表 : 歌 华 转 债 主 要 发 行 条 款 基 本 条 款 正 股 名 称 歌 华 有 线 发 行 方 式 正 股 代 码 67. 发 行 概 况.. 转 债 条 款 歌 华 转 债 投 资 价 值 分 析 歌 华 有 线 (67) 年 月 发 布 公 告, 公 司 预 定 于 年 月 5 发

T_ReportAbstract T_ReportDate 可 转 债 歌 华 转 债 投 资 价 值 分 析 定 价 报 告 报 告 关 键 点 : 建 议 原 股 东 参 与 本 次 可 转 债 优 先 配 售, 但 不 建 议 未 持 有 歌 华 有 线 的 投 资 者 抢 权 参 与 配 售 打 新 优 先 级 上, 预 计 本 期 转 债 申 购 收 益 不 及 新 股, 但 是 中 签 率 尚 可, 收 益 较 为 确 定, 再 考 虑 转 债 二 级 市 场 交 易 不 活 跃 而 建 仓 较 为 困 难, 建 议 机 构 投 资 者 可 以 适 当 参 与 本 期 转 债 申 购 预 计 转 债 上 市 价 格 大 约 在 6 元 之 间, 网 上 申 购 中 签 率 大 约 在 在.% 至.5% 之 间 报 告 摘 要 : 歌 华 有 线 (67) 年 月 发 布 公 告, 公 司 预 定 于 年 月 5 发 行 6 亿 元 6 年 期 可 转 换 公 司 债 券 ( 下 简 称 " 歌 华 转 债 "), 本 次 发 行 可 转 债 募 集 资 金 6 亿 元, 募 集 资 金 拟 全 部 用 于 高 清 交 互 数 字 电 视 基 础 应 用 工 程 项 目 转 债 价 格 估 算 参 考 两 种 定 价 方 法, 我 们 认 为 歌 华 转 债 正 股 价 格 在.8 4. 之 间 时, 歌 华 转 债 价 格 在 6 元 之 间 从 目 前 二 级 市 场 转 债 隐 含 波 动 率 来 看, 均 较 大 幅 度 的 高 于 历 史 波 动 率, 我 们 给 予 歌 华 转 债 7% 8% 的 隐 含 波 动 率, 假 设 转 债 上 市 时 正 股 价 格 在.8 4. 元 之 间 波 动, 在 考 虑 赎 回 条 款 的 情 况 下, 采 用 绝 对 估 值 方 法 估 值, 转 债 上 市 价 格 将 在.58 元 至 6. 元 之 间 对 应 的 平 价 溢 价 率 和 底 价 溢 价 率 区 间 分 别 为 [.77% 47.5%] 和 [.86% 5.5%], 其 中 计 算 底 价 溢 价 率 收 益 率 取 4.9% 如 果 采 用 相 对 估 值 方 法, 按 照 歌 华 有 线 目 前 的 股 价 水 平, 转 换 价 值 为 94.4 元, 与 双 良 转 债 的 转 换 价 值 最 为 相 近, 目 前 双 良 转 债 的 溢 价 率 水 平 为.5%, 从 正 股 质 地 来 看, 双 良 节 能 业 绩 弹 性 较 大, 歌 华 业 绩 相 对 平 稳, 我 们 总 体 认 为 双 良 转 债 和 歌 华 转 债 是 可 比 的, 再 考 虑 到 燕 京 转 债 上 市 时 市 场 的 追 捧, 给 予 歌 华 转 债 上 市 以 后 溢 价 率 % 5% 的 水 平, 当 正 股 价 格 在.8 4. 元 之 间 时, 转 债 价 值 在 8.89 7.4 元 之 间 申 购 价 值 分 析 和 投 资 建 议 我 们 预 计 歌 华 转 债 将 以 超 过 面 值 的 价 格 上 市, 建 议 原 股 东 参 与 本 次 可 转 债 优 先 配 售, 但 不 建 议 未 持 有 歌 华 转 债 的 投 资 者 抢 权 参 与 配 售, 预 计 中 签 率 尚 可, 虽 然 上 市 后 涨 幅 无 忧, 但 是 此 次 申 购 网 下 无 杠 杆, 仅 仅 是 资 金 冻 结 期 少 一, 预 计 申 购 收 益 不 及 同 期 新 股 假 设 此 次 歌 华 转 债 网 上 申 购 的 中 签 率 如 我 们 所 估 计 的 在.% 至.5% 之 间, 且 歌 华 转 债 上 市 后 的 价 格 在 元 至 6 元 之 间, 网 上 资 金 冻 结 时 间 为 7 天, 则 参 与 网 上 申 购 的 期 望 收 益 率 在.5% 至.9% 之 间, 年 化 期 望 收 益 率 在.76% 至 4.75% 之 间 由 于 网 下 冻 结 时 间 为 6 天, 年 化 期 望 收 益 率 在.% 至 5.54% 之 间 大 股 东 参 与 此 次 配 售 是 较 为 确 定 的 事 件, 如 果 大 股 东 在 上 市 首 减 持 转 债 造 成 对 转 债 价 格 的 压 制, 使 转 债 上 市 后 市 场 价 格 低 于 元, 将 是 获 得 二 级 市 场 筹 码 的 一 个 机 会 中 国 固 定 收 益 证 券 报 期 -- 歌 华 转 债 主 要 发 行 条 款 发 行 规 模 6 亿 元 存 续 期 限..5 6..5 票 面 利 率.6%,.8%,.%,.%,.6%,.9% 转 股 期 限.5.6 6..5 转 股 价 格 5.9 元 股 修 正 条 款,9%, 存 续 期 内 回 售 条 款,7%, 最 后 一 个 计 息 年 度 赎 回 条 款,%, 转 股 期 内 歌 华 有 线 个 月 价 格 表 现 5 % 4 % % % % % - % - % - % 7 4 歌 华 有 线 沪 深 T_Analyst 固 定 收 益 研 究 小 组 万 玮 固 定 收 益 分 析 师 6658656 wanwei@essence.com.cn 执 业 证 书 编 号 S458 4 6 7 8 5 9 8 敬 请 参 阅 报 告 结 尾 处 免 责 声 明

表 : 歌 华 转 债 主 要 发 行 条 款 基 本 条 款 正 股 名 称 歌 华 有 线 发 行 方 式 正 股 代 码 67. 发 行 概 况.. 转 债 条 款 歌 华 转 债 投 资 价 值 分 析 歌 华 有 线 (67) 年 月 发 布 公 告, 公 司 预 定 于 年 月 5 发 行 6 亿 元 6 年 期 可 转 换 公 司 债 券 ( 下 简 称 " 歌 华 转 债 "), 本 次 发 行 可 转 债 募 集 资 金 6 亿 元, 募 集 资 金 拟 全 部 用 于 高 清 交 互 数 字 电 视 基 础 应 用 工 程 项 目 歌 华 转 债 的 具 体 发 行 条 款 如 下 : 本 次 发 行 向 公 司 原 股 东 优 先 配 售, 原 股 东 优 先 配 售 后 余 额 采 用 网 下 对 机 构 投 资 者 发 售 和 通 过 上 交 所 交 易 系 统 网 上 定 价 发 行 相 结 合 的 方 式 进 行 发 行 规 模 6 亿 元 债 券 期 限..5 6..5 债 项 等 级 AAA 主 体 评 级 付 息 频 率 个 月 票 面 利 率.6%,.8%,.%,.%,.6%, 到 期 赎 回.9% 5 转 股 价 格 5.9 元 转 股 期 限.5.6 6..5 担 保 事 项 无 担 保 附 加 条 款 在 本 次 发 行 的 可 转 债 存 续 期 间, 当 发 行 人 A 股 股 票 在 任 意 连 续 个 交 易 中 至 少 个 交 易 的 收 转 股 价 修 盘 价 低 于 当 期 转 股 价 格 的 9% 时, 发 行 人 董 事 会 有 权 提 出 转 股 价 格 向 下 修 正 方 案 并 提 交 发 行 人 股 东 正 条 款 大 会 审 议 表 决 赎 回 条 款 在 转 股 期 内, 如 果 发 行 人 股 票 在 任 何 连 续 个 交 易 中 至 少 个 交 易 的 收 盘 价 格 不 低 于 当 期 转 股 价 格 的 %( 含 %) 在 本 可 转 债 最 后 一 个 计 息 年 度, 如 果 发 行 人 股 票 在 任 何 连 续 个 交 易 的 收 盘 价 格 低 于 当 期 转 股 回 售 条 款 价 7% 时, 可 转 债 持 有 人 有 权 将 其 持 有 的 可 转 债 全 部 或 部 分 按 债 券 面 值 的 %( 含 当 期 利 息 ) 的 价 格 回 售 给 发 行 人 资 料 来 源 : 公 司 公 告, 安 信 证 券 固 定 收 益 研 究 小 组.. 募 集 资 金 投 向 本 次 发 行 募 集 资 金 拟 全 部 用 于 高 清 交 互 数 字 电 视 基 础 应 用 工 程 项 目 该 项 目 是 在 北 京 有 线 数 字 电 视 已 取 得 的 研 发 成 果 基 础 上, 以 自 主 知 识 产 权 设 备 为 主, 在 北 京 市 城 八 区 和 十 个 远 郊 区 县 中 心 城 区 进 行 高 清 交 互 数 字 电 视 基 础 应 用 工 程 建 设 属 于 提 升 北 京 信 息 化 基 础 设 施 的 范 畴, 到 第 三 年 将 在 北 京 建 成 万 用 户 的 双 向 接 入 网 络, 完 成 高 清 交 互 前 端 平 台 高 清 交 互 业 务 运 营 支 撑 平 台 和 高 清 交 互 业 务 传 输 机 房 的 建 设 ; 实 现 万 户 高 清 交 互 数 字 电 视 普 及 推 广 项 目 测 算 期 年, 建 设 期 为 年 本 项 目 实 施 后, 预 计 每 年 能 够 带 来 4 万 户 的 新 增 用 户 收 入 主 要 包 括 新 增 用 户 收 取 的 收 看 维 护 费 收 入 及 向 家 庭 娱 乐 终 端 收 取 的 视 频 点 播 电 视 时 移 与 回 看 卡 拉 OK 业 务 收 入 根 据 目 前 北 京 市 户 籍 户 数 人 口 增 长 情 况 现 行 可 比 的 市 场 价 格 以 及 订 购 比 例 测 算, 在 未 来 年 向 个 人 用 户 收 取 的 收 入 总 额 预 计 可 超 过 4 亿 元 项 目 建 成 后, 预 计 年 均 收 入 可 达 48,84 万 元, 内 部 收 益 率 ( 所 得 税 后 ) 为 8.8%, 投 资 回 收 期 ( 所 得 税 后 ) 为 7.89 年. 上 市 定 价 分 析.. 条 款 特 点 : 最 后 一 期 利 息 补 偿 较 少, 歌 华 转 债 在 8 年 之 后 新 发 转 债 中 纯 债 价 值 较 低 根 据 转 债 募 集 说 明 书, 本 期 可 转 债 票 面 利 率 为 : 第 一 年.6% 第 二 年.8% 第 三 年.% 第 四 年.% 第 五 年.6% 第 六 年.9%, 最 后 一 期 面 值 的 5%( 含 最 后 一 期 利 息 ) 赎 回 全 部 未 转 股 的 可 转 债 债 券 评 级 为 AAA, 无 担 保, 六 年 期 目 前 同 等 级 债 券 到 期 收 益 率 大 约 为 4.9%, 据 此 估 计 歌 华 转 债 纯 债 价 值 为 8. 元, 纯 债 价 值 远 低 于 8 年 之 后 发 行 的 转 债 的 纯 债 价 值 平 均 86 元, 纯 债 价 值 较 低

表 : 不 同 到 期 收 益 率 下 纯 债 价 值 到 期 收 益 率 4.7% 4.8% 4.9% 5.% 5.% 5.% 5.% 纯 债 价 值 84.4 8.77 8. 8.84 8.8 8.9 8.46 转 债 全 部 转 股 对 股 本 的 摊 薄 为 9.9%, 摊 薄 幅 度 偏 大 仅 能 在 最 后 一 个 计 息 年 度 回 售 转 债 回 售 条 款 在 最 后 一 个 计 息 年 度 才 生 效, 在 转 债 发 行 历 史 上 尚 属 首 次, 对 投 资 者 的 保 护 降 低, 大 大 损 害 了 转 债 的 投 资 价 值.. 歌 华 转 债 价 值 在 -6 元 之 间 按 照 期 权 定 价 模 型 估 值, 歌 华 转 债 价 值.58 元 至 6. 元 之 间 年 月 正 股 歌 华 有 线 (79) 最 近 5 个 交 易 复 权 价 格 的 年 化 历 史 波 动 率 为 4.84%, 从 目 前 二 级 市 场 转 债 隐 含 波 动 率 来 看, 均 较 大 幅 度 的 高 于 历 史 波 动 率, 我 们 给 予 歌 华 转 债 7% 8% 的 隐 含 波 动 率, 假 设 转 债 上 市 时 正 股 价 格 在.8 4. 元 之 间 波 动, 在 考 虑 赎 回 条 款 的 情 况 下, 转 债 上 市 价 格 将 在.58 元 至 6. 元 之 间 对 应 的 平 价 溢 价 率 和 底 价 溢 价 率 区 间 分 别 为 [.77% 47.5%] 和 [.86% 5.5%], 其 中 计 算 底 价 溢 价 率 收 益 率 取 4.9% 下 表 表 示 在 不 同 正 股 价 格 和 隐 含 波 动 率 的 假 设 下, 我 们 用 期 权 定 价 的 方 式 计 算 的 歌 华 转 债 只 考 虑 赎 回 条 款 的 理 论 价 格 : 表 : 不 同 正 股 价 格 不 同 隐 含 波 动 率 下 的 歌 华 转 债 价 格 正 股 价 格 隐 含 波 动 率.6.8 4. 4. 4.4 4.6 4.8.4 5. 5.7 6. 6.88 7.5 8.7 8.8.5 7.47 8.9 8.7 9...68 5.8.6 9.7.6..67.4. 8.8.7.89.58.9.97 4.7 5.46 4.7.8 4.4 4.77 5.5 6. 7. 7.78 44.58.9 6.6 6.9 7.69 8.4 9.6.5 47.9 8.5 9.5 9.84.6.47.9 5.6 数 据 来 源 : 安 信 证 券 固 定 收 益 研 究 小 组 按 照 相 对 估 值 方 法, 歌 华 转 债 价 值 在 9 7 元 之 间 目 前 市 场 上 流 通 只 转 债, 除 去 正 在 停 牌 的 工 行 转 债, 平 均 转 股 溢 价 率 在 4.6%, 虽 然 上 周 的 下 跌 使 溢 价 率 水 平 有 所 下 降, 但 是 还 是 处 在 历 史 较 高 位 置, 按 照 歌 华 有 线 目 前 的 股 价 水 平, 转 换 价 值 为 94.4 元, 与 双 良 转 债 的 转 换 价 值 最 为 相 近, 目 前 双 良 转 债 的 溢 价 率 水 平 为.5%, 从 正 股 质 地 来 看, 双 良 节 能 业 绩 弹 性 较 大, 歌 华 业 绩 相 对 平 稳, 我 们 总 体 认 为 双 良 转 债 和 歌 华 转 债 是 可 比 的, 再 考 虑 到 燕 京 转 债 上 市 时 市 场 的 追 捧, 给 予 歌 华 转 债 上 市 以 后 溢 价 率 % 5% 的 水 平, 当 正 股 价 格 在.8 4. 元 之 间 时, 转 债 价 值 在 8.89 7.4 元 之 间 表 4: 歌 华 转 债 不 同 股 价 不 同 溢 价 率 对 应 下 的 转 债 价 格 正 股 价 格 溢 价 率..4.6.8 4 4. 4.4 4.6 4.8 % 4.97 6.56 8.5 9.74..9 4.5 6. 7.69 5% 9.4..66 4. 5.97 7.6 9.8.94.6 %.7 5.44 7.6 8.89.6. 4.6 5.78 7.5 5% 8.9 9.88.67.46 5.5 7.4 8.8.6.4 4%.47 4. 6.8 8. 9.89.74.6 5.45 7. 45% 6.84 8.76.68.6 4.5 6.45 8.7 4.9 4. 5%.. 5.9 7.8 9.7 4.5 4.4 45. 47.

数 据 来 源 : 安 信 证 券 固 定 收 益 研 究 小 组 歌 华 转 债 投 资 价 值 分 析 参 考 两 种 定 价 方 法, 我 们 认 为 当 歌 华 转 债 正 股 价 格 在.8 4. 之 间 时, 歌 华 转 债 价 格 在 6 元 之 间. 申 购 建 议 我 们 预 计 歌 华 转 债 将 以 超 过 面 值 的 价 格 上 市, 建 议 原 股 东 参 与 本 次 可 转 债 优 先 配 售, 但 不 建 议 未 持 有 歌 华 转 债 的 投 资 者 抢 权 参 与 配 售, 预 计 中 签 率 较 低, 即 使 上 市 后 涨 幅 无 忧, 但 是 此 次 申 购 网 下 没 有 杠 杆, 相 比 网 上 申 购 仅 仅 是 资 金 锁 定 期 少 一 天, 申 购 收 益 预 计 不 及 同 期 新 股 我 们 预 计 歌 华 转 债 上 市 涨 幅 大 约 在 % 6% 左 右, 低 于 近 期 新 股 上 市 首 涨 幅 均 值, 但 相 比 于 新 股 会 出 现 破 发 的 情 况 而 言, 不 确 定 性 相 对 较 小, 同 时 我 们 估 计 歌 华 转 债 的 中 签 率 大 约 在.% 至.5% 之 间, 低 于 新 股 网 上 中 签 率 打 新 优 先 级 上, 预 计 本 期 转 债 申 购 收 益 不 及 新 股, 但 是 中 签 率 尚 可, 收 益 较 为 确 定, 再 考 虑 转 债 二 级 市 场 交 易 不 活 跃 而 建 仓 较 为 困 难, 建 议 机 构 投 资 者 可 以 适 当 参 与 本 期 转 债 申 购 下 文 主 要 是 针 对 将 申 购 本 期 转 债 的 投 资 者, 对 不 同 申 购 方 式 的 收 益 和 风 险 做 一 个 相 对 详 细 的 分 析.. 原 股 东 优 先 认 购 收 益 分 析 我 们 认 为 歌 华 转 债 仍 将 以 超 过 面 值 的 价 格 上 市, 如 果 歌 华 转 债 的 上 市 价 格 如 我 们 所 估 计 的 在 元 至 6 元 之 间, 那 么 每 股 歌 华 有 线 参 与 优 先 认 购 转 债 的 绝 对 收 益 为.8 元 至. 元 之 间, 以 月 歌 华 有 线 的 收 盘 价 4.9 元 计 算, 原 股 东 优 先 认 购 的 绝 对 收 益 率 在 % 至.% 之 间, 建 议 已 持 有 并 准 备 长 期 持 有 歌 华 有 线 的 投 资 者 参 与 此 次 转 债 发 行 的 优 先 认 购 而 对 于 未 持 有 歌 华 有 线 的 投 资 者, 在 选 择 抢 权 参 与 优 先 认 购 时, 我 们 提 醒 注 意 正 股 的 波 动 风 险, 即 使 假 设 转 债 上 市 后 涨 幅 达 到 我 们 估 计 的 上 限 6%, 买 正 股 配 售 转 债 收 益 仅 为.%, 而 安 全 边 际 仅 为.%, 也 就 是 说, 一 旦 在 持 有 正 股 的 期 间 内 正 股 价 格 下 跌 超 过.%, 即 可 能 面 临 亏 损, 风 险 较 大, 因 此 在 选 择 抢 权 参 与 优 先 认 购 时 需 要 谨 慎, 不 建 议 抢 权 参 与 优 先 认 购.. 网 上 网 下 申 购 收 益 分 析... 获 配 规 模 估 计 歌 华 有 线 现 有 总 股 本 66.9 万 股, 按 本 次 发 行 优 先 配 售 比 例 计 算, 原 股 东 可 优 先 认 购 可 转 债 约 94 张, 约 占 本 次 发 行 的 可 转 债 总 额 的 8.7% 公 司 第 一 大 股 东 北 京 北 广 传 媒 规 模 为 4769 万 股, 我 们 认 为 会 参 与 配 售, 如 果 他 们 参 与 配 售, 则 配 售 6 亿 元, 转 债 余 额 为 亿 元, 由 于 公 司 股 票 持 有 人 中 机 构 较 多, 我 们 认 为 绝 大 部 分 不 会 放 弃 优 先 配 售 的 机 会, 再 参 考 过 往 发 行 的 转 债 和 分 离 债 无 限 售 条 件 流 通 股 股 东 参 与 优 先 认 购 的 情 况, 我 们 估 计 此 次 可 转 债 发 行 除 大 股 东 外, 公 司 其 余 流 通 股 股 东 参 与 优 先 认 购 的 比 例 较 高, 大 约 在 65% 至 75% 之 间, 即 认 购 的 金 额 大 约 在 4.77 亿 元 至 5.5 亿 元 之 间 综 合 考 虑, 我 们 估 计 此 次 可 转 债 发 行 原 股 东 优 先 认 购 转 债 的 金 额 在.77 亿 元 至.5 亿 元 之 间, 那 么 网 上 网 下 申 购 的 获 配 规 模 大 约 在 4.5 亿 元 至 5. 亿 元 之 间... 中 签 率 估 计 截 至 目 前, 我 们 已 知 有 8 支 新 股 重 叠 行, 再 加 上 近 期 新 股 申 购 收 益 有 上 升 的 趋 势, 一 定 程 度 上 会 对 本 期 可 转 债 发 行 资 金 形 成 分 流, 而 且 此 次 发 行 网 下 无 杠 杆, 资 金 需 要 跨 周 末, 实 际 冻 结 资 金 6 天, 估 计 机 构 网 下 参 与 的 热 情 不 会 有 燕 京 转 债 这 么 高, 参 考 过 往 转 债 发 行 网 上 网 下 申 购 的 情 况 以 及 参 与 一 级 市 场 申 购 的 资 金 规 模, 我 们 预 计 本 期 转 债 发 行 网 上 网 下 申 购 的 有 效 资 金 规 模 合 计 大 约 在 5 亿 元 之 间 4

假 设 网 上 申 购 的 获 配 规 模 在 4.5 亿 元 至 5.6 亿 元 之 间, 网 上 申 购 中 签 率 大 约 在.% 至.5% 之 间 表 5: 新 股 发 行 情 况 代 码 名 称 4 5 6 9 688 大 连 港 冻 56 江 苏 旷 达 冻 57 泰 亚 股 份 冻 58 科 士 达 冻 59 银 河 电 子 冻 4 星 河 生 物 初 步 询 价 终 止 期 44 宋 城 股 份 初 步 询 价 终 止 期 45 南 方 泵 业 初 步 询 价 终 止 期 数 据 来 源 : 公 司 公 告... 网 上 网 下 申 购 收 益 率 假 设 此 次 歌 华 转 债 网 上 申 购 的 中 签 率 如 我 们 所 估 计 的 在.% 至.5% 之 间, 且 歌 华 转 债 上 市 后 的 价 格 在 元 至 6 元 之 间, 网 上 资 金 冻 结 时 间 为 7 天, 则 参 与 网 上 申 购 的 期 望 收 益 率 在.5% 至.9% 之 间, 年 化 期 望 收 益 率 在.76% 至 4.75% 之 间 由 于 网 下 冻 结 时 间 为 6 天, 年 化 期 望 收 益 率 在.% 至 5.54% 之 间 大 股 东 参 与 此 次 配 售 是 较 为 确 定 的 事 件, 如 果 大 股 东 在 上 市 首 减 持 转 债 造 成 对 转 债 价 格 的 压 制, 使 转 债 上 市 后 市 场 价 格 低 于 元, 将 是 获 得 二 级 市 场 筹 码 的 一 个 机 会 附 : 歌 华 转 债 发 行 方 式 和 申 购 方 法 本 次 发 行 的 可 转 换 公 司 债 券 向 发 行 人 原 A 股 股 东 优 先 配 售, 优 先 配 售 后 余 额 部 分 ( 含 原 A 股 股 东 放 弃 优 先 配 售 部 分 ) 采 用 网 下 对 机 构 投 资 者 配 售 和 通 过 上 交 所 交 易 系 统 网 上 定 价 发 行 相 结 合 的 方 式 进 行, 若 有 余 额 则 由 承 销 团 包 销 原 A 股 股 东 优 先 配 售 后 余 额 部 分 网 下 发 行 和 网 上 发 行 预 设 的 发 行 数 量 比 例 为 5%: 5% 发 行 人 和 保 荐 人 ( 主 承 销 商 ) 将 根 据 优 先 配 售 后 的 余 额 和 网 上 网 下 实 际 申 购 情 况, 按 照 网 下 配 售 比 例 和 网 上 定 价 发 行 中 签 率 趋 于 一 致 的 原 则 确 定 最 终 的 网 上 和 网 下 发 行 数 量 原 A 股 股 东 可 优 先 配 售 的 可 转 债 数 量 为 其 在 股 权 登 记 收 市 后 登 记 在 册 的 持 有 发 行 人 A 股 股 份 数 按 每 股 配 售.58 元 可 转 债 的 比 例, 并 按, 元 手 转 换 成 手 数, 每 手 为 一 个 申 购 单 位 原 A 股 股 东 的 优 先 认 购 通 过 上 交 所 系 统 进 行, 配 售 代 码 为 747, 配 售 简 称 为 歌 华 配 债 原 A 股 股 东 网 上 优 先 配 售 可 转 债 可 认 购 数 量 不 足 手 的 部 分 按 照 精 确 算 法 原 则 取 整 发 行 人 共 有 A 股,6,6,898 股, 全 部 为 无 限 售 条 件 流 通 股, 按 本 次 发 行 优 先 配 售 比 例 计 算, 原 A 股 股 东 约 可 优 先 认 购,,94 手, 约 占 本 次 发 行 的 可 转 债 总 规 模 的 5

8.7% 原 A 股 股 东 除 可 参 加 优 先 配 售 外, 还 可 参 加 优 先 配 售 后 余 额 的 申 购 机 构 投 资 者 网 下 申 购 的 下 限 为 5, 万 元 (5 万 张 ), 超 过 5, 万 元 (5 万 张 ) 的 必 须 是 5 万 元 (5 万 张 ) 的 整 数 倍 网 下 机 构 投 资 者 申 购 的 上 限 为 8, 万 元 (8 万 张 ), 超 出 部 分 为 无 效 申 购 每 一 参 与 网 下 申 购 的 机 构 投 资 者 应 及 时 足 额 缴 纳 其 全 部 申 购 资 金 申 购 资 金 的 计 算 公 式 为 : 申 购 资 金 = 申 购 张 数 元 张 一 般 社 会 公 众 投 资 者 通 过 上 交 所 交 易 系 统 参 加 发 行 人 原 A 股 股 东 优 先 配 售 后 余 额 的 申 购, 申 购 代 码 为 77, 申 购 简 称 为 歌 华 发 债 每 个 账 户 最 小 认 购 单 位 为 手 ( 张 ), 每 手 为 一 个 申 购 单 位, 每 申 购 单 位 所 需 资 金 为, 元 每 个 证 券 账 户 申 购 数 量 上 限 为 8, 万 元 (8 万 手, 即 8 万 张 ), 超 出 部 分 为 无 效 申 购 6

作 者 简 介 T_AuthorInfo 万 玮, 固 定 收 益 分 析 师, 北 京 大 学 经 济 学 双 学 士, 物 理 系 理 学 硕 士,8 年 供 职 于 宏 源 证 券 从 事 固 定 收 益 研 究, 年 6 月 加 入 安 信 证 券 研 究 中 心 免 责 声 明 本 研 究 报 告 由 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 固 定 收 益 研 究 小 组 撰 写, 研 究 报 告 中 所 提 供 的 信 息 仅 供 参 考 报 告 根 据 国 际 和 行 业 通 行 的 准 则, 以 合 法 渠 道 获 得 这 些 信 息, 尽 可 能 保 证 可 靠 准 确 和 完 整, 但 并 不 保 证 报 告 所 述 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 本 报 告 不 能 作 为 投 资 研 究 决 策 的 依 据, 不 能 作 为 道 义 的 责 任 的 和 法 律 的 依 据 或 者 凭 证, 无 论 是 否 已 经 明 示 或 者 暗 示 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 固 定 收 益 研 究 小 组 将 随 时 补 充 更 正 和 修 订 有 关 信 息, 但 不 保 证 及 时 发 布 对 于 本 报 告 所 提 供 信 息 所 导 致 的 任 何 直 接 的 或 者 间 接 的 投 资 盈 亏 后 果 不 承 担 任 何 责 任 本 公 司 及 其 关 联 机 构 可 能 会 持 有 报 告 中 涉 及 公 司 发 行 的 证 券 并 进 行 交 易, 并 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 或 财 务 顾 问 服 务 本 报 告 版 权 仅 为 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 固 定 收 益 研 究 小 组 所 有, 未 经 书 面 许 可, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 复 制 和 发 布 如 引 用 发 布, 需 注 明 出 处 为 安 信 证 券 固 定 收 益 研 究 小 组, 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 删 节 和 修 改 安 信 证 券 股 份 有 限 公 司 固 定 收 益 研 究 小 组 对 于 本 免 责 申 明 条 款 具 有 修 改 权 和 最 终 解 释 权 销 售 联 系 人 T_Sales 凌 洁 上 海 联 系 人 黄 方 禅 上 海 联 系 人 687657 lingjie@essence.com.cn 687659 huangfc@essence.com.cn 朱 贤 上 海 联 系 人 张 勤 上 海 联 系 人 687659 zhuxian@essence.com.cn 6876879 zhangqin@essence.com.cn 梁 涛 上 海 联 系 人 潘 艳 上 海 联 系 人 6876667 liangtao@essence.com.cn 6876656 panyan@essence.com.cn 李 昕 北 京 联 系 人 潘 冬 亮 北 京 联 系 人 59565 lixin@essence.com.cn 5959 pandl@essence.com.cn 马 正 南 北 京 联 系 人 周 蓉 北 京 联 系 人 5959 mazn@essence.com.cn 5956 zhourong@essence.com.cn 律 烨 深 圳 联 系 人 曹 加 深 圳 联 系 人 755 855876 lvye@essence.com.cn 755 855845 caojia@essence.com.cn 胡 珍 深 圳 联 系 人 李 国 瑞 深 圳 联 系 人 755 85587 huzhen@essence.com.cn 755 855884 ligr@essence.com.cn 安 信 证 券 研 究 中 心 T_Reg ion 深 圳 深 圳 市 福 田 区 深 南 大 道 8 号 中 国 凤 凰 大 厦 栋 7 层 邮 编 : 586 上 海 上 海 市 浦 东 新 区 世 纪 大 道 589 号 长 泰 国 际 金 融 大 厦 6 层 邮 编 : 北 京 北 京 市 西 城 区 金 融 大 街 5 号 新 盛 大 厦 B 座 9 层 邮 编 : 4 7