附 件 1 全 国 银 行 间 债 券 市 场 标 准 债 券 远 期 交 易 规 则 ( 试 行 ) 第 一 章 总 则 1.1 为 推 进 债 券 衍 生 产 品 市 场 发 展, 根 据 全 国 银 行 间 债 券 市 场 债 券 远 期 交 易 管 理 规 定 ( 中 国 人 民 银 行 公 告 [2005] 第 9 号 ) 及 中 国 人 民 银 行 ( 以 下 简 称 人 民 银 行 ) 关 于 推 出 标 准 债 券 远 期 产 品 的 批 复 ( 银 市 场 [2015]7 号 ) 等 规 定, 就 标 准 债 券 远 期 交 易 制 定 本 规 则 1.2 本 规 则 所 称 标 准 债 券 远 期 是 指 在 银 行 间 市 场 交 易 的, 标 的 债 券 交 割 日 等 产 品 要 素 标 准 化 的 债 券 远 期 合 约 标 准 债 券 远 期 合 约 的 清 算 方 式 为 中 央 对 手 方 集 中 清 算 或 经 人 民 银 行 批 准 的 其 他 方 式 1.3 标 准 债 券 远 期 交 易 的 参 与 机 构 应 为 银 行 间 债 券 市 场 成 员 集 中 清 算 的 标 准 债 券 远 期 交 易 适 用 银 行 间 市 场 清 算 所 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 上 海 清 算 所 ) 的 集 中 清 算 协 议 1.4 参 与 机 构 交 易 标 准 债 券 远 期 的 应 通 过 全 国 银 行 间 同 业 拆 借 中 心 ( 以 下 简 称 交 易 中 心 )X-Swap 系 统 ( 以 下 简 称 交 易 系 统 ) 进 行 第 二 章 定 义 2.1 合 约 要 素 合 约 的 组 成 要 素, 包 括 合 约 代 码 合 约 标 的 可 交 割 债 券 合 约 月 份 交 割 日 最 后 交 易 日 新 合 约 上 市 日 单 位
报 价 量 单 位 变 动 点 交 割 方 式 挂 牌 基 准 价 每 日 结 算 价 到 期 交 割 价 到 期 交 割 结 算 金 额 等 2.2 合 约 代 码 交 易 系 统 中 用 于 区 分 不 同 合 约 品 种 的 代 码, 由 标 的 债 券 缩 写 和 到 期 月 份 组 成 如 CDB3_1503, 表 示 集 中 清 算 的 2015 年 3 月 份 到 期 的 3 年 期 标 准 国 开 债 远 期 合 约 2.3 合 约 标 的 债 券 为 标 准 虚 拟 债 券 2.4 可 交 割 债 券 为 一 篮 子 债 券, 由 交 易 中 心 商 上 海 清 算 所 在 合 约 上 市 前 一 营 业 日 发 布, 并 根 据 实 际 需 要 进 行 调 整 和 发 布 可 交 割 债 券 选 取 方 法 由 交 易 中 心 商 上 海 清 算 所 共 同 确 定 并 对 外 公 布 2.5 合 约 月 份 用 以 确 定 合 约 到 期 的 年 份 和 月 份, 又 称 合 约 交 割 月 份 2.6 交 割 日 合 约 到 期 后, 交 易 双 方 交 割 合 约 标 的 资 产 的 日 期, 简 称 D 日 2.7 最 后 交 易 日 合 约 可 以 在 市 场 上 最 后 交 易 的 日 期, 为 交 割 日 前 一 个 营 业 日 ( 即 D-1 日 ) 2.8 新 合 约 上 市 日 前 一 合 约 最 后 交 易 日 的 下 一 个 营 业 日 ( 即 D 日 ) 2.9 单 位 报 价 量 合 约 报 价 量 允 许 变 动 的 最 小 值, 即 报 价 量 最 小 变 动 单 位
2.10 单 位 变 动 点 合 约 报 价 允 许 变 动 的 最 小 值, 即 报 价 最 小 变 动 单 位 2.11 挂 牌 基 准 价 新 合 约 上 市 日 的 理 论 价 值 2.12 每 日 结 算 价 用 于 每 日 盯 市 估 值 的 参 考 价 格 2.13 到 期 交 割 价 合 约 到 期 用 于 交 割 结 算 的 价 格 2.14 到 期 交 割 结 算 金 额 合 约 到 期 交 割 时 交 易 双 方 的 应 收 应 付 金 额 第 三 章 交 易 产 品 3.1 标 准 债 券 远 期 合 约 ( 以 下 简 称 合 约 ) 包 括 但 不 限 于 标 准 国 债 远 期 合 约 与 标 准 政 策 性 银 行 债 远 期 合 约 标 准 国 开 债 远 期 合 约 包 括 3 年 期 标 准 国 开 债 远 期 合 约 (CDB3) 5 年 期 标 准 国 开 债 远 期 合 约 (CDB5) 与 10 年 期 标 准 国 开 债 远 期 合 约 (CDB10) 等 其 他 合 约 经 人 民 银 行 批 准 后, 由 交 易 中 心 根 据 市 场 发 展 情 况 另 行 推 出 并 向 市 场 发 布 3.2 [ 合 约 标 的 债 券 ]CDB3 的 合 约 标 的 债 券 为 票 面 利 率 3% 的 3 年 期 虚 拟 国 开 债 ;CDB5 的 合 约 标 的 债 券 为 票 面 利 率 3% 的 5 年 期 虚 拟 国 开 债 ;CDB10 的 合 约 标 的 债 券 为 票 面 利 率 3% 的 10 年 期 虚 拟 国 开 债 3.3 [ 可 交 割 债 券 ]CDB3 的 可 交 割 债 券 为 合 约 交 割 日 待 偿 期 在 2 年 ( 含 )-4 年 ( 不 含 ) 的 固 息 不 含 权 的 国 开 债 ; CDB5 的 可 交 割 债 券 为 合 约 交 割 日 待 偿 期 在 4 年 ( 含 )-7 年
( 不 含 ) 的 固 息 不 含 权 的 国 开 债 ;CDB10 的 可 交 割 债 券 为 合 约 交 割 日 待 偿 期 在 7 年 ( 含 )-15 年 ( 不 含 ) 的 固 息 不 含 权 的 国 开 债 3.4[ 合 约 月 份 ]CDB3 CDB5 和 CDB10 的 合 约 月 份 为 最 近 的 4 个 季 月 比 如 当 前 交 易 日 为 2014 年 12 月 5 日 (12 月 第 三 个 周 三 之 前 ), 挂 牌 交 易 合 约 为 1412 合 约 1503 合 约 1506 合 约 和 1509 合 约 ; 又 比 如 当 前 交 易 日 为 2014 年 12 月 24 日 ( 12 月 第 三 个 周 三 之 后 ), 挂 牌 交 易 合 约 为 1503 合 约 1506 合 约 1509 合 约 和 1512 合 约 3.5 [ 交 割 日 ] 交 割 日 为 合 约 月 份 的 第 三 个 星 期 三, 若 该 日 非 营 业 日, 则 为 经 调 整 的 下 一 营 业 日 3.6[ 挂 牌 基 准 价 ] 根 据 合 约 上 市 前 一 营 业 日 对 应 的 可 交 割 债 券 在 合 约 到 期 交 割 日 的 理 论 价 格 和 转 换 因 子 计 算 得 到 挂 牌 基 准 价 由 交 易 中 心 公 布, 转 换 因 子 确 定 方 法 ( 附 件 一 ) 及 价 格 计 算 公 式 ( 附 件 二 ) 由 交 易 中 心 商 上 海 清 算 所 共 同 确 定 并 对 外 公 布 3.7[ 每 日 结 算 价 ] 确 定 方 法 为 : (1) 若 合 约 最 后 两 小 时 有 成 交 且 成 交 不 少 于 5 笔, 则 取 该 合 约 最 后 两 小 时 成 交 价 格 按 照 成 交 量 的 加 权 平 均 价 ; (2) 若 合 约 最 后 两 小 时 成 交 少 于 5 笔, 且 当 日 合 约 全 部 成 交 笔 数 不 少 于 5 笔 的, 则 取 该 合 约 当 天 最 后 5 笔 交 易 的 成 交 价 格 按 照 成 交 量 的 加 权 平 均 价 ; (3) 若 该 合 约 全 天 成 交 笔 数 少 于 5 笔, 由 交 易 中 心 组 织 报 价 团 报 价
每 日 结 算 价 由 交 易 中 心 商 上 海 清 算 所 公 布, 报 价 团 组 织 及 具 体 报 价 方 法 由 交 易 中 心 商 上 海 清 算 所 共 同 确 定 并 对 外 公 布 3.8[ 到 期 交 割 价 ] 根 据 可 交 割 债 券 在 最 后 交 易 日 12:00 前 的 现 货 市 场 成 交 价 和 转 换 因 子 计 算 得 到 ( 附 件 三 ) 若 可 交 割 债 券 当 日 没 有 成 交, 由 上 海 清 算 所 组 织 报 价 团 对 合 约 标 的 债 券 进 行 报 价 到 期 交 割 价 由 交 易 中 心 商 上 海 清 算 所 公 布, 报 价 团 组 织 及 具 体 报 价 方 法 由 上 海 清 算 所 商 交 易 中 心 共 同 确 定 并 对 外 公 布 第 四 章 市 场 交 易 与 价 格 4.1 交 易 系 统 标 准 债 券 远 期 的 交 易 系 统 为 X- Swap 系 统 除 非 本 规 则 另 有 规 定, 标 准 债 券 远 期 交 易 的 用 户 管 理 交 易 机 制 订 单 管 理 及 市 场 管 理 等 遵 照 全 国 银 行 间 同 业 拆 借 中 心 利 率 互 换 新 交 易 系 统 操 作 细 则 ( 试 行 ) ( 中 汇 交 发 [2014]30 号 ) 的 规 定 执 行 4.2 交 易 时 间 每 周 一 至 周 五 ( 国 家 法 定 节 假 日 除 外 ) 北 京 时 间 9:00-12:00,13:30-16:30 交 易 中 心 根 据 市 场 情 况 调 整 交 易 时 间 的 另 行 公 布 合 约 最 后 交 易 日 中 午 12:00 收 盘 4.3 报 价 合 约 报 价 为 匿 名 的 限 价 报 价, 以 订 单 的 形 式 向 交 易 系 统 提 交 合 约 采 用 净 价 报 价 方 式, 单 位 报 价 量 为 1000 万 元 人 民 币, 单 位 变 动 点 为 0.001 元 单 笔 报 价 量 应 为 单 位 报 价 量
的 整 数 倍 4.4 授 信 管 理 集 中 清 算 方 式 下, 交 易 中 心 通 过 X-Swap 系 统 根 据 上 海 清 算 所 提 供 的 其 对 市 场 成 员 设 置 的 单 机 构 总 持 仓 限 额, 在 交 易 系 统 对 交 易 指 令 进 行 前 端 检 查, 小 于 等 于 总 持 仓 限 额 方 可 达 成 交 易 交 易 达 成 时, 上 海 清 算 所 即 作 为 中 央 对 手 方 接 单 实 现 合 约 替 代 4.5 成 交 所 有 报 价 按 照 价 格 优 先 时 间 优 先 原 则 在 交 易 系 统 中 排 列, 符 合 授 信 要 求 的 可 点 击 成 交 成 交 以 单 位 报 价 量 的 整 数 倍 达 成 4.6 成 交 合 同 合 约 报 价 经 交 易 系 统 成 交 后, 交 易 合 同 即 成 立 交 易 双 方 可 在 交 易 中 心 交 易 系 统 查 询 成 交 信 息 并 打 印 成 交 单 4.7 市 场 价 格 市 场 价 格 为 交 易 中 心 商 上 海 清 算 所 根 据 市 场 成 交 数 据 形 成 的 实 际 价 格, 或 根 据 合 理 方 式 计 算 的 理 论 价 格 包 括 但 不 限 于 挂 牌 基 准 价 每 日 结 算 价 和 到 期 交 割 价 等 第 五 章 交 易 后 处 理 5.1 合 约 的 清 算 方 式 为 集 中 清 算 或 人 民 银 行 认 可 的 其 他 方 式, 上 海 清 算 所 进 行 资 金 清 算 与 债 券 结 算 5.2 合 约 的 交 割 方 式 初 期 为 现 金 交 割 5.3 交 易 中 心 交 易 系 统 生 成 的 成 交 合 同, 对 双 方 具 有 法 律 约 束 力, 交 易 双 方 应 严 格 按 照 成 交 合 同 记 载 的 交 割 信 息 与
账 户 信 息 履 行 资 金 清 算 与 债 券 结 算 第 六 章 风 险 管 理 6.1 价 格 波 动 管 理 交 易 系 统 设 定 每 类 合 约 的 价 格 较 每 日 结 算 价 ( 新 合 约 上 市 首 日 为 挂 牌 基 准 价 ) 的 波 动 幅 度, 交 易 中 心 可 根 据 市 场 实 际 情 况 调 整 价 格 波 动 幅 度 6.2 头 寸 报 告 参 与 机 构 在 达 到 或 超 过 交 易 中 心 设 置 的 头 寸 报 告 标 准 时, 应 及 时 向 交 易 中 心 报 备 相 关 情 况 头 寸 报 告 标 准 另 行 发 布 第 七 章 附 则 7.1 交 易 中 心 根 据 人 民 银 行 有 关 规 定 对 标 准 债 券 远 期 交 易 进 行 监 测, 发 现 异 常 情 形 的, 及 时 处 理 并 向 人 民 银 行 报 告 对 于 违 反 人 民 银 行 规 定 及 交 易 中 心 相 关 交 易 规 则 的, 交 易 中 心 有 权 采 取 约 谈 暂 停 权 限 等 措 施 7.2 标 准 债 券 远 期 交 易 的 收 费 标 准 参 照 债 券 远 期 交 易 的 收 费 标 准 执 行 7.3 本 规 则 由 交 易 中 心 负 责 解 释 7.4 本 规 则 自 发 布 之 日 起 实 施
附 件 一 : 转 换 因 子 计 算 方 式 以 合 约 对 应 虚 拟 债 券 的 票 面 利 率 作 为 到 期 收 益 率, 计 算 出 的 单 位 面 值 可 交 割 债 券 的 到 期 交 割 日 净 价 计 算 公 式 为 : 其 中 : k c/f CF = { (1 + y d =1 f ) TS + 1 c: 可 交 割 券 票 面 利 率 f: 可 交 割 券 付 息 频 率 y: 标 的 券 票 面 利 率 d: 到 期 交 割 日 距 可 交 割 券 下 一 付 息 日 的 实 际 天 数 TS: 可 交 割 券 当 前 付 息 周 期 实 际 天 数 K: 可 交 割 券 剩 余 付 息 次 数 1 + c (1 + y d TS f ) +k 1 f (1 d TS )}
附 件 二 : 挂 牌 基 准 价 计 算 方 式 挂 盘 基 准 价 是 一 篮 子 可 交 割 券 在 合 约 到 期 交 割 日 的 理 论 价 格 通 过 转 换 因 子 成 交 量 加 权 得 到 计 算 公 式 为 : 其 中 : BP N 1 N 1 PQ Q S e AI e I P CF rt rt 1 BP: 挂 盘 基 准 价 Q : 第 只 可 交 割 券 在 合 约 上 市 前 一 营 业 日 的 成 交 量 P : 第 只 可 交 割 券 在 交 割 日 的 理 论 价 格 ( 净 价 ) S : 第 只 可 交 割 券 在 上 市 前 一 营 业 日 的 收 盘 价 ( 全 价 ) AI : 第 只 可 交 割 券 在 合 约 上 市 日 至 交 割 日 之 间 的 利 息 r: 无 风 险 利 率, 取 7 天 质 押 式 回 购 在 合 约 上 市 前 一 营 业 日 的 加 权 平 均 成 交 价 T: 合 约 上 市 日 至 交 割 日 的 天 数 T 1: 合 约 上 市 日 至 交 割 日 之 间 的 第 只 可 交 割 券 的 付 息 日 至 交 割 日 的 天 数 I : 第 只 可 交 割 券 在 交 割 日 的 应 计 利 息 CF : 第 只 可 交 割 券 的 转 换 因 子
附 件 三 : 到 期 交 割 价 的 计 算 方 式 现 金 交 割 方 式 下, 集 中 清 算 合 约 到 期 交 割 价 根 据 一 篮 子 可 交 割 债 券 在 最 后 交 易 日 (D-1 日 )12:00 前 的 现 货 市 场 成 交 价 计 算 得 到, 具 体 算 法 如 下 : 假 设 标 准 化 债 券 远 期 合 约 的 一 篮 子 可 交 割 债 券 有 N 只, 每 只 可 交 割 债 券 的 转 换 因 子 为 CF 现 金 交 割 结 算 价 格 由 一 篮 子 可 交 割 债 券 在 最 后 交 易 日 12:00 前 的 成 交 价 决 定 第 一 步, 计 算 每 一 只 可 交 割 债 券 的 成 交 价 中 位 数 M, M Medan Pj, 1,2,.., N 第 二 步, 利 用 成 交 价 中 位 数 转 换 因 子 以 及 成 交 量 计 算 现 金 结 算 价 P CS ( 如 果 成 交 笔 数 少 于 5 笔, 则 该 可 交 割 券 不 纳 入 计 算 ), 计 算 公 式 如 下 : P CS N M Q 1 CF N Q : 第 只 可 交 割 债 券 在 最 后 交 易 日 12:00 前 的 成 交 量 1 Q