證 券 業 務 部 每 周 證 券 評 論 天 能 動 力 國 際 有 限 公 司 ( 股 份 代 號 :00819) 莎 莎 國 際 控 股 有 限 公 司 ( 股 份 代 號 : 00178) Tianneng Power International Limited SA SA International Holdings Ltd 目 標 價 $6.58 重 前 點 日 財 收 務 市 數 價 據 $5.16 ( 截 目 至 標 31/12/2014 價 止 $5.70 ) 公 司 簡 介 09 NOV 2015 天 能 動 力 國 際 有 限 公 司 ( 以 下 稱 " 天 能 動 力 " 或 " 集 團 "), 集 團 於 2004 年 11 月 16 日 成 立, 並 於 2007 年 6 月 11 日 於 香 港 交 易 所 主 板 上 市 天 能 動 力 於 國 內 從 事 從 事 研 發 生 產 及 銷 售, 用 於 電 動 車 的 每 股 基 本 盈 利 ( 人 民 幣 0.27 元 ) 動 力 電 池 和 經 營 電 池 循 環 再 生 業 務 2014 年, 集 團 是 國 內 電 動 車 市 場 最 大 的 上 市 動 力 電 池 解 決 方 案 52 周 高 位 : HK$5.36 供 應 商 之 一 ; 更 首 次 成 為 中 國 動 力 鋰 電 池 供 應 商 主 要 企 業 集 團 是 中 國 最 大 的 電 動 車 動 力 電 池 供 全 年 每 股 股 息 不 派 息 52 周 低 位 : HK$3.86 應 商 之 一, 以 自 有 品 牌 天 能 (TIANNENG) 研 發 生 產 銷 售 電 動 車 用 動 力 電 池 風 能 太 陽 能 儲 值 : HK$14,447.4 能 電 池, 以 及 發 展 舊 電 池 回 收 再 生 業 務 集 團 所 生 產 的 動 力 電 池 產 品, 主 要 為 電 動 自 行 車 市 場 所 專 市 盈 率 (x) NIL ( 百 萬 ) 用 全 的 銘 年 酸 業 動 力 績 電 回 池 顧 產 品 (, 截 而 至 集 31/03/2012 團 亦 同 時 有 生 止 產 供 ) 應 電 動 摩 托 車 及 電 動 汽 車 等 其 他 種 類 個 人 交 通 工 市 已 帳 發 率 行 股 (x) 0.69 數 : 2,821.8( 百 萬 ) 具 可 使 用 的 動 力 電 池 產 品 另 外, 集 團 亦 將 產 品 組 合 擴 展 至 鎳 氫 電 池 產 品 以 及 充 電 器 控 制 器 及 驅 派 上 息 市 比 日 率 期 : 13/06/1997 不 適 用 動 電 機 等 輔 助 電 子 設 備, 以 供 不 同 類 型 個 人 交 通 工 具 使 用 現 時 集 團 分 別 擁 有 有 八 個 生 產 基 地, 分 買 賣 單 位 : 2000 股 別 位 於 中 國 浙 江 省 長 興 縣 的 長 興 總 部 煤 山 和 吳 山, 江 蘇 省 的 沭 陽 縣, 安 徽 省 的 蕪 湖 市 和 界 首 市, 資 料 來 源 : 彭 重 博 點 天 財 能 務 動 數 力 據 國 際 有 限 公 司 及 河 南 省 的 濮 陽 市 和 濟 源 市 ( 截 至 31/3/2012 止 ) 每 股 基 本 盈 利 HK$0.246 業 績 回 顧 ( 截 至 30/06/2015 止 ) Kathy Wong( 證 券 業 務 部 分 析 員 ) 股 東 權 益 每 股 HK$0.58 截 至 2015 年 6 月 底 止, 集 團 的 營 業 額 ( 圖 表 一 ) 同 比 增 長 14.5% 至 75.32 億 元 ( 人 民 幣 下 同 ); 整 體 毛 kathy.wong@icbcasia.com 賬 面 值 利 同 比 增 長 43.7% 至 10.92 億 元 ; 毛 利 率 較 去 年 同 期 的 11.6% 提 升 2.9 個 百 分 點 至 14.5%; 股 東 應 佔 全 年 每 股 股 息 HK$0.175 溢 利 同 比 大 幅 增 長 4.77 倍 至 2.69 億 元 期 內 每 股 基 本 盈 利 為 人 民 幣 0.242 元, 較 去 年 同 期 的 人 民 幣 市 盈 率 (x) 18.29 0.042 元 增 長 4.76 倍 市 帳 率 7.77 收 益 率 42.3% 財 務 方 面, 截 至 2015 年 6 月 30 日 止, 集 團 的 總 資 產 較 2014 年 底 增 加 12.4% 至 97.95 億 元 ; 而 總 負 股 息 率 3.9% 債 則 較 去 年 底 增 加 13.6% 至 67.79 億 元 於 2015 年 6 月 30 日, 集 團 持 有 現 金 及 銀 行 結 餘 19.15 億 元, 存 貨 週 期 ( 日 ) 124 較 2014 年 底 的 17.9 億 元 增 長 7%; 期 內, 集 團 的 資 本 負 債 率 為 28.9%, 較 2014 年 底 的 41.0% 減 少 12.1 個 百 分 點 圖 表 一 免 責 聲 明 : 本 頁 所 示 資 料 乃 根 據 相 信 可 靠 的 資 料 來 源 整 理 而 成, 中 國 工 商 銀 行 ( 亞 洲 ) 有 限 公 司 概 不 負 責 資 料 的 準 確 性, 亦 不 對 由 於 任 何 資 料 不 正 確 及 遺 漏 所 引 致 之 損 失 負 上 任 何 責 任 資 料 只 供 參 考 之 用, 並 不 構 成 任 何 投 資 方 式 之 銷 售 或 建 議 資 料 來 源 : 天 能 動 力 國 際 有 限 公 司 PAGE 1
圖 表 二 資 料 來 源 : 天 能 動 力 國 際 有 限 公 司 投 資 要 點 及 利 好 因 素 1. 分 部 業 績 今 年 上 半 年 集 團 的 營 業 額 同 比 增 長 14.5% 至 75.32 億 元 ( 人 民 幣 下 同 ); 整 體 毛 利 同 比 增 長 43.7% 至 10.92 億 元 ; 毛 利 率 較 去 年 同 期 的 11.6% 提 升 2.9 個 百 分 點 至 14.5%; 股 東 應 佔 溢 利 同 比 大 幅 增 長 4.77 倍 至 2.69 億 元 集 團 的 業 務 分 為 四 大 分 部 ( 圖 表 二 ), 上 半 年 各 分 部 的 表 現 如 下 : 鉛 酸 動 力 電 池 產 品 : 電 動 自 行 車 電 池 的 銷 售 額 同 比 增 長 10.1% 至 51.59 億 元, 約 佔 集 團 整 體 銷 售 額 68.5%; 電 動 三 輪 車 電 池 的 銷 售 額 同 比 增 長 16.5% 至 12.75 億 元, 約 佔 集 團 整 體 銷 售 額 的 16.9%; 純 電 動 汽 車 電 池 的 銷 售 額 同 比 增 長 87.6% 至 5.59 億 元, 約 佔 集 團 整 體 銷 售 額 的 7.4% 而 電 動 自 行 車 電 池 及 電 動 三 輪 車 電 池 的 兩 個 電 池 產 品 銷 量 及 加 權 平 均 單 位 售 價 分 別 為 6977 萬 個 及 人 民 幣 92.2 元, 與 去 年 同 期 分 別 增 長 約 21.5% 及 下 跌 8.4% 再 生 鉛 產 品 : 佔 集 團 整 體 銷 售 額 約 3.0% 的 再 生 鉛 產 品, 其 上 半 年 的 銷 售 額 同 比 下 跌 31.2% 至 2.26 億 元 鋰 電 池 產 品 : 佔 集 團 整 體 銷 售 額 約 2.5% 的 鋰 電 池 產 品, 其 上 半 年 的 銷 售 額 同 比 大 幅 增 長 120.6% 至 1.89 億 元 其 他 產 品 : 佔 集 團 整 體 銷 售 額 約 1.6% 的 其 他 產 品 ( 包 括 鎳 氫 電 池 及 儲 能 電 池 ), 其 上 半 年 的 銷 售 額 同 比 增 長 49.9% 至 1.23 億 元 2. 集 團 業 務 發 展 集 團 2014 年 度 的 業 績 首 次 錄 得 虧 損, 主 要 因 為 鉛 電 池 行 業 在 過 去 幾 年 受 到 環 保 整 治 及 行 業 整 合 的 因 素 所 影 響, 現 時 已 由 政 府 主 導 下 將 大 量 不 符 合 環 保 要 求 以 及 缺 乏 競 爭 力 的 企 業 淘 汰, 大 批 中 小 企 業 在 政 策 和 市 場 的 雙 重 壓 力 之 下 已 退 出 市 場, 企 業 數 量 由 近 2,000 家 大 幅 減 至 200 家 左 右, 行 業 集 中 度 大 幅 提 升, 行 業 的 整 合 亦 已 接 近 尾 聲 而 集 團 在 27 家 成 功 經 通 過 國 家 環 保 部 核 查 及 工 信 部 行 業 准 入 核 查 名 單 中 佔 5 家, 成 行 業 第 一 雖 然 集 團 仍 要 面 對 電 動 自 行 車 增 速 放 緩 的 形 勢, 但 市 場 展 現 電 動 三 輪 車 微 型 電 動 汽 車 高 速 增 長 的 新 常 態, 集 團 將 會 繼 續 抓 緊 發 展 新 興 產 業 的 機 遇 未 來 會 繼 續 將 業 務 轉 型 升 級, 三 個 轉 型 當 中 包 括 了 : 加 速 往 動 力 鋰 電 池 轉 型 ; 進 一 步 往 微 型 電 動 汽 車 動 力 電 池 轉 型 ; 往 電 池 回 收 再 生 行 業 深 化 轉 型, 四 個 升 級 則 包 括 : 鉛 動 力 電 池 升 級 ; 電 子 商 貿 升 級 ; 環 保 工 作 升 級 ; 社 區 關 係 維 護 工 作 升 級 集 團 隨 著 電 動 自 行 車 市 場 平 穩 發 展, 集 團 將 加 快 推 動 發 展 鋰 電 池 微 型 電 動 汽 車 電 池 及 舊 電 池 回 收 三 大 主 要 新 興 業 務 據 益 普 索 報 告, 中 國 的 微 型 電 動 汽 車 2009-2020 年 需 求 量 將 按 38% 年 複 合 增 長, 預 計 到 2020 年, 微 型 電 動 汽 車 電 池 市 場 保 有 量 將 會 突 破 509 萬 輛, 成 為 中 長 期 刺 激 鉛 動 力 電 池 銷 售 增 長 的 主 要 推 動 力 而 電 動 三 輪 車 已 被 廣 泛 應 用 於 短 途 物 流 運 輸 市 政 管 理 及 家 庭 日 常 交 通 等 領 域 ; 按 照 益 普 索 報 告 預 計, 中 國 電 動 三 輪 車 市 場 保 有 量 未 來 將 按 中 高 速 增 長, 到 2020 年 保 有 量 將 近 1 億 輛 電 動 三 輪 車 市 場 的 快 速 增 長 將 帶 動 電 池 強 勁 需 求, 預 計 到 2020 年 電 動 三 輪 車 電 池 的 市 場 規 模 將 靠 近 電 動 自 行 車 電 池 市 場 規 模, 成 為 繼 電 動 自 行 車 之 後 另 一 主 要 動 力 電 池 市 場 另 外, 在 國 家 大 力 倡 導 循 環 經 濟 的 政 策 指 引 下, 集 團 將 會 全 面 深 化 鉛 電 池 回 收 戰 略 現 時, 國 內 的 微 型 電 動 汽 車 市 場 正 加 速 發 展, 微 型 電 動 汽 車 不 但 擁 有 購 置 及 使 用 成 本 低 的 競 爭 優 勢, 更 可 廣 泛 同 於 家 庭 商 業 工 業 以 及 政 府 領 域 為 更 環 保 更 節 能, 國 家 已 明 確 加 快 推 動 新 能 源 交 通 工 具, 亦 已 成 為 不 少 地 方 政 府 進 行 汽 車 電 動 化 以 及 減 排 利 民 的 一 個 新 措 施 到 現 時 為 止, 當 中 包 括 山 東 遼 寧 河 北 福 建 廣 西 及 四 川 等 20 個 省 市 已 公 布 了 29 個 相 關 支 持 或 規 範 化 的 政 策 而 動 力 電 池 作 為 微 型 電 動 汽 車 的 最 關 鍵 部 件 之 一, 集 團 成 為 國 內 微 型 電 動 汽 車 產 業 鏈 中 的 標 桿 企 業, 於 國 內 微 型 電 動 汽 車 動 力 電 池 市 場 的 市 佔 率 達 55%, 並 與 奇 瑞 吉 利 康 迪 時 風 御 捷 道 爵 及 銀 泰 等 一 百 多 家 新 能 源 汽 車 企 業 建 立 了 更 深 度 的 合 作 關 係 PAGE 2
在 新 能 源 汽 車 動 力 電 池 業 務 發 展 方 面,Tesla( 特 拉 斯 ) 的 出 現 令 全 球 汽 車 市 場 的 發 展 出 現 重 大 的 改 變, 汽 車 電 動 化 成 為 國 內 甚 至 全 球 一 個 不 可 逆 轉 的 大 趨 勢 集 團 2007 年 已 開 始 投 入 大 量 人 力 物 力 發 展 鋰 電 池 業 務, 累 計 投 入 1 億 元 人 民 幣 來 開 發 鋰 電 的 相 關 工 作, 現 時 集 團 的 動 力 鋰 電 池 產 能 已 達 到 1.25GWH, 在 中 國 排 名 前 茅 而 相 關 產 品 可 應 用 於 純 電 動 汽 車 及 電 動 自 行 車 上, 客 戶 包 括 眾 泰 奇 瑞 及 康 迪 等 而 廢 舊 電 池 回 收 業 務 方 面, 集 團 位 於 華 東 ( 浙 江 吳 山 ) 回 收 基 地 以 歐 洲 先 進 設 備 為 藍 圖 的 廢 舊 電 池 回 收 工 廠 已 分 別 把 再 生 鉛 產 品 用 於 集 團 電 池 生 產 與 及 形 成 對 外 銷 售 集 團 第 二 個 位 於 華 北 ( 河 南 濮 陽 ) 回 收 基 地 的 廢 舊 電 池 回 收 工 廠 建 設 亦 已 基 本 完 成, 預 計 今 年 下 半 年 開 始 試 生 產 同 時, 集 團 亦 借 助 廢 舊 鉛 電 池 回 收 的 經 驗 與 設 備, 加 快 創 新 廢 舊 鋰 電 池 的 回 收 處 理 模 式 相 信 集 團 未 來 業 務 的 發 展 會 在 國 家 的 轉 變 下, 對 其 鋰 電 池 微 型 電 動 汽 車 動 力 電 池, 以 及 電 池 回 收 再 生 行 業 的 需 求 會 持 續 增 加, 加 上 有 國 家 的 政 策 扶 持 之 下, 集 團 未 來 業 務 的 發 展 會 得 到 更 多 實 質 的 支 持, 業 務 規 模 擴 大, 收 入 亦 會 得 到 提 升 政 策 及 措 施 交 通 部 發 佈 關 於 加 快 推 進 新 能 源 汽 車 在 交 通 運 輸 行 業 推 廣 應 用 的 實 施 意 見 工 信 部 發 佈 鋰 離 子 電 池 行 業 規 範 條 件 國 務 院 總 理 李 克 強 9 月 23 日 主 持 召 開 國 務 院 常 務 會 議, 部 署 加 快 電 動 汽 車 充 電 基 礎 設 施 和 城 市 停 車 場 建 設 國 務 院 總 理 李 克 強 9 月 29 日 主 持 召 開 國 務 院 常 務 會 議, 確 定 支 持 新 能 源 和 小 排 量 汽 車 發 展 措 施, 促 進 調 結 構 擴 內 需 國 務 院 辦 公 廳 關 於 加 快 電 動 汽 車 充 電 基 礎 設 施 建 設 的 指 導 意 見 工 信 部 發 佈 符 合 汽 車 動 力 蓄 電 池 行 業 規 範 條 件 企 業 及 產 品 目 錄 ( 第 一 批 ) 國 務 院 印 發 關 於 促 進 快 遞 業 發 展 的 若 干 意 見 中 共 中 央 關 於 制 定 國 民 經 濟 和 社 會 發 展 第 十 三 個 五 年 規 劃 的 建 議 3. 國 家 政 策 國 內 空 氣 污 染 問 題 嚴 重, 國 家 近 年 對 大 氣 污 染 防 治 問 題 的 重 視 程 度 增 加, 而 汽 車 排 出 的 廢 氣 亦 是 加 重 空 氣 污 染 的 原 兇 之 一, 所 以 政 府 近 一 兩 年 已 著 手 推 動 新 能 源 交 通 工 具 的 使 用 電 動 汽 車 已 成 為 新 能 源 汽 車 主 流 的 車 種 之 一, 而 電 池 是 驅 動 電 動 汽 車 不 可 或 缺 的 部 件 其 實 自 去 年 開 始 中 央 發 力 開 始 為 發 展 新 能 源 的 交 通 工 具 鋪 路, 由 去 年 至 今 已 推 出 多 項 政 策 以 扶 內 容 意 見 提 出, 至 2020 年, 新 能 源 汽 車 在 交 通 運 輸 行 業 的 應 用 初 具 規 模, 在 城 市 公 交 計 程 車 和 城 市 物 流 配 送 等 領 域 的 總 量 達 到 30 萬 輛 ; 新 能 源 汽 車 配 套 服 務 設 施 基 本 完 備, 新 能 源 汽 車 運 營 效 率 和 安 全 水 準 明 顯 提 升 意 見 還 提 出, 完 善 新 能 源 汽 車 運 營 政 策, 爭 取 當 地 人 民 政 府 支 持, 對 新 能 源 汽 車 不 限 行 不 限 購 對 鋰 電 池 生 產 實 行 准 入, 通 過 規 定 企 業 電 池 年 產 能 不 低 於 1 億 瓦 時 等 條 件, 提 高 行 業 門 檻, 規 範 行 業 發 展 會 議 認 為, 建 設 電 動 汽 車 充 電 基 礎 設 施, 是 發 展 新 能 源 汽 車 産 業 的 重 要 保 障 會 議 確 定, 一 是 把 城 市 合 理 規 劃 布 局 和 建 設 停 車 場 結 合 起 來, 加 快 配 建 充 電 樁 城 市 充 換 電 站 城 際 快 充 站 等 設 施 新 建 住 宅 停 車 位 建 設 或 預 留 安 裝 充 電 設 施 的 比 例 應 達 到 100%, 大 型 公 共 建 築 物 公 共 停 車 場 不 低 于 10% 二 是 放 寬 準 入 三 是 加 大 財 稅 金 融 用 地 價 格 等 政 策 扶 持 會 議 認 為, 促 進 新 能 源 和 小 排 量 汽 車 發 展 會 議 決 定, 一 是 完 善 新 能 源 汽 車 扶 持 政 策, 支 持 動 力 電 池 燃 料 電 池 汽 車 等 研 發, 開 展 智 能 網 聯 汽 車 示 範 試 點 機 關 企 事 業 單 位 要 落 實 車 輛 更 新 中 新 能 源 汽 車 占 比 要 求, 加 大 對 新 增 及 更 新 公 車 中 新 能 源 汽 車 比 例 的 考 核 力 度, 對 不 達 標 地 區 要 扣 減 燃 油 和 運 營 補 貼 創 新 分 時 租 賃 車 輛 共 用 等 運 營 模 式 各 地 不 得 對 新 能 源 汽 車 實 行 限 行 限 購, 已 實 行 的 應 當 取 消 二 是 從 2015 年 10 月 1 日 到 2016 年 12 月 31 日, 對 購 買 1.6 升 及 以 下 排 量 乘 用 車 實 施 減 半 徵 收 車 輛 購 置 稅 的 優 惠 政 策 提 出, 原 則 上 新 建 住 宅 配 建 停 車 位 應 100% 建 設 充 電 設 施 或 預 留 建 設 安 裝 條 件, 大 型 公 共 建 築 物 配 建 停 車 場 社 會 公 共 停 車 場 建 設 充 電 設 施 或 預 留 建 設 安 裝 條 件 的 車 位 比 例 不 低 於 10%, 每 2000 輛 電 動 汽 車 至 少 配 套 建 設 一 座 公 共 充 電 站 工 信 部 近 日 公 示 了 符 合 汽 車 動 力 蓄 電 池 行 業 規 範 條 件 企 業 及 產 品 目 錄 ( 第 一 批 ) 此 次 目 錄 共 入 選 10 家 汽 車 動 力 電 池 企 業 及 36 個 型 號 的 動 力 電 池 產 品 入 選 本 次 目 錄 的 汽 車 動 力 電 池 產 品 類 別 覆 蓋 三 元 磷 酸 鐵 鋰 鈦 酸 鋰 鎳 氫 四 種, 其 中 磷 酸 鐵 鋰 電 池 種 類 最 多, 達 到 19 種, 其 次 是 三 元 電 池, 達 11 種, 鈦 酸 鋰 電 池 4 種, 鎳 氫 鋰 電 池 2 種 意 見 中 明 確 表 示, 將 研 究 出 臺 快 遞 專 用 電 動 三 輪 車 國 家 標 準 以 及 生 產 使 用 管 理 規 定 推 進 交 通 運 輸 低 碳 發 展, 實 行 公 共 交 通 優 先, 加 強 軌 道 交 通 建 設, 鼓 勵 自 行 車 等 綠 色 出 行 實 施 新 能 源 汽 車 推 廣 計 畫, 提 高 電 動 車 產 業 化 水 準 助 新 能 源 汽 車 及 周 邊 產 業 的 發 展, 據 統 計, 今 年 上 半 年, 光 是 國 家 部 委 就 新 出 臺 了 近 10 項 新 能 源 汽 車 鼓 勵 支 持 政 策, 包 括 減 免 新 能 源 車 船 購 置 稅 開 放 電 動 乘 用 車 准 入 等 9 月 底, 國 務 院 常 務 會 議 確 定 了 一 系 列 支 持 新 能 源 汽 車 發 展 的 措 施, 包 括 各 地 不 得 對 新 能 源 汽 車 實 行 限 行 限 購, 已 實 行 的 應 取 消 等 ; 日 前, 國 務 院 辦 公 廳 又 印 發 了 關 於 加 快 電 動 汽 車 充 電 基 礎 設 施 建 設 的 指 導 意 見, 力 爭 在 充 電 樁 領 域 也 同 時 實 現 破 局 在 持 續 加 碼 的 支 持 政 策 推 動 下, 今 年 的 新 能 源 汽 車 市 場 延 續 了 去 年 的 爆 發 式 增 長 態 勢, 而 對 天 能 動 力 業 務 發 展 有 利 相 關 政 策 及 措 施 的 包 括 : 相 信 未 來 會 有 更 多 更 有 針 對 新 能 源 汽 車 的 政 策 出 臺, 而 以 電 能 推 動 的 汽 車 亦 會 成 為 受 推 動 的 一 份 子, 這 自 然 對 電 池 的 需 求 亦 會 增 加 另 外, 更 多 相 關 動 力 電 池 的 規 範 政 策 亦 會 推 出, 汰 弱 留 強 事 在 必 行, 行 業 的 集 中 度 提 升, 有 助 集 團 進 一 步 搶 佔 市 場 份 額 PAGE 3
股 價 走 勢 集 團 於 11 月 6 日 的 收 市 價 為 $5.87, 股 價 按 年 跌 119.85% 集 團 的 股 價 於 11 月 4 日 創 出 52 周 5.92 元, 因 集 團 中 期 業 務 回 勇, 股 價 由 8 月 時 的 底 位 2.38 元 反 彈 超 過 1 倍 有 多 現 時 14 天 相 對 強 弱 指 數 已 由 底 位 回 升 至 67.3465 較 高 的 水 平, 股 價 已 升 至 10 天 20 天 及 50 天 的 移 動 平 均 線 以 上, 而 MACD 線 及 訊 號 線 於 利 好 的 區 間 內, 技 術 走 勢 而 言 集 團 的 股 價 短 期 或 會 回 吐 天 能 動 力 今 年 的 中 期 業 績 已 由 谷 底 中 走 出, 扭 轉 去 年 全 年 錄 得 虧 損 的 劣 勢, 鉛 電 池 行 業 的 整 頓 已 接 近 完 成, 大 批 中 小 企 業 在 政 策 及 市 場 的 雙 重 壓 力 之 下 已 退 出 市 場, 行 業 集 中 度 得 到 大 幅 提 升 雖 然 集 團 仍 要 面 對 電 動 自 行 車 增 速 放 緩, 但 國 家 已 加 快 推 出 更 多 相 關 新 能 源 汽 車, 特 別 是 電 動 汽 車 的 扶 持 政 策, 打 破 電 動 汽 車 發 展 問 題, 有 利 帶 動 電 動 汽 車 動 力 電 池 的 需 求, 提 升 集 團 收 入 建 議 投 資 者 可 於 5 元 附 近 的 位 於 增 持 或 吸 納, 憧 憬 在 電 動 車 需 求 增 加 帶 動 下 集 團 收 入 提 升 估 值 預 測 資 料 來 源 : 彭 博 資 料 來 源 : 彭 博 以 9 月 25 日 的 收 市 價 $5.87 計 算, 因 集 團 去 年 的 業 績 錄 得 虧 損 而 未 有 市 盈 率 的 數 據, 而 市 帳 率 則 高 於 同 行 及 行 業 中 的 水 平 鉛 電 池 行 業 的 整 頓 已 進 入 尾 聲, 行 業 的 集 中 度 在 汰 弱 留 強 下 提 升 而 特 拉 斯 (Tesla) 電 動 車 的 興 起, 引 令 全 球 牽 起 一 遍 電 動 車 熱, 加 上 政 府 對 環 保 節 能 的 考 慮, 現 時 國 家 正 大 力 推 動 電 動 車 行 業 發 展 及 使 用, 電 動 車 及 周 邊 的 產 業 鏈 將 呈 爆 發 式 增 長 今 年 國 家 已 密 集 地 推 出 多 項 相 關 新 能 源 汽 車 電 動 車 充 電 樁 電 池 的 指 導 意 見 標 準 及 扶 持 措 施, 在 持 續 加 碼 的 政 策 推 動 下, 今 年 的 新 能 源 汽 車 市 場 的 延 續 去 年 的 增 長 態 勢 中 國 汽 車 工 業 協 會 統 計 資 料 顯 示, 今 年 1 至 9 月 新 能 源 汽 車 累 計 生 產 144284 輛, 銷 售 136733 輛, 同 比 分 別 增 長 2 倍 和 2.3 倍 從 前 9 個 月 的 銷 售 資 料 測 算, 今 年 新 能 源 汽 車 總 銷 量 有 望 達 20 萬 輛 動 力 電 池 作 為 電 動 汽 車 的 關 鍵 部 件, 而 天 能 動 力 作 為 新 能 源 汽 車 動 力 電 池 解 決 方 案 商, 在 全 球 及 國 內 全 力 推 動 電 動 車 發 展 下, 市 場 對 其 電 動 車 特 別 是 微 型 電 動 車 的 動 力 電 池 及 鋰 電 池 的 需 求 將 會 大 幅 提 升 雖 然 集 團 仍 要 面 對 電 動 自 行 車 增 速 放 緩 的 形 勢 影 響, 但 在 市 場 展 現 電 動 三 輪 車 微 型 電 動 汽 車 高 速 增 長 的 新 常 態 下, 看 好 集 團 未 來 鋰 電 池 業 務 的 發 展, 因 集 團 近 年 一 直 投 放 大 量 的 資 源 去 研 發 鋰 離 子 動 力 電 池, 天 能 生 產 的 18650 電 芯 已 經 被 大 量 運 用 於 新 能 源 汽 車, 而 且 隨 著 行 業 需 求 爆 發 下 半 年 將 繼 續 保 持 高 速 增 長 集 團 亦 正 在 加 緊 研 發 新 能 源 汽 車 高 性 能 鋰 離 子 電 池 和 電 池 管 理 系 統, 結 合 大 數 據 平 臺 研 發 雲 電 池, 當 中 具 有 GPS 定 位 實 時 追 蹤 充 電 狀 態 實 時 監 測 等 智 能, 不 單 可 為 客 戶 提 供 電 動 汽 車 系 統 集 成 解 決 方 案, 同 時 亦 迎 合 了 大 數 據 智 慧 創 新 的 國 策 大 方 向 的 發 展 從 集 團 的 中 期 業 績 中 看 到, 集 團 的 營 運 開 支 已 明 顯 減 少, 加 上 行 業 的 整 合 已 近 尾 聲, 而 新 能 源 汽 車 在 政 府 大 力 推 舉 利 用 下 電 動 車 電 池 需 求 增 長 強 勁, 集 團 未 來 的 收 入 會 隨 著 多 個 利 好 因 素 下 呈 爆 發 式 增 長 所 以 會 將 天 能 動 力 的 目 標 價 定 在 $6.58 即 相 當 於 11.16 市 盈 率 的 位 置, 目 標 價 與 現 價 相 比 預 計 會 有 12.05% 的 潛 在 升 幅 風 險 因 素 電 動 自 行 車 增 速 放 緩 的 形 勢 延 續, 集 團 的 利 潤 造 成 壓 力 鉛 電 池 行 業 的 整 頓 雖 然 進 入 尾 聲, 但 價 格 或 仍 會 受 壓, 影 響 集 團 的 收 入 PAGE 4
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