每 日 早 报 证 券 研 究 报 告 最 新 研 究 与 资 讯 2012 年 9 月 4 日 海 通 综 指 分 时 走 势 2040 海 通 综 指 分 时 走 势 2010 1980 1950 9:28 10:28 11:28 13:55 14: 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 海 通 风 格 指 数 名 称 日 涨 跌 % 周 涨 跌 % 年 涨 跌 % 海 通 大 盘 指 数 海 通 综 指 0.95 0.28-5.55 海 通 六 成 0.43-0.06-7.96 海 通 风 格 指 数 大 盘 100 0.23 0.68-8.37 小 盘 200 2.00 1.26 2.62 海 通 G 股 1.31-0.11-4.71 表 现 最 好 前 五 行 业 农 业 指 数 3.25-1.77-7.34 房 地 产 2.93 2.04 6.23 旅 游 服 务 2.26 1.69 7.75 医 药 健 康 2.07-1.28 8.66 食 品 指 数 1.97-2.13 4.09 表 现 最 差 前 五 行 业 金 融 指 数 -0.14 1.35-4.50 钢 铁 指 数 -0.04 0.33-12.79 交 通 运 输 0.21-0.52-12.78 化 工 指 数 0.45 0.79-9.80 通 讯 服 务 0.62 0.76-26.69 资 料 来 源 : 海 通 证 券 研 究 所 市 场 动 态 反 弹 微 风 吹 起, 攻 守 兼 备 HOLD 住 行 业 公 司 8 月 土 地 数 据 : 调 控 两 难 下 土 地 市 场 波 澜 不 惊 2012 年 半 年 报 总 结 : 饲 料 良 好, 养 殖 回 落, 农 产 品 加 工 依 旧 低 迷 近 期 重 点 研 究 报 告 行 业 公 司 : 批 发 与 零 售 贸 易 行 业 _ 中 报 总 结... 路 颖 汪 立 亭 潘 鹤 行 业 公 司 : 石 油 钻 采 设 备 行 业 _ 中 报 总 结 ( 增 持, 维 持 )... 龙 华 行 业 公 司 : 煤 炭 矿 山 和 化 工 设 备 _ 中 报 总 结 ( 增 持, 首 次 )... 龙 华 行 业 公 司 : 汽 车 行 业 _ 中 报 总 结... 赵 晨 曦 冯 梓 钦 行 业 公 司 : 北 信 源 _ 新 股 报 告 ( 谨 慎 申 购 )... 陈 美 风 新 近 推 荐 买 入 个 股 一 览 扬 农 化 工 长 信 科 技 宜 华 木 业 信 质 电 机 水 晶 光 电 普 邦 园 林 东 方 园 林 云 南 锗 业 烽 火 通 信 百 润 股 份 陈 萌 电 话 :021-23219424 Email:cm7165@htsec.com 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 分 析 师 SAC 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 证 书 编 号 ( 以 姓 氏 拼 音 排 序 ): 白 洋 S0850512070001 曹 小 飞 :S0850511020004; 陈 瑶 S0850512070009 陈 勇 S0850512070005 陈 久 红 :S0850511030003; 陈 美 风 :S0850511020002; 陈 瑞 明 :S0850511020005; 陈 文 鏖 :S0850511010013; 陈 峥 嵘 :S0850511010012; 陈 子 仪 :S0850511010026; 单 开 佳 :S0850511010029; 邓 勇 :S0850511010010; 丁 频 :S0850511050001; 丁 鲁 明 :S0850511010033; 丁 文 韬 S1000511090006 董 乐 :S0850510120002; 房 青 S0850512050003 冯 梓 钦 :S0850511040003; 高 道 德 :S0850511010035; 江 孔 亮 :S0850511030002; 姜 金 香 :S0850511010005; 李 明 亮 :S0850511010039; 林 周 勇 :S0850511050002; 刘 博 S0850512080001 刘 惠 莹 :S0850511010006; 刘 铁 军 :S0850511010020; 刘 彦 奇 :S0850511010002; 龙 华 :S0850511020001; 娄 静 :S0850511030001; 陆 凤 鸣 :S0850511010021; 路 颖 :S0850511010009; 罗 震 :S0850511070001; 倪 韵 婷 :S0850511010017; 牛 品 :S0850511060001; 钮 宇 鸣 :S0850511010040; 潘 鹤 :S0850511010038; 钱 列 飞 :S0850511010022; 邱 春 城 :S0850511010004; 施 毅 S0850512070008 石 建 明 :S0850511010028; 唐 洋 运 S0850511040002; 涂 力 磊 :S0850510120001; 汪 立 亭 :S0850511040005; 汪 异 明 :S0850511010036; 吴 先 兴 :S0850511010032; 吴 一 萍 :S0850511010003; 谢 盐 :S0850511010019; 徐 琳 :S0850511040008; 荀 玉 根 :S0850511040006; 虞 楠 :S0850512070003 张 浩 :S0850511010016; 赵 勇 :S0850511010007; 赵 晨 曦 :S0850511010023; 赵 健 :S0850112070224 郑 雅 斌 : S0850511040004
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 1 市 场 动 态 反 弹 微 风 吹 起, 攻 守 兼 备 HOLD 住 昨 日 市 场 有 所 反 弹, 地 产 券 商 和 小 票 表 现 活 跃 值 得 注 意 的 是 周 一 的 反 弹 是 在 周 末 公 布 的 PMI 数 据 仍 较 为 低 迷 的 情 况 下 市 场 的 反 弹, 一 方 面 是 本 身 反 弹 的 需 要 : 市 场 连 阴 四 月, 基 金 仓 位 处 于 历 史 低 位 ; 一 方 面 中 报 风 险 暂 时 得 以 释 放, 预 计 下 半 年 净 利 润 同 比 降 幅 收 窄, 毛 利 率 和 营 业 收 入 同 比 均 有 所 回 升 此 外, 在 重 要 政 治 会 议 召 开 前 期, 也 有 维 稳 需 求 : 证 监 会 投 资 者 保 护 局 就 新 股 发 行 市 盈 率 上 市 公 司 现 金 分 红 蓝 筹 股 价 值 等 问 题 回 答 投 资 者 提 问 旨 在 提 升 市 场 信 心 维 持 不 激 进 不 退 缩 2012 年 9 月 A 股 投 资 策 略 观 点,9 月 市 场 反 弹 概 率 大, 但 暂 时 难 成 大 趋 势, 在 保 证 基 本 配 置 的 前 提 下 增 加 弹 性 配 置 基 本 配 置 包 括 :1) 受 益 需 求 改 善 的 铁 路 设 备 年 内 第 三 次 加 码, 铁 路 投 资 提 至 6100 亿, 行 业 资 产 负 债 率 最 高, 降 息 降 低 企 业 费 用 ;2) 受 益 供 给 收 缩 的 农 化, 干 旱 驱 动 农 化 需 求, 刺 激 相 关 产 品 价 格 本 质 上 农 化 行 业 过 去 供 给 收 缩 后, 盈 利 已 见 底 3) 非 经 验 层 面 变 化 : 股 权 激 励 大 股 东 增 持 现 金 分 红 进 攻 配 置 则 选 择 地 产 非 银 金 融 两 者 均 为 强 势 股 中 下 跌 早 跌 幅 大, 调 整 相 对 充 分 地 产 的 销 量 回 升 支 撑 基 本 改 善, 非 银 金 融 则 仍 有 政 策 驱 动, 如 融 资 融 券 养 老 递 延 保 险 投 资 渠 道 放 开 保 费 增 速 回 升 行 业 公 司 8 月 土 地 数 据 : 调 控 两 难 下 土 地 市 场 波 澜 不 惊 ( 策 略 高 级 分 析 师 荀 玉 根 分 析 师 汤 慧 ) 房 价 反 弹 和 经 济 下 行 使 得 当 前 房 地 产 调 控 政 策 既 不 能 放 松 也 难 以 加 码, 因 此 总 体 上 8 月 的 土 地 供 给 波 动 不 大 8 月, 全 国 一 线 城 市 推 地 1051 万 平, 环 比 增 22.9%;1-8 月 一 线 城 市 推 地 5818 万 平, 同 比 降 42.1%, 比 上 月 下 滑 2.3 个 百 分 点 1-8 月 我 们 所 统 计 城 市 土 地 累 计 推 地 10.1 亿 平, 同 比 降 4.4% 8 月, 我 们 所 统 计 城 市 当 月 推 地 1.41 亿 平, 同 比 增 3.3% 调 控 政 策 维 稳 下,8 月 各 地 土 地 成 交 波 澜 不 惊 8 月, 全 国 一 线 城 市 土 地 成 交 建 面 973 万 平, 环 比 增 1.2%;1-8 月 一 线 城 市 土 地 成 交 建 面 5527 万 平, 同 比 降 39%, 比 上 月 回 落 3 个 百 分 点 1-8 月 我 们 所 统 计 城 市 的 土 地 成 交 建 面 累 计 8.1 亿 平, 同 比 降 4.6%, 比 1-7 月 增 速 回 升 1.3 个 百 分 点 8 月, 我 们 所 统 计 城 市 当 月 土 地 成 交 建 面 1.09 亿 平, 同 比 升 4.2% 受 优 质 地 块 入 市 影 响,8 月, 一 线 城 市 的 土 地 挂 牌 价 1943 元 / 平, 环 比 升 8.7%, 同 比 降 19.3%;1-8 月 我 们 所 统 计 城 市 的 土 地 挂 牌 价 989 元 / 平 米, 环 比 增 1.9%, 同 比 降 16.8% 8 月, 统 计 城 市 当 月 土 地 挂 牌 价 1105 元 / 平 米, 环 比 增 4.1%, 同 比 降 13.3% 开 发 商 的 谨 慎 心 态 使 本 月 土 地 成 交 溢 价 率 普 遍 回 落 8 月, 一 线 城 市 土 地 成 交 溢 价 率 回 落 至 5.7% 8 月, 一 线 城 市 土 地 流 拍 率 回 落 至 1.1% 1-8 月 统 计 城 市 的 土 地 成 交 溢 价 率 再 次 回 落 至 10.6% 截 止 8 月, 统 计 的 6 个 城 市 土 地 出 让 金 总 额 1043 亿 元, 同 比 降 33.6%, 比 上 月 回 升 22.8 个 百 分 点 土 地 出 让 金 占 地 方 财 政 之 比 回 升 至 7 月 的 36 %, 比 上 月 回 升 7.23 个 百 分 点 ( 房 地 产 分 析 师 谢 盐 )
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 2 2012 年 半 年 报 总 结 : 饲 料 良 好, 养 殖 回 落, 农 产 品 加 工 依 旧 低 迷 2012 年 上 半 年 农 业 行 业 收 入 和 净 利 润 同 比 分 别 增 长 22.0% 和 -15.8%, 较 一 季 度 明 显 放 缓 截 止 8 月 31 日,2012 年 半 年 报 已 经 公 布 完 毕,55 家 农 业 上 市 公 司 在 2012 年 上 半 年 的 收 入 和 净 利 润 分 别 为 1054.45 和 29.82 亿 元, 同 比 分 别 增 长 22.0% 和 -15.8%, 较 一 季 度 明 显 放 缓 成 本 上 升 较 快, 致 使 毛 利 率 同 比 下 滑 1.8 个 百 分 点, 净 利 率 同 比 下 滑 1.3 个 百 分 点, 但 三 费 表 现 相 对 稳 定 虽 然 增 速 稍 有 放 缓, 但 是 2012 年 上 半 年 大 部 分 农 产 品 价 格 依 然 处 在 高 位, 多 数 公 司 成 本 压 力 仍 然 较 大 ( 成 本 同 比 上 升 24.6%, 高 于 收 入 增 速 ), 同 时 部 分 子 板 块 ( 如 种 子 ) 在 二 季 度 属 于 淡 季, 收 入 较 少, 导 致 整 个 行 业 毛 利 率 同 比 去 年 下 滑 1.8 个 百 分 点 (13.4% 降 至 11.6%) 目 前 饲 料 板 块 的 净 利 润 占 比 很 高 (29.82 个 亿 的 净 利 润 中, 饲 料 公 司 贡 献 了 17.52 亿, 占 比 高 达 58.75%), 由 于 饲 料 板 块 毛 利 率 本 就 很 低, 因 此 整 个 行 业 毛 利 率 虽 仅 下 滑 1.8 个 百 分 点, 却 拉 动 净 利 润 率 由 去 年 同 期 的 4.1% 回 落 至 2.8% 三 费 方 面, 同 比 下 降 了 0.4 个 百 分 点, 主 要 是 销 售 费 用 增 速 放 缓 (10.9%) 饲 料 良 好, 养 殖 回 落, 农 产 品 加 工 依 旧 低 迷 我 们 在 去 年 的 年 报 总 结 中 就 曾 指 出, 由 于 政 策 影 响 的 逐 步 减 弱, 农 业 板 块 各 个 子 行 业 的 分 化 愈 发 明 显 具 体 到 上 半 年, 饲 料 业 务 在 二 季 度 虽 然 因 为 成 本 压 力 较 大, 增 速 不 如 一 季 度 那 般 强 劲, 但 30.8% 的 收 入 增 速 和 9.7% 的 净 利 润 增 速 在 各 板 块 中 仍 属 良 好 ( 如 果 去 除 规 模 太 大 且 增 速 下 降 的 新 希 望, 则 上 半 年 饲 料 板 块 的 净 利 润 增 速 高 达 55.5%, 仍 然 相 当 靓 丽 ); 养 殖 这 块, 由 于 头 均 盈 利 的 继 续 下 滑 和 猪 价 的 持 续 低 迷, 板 块 继 续 着 自 景 气 高 点 回 落 的 趋 势, 净 利 润 增 速 同 比 下 滑 23.5%; 而 农 产 品 加 工 因 为 两 头 受 挤 压 ( 上 游 原 材 料 和 人 工 成 本 上 升, 经 济 放 缓 下 游 需 求 萎 靡 ), 低 迷 依 旧, 增 速 下 滑 35.3% 而 种 子 和 水 产 养 殖 的 净 利 润 增 速 也 是 分 别 同 比 下 滑 了 33.4% 和 13.5% 目 前 已 有 23 家 农 业 公 司 公 布 了 2012Q1~Q3 的 业 绩 预 告, 加 权 同 比 平 均 增 速 为 -8.27%, 相 比 2012H1 继 续 下 滑 ( 我 们 统 计 : 同 样 是 这 23 家 代 表 公 司,2012H1 的 实 际 加 权 同 比 增 速 为 -2.98%) 我 们 认 为, 在 去 年 三 季 度 养 殖 行 情 接 近 景 气 最 高 点 ( 生 猪 价 格 在 去 年 9 月 见 顶, 禽 类 养 殖 单 羽 盈 利 也 在 去 年 8 月 达 到 峰 值 ), 并 导 致 当 季 业 绩 增 速 较 快 的 情 况 下, 今 年 三 季 度 农 业 股 业 绩 增 速 同 比 或 将 继 续 放 缓 自 年 初 以 来, 农 业 股 表 现 一 般, 累 计 跑 输 上 证 A 股 1.7 个 百 分 点 ( 截 止 8 月 31 日 ), 我 们 认 为 主 要 原 因 如 下 : 1) 传 统 的 高 增 长 行 业 种 子 和 水 产 养 殖 表 现 一 般, 前 者 主 要 是 玉 米 行 业 库 存 较 多, 且 部 分 主 流 品 种 步 入 成 熟 期, 后 者 则 是 缘 于 海 产 品 价 格 的 低 迷 和 獐 子 岛 等 部 分 公 司 的 业 绩 不 达 预 期 ;2) 养 殖 板 块 在 2011 年 已 达 到 阶 段 性 的 景 气 度 高 点,2012 年 出 现 回 落 难 以 避 免, 股 价 下 滑 自 然 在 所 难 免 ;3) 农 产 品 加 工 板 块 中 仍 然 没 有 一 个 品 种 能 够 对 整 个 行 业 起 到 较 好 的 提 振 作 用 投 资 建 议 :1) 自 下 而 上, 虽 有 成 本 压 力, 但 基 本 面 未 有 变 化, 反 转 态 势 依 旧 明 确, 且 近 期 跌 幅 较 深 的 通 威 股 份, 同 时 建 议 积 极 关 注 天 邦 股 份 ;2) 随 着 四 季 度 渐 临, 种 子 股 的 关 注 度 又 将 逐 步 升 温, 业 绩 增 速 较 快 且 确 定 性 较 高 的 隆 平 高 科 是 首 选, 跌 幅 较 深 的 登 海 种 业 亦 值 得 关 注 ;3) 新 榨 季 番 茄 酱 国 内 大 幅 减 产 50% 以 上, 近 期 也 正 值 各 加 工 厂 报 价 时 间, 建 议 投 资 者 积 极 关 注 全 球 去 库 存 进 度 (100 余 万 吨 ) 和 切 实 报 价 ( 最 迟 9 月 15 日 之 前 ), 相 关 标 的 为 中 粮 屯 河 ( 农 业 首 席 分 析 师 丁 频 夏 木 )
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 3 近 期 重 点 报 告 摘 要 批 发 与 零 售 贸 易 行 业 _ 中 报 总 结 ( 路 颖 汪 立 亭 潘 鹤 2012 年 9 月 3 日 ) 业 绩 分 化 明 显, 继 续 看 好 季 度 增 速 持 续 超 出 行 业 的 公 司 我 们 对 41 家 零 售 A 股 公 司 2012 上 半 年 经 营 状 况 做 了 概 括 性 分 析 12 上 半 年 行 业 收 入 增 12.2%, 季 度 增 速 环 比 改 善, 扣 非 净 利 略 降 0.5%( 主 要 受 豫 园 永 辉 人 人 乐 等 影 响 较 大 ), 以 20 家 更 具 代 表 性 公 司 统 计 收 入 和 扣 非 净 利 各 增 10% 和 12%, 季 度 增 速 均 环 比 改 善 在 业 绩 分 化 情 况 下, 投 资 建 议 首 选 财 报 季 度 增 速 持 续 超 出 行 业 的 区 域 零 售 龙 头 ; 从 弹 性 和 赚 钱 效 应 角 度, 建 议 在 10 月 前 后 观 察 和 确 认 消 费 数 据, 如 有 好 转 趋 势, 可 投 资 质 地 优 良 的 行 业 龙 头 宏 观 行 业 数 据 表 现 受 高 基 数 及 宏 观 经 济 等 不 利 因 素 影 响,2012 上 半 年 名 义 社 零 总 额 增 速 回 落 2.4 个 百 分 点 至 14.4%, 实 际 社 零 总 额 企 稳 于 11% 且 在 6 7 月 回 升 ; 百 家 零 售 上 半 年 销 售 增 11%, 一 二 季 度 分 别 为 8.8% 和 13.3%, 增 速 环 比 好 转 预 计 下 半 年 在 大 力 促 销 以 及 同 期 低 基 数 影 响 下, 零 售 额 增 速 会 好 于 上 半 年 行 业 市 场 及 估 值 表 现 2012 年 1-8 月, 海 通 零 售 指 数 跑 输 沪 深 300 约 11.5%, 其 中 仅 3 6 和 8 月 获 超 额 收 益 ; 目 前 板 块 PE(TTM) 较 沪 深 300 溢 价 1.63 倍, 剔 除 苏 宁 后 重 点 公 司 动 态 PE(2012E)16.3 倍, 均 处 历 史 底 部 ; 且 与 国 际 可 比 公 司 估 值 水 平 相 当 但 A 股 零 售 公 司 中 仍 具 备 一 批 公 司 未 来 仍 可 期 15-20% 的 收 入 增 速 和 20-25% 的 利 润 增 速, 龙 头 公 司 更 优, 因 更 好 成 长 性 而 可 赋 予 高 估 值, 当 前 应 可 认 为 是 价 值 低 估 期 对 2012 上 半 年 及 一 二 季 度 的 行 业 分 析 (1)41 家 零 售 A 股 1H12 收 入 增 12.16%, 一 二 季 度 各 增 10.92% 和 13.75%, 增 速 环 比 好 转, 维 持 行 业 全 年 15% 左 右 收 入 增 速 预 期 ;(2)1H12 毛 利 率 略 降 0.02 个 百 分 点 至 18.93%, 一 二 季 度 各 增 0.17( 低 毛 利 率 的 黄 金 珠 宝 及 家 电 销 售 比 下 降 ) 和 减 少 0.28 个 百 分 点 ( 促 销 加 大 及 销 售 结 构 变 化 );(3) 1H12 销 售 与 管 理 费 用 率 增 0.53 个 百 分 点 至 13.55%, 一 二 季 度 各 增 0.62 和 0.38 个 百 分 点 ; 费 用 率 上 升 主 要 与 放 缓 的 收 入 增 速 有 关 ; 预 计 下 半 年 随 着 收 入 增 速 回 升, 费 用 率 有 望 下 降 ;(4)1H12 归 属 净 利 和 扣 非 净 利 各 降 8.48% 和 0.53%; 利 润 率 (4.48%) 和 扣 非 净 利 率 (3.14%) 各 减 1.11 和 0.71 个 百 分 点 ; 不 同 公 司 业 绩 分 化 进 一 步 体 现 对 20 家 样 本 公 司 1Q09-1H12 的 财 务 分 析 对 20 家 数 据 持 续 性 好 从 而 更 具 代 表 性 的 零 售 公 司 分 析 显 示 :1H12 收 入 增 10.14%, 且 2Q12 增 速 (11.94%) 环 比 提 升 3.17 个 百 分 点 ; 毛 利 率 同 比 提 升 0.16 个 百 分 点, 期 间 费 用 率 增 加 0.28 个 百 分 点, 其 中 一 二 季 度 各 增 0.49 和 降 0.03 个 百 分 点, 压 力 已 明 显 缓 解 ( 因 收 入 增 速 提 升 ); 扣 非 归 属 净 利 增 12.24%,3.05% 的 净 利 率 也 较 1H11 提 升 0.06 个 百 分 点 行 业 收 入 及 扣 非 净 利 增 速 环 比 改 善, 且 盈 利 增 速 和 能 力 均 较 09 年 同 期 更 具 增 长 弹 性 对 2012 上 半 年 及 一 二 季 度 的 公 司 分 析 中 西 部 东 北 地 区 的 定 位 于 中 高 档 及 中 档 大 众 消 费 的 区 域 龙 头 依 然 有 较 好 的 收 入 和 利 润 增 长 观 点 及 推 荐 行 业 估 值 处 历 史 底 部 而 基 本 面 好 转, 机 构 持 仓 降 至 06 年 以 来 的 低 点, 而 产 业 资 本 & 大 股 东 & 管 理 层 频 频 增 持, 预 示 行 业 投 资 机 会 临 近 按 中 西 部 及 东 北 区 域 资 本 开 支 高 点 回 落 & 店 龄 合 理 治 理 激 励 良 好 等 为 依 据, 首 选 高 成 长 推 荐 : 银 座 股 份 (600858) 欧 亚 集 团 (600697) 合 肥 百 货 (000417) 步 步 高 (002251) 开 元 投 资 (000516); 从 弹 性 和 赚 钱 效 应 角 度, 建 议 在 10 月 前 后 观 察 和 确 认 消 费 数 据, 如 有 明 显 好 转 趋 势, 推 荐 : 王 府 井 (600859) 友 谊 股 份 (600827) 天 虹 商 场 (002419) 和 重 庆 百 货 (600729) 等 风 险 与 不 确 定 性 市 场 系 统 风 险, 行 业 政 策 风 险, 新 兴 消 费 业 态 的 渠 道 竞 争 风 险
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 4 石 油 钻 采 设 备 行 业 _ 中 报 总 结 ( 增 持, 维 持 ) ( 龙 华 2012 年 9 月 3 日 ) 行 业 景 气 度 长 期 向 好 板 块 股 价 走 势 强 劲 在 经 济 弱 势 环 境 下, 石 油 钻 采 设 备 有 较 好 的 基 本 面 支 撑, 加 之 中 国 页 岩 气 开 发 战 略 的 正 面 刺 激,2012 年 初 至 8 月 底, 石 油 钻 采 设 备 在 机 械 各 子 行 业 中 股 价 走 势 最 强 劲, 取 得 超 额 收 益 最 多, 杰 瑞 股 份 惠 博 普 吉 艾 科 技 江 钻 股 份 相 对 上 证 综 指 的 超 额 收 益 分 别 为 35.9% 40.1% 35.3% 和 83.4% 估 值 水 平 处 于 相 对 高 位 截 至 2012/8/31, 石 油 钻 采 设 备 板 块 TTM PE 为 46.4 倍, 高 于 机 械 行 业 总 体 均 值 20.6 倍 MRQ PB 为 4.28 倍, 高 于 机 械 行 业 总 体 均 值 2.03 倍, 处 于 所 有 机 械 子 行 业 的 最 高 位 置 从 收 入 增 速 利 润 增 速 毛 利 率 和 现 金 流 利 润 比 率 四 个 维 度 考 量 板 块 内 主 要 上 市 公 司 的 历 史 财 务 数 据, 杰 瑞 股 份 综 合 评 价 最 优, 惠 博 普 略 逊 一 筹 中 国 石 油 钻 采 设 备 行 业 景 气 度 长 期 向 好 的 原 因 2020 年 之 前 中 国 原 油 需 求 增 速 维 持 高 位, 同 时 老 井 产 量 下 滑, 预 计 新 钻 油 井 数 量 继 续 将 继 续 增 加 ; 未 来 我 国 天 然 气 产 量 增 速 快 于 原 油, 年 钻 气 井 数 量 将 大 幅 上 升 ; 我 国 大 力 发 展 非 常 规 气 开 采 需 要 的 钻 井 数 量 可 能 是 目 前 的 数 倍 判 断 油 气 钻 采 设 备 公 司 竞 争 优 势 的 三 大 原 则 :1) 公 司 所 处 油 服 产 业 链 市 场 规 模 决 定 了 发 展 空 间 ;2) 避 开 中 石 油 系 统 内 产 品 和 油 服 供 应 商 的 竞 争, 获 取 中 国 特 色 竞 争 优 势 ; 3) 产 品 线 的 拓 展 能 力 决 定 了 公 司 高 速 增 长 的 潜 力 同 时 具 备 以 上 三 项 的 公 司 有 杰 瑞 股 份 和 惠 博 普, 所 处 全 球 市 场 规 模 超 过 百 亿 美 元 的 按 规 模 由 大 到 小 排 序 为 : 中 海 油 服 杰 瑞 股 份 惠 博 普 吉 艾 科 技, 我 们 认 为 上 述 公 司 具 备 更 大 的 收 入 规 模 和 市 值 规 模 的 成 长 空 间 水 平 井 压 裂 需 求 快 速 增 长 不 仅 来 自 页 岩 气 开 发 虽 然 中 国 页 岩 气 的 大 规 模 开 发 技 术 尚 待 进 步, 带 来 水 平 井 和 压 裂 需 求 数 量 级 式 的 增 长 尚 待 时 日 但 未 来 我 国 将 越 来 越 多 地 采 用 水 平 井 和 压 裂 等 物 理 储 层 改 造 方 式 来 开 发 致 密 油 致 密 气 煤 层 气 以 及 油 田 增 产, 这 将 有 效 利 好 压 裂 设 备 LWD MWD 小 井 眼 测 井 仪 水 平 钻 井 服 务 等 提 供 商, 建 议 关 注 杰 瑞 股 份 吉 艾 科 技 神 开 股 份 通 源 石 油 海 默 科 技 风 险 提 示 中 国 经 济 复 苏 不 达 预 期 会 减 少 能 源 需 求, 进 而 造 成 能 源 机 械 行 业 景 气 度 萎 靡 ; 我 国 对 非 常 规 油 气 开 发 的 政 策 支 持 力 度 不 达 预 期 ; 页 岩 气 开 采 所 带 来 的 环 境 风 险 可 能 阻 碍 我 国 页 岩 气 开 发 进 程 ; 板 块 估 值 水 平 较 高 蕴 含 的 股 价 下 跌 风 险 煤 炭 矿 山 和 化 工 设 备 _ 中 报 总 结 ( 增 持, 首 次 ) ( 龙 华 2012 年 9 月 3 日 ) 候 煤 价 筑 底, 盼 煤 化 工 重 启 板 块 整 体 估 值 重 心 下 降 截 至 2012/8/31, 煤 炭 矿 山 机 械 板 块 TTM PE 为 13.0 倍, 低 于 机 械 行 业 总 体 均 值 20.6 倍, 在 机 械 子 行 业 中 仅 高 于 工 程 机 械,MRQ PB 为 2.36 倍, 在 所 有 机 械 子 行 业 中 处 于 的 中 游 位 置, 高 于 机 械 行 业 总 体 均 值 的 2.03 倍 化 工 设 备 板 块 TTM PE 为 20.1 倍, 与 机 械 行 业 总 体 均 值 20.6 倍 相 当,MRQ PB 为 2.62 倍, 在 所 有 机 械 子 行 业 中 处 于 的 中 游 偏 上 位 置
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 5 从 收 入 增 速 利 润 增 速 毛 利 率 和 现 金 流 利 润 比 率 四 个 维 度 考 察 历 史 财 务 数 据, 煤 机 板 块 中 天 地 科 技 综 合 表 现 最 好, 郑 煤 机 在 现 金 流 维 度 略 逊 化 工 设 备 中 陕 鼓 动 力 和 杭 氧 股 份 各 有 千 秋 重 点 公 司 超 额 收 益 差 强 人 意 尽 管 2012H1 煤 炭 矿 山 机 械 行 业 上 市 公 司 平 均 收 入 增 速 26%, 归 母 净 利 增 速 达 到 39%, 毛 利 率 40%, 三 项 指 标 在 机 械 各 子 行 业 中 名 列 前 茅 然 而,2012 年 初 至 8 月 31 日 收 盘, 郑 煤 机 相 对 于 上 证 综 指 累 计 超 额 收 益 为 -7.63%, 天 地 科 技 为 -28.75%, 反 映 出 市 场 对 于 该 行 业 前 景 的 担 忧 在 石 化 装 备 板 块, 杭 氧 股 份 累 计 超 额 收 益 为 -23.3%, 陕 鼓 动 力 为 -16.7%, 主 要 是 从 2011 年 8 月 起 订 单 增 速 下 滑 所 致 市 场 对 煤 炭 和 煤 机 行 业 的 担 忧 可 归 结 为 四 点 : 全 国 煤 炭 产 量 增 速 放 缓 影 响 煤 机 需 求 ; 电 厂 库 存 下 降 是 否 可 持 续 ; 进 口 煤 炭 占 全 国 煤 炭 产 量 比 例 上 升, 压 制 煤 价 ; 煤 炭 开 采 与 洗 选 业 固 定 资 产 投 资 景 气 度 继 续 低 迷 7 月 以 来 煤 价 止 跌, 进 入 秋 季 煤 价 是 否 能 够 在 目 前 价 位 成 功 筑 底 是 短 期 决 定 煤 机 板 块 走 势 的 关 键 杭 氧 股 份 和 陕 鼓 动 力 的 估 值 水 平 大 幅 下 降 杭 氧 的 滚 动 市 盈 率 从 2011 年 初 的 45.8 倍, 下 降 至 目 前 的 18.5 倍, 陕 鼓 则 从 40 倍 降 至 14.3 倍 2012 年 1-7 月, 在 非 上 市 重 点 企 业 集 团 中, 石 油 钻 采 设 备 公 司 主 营 业 务 收 入 增 45%, 排 名 第 一, 空 分 设 备 公 司 主 营 业 务 收 入 增 20%, 排 名 第 二, 而 机 械 行 业 总 体 收 入 下 滑 11% 石 油 钻 采 设 备 行 业 需 求 情 况 良 好 已 为 投 资 界 所 认 识, 而 空 分 设 备 景 气 度 在 市 场 尚 未 有 效 反 映, 值 得 投 资 者 在 后 期 关 注 提 示 关 注 具 有 业 绩 改 善 和 估 值 修 复 可 能 性 的 杭 氧 股 份 和 陕 鼓 动 力 风 险 提 示 经 济 持 续 不 景 气 导 致 煤 价 下 跌, 进 而 导 致 煤 机 设 备 需 求 下 滑 ; 市 场 竞 争 激 烈 导 致 煤 机 设 备 毛 利 率 大 幅 下 滑 ; 煤 化 工 项 目 开 工 低 于 预 期 导 致 石 化 设 备 需 求 下 滑 汽 车 行 业 _ 中 报 总 结 ( 赵 晨 曦 冯 梓 钦 2012 年 9 月 3 日 ) 盈 利 能 力 延 续 下 行, 整 车 企 业 仍 处 于 产 能 扩 张 期 收 入 同 比 增 速 回 落, 利 润 下 滑 2012 年 上 半 年 汽 车 行 业 样 本 内 公 司 共 实 现 营 业 收 入 5499.86 亿 元, 同 比 下 降 0.10%; 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 为 240.99 亿 元, 同 比 下 滑 8.73% 从 单 季 度 来 看,2012 年 2 季 度 共 实 现 营 业 收 入 2690.90 亿 元, 同 比 下 滑 2.31%; 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 为 114.56 亿 元, 同 比 下 滑 8.66% 行 业 盈 利 能 力 继 续 下 行 2012 年 上 半 年 汽 车 行 业 毛 利 率 为 16.03%, 低 于 2011 年 上 半 年 的 16.44%; 净 利 率 为 6.08%, 低 于 2011 年 上 半 年 的 6.71% 其 中, 乘 用 车 板 块 净 利 率 下 滑 幅 度 小 于 毛 利 率, 主 要 是 由 于 投 资 收 益 的 增 加 导 致 净 利 润 的 下 滑 幅 度 小 于 主 营 业 务 毛 利 润 ; 卡 车 板 块 和 汽 车 销 售 及 服 务 板 块 净 利 率 的 下 滑 反 映 了 行 业 竞 争 的 加 剧 导 致 销 售 费 用 的 增 加 整 体 运 营 能 力 下 降, 整 车 企 业 仍 处 于 产 能 扩 张 期 2012 年 上 半 年 汽 车 行 业 整 体 资 产 负 债 率 基 本 保 持 稳 定, 存 货 周 转 天 数 和 应 收 账 款 周 转 天 数 等 营 运 指 标 显 示 行 业 整 体 运 营 能 力 下 降, 体 现 了 行 业 增 速 放 缓, 库 存 增 加 的 情 况 同 时 整 车 企 业 固 定 资 产 和 在 建 工 程 的 增 速 仍 处 于 高 位, 并 同 时 拥 有 较 高 的 资 本 性 支 出, 这 些 均 表 明 整 车 企 业 依 然 在 处 于 产 能 扩 张 期 经 营 性 现 金 情 况 好 转 乘 用 车 子 行 业 在 稳 定 的 销 量 支 撑 下, 大 部 分 企 业 经 营 性 现 金 流 净 额 为 正 值, 占 营 业 利 润 比 例 也 保 持 平 稳 ; 卡 车 子 行 业 经 营 性 现 金 流 净 额 由 一 季 度 的 负 值 转 变 为 半 年 度 的 正 值, 表 明 卡 车 企 业 在 销 量 同 比 下 滑 的 情 况 下 加 强 了 现 金 流 管 理 ; 汽 车 零 部 件 子 行 业 营 业 现 金 流 净 额 占 营 业 利 润 的 比 重 与 2011 年 上 半 年 相 比 提 升 22 个 百 分 点 ; 汽 车 销 售 及 服 务 子 行 业 上 半 年 经 营 净 现 金 流 金 额 占 营 业 利 润 之 比 为 -128.49%, 显 示 其 在 乘 用 车 行 业 销 量 增 速 放 缓 的 情 况 下 经 营 风 险 加 剧
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 6 投 资 建 议 与 历 史 估 值 水 平 相 比, 目 前 汽 车 行 业 主 要 上 市 公 司 估 值 处 于 历 史 最 低 水 平 以 8 月 31 日 价 格 计 算, 目 前 汽 车 行 业 整 体 市 盈 率 为 12.30, 市 净 率 为 1.58 基 于 对 2012 年 汽 车 行 业 温 和 回 暖, 且 行 业 利 润 率 水 平 缓 慢 下 行 的 判 断, 建 议 投 资 者 关 注 可 能 受 益 于 一 汽 集 团 整 体 上 市 的 相 关 公 司, 如 一 汽 轿 车 和 一 汽 夏 利 ; 受 日 本 地 震 影 响,2011 年 天 津 英 泰 的 利 润 基 数 较 低, 建 议 关 注 一 汽 富 维 ; 客 车 行 业 竞 争 格 局 相 对 稳 定, 关 注 龙 头 企 业 宇 通 客 车 风 险 提 示 竞 争 激 烈 导 致 的 降 价 风 险 ; 需 求 下 滑 的 风 险 ; 原 材 料 价 格 上 涨 的 风 险 北 信 源 _ 新 股 报 告 ( 谨 慎 申 购 ) ( 陈 美 风 2012 年 9 月 3 日 ) 专 注 于 终 端 安 全 管 理 产 品 的 信 息 安 全 厂 商 1. 北 信 源 成 立 于 1996 年, 主 营 业 务 为 信 息 安 全 软 件 中 的 终 端 安 全 管 理 产 品 的 研 发 生 产 销 售 及 技 术 服 务 公 司 客 户 以 政 府 部 门 军 队 以 及 军 工 能 源 金 融 等 行 业 的 大 型 骨 干 企 业 为 主 公 司 实 际 控 制 人 为 董 事 长 林 皓, 持 有 股 份 3263 万 股, 占 公 司 发 行 后 总 股 本 的 48.9% 公 司 发 行 前 股 东 除 天 越 创 投 华 睿 创 投 外, 其 余 31 位 自 然 人 股 东 大 部 分 为 公 司 职 工, 持 股 量 均 较 小, 公 司 管 理 层 和 主 要 职 工 普 遍 持 股 的 股 权 结 构 有 利 于 公 司 未 来 业 务 稳 定 发 展 公 司 目 前 有 两 家 全 资 子 公 司 上 海 北 信 源 和 江 苏 神 州 信 源, 均 是 公 司 产 品 的 区 域 营 销 中 心, 对 公 司 经 营 业 绩 影 响 较 小 2. 公 司 是 国 内 领 先 的 终 端 安 全 管 理 产 品 供 应 商 终 端 安 全 管 理 产 品 属 于 信 息 安 全 市 场 中 管 理 类 产 品 的 一 种, 其 作 用 是 对 内 部 网 络 中 的 计 算 机 终 端 运 行 状 态 和 安 全 状 态 进 行 监 控 检 查, 并 通 过 制 定 和 下 发 安 全 管 理 策 略, 实 现 对 终 端 计 算 机 进 行 安 全 管 理 运 行 维 护 和 安 全 防 护 终 端 安 全 管 理 产 品 在 信 息 安 全 总 体 市 场 中 的 占 比 较 小, 但 近 几 年 增 速 不 断 提 高, 根 据 赛 迪 顾 问 的 研 究, 终 端 安 全 管 理 产 品 市 场 的 年 增 速 从 2006 年 的 15.1% 上 升 到 2011 年 的 21.4%, 预 计 2013 年 市 场 规 模 将 达 到 15.4 亿 元 我 们 认 为 终 端 安 全 管 理 产 品 的 发 展 驱 动 力 主 要 来 自 以 下 几 个 方 面 : 其 一, 应 对 内 部 网 络 终 端 安 全 威 胁 日 益 增 加 的 要 求, 在 传 统 的 信 息 安 全 边 界 防 护 体 系 日 趋 成 熟 之 后, 来 自 内 部 网 络 终 端 的 安 全 威 胁 逐 步 增 多, 而 终 端 安 全 管 理 产 品 实 现 了 在 计 算 机 终 端 层 次 的 信 息 安 全 防 护 与 管 理, 与 传 统 的 防 火 墙 防 病 毒 IDS 身 份 认 证 等 产 品 共 同 构 成 了 完 整 的 信 息 安 全 防 御 体 系 ; 其 二, 满 足 客 户 统 一 管 理 计 算 机 终 端 的 需 求, 终 端 安 全 管 理 系 统 能 够 帮 助 客 户 统 一 管 理 下 辖 的 计 算 机 终 端, 进 行 主 动 的 安 全 防 护 和 系 统 管 理, 对 员 工 行 为 进 行 监 控 和 矫 正, 有 效 提 升 了 用 户 的 信 息 安 全 管 理 能 力 ; 其 三, 由 总 部 向 分 支 机 构 的 产 品 渗 透 率 提 升, 在 总 部 级 机 构 安 装 终 端 安 全 管 理 系 统 后, 其 下 属 机 构 也 需 采 用 相 同 系 统 以 配 合 上 级 单 位 的 管 理 需 求, 而 下 属 机 构 终 端 数 目 远 远 大 于 总 部 机 构 的 终 端 数 量, 产 品 渗 透 率 的 提 升 有 望 给 行 业 未 来 发 展 带 来 较 大 空 间 3. 目 前 公 司 专 注 于 管 理 类 信 息 安 全 领 域, 终 端 安 全 管 理 产 品 是 公 司 营 收 和 利 润 的 主 要 来 源 2009 年 ~2011 年, 公 司 来 自 终 端 安 全 管 理 产 品 的 业 务 收 入 占 营 业 收 入 的 比 重 分 别 为 86.6% 81.4% 和 63.6%, 毛 利 占 比 则 分 别 为 87.5% 84.3% 和 69.7% 数 据 安 全 管 理 产 品 和 安 全 平 台 管 理 产 品 营 收 占 比 原 本 较 小, 但 近 年 来 增 速 较 快 ; 同 时 随 着 公 司 业 务 发 展, 客 户 数 量 不 断 扩 大, 技 术 服 务 收 入 保 持 了 较 快 增 速, 收 入 占 比 不 断 提 高 根 据 赛 迪 顾 问 的 研 究, 公 司 占 据 了 终 端 安 全 管 理 行 业 约 17% 的 市 场 份 额, 具 有 一 定 的 领 先 优 势 我 们 认 为 公 司 的 主 要 竞 争 力 在 于 : 其 一, 客 户 资 源 优 势, 公 司 在 部 委 级 政 府 机 关 军 工 能 源 央 企 总 部 的 市 场 份 额 占 比 超 过 一 半, 具 有 较 强 的 示 范 效 应, 对 公 司 开 发 新 客 户 具 有 一 定 帮 助 ; 其 二, 从 总 部 到 分 支 机 构 的 自 上 而 下 营 销 模 式, 用 户 在 采 购 计 算 机 终 端 安 全 产 品 时, 为 了 统 一 管 理 的 需 要, 通 常 会 要 求 下 属 机 构 采 用 与 总 部 相 同 的 信 息 安 全 产 品, 在 占 据 总 部 级 市 场 之 后, 公 司 向 相 关 下 属 机 构 的 扩 展 空 间 较 大 ; 其 三, 先 平 台 后 周 边 产 品 的 市 场 拓 展 模 式, 客 户 采 购 终 端 管 理 平 台 后, 后 续 将 会 采 购 终 端 管 理 的
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 7 相 关 周 边 产 品, 考 虑 到 软 件 的 兼 容 性 和 服 务 的 统 一 性 问 题, 平 台 提 供 商 的 产 品 获 得 采 购 的 可 能 性 更 大, 目 前 公 司 已 有 30 多 个 终 端 安 全 管 理 产 品, 随 着 公 司 不 断 开 发 新 产 品 满 足 客 户 需 求, 公 司 产 品 的 市 场 规 模 也 有 望 持 续 得 到 拓 展 4. 公 司 本 次 拟 公 开 发 行 1670 万 社 会 公 众 股, 募 集 资 金 总 额 约 为 4.2 亿 元, 用 以 投 资 终 端 安 全 管 理 整 体 解 决 方 案 升 级 项 目 数 据 安 全 管 理 整 体 解 决 方 案 研 发 项 目 企 业 级 云 安 全 管 理 平 台 项 目 和 营 销 服 务 体 系 建 设 项 目 等 四 个 项 目, 总 投 资 约 1.7 亿 元, 超 募 资 金 约 为 2.5 亿 元 我 们 认 为, 终 端 安 全 管 理 整 体 解 决 方 案 升 级 项 目 数 据 安 全 管 理 整 体 解 决 方 案 研 发 项 目 企 业 级 云 安 全 管 理 平 台 项 目 均 是 公 司 目 前 的 主 营 业 务 所 在, 募 投 项 目 有 望 增 强 公 司 的 技 术 实 力 和 产 品 研 发 能 力, 从 而 提 升 公 司 的 市 场 竞 争 力, 而 营 销 服 务 体 系 建 设 项 目 将 帮 助 公 司 建 成 一 站 式 支 持 服 务 中 心 和 全 国 营 销 服 务 网, 提 升 公 司 的 技 术 服 务 能 力 和 业 务 覆 盖 范 围 5. 我 们 预 测 2012 年 ~2014 年, 公 司 EPS 分 别 为 0.81 元 1.01 元 和 1.20 元, 三 年 净 利 润 年 均 复 合 增 长 率 约 为 21.5% 公 司 股 票 IPO 价 格 为 25.00 元, 对 应 约 31 倍 的 2012 年 市 盈 率 考 虑 到 公 司 发 行 价 格 较 为 合 理, 且 近 期 市 场 对 软 件 行 业 的 投 资 热 情 较 高, 我 们 建 议 投 资 者 谨 慎 申 购,6 个 月 目 标 价 为 25.92 元, 对 应 2012 年 市 盈 率 约 为 32 倍 6. 风 险 提 示 : 单 一 市 场 增 长 空 间 饱 和 风 险 ; 应 收 账 款 风 险 ; 市 场 竞 争 加 剧 风 险 ; 人 力 成 本 上 升 风 险 推 荐 买 入 个 股 一 览 每 股 收 益 ( 元 ) 股 票 名 称 代 码 股 价 ( 元 ) 2011 2012E 2013E 扬 农 化 工 600486 23.50 0.89 1.30 1.39 长 信 科 技 300088 16.86 0.47 0.69 0.91 宜 华 木 业 600978 4.37 0.22 0.26 0.31 信 质 电 机 002664 21.20 0.58 0.90 1.27 水 晶 光 电 002273 20.57 0.49 0.68 0.95 普 邦 园 林 002663 42.93 0.96 1.49 2.10 东 方 园 林 002310 58.20 1.50 2.44 3.48 云 南 锗 业 002428 20.30 0.29 0.36 0.57 烽 火 通 信 600498 22.50 0.92 1.25 1.69 百 润 股 份 002568 35.83 0.58 1.14 1.50
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 8 附 录 : 全 球 金 融 市 场 表 现 一 览 ( 数 据 截 止 至 2012 年 9 月 4 日 8 点 00 分, 数 据 来 源 :Bloomberg) 周 边 主 要 股 市 收 盘 涨 跌 (%) 汇 率 市 场 比 例 日 涨 跌 (%) 月 涨 跌 (%) 年 涨 跌 (%) 道 琼 斯 工 业 指 数 12442.49-1.239 欧 元 兑 美 元 1.2695-0.0236-3.2614-10.8998 S&P500 1304.86-1.505 美 元 兑 日 元 79.42-0.1763 2.3168 2.8330 NASDAQ 2813.69-2.100 英 镑 兑 美 元 1.5784-0.0823-1.4855-2.3690 香 港 恒 生 指 数 19200.93-0.306 美 元 兑 港 币 7.7692 0.0039-0.1068 0.0656 日 经 225 指 数 8876.59 0.857 美 元 兑 人 民 币 6.3218-0.0206-0.3259 2.9137 富 时 100 指 数 5338.38-1.237 12 月 RMB-NDF 6.3865 0.0000-0.6655-0.2349 H 股 指 数 9700.87-0.422 石 油 市 场 价 格 ($) 日 涨 跌 (%) 月 涨 跌 (%) 年 涨 跌 (%) 韩 国 KOSPI 指 数 1845.24 0.256 纽 约 石 油 92.61 0.05-9.80-7.48 台 湾 综 合 指 数 7356.77 1.689 布 仑 特 石 油 107.81-0.1-8.57-4.19 迪 拜 石 油 107.3-0.33-7.05 0.72 A 股 市 场 收 盘 涨 跌 (%) 新 加 坡 燃 料 油 671.5-0.11-6.8 4.92 上 证 综 合 指 数 2378.886 1.393 金 属 市 场 价 格 ($) 日 涨 跌 (%) 月 涨 跌 (%) 年 涨 跌 (%) 沪 深 300 指 数 2613.942 1.526 LME 铜 7649-0.01-4.98-13.07 上 证 180 指 数 5601.944 1.573 LME 铝 2054 0.93-1.11-17.87 LME 锌 1900 0.11-4.62-9.13 美 国 债 券 市 场 收 益 率 (%) 涨 跌 (Bp) LME 锡 19200-2.41-11.11-31.12 6 个 月 票 据 0.1475 0.51 LME 镍 17195 1.12-3.53-28.80 2 年 期 国 债 0.2942 0.81 LME 铅 1927-2.26-7.11-16.57 5 年 期 国 债 0.7301-1.13 黄 金 1574.90 0.04-4.09 5.19 10 年 期 国 债 1.6971-6.32 白 银 28.09 0.17-11.21-20.00 农 产 品 价 格 ($) 日 涨 跌 (%) 月 涨 跌 (%) 年 涨 跌 (%) 国 内 债 券 市 场 收 盘 涨 跌 (%) 芝 加 哥 小 麦 655.5-0.342 6.456-29.912 国 债 指 数 133.0656 0.005 芝 加 哥 大 豆 1434.25-0.261 1.468 5.285 企 业 债 指 数 152.76 0.078 芝 加 哥 玉 米 623-0.320 4.882-10.327 纽 约 2# 棉 花 76.65-0.416-13.144-28.611 纽 约 11# 糖 20.86 0.627-7.576-3.693 其 他 收 盘 日 涨 跌 (%) 月 涨 跌 (%) 年 涨 跌 (%) 波 罗 的 海 干 散 货 1137 0.00 14.96-10.75
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 9 信 息 披 露 投 资 评 级 说 明 1. 投 资 评 级 的 比 较 标 准 类 别 评 级 说 明 投 资 评 级 分 为 股 票 评 级 和 行 业 评 级 买 入 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 在 15% 以 上 ; 以 报 告 发 布 后 的 6 个 月 内 的 市 场 表 现 为 比 较 增 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 5% 与 15% 之 间 ; 标 准, 报 告 发 布 日 后 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 股 票 投 资 评 级 中 性 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 5% 之 间 ; 行 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 减 持 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 介 于 -5% 与 -15% 之 间 ; 涨 跌 幅 为 基 准 ; 卖 出 个 股 相 对 大 盘 涨 幅 低 于 -15% 2. 投 资 建 议 的 评 级 标 准 增 持 行 业 整 体 回 报 高 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 上 ; 报 告 发 布 日 后 的 6 个 月 内 的 公 司 股 价 ( 或 行 行 业 整 体 回 报 介 于 市 场 整 体 水 平 -5% 与 5% 业 指 数 ) 的 涨 跌 幅 相 对 同 期 的 海 通 综 指 的 涨 跌 幅 行 业 投 资 评 级 中 性 减 持 之 间 ; 行 业 整 体 回 报 低 于 市 场 整 体 水 平 5% 以 下 法 律 声 明 本 报 告 仅 供 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 本 公 司 ) 的 客 户 使 用 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 或 所 表 述 的 意 见 并 不 构 成 对 任 何 人 的 投 资 建 议 在 任 何 情 况 下, 本 公 司 不 对 任 何 人 因 使 用 本 报 告 中 的 任 何 内 容 所 引 致 的 任 何 损 失 负 任 何 责 任 本 报 告 所 载 的 资 料 意 见 及 推 测 仅 反 映 本 公 司 于 发 布 本 报 告 当 日 的 判 断, 本 报 告 所 指 的 证 券 或 投 资 标 的 的 价 格 价 值 及 投 资 收 入 可 能 会 波 动 在 不 同 时 期, 本 公 司 可 发 出 与 本 报 告 所 载 资 料 意 见 及 推 测 不 一 致 的 报 告 市 场 有 风 险, 投 资 需 谨 慎 本 报 告 所 载 的 信 息 材 料 及 结 论 只 提 供 特 定 客 户 作 参 考, 不 构 成 投 资 建 议, 也 没 有 考 虑 到 个 别 客 户 特 殊 的 投 资 目 标 财 务 状 况 或 需 要 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 在 法 律 许 可 的 情 况 下, 海 通 证 券 及 其 所 属 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 投 资 银 行 服 务 或 其 他 服 务 本 报 告 仅 向 特 定 客 户 传 送, 未 经 海 通 证 券 研 究 所 书 面 授 权, 本 研 究 报 告 的 任 何 部 分 均 不 得 以 任 何 方 式 制 作 任 何 形 式 的 拷 贝 复 印 件 或 复 制 品, 或 再 次 分 发 给 任 何 其 他 人, 或 以 任 何 侵 犯 本 公 司 版 权 的 其 他 方 式 使 用 所 有 本 报 告 中 使 用 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 均 为 本 公 司 的 商 标 服 务 标 记 及 标 记 如 欲 引 用 或 转 载 本 文 内 容, 务 必 联 络 海 通 证 券 研 究 所 并 获 得 许 可, 并 需 注 明 出 处 为 海 通 证 券 研 究 所, 且 不 得 对 本 文 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 和 删 改 根 据 中 国 证 监 会 核 发 的 经 营 证 券 业 务 许 可, 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 的 经 营 范 围 包 括 证 券 投 资 咨 询 业 务
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 10 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 汪 异 明 所 长 (021)63411619 wangym@htsec.com 高 道 德 副 所 长 (021)63411586 gaodd@htsec.com 路 颖 副 所 长 (021)23219403 luying@htsec.com 江 孔 亮 所 长 助 理 (021)23219422 kljiang @htsec.com 宏 观 经 济 研 究 团 队 陈 勇 (021)23219800 高 远 (021)23219669 刘 铁 军 (021)23219394 李 宁 (021)23219431 周 霞 (021)23219807 cy8296@htsec.com gaoy@htsec.com liutj@htsec.com lin@htsec.com zx6701@htsec.com 策 略 研 究 团 队 荀 玉 根 (021)23219658 陈 瑞 明 (021)23219197 吴 一 萍 (021)23219387 王 旭 (021)23219396 汤 慧 (021)23219733 李 珂 (021)23219821 xyg6052@htsec.com chenrm@htsec.com wuyiping@htsec.com wx5937@htsec.com tangh@htsec.com lk6604@htsec.com 基 金 研 究 团 队 娄 静 (021)23219450 单 开 佳 (021)23219448 倪 韵 婷 (021)23219419 罗 震 (021)23219326 唐 洋 运 (021)23219004 王 广 国 (021)23219819 孙 志 远 (021)23219443 陈 亮 (021)23219914 陈 瑶 (021)23219645 伍 彦 妮 (021)23219774 桑 柳 玉 (021)23219686 曾 逸 名 (021)23219773 陈 韵 骋 (021)23219444 loujing@htsec.com shankj@htsec.com niyt@htsec.com luozh@htsec.com tangyy@htsec.com wgg6669@htsec.com szy7856@htsec.com cl7884@htsec.com chenyao@htsec.com wyn6254@htsec.com sly6635@htsec.com zym6586@htsec.com cyc6613@htsec.com 金 融 工 程 研 究 团 队 吴 先 兴 (021)23219449 丁 鲁 明 (021)23219068 郑 雅 斌 (021)23219395 冯 佳 睿 (021)23219732 朱 剑 涛 (021)23219745 张 欣 慰 (021)23219370 周 雨 卉 (021)23219760 杨 勇 (021)23219945 纪 锡 靓 (021)23219948 计 算 机 行 业 陈 美 风 (021)23219409 蒋 科 (021)23219474 安 永 平 (021)23219950 wuxx@htsec.com dinglm@htsec.com zhengyb@htsec.com fengjr@htsec.com zhujt@htsec.com zxw6607@ htsec.com zyh6106@htsec.com yy8314@htsec.com jxj8404@htsec.com chenmf@htsec.com jiangk@htsec.com ayp8320@htsec.com 固 定 收 益 研 究 团 队 姜 金 香 (021)23219445 徐 莹 莹 (021)23219885 武 亮 (021)23219883 黄 轩 (021)23219886 煤 炭 行 业 朱 洪 波 (021)23219438 刘 惠 莹 (021)23219441 jiangjx@htsec.com xyy7285@htsec.com wl7222@htsec.com hx7252@htsec.com zhb6065@htsec.com liuhy@htsec.com 政 策 研 究 团 队 李 明 亮 (021)23219434 lml@htsec.com 陈 久 红 (021)23219393 chenjiuhong@htsec.com 陈 峥 嵘 (021)23219433 zrchen@htsec.com 倪 玉 娟 (021)23219820 nyj6638@htsec.com 朱 蕾 (021)23219946 zl8316@htsec.com 周 洪 荣 (021)23219953 zhr8381@htsec.com 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 路 颖 (021)23219403 潘 鹤 (021)23219423 汪 立 亭 (021)23219399 李 宏 科 (021)23219671 luying@htsec.com panh@htsec.com wanglt@htsec.com lhk6064@htsec.com 建 筑 工 程 行 业 赵 健 (021)23219472 张 显 宁 (021)23219813 zhaoj@htsec.com zxn6700@htsec.com 石 油 化 工 行 业 邓 勇 (021)23219404 王 晓 林 (021)23219812 dengyong@htsec.com wxl6666@htsec.com 机 械 行 业 龙 华 (021)23219411 何 继 红 (021)23219674 熊 哲 颖 (021)23219407 胡 宇 飞 (021)23219810 longh@htsec.com hejh@htsec.com xzy5559@htsec.com hyf6699@htsec.com 农 林 牧 渔 行 业 丁 频 (021)23219405 夏 木 (021) 23219748 dingpin@htsec.com xiam@htsec.com 纺 织 服 装 行 业 杨 艺 娟 (021)23219811 yyj7006@htsec.com 非 银 行 金 融 行 业 丁 文 韬 (021)23219944 董 乐 (021)23219374 黄 嵋 (021)23219638 吴 绪 越 (021)23219947 dwt8223@htsec.com dl5573@htsec.com hm6139@htsec.com wxy8318@htsec.com 电 子 元 器 件 行 业 邱 春 城 (021)23219413 张 孝 达 (021)23219697 郑 震 湘 (021)23219816 qiucc@htsec.com zhangxd@htsec.com zzx6787@htsec.com 互 联 网 及 传 媒 行 业 白 洋 (021)23219646 薛 婷 婷 (021)23219775 baiyang@htsec.com xtt6218@htsec.com 交 通 运 输 行 业 钮 宇 鸣 (021)23219420 钱 列 飞 (021)23219104 虞 楠 (021)23219382 李 晨 (021)23219817 ymniu@htsec.com qianlf@htsec.com yun@htsec.com lc6668@htsec.com 汽 车 行 业 赵 晨 曦 (021)23219473 冯 梓 钦 (021)23219402 陈 鹏 辉 (021)23219814 zhaocx@htsec.com fengzq@htsec.com cph6819@htsec.com 食 品 饮 料 行 业 赵 勇 (0755)82775282 马 浩 博 (021)23219822 zhaoyong@htsec.com mhb6614@htsec.com 钢 铁 行 业 刘 彦 奇 (021)23219391 任 玲 燕 (021)23219406 liuyq@htsec.com rly6568@htsec.com 医 药 行 业 刘 宇 (021)23219608 刘 杰 (021)23219269 冯 皓 琪 (021)23219709 郑 琴 (021)23219808 liuy4986@htsec.com liuj5068@htsec.com fhq5945@htsec.com zq6670@htsec.com 有 色 金 属 行 业 施 毅 (021)23219480 刘 博 (021)23219401 钟 奇 (021)23219962 sy8486@htsec.com liub5226@htsec.com zq8487@htsec.com 基 础 化 工 行 业 曹 小 飞 (021)23219267 张 瑞 (021)23219634 朱 睿 (021)23219957 caoxf@htsec.com zr6056@htsec.com zr8353@htsec.com
每 日 早 报 最 新 研 究 与 资 讯 11 家 电 行 业 陈 子 仪 (021)23219244 孔 维 娜 (021)23219223 chenzy@htsec.com kongwn@htsec.com 建 筑 建 材 行 业 张 光 鑫 (021)23219818 zgx7065@htsec.com 电 力 设 备 及 新 能 源 行 业 张 浩 (021)23219383 牛 品 (021)23219390 房 青 (021)23219692 徐 柏 乔 (021)23219171 zhangh@htsec.com np6307@htsec.com fangq@htsec.com xbq6583@htsec.com 公 用 事 业 陆 凤 鸣 (021)23219415 汤 砚 卿 (021)23219768 lufm@htsec.com tyq6066@htsec.com 银 行 业 戴 志 锋 (0755)23617160 刘 瑞 (021)23219635 dzf8134@htsec.com lr6185@htsec.com 社 会 服 务 业 林 周 勇 (021)23219389 汤 婧 (021)23219809 lzy6050@htsec.com tj6639@htsec.com 房 地 产 业 涂 力 磊 (021)23219747 谢 盐 (021)23219436 贾 亚 童 (021)23219421 tll5535@htsec.com xiey@htsec.com jiayt@htsec.com 造 纸 轻 工 行 业 徐 琳 (021)23219767 xl6048@htsec.com 通 信 行 业 侯 云 哲 (021)23219815 宋 伟 (021)23219949 hyz6671@htsec.com sw8317@htsec.com 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 机 构 业 务 部 陈 苏 勤 总 经 理 (021)63609993 chensq@htsec.com 贺 振 华 总 经 理 助 理 (021)23219381 hzh@htsec.com 深 广 地 区 销 售 团 队 蔡 铁 清 (0755)82775962 刘 晶 晶 (0755)83255933 辜 丽 娟 (0755)83253022 高 艳 娟 (0755)83254133 伏 财 勇 (0755)23607963 邓 欣 (0755)23607962 ctq5979@htsec.com liujj4900@htsec.com gulj@htsec.com gyj6435@htsec.com fcy7498@htsec.com dx7453@htsec.com 上 海 地 区 销 售 团 队 高 溱 (021)23219386 gaoqin@htsec.com 孙 俊 (021)23219902 sunj@htsec.com 姜 洋 (021)23219442 jy7911@htsec.com 季 唯 佳 (021)23219384 jiwj@htsec.com 胡 雪 梅 (021)23219385 huxm@htsec.com 黄 毓 (021)23219410 huangyu@htsec.com 张 亮 (021)23219397 zl7842@htsec.com 朱 健 (021)23219592 zhuj@htsec.com 王 丛 丛 (021)23219454 wcc6132@htsec.com 卢 倩 (021)23219373 lq7843@htsec.com 北 京 地 区 销 售 团 队 赵 春 郭 文 君 (010)58067996 gwj8014@htsec.com 隋 巍 (010)58067944 sw7437@htsec.com 张 广 宇 (010)58067931 zgy5863@htsec.com 王 秦 豫 (010)58067930 wqy6308@htsec.com 张 楠 (010)58067935 zn7461@htsec.com 海 通 证 券 股 份 有 限 公 司 研 究 所 地 址 : 上 海 市 黄 浦 区 广 东 路 689 号 海 通 证 券 大 厦 13 楼 电 话 :(021)23219000 传 真 :(021)23219392 网 址 :www.htsec.com