基 金 分 析 专 题 报 告 2009 年 05 月 26 日 设 立 日 期 基 金 类 型 基 金 公 司 基 金 经 理 基 金 份 额 单 位 净 值 累 计 净 值 2008 年 6 月 4 日 股 票 型 信 诚 岳 爱 民 张 锋 4.23 亿 份 1.3760 元 1.3760 元 投 资 建 议 买 入 投 资 策 略 顺 势 而 为, 业 绩 风 险 均 居 第 一 投 资 建 议 : 信 诚 蓝 筹 基 金 的 投 资 标 的 直 指 大 盘 蓝 筹 股, 根 据 我 们 分 析, 大 盘 蓝 筹 股 具 备 相 对 投 资 机 会 在 实 际 操 作 中, 基 金 管 理 人 基 于 不 同 的 市 场 环 境, 选 择 了 不 同 的 投 资 策 略, 取 得 了 非 常 好 的 效 果, 基 金 自 成 立 以 来 绝 对 业 绩 和 风 险 水 平 均 居 同 业 第 一 因 此, 我 们 对 信 诚 盛 世 蓝 筹 基 金 的 投 资 建 议 是 买 入 投 资 摘 要 信 诚 盛 世 蓝 筹 基 金 成 立 于 2008 年 6 月 4 日, 截 至 2009 年 5 月 20 日, 在 将 近 一 年 的 时 间 里, 上 证 指 数 下 跌 23.35%, 而 信 诚 蓝 筹 基 金 考 虑 分 红 再 投 资 的 净 值 增 长 率 逆 市 上 涨 40.9%, 排 在 所 有 131 只 可 比 基 金 ( 股 票 型 开 放 式 基 金, 剔 除 指 数 型, 下 同 ) 的 第 一 名, 同 时, 信 诚 蓝 筹 基 金 自 成 立 以 来 的 风 险 水 平 却 保 持 着 极 低 的 水 平, 年 化 净 值 增 长 率 标 准 差 为 18.64%, 在 所 有 可 比 基 金 中, 风 险 水 平 最 低 信 诚 蓝 筹 的 产 品 设 计 最 大 的 特 点 就 是 其 投 资 标 的 直 指 业 绩 优 良 的 大 盘 蓝 筹 股, 根 据 我 们 对 各 风 格 指 数 估 值 水 平 分 析, 天 相 大 盘 指 数 PE 水 平 仅 为 17.61 倍,PB 水 平 为 2.70 倍, 具 备 相 对 估 值 优 势 同 时, 据 国 金 大 小 盘 指 数 超 额 收 益 趋 势 显 示, 目 前 大 盘 股 获 得 超 额 收 益 处 于 上 升 趋 势 中, 小 盘 股 获 得 的 超 额 收 益 处 于 下 降 趋 势 中 整 体 看, 大 盘 蓝 筹 股 具 备 相 对 的 投 资 机 会 梳 理 信 诚 盛 世 蓝 筹 基 金 自 成 立 以 来 的 投 资 脉 络, 发 现 基 金 管 理 人 针 对 不 同 的 投 资 环 境, 采 取 相 适 应 的 投 资 策 略, 即 在 市 场 单 边 下 跌 的 2008 年 第 三 季 度, 基 金 股 票 投 资 采 取 谨 慎 缓 步 建 仓 的 策 略, 降 低 了 基 金 的 系 统 性 风 险 在 主 题 投 资 盛 行, 市 场 结 构 性 上 涨 的 2008 年 四 季 度 和 2009 年 第 一 季 度, 基 金 更 多 依 靠 选 股 获 取 超 额 收 益 这 两 个 季 度 基 金 重 仓 股 获 取 65.19% 的 超 额 收 益 2009 年 一 季 度, 信 诚 盛 世 蓝 筹 行 业 配 置 更 多 是 以 结 构 调 整 为 主 基 金 增 持 了 强 周 期 性 行 业 的 配 置, 降 低 了 弱 周 期 性 行 业 的 持 有 的 比 例 另 外, 基 于 估 值 安 全 性 角 度 考 虑, 基 金 大 幅 增 加 了 金 融 保 险 行 业 的 配 置 比 例 基 金 研 究 中 心 焦 媛 媛 (8610)66217438 jiaoyy@gjzq.com.cn 张 剑 辉 (8610)66211648 zhangjh@gjzq.com.cn 联 系 人 : 朱 莉 (8621)61038271 zhuli@gjzq.com.cn 中 国 上 海 黄 浦 区 中 山 南 路 969 号 谷 泰 敬 滨 请 江 参 大 阅 厦 最 后 15A 一 页 层 之 (200011) 特 别 声 明 1
7/7/08 8/7/08 9/7/08 10/7/08 11/7/08 12/7/08 1/7/09 2/7/09 3/7/09 4/7/09 5/7/09 基 金 简 介 图 表 1: 信 诚 盛 世 蓝 筹 基 金 产 品 简 介 成 立 时 间 2008.6.4 基 金 类 型 股 票 型 自 成 立 以 来 复 权 单 位 净 值 增 长 率 ** 40.90% 基 金 规 模 5.16 亿 元 * 基 金 经 理 岳 爱 民 张 锋 基 金 管 理 人 信 诚 股 票 投 资 比 例 范 围 为 60% 95%, 债 券 资 产 证 券 化 产 品 等 固 定 收 益 类 资 股 票 投 资 比 例 范 围 产 投 资 比 例 范 围 为 0-35%, 现 金 或 者 到 期 日 在 一 年 内 的 政 府 债 券 不 低 于 资 产 净 值 的 5%, 权 证 投 资 比 例 不 超 过 3% 主 要 投 资 于 较 大 市 值 且 业 绩 优 良 的 蓝 筹 上 市 公 司, 追 求 基 金 财 产 的 长 期 产 品 设 计 特 点 稳 定 增 值 注 :* 数 据 截 止 日 期 是 2009 年 一 季 度 末 ; ** 数 据 截 止 日 期 是 2009 年 4 月 30 日 绝 对 业 绩 风 险 水 平 均 居 同 业 第 一 信 诚 盛 世 蓝 筹 基 金 成 立 于 2008 年 6 月 4 日, 截 至 2009 年 5 月 20 日, 在 将 近 一 年 的 时 间 里, 上 证 指 数 下 跌 23.35%, 而 信 诚 蓝 筹 基 金 考 虑 分 红 再 投 资 的 净 值 增 长 率 逆 市 上 涨 40.9%, 排 在 所 有 131 只 可 比 基 金 ( 股 票 型 开 放 式 基 金, 剔 除 指 数 型, 下 同 ) 的 第 一 名, 表 现 是 非 常 出 色 的 在 取 得 高 收 益 的 同 时, 信 诚 蓝 筹 基 金 自 成 立 以 来 的 风 险 水 平 却 保 持 着 极 低 的 水 平, 成 立 将 近 一 年 的 时 间 里, 基 金 年 化 净 值 增 长 率 标 准 差 为 18.64%, 在 所 有 可 比 基 金 中, 风 险 水 平 最 低 出 色 的 绝 对 业 绩 水 平 和 风 险 控 制 水 平, 使 得 信 诚 盛 世 蓝 筹 基 金 自 成 立 以 来 将 近 一 年 的 时 间 里, 风 险 调 整 后 收 益 詹 森 指 数 ( 单 位 风 险 获 得 的 收 益 ) 位 于 同 类 基 金 第 二 位, 这 表 明 在 承 受 相 同 风 险 的 条 件 下, 信 诚 盛 世 蓝 筹 基 金 能 够 获 取 超 额 投 资 收 益 总 体 说 来, 信 诚 盛 世 蓝 筹 自 成 立 以 来 的 业 绩 表 现 是 非 常 出 色 的 无 论 是 绝 对 收 益 获 取 超 额 收 益, 还 是 风 险 水 平, 都 位 居 同 业 前 列 图 表 2: 信 诚 盛 世 蓝 筹 基 金 自 成 立 以 来 业 绩 表 现 图 表 3: 信 诚 盛 世 蓝 筹 基 金 自 成 立 以 来 净 值 走 势 图 数 值 同 业 平 均 同 业 排 名 绝 对 业 绩 40.90% -8.68% 1/131 净 值 波 动 性 18.64% 32.16% 1/131 风 险 调 整 后 收 益 37.6% 6.49% 2/131 注 : 绝 对 收 益 采 用 考 虑 分 红 再 投 资 后 的 净 值 增 长 率 衡 量, 风 险 调 整 后 收 益 用 詹 森 指 数 衡 量 净 值 波 动 性 采 用 净 值 增 长 率 年 化 标 准 差 衡 量 自 成 立 以 来 统 计 周 期 为 2008.6.4~2009.5.20 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% 上 证 指 数 信 诚 蓝 筹 产 品 设 计 直 指 大 蓝 筹, 投 资 标 的 具 备 相 对 投 资 机 会 敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 特 别 声 明 2
日 期 20080623 20080714 20080804 20080825 20080916 20081014 20081104 20081125 20081216 20090108 20090205 20090226 20090319 20090410 20090504 信 诚 蓝 筹 的 产 品 设 计 最 大 的 特 点 就 是 其 投 资 标 的 直 指 业 绩 优 良 的 大 盘 蓝 筹 股, 投 资 标 的 决 定 了 基 金 净 值 波 动 相 对 较 小, 这 也 是 基 金 风 险 水 平 相 对 较 低 的 原 因 之 一 从 板 块 市 值 风 格 角 度 出 发, 经 过 前 段 时 间 上 涨, 市 场 估 值 水 平 出 现 了 结 构 性 差 异, 金 融 保 险 等 大 盘 股 的 估 值 水 平 相 对 中 小 盘 股, 更 具 安 全 性 从 图 表 5 的 数 据 我 们 可 以 看 出, 经 过 今 年 的 上 涨, 天 相 小 盘 指 数 的 PE 水 平 已 经 达 到 74.52 倍, 是 去 年 末 45.33 倍 的 164%, 而 大 盘 指 数 PE 涨 幅 明 显 低 于 中 小 盘 指 数, 目 前 天 相 大 盘 指 数 PE 水 平 仅 为 17.61 倍,PB 水 平 为 2.70 倍 根 据 图 表 4, 国 金 大 小 盘 指 数 超 额 收 益 趋 势 图 可 以 看 出, 目 前 大 盘 股 获 得 超 额 收 益 处 于 上 升 趋 势 中, 小 盘 股 获 得 的 超 额 收 益 处 于 下 降 趋 势 中 总 体 说 来, 从 定 量 和 定 性 角 度 分 析, 大 盘 股 投 资 目 前 相 对 更 为 安 全, 从 稳 健 操 作 角 度 出 发, 信 诚 盛 世 蓝 筹 基 金 从 产 品 设 计 角 度, 具 备 相 对 投 资 机 会 图 表 4: 国 金 大 小 盘 指 数 超 额 收 益 和 成 交 比 较 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0-0.1-0.2 图 表 5: 大 中 小 盘 指 数 估 值 比 较 2009 年 5 月 25 日 2008 年 12 月 31 日 PE PB PE PB 天 相 大 盘 指 数 17.61 2.70 13.73 2.14 天 相 中 盘 指 数 33.65 2.77 20.05 1.92 天 相 小 盘 指 数 74.52 3.45 45.33 2.07 大 盘 超 额 收 益 小 盘 超 额 收 益 大 盘 成 交 占 比 小 盘 成 交 占 比 注 : 指 数 采 用 天 相 风 格 指 数 投 资 策 略 顺 势 而 为, 近 期 行 业 布 局 着 眼 安 全 信 诚 盛 世 蓝 筹 基 金 成 立 之 初 正 值 市 场 单 边 下 跌 过 程 中, 系 统 性 风 险 成 为 基 金 净 值 下 跌 的 主 要 原 因 基 金 投 资 管 理 人 基 于 宏 观 经 济 的 判 断, 股 票 投 资 采 取 谨 慎 缓 步 建 仓 的 策 略, 并 利 用 建 仓 期, 在 债 券 火 爆 行 情 时 期, 重 点 配 置 了 固 定 收 益 品 种,2008 年 第 三 季 度 末, 基 金 股 票 投 资 和 债 券 投 资 仓 位 水 平 分 别 为 13.16% 和 31.51%, 低 仓 位 保 障 了 基 金 受 到 的 系 统 性 风 险 影 响 相 对 较 小, 基 金 当 季 净 值 仅 下 跌 1%, 明 显 高 于 同 业 14.68% 的 净 值 跌 幅 基 金 成 立 之 初 的 资 产 配 置 可 以 说 为 基 金 日 后 的 出 色 业 绩 做 出 了 很 大 的 贡 献 2008 年 四 季 度, 市 场 在 中 小 盘 的 带 领 下, 结 束 之 前 的 普 跌 行 情, 出 现 了 结 构 性 的 投 资 机 会, 这 种 行 情 且 逐 渐 演 变 成 一 季 度 的 普 涨 行 情, 信 诚 蓝 筹 基 金 2009 年 一 季 度 末 股 票 投 资 仓 位 提 升 至 74.81%, 低 于 同 业 平 均 的 77.98% 2008 年 四 季 度, 信 诚 蓝 筹 基 金 完 成 建 仓 后, 随 后 两 个 季 度, 基 金 股 票 投 资 仓 位 比 例 均 低 于 同 业 平 均 水 平, 因 此, 基 金 更 多 地 靠 选 股 获 取 超 额 收 益 我 们 统 计 了 这 两 个 季 度 信 诚 蓝 筹 基 金 重 仓 股 的 表 现, 发 现 和 上 证 指 数 表 现 相 比, 基 金 两 个 季 度 重 仓 股 获 取 65.19% 的 超 额 收 益, 由 此 凸 显 了 基 金 管 理 人 的 卓 著 的 选 股 能 力 总 体 说 来, 基 金 管 理 人 针 对 不 同 的 投 资 环 境, 采 取 相 适 应 的 投 资 策 略, 取 得 不 错 的 效 果, 这 是 基 金 业 绩 同 业 突 出 的 主 要 原 因 敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 特 别 声 明 3
2009 年 一 季 度, 信 诚 盛 世 蓝 筹 行 业 配 置 更 多 是 以 结 构 调 整 为 主 我 们 从 图 表 8 中 可 以 看 出, 基 金 增 持 了 强 周 期 性 行 业 的 配 置, 降 低 了 弱 周 期 性 行 业 的 持 有 的 比 例 另 外, 基 于 估 值 安 全 性 角 度 考 虑, 基 金 大 幅 增 加 了 金 融 保 险 行 业 的 配 置 比 例 图 表 6: 信 诚 盛 世 蓝 筹 基 金 选 股 能 力 统 计 图 表 7: 信 诚 盛 世 蓝 筹 自 成 立 以 来 股 票 仓 位 与 同 业 比 较 重 仓 股 加 权 涨 幅 上 证 指 数 下 季 涨 幅 重 仓 股 超 额 收 益 2008Q4 27.93% 30.34% 28.35% 2009Q1 23% 12.44% 36.84% 总 计 50.93% 42.78% 65.19% 注 : 数 据 截 止 日 期 为 2009 年 5 月 20 日 由 于 2008 年 三 季 度 基 金 尚 未 完 成 建 仓, 所 以 不 计 入 统 计 周 期 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 08Q3 08Q4 09Q1 信 诚 盛 世 蓝 筹 股 票 型 基 金 同 业 平 均 图 表 8:2009 年 一 季 度 信 诚 盛 世 蓝 筹 基 金 行 业 配 置 变 化 2009 年 第 一 季 度 2008 年 第 四 季 度 市 值 ( 万 元 ) 占 股 票 投 资 比 例 市 值 ( 万 元 ) 占 股 票 投 资 比 例 行 业 配 置 变 化 行 业 一 季 度 末 以 来 涨 跌 幅 采 掘 业 2525.45 6.45% 1661.80 4.79% 1.65% 27.35% 食 品 饮 料 2180.39 5.57% 2472.91 7.14% -1.57% 9.96% 石 化 塑 胶 1186.15 3.03% 1974.65 5.70% -2.67% 9.79% 金 属 非 金 属 616.05 1.57% 0.00 0.00% 1.57% 9.97% 机 械 设 备 11742.73 29.98% 9113.96 26.30% 3.68% 17.93% 医 药 生 物 3054.00 7.80% 4922.65 14.20% -6.41% 7.31% 建 筑 业 1008.17 2.57% 0.00 0.00% 2.57% 9.01% 信 息 技 术 1754.78 4.48% 4223.47 12.19% -7.71% 13.42% 批 发 零 售 0.00 0.00% 2741.29 7.91% -7.91% 16.60% 金 融 保 险 7984.82 20.39% 5238.23 15.11% 5.27% 10.18% 房 地 产 业 4097.65 10.46% 2309.65 6.66% 3.80% 23.8% 社 会 服 务 1226.05 3.13% 0.00 0.00% 3.13% 14.1% 传 播 文 化 1270.20 3.24% 0.00 0.00% 3.24% 13.43% 投 资 建 议 : 信 诚 蓝 筹 基 金 的 投 资 标 的 直 指 大 盘 蓝 筹 股, 根 据 我 们 分 析, 大 盘 蓝 筹 股 具 备 相 对 投 资 机 会 在 实 际 操 作 中, 基 金 管 理 人 基 于 不 同 的 市 场 环 境, 选 择 了 不 同 的 投 资 策 略, 取 得 了 非 常 好 的 效 果, 基 金 自 成 立 以 来 绝 对 业 绩 和 风 险 水 平 均 居 同 业 第 一 因 此, 我 们 对 信 诚 盛 世 蓝 筹 基 金 的 投 资 建 议 是 买 入 敬 请 参 阅 最 后 一 页 之 特 别 声 明 4
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