13 年 中 國 主 流 智 能 手 機 品 牌 的 平 均 售 價 (RMB) 人 民 幣 ) 5 361 313 3 17 191 1 857 11 763 1789 96 83 三 星 蘋 果 聯 想 諾 基 亞 HTC 華 為 Sony Mobile Samsung Apple Legend

市 場 分 析 中 國 的 流 動 互 聯 網 革 命 概 覽 低 成 本 國 產 智 能 手 機 有 助 帶 動 國 內 的 智 能 手 機 滲 透 率 增 長 透 過 中 國 龐 大 的 用 戶 基 礎 賺 取 利 潤, 刺 激 流 動 互 聯 網 服 務 迅 速 增 長 手 機 遊 戲 繼 續 成 為 亮 點, 平 台 營 運 商 因 而 受 惠 流 動 互 聯 網 是 中 國 電 子 商 貿 市 場 的 嶄 新 增 長 動 力 隨 著 實 體 與 網 上 業 務 整 合, 將 帶 動 垂 直 併 購 交 易 增 加 第 三 方 付 款 服 務 供 應 商 有 助 推 動 網 上 投 資 的 發 展 互 聯 網 金 融 持 續 增 長, 或 會 促 使 當 局 加 強 監 管 在 智 能 手 機 市 場 商 品 化 的 帶 動 下, 中 國 互 聯 網 業 已 進 入 全 新 的 發 展 階 段 隨 著 企 業 持 續 把 業 務 由 轉 移 至 流 動 電 話 市 場, 透 過 網 上 平 台 賺 取 利 潤 的 情 況 正 在 急 增 擁 有 大 規 模 用 戶 基 礎 和 明 確 收 益 策 略 的 企 業 將 能 締 造 優 秀 表 現 事 實 上, 在 這 些 公 司 中, 部 份 股 價 已 先 行 急 升, 並 可 能 出 現 調 整 近 期 推 行 的 金 融 改 革 措 施 亦 為 互 聯 網 金 融 業 帶 來 利 好 因 素, 但 這 或 會 促 使 當 局 加 強 監 管 智 能 手 機 及 其 商 機 中 國 智 能 手 機 市 場 的 商 品 化 主 要 由 低 成 本 的 國 產 智 能 手 機 所 帶 動, 這 個 情 況 在 農 村 地 區 尤 為 明 顯 現 時, 內 地 的 流 動 電 話 滲 透 率 已 接 近 1%, 手 機 遊 戲 電 子 商 務 增 加 及 全 新 的 流 動 付 款 方 式 成 為 透 過 互 聯 網 賺 取 收 益 的 主 要 途 徑 截 至 13 年 底, 中 國 流 動 電 話 用 戶 的 數 目 突 破 十 億 大 關, 其 中 逾 5% 為 智 能 手 機 用 戶 根 據 Gartner 估 計, 中 國 智 能 手 機 的 滲 透 率 將 於 今 年 升 至 9% 或 以 上 然 而, 在 13 年 第 四 季, 運 往 中 國 的 外 國 智 能 手 機 付 運 量 按 季 下 跌.3%, 是 11 年 第 二 季 以 來 首 度 下 跌, 主 要 由 於 聯 想 小 米 及 酷 派 等 國 內 智 能 手 機 品 牌 的 售 價 僅 為 最 新 款 蘋 果 iphone 售 價 的 一 半 或 以 下 在 13 年, 於 中 國 購 買 智 能 手 機 的 平 均 價 格 下 跌 至 1,773 元 人 民 幣 (86 美 元 ), 低 於 11 年 的,31 元 人 民 幣, 而 最 低 端 的 智 能 手 機 售 價 遠 低 於 上 述 水 平 中 國 智 能 手 機 的 價 格 走 勢 (RMB)( 人 民 幣 ) 5 3 1 15 31 1995 19 1773 17 15 1 11 1 13 1

13 年 中 國 主 流 智 能 手 機 品 牌 的 平 均 售 價 (RMB) 人 民 幣 ) 5 361 313 3 17 191 1 857 11 763 1789 96 83 三 星 蘋 果 聯 想 諾 基 亞 HTC 華 為 Sony Mobile Samsung Apple Legend Nokia HTC 資 料 來 源 :Internet Consumer Research Centre ZDC.zol.com.cn, 1 年 Huawei Sony Mobile 小 米 CPPO 酷 派 Xiaomi CPPO Coolpad 隨 著 可 負 擔 的 國 產 智 能 手 機 興 起, 不 少 農 村 居 民 將 可 首 次 透 過 流 動 電 話 使 用 互 聯 網 根 據 中 國 資 訊 科 技 顧 問 公 司 Analysys 最 近 發 表 的 研 究 報 告,6% 的 流 動 互 聯 網 用 戶 每 月 收 入 低 於, 元 人 民 幣, 當 中 以 民 工 佔 大 多 數 然 而, 中 國 的 十 二 五 規 劃 包 括 協 助 農 村 地 區 生 活 水 平 趕 上 較 富 裕 城 市 的 政 策 為 了 達 到 這 個 目 標, 政 府 正 嘗 試 加 強 互 聯 網 覆 蓋 率 以 改 善 連 接 質 素 寬 帶 中 國 戰 略 的 目 標 是 在 年, 把 國 內 的 固 網 寬 頻 滲 透 率 增 至 85%, 而 3G/G 用 戶 滲 透 率 則 為 95% 令 我 印 象 深 刻 的 中 國 公 司 中, 數 家 為 互 聯 網 公 司, 其 規 模 足 以 在 全 球 市 場 產 生 巨 大 的 影 響 力 安 東 尼. 波 頓 (Anthony Bolton) 富 達 投 資 總 裁 網 上 社 交 媒 體 Facebook 最 近 以 19 億 美 元 收 購 短 訊 服 務 公 司 WhatsApp, 充 份 反 映 流 動 互 聯 網 賺 取 收 益 的 強 大 潛 力 騰 訊 持 有 的 短 訊 服 務 公 司 WeChat ( 微 信 ) 已 制 訂 明 確 的 發 展 策 略 和 措 施, 以 運 用 龐 大 的 用 戶 基 礎 賺 取 收 益, 在 這 方 面 明 顯 較 WhatsApp 佔 優 不 少 投 資 者 看 準 這 股 潛 力, 刺 激 騰 訊 股 價 在 13 年 急 升 超 過 9% 現 時,WeChat 在 中 國 擁 有 六 億 名 用 戶 ( 以 及 一 億 名 海 外 用 戶 ), 其 他 地 區 確 實 難 以 取 得 如 此 龐 大 的 用 戶 數 目 借 助 WeChat 的 優 勢, 騰 訊 應 能 超 越 其 互 聯 網 用 戶 市 場 的 佳 績, 並 受 惠 於 流 動 互 聯 網 興 起 的 全 新 消 費 者 行 為 模 式 甚 麼 是 WeChat: WeChat 是 騰 訊 的 流 動 即 時 通 訊 工 具 及 平 台, 內 置 多 項 功 能, 包 括 :1) 透 過 朋 友 圈 提 供 的 流 動 社 交 x 網 絡 服 務 ;) 手 機 遊 戲 ;3) 付 款 / 資 產 管 理 服 務 ;) 電 子 商 貿 ; 以 及 5) 網 上 對 網 下 (OO) 途 徑 ( 例 如 召 喚 計 程 車 購 買 彩 票 等 ) 外 界 普 遍 把 Wechat 喻 為 中 國 版 的 WhatsApp, 因 為 兩 者 的 功 能 相 似, 但 WeChat 正 逐 漸 轉 化 為 準 流 動 操 作 系 統, 而 非 獨 立 的 應 用 程 式 隨 著 在 網 上 購 物 及 參 與 社 交 活 動 的 中 國 用 戶 增 加, 內 地 仍 擁 有 不 少 增 長 機 會 由 於 互 聯 網 用 戶 數 目 上 升, 部 份 分 拆 行 業 將 會 出 現, 例 如 為 應 付 通 訊 流 量 增 加 而 設 的 網 上 保 安 及 雲 端 運 算 Teera Chanpongsang 富 達 基 金 - 新 興 亞 洲 基 金 經 理 手 機 遊 戲 亞 洲 區 的 電 腦 遊 戲 用 戶 數 目 為 全 球 之 冠 單 是 過 去 兩 年, 亞 洲 區 的 手 機 遊 戲 收 入 急 增 五 倍, 並 可 望 繼 續 成 為 未 來 的 主 要 收 益 來 源 在 這 個 趨 勢 下, 主 要 的 個 人 電 腦 遊 戲 開 發 商 將 提 升 手 機 遊 戲 的 產 量, 而 手 機 遊 戲 平 台 營 運 商 將 因 此 成 為 大 贏 家, 因 為 它 們 具 備 強 勁 的 分 銷 能 力, 可 同 時 向 開 發 商 及 遊 戲 用 戶 收 取 費 用 在 中 國, 娛 樂 活 動 是 推 動 使 用 互 聯 網 的 主 要 因 素 事 實 上, 網 上 遊 戲 在 內 地 非 常 受 歡 迎 由 於 容 易 使 用 及 負 擔, 在 低 收 入 的 年 青 人 圈 子 尤 受 歡 迎 騰 訊 便 憑 藉 其 龐 大 的 用 戶 基 礎, 成 功 透 過 網 上 遊 戲 賺 取 收 入 自 1 年 起, 網 上 遊 戲 佔 騰 訊 總 收 入 逾 5% 隨 著 智 能 手 機 漸 趨 商 品 化, 網 上 遊 戲 企 業 將 逐 漸 由 個 人 電 腦 市 場 轉 移 至 流 動 電 話 市 場, 手 機 遊 戲 可 望 維 持 增 長 動 力

根 據 iresearch 的 報 告, 中 國 13 年 的 智 能 手 機 遊 戲 收 入 為 9 億 元 人 民 幣, 較 1 年 增 長 近 五 倍, 預 料 今 年 亦 會 上 升 一 倍 該 公 司 亦 預 期, 手 機 遊 戲 佔 網 上 遊 戲 市 場 總 收 入 的 比 率, 將 由 11 年 的 11.6% 升 至.6%, 而 遊 戲 所 佔 比 率 將 在 期 內 由 76% 下 降 至 65.5% 11 年 至 17 年 中 國 網 上 遊 戲 的 市 場 結 構 1% 8% 6% 1.% 1.6% 17.8% 18.3% 18.1% 18.1% 18.1% 11.6% 13.1% 16.7%.6%.6% 8.% 31.% 客 戶 流 動 電 話 瀏 覽 器 % 76.% 7.3% % 65.5% 61.1% 57.% 53.7% 5.5% % 11 1 13 預 估 1 預 估 15 預 估 16 預 估 17 預 估 資 料 來 源 :iresearch,1 年 電 子 商 貿 蓬 勃 發 展 在 智 能 手 機 滲 透 率 持 續 增 長 的 帶 動 下, 流 動 互 聯 網 已 成 為 中 國 電 子 商 貿 的 一 股 新 動 力 網 上 購 物 正 蓬 勃 發 展, 主 要 受 惠 於 方 便 用 戶 及 具 備 成 本 效 益 的 優 勢 此 外, 除 了 年 輕 富 裕 的 城 市 居 民 選 擇 在 網 上 購 買 奢 侈 品, 以 享 有 低 於 在 商 場 購 物 的 價 格 外, 發 展 較 落 後 地 區 的 居 民 亦 會 透 過 互 聯 網 購 買 所 居 地 並 無 銷 售 的 產 品 iresearch 的 數 據 顯 示,13 年 的 中 國 網 上 交 易 額 為 1.9 萬 億 元 人 民 幣, 相 等 於 零 售 銷 售 總 額 的 7.8% 此 外, 中 國 同 年 的 流 動 購 物 總 額 急 增 165% 至 1,68 億 元 人 民 幣, 佔 網 上 交 易 總 額 的 9% ( 高 於 1 年 的.8%), 並 可 望 在 17 年 增 至 一 萬 億 元 人 民 幣, 佔 電 子 商 貿 交 易 ( 企 業 對 消 費 者 及 消 費 者 對 消 費 者 ) 總 額 接 近 四 分 之 一 展 望 未 來, 流 動 購 物 所 佔 的 比 率 將 持 續 上 升 中 國 網 上 購 物 者 由 轉 至 流 動 電 話, 主 要 受 兩 大 因 素 推 動 首 先, 阿 里 巴 巴 ( 中 國 最 大 的 消 費 者 對 消 費 者 電 子 商 貿 企 業, 兼 備 ebay 谷 歌 及 PayPal 的 特 性 ) 及 JD ( 京 東 網 上 商 城, 前 稱 36Buy, 中 國 最 大 的 企 業 對 消 費 者 網 上 零 售 商 之 一 ) 等 電 子 商 貿 巨 擘 進 行 龐 大 的 宣 傳 攻 勢, 鼓 勵 用 戶 採 用 流 動 購 物 服 務 其 次, 不 少 消 費 者 選 擇 以 空 閒 時 間, 透 過 智 能 手 機 及 平 板 電 腦 進 行 網 上 購 物, 無 須 親 臨 購 物 商 場 選 購 11 年 至 17 年 中 國 流 動 商 貿 交 易 總 值 (1 億 元 人 民 幣 ) 1 998.7 8 716.5 6 95.31 3.3 167.6 63.17 11.68 11 1 13 預 估 1 預 估 15 預 估 16 預 估 17 預 估 資 料 來 源 :iresearch,1 年 3

11 年 至 17 年 中 國 以 及 流 動 方 式 進 行 電 子 商 貿 交 易 的 比 率 ((RMB 人 民 幣 bn) ) 1% 1.5%.8% 9.1% 13.1% 16.% 19.9%.1% 8% 6% 流 動 電 話 % % 98.5% 95.% 9.9% 86.9% 83.6% 8.1% 75.9% % 11 1 13 預 估 1 預 估 15 預 估 16 預 估 17 預 估 資 料 來 源 :iresearch,1 年 騰 訊 或 許 可 憑 藉 龐 大 的 用 戶 基 礎 及 內 置 於 WeChat 短 訊 平 台 的 功 能, 成 為 最 具 實 力 的 流 動 商 貿 市 場 參 與 者 例 如, 在 1 年 的 農 曆 新 年 前,WeChat 推 出 一 項 獨 特 的 利 是 功 能, 用 戶 可 以 透 過 WeChat 付 款 系 統, 向 親 友 及 指 定 群 組 發 送 虛 擬 金 錢 此 舉 實 質 上 把 WeChat 轉 化 為 流 動 錢 包, 為 流 動 商 貿 未 來 的 貨 幣 化 奠 定 基 礎 日 後,WeChat 可 能 推 出 更 多 虛 擬 商 店 及 與 生 活 方 式 相 關 的 特 色 功 能 ( 除 現 有 的 流 動 增 值 和 召 喚 計 程 車 功 能 外 ), 成 為 一 站 式 網 上 生 活 服 務 平 台, 為 電 子 商 貿 業 務 確 立 強 勁 優 勢, 帶 動 未 來 業 務 持 續 增 長 其 他 大 型 電 子 商 貿 公 司 亦 加 快 推 出 類 似 的 流 動 即 時 通 訊 工 具, 爭 取 吸 納 更 多 用 戶, 包 括 : 阿 里 巴 巴 的 來 往 網 易 的 易 信 及 蘇 寧 的 雲 信, 並 致 力 爭 取 與 電 訊 公 司 合 作, 透 過 降 低 流 量 門 限 以 吸 納 流 動 用 戶 儘 管 阿 里 巴 巴 憑 著 在 個 人 電 腦 生 態 系 統 的 強 勁 地 位, 因 而 成 為 電 子 商 貿 市 場 的 領 導 者 ( 佔 消 費 者 對 消 費 者 市 場 9%, 在 企 業 對 消 費 者 市 場 亦 佔 5%), 但 仍 須 提 升 流 動 市 場 的 業 務 去 年, 淘 寶 ( 阿 里 巴 巴 旗 下 的 購 物 網 站, 類 似 ebay) 與 中 國 聯 通 及 中 國 移 動 合 作 推 出 免 費 流 量 計 劃, 為 部 份 城 市 的 淘 寶 及 來 往 用 戶 提 供 每 月 GB 的 免 費 通 訊 流 量 優 惠 隨 著 中 國 電 子 商 貿 的 發 展 漸 趨 成 熟, 市 場 焦 點 已 轉 至 物 流 方 面, 包 括 準 時 付 運 貨 品, 以 及 為 銷 售 者 提 供 低 成 本 的 儲 存 服 務 在 1 月 份, 騰 訊 購 入 華 南 城 9.9% 股 權, 藉 此 進 軍 倉 庫 及 物 流 業 務 此 前, 阿 里 巴 巴 投 資 億 元 人 民 幣, 成 為 家 庭 電 器 供 應 商 海 爾 的 物 流 合 作 夥 伴 實 體 與 網 上 的 服 務 整 合 趨 勢 料 將 持 續, 而 且 短 期 內 將 出 現 更 多 垂 直 整 合 的 併 購 交 易 事 實 上, 騰 訊 及 阿 里 巴 巴 ( 已 申 請 在 紐 約 進 行 首 次 公 開 招 股 ) 均 已 建 立 私 募 股 權 公 司, 以 投 資 於 能 夠 與 現 有 業 務 產 生 協 同 效 應 的 公 司 這 些 發 展 將 為 投 資 者 帶 來 投 資 和 交 易 機 會 互 聯 網 金 融 : 新 的 曙 光 隨 著 網 上 第 三 方 付 款 服 務 與 中 國 電 子 商 貿 業 同 步 發 展, 網 上 購 物 者 亦 可 成 為 網 上 投 資 者, 為 互 聯 網 金 融 的 發 展 鋪 路 在 中 國 推 行 金 融 體 制 改 革 時, 這 個 情 況 亦 已 出 現 阿 里 巴 巴 在 消 費 者 對 消 費 者 的 市 場 ( 透 過 附 屬 公 司 淘 寶 ) 擁 有 主 導 地 位, 市 場 佔 有 率 達 9% 即 使 中 國 約 8% 的 網 民 選 擇 在 網 上 使 用 信 用 卡 付 款, 但 在 淘 寶 購 物 時 卻 傾 向 使 用 支 付 寶 (Alipay) ( 由 阿 里 巴 巴 持 有 的 第 三 方 付 款 服 務 供 應 商 ), 因 為 在 淘 寶 出 售 的 貨 品 大 多 價 格 偏 低, 顧 客 不 願 支 付 1% 的 信 用 卡 服 務 費 此 外, 淘 寶 的 大 部 份 賣 家 為 小 型 企 業, 同 樣 不 願 意 承 擔 1% 的 額 外 成 本 另 一 方 面, 支 付 寶 擔 當 網 上 交 易 的 託 管 帳 戶 角 色, 在 證 實 買 家 已 收 取 所 購 買 的 產 品 前, 支 付 寶 不 會 把 貨 款 轉 帳 至 賣 家 這 種 功 能 亦 是 支 付 寶 較 信 用 卡 受 歡 迎 的 主 因

支 付 寶 已 累 積 數 以 十 億 元 的 償 債 基 金 ( 購 物 者 已 支 付 但 尚 未 轉 帳 至 賣 家 的 款 項, 以 及 購 物 者 在 支 付 寶 帳 戶 的 閒 置 資 金 ) 以 償 債 基 金 形 式 持 有 客 戶 大 量 款 項, 成 為 支 付 寶 備 受 爭 議 的 問 題 之 一 去 年, 支 付 寶 與 天 弘 基 金 管 理 公 司 成 為 合 作 夥 伴, 推 出 名 為 餘 額 寶 的 貨 幣 市 場 基 金, 以 管 理 這 些 償 債 基 金 此 舉 不 僅 有 助 支 付 寶 保 持 合 規, 亦 為 顧 客 提 供 有 效 的 現 金 管 理 工 具 即 時 交 收 ( 即 T+) 的 特 色 讓 用 戶 能 輕 易 在 餘 額 寶 與 支 付 寶 帳 戶 之 間 互 相 轉 移 資 金 餘 額 寶 逾 8% 的 資 產 投 資 於 銀 行 同 業 存 款, 現 時 每 年 回 報 約 5%, 高 於 銀 行 存 款 利 率 ( 固 定 為 基 準 利 率 的 1.1 倍, 去 年 基 準 利 率 為 3%) 自 從 13 年 6 月 推 出 以 來, 餘 額 寶 所 管 理 的 資 產 總 值 已 增 長 至 現 時 的 5, 億 元 人 民 幣 1 餘 額 寶 的 佳 績 促 使 中 國 大 部 份 主 要 互 聯 網 公 司 ( 包 括 騰 訊 新 浪 搜 房 網 易 及 盛 大 ) 爭 相 推 出 現 金 管 理 產 品 如 此, 互 聯 網 公 司 為 貨 幣 市 場 基 金 引 進 全 新 的 投 資 者 - 電 子 商 貿 ( 及 流 動 互 聯 網 ) 用 戶, 並 在 銀 行 存 款 與 貨 幣 市 場 基 金 之 間 建 立 聯 繫 利 率 市 場 化 是 中 國 金 融 改 革 計 劃 的 主 要 元 素, 亦 可 能 推 動 互 聯 網 金 融 行 業 的 發 展 現 時, 利 率 市 場 化 的 焦 點 在 於 存 款 利 率, 並 將 採 取 循 序 漸 進 的 過 程 在 過 渡 期 間, 銀 行 同 業 隔 夜 拆 息 與 儲 蓄 存 款 利 率 之 間 將 繼 續 存 在 差 距 互 聯 網 公 司 ( 所 受 監 管 較 傳 統 金 融 機 構 寬 鬆 ) 便 有 望 掌 握 這 個 由 監 管 因 素 形 成 的 套 戥 機 會 上 海 銀 行 同 業 隔 夜 拆 息 及 儲 蓄 存 款 利 率 1 8 6 1 8 6 中 國 現 時 的 存 款 利 率 上 海 銀 行 同 業 隔 夜 拆 息 1.8765 7 8 9 1 11 1 13 資 料 來 源 :Thomson Reulters Datastream.35 迅 速 發 展 的 互 聯 網 金 融 業 經 已 進 佔 傳 統 的 金 融 機 構 業 務 然 而, 貨 幣 市 場 基 金 的 急 速 增 長 或 會 觸 發 流 動 性 風 險 中 國 人 民 銀 行 行 長 周 小 川 表 示, 中 國 不 會 以 鐵 腕 管 治 互 聯 網 金 融, 但 會 改 善 這 方 面 的 監 管 在 3 月 13 日 閉 幕 的 全 國 人 民 代 表 大 會 上, 便 首 次 於 政 府 工 作 報 告 提 及 互 聯 網 金 融 總 理 李 克 強 指 出 : 促 進 互 聯 網 金 融 健 康 發 展, 完 善 金 融 監 管 協 調 機 制 3 在 中 國 有 待 完 善 的 監 管 體 制 內, 中 國 人 民 銀 行 將 主 導 互 聯 網 金 融 的 監 管, 但 在 與 規 管 資 本 市 場 和 銀 行 的 其 他 機 構 協 調 時, 或 會 產 生 複 雜 的 問 題 儘 管 互 聯 網 公 司 受 政 府 干 預 的 程 度 較 低, 但 展 望 未 來, 監 管 問 題 將 成 為 投 資 者 必 須 注 意 的 新 元 素 參 考 資 料 1 http://finance.caixin.com/1--7/16396.html http://www.globaltimes.cn/content/8686.shtml 3 http://news.xinhuanet.com/english/special/1-3/5/c_1331611.htm. 5 富 達 或 Fidelity 或 Fidelity Worldwide Investment 指 FIL Limited 及 其 附 屬 公 司 富 達 只 就 產 品 及 服 務 提 供 資 料 有 意 投 資 者 應 就 個 別 投 資 項 目 的 適 合 程 度 或 其 他 因 素 尋 求 獨 立 的 意 見 本 文 所 載 的 證 券 僅 供 資 料 用 途, 在 任 何 情 況 下 均 不 應 被 視 建 議 買 入 或 賣 出 有 關 證 券 此 股 票 表 現 並 不 代 表 基 金 表 現 富 達 Fidelity Fidelity Worldwide Investment Fidelity Worldwide Investment 標 誌 及 F 標 誌 均 為 FIL Limited 的 商 標 本 文 件 由 富 達 基 金 ( 香 港 ) 有 限 公 司 發 行 本 文 件 未 經 證 券 及 期 貨 事 務 監 察 委 員 會 審 核