第 一 站 : 债 券 浅 涉 初 级 班 债 券 专 栏 一 债 券 基 本 概 念 类 1. 什 么 是 债 券? 债 券 其 实 就 是 债 务 凭 证, 和 常 见 的 借 条 有 相 似 之 处, 只 不 过 它 是 政 府 金 融 机 构 工 商 企 业 等 组 织 向 社 会 筹 集 资 金 时 发 放 给 投 资 者 的 一 种 证 明 当 然, 发 行 债 券 者 会 承 诺 按 约 定 利 率 支 付 利 息, 也 会 按 说 好 的 条 件 偿 还 本 金 如 果 您 购 买 债 券, 可 能 会 碰 到 像 浮 动 利 率 累 进 利 率 贴 现 等 有 点 难 懂 的 债 券 要 素, 这 些 小 知 识 只 要 您 咨 询 下 柜 台 工 作 人 员 就 会 明 了 2. 债 券 有 哪 些 种 类? 按 发 行 主 体 可 分 为 : 政 府 债 券 中 央 银 行 债 ( 央 行 票 据 ) 金 融 债 企 业 债 政 府 债 券 政 府 债 券 是 政 府 为 筹 集 资 金 而 发 行 的 债 券 主 要 包 括 国 债 地 方 政 府 债 券 等, 其 中 最 主 要 的 是 国 债 国 债 因 其 信 誉 好 利 率 优 风 险 小 而 又 被 称 为 金 边 债 券 相 对 其 它 债 券, 其 信 誉 度 非 常 高, 一 般 属 于 稳 健 型 投 资 者 喜 欢 投 资 的 债 券 中 央 银 行 债 央 行 票 据 的 发 行 并 不 是 说 央 行 资 金 不 足 需 要 社 会 筹 集, 事 实 上 它 是 中 央 银 行 调 节 基 础 货 币 的 一 项 货 币 政 策 工 具, 目 的 是 减 少 商 业 银 行 可 贷 资 金 量 商 业 银 行 一 旦 认 购 了 央 行 票 据, 可 以 贷 款 的 资 金 量 就 减 少 了 金 融 债 券 顾 名 思 义, 它 是 由 银 行 和 非 银 行 金 融 机 构 为 筹 集 资 金 而 发 行 的 债 券 在 我 国 金 融 债 券 主 要 由 国 家 开 发 银 行 进 出 口 银 行 等 政 策 性 银 行 发 行 金 融 机 构 一 般 资 金 实 力 雄 厚, 因 而 发 行 的 债 券 信 誉 度 也 是 相 当 高 的 公 司 债 我 们 看 到 的 公 司 债, 一 般 都 是 上 市 公 司 为 了 筹 集 资 金 而 发 行 的 而 与 公 司 债 紧 密 相 连 的 则 是 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会, 它 的 存 在 可 以 很 好 的 规 范 化 公 司 债 的 发 行 公 司 债 的 信 用 保 障 来 源 于 发 债 公 司 的 资 产 质 量 经 营 状 况 盈 利 水 平 和 持 续 赢 利 能 力 等 公 司 债 可 以 上 市 交 易, 它 的 风 险 一 般 较 高 3. 国 债 有 哪 些 种 类? 国 债 有 凭 证 式 记 帐 式 实 物 国 债 储 蓄 国 债 4 种 凭 证 式 国 债 这 是 一 种 国 家 通 过 填 制 国 库 券 收 款 凭 证 的 方 式 发 行 的 国 债 我 国 从 1994 年 开 始 发 行 凭 证 式 国 债 凭 证 式 国 债 被 称 为 储 蓄 式 国 债, 是 以 储 蓄 为 目 的 的 个 人 投 资 者 理 想 的 投 资 方 式 从 购 买 之 日 起 计 息, 可 记 名 可 挂 失, 但 不 能 上 市 流 通 记 帐 式 国 债 这 种 国 债 没 有 实 物 形 态, 以 电 脑 记 帐 方 式 记 录 债 权, 通 过 证 券 交 易 所 的 交 易 系 统 发 行 和 交 易 的 国 债 因 而, 如 果 您 有 意 向 购 买 记 帐 式 国 债, 就 需 要 在 证 券 交 易 所 开 户 记 账 式 国 债 购 买 后 可 以 随 时 在 证 券 市 场 上 转 让, 流 动 性 较 强, 就 像 买 卖 股 票 一 样, 当 然, 中 途 转 让 除 可 获 得 应 得 的 利 息 外, 还 可 以 获 得 一 定 的 买 卖 价 格 差 带 来 的 收 益 为 了 帮 助 您 更 好 地 理 解 这 两 种 债 券, 您 可 以 参 照 下 面 这 张 表 格 :
凭 证 式 国 债 与 记 账 式 国 债 区 别 凭 证 式 国 债 记 账 式 国 债 发 行 纸 质 记 账 凭 证 发 行 电 脑 记 账 无 纸 化 发 行 方 式 流 通 转 让 只 能 提 前 兑 取, 不 可 流 通 转 让, 提 前 兑 取 还 要 支 付 手 续 费 可 自 由 买 卖, 流 通 转 让 也 较 方 便 快 捷 还 本 付 息 到 期 后 一 次 性 支 付 利 息, 客 户 需 到 银 行 办 理 每 年 付 息, 可 当 日 通 过 电 脑 系 统 自 动 到 帐 收 益 性 记 账 式 国 债 要 略 高 于 凭 证 式 国 债, 通 常 记 账 式 国 债 的 票 面 利 率 要 略 高 于 相 同 期 限 的 凭 证 式 国 债 4. 债 券 与 股 票 储 蓄 存 款 有 什 么 差 别? 如 果 您 了 解 了 债 权 的 基 本 知 识, 可 能 就 会 产 生 这 样 一 个 疑 问, 债 券 与 股 票 以 及 我 们 所 熟 知 的 银 行 存 款 有 什 么 差 别 呢? 下 面, 我 们 通 过 一 个 对 比 的 表 格 来 帮 助 您 解 答 这 个 疑 问 债 券 股 票 储 蓄 存 款 的 差 别 : 债 券 股 票 储 蓄 存 款 经 济 利 益 直 接 融 资, 债 权 关 关 系 系 直 接 融 资, 所 有 权 关 系 间 接 融 资 风 险 性 较 高, 交 易 转 让 的 周 转 较 低, 价 格 波 动 幅 率 高, 市 场 价 格 变 动 幅 度 较 小 度 大 很 低 收 益 性 中 等 较 高 较 低 收 益 稳 定 性 较 稳 定 较 不 稳 定 非 常 稳 定 活 期 储 蓄 可 随 时 流 动 性 上 市 债 券 流 动 性 较 到 银 行 转 化 为 现 较 高 高 金, 定 期 存 款 流 动 性 则 较 低 保 本 能 力 保 本 能 力 强 不 保 本 确 定 保 本 发 行 人 国 家 金 融 机 构 股 份 制 企 业 才 可 以 发 企 业 等 均 可 发 行 行 二 债 券 型 基 金 类 1. 什 么 是 债 券 型 基 金? 债 券 基 金 是 指 80% 以 上 的 基 金 资 产 投 资 于 国 债 企 业 债 等 债 券 及 货 币 市 场 工 具 ( 如 银 行 承 兑 汇 票 ) 的 基 金, 它 通 过 集 中 众 多 投 资 者 的 资 金, 对 债 券 进 行 组 合 投 资, 寻 求 较 为 稳 定 的 收 益 按 照 剩 余 的 20% 资 产 的 投 资 方 向, 债 券 基 金 可 分 为 不 参 与 股 票 投 资 的 纯 债 基 金 可 参 与 股 票 投 资 的 混 合 债 基 2. 债 券 型 基 金 有 哪 些 特 点? 低 风 险, 低 收 益
由 于 债 券 收 益 稳 定 风 险 也 较 小, 相 对 于 股 票 基 金, 债 券 基 金 风 险 低 但 回 报 率 也 不 高 费 用 较 低 由 于 债 券 投 资 管 理 不 如 股 票 投 资 管 理 复 杂, 因 此 债 券 基 金 的 管 理 费 也 相 对 较 低. 收 益 稳 定 投 资 于 债 券 定 期 都 有 利 息 回 报, 到 期 还 承 诺 还 本 付 息, 因 此 债 券 基 金 的 收 益 较 为 稳 定 注 重 当 期 收 益 债 券 基 金 主 要 追 求 当 期 较 为 固 定 的 收 入, 相 对 于 股 票 基 金 而 言 缺 乏 增 值 的 潜 力, 较 适 合 于 不 愿 过 多 冒 险, 谋 求 当 期 稳 定 收 益 的 投 资 者 3. 相 对 于 直 接 投 资 于 债 券, 投 资 者 投 资 于 债 券 基 金 有 哪 些 优 点? 1) 突 破 限 制 债 券 基 金 使 普 通 投 资 者 方 便 地 参 与 银 行 间 债 券 企 业 债 可 转 债 等 产 品 的 投 资 这 些 产 品 对 小 资 金 有 种 种 不 便 的 限 制, 购 买 债 券 型 基 金 可 以 突 破 这 种 限 制 2) 分 散 风 险 债 券 基 金 通 过 集 中 投 资 者 的 资 金 对 不 同 的 债 券 进 行 组 合 投 资, 能 有 效 降 低 单 个 投 资 者 直 接 投 资 于 某 种 债 券 可 能 面 临 的 风 险 3) 专 家 经 营 随 着 债 券 种 类 日 益 多 样 化, 一 般 投 资 者 要 进 行 债 券 研 究 债 券 投 资 不 但 要 仔 细 研 究 发 债 实 体, 还 要 判 断 利 率 走 势 等 宏 观 经 济 指 标, 往 往 力 不 从 心, 而 投 资 于 债 券 基 金 则 可 以 分 享 专 家 经 营 的 成 果 4) 流 动 性 强 投 资 者 如 果 投 资 于 非 流 通 债 券 只 有 到 期 才 能 兑 现, 而 通 过 债 券 基 金 间 接 投 资 于 债 券, 则 可 以 获 取 很 高 的 流 动 性, 随 时 可 将 持 有 的 债 券 基 金 转 让 或 赎 回 4. 如 何 挑 选 债 券 基 金 : 投 资 者 应 该 从 投 资 范 围 投 资 风 格 和 交 易 成 本 三 个 方 面 来 考 虑 挑 选 购 买 债 券 型 基 金 1) 投 资 范 围 标 的 这 是 决 定 风 险 收 益 水 平 的 主 要 因 素, 也 是 基 民 的 第 一 关 注 点 目 前 市 场 上, 最 高 股 票 投 资 比 例 在 20% 的 债 券 基 金 比 较 多 风 险 相 对 最 低 的 为 纯 债 基 金, 该 类 基 金 不 得 投 资 于 股 票 此 外, 除 了 关 注 债 券 基 金 投 资 股 票 的 份 额 外, 在 投 资 债 券 的 份 额 中, 应 关 注 投 资 于 利 率 债 与 信 用 债 的 比 例 进 一 步, 如 果 投 资 信 用 债, 应 考 察 信 用 债 的 评 级 等 状 况 以 判 定 债 基 的 风 险 收 益 状 况 2) 债 券 基 金 的 投 资 风 格 通 过 债 券 投 资 品 种 的 选 择, 可 以 看 出 他 们 在 债 券 投 资 上 的 偏 好 在 打 新 股 方 面, 不 同 债 券 基 金 有 明 显 的 风 格 偏 差, 有 的 债 券 基 金 本 着 不 参 与 二 级 市 场 交 易 的 原 则, 只 采 用 网 上 打 新, 并 且 几 乎 全 部 是 股 票 上 市 首 日 卖 出, 不 参 与 网 下 打 新 ; 也 有 债 券 基 金 通 过 网 下 打 新, 提 高 新 股 中 签 率 在 投 资 信 用 债 方 面, 应 考 察 该 债 基 在 高 信 用 债 及 低 信 用 债 方 面 的 配 置 比 例 久 期 配 置 等 3) 债 券 基 金 的 交 易 成 本 老 债 券 基 金 多 有 申 购 赎 回 费 用, 而 新 债 券 基 金 大 多 采 用 销 售 服 务 费 替 代 申 购 费 赎 回 费, 这 样 就 避 免 了 一 次 性 的 费 用 支 出, 而 摊 薄 到 每 一 天 不 同 债 券 基 金 总 费 用 之 间 最 高 差 异 有 两 到 三 倍 之 多, 投 资 者 应 在 同 等 基 金 中 选 择 费 用 较 低 的 产 品 5. 什 么 是 理 财 债 基? 理 财 债 基 有 哪 些 特 点? 简 单 来 说, 理 财 债 基 就 是 基 金 公 司 将 募 集 来 的 资 金 主 要 投 资 于 货 币 市 场 工 具 和 短 期 债 券 中, 它 是 对 传 统 债 券 基 金 某 种 程 度 上 的 创 新 主 要 特 点 有 :
1) 低 门 槛 银 行 理 财 产 品 购 买 一 般 有 5 万 的 申 购 限 额, 低 于 5 万 一 般 购 买 不 到 而 理 财 基 金 一 般 是 1000 元 就 可 以 购 买 2) 零 费 用 理 财 基 金 是 没 有 认 申 购 和 赎 回 手 续 费 用 的 但 会 收 取 少 量 的 管 理 费 托 管 费 和 销 售 服 务 费 根 据 媒 体 统 计, 货 币 基 金 的 年 费 用 率 在 0.43% 左 右, 理 财 基 金 的 平 均 年 费 用 率 0.36% 左 右 因 此 总 体 来 说 购 买 短 期 理 财 基 金 费 用 还 是 非 常 低 廉 的 3) 天 天 可 买 银 行 理 财 产 品 是 按 期 发 行, 只 有 在 募 集 期 内 才 可 以 购 买 而 理 财 基 金 的 买 卖 有 两 种 模 式, 一 种 是 只 要 基 金 打 开 申 购 了, 在 任 意 一 个 交 易 日 都 可 以 购 买 ; 另 一 种 类 似 银 行 理 财 产 品, 定 期 开 放 申 购 和 赎 回 4) 定 期 开 放 理 财 基 金 都 有 一 个 运 作 期, 在 运 作 期 没 有 到 期 之 前 是 不 能 赎 回 的 只 有 到 期 之 后, 才 能 够 赎 回 理 财 基 金 的 运 作 期 限 包 括 7 天 14 天 28 天 30 天 60 天 90 天 等 等 5) 单 位 净 值 始 终 为 1 元 一 般 理 财 基 金 采 用 的 是 和 货 币 基 金 类 似 的 摊 余 成 本 法 来 估 值, 所 以 其 单 位 净 值 和 货 币 基 金 类 似, 始 终 为 1 元, 其 收 益 每 日 计 算, 按 期 结 转 6) 自 动 滚 存, 节 假 日 有 收 益 理 财 基 金 如 果 到 期 你 不 赎 回, 用 户 的 本 息 会 自 动 变 成 理 财 基 金 份 额, 滚 动 到 下 一 期 进 行 投 资, 所 以 不 会 有 类 似 银 行 理 财 产 品 的 收 益 空 白 期 另 外 理 财 基 金 主 投 货 币 市 场, 节 假 日 也 是 有 收 益 的 三 债 券 市 场 交 易 类 1. 债 券 的 交 易 市 场 有 哪 些? 个 人 投 资 者 可 以 参 与 哪 些 交 易 市 场? 我 国 的 债 券 交 易 市 场 分 为 银 行 间 市 场 银 行 柜 台 市 场 和 交 易 所 市 场 ( 包 括 上 海 证 券 交 易 所 和 深 圳 证 券 交 易 所 ) 作 为 个 人 投 资 者 的 您, 可 以 参 与 银 行 柜 台 市 场 和 交 易 所 市 场 可 以 在 个 人 投 资 者 在 交 易 所 市 场 投 资 国 债 地 方 政 府 债 券 企 业 债 公 司 债 可 转 债 分 离 债 等 2. 怎 样 购 买 债 券 基 金? 债 券 基 金 主 要 有 两 种 购 买 渠 道, 一 种 是 通 过 基 金 公 司 直 接 购 买, 另 一 种 是 通 过 其 它 代 销 机 构 进 行 购 买, 如 银 行 证 券 公 司 等 在 确 定 购 买 渠 道 以 后, 本 人 携 身 份 证 以 及 银 行 卡 到 所 选 渠 道 开 立 基 金 账 户, 根 据 自 己 的 需 要 进 行 债 券 基 金 的 购 买 3. 怎 样 购 买 货 币 基 金? 货 币 基 金 的 购 买 与 债 券 基 金 类 似, 主 要 有 四 种 方 式 : 一 是 到 指 定 银 行 网 点 申 购 ; 二 是 到 有 代 销 资 格 的 券 商 营 业 部 购 买 ; 三 是 直 接 到 基 金 公 司 直 销 柜 台 申 购 ; 四 是 部 分 基 金 公 司 开 通 了 网 上 申 购 服 务, 用 户 只 要 在 网 上 完 成 注 册 手 续 即 可 购 买 另 外, 一 些 互 联 网 企 业 也 与 基 金 公 司 对 接, 开 通 网 上 代 销 渠 道 4. 怎 样 查 看 债 券 基 金 收 益 率? 可 以 在 发 行 该 债 券 基 金 的 基 金 公 司 官 网 上 查 询 到 不 同 时 间 区 间 的 收 益 率 ( 如 近 一 个 月 一 年 等 ), 也 可 以 在 相 关 基 金 的 综 合 类 网 站 上 找 到 一 些 债 券 基 金 收 益 率 的 排 名 信 等 息 需 要 注 意 的 是, 只 有 对 同 类 型 的 基 金 收 益 率 比 较 才 有 意 义
四 债 市 投 资 指 南 1. 债 券 有 哪 些 收 益 率 债 券 收 益 率 主 要 有 当 期 收 益 率 到 期 收 益 率 提 前 赎 回 收 益 率 三 种 : 当 期 收 益 率 又 称 为 直 接 收 益 率, 是 指 利 息 收 入 产 生 的 收 益 通 常 来 说, 每 年 会 支 付 两 次 利 息, 它 占 据 了 债 券 所 产 生 收 益 的 大 部 分 相 当 于 投 资 者 按 照 市 场 价 格 购 买 并 且 一 直 持 有 到 满 期 时 可 以 获 得 的 年 平 均 收 益 率, 其 中 隐 含 了 每 期 的 投 资 收 入 资 金 流 均 可 以 按 照 到 期 收 益 率 进 行 再 投 资 到 期 收 益 率 是 指 从 购 入 到 卖 出 这 段 特 有 期 限 里 所 能 得 到 的 收 益 率 使 用 较 少 2. 债 券 的 到 期 收 益 率 与 价 格 的 关 系? 一 般 来 说, 债 券 价 格 与 到 期 收 益 率 成 反 比 债 券 价 格 越 高, 从 二 级 市 场 买 入 债 券 的 投 资 者 所 得 到 的 实 际 收 益 率 越 低 ; 债 券 价 格 越 低, 从 二 级 市 场 上 买 入 债 券 的 投 资 者 所 得 到 的 实 际 收 益 越 高 另 外, 债 券 的 市 场 价 格 同 市 场 利 率 成 反 比 市 场 利 率 上 升, 债 券 持 有 人 变 现 的 市 场 价 格 下 降 ; 反 之 则 相 反 3. 债 券 收 益 的 来 源? 债 券 的 投 资 收 益 来 自 三 个 方 面 : 利 息 收 入 资 本 利 得 和 再 投 资 收 益 利 息 收 入 债 券 的 利 息 收 益 取 决 于 债 券 的 票 面 利 率 和 付 息 方 式 这 是 债 券 发 行 时 就 决 定 的 资 本 利 得 资 本 利 得 受 债 券 市 场 价 格 变 动 的 影 响 资 本 利 得 是 指 债 券 买 入 价 与 卖 出 价 或 买 入 价 与 到 期 偿 还 额 之 间 的 差 额 同 股 票 的 资 本 利 得 一 样, 债 券 的 资 本 利 得 可 正 可 负 再 投 资 受 益 再 投 资 收 益 是 投 资 债 券 所 获 现 金 流 量 再 投 资 的 利 息 收 入 例 如 对 于 分 次 付 息 债 券 而 言, 投 资 期 间 的 现 金 流 是 定 期 支 付 的 利 息, 再 投 资 收 益 是 将 定 期 所 获 得 的 利 息 进 行 再 投 资 而 得 到 的 利 息 收 入 4. 债 券 投 资 的 成 本 有 哪 些? 债 券 投 资 的 成 本 大 致 有 购 买 成 本 交 易 成 本 和 税 收 成 本 三 部 分 购 买 成 本 购 买 成 本 是 投 资 人 买 入 债 券 所 支 付 的 金 额 ( 购 买 债 券 的 数 量 与 债 券 价 格 的 乘 积, 即 本 金 ); 交 易 成 本 交 易 成 本 包 括 经 纪 人 佣 金 成 交 手 续 费 和 过 户 手 续 费 等 税 收 成 本 税 收 成 本 是 指 利 息 所 得 税 与 机 构 投 资 者 的 营 业 税, 税 收 也 是 影 响 债 券 实 际 投 资 收 益 的 重 要 因 素 应 该 知 晓 的 是, 债 券 的 投 资 成 本 越 高, 其 投 资 收 益 也 就 越 低 因 此 债 券 投 资 成 本 是 投 资 者 在 比 较 选 择 债 券 时 所 必 须 考 虑 的 因 素, 也 是 在 计 算 债 券 的 实 际 收 益 率 时 必 须 扣 除 的 5. 债 券 投 资 有 哪 些 风 险? 主 要 包 括 利 率 风 险 流 动 性 风 险 信 用 风 险 再 投 资 风 险 通 货 膨 胀 风 险 等 利 率 风 险 利 率 是 影 响 债 券 价 格 的 重 要 因 素 之 一, 当 利 率 提 高 时, 债 券 的 价 格 就 降 低, 此 时 便 存 在 风
险 债 券 剩 余 期 限 越 长, 利 率 风 险 越 大 流 动 性 风 险 债 券 市 场 的 主 要 阵 地 银 行 间 市 场 主 要 采 取 询 价 交 易, 使 得 债 券 的 流 动 性 不 如 股 票, 一 些 流 动 性 差 的 债 券 在 短 期 内 无 法 以 合 理 的 价 格 卖 掉, 从 而 遭 受 损 失 或 丧 失 新 的 投 机 机 会 信 用 风 险 信 用 风 险 是 指 发 行 债 券 的 公 司 不 能 按 时 支 付 债 券 利 息 或 偿 还 本 金, 而 给 债 券 投 资 者 带 来 的 损 失 再 投 资 风 险 购 买 短 期 债 券, 会 有 再 投 资 风 险 举 一 个 较 好 理 解 的 例 子, 长 期 债 券 利 率 为 14%, 短 期 债 券 利 率 13%, 由 于 长 期 债 券 对 利 率 的 变 化 更 为 敏 感, 可 以 选 择 为 减 少 利 率 风 险 而 购 买 短 期 债 券 但 在 短 期 债 券 到 期 收 回 现 金 时, 如 果 利 率 降 低 到 10%, 就 不 容 易 找 到 高 于 10% 的 投 资 机 会, 还 不 如 当 期 投 资 于 长 期 债 券, 仍 可 以 获 得 14% 的 收 益 通 货 膨 胀 风 险 指 的 是 由 于 通 货 膨 胀 而 使 货 币 购 买 力 下 降 的 风 险 通 货 膨 胀 期 间, 投 资 者 实 际 利 率 应 该 是 票 面 利 率 扣 除 通 货 膨 胀 率 若 债 券 利 率 为 10%, 通 货 膨 胀 率 为 8%, 则 实 际 的 收 益 率 只 有 2% 6. 如 何 规 避 债 券 投 资 带 来 的 风 险? 依 然 是 从 初 学 者 的 角 度, 给 您 一 些 较 为 宏 观 的 入 门 级 的 指 导 : 针 对 利 率 再 投 资 风 险 和 通 货 膨 胀 风 险, 可 采 用 分 散 投 资 的 方 法, 购 买 不 同 期 限 债 券 不 同 证 券 品 种 配 合 的 方 式 ; 针 对 流 动 性 风 险, 投 资 者 应 尽 量 选 择 交 易 活 跃 的 债 券, 另 外 在 投 资 债 券 之 前 也 应 考 虑 清 楚, 应 准 备 一 定 的 现 金 以 备 不 时 之 需, 毕 竟 债 券 的 中 途 转 让 不 会 给 持 有 债 券 人 带 来 好 的 回 报 ; 而 防 范 信 用 风 险, 就 要 求 我 们 选 择 债 券 时 一 定 要 对 公 司 进 行 调 查, 通 过 对 其 报 表 进 行 分 析, 了 解 其 盈 利 能 力 和 偿 债 能 力 经 营 状 况 和 公 司 的 以 往 债 券 支 付 等 情 况 7. 什 么 是 投 资 组 合 的 久 期? 什 么 情 况 下 应 该 拉 长 久 期? 久 期 也 称 持 续 期, 简 单 来 说, 久 期 就 是 债 券 价 格 相 对 于 利 率 水 平 正 常 变 动 的 敏 感 度 如 果 一 只 短 期 债 券 基 金 的 投 资 组 合 久 期 是 2.0, 那 么 利 率 每 变 化 1 个 百 分 点, 该 基 金 价 格 将 上 升 或 下 降 2%; 一 只 长 期 债 券 型 基 金 的 投 资 组 合 久 期 是 12.0, 那 么 利 率 每 变 化 1 个 百 分 点, 其 价 格 将 上 升 或 下 降 12% 当 我 们 判 断 当 前 的 利 率 水 平 存 在 上 升 可 能, 就 可 以 集 中 投 资 于 短 期 品 种 缩 短 债 券 久 期 ; 而 当 我 们 判 断 当 前 的 利 率 水 平 有 可 能 下 降, 则 拉 长 债 券 久 期 加 大 长 期 债 券 的 投 资, 这 就 可 以 帮 助 我 们 在 债 市 的 上 涨 中 获 得 更 高 的 溢 价 8. 什 么 叫 投 资 组 合 的 杠 杆? 当 投 资 组 合 资 产 端 的 规 模 超 过 了 负 债 端 时, 可 以 认 为 进 行 了 加 杠 杆 操 作, 也 是 债 市 投 资 者 为 了 获 得 更 多 收 益 的 常 用 手 法 简 单 地 说, 杠 杆 就 是 一 个 乘 号 使 用 这 个 工 具, 可 以 放 大 投 资 的 结 果, 无 论 最 终 的 结 果 是 收 益 还 是 损 失, 都 会 以 一 个 固 定 的 比 例 增 加 当 组 织 管 理 者 认 为 未 来 一 段 时 间 债 市 是 牛 市, 且 资 金 成 本 较 低 时, 可 以 采 取 加 杠 杆 操 作