行 业 研 究 Page 1 证 券 研 究 报 告 动 态 报 告 / 行 业 快 评 医 药 保 健 行 业 重 大 事 件 快 评 ( 维 持 评 级 ) 甘 肃 公 布 拟 中 标 结 果, 降 价 幅 度 温 和 2014 年 10 月 08 日 证 券 分 析 师 : 张 其 立 0755-82139908 zhangqil@guosen.com.cn 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 证 书 编 码 :S0980514070004 证 券 分 析 师 : 贺 平 鸽 0755-82133396 hepg@guosen.com.cn 证 券 投 资 咨 询 执 业 资 格 证 书 编 码 :S0980510120026 事 项 : [Table_Summary] 近 日, 甘 肃 省 药 品 和 医 用 耗 材 集 中 采 购 网 公 示 了 关 于 对 2014 年 甘 肃 省 医 疗 机 构 基 本 药 物 品 种 集 中 招 标 采 购 拟 中 标 结 果 公 示 的 通 知 评 论 : 双 信 封 综 合 评 分 模 式, 价 格 总 体 保 持 稳 定 甘 肃 本 轮 基 药 招 标 采 用 双 信 封 + 综 合 评 分 模 式, 技 术 标 得 分 占 比 60%, 商 务 标 得 分 占 比 40%, 划 分 两 个 质 量 层 次 招 标, 每 一 竞 价 组 选 取 综 合 评 分 最 高 厂 家 和 投 标 价 格 最 低 厂 家 2 家 中 标, 招 标 整 体 方 案 较 为 温 和 我 们 对 涉 及 上 市 公 司 的 主 要 品 种 进 行 分 析 : 相 对 于 全 国 中 标 均 价, 甘 肃 省 的 本 轮 招 标 价 整 体 下 降 1.1%; 相 对 于 甘 肃 上 一 轮 中 标 价, 本 轮 基 药 中 标 价 格 平 均 下 降 1.9%, 降 价 幅 度 并 不 大 中 药 独 家 品 种 或 产 品 有 特 色 的 化 药 品 种 价 格 平 稳, 少 数 品 种 甚 至 提 价 ( 准 ) 独 家 品 种 单 独 定 价 品 种, 如 天 士 力 的 养 血 清 脑 颗 粒 和 复 方 丹 参 滴 丸 中 恒 集 团 的 血 栓 通 以 岭 药 业 的 通 心 络 和 参 松 养 心 胶 囊 华 东 医 药 的 阿 卡 波 糖 鑫 富 药 业 的 头 孢 他 啶 京 新 药 业 的 地 衣 芽 孢 杆 菌 等, 相 对 于 全 国 中 标 均 价 以 及 甘 肃 上 一 轮 基 药 招 标, 价 格 均 非 常 稳 定 武 汉 健 民 的 健 脾 生 血 片 众 生 药 业 的 复 方 血 栓 通 片 太 极 集 团 的 急 支 糖 浆 奇 正 藏 药 的 消 痛 贴 膏 相 较 于 全 国 平 均 中 标 价, 本 轮 中 标 价 有 较 大 的 提 升 幅 度 天 士 力 康 缘 药 业 鑫 富 药 业 以 岭 药 业 武 汉 健 民 众 生 药 业 等 新 中 标 基 药 厂 家 受 益 天 士 力 的 养 血 清 脑 颗 粒, 康 缘 药 业 的 桂 枝 茯 苓 胶 囊, 腰 痹 通 胶 囊 与 复 方 南 星 止 痛 膏, 鑫 富 药 业 的 头 孢 他 啶, 武 汉 健 民 的 健 脾 生 血 小 金 胶 囊 等, 以 岭 药 业 的 参 松 养 心 胶 囊 津 力 达 颗 粒 养 正 消 积 胶 囊 芪 苈 强 心 胶 囊, 众 生 药 业 的 复 方 血 栓 胶 囊 等 产 品 过 去 在 甘 肃 未 有 中 标 记 录, 本 轮 基 药 招 标 首 次 中 标 基 药 低 价 药 获 得 价 格 优 势, 天 士 力 中 新 药 业 华 润 双 鹤 等 有 望 受 益 针 对 低 价 药, 符 合 国 家 制 定 的 价 格 标 准, 甘 肃 省 只 招 厂 家 不 招 价 格 基 药 低 价 药 涉 及 的 主 要 上 市 公 司 品 种 包 括 天 士 力 的 复 方 丹 参 滴 丸 中 新 药 业 的 速 效 救 心 丸 华 润 双 鹤 的 降 压 零 号 新 一 轮 基 药 招 标 有 望 加 速, 非 基 药 招 标 相 对 滞 后 基 药 招 标 有 望 加 速, 各 省 普 遍 采 用 双 信 封 + 商 务 标 综 合 评 审 模 式 国 家 层 面 关 于 基 药 制 度 及 基 药 采 购 的 总 体 原 则 即 将 就 位, 这 意 味 着 各 省 市 新 一 轮 基 药 招 标 采 购 有 望 加 速 唯 低 价 是 取 的 安 徽 模 式 得 到 摒 弃, 各 省 市 将 普 遍 采 用 双 信 封 制,
Page 2 取 综 合 评 审 得 分 最 高 + 商 务 标 报 价 最 低 中 标 两 个 厂 家 中 标 从 招 标 进 展 看, 北 京 山 东 上 海 宁 夏 青 海 广 东 吉 林 甘 肃 皆 已 完 成 新 基 药 招 标, 安 徽 湖 南 陕 西 湖 北 基 药 招 标 稳 步 推 进, 福 建 四 川 浙 江 和 江 西 8 月 份 密 集 发 布 征 求 意 见, 河 北 黑 龙 江 等 地 也 有 望 陆 续 发 布 标 书 各 省 市 非 基 药 招 标 总 体 滞 后, 质 量 要 素 总 体 得 到 充 分 重 视 研 发 型 企 业 大 型 企 业 通 过 规 范 市 场 认 证 产 品 是 非 基 药 招 标 受 益 者 除 广 东 交 易 所 模 式 较 为 极 端 外, 其 他 省 份 非 基 药 招 标 均 相 对 温 和, 总 体 看 仍 坚 持 质 量 优 先 价 格 合 理 的 原 则 从 招 标 进 展 看, 吉 林 已 公 布 中 标 结 果, 海 南 湖 南 上 海 福 建 今 年 有 望 率 先 完 成 非 基 药 招 标, 广 东 四 季 度 有 望 运 行 非 基 药 的 药 交 所 模 式, 其 他 绝 大 部 分 省 份 理 论 上 也 应 陆 续 启 动 表 1: 各 省 市 药 品 招 标 进 展 省 份 即 将 开 始 文 件 发 布 资 料 递 交 网 上 报 价 竞 价 议 价 公 示 确 认 配 送 选 择 执 行 目 录 北 京 天 津 河 北 山 西 内 蒙 古 09 年 市 标 12 年 基 药 13 基 药 ( 补 充 目 录 ) 10 年 基 药 11 非 基 药 标 黑 龙 江 基 药 09 省 标 11 基 药 吉 林 基 药 及 非 基 药 08 年 省 标 11 年 非 基 药 标 辽 宁 上 海 江 苏 医 保 第 一 批 09 非 基 药 标 11 基 药 标 09 年 市 标 10 基 药 标 14 年 基 药 标 09 省 标 11 年 基 药 标 浙 江 基 药 09 省 标 11 年 基 药 标 安 徽 基 本 用 药 10 基 药 标 12 县 级 医 院 基 药 非 基 福 建 09 基 药 标 11 年 非 基 药 标 药 江 西 基 药 非 基 药 09 省 标 11 基 药 标 13 过 渡 山 东 09 省 标 13 年 县 级 医 院 标 13 年 基 药 标 湖 南 基 药 非 基 药 09 年 省 标 11 基 药 标 湖 北 基 药 12 集 中 采 购 11 基 药 标 河 南 10 非 基 药 标 11 基 药 标 广 东 非 基 药 09 年 省 标 基 药 交 易 所 广 西 10 非 基 药 标 11 基 药 标 13 过 渡 海 南 非 基 药 09 年 非 基 药 11 年 基 药 标 11 年 基 药 标 非 基 药 挂 网 13 年 基 药 四 川 基 药 非 基 药 调 入 重 庆 云 南 贵 州 11 年 药 交 所 基 药 标 药 交 所 非 基 药 标 11 非 基 药 11 基 药 10 年 非 基 药 12 年 基 药 陕 西 基 药 11 年 非 基 药 12 年 基 药 标 甘 肃 基 药 11 年 非 基 药 11 年 基 药 宁 夏 基 药 12 年 医 保 13 年 医 保 补 充 14 年 基 药 青 海 基 药 11 年 非 基 药 13 年 基 药 新 疆 资 料 来 源 : 各 省 市 药 招 办 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 12 年 集 中 采 购 11 年 基 药 标 表 2: 甘 肃 本 轮 基 药 招 标 涉 及 上 市 公 司 主 要 品 种 分 析 甘 肃 公 司 名 称 通 用 名 剂 型 规 格 全 国 中 标 均 价 2009 挂 网 基 药 (2011) 非 基 药 (2011) 基 药 (2014) 华 东 医 药 相 对 全 国 中 标 均 价 涨 幅 阿 卡 波 糖 素 片 50mg 45.40 44.6 44.45-2.1% -0.3% 环 孢 素 口 服 溶 液 剂 50ml:5g 1166.52 1150 1105-5.3% -3.9% 软 胶 囊 ( 胶 丸 ) 10mg 129.65 125 123-5.1% -1.6% 相 对 甘 肃 上 轮 招 标 降 幅
Page 3 科 伦 药 业 腹 膜 透 析 液 软 胶 囊 ( 胶 丸 ) 25mg 288.27 279.9 266-7.7% -5.0% 软 胶 囊 ( 胶 丸 ) 50mg 536.59 528 487-9.2% -7.8% 注 射 液 2000ml(1.5%) 26.99 26.1-3.3% 注 射 液 2000ml(2.5%) 27.22 26.1-4.1% 注 射 液 2000ml(4.25%) 27.21 26.1-4.1% 华 仁 药 业 腹 膜 透 析 液 注 射 液 2000ml(1.5%) 28.45 27.22-4.3% 翰 宇 药 业 醋 酸 去 氨 加 压 素 注 射 液 注 射 液 1ml:4ug 25.90 30.6 23.9-7.7% -21.9% 恩 华 药 业 丙 泊 酚 注 射 液 20ml:0.2g 41.55 18.2-56.2% 国 药 一 致 北 陆 药 业 常 山 药 业 头 孢 呋 辛 酯 碘 海 醇 注 射 液 低 分 子 量 肝 素 钙 注 射 液 薄 膜 衣 片 0.125g 19.35 21.13 18-7.0% -14.8% 薄 膜 衣 片 0.25g 34.35 35.91 30.95-9.9% -13.8% 注 射 液 20ml:6g 61.78 60-2.9% 注 射 液 50ml:15g 128.68 124.5 119.97-6.8% -3.6% 注 射 液 0.2ml:2050AaIU 31.00 35.04 26.1-15.8% -25.5% 注 射 液 0.4ml:4100AaIU 52.70 54 49.65-5.8% -8.1% 京 新 药 业 地 衣 芽 孢 杆 菌 胶 囊 剂 0.25g 21.93 22.8 4.0% 现 代 制 药 硝 苯 地 平 控 释 片 控 释 片 30mg 16.93 18.08 17.1 15.95-5.8% -11.8% 鑫 富 药 业 头 孢 他 啶 分 针 剂 天 士 力 养 血 清 脑 0.5g 23.52 23.43-0.4% 1g 38.13 40 4.9% 颗 粒 剂 4g 32.84 32.4-1.3% 丸 2.5g 37.79 36.5-3.4% 千 金 药 业 妇 科 千 金 胶 囊 剂 0.4g 36.51 37.3 36.68 0.5% -1.7% 以 岭 药 业 中 恒 集 团 康 缘 药 业 昆 明 制 药 通 心 络 胶 囊 剂 0.26g 27.28 27.39 27.39 0.4% 0.0% 参 松 养 心 胶 囊 剂 0.4g 26.16 26.48 1.2% 连 花 清 瘟 胶 囊 剂 0.35g 11.44 11.83 11.52 0.7% -2.6% 胶 囊 剂 6g 24.59 25 24.48-0.5% -2.1% 津 力 达 颗 粒 剂 9g 31.54 31.98 1.4% 养 正 消 积 胶 囊 剂 0.39g 28.43 27.57-3.0% 芪 苈 强 心 胶 囊 剂 0.3g 34.18 34.19 0.0% 注 射 用 血 栓 通 冻 干 粉 针 剂 0.15g 32.32 32.8 1.5% 冻 干 粉 针 剂 0.1g 23.87 24.45 24.43 2.3% -0.1% 冻 干 粉 针 剂 0.25g 48.92 48.75 48.75-0.4% 0.0% 桂 枝 茯 苓 胶 囊 胶 囊 剂 0.31g 53.85 53.69-0.3% 腰 痹 通 胶 囊 胶 囊 剂 0.42g 73.57 74.62 1.4% 南 星 止 痛 膏 橡 胶 膏 剂 10*13cm 25.40 25.49 0.3% 血 塞 通 冻 干 粉 针 剂 0.2g 26.61 25.2 24.1-9.4% -4.3% 冻 干 粉 针 剂 0.4g 50.78 62.399 41.3-18.7% -33.8% 马 应 龙 麝 香 痔 疮 膏 软 膏 剂 10g/ 支 7.94 7.96 7.9-0.5% -0.8% 金 陵 药 业 脉 络 宁 注 射 液 10ml 9.19 9.23 9.23 0.4% 0.0% 红 日 药 业 信 邦 制 药 众 生 药 业 低 分 子 肝 素 钙 注 射 液 0.4ml:4100IU 23.57 20.9 20.8-11.8% -0.5% 注 射 液 0.6ml:6150IU 31.41 28.5 28.21-10.2% -1.0% 六 味 安 消 胶 囊 胶 囊 剂 0.5g 24.96 27.69 10.9% 益 心 舒 胶 囊 胶 囊 剂 0.4g 34.25 33.69-1.6% 复 方 血 栓 通 胶 囊 胶 囊 剂 0.5g 23.90 23.97 0.3% 复 方 血 栓 通 片 薄 膜 衣 片 0.35g 22.25 31.5 41.6% 汉 森 制 药 缩 泉 胶 囊 胶 囊 剂 0.3g 34.77 33.6 33.6-3.4% 0.0% 沃 华 医 药 心 可 舒 片 剂 0.624g 21.37 21.29-0.4% 片 剂 0.31g 21.51 30.97 44.0% 太 极 集 团 急 支 颗 粒 颗 粒 剂 4g 15.60 17.28 10.7% 武 汉 健 民 贵 州 百 灵 奇 正 藏 药 健 脾 生 血 颗 粒 5g 24.18 23.76-1.7% 片 0.6g 37.32 50 34.0% 小 金 胶 囊 胶 囊 0.35g 34.44 33.84-1.8% 银 丹 心 脑 通 软 胶 囊 消 痛 贴 膏 胶 囊 0.4g 31.55 31.32-0.7% 贴 膏 剂 1g 36.41 38.8 38.5 5.7% -0.8% 贴 膏 剂 1.2g 15.24 68.5 349.4%
Page 4 羚 锐 制 药 通 络 祛 痛 膏 橡 皮 膏 剂 7*10cm 34.34 34.05-0.9% 金 花 股 份 金 天 格 胶 囊 胶 囊 剂 0.4g 47.48 47.8 0.7% 精 华 制 药 季 德 胜 蛇 药 片 片 剂 0.4g 17.16 17.4 17.1-0.4% -1.7% 双 鹭 药 业 通 化 东 宝 三 氧 化 二 砷 冻 干 粉 针 剂 10mg 182.85 134.78-26.3% 冻 干 粉 针 剂 5mg 99.24 79.3-20.1% 30/70 混 合 重 组 人 注 射 用 混 悬 液 3ml:300IU 46.35 46 45.84-1.1% 胰 岛 素 注 射 液 注 射 用 混 悬 液 10ml:400IU 46.86 46 45.84-2.2% 精 蛋 白 重 组 人 胰 岛 素 注 射 液 重 组 人 胰 岛 素 注 射 液 注 射 用 混 悬 液 3ml:300IU 46.47 46 45.84-1.4% 注 射 用 混 悬 液 10ml:400IU 46.78 46 45.84-2.0% 注 射 液 3ml:300IU 47.06 46 45.84-2.6% 注 射 液 10ml:400IU 46.96 46 45.84-2.4% 中 位 数 -1.1% -1.9% 数 据 来 源 : 甘 肃 省 药 招 办 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理 附 表 : 重 点 公 司 盈 利 预 测 及 估 值 公 司 公 司 投 资 收 盘 价 EPS PE PB 代 码 名 称 评 级 2013 2014E 2015E 2013 2014E 2015E 2013 000963 华 东 医 药 59.90 1.32 1.74 2.44 45.2 34.5 24.6 9.4 002019 鑫 富 药 业 34.93 0.12 1.00 1.30 291.1 34.9 26.9 28.2 600535 天 士 力 41.58 1.07 1.45 1.85 39.0 28.7 22.5 10.4 600557 康 缘 药 业 27.41 0.60 0.75 0.94 46.0 36.5 29.2 7.0 600252 中 恒 集 团 14.09 0.68 0.89 1.10 20.7 15.8 12.8 4.1 数 据 来 源 :wind 国 信 证 券 经 济 研 究 所 整 理
Page 5 相 关 研 究 报 告 : 行 业 重 大 事 件 快 评 : 基 药 出 指 导 性 意 见, 基 药 招 标 或 将 加 速 2014-09-12 医 药 行 业 2014 年 9 月 投 资 策 略 : 行 业 寻 底 企 稳, 白 马 + 成 长 2014-09-01 医 疗 服 务 专 题 研 究 : 星 星 之 火 可 以 燎 原 2014-08-18 医 药 行 业 2014 年 8 月 投 资 策 略 : 关 注 攻 守 兼 备 的 医 药 白 马 股 2014-08-04 医 药 行 业 专 题 研 究 : 医 药 重 点 公 司 2014 年 中 报 业 绩 前 瞻 : 分 化 中 寻 找 业 绩 确 定 性 2014-07-14 国 信 证 券 投 资 评 级 类 别 级 别 定 义 股 票 投 资 评 级 行 业 投 资 评 级 谨 慎 中 性 回 避 谨 慎 中 性 回 避 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 优 于 市 场 指 数 20% 以 上 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 优 于 市 场 指 数 10%-20% 之 间 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 介 于 市 场 指 数 ±10% 之 间 预 计 6 个 月 内, 股 价 表 现 弱 于 市 场 指 数 10% 以 上 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 优 于 市 场 指 数 10% 以 上 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 优 于 市 场 指 数 5%-10% 之 间 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 介 于 市 场 指 数 ±5% 之 间 预 计 6 个 月 内, 行 业 指 数 表 现 弱 于 市 场 指 数 5% 以 上 分 析 师 承 诺 作 者 保 证 报 告 所 采 用 的 数 据 均 来 自 合 规 渠 道, 分 析 逻 辑 基 于 本 人 的 职 业 理 解, 通 过 合 理 判 断 并 得 出 结 论, 力 求 客 观 公 正, 结 论 不 受 任 何 第 三 方 的 授 意 影 响, 特 此 声 明 风 险 提 示 本 报 告 版 权 归 国 信 证 券 股 份 有 限 公 司 ( 以 下 简 称 我 公 司 ) 所 有, 仅 供 我 公 司 客 户 使 用 未 经 书 面 许 可 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 使 用 复 制 或 传 播 任 何 有 关 本 报 告 的 摘 要 或 节 选 都 不 代 表 本 报 告 正 式 完 整 的 观 点, 一 切 须 以 我 公 司 向 客 户 发 布 的 本 报 告 完 整 版 本 为 准 本 报 告 基 于 已 公 开 的 资 料 或 信 息 撰 写, 但 我 公 司 不 保 证 该 资 料 及 信 息 的 完 整 性 准 确 性 本 报 告 所 载 的 信 息 资 料 建 议 及 推 测 仅 反 映 我 公 司 于 本 报 告 公 开 发 布 当 日 的 判 断, 在 不 同 时 期, 我 公 司 可 能 撰 写 并 发 布 与 本 报 告 所 载 资 料 建 议 及 推 测 不 一 致 的 报 告 我 公 司 或 关 联 机 构 可 能 会 持 有 本 报 告 中 所 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 头 寸 并 进 行 交 易, 还 可 能 为 这 些 公 司 提 供 或 争 取 提 供 投 资 银 行 业 务 服 务 我 公 司 不 保 证 本 报 告 所 含 信 息 及 资 料 处 于 最 新 状 态 ; 我 公 司 将 随 时 补 充 更 新 和 修 订 有 关 信 息 及 资 料, 但 不 保 证 及 时 公 开 发 布 本 报 告 仅 供 参 考 之 用, 不 构 成 出 售 或 购 买 证 券 或 其 他 投 资 标 的 要 约 或 邀 请 在 任 何 情 况 下, 本 报 告 中 的 信 息 和 意 见 均 不 构 成 对 任 何 个 人 的 投 资 建 议 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 的 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 投 资 者 应 结 合 自 己 的 投 资 目 标 和 财 务 状 况 自 行 判 断 是 否 采 用 本 报 告 所 载 内 容 和 信 息 并 自 行 承 担 风 险, 我 公 司 及 雇 员 对 投 资 者 使 用 本 报 告 及 其 内 容 而 造 成 的 一 切 后 果 不 承 担 任 何 法 律 责 任 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 说 明 证 券 投 资 咨 询 业 务 是 指 取 得 监 管 部 门 颁 发 的 相 关 资 格 的 机 构 及 其 咨 询 人 员 为 证 券 投 资 者 或 客 户 提 供 证 券 投 资 的 相 关 信 息 分 析 预 测 或 建 议, 并 直 接 或 间 接 收 取 服 务 费 用 的 活 动 证 券 研 究 报 告 是 证 券 投 资 咨 询 业 务 的 一 种 基 本 形 式, 指 证 券 公 司 证 券 投 资 咨 询 机 构 对 证 券 及 证 券 相 关 产 品 的 价 值 市 场 走 势 或 者 相 关 影 响 因 素 进 行 分 析, 形 成 证 券 估 值 投 资 评 级 等 投 资 分 析 意 见, 制 作 证 券 研 究 报 告, 并 向 客 户 发 布 的 行 为