华 龙 证 券 研 究 中 心 :0931-8836765 报 告 日 期 :2011 年 8 月 3 日 星 期 三 晨 会 纪 要 参 加 人 员 : 张 可 张 晓 李 剑 锋 文 育 高 王 亨 关 业 文 冯 等 田 孟 洁 刘 喆 宋 晓 刚 王 斌 彭 健 李 强 谢 雯 婷 许 红 段 斌 冯 凯 蔺 伟 涛 蔡 洁 李 思 函 朱 会 振 石 学 刚 李 宜 泽 杨 晓 天 记 录 人 : 孟 洁 会 议 内 容 : 一 指 数 回 顾 石 学 刚 上 证 综 指 2679.26 点, 跌 24.52 点 或 0.91%, 深 证 成 指 11932.04 点, 跌 70.37 点 或 0.59%, 道 指 11866.62 点, 跌 265.87 点 或 2.19%, 恒 生 22421.46 点, 跌 241.91 点 或 1.07%, 美 元 74.48 涨 0.18 或 0.24%, 原 油 93.26 跌 1.63 或 1.72%, 黄 金 1644.5 涨 22.8 或 1.41% 二 宏 观 政 策 李 宜 泽 1 国 家 发 改 委 新 闻 发 言 人 李 朴 民 2 日 表 示, 下 半 年 将 继 续 实 施 积 极 的 财 政 政 策 和 稳 健 的 货 币 政 策, 把 稳 定 物 价 总 水 平 作 为 宏 观 调 控 的 首 要 任 务, 坚 决 抑 制 价 格 过 快 上 涨 另 外, 李 朴 民 表 示, 将 在 五 个 方 面 更 加 注 重 : 更 加 注 重 有 针 对 性 解 决 经 济 运 行 中 的 突 出 矛 盾 和 问 题, 尤 其 是 抑 制 价 格 过 快 上 涨 ; 更 加 注 重 推 进 结 构 调 整, 抓 好 节 能 减 排 ; 更 加 注 重 保 障 和 改 善 民 生 ; 更 加 注 重 内 需 平 稳 较 快 增 长 ; 更 加 注 重 深 化 医 药 卫 生 体 制 财 税 金 融 等 重 点 领 域 和 关 键 环 节 的 改 革 扩 大 对 外 开 放 同 时 李 朴 民 表 示, 当 前 和 今 后 一 段 时 间, 我 国 经 济 的 潜 在 增 长 率 依 然 处 在 较 高 水 平, 经 济 增 长 不 会 出 现 大 的 起 伏, 更 不 会 出 现 所 谓 的 二 次 探 底 2 美 国 商 务 部 周 二 称, 美 国 6 月 个 人 支 出 环 比 下 降 0.2%, 为 2009 年 9 月 以 来 首 次 下 调, 预 期 升 0.2%, 前 值 由 持 平 修 正 为 上 升 0.1% 另 外, 美 国 6 月 个 人 收 入 环 比 上 升 0.1%, 预 期 上 升 0.2%, 前 值 由 上 升 0.3% 修 正 为 上 升 0.2% 6 月 美 国 个 人 储 蓄 率 为 5.4%, 前 值 为 5%
三 市 场 策 略 文 育 高 今 日 消 息 面 偏 空, 由 于 美 国 经 济 复 苏 可 能 陷 于 停 滞, 参 议 院 通 过 的 提 高 债 务 上 限 方 案 仍 然 面 临 许 多 不 确 定 性 因 素 的 影 响, 昨 夜 美 三 大 指 数 跌 幅 都 超 过 2%,A 股 将 受 到 影 响, 有 可 能 出 现 大 幅 低 开 的 走 势 沪 指 2650 点 一 线 应 有 一 定 支 撑, 热 点 方 面, 由 于 美 经 济 面 临 一 系 列 问 题, 避 险 资 金 推 高 黄 金 期 货 价 格, 黄 金 概 念 股 交 易 性 机 会 仍 存 操 作 上, 大 盘 还 没 有 明 显 的 触 底 迹 象, 建 议 保 守 型 投 资 者 继 续 观 望 建 议 继 续 五 成 仓 位, 除 黄 金 外, 关 注 铁 矿 石 商 业 股 的 交 易 型 机 会 四 行 业 动 态 ( 一 ) 有 色 金 属 行 业 彭 健 黄 金 昨 日 大 幅 反 弹, 再 度 创 下 收 盘 价 历 史 新 高 comex 期 金 合 最 高 约 涨 至 1663.1, 全 天 涨 幅 达 到 1.4% 因 昨 日 公 布 的 经 济 数 据 令 市 场 担 忧 美 国 经 济 复 苏 前 景, 提 振 避 险 需 求 美 国 商 务 部 2 日 公 布, 美 国 6 月 个 人 消 费 开 支 月 降 0.2%, 低 于 预 期, 且 为 近 两 年 来 首 次 下 跌 而 6 月 个 人 收 入 月 比 仅 小 幅 增 长 0.1%, 为 2010 年 11 月 以 来 的 最 小 涨 幅 近 期 发 布 的 一 系 列 不 及 预 期 的 美 国 经 济 数 据 显 示 美 国 不 仅 面 临 巨 大 的 债 务 负 担, 还 可 能 陷 入 经 济 增 长 速 度 放 缓 的 困 境, 令 投 资 者 预 期 美 联 储 将 不 得 的 重 启 超 宽 松 货 币 政 策 以 刺 激 经 济 复 苏, 强 化 了 黄 金 的 保 值 吸 引 力 美 债 僵 局 告 一 段 落, 市 场 将 焦 点 回 归 美 国 疲 弱 的 经 济 基 本 面 上 决 策 者 可 能 需 要 提 出 更 多 刺 激 措 施 以 提 振 经 济 预 计 黄 金 全 年 有 望 冲 击 1800 美 元 / 盎, 推 荐 荣 华 实 业 紫 金 矿 业 山 东 黄 金 中 金 黄 金 ( 二 ) 电 子 信 息 行 业 许 红 1 A 股 电 子 公 司 业 绩 分 化 明 显 电 子 连 接 器 公 司 得 润 电 子 与 立 讯 精 密 净 利 润 涨 幅 居 前 ; 安 防 行 业 的 大 华 股 份 与 海 康 威 视 业 绩 亦 增 长 强 劲 2 维 持 行 业 三 季 度 景 气 回 升 的 判 断 台 积 电 公 布 的 三 季 报 业 绩 展 望 不 佳, 但 其 预 计 四 季 度 产 能 利 润 率 将 回 升, 显 示 半 导 体 代 工 芯 片 7-8 月 应 是 这 轮 周 期 的 底 部 8 月 起 由 于 新 产 品 的 推 出, 苹 果 与 亚 马 逊 的 供 应 链 开 始 进 入 备 货 高 峰 初 期 ; 华 为 中 兴 的 中 低 端 智 能 手 机 供 应 链 亦 开 始 键 入 旺 季 维 持 电 子 行 业 推 荐 的 评 级, 继 续 关 注 立 讯 精 密 长 盈 精 密 超 声 电 子
( 三 ) 商 业 零 售 行 业 谢 雯 婷 鄂 武 商 发 布 公 告, 鄂 武 商 大 股 东 武 商 联 拟 以 21.21 元 / 股 价 格, 收 购 25,362,488 股 鄂 武 商 股 权, 占 被 收 购 公 司 总 股 本 的 5%, 以 现 金 支 付 所 需 资 金 5.38 亿 元, 资 金 来 源 于 武 商 联 2 亿 武 汉 经 发 投 所 2 亿, 武 汉 国 资 公 司 1.38 亿 元, 要 约 收 购 期 限 30 天 收 购 后, 武 商 联 集 团 承 诺 将 继 续 保 持 鄂 武 商 A 现 有 良 好 的 公 司 治 理 结 构, 充 分 保 持 鄂 武 商 A 在 资 产 人 员 业 务 机 构 财 务 方 面 的 独 立 性 ; 同 时 承 诺 在 未 来 采 取 积 极 措 施 消 除 鄂 武 商 A 与 武 商 联 集 团 相 关 企 业 之 间 的 同 业 竞 争 或 潜 在 同 业 竞 争 状 况, 具 体 措 施 包 括 但 不 限 于 : 推 进 鄂 武 商 A 中 百 集 团 武 汉 中 商 三 家 上 市 公 司 之 间 的 资 产 和 业 务 整 合 ; 推 动 鄂 武 商 A 引 进 新 的 外 部 战 略 投 资 者, 优 化 公 司 治 理 结 构 等 目 前 尚 无 实 质 性 进 展, 如 有 相 关 计 划, 公 司 将 根 据 有 关 法 律 法 规 及 时 履 行 相 关 义 务 点 评 : 要 约 的 收 购 比 例 太 低, 仅 为 5%, 加 上 之 前 29.99% 股 权,35% 的 股 权 比 例, 依 然 不 高, 无 异 于 压 倒 性 的 解 决 股 权 之 争 而 21.21 元 的 收 购 价 格 和 停 牌 之 前 19.99 元 的 相 比, 涨 幅 仅 6%, 且 和 之 前 收 购 的 大 宗 交 易 价 格 21.16 元 相 比, 基 本 没 有 更 高 的 溢 价 同 时 不 排 除 银 泰 未 来 也 进 行 要 约 收 购 的 协 议 在 关 于 解 决 同 业 竞 争 问 题 推 进 外 部 投 资 者 问 题 以 及 优 化 公 司 结 构 治 理 问 题 上, 未 来 同 业 竞 争 的 解 决, 只 有 自 上 而 下 的 推 动, 预 计 短 期 将 不 会 有 实 质 性 进 展 建 议 投 资 者 静 待 银 泰 对 此 作 出 的 反 应, 持 股 观 望 ( 四 ) 汽 车 行 业 冯 凯 宇 通 客 车 (600066) 评 级 : 谨 慎 推 荐 ( 首 次 ) 6 个 月 目 标 价 :26 元 事 件 : 宇 通 汽 车 公 告 7 月 销 售 客 车 4462 辆, 同 比 增 长 47.8%;1~7 月 累 计 销 售 客 车 22830 辆, 同 比 增 长 14.13% 点 评 : 公 司 销 售 数 据 同 比 大 幅 增 长, 下 半 年 传 统 旺 季 由 于 公 司 受 产 能 制 约, 压 缩 了 小 型 客 车 产 量, 增 加 了 大 中 型 客 车 产 量, 一 定 程 度 上 改 善 了 公 司 毛 利 率 水 平 大 型 客 车 1-7 月 销 售 9917 辆, 同 比 增 长 19.54%, 中 型 客 车 1-7 月 销 售 11137 辆, 同 比 增 长 16.65%, 小 型 客 车 1-7 月 销 售 1117 辆, 同 比 减 少 17.74% 大 中 客 行 业 一 般 下 半 年 好 于 上 半 年, 我 们 维 持 对 公 司 2011 2012 和 2013 年 每 股 收 益
分 别 为 2.01 2.32 2.63 元 的 预 测, 按 照 2011 年 13 倍 PE, 得 到 目 标 价 26.13 元, 给 予 公 司 谨 慎 推 荐 评 级 ( 五 ) 金 融 地 产 行 业 李 宜 泽 1 卧 龙 地 产 发 布 2011 年 中 报 公 司 上 半 年 实 现 营 业 收 入 5.5 亿 元, 同 比 增 长 7.21%; 营 业 利 润 1.18 亿 元, 同 比 下 降 28.77%; 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 的 净 利 润 0.94 亿 元, 同 比 增 长 4.44% EPS 0.129 元, 同 比 增 长 4.03% 公 司 营 业 利 润 下 降 的 原 因 主 要 在 于 结 转 收 入 的 房 产 类 型 不 同, 去 年 结 转 的 商 业 地 产 比 重 较 高, 而 今 年 主 要 以 住 宅 为 主 其 中, 天 香 华 庭 结 算 2.6 亿 元, 占 比 48%; 天 香 西 园 结 转 1.9 亿 元, 占 比 35% 另 外, 公 司 上 半 年 新 推 项 目 及 推 盘 量 少 也 是 影 响 当 期 业 绩 的 原 因 下 半 年 公 司 的 多 个 项 目 将 陆 续 进 入 推 盘 销 售 期, 包 括 : 绍 兴 天 香 华 庭 的 高 层 项 目 清 远 五 洲 世 纪 城 的 住 宅 项 目 以 及 武 汉 丽 景 湾 项 目 因 此 判 断 业 绩 有 望 有 所 提 升 报 表 反 映 公 司 的 财 务 状 况 稳 健, 截 至 6 月 底 现 金 有 息 负 债 比 为 1.2, 财 务 杠 杆 较 低, 反 映 了 管 理 层 应 对 地 产 调 控 的 谨 慎 态 度, 未 来 有 进 一 步 放 大 的 空 间 公 司 2010 年 实 现 每 股 收 益 0.37 元, 预 计 公 司 2011-2012 年 每 股 收 益 约 为 0.45 元 和 0.61 元 按 8 月 2 日 的 收 盘 价 5.22 元 计 算, 对 应 的 市 盈 率 分 别 为 14.10 倍 11.6 倍 和 8.55 倍, 估 值 合 理 公 司 项 目 都 在 二 三 线 城 市, 随 着 更 多 二 三 线 城 市 加 入 限 购 行 列, 公 司 下 半 年 业 绩 的 不 确 定 性 也 较 大, 给 予 公 司 中 性 评 级 2 长 江 证 券 发 布 2011 年 上 半 年 中 报 公 司 上 半 年 实 现 营 业 收 入 10.96 亿 元, 同 比 下 降 11.47%, 归 属 于 母 公 司 的 净 利 润 4.15 亿 元, 同 比 下 降 15.43%, EPS0.16 元 ( 完 全 摊 薄 ) 2 季 度 实 现 营 业 收 入 3.67 亿 元, 环 比 下 降 49.61%, 实 现 净 利 润 0.40 亿 元, 环 比 下 降 87.87% 公 司 业 绩 下 降 的 主 要 原 因 在 于 : 1) 经 纪 佣 金 净 收 入 下 降, 上 半 年 公 司 实 现 经 纪 佣 金 净 收 入 7.07 亿 元, 同 比 下 降 11.6%, 其 中 2 季 度 实 现 经 纪 佣 金 3.12 亿 元, 环 比 1 季 度 下 降 21.1% 2) 自 营 收 入 明 显 下 滑, 公 司 上 半 年 实 现 自 营 收 益 1.34 亿 元, 同 比 下 降 31.7%, 其 中 2 季 度 亏 损 0.99 亿 元 3) 投 行 收 入 占 比 仍 然 较 低, 上 半 年 公 司 实 现 投 行 业 务
收 入 0.78 亿 元, 同 比 减 少 5.1%, 收 入 占 比 7.12% 公 司 上 半 年 创 新 业 务 进 步 明 显, 上 半 年 新 发 集 合 理 财 产 品 3 只, 成 立 规 模 合 计 32.2 亿 元, 期 末 公 司 集 合 理 财 产 品 规 模 61.06 亿 元, 行 业 排 名 第 9 位, 资 产 管 理 业 务 净 收 入 0.41 亿 元, 同 比 增 加 78.8% 公 司 已 于 去 年 底 开 始 了 融 资 融 券 业 务, 截 至 6 月 末, 公 司 融 资 融 券 余 额 5.09 亿 元, 市 场 份 额 1.86%, 实 现 融 资 融 券 利 息 收 入 0.13 亿 元 另 外, 公 司 新 三 板 业 务 保 持 较 快 发 展 步 伐, 目 前 已 与 二 十 余 家 拟 推 荐 挂 牌 企 业 签 署 了 合 作 协 议 ( 六 ) 纺 织 服 装 行 业 孟 洁 1 浔 兴 股 份 (002098) 公 司 今 年 上 半 年 完 成 营 业 收 入 5.43 亿 元, 同 比 增 长 18.98%; 同 期 实 现 营 业 利 润 和 净 利 润 分 别 为 4060.73 万 元 和 4291.94 万 元, 分 别 同 比 增 长 34.44% 和 98.38%, EPS 为 0.28 元 综 合 毛 利 率 达 到 了 26.5%, 较 去 年 同 期 上 涨 了 2.1%; 而 从 单 季 度 毛 利 率 来 看 Q1 Q2 单 季 度 毛 利 率 分 别 为 22.88% 28.66%,Q2 创 出 了 新 高 预 计 2011 年 1-9 月 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 比 上 年 同 期 增 长 50-80% 业 绩 增 长 的 主 要 原 因 : 1) 产 品 结 构 优 化 推 动 综 合 毛 利 率 提 升 公 司 09 年 以 来 一 直 在 进 行 产 品 结 构 的 调 整, 近 年 来, 毛 利 率 较 高 的 码 装 产 品 占 销 售 比 重 逐 步 提 高, 上 半 年 条 装 拉 链 的 销 售 额 占 主 营 业 务 的 比 重 达 到 了 66.89%, 比 去 年 同 期 上 涨 了 10%, 毛 利 率 达 到 30.91%, 较 去 年 同 期 增 加 了 2.27 %, 2) 公 司 区 域 布 局 协 同 效 应 初 显, 全 国 五 大 生 产 基 地 均 已 扭 亏 实 现 盈 利,( 上 海 天 津 东 莞 成 都 浔 兴 国 际 ) 其 中 福 建 基 地 新 品 事 业 部 天 津 公 司 及 国 贸 业 务 均 超 额 完 成 半 年 度 的 任 务 3) 同 时 本 期 收 到 大 额 政 府 补 贴 为 1303.95 万 元, 导 致 净 利 润 翻 番 公 司 的 拉 链 产 品 可 以 分 为 码 装 拉 链 和 条 状 拉 链, 条 装 拉 链 主 要 应 用 于 服 装, 码 装 拉 链 主 要 用 于 箱 包 领 域, 其 中 条 状 拉 链 是 由 码 装 拉 链 加 工 而 成, 成 品 化 程 度 更 高, 因 此 毛 利 率 也 相 对 较 高 公 司 研 发 技 术 领 先, 是 国 内 极 少 数 通 过 自 主 研 发 掌 握 精 密 金 属 拉 链 技 术 的 本 土 企 业 之 一 但 从 上 半 年 数 据 来 看, 金 属 拉 链 增 速 较 慢,5% 左 右, 今 后 在 营 销 拓 展 及 产 品 质 量 稳 定 性 等 方 面 仍 需 加 强
公 司 下 游 客 户 集 中 在 以 生 产 服 装 箱 包 为 主 的 公 司, 多 属 于 劳 动 密 集 型 企 业, 在 原 材 料 价 格 以 及 人 工 成 本 上 涨, 人 民 币 升 值, 包 括 宏 观 环 境 的 不 确 定 性 等 因 素, 下 游 客 户 的 经 营 形 式 不 容 太 乐 观 ; 而 公 司 作 为 辅 料 行 业, 受 下 游 客 户 市 场 变 化 情 况 的 影 响 较 大 并 且, 随 着 销 售 旺 季 走 向 尾 声 ( 一 般 是 4-8 月, 今 年 提 前 至 3-7 月 ), 七 月 底 公 司 订 单 量 环 比 已 经 出 现 小 幅 下 滑, 预 计 下 半 年 整 体 销 售 情 况 可 能 会 面 临 一 些 压 力, 拉 链 行 业 整 体 未 来 将 经 历 一 个 进 口 替 代 和 行 业 集 中 度 提 升 的 过 程, 公 司 作 为 龙 头 公 司 具 有 一 定 的 优 势, 给 予 公 司 谨 慎 推 荐 的 评 级 2 山 东 如 意 (002193)8 月 2 日 公 布 2011 年 半 年 报 称, 上 半 年 公 司 实 现 营 业 收 入 2.95 亿 元, 归 属 上 市 公 司 股 东 净 利 润 2498.42 万 元, 分 别 同 比 增 长 13.61% 和 2.28% 基 本 每 股 收 益 为 0.16 元 毛 利 率 有 所 下 滑, 同 比 下 滑 1.21 个 百 分 点, 原 因 是 羊 毛 等 原 材 料 价 格 持 续 上 涨, 劳 动 力 成 本 上 升, 导 致 毛 利 率 的 压 缩 公 司 预 计, 公 司 业 绩 将 随 着 新 项 目 投 产 呈 现 增 长, 但 增 长 幅 度 将 受 原 材 料 价 格 上 涨 因 素 影 响 公 告 称, 今 年 1-9 月 公 司 净 利 润 增 幅 度 将 小 于 50% 目 前 公 司 的 业 绩 低 于 市 场 预 期, 主 要 是 财 务 费 用 侵 蚀 净 利 润 给 予 公 司 中 性 评 级 ( 七 ) 化 工 行 业 王 斌 宝 莫 股 份 : 发 布 半 年 报,2.11 年 上 半 年 实 现 营 业 收 入 2.9 亿 元, 同 比 增 长 11%, 实 现 每 股 收 益 0.22 元, 同 比 增 长 25.5% 点 评 : 公 司 原 有 业 务 聚 丙 烯 酰 胺 继 续 增 长, 与 胜 利 油 田 的 合 作 使 得 此 项 业 务 收 入 稳 定 增 加, 毛 利 率 维 持 在 19% 以 上 公 司 下 半 年 即 将 投 产 的 1 万 吨 石 油 开 采 活 性 剂 和 1 万 吨 阳 离 子 聚 丙 烯 酰 胺 项 目 将 成 为 公 司 新 的 增 长 点, 万 吨 阳 离 子 聚 丙 烯 酰 胺 面 向 污 水 处 理 业 务, 将 有 利 于 公 司 调 整 产 品 结 构, 解 决 产 品 单 一 化 和 销 售 对 象 单 一 化 的 隐 忧, 确 保 公 司 未 来 的 长 期 增 长 预 计 全 年 EPS 达 到 0.5 元, 动 态 市 盈 率 为 35 倍, 给 予 谨 慎 推 荐 评 级 五 金 融 工 程 股 指 期 货 石 学 刚 周 二 沪 深 300 现 指 收 盘 报 2956.38 点, 较 上 一 交 易 日 下 跌 21.34 点, 跌 幅 0.72% 期 指 单 边 下 跌 后 探 底 回 升, 收 盘 时 跌 幅 缩 小, 最 终 主 力 合 约 1108 收 盘 报
2964 点, 跌 21.2 点, 跌 幅 为 0.71%, 比 现 货 指 数 升 水 7.62 点, 持 仓 减 仓 1193 手, 报 26892 手 从 市 场 看, 欧 股 大 跌 7 月 CPI 仍 可 能 高 企 央 行 表 示 下 半 年 货 币 政 策 维 持 不 变 本 周 IPO 集 中 亮 相 等 原 因, 使 得 昨 日 利 空 因 素 放 大, 一 周 来 的 胶 着 局 面 略 微 向 下 破 位 期 指 市 场 在 周 一 大 幅 加 仓 后, 昨 日 再 度 减 仓, 表 明 投 资 者 心 态 仍 然 谨 慎, 市 场 人 气 不 高 在 CPI 指 数 公 布 和 外 围 市 场 企 稳 之 前, 市 场 可 能 继 续 偏 弱 震 荡 中 金 所 前 20 位 会 员 多 方 减 仓 相 对 明 显 主 力 合 约 1108 多 方 减 仓 663 手, 空 方 减 仓 83 手 从 持 仓 看, 空 方 优 势 逐 渐 明 显 多 空 双 方 在 周 一 大 幅 加 仓 后 昨 日 再 度 减 仓, 说 明 目 前 市 场 心 态 仍 不 稳 定, 期 指 恐 难 有 方 向 性 突 破 责 任 编 辑 : 孟 洁 联 系 电 话 :0931-8836765 以 上 信 息 由 华 龙 证 券 研 究 中 心 的 研 究 员 整 理 公 布, 报 告 版 权 属 华 龙 证 券 有 限 责 任 公 司 及 其 研 究 中 心 所 有 本 报 告 对 所 提 供 的 内 容 力 求 准 确 完 整 和 及 时, 但 并 不 对 其 准 确 性 完 整 性 和 及 时 性 做 出 任 何 保 证 具 体 信 息 以 上 海 证 券 交 易 所 深 圳 证 券 交 易 所 及 相 关 上 市 公 司 公 告 为 准, 所 载 信 息 仅 供 参 考, 使 用 前 请 核 实, 风 险 自 负 未 经 许 可, 严 禁 以 任 何 方 式 将 本 报 告 全 部 或 部 分 翻 印 和 传 播