示 农 产 品 菜 粕 买 1605 卖 1601 入 场 区 间 : 价 差 40 附 近 目 标 位 : 价 差 100 以 上 止 损 : 价 差 跌 破 30 1. 从 季 节 性 强 弱 规 律 来 看,5 月 强 于 1 月 ;2. 四 季 度 买 船 增 加, 菜 粕 1 月 合 约 供 应 压 力 增 大 ;3. 现 货 市 场 DDGS 对 菜 粕 替 代 严 重, 鱼 料 中 对 菜 粕 的 需 求 降 至 冰 点 风 险 提 示 : 美 盘 与 马 盘 共 振, 菜 粕 价 格 大 涨, 近 月 合 约 涨 势 强 于 远 月, 导 致 价 差 反 向 运 行 4 / 5

软 商 品 1 空 郑 棉 1601 合 约 入 场 区 间 :12320 下 方 100 点 逢 高 建 仓 止 损 : 有 效 突 破 12320 目 标 位 :12000 全 球 经 济 不 景 气 和 中 国 经 济 放 缓, 纺 织 行 业 受 拖 累, 棉 花 需 求 不 足 国 家 抛 储 计 划 100 万 吨, 实 际 成 交 仅 有 6 万 吨, 暗 示 下 游 消 费 不 旺, 国 储 库 至 少 还 有 1000 万 吨 货, 是 价 格 上 方 压 力 8 月 份 进 口 棉 纱 20.77 万 吨, 同 比 上 升 38.25%, 棉 纱 进 口 一 直 保 持 高 位, 挤 占 国 内 棉 花 市 场 技 术 上, 价 格 在 低 位 弱 势 震 荡 已 久,12320 被 向 下 突 破, 支 撑 转 压 力, 打 开 下 方 空 间 风 险 提 示 :12320 为 技 术 上 突 破 口, 谨 防 再 次 回 踩 2 多 白 糖 1601 合 约 入 场 区 间 :5500-5530 止 损 :5500 目 标 位 : 第 一 压 力 位 5800; 突 破 后 有 更 大 的 上 涨 空 间 国 际 市 场 15/16 榨 季 紧 平 衡 ICE 原 糖 回 撤 踩 稳 13-14 美 分 / 磅, 给 原 糖 带 来 一 轮 上 涨 行 情, 带 动 国 内 糖 价 国 内 市 场 14/15 榨 季 已 经 是 紧 平 衡,10 月 份 开 启 的 15/16 新 榨 季 将 出 现 缺 口, 粗 略 计 算 短 缺 50 万 吨 左 右, 又 是 一 利 好 郑 糖 技 术 上, 价 格 回 补 前 缺 口, 回 踩 5500 附 近 有 效 后 成 为 下 阶 段 上 涨 主 要 支 撑 风 险 提 示 : 上 涨 行 情 开 启 的 前 提 是 回 踩 支 撑 有 效 ;5800 一 带 阻 力 较 强, 价 格 向 上 突 破 不 会 一 蹴 而 就 迈 科 期 货 经 纪 有 限 公 司 http://www.maikefutures.com 本 报 告 仅 作 参 考 之 用 不 管 在 何 种 情 况 下, 本 报 告 都 不 能 当 作 购 买 或 出 售 报 告 中 所 提 及 的 商 品 的 依 据 报 告 是 针 对 商 业 客 户 和 职 业 投 资 者 准 备 的, 所 以 不 得 转 给 其 它 人 员 尽 管 我 们 相 信 报 告 中 资 料 和 资 料 的 来 源 是 可 靠 的, 但 我 们 不 保 证 它 们 绝 对 正 确 我 们 也 不 承 担 因 根 据 本 报 告 操 作 而 导 致 的 损 失 未 经 允 许, 不 得 以 任 何 方 式 转 载 2015 年 迈 科 期 货 经 纪 有 限 公 司 5 / 5