第一期

巴 塞 尔 Ⅲ 下 市 场 风 险 资 本 框 架 的 改 革 及 中 国 商 业 银 行 的 应 用 1 巴 曙 松 2 金 玲 玲 3 朱 元 倩 (1. 国 务 院 发 展 研 究 中 心, 北 京 100010;2. 中 国 银 行 软 件 中 心, 北 京 100071; 3. 北 京 大 学, 北 京 100871) 摘 要 : 本 次 金 融 危 机 中 众 多 欧 美 大 型 银 行 因 市 场 风 险 控 制 不 力 而 遭 受 巨 大 损 失 为 此, 巴 塞 尔 委 员 会 对 原 有 的 市 场 风 险 监 管 框 架 做 出 修 订, 并 以 此 构 成 了 巴 塞 尔 Ⅲ 的 重 要 组 成 部 分 本 文 基 于 对 巴 塞 尔 市 场 风 险 监 管 框 架 发 展 的 思 路 和 脉 络 分 析, 研 究 和 评 价 了 金 融 危 机 后 巴 塞 尔 Ⅲ 下 市 场 风 险 资 本 框 架 的 改 革 最 后 结 合 我 国 商 业 银 行 实 践, 分 析 了 我 国 市 场 风 险 管 理 的 发 展 及 对 巴 塞 尔 市 场 风 险 监 管 框 架 的 应 用 关 键 词 : 巴 塞 尔 Ⅲ; 风 险 资 本 ; 资 本 协 议 ; 改 革 Abstract:Many large European and American banks suffered huge losses due to market risk in this financial crisis,and the market risk capital which is accordance with the governing rules, is hardly enough to cover the loss. Basel Committee made amendments to the existing market risk regulatory framework,and thus constitutes an important part of Basel III. This paper is based on the idea and the context of the development of the regulatory framework of Basel market risk analysis,and analyzes the market risk capital framework reform. Finally,considering the practice of commercial banks in China,this paper analyzes the development of China s market risk management and the application of the regulatory framework of the Basel market risk. Key Words:Basel III,risk capital,capital accord,reform 中 图 分 类 号 :F830.33 文 献 标 识 码 :A 文 章 编 号 :1674-2265 (2013) 01-0003-06 经 历 了 二 十 世 纪 90 年 代 以 来 国 际 金 融 市 场 上 的 一 系 列 金 融 危 机 后, 市 场 风 险 的 管 理 和 控 制 逐 渐 得 到 重 视 和 加 强 此 后, 伴 随 着 商 业 银 行 从 事 国 际 金 融 市 场 业 务 及 竞 争 的 复 杂 性 与 波 动 性 的 日 益 增 大, 对 商 业 银 行 进 行 更 加 严 格 的 监 管 思 路 逐 渐 体 现 在 从 巴 塞 尔 I 到 巴 塞 尔 III 的 演 变 过 程 中 特 别 是 在 本 次 金 融 危 机 中, 传 统 的 市 场 风 险 管 理 理 念 暴 露 出 的 缺 陷, 促 使 巴 塞 尔 委 员 会 对 原 有 市 场 风 险 框 架 进 行 了 大 幅 修 订 和 改 进, 并 构 成 了 巴 塞 尔 协 议 III 的 重 要 组 成 内 容 我 国 商 业 银 行 在 市 场 风 险 的 认 识 和 管 控 方 面 虽 然 起 步 较 晚, 但 近 年 来 已 经 逐 渐 形 成 了 基 于 巴 塞 尔 资 本 协 议 的 本 土 化 的 市 场 风 险 管 理 框 架 因 此, 清 晰 地 把 握 巴 塞 尔 市 场 风 险 监 管 框 架 发 展 的 思 路 和 脉 络, 对 于 我 国 商 业 银 行 根 据 巴 塞 尔 协 议 提 升 市 场 风 险 的 管 理 水 平 按 照 监 管 部 门 的 要 求 建 立 适 合 自 身 的 市 场 风 险 管 理 体 系 极 具 意 义 收 日 期 :2012-11-30 作 者 简 介 : 巴 曙 松, 国 务 院 发 展 研 究 中 心 金 融 研 究 所 副 所 长, 中 国 银 行 业 协 会 首 席 经 济 学 家 ; 金 玲 玲, 供 职 于 中 国 银 行 股 份 有 限 公 司 软 件 中 心, 金 融 学 硕 士 ; 朱 元 倩, 供 职 于 北 京 大 学 经 济 学 院, 中 国 银 监 会 博 士 后 3

一 巴 塞 尔 Ⅰ 和 巴 塞 尔 Ⅱ 下 市 场 风 险 监 管 框 架 的 演 进 从 1988 年 旨 在 防 范 信 用 风 险 的 巴 塞 尔 协 议, 到 1996 年 巴 塞 尔 银 行 业 全 面 监 管 原 则 的 提 出, 这 一 过 程 表 明 随 着 资 本 市 场 的 发 展 和 银 行 参 与 金 融 市 场 程 度 的 日 益 增 加, 市 场 风 险 逐 步 得 到 国 际 金 融 监 管 当 局 的 重 视 ( 一 ) 将 市 场 风 险 纳 入 资 本 监 管 框 架 1988 年 巴 塞 尔 委 员 会 颁 布 了 巴 塞 尔 协 议 I, 从 资 本 的 构 成 和 资 产 的 风 险 权 重 系 统 方 面 强 调 资 本 与 资 产 的 关 系, 并 且 重 点 强 化 信 用 风 险 的 管 理, 其 意 义 在 于 形 成 银 行 业 衡 量 资 本 和 风 险 资 产 比 率 关 系 的 国 际 标 准, 但 其 不 足 之 处 是 未 对 市 场 风 险 做 出 资 本 补 偿 的 规 定 随 着 银 行 业 金 融 机 构 在 业 务 和 功 能 上 的 不 断 创 新, 越 来 越 多 的 国 际 性 银 行 参 与 到 金 融 市 场 交 易 中, 使 得 关 注 市 场 风 险 的 重 要 性 愈 发 凸 显 特 别 是 巴 林 银 行 和 大 和 银 行 事 件 的 发 生, 更 提 高 了 加 大 市 场 风 险 管 理 力 度 的 迫 切 性 因 此,1993 年 巴 塞 尔 委 员 会 发 布 了 市 场 风 险 监 管 措 施 制 定 了 银 行 市 场 风 险 资 本 要 求 的 计 划 1996 年 初 公 布 了 巴 塞 尔 资 本 协 议 市 场 风 险 补 充 规 定 ( 以 下 简 称 补 充 规 定 ), 制 定 了 评 估 和 监 管 商 业 银 行 市 场 风 险 的 全 球 统 一 标 准 1998 年 颁 布 了 有 效 银 行 监 管 的 核 心 原 则 ( 以 下 简 称 核 心 原 则 ), 明 确 将 市 场 风 险 纳 入 巴 塞 尔 协 议 全 面 风 险 管 理 的 框 架 首 先, 巴 塞 尔 委 员 会 明 确 了 市 场 风 险 的 定 义 1993 年 颁 布 的 市 场 风 险 监 管 措 施 将 市 场 风 险 定 义 为 可 能 由 于 市 场 价 格 波 动 导 致 银 行 资 产 负 债 表 内 和 表 外 头 寸 出 现 亏 损 的 风 险 根 据 定 义, 巴 塞 尔 协 议 中 的 市 场 风 险 包 括 交 易 账 户 中 受 利 率 影 响 的 各 类 工 具 及 股 票 所 涉 及 的 风 险, 以 及 整 个 银 行 的 外 汇 风 险 和 商 品 风 险 其 中, 交 易 账 户 是 指 为 交 易 目 的 或 规 避 交 易 账 户 其 他 项 目 风 险 而 持 有 的 金 融 工 具 和 商 品 的 头 寸 交 易 账 户 金 融 工 具 必 须 满 足 交 易 方 面 不 存 在 任 何 限 制 性 条 款 或 能 够 完 全 规 避 风 险 同 时, 银 行 需 要 能 够 对 交 易 账 户 头 寸 进 行 经 常 性 的 准 确 估 值, 并 且 积 极 管 理 投 资 组 合 此 后 颁 布 了 补 充 规 定 核 心 原 则 及 巴 塞 尔 协 议 II 中 肯 定 并 沿 用 的 市 场 风 险 定 义 和 范 围 限 定 然 而, 需 要 指 出 的 是, 巴 塞 尔 框 架 下 按 照 监 管 标 准 对 交 易 账 户 和 银 行 账 户 的 分 类 不 同 于 国 际 会 计 准 则 对 于 金 融 资 产 的 分 类, 并 且 交 易 账 户 通 常 按 照 市 场 价 格 计 价 的 原 则 国 际 会 计 准 则 与 之 相 比 则 是 扩 大 了 公 允 价 值 计 价 的 金 融 工 具 的 范 围, 这 在 一 定 程 度 上 加 大 了 监 管 当 局 对 市 场 风 险 资 本 监 管 的 难 度 其 次, 在 市 场 风 险 计 量 方 法 上, 按 照 交 易 工 具 将 交 易 分 为 债 券 股 票 外 汇 和 商 品 等 几 个 交 易 组 合, 量 化 每 个 交 易 组 合 净 头 寸 的 市 场 风 险 并 以 此 计 量 资 本 要 求 银 行 对 市 场 风 险 计 提 的 全 部 资 本 就 是 各 个 交 易 组 合 的 风 险 资 本 之 和 市 场 风 险 监 管 措 施 分 别 对 债 券 股 权 和 外 汇 风 险 的 标 准 法 资 本 计 量 做 出 规 定, 但 并 不 认 可 更 精 确 的 风 险 计 量 模 型 此 后, 巴 塞 尔 委 员 会 通 过 对 内 部 模 型 的 调 研 和 测 试, 决 定 使 用 内 部 模 型 法 计 量 市 场 风 险, 这 代 表 了 监 管 方 法 上 的 重 大 创 新 补 充 规 定 允 许 银 行 选 择 标 准 法 或 内 部 模 型 法 计 量 市 场 风 险, 再 以 此 为 基 础 计 算 资 本 充 足 率 巴 塞 尔 委 员 会 还 为 希 望 使 用 内 部 模 型 法 计 量 的 银 行 制 定 了 一 套 定 性 和 定 量 的 标 准, 确 保 各 家 银 行 在 达 到 审 慎 经 营 的 最 低 资 本 要 求 并 保 证 资 本 要 求 方 面 的 透 明 度 和 一 致 性 的 同 时, 保 持 银 行 内 部 模 型 的 整 体 性 和 灵 活 性 内 部 模 型 法 主 要 指 风 险 价 值 (VaR) 模 型, 定 量 的 标 准 则 是 规 定 : 每 日 计 算 风 险 值 ;99% 的 单 尾 置 信 区 间 ; 不 少 于 1 年 的 历 史 观 察 期 ; 最 短 持 有 期 限 为 10 个 交 易 日 ; 至 少 每 三 个 月 对 设 定 的 数 据 进 行 经 常 性 的 更 新 银 行 使 用 内 部 模 型 时 所 持 有 的 资 本 将 是 以 下 两 项 中 的 较 高 值 : (1) 迁 移 前 的 风 险 值 ;(2) 前 60 个 业 务 日 日 平 均 风 险 值 * ( 乘 数 因 素 + 附 加 值 ) 委 员 会 出 于 谨 慎 考 虑, 将 乘 数 因 子 定 为 3 同 时, 要 求 使 用 内 部 模 型 法 的 银 行 必 须 对 内 部 模 型 实 施 返 回 检 验, 将 根 据 模 型 得 出 的 风 险 计 量 指 标 与 每 日 资 产 组 合 价 值 实 际 发 生 的 变 化 进 行 比 较, 以 检 验 模 型 的 准 确 性 巴 塞 尔 委 员 会 还 提 出 确 定 附 加 因 子 的 标 准, 以 处 理 返 回 检 验 的 结 果, 使 其 直 接 与 所 需 计 提 的 风 险 资 本 相 关 联 最 后, 在 巴 塞 尔 I 资 本 监 管 框 架 ( 一 级 资 本 和 二 级 资 本 ) 的 基 础 上, 引 入 了 只 能 用 于 防 范 市 场 风 险 的 三 级 资 本 的 概 念 三 级 资 本 由 短 期 次 级 债 券 构 成, 不 能 超 过 用 于 防 范 市 场 风 险 的 一 级 资 本 的 250% 在 保 证 一 级 资 本 至 少 占 全 部 合 格 资 本 50% 二 级 资 本 不 能 超 过 一 级 资 本 总 额 长 期 附 属 债 券 不 能 超 过 一 级 资 本 50% 的 前 提 下, 可 以 使 用 二 级 资 本 取 代 三 级 资 本 另 外, 在 一 定 限 制 条 件 下, 短 期 次 级 债 务 也 可 以 作 为 合 格 的 三 级 资 本, 以 满 足 市 场 风 险 所 需 的 资 本 要 求 4

( 二 ) 提 出 特 定 风 险 和 新 增 风 险 的 处 理 基 于 市 场 风 险 资 本 框 架 的 积 木 式 结 构, 巴 塞 尔 委 员 会 将 多 种 风 险 因 素 发 生 变 动 对 银 行 相 关 资 本 组 合 整 体 带 来 的 一 般 市 场 风 险 和 单 一 证 券 头 寸 在 一 般 市 场 风 险 之 外 发 生 价 值 变 化 引 起 的 特 定 风 险 区 分 开 来, 并 分 别 规 定 各 自 所 需 的 资 本 要 求 特 定 风 险 资 本 要 求 的 适 用 对 象 为 银 行 交 易 记 录 中 股 权 和 利 率 相 关 的 交 易 工 具 敞 口 头 寸 ( 包 括 衍 生 产 品 头 寸 ) 的 现 行 市 场 价 值, 以 及 外 汇 风 险 和 商 品 风 险 下 银 行 现 金 头 寸 和 商 品 总 量 1993 年 发 布 的 市 场 风 险 监 管 措 施 规 定 可 以 使 用 内 部 模 型 法 计 量 市 场 风 险 的 银 行, 应 使 用 独 立 的 资 本 要 求 抵 补 未 包 括 在 模 型 内 的 债 券 和 股 票 的 特 定 风 险 但 考 虑 到 银 行 内 部 模 型 不 能 涵 盖 事 件 风 险 和 违 约 风 险 等 主 要 的 特 定 风 险, 在 模 型 中 如 何 最 适 当 地 表 现 某 些 特 定 风 险 也 尚 未 达 成 一 致 意 见, 因 此 委 员 会 要 求 使 用 模 型 法 计 量 的 特 定 风 险 资 本 不 能 低 于 标 准 法 50% 的 下 限 1997 年 巴 塞 尔 委 员 会 发 布 的 巴 塞 尔 资 本 协 议 市 场 风 险 补 充 规 定 的 解 释 性 说 明 取 消 了 50% 的 限 制 条 款 这 是 因 为 巴 塞 尔 委 员 会 认 为, 模 拟 特 定 变 化 的 技 术 模 型 已 经 取 得 了 较 大 的 改 进 和 革 新, 各 家 银 行 确 定 模 型 运 算 特 定 变 化 的 总 体 标 准 已 经 趋 于 一 致 但 巴 塞 尔 委 员 会 仍 然 认 为 只 有 满 足 要 求 的 银 行 才 能 基 于 模 型 计 量 特 定 风 险 资 本, 因 为 还 无 法 说 明 模 型 法 完 全 涵 盖 了 事 件 风 险 和 违 约 风 险 计 量 和 检 验 特 定 风 险 的 方 法 差 异 很 大 并 且 变 化 迅 速, 也 无 法 制 定 出 总 体 指 导 原 则 至 此, 特 定 风 险 模 型 的 乘 数 因 子 为 4, 只 有 能 够 涵 盖 市 场 风 险 诸 多 方 面 特 定 风 险 的 计 量 模 型 才 能 使 用 3 倍 乘 数 因 子 4 倍 的 乘 数 因 子 意 味 着 计 量 模 型 的 改 进 反 而 会 增 加 特 定 风 险 资 本 的 计 提, 因 而 也 影 响 着 商 业 银 行 改 进 特 定 风 险 模 型 的 积 极 性 为 了 解 决 这 些 问 题, 巴 塞 尔 委 员 会 于 2005 年 发 布 了 新 资 本 协 议 在 交 易 业 务 中 的 应 用 和 双 重 违 约 影 响 的 处 理, 改 进 了 交 易 账 户 头 寸 资 本 框 架 在 特 定 风 险 的 处 理 方 面, 取 消 了 模 型 法 特 定 风 险 资 本 要 求 乘 数 因 子 为 4 的 限 制, 但 是 要 求 特 定 风 险 模 型 必 须 捕 捉 价 格 风 险 的 所 有 重 要 部 分, 并 且 能 够 反 映 市 场 变 化 和 资 产 组 合 变 化 等 提 高 了 特 定 风 险 模 型 的 标 准, 要 求 使 用 模 型 计 量 特 定 风 险 的 银 行 还 需 要 计 量 新 增 风 险 资 本 将 新 增 违 约 风 险 纳 入 到 交 易 账 户 资 本 框 架 体 系 中, 目 的 是 覆 盖 债 务 违 约 的 直 接 损 失 和 诸 如 资 产 支 持 证 券 等 结 构 化 工 具 带 来 的 间 接 损 失, 以 弥 补 风 险 价 值 模 型 存 在 的 缺 陷 规 定 可 以 使 用 模 型 法 或 附 加 资 本 来 计 量 新 增 违 约 风 险 的 监 管 资 本, 但 没 有 给 出 具 体 的 计 量 方 法 2005 年 11 月 巴 塞 尔 委 员 会 将 此 前 的 修 订 内 容 汇 总, 发 布 了 资 本 协 议 关 于 市 场 风 险 的 修 订, 并 将 其 纳 入 2006 年 发 布 的 巴 塞 尔 II ( 综 合 版 ) 中, 进 一 步 明 确 了 特 定 风 险 的 范 围, 主 要 有 组 合 的 历 史 价 格 波 动 集 中 度 标 的 相 关 的 基 差 风 险 事 件 风 险 以 及 新 增 违 约 风 险 等 随 着 对 市 场 风 险 认 识 的 逐 渐 清 晰, 巴 塞 尔 协 议 市 场 风 险 框 架 改 革 显 示 出 市 场 风 险 头 寸 不 断 细 分 风 险 计 量 技 术 显 著 提 高 对 市 场 风 险 管 理 要 求 越 来 越 严 的 趋 势 2006 年 6 月 发 布 的 巴 塞 尔 II 修 订 版 中 的 市 场 风 险 计 量 方 法 和 监 管 框 架 已 经 比 较 完 善 金 融 危 机 以 前, 欧 美 国 家 商 业 银 行 都 已 经 按 照 巴 塞 尔 II 的 市 场 风 险 框 架 要 求 计 提 监 管 资 本 二 金 融 危 机 后 巴 塞 尔 市 场 风 险 资 本 框 架 的 修 订 2007 年 全 球 金 融 危 机 中 众 多 的 欧 美 金 融 机 构 都 遭 遇 了 巨 大 的 损 失, 其 中 大 部 分 亏 损 和 高 杠 杆 的 积 累 实 际 上 都 来 自 于 交 易 账 户, 并 且 远 超 商 业 银 行 按 照 原 有 监 管 要 求 计 提 的 市 场 风 险 资 本, 暴 露 出 新 资 本 协 议 在 市 场 风 险 管 理 方 面 存 在 的 重 大 缺 陷 从 2009 年 开 始 巴 塞 尔 委 员 会 陆 续 对 市 场 风 险 监 管 框 架 进 行 了 修 订 ( 一 ) 对 市 场 风 险 资 本 监 管 规 则 的 调 整 2009 年 7 月, 巴 塞 尔 委 员 会 发 布 了 新 资 本 协 议 市 场 风 险 框 架 修 订 和 交 易 账 户 新 增 风 险 资 本 计 量 指 引, 主 要 的 修 订 包 括 引 入 压 力 VaR 新 增 风 险 模 型 要 求 和 证 券 化 产 品 的 处 理 首 先, 内 部 模 型 法 下 引 入 压 力 VaR 增 加 资 本 要 求 压 力 VaR 指 的 是 压 力 情 境 下 的 风 险 价 值 金 融 危 机 中 按 照 巴 塞 尔 II 计 提 市 场 风 险 资 本 的 大 部 分 商 业 银 行 交 易 账 户 发 生 的 损 失 远 大 于 市 场 风 险 的 最 低 资 本 要 求, 暴 露 了 VaR 模 型 法 不 能 反 映 市 场 突 发 事 件 的 极 限 损 失 问 题 内 部 模 型 法 下 补 充 压 力 VaR 则 能 够 缓 解 市 场 风 险 最 低 资 本 要 求 的 这 种 顺 周 期 性 巴 塞 尔 委 员 会 规 定 压 力 风 险 值 置 信 水 平 是 99%, 持 有 期 是 10 天, 但 观 察 期 是 压 力 条 件 下 的 连 续 12 个 月 压 力 VaR 的 乘 数 因 子 设 为 3, 压 力 VaR 乘 以 3 得 到 相 应 的 资 本 要 求 因 此, 按 照 巴 塞 尔 委 员 会 改 进 建 议, 银 行 需 要 同 时 按 照 10 天 持 有 期 99% 置 信 度 标 准 计 量 5

一 般 市 场 风 险 以 及 特 定 市 场 风 险 的 正 常 状 态 和 压 力 VaR 并 计 算 资 本, 定 期 评 估 所 选 择 的 压 力 时 期 并 获 得 监 管 当 局 的 批 准, 以 确 保 能 够 持 续 代 表 交 易 组 合 的 压 力 情 形 其 次, 提 高 内 部 模 型 法 下 对 新 增 风 险 的 要 求 获 准 使 用 模 型 计 量 特 定 风 险 的 银 行 还 需 要 计 量 新 增 风 险 资 本 为 了 鼓 励 更 多 的 银 行 采 用 模 型 法 计 量 新 增 风 险 资 本 要 求,2007 年 委 员 会 发 布 了 交 易 账 户 新 增 风 险 资 本 计 量 指 引 ( 讨 论 ), 将 新 增 违 约 风 险 定 义 为 交 易 头 寸 中 因 信 用 违 约 而 计 提 的 资 本 减 去 模 型 中 隐 含 的 任 何 违 约 损 失 计 量 的 资 本, 并 对 银 行 如 何 达 到 新 增 违 约 风 险 模 型 要 求 和 监 管 当 局 如 何 评 估 模 型 进 行 了 指 导 同 时, 巴 塞 尔 委 员 会 在 讨 论 中 针 对 附 加 资 本 计 量 新 增 违 约 风 险 的 方 法 也 给 出 了 建 议 金 融 危 机 的 爆 发 证 明 仅 仅 捕 捉 新 增 风 险 是 不 够 的, 大 量 金 融 机 构 遭 受 的 损 失 不 仅 仅 是 由 于 实 际 违 约, 主 要 是 由 于 信 用 评 级 下 降 和 流 动 性 丧 失 造 成 账 户 资 产 价 格 变 化 所 带 来 的 损 失 2008 年 3 月, 巴 塞 尔 委 员 会 决 定 将 资 本 计 量 的 范 围 拓 宽, 以 改 进 市 场 风 险 的 内 部 风 险 价 值 模 型 2008 2009 年 间, 委 员 会 多 次 广 泛 地 征 求 意 见, 最 终 于 2009 年 7 月 发 布 了 交 易 账 户 新 增 风 险 资 本 计 量 指 引, 指 出 新 增 风 险 资 本 计 量 应 该 不 仅 反 映 违 约 风 险, 还 应 反 映 信 用 迁 移 风 险 以 及 流 动 性 丧 失 的 风 险, 以 应 对 交 易 账 户 中 与 信 用 风 险 相 关 的 风 险 新 增 风 险 资 本 要 求 代 表 了 对 资 本 计 划 期 为 一 年 置 信 区 间 为 99.9% 的 非 证 券 化 信 用 产 品 的 违 约 和 信 用 迁 移 风 险 的 估 计, 并 同 时 考 虑 了 个 别 头 寸 和 组 合 头 寸 的 流 动 性 计 划 期, 从 而 使 新 增 风 险 计 量 方 法 达 到 和 新 资 本 协 议 框 架 下 的 信 用 风 险 内 部 评 级 法 同 样 稳 健 可 靠 的 程 度, 并 可 反 映 集 中 度 流 动 性 等 因 素 的 影 响 最 后, 在 标 准 法 下 对 证 券 化 资 产 的 利 率 风 险 提 出 了 更 高 的 要 求 考 虑 到 证 券 化 产 品 风 险 结 构 的 复 杂 性, 巴 塞 尔 委 员 会 不 允 许 将 证 券 化 头 寸 纳 入 新 增 风 险 模 型, 认 为 在 技 术 手 段 能 够 充 分 捕 捉 证 券 化 头 寸 风 险 之 前, 仍 应 采 用 标 准 法 计 提 证 券 化 头 寸 的 资 本 因 此, 证 券 化 产 品 的 资 本 要 求 由 三 个 部 分 组 成, 即 VaR 计 算 的 资 本 要 求 正 常 状 态 风 险 价 值 计 算 的 资 本 要 求, 以 及 按 照 标 准 法 不 考 虑 长 短 头 寸 对 冲 效 果 计 算 证 券 化 头 寸 的 特 定 市 场 风 险 资 本 要 求 之 和 对 于 相 对 简 单 的 关 联 交 易 组 合, 则 需 要 计 算 综 合 风 险, 并 计 提 额 外 资 本 进 行 覆 盖 允 许 关 联 交 易 活 跃 的 银 行 在 满 足 一 定 条 件 下, 使 用 内 部 开 发 的 方 法 计 量 关 联 交 易 产 品 的 全 面 价 格 风 险, 即 采 用 全 面 风 险 模 型 CRM 法 计 量 关 联 交 易 组 合 的 监 管 资 本, 并 规 定 模 型 法 估 计 的 监 管 资 本 要 求 底 线 为 按 照 标 准 法 计 算 的 相 应 风 险 加 权 资 产 的 8% 对 于 无 法 应 用 内 部 方 法 计 量 风 险 的 关 联 交 易 头 寸, 则 必 须 使 用 相 应 的 标 准 法 计 提 风 险 资 本, 选 择 特 定 比 例 分 别 计 算 的 长 头 寸 和 短 头 寸 资 本 要 求 中 的 较 大 者 2011 年 2 月, 委 员 会 再 次 发 布 巴 塞 尔 II 市 场 风 险 框 架 的 修 订, 吸 收 了 此 前 对 于 新 增 风 险 模 型 计 量 证 券 化 产 品 处 理 的 发 展 以 及 压 力 VaR 值 的 补 充, 并 重 点 对 关 联 交 易 产 品 压 力 测 试 做 出 指 导 2011 年 11 月, 委 员 会 发 布 关 于 巴 塞 尔 II 市 场 风 险 框 架 修 订 的 解 释 性 文 件, 对 市 场 风 险 框 架 细 节 进 一 步 明 确 规 定 银 行 使 用 综 合 风 险 模 型 计 量 关 联 交 易 产 品 的 特 定 风 险 资 本 要 求 应 至 少 每 周 进 行 压 力 测 试, 使 得 压 力 测 试 成 为 特 定 风 险 内 部 模 型 法 计 量 结 果 的 重 要 补 充 至 此, 巴 塞 尔 框 架 下 市 场 风 险 模 型 法 资 本 要 求 可 总 结 为 : 未 使 用 内 部 模 型 而 采 取 标 准 法 的 资 本 要 求 ( 包 括 一 般 和 特 殊 利 率 风 险 一 般 和 特 殊 证 券 头 寸 风 险 外 汇 风 险 商 品 风 险 ); 内 部 模 型 法 下 的 资 本 要 求 之 和 ( 前 一 日 VaR 或 前 60 个 营 业 日 日 均 VaR 均 值 * 乘 数 因 子 中 的 较 大 值 + 最 新 可 得 的 压 力 VaR 值 与 前 60 个 营 业 日 压 力 VaR 均 值 * 乘 数 因 子 中 的 较 大 值 + 新 增 / 综 合 风 险 资 本 要 求 ), 计 提 基 础 包 括 一 般 市 场 风 险 特 定 风 险 和 新 增 风 险 共 同 构 成 的 交 易 账 户 市 场 风 险 ( 二 ) 新 市 场 风 险 资 本 监 管 规 则 的 评 价 更 加 审 慎 的 风 险 计 量 和 资 本 监 管 首 先, 风 险 头 寸 更 加 细 分 金 融 危 机 前 特 定 风 险 和 一 般 风 险 的 划 分 以 及 新 增 违 约 风 险 的 补 充 已 经 表 现 出 市 场 风 险 头 寸 不 断 细 分 的 特 征 巴 塞 尔 委 员 会 考 虑 到 证 券 化 市 场 发 展 的 复 杂 性, 又 进 一 步 细 分 了 交 易 账 户 中 的 金 融 工 具, 将 证 券 化 产 品 和 非 证 券 化 产 品 区 分 开 来, 并 将 关 联 交 易 组 合 单 独 处 理 同 时, 将 新 增 风 险 拓 展 为 新 增 违 约 风 险 和 迁 徙 风 险 并 考 虑 流 动 性, 以 弥 补 证 券 化 产 品 信 用 评 级 下 调 等 因 素 带 来 的 市 场 风 险 以 及 流 动 性 丧 失 造 成 的 交 易 账 户 资 产 损 失 其 次, 对 于 风 险 计 量 模 型 的 选 择 持 有 更 加 审 慎 的 态 度 金 融 危 机 表 明 监 管 当 局 对 模 型 的 检 验 和 监 督 检 查 以 及 银 行 开 发 有 效 模 型 这 两 方 面 都 有 缺 陷 小 概 率 事 件 可 能 引 发 巨 额 的 损 失 更 是 此 次 金 融 危 机 带 来 的 沉 重 6

教 训 因 此 对 于 进 一 步 细 分 了 的 市 场 风 险 头 寸 的 资 本 计 量 方 式 需 要 更 加 稳 健 最 后, 资 本 要 求 显 著 提 高 根 据 巴 塞 尔 委 员 会 的 测 算, 引 入 压 力 VaR 标 准 法 计 量 非 关 联 交 易 证 券 化 头 寸 的 特 定 风 险 标 准 法 或 CRM 法 计 量 关 联 交 易 产 品 的 综 合 风 险 等 审 慎 性 措 施 都 不 同 程 度 地 提 高 了 对 银 行 的 市 场 风 险 资 本 要 求 针 对 不 同 的 风 险 形 态 进 行 综 合 处 理 修 订 方 案 出 于 引 发 市 场 波 动 性 的 内 生 因 素 考 虑, 同 时 关 注 交 易 对 手 信 用 风 险 对 市 场 风 险 的 驱 动 市 场 流 动 性 对 金 融 市 场 波 动 的 放 大 以 及 操 作 风 险 和 市 场 风 险 之 间 的 传 染 和 放 大 效 应, 在 以 VaR 为 核 心 的 传 统 市 场 风 险 计 量 体 系 基 础 上, 强 化 了 市 场 风 险 框 架 下 的 信 用 风 险 计 量 以 及 对 流 动 性 风 险 的 考 量, 一 定 程 度 上 解 决 了 短 期 价 格 波 动 不 能 充 分 反 映 交 易 工 具 的 风 险 和 难 以 得 到 可 靠 计 量 等 问 题 总 体 而 言, 新 的 市 场 风 险 资 本 框 架 在 审 慎 监 管 和 VaR 模 型 改 进 方 面 的 措 施, 一 定 程 度 上 能 够 缓 解 金 融 危 机 中 暴 露 出 来 的 市 场 风 险 监 管 资 本 不 足 及 VaR 模 型 顺 周 期 性 等 问 题 但 也 可 以 看 出, 金 融 危 机 后 委 员 会 对 于 框 架 的 修 订 仍 然 基 于 VaR 模 型, 主 要 通 过 完 善 市 场 风 险 监 管 资 本 要 求 的 量 化 方 法 来 弥 补 此 前 的 监 管 不 足, 它 仍 然 没 有 解 决 银 行 账 户 市 场 风 险 考 虑 不 足 风 险 计 量 模 型 可 比 性 差 和 不 易 执 行 等 问 题 同 时, 随 着 金 融 市 场 的 发 展 和 交 易 业 务 复 杂 化, 也 需 要 更 加 全 面 和 敏 感 的 方 法 捕 捉 并 处 理 各 类 风 险 三 我 国 商 业 银 行 市 场 风 险 管 理 的 发 展 及 对 巴 塞 尔 协 议 市 场 风 险 框 架 的 应 用 我 国 商 业 银 行 风 险 管 理 的 重 点 长 久 以 来 都 是 以 信 用 风 险 为 核 心 的, 市 场 风 险 则 缘 于 利 率 汇 率 等 市 场 波 动 因 素 的 长 期 管 制 而 被 相 对 忽 视 随 着 国 际 金 融 市 场 在 经 历 一 系 列 危 机 后 对 市 场 风 险 监 管 和 控 制 的 逐 渐 加 强, 以 及 我 国 金 融 体 制 的 市 场 化 及 开 放 程 度 的 加 大, 借 鉴 巴 塞 尔 协 议 重 视 市 场 风 险 的 控 制 提 升 商 业 银 行 全 面 风 险 管 理 水 平 已 经 成 为 监 管 部 门 及 银 行 自 身 关 注 的 焦 点 ( 一 ) 我 国 商 业 银 行 市 场 风 险 审 慎 监 管 框 架 初 步 形 成 2004 年 银 监 会 先 后 公 布 了 商 业 银 行 资 本 充 足 率 管 理 办 法 ( 以 下 简 称 管 理 办 法 ) 和 商 业 银 行 市 场 风 险 管 理 指 引 ( 以 下 简 称 指 引 ), 并 于 2007 年 对 管 理 办 法 进 行 了 修 订 管 理 办 法 对 市 场 风 险 资 本 监 管 要 求 做 出 明 确 规 定, 要 求 交 易 账 户 总 头 寸 高 于 表 内 外 总 资 产 的 10% 或 超 过 85 亿 元 人 民 币 的 商 业 银 行 对 市 场 风 险 计 提 相 应 的 监 管 资 本, 规 定 商 业 银 行 可 以 使 用 标 准 法 或 在 银 监 会 审 批 情 况 下 使 用 内 部 模 型 法 计 量 市 场 风 险 资 本 同 时, 对 标 准 法 的 相 关 要 求 进 行 了 具 体 的 规 定, 借 鉴 巴 塞 尔 委 员 会 的 要 求 将 市 场 风 险 细 分 为 利 率 风 险 股 票 风 险 外 汇 风 险 商 品 风 险 和 期 权 风 险, 并 根 据 每 一 类 风 险 的 价 格 持 有 期 限 利 差 等 因 素 设 置 不 同 的 档 次, 设 定 相 应 的 资 本 要 求 系 数 指 引 对 商 业 银 行 建 立 市 场 风 险 监 管 体 系 做 出 了 一 系 列 基 本 要 求 和 指 导 性 建 议, 分 别 从 董 事 会 和 高 级 管 理 层 的 有 效 监 控 市 场 风 险 管 理 政 策 和 程 序 市 场 风 险 的 识 别 计 量 监 测 和 控 制 市 场 风 险 资 本 要 求 内 部 控 制 与 外 部 审 计 五 个 方 面 提 出 了 市 场 风 险 管 理 要 求 ( 二 ) 内 部 模 型 法 计 量 市 场 风 险 资 本 的 基 本 标 准 2010 年 银 监 会 在 初 步 框 架 的 基 础 上, 发 布 商 业 银 行 市 场 风 险 资 本 计 量 内 部 模 型 法 监 管 指 引, 全 面 吸 收 了 2009 年 巴 塞 尔 市 场 风 险 监 管 框 架 修 订 中 的 新 变 化, 分 别 从 定 性 要 求 和 定 量 标 准 两 个 方 面 对 商 业 银 行 基 于 VaR 模 型 法 进 行 市 场 风 险 资 本 计 量 做 出 指 导, 明 确 了 商 业 银 行 使 用 内 部 模 型 法 计 量 市 场 风 险 资 本 时 应 该 达 到 的 基 本 标 准 以 及 监 管 要 求 商 业 银 行 至 少 每 个 交 易 日 计 算 一 次 持 有 期 为 10 天 99% 单 尾 置 信 区 间 的 正 常 风 险 价 值 ; 至 少 每 周 计 算 压 力 风 险 价 值, 选 用 对 金 融 机 构 造 成 重 大 损 失 的 连 续 12 个 月 作 为 显 著 的 金 融 压 力 期 间 ; 必 须 确 保 用 于 模 型 的 数 据 的 可 靠 性, 并 至 少 每 月 更 新 一 次 数 据 集 ; 要 求 使 用 内 部 模 型 法 计 量 市 场 风 险 的 商 业 银 行 定 期 实 施 相 应 的 压 力 测 试, 并 每 日 进 行 返 回 检 验 ; 明 确 规 定 商 业 银 行 可 以 使 用 内 部 模 型 法 计 量 利 率 风 险 和 股 票 风 险 的 特 定 市 场 风 险 资 本 要 求 的 标 准, 否 则 应 该 使 用 标 准 法 计 量 ; 对 于 无 法 使 用 内 部 模 型 法 覆 盖 的 交 易 账 户 新 增 风 险, 则 应 根 据 规 定 独 立 计 算 其 额 外 资 本 要 求 同 时, 一 般 风 险 价 值 的 乘 数 因 子 为 巴 塞 尔 协 议 规 定 的 最 小 乘 数 3 与 附 加 因 子 之 和, 附 加 因 子 由 监 管 机 构 根 据 近 一 年 内 返 回 检 验 的 突 破 次 数 确 定 ; 压 力 风 险 价 值 的 乘 数 因 子 为 3 至 此, 我 国 市 场 风 险 监 管 框 架 下 市 场 风 险 模 型 法 资 本 要 求 基 本 与 巴 塞 尔 框 架 下 对 市 场 风 险 模 型 法 的 要 求 一 致 ( 三 ) 我 国 商 业 银 行 市 场 风 险 监 管 框 架 的 持 续 完 善 2011 年 以 来, 银 监 会 借 鉴 并 吸 收 巴 塞 尔 II 和 III 7

经 验, 并 结 合 中 国 银 行 业 的 实 际, 制 定 了 商 业 银 行 资 本 管 理 办 法, 并 于 2012 年 6 月 正 式 颁 布, 进 一 步 对 市 场 风 险 的 标 准 法 和 内 部 模 型 法 做 出 明 确 要 求 和 详 细 规 定 规 定 商 业 银 行 可 以 采 用 标 准 法 内 部 模 型 法 或 组 合 采 用 内 部 模 型 法 和 标 准 法 计 量 市 场 风 险 资 本 要 求 ; 采 用 内 部 模 型 法 计 量 的 资 本 要 求 不 应 低 于 其 与 按 标 准 法 计 量 的 资 本 要 求 之 和 的 50%; 标 准 法 下 特 别 针 对 承 销 业 务 和 交 易 账 户 信 用 衍 生 产 品 做 出 了 规 定, 要 求 每 日 计 提 采 用 包 销 方 式 的 业 务 的 市 场 风 险 资 本 ; 交 易 账 户 信 用 衍 生 产 品 应 转 换 为 相 关 信 用 参 考 实 体 的 本 金 头 寸, 并 使 用 其 当 前 市 值 计 算 利 率 风 险 的 市 场 风 险 资 本 要 求 ; 内 部 模 型 法 下, 吸 收 了 商 业 银 行 市 场 风 险 资 本 计 量 内 部 模 型 法 监 管 指 引 中 的 大 部 分 监 管 要 求, 并 对 特 定 风 险 和 新 增 风 险 资 本 计 提 做 出 了 更 为 详 细 的 要 求 ; 定 义 新 增 利 率 类 及 股 票 类 相 关 而 未 被 风 险 价 值 模 型 计 量 的 违 约 和 评 级 迁 移 风 险, 要 求 采 用 内 部 模 型 法 计 量 特 定 风 险 的 商 业 银 行 应 使 用 内 部 模 型 计 量 新 增 风 险 资 本 要 求 模 型 设 置 持 有 期 为 1 年 置 信 区 间 为 99.9% 至 少 每 周 计 算 一 次, 同 时 需 要 充 分 考 虑 产 品 或 组 合 的 流 动 性 期 限 但 值 得 注 意 的 是 商 业 银 行 资 本 管 理 办 法 对 于 新 增 风 险 的 处 理 并 没 有 明 确 证 券 化 产 品 和 非 证 券 化 产 品 的 区 别, 也 并 未 涉 及 关 联 交 易 产 品 特 定 风 险 的 处 理 其 原 因 可 能 是 考 虑 我 国 商 业 银 行 市 场 风 险 头 寸 少, 并 且 产 品 结 构 简 单 的 实 际 情 况 总 体 上, 我 国 在 商 业 银 行 市 场 风 险 管 理 和 监 管 方 面 尚 处 于 起 步 阶 段 监 管 部 门 的 基 本 思 路 还 是 借 鉴 巴 塞 尔 协 议 鼓 励 商 业 银 行 审 慎 运 用 VaR 法 计 量 市 场 风 险 从 上 市 银 行 年 报 或 半 年 报 的 情 况 看, 商 业 银 行 不 断 学 习 市 场 风 险 管 理 的 方 法 模 式 及 公 司 治 理 机 制, 不 少 大 型 银 行 已 经 开 始 具 体 实 施 工 商 银 行 中 国 银 行 招 商 银 行 等 都 已 经 明 确 区 分 了 交 易 账 户 和 银 行 账 户 以 更 加 有 效 地 识 别 市 场 风 险, 在 计 量 方 式 上 主 要 运 用 风 险 价 值 敏 感 度 分 析 敞 口 分 析 压 力 测 试 等 方 法 大 型 银 行 的 市 场 风 险 计 量 方 式 和 模 型 得 到 不 断 完 善, 现 阶 段 已 经 开 始 建 立 以 VaR 为 核 心 的 市 场 风 险 计 量 与 管 理 系 统 但 是, 由 于 我 国 银 行 商 业 化 经 营 时 间 不 长 市 场 化 程 度 也 不 高, 在 技 术 数 据 人 才 等 方 面 也 存 在 较 大 差 距, 约 束 了 模 型 法 在 我 国 商 业 银 行 的 应 用 后 危 机 时 代 我 国 商 业 银 行 处 于 复 杂 多 变 的 国 际 金 融 环 境 之 中, 同 时 面 临 着 我 国 利 率 市 场 化 改 革 不 断 推 进 金 融 创 新 和 银 行 经 营 改 革 不 断 深 化 的 国 内 市 场 环 境, 商 业 银 行 的 市 场 风 险 种 类 和 规 模 持 续 增 长, 因 此 更 需 要 以 实 施 新 资 本 协 议 为 契 机, 加 强 对 市 场 风 险 的 管 控, 更 加 有 效 地 抵 御 市 场 风 险 的 冲 击 参 考 文 献 : [1] 巴 曙 松, 朱 元 倩. 金 融 危 机 中 的 巴 塞 尔 新 资 本 协 议 : 挑 战 与 改 进 [M]. 中 国 金 融 出 版 社,2010. [2] 中 国 银 行 业 监 督 管 理 委 员 会 : 商 业 银 行 市 场 风 险 资 本 计 量 内 部 模 型 法 监 管 指 引,2010-2-27. [3] 中 国 银 行 业 监 督 管 理 委 员 会 : 商 业 银 行 资 本 管 理 办 法 ( 试 行 ),2012-6-7. [4]Basel Committee on Banking Supervision,Guidelines for computing capital for incremental risk in the trading book(final Version),Bank for International Settlements, July 2009.www.bis.org/publ/bcbs159.html. [5] Basel Committee on Banking Supervision,Revisions to the Basel II market risk framework,bank for International Settlements,Feb 2011.www.bis.org/publ/bcbs193.html. ( 责 任 编 辑 孙 军 ; 校 对 SJ) 8