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安信证券股份有限公司精锐金融培训中心咨询电话 :021-55051973 安信证券控股权易手关口传出核心人才流失消息 2013 年 09 月 25 日证券日报熊欣本报讯昨日, 有媒体报道称, 安信证券即将发生人事巨变, 其核心研究人才首席经济学家高善文和首席策略分析师程定华或将同时离职不过, 这一消息被当事人高善文通过微博否认, 称这条新闻的内容完全不属实记者随后联系高善文及安信证券方面, 截至发稿未获回应值得注意的是, 当下正是安信证券的敏感时期据证券业周刊此前曾报道, 有安信证券内部人士向记者证实, 国投携百亿巨资洽购, 安信证券控股权易手已显露出加速迹象经过近 7 年时间的发展, 单一大股东投保基金似乎已经成为安信证券继续发展壮大的重要阻碍之一 ; 如果接下来安信证券想 IPO, 必然得改变现在的股权结构传高善文程定华炒安信证券鱿鱼公司称不知情 2013 年 09 月 25 日重庆晨报记者毛莹昨天有媒体报道称, 安信证券首席经济学家高善文和首席策略分析师程定华将离职高善文将出任工商银行首席经济学家, 程定华将下海私募不过昨天高善文发出微博进行了否认而记者采访到的多位安信证券内部人士也表示对上述报道的内容不了解高善文否认辞职消息据报道, 安信证券首席经济学家高善文和首席策略分析师程定华已经确定将在不久后从安信证券正式离职高善文将继续从事宏观研究工作, 但其将脱离券商, 出任工商银行首席经济学家 ; 而程定华可能会下海私募, 自己组建私募或是加盟私募担任合伙人在过去数届的新财富最佳分析师的评选中, 高善文与程定华领衔的安信分析师团队战绩颇丰, 尤其是高善文所参评的宏观经济研究方向和程定华领头的策略分析研究领域, 皆数次拔得头筹, 为安信证券赢得了口碑针对昨天市场上出现的上述消息, 高善文一大早便发表微博进行了否定, 其原文为谢谢大家的关心, 这条新闻的内容完全不属实此外,500 次, 你懂的尽管高善文否认上述传闻, 但据记者了解, 近年来确实有不少券商行业研究员或投资顾问对跳槽银行系统跃跃欲试一方面是银行业学术理论研究氛围比较浓, 有助于专业水平的提高, 更重要的是, 银行业作为金融业中的龙头领域, 薪酬待遇比其他领域明显更有优势一位重庆本地券商投资顾问说程定华去向还是个谜自 2012 年起, 原本经常露面于大众之前的高善文便逐渐低调起来, 退出了有关分析师的各类评选与之不同的是, 程定华的策略团队恰好是在最近一两年才声名鹊起的令程定华一战成名的是他对去年 12 月初的那一轮大反弹的预测而后, 程定华又精确地预测了大盘在今年春节后将出现回调对于高善文和程定华将离职的消息, 记者昨天先后咨询了多位安信证券内部人士, 他们均表示对此事不知情至少从我这个层面没听到任何消息, 同事间也没有任何议论一位安信证券总部分析师说另一位安信证券管理人员昨天也诧异地表示 : 感觉这个消息很奇怪, 按理说程定华不会在这个时候选择离职鉴于程定华没有公开微博, 且昨日记者未能与他联系上, 因此, 他会不会离开安信证券加盟私募, 现在仍然是个谜安信证券业务全线溃败研究投行经纪拾级而下 2013 年 09 月 27 日 21 世纪经济报道林巧宏观看安信行业看中信一家上市券商的资深投顾表示, 每天繁忙的研判工作, 都是从阅读这些版权所有翻印必究! 2 / 31

优秀券商报告开始的而广东某券商总裁眼中, 比安信证券还要出名的两个人是高善文和程定华如今, 高善文程定华将出走安信证券的消息在业界引起了轩然大波尽管高善文在微博上称, 关于出走的相关报道并不属实然而不管高程二人是走是留, 都再次将安信证券研究所推向聚光灯下高程独撑研究所一石激起千层浪! 本报独家报道了安信证券首席经济学家和首席策略分析师高善文程定华已双双向安信证券递出辞呈的消息后, 前者随即在其认证微博上予以否认称 : 这条新闻的内容完全不属实与此同时, 安信证券内部相关人士也表示 : 公司否定了离职的说法实际上, 无论这次高善文与程定华是真出走还是被出走, 被放到镁光灯下的除了当事人外, 还有安信证券业内人士认为空穴来风, 未必无因从来都是无风不起浪王亚伟离职前也是如此反反复复西部一家券商副总裁称高善文和程定华对安信证券而言太重要了, 现在闹那么大, 想走也没那么容易吧据安信证券内部相关人士透露, 当下正是安信证券的敏感时期, 除了原分管安信基金的副总裁王连志接替安信证券原总裁王彦国成为安信新总裁这一重大事件外其第一大股东投保基金的退出计划也逐渐明朗为此, 安信证券正在发生的事情真的不好说作为安信证券的首席经济学家, 高善文曾五次获得新财富宏观经济最佳分析师第一名直到 2011 年跌落到第四名而引发市场一片哗然后, 高善文在博文中宣布不再参与新财富分析师评选随后的高善文, 一边保持与媒体的距离, 一边淡出公众视野, 只是时不时借用博文发表观点业内对高善文的评价非常分化喜欢他的人说 : 我很喜欢高博的风格, 说话写文章有朱自清的感觉, 很好玩不喜欢他的人说 : 我参加过他的策略会, 我觉得他太骄傲了, 对听众太随意了, 最多只能再红一两年然而, 不论外部评价如何, 高善文确实是安信证券最值钱的金字招牌之一高博可以连续讲两三个小时, 不看一眼稿子, 不看一眼 PPT 安信证券一位不愿意署名的分析师表示至于程定华, 作为安信证券首席策略分析师的他目前也是各家机构争相邀请的对象让其一夜成名的是对去年 A 股反转行情的精准预判, 而今年上半年的回调精准预测更是巩固了其策略一哥的地位安信证券是典型的国企, 比较保守安信证券总部另一位相关人士表示, 缺乏灵活的激励机制, 像程定华那样的抢手货留不住也不奇怪作为本次事件的另一位男主角, 程定华并没有如高善文般澄清是否将离职, 而是选择就此打住的回避态度在不少私募机构眼中, 已将周三程定华的路演贴上了谢幕演出的标签而一家曾经购买过安信证券研究所服务的券商资管人士则认为, 近年来, 券商的机制越来越没有吸引力了, 不少曾经的行业标杆都转投了私募鲜花和掌声, 能持续多久? 最终还是要回归现实, 接地气的一家私募机构老总称实际上, 安信证券研究所的动荡并非一天两天的事情高善文带着他的精英团队从光大证券投奔安信证券以来, 在 2009 年 -2011 年期间, 就曾经出现过大批人员的流失其中包括首席基金分析师付强医疗保健行业首席行业分析师洪露 TMT 行业首席分析师罗舜芝建筑与工程行业首席分析师石磊等大牌人员在此之后, 安信证券研究陆续补充新鲜血液, 近年来一直维持 60 人左右的研究团队然而, 除高善文和程定华外, 再鲜有特色行业研究员, 在行业研究上有影响力的分析师也一直缺席只有宏观研究是不够的, 安信的行业研究实在是差距太大了一家私募机构的投资总监指出, 宏观研究只能给出大致的投资方向, 长期来看, 还是需要行业研究支撑的事实上, 券商研究所转型卖方业务以来, 其服务内容也日渐丰富, 在研究报告与策略会之外, 还包括路演独家调研等作为研究所的服务大户基金公司, 近年来高度关注业绩考核, 研究机构也越来越重视个股研究, 对行业的趋势发展和基础调研则无心应对无论是研究所还是研究员都力争在短期内上位, 对于人手紧张的研究所而言, 就无心做深入的基础研究了一家区域性券商医药行业研究员表示而高善文本人也多次对研究员从事的都是销售业务, 不是研究业务而表示感到厌倦版权所有翻印必究! 3 / 31

这些年, 安信证券研究所的困局, 在基金分仓收入上已现端倪据 Wind 数据统计显示, 近 3 年来安信证券获得的基金分仓收入呈现逐年下降趋势, 卖方研究价值在机构中日渐缺乏说服力 2009 年, 安信证券曾获得基金分仓总佣金近 3 亿元的不菲收益但 2010 年 -2012 年期间, 安信证券研究所的基金分仓总佣金收入已经降至亿元以下, 三年的同比下降幅度分别达到 3.62% 44.25% 和 37.32% 收入下降的同时, 安信证券的研究所工作似乎并没减轻据 Wind 数据做的一项关于研究机构的数据统计显示, 一年内安信证券有发表研报的研究员数目为 40 名, 研究的公司总数已经高达 435 家, 人均研究近 11 家公司近五年保荐项目近八成破发研究所之外, 投行是安信证券另一块即将起火的后院 2011 年离开的, 除了高善文的旧部, 还有 2006 年加入安信证券, 分管投行业务的副总裁阴秀生人事变动后的安信投行, 业绩和排名出现了明显下滑据证券业协会统计数据显示,2012 年, 实现证券承销业务净收入 2.6 亿元的安信证券, 行业排名第 19 位 ; 股票主承销家数 6 家, 排名 16 位 2011 年安信证券实现证券承销业务净收入为 7.3 亿元, 行业排名第 10 位与此相比, 安信证券保荐的项目质量更是让人大跌眼镜数据统计显示,2009 年至今, 安信证券承销的 23 个 IPO 项目中, 截至 2013 年 9 月 18 日的收盘复权价, 仅仅 5 家上市公司的股价高于发行价这意味着安信证券保荐的项目破发率高达近 8 成其中, 包括东方日升泰胜风能华锐风电等项目上市后股价跌幅惊人, 当前收盘复权价与发行价相比, 均下跌了超过 75% 而 IPO 放缓前夕被保荐上市的海伦钢琴, 上市一年多, 股价已经相较发行价下跌了超约 25%, 安信证券在该项目上却获得了承销与保荐费近 3000 万元值得一提的是, 华锐风电已经因涉嫌虚增利润被证监会正式立案调查, 尽管保荐机构安信证券和相关保荐业务人士暂时并未传出是否受到牵连, 但业内人士表示证监会在 IPO 重启前, 会为现在预警告的一批被处罚保荐机构正式下发罚单, 是否有新增保荐机构受罚的信息不日也将揭晓受此影响,IPO 重启后将有相当部分的保荐机构无缘第一批 IPO 开闸盛宴南方一家券商投行部相关业务人士表示对于国内保荐机构而言, 在历史上最严厉的 IPO 核查期间, 不仅收入大降, 而且逼近入不敷出排队的项目没发行出来就没有收入广东某券商一位保荐代表人表示, 本轮 IPO 暂缓时长大大超出了市场预期, 大部分券商都压缩投行费用支出, 津贴奖金缩水甚至泡汤已成为投行界普遍现象也有不少中小券商借机挖角的, 但是大家都想等 IPO 重启后, 看清楚点再做打算上述保代称截至 2013 年 9 月 12 日, 安信证券在会排队 IPO 的储备项目合计共有 23 个其中创业板储备项目 6 个, 其中新晨科技和宁波横河模具属于初审状态中, 浙江迦南科技山东天力干燥上海雪榕生物科技 3 个项目处于落实反馈意见中, 北京安控科技过会待发, 江苏瑞帆环保装备等项目显示终止审查主板与中小板储备项目 17 个, 锦州银行长久物流南航集团文化传媒等项目处于初审中, 山东玲珑轮胎江苏万林现代物流等项目处于反馈意见中, 长白山旅游目前已预披露经纪业务大萎缩我们一直没有特别瞩目的业务, 今年以来公司力推资管业务, 在小集合的发行上有所突破安信证券内部相关人士如此评价道实际上, 安信证券的求稳, 在其发行的资管产品中也可以体现据 Wind 数据统计显示, 至其在 2009 年成立第一只集合理财产品以来, 截至 9 月 26 日, 安信证券合计发行的集合理财产品数量为 57 只, 份额合计为 171.78 亿, 资产净值为 110.3 亿元, 在行业排名第六位上述产品大多为限定性债券理财产品, 目前单位净值大都在 1 元附近上下浮动这类产品以稳健低风险著称, 市场特色倒不是太明显沪上一家券商资管人士表示值得一提的, 上述产品中, 超过 40 只产品为今年新发行的产品这些新设产品的实际发行规模为 79 亿元, 与去年同期相比, 增长了 197% 不过, 业内人士同时指出卖得出不等于卖得好据了解, 上述产品的实际成立规模与目标规模相比, 差距甚远包括安信安惠安信安盈宝等多只产品的实际募资规模与预设的募集规模相比, 均缩水了 7 成以上安信证券资管业务引人关注的还有投资主办人的频繁变换统计信息显示, 该券商目前存续的产品中, 版权所有翻印必究! 4 / 31

有 28 只产品的投资主办人出现了变动经纪业务作为安信证券较有优势的保留项目, 目前整体业务已经呈现下滑的趋势据广东一家券商内部资料统计显示,2013 年 1-8 月广东辖区内证券营业部手续费收入排行榜中, 安信证券没有一家营业部进入前十位, 安信证券佛山顺德政通路证券营业部最好, 也是排在第 15 名安信有不少营业部是设在二三线城市的, 前几年竞争不大, 几乎不用提供什么服务的情况下就能收取较高的佣金费率安信证券清远营业部相关业务人士表示, 自从东莞证券联讯证券等券商相继进驻后, 高佣金费率开始出现裂痕, 经纪业务的竞争开始从营销服务等各方面蔓延此外, 安信证券的财务数据统计显示,2010 年 -2012 年期间, 安信证券的代理买卖证券业务净收入均在逐年下降, 下降幅度分别为 27% 40% 和 28% 其中,2012 年证券行业的代理买卖证券业务净收入平均同比降幅为 26.8%, 不难发现, 安信证券的经纪业务在近三年已现掉队业内人士指出, 随着传统业务的赚钱效应日益下降, 创新业务对券商收入贡献提升明显而秉持较为保守经营理念的安信证券或将缺席行业的创新盛宴据了解, 安信证券短期内上市无望, 受资本金制约的影响, 一些创新业务开展将受到一定的影响路不是到了尽头, 而是该转弯了一位熟悉安信证券的业内人士感叹道据 Wind 数据统计显示, 截至今年上半年, 安信证券的净资本为 62.4 亿元, 同比减少了 11.64% 不及海通证券的六分之一, 在同业中排名第 19 而申银万国东方证券等非上市券商的净资本均已经突破百亿元长城证券有限责任公司监管层力推券商触网长城证券仍希望与腾讯股权合作 2013 年 09 月 17 日证券时报网记者刘筱攸证券时报记者获悉,8 月以来, 监管层开始加速推动证券公司与互联网公司的合作, 并由证券业协会牵头对相关合作方案进行了认定作为券商触网的先行者, 长城证券相关人士称, 从未停止和腾讯等互联网企业进行互联网金融模式的探讨, 并仍然希望能跟腾讯达成股权合作, 即共同发起成立网络经纪子公司监管层积极推动监管层对推动证券公司与互联网企业合作一事的态度是很积极的长城证券一位不愿具名的高管向证券时报记者证实今年 8 月以来, 证监会加速推动证券公司与互联网企业的合作, 并由证券业协会牵头对相关合作方案进行了认定长江证券分析师刘俊表示, 类似腾讯阿里巴巴这样的互联网巨头, 可以为券商等金融机构的产品销售财富管理提供更便捷客户粘性更高的渠道也有业内人士称, 近期券商频频跨界与互联网联姻, 虽然初期业务仍主要停留在金融产品销售上, 但在金融机构过剩和金融服务缺乏并存的现状下, 有偿证券投资资讯证券投资顾问服务股票发行买卖等多种投资理财服务将来均可依托网络完成随着交易规模的扩大, 互联网金融无疑将逆袭传统金融模式眼下金融机构触网互联网商贴金显然都得到了监管层的认可一位业界人士表示谋求更深层次合作 8 月上旬, 市场曾传出消息称, 长城证券将与腾讯合资成立网络证券公司, 目前在申请牌照但随后双方对传言进行了否认不过, 上述不愿具名的长城证券高管对记者表示, 我们否认的是双方进行股权合作共同出资成立网络证券公司这件事情, 而不是否认我们一直在合作我们希望能与腾讯达成股权合作, 但现在各方条件还不成熟, 远未进展到这一步不过, 股权合作是一个很理想的方向上述长城证券高管称上述高管还称, 长城证券与包括腾讯新浪在内的网络服务商一直保持接洽, 而腾讯是其最早接触的接洽事宜落脚在探讨券商如何借助互联网平台发展证券类金融服务项目他说对于长城证券为何如此痴迷触网, 上述高管称, 与国泰君安银河海通等大型券商相比, 物理版权所有翻印必究! 5 / 31

网点较少一直限制着长城证券的发展依靠互联网进行弯道超车, 是网点不足的券商的最优路径他表示, 长城证券下阶段将把战略重点放在网络拓展上据悉, 长城证券与腾讯的合作远未到股权合作阶段, 目前有据可查的仅限于其在腾讯旗下的拍拍网开设了金融理财产品旗舰店但业界不少人士认为, 长城证券仍有望成为首家与互联网企业合资建立网络证券公司的券商方正证券股份有限公司投行财顾的路径与命运 : 方正中信广发各有倚重 2013 年 09 月 18 日证券日报记者李文编者按 : 正应了那句一半是海水, 一半是火焰去年 10 月份以来 IPO 持续停滞, 券商投行们在这一领域颗粒无收 ; 不过, 中国经济升级转型催生了巨大的并购重组市场数据显示, 今年上半年, 券商的证券承销与保荐业务收入同比大降 26.4%, 而同期财务顾问业务净收入同比暴涨 90.2% 从政策面看, 并购重组新政打响了中介机构市场化竞争的发令枪, 这或许将进一步给投行格局带来马太效应强者更强, 弱者更弱情况究竟怎样? 请看本期特别策划报道投行财顾的路径与命运 : 方正中信广发各有倚重 12 家上市券商上半年财顾业务收入实现同比增长 ; 山西证券则连续两年亏损 IPO 暂停, 对券商投行业绩的影响显而易见, 而随着国内企业参与并购交易热情的提升, 投行重心也自然而然地转向并购业务数据显示, 今年上半年, 证券承销与保荐业务实现净收入 65.54 亿元, 同比下降 26.4% 而上半年财务顾问业务净收入 17.27 亿元, 同比增长 90.2% 从上市券商半年报来看,12 家券商在财务顾问业务净收入方面实现了同比增长, 其中, 西部证券方正证券增幅较大海通证券中信证券该项业务收入超过亿元, 分别为 2.97 亿元和 2.73 亿元, 排名前两位不同的券商, 在财务顾问收入方面也有不同的发展方式比如, 财务顾问收入同比增长幅度较大的方正证券, 在该项业务上得益于其持股的合资券商瑞信方正 ; 中信证券跨境并购财务顾问业务得以迅速发展的重要基础是海外网络 ; 广发证券新三板业务相关的财务顾问业务持续增加上半年券商财务顾问业务净收同比增长 90.2% 受 IPO 暂停影响, 证券承销与保荐业务实现净收入 65.54 亿元, 同比下降 26.4%, 财务顾问业务净收入 17.27 亿元, 同比增长 90.2%, 而财务顾问收入中, 并购重组财务顾问收入占比较大券商财务顾问业务收入的增长与中国企业参与并购的热情分不开今年上半年, 中国企业参与的并购交易总金额达到 1162.73 亿美元, 同比上涨 39.01%; 共宣布 1558 宗交易, 同比下降 10.56% 地域方面, 中国并购交易占亚太区交易金额的 59.56%, 中国的出境并购交易金额为 363.14 亿美元, 入境并购交易金额 139.03 亿美元 ; 行业方面, 交易金额主要集中在能源及电力工业金融三个行业, 约占中国并购交易总金额的 57.80% 券商也积极参与到并购交易中, 在 IPO 暂停的背景下, 也是增加投行收入的一种手段数据显示, 今年 7 月份, 证监会上市部受理了 5 家券商上报的 7 家公司发行股份购买资产的审核申请 ;8 月份共受理了 12 家券商上报的 13 家公司申请 ; 而 9 月份仅第 1 周, 证监会就受理了 6 家券商上报的 6 家公司申请截至目前,25 家券商上报在审上市公司项目已达 43 个, 较往年显著增加方正山西牵手外资投行财务顾问业务命运各不同从上市券商半年报来看,12 家券商在财务顾问业务方面实现了同比增长, 其中, 西部证券方正证券增幅较大海通证券兴业证券国海证券表现不俗太平洋山西证券长江证券国元证券等 7 家券商该项业务收入同比出现下滑其中, 太平洋下滑幅度达到 81%, 山西证券该项业务收入下滑幅度达到 72% 西部证券财务顾问业务收入本期比上年同期增加 3843.97%, 变动原因是为本期财务顾问业务收入增加公司半年报显示, 财务顾问业务收入合计 2563.6 万元, 去年同期仅为 65 万元不过, 公司在并购重组财务顾问业务收入方面没有收获, 主要是受益于其他财务顾问业务收入方正证券财务顾问收入同比增长幅度在上市券商中排名第二, 增幅达到 1184% 从收入结构上来看, 方正证券的财务顾问收入主要来自除境内上市公司之外的并购重组财务顾问收入以及其他收入版权所有翻印必究! 6 / 31

这也许与方正证券持股的合资券商有关系, 方正证券持有瑞信方正 66.7% 的股权瑞信方正成立于 2008 年 10 月 24 日, 注册资本 80000 万元, 主要从事投资银行业务今年上半年, 瑞信方正实现营业收入 8368.19 万元, 净利润为 -1014.55 万元报告期内, 完成 2 个再融资项目 3 个债券项目 4 个财务顾问项目与方正证券情况类似的还有山西证券, 他们都持股合资券商山西证券与德意志银行共同出资成立了中德证券不过, 从今年上半年山西证券的财务顾问收入方面来看, 却与方正证券有着天壤之别山西证券上半年财务顾问收入为 262.8 万元, 同比下降 72%, 在上市券商中排名倒数, 公司给出的业绩下滑原因是业务周期因素影响山西证券投资银行业务分两个板块 : 一是由控股子公司中德证券开展的证券发行与承销业务财务顾问业务 ; 二是由公司本部创新业务部从事的新三板和财务顾问业务报告期内, 中德证券完成 4 单定向增发项目 5 单财务顾问项目 3 单债券项目, 业务结构明显优化从财务顾问业务收入构成来看, 值得一提的是, 其境内上市公司并购重组业务收入亏损 235 万元, 去年同期亏损 5 万元除境内上市公司之外的并购重组财务顾问收入相比全年同期, 实现从无到有海通财务顾问收入居首中信交易金额居中资投行首位今年上半年, 财务顾问业务收入排名前五的券商是海通证券中信证券华泰证券宏源证券广发证券其中, 海通证券和中信证券该项业务收入超过亿元, 分别为 2.97 亿元和 2.73 亿元, 同比增长幅度分别为 583% 66% 中信证券半年报显示,2013 年上半年, 在彭博公布的涉及中国企业参与的全球并购交易排名中, 公司以交易金额 82.79 亿美元紧随摩根斯坦利瑞士银行汇丰银行高盛巴克莱资本之后, 位列全球投行第六位中资投行第一位公司跨境并购财务顾问业务得以迅速发展的重要基础是海外网络中信证券表示,2013 年下半年, 在境内并购市场方面, 公司将继续巩固与境内并购相适应的客户网络, 在具有较大市场影响力的交易中担任核心财务顾问角色, 进一步巩固优势探索创新在跨境并购市场方面, 公司将借助海外网络的持续构建与不断完善, 更加广泛深入地参与到具有更大国际影响力的跨境并购交易中, 并尝试提供跨境并购资本中介服务在保持传统财务顾问优势的同时, 利用开展财务顾问业务过程中积累的丰富并购经验和客户资源, 通过卖方业务的市场地位和影响力拓展买方业务, 大力发掘境内外并购投融资业务机会广发证券发力新三板财务顾问业务除了海通和中信之外, 广发证券上半年财务顾问业务收入同比增长 110%, 收入为 4955.2 万元, 排名靠前公司上半年共完成财务顾问项目 14 个, 实现收入 2184.59 万元其中,2013 年上半年, 公司兼并收购业务实现财务顾问收入为 1432.50 万元, 去年同期为 1072.5 万元 ; 公司上半年共完成财务顾问项目 14 个, 实现收入 2184.59 万元其中,2013 年上半年, 公司兼并收购业务实现财务顾问收入为 1432.50 万元 ( 境内上市公司 ), 去年同期为 1072.5 万元 ; 公司新三板业务相关的财务顾问业务持续增加公司已取得全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具的主办券商业务备案函, 目前公司已挂牌企业 3 家公司在控制风险的前提下, 开展项目储备和项目申报工作上半年新签署新三板财务顾问协议 29 份, 历年累计签约超过 170 份其他财务顾问业务净收入为 3522.7 万元, 去年同期为 1050.4 万元, 财务顾问业务净收入总计为 4955.2 万元, 去年同期 2355.8 万元在海外投资银行业务领域, 广发证券主要通过全资子公司广发控股香港进行业务开展, 主要从事境外上市企业融资及并购服务领域 2013 年上半年, 广发控股香港完成股票主承销项目 1 个, 承销规模约 4 亿港元 ; 完成人民币债券项目 1 个, 承销金额为 5000 万元人民币 ; 完成财务顾问项目 13 个 2013 年上半年, 广发控股香港实现投资银行业务营业收入 0.08 亿元人民币, 较去年全年增长 28.32% 方正证券确认洽购民族证券重组属重大无先例事项 2013 年 09 月 26 日证券日报记者熊欣正如外界所预期的, 方正证券今日发布重大资产重组延期复牌暨进展公告, 首次公开确认洽购民族证版权所有翻印必究! 7 / 31

券一事一位行业分析师观察认为, 方正证券与民族证券此次联姻有望取得正果而从方正证券二级市场股价来看, 虽然业界对于此次重大资产重组事宜有所预期, 但方正证券在信披方面做得比较规范截至 8 月 27 日方正证券首次发布重大资产重组停牌公告时, 该公司股价报 5.91 元 / 股此前, 方正证券预计因筹划重大资产重组事宜, 公司股票自 8 月 27 日开始将停牌 30 天方正证券今天发布的重大资产重组进展公告, 则宣布公司股票将延期复牌公告称, 为维护投资者利益, 促使本次重大资产重组顺利进行, 经公司申请, 本公司股票自 9 月 26 日起继续停牌, 预计停牌不超过 30 天值得注意的是, 方正证券在公告中特别指出, 本次重大资产重组属于资本市场重大无先例事项, 涉及的相关程序较为复杂上述行业分析师对此认为, 所谓资本市场重大无先例事项, 可能是指方正证券或将以向民族证券定向增发的方式进行收购若单纯从财务指标而言, 方正证券收购民族证券并不构成重大资产重组中投顾问产业研究部经理郭凡礼此前在接受本报记者采访时表示, 证券业正在逐渐走向整合, 各券商都在积极跑马圈地若此次方正证券能够顺利完成重组, 不仅能够强化方正证券在证券领域的市场地位提升规模效应, 同时也将助力方正证券成长为一个真正的综合性金融平台他同时提醒说, 若此次重组溢价过高, 也可能会在短期内侵蚀方正证券的业绩光大证券股份有限公司光大乌龙指索赔窘境律师测算索赔金额 150 亿 2013 年 09 月 16 日新京报记者李蕾证监会表态投资者可提起诉讼要求赔偿 ; 近期个别投资者诉讼请求法院未予受理 9 月 9 日, 上海严义明律师事务所律师严义明向上海市静安区人民法院提交了一份意见函, 内容是督请法院尽快受理审理光大证券内幕交易民事赔偿案彼时, 严义明已经上交起诉材料一周了, 法院尚未宣布受理此前一周, 严义明代理了光大证券乌龙指受害投资者李女士的诉讼, 并向静安法院提交了起诉材料一周过后, 静安法院的答复是仍需要一点时间沟通研究与此同时, 广东股民针对光大证券乌龙指的诉讼被法院裁定不予受理多位律师向新京报记者表示, 光大证券乌龙指事件通过民事诉讼方式解决, 投资者获得索赔的概率较低截至目前, 被认定内幕交易后, 股民通过民事诉讼而获得索赔在 A 股市场尚无先例尽管光大证券重大风险事故已被中国证监会认定为内幕交易, 开启了投资者要求索赔的大门, 但投资者通过民事诉讼获得索赔依然面临窘境两起股民诉讼尚未被受理 8 16 第二天, 适逢证券投资者保护律师论坛召开, 参加论坛的律师临时增加了 8 16 事故的维权话题讨论, 并在论坛上成立了光大证券乌龙指事件受害人全国律师维权团我们十几个律师讨论了半天也没有想到妥善赔偿的方案, 因为事件涉及股票 ETF 基金期货等各种交易状况和交易品种维权律师团成员之一上海新望闻达律师事务所高级合伙人宋一欣说宋一欣透露, 事故发生后就有投资者在咨询和委托, 有的是直接到其办公室, 也有网上委托的但他坦言, 维权律师团成立后便没了下文因为要等证监会对事故性质的认定, 所以他只能先登记着依据最高院的司法解释, 以虚假陈述内幕交易进行起诉, 必须以中国证监会的行政处罚或刑事判决为前置条件 8 月 30 日, 证监会在通报会上认定, 光大证券 8 16 事故为内幕交易证监会发言人称, 对于投资者因光大证券内幕交易受到的损失, 投资者可以依法提起民事诉讼要求赔偿几乎与此同时, 投资者开始启动民事诉讼要求赔偿宋一欣提醒投资者备妥身份证及股东卡复印件, 经券商营业部盖章的交易记录原件, 并寄到事务所上海华荣律师事务所律师许峰则称, 如果光大没有主动赔偿方案, 将发起股民维权征集两位律师均表示, 真正提交起诉材料发起维权尚需等待证监会发布正式的处罚决定书, 否则即使提版权所有翻印必究! 8 / 31

交了材料, 法院也不会受理在宋一欣和许峰收集维权委托的同时, 上海和广州的两位律师已经率先代表受害投资者向法院提交了起诉材料广东股民郭先生称, 因梅键在乌龙指事件中的否认, 对市场走势作出错误判断,8 月 16 日高位买进数只股票后被套, 损失 7 万元因此向广东番禺区法院起诉光大证券, 要求索赔 7 万元目前该诉讼已被广州市番禺区法院裁定不予受理上海投资者李女士出于相同的情况, 误判市场买入权重股中信证券而损失近 10 万元李女士委托严义明代为提起内幕交易民事赔偿诉讼向光大证券索赔 9.9 万元起诉材料于 9 月 2 日提交给上海市静安区人民法院 9 月 9 日, 静安法院致电严义明称, 由于案件较为复杂, 就此案如何受理审理, 法院系统内部正进行沟通研究, 需要时间严义明乐观估计 : 即使现在不受理, 未来 2-3 个月内, 等证监会正式的处罚决定书下发后, 法院也会受理的律师测算索赔诉讼金额 150 亿多位律师认为, 根据相关规定, 光大证券内幕交易民事赔偿案可以提出索赔的投资者, 包括在 8 月 16 日下午买卖过证券并存在亏损或推定亏损的投资者他们还初步测算出, 索赔和诉讼金额可能达到惊人的 150.30 亿元相比较严义明的谨慎乐观, 宋一欣则认为受害投资者通过民事诉讼获得索赔的希望渺茫目前我们已经收到两三百名投资者的咨询和委托了, 他们的损失金额从几万到几百万不等我们正在收集委托的申请, 等证监会处罚决定书细节下发后再提交材料上诉宋一欣说, 8 16 受害投资者通过民事诉讼获得赔偿的几率不大有此担忧的并非宋一欣一人 9 月 13 日的光大事件投资者权益保护研讨会上, 现场的 8 名专家律师中, 仅严义明一人持乐观态度, 其他人均认为通过民事诉讼方式解决, 投资者获赔的概率很低多位律师向新京报记者确认, 迄今为止, 被认定为内幕交易后, 股民通过民事诉讼而获得索赔的情况, 在 A 股市场上尚无先例 2008 年 9 月, 投资者陈宁丰诉天山股份原副总经理陈建良证券内幕交易纠纷案以原告撤诉而告终 ;2009 年, 投资者起诉大唐电信公司董事潘海深内幕交易民事赔偿案, 原告最终败诉宋一欣曾是该案原告的代理律师 2012 年 12 月, 轰动一时的黄光裕内幕交易民事赔偿案宣判, 法院以两名原告诉讼请求缺乏事实和法律依据为由, 驳回其诉讼请求案中两股民的代理律师北京问天律师事务所主任张远忠 9 月 11 日在研讨会上表示, 以民事诉讼获得赔偿比较难我代理过黄光裕内幕交易民事赔偿案, 斗争了两年多的时间, 最后自己落荒而逃张远忠说目前为止内幕交易没有司法解释, 只有最高法院的一个讲话由于没有具体司法解释, 法院最后判决时常以没有法律依据为由而判投资者败诉宋一欣说光大证券被要求设赔偿基金由于通过民事诉讼获得赔偿的希望渺茫, 律师和学者们转而尝试寻求另一种解决途径,14 名律师于 9 月 11 日联名发布呼吁书, 要求光大证券和光大集团能够主动设立乌龙指受害者赔偿基金据媒体此前报道, 有关方面曾尝试与光大证券大股东光大集团沟通, 希望光大集团主动设立专项投资者补偿基金, 但光大集团最终拒绝了该建议律师在呼吁书中称, 敦促光大证券及光大集团改变先前不愿建立赔偿基金的决定, 学习万福生科案中平安证券的榜样, 知错就改从快从实地建立 8 16 乌龙指事件的内幕交易民事赔偿案受害者赔偿基金, 并确定赔偿计算标准, 对适格受害的投资者作出最大限度的及时赔偿今年 5 月, 万福生科的保荐机构平安证券曾设立 3 亿元基金赔偿在万福生科造假案中受到损失的投资者除此之外, 业内人士呼吁完善证券市场保护和赔偿投资者的基金目前, 我国证券市场有三大风险基金, 证券交易所风险基金证券结算风险基金和证券投资者保护基金版权所有翻印必究! 9 / 31

前两者有多少钱, 用在了什么地方, 我们都不知道投资者保护基金大约有 300 亿 -400 亿元, 建议这些钱用于赔偿投资者在虚假陈述内幕交易和操纵股价中所遭受的损失比如, 光大证券作为第一赔偿主体, 风险基金作为补充体系宋一欣说证券投资基金法起草工作组首任组长王连洲 9 月 11 日在研讨会上表示, 证监会对光大证券罚没的 5.23 亿元应当首先用于赔偿投资者就在证监会公布对光大证券的处罚决定时, 曾有网友在微博上调侃, 光大证券是国企, 证监会罚没光大证券 5.23 亿无非就是把钱从左手倒到右手, 受苦的是股民证券公司法有一条很明确, 民事赔偿优于行政罚款, 我们现在罚的钱归了财政部, 本来是私人的钱, 怎么又变成国有了? 宋一欣说股民因光大乌龙损失 20 多万却无法院愿意立案 2013 年 09 月 19 日大众证券报记者陶炜因为光大证券的违规行为, 我损失了二十多万证监会认定了光大证券是内幕交易, 也鼓励我们去索赔, 但现在的情况是, 目前还没有法院愿意立案, 我们一点办法都没有投资者谭先生打来电话向大众证券报记者诉苦, 希望证监会能帮助他获得赔偿证监会 8 月 30 日定性光大 8.16 事件中存在内幕交易行为之后, 投资者在法律上已经取得了要求赔偿的前置条件, 证监会也公开表示, 鼓励投资者诉讼索赔但是, 投资者的索赔路, 目前并不顺畅近一个月来, 已经有上海广州两地的股民率先发起了诉讼, 但目前均未被法院受理因损失 7 万元, 广东股民郭先生于 9 月初向广东番禺区法院起诉光大证券, 要求索赔, 但目前该诉讼已被广州市番禺区法院裁定不予受理上海投资者李女士起诉材料 9 月 2 日就提交给了上海市静安区人民法院, 9 月 9 日, 静安法院致电其代理律师严义明称, 由于案件较为复杂, 就此案如何受理审理, 法院系统内部正进行沟通研究, 需要时间不得不面对的现实是, 迄今为止, 被认定为内幕交易后, 股民通过民事诉讼而获得索赔的情况, 在 A 股市场上尚无先例我代理过黄光裕内幕交易民事赔偿案, 斗争了两年多的时间, 最后自己落荒而逃北京问天律师事务所主任张远忠说内幕交易民事赔偿确实比较难做上海新望闻达律师事务所高级合伙人宋一欣表示, 国内缺乏集团诉讼的制度, 已经导致工作量非常大, 而最重要的是目前内幕交易没有司法解释迄今为止, 大概有几十个案件绝大部分因为没有内幕交易司法解释, 法院最后的判决结果说没有法律依据, 因此败诉他说在立案都成为难题的背景下, 股民对于这样的窘境, 确实没有多少好办法于是, 将希望寄托在证监会身上证监会这次处罚光大证券很严厉, 这一点我们很肯定但是证监会也不能只处罚光大证券, 不管我们的赔偿问题投资者谭先生对记者说带着谭先生的疑惑, 记者拨打了证监会主席热线 12386 询问光大证券索赔的问题, 但目前还没有更进一步的信息大众证券报将继续对此保持关注乌龙指赔偿路漫漫光大三季度恐亏市值跌 106 亿 2013 年 09 月 27 日华夏时报记者郝静光大证券 8 16 乌龙指事件已过月余, 史上最重罚单使得其 8 月份的经营数字定格在了 -5.23 亿元, 事件的台前幕后主脑们或辞职或调离, 然而最坏的时刻并未结束, 光大证券面临的巨额民事赔偿迟迟未有落定民事索赔这块不好讲究竟能赔多少据接近光大证券的人士表示, 一开始证监会是让光大成立一个像万福生科一样的赔偿基金, 但光大方面未同意, 再加上出事当天传说有相关责任人进系统篡改数据, 证监会最后就下了一个比较狠的处罚决定光大证券三季度亏损似已成定局, 而 8 16 之后, 其市值已跌去 106 亿元沪穗两例赔偿案搁浅版权所有翻印必究! 10 / 31

根据证监会的提示, 对于投资者因光大证券内幕交易受到的损失, 投资者可以依法提起民事诉讼要求赔偿早先已有上海广州温州等地的投资者通过各地律所向光大提起民事赔偿诉讼据公开资料显示, 乌龙指之后,A 股当日有超过 45 万户投资者跟风买入, 而机构投资者有 1600 多家, 如果按照其涉及内幕交易的时点 11 点到下午 1 点半之间, 沪深两市的 900 亿交易金额来计, 以整体跌幅约 3% 来算, 光大面临的索赔则最高可达 27 亿元上海严义明律师事务所表示, 该所在 9 月 2 日下午已向光大证券注册地法院上海静安区人民法院提交起诉材料尽管有 14 位律师的联名呼吁和积极推进, 但最先接受诉讼请求的广州和上海两地法院分别作出了驳回起诉和尚需研究的决定, 由于集体诉讼制度的缺位以及逻辑取证的困难, 许多损失惨重的小股民们只能望洋兴叹一位业内律师指出 : 普通投资者真正起诉的原因并非乌龙指事件的误操作, 而是乌龙指之后为减损对冲采取的操纵期指的行为上海新望闻达律师事务所合伙人宋一欣告诉记者 : 对于损失的界定和诉讼主体方面并无相应的司法解释, 当事人的索赔条件和标准都不明确, 这导致索赔可能面临尴尬境地达摩克利斯之剑并未落下, 光大证券自身也并未消停 :8 月 22 日, 公司总裁徐浩明辞职,8 月 31 日, 公司助理总裁杨赤忠董秘梅键辞职, 由副总裁薛峰代行董秘职责,4 位相关决策责任人徐浩明杨赤忠沈诗光杨建波被处以终身禁入, 日前又盛传人力资源副总于德双即将离职至于说人事方面, 据上述接近光大证券的人士透露, 未来有望接班的是第一副总裁薛峰, 至于说梅键, 只是不做董秘了, 他本来就是负责经纪业务, 从台前转到幕后了, 影响也并不大后乌龙指时代的光大是否能够重振雄风?8 月 19 日, 曾经的金字招牌策略投资部的自营业务被暂停 3 个月,8 月 20 日, 中国银行间市场交易商协会通知非金融企业债务融资工具相关业务被暂停, 截至目前, 公司在该业务上实现项目收入约 54 万元, 仅仅是起步阶段光大证券受影响的板块还不止如此, 投行 IPO 方面光大证券的材料已经被暂停受理, 同样在即将开启的并购重组分道制排队当中, 光大的资质仍然无缘豁免 / 快速的绿色通道降级已经是必然的, 只是降到哪里的问题, 而受限于资本金, 创新业务未来必然受到影响, 目前资产管理因为是子公司, 直接的影响不大, 主要可能是在声誉方面接近光大的人士指出光大的资管子公司业务是否受创? 从财务数据或可一窥究竟,2013 年 7 月, 资管的营业收入是 1747.80 万元, 净利润 895.64 万元, 而到 8 月末, 两项指标双双降至 1417.65 万元和 617.38 万元, 降至 4 个月以来的低点三季度亏损似乎已成定局 :7 月份盈利 4467 万元, 被 8 月份的巨亏 5.23 亿元吞噬殆尽公司期盼已久的 70 亿元再融资因为证监会的调查以及股价倒挂双重因素被搁浅, 目前仅 9.39 元的股价虽较之前期有所回调, 但仍在 11.65 元 / 增发价下方, 增发的期限是至 11 月 20 日, 也就是说不到两个月, 似已无力回天而从 8 16 当日最高的 12.5 元至今, 以其总股本来计, 光大证券的市值已经跌去了 106 亿元空头平仓亏 430 万根据公司公告,8 月 16 日全天用于对冲而新增的股指期货空头合约总计 7130 张, 这部分股指期货盯市盈利 1 亿元, 对冲错误买入股票的亏损 2.94 亿元之后, 初步估算损失约 1.94 亿元截至 9 月 6 日, 这部分股指期货空头合约已经全部平仓完毕, 该部分损失约 430 万元而股指期货恰恰是上半年公司为数不多的业务亮点 : 共计 1853 张投资份额共盈利约 7.59 亿元公司内部人士表示 : 上半年沪深 300 指数下跌 13%, 针对自营业务, 公司加强了对股指期货套期保值衍生品投资等新业务的研究和运用, 一定程度上规避了市场风险同时, 对权益类证券及衍生品持仓进行风险价值测量, 量化评估投资风险然而自 8 月 19 日起, 公司的自营业务股指期货交易采取限制开仓措施, 后劲难继其他业务板块表现尚算稳健 : 上半年完成股票基金交易额 13717 亿元, 市场份额 3.18%, 同比上升 0.14%, 手续费及佣金净收入 15.2 亿元, 同比增长 32.51%; 投行业务实现收入同比增长 106.16%, 权益类投资完成 4 单再融资项目, 主承销家数排名行业第 8, 债券类项目 11 单 ; 融资融券余额较年初增长 116%, 并首批取得转融券股票质押回购等业务资格 ; 销售交易业务实现收入同比增长 100.82%; 资产管理业务受托管理本金规模 1629 亿元, 较年初增加 713 亿元 ; 期货业务日均保证金规模 53.3 亿元, 同比增长 40% 风险其实从去年开始已经在慢慢累积一位接近光大证券的人士告诉记者, 在年报的时候, 证监会规定的自营和衍生品与净资本的比例, 光大一度突破了它自己设置的警戒线, 当时我已经觉察到了风险, 版权所有翻印必究! 11 / 31

但自营业务当时还是赚钱的, 所以风险被忽略了记者查阅了半年报发现, 今年上半年末, 自营权益类证券及证券衍生品 / 净资本的比率是 74.22%, 而在 2012 年 12 月 31 日, 曾经一度高达 89.35% 这个比例究竟有多高? 记者比对了一下海通证券的该项指数, 发现其半年报时的比例仅仅是 19.5%, 中信证券的该项指数在去年末是 65.97%, 而今年上半年降至 59.07%, 中型券商当中如兴业证券的上半年比例是 14.31%, 去年年底是 16.63% 8 月 16 日的一记乌龙指落下, 光大的权益类证券及证券衍生品 / 净资本指标最终超过了 100% 的监管红线, 而此前并不为人所注意的量化投资顿时跃至风口浪尖事实上, 量化投资中的乌龙事件在全球均有发生, 而据一位业内资深人士表示 : 量化投资在国内只属初级阶段, 光大在这方面做得比较超前, 其实沪上另外一家大型券商也在此前发生过类似事件, 只是波及面没有光大这次这么广, 所以侥幸过关抹平了, 光大确实是运气不好国泰君安证券股份有限公司国泰君安举办银行家论坛探讨银行业投资价值 2013 年 09 月 24 日新浪财经 9 月 24 日, 国泰君安证券 2013 年中国银行家暨互联网金融高端论坛在上海国际会议中心隆重举行过去三十年中国经济高速增长, 商业银行奋发图强, 成就了中国银行业辉煌的今天但在金融脱媒利率市场化和互联网金融趋势下, 中国金融业面临重大变局, 商业银行传统增长模式遭遇瓶颈围绕银行的投资价值在哪里这一话题, 这次论坛旨在构建新型投资者关系, 探讨新形势下银行的投资价值这次论坛由国泰君安证券发起组织受邀出席的嘉宾包括民生银行行长洪崎兴业银行行长李仁杰平安银行行长邵平中信银行副行长孙德顺浦发银行副行长姜明生交通银行首席经济学家连平著名产业资本投资人史玉柱先生和东方财富董事长其实先生本次活动也是中国证券史上由券商发起组织针对机构投资者的最高端论坛之一国泰君安董事长万建华为论坛发表致辞万建华指出, 国泰君安召开本次论坛的目的是为了在上市公司和投资者之间架起一座价值沟通的桥梁, 帮助优秀的上市银行充分展现价值, 为投资者的决策提供支持他表示, 互联网金融会有广阔的创新发展空间, 极大的扩展了金融生态体系和生存环境, 金融领域将形成新兴互联网金融与商业银行错位竞争差异化发展的格局应邀出席本次论坛的六家银行的行领导分别发表了题为转型与出路的主题演讲, 直接回答机构投资者最为关心的问题 : 商业银行面对金融脱媒利率市场化采取哪些应对措施? 互联网金融对传统银行冲击有多大? 银行未来盈利增长的新引擎在哪里? 银行资产质量到底如何? 巨人网络公司董事会主席著名产业资本投资人史玉柱先生与在场的机构投资者分享了自己的投资心得并站在产业资本的视角, 发表了对银行投资价值的看法和投资逻辑作为本次论坛互联网金融的唯一代表, 东方财富董事长其实先生发表了中国互联网金融路在何方的主题演讲, 介绍了互联网金融在中国的发展模式未来趋势和制约瓶颈国泰君安首席银行研究员新财富最佳分析师邱冠华与机构投资者分享了策略思维看银行的研究框架邱冠华将策略思维看银行的研究心得高度总结为五句话 :DDM 模型思维搭框架价值投资思维稳信心景气周期思维定买卖策略比较思维配仓位微观分析思维选个股邱冠华预测未来银行股走势将显著分化, 传统平庸型银行可能低估值常态化, 转型创新型银行有望估值老树开新花这次论坛得到了机构投资者的积极响应, 报名参会人数高达 400 人, 几乎云集了国内所有主要机构投资者, 他们包括基金保险券商和私募的董事长总经理投研总监基金经理 QFII 和研究员国元证券股份有限公司国元证券网上交易系统出故障公司称不存在赔偿问题 2013 年 09 月 17 日成都商报光大证券 8 16 事件后, 券商系统运营安全问题成了众矢之的昨日早盘, 国元证券又出现了客户版权所有翻印必究! 12 / 31

交易系统无法登录问题, 引起了市场广泛关注周一早间刚刚开盘后不久, 微博上和股吧里就出现了多条关于国元证券网上交易系统瘫痪的消息据国元证券部分上海地区深圳地区客户反映, 自 9 月 16 日 ( 本周一 ) 早上 9 时 30 分起, 登录国元证券的网上交易系统时, 出现连接系统失败无法打开交易账户的现象在东方财富网的国元证券股吧里, 此事成为热门话题如网名鲁 B5862W 的网友昨日 9 时 49 分发帖称软件登陆不上, 有一样的情况的吗? 而后有众多网友跟帖网友粤 TDL624 发言称 : 广东中山, 登不上去, 手机可以登陆网友文监则说 : 打电话给营业部, 说只能电话委托另有一些愤怒的网友表示, 损失谁来赔? 记者拨打国元证券客服热线, 该热线也一直坐席忙 10 时 09 分, 有国元证券内部人士曝料称, 的确是国元的上海电信服务器出了问题, 并介绍如在登录设置里将上海电信从默认服务器里剔除, 则可登录交易账户截至昨日 10 点 22 分, 国元证券的上海服务器仍然连接失败昨日午后, 记者致电国元证券证券事务代表李克木先生他表示系统 11 点恢复正常了而且, 并非网上所说的系统瘫痪, 而是早上 9 点半到 9 点 40 分不到的近 10 分钟时间登录的人过多, 在这期间, 有 3 万多个证券账户在排队登录,9 万多笔委托中成交了 8100 多笔, 上海地区后台网络交易服务器过载所致公司已经进行了紧急处理但是李克木对记者指出, 因为只是系统过载, 没有出现网上所说的交易瘫痪, 因此不会存在赔偿问题这也不会存在需要停牌或者发公告的问题当然, 公司以后肯定会加强对交易系统的安全检查力度而著名律师薛洪增先生则对记者表示, 事实上, 因为当时 9 万多笔委托, 只成交了 8100 多笔, 那么这部分进行了网上下单的客户如果发生了损失, 是可以向国元证券提出维权要求的首先, 必须证明当时有网上交易的下单行为其次, 从走势上来看, 这部分委托可以正常成交最后, 要求维权的损失界定应是客户的委托价格, 与系统恢复正常后允许再次委托价格的差值不过他同时指出, 由于国元证券还提供了电话委托模式, 而且部分客户是因为无法登录从而不能交易, 也没发生下单行为, 因此相对来说, 维权取证就有些困难国元证券交易系统昨拥堵投资者 :1 小时损失 6000 2013 年 09 月 17 日北京青年报导语 : 昨天上午有多名投资者反映, 国元证券网上交易系统出现连接系统失败, 无法打开交易账户, 导致其账户出现损失国元证券客服表示系统没故障有律师认为, 国元证券推卸责任, 实在令投资者心寒昨天, 国元证券股票跌 2.09%, 收报 9.85 元投资者 : 1 小时损失 6000 元昨天早间, 有投资者在微博中抱怨 : 国元证券交易系统今日无法正常登录, 1 小时损失 6000 元随后, 越来越多的国元证券上海深圳的客户反映, 昨天早上 9 点 30 分起, 登录国元证券的网上交易系统时, 出现连接系统失败, 无法打开交易账户的现象安徽赵小姐投诉称 : 今天上午国元证券网络交易系统瘫痪, 获利时无法成功交易, 之后股价一路下跌, 跌到最后基本就没赚到钱我的友阿股份在 11.14 元时买入,11.45 元卖出 ; 第二次准备在 11.21 元买入, 此时国元证券的网络交易系统就进不去了结果这只股票涨停板投资者高先生非常郁闷地说投资者王先生表示, 他在下午 2 点 30 分左右登录交易系统, 仍显示连接失败, 还提示网页无法连接记者了解到, 多名国元证券客户的股票出现冲高回落, 这部分客户因无法登录交易账户而错失获利退出机会投资者纷纷要求, 因此次事故造成的损失, 国元证券必须给予赔偿国元证券 : 系统并未中断不涉及赔偿问题昨天下午, 北京青年报记者就投资者要求的赔偿问题, 致电国元证券客服热线 95578 询问, 国元证券客服人员称 : 今天早上国元证券网上交易系统没有出现故障, 报单和成交都没有问题, 系统运行效率下降是因为投资者登录的交易站点人太多, 出现了堵塞, 只要更换交易站点就可以但国元证券的证券事务代表李克木向媒体表示,16 日上午 9 点 30 分至 9 点 40 分近 10 分钟时间内, 上海地版权所有翻印必究! 13 / 31

区的网络交易系统后台出现问题在这期间, 有 3 万多个证券账户在排队登录,9 万多笔委托中成交了 8100 多笔李克木称 : 是后台出了一点小问题, 影响了系统的效率, 导致交易速度放慢, 但是并没有中断, 网上所说的瘫痪之说并不属实, 还可以交易, 目前具体故障原因还在进行查证, 并已向证监局和交易所进行报备李克木承认,16 日上午确实有不少客户打电话过来进行投诉, 公司已在第一时间开展排查, 但由于系统并未中断, 并不会因此涉及到赔偿问题就像在医院看病挂号一样, 只是排队时间长一点, 挂到号慢一点, 并不会影响到最终看上病律师 : 国元证券应承担民事赔偿责任对于国元证券客服给出的说法, 浙江裕丰律师事务所高级合伙人厉健律师认为, 明明是国元证券原因导致无法正常交易, 还以交易站点为由狡辩自身没责任, 实在令投资者心寒, 今后还有哪位投资者敢在国元证券开户交易? 国元证券系统瘫痪虽是偶发事件, 但对于证券公司整个行业加强风险防范有警示作用, 投资者也要擦亮眼睛选择服务过硬声誉良好的证券公司开户交易厉健进一步指出, 国元证券网络交易系统瘫痪导致投资者无法正常交易而遭受损失或减少获利, 投资者权益受损国元证券声誉受损是不争的事实, 但国元证券是否需要承担民事赔偿, 关键要看事发原因如果不是因为如雷电地震等不可抗力因素, 而是由于国元证券过错导致, 如系统维护失误, 那么国元证券应承担民事赔偿责任, 但投资者索赔胜诉概率极低, 主要原因是损失计算和因果关系认定很困难厉健还表示, 证券期货业信息安全保障管理办法第四十八条中国证监会有权对核心机构经营机构的信息安全事件进行调查处理对于损害投资者合法权益或者影响证券期货市场安全稳定运行的信息安全事件, 中国证监会依法对相关单位采取监督管理措施或者行政处罚新闻内存近年部分券商交易事件 2012 年 3 月 19 日上午, 广发证券的交易系统在沪深两市交易前开始瘫痪, 全国各地的客户均无法正常登录与交易广发证券启动集中交易灾备系统, 并在 3 分钟内实现了切换,5 分钟后各营业部陆续完成连接, 其后的交易时间系统运行保持稳定今年 4 月 23 日, 开盘后不久就有投资者表示 : 新时代证券交易系统无法撤单和卖出新时代客服及中关村营业部当日向媒体表示, 技术部正在紧急处理故障问题今年 8 月 20 日, 有投资者向媒体爆料称, 由于海通证券的交易系统未及时更新, 导致众多客户在开盘后无法卖出股改复牌的上海石化仪征化纤两只股票直至 9 点 40 分, 交易才恢复正常海通证券方面表示, 无论是经纪业务部还是公司呼叫中心, 并没有接收到客户投诉同时公司的交易系统显示, 在 9 点 40 分之前, 客户交易记录都可以查到, 因此不存在无法卖出的情况海通证券股份有限公司点评海通证券超越中信 : 只是偶发性事件 2013 年 09 月 16 日证券市场周刊徒步上市券商 2013 年半年报披露完毕, 海通证券归属母公司净利润 26.65 亿元, 同比增长 32%, 一举超过一贯的龙头老大中信证券股票市场也予以了快速反应, 从 7 月初开始, 海通证券的股价走势明显比中信证券更加强劲, 从 7 月 1 日截至 9 月 10 日, 海通证券涨幅 38%, 中信证券只有 27%, 如果扣除 9 月 10 日中信证券因中国重工复牌导致的涨停, 恐怕股价较量会更难看海通证券靓丽的业绩吸引了众多目光, 有投资者甚至认为海通证券可能会取代中信证券成为新的券商龙头不过笔者觉得, 单凭短期业绩就得出这样的结论并不谨慎, 相反, 这可能只是一次偶然性事件而已自营业务较量从营收结构来看, 海通证券自营业务营业利润率为 96.72%, 营业收入增长 52%, 这是营收增长最大的驱动因素半年报对此的解释是, 上半年证券投资规模加大, 通过开展量化交易投资等方式积极转型, 权益类证券投资较为有效地实施了股指期货套期保值, 对冲了系统性风险版权所有翻印必究! 14 / 31

这一段是不是很眼熟? 没错, 关键词是量化交易 8 月 16 日股票市场刚刚发生了一起光大乌龙指事件, 光大量化交易部门由于程序出错而在市场和舆论上掀起大波浪此后据媒体报道, 证监会对包括海通证券在内的券商加强了交易监管自营收益来源不止是量化交易, 详细观察海通证券的金融资产就可以发现, 交易性金融资产和可供出售金融资产合计约 367 亿元, 交易性金融资产中配置了大量的债券, 股票资产大概只有不到 3%, 可供出售金融资产中权益类投资也只有非常小的仓位上半年海通证券债券类资产规模 278 亿元, 较年初增长 39% 大量配置债券在熊市里确实非常讨巧, 最近一两年业绩表现靓丽的宏源证券就主要得益于在自营中大量配置债券, 从而避开了熊市冲击可要是大盘回暖了呢? 中信证券交易性金融资产和可供出售金融资产合计约 700 亿元, 虽然在熊市下持续减持权益类投资, 但是其比例仍然远高于海通证券高比例的权益投资明显拖累了中信证券最近两年的收益和 ROE 更进一步研究中信证券 2013 年中期业绩就可以发现, 如果考虑到其他综合损益的大幅亏损, 中信证券的真实盈利下降更多其他综合损益的亏损主要是因为可供出售金融资产的跌价损失自营盘中高权益配置是其劣势, 但反过来同样也会成为优势请注意, 自 8 16 事件以来, 股票市场表现日益强劲 9 月 10 日上证指数尾盘强劲上升, 中信证券涨停中信证券持有 5.8 亿股中国重工, 市场因此憧憬后者连续涨停将给中信证券带来巨额收益除了自营会受益于股市回暖, 庞大的自营规模亦为其将来在融券个股期权做市商等新型业务的展开打下良好的物质基础中信的底气中信证券的经纪业务投行业务和资产管理业务规模仍然保持着行业第一的地位上半年中信系股票基金交易总额市场占有率为 6.17%, 居市场第一 ; 资管规模大幅提升, 定向资产规模 3553 亿元, 集合理财为 302 亿元, 居上市券商首位, 规模远超海通证券海通目前定向资管规模 633 亿元, 集合资管规模 156 亿元受 IPO 暂停影响, 中信证券投行净收入同比下降 60% 但中信证券仍然保持着 IPO 市场上的优势,2013 年上半年再融资和债券承销保持领先地位, 完成 8 单增发项目, 承销金额 275 亿元, 市占率 11.5%; 债券主承销 71 单, 承销金额 898 亿元, 市占率 4.2%, 均占据行业第一的位置海通证券主承销 5 个增发项目和 1 个可转债项目, 承销金额 137 亿元 ; 债券主承销 15 个项目, 承销金额 344 亿元, 远逊于中信证券在创新业务方面, 双方差异也是相当明显 2012 年底海通证券约定购回式证券交易业务规模 14.7 亿元, 排名行业第一,2013 年中期的规模为 26.5 亿元, 增长 80% 中信证券 2013 年中期约定购回资金规模约 35 亿元, 比 2012 年期末大幅增长 400% 2012 年年底, 海通证券融资融券余额为市场第一,2013 年 6 月末融资融券余额规模 142 亿元, 较年初增长 102%, 市占率提升至 6.4%; 两融利息收入 4.4 亿元, 同比增长 1.01 倍 2013 年中期中信证券两融余额 226 亿元, 较年初增长 156%, 市场份额 10.2%, 跃居市场第一 ; 两融利息收入 7.1 亿元, 同比增长 3.33 倍 6 月份沪深交易所放行股票质押式回购业务, 据消息称, 中信证券在此项业务开拓上也很积极资本中介类创新业务, 比如说融资融券约定式购回质押式回购业务本质上就是贷款业务, 和商业银行向个人或者企业发放的贷款并无实质差异发放贷款赚息差拼的是本金雄厚, 这也就是为什么银行业三番五次融资的原因除了雄厚的资本基础, 想要发放贷款还得有客户来源, 这同样是中信证券的传统优势, 其在经纪投行资产管理方面积累了大量优质客户中信证券在两融约定式购回业务上后发先至, 快速超越海通证券, 这种增长速度差异体现的是双方资产负债规模的差异截至 2013 年中期, 中信证券总资产为 1990 亿元, 比期初增长 18%; 海通证券总资产为 1394 亿元, 比期初增长 10% 中信证券规模的增长主要是来源于负债规模的快速增长, 其上半年有息负债超过 400 亿元, 期初为 180 亿元, 大幅增长超过 100%, 并首次成功发行境外美元债 2013 年中期, 中信证券扣除客户保证金后的杠杆率为 2.00, 比 2012 年末的 1.62 增长了 23%; 海通证券扣除客户保证金后的杠杆率为 1.83, 比 2012 年末的 1.65 增长了 11% 大型公司得益于资产负债规模和评级优势, 在筹资方面有独到的优势, 这个特点在大型券商比如中信证券上表现得更加明显海通的优势但中信证券债务规模的扩大导致利息费用快速增长, 这拖累了短期业绩中信证券中期利息收入 15 亿元, 和海通证券相当, 但是利息净收入为 4 亿元, 远低于后者的 10 亿元, 原因主要在于中信证券为有息负债支付了大量的利息中信证券发行债券利息支出 3.85 亿元, 同比大幅增长了 11 倍等到下半年类贷款业务版权所有翻印必究! 15 / 31

产出明显改善, 中信证券的利息净收入应该会有明显改善除了在上述传统及创新业务上仍然保持优势地位以外, 中信证券旗下中信并购基金已签约 8 家投资者, 股票收益互换交易快速发展, 业务规模居市场首位并且公司下半年并表华夏基金和里昂证券, 有望带来营业收入和利润的快速增长因此, 拥有雄厚资产规模和行业多项业务第一的中信证券, 必然会为股东带来长期优异的回报, 短期业绩暂时落后并不足虑本文只是分析盈利的驱动因素, 并无贬低海通证券之意事实上, 海通证券在多项业务和运营效率上出现了积极的变化, 比如说是业内首家开展柜台市场业务的券商, 柜台市场产品累计发行数量和规模位居行业第一公司境外的经纪投行资管业务发展良好, 报告期境外资管规模 53.8 亿元, 较 2012 年增长 28% 境外业务收入 5.07 亿元, 同比增长 21% 海通证券费用管理能力持续加强, 中期管理费用 19.4 亿元, 同比下降 2%, 环比下降 4.5%, 管理费率进一步降至 34% 中信证券的业务及管理费率则高达 47% 可见中信证券虽然有很高的业务素质, 但是营业成本亦居高不下券商行业非常有意思, 如果市场上涨, 池塘中的鸭子随着水位上升, 投行的精英们个个都以为是自己的功劳, 涨工资发奖金要福利, 不甘人后 ; 如果是熊市, 就骂市场骂政府骂制度, 总之业绩这么差就不是老子的问题所以, 从长期来看, 公司盈利中能够留给股东的就不多等证券业到景气周期顶部, 股价飙升时, 个人投资者如果死了都不卖, 那是非常愚蠢的行为券商再掀并购热潮海通率先下手融资租赁 2013 年 09 月 27 日 21 世纪经济报道王丹 9 月 26 日, 海通证券方正证券西南证券三家上市券商同时发布收并购公告, 分别宣布将收购恒信金融集团民族证券, 以及并购西南期货一时间, 本就已竞争十分激烈的券商行业, 又升起了一阵硝烟有券商人士指出, 资本市场新一轮的并购大潮已然出现其中尤为值得注意的是, 海通证券此次高调切入融资租赁领域, 不仅开创国内券商收购融资租赁公司先河, 且引起了整个券商行业对该项业务的重新审视率先介入融资租赁 9 月 26 日, 海通证券在公告中表示, 公司将通过全资控股子公司海通国际, 以 7.15 亿美元的价格, 收购美国德州太平洋投资集团 (TPG) 所持的恒信金融集团有限公司 100% 股权, 从而实现间接控制恒信金融在中国大陆的各个子公司公开资料显示, 恒信金融旗下拥有两家直接的全资子公司, 恒信和恒运, 以及一家间接控股的全资子公司泛圆恒信金融涉及的主要业务是直接租赁和售后回租服务, 在同行业中处于领先位置截至今年 6 月 30 日, 恒信金融的总资产为 113.5 亿元人民币, 净资产为 23.5 亿元人民币其实, 在很多证券分析人士看来, 单论恒信金融的质地, 并不足以吸引海通如此的大手笔以美元兑人民币最新汇率计算,7.15 亿美元的转股价格折合人民币近 44 亿元, 即海通证券是已差不多两倍于恒信净资产的价格拿下了这家公司同时, 信息还显示, 恒信 2012 年净利润为 2.78 亿元, 只占同期海通证券净利润的 9%;2013 年中报净利润为 1.99 亿元, 只占同期海通证券的 7% 不过, 海通证券对此次收购的态度是值得, 且对未来踌躇满志公司相关人士表示, 借助这次收购, 海通可以迅速介入具有较大发展潜力, 且与公司现有业务具有高度协同效应的金融租赁市场, 促进公司进一步完善综合金融服务平台, 使自身业务更加多元化, 增强公司抵御证券行业和市场波动风险的能力海通证券此次收购恒信金融, 是国内券商收购融资租赁公司的第一单而记者随后从多家券商了解到, 目前, 还没有其他券商有明确的收购金融租赁公司的意向, 有两家上市券商的相关负责人表示, 海通证券的做法给他们提了个醒儿, 他们会进一步关注近两年来, 随着金融租赁和资产证券化业务的加速发展, 综合类券商均已逐渐认识到了融资租赁是块不错的蛋糕, 但是想要迅速介入这一领域收购这类公司并不容易其中一位负责人告诉记者, 先不版权所有翻印必究! 16 / 31

说自身实力, 收购对象也不一定值得海通之所以收购成功, 一方面是他们下手较早, 恒信又是其行业内的佼佼者而且两家公司都在上海, 有自贸区新政的鼓励, 可以说, 他们的结姻兼具了天时地利与人和不过, 他也表示, 在目前金融市场化改革深入机构混业经营加剧的背景下, 券商保险信托等都会加强与融资租赁公司合作, 不排除有更多的收并购案出炉未来前景可期直到现在, 还有券商没有认识到融资租赁业务的重要性, 尤其对券商投行业务股权质押回购等券商行业分析师赵磊向记者解释说, 通过融资租赁公司这个平台, 可以帮助券商投行更方便地完成上市公司兼并重组财务重组此外,8 月 1 日营业税改增值税全国试点以后, 设备租赁费纳入可抵扣范围, 扫清了从事融资租赁业务的所有障碍, 券商通过融资租赁公司的平台开展业务, 可以将一些投行业务收入调整到表外, 达到避税效果第一创业证券许森源认为, 券商收购融资租赁公司更大的意义在于对资产证券化业务的利好以融资租赁企业应收租金为基础资产发起的专项资产管理计划, 对于很多券商都不陌生早在 2006 年, 曾掀起过一波不小的热潮包括广发证券招商证券等都发行过这类产品不过, 金融危机时监管层暂停了资产证券化的步伐直至去年年中才再度点燃此外, 现代融资租赁网创始人沙泉表示, 证券资产管理公司可以针对融资租赁公司定向发行证券计划, 很多保险公司都愿意购买这样的证券计划许森源也表示, 券商开展融资租赁业务的市场空间巨大, 租赁后的资产可以打包, 资产证券化发行, 租赁相关企业的投融资需求, 券商也可以一并解决了, 双向获利目前, 用如火如荼来形容目前融资租赁业务的发展并不为过, 日前, 摩恩电气万里扬亚夏汽车和佳股份等均发布了有关融资租赁的公告, 称旗下的全资子公司获得内资融资租赁试点企业资格, 越来越多的上市公司正在涌入融资租赁市场宏源证券股份有限公司宏源证券卷入债市风波自营规模缩减逾一半 2013 年 09 月 23 日投资者报记者薛玉敏尽管宏源证券债券销售部两位负责人被带去调查已经过了一周, 但是公司仍是处于沉默状态, 仅是在事件发生的当天发表了公式化的回答, 进一步消息还在核查, 公司经营正常此后投资者报记者联系公司相关负责人, 对方一直没有给出相关解释, 但正是这样的秘而不宣, 反而让外界对于公司的债券承销以及风控充满了疑虑为了减少风险, 公司也对自营部门进行了调整, 将业务规模 110 亿元调整至 60 亿元, 缩减范围超过 50% 两位负责人被带走调查上半年债市风波令业界闻风丧胆, 大批债市大佬纷纷落马, 公募基金银行, 还有部分券商纷纷被卷入本来以为债市风波已经暂停, 但没有想到的是监管部门对于债市黑幕仍然紧盯不止不同的是宏源证券涉案缘由因相关个人认购公司理财产品, 获取高额利润, 涉嫌利益输送, 而上半年主要因丙类户代持养券 9 月 10 日宏源证券的债券销售部总经理陈智军和副总经理叶凡被公安机关带走调查, 可能与一级半市场分销债券中所涉及的利益输送有关当天还有四位债券销售交易部被要求主动前往公安部证券犯罪侦查局配合调查所谓的一级半市场, 是指在债券发行和上市过程中, 形成的隐形交易市场由于行政管制原因, 中国目前的债券市场在一二级市场之间存在一定的价差, 产生了套利空间在实际的业务操作中, 券商在拿到债券之后会以票面利率和二级市场价格中间的价格卖给相熟的机构宏源证券涉足债券业务的, 共有两个部门, 一个是总经理吴志红为首的固定收益部一个是陈智军为版权所有翻印必究! 17 / 31

首的债券销售交易部, 这个部门也从事债券二级市场交易以及债券销售两个部门都涉及债券销售, 存在竞争关系, 因此内部矛盾激烈这次事件爆发缘由是公司内部员工实名举报, 因此有人怀疑是固定收益部门所做, 不过, 该部门的一位人士告诉记者不太可能, 外界误解了两个部门, 这两个部门还是有专业的分工, 前者多负责承销业务, 后者多负责销售交易有关资料显示, 陈智军是公司 2009 年从泰康资产管理公司高薪挖角进入宏源证券, 副总经理叶凡是从原固定收益部门调任而来陈的团队对公司的利润贡献非常大根据年报,2012 年宏源证券实现自营收益 10.18 亿元, 同比增长 185%, 其中股票投资占自营规模的 12%, 债券投资占到了 53% 公司净利润的 11 亿元中,8 亿元来自债券销售交易部, 成为仅次于中信证券的明星券商固定收益部也是公司的重要利润来源同花顺 ifind 统计显示, 固定收益部自 2009 年拿到铁道部的债券承销后, 承销业务开始狂飙 2010 年, 宏源证券凭借在铁道债和城投债方面出色的销售, 业内排名挤进了前 20, 列第 14 2011 年时, 宏源证券债券承销总额已经达到了 214.5 亿元, 排名第 12 2012 年, 债券承销的金额再次上升至 450 亿元, 排名前十另类子公司涉嫌利益输送作为汇金旗下的国有控股券商限制了薪酬的发放, 加之目前国家对金融机构有限薪的规定, 下金蛋的部门或许没有得到类似市场化的收入, 所以只能另辟蹊径有消息说, 陈智军通过宏源汇智投资公司参与认购, 变相为自己谋利, 这或许得到公司的默许 2012 年 4 月, 宏源公司成立了宏源汇智投资有限公司, 从事金融产品投资, 注册资金为 3 亿元 2012 年 12 月, 公司的注册资本金增至 12 亿元另类子公司认购的理财产品, 属于劣后级风险端, 收益率很高, 低的 30%, 高的能达到 60% 甚至 70%, 因此对于购买者来说收益丰厚债券交易部门会专门把一些收益率高的交易挪至这个公司的理财产品池中进行交易, 甚至也有专门的工具来放大收益涉事的理财产品到底是公司的集合资管产品, 还是通过信托发行的产品, 并没有得到证实不过, 对于此事, 市场上还有另一种说法, 员工购买自家的理财产品也是很平常, 劣后级产品收益高, 风险自然也高如何对于此事定性, 公安部门目前也没有进一步的说法自营规模缩减逾一半值得注意的是, 在风头浪尖之际, 宏源证券仍然把再融资提上了日程 9 月 17 日, 宏源证券发布公告称, 公司将发行总规模不超过 50 亿元的债券, 可一期或者分期发行, 募集资金全部用于补充公司的营运资金近两年宏源证券的资金缺口巨大, 三番两次进行巨额融资去年 6 月 27 日刚发布公告进行定向增发, 发行 5.25 亿募资近 70 亿, 当时的目的也是补充公司营运资金短短一年, 公司再次实施巨额融资, 可见公司资本金消耗厉害记者注意到, 公司对于下半年的金融资产投资业务进行了调整, 扩大对融资类业务的支持, 业务范围由 70 亿元调整至 120 亿元 ; 而创新类的自营投资业务则进行了缩减, 业务规模由 110 亿元调整至 60 亿元, 可承受的风险损失限额也由 3 亿元调整至 2 亿元债券销售部的出事, 引起了公司对于风控的重视, 也相应减少了创新风险业务的投入宏源证券公告免去被公安调查的总经理职务 2013 年 09 月 29 日中国证券报 - 中证网中证网蔡宗琦讯宏源证券 29 日公告,9 月 27 日公司副董事长总经理胡强, 副总经理周栋因个人问题接受公安机关调查目前, 公司经营正常此外, 该公司还召开董事会, 同意免去胡强公司副董事长总经理职务, 免去周栋公司副总经理职务在新的公司总经理聘任前, 将由公司董事长冯戎代行总经理职责版权所有翻印必究! 18 / 31