大 公 信 用 评 级 报 告 声 明 为 便 于 报 告 使 用 人 正 确 理 解 和 使 用 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 出 具 的 本 信 用 评 级 报 告 ( 以 下 简 称 本 报 告 ), 兹 声 明 如 下 : 一 大 公 及 其 评 级 分 析 师 评 审 人 员 与 发 债 主 体 之 间, 除 因 本 次 评 级 事 项 构 成 的 委 托 关 系 外, 不 存 在 其 他 影 响 评 级 客 观 独 立 公 正 的 关 联 关 系 二 大 公 及 评 级 分 析 师 履 行 了 实 地 调 查 和 诚 信 义 务, 有 充 分 理 由 保 证 所 出 具 本 报 告 遵 循 了 客 观 真 实 公 正 的 原 则 三 本 报 告 的 评 级 结 论 是 大 公 依 据 合 理 的 技 术 规 范 和 评 级 程 序 做 出 的 独 立 判 断, 评 级 意 见 未 因 发 债 主 体 和 其 他 任 何 组 织 机 构 或 个 人 的 不 当 影 响 而 发 生 改 变 四 本 报 告 引 用 的 受 评 对 象 资 料 主 要 由 发 债 主 体 提 供, 大 公 对 该 部 分 资 料 的 真 实 性 及 时 性 和 完 整 性 不 作 任 何 明 示 暗 示 的 陈 述 或 担 保 建 议 五 本 报 告 的 分 析 及 结 论 只 能 用 于 相 关 决 策 参 考, 不 构 成 任 何 买 入 持 有 或 卖 出 等 投 资 六 本 报 告 信 用 等 级 在 本 报 告 出 具 之 日 至 本 期 融 资 券 到 期 兑 付 日 有 效, 在 有 效 期 限 内, 大 公 拥 有 跟 踪 评 级 变 更 等 级 和 公 告 等 级 变 化 的 权 利 七 本 报 告 版 权 属 于 大 公 所 有, 未 经 授 权, 任 何 机 构 和 个 人 不 得 复 制 转 载 出 售 和 发 布 ; 如 引 用 刊 发, 须 注 明 出 处, 且 不 得 歪 曲 和 篡 改
发 债 情 况 本 期 融 资 券 概 况 嘉 实 集 团 已 于 2014 年 在 银 行 间 市 场 交 易 商 协 会 注 册 了 总 额 为 14 亿 元 的 短 期 融 资 券, 分 期 发 行, 其 中 第 一 期 2 亿 元 人 民 币 和 第 二 期 5 亿 元 人 民 币 已 分 别 于 2014 年 11 月 和 2015 年 6 月 发 行 完 毕, 本 期 为 第 三 期 (2015 年 度 第 二 期 ), 发 行 金 额 7 亿 元 人 民 币, 发 行 期 限 为 366 天 融 资 券 面 值 100 元, 采 取 簿 记 建 档 集 中 配 售 的 发 行 方 式, 到 期 一 次 性 还 本 付 息 本 期 融 资 券 无 担 保 募 集 资 金 用 途 本 次 融 资 券 募 集 资 金 7 亿 元, 将 全 部 用 于 置 换 公 司 本 部 和 子 公 司 嘉 兴 民 丰 集 团 有 限 公 司 的 银 行 借 款 发 债 主 体 信 用 嘉 实 集 团 是 经 中 共 嘉 兴 市 委 嘉 委 2006 40 号 市 级 国 资 营 运 公 司 优 化 重 组 实 施 方 案 批 准, 由 嘉 兴 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 嘉 兴 市 国 资 委 ) 以 原 嘉 兴 市 实 业 资 产 经 营 有 限 公 司 嘉 兴 市 财 政 投 资 有 限 公 司 嘉 兴 市 南 湖 资 产 经 营 有 限 公 司 嘉 兴 市 众 拓 基 础 设 施 建 设 有 限 公 司 的 股 权 投 资 变 更 登 记 设 立 的 国 有 独 资 有 限 公 司, 于 2007 年 8 月 7 日 在 嘉 兴 市 工 商 行 政 管 理 局 变 更 登 记 注 册 公 司 原 注 册 资 本 100,060 万 元 人 民 币 2010 年 根 据 嘉 国 资 资 产 2010 73 号 关 于 同 意 资 本 公 积 转 增 注 册 资 本 的 批 复 同 意 公 司 资 本 公 积 转 增 资 本 19,940 万 元 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 注 册 资 本 和 实 收 资 本 均 为 12 亿 元 人 民 币, 实 际 控 制 人 为 嘉 兴 市 国 资 委 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 纳 入 合 并 报 表 的 二 级 子 公 司 共 有 13 家 ( 见 表 1), 另 有 一 家 三 级 子 公 司 民 丰 特 种 纸 股 份 有 限 公 司 为 上 市 公 司 ( 以 下 简 称 民 丰 特 纸, 股 票 代 码 600235) 嘉 实 集 团 主 要 职 责 大 致 分 为 两 个 方 面 : 一 方 面 对 授 权 的 国 有 资 产 进 行 控 制 和 统 一 的 管 理, 承 担 国 有 资 产 保 值 增 值 的 责 任 ; 另 一 方 面 承 担 嘉 兴 市 政 府 交 办 的 国 有 企 业 整 合 企 业 搬 迁 土 地 整 治 等 职 责 公 司 以 授 权 的 国 有 资 产 为 依 托, 发 展 金 融 ( 银 行 股 权 投 资 信 托 和 担 保 业 务 ) 和 轻 工 业 ( 开 展 以 造 纸 为 主 的 轻 工 业 生 产 经 营 ) 等 业 务 根 据 公 司 提 供 的 本 部 以 及 部 分 子 公 司 信 用 信 息 报 告, 截 至 2015 年 5 月 14 日, 公 司 本 部 无 不 良 信 息 记 录 子 公 司 已 结 清 信 贷 中 有 5 笔 关 注 类 贷 款,3 笔 不 良 类 贷 款, 均 已 结 清 截 至 本 报 告 出 具 日, 公 司 发 行 的 14 嘉 实 投 CP001 已 到 期 并 偿 付 本 息, 15 嘉 实 投 CP001 13 嘉 实 投 MTN001 14 嘉 实 投 MTN001 和 15 嘉 实 投 MTN001 尚 未 到 兑 付 日, 到 期 利 息 已 按 时 支 付 3
嘉 兴 市 位 于 浙 江 省 东 北 部 长 江 三 角 洲 杭 嘉 湖 平 原 腹 心 地 带, 东 临 上 海 西 南 连 杭 州 北 部 与 苏 州 相 接, 与 三 大 城 市 形 成 了 一 小 时 交 通 圈 以 上 海 为 龙 头 的 长 三 角 地 区 产 业 基 础 雄 厚 科 技 教 育 发 达 区 位 优 势 显 著, 沪 杭 客 运 专 线 ( 高 铁 ) 正 式 通 车 后, 嘉 兴 到 上 海 杭 州 用 时 缩 短 为 20 分 钟 同 时, 由 于 地 处 长 江 三 角 洲 河 网 发 达 地 区, 嘉 兴 市 水 运 条 件 十 分 优 越, 全 市 拥 有 内 河 航 道 224 条, 航 道 里 程 1,946 公 里, 是 全 国 内 河 航 运 最 发 达 的 地 区 之 一 2012~2014 年, 嘉 兴 市 地 区 生 产 总 值 持 续 增 长 2014 年 实 现 地 区 生 产 总 值 3,352.80 亿 元, 较 上 年 增 长 7.5%, 经 济 增 速 有 所 放 缓 嘉 兴 市 经 济 结 构 以 第 二 产 业 为 主,2014 年 第 二 产 业 增 加 值 占 GDP 总 量 的 54.02% 2012~2014 年 财 政 总 收 入 年 均 复 合 增 长 率 为 9.72% 同 期 嘉 兴 市 全 市 固 定 资 产 投 资 稳 定 增 长, 固 定 资 产 投 资 增 速 分 别 为 10.4% 16.3% 和 16.3% 2014 年 全 市 固 定 资 产 投 资 额 为 2,221.21 亿 元 公 司 以 授 权 的 国 有 资 产 为 依 托, 发 展 金 融 业 和 轻 工 业 等 业 务, 产 业 范 围 较 广 公 司 营 业 收 入 主 要 来 源 于 造 纸 业 和 贸 易 收 入 近 年 来, 公 司 营 业 收 入 逐 年 增 长, 毛 利 率 有 所 波 动 2014 年, 公 司 完 成 营 业 收 入 23.24 亿 元, 同 比 增 加 1.09%, 同 期 实 现 毛 利 润 3.09 亿 元, 同 比 下 降 25.90%, 主 要 是 公 司 造 纸 业 务 的 部 分 原 材 料 价 格 上 升 和 部 分 产 品 平 均 销 售 价 格 下 降 以 及 房 地 产 开 发 业 务 的 毛 利 润 下 降 所 致 公 司 造 纸 业 收 入 来 自 民 丰 集 团 下 属 控 股 子 公 司 民 丰 特 纸 民 丰 特 纸 主 要 从 事 卷 烟 配 套 用 纸 和 特 种 工 业 用 纸 生 产 及 销 售 业 务, 主 导 产 品 包 含 卷 烟 用 纸 系 列 描 图 用 纸 系 列 电 容 器 纸 系 列 包 装 用 纸 系 列 工 业 技 术 文 化 用 纸 系 列 和 加 工 用 纸 系 列 等, 其 中 描 图 用 纸 和 电 容 器 纸 系 列 均 为 国 内 首 创, 实 力 较 强 民 丰 特 纸 生 产 的 电 容 器 纸 达 到 军 工 要 求, 具 有 严 格 的 化 学 物 理 和 电 气 性 能, 所 生 产 的 电 器 绝 缘 纸 极 薄, 属 于 高 端 技 术 产 品 民 丰 特 纸 的 卷 烟 纸 和 工 业 配 套 纸 的 销 售 占 比 均 在 45% 左 右, 描 图 纸 的 销 售 额 则 占 民 丰 特 种 纸 销 售 额 的 7% 左 右, 其 余 3% 为 电 容 器 纸 等 其 他 纸 制 品 公 司 的 特 种 纸 产 品 96% 以 直 销 形 式 获 得 订 单, 其 中 : 卷 烟 纸 产 品 100% 直 销, 工 业 配 套 纸 产 品 100% 直 销, 描 图 纸 产 品 40% 直 销,60% 通 过 经 销 商 销 售 民 丰 特 纸 下 游 客 户 较 稳 定,2014 年 销 售 额 占 比 较 高 的 有 艾 利 ( 中 国 ) 有 限 公 司 和 艾 利 ( 广 州 ) 有 限 公 司 等 2012~2014 年 及 2015 年 1~6 月, 民 丰 特 纸 纸 制 品 产 销 率 分 别 为 106.60% 95.95% 98.72% 和 102.55% 公 司 的 贸 易 板 块 主 要 运 营 主 体 为 民 丰 集 团,2013 年 1 月, 民 丰 集 团 退 出 钢 铁 贸 易, 目 前 业 务 品 种 主 要 为 木 浆 和 煤 炭 近 年 来, 由 于 煤 炭 采 购 量 扩 大, 民 丰 集 团 与 多 家 大 型 煤 矿 建 立 业 务 关 系 2012~2014 年, 民 丰 集 团 的 煤 炭 收 入 逐 年 上 升, 但 由 于 煤 炭 销 售 价 格 降 低, 煤 炭 贸 易 毛 利 率 逐 年 下 降 2014 年 民 丰 集 团 的 煤 炭 采 购 主 要 来 自 于 嘉 兴 秦 嘉 燃 料 有 限 公 司 以 及 安 徽 华 江 海 运 有 限 公 司 民 丰 集 团 煤 炭 主 要 销 往 嘉 兴 及 周 边 的 热 电 化 纤 和 印 染 企 业 等 终 端 客 户, 销 售 渠 道 较 多, 主 要 下 游 客 户 有 嘉 兴 市 富 林 化 纤 有 限 公 司 宁 波 润 盛 燃 料 有 限 公 司 等 4
公 司 是 嘉 兴 市 主 要 的 国 有 资 产 运 营 主 体, 负 责 对 嘉 兴 市 国 资 委 授 权 的 国 有 资 产 进 行 保 值 增 值 2011 年 1 月, 根 据 嘉 国 资 资 产 2010 237 号 文 件, 嘉 兴 市 国 资 委 将 嘉 兴 市 港 务 管 理 局 嘉 兴 港 引 航 管 理 站 持 有 的 港 口 服 务 公 司 100% 股 权 划 转 给 嘉 实 集 团 2011 年 12 月, 根 据 嘉 国 资 资 产 2011 151 号 文 件, 嘉 兴 市 国 资 委 将 秀 洲 区 国 资 委 持 有 的 孵 化 开 发 公 司 100% 股 权 划 转 给 嘉 实 集 团 持 有 孵 化 开 发 为 国 有 独 资 企 业, 主 要 承 担 秀 洲 区 科 技 企 业 孵 化 器 的 投 资 土 地 开 发 以 及 基 础 设 施 建 设 等 职 能 2012 年 8 月, 根 据 嘉 兴 市 秀 洲 国 资 委 函 2012 9 号 文 件, 将 嘉 兴 市 秀 洲 区 交 通 建 设 投 资 有 限 责 任 公 司 ( 以 下 简 称 秀 洲 交 投 ) 100% 股 权 无 偿 划 转 为 孵 化 开 发 公 司 持 有 在 公 司 补 贴 收 入 方 面,2012~ 2014 年, 公 司 获 得 的 政 府 补 助 收 入 分 别 为 0.25 亿 元 0.25 亿 元 和 0.27 亿 元 总 体 来 看, 公 司 在 嘉 兴 市 国 有 资 产 运 营 管 理 中 具 有 重 要 地 位 综 合 分 析, 大 公 对 嘉 实 集 团 2015 年 度 企 业 信 用 等 级 评 定 为 AA 预 计 未 来 1~2 年, 公 司 作 为 嘉 兴 市 国 有 资 产 运 营 主 体 的 地 位 不 会 改 变, 将 继 续 得 到 政 府 的 有 力 支 持 综 合 来 看, 大 公 对 嘉 实 集 团 的 评 级 展 望 为 稳 定 注 : 发 债 主 体 的 信 用 状 况 是 评 价 短 期 融 资 券 发 行 信 用 风 险 的 基 础, 本 部 分 观 点 详 见 嘉 兴 市 实 业 资 产 投 资 集 团 有 限 公 司 2015 年 度 企 业 信 用 评 级 报 告 资 本 结 构 2012 年 以 来, 公 司 负 债 增 长 较 快, 资 产 负 债 率 不 断 提 高 ; 短 期 有 息 债 务 较 为 集 中 ; 公 司 对 外 担 保 比 率 较 高, 存 在 一 定 的 或 有 风 险 2012 年 以 来, 公 司 负 债 规 模 增 长 较 快, 负 债 结 构 有 所 变 化,2015 年 以 来, 随 着 公 司 短 期 融 资 券 和 中 期 票 据 的 发 行, 非 流 动 负 债 的 占 比 增 长 较 快, 成 为 负 债 的 主 要 构 成 同 期, 公 司 资 产 负 债 率 持 续 提 高, 2015 年 6 月 末 达 到 57.95% 公 司 流 动 负 债 主 要 由 短 期 借 款 应 付 账 款 和 其 他 应 付 款 构 成 2014 年 末, 公 司 短 期 借 款 包 括 信 用 借 款 抵 押 借 款 保 证 借 款 和 质 押 借 款, 其 中 保 证 借 款 占 比 为 62.22%, 主 要 由 浙 江 嘉 化 集 团 股 份 有 限 公 司 成 就 控 股 集 团 有 限 公 司 与 民 丰 特 纸 提 供 担 保 2014 年 末, 其 他 应 付 款 为 15.43 亿 元, 同 比 增 加 72.77%,; 其 他 应 付 款 中 包 括 应 付 嘉 兴 市 沪 杭 高 铁 客 运 专 线 投 资 开 发 有 限 公 司 1.21 亿 元 嘉 兴 市 杭 州 湾 大 桥 投 资 开 发 有 限 责 任 公 司 1.00 亿 元 以 及 应 付 浙 江 湖 州 市 建 工 集 团 有 限 公 司 0.55 亿 元 等 相 关 款 项 公 司 应 付 账 款 为 3.86 亿 元, 其 中 货 款 为 2.90 亿 元 公 司 非 流 动 负 债 主 要 由 长 期 借 款 与 应 付 债 券 构 成 2014 年 末, 公 司 长 期 借 款 为 13.92 亿 元, 其 中 保 证 借 款 6.28 亿 元, 抵 押 及 保 证 借 款 3.8 亿 元, 质 押 借 款 为 3.00 亿 元 2014 年 末, 公 司 长 期 应 付 款 为 0.04 亿 元, 较 2013 年 末 减 少 了 5.03 亿 元, 主 要 是 由 于 公 司 将 2013 年 发 行 5
的 5 亿 元 中 期 票 据 从 长 期 应 付 款 调 整 计 入 应 付 债 券, 截 至 2014 年 末, 公 司 应 付 债 券 为 14.00 亿 元, 包 括 公 司 2013 年 发 行 的 5 亿 元 中 期 票 据, 2014 年 发 行 的 7 亿 元 中 期 票 据 及 2 亿 元 短 期 融 资 券 表 1 2012~2014 年 末 及 2015 年 6 月 末 公 司 负 债 构 成 ( 单 位 : 亿 元 %) 2015 年 6 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 项 目 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 流 动 负 债 合 计 37.29 47.13 39.95 56.03 31.78 62.43 29.82 73.79 非 流 动 负 债 合 计 41.84 52.87 31.35 43.97 19.12 37.57 10.59 26.21 负 债 总 额 79.13 100.00 71.29 100.00 50.91 100.00 40.42 100.00 有 息 负 债 合 计 57.59 72.78 46.01 64.54 29.35 57.65 24.08 59.57 其 中 : 短 期 借 款 16.88 21.33 15.13 21.21 14.93 29.32 13.82 34.19 应 付 票 据 1.20 1.52 1.43 2.00 0.91 1.80 0.87 2.15 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 1.33 1.68 1.54 2.16 2.19 4.30 1.73 4.28 长 期 借 款 17.18 21.71 13.92 19.52 11.32 22.25 7.66 18.96 应 付 债 券 21.00 26.54 14.00 19.64 - - - - 2012~2014 年 末, 公 司 有 息 负 债 规 模 持 续 增 加, 有 息 负 债 在 总 负 债 中 占 比 有 所 波 动 截 至 2015 年 6 月 末, 一 年 内 到 期 的 有 息 负 债 为 19.41 亿 元, 在 有 息 负 债 中 的 占 比 为 33.70%, 债 务 期 限 结 构 较 为 集 中, 以 2015 年 第 二 季 度 和 第 三 季 度 到 期 债 务 为 主 表 2 截 至 2015 年 6 月 末 公 司 一 年 内 到 期 的 有 息 负 债 期 限 结 构 ( 单 位 : 亿 元 %) 借 款 到 期 季 度 银 行 借 款 + 应 付 债 券 应 付 票 据 小 计 占 比 2015 年 第 三 季 度 4.98 1.20 6.18 23.40 2015 年 第 四 季 度 7.43 0 7.43 28.13 2016 年 第 一 季 度 4.88 0 4.88 18.48 2016 年 第 二 季 度 7.92 0 7.92 29.99 合 计 25.21 1.20 26.41 100.00 注 : 公 司 应 付 短 期 融 资 券 计 入 应 付 债 券 数 据 来 源 : 根 据 公 司 提 供 资 料 整 理 2012~2014 年 末 及 2015 年 6 月 末, 公 司 所 有 者 权 益 分 别 为 52.73 亿 元 58.35 亿 元 59.41 亿 元 和 57.42 亿 元 2013 年 末 同 比 增 加 5.62 亿 元, 主 要 由 于 孵 化 开 发 的 子 公 司 嘉 兴 市 秀 洲 区 交 通 建 设 投 资 有 限 责 任 公 司 根 据 嘉 兴 市 秀 洲 区 人 民 政 府 办 公 室 秀 洲 政 办 承 (2013)035 号 承 办 单 将 秀 洲 区 财 政 局 借 款 1.19 亿 元 作 为 投 资 款, 以 及 根 据 嘉 兴 市 秀 洲 区 国 有 资 产 管 理 委 员 会 秀 洲 国 资 委 (2013)7 号 文 件, 对 嘉 兴 市 秀 洲 区 资 产 投 资 管 理 公 司 出 资 0.38 亿 元 导 致 资 本 公 积 增 加 2015 年 1~6 月, 由 于 成 就 控 股 不 再 持 股, 少 数 股 东 权 益 下 降 6
截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 对 外 担 保 余 额 22.57 亿 元, 担 保 比 率 为 39.32%, 主 要 为 公 司 及 子 公 司 对 嘉 兴 市 各 平 台 企 业 的 担 保, 其 中 民 丰 特 纸 对 新 湖 中 宝 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 新 湖 中 宝 ) 的 2.5 亿 元 担 保, 新 湖 中 宝 是 上 市 公 司, 总 部 位 于 嘉 兴 市, 主 要 从 事 房 地 产 开 发 业 务,2014 年 末, 新 湖 中 宝 总 资 产 为 708.49 亿 元, 净 资 产 为 205.06 亿 元, 资 产 负 债 率 为 71.06%,2014 年 新 湖 中 宝 完 成 营 业 收 入 110.38 亿 元, 实 现 利 润 14.96 亿 元 总 体 来 说, 公 司 对 外 担 保 比 率 较 高, 受 担 保 企 业 数 量 较 多, 且 大 部 分 为 嘉 兴 市 本 地 企 业, 区 域 集 中 度 较 高, 存 在 一 定 的 或 有 风 险 综 合 来 看, 公 司 负 债 规 模 不 断 扩 大, 资 产 负 债 率 逐 年 提 高 公 司 短 期 有 息 债 务 规 模 较 高, 债 务 期 限 结 构 集 中 内 部 流 动 性 近 年 来, 嘉 兴 市 政 府 不 断 对 公 司 进 行 资 产 注 入, 公 司 资 产 规 模 逐 年 增 加 ; 资 产 结 构 以 流 动 资 产 为 主, 其 中 其 他 应 收 款 和 存 货 的 占 比 较 大, 资 产 流 动 性 一 般 近 年 来, 嘉 兴 市 政 府 不 断 对 公 司 进 行 资 产 注 入, 公 司 资 产 规 模 逐 年 增 长,2012~2014 年 末 总 资 产 年 均 复 合 增 长 率 是 18.46% 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 总 资 产 为 136.55 亿 元 公 司 资 产 结 构 以 流 动 资 产 为 主, 流 动 资 产 在 总 资 产 中 的 占 比 近 60% 公 司 流 动 资 产 主 要 由 货 币 资 金 其 他 应 收 款 和 存 货 构 成 公 司 货 币 资 金 主 要 以 银 行 存 款 为 主 公 司 其 他 应 收 款 规 模 逐 年 增 加,2014 年 末, 公 司 其 他 应 收 款 为 26.75 亿 元, 同 比 增 长 31.49%, 其 中 账 龄 在 1 年 以 内 的 占 比 69.68%,3 年 以 上 占 比 15.64% 2014 年 其 他 应 收 款 较 2013 年 末 增 加 6.41 亿 元, 主 要 包 括 应 收 浙 江 嘉 兴 秀 洲 工 业 园 区 管 理 委 员 会 ( 科 孵 城 )6.49 亿 元 浙 江 嘉 兴 秀 洲 工 业 园 区 管 理 委 员 会 ( 以 下 简 称 秀 洲 工 业 园 ) 的 4.52 亿 元 应 收 嘉 化 搬 迁 项 目 2.94 亿 元 的 项 目 款 以 及 应 收 嘉 兴 市 秀 湖 发 展 投 资 有 限 公 司 的 1.07 亿 元 等, 账 龄 主 要 集 中 在 1 年 以 内 存 货 主 要 以 土 地 开 发 成 本 为 主,2014 年 末 存 货 为 26.76 亿 元, 同 比 增 加 0.48 亿 元, 主 要 由 于 孵 化 开 发 土 地 开 发 成 本 增 加 公 司 非 流 动 资 产 主 要 由 可 供 出 售 金 融 资 产 长 期 股 权 投 资 和 固 定 资 产 构 成 2012~2014 年 末, 公 司 长 期 股 权 投 资 规 模 有 所 波 动,2013 年 末, 长 期 股 权 投 资 同 比 增 长 11.84%, 主 要 是 公 司 对 加 西 贝 拉 压 缩 机 公 司 和 嘉 兴 银 行 股 份 有 限 公 司 等 企 业 的 投 资 增 加 ;2014 年 公 司 长 期 股 权 投 资 下 降 主 要 是 由 于 公 司 执 行 2014 年 修 订 的 企 业 会 计 准 则 第 2 号 长 期 股 权 投 资, 将 不 具 有 控 制 共 同 控 制 和 重 大 影 响 的 投 资 计 入 可 供 出 售 金 融 资 产, 因 此 可 供 出 售 金 融 资 产 2014 较 2013 年 增 加 10.79 亿 元 另 外 公 司 持 有 的 申 能 股 份 与 交 通 银 行 股 票 获 得 公 允 价 值 变 动 0.76 亿 元 公 司 固 定 资 产 主 要 以 机 器 设 备 房 屋 及 建 筑 物 办 公 及 电 子 设 备 为 主 2012 年 末, 公 司 在 建 工 程 主 要 是 交 投 公 司 道 路 项 目 17 7
号 机 技 术 项 目 改 造 及 嘉 兴 港 口 拖 轮 在 建 项 目 ;2013 年 末 在 建 工 程 主 要 是 子 公 司 秀 洲 交 投 公 司 项 目, 由 于 新 8 号 机 改 造 项 目 完 成, 在 建 工 程 规 模 略 有 下 降 ;2014 年 末 在 建 工 程 为 6.06 亿 元, 同 比 略 有 增 加 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 以 账 面 价 值 4.57 亿 元 的 房 产 和 土 地 资 产 用 于 抵 押 以 取 得 银 行 借 款 ; 公 司 所 持 有 的 股 权 存 单 和 应 收 账 款 等 价 值 为 14.25 亿 元 的 资 产 进 行 质 押 获 得 银 行 借 款 表 3 2012~2014 年 末 及 2015 年 6 月 末 公 司 资 产 构 成 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 6 月 末 2014 年 末 2013 年 末 2012 年 末 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 金 额 占 比 货 币 资 金 16.32 11.95 16.69 12.77 11.63 10.65 8.27 8.87 应 收 账 款 3.69 2.70 3.93 3.01 3.29 3.01 2.01 2.16 其 他 应 收 款 27.90 20.43 26.75 20.46 20.34 18.62 15.92 17.09 存 货 27.35 20.03 26.76 20.47 26.28 24.05 23.46 25.18 流 动 资 产 合 计 78.27 57.32 77.21 59.07 64.71 59.23 52.45 56.31 可 供 出 售 金 融 资 产 12.25 8.97 11.80 9.03 1.01 0.92 1.29 1.38 长 期 股 权 投 资 9.37 6.86 8.59 6.57 15.68 14.35 14.02 15.05 固 定 资 产 14.95 10.95 14.99 11.47 14.19 12.98 11.07 11.89 在 建 工 程 7.15 5.24 6.06 4.63 5.93 5.43 6.62 7.11 非 流 动 资 产 合 计 58.28 42.68 53.49 40.93 44.55 40.77 40.70 43.69 资 产 合 计 136.55 100.00 130.70 100.00 109.26 100.00 93.14 100.00 总 体 来 看, 近 年 来 公 司 资 产 规 模 逐 年 增 长, 资 产 结 构 以 流 动 资 产 为 主, 其 中 其 他 应 收 款 和 存 货 占 比 较 大, 流 动 性 一 般 近 年 来, 公 司 营 业 收 入 逐 年 增 长 ; 期 间 费 用 规 模 较 大, 削 弱 了 公 司 的 盈 利 能 力 ; 公 司 利 润 主 要 依 赖 于 投 资 收 益 公 司 的 营 业 收 入 主 要 来 自 于 造 纸 和 贸 易 收 入,2012~2014 年 公 司 营 业 收 入 逐 年 增 长, 毛 利 率 有 所 波 动 2013 年, 由 于 房 地 产 和 贸 易 收 入 提 高 导 致 公 司 营 业 收 入 增 加 2014 年 造 纸 业 收 入 有 所 增 加, 同 时 房 地 产 开 发 收 入 下 降,2014 年 营 业 收 入 略 有 增 加 2015 年 1~6 月, 公 司 营 业 收 入 及 净 利 润 分 别 为 8.97 亿 元 和 1.34 亿 元, 毛 利 率 水 平 同 比 有 所 提 高 2012~2014 年 及 2015 年 1~6 月, 公 司 期 间 费 用 分 别 为 3.42 亿 元 3.57 亿 元 4.26 亿 元 和 2.25 亿 元, 在 营 业 收 入 中 的 占 比 分 别 为 16.25% 15.55% 18.36% 和 25.10% 期 间 费 用 中, 管 理 费 用 占 比 较 大, 子 公 司 民 丰 特 纸 人 员 负 担 较 重, 管 理 费 用 较 大, 影 响 公 司 盈 利 能 力 投 资 收 益 是 公 司 利 润 总 额 的 主 要 来 源 之 一, 近 年 来 有 所 波 动, 其 中,2015 年 上 半 年 投 资 收 益 规 模 较 大, 达 到 2.28 亿 元, 主 要 是 由 于 公 司 上 半 年 买 卖 股 票 形 成 较 多 的 投 资 收 益, 受 投 资 收 益 大 幅 增 加 影 响, 同 期 公 司 营 业 利 润 提 高, 达 到 1.38 亿 元 公 司 得 到 嘉 兴 市 政 府 的 资 金 支 持,2012~2014 年, 公 司 获 得 政 府 补 助 收 入 分 别 为 0.25 亿 元 0.26 8
亿 元 和 0.27 亿 元 表 4 2012~2014 年 及 2015 年 1~6 月 公 司 收 入 和 盈 利 情 况 ( 单 位 : 亿 元 %) 项 目 2015 年 1~6 月 2014 年 2013 年 2012 年 营 业 收 入 8.97 23.24 22.99 20.99 营 业 成 本 7.53 20.15 18.81 17.58 期 间 费 用 2.25 4.26 3.57 3.42 销 售 费 用 0.39 0.61 0.51 0.5 管 理 费 用 1.12 2.39 2.33 2.13 财 务 费 用 0.74 1.26 0.73 0.79 投 资 收 益 2.28 1.08 0.84 0.98 营 业 利 润 1.38-0.39 1.04 0.86 营 业 外 收 支 净 额 0.20 0.91 0.49 0.55 利 润 总 额 1.58 0.53 1.52 1.4 净 利 润 1.34 0.40 1.23 1.23 毛 利 率 16.05 13.28 18.15 16.26 总 资 产 报 酬 率 - 1.46 2.23 2.47 净 资 产 收 益 率 2.33 0.68 2.11 2.32 预 计 未 来 1~2 年, 公 司 营 业 收 入 将 保 持 稳 定 投 资 收 益 对 公 司 利 润 的 影 响 仍 较 大, 政 府 补 助 收 入 将 对 利 润 有 一 定 的 补 充 作 用 近 年 来, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 有 所 波 动, 经 营 性 净 现 金 流 对 债 务 的 保 障 能 力 不 稳 定, 筹 资 性 净 现 金 流 为 公 司 的 运 营 提 供 一 定 的 支 持 近 年 来 公 司 经 营 性 净 现 金 流 有 所 波 动, 对 债 务 的 保 障 能 力 不 稳 定 其 中 2013 年 经 营 性 净 现 金 流 大 幅 下 降 转 变 为 净 流 出 状 态, 主 要 由 于 子 公 司 孵 化 开 发 与 秀 洲 工 业 园 支 付 往 来 款 增 加 1.76 亿 元 以 及 对 浙 江 嘉 兴 秀 洲 新 区 开 发 建 设 有 限 公 司 支 付 往 来 款 增 加 2.41 亿 元 表 5 2012~2014 年 及 2015 年 1~3 月 公 司 现 金 流 情 况 ( 单 位 : 亿 元 ) 项 目 2015 年 1~6 月 2014 年 2013 年 2012 年 经 营 性 净 现 金 流 -2.94 1.59-5.21 1.32 投 资 性 净 现 金 流 -6.91-6.34-4.12-2.08 筹 资 性 净 现 金 流 9.44 7.54 11.21 0.95 2012~2014 年 公 司 投 资 性 现 金 流 流 出 规 模 逐 年 增 加, 由 于 投 资 支 出 较 大, 近 年 来 均 为 负 值 2012~2014 年 公 司 筹 资 性 净 现 金 流 有 所 波 动 2013 年 增 幅 较 大, 主 要 由 于 公 司 在 2013 年 8 月 20 日 发 行 了 5 亿 第 一 期 中 期 票 据 和 增 加 了 长 短 期 借 款, 导 致 筹 资 性 净 现 金 流 大 幅 增 加 2015 年 1~6 月, 公 司 经 营 性 净 现 金 流 为 -2.94 亿 元, 现 金 流 出 规 模 扩 大, 主 要 是 由 于 公 司 营 业 收 入 同 比 下 降 的 原 因, 投 资 性 净 现 金 流 为 -6.91 亿 元, 持 续 保 持 为 净 流 出, 筹 资 性 净 现 金 流 为 9.44 亿 元, 主 9
要 是 由 于 公 司 发 行 短 期 融 资 券 和 中 期 票 据 使 得 筹 资 性 现 金 流 入 增 加 7 亿 元 的 原 因 总 体 来 看, 公 司 的 经 营 性 净 现 金 流 有 所 波 动, 经 营 性 净 现 金 流 对 债 务 的 保 障 能 力 不 稳 定, 筹 资 活 动 产 生 净 现 金 流 是 公 司 投 资 活 动 支 出 资 金 的 重 要 来 源 外 部 流 动 性 公 司 在 嘉 兴 市 国 有 资 产 运 营 管 理 中 具 有 重 要 地 位, 得 到 嘉 兴 市 政 府 的 有 力 支 持 近 年 来, 公 司 不 断 发 行 中 期 票 据 和 短 期 融 资 券, 加 之 子 公 司 民 丰 特 纸 为 上 市 公 司, 直 接 融 资 渠 道 畅 通 ; 公 司 与 多 家 商 业 银 行 保 持 了 良 好 合 作 关 系, 获 得 银 行 的 支 持, 截 至 2015 年 6 月 末, 公 司 获 得 47.39 亿 元 银 行 授 信 规 模, 尚 未 使 用 的 银 行 授 信 规 模 为 15.60 亿 元, 较 为 充 裕, 公 司 保 持 较 为 畅 通 的 间 接 融 资 渠 道 总 体 来 看, 公 司 融 资 能 力 较 强, 外 部 流 动 性 较 为 充 足 短 期 偿 债 能 力 公 司 负 债 规 模 适 中,2015 年 6 月 末 资 产 负 债 率 及 债 务 资 本 比 率 分 别 为 57.95% 和 50.08%, 有 一 定 的 再 融 资 空 间 ; 公 司 有 息 负 债 规 模 整 体 增 长 较 快, 且 短 期 内 需 偿 还 的 有 息 债 务 占 比 较 高 作 为 嘉 兴 市 重 要 的 国 有 资 产 运 营 主 体, 公 司 得 到 政 府 多 方 面 的 支 持 从 短 期 偿 债 能 力 指 标 看,2012~2014 年 末 及 2015 年 6 月 末, 公 司 流 动 比 率 分 别 为 1.76 倍 2.04 倍 1.93 倍 和 2.10 倍, 速 动 比 率 分 别 为 0.97 倍 1.21 倍 1.26 倍 和 1.37 倍, 短 期 流 动 性 相 对 较 好 公 司 经 营 性 净 现 金 流 有 所 波 动, 对 债 务 的 保 障 能 力 不 稳 定 结 论 综 合 分 析, 公 司 能 够 对 本 期 融 资 券 的 到 期 偿 付 提 供 很 强 的 保 障 10
跟 踪 评 级 安 排 嘉 兴 市 实 业 资 产 投 资 集 团 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 发 债 主 体 ) 拟 发 行 7 亿 元 人 民 币 的 2015 年 度 第 二 期 短 期 融 资 券 在 本 期 短 期 融 资 券 的 存 续 期 内, 大 公 国 际 资 信 评 估 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 大 公 ) 将 对 其 进 行 持 续 跟 踪 评 级 持 续 跟 踪 评 级 包 括 定 期 跟 踪 评 级 和 不 定 期 跟 踪 评 级 跟 踪 评 级 期 间, 大 公 将 持 续 关 注 发 债 主 体 外 部 经 营 环 境 的 变 化 影 响 其 经 营 或 财 务 状 况 的 重 大 事 项 以 及 发 债 主 体 履 行 债 务 的 情 况 等 因 素, 并 出 具 跟 踪 评 级 报 告, 动 态 地 反 映 发 债 主 体 的 信 用 状 况 跟 踪 评 级 安 排 包 括 以 下 内 容 : 1) 跟 踪 评 级 时 间 安 排 定 期 跟 踪 评 级 : 大 公 将 在 本 期 融 资 券 发 行 后 6 个 月 内 发 布 定 期 跟 踪 评 级 报 告 不 定 期 跟 踪 评 级 : 大 公 将 在 发 生 影 响 评 级 报 告 结 论 的 重 大 事 项 后 及 时 进 行 跟 踪 评 级, 在 跟 踪 评 级 分 析 结 束 后 下 1 个 工 作 日 向 监 管 部 门 报 告, 并 发 布 评 级 结 果 2) 跟 踪 评 级 程 序 安 排 跟 踪 评 级 将 按 照 收 集 评 级 所 需 资 料 现 场 访 谈 评 级 分 析 评 审 委 员 会 审 核 出 具 评 级 报 告 公 告 等 程 序 进 行 大 公 的 跟 踪 评 级 报 告 和 评 级 结 果 将 对 发 债 主 体 监 管 部 门 及 监 管 部 门 要 求 的 披 露 对 象 进 行 披 露 3) 如 发 债 主 体 不 能 及 时 提 供 跟 踪 评 级 所 需 资 料, 大 公 将 根 据 有 关 的 公 开 信 息 资 料 进 行 分 析 并 调 整 信 用 等 级, 或 宣 布 前 次 评 级 报 告 所 公 布 的 信 用 等 级 失 效 直 至 发 债 主 体 提 供 所 需 评 级 资 料 11
短 期 融 资 券 主 体 信 用 评 级 报 告 附 件 1 截 至 2015 年 6 月 末 嘉 兴 市 实 业 资 产 投 资 集 团 有 限 公 司 股 权 结 构 图 嘉 兴 市 人 民 政 府 国 有 资 产 监 督 管 理 委 员 会 100% 嘉 兴 市 实 业 资 产 投 资 集 团 有 限 公 司 12
13 附 件 2 截 至 2015 年 6 月 末 嘉 兴 市 实 业 资 产 投 资 集 团 有 限 公 司 组 织 结 构 图 嘉 兴 市 实 业 资 产 投 资 集 团 有 限 公 司 董 事 会 监 事 会 党 委 会 公 司 经 营 管 理 层 财 务 部 投 资 发 展 部 办 公 室 职 保 资 产 部 人 力 资 源 部 物 业 管 理 部 老 干 部 服 务 中 心 纪 检 监 事 室 ( 审 计 部 )
附 件 3 截 至 2015 年 6 月 末 嘉 兴 市 实 业 资 产 投 资 集 团 有 限 公 司 对 外 担 保 情 况 担 保 单 位 被 担 保 单 位 担 保 期 限 嘉 实 集 团 嘉 兴 市 秀 洲 区 交 通 建 设 投 资 有 限 责 任 公 司 浙 江 科 技 孵 化 开 发 建 设 有 限 公 司 民 丰 特 纸 单 位 : 万 元 担 保 金 额 嘉 兴 西 南 物 流 开 发 建 设 有 限 公 司 2013.04.12-2028.04.11 22,346 嘉 兴 经 济 开 发 区 投 资 集 团 有 限 公 司 2013.07.30-2015.07.30 20,000 2012.08.30-2015.08.29 5,000 恒 华 融 资 租 赁 有 限 公 司 2012.11.07-2015.11.17 5,000 2014.7.24-2017.6.30 7,000 2014.12.31-2018.12.30 8,000 嘉 兴 城 市 建 设 投 资 有 限 公 司 2013.11.1-2016.11.1 32,000 2014.9.19-2017.9.19 6,400 嘉 兴 市 经 济 建 设 投 资 有 限 公 司 2014.8.27-2019.8.15 16,000 嘉 兴 市 湘 家 荡 发 展 投 资 集 团 有 限 公 司 2014.12.16-2019.12.15 30,000 嘉 兴 市 秀 洲 区 污 水 处 理 有 限 公 司 2009.6.30-2016.12.29 5,000 嘉 兴 市 闻 源 水 务 投 资 有 限 公 司 2013.01.23-2018.01.22 15,000 嘉 兴 市 三 益 农 业 开 发 有 限 公 司 2015.3.26-2016.3.27 10,000 嘉 兴 市 王 江 泾 南 方 纺 织 经 营 管 理 有 限 公 司 2013.4.28-2016.4.27 15,000 2015.03.25-2016.03.24 5,000 2015.04.01-2015.12.01 5,500 2015.02.28-2016.02.27 3,000 新 湖 中 宝 股 份 有 限 公 司 2015.03.31-2016.03.30 2,000 2014.11.21-2015.11.20 4,000 2015.05.15-2016.05.14 2,500 2015.04.24-2016.04.23 3,000 2014.11.17-2015.11.16 1,000 浙 江 嘉 化 集 团 股 份 有 限 公 司 2014.11.18-2015.11.17 1,000 2014.11.19-2015.11.18 1,000 2014.11.20-2015.11.19 1,000 合 计 225,746 14
附 件 4 年 份 短 期 融 资 券 债 项 信 用 评 级 报 告 嘉 兴 市 实 业 资 产 投 资 集 团 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 2015 年 6 月 ( 未 经 审 计 ) 单 位 : 万 元 2014 年 2013 年 2012 年 资 产 类 货 币 资 金 163,211 166,872 116,326 82,663 应 收 票 据 16,854 17,219 13,295 7,996 应 收 账 款 36,885 39,337 32,855 20,115 其 他 应 收 款 278,971 267,481 203,428 159,211 预 付 款 项 6,580 3,483 5,365 17,058 存 货 273,456 267,579 262,796 234,554 流 动 资 产 合 计 782,697 772,102 647,117 524,478 可 供 出 售 金 融 资 产 122,482 117,987 10,084 12,856 长 期 股 权 投 资 93,711 85,925 156,829 140,227 固 定 资 产 149,484 149,939 141,850 110,722 在 建 工 程 71,521 60,553 59,312 66,240 无 形 资 产 37,271 36,962 39,396 36,523 非 流 动 资 产 合 计 582,795 534,939 445,478 406,964 总 资 产 1,365,492 1,307,042 1,092,595 931,442 占 资 产 总 额 比 (%) 货 币 资 金 11.95 12.77 10.65 8.87 应 收 票 据 1.23 1.32 1.22 0.86 应 收 账 款 2.70 3.01 3.01 2.16 其 他 应 收 款 20.43 20.46 18.62 17.09 预 付 款 项 0.48 0.27 0.49 1.83 存 货 20.03 20.47 24.05 25.18 流 动 资 产 合 计 57.32 59.07 59.23 56.31 固 定 资 产 10.95 11.47 12.98 11.89 在 建 工 程 5.24 4.63 5.43 7.11 非 流 动 资 产 合 计 42.68 40.93 40.77 43.69 15
附 件 4 嘉 兴 市 实 业 资 产 投 资 集 团 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 1) 年 份 负 债 类 单 位 : 万 元 2015 年 6 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 2013 年 2012 年 短 期 借 款 168,791 151,250 149,265 138,194 应 付 账 款 28,198 38,586 26,658 15,069 其 他 应 付 款 108,998 154,310 88,796 98,938 流 动 负 债 合 计 372,929 399,465 317,831 298,226 长 期 借 款 171,823 139,170 113,242 76,619 应 付 债 券 210,000 140,000 - - 专 项 应 付 款 31,837 28,422 23,707 22,996 非 流 动 负 债 合 计 418,395 313,474 191,237 105,947 负 债 合 计 791,324 712,939 509,068 404,173 占 负 债 总 额 比 (%) 短 期 借 款 21.33 21.21 29.32 34.19 应 付 账 款 3.56 5.41 5.24 3.73 其 他 应 付 款 13.77 21.64 17.44 24.48 流 动 负 债 合 计 47.13 56.03 62.43 73.79 长 期 借 款 21.71 19.52 22.25 18.96 应 付 债 券 26.54 19.64 - - 专 项 应 付 款 4.02 3.99 4.66 5.69 非 流 动 负 债 合 计 52.87 43.97 37.57 26.21 权 益 类 实 收 资 本 ( 股 本 ) 120,000 120,000 120,000 120,000 资 本 公 积 256,565 254,674 259,569 253,326 盈 余 公 积 2,355 2,355 1,840 1,428 未 分 配 利 润 54,031 45,757 41,124 32,683 归 属 于 母 公 司 所 有 者 权 益 446,301 433,273 422,532 407,437 所 有 者 权 益 合 计 574,168 594,103 583,528 527,270 16
附 件 4 嘉 兴 市 实 业 资 产 投 资 集 团 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 2) 年 份 单 位 : 万 元 2015 年 6 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 2013 年 2012 年 损 益 类 营 业 收 入 89,711 232,399 229,854 209,887 营 业 成 本 75,314 201,545 188,128 175,769 销 售 费 用 3,918 6,100 5,105 4,990 管 理 费 用 11,238 23,947 23,338 21,265 财 务 费 用 7,359 12,620 7,302 7,851 投 资 收 益 22,828 10,765 8,391 9,779 营 业 利 润 13,793-3,872 10,377 8,575 营 业 外 收 支 净 额 2,042 9,127 4,863 5,450 利 润 总 额 15,835 5,255 15,240 14,025 所 得 税 2,476 1,228 2,918 1,772 净 利 润 13,359 4,026 12,322 12,253 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 8,275 5,549 8,853 9,761 占 营 业 收 入 比 (%) 营 业 成 本 83.95 86.72 81.85 83.74 销 售 费 用 4.37 2.62 2.22 2.38 管 理 费 用 12.53 10.30 10.15 10.13 财 务 费 用 8.20 5.43 3.18 3.74 营 业 利 润 15.37-1.67 4.51 4.09 利 润 总 额 17.65 2.26 6.63 6.68 净 利 润 14.89 1.73 5.36 5.84 归 属 于 母 公 司 所 有 者 的 净 利 润 9.22 2.39 3.85 4.65 现 金 流 类 经 营 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -29,356 15,850-52,093 13,155 投 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 -69,104-63,425-41,226-20,764 筹 资 活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 94,375 75,441 112,096 9,471 财 务 指 标 EBIT - 19,095 24,368 22,964 EBITDA - 37,742 41,522 37,975 总 有 息 负 债 575,925 460,116 293,521 240,813 17
附 件 4 嘉 兴 市 实 业 资 产 投 资 集 团 有 限 公 司 主 要 财 务 指 标 ( 续 表 3) 年 份 2015 年 6 月 ( 未 经 审 计 ) 2014 年 2013 年 2012 年 毛 利 率 (%) 16.05 13.28 18.15 16.26 营 业 利 润 率 (%) 15.37-1.67 4.51 4.09 总 资 产 报 酬 率 (%) - 1.46 2.23 2.47 净 资 产 收 益 率 (%) 2.33 0.68 2.11 2.32 资 产 负 债 率 (%) 57.95 54.55 46.59 43.39 债 务 资 本 比 率 (%) 50.08 43.65 33.47 31.35 长 期 资 产 适 合 率 (%) 170.31 169.66 173.92 155.60 流 动 比 率 ( 倍 ) 2.10 1.93 2.04 1.76 速 动 比 率 ( 倍 ) 1.37 1.26 1.21 0.97 保 守 速 动 比 率 ( 倍 ) 0.48 0.47 0.44 0.30 存 货 周 转 天 数 ( 天 ) 646.53 473.68 475.86 463.34 应 收 账 款 周 转 天 数 ( 天 ) 76.47 55.92 41.48 37.42 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%) -7.60 4.42-16.91 4.84 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%) -3.90 2.59-11.41 3.66 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) - 1.15-5.71 1.47 EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) - 1.38 2.67 2.57 EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 ) - 2.73 4.55 4.25 现 金 比 率 (%) 43.77 43.15 39.75 27.72 现 金 回 笼 率 (%) 120.47 110.55 106.07 117.93 担 保 比 率 (%) 39.32 26.38 24.80 37.43 18
附 件 5 各 项 指 标 的 计 算 公 式 1. 毛 利 率 (%)=(1- 营 业 成 本 / 营 业 收 入 ) 100% 2. 营 业 利 润 率 (%)= 营 业 利 润 / 营 业 收 入 100% 3. 总 资 产 报 酬 率 (%)= EBIT/ 年 末 资 产 总 额 100% 4. 净 资 产 收 益 率 (%)= 净 利 润 / 年 末 净 资 产 100% 5. EBIT = 利 润 总 额 + 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 6. EBITDA = EBIT+ 折 旧 + 摊 销 ( 无 形 资 产 摊 销 + 长 期 待 摊 费 用 摊 销 ) 7. 资 产 负 债 率 (%)= 负 债 总 额 / 资 产 总 额 100% 8. 长 期 资 产 适 合 率 (%)=( 所 有 者 权 益 + 非 流 动 负 债 )/ 非 流 动 资 产 100% 9. 债 务 资 本 比 率 (%)= 总 有 息 债 务 / 资 本 化 总 额 100% 10. 总 有 息 债 务 = 短 期 有 息 债 务 + 长 期 有 息 债 务 11. 短 期 有 息 债 务 = 短 期 借 款 + 应 付 票 据 + 其 他 流 动 负 债 ( 应 付 短 期 债 券 )+ 一 年 内 到 期 的 非 流 动 负 债 + 其 他 应 付 款 ( 付 息 项 ) 12. 长 期 有 息 债 务 = 长 期 借 款 + 应 付 债 券 + 长 期 应 付 款 ( 付 息 项 ) 13. 资 本 化 总 额 = 总 有 息 债 务 + 所 有 者 权 益 14. 流 动 比 率 = 流 动 资 产 / 流 动 负 债 15. 速 动 比 率 =( 流 动 资 产 存 货 )/ 流 动 负 债 16. 保 守 速 动 比 率 =( 货 币 资 金 + 应 收 票 据 + 交 易 性 金 融 资 产 )/ 流 动 负 债 17. 现 金 比 率 (%)=( 货 币 资 金 + 交 易 性 金 融 资 产 )/ 流 动 负 债 100% 1 18. 存 货 周 转 天 数 = 360 /( 营 业 成 本 / 年 初 末 平 均 存 货 ) 2 19. 应 收 账 款 周 转 天 数 = 360 /( 营 业 收 入 / 年 初 末 平 均 应 收 账 款 ) 20. 现 金 回 笼 率 (%)= 销 售 商 品 及 提 供 劳 务 收 到 的 现 金 / 营 业 收 入 100% 21. EBIT 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= EBIT/ 利 息 支 出 = EBIT /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 1 2 半 年 取 180 天 半 年 取 180 天 19
22. EBITDA 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= EBITDA/ 利 息 支 出 = EBITDA /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 23. 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保 障 倍 数 ( 倍 )= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 / 利 息 支 出 = 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /( 计 入 财 务 费 用 的 利 息 支 出 + 资 本 化 利 息 ) 24. 担 保 比 率 (%)= 担 保 余 额 / 所 有 者 权 益 100% 25. 经 营 性 净 现 金 流 / 流 动 负 债 (%)= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 流 动 负 债 + 期 末 流 动 负 债 )/2] 100% 26. 经 营 性 净 现 金 流 / 总 负 债 (%)= 经 营 性 现 金 流 量 净 额 /[( 期 初 负 债 总 额 + 期 末 负 债 总 额 ) /2] 100% 20
附 件 6 短 期 债 券 信 用 等 级 符 号 和 定 义 A-1 级 : 为 最 高 级 短 期 债 券, 其 还 本 付 息 能 力 最 强, 安 全 性 最 高 A-2 级 : 还 本 付 息 能 力 较 强, 安 全 性 较 高 A-3 级 : 还 本 付 息 能 力 一 般, 安 全 性 易 受 不 良 环 境 变 化 的 影 响 B 级 : 还 本 付 息 能 力 较 低, 有 一 定 的 违 约 风 险 C 级 : 还 本 付 息 能 力 很 低, 违 约 风 险 较 高 D 级 : 不 能 按 期 还 本 付 息 注 : 每 一 个 信 用 等 级 均 不 进 行 微 调 21